Aegon Asset Management ha organizado una jornada de presentaciones en Miami para inversores latinoamericanos y US Offshore con análisis macroeconómico y ofertas de productos sobre bonos globales, alta rentabilidad e inversión en dividendos.
Tras palabras iniciales de Stephanie Armbruster, Associate Director, Andrea Lorente, Senior Advisor responsable de la distribución de América Latina y US Offshore y Mark Johnson, Managing Director y responsable de Asociaciones Estratégicas, los presentes, escucharon el análisis macroeconómico de Frank Rybinski, CFA, responsable de Macroeconomía de Aegon AM.
El experto comentó cómo la inflación en EE.UU. está bajando más rápido que el crecimiento de los salarios nominales. Rybinski dijo que esto crea una brecha que impulsa el poder adquisitivo real y alimenta el consumo. Explicó que se puede ver una aceleración del crecimiento de los salarios reales que favorece el consumo.
Sin embargo, este «sweet spot» es finito, ya que los salarios nominales seguirán cayendo, aseguró. La Fed tendrá que recortar los tipos para proporcionar apoyo monetario a medida que la inflación descienda y los consumidores se vuelvan más sensibles a los precios, argumentó.
Por otro lado, en cuanto al sector crediticio, el más atractivo es el grado de inversión, ya que las empres
as con balances más sólidos siguen teniendo acceso a los mercados de deuda. En cambio, los bonos de alto rendimiento de menor calificación (calificación CCC o inferior) son menos atractivos, ya que estas empresas son más vulnerables a una desaceleración económica o a una subida de tipos. Además, los bonos de alto rendimiento no garantizados, que tienen menores tasas de recuperación que los préstamos garantizados en caso de impago.
Rybinski también advirtió contra la sobreexposición a los mercados de crédito privados, dados los recientes signos de debilidad de los fundamentos subyacentes, que son menos transparentes que los mercados de deuda pública.
Tras compartir el panorama macroeconómico, Rybinski explicó que los inversores deben posicionar sus carteras ante las perspectivas de tipos, inflación y economía alertando que, dadas las expectativas de crecimiento económico moderado y los recortes de tipos, los inversores deberían mantener cierta exposición a la renta variable.
Además, deberían aumentar las asignaciones a la renta fija, ya que los rendimientos han subido, ofreciendo alternativas más atractivas que en los últimos años en cuanto a rentabilidad y diversificación. También recomendó favorecer el crédito frente a los bonos soberanos para obtener un rendimiento adicional, pero adoptando un enfoque prudente hacia los segmentos de menor calificación del mercado.
Aegon Strategic Global Bond
Posteriormente la presentación sobre la Aegon Strategic Global Bond de Alexander Pelteshki, Portfolio Manager de la gestora, planteó que los bonos globales nunca lucieron tan atractivos en décadas. El experto destacó que se está ante el mejor escenario para la renta fija ya que las economías se enlentecen pero siguen creciendo, el desempleo está bajo pero aumenta “lentamente”, la volatilidad de las tasas está cayendo y las valuaciones.
Por este motivo, Pelteshki destacó la posibilidad de ser flexible en un fondo de bonos globales y describió el asset allocation que se divide en bonos gubernamentales, investment grade, high yield y mercados emergentes en mucho menos medida. El gestor mostró las bondades de tener un fondo activo en comparación con una asset allocation estática y cómo los retornos, desde la pandemia hasta ahora siempre han estado por encima para el fondo de Aegon.
Aegon High Yield Global Bond
Thomas Hanson hizo la presentación sobre el fondo global de High Yield haciendo énfasis en las oportunidades con respecto a la volatilidad y retorno que ofrece este tipo de inversión. Según el experto, el high yield “ha ofrecido históricamente retornos que se asemejan a los del equity con mucho menos volatilidad”.
Con respecto al contexto, el experto afirmó que un sólido punto de partida en los fundamentales debería ayudar a la mayoría de las empresas a capear una desaceleración. Lo que llevaría a un menor riesgo de refinanciación con unos vencimientos que deberían ser manejables para la mayoría de los emisores.
Los puntos más fuertes de la estrategia que destacó Hanson van desde una selección de alta convicción, respaldada por una profunda investigación ascendente; construcción agnóstica del índice, invirtiendo sólo donde se encuentra valor; un enfoque dinámico y global que busca maximizar el conjunto de oportunidades.
Aegon Global Equity Income
Mark Peden, Investment Manager, valorizó la estrategia de equity income con la convicción de que el mercado que solo se valía por los precios de la renta variable ya no es así. Según el estratega, cuando el costo de capital era muy bajo el precio era lo más importante. Sin embargo, a partir de 2010, la tendencia comenzó a variar. Además, el experto destacó que más de un tercio de la rentabilidad total del S&P 500 entre 1940 y 2020 procedió de los dividendos. 
Los valores que han aumentado sus dividendos o han empezado a pagarlos han registrado una mayor rentabilidad con un menor riesgo que los que no han modificado sus dividendos, los que los han recortado o los que no los han pagado, aseguró.
Peden comentó que los dividendos globales han alcanzado niveles récord. Han superado a la inflación en el largo plazo y a pesar del enlentecimiento de las economías, los ingresos de las corporaciones se mantienen con balances fuertes, agregó el estratega.
Además el estratega comentó la estructura de empresas en las que Aegon invierte teniendo una fuerte impronta en empresas tecnológicas y una baja exposición a los sectores tradicionales como energía o servicios de comunicación.
Por último, Gustavo Cano, CEO de Fund@mental, hizo una demostración en directo de cómo utilizar la plataforma para evaluar diversos fondos y ayudar a encontrar oportunidades para complementar las carteras existentes.
Cano, conocido en la industria por su paso en BBVA Compass, ejemplificó cómo comparar los fondos de la gestora y mostró las virtudes que pueden aprovechar los asesores en su plataforma.
El Aegon Fund Forum se realizó en el The Biltmore Miami de Coral Gables y contó con la presencia de inversores profesionales entre los que se destacaron representantes de los distribuidores Altis, Atenea, MAG Investimentos y FDS, (Fund Services Distribution).
Por Funds Society, Madrid
