Cinco razones para considerar la inversión en crédito global

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Es posible que los inversores necesiten una gama más amplia de herramientas de renta fija. En un mercado más fragmentado, el crédito global puede ofrecer diversificación, una fuente de ingresos resistente y un potencial de rentabilidad equilibrado.

Destacan cinco razones:

  • Una mayor diversificación puede reforzar la resiliencia.
  • El crecimiento favorable y los sólidos fundamentales pueden respaldar potencialmente la rentabilidad.
  • Los rendimientos siguen siendo atractivos en términos históricos.
  • El crédito global puede contribuir a la reducción del riesgo.
  • También puede ser una clase de activos atractiva para volver a asumir riesgo.

1. La diversificación importa más que nunca

La diversificación global importa más que nunca. Los riesgos se han multiplicado, desde la fragmentación geopolítica y las preocupaciones fiscales hasta las tensiones comerciales, la inflación persistente, la presión del crédito privado, los choques climáticos y la demografía. En ese contexto, la exposición concentrada es más difícil de justificar.

El crédito global es un potente instrumento de diversificación dentro de la renta fija. Abarca distintas regiones, sectores y emisores, lo que reduce el riesgo de concentración, amplía el abanico de oportunidades y genera un flujo de ingresos más equilibrado.

Por su propia naturaleza, el crédito global ofrece una importante diversificación por países. Aunque Estados Unidos sigue siendo el país con mayor peso en el índice (1), su ponderación es muy inferior al 50 %, una cifra muy por debajo de la que se observa en los índices bursátiles globales (2).

Además, amplía el universo de inversión. Las distintas regiones aportan diferentes combinaciones sectoriales, estructuras de capital y perfiles de emisores. Estados Unidos ofrece profundidad en los sectores de las comunicaciones, la sanidad y la industria; Europa aporta el sector financiero, los servicios públicos y una selección de emisores con calificación de inversión; Canadá y otros mercados desarrollados aportan variedad. Esta amplitud reduce la exposición a cualquier sector concreto o al riesgo de refinanciación y ofrece a los gestores activos más margen para rotar hacia riesgos mejor remunerados. La banca representa el 15,9 % del índice de crédito global, seguida de las entidades supranacionales (10,1 %) y los servicios públicos (7,6 %). 

Creemos que la gestión activa es la mejor forma de aprovechar estas ventajas. La exposición pasiva puede ampliar la diversificación, pero un enfoque activo está mejor preparado para evaluar los fundamentos regionales, la liquidez y los riesgos específicos de cada emisor.

2. Los fundamentales macroeconómicos siguen siendo favorables

La economía global sigue apoyando el crédito. Las tensiones geopolíticas no han frenado materialmente el crecimiento, y los consumidores, los beneficios, los mercados laborales y la inversión privada parecen mantenerse resilientes en varios mercados.

Dicho esto, los riesgos macroeconómicos siguen apuntando a una tendencia a la baja. Entre los principales riesgos se encuentran las perturbaciones en la cadena de suministro, el endurecimiento de las expectativas de inflación, el endurecimiento de las condiciones financieras, el recrudecimiento de las tensiones comerciales y unos aumentos de la productividad impulsados por la inteligencia artificial inferiores a lo esperado.

Los fundamentales de los índices de referencia están mejorando. En Estados Unidos y Europa, los dos países con mayor peso en los índices, los márgenes y el flujo de caja se están fortaleciendo. Los fundamentos de los mercados emergentes siguen mostrando resistencia, aunque ha aumentado la dispersión.

3. Los rendimientos siguen siendo atractivos

Con un 4,62 %, los rendimientos siguen siendo atractivos en términos históricos. Esto es importante, porque los rendimientos iniciales suelen determinar la rentabilidad futura: cuando los rendimientos se situaban entre el 4,3 % y el 4,9 %, la rentabilidad media a cinco años era, históricamente, del 6,15 %.

Ejemplo 1:

Fuente: Bloomberg. Global Credit = Índice Global Global Aggregate Debt Total Return Value USD Sin Cobertura. Datos mensuales desde enero de 2000 hasta el 30 de abril de 2026. Los rendimientos son brutos y en USD. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es posible invertir en un índice.

Los rendimientos “break even” siguen indicando un margen de valoración. Los rendimientos tendrían que subir más de 80 puntos básicos para que la rentabilidad esperada a un año pasara a ser negativa. Los diferenciales están ajustados, pero no vemos ningún catalizador claro que provoque una corrección de estos.

4. Una forma práctica de reducir riesgos

Los argumentos a favor de la reducción del riesgo son convincentes. Las acciones se han recuperado y la tensión en el crédito privado va en aumento. Reducir el riesgo no tiene por qué significar renunciar a los ingresos o pasar al efectivo. El crédito global puede desempeñar ese papel, ofreciendo rendimientos atractivos, fundamentos sólidos y un abanico de oportunidades más amplio que el crédito exclusivamente nacional, al tiempo que permite a los inversores mantener sus posiciones.

También destaca por haber mostrado una relativa resistencia ante la volatilidad macroeconómica. En los últimos tres años, la volatilidad de la rentabilidad total ha sido aproximadamente la mitad de la del índice MSCI World. Los bonos de mayor calidad han tendido a comportarse mejor que la renta variable cuando aumenta la incertidumbre.

Los ingresos también siguen siendo atractivos. En un entorno de mayor rentabilidad, los inversores aún pueden obtener un carry significativo sin alejarse demasiado del espectro de calidad.

La reducción del riesgo resulta más eficaz cuando se aplica un enfoque centrado en la calidad y una selección cuidadosa de los valores. Si la reducción del riesgo es un objetivo estratégico, puede tener sentido dar prioridad a los balances sólidos, los flujos de caja estables y los sectores con una beta más baja.

La gestión activa cobra especial importancia en este contexto. Una estrategia global permite reajustar la exposición entre regiones, sectores y emisores, gestionar la liquidez y responder a las perturbaciones del mercado.

5. Una alternativa a los bonos soberanos

Los bonos soberanos globales se enfrentan a importantes dificultades. En varios mercados, entre ellos Estados Unidos y algunas zonas de Europa, las preocupaciones fiscales y la evolución de la deuda han lastrado la demanda de bonos del Estado a largo plazo.

El crédito global ha generado rentabilidades ajustadas al riesgo más sólidas que los bonos del Tesoro globales. En periodos de uno, tres y cinco años, las rentabilidades por unidad de volatilidad han sido notablemente mejores. En los últimos tres años, el índice ha obtenido una rentabilidad anualizada del 5,15 % con una volatilidad del 6,4 %, frente al 1,26 % y el 7,3 % del índice de bonos del Tesoro. Esta diferencia refleja la volatilidad de los tipos de interés, que ha afectado más a la duración que el riesgo de crédito.

También se ve respaldada por fundamentales y aspectos técnicos más sólidos. En varios mercados, los balances de las empresas parecen más sólidos que los de los emisores soberanos, mientras que la demanda de nueva oferta se ha mantenido robusta.

El caso a favor del crédito global 

El caso se basa en cinco puntos: diversificación, fundamentales sólidos, rendimientos atractivos y la flexibilidad para reducir el riesgo o añadir riesgo selectivamente. La gestión activa sigue siendo la mejor manera de aprovechar esas oportunidades en todas las regiones, sectores y emisores.

 

Tribuna de opinión de Benoit Anne, Director General Senior, Grupo de Estrategia y Perspectivas de MFS Investment Management

 

 

 

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¿Por qué invertir ahora en mercados emergentes?

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La renta variable de mercados emergentes (ME) se ha situado entre las inversiones más rentables de los últimos meses, superando claramente a las acciones de mercados desarrollados. Este buen comportamiento refleja un cambio importante: tras años de menor interés, los inversores están empezando a reconocer la mejora de los fundamentales y la resiliencia de esta clase de activos, especialmente en un contexto donde el excepcionalismo de Estados Unidos empieza a cuestionarse.

En M&G observamos que el fuerte desempeño de los mercados emergentes en los últimos meses responde a varios factores. Entre ellos destacamos la debilidad del dólar estadounidense, el auge de la inteligencia artificial (IA) y una cierta disminución de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. Las economías asiáticas han jugado un papel clave, especialmente por su posicionamiento en la cadena de valor tecnológica: países como Corea del Sur y Taiwán son fundamentales en la producción de semiconductores, mientras que China ha demostrado avances significativos en IA. En algunos mercados, una parte importante de las rentabilidades ha venido del aumento de valoraciones, impulsado por expectativas de crecimiento de beneficios.

Creemos que las perspectivas siguen siendo favorables de cara al futuro. Las economías de mercados emergentes continúan creciendo a un ritmo superior al de las economías desarrolladas y presentan balances más sólidos. Esto crea un entorno propicio para el crecimiento de los beneficios empresariales, que se espera que sea un motor clave de la rentabilidad bursátil en los próximos años. Además, las expectativas de recortes de tipos de interés en Estados Unidos podrían favorecer aún más a los mercados emergentes, ya que históricamente unos tipos más bajos aumentan su atractivo relativo. A esto se suma la posibilidad de un dólar estructuralmente más débil, lo que suele beneficiar a estos mercados.

Tras una década de comportamiento más débil frente a los mercados desarrollados, pensamos que podría estar iniciándose un nuevo ciclo favorable para los mercados emergentes. Históricamente, la rentabilidad relativa entre ambos ha sido cíclica, y los diferenciales de crecimiento han sido un factor determinante. Actualmente, las valoraciones en Estados Unidos son elevadas, mientras que los mercados emergentes ofrecen un punto de entrada más atractivo, acompañado de un potencial de crecimiento de beneficios más sólido.

Para nosotros, un ejemplo clave dentro de este contexto es China, el mayor mercado dentro del universo emergente. Aunque durante años ha existido escepticismo, la percepción está empezando a mejorar. El interés inversor ha aumentado, impulsado tanto por inversores domésticos como internacionales. Factores como el atractivo del sector tecnológico, los bajos tipos de interés internos y una mayor actividad en mercados de capitales están contribuyendo a este cambio.

Además, el sector inmobiliario chino, que había sido una preocupación importante, muestra señales de estabilización. La reducción de nuevas construcciones y el ajuste de inventarios están ayudando a mejorar el equilibrio del mercado. Al mismo tiempo, el enfoque de las autoridades hacia un crecimiento de mayor calidad, con especial atención a la autosuficiencia tecnológica, refuerza las perspectivas a largo plazo. En particular, el desarrollo de modelos de inteligencia artificial de código abierto podría favorecer una adopción más amplia y oportunidades en distintos niveles de la cadena de valor.

A nivel empresarial, también observamos mejoras importantes. Las compañías chinas están mostrando una mayor disciplina en la asignación de capital y una creciente orientación hacia el accionista, mediante dividendos y recompras de acciones. Este cambio refuerza la idea de que el mercado está evolucionando hacia un modelo más sostenible y atractivo para los inversores.

Más allá de China, los mercados emergentes ofrecen características que pueden mejorar significativamente una cartera diversificada. Sin embargo, vemos como muchos inversores mantienen una exposición inferior a la que correspondería por su peso económico global. Esto implica que podrían estar perdiendo oportunidades relevantes. Los mercados emergentes no solo representan una parte importante del crecimiento mundial, sino que también aportan diversificación gracias a la heterogeneidad de sus economías y sectores.

Esta diversificación se refleja tanto en términos geográficos como sectoriales, abarcando desde tecnología hasta materias primas, pasando por servicios y manufactura. Además, la correlación relativamente baja con los mercados desarrollados contribuye a reducir el riesgo global de la cartera. En un entorno donde muchos inversores buscan reducir su exposición a Estados Unidos y a la concentración de mercado, creemos que los mercados emergentes pueden desempeñar un papel clave.

En términos de oportunidades concretas, algunos países destacan por sus valoraciones atractivas y mejoras en sus fundamentales. Brasil, por ejemplo, ofrece un punto de entrada interesante, con valoraciones relativamente bajas y perspectivas de mejora económica. Indonesia también presenta oportunidades, con un perfil de crecimiento sólido y valoraciones atractivas. Por su parte, Sudáfrica muestra potencial gracias a la mejora de factores estructurales que podrían apoyar el crecimiento económico y empresarial.

Invertir en mercados emergentes requiere un enfoque activo y disciplinado. La diversidad y complejidad de estos mercados hacen especialmente importante la selección de valores a nivel individual. Un enfoque centrado en compañías con buena rentabilidad del capital, valoraciones atractivas y alineación con los accionistas puede ser clave para capturar oportunidades.

Asimismo, el horizonte de inversión a largo plazo resulta fundamental. Los mercados emergentes suelen experimentar mayor volatilidad y reaccionar de forma exagerada a eventos externos, lo que puede generar oportunidades para los inversores pacientes. Construir una cartera equilibrada, con diferentes tipos de empresas y motores de rentabilidad, permite navegar mejor los distintos entornos de mercado.

En conjunto, las tendencias actuales apuntan a un contexto más favorable para los mercados emergentes. La combinación de mejores fundamentales, valoraciones atractivas y cambios estructurales en algunas de las principales economías sugiere que esta clase de activo podría volver a ocupar un lugar destacado en las carteras a largo plazo.

 

Tribuna de Michael Bourke, gestor de la estrategia M&G Global Emerging Markets en M&G Investments

Tres visiones sobre qué significa la salida a bolsa de SpaceX

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Los inversores mantienen la mirada puesta en la salida a bolsa de SpaceX, ya que es una operación sin precedentes en términos de magnitud y estructura. Según los expertos de las gestoras internacionales, sus repercusiones en los mercados, los índices y las carteras van mucho más allá de la propia operación.

“Una serie de empresas privadas de gran capitalización se dirige hacia los mercados públicos, y es posible que su llegada redefina el panorama bursátil. SpaceX, la empresa de Elon Musk dedicada a la industria aeroespacial, las comunicaciones por satélite y la inteligencia artificial (IA), es la primera. Su valoración objetivo para la salida a bolsa ronda los 1,8 billones de dólares, con lo que recaudaría hasta 75.000 millones de dólares en el proceso”, recuerdan Shannon L. Saccocia, directora de inversiones y gestión patrimonial de Neuberger, y Joe Amato, presidente y director de Inversiones de Renta variable de Neuberger.

Esta va a ser una operación histórica, no solo por el tamaño de la compañía y la fortaleza de su marca, sino también por el entusiasmo que generaría entre inversores institucionales y minoristas. “No obstante, el entusiasmo no constituye una disciplina de inversión. No se trata simplemente de determinar si SpaceX es una gran empresa, sino de evaluar qué expectativas están ya incorporadas en el precio”, señala Aymeric Gastaldi, gestor de renta variable internacional en Edmond de Rothschild AM.

Para Gastaldi, existe además un factor estructural que los inversores deben considerar: la inclusión en índices. “Si una compañía como SpaceX fuera admitida rápidamente en los principales índices del Nasdaq tras su salida a bolsa, los fondos pasivos y los ETFs se convertirían en compradores forzosos. Esto podría absorber una parte significativa del free float disponible y generar presión adicional al alza sobre la acción, independientemente de su valoración”, comenta.

¿Apetito inversor suficiente?

Ante la OPV de SpaceX, para Adam Berger, estratega multiactivos, y Matthew Strzepka, responsable de mercados de capital de renta variable de Wellington Management, la primera lección será si hay o no apetito inversor. En su opinión, sí. “SpaceX cuenta con un enorme reconocimiento de marca y es probable que despierte el interés de distintos segmentos de inversores. Además, esperamos que la participación de los inversores particulares sea significativa, dada la gran repercusión mediática del lanzamiento y las informaciones que apuntan a que la compañía podría destinar una parte importante de la oferta a este colectivo”, señalan. 

Además, los expertos de Wellington Management explican que su inclusión en los índices implica que muchos fondos de gestión pasiva podrían verse obligados a comprar acciones en un corto periodo de tiempo y que los fondos de gestión activa deberán considerar a SpaceX dentro de su universo de inversión de referencia. Además, recuerdan que los hedge funds y los fondos crossover, que pueden invertir tanto en empresas cotizadas como privadas, también podrían impulsar la demanda. Ante todo ello, “el precio y la valoración jugarán un papel determinante, aunque esperamos que la salida a bolsa se fije en un nivel que resulte atractivo tanto para los inversores particulares como para los institucionales”, apuntan.

Para Clémence Rusek, estratega jefe de inversiones en Vontobel, a primera vista, las preocupaciones sobre la capacidad de absorción del mercado parecen justificadas. “La concentración de salidas a bolsa y ampliaciones de capital de empresas de gran capitalización en un plazo relativamente corto hace temer que la oferta de acciones supere con creces a la demanda”, afirma. Sin embargo, reconoce que los datos subyacentes sugieren lo contrario. “Es probable que las estructuras propuestas para las salidas a bolsa impliquen que solo se pongan a la venta inicialmente entre el 5% y el 6% del total de acciones, lo que significa que la oferta efectiva que entre en el mercado en el momento de la cotización podría ser considerablemente menor de lo que sugieren las valoraciones generales. Por lo tanto, a pesar de las cifras récord, se espera que la oferta total de acciones represente solo alrededor del 1% de la capitalización bursátil total, un nivel que se mantiene por debajo de las medias a largo plazo si se mide en relación con el tamaño global de los mercados de valores”, matiza. 

No obstante, Berger y Strzepka advierten de que esto no descarta posibles episodios de volatilidad en el valor, si bien prevemos que la volatilidad general del mercado se mantendrá contenida: “Históricamente, algunas grandes OPVs han generado tensiones a corto plazo, pero estos movimientos no suelen tener un impacto significativo y duradero sobre el conjunto del mercado. Aunque la nueva oleada de grandes salidas a bolsa podría superar en magnitud a los ejemplos citados, conviene recordar que la capitalización bursátil total del mercado actual es también mayor que antes: peces más grandes, pero también un estanque más grande”.

SpaceX, una de muchas

Estas palabras nos llevan a la segunda reflexión que lanzan los expertos de las gestoras internacionales: ¿estamos ante una oleada de OPVs? En opinión de Rusek, sí. El experto defiende que estamos ante una nueva ola de megacotizaciones en bolsa (OPV) que está llamada a dominar los mercados de valores en 2026, y todo gira en torno a la inteligencia artificial. “Empresas como OpenAI, SpaceX y Anthropic se están preparando para salir a bolsa con valoraciones que se miden en billones de dólares, lo que podría suponer uno de los mayores ciclos de emisión de la historia del mercado”, apunta Rusek. 

La historia nos indica que las OPVs exitosas pueden generar un “efecto halo”. Una operación satisfactoria da pie a la siguiente y se crea un círculo virtuoso. Diversas informaciones indican que varias compañías de gran tamaño están a la espera del momento adecuado para salir a bolsa. Si la OPV de SpaceX resulta un éxito y su desempeño como compañía cotizada es positivo, cabría esperar que otras grandes operaciones siguieran su estela.

“El repunte de los mercados de renta variable en 2025 y en la primera mitad de 2026 ha impulsado la actividad de OPV, con implicaciones tanto para los inversores de capital privado como para los de mercados cotizados. Hace dos años, los precios en los mercados cotizados se movían por debajo de los niveles a los que los propietarios de empresas privadas estaban dispuestos a vender. Tras la fuerte subida registrada desde entonces, especialmente en las acciones tecnológicas, los precios de mercado y las expectativas de los vendedores están más alineados”, apuntan Berger y Strzepka.

Cambio radical para la inversión pasiva

Para los expertos Neuberger resulta fundamental analizar qué implicaciones tienen SpaceX y otras mega-OPV para los índices pasivos, teniendo en cuenta que, según sus propios estudios, hay unos 30 billones de dólares en activos gestionados a nivel mundial que replican dichos índices. En este sentido, los gestores de índices están tomando ahora decisiones activas sobre cuándo incluir a las empresas de megacapitalización, con qué ponderación y cómo ajustar sus normas para dar cabida al frenesí de demanda previsto.

“Es importante destacar que, en el momento de la inclusión, resulta difícil calcular una ponderación precisa en el S&P 500. Según los planes actuales, SpaceX se incorporaría al índice en junio del año que viene, momento en el que habría más acciones en circulación y el propio índice habría variado. Pero con una valoración actual de 1,75 billones de dólares, y con el 53% del capital flotante disponible en junio de 2027, creemos que eso sitúa a SpaceX en torno a los 930.000 millones de dólares, lo que equivale aproximadamente a una ponderación del 1,4 % con respecto a la capitalización bursátil actual del índice, de 65 billones de dólares.

Sin embargo, la presión de compra mecánica es considerable: nuestro escenario base apunta a que los fondos indexados podrían absorber el 24% del capital en circulación para el día 15. Esto significa que los inversores pasivos poseerán acciones de SpaceX sin haber tomado una decisión activa de comprarlas”, explican L. Saccocia y Amato.

Su conclusión es que la inclusión en el índice también requerirá una venta proporcional de las posiciones existentes para reequilibrar la cartera, principalmente de los segmentos de gran capitalización del índice y, sobre todo, de acciones tecnológicas como Apple, Microsoft y Nvidia. “Otra cuestión a tener en cuenta es que los vencimientos de los periodos de bloqueo comienzan periódicamente tras la publicación de los primeros resultados de la empresa y mucho antes de su inclusión en el S&P 500. Es probable que esto añada una presión significativa sobre la oferta”, concluyen

Mora Capital Group protagoniza la nueva Revista Américas de Funds Society

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Portada revista Funds Society Américas 47, de junio de 2026
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La nueva edición de nuestra revista digital Funds Society Américas ya está disponible. Los cambios que está viviendo la industria de gestión patrimonial está en el corazón de este número, con la voz protagonista de Mora Capital Group.

En conversación con el CEO para Miami del grupo andorrano, Joaquín Frances, el ejecutivo delinea el entorno e inspiración que los llevó a volver a sus raíces y volver a adoptar su marca original. Este cambio es parte de una fórmula más amplia para conquistar el mercado US Offshore, con la ambiciosa meta de aumentar su AUM en más de 50% en los próximos tres años.

Esta visión la complementa el coro de voces del buyside que reunimos en la ciudad del estado de Florida en la primera edición de nuestro evento Leaders Summit, que da cuenta de los desafíos y oportunidades de la industria actualmente. Uno de ellos es de especial interés para Natixis Investment Managers: la Gran Transferencia de Riqueza, que ya está en curso.

Por el lado de la gestión previsional, la Afore Profuturo ha seguido consolidando su liderazgo en el mercado mexicano, no sólo como la gestora con mejores resultados, sino como el fondo de pensiones más grande de América Latina. En esta edición, número 47, el CIO de la firma, Antonio Sibaja, nos delinea la fórmula que los ha llevado a esa posición.

Los activos que componen los portafolios de inversión globales no se quedaron fuera de esta revista. Janus Henderson destaca la resiliencia de los CLOs y otros instrumentos titulizados; y el mercado inmobiliario español –particularmente en Madrid– se ha convertido en un imán de inversionistas latinoamericanos. Además, en un contexto en que el mercado no está premiando sólo el crecimiento, las carteras balanceadas y la real diversificación se vuelven cada vez más relevante, según recalcan desde LATAM ConsultUs.

Finalmente, cabe destacar un aniversario especial, a la vuelta de la esquina: los 250 años de Estados Unidos. El hito llega cuando los inversionistas miran con atención al país, con el peso y efectos que tiene en las carteras globales.

Estos temas y más pueden encontrar en la revista Funds Society Américas de junio, que pueden encontrar aquí.

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Por qué ahora es el momento de adoptar un enfoque multisectorial en renta fija

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Janus le invita a su próximo webcast, donde John Lloyd, Global Head of Multi-Sector Credit, Tom Ross, Head of High Yield, y Kareena Moledina, Client Portfolio Manager Lead, EMEA, analizará:

  • Los principales temas que influyen en los mercados: visión macro más reciente y los principales temas que impulsan las rentabilidades de la renta fija.
  • Dónde vemos mayor valor:  principales perspectivas de asignación sectorial y nuestras mejores ideas a lo largo de la renta fija.
  • Cómo hacer frente a la volatilidad: el uso de un enfoque multi sector para ofrecer ingresos más resilientes en un entorno de mercado cambiante.
El webcast contará con traducción simultánea disponible en francés, español, italiano y alemán y la grabación se compartirá con todos los participantes registrados en caso de que no puedas asistir.

Puede registrarse a través de este enlace. 

Navegando un panorama macroeconómico cambiante

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En un entorno marcado por la incertidumbre geopolítica, una inflación persistente y cambios en las políticas económicas, los inversores se preguntan si está emergiendo un régimen macroeconómico  y qué implicaciones puede tener para sus carteras.

En este webcast, Richard Bernstein, Global Head of Macro & Customised Investing, y a Michael Contopoulos, Head of Multi-Asset Macro Investing en una conversación con Terry Ober, Managing Director, SMA Model Specialist. En este webcast analizarán las fuerzas macroeconómicas que están dando forma a los mercados globales en la actualidad, incluyendo:

  • Cambios estructurales en el panorama macro global
  • Perspectivas para el crecimiento, la inflación y la política monetaria
  • Posibles implicaciones para las distintas clases de activos y el posicionamiento de las carteras
  • Principales riesgos que los inversores deberían seguir de cerca en los próximos meses
Si no puedes asistir en directo, se compartirá una grabación del webcast con todos los participantes registrados.

El webcast contará con traducción simultánea al francés, español, alemán e italiano.

Puede registrarse a través de este enlace.

BlackRock lanza un ETF sobre tecnologías espaciales para captar el crecimiento de la «economía del espacio»

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BlackRock ha ampliado su gama de ETFs temáticos en Europa con el lanzamiento del iShares Space Technologies UCITS ETF (ticker: STAR), un vehículo diseñado para ofrecer exposición a la creciente economía espacial global y a las compañías que participan en el desarrollo de satélites, cohetes, drones y tecnologías relacionadas.

El nuevo fondo, registrado para su distribución en España y otros mercados europeos, replica el comportamiento del STOXX Global Space Satellites and Drones Index, un índice que busca capturar las oportunidades de crecimiento derivadas de la progresiva comercialización del espacio y del desarrollo de nuevas infraestructuras tecnológicas vinculadas a esta industria.

Según explica la gestora, la estrategia invierte en empresas que obtienen una parte relevante de sus ingresos de actividades relacionadas con el espacio, los satélites o los drones, así como en compañías que forman parte de las cadenas de suministro de este ecosistema. Para ello, el índice utiliza una metodología basada en clasificaciones de ingresos de FactSet RBICS y en el análisis de relaciones dentro de la cadena de valor, con el objetivo de identificar exposiciones significativas al sector espacial más allá de los actores más evidentes.

Desde BlackRock destacan que la economía espacial está evolucionando rápidamente desde un modelo tradicionalmente liderado por gobiernos hacia un ecosistema industrial mucho más amplio, en el que participan empresas privadas, contratistas de defensa, fabricantes tecnológicos y compañías especializadas en sistemas autónomos y comunicaciones.

Según la gestora, el crecimiento del sector está respaldado por diversos factores estructurales, entre ellos el incremento de los presupuestos gubernamentales destinados a defensa y exploración espacial, el desarrollo de constelaciones de satélites, la reducción de los costes de lanzamiento y el creciente interés del capital privado por las tecnologías espaciales. Uno de los elementos diferenciadores del ETF es la incorporación de un mecanismo de entrada rápida para nuevas salidas a bolsa (IPO fast-entry). Habitualmente, las compañías recién cotizadas deben esperar hasta la siguiente revisión periódica para incorporarse a los índices bursátiles, lo que puede retrasar el acceso de los inversores a nuevos actores del mercado.

Para evitar esta situación, el índice de referencia de STAR permite incorporar compañías elegibles poco después de su debut bursátil mediante revisiones extraordinarias. De esta forma, las nuevas empresas podrán entrar en el índice normalmente entre 10 y 30 días después de su salida a bolsa, permitiendo a los inversores acceder antes a potenciales innovadores del sector.

Omar Moufti, estratega de productos temáticos y sectoriales de BlackRock, explicó que el espacio se está consolidando como una de las grandes tendencias de inversión a largo plazo. “A medida que disminuyen los costes de lanzamiento y aumenta la adopción de tecnologías satelitales, la economía espacial se convierte en una temática de inversión cada vez más relevante. STAR ofrece exposición a toda la cadena de valor del sector, desde cohetes y satélites hasta tecnologías autónomas, proporcionando una forma diferenciada de participar en este mercado en expansión”, afirmó.

El ETF cotizará en Euronext Ámsterdam y Xetra, contará con una comisión total anual (TER) del 0,50% y estará denominado en dólares estadounidenses. Con este lanzamiento, BlackRock continúa ampliando su catálogo de ETFs temáticos, una categoría que busca ofrecer acceso a tendencias estructurales de largo plazo como la inteligencia artificial, la transición energética, la ciberseguridad o, ahora, la economía espacial.

Edmond de Rothschild AM impulsa su plataforma cuantitativa con tres nuevos fondos y nuevas incorporaciones

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Foto cedidaDe izquierda a derecha:

Edmond de Rothschild Asset Management ha dado un nuevo paso en el desarrollo de su plataforma de gestión cuantitativa con el lanzamiento de tres nuevos fondos de renta variable y la incorporación de dos especialistas al equipo de inversión. La iniciativa forma parte de la construcción de Quartz, una nueva gama de estrategias sistemáticas que combinará modelos cuantitativos avanzados, inteligencia artificial y supervisión activa por parte de los gestores.

Bajo la dirección de Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa de la firma, la nueva plataforma busca complementar la oferta tradicional de gestión activa del grupo mediante soluciones diseñadas para responder a las necesidades de los inversores en áreas como renta variable multifactor, estrategias defensivas, soluciones climáticas y enfoques long/short.

Los tres primeros vehículos lanzados son EdRF Quartz Core EMU Equity, EdRF Quartz Core US Equity y EdRF Quartz Defensive Global Equity, todos ellos domiciliados en Luxemburgo. Según explica la firma, las dos estrategias Core están concebidas como soluciones de renta variable plenamente invertidas y con un tracking error moderado respecto a sus mercados de referencia. Su construcción se apoya en una combinación de factores de inversión como value, momentum, calidad y otros criterios cuantitativos, con el objetivo de maximizar la generación de alfa dentro de un presupuesto de riesgo previamente definido.

Además, según la gestora, uno de los elementos diferenciales de estas estrategias es la integración de técnicas de inteligencia artificial para mejorar la diversificación de las carteras y aumentar su capacidad de adaptación a los cambios en el entorno de mercado. El objetivo es mantener una exposición cercana al mercado, con una beta próxima a uno, pero optimizando la rentabilidad ajustada al riesgo a lo largo de todo el ciclo económico.

Por su parte, el fondo Quartz Defensive Global Equity está diseñado para inversores que buscan una exposición global a la renta variable con menores niveles de volatilidad y una mejor protección frente a caídas de mercado. A diferencia de otros enfoques defensivos, la estrategia permanece totalmente invertida en acciones en todo momento, sin recurrir a decisiones de market timing. La filosofía del fondo consiste en ajustar dinámicamente el nivel de riesgo de la cartera en función de las condiciones de mercado, manteniendo un perfil defensivo que aspire a ofrecer una ratio de Sharpe superior a la de los índices tradicionales de renta variable.

Nuevas incorporaciones

Paralelamente al lanzamiento de la gama, Edmond de Rothschild AM ha reforzado su equipo cuantitativo con la incorporación de Yu Sun y Juan Sebastián Caicedo como analistas cuantitativos y gestores de cartera en París. Yu Sun cuenta con una década de experiencia en gestión cuantitativa y sistemática, desarrollada principalmente en Amundi Asset Management y Lyxor Asset Management. Su especialización incluye estrategias factoriales, optimización de carteras y la integración de criterios ESG y climáticos en modelos cuantitativos.

Por su parte, Juan Sebastián Caicedo acumula más de quince años de experiencia en inversión cuantitativa tras haber desarrollado gran parte de su carrera en el grupo Natixis, Seeyond y Ostrum Asset Management. Su trayectoria se ha centrado especialmente en estrategias multifactoriales, carteras de baja volatilidad y objetivos climáticos aplicados a la gestión cuantitativa.

Estas incorporaciones completan el equipo creado por Edmond de Rothschild AM durante el último año, tras las llegadas en Ginebra de Xavier Marconnet y Frédéric Girod a finales de 2025. «En un entorno de mercado complejo, marcado por una mayor volatilidad, la gestión cuantitativa demuestra plenamente su valor. Se basa en un marco de inversión claro, un proceso adaptativo y dinámico centrado en el control del riesgo y en una investigación prospectiva, en el que el criterio de los gestores sigue siendo fundamental en cada etapa. Estamos orgullosos de anunciar el lanzamiento de estos tres primeros fondos, desarrollados en tan solo seis meses, y completaremos la gama con otros cuatro fondos adicionales antes de que finalice el año. Estas estrategias incluirán renta variable europea core, mercados emergentes, estrategias globales y core 3D Climate», ha señalado Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa en Edmond de Rothschild Asset Management.

La firma prevé completar la gama Quartz antes de que finalice 2026 con el lanzamiento de otros cuatro fondos adicionales, incluyendo estrategias de renta variable europea, mercados emergentes, soluciones globales y productos centrados en objetivos climáticos bajo su enfoque denominado 3D Climate.

Janus Henderson refuerza su apuesta por los mercados privados europeos con la adquisición de Rantum Capital

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson; Alex Veroude, responsable global de renta fija de Janus Henderson; y Dirk Notheis, cofundador y director general de Rantum Capital.

Janus Henderson ha alcanzado un acuerdo para adquirir Rantum Capital, gestora especializada en mercados privados con sede en Fráncfort, en una operación que refuerza significativamente su presencia en Alemania y consolida su estrategia de crecimiento en el negocio de activos privados en Europa. Fundada en 2013, Rantum Capital se ha especializado en ofrecer soluciones de crédito privado y capital riesgo a pequeñas y medianas empresas familiares o controladas por emprendedores en Alemania, Austria y Suiza. A lo largo de su trayectoria, la firma ha captado aproximadamente 1.200 millones de euros a través de sus distintas estrategias de inversión.

Para Janus Henderson, la operación supone un paso estratégico en uno de los mercados institucionales más relevantes de Europa. Además de incrementar su presencia local en Alemania, la adquisición le permitirá acceder a la red de relaciones desarrollada por Rantum con inversores institucionales de la región DACH, incluidos fondos de pensiones, aseguradoras y family offices. La firma espera que Rantum se convierta en una pieza clave dentro de la construcción de su futura plataforma paneuropea de crédito privado. La experiencia acumulada por el equipo gestor durante más de una década, junto con sus capacidades de originación y selección de operaciones, son considerados elementos fundamentales para impulsar la expansión del negocio de crédito privado de Janus Henderson en Europa.

La operación también amplía las capacidades de la gestora en el ámbito del private equity, un segmento que complementa su estrategia global en mercados privados y que podría servir como base para el desarrollo de nuevos productos de inversión en el futuro.

Uno de los aspectos más diferenciadores de Rantum es su red de socios industriales, integrada por antiguos consejeros delegados, miembros de consejos de administración y altos ejecutivos de algunas de las principales compañías alemanas. Esta estructura proporciona acceso privilegiado al tejido empresarial local, mejora la identificación de oportunidades de inversión y fortalece la capacidad de análisis sectorial de la firma.

Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson, señaló que la adquisición responde a la creciente demanda de los clientes por estrategias de mercados privados y encaja con el objetivo de la entidad de diversificar sus capacidades hacia segmentos con elevado potencial de crecimiento. “A medida que la demanda de los clientes por los mercados privados continúa aumentando, estamos encantados de incorporar Rantum Capital. La operación amplía nuestras capacidades en crédito privado y capital riesgo en Europa, una región estratégica para nuestra firma, y refuerza nuestra capacidad para responder a las necesidades cambiantes de los inversores”, afirmó.

Por su parte, Alex Veroude, responsable global de renta fija de Janus Henderson, destacó que la integración de Rantum fortalece la oferta de crédito privado de la entidad y complementa otras capacidades desarrolladas recientemente en distintas geografías.

La adquisición se produce tras una serie de movimientos estratégicos realizados por Janus Henderson en los últimos años para reforzar su presencia en activos privados. Entre ellos destacan las compras de Victory Park Capital en Estados Unidos y NBK Capital Partners en Oriente Medio durante 2024, así como el desarrollo de estrategias de inversión pre-OPV.

Desde Rantum Capital, su cofundador y director general, Dirk Notheis, destacó que la integración en Janus Henderson permitirá combinar el conocimiento local de los mercados privados europeos con una plataforma de distribución global, ampliando las oportunidades de crecimiento y creación de valor para los inversores.

Los términos financieros de la operación no han sido revelados. El cierre de la transacción está previsto para el tercer trimestre de 2026 y permanece sujeto a las condiciones habituales, incluida la obtención de las correspondientes autorizaciones regulatorias. Con esta adquisición, Janus Henderson continúa avanzando en una de las grandes tendencias de la industria de gestión de activos: la expansión de las capacidades en mercados privados para responder a la creciente demanda institucional de estrategias alternativas de crédito y capital riesgo.

Cuenta atrás para la primera reunión de Warsh como presidente de la Fed

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A una semana de la primera reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) presidida por Kevin Warsh como presidente, los expertos de las gestoras internacionales reconocen que asume la institución monetaria en un momento complejo: la inflación ha aumentado en medio del conflicto entre Estados Unidos e Irán, los mercados laborales son desiguales y están surgiendo señales de creciente disenso interno dentro de la Fed.

“Aunque los cambios de liderazgo pueden influir en la comunicación y la tolerancia al riesgo en los márgenes, no sustituyen el marco existente de política monetaria. Los mercados deberían centrarse en los fundamentos subyacentes de la economía estadounidense, más que en quién ocupa la presidencia de la Fed, como principal motor de la política monetaria”, señala Álvaro Peró, director de Inversiones de Renta Fija de Capital Group. 

Expectativas sobre los tipos 

Este contexto complejo pone el foco en si la Fed rebajará los tipos de interés en su reunión de junio. Según reconoce Peró, un recorte antes de final de año sigue siendo posible, aunque sujeto a más condicionantes. “El aumento de los precios del petróleo y el gas ha acaparado titulares, aunque nuevas presiones en la cadena de suministro, incluidos efectos indirectos de insumos químicos e industriales, podrían añadir una presión moderada al alza sobre el índice de gastos de consumo personal (PCE) subyacente en los próximos meses. La Fed tendrá que valorar una posible desaceleración del crecimiento frente a una inflación elevada durante los próximos seis a doce meses. Las probabilidades de subidas de tipos implícitas en el mercado han aumentado desde comienzos de año, pero parecen exageradas en relación con los fundamentales subyacentes”explica el experto de Capital Group.

En este sentido, el escenario central de la gestora es que si la hipótesis de que los shocks de oferta se disiparán sin afectar a salarios o a la inflación general resulta incorrecta, la capacidad de la Fed para seguir siendo paciente podría ponerse a prueba. “Hasta entonces, la política seguirá siendo dependiente de los datos, con un sesgo hacia la relajación una vez exista suficiente confianza en la desinflación”, matiza Peró.

Para Mark Dowding, BlueBay Fixed Income CIO de RBC BlueBay, no se prevén cambios en la política monetaria en la reunión de junio del FOMC, pero sí reconoce que el sesgo de flexibilización de Powell está destinado a ser descartado, a medida que la Fed de Warsh da marcha atrás en su enfoque respecto a las indicaciones futuras forward guidance. “También creemos que Warsh querrá dejar su impronta, enfatizando que buscará actuar según lo considere conveniente y no estará sujeto a interferencias de la Casa Blanca, en su empeño por consolidar su propio legado”, matiza Dowding. 

Por otro lado, parece que el listón para futuras bajadas de tipos por parte de la Fed ha subido. Para Benoit Anne, Senior Managing Director y responsable del Grupo de Análisis de Mercados de MFS Investment Management, es importante destacar que varios responsables de la Fed han reabierto la puerta a un mayor endurecimiento, señalando explícitamente su disposición a subir los tipos si la desinflación se estanca, mientras que otros subrayaron que la inflación sigue siendo “demasiado elevada” y no parece transitoria. “Las voces más moderadas hicieron hincapié en la opcionalidad, subrayando que los recortes no son inminentes y que no se pueden descartar las subidas. Para los inversores, la conclusión clave es que la función de reacción de la Fed ha vuelto a orientarse hacia el control de la inflación, con riesgos asimétricos que se inclinan hacia una política más restrictiva”, señala Anne.

El liderazgo de Warsh

En opinión de Deborah Cunningham, directora de Inversiones de Mercados Globales de Liquidez en Federated Hermes, la capacidad de Warsh para dirigir la Fed dependerá de que el mercado crea que no está supeditado al presidente Trump. “Haber prestado juramento en una ceremonia celebrada en la Casa Blanca no le ha favorecido. Fue la primera vez desde que el presidente Reagan tomó juramento a Alan Greenspan que la ceremonia tuvo lugar allí en lugar de celebrarse en la sede del banco central, situada en el National Mall. Sí, Trump elogió a Warsh y dijo que debería ser ‘totalmente independiente’. Pero el contexto lo es todo.

Los comentarios del presidente podrían reflejar que se ha dado cuenta de que sería contraproducente presionar a Warsh de inmediato. No podrá —ni siquiera querrá— ofrecer una bajada de tipos en la reunión de política monetaria de junio ante el aumento de la inflación, la incertidumbre geopolítica y la oposición de los miembros más restrictivos”, argumenta Cunningham. 

Richard Clarida, asesor económico global de PIMCO, recuerda que la amplia experiencia de Warsh le avala como una figura muy cualificada para liderar la Fed y pese a las presiones de Trump, cree que hay una posibilidad de que la Fed prolongue su pausa en cuanto a los tipos de interés más allá de 2026. Clarida recuerda que Warsh no puede tomar las decisiones en solitario: “El poder de un presidente de la Fed reside en la persuasión, no en la acción unilateral. Warsh necesitará reunir una mayoría —es decir, al menos otros seis miembros con derecho a voto— dentro del FOMC para implementar cualquier cambio importante”.

Según su análisis, entre los cambios prioritarios que Warsh probablemente abordará, destaca tres: cambiar la comunicación de la Fed, mejorar la disciplina de la Fed y reequilibrar el balance. “El nuevo presidente considera que el liderazgo de la Fed ha sido demasiado ad hoc y no ha estado suficientemente anclado a un marco rector. Además, Warsh ha sido crítico con el tamaño y la composición de la enorme cartera de bonos acumulada por la Fed a través de varios ciclos de expansión cuantitativa”, insiste Clarida.