Allianz GI: la dislocación en el sector de software ofrece una oportunidad para invertir en ciberseguridad

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El fabricante de coches de lujo Jaguar sufrió en septiembre de 2025 un ciberataque de ransomware tan grave que obligó a la compañía a tener que cerrar sus plantas de producción durante un mes, con un coste equivalente a medio punto del crecimiento del PIB de Reino Unido en ese mes. Este es un ejemplo muy ilustrativo del peso creciente de la ciberseguridad en la agenda de prioridades corporativas; de hecho, según una encuesta conducida por Allianz entre 3.000 risk managers, los ciber incidentes se situaron por sexto año consecutivo como el riesgo de mayor magnitud, por encima de los riesgos geopolíticos o disrupciones en la cadena de suministro. “Esta es la razón por la que hemos visto cómo las decisiones sobre ciberseguridad se han convertido en decisiones que se toman a nivel directivo”, indica Erik Swords, director y gestor de la estrategia Allianz Cybersecurity.

La ciberseguridad se ha convertido prácticamente en la única partida del presupuesto en el que las compañías se muestran reticentes a recortar. Esto explica que nunca se haya usado una ratio de retorno sobre el capital (ROE) para medir la inversión en ciberseguridad, aunque según Swords esto podría estar cambiando gracias a la IA: “Ahora es posible automatizar algunas de las capacidades que en el pasado eran hechas por humanos, puedes tomar a esas personas y llevarlas a desarrollar actividades de mayor valor”. Swords apunta que, de hecho, ha empezado a oír que algunas compañías de ciberseguridad están empezando a vender sus soluciones basándose en el ROE.

Este no es el único cambio que está viviendo actualmente la industria de la ciberseguridad. En una presentación realizada recientemente para inversores en Madrid, Swords ofreció una actualización del sector en cuanto a dinámicas de innovación y en el contexto de corrección bursátil que está viviendo el segmento del software.

Un castigo injustamente generalizado

El gestor comenzó su presentación admitiendo que últimamente ha habido mucho ruido en torno al sector de la tecnología, particularmente en dos vectores: las dudas en torno al elevado capex de los hiperescaladores – aunque el gestor afirma que “esas compañías tienen todas las razones del mundo para invertir mucho en infraestructuras de IA” y en torno a una potencial disrupción en el software por la adopción masiva de IA.

El experto divide al segmento del software en tres subcategorías -aplicaciones, infraestructura y ciberseguridad- y afirma que, frente al castigo generalizado a todo el sector por la percepción de que será ampliamente disrumpido, en realidad las dos últimas subcategorías “no se verán afectadas en absoluto por la inteligencia artificial”. “En todo caso, la inteligencia artificial será un factor adicional tanto para el crecimiento del mercado como para las capacidades”, declara.

Es más, el gestor afirmó en otro momento de la presentación que la industria de ciberseguridad está más que preparada para asumir el reto de la IA: “Cada vez que se ha producido una innovación tecnológica significativa, la industria de la ciberseguridad ha tenido que reinventarse. Lo que estamos viendo hoy ya ha pasado dos o tres veces antes en la misma industria, que lleva casi 30 años en funcionamiento”, explica el gestor, cuya propia carrera arrancó a principios de los 2000 y ha podido presenciar toda esta evolución. Swords indica que la industria de la ciberseguridad sigue siendo “muy fragmentada” y que lo es “a propósito”, porque muchas compañías no quieren depender de un único proveedor en lo que se refiere a la ciberseguridad.

Al mismo tiempo, Swords constata que las acciones de software dentro del grupo señalado están cotizando con descuentos de entre el 20 % y el 30 % respecto a los mínimos ya registrados en 2022, cuando se produjo otra fuerte corrección entre las compañías de software. Por tanto, el gestor habla de una “desconexión” entre valoraciones y fundamentales que están aprovechando en la gestora para encontrar oportunidades de inversión a precios atractivos.

Novedades en ciberseguridad en 2026

Según indicó el gestor, actualmente el gasto corporativo en IT se acerca a los dos billones de dólares, y dentro de ese gasto el mayor motor ha sido la transición a la nube, un área clave para las compañías de ciberseguridad y en el que el experto ve un gran potencial, pues calcula que solo el 25% de compañías a nivel global ha completado ya dicha transición. Según sus cálculos, podríamos alcanzar el 50% para 2030, con un gasto equivalente a 3 billones de dólares.

En palabras de Swords, lo interesante es que el gasto medio en ciberseguridad ha pasado de suponer el 2-3% del presupuesto de IT al 4-5% (equivalente a unos 433.000 millones de dólares para 2030), lo que supone una oportunidad de incremento en 100.000 millones anuales en los próximos cuatro años “que no está reflejada en las valoraciones”.

En lo que se refiere a cómo abordar los retos a la seguridad que plantea la IA y a cómo integrar la propia IA en la lucha contra ciberdelitos, el gestor empieza su análisis por lo más básico: la IA se alimenta de datos, y las vulnerabilidades nuevas que están apareciendo están vinculadas a esos datos – recogidas por apps instaladas en nuevos tipos de dispositivos-y están creciendo “exponencialmente” y muy probablemente “se vayan a acelerar” a medida que la adopción de la IA se consolide a más niveles, con el desarrollo de nuevos productos basados en IA por parte de grandes compañías como Apple u OpenAI.

A esto hay que añadir la aparición de la IA agencial, un mercado totalmente nuevo con un potencial todavía por descubrir en el que AllianzGI ve “un potencial significativo al alza en los próximos cinco a diez años”. Según Swords, los agentes de IA ya están superando a los humanos en una ratio de 10 contra 1, y el volumen de datos que son capaces de crear son de 100 contra 1, una cifra que previsiblemente se acelere y que plantea retos para la gobernanza y el cumplimiento legal de las compañías, en un contexto de creciente presión regulatoria.

La tercera área de innovación donde el gestor percibe oportunidades de crecimiento es en el uso de la ciberseguridad por parte del consumidor individual. “El lado de consumo de la ciberseguridad es muy pequeño y el corporativo, muy grande. El problema, actualmente, es que el mercado solo ve lo que han estado haciendo los consumidores”, explica el gestor que pone como ejemplo que muchas personas ya tienen ChatGPT o Gemini en sus teléfonos y lo usan habitualmente, pero no tienen una versión corporativa de Gemini o ChatGPT instalada en el mismo dispositivo, por lo que insiste en esa “desconexión” entre las cotizaciones y los fundamentales de las compañías de infraestructuras y ciberseguridad.

Actualización del Allianz Cyber Security

La estrategia Allianz Cyber Security es un fondo de renta variable temática gestionado con un enfoque bottom up de alta convicción que se refleja en una cartera concentrada entre 30 y 50 valores (actualmente tiene 42). Lanzada en 2021, el año pasado batió en rentabilidad en términos relativos y absolutos a sus comparables, gracias en parte a su asignación a semiconductores. En estos primeros meses del año, los gestores han reducido esa exposición y rotado a otras áreas, particularmente software de ciberseguridad e infraestructuras.

La cartera se construye a partir de un universo de inversión limitado a tan solo 215 compañías, porque una de las prioridades del equipo gestor es lograr una exposición lo más pura posible a la temática. La pureza se mide por el porcentaje de ventas ligado directamente a la ciberseguridad, y como resultado pueden invertir en compañías que a priori no estén categorizadas como de ciberseguridad, como Broadcom o Microsoft, dos de las mayores posiciones en cartera. Este criterio de inversión es clave, porque permite diferenciar a la estrategia de ETFs que invierten en la misma temática.

Es asimismo una estrategia calificada como artículo 8, aunque Swords explicó que algunas de las limitaciones ESG que presentaba se relajaron en septiembre del año pasado. Como resultado, ahora los gestores tienen capacidades para invertir en compañías aeroespaciales, de defensa y de servicios de IT para gobiernos, añadiendo una compañía aeroespacial llamada Kratos a la cartera. El gestor explicó que gracias a este cambio ahora el equipo dispondrá de más oportunidades para diversificar la cartera cuando sea necesario.

La cara B del conflicto en Oriente Medio para los inversores

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Frente al conflicto en Oriente Medio, las firmas de inversión ponen el foco en no precipitarse y esperar a que los acontecimientos se vayan desarrollando. El primer mensaje que lanzan es poner atención a la duración del conflicto y su alcance, ya que determinarán la magnitud y persistencia de los movimientos de precios en materias primas, renta variable y otros activos de riesgo. 

Por el momento, explican que hemos visto un alza en el precio del petróleo y el gas, un mayor interés por los activos refugio y un aumento del sentimiento de incertidumbre. “Los mercados están ajustándose a un mayor riesgo geopolítico, pero todavía no se posicionan ante una guerra regional prolongada. Que esto cambie dependerá menos del ataque en sí —que ya ha remodelado el panorama político en Teherán— y más de lo que ocurra a continuación: cómo se desarrolle la sucesión, hasta qué punto decida Irán responder y si los flujos energéticos desde el Golfo permanecen seguros en los próximos días”, afirma Talha Khan, economista político de Capital Group. 

Duración y escala del conflicto

Para tranquilidad de los inversores, Khan destaca que los mercados energéticos suelen recuperarse rápidamente de los shocks geopolíticos. De hecho, desde 1967, ninguno de los grandes conflictos militares en los que ha participado Israel ha tenido un efecto duradero sobre los precios del petróleo, salvo la guerra árabe-israelí de 1973. “El sistema petrolero global actual es más flexible que durante las anteriores crisis del Golfo. La oferta no perteneciente a la OPEP, en particular el shale estadounidense, puede responder con mayor rapidez a los incentivos de precios. Existen reservas estratégicas como colchón. La intensidad energética del PIB es menor que en anteriores shocks petroleros. Estos factores no eliminan la vulnerabilidad ante una interrupción en el Golfo, pero reducen la probabilidad de que una confrontación breve derive en una crisis energética estructural”, argumenta Khan.

Igualmente, desde Banca March reconocen que están preservando su estrategia actual, ya que también consideran que se trata de un conflicto de corta duración. “A nivel regional, los mercados más penalizados están siendo los europeos y los asiáticos, más dependientes energéticamente. Sin embargo, el conflicto estalla al final del invierno en Europa y en una época de temperaturas más suaves en Asia, lo que implica una demanda estacional más contenida en las próximas semanas”, apuntan. 

Mensajes para el inversor

Al ponernos en la piel del inversor, Enguerrand Artaz, estratega de La Fiancière de l´Échiquier (LFDE), reconoce que se debe vigilar estrechamente los riesgos de escalada del conflicto, ya que creen que es importante evitar cualquier sobrerreacción negativa ante estos acontecimientos. “Conviene recordar que, en la gran mayoría de los casos, los mercados bursátiles europeos y estadounidenses registran un comportamiento positivo entre uno y tres meses después del inicio de un conflicto armado. Por tanto, es necesario mantener la racionalidad y la disciplina en este entorno”, indica.

Una segunda reflexión para el inversor es la que lanza Tobias Schafföner, responsable de Multi Asset en Flossbach von Storch, quien considera que este contexto refuerza su filosofía de inversión de diversificar entre distintas clases de activos, pero también dentro de cada clase de activo. “En nuestra opinión, los inversores harían bien en prepararse, al menos de forma implícita, para escenarios que a menudo quedan eclipsados por los grandes temas de mercado. Recientemente, el mercado se ha centrado principalmente en la inteligencia artificial (IA), ignorando riesgos potenciales más allá de esta temática”, critica Schafföner. 

Por ello, en su opinión, cuando los riesgos desatendidos se materializan, los activos refugio como el oro y, no menos importante, el dólar estadounidense, cobran protagonismo. “Los metales preciosos siempre han sido una parte integrante de nuestras carteras mixtas. Precisamente por esta razón de diversificación, no cubrimos completamente la exposición al dólar. La posición de liquidez también sigue el principio de diversificación y es, por tanto, lo suficientemente amplia como para aprovechar oportunidades de inversión a medida que surjan”, afirma.

Por último, Sonal Desai, CIO de Renta Fija de Franklin Templeton, considera importante que los inversores no pierdan de vista los próximos pasos de los bancos centrales, ya que, a corto plazo, el aumento de los precios del petróleo debería elevar las expectativas de inflación y una postura menos acomodaticia por parte de la Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo y otros bancos centrales relevantes. 

“Es probable que el dólar estadounidense se fortalezca temporalmente, reflejando tanto una revisión a la baja de las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed como el hecho de que la economía estadounidense es mucho menos vulnerable a un shock petrolero que el resto del mundo. Además, los bonos del Tesoro de EE.UU. podrían recibir flujos hacia activos refugio, aunque, dado el riesgo inflacionario, no espero un rally sostenido en el tramo largo de la curva. Los mercados emergentes se verán puestos a prueba, especialmente aquellos países importadores de petróleo, que son más vulnerables”, considera Desai.

Hablemos de oportunidades

En este contexto, Artaz insiste en que las fuertes caídas registradas en determinados valores y segmentos del mercado pueden ofrecer oportunidades para reforzar posiciones en compañías de calidad a buen precio o para iniciar posiciones en empresas cuyas valoraciones anteriormente considerábamos demasiado elevadas. “También mantenemos las estrategias de protección iniciadas en los últimos meses en determinados fondos, en particular en nuestros fondos diversificados”, matiza.

Para Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research de WisdomTree, las empresas intensivas en activos físicos y con baja obsolescencia, como utilities, operadores de infraestructuras, productores energéticos y compañías de transporte, podrían mostrar mayor resiliencia. 

“Estas compañías están menos expuestas a disrupciones tecnológicas rápidas y suelen aportar insumos esenciales para los sistemas energéticos y las cadenas de suministro de defensa. En la primera jornada bursátil tras la escalada, el petróleo superó al oro. No obstante, el hecho de que el brent no haya superado de forma sostenida los 80 dólares por barril sugiere que los elevados inventarios actúan como colchón temporal. Si el conflicto persiste o se amplía, cabría esperar un aumento de las primas de riesgo, con el oro reflejando el estrés geopolítico de forma más marcada en las próximas semanas”, apunta Shah. 

Repensar la inversión a largo plazo

Ante este contexto, desde BlackRock Investment Institute (BII) van un paso más allá y argumentan que es necesario un nuevo planteamiento en la estructuración de carteras. “La asignación estratégica tradicional ya no basta en un entorno dominado por megafuerzas estructurales. Es esencial revisar de forma periódica las principales tesis de inversión y poner el foco en los motores económicos de fondo”, defienden. 

Según su visión, el nuevo conflicto en Oriente, la corrección del sector tecnológico y los resultados de Nvidia evidencian cómo las megafuerzas estructurales están transformando los mercados en tiempo real. “Aunque son ampliamente conocidas, la dimensión y dirección de su impacto a largo plazo siguen siendo inciertas. Al no existir un único escenario a largo plazo, conviene revisar con mayor frecuencia las tesis de inversión y priorizar los fundamentales económicos frente a las etiquetas tradicionales de activos. En un horizonte estratégico de al menos cinco años, sobreponderamos la deuda corporativa de alta rentabilidad y la inversión en infraestructuras”, indican.

LarrainVial trae a Ashmore a Latam: experiencia y sangre fría para invertir en emergentes

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Banca March Luxemburgo filial
Un momento de la presentación de Alexis de Mones en Betalba House, en Montevideo (Funds Society)

LarrainVial trajo a la plaza montevideana dos estrategias de mercados emergentes de Ashmore, renta fija en la más pura definición de la gestión activa: inversiones en soberanos fuera de los índices y en países complicados, flema británica , solidez institucional para navegarlos (se trata de una gestora con mucha liquidez) y un equipo de abogados tan experimentados como sus analistas de inversión.

Alexis de Mones, PM de Emergentes, estuvo en el selecto Betalba House, en el barrio de Carrasco, presentando las ventajas de los mercados emergentes, una narrativa que ya forma parte de la dificultosa rotación de activos que estamos viviendo: “En los últimos tres años, Los bonos en moneda local de las EM (EM LC) superaron al índice global agregado de bonos en más de un 20%”.

“Los corporativos emergentes y los soberanos de alto rendimiento superaron a Estados Unidos en un 10% y un 20%, respectivamente. Esperamos que este rendimiento superior continúe a medida que la estabilidad macro de los mercados emergentes siga mejorando, especialmente en relación con los mercados desarrollados”, dijeron desde Ashmore.

Retornos y sangre fría

Paulina Espósito explicó que LarrainVial trae al mercado la estrategia por la calidad de “research” de la gestora y su probado track récord, también reconoció que “no es un asset class sencillo en el cual invertir, y tiene que estar alineado con el interés del cliente y siempre acá cuenta el expertise del mánager y la cercanía”.

Venezuela, México, China, Polonia, Malasia, Sudáfrica, Turquía, Brasil, India y Chile son los principales emisores soberanos, de una lista de 56 países, que componen el Ashmore SICAV EM Total Return Fund. La lista de países del Ashmore SICAV EM Sovereing Debt Fund tiene también a la cabeza a Venezuela (incluye también a México, Turquía, Arabia Saudita, Egipto, Omán, Brasil o Argentina).

El análisis se presentó unos días antes del inicio de la guerra contra Irán y todas sus imprevisibles consecuencias. Por ello las primeras preguntas del grupo de inversores presentes en la reunión no fueron sobre Oriente Medio sino por qué tener como país número uno en inversores a Venezuela y su estatal Petróleos de Venezuela.

Entonces, Alexis de Mones empezó a relatar la historia de las relaciones de Ashmore con los distintos gobiernos de Venezuela: una película de acción, una novela, el reportaje soñado sobre los últimos 25 años del país sudamericano. En definitiva, mediante contactos directos con responsables políticos y préstamos con garantías, en medio de las crisis, las sanciones y los defaults, la gestora logró sortear obstáculos y mantenerse. En estos momentos, la tesis de la gestora es que Venezuela va a regularizar sus relaciones con sus acreedores.

¿Qué pasa con Argentina?, preguntaron desde la audiencia: el portfolio manager reconoció la mejoría del escenario macro pero señaló los problemas con las reservas, “el hábito de los argentinos de no invertir en su propio país” y los márgenes ajustados, razón por la cual, en estos momentos, la gestora tiende más a deshacer posiciones que a invertir. Y un dato interesante: Ashmore tiene deuda de Arabia Saudí porque el opulento país petrolero es un buen pagador, también un país con déficil, muy endeudado.

¿Cómo se trabaja desde la gestora, en el día a día, en un contexto de tan delicada volatilidad?: Alexis de Mones explicó que todo se basa en la buena gobernanza, los analistas tienen tiempo para trabajar e invertir, cuando las cosas salen mal no hay reproches ni despidos, la gestora no invierte demasiado y tiene mucha liquidez.

“Los flujos a ME se están acelarando, pero queda mucho margen”, aseguró el portfolio manager.

Con la guerra en Irán, los escenarios cambian para los ME: una posible subida del dólar, que la concentración del S&P 500 no vuelva a importar, todo puede suceder en 2026 y por ello la propuesta de LarrainVial es abrir un canal de diálogo directo con Ashmore para aquellos que opten por navegar los riesgos del mundo por fuera de los índices.

Banca March transforma en filial su sucursal en Luxemburgo

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estrecho de Ormuz mercados
Foto cedidaOficinas Banca March.

Banca March, entidad financiera española con presencia en Luxemburgo desde 2012, da un paso decisivo en su estrategia de crecimiento y consolidación como entidad de referencia en banca privada y asesoramiento a empresas con la transformación en filial de su sucursal en el Gran Ducado. Se trata de un hito de gran alcance que va más allá de un cambio de estatus legal y que se enmarca en una apuesta firme por ofrecer a sus clientes asesoramiento patrimonial de alcance internacional y con visión de largo plazo.

Este movimiento está respaldado por una importante inversión en tecnología de vanguardia, desarrollada desde el centro de alta especialización de la entidad ubicado en Palma. Gracias a esta infraestructura, la filial luxemburguesa se convertirá en la base de la expansión internacional del Grupo. En la práctica, la entidad podrá ofrecer una experiencia de cliente óptima, facilitando una visión 360º de las posiciones financieras y capacidades operativas globales, con independencia de la jurisdicción.

Para situarse en el estado del arte del asesoramiento financiero, Banca March ha acelerado su transformación digital en los últimos años. Entre 2020 y 2024, la cifra total de gasto e inversión ascendió a 246 millones de euros, mientras que en 2025 alcanzó los 107 millones de euros, un 27% más que el ejercicio anterior, con el objetivo de afrontar los retos tecnológicos del sector y las nuevas demandas en ciberseguridad. Esta última cifra representó un 20% del margen bruto de la entidad, muy por encima de la media del sector (7%, según datos de Accenture).

Luxemburgo, base de la expansión internacional

Con esta transformación, Luxemburgo se convertirá en la plataforma desde la que Banca March impulsará su crecimiento hacia nuevos mercados. El paso de sucursal a filial otorga personalidad jurídica propia y pasaporte comunitario, lo que incrementa de forma significativa su capacidad de distribución internacional. De este modo, la entidad podrá comercializar sus productos de inversión —incluidas sus soluciones de coinversión— con mayor agilidad y eficiencia en toda la Unión Europea.

La elección de Luxemburgo responde a su consolidación como centro financiero clave para la banca privada. Su marco económico y regulatorio, reconocido por su flexibilidad, eficiencia y amplitud de alternativas de inversión, lo sitúa como epicentro de la gestión de activos en Europa. Además, la estabilidad financiera y jurídica del Gran Ducado, respaldada por una calificación crediticia AAA, ofrece un entorno óptimo para el desarrollo de estructuras de asesoramiento patrimonial, reforzando las ventajas en diversificación geográfica, de activos y regulatoria.

José Manuel Arcenegui, director general de Banca March y responsable de la expansión internacional del banco, ha señalado: «Reforzar nuestra presencia en Luxemburgo es un paso natural y estratégico. Luxemburgo ofrece un entorno de estabilidad regulatoria y financiera que favorece la innovación en tecnología, productos y servicios en aras de una mayor flexibilidad para el cliente. Este hito refuerza nuestra convicción de que la propuesta de valor de Banca March es plenamente exportable y competitiva a escala global. Desde Luxemburgo, ampliamos nuestra capacidad de distribución internacional, al poder distribuir nuestros productos y servicios, incluidas nuestras reconocidas soluciones de Coinversión, de manera más ágil y eficiente en toda la Unión Europea bajo la normativa UCITS. La filial será un pilar fundamental para la planificación patrimonial, la diversificación y el acceso a oportunidades de inversión globales».

Janus Henderson Investors organiza un webcast sobre activos titulizados con su equipo global de especialistas

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A medida que avanza 2026, los mercados titulizados continúan despertando el interés de los inversores globales en un entorno marcado por cambios en las condiciones económicas y valoraciones más ajustadas en renta fija. La evolución regulatoria y el aumento de los volúmenes de emisión, especialmente en Europa, están ampliando el universo invertible y reforzando el papel de la gestión activa para capturar valor relativo en un mercado cada vez más diversificado.

Janus Henderson Investors celebrará el próximo martes 17 de marzo a las 16:00 CET (15:00 GMT | 9:00 MDT) el webcast “Activos titulizados: oportunidades, riesgos y su papel en las carteras actuales”, un encuentro dirigido a inversores profesionales en el que analizará el entorno actual de este segmento de renta fija y sus implicaciones para la construcción de carteras.

El seminario online contará con la participación de John Kerschner, director global de Productos Titulizados, junto a los gestores de fondos Denis Struc e Ian Bettney, así como Kareena Moledina, Client Portfolio Manager. El equipo abordará dónde identifican actualmente oportunidades en los mercados titulizados, cómo evalúan los principales riesgos que configuran las perspectivas macro y de crédito, y de qué manera pueden posicionarse estos activos en las carteras de los clientes en el contexto actual.

El evento contará con traducción simultánea en francés, español, italiano y alemán. Además, la grabación estará disponible para todos los inscritos que no puedan asistir en directo.

Para confirmar la asistencia, puede registrarse en este enlace.

Por qué el estrecho de Ormuz es una pieza clave en los mercados globales

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El conflicto en Oriente Medio evoluciona con rapidez. Según los expertos de las gestoras internacionales, el cierre del estrecho de Ormuz nos lleva a un escenario con un mayor riesgo de inflación al alza y un probable impacto negativo en el crecimiento mundial. Por ahora, lo que estamos viendo es cómo los mercados, en general, se han ido ajustando a la elevada incertidumbre, más que sufriendo dislocaciones. 

En concreto, los precios del petróleo y del gas natural se dispararon el lunes y los futuros del Brent subieron aproximadamente un 9% hasta cotizar en torno a 79 dólares por barril, mientras que el WTI, referencia en EE.UU., avanzó cerca de un 8% hasta 73 dólares por barril el lunes por la mañana. Además, en Europa, los precios del gas natural subieron un 40%, dada su elevada dependencia de los envíos de GNL desde Oriente Medio.

“La renta variable estadounidense cayó inicialmente alrededor de un 1%, pero después se recuperó y cerró prácticamente plana, y las bolsas europeas bajaron más de un 2% debido a su mayor dependencia energética de Oriente Medio. Los bonos del Tesoro de EE.UU. han sufrido ventas significativas por las preocupaciones inflacionistas asociadas al repunte del precio del petróleo”, resumen desde Maximai Investment Partners.

En opinión de Raphael Thuïn, director de Estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital, el comportamiento de los mercados muestra que la intervención estadounidense en suelo iraní estaba parcialmente anticipada por los mercados. “Si bien no puede descartarse la posibilidad de un conflicto más prolongado y la incertidumbre sigue siendo significativa, varios factores están moderando actualmente el riesgo de una escalada más sostenida”, matiza.

La importancia de Ormuz

Para comprender este escenario, es necesario dar un paso atrás y tomar perspectivas sobre qué significa el cierre del estrecho de Ormuz. Aproximadamente 20 millones de barriles diarios de petróleo y casi una quinta parte del suministro mundial de GNL transitan por Ormuz. Por lo tanto, si el estrecho permanece bloqueado durante un periodo de tiempo significativo, las consecuencias en los precios serán no lineales. 

“Una ralentización parcial que dure una o dos semanas puede absorberse mediante la reducción de las reservas y el retraso de los cargamentos. Un cierre total o casi total que dure un mes o más requeriría una destrucción de la demanda a niveles que podrían empujar el crudo a cifras de tres dígitos y los precios del gas natural europeo hacia o por encima de los niveles de crisis observados en 2022. La relación entre la duración de la interrupción y el precio no es proporcional, sino que se acelera. Cada semana adicional de cierre agrava el problema, ya que se agotan las reservas de almacenamiento, se producen recortes en la producción de las refinerías y se tarda tiempo en movilizar cargamentos de sustitución procedentes de fuera de la región”, explica Hakan Kaya, gestor senior de Neuberger Berman. 

Para Jack Janasiewicz, gestor de carteras en Natixis IM Solutions, la situación sigue siendo incierta y la clave estará en la duración y el alcance de la interrupción en la cadena de suministro de petróleo. “Cuanto más se prolongue esta situación, mayores serán las probabilidades de que se produzca un aumento prolongado del precio del petróleo. Sin embargo, vemos pocos indicios de que esto vaya a suceder. El Gobierno tiene poco interés en prolongar el conflicto”, reconoce. 

Una mención aparte merece el gas, cuyos precios se han disparado, pese a que los daños en las instalaciones energéticas son mínimas y a que el mercado de gas natural ha entrado en la temporada de primavera. Según Norbert Rücker, responsable de Economía e Análisis Next Generation en Julius Baer, las noticias sobre el cierre de la principal planta de licuefacción y exportación de Catar, junto con recortes preventivos de producción en Oriente Medio, avivaron los temores sobre la seguridad del suministro energético, principalmente en Europa y Asia. “Catar se encuentra entre los tres mayores proveedores de gas natural transportado por mar, y una interrupción prolongada sería realmente preocupante. No sabemos qué parte de la instalación sigue fuera de servicio, pero, al parecer, el ataque con drones no causó daños significativos. Esto, entre otras cosas, ayuda a explicar la reacción sorprendentemente contenida del petróleo ante los acontecimientos en Oriente Medio”, explica. 

Más allá del petróleo

En su opinión, el mercado del gas natural parece más vulnerable a ataques en Oriente Medio, dado que el suministro procede de un número menor de instalaciones. “Históricamente, el gas natural también ha sido un mercado energético más nervioso, emocional y volátil que el del petróleo. Los recuerdos de la crisis energética siguen recientes. No obstante, el panorama general de una oleada de GNL (gas natural licuado) que presiona los precios a la baja sigue vigente, aunque actualmente esté ensombrecido por la geopolítica. Es poco probable que el repunte del gas natural se traslade a los precios de la electricidad en Europa”, añade Rücker.

Además, del petróleo y el gas, también están en riesgo aproximadamente el 15% del comercio marítimo mundial y el 30% del tráfico de contenedores que pasa por el mar Rojo hacia el canal de Suez. En este sentido, Mohammed Elmi, gestor senior de carteras de deuda de mercados emergentes en Federated Hermes, considera que una interrupción significativa, como la que se produjo durante los ataques hutíes del año pasado, podría lastrar el crecimiento mundial y reforzar las presiones estanflacionistas. “Más allá del petróleo, la ventaja energética del Golfo respalda una gran producción de fertilizantes nitrogenados, el 10% del suministro mundial, que abastece a mercados clave como la India y África. Las interrupciones podrían impulsar al alza los precios de las materias primas blandas”, añade. 

Economías que “sufrirán”

Según recuerda Elmi, históricamente, la inestabilidad ha favorecido a menudo a las economías del CCG (Consejo de Cooperación del Golfo Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Kuwait, Omán, Baréin) gracias al aumento de los precios del petróleo. 

“La clave estará en cómo equilibran los mercados el aumento de los precios del crudo con el incremento de las primas de riesgo regionales. Si el conflicto se prolonga, cabría esperar que las primas de riesgo de Oriente Medio se ajustaran de manera significativa. El contagio a los mercados emergentes fuera de Oriente Medio parece limitado, aunque los efectos secundarios podrían ejercer presión sobre las economías regionales más débiles, como Egipto, Pakistán y, potencialmente, Turquía”, apunta Elmi. Si nos fijamos en EE.UU., según análisis de la Fed, un aumento sostenido de 10 dólares por barril en el precio del petróleo se estima que añadiría aproximadamente entre 0,2% y 0,4% a la inflación general (IPC) de EE.UU. y reduciría ligeramente el crecimiento del PIB.

New York Life IM y su filial europea, Candriam, adquieren una participación mayoritaria en Kartesia

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Javier Carbone Inviu
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New York Life Investment Management y Candriam, su filial europea, han anunciado el incremento de su participación en Kartesia, gestora europea de crédito privado, desde el 33% hasta una participación mayoritaria de aproximadamente el 80%. Por su parte, los socios de Kartesia conservarán aproximadamente el 20% del capital, “preservando el espíritu emprendedor y la continuidad del equipo directivo que han caracterizado el éxito de la firma”, indican. 

El acuerdo, que da continuidad a la inversión minoritaria inicial realizada en 2020 por New York Life Investment Management y Candriam, marca una nueva etapa en la expansión de la plataforma de mercados privados de New York Life Investment Management, que gestiona en torno a 290.000 millones de dólares.

Kartesia, con aproximadamente 7.500 millones de euros en activos bajo gestión, está especializada en la financiación de empresas europeas del segmento middle market a través de soluciones de crédito privado. Desde el inicio de la alianza con Candriam, la firma ha casi triplicado sus activos bajo gestión, ampliado su equipo de 42 a 120 profesionales y extendido su presencia a nueve oficinas en Europa.

En los últimos cinco años, Kartesia y Candriam han lanzado con éxito diversas iniciativas innovadoras, entre ellas una estrategia de crédito privado con enfoque de impacto y, más recientemente, su primer ELTIF de deuda privada, un vehículo de inversión a largo plazo diseñado para facilitar el acceso a los mercados privados a una base más amplia de inversores europeos.

Según explican, tras el acuerdo, Kartesia mantendrá su autonomía en materia de inversión bajo la dirección de su experimentado equipo directivo, mientras que el fortalecimiento de la alianza con Candriam y New York Life Investment Management continuará proporcionando acceso a mayores recursos operativos, una infraestructura institucional consolidada y capacidades de distribución global, apoyos que ya han contribuido al crecimiento de los fondos y a la ampliación de la base de clientes.

Con sólidas capacidades en private equity, deuda privada e inmobiliario tanto en Estados Unidos como en Europa, New York Life Investment Management sigue reforzando su plataforma global de mercados privados para responder al creciente interés y a las necesidades de los clientes en este segmento.

A raíz de este anuncio, Naïm Abou-Jaoudé, CEO de New York Life Investment Management, ha señalado: “El incremento de nuestra participación en Kartesia —así como la sólida colaboración que nuestros equipos han construido durante los últimos cinco años— refleja nuestro compromiso de ampliar nuestras capacidades en inversiones alternativas para atender la creciente demanda de activos de mercados privados por parte de los inversores. Esperamos seguir desarrollando esta alianza exitosa para continuar generando crecimiento sólido, innovación y colaboración”.

Por su parte, Vincent Hamelink, CEO de Candriam, ha añadido: “El crecimiento de Kartesia ha estado impulsado por una filosofía de inversión sólida y coherente, una ejecución disciplinada y un profundo conocimiento de las necesidades de los clientes. Durante los últimos cinco años, hemos construido una colaboración estrecha y eficaz, lanzando conjuntamente estrategias innovadoras. Nos entusiasma dar este siguiente paso y seguir ofreciendo un valor excepcional a nuestros clientes”.

Para Matthieu Delamaire, Managing Partner de Kartesia, este hito pone de relieve la solidez de nuestra alianza y la visión compartida que las tres firmas han cultivado a lo largo de los años. “Al combinar la trayectoria y la experiencia de Kartesia en crédito privado con el alcance global y los recursos de New York Life Investment Management y Candriam, estaremos en una posición óptima para ofrecer soluciones innovadoras y generar valor a largo plazo para nuestros inversores. Confiamos en seguir avanzando juntos, impulsando el crecimiento y la excelencia en los mercados privados”, ha destacado Delamaire.

Los sectores cíclicos recuperan el liderazgo: momento en financiero e industrial 

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Los sectores cíclicos recuperan el liderazgo a medida que las perspectivas de crecimiento económico se fortalecen gracias al apoyo monetario y fiscal. Los sectores industrial, financiero y de energía han liderado rendimientos desde finales del cuarto trimestre de 2025, en un entorno de avance generalizado en los sectores cíclicos.

Tras meses de debilidad en 2025, el sector de la energía experimentó una ruptura alcista técnica en el primer día de negociación después de la captura, el 3 de enero en EE. UU., del presidente venezolano Nicolás Maduro . Todavía más relevante, otros sectores cíclicos, como el financiero e industrial, también han comenzado el  año mostrando movimientos de precios notablemente positivos. Estos avances tienen sus fundamentos en el sólido desempeño de ambos sectores en diciembre.

La fortaleza de los retornos en el último trimestre de 2025 ha supuesto la reversión del bajo desempeño de ambos sectores frente al S&P500 en el tercer trimestre de 2025.

Sector financiero: la relajación monetaria y la desregulación actúan como impulso

Dentro del sector financiero, los bancos y las empresas de mercados de capitales fueron los principales contribuyentes al impulso alcista registrado en diciembre y protagonistas de la perspectiva positiva que se mantiene para 2026. Los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal (Fed)—tanto el efecto retrasado de los 75 puntos básicos acumulados en recortes desde septiembre pasado, como los dos recortes adicionales que el mercado espera para este año—podrían estimular el crédito empresarial y la actividad en los mercados de capitales y traducirse en una mejora de la rentabilidad en el sector financiero en general.

En materia de desregulación, las autoridades supervisoras del sector bancario han presentado algunos importantes cambios regulatorios, que reducen los requisitos de capital y los estándares de supervisión, incluidos ajustes en el Ratio de Apalancamiento Suplementario Mejorado (eSLR) y en los modelos de pruebas de estrés. Además, la implementación de un Basilea III Endgame neutral en capital y la reducción de los requisitos adicionales de capital para los Bancos de Importancia Sistémica Global podrían mejorar aún más la eficiencia de capital de los bancos, reducir el coste de capital y aumentar la rentabilidad sobre fondos propios.

Asimismo, con el respaldo de un entorno macroeconómico y antimonopolio más favorable, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y de salidas a bolsa (IPO) dentro del sector podría seguir acelerándose más allá de sus niveles cíclicos actuales, lo que previsiblemente llevaría a un fuerte crecimiento de los ingresos para los bancos de inversión. 

El progreso regulatorio en la estructura del mercado de activos digitales y la tokenización de activos también serán un  estímulo probable para la innovación en los mercados de capitales, generarando nuevas oportunidades.

Sector industrial: impulsado por el gasto en defensa y la inversión en infraestructuras

El sector industrial revirtió su trayectoria negativa a finales del cuarto trimestre (Figura 2), apoyado por la mejora en el desempeño de la industria aeroespacial y de defensa. Debido a la volatilidad del panorama geopolítico mundial, (desde Venezuela y Ucrania hasta el Mar de China Meridional) la industria se ha beneficiando del aumento del gasto global en defensa, del incremento de la demanda de energía y  de la creciente competencia. 

Solo Estados Unidos ha asignado 1,16 billones de dólares a gastos nacionales de defensa e inversión bruta, una cifra récord, y el entorno geopolítico probablemente apunta a que ese dato seguirá aumentando de forma constante . Los analistas proyectan que los beneficios de la industria aumentarán un 51% en 2026, tras un incremento del 81,5% en el tercer trimestre de 2025 y anticipa un repunte del 144% en el cuarto trimestre de 2025.

Además del gasto en defensa, las industrias de maquinaria y material eléctrico, que representan más del 47% del sector industrial, se beneficiarán del aumento de la demanda e inversión en infraestructuras energéticas, un componente crucial en el actual ciclo de gasto de capital, impulsado por la inteligencia artificial.

Sector de la energía: catalizadores a corto plazo y limitaciones a medio plazo

Tras la captura de Maduro por parte de Estados Unidos, el sector energético experimentó una ruptura técnica positiva de un patrón triangular de varios meses (Figura 3). Esto hizo que el índice S&P 500 Energy alcanzara su precio intradía más alto desde noviembre de 20248.

Dada la naturaleza dinámica de la situación política, es probable que la evolución de los precios siga siendo volátil, como se evidencia en la elevada volatilidad implícita del sector. Los catalizadores a corto plazo para el sector energético están en marcha, ya que los principales productores y refinerías de petróleo, así como los proveedores de equipos y servicios energéticos, pueden tomar ventaja ante las expectativas de una mejor capacidad operativa y recuperación de activos en Venezuela.

Sin embargo, las perspectivas a medio plazo del sector siguen siendo limitadas; persiste el exceso de oferta de petróleo a nivel mundial y la posibilidad de un aumento de la producción petrolera venezolana a largo plazo restringe el potencial de cualquier repunte del crudo en el momento en que la demanda comience a recuperarse. Esta dinámica se refleja en la forma de contango de la curva de futuros del petróleo para este año.

Aunque Venezuela posea las mayores reservas de petróleo probadas del mundo, años de subinversión y deterioro en su infraestructura de producción y transporte implican que será necesario una importante inversión y soporte técnico para restaurar la producción a niveles significativos de producción. Cualquier aumento de la oferta a lo largo del tiempo probablemente ejercerá presión a la baja sobre los precios del petróleo y los beneficios del sector.

Perspectivas para los sectores cíclicos: dónde centrar la atención en 2026

En medio de la incertidumbre en Venezuela, una implicación de inversión se cristaliza: se está gestando una nueva oportunidad en los sectores cíclicos. La fuerte, aunque volátil, ruptura en energía ha /atraído mayor atención en el liderazgo emergente de los sectores cíclicos, pero los sectores financiero e industrial se encuentran especialmente bien posicionados para avanzar aún más gracias a una perspectivas de beneficios sólidas, relajación de la política monetaria y al estímulo fiscal expansivo.

 

 

 

Tribuna de Ana Concejero, directora de Intermediary Client Coverage y responsable de las actividades de distribución para el mercado español de State Street Investment Management

La 26.ª Conferencia de FIBA analizará la nueva realidad del cumplimiento antilavado

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Foto cedidaUn momento de la Conferencia de FIBA 2025

Entre el 23 y el 26 de marzo tendrá lugar en el Hotel InterContinental de Miami la Conferencia de Cumplimiento AML de FIBA número 26. El encuentro de profesionales tendrá como tema “La nueva realidad del cumplimiento antilavado de dinero: IA, Activos Digitales y la Carrera por Mantenerse a la Vanguardia”.

“El panorama de la lucha contra el blanqueo de capitales (ALD) y el cumplimiento normativo se está transformando a un ritmo que pocos podrían haber anticipado hace apenas una década. Lo que antes era una disciplina basada principalmente en la interpretación regulatoria y la supervisión de procedimientos se ha convertido en una función sofisticada e impulsada por la tecnología que exige agilidad, visión estratégica y aprendizaje continuo”, señala FIBA en un comunicado.

La conferencia reúne a banqueros, líderes de tecnología financiera, empresas de activos digitales, reguladores y profesionales del cumplimiento para debatir de forma sustantiva sobre los avances regulatorios, la innovación y las mejores prácticas.

La inteligencia artificial es el eje central de esta transformación. Las instituciones financieras están integrando cada vez más la IA en los sistemas de monitoreo de transacciones, flujos de trabajo de investigación y reportes de actividades sospechosas. Estas herramientas ofrecen eficiencias mensurables, un reconocimiento de patrones más sólido y capacidades analíticas mejoradas. Sin embargo, no están exentas de limitaciones. Su eficacia depende de una gobernanza rigurosa, una supervisión rigurosa y una comprensión clara de sus fortalezas y vulnerabilidades.

Al mismo tiempo, los actores de delitos financieros están aprovechando la misma tecnología. La inteligencia artificial se utiliza para generar identidades sintéticas y eludir los controles de incorporación y diligencia debida del cliente, especialmente en la verificación de titulares de cuentas y beneficiarios finales. Como resultado, los equipos de cumplimiento se enfrentan a amenazas más sofisticadas que nunca. La alfabetización técnica y el conocimiento tecnológico se han convertido en componentes esenciales de los programas eficaces de prevención del blanqueo de capitales.

La rápida expansión de los activos digitales añade otra capa de complejidad. Las empresas de activos digitales buscan cada vez más la obtención de licencias bancarias, difuminando aún más las fronteras entre las instituciones bancarias tradicionales y los modelos financieros emergentes. Esta convergencia introduce nuevos competidores, marcos de supervisión en evolución y nuevas consideraciones de riesgo. Los debates regulatorios en torno a las criptomonedas y los activos basados ​​en blockchain continúan desarrollándose en América, con distintos niveles de madurez y consistencia.

En este entorno, FIBA señala que el rol del oficial de cumplimiento ha evolucionado radicalmente:“Los profesionales de hoy deben ir más allá de la mera interpretación regulatoria. Se espera que comprendan la innovación, evalúen el riesgo tecnológico y colaboren entre las funciones comerciales y tecnológicas. La analítica avanzada, los sistemas de monitoreo basados ​​en IA y la exposición a activos digitales requieren un conjunto de habilidades más amplio y dinámico que nunca”.

En respuesta al cambiante panorama del cumplimiento normativo, FIBA ​​ha ampliado su oferta educativa más allá de sus certificaciones AML y programas avanzados de cumplimiento, incluyendo capacitación especializada en cumplimiento de fintech y cumplimiento de activos digitales, garantizando que los profesionales estén capacitados para cumplir con las exigencias regulatorias y operativas modernas.

Como señala David Schwartz, presidente y director ejecutivo de FIBA: “La profesión de cumplimiento ya no se define únicamente por conocer las reglas. Requiere comprender la innovación, anticipar los riesgos emergentes y comprometerse con la formación continua. En el entorno actual, la preparación no es opcional, sino estratégica”.

FIBA ​​sirve de puente entre Estados Unidos y Latinoamérica, fomentando la colaboración financiera transfronteriza y la comprensión regulatoria. Hoy en día, FIBA ​​representa a 110 instituciones miembros, incluyendo bancos, empresas fintech y proveedores de servicios profesionales, y ha certificado a más de 10.800 profesionales en toda la región.

Javier Carbone asume como nuevo Commercial Strategy y Marketing Head en Inviu

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emisiones BMV empresas
Foto cedidaJavier Carbone

Inviu, la compañía de servicios financieros del Grupo Financiero Galicia enfocada en soluciones de inversión, ha anunciado el nombramiento de Javier Carbone como su nuevo Commercial Strategy y Marketing Head.

Desde esta posición, Carbone liderará la estrategia de expansión regional de la compañía, con el foco puesto en escalar la operación, potenciar la red de asesores financieros independientes y consolidar el crecimiento de la marca en toda América Latina.

“Asumo este desafío con el objetivo de apoyar a los asesores financieros en la gestión y crecimiento de sus carteras. En Inviu desarrollamos tecnología y servicios que les permiten operar con eficiencia, escalar su negocio y delegar procesos clave, para que ellos puedan concentrarse en sus clientes. Nuestro objetivo es convertirnos en el socio estratégico de cada asesor de la región”, destacó Javier Carbone.

Javier Carbone cuenta con más de 15 años de trayectoria en los sectores financiero y tecnológico. Antes de sumarse a Inviu, se desempeñó como Líder de Transformación y Estrategia Comercial en Galicia. Previamente, desarrolló su carrera en consultoría estratégica en las firmas globales McKinsey & Company y Boston Consulting Group (BCG), apoyando clientes del sector financiero en diversos mercados de Latam.

Carbone es Ingeniero Industrial por la Universidad Austral.