Inverco ha comenzado la publicación de notas de posición sobre determinadas iniciativas regulatorias nacionales y europeas que afectan al sector de las Instituciones de Inversión Colectiva y los Fondos de Pensiones. A través de estas notas, Inverco analizará propuestas normativas y establecerá la postura del sector, a la vez que formulará recomendaciones con el objetivo de mejorar el funcionamiento, la transparencia y la competitividad del sistema financiero.
“Con esta iniciativa, la Asociación quiere contribuir activamente al desarrollo de un marco normativo y supervisor que impulse el crecimiento y la competitividad del sector”, recoge el comunicado de la firma. Las notas de posición estarán disponibles en la página web de Inverco y se difundirán también a los medios de comunicación.
La primera actuación dentro de este marco es la publicación de una nota de posición dedicada al Paquete de Integración y Supervisión de Mercados, una iniciativa clave en el ámbito europeo orientada a reforzar la unión de los mercados de capitales y mejorar la coherencia y eficacia de la supervisión financiera.
Este paquete resulta especialmente relevante para el sector, ya que persigue eliminar barreras a la inversión transfronteriza, fortalecer la protección del inversor y avanzar hacia un marco regulatorio más armonizado, factores todos ellos esenciales para impulsar el desarrollo y la competitividad de las Instituciones de Inversión Colectiva y los Fondos de Pensiones como instrumento de ahorro a largo plazo.
La nota apunta que Inverco acoge “muy favorablemente” la propuesta de la Comisión Europea que persigue la integración de los mercados de la UE, “al ser una oportunidad clave para incrementar la competitividad del sector de la gestión de activos”, ya que ayuda a reforzar marcas como UCITS, “que ya gozan de amplio reconocimiento internacional”.
La asociación apunta en el escrito que en el contexto actual, la iniciativa debe orientarse prioritariamente a lograr una armonización efectiva del marco normativo de los mercados de capitales, así como a garantizar la convergencia supervisora. “No obstante, debe evitar una arquitectura de supervisión que incurra en duplicidades, ineficiencias y mayores costes”, subraya.
Puntos positivos
Inverco señala que esta propuesta de la Comisión es importante por tres razones. La primera, porque supone la eliminación de barreras regulatorias, fiscales y operativas que generan ineficiencias. A esta se suma un avance en eficiencia, en tanto que la armonización y la convergencia supervisora reducen las cargas administrativas y los costes innecesarios en favor de la competitividad. Por último, un mercado único real “fortalece la competitividad global europea”.
Asimismo, la nota de Inverco establece cinco áreas prioritarias para avanzar en el mercado único real:
1.- Eliminar barreras nacionales y asegurar el level playing field. La falta de homogeneidad en los marcos nacionales y la existencia de requisitos adicionales a nivel local limitan la capacidad de las gestoras para operar en igualdad de condiciones en otros Estados Miembros.
2.- Delegación intragrupo. Inverco apoya la simplificación del régimen de delegación intragrupo dentro de la UE para reducir cargas administrativas. Esta medida contribuiría eficazmente a la simplificación y favorecería la eficiencia operativa, sin menoscabar la adecuada gestión de riesgos ni diluir responsabilidades, dado que los requisitos son comunes en toda la UE.
3.- Supervisión: eficiencia sin duplicidades. La asociación observa con preocupación la propuesta de reforzar el papel de ESMA mediante funciones de supervisión directa de grupos de cierto tamaño, ya que podría generar duplicidades, incrementar costes regulatorios y añadir incertidumbre supervisora.
Antes de avanzar hacia modelos de supervisión centralizada, debe priorizarse la armonización normativa y la eliminación de gold-plating a nivel nacional. Es necesario avanzar hacia una supervisión verdaderamente convergente de entidades y productos (por ejemplo, armonizando el enfoque look-through para activos aptos en UCITS) antes que hacia la creación de un supervisor único.
Asimismo, la posible puesta en marcha de herramientas, como una plataforma de datos a gestionar por ESMA para facilitar la comercialización transfronteriza de IIC, deben diseñarse conforme a principios de eficiencia, minimización de costes y simplificación de procesos. Desde una perspectiva de competitividad, resulta más eficaz racionalizar y armonizar los requisitos de información existentes que introducir nuevas estructuras o requisitos de gobernanza.
4.- UCITS: ajustes específicos para preservar su competitividad. Resulta necesario flexibilizar los requisitos de diversificación en deuda pública o permitir una exposición limitada a AIFs y ELTIFs, entre otras posibles medidas.
5.- Depositarios: armonización antes que pasaporte. Dado el papel fundamental del depositario en la protección del inversor, la eventual introducción de un pasaporte europeo debe abordarse con prudencia. Inverco considera imprescindible avanzar previamente en la armonización de los regímenes de insolvencia y de los marcos de supervisión. De lo contrario, podrían surgir riesgos de inseguridad jurídica, conflictos regulatorios y una posible concentración excesiva del mercado.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid