One Investment aterriza en Madrid con Javier Duro como nuevo socio

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Foto cedidaJavier Duro, nuevo socio de One Investment

One Investment, la boutique de asesoramiento en deuda con cobertura en España y Portugal, incorpora a su equipo a Javier Duro como partner de la oficina en Madrid. La firma, impulsada por Marcel Rosell y Gerard Flores, avanza en su hoja de ruta anunciando la apertura de su oficina en la capital encabezada por el perfil senior de Javier Duro.

Durante 23 años, Duro ha estado vinculado al sector financiero, banca y real estate dentro de CaixaBank, ocupando diversos puestos, como el de director en el equipo de estructuración de real estate. Posteriormente, desempeñando la función de director de Capital Markets de la consultora inmobiliaria Colliers, Duro se ha especializado en análisis para la estructuración y cierre de financiaciones y refinanciaciones esenciales para el desarrollo de las compañías.

Esta incorporación supone para One Investment «no sólo una incorporación brillante sino que viene acompañada de la oportunidad de instalar la presencia de la firma en Madrid y ganar proximidad con los clientes en cartera. Para nosotros, la incorporación de Javier es todo un lujo. En nuestra hoja de ruta estaba tener presencia en Madrid, y no hubiéramos podido encontrar mejor profesional para estar al frente de nuestra oficina en Madrid”, expone Marcel Rosell, Managing Partner de One Investment.

Una nueva perspectiva del sector inmobiliario sumado a su bagaje profesional acumulado, lanzan a Javier Duro a esta nueva oportunidad en la boutique de asesoramiento financiero con el fin de ser el consultor de la primera llamada.

“Tras 23 años trabajando en banca (CaixaBank), de los cuales los últimos 13 he formado parte del área de Financiación Estructurada de Real Estate; y tras dos años en la consultora inmobiliaria Colliers, desde hace muchos años he visto la necesidad de la figura de un consultor de deuda de dilatada experiencia y conocedor del mercado inmobiliario. He tomado la decisión de unirme a One Investment de la mano de dos excompañeros y amigos, con el objetivo de ser ‘el consultor de la primera llamada'», declara Javier. 

One Investment ha participado en una quincena de financiaciones, con un volumen financiado superior a los 750 millones de euros. Developers, family offices y fondos de inversión nacionales e internacionales se apoyan en la joven firma  para desarrollar sus procesos de financiación.

La boutique de deuda ofrece un asesoramiento altamente personalizado y especializado, hallando la  manera de financiar los activos. En One Investment se encargan desde la estructuración de la operación hasta el cierre de la financiación, incluyendo la búsqueda del financiador y la negociación de los términos y condiciones.

Marcel Rosell y Gerard Flores, socios de One Investment, lideran esta boutique de asesoramiento en deuda tras acumulada experiencia en las principales entidades financieras del país gestionando financiaciones complejas, estructurando deuda, y negociando y cerrando un gran volumen de operaciones, lo que les permite conocer de primera mano el funcionamiento y las dinámicas de los comités de crédito e inversión de los bancos y los fondos de deuda.

Franklin Templeton lanza un ETF de renta variable basado en principios católicos

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Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin MSCI World Catholic Principles UCITS ETF, que invierte en valores de gran y mediana capitalización de compañías consideradas ambiental y socialmente responsables en mercados desarrollados. En este sentido, el fondo es Artículo 8 según el SFDR, lo que eleva a 12 el número de vehículos bajo esta clasificación en la gama de ETFs de la gestora. 

Según explica desde la gestora, este nuevo ETF sigue la rentabilidad del MSCI World Select Catholic Principles ESG Universal and Low Carbon Index. Centrado en empresas con menor exposición al carbono y mejores calificaciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), las participaciones en el índice deben tener una calificación ESG mínima de «BB» en MSCI ESG Ratings. El índice excluye a las empresas implicadas en negocios controvertidos, como las armas de fuego civiles, las armas nucleares y las armas convencionales y controvertidas. La inversión en empresas relacionadas con el juego, el tabaco y el carbón térmico está significativamente restringida y se basa en los ingresos generados por estas actividades. Además, el índice tiene tres exclusiones adicionales, que consisten en el aborto y los anticonceptivos, la experimentación con animales y la investigación con células madre para alinearse con los valores católicos. El resultado es una calificación global MSCI ESG actual de AA, que pone de relieve la solidez del perfil de sostenibilidad del ETF. Más del 65% de los valores de la cartera obtienen actualmente una calificación MSCI ESG de entre A y AAA.

El ETF proporcionará a los inversores europeos una exposición rentable a la renta variable de los mercados desarrollados, conforme a los UCITS y en línea con los principios católicos, y ofrece una de las ratios de gastos totales (TER6) más bajas de Europa para su categoría respectiva, con un 0,27%.  «Nos complace ofrecer a los inversores esta solución a medida. El MSCI World Select Catholic Principles ESG Universal and Low Carbon Index se creó a partir de una asociación entre Franklin Templeton, MSCI y el asesor ético Nummus.Info para ofrecer a los inversores una personalización real respaldada por la escala y los recursos de nuestra empresa. Los inversores pueden ahora participar en el rendimiento de la renta variable sostenible del mundo desarrollado que se alinea con los principios católicos en un simple ETF», añade Rafaelle Lennox, responsable de Estrategia de productos ETF UCITS de Franklin Templeton.

«Tras el lanzamiento del Franklin Catholic Principles Emerging Markets Sovereign Debt UCITS ETF hace dos años y en respuesta a los intereses de los clientes, estamos encantados de ampliar nuestra oferta de productos basados en valores e introducir este nuevo MSCI World Catholic Principles UCITS ETF para los inversores europeos. Con este nuevo fondo queríamos ofrecer a los inversores una estrategia de renta variable global centrada en ESG dentro de una estructura de ETF que incorpore valores católicos específicos pero que también proporcione una solución de renta variable básica que cumpla con el artículo 8», indica Caroline Baron, directora de Distribución de ETF para la región EMEA de Franklin Templeton.

La gestión de este ETF correrá a cargo de Dina Ting, responsable de gestión de carteras de índices globales, y Lorenzo Crosato, gestor de carteras de ETF de Franklin Templeton, que suman más de tres décadas de experiencia en el sector de la gestión de activos y cuentan con un amplio historial en la gestión de estrategias de ETF. Según indican desde la gestora, el Franklin MSCI World Catholic Principles UCITS ETF cotiza en la Deutsche Börse Xetra (XETRA) desde el 25 de abril, y lo hará en la Bolsa de Londres (LSE) el 26 de abril y en la Borsa Italiana el 9 de mayo; y está registrado en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido y Suecia.

Thibault Malin: “Los monetarios seguirán siendo una asignación preferente”

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Foto de Markus Winkler en Unsplash

Aunque se esté acercando el momento de recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales, los mercados monetarios continúan ofreciendo atractivo a corto plazo en relación con otros activos de renta fija, en gran medida gracias a la inversión de la curva de tipos, señala en un reciente pódcast Thibault Malin, especialista en Inversión de BNP Paribas AM.

Asimismo, sigue temiendo sentido un enfoque de tipos variables a la hora de gestionar fondos del mercado monetario, porque nos enfrentamos a un entorno de tipos ligeramente más altos por algo más de tiempo de lo que se pensaba a finales de 2023, considera el experto.

El cambio de paradigma con respecto a los recortes de tipos de interés en Estados Unidos ha tenido un reflejo similar en Europa con el Banco Central Europeo (BCE). Frente a los entre cinco a seis recortes de tipos de 25 puntos básicos esperados a principios de año, ahora el mercado asume “de tres a cuatro recortes de tipos, lo que significa que los tipos deberían estar cerca o por encima del 3% a finales de año, coincidiendo con nuestro escenario central de esperar tres recortes de tipos a lo largo del año, empezando probablemente en junio”, señala Malin.

“Si nos fijamos en las curvas futuras de los tipos a corto plazo en euros, esperamos que los tipos sean ligeramente más altos durante algo más de tiempo de lo que el mercado prevé actualmente”, añade.

Malin cree que seguir manteniendo una duración baja en los fondos monetarios continúa teniendo pleno sentido por esta persistencia de los tipos más altos, pero también debido a la curva invertida. “Actualmente, resulta mucho más rentable invertir en el extremo más corto que en el más largo. Pero la compra de papel a tipo fijo contribuye menos al rendimiento que un planteamiento a tipo variable cuando se compra un valor directamente vinculado al tipo a corto plazo del euro. Pondré un ejemplo. Si compramos un valor financiero a tipo fijo a un año de alta calidad crediticia, que probablemente tengamos en un fondo del mercado monetario, el rendimiento sería cercano al 4,20%. Así que está claro que hay una diferencia real”.

Una segunda razón por la que mantiene su enfoque de tipos variables es que un entorno de tipos inciertos provoca volatilidad en el valor liquidativo de la cartera debido a la valoración a precios de mercado del título que se posee. “Cuando se mantiene un instrumento de tipo variable, se está cubierto contra la volatilidad de las expectativas de tipos en el mercado”, indica Malin. “Por ello, la rentabilidad de los fondos del mercado monetario debería seguir siendo interesante hasta que el BCE decida finalmente bajar los tipos”.

Cambios de liquidez anunciados por el BCE

Recientemente, el BCE anunció algunos cambios en su forma de proporcionar liquidez al mercado, algo habitual cada dos o tres años de modo de adaptar su política monetaria en función del ciclo económico y del entorno macroeconómico. Malin explica que para los emisores de la zona euro, se ha anunciado una reducción del diferencial entre la tasa de interés de las operaciones primarias de refinanciamiento y la tasa de depósito. “Este diferencial entre el tipo de préstamo y el de depósito se reducirá de 50 puntos básicos a 15 puntos básicos. Así que está claro que es una gran reducción de lo que les costará a los bancos refinanciarse si necesitan liquidez”.

Los bancos siguen beneficiándose en la actualidad de un elevado superávit de liquidez, cercano a los 300.000 o 500.000 millones de euros, recuerda el experto, lo que deja tanto a los bancos más sólidos de la zona del euro como a los actores medios muy cómodos en términos de liquidez, incluso a pesar de la interrupción de los programas de compra de activos del BCE y del último tramo de las operaciones de refinanciación a largo plazo específicas de Tier 2 o 3, que llegan a vencimiento. “Los últimos vencimientos restantes se reembolsarán este año, reduciendo progresivamente el exceso de liquidez. No esperamos ningún impacto significativo de este nuevo marco que se aplicará en septiembre de 2024, al menos no en los próximos trimestres, debido a este cómodo excedente de liquidez”, señala Malin.

Con todo, se prevé que a finales de año los tipos de interés sean más bajos que ahora, y se considera que en algún momento debería haber una reasignación de gran cantidad de dinero desde los fondos del mercado monetario a la renta variable, la renta fija u otros activos. ¿Cómo afectarán estos factores a los monetarios?

El experto estima que más allá de la estacionalidad habitual de los fondos del mercado monetario, con reembolsos porque muchas empresas los utilizan para el pago de sus dividendos –bastante elevados este año- “antes de pasar a otras clases de activos, habrá que esperar a que los recortes de tipos se materialicen y den lugar a una inclinación de la curva de tipos”.

“Mientras que los tipos a medio y largo plazo sigan siendo inferiores a los tipos a corto plazo, no creemos que veamos reembolsos significativos en los fondos del mercado monetario, porque cuanto más corta es la inversión, mayor es el rendimiento”, añade. Y destaca: “Se espera que los tipos se mantengan altos durante los próximos años. En ese entorno, los fondos del mercado monetario seguirán siendo una asignación preferente para muchos inversores que experimentaron tipos negativos durante cerca de ocho años, hasta 2022”.

Puede escuchar la entrevista del pódcast aquí.

¿Cómo posicionarse ante las perturbaciones geopolíticas de este año?

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Dado el gran número de acontecimientos geopolíticos que se están produciendo este 2024, ¿cuáles son las estrategias de cartera más adecuadas y fáciles de aplicar para este año? A esta pregunta contesta State Street Global Advisors en su último informe, en el que destaca varias ideas de inversión: divisas, materias primas y renta variable defensiva de valor relativo.

Antes de abordar estas propuestas, la gestora aclara que primero es necesario especificar los riesgos geopolíticos imperantes. “Creemos que pueden agruparse en dos categorías: una perturbación del suministro de materiales sería similar a lo ocurrido en 2022, cuando la guerra entre Rusia y Ucrania desencadenó una perturbación estanflacionaria al trastornar el suministro mundial de energía y alimentos. Los escenarios candidatos más probables están de nuevo vinculados a la perturbación energética y, por tanto, se encuentran en Oriente Próximo. Actualmente, la amenaza más apremiante surgiría de un recrudecimiento del conflicto entre Israel y Hezbolá en la frontera entre el Líbano e Israel. Una guerra en toda regla podría implicar a Irán y Estados Unidos, con grandes probabilidades de que se interrumpiera el transporte marítimo en el Golfo (lo que reduciría el transporte marítimo de petróleo), o incluso la producción de petróleo si Irán o sus aliados interrumpieran la producción en la región”, explican. 

Según su análisis, los escenarios de crisis regional son acontecimientos en los que se evita la interrupción real del suministro, pero los mercados se ponen nerviosos y revalorizan rápidamente los riesgos a la baja de dicha interrupción. “La consecuencia sería una gran rotación de capitales desde activos de riesgo hacia activos seguros. Existen múltiples escenarios plausibles que podrían desencadenar esta dinámica”, añade. 

En estos escenarios serían, por ejemplo, en Asia, que Corea del Norte provoque una crisis que supere episodios de tensión anteriores. Fuera de Asia y Oriente Medio, apunta que una confluencia de crisis simultáneas en regiones menos centrales desde el punto de vista económico (por ejemplo, Venezuela-Guyana y otros pequeños productores de petróleo) podría engendrar un efecto similar. “Las probabilidades de que esto ocurra son mayores dado el telón de fondo de las elecciones estadounidenses, que aumenta los incentivos de los actores globales para programar iniciativas en 2024”, indica el informe. 

En este caso, sostiene que la transmisión macroeconómica importaría menos, ya que en realidad no se produciría una interrupción material del suministro. Más bien, considera que sería la dinámica de los mercados financieros la que revalorizaría bruscamente las primas de riesgo de forma generalizada, siendo las divisas las que se moverían primero y en mayor medida. “Estos grandes movimientos de precios desencadenarían algunos efectos en cadena que se concentrarían en determinados mercados, tanto en todo el mundo como en bolsas de riesgo dentro de los grandes mercados desarrollados. La magnitud de las repercusiones financieras podría ser grande, sobre todo teniendo en cuenta que algunos escenarios de riesgo podrían afectar directamente a las valoraciones de los «Siete Magníficos», debido a su dependencia de la cadena de suministro de hardware de regiones como Taiwán”, explica el documento. 

Posibles estrategias

La gestora advierte de que la elección de las herramientas a poner en práctica en el contexto de los escenarios anteriores varía en complejidad. Según reconoce, en el extremo más sencillo del espectro, sobreponderar las divisas y los activos y subactivos relacionados es la forma más fácil de reaccionar. “En el mercado de divisas, las monedas refugio clásicas, encabezadas por el dólar estadounidense, el yen japonés y el franco suizo, tienden a obtener mejores resultados en periodos de tensión. Sin embargo, los bonos del Estado asociados pueden no subir de la misma manera: un impulso estanflacionista tiende a elevar los tipos a largo plazo, lo que significa que la naturaleza de la crisis importa para los bonos. El mismo principio se aplica al oro. El oro funciona bien como cobertura geopolítica mientras no suban los tipos reales”, indica en el informe.  

Dentro de la renta variable, apunta que los sectores defensivos clásicos obtienen mejores resultados, como la sanidad, los bienes de consumo básico y los servicios públicos. Y, por supuesto, si la crisis geopolítica está relacionada con la energía, el sector energético también podría obtener mejores resultados. “El choque macroeconómico de finales de febrero de 2022 había sido superado en gran medida por los mercados financieros en verano, tras confirmarse el cese del suministro de gas por parte de Rusia. Durante esos cinco meses, el S&P 500 perdió un 5,6%, mientras que la energía, los servicios públicos y la sanidad ganaron un 12%, un 9,4% y un 2%, respectivamente. El índice del dólar estadounidense también ganó aproximadamente un 10%”, pone como ejemplo. 

A la hora de hablar de estrategias, el informe de la gestora apunta tres: materias primas, oro y renta variable defensiva. Sobre la primera de ellas, las materias primas o energía a largo plazo, señala que su hipótesis de base es un aumento gradual de los precios de la energía hacia finales de año debido a la recuperación de la demanda energética. “Sin embargo, cualquier sacudida de las materias primas podría provocar un rápido repunte de los precios. También hay muchos otros escenarios en los que las materias primas son menos eficaces e incluso se produce una destrucción de la demanda. Por lo tanto, creemos que ir largos en la volatilidad de las materias primas puede ofrecer una mejor exposición proxy”, defiende en el documento.

En segundo lugar apuntan a posicionarse largos en oro. Según argumentan, una exposición singular al oro puede ayudar potencialmente a navegar por los riesgos macroeconómicos. “Históricamente, por término medio, en periodos de alta volatilidad, cuando sube el índice VIX, los precios del oro han superado a otros mitigadores de riesgo tradicionales, como los bonos, las letras del Tesoro y la renta variable defensiva”, afirma la gestora. 

Por último señala a los sectores de renta variable defensivos de valor relativo. “Si surgen riesgos macroeconómicos y el comportamiento de los sectores reacciona de forma similar a como lo hizo durante acontecimientos pasados, centrarse en sectores defensivos al tiempo que se intenta neutralizar la beta del mercado puede ser potencialmente aditivo. Como resultado, se podría entrar en una posición sectorial macroeconómica de valor relativo yendo en largo en sectores defensivos (servicios públicos, sanidad y productos básicos de consumo) mientras se va en corto en el mercado general más amplio, ya sea en una base neutral al dólar o a la beta”, sostienen el informe. 

Para los inversores con acceso a herramientas de cobertura más complejas, la gestora defiende que los derivados podrían resultar convincentes este año. “Dada la fecha cierta de las elecciones en EE.UU., los mercados disponen de un periodo definido para temporizar los contratos de opciones”, argumenta. Por ejemplo, comenta que la actual curva de futuros del VIX alcanza su punto álgido en noviembre y luego remite, y tendencias similares podrían apreciarse también en otros mercados.

Sector salud: invertir en negocios, no en predecir la ciencia

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Las acciones del sector salud actúan a menudo como potentes analgésicos durante los descensos del mercado. Sin embargo, el sector ofrece mucho más que solo mitigación de las caídas a aquellos inversores que se centran en el potencial empresarial y resisten el afán de predecir avances científicos.

Si bien el índice MSCI World cayó un 18,1% en 2022, las acciones del sector salud solo retrocedieron un 5,4%. Sin embargo, la reputación de dicho sector como refugio seguro infravalora sus atractivos. Los grupos farmacéuticos, los fabricantes de dispositivos médicos y los proveedores sanitarios se están beneficiando de importantes tendencias que pueden impulsar las rentabilidades de aquellos inversores capaces de descifrar los complejos factores que dan forma al sector.

Tres grandes tendencias

Tres factores estimulan actualmente el cambio en el sector salud: la innovación, las estructuras de precios y las políticas. Sin embargo, esta dinámica a menudo choca con las perspectivas de inversión de un producto o una empresa y las complica. ¿Pagarán más las personas por un tratamiento revolucionario si no está cubierto por un sistema sanitario? ¿Es posible que un gobierno subvencione decididamente nuevas tecnologías de diagnóstico? ¿Los precios actuales son sostenibles a largo plazo? Las preguntas como estas varían de un país a otro, según las políticas de sus gobiernos, la economía nacional y el gasto o las preferencias culturales.

A pesar de estas dificultades, creemos que hay formas de extraer juicios informados en todo el sector que pueden llevar a los inversores a fuentes de rentabilidad y rendimientos de la inversión sólidos. El primer paso es evitar una falacia común: no hacer predicciones sobre ensayos farmacológicos. Muchas empresas intentaron desarrollar vacunas para la Covid-19 durante la pandemia, pero solo unas pocas lo consiguieron. Ni siquiera los mejores científicos del mundo pueden predecir con certeza los resultados de los ensayos, así que ¿por qué habrían de jugársela los inversores? Haga lo contrario: fórmese una imagen clara de cómo la innovación, los precios y el dinamismo de las políticas podrían afectar a la rentabilidad y a la tasa de crecimiento de una empresa.

Innovación médica

La innovación científica lleva décadas sustentando los avances sanitarios. Sin embargo, la revolución tecnológica en el sector salud todavía está en sus primeras etapas en numerosos aspectos. Los inversores deben mirar más allá de los equipos vanguardistas o la investigación en biotecnología para comprender cómo la innovación reformulará el sector. Por ejemplo, aunque el uso de big data y de la inteligencia artificial es todavía relativamente limitado en el desarrollo de fármacos, es probable que, con el tiempo, se conviertan en herramientas integrales en la mejora de la eficacia de los ensayos farmacológicos.

Los nuevos avances incidirán en numerosos ámbitos. La robótica ya está cambiando los procedimientos quirúrgicos. Los tratamientos para la enfermedad de Alzheimer y trastornos cardiovasculares contribuirán a combatir los costes físicos y económicos del cambio demográfico. El desarrollo de soluciones para problemas relacionados con la edad, desde el resfriado común hasta el cáncer, es solo cuestión de tiempo.

Disrupción de los precios

Sin embargo, las innovaciones trascendentales no siempre tienen sentido desde el punto de vista económico. Comprender cómo se determinan los precios para un nuevo producto o servicio es esencial para medir el potencial de beneficios de una empresa.

La innovación y la fijación de precios guardan una curiosa relación en el sector salud. En el tecnológico, es bien sabido que la innovación potencia las mejoras de rendimiento y reduce exponencialmente los costes. Los ordenadores mainframe de IBM que permitieron el funcionamiento de la nave Apollo de la NASA en la década de 1960, cada uno con un coste de millones de dólares, solo tenían una pequeña parte de la memoria y la capacidad de procesamiento de un iPhone. Sin embargo, en el sector salud, sucede lo contrario: la innovación tiende a impulsar los precios al alza. Por ejemplo, hace 25 años, los pacientes con cáncer pagaban unos 200 USD al mes por la quimioterapia y el éxito era limitado; actualmente, algunos tratamientos de quimioterapia pueden curar el cáncer con menos efectos secundarios, pero con un coste de 100.000 USD.

En muchos casos, los inversores deben preguntarse si los precios son realistas. Por ejemplo, EpiPen, de Mylan, es un producto popular que puede evitar la muerte en casos de reacciones alérgicas extremas. Su precio se ha multiplicado por más de seis desde mayo de 2007 (Gráfico anterior, derecha), cuando Mylan compró la unidad de medicamentos genéricos de Merck, incluida EpiPen. ¿Resulta sostenible? Si bien los productos con precios elevados pueden favorecer los beneficios y los márgenes de una empresa, también pueden suponer un obstáculo si la dinámica del mercado o las decisiones de política fuerzan una bajada de los precios.

Dinámica de las políticas

Las políticas públicas sobre el sector salud son un determinante clave de si una empresa alcanzará el éxito o fracasará. El gasto sanitario per cápita varía drásticamente de un país a otro y la calidad ofrecida no siempre es reflejo del precio que se paga. Por ejemplo, Estados Unidos gasta más en salud que casi cualquier otro país del mundo, pero la calidad de la atención que se presta es inferior a la del Reino Unido y Alemania, países que gastan mucho menos.

Las decisiones de política pueden suponer la diferencia entre vivir y morir, al determinar qué costes y tratamientos están cubiertos. Los sistemas sanitarios de todo el mundo están acusando el lastre del aumento de los costes y los trabajadores se ven obligados a hacer frente a más costes sanitarios. Al mismo tiempo, la demanda de economías emergentes está creciendo y es probable que el gasto aumente en pleno esfuerzo para mejorar la calidad de la atención sanitaria. Estas tendencias reformularán los factores de precio de los tratamientos, la tecnología y los servicios.

Fundamentales de las empresas

Teniendo en cuenta estos tres factores, los inversores pueden evaluar una empresa del sector salud. En nuestra opinión, una empresa relacionada con el sector salud innovadora posicionada para triunfar a largo plazo en un contexto de presiones de precios y arenas movedizas políticas debería presentar los siguientes atributos:

  • Rentabilidad del capital invertido (ROIC) elevada o en proceso de mejora
  • Elevadas tasas de reinversión
  • Balances sólidos
  • Negocios con ventajas competitivas duraderas

Sea precavido con aquellas empresas que busquen el crecimiento de las ganancias a costa de la rentabilidad. Las empresas muy codiciosas también deben analizarse detenidamente, en especial, si acumulan un gran volumen de deuda o ventas que se concentran en un grupo reducido de productos. Además, creemos que las empresas cuyo crecimiento futuro depende del éxito de un único ensayo farmacológico deben manejarse con suma atención.

Intuitive Surgical es un buen ejemplo de una empresa con puntuaciones elevadas en nuestros criterios. La empresa es líder en robótica médica; cuenta con tecnología de eficacia probada en un sector con elevadas barreras de entrada para competidores. La adopción global de la cirugía robótica está aumentando,  en 2021 se realizaron más de un millón y medio de procedimientos, lo cual supone un incremento del 50% desde 2018. La sólida rentabilidad del capital invertido de Intuitive Surgical le brinda los medios económicos necesarios para financiarse su expansión, así como nuevas oportunidades en ámbitos como la cirugía por orificios naturales, que reduce el riesgo de los procedimientos y no deja cicatrices.

Por otra parte, consideramos que los distribuidores de medicamentos y los centros hospitalarios son a menudo inversiones problemáticas. En el caso de numerosos distribuidores de medicamentos, los modelos de precios son insostenibles, pues las empresas cobran en función del valor de la carga, lo contrario de lo que sucede con los modelos de precios de otras empresas de distribución, donde el precio se basa en las dimensiones, el peso y la distancia recorrida. La rentabilidad de los centros hospitalarios también se enfrenta a presiones, pues los nuevos avances tecnológicos permiten que los pacientes no acudan a los hospitales para recibir numerosos tipos de tratamientos.

Para invertir de forma efectiva en acciones del sector salud se requiere un conjunto de competencias único; no se trata de percepciones científicas. Aplicando un proceso de inversión disciplinado que integre los diversos factores que afectan a las empresas del sector salud, los inversores pueden acceder a fuentes de sólida rentabilidad potencial capaces de vigorizar una cartera de renta variable a largo plazo.

Vinay Thapar, gestor del fondoAB International Healthcare Portfolio

Allfunds alcanza un acuerdo con Google Cloud para impulsar la innovación en IA y la optimización de infraestructura

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Allfunds

Allfunds, plataforma WealthTech B2B líder para la industria de fondos, ha anunciado un acuerdo estratégico con Google Cloud para reforzarse en la computación en la nube, el análisis avanzado de datos y la inteligencia artificial. Según explican, el objetivo de esta colaboración es ofrecer soluciones transformadoras a la extensa red de distribuidores y gestoras de Allfunds, proporcionando nuevas capacidades y herramientas de última generación al mismo tiempo que se refuerza la seguridad de la plataforma. Para ello, se centrará en dos áreas clave que son por un lado, la explotación de datos y la innovación mediante IA, lo que permitirá a Allfunds la creación de nuevos productos de información financiera y la aparición de nuevas oportunidades de crecimiento y por el otro lado se desarrollará una arquitectura tecnológica segura, escalable y sostenible que respalde el crecimiento operativo de Allfunds y optimice la infraestructura tecnológica de la compañía

Según Allfunds, gracias a esta colaboración las gestoras tendrán acceso a información detallada sobre el comportamiento de los inversores institucionales, distintos perfiles de riesgo y tendencias de mercado. Esta información permitirá un proceso de toma de decisiones más completo y eficiente que pueda aplicarse al desarrollo de productos, la optimización de carteras y estrategias de distribución. Por su lado, los distribuidores contarán con un acceso más rápido a datos esenciales del negocio, una operativa más ágil y una mayor escalabilidad, todo ello gracias a la optimización de la infraestructura y la arquitectura tecnológica potenciada por Google Cloud. Por último, los clientes finales podrán acceder a herramientas de análisis aún más avanzadas que complementarán la ya amplia oferta de Allfunds Data Analytics.

A raíz de este anuncio, Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, ha señalado: «En Allfunds siempre buscamos estar al frente de la innovación, ya sea desarrollando soluciones internamente con nuestro propio equipo o colaborando con los principales expertos en su campo, como en este acuerdo estratégico con Google Cloud. Fiel a nuestro ADN WealthTech, seguimos comprometidos en proporcionar las mejores herramientas y tecnología a nuestros clientes, apoyándolos en su camino hacia el crecimiento».

Por su parte, Tara Brady, presidente de Google Cloud para Europa, Oriente Medio y África, ha añadido que las tecnologías en la nube y de IA ofrecen una importante oportunidad para transformar el sector de servicios financieros. «Nuestra alianza con Allfunds contribuirá a potenciar su recorrido hacia la innovación a través de la IA, Google Cloud y nuestra infraestructura segura y escalable. Esta colaboración y nuestro esfuerzo conjunto empoderará a los clientes de Allfunds con las mejores herramientas y datos que necesitan para tomar decisiones informadas e impulsar su crecimiento», ha comentado Brady. 

Mirabaud AM lanza una estrategia de renta fija a cinco años

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Las comisiones máximas de los planes de pensiones dependerán del activo en el que inviertan
Pixabay CC0 Public Domain. Las comisiones máximas de los planes de pensiones dependerán del activo en el que inviertan

Mirabaud Asset Management ha lanzado una estrategia de renta fija a cinco años para aprovechar la rentabilidad que ofrece el crédito global en la actualidad, que se encuentra en los niveles más altos desde 2008. El objetivo de esta estrategia es aprovechar la ventana de oportunidad antes de las inminentes bajadas de tipos de interés y ofrecer, así, unos rendimientos más altos a los inversores europeos.

Según explica la gestora, ha construido una cartera diversificada que invertirá en bonos investment grade de mercados principalmente desarrollados. La estrategia incluye también una asignación high yield cuando existan oportunidades interesantes de aumentar el potencial de rentabilidad.

La estrategia estará gestionada por Al Cattermole y Fátima Luis, dos inversores experimentados en el sector crediticio mundial, y aprovechará la experiencia del equipo de Renta Fija de Mirabaud para supervisar de forma rigurosa el perfil crediticio de los emisores de bonos. Además, el equipo se centrará en los emisores de mayor calidad para minimizar el riesgo de impago. La estrategia se lanza el 25 de abril y se mantendrá hasta su vencimiento en diciembre de 2029. Además, está disponible en Europa, particularmente de España, Luxemburgo, Francia, Italia, Suiza.

A raíz de este anuncio, Elena Villalba, directora de Iberia y Latam de Mirabaud Asset Management, ha comentado: “En un contexto en el que esperamos una bajada de los tipos de interés por parte del BCE próximamente, creemos que existe una gran oportunidad para que los inversores europeos obtengan un rendimiento bruto a vencimiento superior al 4% durante los próximos cinco años. Se trata de una rentabilidad superior a la ofrecida por los bonos soberanos europeos, proporcionando a los inversores una solución de renta fija sencilla y transparente gestionada por un equipo con experiencia».

Sumar equipo, especialización, innovación, digitalización y crecimiento inorgánico: las armas de Creand WM para alcanzar los 6.000 millones en 2026

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Foto cedidaMarcos Ojeda, consejero director general en España de Creand Wealth Management y Aránzazu Griñán, adjunta a la Dirección General y responsable de la Dirección de Negocio de Creand Wealth Management

Creand Wealth Management, entidad especializada en banca privada del grupo Creand, busca alcanzar los 6.000 millones de euros en negocio a cierre del ejercicio 2026, según contempla su nuevo plan estratégico 2024-2026. Para alcanzar este objetivo, Creand Wealth Management apuesta por incrementar el equipo, seguir la senda de la especialización de productos y servicios, impulsar la innovación y la transformación digital, así como continuar explorando el crecimiento inorgánico.

En los últimos tres ejercicios, en los que Creand Wealth Management ha operado ya bajo esta marca unificada para todo el grupo, la entidad ha incrementado su volumen de negocio un 70%, desde los 2.448 millones de euros a cierre de 2020. Además, durante ese periodo, la entidad ha duplicado su número de banqueros, pasando de 22 a 43.

Las claves de esta evolución tan positiva residen en el crecimiento sostenido, apostando por la retención y atracción del talento, el refuerzo de la especialización en productos y servicios, las sinergias de pertenecer a un grupo internacional con amplia experiencia en banca privada y gestión de activos, y las operaciones corporativas, como la integración del negocio de Family Office de GBS Finance, que suman músculo y valor a la compañía.

Resultados 2023

Creand WM cerró el ejercicio 2023 con un incremento del 21% en su volumen de negocio, hasta alcanzar los 4.153 millones de euros. A lo largo del año pasado, la entidad logró afianzar los beneficios, que se situaron en 465.000 euros, un 7% más.

El crecimiento de la entidad en el último ejercicio consolida a Creand como uno de los referentes en banca privada y gestión de patrimonios en España, sustentado en las ventajas de su modelo combinado de banca, gestora y servicios especializados de multi family office con multidepositario.

La gestora, Creand Asset Management, se ha reforzado con la ampliación de licencias para gestionar vehículos alternativos, sociedades y fondos de capital riesgo, así como la creación de la división de family office dentro de la estructura de la gestora, a raíz de la integración del negocio de altos patrimonios de GBS Finance.

La fortaleza del modelo de negocio de Creand Wealth Management también se ve reflejada en las elevadas ratios de solvencia y liquidez (LCR), que a cierre de 2023 se situaron en el 22,61% y el 296,19%, respectivamente, muy por encima de los mínimos exigidos.

En 2023, Creand Wealth Management reforzó su servicio con la incorporación de cinco nuevos banqueros privados, lo que permitió aumentar su equipo comercial hasta los 43 profesionales, 21 de ellos en la oficina de Madrid, 16 en Cataluña y 6 en Valencia. En la actualidad, la entidad cuenta con una plantilla de 115 empleados entre sus tres centros y sus servicios centrales.

Crecimiento en todas las geografías

El volumen de negocio de Creand Wealth Management se incrementó en sus tres oficinas en España. En Madrid creció un 20%, hasta los 2.498 millones de euros. Por su parte, la oficina de Barcelona alcanzó los 1.277 millones bajo gestión, un 25% más. Y, finalmente, el negocio en la Comunidad Valenciana y Murcia ascendió a los 378 millones, una cifra un 15% superior a la registrada en 2022.

Adicionalmente, el segmento de redes externas alcanzó 671 millones bajo gestión, un 10% más que el año anterior.

Marcos Ojeda, consejero director general en España de Creand Wealth Management, explica que “2023 ha sido un año de destacado crecimiento sostenido del negocio orgánico, por encima del 20%, que viene a consolidar el proceso de situar a Creand como una entidad de referencia en el ámbito de la banca privada. Hemos logrado afianzar nuestro modelo de boutique de gestión de patrimonios y de asesoramiento, innovando en productos y servicios personalizados para nuestros clientes, lo que nos permite ofrecer un mayor abanico de opciones, y adaptándonos al entorno de mercado, a la demanda y expectativas con un servicio de multi-family office altamente profesionalizado con la opción de custodia externa, entre otros”. 

Convicción, valoraciones y alta calidad: las claves de la británica Blue Whale AM para conquistar el mercado español

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Foto cedidaStephen Yiu, fundador de Blue Whale Capital.

Una nueva gestora ha llegado a España: se trata de la británica Blue Whale Capital, una boutique de gestión de activos con sede en Londres, cofundada por Peter Hargreaves y por Stephen Yiu en 2017.

Su nombre, cuenta Yiu a Funds Society, «se inspiró en el esqueleto de ballena azul del Museo de Historia Natural de Londres. Simboliza lo que intentamos conseguir con Blue Whale Growth Strategy, es decir, ofrecer una rentabilidad superior constante y significativa a nuestros inversores”.

La firma, comprometida con ofrecer un rendimiento superior “consistente y significativo”, tiene una estrategia insignia, materializada en el Blue Whale Growth Fund, un vehículo de renta variable growth lanzado en el Reino Unido en septiembre de 2017 y con un tamaño actual superior a los 1.000 millones de libras. Más tarde, en septiembre de 2020, la entidad creó una versión UCITS en Irlanda, espejo del fondo británico, para atender a los inversores europeos, con un tamaño actual de 135 millones de dólares (bajo el paraguas de Blue Whale Investments Funds ICAV), de forma que los activos totales de la estrategia ascienden a 1.500 millones de dólares.

El Blue Whale Growth Fund (gestionado por Blue Whale Capital) se comercializa en España a través de distribuidores locales. Stephen Yiu es director de Blue Whale Investments Fund ICAV, el paraguas UCITS irlandés.

Planes de crecimiento en España

El vehículo UCITS está registrado para su distribución en España. Y es que la gestora decidió dar el paso en nuestro país debido a la demanda de la oficina española de un cliente con sede en Londres. Además, su presencia en Portugal convirtió a España en el siguiente paso obvio, explica Yiu, ya que muchos intermediarios con los que hablan también están presentes en el mercado español o son propiedad de bancos españoles. “Antes de seguir adelante, realizamos un análisis de mercado y sobre las oportunidades en el mercado español, hablando con varios distribuidores locales. En términos de tamaño y calidad de los intermediarios locales, España era el siguiente paso obvio para Blue Whale”, resume el fundador.

En su opinión, la demanda de fondos de renta variable global de alta convicción está aumentando a medida que los inversores tratan de diversificar sus carteras. Además, señalan, con su registro en España, el Blue Whale Growth Fund (UCITS) puede acogerse al régimen de traspasos. El fondo también está registrado para su venta en el Reino Unido, Irlanda, Portugal y Malta.

De momento, en España, el fondo ya está disponible en Allfunds y la gestora prevé que con el tiempo esté disponible en las principales plataformas. “Inicialmente, nos centraremos en nuestra red actual de contactos de family offices y gestores de patrimonios. El tamaño del fondo UCITS es de unos 135 millones de euros, por lo que ampliaremos nuestra presencia concentrándonos inicialmente en asesores y gestores de patrimonios de tamaño pequeño y mediano, y a medida que crezca el tamaño del fondo nos dirigiremos a los bancos e intermediarios más grandes”, explica Yiu a Funds Society. “No tenemos un objetivo concreto de tamaño a alcanzar en estos momentos. El camino a recorrer en el mercado español será largo”, resume.

Las claves de la estrategia

Los fondos de Blue Whale invierten en renta variable global a largo plazo, principalmente en valores de gran capitalización de mercados desarrollados. “Es nuestro expertise. Todo el equipo tiene experiencia en el seguimiento de mercados desarrollados, por eso no miramos emergentes. Así podemos ofrecer valor al inversor”, explica el fundador de Blue Whale.

La estrategia de inversión se resume en la adopción de un enfoque de alta convicción y basado en valoraciones para construir una cartera concentrada de empresas de alta calidad. Así, los fondos invierten en 25-35 compañías globales con el objetivo de superar la rentabilidad del mercado. Su principal posición no debe superar el 10% de la cartera y ajustan esta posición si el valor, con sus subidas, rebasa este porcentaje.

Para seleccionar los valores, se apoyan en análisis interno, totalmente in-house: estudian las compañías con encuentros con el equipo directivo y analizando los flujos de información oficial que generan y después hacen previsiones de beneficios de hasta cinco años vista. A partir de ahí, ven si la compañía está barata o no para entrar.

El equipo de Blue Whale está formado por cinco profesionales.

Los ciberataques al sector financiero crecen un 53% durante 2023

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Pixabay CC0 Public Domain

Los ciberataques se han convertido en una amenaza real para la estabilidad financiera de los países. El sector bancario se ha consolidado como uno de los principales objetivos de los ciberdelincuentes debido a su alto potencial para obtener grandes beneficios económicos, así como acceder a información confidencial de los clientes.

Tanto es así que, durante 2023, se ha observado un crecimiento de los ciberataques al sector bancario en un 53% con respecto a 2022. Así lo asegura S21Sec, uno de los líderes europeos de servicios de ciberseguridad adquirido por Thales Group en 2022, en su informe de referencia, Threat Landscape Report, que analiza la evolución del cibercrimen a nivel global.

Con motivo de la masiva digitalización que ha experimentado la banca en los últimos años, los ciberdelincuentes han adaptado sus técnicas hacia el sistema bancario online, ocasionando un total de 4.414 ataques al sector financiero a nivel global en 2023, de los cuales 2.930 tuvieron lugar durante el segundo semestre del año. Este nuevo objetivo en línea ha ocasionado que los ataques contra cajeros automáticos hayan disminuido en un 40% en los últimos años.

Entre los ataques más utilizados contra el sector financiero, S21Sec destaca la actividad del malware, un tipo de software malicioso diseñado para dañar o explotar cualquier red, dispositivo o servicio. En el caso de la industria bancaria, estos ataques se centran en recopilar información personal y bancaria que pueda permitir recuperar fondos de cuentas o incluso de carteras de criptomonedas. Los cibercriminales utilizan varias técnicas para obtener esta información, como skimmers, inyecciones web, malspam o correos electrónicos de phishing.

Sonia Fernández, responsable del equipo de Threat Intelligence de S21Sec, destaca la importancia del factor humano en este tipo de ataques: “En la mayor parte de las ocasiones, somos las personas quienes abrimos el enlace malicioso, propiciando así que el ciberatacante entre en nuestro dispositivo e inicie su operación. Es muy relevante que haya una conciencia global en torno a la ciberseguridad para garantizar la estabilidad financiera de las personas, y el primer paso es nunca acceder a una URL sin contactar con tu entidad bancaria previamente”, asegura la experta.

Danabot, ToinToin y JanelaRAT, los malwares activos más peligrosos para el sector bancario

La compañía destaca la actividad de uno de los malware más activos en los últimos seis meses de 2023, conocido como ‘Danabot’. Este tipo de ataque destaca por su uso de las inyecciones web, una técnica que permite al malware modificar o inyectar código malicioso en el contenido de los sitios web visitados por los usuarios, a menudo sin su conocimiento o consentimiento. Danabot se emplea con frecuencia para diversas actividades, como ataques distribuidos de denegación de servicio (DDoS), difusión de spam, robo de contraseñas, robo de criptomonedas y como bot versátil para diversos fines.

Por otro lado, S21Sec destaca la presencia de ‘JanelaRAT’, un tipo de malware que roba principalmente credenciales de acceso a bancos y monederos de criptomonedas. Las funcionalidades de robo de credenciales más significativas de este malware crean formularios falsos cuando detecta un sitio web bancario o de criptomonedas visitado, capturando entradas del ratón, pulsaciones de teclas, capturas de pantalla y recopilando información del sistema para llevar a cabo el ciberataque. El método de distribución utilizado son los correos electrónicos que contienen un enlace que, una vez visitado, muestra al usuario una página falsa, descargando automáticamente la primera fase de este malware, que creará un archivo a través del cual podrá permanecer en el dispositivo o sitio web.

Otro de los ataques más frecuentes ha sido el llamado ‘ToinToin’, que forma parte de una sofisticada campaña que consigue distribuir malware y lograr la infección a través de varias etapas. La distribución de este tipo de ataque también se realiza a través de correos electrónicos que contienen una URL maliciosa desde la que se establece una conexión para iniciar el robo de información.