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«Rotación de carteras hacia Asia y Europa ante las exigentes valoraciones de Wall Street»

Foto cedidaCristià Calle, ProInvestor de eToro

Ante el aumento de la volatilidad bursátil en el cambio de semestre de 2026, Cristià Calle, ProInvestor de eToro, analiza el comportamiento de los inversores minoristas en renta variable. En un contexto marcado por las valoraciones tensionadas en Wall Street, el experto enfatiza la necesidad de diversificar hacia mercados emergentes y geografías como Europa y Asia, mientras posiciona a China y a los REITs como los activos más atractivos por multiplicadores y rentabilidad por dividendo.

El cierre del primer semestre de este año ha estado marcado por un repunte en la volatilidad de las bolsas globales, un escenario que está llevando a los inversores minoristas a replantear la composición de sus carteras de renta variable. Según la interpretación analítica de Calle, la hegemonía de los mercados estadounidenses empieza a mostrar síntomas de agotamiento fundamental debido a las altas exigencias en sus valoraciones.

«Las valoraciones en Estados Unidos se han vuelto muy exigentes, lo que hace más difícil justificar nuevas subidas únicamente por fundamentales», explica el profesional. Aunque reconoce que la exposición a tecnológicas con fuerte generación de caja no es motivo de alarma, el experto alerta sobre la elevada presencia de valores cíclicos en niveles que recuerdan a patrones de sobrecalentamiento histórico.

Oportunidades de inversión

Según su visión, en este entorno, el capital busca alternativas en geografías donde la relación riesgo-beneficio resulte más equilibrada. «Pese a las dudas que persisten sobre la velocidad de su reactivación macroeconómica, China emerge como una de las plazas más interesantes. Según Calle, el foco desmedido en la infraestructura de inteligencia artificial occidental ha dejado en un segundo plano a los conglomerados chinos, los cuales cuentan con productos competitivos de IA y presencia en toda su cadena de valor. A este catalizador se suma el descuento histórico al que cotizan los mercados emergentes respecto a la bolsa estadounidense, lo que convierte a la región asiática en una herramienta clave para potenciar los retornos a medio y largo plazo», explica.

En el caso de la renta variable europea, tras un ejercicio previo de fuertes avances —con índices como el IBEX 35 registrando alzas cercanas al 50%—, las valoraciones continúan ofreciendo márgenes razonables. Sin embargo, Calle matiza que para consolidar esta tendencia alcista será indispensable la expansión de los beneficios corporativos y una mayor estabilidad macroeconómica, especialmente en el suministro energético y la contención de la inflación.

Finalmente, como alternativa de generación de ingresos y protección en carteras diversificadas, el analista de eToro resalta el comportamiento de los REITs (fideicomisos de inversión inmobiliaria). A escala global, este sector se posiciona como una opción sólida al combinar valoraciones de activos en niveles de entrada atractivos con rentabilidades por dividendo muy competitivas para el inversor minorista.

Para LATAM ConsultUs, el mercado ya no premia solo crecimiento: la vuelta de los portafolios equilibrados

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Por más de una década, construir carteras parecía relativamente simple: incorporar algunos bonos para obtener rendimiento, sumar acciones de calidad y dejar que el contexto de mercado hiciera gran parte del trabajo. En un mundo dominado por tasas cercanas a cero, abundante liquidez y bancos centrales actuando como estabilizadores permanentes, los activos de crecimiento, la expansión de múltiplos y la concentración en grandes compañías tecnológicas fueron los grandes ganadores del ciclo.

La lógica era clara: cuando el dinero tiene costo casi nulo, el tiempo vale más que el flujo presente. Y en ese contexto, los inversores privilegiaron duration, crecimiento y momentum.

Sin embargo, el mercado de 2026 empieza a mostrar otra dinámica. El verdadero cambio no es la volatilidad. Es el cambio de régimen.

La inflación dejó de comportarse como un fenómeno transitorio y empezó a incorporar componentes más estructurales: relocalización de cadenas productivas, tensiones geopolíticas, mayores costos energéticos, presión salarial y déficits fiscales persistentes. Al mismo tiempo, los bancos centrales enfrentan una realidad distinta. Aun cuando los ciclos de suba parecen haber quedado atrás, el regreso al mundo de tasas ultra bajas luce mucho menos probable.

Y eso modifica de forma profunda la construcción de portafolios.

La geopolítica dejó de ser ruido de corto plazo y volvió a ser una variable de asignación estratégica. Los conflictos en Medio Oriente, las discusiones de seguridad energética, el reshoring industrial y la creciente fragmentación global están reintroduciendo factores que durante años quedaron parcialmente relegados por la globalización y la liquidez abundante. El mercado ya no descuenta sólo crecimiento futuro; vuelve a ponderar resiliencia, flujos, capacidad de adaptación y solidez financiera.

En este escenario, muchas de las relaciones históricas entre activos también comienzan a cambiar. Después de años en que diversificar parecía menos relevante, las correlaciones empiezan a normalizarse y el equilibrio vuelve a ganar importancia.

La renta fija recupera protagonismo no solo como cobertura potencial, sino también como fuente de carry. Los créditos corporativos de corta y media duración vuelven a ofrecer rendimientos atractivos sin riesgos extremos de duration. Al mismo tiempo, las estrategias activas tienen un entorno más fértil, impulsado por una mayor dispersión entre sectores, compañías y regiones.

En renta variable, el liderazgo también comienza a ampliarse. La capacidad de generar caja, el poder de fijación de precios, los balances sólidos y los modelos de negocio resilientes vuelven a ocupar un lugar central en la selección de activos. Incluso sectores relegados durante la era de liquidez extrema —como infraestructura, energía, materiales o ciertas estrategias defensivas— recuperan espacio en carteras diversificadas.

A su vez, la volatilidad reciente también dejó una señal importante: los mercados pueden seguir mostrando resiliencia incluso en contextos de elevada incertidumbre, aunque con liderazgos más rotativos y menos lineales. Eso obliga a abandonar visiones demasiado rígidas y aceptar la flexibilidad como una ventaja estratégica.

Esto no implica el fin del crecimiento ni de la innovación. La IA, la automatización y la digitalización probablemente seguirán siendo de los motores estructurales más importantes de la próxima década. Pero el mercado empieza a diferenciar más entre narrativa y valuación, entre expectativa y capacidad efectiva de monetización.

Y allí aparece uno de los mayores desafíos: evitar construir carteras excesivamente dependientes de un único escenario.

Durante años, muchos portafolios funcionaron bajo la premisa implícita de que la liquidez global corregiría cualquier desequilibrio. Hoy, el mercado exige estructuras más robustas, más equilibradas y menos lineales.

La velocidad del mercado está destruyendo la interpretación. En una dinámica de titulares instantáneos, algoritmos y reacciones cada vez más rápidas, muchas veces se confunde movimiento con tendencia y volatilidad con cambio estructural. Pero invertir no debería consistir en perseguir cada ruido de mercado ni en reaccionar de forma impulsiva a cada evento coyuntural.

No se trata de hacer trading permanentemente, sino de leer estructuras. El desafío para los próximos años probablemente no será adivinar el próximo activo de moda, sino construir portafolios capaces de adaptarse a distintos escenarios macroeconómicos, equilibrando crecimiento, protección y generación de ingresos.

En definitiva, el mercado parece estar dejando atrás la lógica de las apuestas unidireccionales para volver a premiar algo más clásico: la diversificación real.

Y en un contexto donde los titulares cambian cada semana, la estrategia vuelve a importar más que la narrativa.

Los roles de estratega y asesor financiero también cambian. Ya no alcanza con identificar tendencias de corto plazo o perseguir los activos con mejor proyección o performance reciente. La verdadera diferenciación pasa por carteras capaces de convivir con un entorno más incierto, más volátil y estructuralmente más complejo.

Incluso en una industria cada vez más atravesada por la IA, la automatización y la velocidad de procesamiento, el criterio humano sigue siendo irremplazable para interpretar contextos, ponderar riesgos y distinguir señal de ruido.

¿Qué significa el regreso del bloqueo en el estrecho de Ormuz?

| Por Beltrán | 0 Comentarios

La reactivación del bloqueo naval y la repentina escalada de la tensión militar en el estrecho de Ormuz han quebrado las expectativas de un acuerdo a corto plazo con Irán, sacudiendo de inmediato a los mercados financieros e institucionales. Según el último informe Middle East Weekly Tracker publicado por Natixis Corporate and Investment Banking (CIB) y firmado por los economistas Alicia García Herrero y Jeremy Ji, el repunte del riesgo de guerra ya se está traduciendo en una fuerte presión al alza sobre el petróleo, pérdidas generalizadas en la renta variable del Golfo y un encarecimiento de las primas de riesgo soberanas.

Impacto en renta variable y flujos de inversión institucionales

Las bolsas del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) han reaccionado a la baja ante el regreso de la incertidumbre geopolítica. Particularmente, la renta variable de Dubái ha registrado una caída de alrededor del 1,5% en la semana previa al 15 de julio, penalizada por su elevada exposición comercial, turística y financiera a las disrupciones físicas del estrecho.

Asimismo, el informe de Natixis CIB constata un cambio de tendencia perjudicial en el comportamiento del capital transfronterizo. Esto es lo que dicen en su informe: «Los flujos extranjeros se mantuvieron ligeramente negativos, con una salida neta de 11 millones de dólares de los mercados de valores de Dubái y Arabia Saudí la semana pasada. Con el bloqueo de vuelta, es más probable que estas salidas de capital sigan aumentando en lugar de revertirse».

El crudo a 85 dólares y tensión en los mercados de crédito (CDS)

La parálisis de esta vía marítima clave para el comercio internacional ha impulsado con fuerza las materias primas. Los contratos de futuros del crudo brent escalaron hasta los 85 dólares por barril el pasado 16 de julio, reaccionando al restablecimiento del bloqueo de los puertos iraníes por parte de la armada estadounidense y al cierre de Ormuz decretado por la Guardia Revolucionaria de Irán (IRGC).

En el mercado de renta fija y derivados de crédito, los diferenciales de los CDS (Credit Default Swaps) a 5 años de los países del CCG se han ampliado de forma notable. Los analistas de la entidad francesa destacan que Baréin continúa siendo el soberano que se está reajustando con mayor rapidez al alza (encareciendo su coste de cobertura contra el impago), debido a su condición de anfitrión de bases estadounidenses, lo que le expone directamente a absorber las represalias de Irán.

Gráfico sacado del Informe de Natixis. Fuente: Natixis, Bloomberg y LSEG

Colapso de la actividad en la economía real

El impacto físico del conflicto ya es plenamente cuantificable en los datos de transporte de mercancías recopilados por Natixis. El tráfico diario de buques por el estrecho de Ormuz ha sufrido un severo colapso, desplomándose a tan solo 12 barcos comerciales el pasado 13 de julio, frente a los 25 registrados apenas una semana antes. Por el contrario, los vuelos programados y monitorizados en los aeropuertos de Dubái y Doha muestran variaciones mínimas, lo que confirma que, por ahora, el daño económico directo se mantiene concentrado de manera casi exclusiva en el transporte marítimo.

El informe detalla una sucesión de eventos críticos ocurridos entre el 11 y el 16 de julio de 2026, que incluyen ataques directos a petroleros de los Emiratos Árabes Unidos y bombardeos selectivos de las fuerzas aliadas. Para la firma, la resistencia política a retirar tropas de zonas en conflicto y la falta de consenso sobre el control de las rutas de navegación mantendrán completamente bloqueado cualquier acuerdo definitivo a corto plazo, dibujando un mapa de volatilidad que los gestores de fondos globales e inversores de mercados emergentes deberán vigilar de cerca en las próximas semanas.

Gráfico sacado del Informe de Natixis. Fuente: Natixis

Mucho más que un club: cuando el fútbol transforma vidas

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

La gran banca de inversión y los campos de fútbol de barrio raramente comparten el mismo relato. Con la primera edición de los EMEA Impact Through Innovation Awards, Morgan Stanley los ha unido a través de un programa de financiación para ONGs que desarrollan soluciones innovadoras para niños y jóvenes en Europa, Oriente Medio y África. En España, el premio ha recaído en Fútbol Más Spain, una organización que transforma clubes deportivos en entornos de bienestar psicosocial.

En un entorno donde la filantropía corporativa convive cada vez más con exigencias de medición de impacto y retorno social, la propuesta social de Morgan Stanley va más allá de la donación puntual. La entidad ha creado los EMEA Impact Through Innovation Awards para identificar iniciativas que han demostrado potencial y necesitan un primer empuje para crecer. Según explica la entidad, el diseño del premio responde a una lógica precisa: Morgan Stanley no busca sustituir a las instituciones públicas ni competir con otros vehículos filantrópicos, sino ac tuar como catalizador. Su objetivo es aportar la financiación inicial y reforzar las capacidades de las organizaciones seleccionadas, a través de una serie formativa impartida por especialistas del sector y conectada con su red institucional. El fin es que ese impulso genere evidencia de impacto suficiente para atraer cofinanciación adicional en el futuro. En su primera edición, el programa ha seleccionado nueve organizaciones en nueve países de la región EMEA, entre ellos Irlanda, Alemania, Francia, Países Bajos, Hungría, Italia, Emiratos Árabes Unidos y Reino Unido, además de España. “Con los EMEA Impact Through Innovation Awards, queremos apoyar a organizaciones que ofrecen soluciones innovadoras y escalables para los jóvenes”, señaló Andrés Esteban, Country Head de Morgan Stanley en España.

Cuatro criterios, una ganadora

La selección de las organizaciones premiadas no recayó en un único decisor. El panel evaluador estuvo compuesto por expertos independientes del ámbito filantrópico y por miembros de la alta dirección de Morgan Stanley, que revisaron todas las candidaturas elegibles En cambio, los dos últimos años han marcado un punto de inflexión. Fútbol Más Spain ha consolidado alianzas con administraciones públicas, entidades sociales y clubes en distintos territorios, lo que ha permitido pasar de proyectos piloto a programas con mayor estabilidad y alcance. Y hoy trabaja principalmente con niños y jóvenes en edades escolares, desde la infancia hasta la adolescencia, en barrios con renta por debajo de la media, altas tasas de desempleo o absentismo escolar y entornos de alta diversidad cultural. Su intervención no se limita a los participantes, involucra también a familias y centros educativos, bajo la premisa de que el cambio es más sólido cuando alcanza al entorno. “Empezar desde cero en un país nuevo ha supuesto construir todo a la vez: alianzas, confianza institucional, equipos y presencia en el territorio. No es solo replicar un modelo, sino adaptarlo a una cultura, a un sistema educativo y deportivo distinto”, afirma Aitor Hernández, director ejecutivo de Fútbol Más Spain.

El Club como agente social

Según su visión, el deporte de base en España ha operado históricamente bajo una lógica de rendimiento. “Los clubes miden su éxito en victorias, clasificaciones y cantera”, afirma. En este sentido, su propuesta es diferente: “Trabajamos precisamente en ese espacio, pero con la premisa de que los clubes ya son agentes sociales, aunque la mayoría no lo tenga sistematizado. Los acompañamos para estructurar ese rol, ofreciéndoles herramientas concretas que les permiten atender el bienestar de sus deportistas sin que eso suponga una carga adicional sobre su funcionamiento habitual” Su propuesta no es sustituir el enfoque deportivo, sino integrarlo en una mirada más amplia que mejora lo que los clubes ya hacen. “En ese marco, los entrenadores y voluntarios reciben formación práctica para identificar situaciones de vulnerabilidad y crear entornos donde los jóvenes deportistas se sientan protegidos y valorados”, apuntan desde la entidad no lucrativa.

AITOR HERNÁNDEZ, DIRECTOR EJECUTIVO DE FÚTBOL MÁS SPAIN: “EL FÚTBOL ES UNA METÁFORA DE LA COMUNIDAD: IDENTIFICA TALENTOS, VALORA A LAS PERSONAS Y VISIBILIZA LA DIVERSIDAD”

En su experiencia, la relevancia de este planteamiento va más allá del deporte. “En un contexto en el que la salud mental infantil y juvenil ocupa cada vez más espacio en la agenda pública, y en el que muchos jóvenes dependen de los clubes deportivos no solo para hacer ejercicio sino para encontrar estabilidad y pertenencia, la conversión del club en un espacio de bienestar activo tiene implicaciones que trascienden el ámbito sectorial”, defienden.

Lo que el premio hace posible

En la consecución de estos objetivos entra la financiación de Morgan Stanley. La dotación del premio permitirá a Fútbol Más Spain poner en marcha el programa Health Promoting Clubs en Madrid, trabajando con 25 clubes de base y alcanzando directamente a más de 1.500 personas, entre niños, jóvenes, familias y entrenadores. Se trata de la primera implementación del programa a esta escala en el territorio español, y su función no es únicamente operativa, ya que los datos de impacto que genere servirán como evidencia para atraer cofinanciación adicional de otras fuentes en fases posteriores. “Nos sentimos honrados de recibir este premio. Todos los niños merecen sentirse seguros, apoyados y valorados cuando juegan. Esta colaboración con Morgan Stanley nos permite llegar a más clubes con menos recursos, reforzar las redes comunitarias y promover una cultura de seguridad e inclusión en el deporte juvenil”, afirma Hernández.

Más allá de la dimensión económica, el reconocimiento aporta algo que el dinero no compra directamente: visibilidad dentro de la red de Morgan Stanley y en el conjunto del sector. Según reconocen, la presidencia de Fútbol Más en los Laureus World Sport Awards refuerza un posicionamiento que la organización busca traducir en expansión territorial dentro de España.

La lección aprendida

En opinión de Andrés Esteban, “Fútbol Más Spain es un ejemplo muy potente de cómo el deporte comunitario puede generar confianza, resiliencia y un mayor sentido de pertenencia en los niños”. De hecho, los datos que maneja Fútbol Más Spain apuntan a una paradoja que el mundo del deporte raramente se detiene a nombrar: el mismo espacio donde muchos niños y jóvenes buscan estabilidad y pertenencia es también aquel en el que una parte significativa ha vivido experiencias negativas, y donde la mayoría calla cuando se trata de salud mental. El deporte de base tiene un potencial enorme, pero no es un entorno neutro. Morgan Stanley ha decidido poner su primer gran premio de impacto español precisamente ahí, no donde las soluciones ya están consolidadas, sino donde la intervención todavía tiene margen real de transformación.

ETFs versus fondos mutuos: quién gana la guerra de costos y flujos

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

La batalla entre los fondos cotizados (ETFs) y los fondos mutuos tradicionales dejó hace tiempo de ser una competencia por rendimiento. Hoy el verdadero campo de batalla son los costos, y en ese terreno los ETFs están ampliando una ventaja que comienza a redefinir el negocio mundial de la gestión de activos.

Las cifras muestran que la presión competitiva ha llevado las comisiones de numerosos ETFs a mínimos históricos, hasta el punto de que algunos productos cobran apenas entre 0,02% y 0,03% anual, mientras incluso existen ETFs con comisión de administración de 0%, utilizados por algunas gestoras como herramienta para atraer nuevos clientes hacia otros servicios de mayor margen.

La consecuencia es visible en los flujos de inversión. Mientras los ETFs siguen captando la mayor parte del dinero nuevo que entra a la industria, los fondos mutuos continúan perdiendo terreno, especialmente entre inversionistas institucionales, asesores financieros y nuevas generaciones de ahorradores que consideran el costo como uno de los principales determinantes del rendimiento de largo plazo.

Una diferencia de pocos puntos base que mueve billones

La reducción de comisiones puede parecer marginal para un inversionista individual, pero cuando se administra una cartera durante décadas, unas cuantas décimas porcentuales representan miles de dólares adicionales en patrimonio.

Precisamente por ello, la industria vive una auténtica guerra de precios. De acuerdo con Morningstar, el costo promedio ponderado de los fondos de inversión estadounidenses continúa descendiendo y se encuentra en niveles históricamente bajos, impulsado principalmente por el crecimiento de los vehículos pasivos y de los ETFs de bajo costo.

Por ejemplo, los ETFs indexados más grandes del mercado cobran actualmente comisiones verdaderamente bajas:

Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 0,03%
iShares Core S&P 500 ETF (IVV): 0,03%
SPDR Portfolio S&P 500 ETF (SPLG): 0,02%

Incluso algunos ETFs especializados en renta fija o mercados internacionales han reducido significativamente sus tarifas durante los últimos cinco años para competir por volumen de activos. En contraste, el costo promedio de muchos fondos mutuos activos continúa situándose entre 0,50% y más de 1% anual, dependiendo de la estrategia y del mercado, aunque la presión competitiva también ha obligado a numerosas gestoras a disminuir sus tarifas.

Los flujos de inversión reflejan con claridad hacia dónde se está desplazando la preferencia de los inversionistas. Según ETFGI, la industria mundial de ETFs administra ya más de 17 billones de dólares en activos, estableciendo nuevos máximos históricos durante 2026.

En Estados Unidos, el mayor mercado del mundo, los activos superan los 15,7 billones de dólares, mientras que las entradas netas continúan marcando récords. En contraste, aunque la industria de fondos mutuos sigue siendo considerablemente mayor en patrimonio administrado, buena parte del crecimiento reciente proviene de la apreciación de los mercados más que de nuevas entradas de capital. Los inversionistas están privilegiando vehículos más baratos, más líquidos y con mayor eficiencia fiscal.

Las grandes gestoras pueden cobrar menos… porque administran mucho más

Paradójicamente, la guerra de precios está fortaleciendo a los mayores administradores del mundo. Firmas como BlackRock, Vanguard y State Street han conseguido transformar el enorme crecimiento de activos bajo gestión en economías de escala que les permiten seguir reduciendo comisiones sin sacrificar rentabilidad corporativa.

BlackRock administra actualmente alrededor de 13 billones de dólares, Vanguard supera los 11 billones, mientras State Street Global Advisors ronda los 5 billones. En conjunto, estos tres gigantes gestionan cerca de 29 billones de dólares, una concentración sin precedentes en la historia de la administración de activos.

La enorme escala hace posible operar productos con comisiones extremadamente bajas y seguir generando ingresos crecientes gracias al volumen administrado.

Los fondos activos responden con nuevas estrategias

Como consecuencia de esta guerra y la presión sobre las comisiones, los administradores tradicionales están siendo obligados a modificar su propuesta de valor. Cada vez más gestoras están desplazando su crecimiento hacia segmentos donde la competencia por precio es menor: mercados privados, crédito privado, infraestructura, aactivos reales, estrategias alternativas y gestión patrimonial personalizada.

Al mismo tiempo, muchas firmas están convirtiendo antiguos fondos mutuos en ETFs, una tendencia que se ha acelerado desde 2023 y que continúa ganando fuerza en Estados Unidos debido a las ventajas operativas y fiscales del formato ETF.

La guerra apenas comienza

Diversos analistas consideran que la presión sobre las comisiones continuará intensificándose. El crecimiento de la inversión indexada, la expansión de la gestión automatizada, el auge de la inteligencia artificial aplicada a la construcción de portafolios y la creciente sensibilidad de los inversionistas hacia los costos seguirán favoreciendo a los ETFs.

Para los fondos mutuos activos, el desafío ya no consiste únicamente en superar a los índices de referencia, sino en demostrar que el valor agregado de la gestión justifica pagar varias veces más en comisiones.

En una industria donde administrar billones de dólares se ha convertido en una actividad de márgenes cada vez más estrechos, la gran paradoja es que nunca antes se había gestionado tanto dinero cobrando tan poco. Y, por ahora, son los ETFs quienes están ganando esa batalla.

Del conflicto geopolítico al regreso de los fundamentales: el mercado aprende rápido a leer la retórica

| Por Beltrán | 0 Comentarios

Santalucía Asset Management publica su Carta Trimestral correspondiente al segundo trimestre de 2026, un periodo en el que los mercados han dejado atrás el impacto inicial del conflicto geopolítico para volver a centrar su atención en los fundamentales económicos y empresariales. “El segundo trimestre ha demostrado que importa menos anticipar los acontecimientos que descifrar los incentivos que los mueven y que el mercado aprende rápido a leer la retórica que los acompaña”, afirma Agustín Bircher, director de Inversiones.

Tras el fuerte repunte de la volatilidad registrado durante los primeros meses del año, la expectativa de un acuerdo en Oriente Próximo ha favorecido una rápida recuperación de los activos de riesgo, el estrechamiento de los diferenciales de crédito y la relajación de los tipos de interés a medio y largo plazo.

Este cambio ha llevado a la gestora a incrementar el riesgo en cartera, si bien mantiene una visión prudente ante un escenario que sigue sujeto a importantes incertidumbres geopolíticas. “No conviene confundir tregua con paz. Lo notable es que el mercado está absorbiendo esta segunda ronda mucho mejor, al interpretar la beligerancia como táctica negociadora. Aun así, nuestro escenario base es de desgaste prolongado, con riesgos de cola abiertos. En este contexto, seguimos evitando las apuestas binarias y compramos riesgo por asimetría, pero no confundimos lo táctico con lo estructural”, señala Bircher.

Aunque la desescalada del conflicto ha permitido normalizar parcialmente el escenario macroeconómico, la economía global sigue acusando el impacto de varios meses de tensiones geopolíticas. Para la zona euro, se ha revisado cuatro décimas a la baja su previsión de crecimiento para este año, hasta el 0,8%, mientras que la inflación esperada aumenta 1,1 puntos hasta el 3%. “Ese crecimiento es dispar: frente a la desaceleración industrial alemana, destaca la resiliencia de España e Italia. En este contexto, el BCE ha suavizado su tono restrictivo y prevemos que la Fed mantenga los tipos sin cambios en 2026”.

Posicionamiento en renta variable

En renta variable, la inteligencia artificial ha recuperado el protagonismo como principal motor de los mercados, aunque con una creciente diferenciación entre compañías. “La IA está aumentando la dispersión entre ganadores y perdedores”, señala Antonio Manzano, responsable de Renta Variable, y “mientras los fabricantes de semiconductores, hardware e infraestructuras digitales continúan beneficiándose del fuerte crecimiento de la demanda, las compañías de software han sufrido una mayor presión por las dudas sobre la monetización de sus modelos de negocio”.

Ante este escenario, Santalucía AM ha reforzado su exposición a compañías de software de calidad capaces de integrar la inteligencia artificial como ventaja competitiva, con elevados márgenes, ingresos recurrentes y balances sólidos. Para Manzano, “la inversión quality no consiste en evitar volatilidad a cualquier precio, sino en mejorar la calidad del riesgo asumido”, apostando por negocios capaces de defender su posición competitiva y mantener una elevada rentabilidad sobre el capital a largo plazo.

Posicionamiento en renta fija

En renta fija, “la volatilidad de los tipos de interés nos ha dado oportunidades para gestionar la duración de las carteras de manera muy dinámica”, explica Luis Merino, director de Estrategia y Análisis Macro. Tras la firma del preacuerdo de paz, la gestora ha neutralizado la duración de las carteras, manteniendo flexibilidad para aprovechar nuevos movimientos de mercado durante la segunda mitad del año.

En cuanto al posicionamiento sectorial, Santalucía AM continúa rotando gradualmente las carteras desde el sector financiero hacia el crédito corporativo, después de la fuerte compresión de diferenciales registrada en las entidades financieras en los últimos años. La estrategia combina posiciones flotantes en titulizaciones sénior, crédito corporativo a tipo fijo y un incremento de la exposición a pagarés corporativos, un segmento donde la capacidad de análisis resulta especialmente relevante y que aporta rentabilidad con una reducida duración. «En el entorno actual, la calidad del crédito vuelve a marcar la diferencia. Tras varios años en los que el sector financiero ha liderado el estrechamiento de diferenciales, vemos mayor valor relativo en determinados segmentos del crédito corporativo, especialmente cuando se combina un análisis exhaustivo del emisor con una gestión activa de la duración», explica.

Porque, como concluye Bircher: “Nos enfocamos en la calidad de lo que compramos. Nuestras carteras están construidas para perdurar”.

«El auge de los ETFs activos no ha mermado la demanda de ETFs básicos de bajo coste»

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaMatthew Bartolini, Global Head of Research Strategists en State Street Investment Management.

Los ETFs básicos de bajo coste y los ETFs activos pueden ser complementarios en las carteras para maximizar las rentabilidades. Así lo cree Matthew Bartolini, Global Head of Research Strategists en State Street Investment Management, que analiza en una entrevista a Funds Society las últimas cifras de flujos de inversión hacia los fondos cotizados. Bartolini opina que la demanda a largo plazo de ETFs básicos es generalizada y añade que de cara al futuro, «cualquier reducción adicional de las comisiones dependerá probablemente de la escala, la eficiencia operativa y el crecimiento de los activos».

En el primer semestre de 2026, las entradas en los ETFs superaron el billón de dólares (trillions, en términos estadounidenses), lo que sitúa las entradas anuales en camino de superar los 2 billones de dólares (trillions). Durante este periodo, uno de cada dos dólares que se invirtió en ETFs (el 49%) se destinó a ETFs de bajo coste, el tipo de fondos sobre los que se construyó el sector de los ETFs.

Las entradas de inversión en los ETFs de bajo coste siguen siendo muy sólidas a pesar del auge de los ETFs de gestión activa. ¿Qué está impulsando este interés por estos productos?

Los ETFs básicos de bajo coste siguen siendo elementos fundamentales en la construcción de carteras para los inversores. Ofrecen una exposición transparente y diversificada a clases de activos y segmentos de mercado clave a un coste muy bajo, lo que los convierte en asignaciones estratégicas eficaces dentro de las carteras.

Su combinación de amplia exposición al mercado, simplicidad operativa y eficiencia en los costes sigue encontrando eco entre una amplia gama de inversores. Esos atributos también contribuyeron a que el ETF State Street S&P 500 SPDR Portfolio (SPYM) fuera elegido como inversión por defecto dentro del nuevo programa «Trump Accounts», lo que amplió la adopción de los ETFs a una nueva generación de inversores.

Cabe destacar que esta demanda a largo plazo es generalizada. Los asesores, las instituciones, los proveedores de carteras modelo y los inversores centrados en la jubilación recurren cada vez más a los ETFs de bajo coste como herramientas eficientes para la construcción de carteras, su implementación y la acumulación de patrimonio a largo plazo.

¿Cómo están adaptando los proveedores de ETFs de bajo coste su gama de productos a este entorno de auge de la gestión activa?

El auge de los ETFs activos no ha mermado la demanda de ETFs básicos de bajo coste. Los inversores los consideran cada vez más como herramientas complementarias: los ETFs de bajo coste proporcionan una exposición eficiente al mercado como núcleo de la cartera, mientras que los ETFs activos se utilizan para perseguir objetivos específicos, como la generación de ingresos, la gestión del riesgo o la generación de alfa.

En cuanto a nuestras soluciones dentro de nuestra gama de ETFs, el objetivo es garantizar que contamos con una plataforma sólida que incluya tanto fondos cotizados de bajo coste como activos, lo que permite usos complementarios. Y eso encaja con la forma en que los inversores pueden construir sus carteras.

Por ejemplo, una cartera típica puede utilizar ETFs de renta variable y renta fija de bajo coste y de amplio espectro como base, para luego incorporar estrategias activas con el fin de obtener ingresos, gestionar el riesgo, buscar oportunidades de alfa en mercados menos eficientes o abordar una tesis de inversión temática específica y detallada.

La realidad es que los inversores están adoptando cada vez más tanto los ETFs activos como los ETFs básicos indexados de bajo coste, utilizando cada uno de ellos para la función que mejor desempeña dentro de la cartera. Y, en algunos casos, vemos cómo las exposiciones indexadas de bajo coste se utilizan de forma activa para construir asignaciones más personalizadas que se ajusten a la tolerancia al riesgo de una cartera o a una visión macroeconómica amplia.

Esto es más frecuente en la renta fija, donde existen estrategias que desglosan las betas macroeconómicas generales en diferentes vencimientos dentro de los mercados de bonos del Tesoro de Estados Unidos o de bonos corporativos estadounidenses para equilibrar los perfiles de rendimiento y duración con mayor precisión.

¿Hay margen en el sector para seguir reduciendo las comisiones de los ETF?

Muchas exposiciones beta básicas ya tienen unos precios excepcionalmente bajos, aunque el sector sigue experimentando reducciones periódicas de las comisiones. De cara al futuro, cualquier reducción adicional de las comisiones dependerá probablemente de la escala, la eficiencia operativa y el crecimiento de los activos.

¿Qué tipos de ETF de bajo coste están despertando actualmente mayor interés entre los inversores?

Las exposiciones amplias a la renta variable han atraído la mayor parte de los flujos de bajo coste en lo que va de año. El 70% de los flujos de bajo coste en 2026 se ha destinado a exposiciones a la renta variable (+381.000 millones de dólares) y el 70% de esa cantidad (+291.000 millones de dólares) se ha canalizado hacia ETFs de bajo coste centrados en los mercados de renta variable estadounidenses.

Esta tendencia refleja la eficiencia de los mercados de renta variable en general y el deseo constante de los inversores de acceder a la beta del mercado principal a bajo coste. También ayuda a explicar por qué los gestores activos suelen centrarse en áreas en las que creen que hay mayores oportunidades para generar alfa (por ejemplo, los mercados de fuera de Estados Unidos).

El panorama es algo diferente en el caso de la renta fija. Los ETF activos de renta fija han captado una cuota mayor de los flujos de lo que cabría esperar por su cuota de activos bajo gestión, ya que la renta fija activa atrae aproximadamente el 42% de los flujos frente al 31% de los activos.

Lo contrario ocurre con los ETFs de renta fija de bajo coste, que representan el 57% de los flujos a pesar de constituir el 69% de los activos de los ETFs de renta fija. Esto sugiere que los inversores recurren cada vez más a los gestores activos para que les ayuden a mejorar las oportunidades de renta, al tiempo que gestionan la incertidumbre en materia de tipos de interés, crédito y macroeconomía en los mercados de bonos.

Christian Rouquerol destaca cuatro áreas clave de la oferta de renta fija de Tikehau Capital: crédito de corta duración, deuda subordinada financiera, high yield europeo y fondos a vencimiento

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaChristian Rouquerol, Managing Director y Co-Head of Iberia & Head of Sales Europe & Latin America de Tikehau Capital.

En un contexto de incertidumbre geopolítica, la renta fija puede desempeñar un papel cada vez más importante en la construcción de carteras. En esta entrevista en vídeo, Christian Rouquerol, Managing Director, Co-Head de Iberia y Head of Sales Europe & Latin America de Tikehau Capital, comparte su visión sobre el entorno actual de la renta fija, explica por qué la firma prefiere duraciones cortas y mantiene su enfoque en el crédito en lugar de en los bonos soberanos de larga duración, y analiza el enfoque de Tikehau Capital para la inversión en renta fija.

En opinión de Rouquerol, la renta fija ofrece actualmente «rentabilidades atractivas y una volatilidad bastante contenida debido al bajo nivel de impagos», así como una oferta limitada y una demanda bastante estable.

Según Rouquerol, los fondos a vencimiento “permiten a los inversores tener una mayor visibilidad sobre la rentabilidad implícita de una cartera de bonos”, mientras que el high yield europeo ofrece una prima de rentabilidad más elevada, pero “también requiere un análisis más granular”.

Rouquerol también afirma que la visión de Tikehau Capital sobre la deuda subordinada financiera es “constructiva” y reitera la preferencia de la firma por las duraciones cortas y un enfoque centrado en el crédito. Además, añade: “La principal diferencia, y donde Tikehau realmente destaca, es la gestión activa. La gestión activa de la renta fija basada en fundamentales se sustenta realmente en el análisis de crédito”.

Julius Baer rompe récords: la banca privada acelera con clientes más activos y patrimonios en máximos

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

El banco suizo de banca privada Julius Baer confirmó que el negocio global de gestión de grandes patrimonios mantiene un fuerte impulso, al reportar resultados semestrales récord impulsados por tres factores que hoy dominan la industria: la recuperación de los mercados financieros, una mayor actividad de inversión de los clientes y una disciplina más estricta en el control de costos.

La institución registró un beneficio neto bajo NIIF de 673 millones de francos suizos (alrededor de 828,37 millones de dólares), el mayor de su historia para un primer semestre, cifra que representa un incremento de 128% respecto a los 295 millones obtenidos en el mismo periodo de 2025. El beneficio por acción prácticamente se duplicó al pasar de 1,44 a 3,27 francos suizos.

El verdadero motor: más patrimonio administrado y clientes más activos

Más allá del crecimiento de las utilidades, el dato que mejor refleja la evolución del negocio es el comportamiento de los activos bajo gestión (Assets under Management, AuM). Julius Baer elevó los recursos administrados hasta un máximo histórico de 547.000 millones de francos suizos (673.260 millones de dólares), equivalente a un crecimiento de 5% en lo que va del año.

Este avance estuvo respaldado por tres factores determinantes: Primero la apreciación de los mercados financieros; después el efecto favorable de los movimientos cambiarios y en tercer lugar las entradas netas de nuevos recursos por 5,700 millones de francos suizos (7.015 millones de dólares).

Para la industria de wealth management, este indicador resulta especialmente relevante porque el tamaño de los activos administrados determina buena parte de los ingresos recurrentes derivados de las comisiones de gestión.

En un contexto donde muchos inversionistas de alto patrimonio han incrementado su exposición a renta variable, crédito privado y estrategias alternativas, las entidades especializadas en banca privada están capturando tanto la apreciación de los mercados como nuevos flujos de capital.

Los clientes volvieron a operar

Otro elemento sobresaliente del semestre fue el fuerte incremento en la actividad transaccional. El margen bruto aumentó hasta 87 puntos base, frente a 83 puntos base un año antes, impulsado por una actividad «excepcionalmente alta» de los clientes durante el primer trimestre, dijo la gestora.

Este indicador refleja que los clientes no sólo mantuvieron sus patrimonios invertidos, sino que realizaron un mayor número de operaciones, elevando así los ingresos por corretaje, asesoría y gestión de inversiones.

El comportamiento coincide con un entorno de elevada volatilidad en los mercados internacionales, donde los movimientos en tasas de interés, divisas y acciones han incentivado el rebalanceo de portafolios entre inversionistas de alto patrimonio.

Pero quizá el aspecto más interesante del reporte es que Julius Baer consiguió mejorar simultáneamente ingresos y eficiencia. Según sus cifras, el ratio ajustado de costos sobre ingresos descendió hasta 62,6%, desde 68,2% un año antes, reflejando un mayor apalancamiento operativo.

Es decir, el banco logró generar más ingresos sin que sus costos crecieran al mismo ritmo, una tendencia que actualmente buscan prácticamente todas las grandes firmas internacionales de gestión patrimonial. En un entorno donde la presión competitiva mantiene contenidas las comisiones por administración, la mejora de la productividad se ha convertido en uno de los principales motores de rentabilidad para el sector.

Balance sólido para seguir creciendo

Los resultados del banco suizo se suman a una tendencia observada durante esta temporada de reportes entre las principales instituciones dedicadas al wealth management. En los últimos meses, varias entidades globales han mostrado una combinación de mayores activos administrados, recuperación de los ingresos por comisiones y una creciente eficiencia operativa, impulsadas por la recuperación de los mercados financieros y el regreso de la actividad de los inversionistas de alto patrimonio.

En ese contexto, el récord alcanzado por Julius Baer refuerza la percepción de que el negocio de la gestión patrimonial continúa beneficiándose de un entorno favorable para la creación de riqueza financiera y de una mayor disposición de los clientes a mover sus portafolios, dos factores que hoy se traducen en mayores ingresos para las firmas especializadas en banca privada.

SuperReturn Europe 2026: un puente hacia el capital privado europeo

| Por Beltrán | 0 Comentarios

Del 3 al 6 de noviembre de 2026, el Hotel Okura de Ámsterdam acogerá una nueva edición de SuperReturn Europe, consolidándose como el principal punto de encuentro para la industria del capital privado en el continente. El evento reunirá a más de 1.500 altos directivos de 50 países, incluyendo a 500 LPs y 750 GPs con capacidad de decisión.

El congreso albergará cumbres especializadas centradas en captación de fondos (fundraising), deuda privada y las tendencias clave en las distintas geografías europeas. Asimismo, más de 200 gestores consolidados y emergentes analizarán los segmentos de mercado con mayor potencial, como el lower mid-market, y profundizarán en sectores resilientes como la tecnología y la salud.

Entre los inversores institucionales (LPs) que ya han confirmado su asistencia figuran firmas globales como Generali Investments, PGGM Investments, Public Investment Fund, WTW, LGPS Central, Hicks Holdings y la King Baudouin Foundation, entre otras.