canva.. Matthews Asia entra en el negocio de ETFs con tres estrategias activas
Matthews Asia ha anunciado el lanzamiento de tres ETFs de gestión activa centradas en los mercados emergentes globales, Asia y China. Con la puesta en marcha de estas estrategias, que han sido registradas en el mercado norteamericano, la firma entra en el negocio de los ETFs.
Según explican, este lanzamiento se enmarca en su plan para construir una sólida oferta de ETFs activos. La gestora tiene previsto que sus ETFs activos cuenten con carteras similares a la oferta de fondos de inversión que ofrece en Estados Unidos y aprovechen así los mismos equipos de gestión de carteras y el mismo proceso de inversión.
Los ETFs no seguirán un índice específico, sino que sus carteras estarán gestionadas activamente y en consonancia con las decisiones de inversión que tomen sus gestores principales, que además contarán con el apoyo de todo el equipo de inversión. En concreto la estrategia Emerging Markets Equity estará gestionada por John Paul Lech y Alex Zarechnak; la Asia Innovators managed por Michael Oh y Taizo Ishida; y el ETF centrado en China por Andrew Mattock, Winnie Chwang y Sherwood Zhang.
“Estamos muy contentos de entrar en el mercado de ETFs con el lanzamiento de ETFs activos transparentes que ofrecen nuestra experiencia de inversión en Asia y los mercados emergentes. A lo largo de nuestros más de 30 años de historia hemos ofrecido a los clientes soluciones de inversión diferenciadas a través de una variedad de vehículos diseñados para satisfacer sus necesidades específicas. La incorporación de ETFs activos a nuestro conjunto de soluciones de inversión en los mercados emergentes y en Asia continúa esa tradición”, ha indicado William Hackett, consejero delegado de Matthews Asia.
Por su parte, Jonathan Schuman, director global de Distribución de Matthews Asia, ha declarado: “Me complace que el lanzamiento de nuestros ETFS activos transparentes nos permita ampliar la gama de vehículos disponibles para los clientes en tres estrategias establecidas: mercados emergentes, Asia y China. Aunque creemos que los fondos de inversión seguirán proporcionando ventajas a muchos inversores, hemos observado un creciente interés por parte de los intermediarios financieros y los inversores finales que desean aprovechar las ventajas que ofrecen los ETFs activos. Nos comprometemos a ofrecer a los clientes la posibilidad de elegir cómo obtener exposición a estos importantes mercados de crecimiento a través de carteras gestionadas activamente que emplean el mismo proceso de inversión que nuestros fondos de inversión y que creemos que pueden beneficiarse de nuestra herencia de selección de valores”.
canva.. Global X lanza un ETF de que invierte en la extracción de uranio y a la producción de componentes nucleares
Global X ETFs, gestora líder mundial de fondos cotizados (ETFs) con sede en Nueva York, ha anunciado el lanzamiento del Global X Uranium UCITS ETF (URNU) en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse Xetra. Según explica la firma, se trata del único fondo cotizado de uranio del mercado europeo después de los buenos resultados conseguidos en Estados Unidos, donde el fondo ha conseguido dar a sus inversores una rentabilidad cercana al 49% en el último año gracias al auge de esta fuente de energía.
«El aumento del consumo mundial de energía y los plazos tan ambiciosos para alcanzar la neutralidad de las emisiones de carbono están incrementando la importancia de la energía nuclear como una fuente energética complementaria. Con el lanzamiento de este fondo en el mercado europeo, Global X está ayudando a los inversores a obtener exposición a un mercado emergente que ofrece retornos prometedores a largo plazo», ha señalado «, afirma Morgane Delledonne, directora de Estrategia de Inversión en Europa de Global X.
El fondo URNU, que sigue el índice Solactive Global Uranium & Nuclear Components v2, ofrece a los inversores acceso a una amplia gama de empresas dedicadas a la extracción de uranio y a la producción de componentes nucleares, incluidas aquellas dedicadas a la extracción, el refinado, la exploración, los compradores de uranio físico o la fabricación de equipos para las industrias del uranio y la energía nuclear. El objetivo del fondo es proporcionar unos resultados de inversión que se correspondan en general con la evolución del precio y la rentabilidad, antes de comisiones y gastos, del Solactive Global Uranium & Nuclear Components Total Return Index. La relación de gastos totales del fondo es del 0,65%.
Con unos plazos ambiciosos para alcanzar la neutralidad de las emisiones de carbono y la previsión de que el consumo mundial de energía aumente un 50% hasta 2050, los gobiernos están explorando todas las opciones energéticas posibles. En este contexto, el proveedor de fondos considera que la energía nuclear se está posicionando como una fuente de energía de alto rendimiento y fiable, con cero emisiones de gases de efecto invernadero.
Canva.. Evli y EAB firman un preacuerdo para fusionarse y crear un nuevo líder nórdico en gestión de activos
El pasado 22 de abril, las entidades nórdicas de gestión de activos Evli y EAB firmaron una letter of intent o carta de intenciones, por la cual ambas partes están estudiando una potencial combinación de sus operaciones. Según indican las firmas, la implementación de esta posible combinación de operaciones se llevaría a cabo durante la segunda mitad de 2022.
Esta combinación podría crear una de las empresas líderes en gestión de activos nórdica, listada en el Nasdaq Helsinki, con una fuerte posición de mercado en los negocios de wealth management, asesoramiento, inversión alternativa, gestión de fondos para empleados, y servicios de administración. Además, ambas compañías comparten un fuerte compromiso y dedicación a la inversión responsable y a la oferta de soluciones de inversión sostenibles. La denominación de la nueva compañía sería Evli Plc y su estrategia de negocio se basaría en la estrategia actual de Evli.
El Grupo Evli, el cuarto mayor gestor de activos en Finlandia, ofrece servicios de wealth management y servicios de asesoramiento a instituciones, empresas y particulares. A cierre de 2021, la firma gestionaba activos de clientes por valor de 17.500 millones de euros, y contaba con 250 profesionales en Suecia y Finlandia.
Actualmente, tiene dos series de acciones, A y B, siendo estas últimas las que cotizan en la Bolsa de Valores Nasdaq de Helsinki. Su estrategia se centra en convertirse en uno de los proveedores líderes en la zona nórdica de servicios WM y advisory para clientes particulares e institucionales, a través tanto del crecimiento de las ventas en el ámbito internacional, como del refuerzo de la distribución en activos alternativos.
En este sentido, la fusión con EAB aceleraría los objetivos de su estrategia, ya que EAB (Elite Alfred Berg) dispone de una base de alrededor de 10.000 clientes y activos bajo gestión cercanos a 2.500 millones de euros y 90 profesionales que trabajan en 13 ciudades finlandesas. Al igual que Evli Plc, la matriz EAB Group Plc cotiza en la Bolsa de Valores Nasdaq de Helsinki. Su oferta de servicios se basa en la gestión integral de activos para particulares, inversores profesionales y empresas. Es el principal proveedor en Finlandia de Personell Funds (gestión de las remuneraciones de los empleados en las empresas), segmento en el que cuenta con 95.000 clientes.
A raíz de esta operación, Maunu Lehtimäki, CEO de Evli, destaca que «la firma de este preacuerdo es un paso hacia el objetivo a largo plazo de Evli de convertirse en uno de los principales gestores de activos nórdicos. Las culturas y valores similares de las empresas consolidan la base para una fusión exitosa».
Por su parte, Daniel Pasternack, director general de EAB, afirma que «junto con Evli, ambos estamos comprometidos con la inversión responsable y, al unir nuestras fuerzas, podemos aspirar a un rápido crecimiento tanto en nuestro país como en el extranjero, siendo un actor aún más fuerte en la inversión responsable. Además, la combinación nos dará una posición fuerte en la gestión de activos institucionales y en el negocio gestión de incentivos y remuneración para empleados.
La operación en detalle
Según señalan, la combinación de las operaciones de ambas empresas daría lugar a una compañía con unos ingresos netos estimados de € 138 millones de euros, un beneficio operativo de 59 millones de euros, unos activos bajo gestión de 20.000 millones de euros y un equipo compuesto por 330 personas.
La nueva compañía se convertiría “en uno de los principales proveedores en el sector gestión de activos y advisory en la zona nórdica, con una fuerte posición de mercado. Porque dispondría de una mayor gama de productos y servicios de elevada calidad, así como un profundo conocimiento del mercado que facilitaría el crecimiento de su negocio y la mejora de la experiencia del cliente”, según Evli Plc.
Desde Evli Plc estiman que la combinación de operaciones crearía sinergias derivadas de la unificación de la estructura y la venta cruzada, valoradas en 8 millones de euros anuales a partir de 2023, una vez completada la posible fusión. Por otra parte, la operación impulsaría una serie de ventajas para los accionistas de ambas empresas: economías de escala que agiliza el crecimiento la base de clientes y de los activos bajo gestión; refuerzo de la oferta de producto, del conocimiento del mercado y del expertise en activos alternativos; mayor eficiencia administrativa; clientela con perfil similar (instituciones, empresas y particulares); valores y cultura corporativa similares; compromiso en el largo plazo de los dueños de la compañía.
Tras la combinación de operaciones, los accionistas de Evli poseerían en total aproximadamente el 91% de las acciones y el 99% de los votos de la sociedad combinada, y los accionistas de EAB poseerían aproximadamente el 9% de las acciones y el 1% de los votos de la Sociedad Combinada. El CEO actual de Evli, Maunu Lehtimäki, continuaría siendo CEO de la Sociedad Combinada, y los miembros del Consejo de Administración de Evli lo seguirían siendo del Consejo de Administración.
Foto cedidaDe izq. a dcha.: Kevin Moore, Rosa Mateus, y Candelaria Espina.. acuerdo
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha acreditado a Inteficomo centro de formación asociado (ATP). La escuela de negocios facilitará formación en España y América Latina para los exámenes del Instituto en cumplimiento con la directiva MiFID II, entre otras cualificaciones y alternativas formativas del portafolio del Instituto.
El encuentro de firma del acuerdo de asociación tuvo lugar en Barcelona, en donde participaron el director de Desarrollo de Negocio Internacional del CISI, Kevin Moore; la regional head para Iberia & LATAM del CISI, Rosa Mateus, y la subdirectora de Intefi Candelaria Espina. La acreditación supone ofrecer más oferta formativa para los profesionales del sector en temas relevantes como MiFID II, mercados de capitales, antiblanqueo, cibersecuridad, finanzas verdes, etc.
«Para el Instituto, siempre es una satisfacción incorporar nuevos ATPs que ayuden a más profesionales a obtener a nuestras titulaciones. El CISI se siente orgulloso de su red internacional de centros de formación asociados. Son una pieza imprescindible de nuestro proyecto de promoción de la profesionalidad y la integridad en la profesión”.
A lo que añadió Rosa Mateus sobre Intefi: «La singularidad de la propuesta pedagógica de Intefi (digital y profesional), su voluntad de poner la formación financiera al alcance de todo el mundo y su presencia en una veintena de países, con una comunidad de casi 4.000 antiguos alumnos, convierten a esta escuela de negocios en un centro ideal para ofrecer cualificaciones CISI», ha indicado Moore.
El acuerdo también permitirá que los miembros del Instituto disfruten de la plataforma Zonavalue TV, a través de la cual podrán obtener tiempo de formación continua asistiendo a sus webinars, eventos, etc. “Intefi está muy satisfecho con la posibilidad de aportar valor al Instituto, y pondrá todo el esfuerzo en hacer llegar allende los mares los valores del mismo y una mejora sustancial en el conocimiento financiero de los profesionales del cono sur”, concluye Candelaria Espina.
Fibra Mty, el primer fideicomiso mexicano de inversión en bienes raíces administrado y asesorado 100% internamente, anunció que en el primer trimestre de 2022 logró que su ingreso fuera similar al del mismo periodo de 2022, es decir, antes de la pandemia. El informe señaló que el segmento industrial permanece como el de mayores rendimientos.
En el primer trimestre se inició proceso de certificación LEED en Operaciones y Mantenimiento para 11 edificios del portafolio de oficinas que representan 141.186 m2 rentables en los mercados de Ciudad de México, Guadalajara, Monterrey, San Luis Potosí y Ciudad Juárez.
El 15 de marzo de 2022, Fibra Mty concluyó exitosamente la transición de la tasa LIBOR a la tasa SOFR en su crédito sindicado quirografario celebrado el 3 de diciembre de 2021.
Fibra Mty cerró el 1T22 con 60 propiedades en su portafolio, incluyendo 19 para uso de oficinas, 35 para uso industrial y 6 para uso comercial. Al cierre del trimestre, el fideicomiso registró un total de 818.864 m2 de Área Bruta Rentable. La tasa de ocupación al 31 de marzo de 2022 fue de 91.6%, calculada por ABR.
La renta promedio por metro cuadrado, considerando las tarifas en pesos y dólares, fue de US$18.0 en oficinas corporativas, US$14.8 en oficinas operativas, US$4.8 en naves industriales y US$6.9 en inmuebles comerciales.
Los ingresos totales alcanzaron los 375.3 millones de pesos (mdp), 13.6% por encima del 1T21.
“Por lo que se refiere a temas de operación de nuestro portafolio, me enorgullece comentar que de manera orgánica, el ION del 1T22 se encuentra en niveles similares al del 1T20, previo al inicio de la pandemia, demostrando la solidez de nuestra estructura defensiva mencionada anteriormente. Seguiremos implementando estrategias para preservar nuestros flujos con calidad y predictibilidad”, dijo Jorge Avalos Carpinteyro, director general de Fibra Mty.
“Me da gusto observar que estamos cerca del regreso a la normalidad tanto en México como en distintas partes del resto del mundo y constatar la reactivación presencial tanto en oficinas, comercios, escuelas, hoteles y eventos masivos. Esto beneficiará la actividad de absorción en el segmento de oficinas y su espacio comercial, sin duda habremos de tomar en cuenta que el regreso presencial pudiera traer como consecuencia nuevos retos que incorporen i) redensificación, ii) mejores sistemas para monitorear la calidad del aire, iii) espacios flexibles y iv) mayor uso de la tecnología como una herramienta para incrementar la interacción digital, buscando siempre una mejor experiencia para los usuarios”, añadió.
Según el responsable, “el segmento industrial permanece como la clase de activo en el mercado de bienes raíces con mejor desempeño en los últimos dos años; pensamos que esta tendencia prevalecerá durante los siguientes años. Estas condiciones de mercado se reflejan en nuestro pipeline de proyectos en negociación que, en su gran mayoría está relacionado con este segmento. La evaluación de posibles adquisiciones se encuentra en los niveles más altos que hemos observado desde la constitución de Fibra Mty”.
GlobalData ha anunciado las últimas actualizaciones de sus tablas de clasificación de asesores financieros y legales, que miden el valor total y el volumen de los acuerdos de fusión y adquisición (M&A) en los que asesoraron en el primer trimestre de 2022.
Financial Rothschild & Co y JP Morgan fueron los principales asesores financieros de fusiones y adquisiciones por valor y volumen en América del Sur y Central para el primer trimestre de 2022, según GlobalData.
La base de datos de acuerdos financieros de la compañía líder en datos y análisis revela que Rothschild & Co logró la clasificación más alta por valor, asesorando en acuerdos de fusiones y adquisiciones por un valor de 3.800 millones de dólares , mientras que JP Morgan lideró por volumen, habiendo asesorado en tres acuerdos.
Según el informe de GlobalData, ‘Global and South & Central America M&A Report Financial Advisor League Tables Q1 2022’, se anunciaron un total de 273 acuerdos de fusiones y adquisiciones en el trimestre, con un valor total de 20.300 millones de dólares.
Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData, comenta: “JP Morgan no solo encabezó la clasificación de volumen, sino que sus tres acuerdos valieron más de 100 millones de dólares . Como resultado, ocupó la tercera posición en el ranking por valor”.
“Mientras tanto, todos los acuerdos aconsejados por Rothschild & Co fueron acuerdos de miles de millones de dólares. Llegó cómodamente por delante de Vinci Partners Investments, que asesoró en acuerdos por valor de 2.600 millones de dólares, pero cabe destacar que estas dos empresas lideraron el grupo, y todas las demás en la clasificación no alcanzaron la marca de los 1.000 millones de dólares”, añadió el experto.
El análisis de la base de datos de acuerdos financieros de GlobalData revela que otros clasificados altos por valor incluyen Vinci Partners Investments, con acuerdos por valor de 2.600 millones de dólares; seguido de JP Morgan, con 934 millones; Citi, con 855 millones; e Itaú Unibanco, con 855 millones.
Por volumen, Rothschild & Co quedó en segundo lugar, con dos acuerdos; le sigue UBS, con dos acuerdos; y Vinci Partners, con un acuerdo.
En el capítulo de la asesoría legal, GlobalData nombra a Demarest Advogados y Bronstein Zilberberg como principales asesores legales de fusiones y adquisiciones en América del Sur y Central para el primer trimestre de 2022
El bufete de abogados Demarest Advogados ha sido nombrado el principal asesor legal de fusiones y adquisiciones (M&A) en la región de América del Sur y Central, según el valor de los acuerdos de M&A en los que asesoró en el primer trimestre de 2022. Esto es según la empresa líder de datos y análisis GlobalData. Base de datos de acuerdos financieros, que revela que la empresa asesoró en acuerdos por valor de 2600 millones de dólares.
Además, Bronstein, Zilberberg, Chueiri & Potenza Advogados (Bronstein Zilberberg) también recibió el mismo reconocimiento, ya que asesoró sobre la mayor cantidad de acuerdos en el trimestre, que según la base de datos de acuerdos financieros de GlobalData fue de 20 acuerdos.
El último informe de GlobalData, ‘Global and South & Central America M&A Report Legal Adviser League Tables Q1 2022’, revela que hubo un total de 273 acuerdos de fusiones y adquisiciones anunciados en la región durante el primer trimestre de 2022, que en conjunto valieron 20.300 millones de dólares.
Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData, comenta: “Los acuerdos en los que Demarest Advogados asesoró representan más del 10 % del valor total del trimestre. Estos acuerdos incluyeron la adquisición de Sul America por parte de Rede D’Or Sao Luiz por 2.600 millones de dólares y la adquisición de GLA Brasil de una participación del 7% en Sky Servicos de Banda Larga de Globo Comunicacao e Participacoes (Valor del acuerdo no revelado).
“Mientras tanto, Bronstein Zilberberg se robó el espectáculo cuando se trataba de volumen de negocios. Fue la única firma en alcanzar los dos dígitos, lo que la colocó firmemente por delante de su competidor más cercano, Machado Meyer Sendacz e Opice, con cinco acuerdos. Sin embargo, Bronstein Zilberberg tuvo que conformarse con la novena posición por valor de transacción debido a su participación en transacciones de valor relativamente bajo. El tamaño promedio de las transacciones asesoradas por Demarest Advogados fue de 1.300 millones, mientras que para Bronstein Zilberberg fue de 20 millones”.
Con la idea de discutir las dinámicas de género en la industria de la administración de inversiones, la organización CFA Society Perú anunció un webinar, que contará con la participación de un puñado de profesionales destacadas de distintos países latinoamericanos.
El evento, llamado “Women In Investment Management | Latam & Caribbean”, se llevará a cabo el miércoles 4 de mayo desde las 8.30 horas (horario de Lima), a través de la plataforma Zoom.
Las invitadas son Stephanie Shellman, directora ejecutiva de Shellman Wealth de Uruguay; Andrea Sanhueza, gerente del segmento institucional de BlackRock Chile; Crystal Rodriguez-Greaves, Chief Risk Officer de Trinidad y Tobago Unit Trust Corporation y Carla Cano, Country Head Perú de Compass Group.
Además, participarán Inigo Bengoechea, Senior Director de Government Affairs Americas Region de CFA Institute y Melvin Escudero, Chairman of the Advocacy Council for Latam & Caribbean de CFA Institute.
Las panelistas comentarán sus perspectivas de inclusión y diversidad en el sector financiero, así como las oportunidades en gestión de inversiones para las mujeres de América Latina y el Caribe, según informó la entidad.
Las inscripciones para el evento se deben realizar en línea.
De izquierda a derecha: María Alejandra Franco, Elena Escobar y Mariana Lora.. ..
Kandor Global anunció la incorporación de María Alejandra Franco, Elena Escobar y Mariana Lora para el equipo de atención al cliente.
“Nos complace anunciar la incorporación de tres nuevos miembros a nuestro equipo de Servicios al Cliente. María Alejandra Franco Bernal, Elena Escobar y Mariana Lora. Gracias a su diversa experiencia, contribuirán a la oferta de soluciones personalizadas de Kandor Global a sus clientes”, publicó la compañía en su cuenta de LinkedIn.
María Alejandra Franco se suma como directora del área Client Investments. La técnica trabajó en Bloomberg, The Dow Chemical Co y Avante Group Multifamily Office, según información publicada en la página de Kandor Global.
Elena Escobar asumió como analyst de Client Services y llega procedente de Harper Meyer Attorneys, según la información de Kandor. Previo a Harper, trabajó en el departamento de Infraestructura del Departamento de Antioquia en Colombia, según su perfil de LinkedIn.
Mariana Lora llega procedente de PURE Group of Insurance Companies para asumir el cargo de analista para operaciones. Previo a PURE Group trabajó en el Hospital General de Massachusetts, según su perfil de LinkedIn.
Los principales temores: recesión, inflación, valoración, guerra… Sigue la inflación, pero aumenta la recesión. Las cuatro principales preocupaciones de los inversores en renta variable, que suelen desencadenar mercados bajistas cuando se producen, son 1) recesión, 2) alta inflación, 3) valoración excesiva, 4) guerra. La alta inflación provocada por la pandemia y su enorme respuesta de política fiscal-monetaria, agravada después por la invasión de Rusia a Ucrania, sigue siendo la principal preocupación de los inversores.
Más allá de las noticias de inversión y la investigación dominada por la inflación y las actualizaciones de la guerra, es la preocupación que impulsa el fuerte rendimiento YTD de los productores de materias primas sensibles al conflicto, Energía y Minería. También vemos en el mercado de bonos que la tasa de inflación a 10 años sube del 2,5% al 2,9% a lo largo del año. Pero también se está produciendo una fuerte rotación defensiva en el mercado de renta variable, alejándose de todos los productos cíclicos no relacionados con las materias primas.
Esto demuestra que la preocupación por la recesión está aumentando rápidamente. A pesar de la subida de los tipos de interés a largo plazo, se está produciendo una huida hacia los productos defensivos y los sustitutos de los bonos, como las empresas de servicios públicos y los productos básicos de consumo, y los bancos están obteniendo peores resultados a pesar de la subida de los tipos a corto plazo.Compartimos estas preocupaciones, pero nuestro orden y nuestra visión de causa y efecto difieren un poco.
Nos preocupan todas estas amenazas y nos mantenemos cautelosos sobre el S&P 500 a corto plazo, pero clasificamos nuestras preocupaciones en este orden: 1) la escalada bélica (aumento del precio del petróleo), 2) la recesión europea, 3) la inflación en la espiral salarial no relacionada con las materias primas, 4) la valoración excesiva.
En cambio, creemos que el mercado lo clasifica como: 1) inflación generalizada, 2) recesión estadounidense liderada por la Fed, 2) valoración excesiva, 4) escalada bélica. Aunque todos estos riesgos y el de la recesión son más elevados de lo habitual, no creemos que sea probable una recesión en EE.UU. este año o el próximo. Si se produce, creemos que se debe a Europa más que al endurecimiento de la Fed. Por ello, nuestra exposición cíclica preferida es la de los bancos y las pequeñas empresas estadounidenses.
Y aunque podría producirse una recesión, no vemos un aumento de los costes del crédito en los bancos estadounidenses del tipo de 2009 o 2020. Dado que esperamos que la inflación de base amplia o la inflación no impulsada por las materias primas se ralentice, a medida que la Reserva Federal la controle mejor, nos sentimos cómodos con que los rendimientos de los valores del Tesoro protegidos contra la inflación a 10 años (TIPS) no superen significativamente el 0%, incluso si los bonos del Tesoro a 10 años son del 3%.
Por este motivo, no consideramos que la amenaza de las valoraciones excesivas sea una de las principales preocupaciones del S&P o de la mayoría de las empresas de tecnología y comunicaciones. Dicho esto, estamos vigilando la salud del crecimiento de sus beneficios tras la subida de 2021. Consideramos que las valoraciones en la mayoría de Industriales, materiales, minoristas y, ahora, muchos productos básicos son igual de exigentes o más sobre una base ajustada a la beta y a la calidad.
Consideramos que el sector de la salud es el más atractivo, después el de las comunicaciones (que depende de un crecimiento decente de los beneficios) y después el financiero (que no depende de la recesión en EE.UU.). Nuestros sectores defensivos preferidos son los servicios públicos y los fondos de inversión inmobiliaria (REITS), pero hemos reducido nuestras sobreponderaciones en ambos.
Una historia de empinamiento no contada: La línea del CAPM parece empinarse, cuidado con la Beta
El Modelo de Fijación de Precios de los Activos de Capital (CAPM) estima la rentabilidad o el «coste» justo a largo plazo de los fondos propios como: tipo libre de riesgo a largo plazo + Beta * prima de riesgo justa de los fondos propios (ERP) para una cartera de acciones bien diversificada (S&P 500). Cuando se considera una relación precio-beneficio (PE) justa, puede simplificarse en una construcción de estado estable como 1/coste real de los fondos propios; como justo para aplicar a los beneficios por acción (BPA) normalizados.
Los dos elementos clave del coste real de los fondos propios son los tipos de interés reales libres de riesgo a largo plazo (rendimientos de los TIPS a 10 años) y el ERP. Aunque la beta de la cartera o del índice para el que se estima una ERP justa es siempre 1, difiere claramente entre sectores. La beta capta el riesgo sistemático no diversificable, que es sobre todo el riesgo cíclico (volatilidad atribuible a toda la cartera/índice y no a una empresa concreta).
Como todos los datos del CAPM, los inversores hacen estimaciones basadas en parte en observaciones históricas. Por lo general, especialmente durante los años de mitad de ciclo, el coste implícito de las acciones a través de los PE observados y otras medidas de valoración, sugiere una línea CAPM más plana exigida por los inversores en todos los sectores de lo que sugerirían sus betas históricas.
Sin embargo, cuando los inversores se preocupan más por los riesgos cíclicos y temen una recesión inminente, la línea del CAPM demandada se empina. Esto ayuda a explicar cómo las PEs defensivas pueden aumentar incluso cuando los rendimientos libres de riesgo a largo plazo suben, porque hasta que los riesgos cíclicos se avecinan los defensivos no obtienen muchos beneficios por debajo de 1 beta.
Entrando en esa época del año en la que los inversores consideran la estacionalidad y las elecciones
Después de mayo, los inversores tienden a centrarse en los riesgos de verano y otoño y en la credibilidad de las estimaciones del segundo semestre. Esperamos que la temporada de beneficios del primer trimestre sea menos inspiradora que las temporadas recientes y que el habitual periodo de abril a junio de fortaleza estacional de los mercados de renta variable esté ausente o dure poco.
La ralentización del gasto de los consumidores y la desaceleración del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) en marzo hacen que la primavera sea cautelosa
La desaceleración del gasto del consumidor estadounidense en marzo, especialmente en bienes, y la ralentización del sector manufacturero estadounidense y mundial, sugieren una primavera fría para los inversores si el BPA del S&P es plano hasta el tercer trimestre.
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La invasión rusa de Ucrania ha desencadenado planes de muchos países importadores de petróleo y gas natural para reducir las importaciones rusas y hacer la transición a lo que se percibe como fuentes de suministro más fiables y menos desagradables, al tiempo que se acelera la transición a la energía verde, lo que abre la puerta a que EE.UU. vuelva a ser el proveedor de petróleo y gas dominante en el mundo, dice un informe de Preqin.
Reducir la dependencia de la energía rusa será oneroso, especialmente para Europa, que importa de Rusia alrededor del 30% de su gas natural y el 25% de su petróleo.
Hasta ahora, EE.UU. y algunos países de la Unión Europea han reducido las importaciones de crudo ruso y, si más países siguen su ejemplo, habrá tensiones en los mercados mundiales para adaptarse a una reconfiguración de los 5 millones de Bbl/d (barriles por día) de exportaciones de Rusia.
De hecho, las exportaciones petroleras de Rusia se están ofreciendo con un importante descuento de unos 30 $/Bbl con respecto al Brent, lo que indica que los nuevos compradores no están absorbiendo totalmente la demanda perdida en el boicot.
Las recientes liberaciones de la SPR de 30 millones de barriles y de los socios internacionales con la misma cantidad suponen un alivio mínimo.
Los posibles acuerdos -si es que se alcanzan- con Irán (entre 1 y 1,5 millones de barriles/día) y Venezuela (menos de 1 millón de barriles/día) seguirían sin ser suficientes para llenar el vacío. En todo caso, la recientemente anunciada liberación histórica de SPR (1 millón de Bbl/d durante seis meses) sugiere que es poco probable que estos acuerdos se completen pronto y que se necesitan respuestas de emergencia para satisfacer la demanda.
La guerra en Ucrania se produce en un momento especialmente vulnerable de escasez de inventarios y de poca acumulación de pozos petrolíferos, con poco margen de maniobra.
Según la Agencia de Información Energética de EE.UU., antes de las sanciones rusas, el exceso de capacidad de la OPEP+ se situaba sólo entre el 3%-3,5%, es decir, aproximadamente 3-3,5 Bbl/d, frente al 8%-9% de 2002.
Sin embargo, de las recientes conversaciones con funcionarios del sector energético de Oriente Medio se desprende que la verdadera capacidad excedentaria podría ser incluso inferior, de sólo el 2,5%.
Desde Preqin estiman que la OPEP+ “probablemente mantendrá su plan actual y no aumentará la producción, a pesar de la subida de los precios del petróleo”. Según los expertos, esto se debe a que, si la organización decidiera poner en marcha más volúmenes, la comunidad inversora podría reaccionar ante la perspectiva de una capacidad de reserva escasa o nula haciendo subir aún más los precios del petróleo.
Además, Rusia ocupa la copresidencia de la OPEP+, por lo que no está claro si podrá cumplir su parte de la producción del cártel.
La industria estadounidense del esquisto, que produce tanto petróleo como gas natural, está bien posicionada para aumentar la producción en los 48 estados inferiores, pero llevará tiempo.
Durante los últimos años, los productores de energía frenaron el gasto en nuevos pozos, tras dos miniciclos de auge y caída del esquisto en EE.UU., el último de los cuales provocó unos 55.000 millones de dólares de impagos.
En respuesta a la demanda de los accionistas de una fuerte rentabilidad de la inversión, los productores pasaron de centrarse en el crecimiento de la producción desde el «drill baby drill» a la disciplina del capital, manteniendo unos parámetros de apalancamiento modestos y una rentabilidad en efectivo constante sobre el crecimiento del volumen de sólo el 0% al 5%, comenta el informe de Preqin.
Como resultado, los operadores de exploración y producción se enfrentan a la escasez de plataformas petrolíferas (la utilización se acerca al 90%), flotas de fracturación (que están completamente agotadas) y mano de obra.
Los ejecutivos de E&P han indicado que podrían desplegar más capital y mantener altos niveles de rentabilidad -gracias a las mejoras en la tecnología de perforación y terminación-, pero estiman que les llevará hasta 12 meses aumentar los actuales volúmenes de producción.
Para la gestora, “el ‘modelo 3.0’ del esquisto estadounidense (es decir, el gasto dentro del flujo de caja) de volúmenes de producción fiables y rendimientos de caja consistentes podría hacer que la energía estadounidense fuera atractiva para los países de ultramar a medio y largo plazo”.
Incentivo para la energía renovable
Por otro lado, junto con el crecimiento de la producción de esquisto en EE.UU., se espera que la coyuntura acelere las inversiones en energía verde. A medida que la energía verde se convierta en un componente más importante del suministro global, el petróleo y el gas tradicionales de EE.UU. seguirán siendo probablemente una fuente de energía de base fiable en el mercado global.
