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Profesionalización, visión integral e impacto: las tres tendencias que moldean la filantropía

A medida que la filantropía y la inversión de impacto asumen un papel más estratégico en la forma en que las familias gestionan su patrimonio, y a medida que se acelera la gran transferencia de riqueza, los family offices no solo se están adaptando, sino que están empezando a influir en cómo se despliega el capital para abordar los retos sociales y medioambientales.

En este sentido, el informe UBS Global Family Office Report 2025 identifica tres tendencias claras dentro de cómo afrontar estos altos patrimonios la filantropía: una mayor profesionalización de estos servicios, un mayor peso de los family offices dentro de la filantropía y un impacto que está pasando de estar aislado a integrarse en toda la cartera de activos familiares.

Según las conclusiones del informe, el panorama de las family offices no está cambiando en una única dirección, ni al mismo ritmo para todos. Por lo que estamos ante una tendencia global donde los distintos factores ponen de manifiesto un giro hacia formas más integradas de organizar el capital y de alinear patrimonio, empresa y filantropía.

Respuesta de los family offices

“Para algunos family offices, esto ha supuesto mirar más allá de la mera construcción de carteras y reflexionar de manera más deliberada sobre la alineación entre las estructuras de gobierno, las estrategias de inversión y los negocios operativos. Y otras están poniendo más énfasis en la coordinación interna, con la family office actuando cada vez más como el tejido conectivo entre entidades, asesores y responsables de la toma de decisiones”, explican desde UBS.

Según su visión, en la práctica, esto tiene menos que ver con adoptar una ideología concreta y más con responder a una complejidad creciente mediante un mejor gobierno, mandatos más claros y una ejecución más sólida.

Por otra parte, el informe detecta que la colaboración se ha consolidado como otro tema común: “Ya sea trabajando con pares, coinversores, instituciones públicas o socios filantrópicos, los family offices buscan operar de maneras más interconectadas. La capacidad de convocar y aportar dentro de alianzas está pasando a ser tan importante como la experiencia financiera”.

En este contexto, un aspecto relevante es el papel que está jugando la tecnología y la IA, que aún no están ampliamente integradas en la filantropía o el gobierno de los family offices. “Muchas firmas reconocen su potencial a más largo plazo, especialmente para mejorar la transparencia, la comparabilidad y el conocimiento en estructuras cada vez más complejas. Con el tiempo, la capacidad digital probablemente se convertirá en un apoyo importante para la toma de decisiones, junto con el criterio y la experiencia”, apunta como tendencia el informe.

Según sus conclusiones, los family offices mejor posicionados para lo que viene serán aquellas que combinen una ejecución disciplinada con la apertura a nuevas formas de trabajar; las que consideren la alineación, la colaboración y el aprendizaje continuo como capacidades esenciales. “Para aquellos que buscan gestionar su patrimonio con propósito e influencia, este momento ofrece una oportunidad: dar forma a su propio legado e, igual de importante, a los sistemas más amplios en los que opera su capital”, concluye el informe.

WisdomTree adquiere la gestora británica sistemática Atlantic House

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

WisdomTree ha anunciado la firma de un acuerdo definitivo para adquirir Atlantic House Holdings Limited, una gestora de inversión sistemática con sede en Londres especializada en estrategias defined outcome y basadas en derivados. La firma británica cuenta con aproximadamente 4.100 millones de libras esterlinas (unos 5.500 millones de dólares) en activos bajo gestión.

Según explican, la operación forma parte de la estrategia de WisdomTree de combinar crecimiento orgánico con expansión inorgánica disciplinada, reforzando su perfil de crecimiento a largo plazo mediante la ampliación de sus capacidades de producto, una mayor presencia en carteras modelo y una distribución más amplia. El precio de adquisición asciende a 150 millones de libras esterlinas (aproximadamente 200 millones de dólares), que se abonarán al cierre de la operación, previsto para el segundo trimestre de 2026, sujeto a las aprobaciones regulatorias, financiación y otras condiciones habituales.

Amplía su oferta

Entre los principales objetivos estratégicos de la operación destaca el refuerzo de las capacidades globales de WisdomTree en ETFs de ‘defined outcome’ y estrategias basadas en derivados, lo que permitirá acelerar la innovación de producto y el lanzamiento de nuevas soluciones de inversión. La incorporación de Atlantic House permitirá integrar experiencia consolidada en derivados e inversión sistemática, ampliando la capacidad de la firma para diseñar, lanzar y escalar ETFs activos diferenciados y estrategias orientadas a resultados a nivel global.

La adquisición también permitirá extender la plataforma de Carteras Modelo y Soluciones de Carteras de WisdomTree al mercado británico de gestión patrimonial, apoyándose en el impulso ya consolidado en Estados Unidos. Esta mayor escala fortalecerá las capacidades de construcción de carteras, favorecerá la estabilidad de los activos dentro del canal de gestión patrimonial y contribuirá a mejorar la resiliencia y calidad de la combinación de ingresos de la compañía.

Según explican, Atlantic House aporta relaciones consolidadas con asesores financieros independientes en el Reino Unido, lo que ampliará el alcance de distribución de WisdomTree y respaldará su estrategia de crecimiento en Europa. La firma destaca que esta integración sigue el precedente de adquisiciones anteriores, como las de Boost ETP (2014) y ETF Securities (2018), cuyas redes de distribución contribuyeron a impulsar la plataforma UCITS de WisdomTree hasta aproximadamente 15.000 millones de dólares en activos.

Principales valoraciones

A raíz de la operación, Jonathan Steinberg, fundador y CEO de WisdomTree,ha señalad que “Atlantic House refuerza a WisdomTree en múltiples dimensiones. Mejora nuestras capacidades en defined outcome y derivados, amplía nuestra plataforma de Carteras Modelo y Soluciones de Carteras en el Reino Unido y profundiza nuestra presencia en el canal de gestión patrimonial. Además, se alinea con nuestro marco disciplinado de asignación de capital y posiciona a la firma para un crecimiento incremental de los ingresos”.

Por su parte, Tom May, consejero delegado de Atlantic House Holdings Limited, señaló que la integración permitirá reforzar la oferta de inversión gracias a las capacidades de investigación y a la plataforma de distribución de WisdomTree. Según explicó, existe una oportunidad significativa para ampliar el acceso a sus estrategias en Europa y Estados Unidos, manteniendo al mismo tiempo el enfoque disciplinado y la filosofía de inversión de la firma. Tras la operación, May asumirá el cargo de Global CIO, Outcome and Derivative Strategies en WisdomTree. El equipo de inversión de Atlantic House continuará gestionando las estrategias existentes mientras colabora con WisdomTree para ampliar las capacidades en las plataformas de ETFs y carteras modelo.

Alexis Marinof, CEO de WisdomTree para Europa, afirmó que la adquisición representa “un paso importante en nuestra estrategia de crecimiento global”, al incorporar una plataforma diferenciada en estrategias defined outcome, derivados y carteras modelo con un enfoque disciplinado y relaciones consolidadas con clientes.

La operación se enmarca en la estrategia de WisdomTree de expandirse en segmentos estructuralmente crecientes de la gestión de activos, incluidos los ETFs activos, las alternativas orientadas a resultados y los modelos gestionados. Con esta integración, la firma busca reforzar su capacidad para innovar en los mercados públicos y profundizar su presencia en el canal de gestión patrimonial, al tiempo que continúa desarrollando sus áreas de crecimiento en ETFs, mercados privados y tokenización. Tras el cierre de la operación, se prevé que WisdomTree gestione aproximadamente 163.000 millones de dólares en activos a nivel global.

¿Por qué ETFs activos de renta fija ahora?

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

En un contexto de mayor incertidumbre macroeconómica y riesgo geopolítico persistente, los inversores están reevaluando su forma de acceder a los principales mercados. La renta fija vuelve a cobrar protagonismo, ya que el aumento de los rendimientos iniciales restaura su atractivo, mientras que las limitaciones de la exposición puramente pasiva se hacen más evidentes. En respuesta a ello, los inversores se inclinan cada vez más por enfoques activos y respaldados por el análisis que mantienen el perfil de riesgo del crédito con grado de inversión, pero permiten un posicionamiento más selectivo dentro del universo de referencia.

Si bien la renta fija en su conjunto está recuperando terreno en las asignaciones, los bonos corporativos con grado de inversión han experimentado repuntes de rendimiento más atractivos en comparación con los bonos gubernamentales en los últimos meses. Mientras que la deuda pública como porcentaje del PIB se ha disparado desde 2008, la deuda corporativa no financiera no ha aumentado de forma significativa. A pesar del aumento significativo del endeudamiento, los bonos del Estado no han proporcionado a los inversores una compensación proporcional en términos de rendimiento. Como resultado, la deuda corporativa con calificación de grado de inversión ofrece un aumento del rendimiento comparativamente atractivo en comparación con la deuda pública.

Además, la deuda corporativa con calificación de grado de inversión ofrece una atractiva vía de diversificación para las carteras de los inversores. Los bonos corporativos suelen tener una correlación baja o incluso potencialmente negativa con los componentes correspondientes de los mercados de renta variable, lo que aumenta su atractivo en un momento en el que los inversores han asignado gran parte de sus carteras a la renta variable debido al optimismo y las ganancias impulsadas por la inteligencia artificial.

Los enfoques activos añaden valor en tiempos de turbulencias

Aunque los inversores pueden buscar una mayor asignación a la renta fija, los mercados de crédito siguen siendo grandes y complejos, con miles de valores y una dispersión significativa en cuanto a fundamentales y valoraciones. Los diferenciales relativamente ajustados aumentan la importancia de la selección de valores, especialmente para evitar los bonos sobrevalorados, cuyo precio parece excesivo en relación con la calidad crediticia subyacente. Un enfoque activo e integrado en el análisis se adapta bien a este entorno, ya que permite a los inversores mantener una exposición activa al mercado en general, al tiempo que diferencian entre las oportunidades más sólidas y las más débiles dentro del índice.

En este entorno, los inversores incorporan cada vez más ETFs activos de renta fija a sus asignaciones de bonos. Los índices pasivos pueden desempeñar un papel valioso al proporcionar un acceso eficiente y de bajo coste a la beta del mercado en general, pero por su diseño, su objetivo es ofrecer rendimientos de referencia antes de comisiones y no diferencian entre los emisores dentro del índice. Por lo tanto, para los inversores que buscan mejorar sus asignaciones básicas o generar rendimientos incrementales, los componentes pasivos por sí solos pueden resultar insuficientes.

Los ETFs de renta fija activos abordan esta cuestión integrando sistemáticamente el conocimiento proporcionado por el análisis en la selección de valores dentro de un marco de riesgo consciente del índice de referencia. Al mantener una estrecha alineación con las características del índice de referencia y permitir al mismo tiempo un posicionamiento diferenciado a nivel de emisor, estas estrategias proporcionan a los inversores un acceso flexible, transparente y rentable a la gestión activa del crédito, en un momento en el que las asignaciones a la renta fija están aumentando en busca de ingresos, diversificación y estabilidad de la cartera.

El análisis permite mejorar el acceso a la renta fija

Los ETFs Corporate Bond Research Enhanced de Fidelity ofrecen a los inversores un medio para acceder a exposiciones crediticias activas con grado de inversión, y conscientes de los índices de referencia. Están diseñados para ofrecer rendimientos superiores mediante una selección disciplinada de valores, en lugar de basarse en perspectivas macroeconómicas o posicionamientos de duración, lo que permite a los inversores mejorar sus asignaciones básicas manteniendo las características de riesgo habituales.

Su enfoque se basa en la plataforma de análisis global de Fidelity y en más de 20 años de experiencia en inversiones basadas en modelos que utilizan conjuntos de datos a largo plazo. Combinan conocimientos cuantitativos propios con un ingente análisis fundamental y de sostenibilidad, una amplia experiencia que respalda una evaluación coherente de los valores y la determinación de las oportunidades más sólidas y más débiles dentro del índice a lo largo de los ciclos del mercado.

Implementado por un experimentado equipo de renta fija sistemática, este enfoque ha sido probado y comprobado en carteras reales. A través de ETFs líquidos, transparentes y rentables, estas estrategias proporcionan a los inversores un acceso atractivo y rentable a las capacidades de análisis de Fidelity.

Los inversores estadounidenses con ingresos bajos y moderados se lanzan a la inversión

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

inversores estadounidenses ingresos bajos inversion — Canva

La Fundación BlackRock y Commonwealth ha publicado un nuevo informe, «Inversores Minoristas en Auge«, un análisis a gran escala de datos de transacciones que ofrece una perspectiva sobre cómo invierten los estadounidenses con ingresos bajos y moderados. El informe se elaboró en colaboración con el Instituto JPMorganChase, que analizó miles de millones de transacciones de datos anonimizados de aproximadamente 10 millones de usuarios activos de cuentas corrientes de JPMorganChase en EE.UU. con ingresos bajos y moderados, y elaboró análisis que abarcan el comportamiento de inversión entre 2015 y 2024.

Su principal conclusión es que el número de inversores con ingresos bajos y moderados se ha multiplicado por 2,7 (167%). «El crecimiento ha sido mayor entre las personas de ingresos bajos, cuya participación casi se ha triplicado durante el mismo período, lo que las convierte en el segmento de más rápido crecimiento entre los nuevos inversores. La mediana de las contribuciones a la inversión ha crecido un 77 % desde 2020 y los inversores con ingresos bajos y moderados están destinando una mayor proporción de sus ingresos: invirtieron aproximadamente un 30 % más de sus ganancias en el período 2020-2024 que en el período 2015-2019″, señala el documento.

Según el informe, los inversores con ingresos bajos y moderados aportaron las mayores cantidades a sus cuentas de inversión en enero y diciembre, seguidos de marzo y abril. Más de un tercio (aproximadamente el 37 %) de las inversiones anuales se realizan durante estos períodos, lo que sugiere patrones de inversión estacionales impulsados por picos de ingresos financieros, como bonificaciones de fin de año, aumentos salariales o devoluciones de impuestos.

“Cada vez más estadounidenses se están convirtiendo en dueños de la economía estadounidense, lo que les permite participar directamente en su crecimiento. Esto representa una oportunidad crucial para asegurar que estos nuevos inversionistas estén preparados para el éxito. A medida que profundizamos nuestra comprensión de este panorama de inversión en constante evolución, estamos mejor preparados para apoyar a los inversionistas con ingresos bajos y moderados en su camino hacia la seguridad financiera a largo plazo”, afirma Claire Chamberlain, presidenta de la Fundación BlackRock.

Los datos también subrayan la importancia crucial del ahorro líquido. Este ahorro es un indicador clave para determinar si continúan invirtiendo. Para los inversores minoristas con ingresos bajos y moderados, el análisis muestra que es más probable que inviertan cuando cuentan con al menos dos semanas de ahorro líquido (entre 1500 y 2000 dólares).

Además de documentar el comportamiento de inversión, el informe también ofrece información sobre oportunidades para apoyar mejor a los inversores con ingresos bajos y moderados. Los datos muestran que los aumentos de ingresos estacionales o a corto plazo, e incluso una cantidad modesta de ahorros líquidos, se asocian con una mayor actividad inversora, lo que sugiere que este tipo de reservas de efectivo pueden aumentar la probabilidad de una participación continua en los mercados minoristas. Estos hallazgos indican que las estrategias que fortalecen la liquidez, como el apoyo al ahorro de emergencia o la entrega de estímulos y comunicaciones oportunas en momentos de aumento de ingresos, pueden ayudar a reforzar la participación inversora sostenida a lo largo del tiempo.

En opinión de Timothy Flacke, director ejecutivo de Commonwealth, ahora que los datos muestran la correlación entre el ahorro líquido y la ayuda a los inversores con ingresos bajos y moderados para mantener su posición, las plataformas pueden apoyar a estos inversores para que mantengan su participación en el mercado de capitales. “Al ofrecer características que generan un colchón de ahorro líquido, como el acceso a una cuenta de ahorro de alto rendimiento junto con una cuenta de inversión, los actores del sector impulsarán la resiliencia financiera y la creación conjunta de patrimonio a largo plazo”. Y añade: “Nuestro objetivo es ayudar a la industria de servicios financieros a comprender mejor los comportamientos y las experiencias de este nuevo grupo de inversores y apoyar las necesidades específicas de los inversores con ingresos bajos y moderados”, destaca Flacke.

Por último, para Chris Wheat, presidente del Instituto JPMorganChase, la clave de este informe es que releva revela tanto el impulso como la fragilidad de la inversión en hogares con ingresos bajos y moderados. «Al basar las decisiones en datos reales, podemos ayudar a diseñar soluciones que hagan que la inversión sea más accesible, sostenible y promueva la prosperidad a largo plazo», concluye.

El ocaso del contrato social americano: el Seguro Social en la era Trump

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

El sistema público de pensiones de Estados Unidos, el histórico Social Security, atraviesa hoy su momento de mayor vulnerabilidad desde que Franklin D. Roosevelt lo firmara como piedra angular del New Deal en 1935. Lo que nació como una red de seguridad innegociable contra la indigencia en la vejez se ha transformado en 2026 en un campo de batalla ideológico donde la demografía implacable y la política fiscal de Donald Trump chocan frontalmente. La pregunta que recorre los pasillos de Washington no es ya si el sistema necesita una reforma, sino qué quedará de su esencia pública tras el giro de timón de la actual administración.

El modelo estadounidense se diferencia de los sistemas de reparto europeos por una premisa fundacional: no busca la sustitución íntegra del salario, sino una base de dignidad. Se financia mediante un impuesto sobre la nómina del 12,4%, repartido entre empleador y empleado, que alimenta unos fondos fiduciarios hoy bajo asedio. A diferencia de otros países, el trabajador americano es consciente de que su jubilación es un taburete de tres patas: el Seguro Social, sus ahorros personales y los planes de empresa como el 401(k). Sin embargo, para casi la mitad de los jubilados actuales, la prestación pública es su única fuente de ingresos significativa, lo que convierte cualquier cambio en el sistema en una cuestión de vida o muerte social.

En este escenario de fragilidad, la administración de Donald Trump ha optado por una estrategia de «alivio inmediato» que genera tanto entusiasmo electoral como vértigo financiero entre los economistas. La medida estrella de este mandato ha sido la propuesta de eliminar los impuestos federales sobre las prestaciones de la Seguridad Social. Para el pensionista medio, esto representa un aumento neto de sus ingresos disponibles en un contexto donde el costo de la vida sigue siendo la principal preocupación en las cenas familiares. No obstante, esta bonanza tiene un reverso aritmético oscuro. Al privar al sistema de esta recaudación, se acelera el «momento de la verdad»: el agotamiento de las reservas del fondo de reserva, proyectado ahora para principios de la próxima década. Si el fondo se vacía, el sistema solo podrá pagar lo que recaude en el momento, lo que supondría un recorte automático del 20% al 25% en todos los cheques.

La visión de Trump no se limita a lo coyuntural; busca un cambio de paradigma hacia la propiedad individual frente al colectivismo estatal. La introducción de las denominadas «Cuentas de Inversión Generacional» marca el inicio de una transición lenta pero decidida hacia la capitalización. Es una apuesta audaz por el mercado de valores frente a la solidaridad intergeneracional. El mensaje implícito es que el ciudadano debe dejar de ser un beneficiario pasivo para convertirse en un inversor activo. Aunque atractivo en tiempos de bonanza bursátil, este enfoque traslada el riesgo del Estado al individuo, dejando a los trabajadores menos cualificados en una posición de extrema vulnerabilidad ante los ciclos económicos.

A nivel de gestión, el endurecimiento de los requisitos para las pensiones de incapacidad y el enfoque restrictivo en la fiscalidad de los no ciudadanos subrayan una retórica de «prioridad nacional» que resuena con fuerza en su base. Pero estas medidas son apenas parches para un problema sistémico de ingresos. Mientras sectores del Partido Republicano sugieren elevar la edad de jubilación hacia los 69 o 70 años para equilibrar las cuentas —una medida técnica pero políticamente radioactiva—, el presidente mantiene un delicado equilibrio. Evita el desgaste de anunciar recortes directos mientras fomenta políticas que, en la práctica, erosionan la base contributiva que sostiene el edificio entero.

Estamos ante un experimento político de alto riesgo. Si el crecimiento económico derivado de la desregulación no logra compensar el déficit del Seguro Social, Estados Unidos podría enfrentarse a una crisis de pobreza en la tercera edad sin precedentes modernos. El éxito de la era Trump no debería medirse por los máximos históricos de Wall Street, sino por la integridad de ese contrato social que ha mantenido unida a la clase media estadounidense durante casi un siglo. Al final del camino, el gran interrogante es si estamos salvando el sistema para el futuro o si simplemente estamos consumiendo hoy los recursos que deberían sostener a los trabajadores de mañana.

Tribuna de Julio Fernández García CEO de JubilaME y Profesor de IE Business School Headspring.

Las entidades financieras que han cerrado o evacuado oficinas en Oriente Medio

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

entidades financieras oficinas oriente medio — Pixabay CC0 Public Domain

En las últimas semanas, varias entidades financieras internacionales y grandes firmas de servicios financieros han adoptado medidas extraordinarias en Oriente Medio —especialmente en Dubái y otros centros financieros del Golfo— después de que Irán amenazara con atacar centros económicos y bancos” como parte de la escalada del conflicto regional. Estas advertencias provocaron evacuaciones temporales de oficinas, cierres de sucursales o el traslado de empleados al trabajo remoto en algunos de los principales hubs financieros de la región.

Uno de los casos más destacados es Citigroup. El banco estadounidense ordenó evacuar varias de sus oficinas en Dubái, incluyendo instalaciones situadas en el Dubai International Financial Centre (DIFC) y en el distrito de Oud Metha. Como medida preventiva, Citi también cerró temporalmente algunas sucursales en los Emiratos Árabes Unidos y pidió a sus empleados trabajar desde casa hasta que la situación de seguridad se estabilizara.

Otra de las entidades afectadas fue Goldman Sachs, que también pidió a su personal en Dubái y otros países del Golfo que evitara acudir a las oficinas.

JPMorgan Chase adoptó medidas similares: la entidad permitió que gran parte de su plantilla en Oriente Medio trabajara de forma remota mientras se evaluaban los riesgos para instalaciones corporativas y personal.

Entre los bancos con fuerte presencia histórica en el Golfo, Standard Chartered también pidió a sus empleados abandonar temporalmente oficinas en el distrito financiero de Dubái y continuar su actividad en remoto. El banco británico obtiene una parte significativa de sus ingresos de Asia y Oriente Medio.

Otra entidad internacional afectada fue HSBC, que cerró temporalmente algunas sucursales en Qatar y amplió las políticas de trabajo remoto para su plantilla en varios países del Golfo.

Además de los bancos, varias firmas globales de servicios financieros y consultoría, que forman parte del ecosistema financiero internacional, también adoptaron medidas similares. Entre ellas destacan PwC y Deloitte, que evacuaron o cerraron temporalmente oficinas en Dubái y en otros países del Golfo, incluyendo Arabia Saudí, Qatar y Kuwait, como medida de precaución ante las amenazas iraníes.

Nota realizada con fuentes de Euronews, Reuters/AFP (L’Orient Today), The Times, Bloomberg, Middle East Monitor, The New Arab.

Lo líquido y lo sólido: lo que está pasando con los BDCs privados en Estados Unidos

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Tensiones, crisis, recordatorio de una realidad estructural, punto de inflexión y oportunidad: en las últimas semanas el sector de activos alternativos y crédito privado ha tenido episodios de falta de liquidez inmediata que han llevado a limitar las salidas de capital por parte de grandes gestoras.

Este fenómeno no implica necesariamente insolvencia, pero sí refleja un problema estructural del segmento: la dificultad de ofrecer liquidez frecuente en vehículos que invierten en activos muy ilíquidos, como préstamos directos a empresas.

Hay un “mismatch de liquidez”, o como señala en un reciente informe Jaime Cruz , Porfolio Manager Deuda Privada USA Fynsa AGF”: “En términos simples, el mercado está recordando una realidad estructural: el crédito privado no es un activo líquido, aunque algunas estructuras intenten ofrecer ventanas periódicas de salida”.

Una nueva dificultad para inversores ya saturados de incertidumbre

En medio de la enorme incertidumbre que ha generado la nueva guerra en Oriente Medio y la inestabilidad crónica de los mercados públicos, los expertos observan estos movimientos que hasta hace poco “parecían improbables”, según el propio Cruz.

Para los analistas de Apollo Academy (firma especializada en activos alternativos) estamos ante un punto de inflexión

Durante el periodo comprendido aproximadamente entre 2010 y 2022, los bajos tipos de interés, la abundancia de liquidez y la expansión de múltiplos permitieron que muchos gestores generaran rentabilidades sin necesidad de recurrir intensamente a la creación de valor operativa. Sin embargo, el entorno macroeconómico ha cambiado de forma estructural, y el sector se enfrenta ahora a un escenario en el que esos factores ya no pueden sostener el mismo nivel de retornos. En este contexto el éxito futuro del private equity dependerá de recuperar los principios que históricamente definieron la industria: disciplina en las adquisiciones, mejora operativa de las compañías participadas y estrategias claras para generar liquidez en las salidas, sostienen David SamburPartner Co-Head of Private Equity and Head of Equity, Matt NordPartner Co-Head of Private Equity and Head of Hybrid y Antoine MunfakhPartner Deputy Glob, en un informe que les adjuntamos en este link.

El informe de Apollo plantea que el private equity debe volver a sus raíces: “Tradicionalmente, el atractivo de esta clase de activo se basaba en la capacidad de los gestores para adquirir empresas con potencial de mejora, implementar cambios estratégicos y operativos y, posteriormente, monetizar ese valor a través de una salida. Este enfoque implicaba una participación activa en la gestión de las compañías, con el objetivo de mejorar su eficiencia, optimizar su estructura de costes, impulsar el crecimiento o redefinir su posicionamiento competitivo. Al no estar sometidas a la presión de los resultados trimestrales propios de los mercados públicos, las empresas bajo propiedad de private equity podían adoptar estrategias de transformación a largo plazo”.

Una mayor diferenciación entre gestoras

Los expertos coinciden en que las oportunidades del sector pasarán por una diferenciación de las propuestas de las gestoras.

“La mayor competencia entre gestores, junto con el regreso de algunos bancos a ciertos segmentos de financiamiento corporativo, ha comenzado a presionar las condiciones de originación. Esto se ha traducido en menor originación en algunos segmentos y una compresión gradual de spreads, particularmente en el direct lending corporativo, donde participan la mayoría de los BDCs.

Este ajuste está generando una diferenciación cada vez más clara dentro del universo de private credit. Mientras gran parte de los BDCs compiten en el segmento de direct lending corporativo, existen otras áreas del crédito privado donde la competencia sigue siendo significativamente menor”, señala Jaime Cruz , Porfolio Manager Deuda Privada USA Fynsa AGF

En particular, el financiamiento respaldado por activos reales —como el asset-backed lending y el financiamiento inmobiliario— continúa ofreciendo spreads atractivos y estructuras más defensivas, con dinámicas de originación que siguen siendo favorables, añade el experto.

“Para quienes invierten con horizonte de largo plazo, esta dinámica no necesariamente es negativa. De hecho, puede fortalecer el ecosistema. Cuando los flujos especulativos disminuyen y el capital que permanece es verdaderamente paciente, los gestores pueden enfocarse en lo que realmente genera valor: originar crédito de calidad, estructurar operaciones sólidas y capturar spreads atractivos. En ese sentido, lo que hoy ocurre con los BDCs privados no es una crisis, sino una transición natural en un mercado que ha crecido de manera acelerada durante la última década. Y como suele suceder en los mercados financieros, los momentos de ajuste suelen ser también los que terminan consolidando las oportunidades de largo plazo”, concluye Cruz.

Wagner Guida llega a Link Capital Partners a fortalecer el negocio de distribución

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

link capital partners distribucion — LinkedInWagner Guida, director de Link Capital Partners

La firma financiera chilena Link Capital Partners está interesada en fortalecer músculo de distribución y, como parte de ese plan, dieron la bienvenida a un ejecutivo senior. Se trata de Wagner Guida, un histórico de la rama chilena del grupo Itaú, quien fue fichado como director de la firma.

Según comentan desde Link, el profesional se centrará en el desarrollo de nuevos canales de distribución para productos de inversiones, tanto de mercados privados como de fondos mutuos, con foco en Brasil.

Guida es un ejecutivo de inversiones con una larga trayectoria, que lo ha hecho pasado por los negocios de gestión patrimonial, distribución de activos y mercados de capitales en América Latina. En ese período, destaca sus casi dos décadas en Itaú Unibanco, cumpliendo una variedad de roles.

Dentro de los cargos de alta responsabilidad que ocupó en el grupo brasileño –según consigna su perfil profesional de LinkedIn– destacan Head of Private Banking & Wealth Management, Head of Investment Products y CEO de Asset Management en Itaú Chile. Además, se desempeñó como Head of Wholesale Distribution & ETF Business Development.

Anteriormente, también tuvo pasos por HSBC, como Head of Multimanager para América Latina y portfolio manager, y la gestora de fondos de pensiones brasileña Funcef, como Head of Equity and Fixed Income y trader del área.

A lo largo de su carrera, recalcaron desde Link, ha colaborado estrechamente con inversionistas institucionales, family offices y clientes de banca privada en Brasil, Chile, Colombia y Estados Unidos.

Nueva legislación antilavado en Uruguay: impacto directo en instituciones financieras y estructuras internacionales

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

fed sin cambios incertidumbre — Pixabay CC0 Public Domain

El 11 de marzo de 2022 se publicó en el Diario Oficial el Decreto N° 74/022, que introduce modificaciones al Decreto N° 77/017, reglamentario de la Ley N° 19.484 de Transparencia Fiscal Internacional. Esta normativa regula en Uruguay la implementación del Common Reporting Standard (CRS), el estándar de intercambio automático de información financiera promovido por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).

Las modificaciones responden principalmente a observaciones formuladas por el Foro Global sobre Transparencia e Intercambio de Información con Fines Fiscales, en el marco de las evaluaciones internacionales a las que se someten los países que aplican el sistema de intercambio automático de información.

Si bien se trata de ajustes de carácter técnico, el decreto introduce precisiones relevantes en materia de entidades obligadas a reportar, cuentas financieras reportables, procedimientos de debida diligencia y conservación de documentación, con impacto directo en instituciones financieras y estructuras internacionales utilizadas por inversores.

Nuevas obligaciones para entidades financieras

Entre los cambios introducidos, el Decreto N° 74/022 incorpora una obligación adicional para determinadas entidades financieras obligadas a reportar —distintas de los fideicomisos— que mantengan residencia o cuentas abiertas en otra jurisdicción. En estos casos, dichas entidades deberán cumplir también con los procedimientos de reporte y debida diligencia previstos en la jurisdicción extranjera, siempre que exista un acuerdo de intercambio de información con Uruguay. La disposición refuerza el alcance internacional del sistema de cooperación fiscal.

Ajustes en la definición de “Entidad de Inversión”

El decreto modifica uno de los supuestos que determinan cuándo una entidad puede ser considerada “Entidad de Inversión” a efectos del CRS, particularmente cuando los ingresos brutos derivan de actividades de inversión, reinversión o negociación de activos financieros y la entidad es administrada por otra institución financiera.

Asimismo, establece que el concepto de entidad de inversión deberá interpretarse en línea con la normativa dictada por el Banco Central del Uruguay (BCU) en materia de prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, en consonancia con las Recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI).

Clarificación sobre gestores de portafolio

El decreto introduce una precisión relevante respecto al tratamiento de los gestores de portafolio. Si bien estas entidades pueden calificar como entidades financieras obligadas a efectos del CRS, se aclara que no mantienen cuentas financieras reportables, en la medida en que —al igual que los asesores de inversión— no tienen permitido mantener la custodia de fondos o valores de sus clientes. En consecuencia, los activos administrados por estos gestores se encuentran depositados en otras instituciones financieras obligadas a reportar, que son las que, en definitiva, deben efectuar el correspondiente reporte bajo el régimen CRS.

Este aspecto las distingue de los intermediarios de valores, que sí pueden ejercer funciones de custodia y, por tanto, mantener cuentas financieras reportables. La aclaración normativa contribuye a alinear el alcance del régimen CRS con la operativa efectiva del mercado financiero, aportando mayor certeza jurídica respecto a las obligaciones de reporte aplicables a estas figuras.

Definiciones en materia de contratos de seguros

El decreto introduce definiciones más precisas respecto a los conceptos de contrato de seguro, contrato de renta vitalicia y contratos con componente de ahorro en cuenta individual, con el objetivo de delimitar con mayor claridad qué productos financieros pueden quedar comprendidos dentro del régimen de reporte.

Cuentas excluidas de reporte

En relación con las cuentas financieras, se amplían las hipótesis en las que una cuenta puede ser considerada inactiva y, por tanto, quedar excluida del reporte. Además del supuesto original de ausencia de transacciones durante tres años, se incorporan casos en los que no haya existido contacto entre el titular y la institución financiera durante un período de seis años.

Sanciones por declaraciones falsas de residencia fiscal

El Decreto N° 74/022 dispone que las declaraciones de residencia fiscal falsas realizadas por titulares de cuentas o beneficiarios finales podrán dar lugar a la sanción prevista en el artículo 95 del Código Tributario, sin perjuicio de eventuales responsabilidades civiles o penales.

No obstante, desde el punto de vista jurídico, la previsión podría suscitar debate, en la medida en que la introducción de sanciones suele requerir una habilitación legal expresa, y no únicamente reglamentaria.

Conservación de documentación

Finalmente, el decreto modifica el criterio para el cómputo del plazo de conservación de la documentación respaldante vinculada al régimen CRS. Se establece que el plazo de cinco años comenzará a contarse desde el 1° de enero del año siguiente a aquel en que la información debió ser reportada, y no desde la fecha efectiva de remisión a la administración tributaria.

Un nuevo ajuste en la agenda de transparencia fiscal

Las modificaciones introducidas por el Decreto N° 74/022 reflejan la tendencia sostenida hacia mayores estándares de transparencia fiscal internacional y cooperación administrativa entre jurisdicciones.

Para instituciones financieras y estructuras patrimoniales con presencia en distintas jurisdicciones, estos cambios refuerzan la necesidad de revisar periódicamente los procedimientos de debida diligencia, la correcta identificación de residencia fiscal y la clasificación de entidades y cuentas bajo el régimen CRS.

En un contexto de creciente intercambio de información entre administraciones tributarias, el cumplimiento adecuado de estos estándares se ha convertido en un componente central de la seguridad jurídica y la gestión del riesgo regulatorio en las operaciones financieras internacionales.

Flossbach von Storch analiza el impacto de la crisis de Irán en las inversiones

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Foto cedidaPablo Duarte, Senior Research Analyst y Javier Ruiz, Country Head Spain de Flossbach von Storch

El próximo jueves 26 de marzo a las 9:00 CET, Flossbach von Storch celebrará una videoconferencia dirigida a inversores profesionales para abordar las consecuencias del conflicto en Irán sobre los mercados financieros.

En un año que comenzó con relativa calma, el escenario de marzo se ha transformado en un entorno de gran incertidumbre para los inversores. Según la firma, aunque no es posible predecir cómo ni cuándo concluirá la crisis, sí es factible analizar sus impactos actuales y potenciales en los distintos activos financieros.

Durante la sesión, Pablo Duarte, analista senior del Flossbach von Storch Research Institute, ofrecerá un análisis detallado del contexto económico y geopolítico, mientras que Javier Ruiz Villabrille, Country Head de España, actualizará sobre la posición de las carteras en diversas clases de activos.

La inscripción está abierta hasta una hora antes del inicio de la conferencia, enviando un correo electrónico a esta dirección: elena.taroncher@fvs.com. Una vez registrado, cada participante recibirá un correo de confirmación con una nota en formato .ics para añadir el evento directamente al calendario.

Además, la participación en la videoconferencia permite obtener una hora válida para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP a través de la intranet de EFPA, así como un CPD de formación estructurada para titulares de CFA y certificación CAd.