BB Asset lanzó la oferta pública de reservas de inversión para el fondo BB Ore Régia Critical Minerals FIC FIP IS. Según la gestora, el fondo busca captar la rentabilidad de la consolidación de Brasil como plataforma estratégica para la producción y el suministro de minerales críticos, con inversiones en empresas mineras con potencial de revalorización.
El producto destina el 95% de sus activos netos a participaciones del fondo Ore Régia Capital Critical Minerals FIP IS, gestionado por Régia Capital —una plataforma de inversión sostenible formada mediante una alianza entre BB Asset y JGP— y Ore Investments, presentada en el comunicado de prensa como la primera gestora independiente dedicada exclusivamente al sector minero del país.
La cuota inicial es de 1.000 reales (unos 188,68 dólares) y la inversión mínima es de 50.000 reales (9.433,96 dólares), equivalente a la adquisición de 50 participaciones. La oferta está dirigida a inversores cualificados y depende de la manifestación de interés a través de una agencia de relaciones entre el 1 y el 19 de diciembre.
BB Asset afirma que el fondo cumple con los estándares internacionales ESG aplicados a la minería responsable y busca una rentabilidad equivalente al IPCA + 25% anual a través del fondo invertido, centrándose en minerales críticos utilizados en los sectores de energía, movilidad, tecnología y agricultura.
Según Fabrício Reis, director Comercial y de Producto de la gestora de activos, la oferta amplía la cartera de inversiones responsables: “El producto permite a los inversores diversificar sus carteras en un momento de mercado favorable, con una creciente demanda de minerales críticos, impulsada por la transición energética, las nuevas tecnologías y la geopolítica global”, señaló.
Vitor Ornelas, socio y especialista en minerales críticos de Régia Capital, afirmó que “invertir en un fondo de capital privado dedicado a minerales críticos en Brasil significa estar posicionado para captar oportunidades de inversión relevantes relacionadas con la transición energética global, invirtiendo en las etapas iniciales de las empresas mineras, cuando el potencial de ganancias de capital es mayor”.
Destacó además que el país “concentra importantes reservas estratégicas a nivel mundial y, por lo tanto, posiciona al inversor como protagonista en el actual escenario geopolítico”.
El comunicado de prensa señala que el lanzamiento refuerza la posición de Brasil en las cadenas globales de suministro de minerales esenciales para la energía, la movilidad, la tecnología y la agricultura, como el cobre, las tierras raras, el niobio, el níquel, el litio, el fosfato y el grafito.
Mauro Barros, socio de Ore Investments, indicó que «el fondo nos permite trabajar para transformar el potencial mineral brasileño en activos de clase mundial, capaces de abastecer mercados estratégicos y reducir las vulnerabilidades geopolíticas”. Según Barros, Brasil posee “recursos naturales, una ubicación estratégica y una escala que lo posicionan como protagonista en el movimiento global hacia la diversificación y la seguridad de los suministros estratégicos”, además de ofrecer a los inversores “acceso a una oportunidad relevante para el crecimiento sostenible”.
El calendario de la oferta incluye la recogida de intenciones entre el 1 y el 19 de diciembre de 2025, el procedimiento de asignación el 22 de diciembre y la fecha de suscripción y liquidación de las unidades el 29 de diciembre del mismo año. El anuncio del cierre está previsto para el 22 de mayo de 2025. Las comisiones informadas son del 0,90 % anual por gestión y del 0,20 % anual por administración, sin comisión de rendimiento.
Foto cedidaJuan Estallo, CEO del segmento Helvetia en España
La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones ha autorizado la fusión de Helvetia Seguros y Caser. Esta autorización supone un hito en el proceso de integración anunciado por el Grupo Helvetia en diciembre de 2024 y permitirá la consolidación de una compañía más fuerte, eficiente y centrada en el cliente. La nueva entidad contará con más de 2,5 millones de clientes en España y un equipo de más de 7.000 empleados, posicionándose entre los diez primeros grupos aseguradores del mercado español.
Una vez completada la fusión legal, el Grupo Helvetia seguirá trabajando en la integración de sus organizaciones a nivel operativo y tecnológico. Ambas marcas coexistirán hasta 2027, y las redes comerciales de ambas entidades, especialmente las de agentes y corredores, seguirán desempeñando un papel clave en la estrategia de distribución. Los clientes y socios estratégicos tendrán acceso a una cartera más amplia de productos y servicios, así como a soluciones digitales mejoradas. La empresa seguirá promoviendo la venta cruzada de seguros y servicios y lanzará nuevas soluciones adaptadas a segmentos específicos, como los clientes mayores de 50 años y las pymes, aprovechando al máximo la experiencia y las capacidades combinadas de ambas organizaciones para crear un valor añadido tangible tanto para los clientes como para los socios.
Una empresa más fuerte, preparada para el futuro
La organización resultante de la integración de Caser y Helvetia Seguros nace con una visión renovada: ofrecer soluciones de seguros más completas, innovadoras y sostenibles. Esta fusión representa una inversión en estabilidad, crecimiento y creación de valor a largo plazo, combinando lo mejor de ambas culturas corporativas y manteniendo el compromiso con los clientes, los empleados y los socios estratégicos, como Unicaja e Ibercaja. Ambos bancos seguirán siendo accionistas minoritarios de la empresa fusionada y han expresado su pleno apoyo a la fusión y a la dirección estratégica de la nueva organización.
Fabian Rupprecht, CEO del Grupo Helvetia, explica: «Estamos muy satisfechos de haber recibido la autorización para la integración. Este hito representa un paso estratégico de gran relevancia para el Grupo. La claridad del proyecto y la excelente colaboración entre los equipos de Helvetia y Caser han sido determinantes. La eficiencia y el compromiso demostrados a lo largo de todo el proceso reflejan nuestra forma de trabajar como grupo: unidos, enfocados y guiados por una visión de creación de valor sostenible a largo plazo. Esta manera de actuar seguirá orientándonos a medida que reforzamos nuestra posición en mercados clave».
Por su parte, Juan Estallo, CEO del segmento Helvetia en España, afirmó: «Hoy es un momento clave para el #TeamHelvetia. Durante el último año hemos trabajado intensamente para hacer realidad esta integración, y me siento muy orgulloso del progreso alcanzado por nuestros equipos. Ahora estamos en una posición más sólida para ofrecer un servicio aún más personalizado y de alta calidad a nuestros clientes, en estrecha colaboración con nuestros socios estratégicos y mediadores. Esta integración nos permitirá operar con mayor agilidad y foco en el mercado español».
Foto cedidaChristophe Hautin, gestor de cartera y Marisa Aguilar, Country Head de Allianz Global Investors en Iberia
AllianzGlobalInvestors lanza en España el fondo Allianz European Autonomy, creado en Francia en 2024. El nuevo vehículo invierte en compañías de la zona euro que impulsan la soberanía y la autonomía estratégicas en Europa, especialmente en sectores tecnológicos e innovadores, con el objetivo de generar una revalorización del capital a largo plazo.
El fondo surge en un contexto marcado por profundos cambios geopolíticos y económicos. La reconfiguración de las cadenas de suministro globales, los retos en materia de seguridad en Europa y la creciente necesidad de independencia tecnológica han convertido la soberanía europea en una tendencia clave de inversión.
Gestión activa
Gestionado por el equipo de renta variable en París, Allianz European Autonomy sigue un enfoque activo basado en análisis fundamental y extra-financiero. El equipo busca invertir en empresas europeas consideradas “catalizadores tecnológicos”, no solo en tecnología tradicional, sino también en sectores como la transición energética, la ciberseguridad y la defensa. Otros ámbitos incluyen salud, servicios financieros e infraestructuras.
«La soberanía europea no es solo un concepto político, es una megantendencia económica. Allianz European Autonomy identifica compañías que contribuyen activamente a esta evolución mediante innovación, resiliencia y proyección global. Además de empresas consolidadas, ponemos especial foco en pequeñas y medianas compañías con potencial para convertirse en los campeones europeos del mañana», afirma Christophe Hautin, gestor de cartera.
Por su parte, Marisa Aguilar, Country Head de Allianz Global Investors en Iberia, añade: «Con Allianz European Autonomy ofrecemos a los inversores acceso a un fondo centrado en empresas que impulsan la reorganización e independencia de Europa. La demanda de soluciones europeas en sectores estratégicos está creciendo, al igual que el potencial de creación de valor a largo plazo. Este fondo completa nuestra gama de renta variable europea en España y refuerza el compromiso de AllianzGI con soluciones innovadoras y orientadas al futuro».
Cuando un solo fabricante de chips, NVIDIA, representa el 8 % del S&P 500, es razonable preguntarse si se está inflando una burbuja de IA. Últimamente, ese escrutinio se ha extendido a la inversión en centros de datos.
Algunas estadísticas ayudan a ilustrar tanto la magnitud como las limitaciones:
McKinsey estima que las empresas invertirán casi 7 billones de dólares en gastos de capital para infraestructura de centros de datos globales para 2030.1 Eso equivale al PIB combinado de Japón y Alemania.
En Estados Unidos, los gastos de capital relacionados con la IA representan alrededor del 5 % del PIB y han crecido a un ritmo de entre un dígito alto y dos dígitos bajos.
En la primera mitad de 2025, los gastos de capital relacionados con la IA contribuyeron de manera significativa al crecimiento del PIB de Estados Unidos, más que el gasto de los consumidores. Se espera que los cuatro hiperescaladores más grandes (Amazon, Google, Microsoft y Meta) gasten más de 350.000 millones de dólares en gastos de capital en 2025, lo que supone un aumento interanual de alrededor del 35 %. Si se incluyen otras empresas tecnológicas, el total se eleva a unos 500 000 millones de dólares en 2025.
El gasto de capital relacionado con la IA representa aproximadamente el 5 % del PIB de EE. UU. y crece alrededor de un 10 % anual, a la par con el auge tecnológico de finales de los 90 y principios de los 2000.
Gasto de inversión como porcentaje del PIB de EEUU
Source: KKR GMAA, U.S. Bureau of Labor Statistics, Bloomberg as of June 30, 2025.
Nuestra opinión: Sí, hay burbuja. Sí, habrá una reestructuración.
Sin embargo, según JLL Research, las tasas de absorción actuales no muestran signos de exceso de construcción en el mercado más activo del mundo, Estados Unidos. Y, a largo plazo, creemos que la demanda debería justificar gran parte de la construcción actual de centros de datos. Los modelos y las aplicaciones seguirán avanzando y requerirán la capacidad de sistemas capaces de alimentarlos a gran escala.
El espacio disponible en centros de datos será escaso al menos hasta 2027
Source: JLL Research as of June 2025. Note: Colocation Vacancy refers to unused space / power capacity in existing data centers.
Los ciclos de exageración relacionados con la infraestructura tecnológica en el pasado sugieren que es poco probable que los centros de datos, la infraestructura eléctrica y las redes de fibra óptica que se están construyendo se desperdicien. Por el contrario, es probable que estos activos tangibles constituyan la columna vertebral de una nueva economía y generen rendimientos compuestos. Hasta entonces, cabe esperar que los precios de algunos activos se inflen y que algunos modelos de negocio del ecosistema más amplio de la IA no sobrevivan.
En otras palabras: las burbujas siempre perjudican a algunos inversores, pero la capacidad que crean perdura.
Mientras tanto, invertir sin quemarse significa reducir el riesgo por adelantado y hacer suposiciones realistas sobre la economía del proyecto basándose en los rendimientos después del coste (cada vez más caro) de la energía y el capital. Los acuerdos de compra garantizados pueden asegurar que un inquilino pagará por la capacidad contratada durante un periodo de tiempo, independientemente de si la utiliza en su totalidad o no. Y dado que la energía y el terreno son factores cada vez más limitantes en el desarrollo de centros de datos, solo aceptamos proyectos que cuenten con suficiente electricidad y derechos, es decir, todos los permisos, autorizaciones y acuerdos necesarios para construir un centro de datos funcional.
¿Cómo será la reestructuración del ecosistema de la IA?
Algunos apuntes:
Inteligencia para todo: El valor de algunas tecnologías, como los ferrocarriles e Internet, reside en la conectividad. Pero la IA es una capa computacional horizontal que impregna los flujos de trabajo, el trabajo creativo, el análisis, las tareas rutinarias y la toma de decisiones en todos los sectores. Eleva el nivel de productividad en muchos lugares a la vez, en lugar de concentrar el valor en unos pocos destinos, es decir, las aplicaciones de consumo y las redes publicitarias de la economía de Internet. ¿Una mejor comparación? La electrificación. Las ganancias de productividad no llegaron inmediatamente con las lámparas eléctricas, sino cuando las fábricas comenzaron a rediseñarse en torno a los motores eléctricos. Esto allanó el camino para una ola de velocidad, ganancias de eficiencia y automatización que continúa hoy en día.
Construcción especulativa de fibra óptica de largo alcance y metropolitana: Tras abrir el terreno y tender los conductos (las tuberías protectoras por las que pasan los hilos de fibra), el mantenimiento es mínimo durante décadas y el coste marginal de tender hilos de fibra adicionales para aumentar la capacidad es bajo. También es posible ampliar la capacidad instalando nuevos equipos electrónicos u ópticos en cada extremo de la instalación, en lugar de realizar una construcción de sustitución total. Esta infraestructura escalable se construyó en respuesta a la rápida demanda prevista, pero sin un contrato de compra a largo plazo para esa capacidad.
Los centros de datos suelen contratarse: La construcción de centros de datos solo suele llevarse a cabo cuando existe un contrato con el cliente, que incluye requisitos de compra. No vemos terrenos vacíos del tipo «Field of Dreams» («Si lo construyes, vendrán») ni construcciones que dependan de la energía comercial (sin cobertura o con un suministro no firme a precio de mercado). Observamos cierta actividad especulativa en trabajos relacionados con la energía, como la construcción de subestaciones y la compra de terrenos para posibles emplazamientos futuros, pero los terrenos suelen representar una parte modesta del gasto total de capital del proyecto, alrededor del 10 %.
Los ciclos de actualización rápida absorben la demanda adicional: los aceleradores, el hardware informático de un centro de datos, envejecen rápidamente. Cada generación llega más rápido con ganancias de rendimiento escalonadas, lo que significa que el progreso es repentino, significativo y discontinuo, pareciéndose más a un escalón vertical en un gráfico lineal que a una curva ascendente suave. El exceso de capacidad no permanece inactivo durante mucho tiempo, ya que las nuevas cargas de trabajo y clases de modelos tienden a absorberlo. Las construcciones temporales excesivas se comportan como actualizaciones continuas en lugar de activos abandonados.
Los límites de potencia restringen el potencial de construcción excesiva: el factor limitante definitivo para la construcción de centros de datos no es el capital, sino la potencia. Las colas para conectarse a la red, los plazos de entrega de los transformadores y la dificultad para localizar emplazamientos y obtener permisos hacen que las construcciones excesivas sin restricciones sean poco prácticas. Los propietarios que controlan el acceso a la red y cuentan con todos los permisos están en ventaja.
Conclusión
La historia demuestra que las revoluciones tecnológicas suelen excederse a corto plazo, pero se acumulan a largo plazo. Las mismas fuerzas están actuando hoy en día en la infraestructura de la IA. Las valoraciones pueden parecer exageradas, pero los activos tangibles que se están construyendo (centros de datos, energía y conectividad) serán la base de la próxima ola de productividad digital.
Los inversores que se centren en la ejecución, la economía unitaria y la disciplina de riesgo sabrán distinguir la señal del ruido. A medida que convergen la computación, el almacenamiento y la energía, el control de los insumos escasos —energía, terreno y acceso a la red— definirá quién sale ganando.
En definitiva, en nuestra opinión, el desarrollo de la IA no es una burbuja. Es la columna vertebral de la próxima revolución industrial, y quienes la construyan con paciencia, precisión y convicción trazarán su mapa.
Tribuna de Waldemar Szlezak, director de las inversiones en infraestructura digital de KKR a nivel mundial; Andrew Peisch, especialista en inversión en negocios y activos de infraestructura digital; Kathleen Lawler, directora general del equipo de Infraestructura; y Joshua Ho-Walker, director del equipo de Infraestructura.
Invesco ha ampliado su gama líder en el mercado de exposiciones con ponderación equitativa con el lanzamiento del ETF Invesco EURO STOXX 50 Equal Weight UCITS. Se trata del único ETF de Europa que dará acceso a la versión con ponderación equitativa del principal índice bursátil de valores blue chips de la zona euro.
Invesco es líder mundial en términos de activos gestionados en estrategias equal weight. La empresa cuenta con la gama más amplia de ETF de ponderación equitativa de Europa, con exposiciones específicas a los principales índices bursátiles mundiales, europeos y estadounidenses, e incluye el primer ETF de ponderación equitativa basado en swaps del mundo. Actualmente, hay 3.100 millones de dólares estadounidenses invertidos en esta gama de ETF, con entradas netas de 1.900 millones de dólares estadounidenses en lo que va de año.
Matthew Tagliani, director de productos ETFs para EMEA en Invesco, afirmó que el interés por las estrategias equal weight “ha ido ganando impulso después de que, tras años de rendimiento superior de las megacapitalizaciones, muchos inversores buscaran herramientas eficaces que les ayuden a reducir el riesgo de concentración. Mientras que algunos inversores utilizarán estos ETFs de forma táctica cuando los componentes más importantes de un índice parezcan sobrevalorados, otros los emplearán como posiciones básicas para aumentar la diversificación y aprovechar los beneficios potenciales a largo plazo del reequilibrio periódico”.
El índice Euro Stoxx 50 representa el rendimiento de las 50 mayores empresas de los 20 súper sectores de la zona euro. El índice Euro Stoxx 50 Equal Weight contiene los mismos componentes que la versión estándar, pero pondera cada componente por igual en lugar de por tamaño. El ETF de Invesco invertirá físicamente en todos los valores y en la misma proporción que el índice de ponderación equitativa, que se reequilibra trimestralmente.
Chris Mellor, director de Gestión de Productos de Renta Variable ETF para EMEA en Invesco, afirmó que las diez principales acciones representan algo más del 41% de la ponderación total de la capitalización bursátil del índice Euro Stoxx 50, y la acción más importante por sí sola representa más del 8% del índice. “Dado que la versión con ponderación equitativa del índice cotiza con un descuento del 29% sobre el precio contable del índice estándar, las valoraciones parecen más atractivas”, explicó.
The Goldman Sachs Group ha firmado un acuerdo para adquirir Innovator Capital Management (Innovator), firma de ETFs que actualmente gestiona 28.000 millones de dólares en activos bajo gestión y que es especialista en estrategias de income, targeted buffer y growth. Según explican, la operación ampliará significativamente la gama de ETFs de Goldman Sachs Asset Management y su hoja de ruta de productos futuros, y reforzará la oferta de la firma en una de las categorías de ETFs activos de más rápido crecimiento.
“Los ETFs activos son dinámicos, transformadores y han sido uno de los segmentos de más rápido crecimiento en el panorama actual de la inversión en mercados públicos. Con la adquisición de Innovator, Goldman Sachs ampliará el acceso a productos de inversión modernos y de primer nivel para las carteras de los inversores. La reputación de Innovator por su innovación y liderazgo en soluciones de resultado definido complementa nuestra misión de mejorar la experiencia del cliente con estrategias sofisticadas que tratan de ofrecer resultados específicos y definidos para los inversores”, ha destacado David Solomon, presidente y consejero delegado de Goldman Sachs.
Para Bruce Bond, consejero delegado de Innovator, esta operación es un hito fundamental para su negocio. “Goldman Sachs tiene una larga trayectoria identificando tendencias emergentes y cambios direccionales relevantes dentro de la industria de la gestión de activos. Estamos entusiasmados de ofrecer soluciones de inversión de primer nivel a los clientes en el marco de los ETFs y de expandir nuestro negocio en esta categoría líder, de alto crecimiento y sectorialmente estratégica. Estas sinergias, entre muchas otras, convierten a Goldman Sachs en un socio ideal para nosotros”, ha señalado Bond.
Estrategias defined outcome
Los activos globales bajo gestión de ETFs activos ascienden a 1,6 billones de dólares, creciendo a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 47% desde 2020, a medida que los inversores acceden cada vez más a los mercados públicos a través del “wrapper” de ETFs.
Desde la entidad consideran que, habiendo crecido a una CAGR del 66% desde 2020, los ETFs defined outcome son un componente clave del mercado de ETFs activos de rápido crecimiento, impulsados por el objetivo de ofrecer estrategias estructuradas innovadoras en formatos accesibles. Según su experiencia, los inversores utilizan cada vez más los ETFs defined outcome para incorporar a sus carteras una amplia y personalizable gama de objetivos que respondan a sus necesidades de control del riesgo y de rendimiento.
Los ETFs defined outcome utilizan derivados y estrategias basadas en opciones que buscan ofrecer objetivos específicos, como protección frente a caídas del principal, mejora de la rentabilidad y resultados definidos si se mantiene la inversión durante todo el periodo de resultado, permitiendo a los inversores construir y personalizar carteras a través del wrapper fiscalmente eficiente del ETF.
La operación
A 30 de septiembre de 2025, Goldman Sachs Asset Management e Innovator gestionan más de 215 estrategias de ETFs a nivel global, que representan más de 75.000 millones de dólares en activos totales y sitúan a Goldman Sachs Asset Management como uno de los diez principales proveedores de ETF activos. Según apuntan, esta adquisición forma parte de la estrategia de Goldman Sachs AM de ampliar su liderazgo en categorías de inversión innovadoras y en crecimiento, y de ofrecer un atractivo comportamiento de inversión y servicio a sus clientes. La firma ofrece estrategias sofisticadas a los inversores como líder del sector en indexación directa y cuentas gestionadas de forma separada, así como a través del acceso a estrategias de inversión alternativa mediante sus fondos evergreen G-Series y ETFs activos.
Tras la operación, Bruce Bond, cofundador y consejero delegado de Innovator; John Southard, cofundador y presidente; Graham Day, vicepresidente ejecutivo y director de inversiones (CIO); y Trevor Terrell, vicepresidente sénior y responsable de distribución, se incorporarán a Goldman Sachs AM. Además, está previsto que los más de 60 empleados de Innovator se incorporen a los equipos de Third-Party Wealth («TPW») y ETF de Goldman Sachs Asset Management. El negocio será propiedad íntegra de Goldman Sachs Asset Management y los gestores de inversiones y proveedores de servicios se mantendrán sin cambios.
Desde la entidad insisten en que esta adquisición amplía estratégicamente los ingresos más estables de la firma y refuerza su compromiso de ofrecer a inversores institucionales e individuales soluciones integrales. Se espera que la contraprestación de la operación ascienda aproximadamente a 2.000 millones de dólares, pagaderos en una combinación de efectivo y acciones, sujeta al cumplimiento de determinados objetivos de resultados. Y también se espera que la operación se cierre en el segundo trimestre de 2026, sujeta a la aprobación regulatoria y a otras condiciones habituales de cierre.
Con el aumento continuo de las temperaturas en todo el mundo como consecuencia del cambio climático y las emisiones globales, la industria del reaseguro se enfrenta a pérdidas crecientes. Aunque el debate público suele centrarse en el incremento de la frecuencia de los desastres naturales, el último análisis de Morningstar muestra que el verdadero problema para el sector es la mayor gravedad de estos eventos, lo que está impulsando realmente sus pérdidas económicas.
Sin embargo, el informe señala que, a pesar del aumento de las pérdidas relacionadas con el clima, el mercado entra en un ciclo blando, con un exceso de capacidad que está provocando una caída de los precios, especialmente en el ámbito del riesgo de catástrofes. Esto crea un entorno complejo y desafiante para el sector.
La visión del experto
Según explica Henry Heathfield, analista de renta variable en Morningstar, aunque se espera que el cambio climático impulse los volúmenes de negocio de los reaseguradores a largo plazo, el exceso de capacidad actual en el mercado de reaseguros está generando condiciones más suaves a medio plazo. “Este exceso de capacidad ha desencadenado un cambio en el ciclo del reaseguro, que ya está en pleno desarrollo, y se refleja en los precios ajustados al riesgo de los reaseguradores individuales y en el índice de tasa sobre línea de Guy Carpenter. Las líneas de propiedad con exceso de pérdida y las de catástrofes naturales son las que experimentan el mayor impacto en los precios. Cabe destacar que la exposición relativamente baja de Scor a las catástrofes climáticas la posiciona favorablemente como una mejor inversión para los accionistas”, afirma Heathfield.
Según su visión, la industria de los seguros y reaseguros es altamente cíclica, en particular el segmento de propiedad y accidentes, que ha disfrutado de un entorno de precios favorable desde 2021. “Normalmente, una baja capacidad conduce a una mayor demanda y alza de precios, lo que impulsa la rentabilidad sobre el capital y atrae inversiones, pero esto finalmente presiona los precios y reduce la rentabilidad”, advierte el experto de Morningstar.
En este sentido, recuerda que el ciclo más reciente se ha visto algo distorsionado por los bonos catastróficos, cuyas liquidaciones pueden tardar hasta dos años, lo que retrasa el inicio del mercado alcista. “Creemos que la fase de endurecimiento del mercado alcanzó su punto máximo el año pasado, pero su impacto total en las ganancias de los reaseguradores puede tardar uno o dos años más en materializarse; después de eso, es probable que los beneficios se estanquen o disminuyan”, concluye Heathfield.
Balanz anunció en un comunicado la incorporación de Matías Tamburini como nuevo miembro de su Comité Ejecutivo, con responsabilidades sobre Finanzas y Sales & Trading.
«Su llegada aporta una visión estratégica consolidada tras más de 25 años de experiencia en instituciones financieras internacionales y en el desarrollo y liderazgo de proyectos vinculados al mercado de capitales», dijeron desde la firma de matriz argentina y ámbito internacional.
Tamburini es Licenciado en Administración de Empresas (UCA) y posee un Posgrado en Finanzas por la Universidad de San Andrés. A lo largo de su carrera construyó una trayectoria sólida en mercados de capitales de economías emergentes —especialmente en renta fija, divisas y derivados— en entidades como WestLB, MBA Banco de Inversiones, ING (Buenos Aires y Nueva York) y Deutsche Bank.
En 2016 asumió la Dirección General del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de ANSES, donde lideró la gestión de uno de los fondos más relevantes del país. Tras finalizar esa etapa en el sector público, retomó su actividad privada para impulsar iniciativas estratégicas orientadas al desarrollo del mercado financiero.
“Es un honor sumarme al Comité Ejecutivo de Balanz en una etapa clave para el crecimiento del negocio. El mercado de capitales argentino presenta desafíos y oportunidades únicas, y estoy convencido de que Balanz cuenta con el talento, la visión y la capacidad para continuar fortaleciendo su liderazgo. Mi propósito es aportar una mirada estratégica que acompañe la evolución sostenida de la compañía y potencie su propuesta de valor”, expresó Tamburini.
“La incorporación de Matías refuerza nuestro compromiso con una gestión orientada al largo plazo y al crecimiento sostenido de Balanz. Su trayectoria internacional, su profundo conocimiento del mercado y su espíritu emprendedor aportan una perspectiva estratégica que enriquecerá nuestras capacidades. Confiamos plenamente en que su experiencia fortalecerá nuestra presencia en el sistema financiero e impulsará nuevas oportunidades de crecimiento”, comentó Claudio Porcel, Presidente y CEO de Grupo Balanz.
Foto cedidaIsaac López, CEO de Kalima Asset Management.
Kalima AM es una gestora de capital independiente especializada en carteras inmobiliarias, procedentes principalmente de entidades financieras. Se encargan de todo el proceso, desde la localización de la oportunidad de inversión hasta la monetización con la desinversión del activo. Sus carteras están compuestas por inmuebles principalmente residenciales, dispersos a nivel nacional, con incidencias jurídico-posesorias; Kalima AM confecciona carteras diversificadas, con activos comprados con elevados descuentos, que permiten rentabilidades a los inversores superiores al 20%.
En un contexto de bajadas de tipos, inflación estable y fortaleza de los balances bancarios, con apetito inversor creciente por el real estate, ¿cuál es la situación actual del mercado de activos distress y adjudicados?
El mercado español de activos distress y adjudicados ha cambiado profundamente. Ya no hay una “ola de liquidaciones masivas” como tras la crisis de 2008-2014, pero sí hay un entorno donde existe un volumen estable y estructural de activos con incidencias jurídico-posesorias que necesitan gestión especializada. Hoy encontramos un segmento compuesto por activos adjudicados (REOs) en zonas con demanda real; préstamos en mora o sub-performing (NPLs / UTPs), con margen de recuperación; y viviendas en situaciones especiales que requieren intervención profesional.
Con tipos a la baja, inflación estabilizada y balances bancarios saneados, los bancos no están vendiendo en bloque, pero sí realizan ventas selectivas y ordenadas para optimizar capital y provisiones. A esto se suma que muchos fondos oportunistas que compraron carteras tras la crisis de 2008 han entrado en su ciclo natural de desinversión, liberando activos complejos que requieren operadores con capacidad técnica real.
Un actor clave en el momento actual es Sareb, cuya fase final de liquidación (mandato 2027) y la transferencia de más de 40.000 viviendas y 2.400 suelos a SEPES está reordenando completamente el mercado de activos complejos. Esto está generando oportunidades altamente técnicas que solo operadores especializados pueden analizar y ejecutar. Aquí aparece un diferencial relevante: Kalima AM accede a niveles de descuento institucional gracias a su profesionalización operativa y capacidad de análisis, algo que no está al alcance de un inversor retail (inversor particular), que no puede replicar este modelo porque el retorno depende de gestionar incidencias, no de una mera compra con descuento.
Esto genera un mercado más técnico, competitivo y profesionalizado, donde los retornos atractivos existen… pero solo para operadores con metodología, infraestructura y capacidad de ejecución.
¿Qué perspectivas manejan para 2026? ¿Qué motores impulsarán este mercado? ¿Qué riesgos deben monitorizarse?
Respecto a las perspectivas para 2026, esperamos un mercado activo pero selectivo; sin grandes olas de NPLs y con flujos constantes de activos adjudicados y deuda problemática procedentes de bancos, servicers y fondos que deben rotar carteras antes de 2027-2028, puesto que buscan salir de las carteras adquiridas tras la crisis de 2008. Como motores del mercado observamos las bajadas de tipos y una mejora del acceso financiero; demanda estructural de vivienda en España; desinversiones ordenadas de entidades financieras; la rotación de carteras por parte de estos fondos oportunistas post-crisis; y una mayor regulación europea para administradores de créditos dudosos (Directiva 2021/2167). Además, el proceso final de desinversión de Sareb seguirá alimentando oportunidades muy selectivas en activos con incidencias, especialmente aquellos que requieren operadores con capacidad de gestión jurídico-posesoria y una ejecución activa y profesional que no está al alcance del inversor generalista.
En cuanto a los riesgos, serían un repunte inesperado de la inflación; tensiones en el mercado laboral o una desaceleración en el consumo; retrasos judiciales estructurales; cambios regulatorios sobre protección de colectivos vulnerables y una sobrevaloración en determinadas zonas tensionadas.
¿Qué rol puede desempeñar el mercado español en el nuevo ciclo europeo? ¿Cómo añaden valor los servicers?
España está posicionada para ser uno de los mercados protagonistas del real estate europeo por cinco razones: demanda estructural de vivienda (especialmente en grandes áreas metropolitanas y costa); elevado volumen de activos con incidencias (NPLs/REOs), que requiere operadores especializados; transparencia y regulación financiera avanzada frente a otros mercados del sur de Europa; atractivo para el capital internacional por su estabilidad macro y retorno ajustado a riesgo y una transición desde un mercado reactivo hacia uno profesionalizado. En ese sentido, los servicers no son sólo “gestores secundarios”, son habilitadores del ciclo de real estate, conectando oferta (activos distressed) con demanda (capital, fondos, inversores, reconversión).
¿Qué desafíos operativos plantea la inversión en este segmento?
Invertir en el segmento distress / adjudicados (NPLs, REOs, deuda problemática, activos con incidencias) ofrece retornos atractivos, pero plantea desafíos operativos muy específicos, más complejos que en el real estate tradicional. Los principales desafíos operativos son la realización de una due diligence completa (técnico- comercial y legal); gestión física y técnica del activo adjudicado; complejidad legal y urbanística; necesidad de infraestructura operativa especializada; riesgo reputacional y social en activos con ocupación; valoraciones inciertas y volatilidad en el pricing. El inversor no compra “un inmueble” o “un préstamo”, compra el resultado de un trabajo operativo futuro. El retorno viene de resolver incidencias, limpiar activos, ejecutar el plan de negocio y captar la revalorización.
¿Qué hace a Kalima AM diferente de otros operadores del real estate?
Kalima AM es una gestora operativa especializada en activos en situaciones especiales, no un promotor ni un simple intermediario. Nos diferenciamos por tener metodología propia de análisis, ya que combinamos análisis técnico-comercial, verificación legal profunda y evaluación posesoria real. También capacidad operativa «end-to-end» (desde la verificación inicial hasta la regularización, recuperación y puesta en valor); especialización en activos complejos (capacidad técnica para procesar volumen, complejidad jurídica y casuística posesoria, lo que hace imposible que un particular replique nuestro modelo. Además de tener acceso institucional a descuentos por la compra de inmuebles); un vehículo cotizado regulado (RESI ETI), que nos convierte en la única gestora española del segmento distress que ofrece acceso cotizado y regulado a nuestros proyectos y un enfoque social y de impacto (cada activo recuperado devuelve liquidez al mercado, normaliza la zona y reduce presión en servicios sociales).
¿A qué tipo de inversores se dirige Kalima AM?
Principalmente, a inversores minoristas que buscan invertir en real estate sin la adquisición del inmueble. Pero también a inversores profesionales que quieren diversificación y retornos no correlacionados; family offices y patrimoniales; inversores internacionales que necesitan un acceso estructurado al mercado español e inversores que no se sienten cómodos con formatos semi-regulados como el crowdfunding o el crowdlending.
¿Cuál es el track record de Kalima AM hasta la fecha? ¿Y cuál ha sido su proyecto más emblemático?
Desde 2022, Kalima AM ha construido un track record sólido en la gestión de activos residenciales en situaciones especiales. Hasta la fecha hemos comprometido 9,5 millones de euros en 12 proyectos, que agrupan 137 inmuebles con un valor de mercado superior a 16 millones de euros. Nuestros proyectos tienen un horizonte aproximado de 24 meses y han alcanzado rentabilidades superiores al 20%, impulsadas por una gestión intensiva que maximiza la recuperación y puesta en valor de cada activo. El lanzamiento más emblemático ha sido el de nuestro instrumento cotizado en bolsa, RESI ETI, que indexa nuestra estrategia de inversión: invierte en activos inmobiliarios en situaciones especiales; ofrece diversificación entre múltiples inmuebles; aporta liquidez diaria en un segmento históricamente ilíquido; cumple normativa europea de folletos e información a inversores y permite que un inversor minorista acceda a una estrategia tradicionalmente institucional. En 2025 ha mostrado un desempeño sólido (+14,01%), aún en un entorno complejo. RESI ETI demuestra que un enfoque profesional, regulado y disciplinado puede transformar activos complejos en valor sostenible.
¿Qué proyectos están desarrollando actualmente? ¿Cómo se puede acceder a ellos?
Actualmente trabajamos en nuevos proyectos de inversión conformados por inmuebles distribuidos en toda España. Por ejemplo, adjudicados en grandes ciudades con demanda estructural; activos con incidencias jurídicas priorizables y oportunidades en zonas metropolitanas donde existe tracción real del mercado. Se pueden visualizar nuestros proyectos en gestión y cerrados en nuestra web Kalima.es, junto con los Dossieres de cada proyecto. En nuestros proyectos se puede invertir a través de nuestro vehículo cotizado, RESI ETI, listado y adquirible en Portfolio Stock Exchange (ISIN: FR001400SZ45).
¿Por qué habéis elegido el formato ETI?
Hemos elegido el formato ETI porque combina de forma única regulación europea, transparencia operativa y accesibilidad global. Es un vehículo cotizado que permite participar en el rendimiento consolidado de las carteras gestionadas por Kalima AM dentro de un marco supervisado, algo esencial en un segmento históricamente reservado a fondos especializados y servicers institucionales.
Frente a modelos menos claros como el crowdfunding o el crowdlending, donde la protección del inversor y las reglas de funcionamiento pueden variar notablemente, el ETI ofrece una estructura sólida, con folletos aprobados, control regulatorio y liquidez. En definitiva, permite llevar una estrategia compleja a un formato seguro, regulado y accesible para cualquier inversor, desde cualquier parte del mundo, sin comprometer el rigor técnico que exige este mercado.
El índice S&P 500 ha vivido un 2025 lleno de sobresaltos, marcado por avances fulgurantes, episodios de volatilidad y un entorno macroeconómico cambiante que ha puesto a prueba la estrategia de cualquier inversor. Un año intenso que deja tres acontecimientos decisivos en el rumbo del índice.
Entre correcciones y récords: cómo se movió el S&P 500 en 2025
2025 ha sido para el índice S&P 500 una verdadera montaña rusa, con momentos de fuerte euforia y episodios de caídas abruptas. Durante los primeros meses, el índice avanzó con determinación gracias al buen desempeño corporativo, especialmente del sector tecnológico. Sin embargo, la trayectoria no ha sido lineal: diversos riesgos macroeconómicos, geopolíticos y comerciales introdujeron una elevada volatilidad.
A lo largo de estos 11 meses, los inversores han tenido que navegar entre amenazas arancelarias, tensiones internacionales y expectativas cambiantes sobre los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Aun así, en la segunda mitad del año, el índice S&P 500 volvió a apoyarse en el impulso de las grandes tecnológicas hasta alcanzar máximos históricos.Para inversores que buscan aprovechar estas oportunidades, pueden encontrar más detalles del E-mini S&P 500 en iBroker.
En este contexto, hay tres eventos que han destacado por su impacto directo sobre el comportamiento del índice y que conviene revisar para entender qué ha pasado… y qué podría venir después.
1. Guerra comercial arancelaría y colapso bursátil de abril
Uno de los episodios más disruptivos del año fue la escalada arancelaria liderada por Estados Unidos. Estos incrementos generaron temor entre los inversores por su posible impacto inflacionario —al encarecer los costes de producción— y por el riesgo de recesión derivado de un comercio global debilitado.
La tensión alcanzó su punto crítico el 2 de abril, cuando el miedo dominó al mercado y provocó una retirada masiva de capital. Los días 3 y 4 de abril el S&P 500 sufrió algunas de sus peores sesiones desde 2020. El cóctel de aranceles agresivos, riesgo de contracción económica y aumento de los spreads de crédito disparó la volatilidad y elevó el “índice del miedo”.
El mercado no reaccionó positivamente hasta el 9 de abril, tras la suspensión temporal de algunos aranceles. No obstante, a finales de mayo el índice aún cotizaba por debajo de los máximos registrados en febrero.
En el futuro E-mini S&P 500 de CME Group, puede observarse con claridad una caída cercana al 15%, fácilmente destacable mediante un rectángulo en el gráfico histórico de esos días.
2. Tensiones geopolíticas en Oriente Medio
Otro factor determinante ha sido el aumento de la incertidumbre por las tensiones entre Israel e Irán. A mediados de junio, analistas de entidades como RBC advirtieron que un conflicto prolongado podría desencadenar un retroceso superior al 20% en el S&P 500, impulsado por un repunte del petróleo y una presión añadida sobre la inflación.
El incremento del riesgo geopolítico elevó la aversión al riesgo entre inversores, ante el temor de que precios energéticos más altos limitaran la flexibilidad de la Reserva Federal para aplicar recortes de tipos. Aunque hasta el momento no se ha producido una corrección profunda, el mercado continúa extremadamente sensible a cualquier posible escalada.
3. La Inteligencia Artificial impulsa los máximos históricos
Pese a la inestabilidad, el S&P 500 logró recuperar terreno y marcar nuevos máximos gracias al impulso del sector tecnológico. En octubre de 2025, el índice alcanzó niveles récord cercanos a los 6.950 puntos, y actualmente se mantiene muy próximo a esos valores, sin señales técnicas claras de giro.
El rally ha estado encabezado por gigantes tecnológicos como Nvidia, cuya cotización se ha revalorizado más de un 100% desde los mínimos de abril.
La inteligencia artificial se consolida así no solo como motor de futuro, sino también como una palanca sólida para generar ingresos en el presente, justificando valoraciones elevadas. Además, la moderación de los datos de inflación ha permitido que los inversores anticipen futuros recortes de tasas, lo que ha reforzado el apetito por activos de riesgo.
Lo que inicialmente parecía un conjunto de riesgos terminó transformándose en una oportunidad: el mercado subió incluso cuando el sentimiento general era precavido.
Conclusión
El 2025 ha sido un año marcado por la incertidumbre para el S&P 500. La guerra comercial y el fuerte desplome de abril evidenciaron lo rápido que la euforia puede evaporarse. Al mismo tiempo, el auge de la inteligencia artificial permitió al índice no solo recuperarse, sino alcanzar nuevos máximos. Para los inversores particulares, el mensaje es doble:
Mantener prudencia, dado que los riesgos persisten.
Aprovechar las tendencias estructurales, especialmente las relacionadas con la tecnología y la IA.
En mercados tan dinámicos, la diversificación y el enfoque a medio-largo plazo siguen siendo aliados fundamentales.
