Cada millón de euros invertido por Amundi en sus fondos de bonos verdes ha contribuido a evitar, en promedio, 322 toneladas de emisiones de CO₂. Con este dato como principal conclusión, la gestora de activos europea ha presentado su Informe de Impacto de Bonos Verdes 2024, en el que detalla los resultados ambientales de sus estrategias y reafirma su compromiso con la financiación de la transición energética.
Su último informe recoge el desempeño de los fondos Amundi Responsible Investing Impact Green Bond, Amundi Funds Impact Euro Corporate Short Term Green Bond y Amundi Impact Ultra Short Term Green Bond, que en conjunto suman 5.500 millones de euros invertidos a cierre de 2024. Los proyectos financiados abarcan energías renovables, edificios sostenibles, transporte limpio, eficiencia energética y gestión responsable de la tierra y el agua, todos con un impacto positivo y medible en el medioambiente.
«El mercado de bonos verdes ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos quince años, superando los 2,22billones de euros, con 442.000 millones de nuevas emisiones de bonos verdes en 2024. Así, este mercado se ha consolidado, madurado y ofrece una amplia gama de oportunidades que estamos comprometidos a explorar e invertir en nombre de nuestros clientes. Con nuestros fondos de bonos verdes, buscamos financiar la transición energética invirtiendo en bonos verdes con un impacto positivo y medible en el medioambiente, y generando rendimientos a lo largo de los distintos ciclos económicos. Con este informe, buscamos ofrecer transparencia sobre estos fondos, ilustrando lo que financiamos y los beneficios ambientales obtenidos”, afirma Alban de Faÿ, director de los procesos de Inversión Sostenible y Responsable para Renta Fija.
La gestora subrayó que su filosofía de inversión de impacto se sustenta en tres pilares: la intencionalidadde invertirconun objetivo ambiental claro, la medición rigurosa de las emisiones de CO₂ evitadas y la adicionalidad, entendida como la capacidad de generar un impacto neto positivo en los proyectos financiados. Además, todos los fondos están clasificados como SFDR Artículo 9 y cuentan con etiquetas internacionales exigentes como Greenfin, en Francia, y Towards Sustainability, en Bélgica, lo que refuerza el carácter responsable de sus estrategias.
¿Qué es la inversión holística? Tal y como la entiende Wellington Management, se trata de contar con unas capacidades de análisis que permitan abordar desde múltiples ángulos la inversión en negocios. La firma, con más de un billón de dólares en activos bajo gestión, presume de su sistema de reuniones diarias, en las que sientan a analistas de distintos campos para analizar distintos ángulos de la inversión. Precisamente en la sala donde se sienta el equipo de la oficina de Londres, Natasha Brook-Walters, directora del equipo Solutions de Wellington, recibió a diversos medios europeos para exponer su visión sobre cómo construir carteras en un escenario de cambio de paradigma.
“Nos encontramos ante el cambio genuino desde un régimen de tipos bajos, inflación baja y alta correlación a otro entorno mucho más complejo, con alta volatilidad, política monetaria divergente y gobiernos activistas”, describió la experta. En su opinión, “no es una fractura limpia, sino que seguirá evolucionando en los próximos años” y esto está generando muchas oportunidades de inversión, pero también un cambio de aproximación.
Claves para el asset allocation del futuro
El equipo Solutions cuenta con un equipo de 55 personas que trabajan codo con codo con los clientes para ayudarles a afrontar los desafíos de inversión. Se apoyan en soluciones cuantitativas, sistemáticas, hedge funds y otros instrumentos, pero también prestan servicios de asesoramiento dentro del ecosistema de inversión: desarrollo total de la cartera, implementación y buen gobierno.
“Analizamos con la mirada del allocator, pero también somos ingenieros, tratando de preparar carteras actuales y futuras. Carteras resilientes, activas y alineadas con los objetivos de inversión”, insiste Natasha Brook-Walters. En esta línea, la experta afirma que hoy el objetivo es ser adaptativos, lo que implica hacer evolucionar los marcos de actuación, las tesis de inversión y las carteras.
Brook-Walters identifica tres áreas clave: diversificación, fuentes de income y la rotación de mercados públicos a privados. Por ejemplo, afirma que es necesario repensar el peso de EE.UU. dentro de las carteras: “El excepcionalismo estadounidense está siendo cuestionado…”, pero la renta variable estadounidense sigue siendo esencial porque ofrece crecimiento e inversión.
En cuanto a rentas, la experta defendió el rol de la renta fija como fuente confiable, pero también destacó que la inflación sigue alta, por lo que la manera de pensar en income debe cambiar. Las estrategias de renta fija dinámica y las alternativas deberían tener mayor peso en las carteras.
Finalmente, los activos privados siguen ofreciendo oportunidades, diversificación y protección frente a caídas. Brook-Walters destacó la alianza estratégica de Wellington con Vanguard y Blackstone para traer más soluciones. Como resultado, hoy las carteras están más inclinadas hacia la renta variable, usando activos privados de forma estratégica.
IA, ejemplo de adaptación
Brook-Walters resaltó que la IA es un ejemplo de adaptación para las firmas: “Todo el mundo en investment management va a usar IAs analistas…”. Wellington utiliza IA y machine learning para entender mercados, descubrir patrones, poner a prueba tesis y ajustar posiciones, más que para predecir precios. También sirve para extraer insights de las reuniones y mejorar flujos de análisis.
“Como allocators, pasando tiempo con las compañías, entendiendo cómo la IA les afecta en negocios y productividad… IA no es algo abstracto, está alterando negocios y cómo los inversores piensan sobre el mundo”, concluye.
Foto cedidaVanesa Manchado Callejo, Manager de Operaciones de iCapital.
iCapital da un nuevo paso en su plan de crecimiento con la incorporación de Vanesa Manchado Callejo como Manager de Operaciones, reforzando así su apuesta por la excelencia y la eficiencia operativa. Según explica la firma, su llegada consolida el compromiso de la firma con la optimización de procesos internos y la expansión sostenible en un entorno de creciente actividad y diversificación.
“La incorporación de Vanesa representa un paso natural en nuestro proceso de crecimiento. En los últimos años hemos incrementado de forma notable nuestra actividad y volumen de negocio, y contar con profesionales de su experiencia nos permite seguir fortaleciendo la base operativa que sostiene ese desarrollo”, ha señalado Pablo Martínez-Arrarás, socio fundador de iCapital.
Con esta incorporación, iCapital refuerza su compromiso con la excelencia operativa y la mejora continua, pilares fundamentales para consolidar su crecimiento. “Su conocimiento del sector y su visión estratégica en la gestión de procesos aportarán un gran valor a nuestro equipo y serán clave para seguir impulsando la eficiencia y la calidad del servicio que ofrecemos a nuestros clientes”, añade Martínez-Arrarás.
Dilatada experiencia
Licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, con el curso de Asesor Financiero del CEF y un MBA por CESMA Business School, Vanesa Manchado cuenta con una sólida trayectoria en el sector financiero y en la gestión de operaciones complejas. Ha desarrollado su carrera profesional principalmente en Allfunds Bank, donde durante 16 años lideró proyectos clave, como la integración del sistema core bancario, la implementación de procesos de fijación de precios y de facturación para transacciones institucionales, y la coordinación de auditorías internacionales. Su último cargo en la entidad fue el de Global Head of Business Management & Administration.
En agosto de 2024, Vanesa se incorporó a Family Enterprise Partners como Head of Back & Middle Office, desde donde impulsó la eficiencia operativa, diseñó indicadores de desempeño estratégicos (KPIs) y gestionó las relaciones con los principales stakeholders.
La inteligencia artificial (IA) es el tema de transformación digital más impactante desde el desarrollo de Internet. El lanzamiento público de ChatGPT en noviembre de 2022 catalizó una ola de inversión e innovación que sigue cobrando impulso. A medida que el entusiasmo por el potencial de esta nueva tecnología genera expectativas muy altas, los inversores y los participantes del sector se preguntan si estamos entrando en una burbuja. Nuestra conclusión actual es que la IA no es una burbuja… todavía.
En este artículo, revisamos las similitudes y diferencias entre la era de la IA y la burbuja de Internet y las telecomunicaciones de finales de la década de 1990 y describimos cómo estamos tratando de navegar por el entorno y gestionar el riesgo.
Riesgos y similitudes con la burbuja puntocom
El deseo de ser los primeros en comercializar modelos de IA líderes está creando una carrera que puede dar lugar a una construcción excesiva de infraestructuras, ya que no todos los actores tendrán éxito. En algún momento puede producirse una consolidación del sector y un periodo de digestión del exceso de capacidad.
Se requiere una inversión inicial masiva para entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje (LLM) y otros modelos sofisticados de IA, con ingresos y ganancias previstos en una fecha futura. En muchos casos, los modelos de negocio, las aplicaciones y los productos son inciertos y, por lo tanto, difíciles de prever.
La aparición de la financiación mediante deuda, incluido el uso de crédito privado y estructuras fuera de balance (empresas conjuntas y entidades con fines especiales, SPV), y el uso declarado de unidades de procesamiento gráfico (GPU, un activo que se deprecia rápidamente) como garantía en algunos casos, introduce un riesgo significativo.
La circularidad, por la que un proveedor de componentes invierte en su cliente (que presta un servicio) y luego reconoce los ingresos por las ventas a ese cliente, es una señal de alarma.
La falta de una normativa adecuada plantea riesgos significativos.
Además, hay externalidades que quedan fuera del alcance de este ensayo, pero que merecen una breve mención: entre ellas se incluyen el posible desplazamiento de la mano de obra humana por la automatización impulsada por la IA y los requisitos energéticos extremadamente elevados para el entrenamiento y el funcionamiento de los modelos de IA.
Factores mitigantes y diferencias positivas frente a la burbuja puntocom
Los principales proveedores de servicios en la nube (CSP) son grandes empresas racionales con balances sólidos y generación de flujo de caja libre positivo. Hasta la fecha, han autofinanciado sus inversiones en IA con flujos de caja operativos y tienen la capacidad de obtener y pagar deuda si es necesario.
Aún es muy pronto en términos de adopción por parte de las empresas. Las organizaciones deben establecer primero una infraestructura de datos sólida antes de poder adoptar eficazmente la IA. En ciclos tecnológicos anteriores, no ha sido raro que se produjeran inversiones elevadas antes de su adopción generalizada.
Las capacidades y herramientas de IA aún son inmaduras, pero la innovación avanza rápidamente.
La infraestructura existe (en forma de acceso a Internet de alta velocidad, teléfonos inteligentes y otros dispositivos conectados) para ofrecer inmediatamente aplicaciones basadas en IA a los usuarios finales, incluidas las empresas y los consumidores. Eso no era así durante la burbuja de Internet y las telecomunicaciones.
Las valoraciones de las acciones tecnológicas que cotizan en bolsa no están tan infladas como a finales de la década de 1990. Aunque las expectativas son tan altas ahora como entonces, las valoraciones siguen siendo razonables para muchos (pero no todos) los líderes en IA.
La mayoría de las empresas de IA permanecen en el ámbito privado durante más tiempo, en lugar de salir a los mercados de capitales públicos. Por lo tanto, algunas de las valoraciones más especulativas se concentran en el capital privado y el capital riesgo.
Las restricciones siguen limitando el ritmo de inversión en infraestructura de IA, lo que es positivo para la durabilidad a largo plazo del ciclo de inversión.
Es menos probable que veamos el mismo nivel y alcance de irregularidades contables, ya que existen regulaciones.
Los inversores en los mercados de valores públicos tienen un nivel saludable de escepticismo sobre la economía de la IA.
Cómo nuestro enfoque de inversión nos ayuda a gestionar el riesgo
Contamos con un equipo experimentado de profesionales de la inversión que son especialistas en el sector y tienen experiencia en el análisis de empresas y la gestión de fondos a lo largo de numerosos ciclos económicos y entornos de mercado, incluida la burbuja de Internet y las telecomunicaciones de finales de la década de 1990.
Nos centramos constantemente en equilibrar los tres pilares de nuestra filosofía de inversión: empresas resilientes, con fuertes ventajas competitivas y valoraciones atractivas. Nuestro trabajo de valoración depende en gran medida de los análisis del flujo de caja descontado (DCF) y del rendimiento del capital invertido (ROIC).
Además, apostamos por invertir en un conjunto diverso de empresas que operan en diferentes partes de la cadena de valor, incluyendo proveedores de servicios en la nube, desarrolladores de modelos, tecnologías fundamentales, empresas con datos propios y beneficiarios de la adopción de la IA. La mayoría de nuestras participaciones tienen fuentes de ingresos independientes de las oportunidades que ofrece la IA.
Por último, nuestro proceso de inversión implica una investigación fundamental profunda y bottom-up para separar el grano de la paja, lo que requiere un enfoque activo de la inversión. Seguimos de cerca los planes de inversión, los ingresos derivados de la IA, la financiación fuera de balance y otros indicadores adelantados para permanecer alerta ante el riesgo de formación de burbujas.
Conclusión
Creemos que el tema de la IA aún no se encuentra en una burbuja. Las expectativas para los líderes de la IA son altas, pero las valoraciones siguen siendo razonables. Sin embargo, somos conscientes y estamos monitoreando varios factores de riesgo en el futuro y estamos atentos a las señales de un período de digestiónen el ciclo de gasto. Es posible que se produzca una consolidación y una disrupción de la industria a lo largo del tiempo, a medida que surjan los ganadores de la carrera por imponerse. Seguimos centrados intensamente en la investigación fundamental bottom-up a nivel de empresa para identificar a los ganadores y evitar a los perdedores, y en seguir de cerca la evolución a medida que avanza la adopción de la IA.
Tribuna de Pamela Hegarty, gestora senior de cartera, y Derek Glynn, gestor de cartera
Latam Financial Services celebró del 7 al 9 de octubre en Chicago la tercera edición del Latam Financial Services Investment Forum, un evento que reunió a 25 asesores financieros, principalmente de Uruguay, Argentina y Chile, junto a reconocidos portfolio managers internacionales. El encuentro, que combinó análisis de mercado, debates estratégicos y espacios de networking, ha sido la cita más exitosa desde que la firma empezara a organizar este evento.
“Tuvimos un panel de speakers de altísimo nivel, con portfolio managers que desempeñan un rol clave en la toma de decisiones estratégicas de los fondos”, destacó Pablo Mendioroz, Managing Director de Latam Financial Services, quien subrayó además “el excelente feedback recibido por parte de los clientes, tanto en relación con la agenda como con las temáticas abordadas”.
El evento tuvo lugar en dos escenarios emblemáticos de la ciudad: por la mañana, los paneles de debate se desarrollaron en el histórico University Club of Chicago, una institución fundada en 1887 que simboliza la tradición académica y la excelencia intelectual. Por la tarde, las sesiones continuaron en los salones del prestigioso hotel The Langham, Chicago. Allí se celebraron mesas redondas para un intercambio cercano entre gestores y clientes. El programa contó con la participación de tres firmas internacionales representadas por Latam Financial Services: Virtus, Nuveen y M&G.
Por parte de Virtus, Julie Biel, CFA, Chief Market Strategist y Portfolio Manager en Kayne Anderson Rudnick (KAR, gestora afiliada de Virtus), ofreció una revisión sobre las perspectivas del mercado de las Small Caps en Estados Unidos, acompañada por Jason Pomatto, Senior Client Portfolio Manager. Desde Nuveen, Steven Hamill, CFA, y Barry Peters profundizaron en el comportamiento de las US Large Cap Growth y en la estrategia insignia de Winslow Capital. Finalmente, Pilar Arroyo, CFA, Investment Director de M&G Fixed Income, analizó las tendencias actuales del mercado de renta fija.
El encuentro se distinguió por la heterogeneidad del grupo de participantes, lo que permitió un intercambio de ideas enriquecedor y perspectivas diversas sobre los distintos escenarios de inversión.
En ese sentido, Matías Giménez, Sales Executive en Latam Financial Services, señaló: “El balance del año ha sido positivo. Los mercados acompañaron y, en general, también lo han hecho nuestras estrategias, que cuentan con un gran track record y una sólida performance a largo plazo. Nuestra cercanía y servicio en la región siguen fortaleciendo la confianza de clientes y socios en un entorno cada vez más exigente.”
De cara al futuro, Latam Financial Services continúa enfocándose en identificar oportunidades de crecimiento en segmentos de alto potencial tanto dentro de los fondos mutuos, como dentro del crédito privado.
La inteligencia artificial generativa está entrando en una nueva etapa, en la que las máquinas pueden razonar sobre problemas complejos, acercándose a las capacidades humanas. Este salto impulsará una importante expansión de la infraestructura de IA, ya que las demandas de carga de trabajo crecen exponencialmente. Además, creemos que remodelará fundamentalmente el panorama de la IA en todos los sectores al permitir una automatización sin precedentes.
Podemos analizar la evolución de la IA generativa a través del marco conceptual del premio Nobel Daniel Kahneman, que divide el pensamiento humano en «sistema1» y «sistema2»: el sistema 1 es rápido y se basa en la intuición, mientras que el sistema 2 es un proceso mental deliberado y consciente.
En 2022, la primera ola de modelos de IA generativa imitaba el pensamiento del sistema 1. Estos modelos requerían relativamente pocos recursos informáticos, pero a menudo adolecían de imprecisiones y alucinaciones. Eran buenos en tareas sencillas, simplemente repitiendo lo que sabían, pero no lograban replicar el razonamiento del sistema 2, similar al humano.
La nueva clase de modelos de razonamiento de IA aborda las tareas mediante una lógica paso a paso, el autocuestionamiento, el análisis repetitivo y la triple verificación de las respuestas. En lugar de producir una única respuesta rápida, desglosan los problemas en partes secuenciales, lo que mejora la precisión y la fiabilidad. Este tipo de inferencia de IA requiere un gran esfuerzo computacional e imita la característica lógica y de gran esfuerzo del pensamiento del sistema 2.
Esta evolución no es simplemente una mejora técnica, sino que introduce capacidades completamente nuevas. La IA de razonamiento puede comprender mejor los matices, puede manejar consultasambiguas y puede resolver sus propios problemas y pedir aclaraciones a los humanos. Estas capacidades allanan el camino para aplicaciones empresariales más avanzadas, desde revisiones de contratos legales hasta investigación científica avanzada, toma de decisiones autónoma e incluso diagnósticos médicos complejos.
¿Ampliar el ecosistema de la IA?
Las necesidades de infraestructura para dar soporte a los nuevos modelos de IA son abrumadoras. La IA basada en el razonamiento requiere mucha más potencia de cálculo de lo esperado, y Nvidia estima que los modelos pueden necesitar hasta 100 veces más potencia que los modelos generativos tradicionales.
Para satisfacer esta demanda, los hiperescaladores, los fabricantes de chips y los operadores de centros de datos compiten por construir plataformas informáticas de IA de última generación. Esto incluye hardware especializado, como el sistema Grace-Blackwell de Nvidia y su sistema Vera-Ruben de última generación, junto con centros de datos cada vez más densos y eficientes desde el punto de vista energético. Los requisitos de la red eléctrica y las innovaciones en materia de refrigeración también se están convirtiendo en puntos focales de inversión. De hecho, Dell’Oro Group prevé que el gasto en centros de datos de IA podría alcanzar los 1,1 billones de dólares al año en 2029.
Además, creemos que existe una enorme demanda latente de capacidades de razonamiento de IA para impulsar la ola de inversiones. Un claro ejemplo de ello es el lanzamiento de DeepSeek, un modelo de IA altamente eficiente con capacidades de razonamiento.
Contrariamente al temor de que los modelos más eficientes redujeran el uso de la computación, el debut de DeepSeek provocó un aumento de las cargas de trabajo en las plataformas de inferencia. Esto pone de relieve una potente dinámica: unas capacidades de razonamiento mejores y más eficientes amplifican el uso. A medida que los modelos se vuelven más capaces, los desarrolladores crean más aplicaciones, automatizan más tareas e introducen los modelos en ámbitos más complejos, lo que provoca un aumento exponencial de la demanda. Esta tendencia sigue la paradoja de Jevons: una mayor eficiencia impulsa un mayor consumo.
La curva de adopción está en pleno crecimiento
Creemos que las implementaciones más grandes y con mayor impacto aún están por llegar. Un informe reciente de BCG muestra que casi el 75 % de las empresas aún se encuentran en la fase de exploración y experimentación con la IA. Para adoptar la IA basada en el razonamiento, las empresas deben abordar una serie de retos: proteger los datos de los clientes, contratar especialistas en IA, rediseñar los flujos de trabajo operativos y justificar la inversión ante diversos comités. Este proceso recuerda a los inicios de la era de la nube, cuando la migración a gran escala tardó años en materializarse.
De cara al futuro, vemos un panorama en el que las empresas unen flujos de trabajo complejos utilizando la IA de razonamiento para obtener importantes ganancias de productividad. Estas aplicaciones, a menudo denominadas «agentes de IA», actúan como trabajadores digitales autónomos que operan sobre las pilas de software, los conjuntos de datos y las herramientas existentes para llevar a cabo los objetivos empresariales.
Esta transformación aún se encuentra en sus primeras etapas, pero la trayectoria es clara. Las empresas que aumenten eficazmente su plantilla humana con agentes de IA probablemente lograrán un potente efecto multiplicador, racionalizando las operaciones, acelerando la toma de decisiones y obteniendo una ventaja competitiva en sus mercados.
Las implicaciones para la inversión son de gran alcance
En resumen, la demanda de computación de IA está aumentando, impulsada tanto por la intensidad técnica de los modelos de razonamiento como por la explosión prevista de uso en el mundo real.
Para los inversores, esto representa una oportunidad generacional para posicionarse antes de la verdadera transformación del sector. Esto incluye a las empresas que construyen la infraestructura, las que aprovechan la IA de razonamiento para crear nuevas aplicaciones inteligentes y las que pueden ampliar su liderazgo en el sector mediante la ejecución basada en la IA.
La carrera ha comenzado. Y aquellos que comprendan la diferencia entre la IA actual y la IA de razonamiento del futuro serán los que más se beneficien.
Tribuna firmada por Sebastian Thomas, gestor de la estrategia de Inteligencia Artificial de Allianz Global Investors
La creación estratégica de líneas de crédito, el sofisticado apalancamiento de activos ilíquidos o la búsqueda de crédito privado son algunas de las medidas concretas que demuestran la capacidad de paciencia, principios y perspectiva que distingue a los family offices en el panorama financiero actual.
Estas son algunas de las conclusiones que arroja el primer informe global sobre financiación de family offices unifamiliares que analiza sus opiniones y prácticas, y que estudio desde el uso del apalancamiento en las estrategias de inversión hasta la utilización de activos de lujo como garantía. El informe se basa en las respuestas de 209 family offices de todo el mundo, encuestados entre el 9 de mayo y el 14 de julio de 2025.
Para entender cómo se están financiando los family offices, Claudio de Sanctis, Member of the Management Board Head of Private Bank de Deutsche Bank, contextualiza que, en una era definida por la rápida transformación y la constante incertidumbre, los family offices se erigen como los “discretos arquitectos” del futuro. “Como family offices, se les confía mucho más que la gestión de activos: son guardianes de un legado, de un propósito y de una visión generacional. El mundo se enfrenta a transformaciones sísmicas: desde los relevos generacionales y las revoluciones digitales, hasta la urgencia climática y la evolución de las expectativas sociales. En este contexto, los family offices ya no son administradores pasivos; son actores activos en la innovación y el impacto”, apunta.
Desde la entidad destacan que este informe llega en un momento crucial y alaban la capacidad que tienen los family offices para invertir con una visión multigeneracional, actuar como inversores contracorriente cuando otros dudan y construir “reservas de guerra” para aprovechar oportunidades y reforzar la resiliencia, es un testimonio de su papel único. “Nuestra encuesta destaca no solo la diversidad de enfoques entre regiones y culturas, sino también la ambición compartida de equilibrar riesgo y rentabilidad, liquidez y legado”, añade.
Principales conclusiones
El informe identifica como principal tendencia que los family offices crean líneas de crédito para aprovechar oportunidades y gestionar riesgos en medio de la incertidumbre. Según explica, la incertidumbre económica persiste en muchas regiones del mundo, pero los family offices parecen estar preparándose mejor que en ciclos anteriores. “En muchos casos, esto incluye establecer líneas de crédito con mucha antelación a su uso previsto y garantizadas con tipos de colateral menos líquidos. Este enfoque más institucional les permite evitar una sobreasignación a efectivo, reequilibrar proactivamente el apalancamiento dentro de sus carteras y construir una “reserva estratégica” para inversiones oportunistas”, detalla el informe.
En este sentido añade que el uso tradicional del apalancamiento, con el objetivo de aumentar los rendimientos, sigue siendo una práctica importante para la mayoría de los family offices a nivel mundial, aunque en algunos lugares existe mayor reticencia a endeudarse por razones culturales o macroeconómicas.
En segundo lugar, el informe concluye que los activos ilíquidos son una parte esencial de las carteras de los family offices y se utilizan cada vez más como apalancamiento. “A medida que los family offices han buscado más oportunidades en los mercados privados en los últimos años, su base de activos se ha vuelto con frecuencia más ilíquida, y cada vez exploran más cómo liberar liquidez. Su capacidad para tomar decisiones a muy largo plazo, en comparación con otros inversores, les permite actuar de forma contracorriente: aumentar su exposición cuando otros son cautelosos y ver los activos ilíquidos como oportunidades durante las dislocaciones del mercado”, defiende el documento.
Otra de las conclusiones que aporta el informe es que los family offices más sofisticados utilizan el apalancamiento para ejecutar operaciones más grandes y completas. En este sentido, explican que la financiación estructurada es un factor esencial que posibilita determinadas transacciones, incluso para los family offices más grandes y con mayor liquidez.
Según la encuesta, valoran la certeza en la ejecución que proporciona trabajar con un solo proveedor en lugar de un sindicato, así como la colaboración en la due diligence necesaria para obtener financiación. Esto resulta especialmente relevante al entrar en nuevos mercados o sectores.
“A medida que los family offices han crecido en tamaño y sofisticación, se han vuelto más competitivas en la búsqueda de las mejores oportunidades dentro de un conjunto limitado de opciones. En consecuencia, puede ser crítico contar con un socio financiero capaz de actuar con rapidez y flexibilidad”, señalan las conclusiones.
Puesto en datos, alrededor del 20% de los family offices afirmó haber aumentado su apalancamiento durante el último año y entre los family offices que aumentaron su apalancamiento en los últimos 12 meses, el 74% declara haberlo hecho para invertir en bienes inmobiliarios.
Por último, el informe concluye que la mayoría de los family offices participan en crédito privado y esperan altos rendimientos. “También preguntamos sobre su disposición a conceder préstamos, tanto de forma directa como en colaboración con fondos de crédito privado. La mayoría prestan de manera privada y esperan rendimientos del 10% o superiores. Cada vez más, están invirtiendo en fondos de crédito privado —no solo para beneficiarse de estrictos procesos de gobernanza y diligencia debida, sino también de manera estratégica— para construir relaciones y acceder a oportunidades de coinversión”, afirma el informe.
Unos 200 invitados reunidos en el Campo Argentino de Polo fueron testigos del lanzamiento oficial de Lantia Capital, un nuevo Multi Family Office que ofrece asesoramiento integral e independiente para la gestión patrimonial de familias y empresarios.
Sus fundadores: Laura Fernicola, Licenciada en Administración de la UBA (Universidad de Buenos Aires), con una Maestría en Corporate Finance & Law de la Universidad de San Andrés y con experiencias previas en Quinto Inversiones, donde fue directora de banca privada, y Allaria Ledesma; y Bautista Vassolo, analista CFA, Licenciado en Economía de la Universidad Torcuato Di Tella, ex portfolio manager de Allaria Ledesma Fondos, Financial Advisor de Columbus Zuma Investment Banking y banquero privado en Quinto Inversiones.
Clientes y profesionales de los sectores textil, inmobiliario, consumo masivo, energía, telecomunicaciones, salud e industria acompañaron a los dos jóvenes profesionales en el lanzamiento de su firma, que contó con la participación especial del economista Ricardo Arriazu, quien brindó su mirada del escenario económico post-electoral y habló de los desafíos para la inversión y la gestión patrimonial en Argentina.
La presentación oficial ocurrió apenas días después de unas elecciones de medio término cruciales para el país sudamericano. En las semanas previas a los comicios, los argentinos se volcaron de forma masiva al dólar, generando volatilidad en el mercado de cambios. El resultado, favorable al gobierno de Javier Milei, sorprendió a propios y ajenos.
Con operaciones activas desde mayo de 2025, Lantia Capital busca contribuir a la profesionalización y transparencia en la administración de los patrimonios de familias argentinas, ofreciendo servicios integrales de asesoramiento financiero, fiscal, legal, contable y en real estate basado en la comprensión del contexto de cada cliente, con el propósito de preservar y proyectar su patrimonio familiar hacia el futuro, según el comunicado que difundió la firma.
Arriazu: “Argentina, el país de las oportunidades perdidas”
El plato fuerte de la noche fue la ponencia del titular del estudio Arriazu Macroanalistas, uno de los economistas “más escuchados” por el gobierno de Milei y por los inversores del exterior, y uno de los más prestigiosos y respetados de la Argentina.
El experto explicó que pese a tener los mejores números macro de América Latina, el país sudamericano tiene un riesgo país elevado -prácticamente duplica al promedio de la región- porque es considerado un «estafador serial» por su historial de defaults.
En cuanto al resultado de las elecciones, puntualizó respecto al gobierno: “Consiguió el tercio en ambas cámaras, ahora está obligado a negociar y tiene oportunidad de hacer las reformas estructurales. Eso impactó antes y después en los mercados. El riesgo país bajó a 600 puntos y subieron las acciones. Pero el dólar, todavía no”, aclaró. Más tarde lo dijo bien claro: «Argentina es un país bimonetario» y por eso las cosas no funcionan tal como se enseña en los manuales académicos.
El economista cuestionó el esquema monetario actual de bandas cambiarias, y remarcó su incompatibilidad con la flotabilidad libre. “En la etapa de noviembre de 2024 a febrero de 2025, el riesgo país cayó a 600 puntos, la economía creció al 11%, compramos 25.000 millones de dólares de reservas y la inflación se cayó como un piano. Desde que pusieron las bandas, no compraron un dólar, se paralizó la actividad económica y subió el riesgo país. Que alguien me explique dónde está la ventaja; yo no lo puedo entender”, señaló. Sin embargo, luego del resultado electoral, abogó por sostener las bandas para ganarle a quienes especularon con una devaluación post-elecciones para consolidar la confianza del mercado.
A continuación aseguró que “la devaluación no cambia nada. Argentina es el segundo país con mayores devaluaciones acumuladas. No solucionó ningún problema”, explicó.
Con la proyección de un mejor clima para el año que viene, el experto remarcó la posibilidad de que si el riesgo país cae por debajo de los 500 puntos, Argentina podría volver al mercado de capitales.
Si bien indicó que los riesgos para el sector externo ya no están sobre la mesa, si lo está aún la falta de confianza. Arriazu concluyó: “No hay manera de reactivar la economía a menos que se dé vuelta la confianza. El clima va a ser mejor el año que viene y si se da vuelta el mercado cambiario, claramente la economía se expande. ¿Cuándo? En cuanto se dé vuelta, es instantáneo”, aseguró.
Sin embargo, advirtió que «Argentina es el país de las oportunidades perdidas», y remarcó que el país se encuentra ahora frente a su oportunidad más grande.
Uno de los títulos preferidos que más se repite entre los expertos es Margin Call (2011). Para Carlos González Ramos, director de relación con inversores de Cobas AM, es “una película inteligente” que transmite “el vértigo de la toma de decisiones en el mundo financiero” justo antes del colapso de 2008. César Sala, presidente de Tesys Activos Financieros, coincide con esta opinión y añade como punto interesante su realismo y el retrato “del hombre de hielo sin escrúpulos” encarnado por Jeremy Irons.
“Además de que nos afectó a muchos personalmente, es cine del bueno”, apunta, además de considerarla como la película financiera “más realista, con poca tramoya”. Sala, que se declara cinéfilo, aconsejaría este film “simplemente por el placer de ver una buena película”, pero también porque “se puede sacar alguna conclusión de los efectos que genera la ambición desmedida y de cómo es capaz de corromper cerebros fantásticos”. Pero no es el único documento audiovisual que ha cautivado a los profesionales del sector financiero. Por ejemplo, Juan José del Valle, analista en Activotrade SV, cita el documental Inside Job (2010) y los films Too Big to Fail (2011) y The Big Short (2015) como sus favoritos.
Todos ellos “han sabido plasmar de manera más o menos técnica la industria financiera”, en este caso la crisis del 2008, según el experto. Del Valle hace especial hincapié en la última, The Big Short, que le impactó “para bien” debido a las enseñanzas que transmite “de la manera más realista posible y cercana con respecto a lo que pasó con la crisis de las hipotecas subprime”. El experto admite que “con un ritmo trepidante que pone los pelos de punta”, esta película consigue que el espectador logre aprender de los errores y excesos del pasado. “Los mercados financieros son más simples de lo que parece. Y en este caso particular, nos recuerda que, cuando se complican demasiado las cosas con los derivados, se puede llegar al punto de generar un conflicto de interés entre las partes”, indica.
César Sala (Tesys Activos Financieros) considera adecuado producir una película sobre Warren Buffett, “el mejor inversor de todos los tiempos y he tenido la suerte de ser coetáneo”
Too Big to Fail es la cinta de temática financiera favorita de Borja Fernández de Vega Figaredo, director comercial en Portocolom AV. La razón es sencilla: “Refleja fielmente cómo el Gobierno y Wall Street enfrentaron la crisis financiera de 2008 desde la visión de quienes debían tomar las decisiones”. Si consideramos el género documental, se decanta por Inside Job.
Series que abren los ojos
Por su parte, José Manuel Marín Cebrián, fundador de Fortuna SFP, resalta que, a veces, una buena serie puede abrir los ojos sobre “cómo funcionan las verdaderas dinámicas de poder, dinero y decisiones en el mundo empresarial” y comparte cuatro que le han marcado por diferentes motivos. Algunas de ellas, incluso, no cuentan con una trama principal de temática financiera. Primeramente, Marín Cebrián destaca la serie Suits, que aunque es una serie de abogados, ofrece una “lección magistral” sobre el mundo corporativo: negociaciones, fusiones, blindajes legales, lealtades estratégicas y reputación profesional.
“Hay una narrativa potente sobre cómo se forjan y destruyen carreras dentro de los grandes despachos”, puntualiza. También se decanta por Ozark, “mucho más que una serie sobre blanqueo de dinero”, ya que, según el fundador de Fortuna SFP, “obliga a reflexionar sobre estructuras financieras alternativas, la ingeniería fiscal, el lavado de activos y cómo se puede montar una red financiera paralela con fines ilícitos, pero muy sofisticados”. En tercer lugar estaría la tercera temporada de Industry. Para Marín Cebrián, “pocas series se atreven a mostrar el lado más brutal del mundo financiero con tanta crudeza y realismo” como esta.
En definitiva, es “la banca de inversión sin maquillaje”. Por último, cita a Succession, una “clase magistral” para entender cómo se toman decisiones en un gran holding mediático. “Aquí, el dinero no es el objetivo, es la herramienta para dominar y someter. Cada conversación es una negociación, cada gesto tiene un precio. La empresa es una familia… o al revés”, explica. Sorprende la mención de Mary Poppins (1964) por parte de Juan Elorduy Mota, miembro del comité académico de Digit Institute. Principalmente, por la imagen que la película da sobre la banca. Las cintas actuales, según el experto, ofrecen una visión más rejuvenecida de la banca y las finanzas que en el clásico protagonizado por Julie Andrews, “pero mantienen como rasgos característicos el dinero fácil, la avaricia, el fraude y la vida lujosa”.
Eso sí, en este aspecto también hay diferencias entre el ayer y el hoy: entonces, “eran todo hombres mayores en una gran mansión con jardín -sin mujeres-” y en la actualidad, “la imagen queda claramente reflejada en la cartelera de El Lobo de Wall Street”.
Luces, cámara… ¿educación financiera?
La mayoría de los entrevistados reconocen el potencial de los medios audiovisuales como herramienta para acercar la economía y las finanzas al público general. Para González Ramos, depende mucho del enfoque. “Algunas películas hacen un esfuerzo serio por documentar y explicar, aunque usen recursos narrativos o visuales para mantener el interés. Otras optan por una visión caricaturesca o excesivamente moralizante. El mundo del cine en general puede ser fiel a la esencia aunque no a los detalles”, argumenta.
En la misma línea, Fernández de Vega valora el poder del cine para enganchar a quienes no tienen conocimientos previos, siempre que haya “un buen guión”. Marín Cebrián coincide, ya que considera que “algunas películas reflejan el tejemaneje financiero con sorprendente precisión”. Aunque lanza una advertencia: “También es verdad que el séptimo arte tiene tendencia a exagerar, simplificar o dramatizar todo. Hay que verlas con criterio y saber separar el guión de la realidad”
De hecho, Del Valle, desde Activotrade, cree que es complicado mediante una película o serie plasmar el 100% de la realidad del sector. “Los consumidores de este tipo de contenido suelen demandar un mayor drama o “intensidad” que, en la mayoría de las ocasiones, no se corresponde con el día a día de los trabajadores del sector: desde comerciales, personal de soporte o back office a analistas o gestores de fondos, salvo excepciones o excesos del pasado”, explica. Su crítica se dirige especialmente a títulos como El lobo de Wall Street (2014), que puede llegar a “crear una imagen tóxica del sector”.
José Manuel Marín Cebrián (Fortuna SFP): “A veces, una buena serie puede abrir los ojos sobre cómo funcionan las verdaderas dinámicas de poder, dinero y decisiones en el mundo empresarial”
En una línea similar, Elorduy explica que las películas que tratan temas bancarios o financieros “tienen cierto sesgo”, para añadir que las películas para tener tirón se centran en personas y operaciones relacionadas con banca de inversión, un negocio que tiene menos presencia en la vida diaria que la banca comercial. “Las tramas de investment banking son más ‘sexis’, en los dos sentidos”, argumenta el experto. También Fernández de Vega señala que muchas películas “caricaturizan” al profesional financiero para atraer audiencia. Para César Sala, el problema es más profundo: “Si el mundo de la inversión se nutre de personas que se acercan tras ver películas como Wall Street o El lobo de Wall Street, acabará pareciéndose más a la política que a las finanzas”.
Historias por contar: de Buffett a Mario Conde o casos de éxito del private equity
Si de imaginar nuevos guiones se trata, la vida del aún CEO de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, lidera las propuestas. Tanto González Ramos como Sala coinciden en que el legendario inversor “merece una buena serie” que deje lecciones útiles para el mundo inversor actual. “Ha sido el mejor inversor de todos los tiempos y he tenido la suerte de ser coetáneo”, argumenta Sala.
Pero Marín Cebrián propone una mirada más local: los casos de Mario Conde y José María Ruiz-Mateos. “España ha tenido sus propios ‘lobos de Wall Street’ con acento castizo”, afirma. “Ambos crecieron rápido, demasiado”, argumenta y añade que los dos acabaron cayendo, “dejando tras de sí una mezcla de admiración, escándalo y sospecha”. Su ocaso, asegura Marín, no solo habla de ambición desmedida, sino de cómo el sistema puede volverse en contra de quienes lo desafían. Fernández de Vega, por su parte, propone una película sobre la crisis del euro de 2012, por ser una historia “poco contada” que afectó profundamente a países como Grecia, España, Italia o Portugal.
Si Elorduy pudiera elegir nuevos temas para la gran pantalla, propondría explicar cómo se vive en un país con hiperinflación, contar el origen del bitcoin y los cypherpunks, o volver al crack del 29. “Temas reales, duros y educativos que pueden tocar la vida de cualquiera”, dice. Las historias de éxito del private equity serían unos guiones interesantes para Édouard Boscher, director de Private Equity de Carmignac. El experto afirma que, desde que empezó en la industria del private equity, la imagen de este sector es negativa: mala gente, que saca activos de las compañías, que despide a gente para aumentar el valor de las empresas.
Pero esa imagen ha cambiado completamente y hay argumentos fuertes que demuestran que hay responsabilidad social, fuerte gobernanza corporativa e, incluso, preocupaciones medioambientales. “Lo que me gustaría ver en una película es una creación de valor responsable a través del private equity. Hay muy buenas historias”, asegura.
Juan Elorduy Mota (Digit Institute): “Propondría explicar cómo se vive en un país con hiperinflación, contar el origen del bitcoin y los cypherpunks, o volver al crack del 29”
Safra National Bank anunció la incorporación de Vanessa Gómez a su equipo de banca privada en Miami, con el cargo de Managing Director, según un posteo realizado por la firma en su perfil de la red Linkedin.
“Nos complace anunciar que Vanessa Gómez se ha unido a nuestro equipo de Banca Privada en Miami, Florida, como Directora General”, publicó el banco en la red social de profesionales. “La Sra. Gómez aporta una amplia experiencia en gestión patrimonial y se dedicará a servir al mercado de Latam”, agregó, en el mensaje de bienvenida.
Vanessa Gómez es una banquera privada internacional que hizo toda su carrera en Banco Sabadell, según se desprende de su propio perfil en Linkedin.
