La CNMV ha puesto en marcha el buzón simplificacion@cnmv.es para la recepción de propuestas de simplificación. Este canal permitirá recoger sugerencias relativas a circulares, guías o prácticas supervisoras que puedan generar cargas innecesarias o ir más allá de las exigencias normativas, así como comentarios sobre medidas ya implementadas.
Según explica, las aportaciones serán analizadas de forma agregada para identificar posibles áreas de mejora, sin que ello implique una respuesta individualizada. La creación de este buzón es una de las medidas incluidas en el Plan de simplificación de actuaciones supervisoras, presentado en diciembre de 2025. El plan contiene 31 iniciativas que pretenden mejorar la eficiencia del marco regulatorio y supervisor, reducir cargas administrativas y reforzar la proporcionalidad en la supervisión.
El seguimiento del Plan correspondiente al primer semestre de 2026 refleja un avance significativo en su ejecución. En concreto, se ha implantado el 58 por ciento del total, mientras que otras se encuentran en proceso (19%) o pendientes de adaptaciones normativas (23%). Desde el punto de vista del impacto, el Plan está contribuyendo a la reducción de cargas administrativas, especialmente en los procesos más operativos. Entre otros aspectos, se ha reducido de manera significativa la documentación solicitada al depositario central de valores, así como la información exigida en materia de normas de conducta, cuya remisión ha pasado de carácter trimestral a semestral. Asimismo, se han suprimido o simplificado informes recurrentes, como el informe de seguimiento de inspecciones y se han ampliado de dos a cuatro años el plazo de actualización de los planes de recuperación de las ESI. En conjunto, estas actuaciones favorecen una gestión más eficiente por parte de las entidades supervisadas.
En relación con la reducción de plazos de tramitación, aunque se observan mejoras puntuales en determinados procesos, como el registro de los anexos de sostenibilidad de folletos de las IICs mediante declaración responsable, no es posible extraer conclusiones representativas porque el tiempo transcurrido desde la implantación de las medidas es reducido. No obstante, la evidencia disponible apunta a una evolución favorable. El seguimiento también pone de manifiesto ciertos retos en la aplicación práctica de las medidas de simplificación. En algunos casos, las soluciones inicialmente planteadas no han sido efectivas, por lo que se han mantenido los procedimientos previos. En otros, las entidades han seguido enviando información que ya no era exigible, lo que indica la necesidad de adaptar hábitos y procesos y trabajar con el sector. En conjunto, el Plan muestra un alto grado de avance y un impacto positivo en la reducción de cargas, si bien algunas iniciativas siguen condicionadas a cambios normativos y el efecto sobre los plazos requiere de un mayor recorrido temporal para su plena evaluación.
Crédit Agricole ha anunciado el lanzamiento de su stablecoin en euros, EURXT, junto con la primera suscripción a través de EURXT en un fondo monetario tokenizado de Amundi, lo que supone una primicia a nivel europeo. Esta transacción marca un hito significativo en el desarrollo de soluciones de liquidación en cadena (on-chain) para inversores institucionales y corporativos. Este lanzamiento forma parte del plan a medio plazo ACT 2028 de Crédit Agricole S.A. y de su compromiso de acelerar su desarrollo en el ámbito de las finanzas tokenizadas. Inicialmente, la stablecoin estará disponible para los clientes inversores institucionales y corporativos de CACEIS. Emitido en la cadena de bloques (blockchain) de Ethereum por CACEIS, líder europeo en servicios de activos, EURXT es un token de dinero electrónico vinculado al euro y basado en el estándar ERC-20. Respaldado por euros fiduciarios con una paridad de 1:1, el objetivo de EURXT es proporcionar un instrumento de liquidación digital estable y adaptado a los nuevos casos de uso de las finanzas tokenizadas. EURXT es un token de dinero electrónico que cumple con el reglamento MiCA.
Se ha llevado a cabo con éxito una emisión inicial para liquidar una suscripción al fondo monetario Amundi Money Market Fund. Esto representa la primera suscripción a nivel europeo a un fondo monetario UCITS tokenizado y domiciliado en Luxemburgo que se liquida mediante una stablecoin en euros, lo que ilustra el potencial de la tokenización para mejorar la eficiencia operativa, reducir los plazos de liquidación e impulsar la innovación en la gestión de activos. EURXT se beneficia de la solidez del Grupo Crédit Agricole y está respaldado por reservas dedicadas, compuestas exclusivamente por efectivo mantenido en el balance de CACEIS Bank.
«El lanzamiento de nuestra moneda de liquidación digital en cadena se alinea con nuestro plan estratégico y con nuestra ambición de apoyar a nuestros clientes en la adopción progresiva de los nuevos estándares de liquidación. Con EURXT, ponemos a su disposición un instrumento de pago estable y seguro que cumple con los últimos requisitos regulatorios europeos. Al hacerlo, ofrecemos un entorno de confianza en el que explorar nuevos enfoques de inversión, mejorar la eficiencia y prepararnos para la próxima generación de servicios financieros», ha señalado Olivier Gavalda, director general de Crédit Agricole.
El importe y la composición de las reservas mantenidas por CACEIS Bank, así como el Libro Blanco (White Paper) asociado, se pueden consultar en cualquier momento en el sitio web de la siguiente dirección:https://stablext.io
Foto cedidaMario González, director del Grupo de Clientes de Iberia, EE. UU. Offshore y Latinoamérica & Relaciones Estratégicas para EMEA
Capital Group, una de las gestoras de inversión activa, ha sido seleccionada por CaixaBank como asesora de la cartera del fondo GPS Advisory de renta variable estadounidense. Este nombramiento consolida la relación estratégica entre Capital Group y CaixaBank, y refleja su compromiso compartido con la inversión a largo plazo, la construcción disciplinada de carteras y el objetivo de generación de resultados consistentes para los clientes. El mandato de asesoramiento para el fondo GPS Advisory de renta variable estadounidense constituye un componente fundamental de las carteras de CaixaBank AM. El mandato se apoyará en la experiencia y envergadura de Capital Group en el ámbito de la renta variable estadounidense, donde la empresa gestiona más de 1,3 billones de dólares estadounidenses en esta clase de activos a nivel mundial.
Esto es lo que Mario González, director del Grupo de Clientes de Iberia, EE. UU. Offshore y Latinoamérica & Relaciones Estratégicas para EMEA, declara: “Como una de las mayores gestoras activas de renta variable estadounidense a nivel mundial, nos complace aliarnos con CaixaBank en este mandato y aportar nuestra experiencia en renta variable estadounidense a su oferta de asesoramiento. Nuestro enfoque de inversión se ha forjado a lo largo de décadas, se basa en el análisis fundamental y se centra en ofrecer resultados consistentes que respalden los objetivos a largo plazo de los clientes. Esto supone un paso más en nuestra relación de larga duración con CaixaBank”.
A través de The Capital System, Capital Group aplica un enfoque distintivo de gestión activa, que combina las ventajas de la colaboración, la diversidad de opiniones y la inversión basada en convicciones firmes. En lugar de depender de gestores «estrella» individuales, las carteras se construyen mediante un enfoque de gestión múltiple, en el que cada componente se gestiona de forma independiente y se agrupa en una única cartera bien diversificada.
Foto cedidaAlex Rocha, Country Manager de Armis Iberia.
La industria de la gestión de activos y el asesoramiento financiero maneja el activo más sensible que existe: la confianza, respaldada por millones de datos financieros y personales. El panorama de las ciberamenazas para el sector de servicios financieros -incluida la industria de gestión patrimonial- ha alcanzado un punto de inflexión crítico, en el que la tecnología está siendo utilizada como arma para generar riesgos sistémicos de gran impacto.
En opinión de Alex Rocha, Country Manager de Armis Iberia, el sector está pasando de gestionar incidentes de bajo impacto y alta frecuencia a defenderse de amenazas sofisticadas de alto impacto y de baja frecuencia; que muestran la profunda interdependencia operativa que existe entre las instituciones financieras y sus proveedores. En esta entrevista, hemos profundizado con Rocha sobre cómo están respondiendo las entidades nacionales a este desafío.
¿Cuáles son las principales amenazas específicas de ciberseguridad a las que se enfrenta hoy en día una firma de gestión patrimonial?
Según un estudio realizado en el cuarto trimestre de 2025 por Armis Labs, los cortafuegos y las VPN se han convertido en uno de los principales vectores de acceso, y están presentes en el 40% de las brechas de seguridad realizadas entre 2024 y 2025. Aproximadamente, el 69% de los ataques en el sector se produjeron a través de activos sin parchear, lo que supuso un coste medio de recuperación de 2,73 millones de dólares.
Asimismo, la rápida adopción de tecnologías FinTech y la dependencia de un número limitado de proveedores hiperescaladores de servicios en la nube han originado nuevos canales de transmisión del riesgo, aún más rápidos. Un único fallo en una API o una interrupción en un proveedor de nube de gran tamaño puede desencadenar consecuencias inmediatas sobre la liquidez y los mercados en todo el ecosistema. Por último, estamos observando la utilización maliciosa de la IA generativa, que se muestra en fraudes mediante deepfakes, con un coste medio de 600.000 dólares por incidente, y en ataques de ingeniería social impulsados por IA, capaces de eludir los programas tradicionales de concienciación y formación.
En este sentido, ¿qué está ocurriendo en España?
Estas tendencias también están impactando en España con intensidad. Las empresas de gestión patrimonial de Madrid y Barcelona son objetivo de los atacantes, cada vez más, debido a que gestionan capitales altamente concentrados. El principal vector que observamos actualmente es la utilización maliciosa de las identidades y los accesos. Los atacantes emplean la ingeniería social impulsada por IA para dirigirse específicamente a asesores patrimoniales, intentando comprometer sus credenciales. En el ámbito de la gestión patrimonial, una brecha de seguridad no es únicamente un problema de tecnología, representa una amenaza inmediata para la confidencialidad de los clientes y para la confianza del mercado.
¿Cómo están respondiendo las entidades españolas a estos retos?
Las instituciones financieras españolas más avanzadas están abandonando los enfoques reactivos que se basan en la defensa perimetral. En su lugar, están evolucionando hacia una gestión integral de la exposición cibernética. Esto implica el uso de plataformas capaces de ofrecer una visibilidad completa y en tiempo real de todo el patrimonio digital de la organización, desde las herramientas de gestión de carteras alojadas en la nube hasta los dispositivos físicos de IoT que funcionan en las oficinas corporativas. No es posible proteger aquello que no se puede ver, y una inteligencia completa sobre los activos es la única forma de eliminar los posibles puntos ciegos.
¿Qué nivel de conciencia tiene el inversor sofisticado en España sobre la debilidad y la seguridad de sus propios datos?
La percepción de que “los ciberataques solo afectan a los grandes bancos” es un mito peligroso que, afortunadamente, está desapareciendo en España. Los inversores sofisticados y las family offices están empezando a darse cuenta de que, en realidad, son objetivos preferentes para los atacantes. Un gran banco minorista dispone de equipos de defensa con presupuestos de millones de euros; una firma boutique de gestión patrimonial, por el contrario, suele custodiar información extremadamente sensible, pero opera con una fracción de esa infraestructura de seguridad.
Nuestros datos muestran que las organizaciones suelen tener visibilidad sobre aproximadamente el 60% de los activos conectados a sus entornos. Para una entidad de gestión patrimonial que administra clientes de alto patrimonio, ese 40% no monitorizado —el denominado shadow estate o “patrimonio oculto de activos digitales”— constituye una auténtica bomba de relojería. Los inversores españoles están adquiriendo un elevado grado de sofisticación; cada vez con mayor frecuencia plantean a sus asesores preguntas exigentes sobre la soberanía de los datos, el cifrado de la información y las medidas empleadas para proteger sus carteras frente a amenazas digitales.
En términos de soluciones y herramientas de última generación, ¿qué tendencias se están imponiendo en este sector para ganar en ciberseguridad?
La industria de los servicios financieros ha dedicado décadas a optimizar la velocidad. Las plataformas de negociación algorítmica miden su ventaja competitiva en milisegundos. Sin embargo, la ciberseguridad no ha evolucionado al mismo ritmo en este sector. Los ciberdelincuentes han adoptado plenamente la automatización, mientras que los equipos de ciberseguridad siguen dependiendo en gran medida de procesos manuales, análisis estáticos, colas de incidencias y mecanismos de priorización dirigidos por personas.
La respuesta moderna a este desafío es la Gestión Continua de Amenazas y Exposición, también conocido como CTEM (Continuous Threat and Exposure Management). En lugar de ejecutar análisis de seguridad estáticos y disruptivos que ralentizan los sistemas, CTEM opera de forma silenciosa en un segundo plano. Este método descubre, prioriza y valida riesgos de manera continua mediante el análisis contextual del comportamiento de los activos, sin introducir latencia alguna en las plataformas de negociación ni en los flujos de trabajo de los asesores financieros
Si analizamos la industria del Asset Management global, ¿qué países u otros mercados financieros de nuestro entorno considera que están sirviendo de referencia?
Estados Unidos puede servir como ejemplo para otros países en este ámbito. El sector de los servicios financieros es una de las industrias más reguladas de Estados Unidos, y las instituciones financieras están obligadas a cumplir una lista cada vez más extensa de normativas, que incluyen el cumplimiento de estándares muy estrictos de ciberseguridad. La identificación y remediación de vulnerabilidades para evitar su explotación por parte de los atacantes constituye una prioridad fundamental para muchas empresas estadounidenses, que están realizando esfuerzos cada vez mayores en materia de gestión del riesgo. Este enfoque puede servir como modelo para que otros países europeos refuercen sus propias estrategias de ciberseguridad y resiliencia operativa.
¿Cree que esta presión regulatoria está logrando que la ciberseguridad deje de verse en las firmas españolas de gestión de activos como un mero coste del departamento de TI y pase a entenderse como una ventaja competitiva?
La industria de los servicios financieros ya es uno de los sectores más regulados. Las normativas más recientes están ampliando aún más las responsabilidades de las organizaciones. DORA adopta un enfoque más prescriptivo: los bancos deben mantener un Registro de Información de todos sus proveedores de tecnologías de la información y la comunicación, mapear las dependencias existentes en toda la cadena de suministro y gestionar activamente los riesgos asociados a terceros y cuartos proveedores. Las sanciones regulatorias pueden alcanzar hasta el 2% de los ingresos globales de una organización.
Las organizaciones que tendrán éxito serán aquellas que no se limiten a tratar DORA como un simple requisito de cumplimiento normativo. Mediante el uso de la automatización para mantener un registro de información preciso y actualizado en tiempo real, que también permite gestionar activamente los riesgos de terceros; las empresas españolas más avanzadas están convirtiendo la ciberseguridad en una ventaja competitiva. En el mercado actual, poder demostrar a un cliente de alto patrimonio que todo su ecosistema digital está completamente protegido constituye uno de los factores más poderosos para generar confianza.
Buenos Aires no se detiene cuando baja la temperatura. Al contrario, el invierno porteño tiene su propio pulso. Teatros que se llenan al caer la noche, museos que estrenan reliquias, librerías que nunca pasan de moda y cafés centenarios donde el tiempo parece detenerse. En la capital argentina se descubre que el frío, lejos de frenar el plan, es apenas una excusa más para entrar a algún lugar con historia. Para quienes piensan visitarla, esta es una guíapara recorrer Buenos Aires en invierno.
Teatro Colón: ballet internacional en una de las salas más importantes del mundo
El Teatro Colón es considerado uno de los cinco mejores teatros de ópera del mundo, gracias a su diseño acústico y su nivel arquitectónico. En ese escenario, julio trae un gran estreno: Alicia en el País de las Maravillas llega por primera vez a la Argentina. Una creación del coreógrafo Christopher Wheeldon con producción del Ballet Real de Dinamarca y la Filarmónica de Buenos Aires. Es el evento de danza más importante del mes y una oportunidad única de ver una producción internacional de esta escala en suelo porteño.
La Exposición Rural: la fiesta del campo en plena ciudad
La Rural es mucho más que un predio cualquiera. Aunque a lo largo del año funciona como sede de congresos, ferias y espectáculos, julio es su mes insignia porque trae La Exposición de Ganadería, Agricultura e Industria Internacional. Considerada la muestra agropecuaria más importante y tradicional de Argentina, este año se realiza del 16 al 26 de julio, con más de 4.500 expositores de animales, 400 stands comerciales, gastronomía y desfiles de campeones. Una verdadera postal de la identidad agroindustrial argentina.
Museos porteños: el costado artístico de Buenos Aires
Para quienes quieran acercarse al arte, el MALBA es la parada obligada de este invierno porteño. El Museo de Arte Latinoamericano de Buenos Aires cumple 25 años y lo celebra con una programación renovada que incluye muestras de Vivian Suter, Dan Flavin y Abel Rodríguez. Para complementar la visita, el Museo Nacional de Bellas Artes en Recoleta ofrece entrada gratuita y la mayor colección de arte argentino del país, junto a obras de Goya, Rodin, Renoir y Picasso.
«Desde el jardín» con Guillermo Francella, en el corazón de la avenida que nunca duerme
La obra se presenta en el Teatro Metropolitan, sobre la avenida Corrientes. Una producción de Adrián Suar, protagonizada por Guillermo Francella junto a Andrea Frigerio, basada en la película Being There (1979). Las funciones suelen agotarse con semanas de anticipación, así que para quien viaja desde el exterior, conviene reservar con tiempo.
Pero ir a ver una obra a Corrientes es una experiencia en sí misma. La calle se ganó el apodo de «la que nunca duerme» por la intensa actividad teatral que se extiende hasta la madrugada. Un ecosistema único donde conviven grandes producciones comerciales y teatro independiente. Carlos Gardel, histórico compositor de tango, cantó en muchos de sus locales nocturnos y marcó para siempre la identidad musical del corredor cultural más famoso del país. A pocas cuadras del teatro, vale la pena sumar una parada clásica: la pizzería Güerrín, sobre Corrientes al 1300, uno de los nombres infaltables de la calle.
Librerías: el otro gran atractivo cultural de la ciudad
Buenos Aires es, también, una ciudad de librerías. La experiencia que corona cualquier recorrido librero en Buenos Aires es El Ateneo Grand Splendid: elegida por National Geographic como la librería más linda del mundo y por The Guardian como la segunda mejor del planeta. La gran novedad de 2026 es que en marzo inauguró una experiencia interactiva en el tercer piso, con tres estaciones temáticas que culminan en una sala dedicada a Carlos Gardel.
Festival de Invierno: el mejor plan gratuito de las vacaciones
El Festival de Invierno figura en la agenda oficial del Gobierno de la Ciudad del 18 de julio al 2 de agosto, en distintos puntos de Buenos Aires. Es el gran plan para infancias y familias durante las vacaciones al ofrecer teatro, circo, música y danza con entrada libre y gratuita. Para quien visita Buenos Aires con niños, es una de las citas más recomendables del mes.
Cafés notables: un refugio con historia para el frío porteño
Buenos Aires tiene una figura legal, poco común, denominada «café notable», distinción que protege a los bares y confiterías con valor histórico o cultural. Tres de ellos son parada obligada. El Café Tortoni esla cafetería más antigua de la Argentina. Por sus mesas pasaron figuras como Carlos Gardel, Jorge Luis Borges y Julio Cortázar. La Confitería Las Violetas está ubicada en el corazón de Almagro y fue elegida en el 2017 como el mejor café notable de Buenos Aires por votación popular. Por último, frente al Honorable Congreso de la Nación, la Confitería El Molino fue declarada Monumento Histórico, pero permaneció cerrada durante dos décadas hasta su reciente reapertura, con visitas guiadas gratuitas.
Caminos y Sabores: el Gran Mercado Argentino, en su edición número 20
La feria reúne durante cuatro días a productores, emprendedores, artesanos y cocineros de distintas regiones de la Argentina. Bajo el nombre de «El Gran Mercado Argentino», el evento se nutre de identidad, sabores regionales, clases y concursos.
Este 2026 se realizará la 20ª edición de la feria, que tendrá lugar del 9 al 12 de julio en BA Ferial, el histórico predio de Costa Salguero en la Costanera Norte. La Ciudad dispondrá de transporte gratuito desde distintos puntos para facilitar su acceso.
La Chocolaterie: el cierre dulce antes de que empiece julio
En su sexta edición, reúne a los principales chocolateros y fabricantes de materia prima del país junto a un público que busca descubrir, degustar y conectar con el mundo del chocolate. Contará con más de 120 expositores y fuerte presencia internacional, incluida una nutrida delegación brasileña. Durante las dos jornadas habrá masterclasses y demostraciones con chocolateros, pasteleros y cocineros reconocidos.
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Ante la llegada del segundo semestre del año, parece que pocas cosas están claras, salvo quizá, que la volatilidad puede convertirse en un compañero habitual en el camino. Según el escenario que dibuja el House View de Aberdeen Investments, el viaje estará marcado por una inflación más persistente y un riesgo geopolítico estructuralmente elevado. Aun así, en la firma mantienen una visión constructiva: «Creemos que hay oportunidades para invertir, eso sí, no nos dejamos llevar por el ruido del corto plazo; preferimos anclarnos en los fundamentales, en la selección de activos de calidad y en una diversificación que realmente aporte valor». Desde la gestora alertan de que estamos ante un nuevo escenario, donde las viejas herramientas para diversificar fallan y los shocks de oferta acechan. Ante este panorama, tienen una convicción clara: solo un enfoque flexible y, sobre todo, altamente selectivo, permitirá navegar este camino tan complejo con seguridad.
A nivel macroeconómico, el escenario base de Aberdeen contempla un acuerdo entre EE. UU. e Irán. Sin embargo, mantienen la cautela ante el riesgo de subidas bruscas en el precio del petróleo y una recuperación lenta del estrecho de Ormuz. Prevén menor crecimiento y políticas monetarias más restrictivas. A nivel geográfico, Estados Unidos muestra resiliencia gracias a la inversión en IA y los estímulos fiscales. China, por su parte, parece más protegida por su baja inflación y su flexibilidad energética. Los flujos hablan de cierta resistencia en renta fija, especialmente en crédito y bonos de corta duración. Y en renta variable, prefieren evitar la debilidad de los mercados desarrollados y apostar por la renta variable emergente.
¿Dónde ve Aberdeen las oportunidades?
Los expertos de Aberdeen afirman estar convencidos de que «asistimos al inicio de un nuevo superciclo de materias primas». «Existe un desajuste estructural entre una demanda creciente de minerales críticos y materiales y una oferta crónicamente limitada. La demanda de estos recursos, esenciales para la modernización de redes eléctricas, el avance de las energías renovables y la expansión de centros de datos para IA, contrasta con una oferta asfixiada por años de desinversión en nuevos proyectos de extracción minera», detallan.
La geopolítica actúa aquí como un catalizador decisivo. La seguridad en el suministro de estos activos físicos ha pasado a ser una prioridad de Estado, y fuerza a las economías a reconfigurar sus cadenas de valor a través del reshoring y la diversificación de fuentes. En este escenario, el sector de materiales es clave. Este segmento presenta una baja correlación con los índices de renta variable tradicional y permite diversificar la cartera sin elevar el riesgo total.
También detectan una tesis de valor real en mercados emergentes como América Latina, India y la región ASEAN. En estas zonas encuentran nombres que combinan negocios de alto dividendo con empresas de hardware crítico, lo que constituye un mix adecuado para asegurar la estabilidad de la rentabilidad a medio plazo.
Ante este escenario de transformación, la respuesta de Aberdeen no es refugiarse en activos pasivos, sino identificar aquellas ineficiencias del mercado que permitan navegar el ciclo actual, protegiendo el capital a través de una selección altamente rigurosa. «Siendo plenamente conscientes de que el mercado puede desviarse de nuestro escenario base, creemos que hay propuestas que actúan como un ancla, adaptándose a las condiciones cambiantes en lugar de luchar contra ellas», explican en el House View. En concreto, citan dos fondos en particular que creen que ilustran esta necesidad de capturar el crecimiento estructural con disciplina.
En cuanto a la renta variable emergente, la estrategia abrdn SICAV I- Emerging Markets Income Equity se basa en la premisa de que la rentabilidad sostenida nace exclusivamente de los fundamentales. El fondo elude las apuestas especulativas para centrarse en una selección bottom-up de compañías con una capacidad probada para generar flujo de caja y mantener balances sólidos. Si bien la demanda de semiconductores en Corea del Sur y Taiwán ha impulsado los rendimientos, la estrategia mantiene una postura constructiva, pero disciplinada en tecnología, tomando beneficios estratégicos cuando es necesario. Al combinar un 50 % de crecimiento rentable con un 50 % de valor sostenible, logra respaldar el rendimiento tanto en periodos de dislocación como en fases de optimismo, mitigando la incertidumbre que rodea a mercados como China o India.
Por su parte, el abrdn SICAV I- Future Minerals Funds se erige como un contrapeso táctico indispensable ante la transición hacia una economía electrificada y digital que ha puesto de relieve la escasez de recursos físicos. Esta estrategia se desmarca de la exposición tradicional a la renta variable tecnológica estadounidense para enfocarse estrictamente en la cadena de valor de los minerales críticos. La propuesta de Aberdeen no se limita a la extracción pura; captura el valor a lo largo de todo el espectro, desde el procesamiento y la producción de materiales avanzados hasta la fabricación de componentes críticos y maquinaria minera eficiente. Aunque en Aberdeen son conscientes de la volatilidad intrínseca que estos segmentos pueden experimentar, su disciplina en la selección permite mitigar las caídas de mayor calado mientras capitalizan el aumento proyectado de la demanda. Este posicionamiento, que integra rigurosamente los principios del Artículo 8 de SFDR y criterios ESG, está diseñado, en última instancia, para buscar estabilidad frente a las crónicas limitaciones de la oferta.
Foto cedidaEmilio Velasco, Head of Real Assets Iberia & Global, Co-Head of Real Estate Acquisitions en Tikehau Capital.
Emilio Velasco, Head of Real Assets Iberia & Global, Co-Head of Real Estate Acquisitions en Tikehau Capital, describe en esta videoentrevista con Funds Society los detalles de Selecto, la plataforma de la firma para invertir en el segmento hotelero en Iberia.
Velasco asegura que Tikehau Capital cuenta con capacidad de originación de operaciones, de análisis de las mismas y de ejecución en fase de compra, además de “gestionar nuestra cartera desde un punto de vista de de asset management”.
Asimismo, desvela que han puesto foco relevante y lo seguimos haciendo en dos subasset classes en Iberia: el residencial y el hotelero, fundamentalmente, porque “los fundamentales de mercado en estos dos subclases inmobiliarios han sido y continúan siendo muy positivos”
Para aprovechar oportunidades, Tikehau Capital acaba de lanzar Selecto, una plataforma que tiene como objetivo invertir en unos 10-12 hoteles. Ya cuentan con cuatro proyectos en cartera y está abierto a co-inversiones para alcanzar los objetivos planteados.
Tras años de escepticismo, tanto los inversores como las agencias de calificación crediticia se han dado cuenta de que la deuda de los mercados emergentes se beneficia de la mejora de los fundamentos económicos, de unos rendimientos reales atractivos y de un contexto macroeconómico favorable. Richard House, CIO de deuda emergente de Allianz Global Investors, actualiza para Funds Society por qué su firma está positiva con esta clase de activo y dónde encuentran riesgos y oportunidades.
¿Cómo se ha comportado la deuda de los mercados emergentes en lo que va de 2026?
El comienzo del año ha sido bastante turbulento hasta la fecha. El conflicto con Irán provocó inicialmente un fortalecimiento del dólar estadounidense, lo que debilitó las divisas de los mercados emergentes y dio lugar a un aumento de los rendimientos locales debido al impacto inflacionista del alza de los precios de la energía. Sin embargo, la deuda de los mercados emergentes volvió a demostrar nuevamente su resistencia. Desde entonces, los mercados se han estabilizado y las primas de riesgo de los bonos del Estado han vuelto a los niveles previos al conflicto, respaldadas por una fuerte demanda de los inversores.
Esto último resulta interesante si se tiene en cuenta que los inversores no se vieron afectados en gran medida por la volatilidad generada por el conflicto. Los mercados locales también se han recuperado, aunque las divisas siguen más débiles y los tipos de interés se mantienen estructuralmente más altos tras la crisis inflacionista. En este contexto, las carteras han generado alfa positivo en lo que va de año gracias a un posicionamiento activo y a la selectividad. A pesar de la reciente volatilidad, creemos que la deuda de los mercados emergentes sigue ofreciendo oportunidades atractivas.
En AllianzGI hemos sido testigos de este impulso positivo —tanto en los flujos institucionales como en los mayoristas—, lo que sienta una base excelente sobre la que el equipo podrá seguir trabajando en 2026.
¿Cuáles son las expectativas y las perspectivas del equipo para 2026?
Esperamos que continúen los flujos de entrada hacia esta clase de activos y hacia nuestros productos. Los fundamentos de los mercados emergentes están mejorando. Hoy en día, muchas economías emergentes cuentan con una situación fiscal más sólida, políticas monetarias más creíbles e instituciones más resistentes que en el pasado. Varias de ellas han adoptado bancos centrales independientes y marcos presupuestarios más disciplinados, lo que ha contribuido a reducir la volatilidad y a reforzar la confianza de los inversores. Al mismo tiempo, el riesgo de impago se ha reducido drásticamente y, aunque se produzcan casos aislados de impago, la clase de activos es ahora tan amplia y diversificada que rara vez se producen efectos de contagio en los mercados.
De hecho, no se ha producido ningún impago en los últimos dos años, una tendencia que esperamos que continúe. Las agencias de calificación han reconocido este progreso mediante una oleada de mejoras en las calificaciones soberanas, lo que refleja la mejora del perfil de riesgo de esta clase de activos —un cambio que muchos inversores han acogido con satisfacción—.
La deuda de los mercados emergentes ha estado muy infrarrepresentada en las carteras en los últimos años. ¿Cree que actualmente ofrece un buen punto de entrada para los inversores?
Con un volumen aproximado de 25 billones de dólares, la clase de activos de la deuda de los mercados emergentes representa alrededor del 20 % de los bonos a nivel mundial. La mayoría de las estimaciones sitúan la asignación a la deuda de los mercados emergentes por parte de los inversores en bonos globales en tan solo un 2-3 %. En los últimos años hemos observado un aumento significativo de la demanda de deuda de los mercados emergentes. Los inversores están reconociendo claramente las ventajas de una asignación a esta clase de activos en términos de diversificación y de sólidos rendimientos ajustados al riesgo. Los fundamentos de los mercados emergentes siguen, en general, una tendencia al alza, en un momento en el que las políticas y los fundamentos del mundo desarrollado van en la dirección opuesta. Creemos que nos encontramos en las primeras fases de una importante reasignación estructural hacia la deuda de mercados emergentes por parte de los inversores globales, lo que seguirá respaldando los precios de los activos.
Desde la perspectiva de un inversor, ¿cuáles son las principales razones para invertir en esta clase de activos en la actualidad?
Los puntos clave que cabe destacar son la combinación poco habitual de altos rendimientos, una calidad crediticia en mejora y un contexto macroeconómico favorable. En cuanto a los rendimientos, tras la revalorización de los mercados de renta fija mundiales en los últimos años, los rendimientos generales de los bonos soberanos de los mercados emergentes se sitúan más cerca de los máximos de varios años que de los mínimos, lo cual es muy positivo.
Además, la deuda de los mercados emergentes puede desempeñar un papel importante como elemento de diversificación en las carteras. Su correlación relativamente baja con otras clases de activos puede convertirla en un elemento valioso de una asignación básica eficiente. Para lograr el equilibrio adecuado es necesario prestar especial atención a los fundamentos, las condiciones de liquidez y la evolución del entorno macroeconómico.
¿Cuáles son los principales riesgos a tener en cuenta?
La mayoría de los riesgos son externos a los propios países de mercados emergentes. El mantenimiento de unos precios elevados de la energía aumentaría los riesgos inflacionistas, lo que contribuiría a un dólar estadounidense más fuerte —lo que, sin duda, supondría un obstáculo—. Además, la confianza del mercado podría verse afectada por las preocupaciones en torno a las valoraciones de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y la posibilidad de que se produzcan dinámicas similares a las de una burbuja. Por otra parte, en 2026 se celebrarán algunas elecciones, recientemente en Colombia y en particular en Brasil a finales de año, lo que podría generar cierta incertidumbre.
Sin embargo, a pesar de estos riesgos, la amplitud de la clase de activos reduce la probabilidad de que un acontecimiento en un solo país pueda desencadenar un contagio generalizado.
¿Podría detallar el posicionamiento actual de Allianz GI?
Dado nuestro enfoque activo a la hora de invertir en esta clase de activos, el posicionamiento irá cambiando con el tiempo. Contamos con estrategias que pueden invertir en crédito soberano,crédito corporativo y mercados de bonos del Estado en moneda local. Algunas estrategias pueden invertir solo en una de estas subclases de activos, mientras que otras lo hacen en las tres. En general, el riesgo de duración es relativamente bajo, dadas nuestras preocupaciones con respecto a la inflación y la necesidad de que los bancos centrales de todo el mundo endurezcan su política monetaria. En la actualidad, tenemos exposición a determinadas monedas locales: Chile, Egipto, India y Turquía. Las calificaciones crediticias no se utilizan como objetivo para la gestión de las carteras. Nuestra labor consiste en intentar predecir los cambios en las calificaciones antes de que se produzcan. Argentina, por ejemplo, es un país en el que creemos que la calificación es demasiado baja y en el que esperamos que se produzca una mejora. Por el contrario, creemos que un país como Panamá probablemente perderá el grado de inversión.
Dentro de la gama de Allianz GI, ¿qué estrategias estáis promoviendo para aprovechar esta oportunidad en los mercados emergentes?
Creemos que la deuda soberana en moneda fuerte debería constituir una asignación estructural en cualquier cartera de renta fija global. A diferencia de casi todos los mercados de renta fija, no se espera que esta clase de activos de mercados emergentes (EMD), que se encuentra en fase de declive, crezca en volumen. Esto se debe a que la mayoría de los países están sustituyendo la emisión externa por la interna. A su vez, esto es consecuencia del aumento de las fuentes de financiación internas a medida que se desarrollan los sistemas financieros nacionales (como los fondos de pensiones y los sistemas bancarios).
Nuestro fondo EMD Select ofrece a los inversores la oportunidad de acceder a los tres subconjuntos de la clase de activos de deuda de mercados emergentes (deuda soberana en divisas fuertes, deuda corporativa y deuda en moneda local). La estrategia nos permite seleccionar cuidadosamente entre estos tipos de activos, eligiendo las mejores oportunidades desde una perspectiva de riesgo/rentabilidad entre más de 70 países emergentes. Por lo tanto, esta estrategia ofrece a nuestros clientes las oportunidades de alfa más significativas en toda esta diversa clase de activos.
Los fondos de inversión cerraron junio con un nuevo incremento en su volumen de activos, apoyado tanto en la evolución favorable de los mercados financieros como en el mantenimiento de los flujos netos positivos experimentados en el mes. Según los datos provisionales publicados por Inverco, el patrimonio en fondos acumula un incremento de 26.960 millones de euros, lo que supone un 6%.
Si nos fijamos solo en el mes de junio, el patrimonio aumentó en 2.823 millones de euros, (0,6% respecto al mes anterior), situándose en 478.028 millones de euros. En este último mes, el 63% del incremento del volumen de activos se debió a los nuevos flujos de entrada registrados, mientras que el 37% restante se debió a revalorizaciones en las carteras por efecto de mercado.
Según indican desde Inverco, la práctica totalidad de las categorías experimentaron aumentos en sus activos con especial intensidad en aquellas con mayor peso en renta fija. En concreto, en los fondos de renta fija se experimentó un incremento de 1.382 millones de euros debido a suscripciones y rentabilidad positiva, mientras que en los fondos globales el patrimonio incrementó en 808 millones de euros por efecto mercado y flujos positivos.
Por su parte, los fondos mixtos incrementaron en 464 millones de euros por rentabilidad y flujos positivos en su componente variable que compensó las salidas de la vertiente de renta fija.
Suscripciones y reembolsos
En junio, los fondos de inversión registraron suscripciones netas de 1.789 millones de euros, elevándose a 10.528 millones el acumulado en el año. “El comportamiento de los flujos fue positivo en la mayor parte de las categorías”, explican desde Inverco.
Destaca que los fondos de renta fija concentraron el mayor volumen de captaciones del mes, con más de 1.200 millones de euros con un mayor peso en su componente de más largo plazo. Esta categoría ya acumula cerca de 6.000 millones de euros en el año. En cambio, los fondos globales registraron entradas netas por valor de 729 millones de euros, mientras que los Fondos de Renta Variable Mixta acumularon captaciones netas de 376 millones de euros.
Por último, también los fondos de retorno absoluto y renta variable nacional presentaron flujos positivos, aunque de menor intensidad (141 millones de euros entre las dos categorías). En sentido contrario, los reembolsos se concentraron principalmente en los fondos monetarios (255 millones de euros). “Los fondos garantizados también reflejaron salidas de 174 millones de euros concentradas en su vertiente de renta fija, y los fondos de renta variable internacional experimentaron salidas de 122 millones de euros”, señalan desde Inverco.
Rentabilidad
A fecha de elaboración del informe, los fondos de inversión experimentan en el mes una rentabilidad media positiva del 0,3%, situándose en el 4% en el acumulado del año. A falta de incorporar las valoraciones de los últimos días del mes, la práctica totalidad de las categorías obtuvieron rendimientos positivos en junio.
Según indican desde Inverco, las mayores rentabilidades se observaron en los fondos índice (3,7%), seguidos por los fondos de renta variable nacional (2,9%) y a mayor distancia los Fondos Garantizados (0,8%). Los fondos de renta variable internacional registraron una rentabilidad del 0,6%, mientras que la renta fija, renta fija mixta y monetarios obtuvieron avances moderados. En el acumulado del año destacan los fondos renta variable internacional y Fondos Índice (superiores al 13%) y los fondos de renta variable nacional (cercana al 10%).
Foto cedidaAbelardo de la Espriella, presidente de Colombia (fuente: Defensores de la Patria)
Colombia está entrando en un nuevo ciclo político, después de una aguerrida elección, que devolvió la aguja de la brújula política a la derecha. Con una diferencia de poco más de 250.000 votos, Abelardo de la Espriella se convirtió en el próximo presidente del país, dando luces de una dinámica más favorable a mercados e inversionistas. Eso sí, desde las bancas privadas recalcan que todavía quedan desafíos pendientes.
Con el respaldo de un 49,7% de los votantes –versus el 48,7% que obtuvo su contrincante, Iván Cepeda–, el candidato considerado como pro-crecimiento ganó la preferencia de los colombianos. La cúpula política la completa José Manuel Restrepo, respetado economista y político –cuya trayectoria incluye un paso por el Ministerio de Hacienda y Comercio–, como vicepresidente.
El resultado de la votación fue bien recibido por la esfera financiera. “Desde una perspectiva económica y de mercados, lo que hemos observado es una reacción favorable de los inversionistas frente a las expectativas que genera el programa económico anunciado por el nuevo gobierno”, explica a Funds Society el Head de Estrategia de Inversión de SURA Investments, Mauricio Guzmán. Así, se están incorporando señales de mayor disciplina fiscal, promoción de la inversión privada y el crecimiento.
Además, los inversionistas lo ven como un quiebre respecto al gobierno anterior, liderado por el presidente Gustavo Petro. “Lo vemos como un viraje muy positivo frente al ciclo anterior. Durante los últimos cuatro años, el mercado vivió con una incertidumbre constante sobre las reglas de juego”, explica Juan Pablo Galán, Managing Partner y CEO de Ikalon Family Office, con reformas tributarias recurrentes, un discurso “anti-empresarial” y un deterior en inversión privada y crecimiento.
“La llegada de un gobierno que entiende el capital como motor de desarrollo —y no como algo que hay que satanizar o redistribuir a cualquier costo— cambia sustancialmente el tono de la conversación con inversionistas locales y extranjeros”, acota el profesional.
A esto se suma, agrega, el rol de Restrepo, que “añade un componente técnico relevante”. En el rubro lo ven como un conocedor de los cuellos de botella regulatorios y fiscales que han impactado la inversión.
Prospectos para la gestión patrimonial
Desde la perspectiva del negocio de planeación patrimonial, concuerdan los profesionales del sector, la consistencia y predictibilidad de marcos regulatorios y tributarios es clave para la gestión de activos. “Para los inversionistas eso es clave, independientemente de cuál sea su tamaño”, recalca Sebastián Rendón, vicepresidente de Estructuración de Mercado de Capitales de Cibest Capital.
Como las familias con patrimonios estructurados suelen tener horizontes de largo plazo, requieren normas claras, estables y confiables, especialmente en materias como impuestos.
Para Guzmán, la dinámica que rodea al cambio de ciclo político. La reducción del 36% en el riesgo país desde mediados de mayo, junto con la valorización del peso de cerca del 10% y la disminución en las tasas de la deuda pública, comenta, “muestran una mejora en la percepción de Colombia como destino de inversión”.
Desde Ikalon, Galán concuerda con el diagnóstico. “No esperamos un cambio de la noche a la mañana, pero sí un cambio de ánimo que, con el tiempo, se reflejará en los flujos y en la composición de los portafolios”, dice, con un renovado interés en los activos locales, tanto de capitales locales como extranjeros.
Respecto a los flujos, los profesionales de wealth management coinciden en que una estampida de capitales corriendo por volver a Colombia –tras cuatro años en que los inversionistas habían adoptado una postura que describen como “defensiva”– no es un dado. Esta dinámica más favorable es sólo un ingrediente más en la ecuación.
“Esto no significa necesariamente una repatriación masiva e inmediata de capital offshore”, comenta el ejecutivo, recalcando que estas decisiones toman tiempo y una confianza que se construye a punta de consistencia. “Pero sí podríamos empezar a ver, hacia finales de este año y entrando a 2027, una recomposición gradual de carteras”, agrega, con “algo más de apetito por activos colombianos dentro de estructuras que, hasta ahora, estaban casi exclusivamente orientadas al exterior”.
El desafío de levantar la inversión
“El verdadero reto comienza ahora. Colombia enfrenta desafíos estructuralesimportantes”, enfatiza Guzmán, de SURA, recordando que el déficit fiscal se ubica en 6,4% del PIB, la deuda pública se acerca a 60% del PIB y la inversión se ha reducido en la última década, de 25% a cerca de 17% del PIB.
“Más allá de las propuestas, será determinante la capacidad de implementación, la construcción de consensos, la gobernabilidad y la generación de confianza en torno a las reglas de juego”, indica el ejecutivo. “Seguimos considerando que el entorno exigirá prudencia”, agrega.
En ese sentido, desde Cibest Capital hacen hincapié en la importancia de un entorno que soporte estos elementos. “Es fundamental que haya estabilidad macroeconómica, dado que variables como la inflación, las tasas de interés y la disciplina fiscal inciden directamente en la preservación del valor del patrimonio”, explica Rendón.
Además, acota, el desarrollo del mercado de capitales se vuelve especialmente relevante, considerando su rol en generar oportunidades de inversión locales y conectar el ahorro privado con la economía nacional.
Otro ingrediente crucial es la dinámica fiscal, un dilema de larga data para la economía colombiana. Guzmán subraya los objetivos planteados por la administración entrante, de reducir el déficit gradualmente hacia 2030, llevándolo de 6,4% a 3,5% en ese período. También apuntan a estabilizar la deuda pública alrededor de 55% del PIB. “Si estos objetivos logran materializarse, contribuirían a fortalecer la confianza de inversionistas nacionales e internacionales”, comenta.
La mirada en los impuestos
Naturalmente, el régimen tributario siempre es un tema relevante para el negocio de gestión patrimonial. Por lo mismo, las bancas privadas celebran que las perspectivas mejoraron con la victoria de De la Espriella, en esa arista.
“Creemos que el entorno será considerablemente más favorable. Hay algo que distingue a este gobierno entrante: parece entender la paradoja fiscal de que bajar la carga impositiva –simplificándola y haciéndola más predecible– puede terminar aumentando el recaudo, en lugar de erosionarlo”, señala Galán. En ese sentido, acota, si logran ejecutar bien esa lógica, “es exactamente lo que el sector de wealth management necesita para operar con tranquilidad”.
En esa línea, el máximo ejecutivo de Ikalon califica a la simplificación del régimen tributario como “el tema más valioso a trabajar”, desde la perspectiva de los patrimonios privados. El gobierno ha enfatizado en que no buscarán aumentar la carga impositiva, pero hay espacio para “simplificar el régimen actual y racionalizar tarifas”, según el profesional.
Después de un gobierno orientado a la izquierda, donde había más presión por parte del Ejecutivo por subir los impuestos a los altos patrimonios, los capitales demandan estabilidad para poder asentarse en este nuevo ciclo político.
“Hablamos de estabilidad tributaria, ya que contar con reglas fiscales claras y sostenibles en el tiempo permite hacer una mejor planeación y tomar decisiones con mayor seguridad”, indica Rendón. A esto se suma “la importancia de la seguridad jurídica, entendida como la confianza en que las leyes no cambiarán de manera abrupta, algo clave para cualquier decisión de inversión y estrategia patrimonial”, según el profesional de Cibest.
