BlackRock ha anunciado el lanzamiento de su primera oferta de acceso tokenizado a fondos en Europa mediante clases de participaciones on-chain para determinados fondos monetarios de la gama BlackRock Institutional Cash Series (ICS). Con esta iniciativa, la gestora extiende las funcionalidades basadas en tecnología blockchain a la mayor plataforma europea de gestión de liquidez, con el objetivo de mejorar la eficiencia, la transparencia y la accesibilidad.
Para ello, BlackRock utilizará la plataforma de tokenización de activos Kinexys, de J.P. Morgan, de forma que las nuevas clases de participaciones de los fondos ICS emitirán tokens digitales sobre la blockchain de ethereum. Según explica la gestora, esta estructura permitirá a los inversores elegibles acceder a versiones tokenizadas de estrategias de gestión de liquidez ya existentes, manteniendo la solidez institucional y el marco regulatorio propio de los fondos monetarios.
«Las nuevas clases de participaciones tokenizadas ofrecen diversas funcionalidades, entre ellas el acceso a un fondo monetario que genera rentabilidad y cuenta con una amplia escala y elevada liquidez. Otra de ellas es la posibilidad de transferir los tokens entre inversores las 24 horas del día, los siete días de la semana y, por último, movimientos y visibilidad de las posiciones prácticamente en tiempo real a través de la blockchain. Cada token representa una participación subyacente de un fondo ICS, mientras que el registro oficial de partícipes continuará gestionándose mediante la infraestructura tradicional del agente de registro del fondo», señalan desde la firma.
Nuevos casos de uso para los fondos monetarios
Desde la gestora indican que las clases de participaciones tokenizadas permiten transferir de forma directa las posiciones del fondo entre monederos digitales autorizados mediante smart contracts (contratos inteligentes), es decir, programas que se ejecutan automáticamente cuando se cumplen determinadas condiciones. Según BlackRock, esta tecnología facilitará nuevos usos para los fondos monetarios, entre ellos la optimización de la tesorería corporativa y de la gestión de liquidez, la gestión digital de garantías (collateral), la distribución a través de bancos, plataformas de gestión patrimonial y canales digitales y, por último, la integración con ecosistemas financieros tokenizados.
Beccy Milchem, responsable global de Distribución de Liquidez y del negocio internacional de Cash Management de BlackRock, señaló que «este lanzamiento representa un paso importante en la evolución de la forma en que los inversores acceden y gestionan su liquidez, al tiempo que contribuye a modernizar la infraestructura de los mercados de capitales».
Por su parte, Hannah Winter, responsable de Digital Cash en BlackRock, destacó que «los fondos monetarios tokenizados permiten trasladar inversiones de alta calidad y corto plazo al entorno digital manteniendo los mismos estándares de preservación de capital, liquidez y gestión del riesgo».
Asimismo, Kara Kennedy, responsable global de Desarrollo de Mercado de Kinexys by J.P. Morgan, afirmó que «la tokenización ha pasado del concepto a la ejecución», subrayando que la tokenización de clases de participaciones de fondos monetarios incorpora nuevas funcionalidades sobre blockchain a productos consolidados y respaldados por una infraestructura institucional.
Colaboración con Kinexys by J.P. Morgan
Kinexys es la unidad especializada en tecnología blockchain de J.P. Morgan Payments. Su plataforma de tokenización desempeña un papel central en la emisión y gestión del ciclo de vida de las participaciones tokenizadas, incluyendo la creación (minting) y amortización (burning) de los tokens.
Además, actúa como puente entre la actividad registrada en la blockchain y la infraestructura tradicional del agente de registro del fondo, garantizando la continuidad de los procesos operativos existentes al tiempo que incorpora capacidades propias de los activos digitales.
España contrapone su aumento del 35% en la emisión de bonos sostenibles en el primer semestre de 2026 a la desaceleración experimentada a nivel mundial con una disminución del 10%, según el Marcador OFISO 1S 2026, publicado por el Observatorio Español de la Financiación Sostenible – OFISO, que analiza la evolución del mercado español y mundial de bonos sostenibles durante los seis primeros meses del año, un documento elaborado a partir de diversas fuentes especializadas que resume los principales indicadores y tendencias del mercado mediante una infografía y un análisis ejecutivo.
El volumen de emisiones en España alcanzó 17.637 millones de euros, lo que supone un incremento del 35,2% respecto al mismo periodo de 2025 confirmando la solidez del mercado nacional en un entorno internacional complejo, en el que el volumen global se situó en de 458.512 millones de euros, con una caída del 10,2%.
El informe aporta cifras que ponen de manifiesto que la financiación sostenible continúa consolidándose en España. La deuda sostenible representa ya el 16,3% del total de la deuda emitida, casi tres puntos porcentuales más que un año antes, mientras que los bonos verdes refuerzan su liderazgo con un crecimiento del 54,2%, hasta representar el 71,6% de todas las emisiones sostenibles realizadas en el semestre.
Otras conclusiones del Marcador OFISO 1S 2026 son éstas. Se incrementa la actividad emisora, con 22 operaciones públicas, seis más que el año anterior. La Comunidad Autónoma de Canarias realiza su primera emisión sostenible. Las emisiones corporativas prácticamente se duplican y el estándar europeo European Green Bond (EuGB) alcanza ya el 15% del mercado europeo de bonos verdes. El mercado internacional continúa mostrando signos de moderación. El descenso de las emisiones globales viene explicado, entre otros factores, por la depreciación del dólar y por el fuerte retroceso de los bonos ligados a la sostenibilidad (SLB), cuya emisión cayó cerca de un 70% respecto al mismo periodo del año anterior.
BLI – Banque de Luxembourg Investments lanza una clara conclusión en su informe mensual: el crecimiento económico mundial se mantiene robusto a pesar de las tensiones geopolíticas y el encarecimiento de la energía. Para la entidad, EE.UU. es un claro ejemplo de ello: el moderado aumento del Producto Interior Bruto del 1,5 % anualizado en el segundo trimestre no refleja plenamente la solidez de la economía, ya que tiene en cuenta el impacto negativo del aumento de las importaciones y la caída de los inventarios, dos factores que no se prevé que persistan.
En su opinión de Guy Wagner, Director de Inversiones (CIO) de BLI, el gasto de los consumidores fue el principal motor del crecimiento, lo que refleja un repunte tras las difíciles condiciones meteorológicas del primer trimestre y el efecto positivo de las medidas de estímulo fiscal. «Las inversiones empresariales, incluso las no relacionadas directamente con la inteligencia artificial, también registraron un fuerte incremento”, señala.
Respecto a la eurozona, el crecimiento del PIB del segundo trimestre superó las expectativas, aumentando un 0,4 % intertrimestral. Aunque factores temporales impulsaron ligeramente las cifras, las cuatro principales economías de la zona euro registraron crecimiento durante el trimestre. «En China, el crecimiento del PIB en el segundo trimestre se ralentizó hasta el 4,3 % interanual debido a la debilidad simultánea del consumo interno, la inversión empresarial y el gasto público, estando el crecimiento impulsado casi exclusivamente por el aumento de las exportaciones y la producción industrial. Y en Japón, el crecimiento también depende en gran medida de las exportaciones, que siguen disparándose gracias a la sólida demanda de productos relacionados con la inteligencia artificial», destaca Wagner.
Fuerte caída de la inflación en EE.UU.
“La reanudación de las hostilidades en Oriente Medio apenas un mes después de la firma del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán reduce considerablemente la visibilidad sobre la trayectoria futura de la inflación”, concluye el economista luxemburgués. En junio, la inflación en EE. UU. cayó drásticamente del 4,2 % al 3,5 %. En la eurozona, la inflación se mantuvo prácticamente sin cambios en julio tras la bajada registrada en junio; la inflación general subió del 2,8 % al 2,9 %.
En su segunda reunión bajo la presidencia de Kevin Warsh, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su política monetaria. Sin embargo, la decisión de mantener los tipos de interés oficiales en un rango del 3,5 % al 3,75 %, y de no realizar cambios sustanciales en su comunicado de prensa, no fue unánime, ya que tres presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal prefirieron subir los tipos en 25 puntos básicos.
Como se esperaba, el Banco Central Europeo también mantuvo su política sin cambios. Aunque los responsables de la política monetaria reevalúan la situación en cada reunión con base en los datos más recientes, parecen inclinarse por volver a subir los tipos de interés en breve si los precios de la energía no bajan sustancialmente tras su reciente repunte.
Aumentan los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años
La reanudación de las hostilidades en Irán y las incertidumbres sobre la orientación futura de la política monetaria estadounidense —tras el desacuerdo en el seno del Comité de Política Monetaria y la falta de orientación por parte de su presidente, Kevin Warsh— provocaron un aumento de los rendimientos de la deuda pública estadounidense.
Como resultado, la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años subió del 4,47 % al 4,74 % a lo largo del mes. A la zaga de los tipos estadounidenses, los tipos europeos también subieron, incrementándose la rentabilidad de referencia a 10 años en Alemania, Francia, Italia y España.
Alta volatilidad en los mercados bursátiles
Aunque los principales índices bursátiles mostraron pocos cambios en julio, la volatilidad de las cotizaciones en los distintos mercados fue muy elevada. En este sentido, Guy Wagner señala: “El sector de los semiconductores, así como la mayoría de los valores relacionados con la inteligencia artificial, sufrieron una fuerte corrección tras las sólidas ganancias de los meses anteriores, mientras que muchas empresas previamente relegadas vieron repuntar sus cotizaciones. Los inversores cuestionaron —al menos temporalmente— la rentabilidad de las inversiones masivas en inteligencia artificial, especialmente ante el lanzamiento constante por parte de competidores chinos de modelos que, si bien son ligeramente menos potentes, se producen a costes significativamente menores”.
En el conjunto del mes, el índice MSCI All Country World Net Total Return, denominado en euros, cayó un 0,6 %. Por áreas geográficas; El S&P 500 (en USD) en Estados Unidos se mantuvo prácticamente plano, el índice de semiconductores de EE. UU. cayó un 20 %. Y el Stoxx Europe 600 (en EUR) y el Topix de Japón (en JPY) registraron ligeros ascensos. El comportamiento por sectores fue especialmente heterogéneo, “destacando la energía, los servicios financieros y el consumo discrecional con las mayores ganancias, mientras que los servicios públicos (utilities), la industria y la tecnología registraron los mayores descensos”.
Con el telón de fondo de su proceso de integración con Grupo Security, el grupo financiero chileno BICE sacó cuentas alegres durante el primer semestre de 2026. Estos resultados, según informó la compañía en un comunicado, se vieron impulsados por el área de BICE Inversiones, el negocio que marcó el mayor crecimiento relativo para el período.
Banco BICE cerró un positivo obtuvo una utilidad acumulada de 151.310 millones de pesos chilenos (unos 164 millones de dólares) al cierre de junio, lo que representó aumento de 98% respecto de igual periodo del año anterior. Este incremento estuvo impulsado principalmente por el mayor nivel de ingresos operacionales derivado de la integración.
Durante este período, todas las líneas de negocio de la entidad tuvieron resultados positivos. Y entre ellas, la que tuvo el crecimiento relativo más alto fue BICE Inversiones. Esta rama del grupo –que participa, entre otros, en los negocios de administración de fondos y corretaje– registró ingresos por 67.932 millones de pesos chilenos (73 millones de dólares) y un alza interanual de 114,2%.
Por su parte, la Banca Empresas alcanzó ingresos por 175.629 millones de pesos, un crecimiento de 66% interanual; y la Banca Personas aumentó sus ingresos en 96,6%, hasta los 96.948 millones de pesos, debido principalmente al crecimiento del ingreso neto por intereses y de las comisiones.
En términos de colocaciones totales, Banco BICE registró un crecimiento de 82% respecto de igual periodo del año anterior alcanzando los 16,6 billones (millones de millones) de pesos. En ingresos operacionales, el incremento fue de 93,7% interanual alcanzado los 418.934 millones de pesos a junio de 2026.
En la nota de prensa, el gerente general de Banco BICE, Alberto Schilling, destacó que “el favorable desempeño de este primer semestre confirma la solidez del proyecto que estamos construyendo. La integración nos ha permitido alcanzar una nueva escala y ampliar nuestras capacidades para llegar a los clientes con una oferta fortalecida en banca comercial, banca transaccional y en gestión de inversiones. Seguiremos avanzando con este nuevo Banco BICE más robusto y diversificado”.
Desde la entidad también señalaron que el proceso de integración ha avanzado de manera ordenada y conforme a lo planificado. Entre los principales hitos del periodo se encuentran la fusión de BICE Corredores de Seguros Limitada con Corredores de Seguros Security Limitada.
Meta lleva más de 15 años desarrollando, construyendo y operando centros de datos. La estrategia de Meta Compute se apoya en esa base, combinando su experiencia en infraestructuras con alianzas de capital que aportan la rapidez y flexibilidad que exigen sus ambiciones de IA a largo plazo. BlackRock, una de las principales gestoras de inversiones del mundo, junto con Global Infrastructure Partners (GIP) y HPS Investment Partners, ambas integradas en BlackRock, complementa esta estrategia. BlackRock aporta un volumen significativo de capital a gran escala, junto con una profunda experiencia en inversión en infraestructuras y financiación privada, lo que permite la rápida ejecución de proyectos de centros de datos de misión crítica.
Meta seleccionó a BlackRock como socio tras un proceso altamente competitivo, según informaron a través de un comunicado, lo que refleja el enfoque riguroso de la empresa para diversificar la financiación de sus infraestructuras a medida que amplía Meta Compute. Esto es lo que afirma Mark Zuckerberg, fundador y CEO de Meta: “Construir la infraestructura para la superinteligencia es clave para garantizar que los beneficios de esta tecnología se distribuyan a todo el mundo”. “Nuestra alianza con Larry y el equipo de BlackRock nos permite avanzar más rápido y a mayor escala, combinando nuestra profunda experiencia en el diseño y la gestión de centros de datos de clase mundial con uno de los principales inversores en infraestructuras del mundo”, concluye.
“Estamos entusiasmados de asociarnos con Mark y el equipo directivo de Meta en el campus del centro de datos de El Paso, el cual creará miles de empleos cualificados y ayudará a impulsar el crecimiento económico en la comunidad local”, declara Larry Fink, presidente y CEO de BlackRock. “Empresas de todo el mundo buscan socios estratégicos a largo plazo para desarrollar sus proyectos más importantes, y BlackRock está preparada para responder a esa necesidad. Esta operación destaca la fuerza y escala de nuestras capacidades combinadas con GIP y HPS, y cómo podemos ofrecer a los clientes oportunidades de inversión atractivas en el centro de la infraestructura de IA y la energía”, apunta.
El centro de datos de última generación, actualmente en construcción en El Paso (Texas), tendrá una capacidad de cálculo de 1 gigavatio y desempeñará un papel esencial en dar vida a las tecnologías de IA de Meta, acelerando el avance de los modelos de IA y respaldando las mejoras en el negocio principal. Meta prestará los servicios de gestión de construcción, administración y gestión de la propiedad para el campus, y será el único inquilino inicial tras su finalización. Se prevé que la operación se cierre en los próximos días y la entidad prevé comenzar a poner en marcha esta capacidad en 2028.
Impulso a la economía de El Paso
El centro de datos de El Paso representa una inversión de más de 10.000 millones de dólares por parte de Meta, respaldando más de 4.000 empleos de construcción en su momento cumbre y 300 puestos de trabajo operativos una vez completado. Más de 2.300 trabajadores ya se encuentran sobre el terreno.
El complejo forma parte de la America’s Workforce Academy, un programa gratuito de formación en oficios cualificados en el que los participantes tienen un empleo garantizado tras su graduación con un socio de Meta en uno de los centros de datos de la compañía. Además, Meta ha otorgado una subvención de 500.000 dólares a las escuelas públicas de El Paso para apoyar el desarrollo de la fuerza laboral, conectando a los estudiantes con experiencias prácticas de aprendizaje en el mundo real y salidas profesionales en materias STEM y oficios cualificados.
Meta también continuará colaborando con organizaciones locales sin ánimo de lucro para respaldar proyectos de restauración hídrica que impulsen el suministro de agua, mejoren su calidad, proporcionen agua potable segura y ayuden a restaurar los hábitats locales.
Por su parte, BlackRock también está apoyando el desarrollo de la fuerza laboral en Texas a través de Future Builders, una iniciativa nacional financiada por la Fundación BlackRock. Mediante una inversión de casi 30 millones de dólares, se prevé formar a más de 12.000 electricistas en un periodo de tres años, ayudando a reforzar la mano de obra necesaria para sostener el crecimiento continuo de Texas y la creciente demanda de desarrollo energético, de infraestructuras y de centros de datos.
Estructura del proyecto y financiación
Los fondos gestionados por BlackRock poseerán una participación del 80% en la sociedad conjunta, mientras que Meta mantendrá el 20% restante. Las partes se han comprometido a financiar su cuota proporcional de los aproximadamente 14.000 millones de dólares del coste total de desarrollo para los edificios e infraestructuras de energía de larga duración, refrigeración y conectividad del campus. Al cierre financiero, Meta aportará terrenos y activos en curso de construcción valorados en unos 2.300 millones de dólares, y BlackRock realizará una aportación en efectivo de aproximadamente 4.900 millones de dólares. Meta recibirá una distribución única de unos 1.000 millones de dólares para alinear las participaciones conforme al reparto del 80/20. Una parte de la inversión de BlackRock se financiará con los fondos procedentes de una financiación de deuda de 12.500 millones de dólares.
Meta suscribirá contratos de arrendamiento con la sociedad conjunta para el uso de todo el centro de datos. Los alquileres tienen un plazo inicial de cuatro años con cuatro opciones de prórroga, lo que proporciona a Meta flexibilidad a largo plazo durante un periodo potencial de 20 años. Meta también aportará garantías de valor residual (RVG, por sus siglas en inglés) que cuentan con un umbral global de aproximadamente 13.000 millones de dólares que disminuye con el tiempo. Si se cumplen ciertas condiciones en los primeros 16 años del plazo de arrendamiento, el pago máximo del RVG de Meta equivaldría a cualquier déficit entre el valor razonable en ese momento y el umbral del RVG para la propiedad cubierta.
Morgan Stanley & Co. LLC y J.P. Morgan Securities LLC actuaron como asesores financieros de Meta en relación con esta transacción. Latham & Watkins LLP ejerció como asesor legal de la firma tecnológica en la operación y Eversheds Sutherland (US) LLP asesoró a Meta en materia de arrendamientos. Arthur D. Little LLC actuó como asesor de due diligence comercial de Meta. Marsh prestó a Meta servicios de análisis de riesgos del proyecto y seguros. Arup proporcionó servicios de ingeniería independiente técnica y medioambiental a Meta. Kirkland & Ellis LLP actuó como asesor legal de los fondos de BlackRock en la operación. Charles River Associates, Turner & Townsend y Marsh actuaron como asesores técnicos de BlackRock. Milbank LLP ejerció como asesor legal de J.P. Morgan Securities LLC y Morgan Stanley & Co. LLC.
Con el viento de cola de una economía con un sólido crecimiento y un mercado de inversionistas retail que han estado acercándose progresivamente a la industria financiera y de inversionistas institucionales cada vez más activos, el ecosistema de fondos de Paraguay ha estado creciendo a pasos agigantados. Y los actores locales ven mucho potencial de crecimiento por delante –especialmente en aspectos como los activos alternativos– y una regulación modernizada que abre campo para la docena de gestoras que opera en el país.
A 2020, el AUM de la industria de fondos mutuos alcanzaba los 292 millones de dólares. A junio de este año, los activos se ubicaban en 2.219 millones de dólares, anotando un auge de 660% en cinco años y medio. Además, al cierre del primer semestre, la industria marcaba un crecimiento de 25% respecto a los 1.776 millones de dólares con los que el sistema cerró 2025.
Por su parte, los fondos de inversión –vehículos cerrados, que incluyen productos ilíquidos, como activos alternativos– cerraron la primera mitad del año en 139 millones de dólares en activos. Esto representa un 6% de la industria total de fondos, versus el 94% de participación de los fondos mutuos.
La cantidad de gestoras también ha variado. De cinco administradoras de fondos en 2020, la industria ha crecido a las 12 gestoras que operan en el país, según el registro de la Bolsa de Valores de Asunción. Estas son Atlas Inversiones, Avalon, Basa Capital, BNB Invest, CADIEM, Familiar, Investor, Itaú Asset, Puente, STK, Sudameris Asset Management y Ueno.
Actualmente, hay un total de 58 vehículos operando en el país. De ese total, 40 corresponden a fondos mutuos, donde las estrategias más populares son instrumentos de corto plazo en guaraníes y en dólares, con diez vehículos cada uno. El grueso invierte en instrumentos de renta fija local, incluyendo certificados de depósito, bonos corporativos, bonos financieros, bonos del Tesoro y letras del Banco Central.
Por su parte, los 18 fondos de inversión cerrados se reparten entre 14 estrategias en dólares y cuatro en moneda paraguaya. Estos vehículos se concentran principalmente en inversiones en la economía real, con estrategias inmobiliarias, ganaderas, forestales y de financiamiento de proyectos.
Un sector en expansión
El primer round de la industria de fondos paraguaya incluyó algunos vehículos inaugurales a inicios de la década de los 2000, pero se vieron rápidamente extinguidos. El verdadero punto de inflexión, según revelan actores locales, fue en marzo de 2014 cuando la gestora CADIEM lanzó el primer vehículo del país, la estrategia de liquidez llamada Fondo Mutuo Disponible en Guaraníes.
El siguiente hito llegó tres años después, con el lanzamiento del primer fondo de inversión. La estrategia, llamada Opportunity Fund Renta Fija USD, fue lanzada en agosto de 2017 por la gestora Investor.
Los protagonistas de esta historia de auge hablan de un ecosistema que se ha ido afianzando en estos años. “Veo una industria joven que, en poco más de una década, pasó de ser algo incipiente a estar bastante más consolidada, acompañando el buen desempeño de una de las economías más estables y de mayor crecimiento de la región”, recalca a Funds Society el presidente de Investor Administradora de Fondos Patrimoniales de Inversión, Federico Callizo Pecci.
Y consolidación es un buen término para describir esa evolución, que ha estado marcada por una creciente sofisticación. Después de los vehículos iniciales, llegaron las gestoras bancarias, que se tiraron a la piscina entre 2019 y 2020, dando un impulso adicional al sector.
“Cuando vinieron las otras administradoras, el mercado se potenció a sí mismo, porque ya había muchos jugadores. De ser un producto exótico, se volvió un producto normal”, relata, por su parte, el presidente de CADIEM Administradora de Fondos, César Paredes.
Actualmente, tanto CADIEM como Investor juegan un rol relevante en el negocio. Mientras que la primera cuenta con un AUM de 441 millones de dólares, entre seis fondos mutuos y cuatro fondos de inversión –registrando una participación de mercado de casi 19%–, Investor gestiona 240 millones de dólares en sus nueve vehículos.
Tierra de inversionistas minoristas
Uno de los motores de esta evolución en la industria es el creciente interés por parte de inversionistas individuales, que han estado liderando la adopción de estos vehículos. “La base se amplió fuertemente hacia el segmento minorista. Los montos de entrada accesibles y la liquidez diaria convirtieron a los fondos en la alternativa natural a la cuenta de ahorro para mucha gente”, explica Callizo.
Este auge, acota Paredes, tiene como telón de fondo el buen desempeño de la economía paraguaya. “Esto fue creciendo, también, empujado por el crecimiento del país. Paraguay viene de 20 años de crecer en promedio un 4% al año”, explica el profesional, lo que ha llevado el PIB per cápita de 1.500 dólares a rondar los 8.000 dólares en ese período.
Esto, agrega, se ha visto potenciado por el mayor interés por parte de los inversionistas extranjeros. “Sin el crecimiento económico y la inversión extranjera, que está fluyendo con cada vez más volumen, definitivamente no tendríamos estos volúmenes en la industria”, indica.
Si bien el lado institucional no cuenta con la presencia de grandes fondos de pensiones privados, como en otros países de América Latina –ya que el país cuenta con un grupo acotado de cajas de jubilación, administradas por el gobierno–, los institucionales han aportado lo suyo. Esto incluye corporativos, bancos y cooperativas (este último concentra un 30% del sistema paraguayo).
“Los inversores institucionales se fueron sumando en busca de gestión profesional y mayor diversificación. Es un mercado que combina masificación minorista con una creciente sofisticación institucional”, en palabras de Callizo.
Mirando hacia el futuro, los profesionales del sector todavía ven potencial para seguir fortaleciendo el negocio. En la industria prevén cielos azules por delante e identifican una variedad de factores que prometen aún más crecimiento para el AUM.
Potencial por delante
Por el lado económico, la dinámica del país debería seguir sosteniendo los buenos prospectos de inversión. Esto incluye el grado de inversión que la deuda paraguaya –una de las principales clases de activos en el país– consiguió recientemente, con el visado de Moody’s en 2024 y de S&P Global Ratings en 2025. “El grado de inversión debería seguir atrayendo capital, tanto local como extranjero, y comprimiendo las tasas, lo que empuja a los ahorristas hacia los fondos en busca de mejor rendimiento”, comenta el presidente de la gestora Investor.
Los prospectos para los activos reales se ven especialmente auspiciosos, lo que vaticina una dinámica interesante para los fondos alternativos. “En los fondos mutuos tenemos espacio todavía para crecer y posiblemente va a ser más rápido, en volúmenes, pero la gran oportunidad está en los fondos de inversión”, comenta Paredes. “Ahí está la gran oportunidad, porque falta mucho de desarrollo acá”, explica, en áreas como infraestructura y los sectores como el forestal y el inmobiliario necesitan financiamiento.
En términos de los actores de la industria, una conquista pendiente es que se abran las posibilidades de inversión de los fondos de pensiones. “Ahora, la gran esperanza nuestra es que la Superintendencia de Pensiones, que fue creada por ley hace dos años, empiece a regularlos y que estos fondos de pensiones puedan empezar a invertir en nuestros fondos de inversión”, señala el presidente de CADIEM, además de la posibilidad de crear nuevas administradoras privadas.
Aumentar la cobertura de cotizaciones previsionales podría estimular los AUM de la industria de fondos y el mercado de capitales local. Para comparar: mientras que países como Chile y Uruguay tienen sobre el 70% de personas cotizando a sus fondos de pensiones, recalca, en Paraguay esa cifra llega sólo a 20%.
La regulación también ha ayudado a la dinámica, según destacan los profesionales de la industria. Para Callizo, el “gran catalizador estructural” es la ley 7572/25, aprobada el año pasado. Esta iniciativa unificó y refrescó todo el marco normativo, modernizando los fondos, incorporando activos digitales y tecnología blockchain al mercado y facilitando la emisión de valores para extranjeros, entre otros. “Todo esto tiene el potencial de posicionar a Paraguay como un hub financiero regional”, señala el ejecutivo.
En el mercado se observa una reducción de la sobreponderación de los bonos del Estado japonés (a 10 años), lo que refleja el aumento de la inflación interna, la debilidad del yen, los elevados precios de la energía y la trayectoria de endurecimiento gradual de la política monetaria del Banco de Japón (BoJ).
Durante el primer semestre de 2026, la inflación en Japón se ha mantenido en niveles moderados en comparación con años anteriores, oscilando por debajo del objetivo oficial del 2% fijado por el BoJ. De hecho, la institución monetaria revisó su estimación mediana para el IPC subyacente al 2,5% frente al 2,8% estimado anteriormente. Además, el BoJ proyecta que la inflación subyacente rondará el 2,4% en FY27 y el 2,0% en FY28, lo que sugiere un anclaje progresivo en torno al objetivo oficial a largo plazo.
Gestión de la inflación
Según los expertos, esta revisión a la baja se atribuye principalmente al efecto temporal de los subsidios energéticos del gobierno durante los meses de verano, aunque no serán los únicos. “Japón ha anunciado planes para reducir el impuesto al consumo sobre los alimentos del 8% al 1% a partir de abril de 2027, con el objetivo de abordar la preocupación por el coste de la vida en medio de la baja aprobación pública sobre la gestión de la inflación. Aunque persisten los riesgos fiscales, las empresas de comercio minorista y de alimentación y bebidas son las principales beneficiarias”, recuerda Louis Chua, analista de Renta Variable en Asia de Julius Baer.
En una rueda de prensa celebrada la tarde del 27 de julio de 2026, la primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, anunció que a finales de esta semana se presentará una propuesta de reducción del impuesto al consumo, lo que rebajará el impuesto sobre los productos alimenticios del 8% al 1%, con efecto a partir de abril de 2027. Para ponerlo en contexto,Chua explica que la reducción del impuesto al consumo de alimentos es una promesa electoral clave del gobernante Partido Liberal Democrático (PLD), siendo el coste de la vida una de las principales preocupaciones de los japoneses.
“Según la última encuesta del Yomiuri, solo el 21% de los encuestados aprueba la respuesta del Gobierno a la elevada inflación, mientras que el 71% la desaprueba, lo que podría haber contribuido a la reciente tendencia a la baja en los índices de aprobación del Gobierno. Un proyecto de ley para aprobar las reducciones fiscales se presentará ante la Dieta de Japón tras la conclusión de los debates a nivel bipartidista, a pesar de que la oposición se ha opuesto anteriormente a estos recortes”, señala la experta de Julius Baer.
Política monetaria
Esta preocupación por el nivel de vida en Japón nos lleva directamente a analizar qué está haciendo el BoJ. Aunque mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial en la reunión de política monetaria del 30 y 31 de julio, el Informe de Perspectivas incluyó varios elementos hawkish, como las revisiones al alza de sus previsiones de crecimiento del PIB real para los ejercicios 2026 y 2027. Sin embargo, los futuros del bono soberano japonés experimentaron un leve repunte tras la publicación del comunicado y del informe. “En general, los mercados no parecieron convencidos de que el informe aportase la justificación suficiente para descontar subidas adicionales de tipos”, señalan los analistas de BofA.
No obstante,consideran que el hecho de que los mercados asignen una mayor probabilidad a una subida en septiembre dependerá previsiblemente de hasta qué punto la administración Takaichi dé muestras de apoyo a nuevas subidas. En este sentido, el próximo catalizador clave será el Resumen de Opiniones (Summary of Opinions), cuya publicación está prevista para el 10 de agosto, concretamente los comentarios del representante de la Oficina del Gabinete asistente a la reunión.
“Las declaraciones del gobernador Ueda durante la rueda de prensa mostraron un tono algo hawkish. Sus comentarios, señalando que el riesgo de que Japón regrese a la deflación ha disminuido y que recientemente se perciben señales de un aumento significativo en las expectativas de inflación, sugirieron la posibilidad de un ritmo más rápido de subidas de tipos. Como resultado, la probabilidad descontada por el mercado para una subida en la reunión de septiembre ha aumentado”, ha señalado Tomonobu Yamashita, estratega de Tipos de Interés de BofA.
Intervención para frenar la debilidad del yen
Para los expertos de la entidad, una de las claves de esta reunión del BoJ es que hubo ciertos elementos restrictivos, pero no los suficientes para volver a presionar a la baja al USD/JPY después de que el par ya se hubiera visto arrastrado a la baja por la sospecha de intervenciones en el mercado cambiario.
En opinión de Shusuke Yamada, estratega de FX y Tipos de Interés de BofA, persiste el riesgo de una nueva depreciación del yen si no se le pone freno. “Si las autoridades permiten que el USD/JPY repunte al alza, su credibilidad podría verse mermada, elevando el coste de futuras intervenciones más adelante. En nuestra opinión, este es precisamente el momento en que las autoridades deben presionar el USD/JPY a la baja con firmeza y evitar un rápido retorno a la tendencia de debilitamiento del yen. Seguimos pensando que una ruptura consolidada por debajo de los 155 ¥ podría alterar la dinámica de mercado en el USD/JPY. Un movimiento de este tipo podría desencadenar un cambio más amplio en el posicionamiento y en los patrones de flujo que durante mucho tiempo han favorecido la debilidad del yen. A nuestro modo de ver, las autoridades deberían demostrar ahora una clara determinación para defender la divisa”, argumenta Yamada.
De hecho, las autoridades ya han tomado medidas. Según explica Sree Kochugovindan, economista sénior de Aberdeen Investments, se ha producido una intervención coordinada en los mercados de divisas por parte de Japón y Estados Unidos para ayudar a frenar la debilidad del yen. Se trata de la primera intervención coordinada desde 2011 destinada a frenar la apreciación del yen tras el Gran Terremoto del Este de Japón.
“El 30 de julio, en un momento estratégicamente elegido —tras la reunión de política monetaria de la Reserva Federal y antes de la del Banco de Japón (BoJ)—, el Ministerio de Hacienda de Japón (MoF) llevó a cabo una intervención unilateral estimada en entre 8,5 y 10 billones de yenes, mientras que el Banco de la Reserva Federal de Nueva York (Fed de Nueva York) realizó controles de tipos. Esto contribuyó a impulsar una fuerte, aunque solo parcialmente sostenida, subida del yen desde mínimos de varias décadas”, explica. Posteriormente, el 31 de julio, Japón volvió a vender USDJPY, mientras que la Fed de Nueva York vendió EURJPY en nombre del Tesoro de EE. UU. a través de dos operadores estadounidenses
En su opinión, a corto plazo, la combinación del riesgo de intervención, el respaldo de EE.UU. y una postura más restrictiva del Banco de Japón aumenta la probabilidad de que se produzcan nuevas operaciones de cobertura de posiciones cortas en el par USD/JPY, sobre todo teniendo en cuenta el elevado nivel de posiciones especulativas cortas sobre el yen.
“Una nueva apreciación también podría tener repercusiones en otros mercados a medida que se liquiden las operaciones de carry trade. Esto ya se observó en el verano de 2024, cuando un anuncio sorpresa del Banco de Japón provocó una subida del yen. En el caso de los bonos del Estado japonés (JGB), la creciente preocupación por la inflación impulsada por el yen y el aumento de las expectativas de nuevas medidas de endurecimiento por parte del Banco de Japón deberían mantener la presión al alza sobre los rendimientos, especialmente si se reanuda la debilidad del tipo de cambio y se refuerzan los argumentos a favor de una subida de tipos anticipada. Sin embargo, a largo plazo, es poco probable que la intervención por sí sola revierta la tendencia sin una mayor normalización por parte del Banco de Japón y unos diferenciales de tipos más reducidos”, concluye la experta de Aberdeen Investments.
La transformación tecnológica y, especialmente, la irrupción de la inteligencia artificial están redefiniendo el papel del banquero privado. En un contexto marcado por una mayor competencia, una regulación más exigente y unos clientes cada vez más informados y participativos, Diaphanum considera que el valor diferencial del asesor financiero ya no residirá en el acceso a la información o a los productos de inversión, sino en su capacidad para ayudar a los clientes a tomar mejores decisiones.
En un documento elaborado por la firma, Diaphanum identifica los seis principios que, a su juicio, marcarán la evolución de la profesión en los próximos años y consolidarán un modelo de asesoramiento más estratégico, independiente y centrado en las necesidades patrimoniales de cada inversor.
La independencia y la confianza, pilares del nuevo modelo de asesoramiento
Según Diaphanum, la democratización del acceso a la información financiera y el desarrollo de herramientas tecnológicas han reducido la tradicional ventaja competitiva basada en el acceso privilegiado a mercados y productos. En este escenario, la independencia deja de ser un elemento diferenciador para convertirse en una condición indispensable para generar confianza.
La firma sostiene que los modelos de asesoramiento independiente seguirán ganando protagonismo al ofrecer recomendaciones alineadas con los intereses del cliente y libres de conflictos. Al mismo tiempo, considera que la confianza continuará siendo el principal activo del banquero privado, aunque sustentada en nuevos atributos como la transparencia, la capacidad de explicar decisiones apoyadas en tecnología y la coherencia entre las recomendaciones y los objetivos patrimoniales del inversor.
La inteligencia artificial impulsará el criterio humano, no lo sustituirá
El análisis destaca que la inteligencia artificial ya está modificando procesos como el análisis de datos, la monitorización de riesgos o la construcción de carteras, pero subraya que su mayor aportación será liberar tiempo para que el banquero pueda centrarse en aquellas funciones donde el criterio humano resulta insustituible.
Para Diaphanum, habilidades como la empatía, la negociación, la interpretación de situaciones complejas y la gestión de la incertidumbre serán cada vez más determinantes. En este contexto, el profesional dejará de ser un proveedor de información para convertirse en un facilitador de decisiones patrimoniales, capaz de transformar grandes volúmenes de información en recomendaciones comprensibles y adaptadas a cada cliente.
La entidad también destaca la importancia de la empatía, no solo para comprender las necesidades personales y patrimoniales de los inversores, sino también para coordinar equipos multidisciplinares formados por especialistas en inversiones, planificación patrimonial, riesgos, fiscalidad o cumplimiento normativo.
La riqueza evoluciona hacia un concepto ligado al propósito y el legado
El documento concluye que las nuevas generaciones de clientes están modificando el concepto tradicional de riqueza. Aunque la preservación del patrimonio continúa siendo un objetivo esencial, cobra mayor relevancia la alineación entre las inversiones y aspectos como el impacto social, la sostenibilidad, los valores familiares o el legado.
En este nuevo escenario, Diaphanum considera que el banquero privado deberá ampliar su función más allá de la gestión del capital financiero para acompañar a las familias en la construcción de capital humano, social y reputacional. La pregunta, señala la firma, dejará de ser cuánto patrimonio posee un cliente para centrarse en qué quiere construir con él a largo plazo.
Apollo Global Management ha anunciado la apertura de una nueva oficina en Austin, Texas. El objetivo de la entidad es convertir esta ubicación en un nuevo centro estratégico de talento, de innovación y de crecimiento de negocio a largo plazo. Según indican, la nueva oficina estará dirigida por Eric Needleman y Mike Downing. Pese a este anuncio, desde la entidad matizan que Nueva York continuará siendo la sede central global de la firma.
“En Apollo y Athene ayudamos a satisfacer las necesidades de capital de empresas y economías, al tiempo que permitimos a las personas jubilarse con tranquilidad. Esa misión ha impulsado nuestra innovación durante más de tres décadas y esta nueva presencia supone dar continuidad a ese ADN. El cambio es la única constante y preferimos liderarlo antes que reaccionar ante él. Austin nos permite construir la próxima generación de Apollo y Athene, incluyendo modelos alternativos para partes de nuestro propio negocio, aprovechando el talento, la tecnología y el entorno empresarial que ya existen en la región. Por eso hemos elegido Austin y Texas”, ha señalado Marc Rowan, CEO de Apollo.
Según comenta la firma, el nuevo centro estratégico de crecimiento incubará empresas nuevas y emergentes en su plataforma de gestión de activos y soluciones de jubilación, centrándose en el ciclo de producto, distribución, infraestructura y creación de mercado. Asimismo, será el lugar desde el que la compañía evolucionará su enfoque hacia la tecnología y las operaciones, en estrecha proximidad con las empresas que están definiendo la próxima fase de crecimiento del sector.
Greg Abbott, gobernador de Texas, declaró: “Texas es la nueva capital financiera de América. Apollo ha tomado la decisión acertada al seleccionar Texas para su nuevo centro de crecimiento estratégico. Nuestro estado alberga ya a la mayor plantilla de servicios financieros de la nación y esta importante expansión en Austin consolidará el liderazgo global de Texas en el sector. Para los líderes industriales innovadores que buscan estabilidad, rapidez y escalabilidad, no existe mejor lugar para invertir y crecer que Texas”.
Por su parte, Kirk Watson, alcalde de la ciudad, Austin es una excelente inversión para las empresas gracias a nuestra nutrida oferta de jóvenes cualificados y creativos. «Apollo ha elegido Austin por nuestro talento, nuestro magnífico entorno natural, nuestra gran oferta cultural y nuestra posición de liderazgo en la economía de la innovación. Es muy ilusionante que los jóvenes austinitas que se gradúen en nuestras universidades locales dispongan de otra oportunidad para iniciar sus carreras profesionales aquí mismo, en su hogar, sin necesidad de trasladarse a la Costa Este o a otros lugares. Me siento orgulloso de que Austin siga siendo el lugar elegido por las empresas para crecer, innovar e invertir, ha destacado.
Texas lidera la nación en sedes de empresas del ranking Fortune 500, una base que incluye una creciente concentración de firmas de tecnología avanzada, fabricación de microchips y tecnología de defensa, junto con el histórico liderazgo del estado en energía e infraestructuras: un ecosistema que Apollo considera que respaldará su próxima etapa y que encaja con su visión del renacimiento industrial global en curso.
La nueva presencia de Apollo refuerza casi dos décadas de alianzas en Texas, incluyendo organizaciones estratégicas que conectan a las empresas con el ecosistema de innovación local. Texas ya se sitúa entre las cinco principales bases de capital de la firma, que se encuentra en una posición idónea para profundizar sus relaciones con empresas innovadoras que busquen socios de capital a largo plazo para liderar la vanguardia de la tecnología y los servicios financieros. Es destacable que Austin ofrece a Apollo acceso a un perfil de talento diferenciado del resto de sus sedes.
Históricamente la salida de capitales latinoamericanos hacia Estados Unidos respondía a una lógica defensiva. Empresarios y familias de alto patrimonio transferían parte de su riqueza para protegerla de las devaluaciones, la inflación, la incertidumbre política o las crisis financieras que periódicamente golpeaban a la región. Era el denominado flight capital: dinero que buscaba refugio. Hoy ese fenómeno está cambiando de manera profunda.
El flujo de riqueza procedente de América Latina —y particularmente de México— ya no se explica únicamente por razones de protección patrimonial. De acuerdo con la LATAM Family Office Society, las familias empresarias están estableciendo estructuras permanentes en el corredor Miami-Texas, convirtiéndolo en un eje estratégico desde el cual organizan su gobierno corporativo, la sucesión generacional, las inversiones internacionales, la administración de activos privados y las coinversiones con otras familias de alto patrimonio.
En otras palabras, ya no se trata de sacar dinero del país, sino de internacionalizar la empresa familiar sin abandonar sus operaciones locales. Ese cambio representa una de las transformaciones más relevantes del mercado de wealth management y family offices en América durante la última década. La diferencia entre ambos modelos resulta significativa.
En el pasado, buena parte del patrimonio latinoamericano llegaba a Estados Unidos para permanecer relativamente inmóvil, depositado en cuentas bancarias, inmuebles o instrumentos financieros considerados seguros, hoy el objetivo es diferente.
Las familias empresarias crean vehículos de inversión, holdings internacionales, oficinas familiares (family offices), fideicomisos, fundaciones privadas y estructuras de gobierno corporativo que les permiten administrar negocios distribuidos en varios países, facilitar la sucesión patrimonial e incorporar nuevas generaciones a la toma de decisiones.
Dos estados de la Unión Americana son esenciales para dichos objetivos: Texas se ha consolidado como el centro operativo de esas estructuras, mientras que Miami continúa siendo la puerta financiera y patrimonial de América Latina.
La combinación resulta especialmente atractiva para empresarios mexicanos por la cercanía geográfica, la integración comercial derivada del T-MEC, la profundidad del sistema financiero estadounidense y el creciente ecosistema de asesores especializados en grandes patrimonios, aunque en realidad son muchas las nacionalidades de empresarios e inversionistas que llegan a los destinos mencionados.
Las cifras que confirman la expansión y el cambio de modelo
El World Wealth Report 2026, elaborado por Capgemini, señala por su parte que la riqueza de las personas con patrimonios superiores a un millón de dólares alcanzó un máximo histórico de 98 billones de dólares, tras crecer 8,7% durante 2025, el mayor incremento anual desde 2018. La población mundial de individuos de alto patrimonio (HNWI por sus siglas en inglés) llegó a 25,3 millones de personas, casi dos millones más que el año anterior.
Norteamérica volvió a concentrar buena parte de esa expansión. Estados Unidos incorporó 736.000 nuevos millonarios durante 2025, elevando su población HNWI hasta 8,7 millones, mientras que la riqueza de este segmento aumentó 9.,2%. En contraste, América Latina mostró un crecimiento mucho más moderado.
Capgemini estima que la riqueza de los grandes patrimonios latinoamericanos avanzó alrededor de 5,1%, mientras la población HNWI apenas creció 0,3%, reflejando que la región continúa enfrentando incertidumbre económica y política. México destacó dentro del contexto regional, con un incremento de 5,4% en la riqueza de sus grandes patrimonios y un aumento de 1,8% en el número de individuos HNWI.
Texas deja de ser sólo un destino industrial
Durante muchos años Texas fue visto principalmente como el estado donde se instalaban plantas manufactureras o empresas relacionadas con el comercio entre México y Estados Unidos, hoy su papel es distinto.
Houston, Dallas y Austin se han convertido en centros de decisión para empresas familiares latinoamericanas, despachos especializados en patrimonio, gestores de inversiones alternativas, firmas legales, bancos privados y asesores fiscales. La cercanía con México permite mantener la operación cotidiana de los negocios mientras las decisiones estratégicas sobre inversiones internacionales, sucesión o expansión global se toman desde Estados Unidos.
Además, Texas ofrece un entorno atractivo por su marco regulatorio, ausencia de impuesto estatal sobre la renta para personas físicas, costos operativos inferiores a los de otros centros financieros estadounidenses y una creciente concentración de talento especializado.
Miami conserva su liderazgo patrimonial
Mientras Texas fortalece su perfil corporativo, Miami mantiene su posición como el principal centro financiero para las grandes fortunas latinoamericanas.
La ciudad alberga oficinas de prácticamente todos los grandes bancos internacionales especializados en banca privada y gestión patrimonial, así como despachos legales, fiscales y fiduciarios enfocados en clientes latinoamericanos.
De acuerdo con el reporte World’s Wealthiest Cities 2025 de Henley & Partners y New World Wealth, Miami cuenta con alrededor de 38.800 millonarios, consolidándose como uno de los principales centros mundiales para la riqueza privada móvil. La ciudad continúa funcionando como punto de encuentro para inversionistas, administradores de patrimonio y familias empresarias de México, Brasil, Colombia, Argentina, Chile y otros mercados latinoamericanos.
La sucesión se vuelve prioridad
Uno de los motores menos visibles detrás de esta transformación es el cambio generacional; miles de empresas familiares latinoamericanas enfrentarán durante la próxima década procesos de sucesión patrimonial y corporativa.
El desafío ya no consiste únicamente en repartir activos, sino en preservar empresas que operan en varios países, administrar inversiones privadas, coordinar distintas ramas familiares y preparar a las nuevas generaciones.
En este contexto, los family offices evolucionan hacia plataformas integrales capaces de combinar inversiones tradicionales con activos privados, infraestructura, capital privado, bienes raíces internacionales y estrategias filantrópicas.
También la sofisticación patrimonial modifica la composición de las carteras; según Capgemini, 88% de los individuos de alto patrimonio trabajan actualmente con más de una firma de gestión patrimonial, principalmente para acceder a oportunidades en inversiones alternativas, mercados privados y estrategias especializadas.
Este cambio explica por qué los family offices latinoamericanos muestran un interés creciente por fondos de capital privado, crédito privado, infraestructura, tecnología, inteligencia artificial y coinversiones internacionales, ya no buscan únicamente preservar riqueza sino que buscan participar directamente en su creación.
La transformación del corredor Miami-Texas refleja un cambio mucho más profundo que un simple traslado geográfico de capitales. Representa la evolución de las grandes fortunas latinoamericanas hacia un modelo internacional donde la empresa familiar deja de estar ligada a un solo país y comienza a operar mediante plataformas globales de inversión, sucesión y gobierno corporativo.
Para México, esta tendencia resulta especialmente significativa. La creciente integración económica con Estados Unidos, el fenómeno del nearshoring, la consolidación del T-MEC y el aumento del patrimonio empresarial están impulsando a cada vez más familias a profesionalizar la administración de su riqueza mediante estructuras internacionales, es entonces cuando el viejo concepto del flight capital pierde vigencia.
En su lugar emerge una nueva etapa en la que el patrimonio latinoamericano no abandona sus países de origen, sino que construye una segunda plataforma desde Estados Unidos para competir en un mercado global.
