El desarrollo del modelo de search funds en España está siendo espectacular, habiéndose apreciado especialmente en los dos o tres últimos años. Esto representa un significativo aumento del número de partícipes tanto desde el lado de inversores y searchers, como desde el lado de originadores, financiadores, consultores y otros profesionales ligados al mundo de la empresa familiar.
La situación brevemente descrita ha determinado una mayor liquidez, favoreciendo el número de operaciones y, también, una creciente profesionalización del modelo, permitiendo el crecimiento y el desarrollo de nuevos verticales de evolución. El mundo de los search funds está dejando de ser un negocio reducido y complementario al mundo del private equity para, poco a poco, convertirse en una industria. Si bien, es preciso destacar que la verdadera industria se está creando alrededor de la inversión en pequeñas y medianas compañías, siendo los search funds y la deuda alternativa, dos claros catalizadores del cambio.
El acceso creciente a capital y financiación bancaria, con ratios medios de 2/2.5x EBITDA, unido a la mejor información existente del mundo pyme, hace que se puedan estructurar operaciones muy interesantes en términos de rentabilidad-riesgo. Siendo un área de la economía que, hasta ahora, no tenía prácticamente liquidez ni herramientas para su desarrollo, lo que hacía prácticamente inviable para los empresarios asumir determinados riesgos, impidiendo así el crecimiento y desarrollo que hemos podido ver en otros países.
En los próximos años, sería lógico ver la evolución a un mundo más ágil en las salidas, así como el desarrollo de nuevos vehículos ligados al mundo pyme, que también favorecerán las mismas. Las oportunidades que puede dar el crecimiento inorgánico, la consecución de tamaños adecuados para realizar procesos de internacionalización, la necesidad de capital para profesionalizar áreas de actividad, entre otros, abren la opcionalidad en un segmento que representa un elevado porcentaje del tejido empresarial español.
Centrándonos en el ecosistema de los search funds, sus ventajas son evidentes y el modelo está muy testado desde finales de los 80, si bien hay algunos aspectos que, creo, se irán modificando con el tiempo, especialmente en nuestro país. Uno de estos aspectos está en la búsqueda. Los métodos seguidos hasta ahora han sido válidos para satisfacer la liquidez actual, pero será el apoyo por parte de organizaciones empresariales, plataformas de información e incubadoras, siempre en un entorno de liquidez creciente y el mayor conocimiento por parte del tejido empresarial, lo que favorecerá el desarrollo.
Respecto a las oportunidades de inorgánico, es una opción que cada vez empieza a verse más, habiéndose producido ya en varias ocasiones. En este sentido, la elevada generación de caja de las compañías que se compran bajo los parámetros del modelo search funds, facilita, a partir del tercer o cuarto año, la posibilidad de crecimiento consolidado de compañías del sector. La entrada de nuevos vehículos de inversión también apoyan procesos de consolidación en determinados subsectores de alto crecimiento.
La importancia del consejo y su alineamiento con el searcher, es uno de los grandes atractivos de este modelo, en el que el searcher se convierte en CEO, pero también accionista, por lo que la creación de valor, ya sea por crecimiento o por potencial a futuro, se convierte en un objetivo fundamental. La opción de poder participar en una segunda fase, por nueva liquidez en el mercado, será un atractivo adicional.
La clave, para que todo lo comentado se pueda producir, está ligada a que exista un mayor conocimiento de esta opción por parte de las pymes. El número de operaciones ya realizadas, el creciente interés de inversores y la educación que ha supuesto la deuda alternativa, debe favorecer el desarrollo de la industria de la inversión en este nicho.
Estamos posiblemente en uno de los momentos de transformación más importante del tejido empresarial español debido, tanto a la necesidad de hacer frente a nuevos retos (digitalización, internacionalización, economía circular, etc.), como por la opción de hacer frente a los mismos con herramientas hasta ahora lejanas para la empresa familiar. La tecnología, la liquidez y el acceso a información generan una oportunidad única tanto para empresarios como para nuevos emprendedores e inversores.
Tribuna elaborada por Ángel Blanco, socio de Beka Alpha Partners
Por Funds Society, Madrid
