Detención de Maduro: el foco, por ahora, está en los fundamentales del mercado

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La captura de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos añade un nuevo foco de atención a la geopolítica mundial. La detención “confirma la idea de que no existen acontecimientos de probabilidad nula: todos los escenarios se vuelven posibles puesto que las reglas ya no existen”, según explica Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum (affiliate de Natixis IM). Ahora, la cuestión que surge, según el experto, girará en torno a la respuesta de Rusia y de China, que apoyan a Maduro. El experto recuerda que Estados Unidos y Venezuela están en tensión desde la llegada de Hugo Chávez a la cabeza de Venezuela a finales de los años noventa. Anteriormente, el país era un «coto reservado» de los Estados Unidos con la explotación del petróleo y de la industria química. “Para marcar este aspecto, el béisbol es el deporte preferido del país, como en Estados Unidos”, recalca.

Ahora, Waechter enfatiza que los Estados Unidos del presidente Donald Trump “quieren poner la mano sobre el petróleo venezolano”. Se trata de un petróleo de mala calidad, pero representa el 17,5% de las reservas mundiales, “las más importantes del mundo”. Por ello, y teniendo en cuenta el marcado sesgo de la Casa Blanca a favor del crudo, unido a que la industria de exploración e investigación del petróleo de esquisto estadounidense se estanca, “Venezuela es una buena alternativa”, según el experto.

Como conclusión, Waechter apunta que si Estados Unidos toma el control de Venezuela, “las sanciones sobre las exportaciones de petróleo se levantarán y se reanudará la producción de crudo en el país, acentuando así la oferta de petróleo en el mercado mundial”. Sería, por lo tanto, un factor favorable para una bajada de la cotización el oro negro, pero “la cuestión final es saber si, una vez más, una intervención de este tipo será desestabilizadora para la región. Los ejemplos no faltan”, apunta el experto de Ostrum.

El petróleo, protagonista

Por lo tanto, este evento geopolítico devuelve al petróleo al foco de la actualidad. Los precios de la energía reaccionan a la baja en la primera sesión relevante desde la captura de Nicolás Maduro: el petróleo retrocede alrededor de 1% y el gas natural cae cerca de 4%, “en un movimiento que llama la atención considerando el contexto geopolítico, pero que el mercado está leyendo, por ahora, como un evento político sin impacto físico inmediato”, tal y como explica Diego Albuja, analista de mercados ATFX LATAM.

El experto añade que la clave del movimiento de las cotizaciones de las principales materias primas energéticas es que no se han reportado interrupciones en la producción ni daños en la infraestructura petrolera venezolana, por lo que “sin un shock real de oferta, la prima de riesgo geopolítico se diluye rápidamente y los precios vuelven a responder a los fundamentos del mercado global”. Asegura que el mercado está mirando más el medio plazo, posibles cambios políticos y escenarios de normalización, que un impacto inmediato en los flujos de crudo. La caída más fuerte del gas natural responde principalmente a factores propios del mercado estadounidense, como niveles elevados de almacenamiento, expectativas climáticas más benignas y ajustes técnicos en posiciones especulativas, más que a la situación venezolana, según el experto.

“El mercado está enviando un mensaje muy concreto: mientras no exista una interrupción real en la oferta, los fundamentos mandan. No obstante, este equilibrio es frágil y puede cambiar rápidamente si aparecen señales de daño operativo, bloqueos logísticos o cambios abruptos en el régimen de sanciones”, concluye Albuja.

Por su parte, Raphaël Thuin, director de Estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital, recuerda que en los últimos años, los inversores y los mercados han aprendido a mirar más allá de los riesgos geopolíticos recurrentes y a centrarse en los factores fundamentales que impulsan el rendimiento del mercado a largo plazo. Y los recientes acontecimientos en Venezuela “parecen encajar en este patrón”, puesto que el impacto económico global del país “sigue siendo limitado, con una exposición relativamente baja para la mayoría de las empresas internacionales”.

Por lo tanto, el experto ve probable que las perspectivas a largo plazo para los mercados en general “no se vean afectadas”. Incluso, no descarta la posibilidad de que se produzcan catalizadores positivos. Por ejemplo, cita que uno de los objetivos de la actual administración estadounidense es facilitar la salida de más petróleo venezolano a los mercados mundiales. Eso sí, Thuin es consciente de que los cambios geopolíticos y de régimen “introducen inevitablemente nuevas incertidumbres”, por lo que admite que 2026, al igual que 2025, “la geopolítica será un factor a tener en cuenta por los inversores y el rendimiento del mercado”.

Otros activos: oro y renta variable

Si bien el petróleo es ahora protagonista, puede haber otras derivadas. Por ejemplo, Ned Naylor-Leyland, gestor de inversiones, oro y plata de Jupiter AM, destaca que los metales preciosos, en este escenario de volatilidad de mercado, tensiones geopolíticas e incertidumbre macroeconómica, vuelven a poner en juego su histórico rol de depósito de valor, comportándose de manera distinta a las acciones y los bonos. El oro ya supera la cota de los 4.400 dólares por onza, con una subida de alrededor del 2% en medio de la detención de Nicolás Maduro.

Asimismo, Javier Molina, analista senior de mercados para eToro, asegura que la situación en Venezuela “añade ruido inmediato”. Si bien el experto hace énfasis en el mercado del petróleo, también añade que este tipo de episodios “suelen traducirse en movimientos tácticos y repuntes de volatilidad, pero rara vez alteran por sí solos la tendencia estructural de los activos de riesgo”. En definitiva, se trata de un recordatorio de que el corto plazo “puede ser incómodo, incluso dentro de un ciclo alcista”.

En este punto, Molina recalca que la tendencia de fondo sigue siendo alcista y estar invertido “continúa teniendo sentido, especialmente en compañías con beneficios visibles y momentum positivo”. Eso sí, es consciente de que “este ya no es un mercado para la complacencia”, ya que la geopolítica, la fragilidad del ciclo macroeconómico y la elevada concentración “obligan a extremar la gestión del riesgo, ajustar tamaños de posición y aceptar que la volatilidad forma parte del camino”. De momento, y antes de la apertura de los mercados de renta variable americanos, los índices bursátiles europeos evolucionaban a media sesión ligeramente al alza.

“Veo más capital latinoamericano entrando a EE.UU. que saliendo”

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Foto cedidaChristian Gherardi, Senior Partner & Managing Director de Snowden Lane

Con tres décadas de experiencia en la industria financiera, Christian Gherardi, Senior Partner & Managing Director de Snowden Lane, se muestra optimista respecto al futuro del negocio offshore en Estados Unidos, en particular desde Miami. En diálogo con Funds Society, anticipa, en un contexto en el que grandes bancos han reducido su exposición por presiones regulatorias, un mayor flujo de capitales desde Latinoamérica hacia EE.UU., impulsado por la búsqueda de estabilidad, acceso al dólar y oportunidades de inversión. Destaca, asimismo, el posicionamiento estratégico de la oficina de Coral Gables como uno de los principales hubs de la firma.

Gherardi –hijo de un italiano y una brasileña– construyó una carrera marcada por la constancia y la experiencia acumulada en distintas etapas y empresas del sistema financiero. “Empecé trabajando muy joven, lavando autos puerta a puerta a los nueve años”, recuerda. «Hice lo mismo hasta los doce. Debí de lavar cientos de coches, hasta tal punto que, después de cumplir los doce, nunca más volví a lavar otro coche en mi vida”, bromea.

Luego pasó por el negocio familiar durante la universidad y dio sus primeros pasos en servicios financieros como pasante en Merrill Lynch, en una entonces poco habitual oficina de commodities en el sur de Florida.

Tras una breve experiencia en una empresa de remesas, Uno Remittance, se incorporó a Citigroup, donde permaneció 19 años. Más tarde se sumó a Bulltick, una firma independiente de origen mexicano con operaciones en Estados Unidos y México, antes de desembarcar en Snowden Lane, donde hoy lleva más de dos años como socio senior y tiene su equipo internacional de asesores.

Gherardi hace foco en algo crucial: los lazos culturales y emocionales con sus clientes. “Creo que es muy importante tener experiencia en los mercados con los que se hacen negocios –relata–. Mi madre es brasileña, mi padre es italiano y mis tres hermanas son estadounidenses de primera generación”.

Destaca también que, aunque se educó en Estados Unidos, nunca perdió contacto con sus raíces. “Tengo muchos amigos y familiares en el resto de Sudamérica, concretamente en Perú y en algunos otros lugares. Así que, basándome en todo eso, he adquirido mucha experiencia. He estado expuesto a estas culturas, a los idiomas, a la gente. Y eso hace que sea mucho más fácil hacer negocios en mercados en los que entiendes el idioma, la cultura, a la gente. Todo eso es muy importante», explica.

El negocio offshore en EE.UU.: retroceso y oportunidad

Desde su perspectiva, el negocio offshore estadounidense atravesó distintas etapas. “Pasó de prácticamente no existir, a convertirse en un gran mercado, y luego a vivir un fuerte retroceso”, explica. En la última década, el endurecimiento regulatorio, las multas y la necesidad de un mayor control en materia de compliance llevaron a muchas grandes entidades a reducir o abandonar este segmento.

Sin embargo, Gherardi considera que ese repliegue abrió espacio para firmas especializadas. “Muchas instituciones se asustaron por los riesgos de no hacer las cosas correctamente. Pero eso no elimina la necesidad del cliente”, afirma. En ese sentido, destaca que Snowden Lane está bien posicionada para capturar esa demanda, con una estructura preparada y foco en el asesoramiento adecuado.

Uno de los pilares de esa estrategia es la oficina de Coral Gables, que hoy es una de las más grandes de la firma a nivel global. “No solo por el tamaño, sino por su ubicación estratégica”, subraya el profesional. Miami, agrega, es el punto de entrada natural de Latinoamérica hacia EE.UU., tanto por cercanía geográfica como por vínculos culturales y financieros.

La diversidad del equipo es otro factor distintivo. En Coral Gables conviven asesores de múltiples nacionalidades: brasileños, italianos, venezolanos, dominicanos, mexicanos y coreanos, entre otros. A esto se suma la oficina de Nueva York, que también funciona como un hub relevante dentro de la organización. Gherardi anticipa a Funds Society que busca ampliar su equipo.

Flujos de capital y perspectivas macroeconómicas

“No veo ninguna posibilidad a corto plazo de que se produzca una gran repatriación de fondos hacia Sudamérica y Latinoamérica, en lugar de permitir que ese dinero permanezca en Estados Unidos. De hecho, creo que va a entrar más dinero en Estados Unidos que el que va a salir de Estados Unidos hacia esos países”, asegura.

En cuanto al impacto del contexto macroeconómico, reconoce que influye de manera constante en las decisiones de inversión, pero insiste en la importancia de evitar reacciones emocionales. “El desafío es entender dónde estaremos dentro de seis meses o un año. Si no hay señales claras de un cambio drástico, lo mejor suele ser mantener el rumbo”, explica, luego de contar el proceso que atravesaron sus clientes a principios de 2025 con la política arancelaria de Donald Trump y su impacto directo en el mercado.

Gherardi considera que se aprende todos los días. Pero en 2025, aprendió sobre todo cosas de Japón, ya que muchos de sus clientes preguntaron por el yen. De cara a 2026, sigue creyendo que la mayoría de los clientes acaudalados de América Latina, América del Sur y del extranjero creen en los Estados Unidos y en la economía estadounidense. Prevé un escenario en el que «seguirá habiendo una gran afluencia de dinero hacia los Estados Unidos, hacia las inversiones estadounidenses, hacia los bancos estadounidenses, hacia las empresas de corretaje estadounidenses y hacia las oficinas familiares estadounidenses». En su opinión, continuará el interés por los productos de renta fija, los alternativos y la renta variable estadounidense. «Creo que todos esos sectores seguirán teniendo mucha demanda», indica.

Según Gherardi, en el año pasado hubo dos productos por los que todos los inversores le preguntaron, casi por primera vez: la inteligencia artificial y las criptomonedas, y “solo se pueden encontrar aquí, en Estados Unidos”. Esa es, en su opinión, “una gran tendencia en 2025, y creo que también va a seguir así en el futuro. No creo que eso vaya a cambiar en 2026”, vaticina.

El experto también comenta que, años atrás, nadie hablaba de activos alternativos. Sin embargo, hoy «vemos al al espacio de inversión alternativa como algo muy importante, ya que permite diversificar carteras. Es muy importante diversificar cualquier cartera, ya que la diversificación reduce el riesgo. Pero, al mismo tiempo, no conviene diversificar tanto que se elimine todo el riesgo, porque entonces tampoco se gana dinero. Hay una línea delgada entre una cosa y la otra», reflexiona. «En otras palabras –continúa–, si se diversifica tanto que todo se convierte en una cobertura, básicamente se queda en tablas. Se gana y se pierde, se gana y se pierde».

Respecto a los ETFs, cree que son «una gran oportunidad» para los clientes. «A veces, cuando se invierte en fondos gestionados, lamentablemente, algunos de ellos tienen ratios de gastos muy elevados, mientras que los ETFs tienen ratios de gastos muy bajos, y es algo muy positivo para los ETFs. ¿Qué sentido tiene pagar todos estos gastos a profesionales que no superan el rendimiento de los índices?», pregunta.

Finalmente, Gherardi remarca el valor del acompañamiento profesional en momentos de volatilidad. Según su experiencia, los clientes valoran contar con asesores que los ayuden a no tomar decisiones impulsivas. “Cuanto más se elimina la emoción de la inversión, mejores son los resultados”, concluye.

De los baby boomers a la generación Z: cómo cambian las reglas de la inversión

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El bróker Alpari ha analizado las principales diferencias entre el enfoque de inversión y comercio de las distintas generaciones en su nuevo informe. Los hallazgos detallan diferencias generacionales significativas, así como ciertas similitudes entre los grupos de edad en lo que respecta a los hábitos de inversión y comercio.

En primer lugar, el estudio analiza el enfoque de inversión y la tolerancia al riesgo de los baby boomers, nacidos entre 1946 y 1964. El bróker revela que el objetivo principal de esta generación es su ingreso de jubilación y la preservación de su capital. Los baby boomers invierten en activos como acciones, bonos, fondos de inversión e inmobiliario, y probablemente tengan un plan de retiro con retiros sistemáticos. Tienden a ser aversos al riesgo, ya que dependen de sus inversiones para los ingresos de su jubilación, por lo que son cautelosos ante posibles pérdidas. Esta generación suele obtener información de inversión a través de asesores financieros, medios de comunicación tradicionales e instituciones financieras consolidadas.

De 1965 a 1996

También se ha analizado el enfoque de inversión de la generación X, nacida entre 1965 y 1980. Según sus conclusiones, esta generación, actualmente de entre 45 y 60 años, se centra principalmente en la acumulación de riqueza, la gestión de herencias y el equilibrio entre las necesidades familiares y la seguridad financiera futura. Lo que diferencia a esta generación de los Baby Boomers es que, por lo general, tienen una mayor tolerancia al riesgo. La Generación X tiende a equilibrar crecimiento con seguridad e ingresos, manteniendo una tolerancia al riesgo moderada en general. Suelen obtener información de inversión a través de asesores tradicionales, medios financieros y análisis independientes. A diferencia de los Baby Boomers, la Generación X tiende a incluir sus propias investigaciones online en la toma de decisiones.

Respecto a los  hábitos de inversión de los millennials, nacidos entre 1981 y 1996, el análisis muestra que esta generación se enfoca en establecer objetivos financieros, como la jubilación anticipada o la construcción de riqueza a largo plazo. «Las acciones tecnológicas y las criptomonedas son inversiones muy populares, al igual que las inversiones ESG (ambientales, sociales y de gobernanza). Alpari indica que los Millennials están abiertos a asumir riesgos calculados y se sienten cómodos con la volatilidad. Esta generación utiliza aplicaciones financieras, redes sociales, educación online, comunidades de pares y asesores financieros para obtener información de inversión. Los Millennials se sienten mucho más cómodos investigando y aprendiendo online que las generaciones mayores», apuntan las conclusiones.

Generación Z y Alpha

Por último, los hábitos de inversión de la generación Z, la generación más joven actualmente y  que comprende a los nacidos entre 1997 y 2012, muestran que empiezan a invertir alrededor de los 19 años y, al igual que los Millennials, está interesada en inversiones ESG y criptomonedas. El bróker también reveló que las acciones fraccionadas son populares entre esta generación, que puede tener menos capital para invertir que sus mayores. La Generación Z suele recurrir a fuentes online como TikTok y YouTube para obtener información de inversión, y frecuentemente utiliza aplicaciones financieras y plataformas de trading gamificadas.

En cuanto a la  generación alpha, nacida entre 2010 y 2024, el bróker anticipa que indica que esta generación experimentar una mayor desigualdad de ingresos a nivel mundial y que esta generación podría crecer con una sólida educación financiera y acceso a herramientas financieras digitales. «Esto podría significar que, al llegar a la adultez, podrían sentirse más cómodos explorando activos más complejos», matizan.

Objetivos comunes

Según sus conclusiones, los objetivos universales entre las generaciones son: construir riqueza, lograr estabilidad financiera y prepararse para la independencia financiera. Muchos inversores ahora eligen plataformas digitales para invertir, siendo los Millennials y la Generación Z quienes optan por aplicaciones móviles intuitivas. «Aunque algunas generaciones tienden a asumir riesgos y otras prefieren preservar su capital, algo que todas tienen en común es el deseo de soluciones financieras accesibles, confiables y que les den poder de decisión», matizan desde la firma.

En opinión de Alexey Efimov, analista de mercado en Alpari, es interesante observar tanto las similitudes como las diferencias en los hábitos de inversión entre generaciones. «Los Millennials y la Generación Z suelen coincidir, dando gran importancia a las inversiones ESG y mostrando apertura hacia las criptomonedas, como destacan encuestas recientes. La Generación X, por su parte, hace de puente con los Baby Boomers, manteniendo una mayor tolerancia al riesgo pero favoreciendo los vehículos de inversión tradicionales, aunque muchos expresan preocupación por su preparación para la jubilación», concluye Efinov.

Oliver Wyman propone soluciones para reducir la fragmentación de liquidez en los mercados de capitales europeos

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La Federación de Bolsas de Valores Europeas (FESE) ha celebrado la publicación de un nuevo informe elaborado por la consultora Oliver Wyman, que propone recomendaciones clave para abordar la fragmentación de la liquidez en los mercados bursátiles de la Unión Europea. Bajo el título “La matriz de liquidez: Abordando la fragmentación en los mercados de renta variable europeos”, el estudio llega en un momento crucial, en plena revisión del proyecto de la Unión de Ahorro e Inversión (SIU) por parte de la Comisión Europea.

El informe destaca que, pese a los altos niveles de ahorro en Europa, la participación de los hogares en los mercados de capital sigue siendo limitada. Esta baja implicación se traduce en una dispersión de la liquidez y una actividad de negociación fragmentada entre múltiples plataformas, lo que dificulta la formación eficiente de precios y el acceso de los inversores.

Según Oliver Wyman, la fragmentación en los mercados secundarios de acciones representa un obstáculo significativo para atraer inversión privada, financiar la transición energética, fortalecer la defensa y mejorar la competitividad económica del bloque. El estudio subraya que unos mercados secundarios profundos y bien integrados son fundamentales para facilitar la financiación a largo plazo de las empresas, reducir el coste del capital y atraer nuevas salidas a bolsa (IPOs) dentro de la UE.

“Este informe es una contribución importante al debate sobre la integración de los mercados de capital. La UE necesita un marco que favorezca la competencia sin fragmentar en exceso la liquidez. Un sistema más transparente, accesible y menos complejo permitirá que más empresas se coticen en Europa, impulsando el crecimiento económico y reforzando la soberanía estratégica del continente”, señaló Niels Brab, presidente de FESE.

Por su parte, Magnus Burkl, responsable de Mercados de Capital en Europa en Oliver Wyman y coautor del estudio, remarcó que, si bien los mercados europeos son resilientes, existe un amplio margen de mejora: “La clave para mejorar la competitividad es activar lo que llamamos el ‘volante de capital’, fomentando la inversión a largo plazo y reduciendo la fragmentación entre los diferentes canales de negociación. Esta fragmentación representa cerca del 70% del total en Europa”.

La FESE ha reafirmado su apoyo a la Unión de Ahorro e Inversión y a las reformas que permitan a los mercados de capital europeos cumplir de forma más eficaz su papel en el desarrollo económico y social del continente.

La economía estará marcada por el riesgo del sistema financiero, el comercio, la deuda pública y la geopolítica

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Las economías mundial y europea se han mostrado resistentes en los últimos años, incluso teniendo en cuenta la modesta desaceleración de 2025. Sin embargo, los riesgos para la recuperación están aumentando, lo que pone de relieve unas perspectivas macroeconómicas y crediticias negativas a medio plazo a nivel mundial.

Scope Ratings ha revisado ligeramente al alza su estimación de crecimiento mundial para 2025 desde sus previsiones de junio. La agencia de calificación de deuda prevé ahora un crecimiento mundial del 3,3% para este año, seguido de un resistente 3,2% para 2026.

“Las expectativas de crecimiento de la zona euro-21 siguen siendo moderadas: un 1,4% el próximo año, tras el 1,5% de este año”, afirmó Dennis Shen, presidente del Consejo Macroeconómico de Scope. Prevén una recuperación de la economía alemana (hasta un crecimiento del 1,0 % el próximo año), junto con un crecimiento moderado en Francia (1%) e Italia (0,7%). “No obstante, la economía europea sigue impulsada por la fuerte recuperación en gran parte de los países periféricos”, afirmó Shen.

De cara al 2026, desde Scope prevén un crecimiento del 2,5% para España, del 2,1% para Portugal, del 2,0% para Grecia y del 3,0% para Irlanda. El crecimiento en algunas partes de Europa Central y Oriental refuerza la economía regional, incluido un crecimiento del 3,2% en 2026 en Bulgaria tras su adhesión al euro. Por su parte, la economía del Reino Unido podría crecer un moderado 1,0% el próximo año.

Scope ha revisado al alza el crecimiento de EE.UU. hasta alrededor del 2% para este año, antes de que la economía estadounidense crezca un 2,4% por encima de su potencial el próximo año. La agencia de calificación prevé un crecimiento del 4,7 % para el próximo año en China, después de que la economía alcance su objetivo de crecimiento del 5% para este año, respaldado por la reciente relajación temporal de las tensiones comerciales con EE.UU.

Sesgo negativo en el riesgo macro

“El equilibrio de riesgos a medio plazo para las perspectivas económicas y crediticias globales sigue inclinado a la baja”, afirmó Shen. Cuatro factores son relevantes:

1.- Los riesgos para el sistema financiero derivados de unas valoraciones elevadas en múltiples clases de activos y de la expectativa, mantenida desde hace tiempo, de correcciones en mercados alcistas.

2.- Riesgos de apalancamiento en el sector de la intermediación financiera no bancaria, riesgos en los sectores menos regulados de inteligencia artificial y criptomonedas.

3.- Tipos de interés más altos durante más tiempo y la desregulación financiera tanto en EE.UU. como a nivel global.

4.- Políticas comerciales globales proteccionistas y volátiles, impulsadas por EE.UU. pero que también influyen en las decisiones de otros gobiernos.

Otro factor es el hecho de que muchos gobiernos afrontan desafíos presupuestarios y de deuda pública, lo que podría facilitar revisiones al alza del riesgo soberano por parte del mercado.

Además, también afecta la mayor incertidumbre geopolítica, incluida la continuación de la guerra de Rusia en Ucrania y las fragilidades persistentes en Oriente Medio.

Los cambios en la política estadounidense entrañan riesgos globales

La política reciente de EE.UU. ha tenido efectos significativos sobre la economía global. Los recortes fiscales procíclicos, las bajadas de tipos y la desregulación pueden ofrecer respaldo a corto plazo para la economía estadounidense y mundial, pero a costa de aumentar los desequilibrios económicos a largo plazo.

La revisión del entramado de alianzas posteriores a la Segunda Guerra Mundial y la guerra en Ucrania han impulsado un mayor gasto en defensa en Europa y han incrementado los riesgos para la sostenibilidad de la deuda soberana, al tiempo que elevan la probabilidad de una mayor fragilidad geopolítica. Los tipos de interés elevados y la desregulación financiera merman la resiliencia financiera a largo plazo.

“Prevemos que los tipos de endeudamiento en niveles elevados se mantendrán durante más tiempo. Esto ocurre aun cuando muchos bancos centrales siguen relajando su política, mientras instituciones como el BCE permanecen en pausa y el Banco de Japón endurece gradualmente”, señaló Shen.

Las perspectivas de Scope de cara a 2026 varían entre una visión negativa para la clase de activos soberanos, equilibrada para las instituciones financieras y moderadamente positiva para algunos subsectores de financiación estructurada.

¿Qué esperar de los bancos centrales para 2026?

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Después de un 2025 en el que ha quedado patente la divergencia de caminos que han seguido los distintos bancos centrales mundiales, todo apunta a que este 2026 habrá algo más de estabilidad en lo que a política monetaria se refiere. Eso sí, a la espera de ver si la reciente detención de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos tiene repercusiones en el precio del petróleo y, por consiguiente, en la inflación y las actuaciones de los bancos centrales.

Sin duda, el foco estará en la Reserva Federal estadounidense. Su presidente, Jerome Powell, llega al final de su mandato en abril, en medio de dudas sobre la futura independencia del organismo y con un miembro del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC), Lisa Cook, atenazada por causas judiciales. “La Fed tiene muchos factores en juego en 2026. No solo un nuevo presidente tomará el mando, sino que el panorama macroeconómico sigue siendo incierto. El mercado laboral parece estar enfriándose, sin colapsar, mientras que la inflación se mantiene estable”, apunta Bret Kenwell, analista de Mercados de eToro en EE.UU., que se plantea si la autoridad monetaria estadounidense “podrá adoptar un tono acomodaticio si estos factores persisten en 2026, o su doble mandato mantendrá a raya a las medidas moderadas”.

Una opinión similar sostiene Ray Sharma-Ong, director global adjunto de Soluciones Multiactivos Bespoke en Aberdeen Investments, que considera que “la Fed se encuentra entre la espada y la pared, con una inflación que sigue siendo elevada a pesar del debilitamiento del mercado laboral”. Una desconexión que “ha ampliado las divisiones dentro del Comité”.

Eso sí, tras las bajadas de tipos de 2025 y el contexto que atraviesa el organismo, “la política monetaria de la Fed ya no es un catalizador para los mercados”, según el experto. La razón es que con unos tipos de interés de los fondos federales entre el 3,5% y el 3,75%, el Comité considera que la política monetaria se encuentra dentro del rango efectivo de neutralidad. Por lo tanto, “el listón para nuevos recortes está muy alto, lo que implica que es probable que el escenario de la política monetaria se mantenga estático durante algún tiempo”. La consecuencia, por lo tanto, es que con los tipos de interés oficiales en pausa, “ya no esperamos un repunte generalizado de la beta en la renta variable; es posible que las correlaciones del mercado disminuyan y que los fundamentales cobren mayor importancia”.

Para Paolo Zanghieri, economista sénior de Generali AM, parte de Generali Investments, la economía sigue gozando de una base sólida, pero los riesgos a la baja para el empleo siguen siendo más importantes para el FOMC que los riesgos al alza de la inflación.

Ahora, y tras el recorte de diciembre, “puede ahora esperar a disponer de más datos antes de decidir el alcance y el ritmo de nuevas bajadas de tipos”. Aquí, las perspectivas de Zanghieri son claras: la trayectoria prevista para el tipo de interés oficial no ha cambiado desde septiembre, con dos bajadas más de 25 puntos básicos, una el año que viene y otra, en 2027. “Nuestra previsión de otra bajada de tipos el año que viene coincide con lo que espera la Fed, pero creemos que la flexibilización se detendrá ahí”, apunta y admite que esta previsión sólo se modificaría en el timing, con un posible retraso del siguiente recorte para mediados de año.

Europa

Nachu Chockalingam, directora de crédito en Federated Hermes, recuerda el trabajo realizado por los bancos centrales en los últimos años para reducir la inflación mundial. Y, a partir de aquí, prevé que los tipos de interés oficiales bajen, pero que, en general, “se mantengan ligeramente por encima de los niveles previos a la pandemia, especialmente en las economías de mercado desarrolladas”.

Su opinión es que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra seguirán recortando los tipos, “pero la dirección que tomará el Banco Central Europeo (BCE), que comenzó a flexibilizar su política antes, es un poco menos clara”. Principalmente, porque la inflación en la zona del euro se acerca al objetivo del 2%, “pero las perspectivas siguen siendo inciertas debido a las disputas comerciales mundiales y las tensiones geopolíticas”.

La experta explica que persisten los riesgos a corto plazo para las perspectivas de los tipos de interés, pero cree que la situación tendría que empeorar mucho para que el BCE volviera a bajar los tipos en 2026. Algunos de estos riesgos a la baja que menciona apuntan a cualquier impacto adverso retardado derivado de los aranceles estadounidenses, un euro más fuerte, el impacto de las importaciones chinas o un retraso en el estímulo fiscal de Alemania. La agitación política en Francia, en un contexto de empeoramiento de la situación fiscal, supone otro riesgo potencial, según Chockalingam.

El Banco de Inglaterra (BoE) también generará expectación en el mercado a lo largo de 2026. David A. Meier, economista de Julius Baer, espera dos recortes de tipos por parte del BoE y un compás de espera entre las autoridades monetarias escandinavas. El BoE, recuerda el experto, recortó los tipos al 3,75% en su última reunión ante la desaceleración de la inflación y el débil crecimiento, pero se mostró cauteloso ante una mayor flexibilización en el futuro. “Prevemos dos recortes más en 2026 y mantenemos una perspectiva neutral para la libra esterlina”, apunta.

Meier también desgrana sus expectativas para los bancos centrales nórdicos: el Riksbank sueco mantuvo el precio del dinero en el 1,75% en su último encuentro, “con perspectivas que apuntan a posibles subidas a finales de 2026, lo que respalda un escenario alcista para la corona sueca”. Por su parte, el Norges Bank, con el mantenimiento de los tipos en el 4% debido a la inflación persistente, “refuerza a la corona noruega como la divisa del G10 con mayor carry”.

Japón

Respecto a Japón, Álvaro Peró, director de inversiones de renta fija de Capital Group, desvela que continúa la reflación, en medio de un crecimiento económico positivo y una inflación por encima del objetivo. El experto explica que aunque la elección de la nueva primera ministra, Sanae Takaichi -que hizo campaña con un programa de estímulo fiscal, inversión estatal y represión financiera- ha aumentado las expectativas del mercado de una política más flexible, el Banco de Japón (BoJ) ha vuelto a insistir en la necesidad de nuevas subidas en un contexto de debilitamiento del yen y presiones reflacionistas.

Así lo cree también Homin Lee, Senior Macro Strategist de Lombard Odier. El experto prevé que los tipos de interés de Japón sigan subiendo en 2026. “Tras haber protegido a Japón de la deflación mediante años de política monetaria acomodaticia, esperamos que el BoJ acoja con satisfacción los signos de éxito reflacionista con dos subidas de los tipos de interés en 2026, la primera de ellas probablemente en enero”, apunta.

Latinoamérica

Las previsiones también alcanzan a la mayor economía latinoamericana: Brasil. En DWS apuntan que el Banco Central de Brasil “parece dispuesto a mantener su postura agresiva” y adelanta que las reformas estructurales, tras las elecciones del año que viene, “podrían ayudar a liberar el potencial del país”.

Esta es la postura de Yi Li-Hantzsche, analista de mercados emergentes de DWS, que admite que hasta ahora, el banco central de Brasil ha demostrado su compromiso inquebrantable de volver a situar la inflación en el objetivo, “a pesar de la presión del Gobierno y de la proximidad del gobernador Galípolo al presidente Lula”. El experto considera que con un resultado electoral constructivo, y la perspectiva de reformas creíbles, “Brasil podría finalmente desbloquear tipos más bajos sin poner en riesgo su credibilidad”.

Toesca AM acuerda la compra de la gestora Frontal Trust

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Con miras a fortalecer su oferta de alternativos y reforzar su pie regional, la gestora especializada chilena Toesca Asset Management adquirió una conocida boutique de la plaza local: Frontal Trust. Por un monto reservado, la firma anunció un acuerdo para comprar el 100% de la AGF, con la excepción de un solo vehículo de inversión.

Cerrando 2025 con broche de oro, las sociedades Toesca Holding SpA y Toesca Capital SpA sellaron una promesa de compraventa por el total de las acciones de Frontal Trust S.A. e Inversiones Rinconada SpA, los únicos accionistas de la AGF en cuestión, según informaron al mercado a través de un hecho esencial.

La concreción definitiva del acuerdo, señalaron en su misiva a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), queda sujeta a las aprobaciones regulatorias de rigor.

A través de un comunicado, Toesca detalló que el negocio excluye el proyecto inmobiliario Eco Plaza Egaña de Inmobiliaria Fundamenta. Fuera de eso, adquirirán la amplia variedad de vehículos de inversión de Frontal Trust, que gestiona 21 fondos inmobiliarios, 11 estrategias de deuda privada, tres vehículos de private equity y un vehículo de infraestructura, además de un negocio de activos agrícolas. Con todo, suman sobre 874 millones de dólares en AUM.

“Este acuerdo se enmarca en nuestra estrategia de crecimiento regional en administración de activos alternativos”, recalcó Carlos Saieh, socio y CEO de Toesca AM, en la nota de prensa, agregando que la compra de Frontal Trust les permitirá consolidar su posición y oferta, tanto en el mercado local como el internacional.

La boutique comprada tiene una variada red de inversionistas institucionales y de alto patrimonio, con presencia en Chile, Perú y Estados Unidos. También cuentan con inversiones inmobiliarias en España y dos fondos que invierten en México.

Actualmente, Toesca Asset Management suma 2.400 millones de dólares en capital levantado y gestiona actualmente 25 fondos. El grueso de los vehículos se enfoca en estrategias de alternativos, con plataformas de inversión en infraestructura, crédito privado, activos inmobiliarios y activos agrícolas, pero también cuentan con tres fondos de renta variable.

Banamex abre la puerta a una Casa de Bolsa en 2026, si el mercado lo pide

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Foto cedidaManuel Romo, director general de Banamex

Si es necesario, Banamex pedirá licencia en los próximos meses a las autoridades mexicanas para constituir o adquirir una Casa de Bolsa, expresó el director general del banco y del grupo financiero, Manuel Romo, ante medios de comunicación.

El telón de fondo de estos comentarios es que, desde el año 2018, tras la adquisición de la administradora de fondos de Banamex por parte de BlackRock, existe una alianza estratégica donde la mexicana –en esa época propiedad de Citigroup– distribuye de manera exclusiva una amplia gama de fondos de inversión de BlackRock, con operaciones que ya superan el millón de contratos en México.

«Cuando Citi compró Banamex, el banco tenía una banca corporativa, una Casa de Bolsa y participaba activamente en el mercado de valores, acciones, deuda, con los principales corporativos del país. Claramente, Banamex va a regresar a esos mercados y será un competidor del tamaño y de la trascendencia que es en el resto de los mercados», dijo Romo. Por lo tanto, agregó, si para conseguirlo es necesario un vehículo como una Casa de Bolsa, el paso es claro: «Claro que lo vamos a solicitar. Si es necesario una banca corporativa, desde luego que la vamos a implementar, y cualquier otro mercado en donde no estemos ahora buscaremos lo necesario para regresar como se debe», expresó.

«En otro tiempo, por distintas razones, el banco rezagó su crecimiento y participación en distintos sectores», agregó el ejecutivo. Esto se debió a que el grupo financiero «solamente era una unidad de negocio dentro de un conjunto global de 100 países», en su opinión. Ahora, las condiciones son distintas. «En el momento en que Banamex se centra en México, en el mercado local, claramente podemos esperar más crecimiento y participación en distintos mercados», dijo Romo.

El directivo fue recientemente ratificado como director general junto con todo su equipo, por el accionista principal del banco, Fernando Chico Pardo, una vez que las autoridades mexicanas dieron al aval para la adquisición de una participación accionaria de 25% de la centenaria institución bancaria mexicana. Esto llevó a que Chico Pardo fuera nombrado recientemente como presidente del Consejo de Administración del grupo financiero.

Así, el banco termina el año con la separación definitiva de Citigroup y el inicio de una nueva era, con bases sólidas que ya se reflejan en cifras contundentes. Por ejemplo, se convirtió en el primero del sistema bancario mexicano por activos totales bajo gestión (suma de los recursos en la Afore y los fondos de inversión del banco), el segundo en tarjetas de crédito, segundo lugar en gestión de fondos de inversión, cuarto lugar por activos en el balance del grupo, cuarto en depósitos vista y plazo, así como la cuarta posición de la cartera total (banco y sofom), según datos proporcionados por Romo.

Transformación, la clave para el futuro

El alto ejecutivo se refirió a la transformación que resentirá el banco en los próximos meses, ya en esta nueva era bajo la propiedad de inversionistas mexicanos y enfocado por completo al mercado local, para tratar de recuperar el liderazgo de antaño.

Por ejemplo, el enfoque en banca digital será uno de los puntos relevantes para los años siguientes, además de realizar inversiones importantes en todos los rubros de la banca y también en nuevas tecnologías, como las áreas de ciberseguridad.

El banco enfocará sus baterías a mercados en los que ya registra o ha registrado por años crecimientos importantes, así como en otros en los que estaba y que por distintas razones rezago su participación o de plano se salió.

«Banamex seguramente en un futuro cercano ampliará su oferta de productos para llegar a otros mercados y otros clientes. Al tener 20 millones de clientes en banca de consumo contamos con una base muy importante, ahora trataremos de girar hacia las personas morales y las empresas, por eso hacemos el énfasis en la banca corporativa, decididamente iremos a lo corporativo, vamos a crecer nuestra oferta empresarial. Sin descartar que, cuando veamos un segmento de banca de consumo en el que no estemos o nos rezaguemos, tengan la seguridad de que estaremos presentes de inmediato», concluyó Manuel Romo.

El Mundial de la FIFA 2026 acelera el interés inversor en Miami

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Miami concentra el interés inversor latinoamericano y el Mundial de la FIFA 2026 aparece como un acelerador adicional. En un escenario global marcado por la desaceleración del turismo doméstico en Estados Unidos –su crecimiento se ha moderado en 2025 frente al fuerte rebote post-pandemia–, la ciudad del sur de Florida emerge como una excepción clara. La localidad no solo mantiene su atractivo internacional, sino que refuerza su posicionamiento como principal puerta de entrada de Latinoamérica a EE.UU., impulsada por el flujo turístico, la inversión inmobiliaria y el efecto anticipado del megaevento deportivo, que tendrá a Miami como una de sus sedes clave.

La FIFA estima que el Mundial de Fútbol 2026 podría aportar aproximadamente 17.200 millones de dólares al PIB de EE. UU., con el sector de alojamiento y servicios de alimentos (hoteles más gastronomía) generando más de 2.300 millones de dólares de ese total. En un informe publicado en marzo de 2025, la institución proyectó que el próximo Mundial convocará a 6,5 millones de personas y que los gastos totales relacionados con el evento ascenderán a 13,9 billones de dólares.

Hay datos que respaldan la tendencia de Miami como claro receptor de latinoamericanos. Entre enero y mayo de 2025, las llegadas desde Argentina (+24,6%), México (+13,9%) y Brasil (+4,6%) crecieron con fuerza frente al mismo período del año anterior. En junio, México lideró el ranking de visitantes internacionales a Estados Unidos, mientras que Colombia se ubicó en el cuarto lugar, consolidando el peso de la región en el tráfico hacia el sur de Florida.

En paralelo, el volumen total de pasajeros aéreos entre Estados Unidos, América Latina y el Caribe alcanzó en julio los 6,6 millones, con un crecimiento interanual del 2,8% y un salto del 18,2% respecto a 2019, reflejando un flujo sostenido hacia hubs internacionales como Miami.

La resiliencia del sector real estate

Más allá del turismo, el impacto se siente con fuerza en el mercado inmobiliario. Para septiembre de 2025, Colombia se posiciona como el tercer país del mundo en búsquedas de propiedades en Miami, destacándose además como el único con tres ciudades en el top 10 internacional: Bogotá, Medellín y Barranquilla. Buenos Aires es la única otra ciudad latinoamericana en el ranking.

En términos de compras efectivas, Argentina y Colombia lideraron las adquisiciones de propiedades en el sur de Florida en 2024, con participaciones del 18% y 14%, respectivamente. La tendencia no solo se mantiene en 2025, sino que se intensifica en desarrollos estratégicamente ubicados.

En Shoma Bay, en North Bay Village, más del 70% de los compradores proviene de Colombia y Argentina, mientras que en Domus Brickell Center, en el corazón financiero de Miami, el 79% de los compradores es latinoamericano, con predominio de colombianos, argentinos y mexicanos. Por otro lado, 14 ROC, ubicado en Downtown Miami, ha superado recientemente las 100 unidades vendidas, con una mayoría de compradores brasileños.

Según datos de MIAMI REALTORS, en los últimos 22 meses compradores de 73 países adquirieron el 52% de todas las ventas de nueva construcción en el sur de Florida, y el 86% de las ventas internacionales provino de América Latina, con foco en zonas como Brickell, Miami Beach y Coral Gables.

“Miami ofrece servicios de primera categoría a precios competitivos a nivel mundial», afirmó Eddie Blanco, dueño de Stratwell & presidente de Miami Association of Realtors. Personas provenientes de “73 países compran nuevas construcciones en Miami, y eso se debe a que somos la ciudad más diversa y acogedora del mundo. El sueño americano sigue vivo, y Miami es la puerta de entrada”, añadió.

Fútbol, identidad y capital

Para Masoud Shojaee, CEO y presidente del consejo administrativo de Shoma Group, el fútbol funciona como un puente cultural que termina transformándose en decisiones de inversión.

“El turismo latinoamericano siempre ha sido esencial para el mercado inmobiliario de Miami, y el fútbol ha profundizado ese vínculo cultural, especialmente en los últimos años tras la llegada de Lionel Messi. La Copa Mundial de la FIFA está acelerando el interés inversor, porque combina pasión, viajes y oportunidades concretas de preservación y crecimiento de capital”, explica el profesional.

Shojaee destaca además el impacto del anuncio de que la Asociación del Fútbol Argentino (AFA) abrirá su sede internacional en Estados Unidos en North Bay Village, muy cerca de Shoma Bay.

“Desde ese anuncio vimos un aumento notable del interés de compradores argentinos y de otros países de la región. Grandes eventos deportivos generan una conexión emocional inicial con la ciudad que luego se traduce en inversión inmobiliaria, hospitalidad y relocalización de capital”, acota.

Hospitalidad y consumo, en máxima expectativa

El efecto del Mundial se proyecta también sobre el sector de hospitalidad. Según Emi Guerra, cofundador de Breakwater Hospitality Group, Miami vuelve a mostrar su capacidad de escalar como ciudad anfitriona.

“Miami prospera cuando el mundo llega a la ciudad y el Mundial es una oportunidad única. Esperamos una fuerte demanda hotelera y un impulso significativo para restaurantes, bares y espacios de entretenimiento. Este evento reforzará aún más el posicionamiento global de Miami”, explica el ejecutivo.

El estudio elaborado por FIFA proyecta que los gastos en Estados Unidos relacionados al turismo en torno a la próxima Copa de Fútbol serán de 64.000 millones de dólares. En el mismo informe, consta que el sector de alojamiento y restauración es el que más se beneficia (con 2.400 millones de dólares), seguido por el inmobiliario (1.950 millones de dólares).

Con el Mundial como catalizador inmediato, Miami consolida un proceso de largo plazo: convertirse en una ciudad donde confluyen turismo internacional, inversión inmobiliaria y capital latinoamericano.

La bolsa electrónica de Uruguay creció un 12% en 2025

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La operativa total de la Bolsa Electrónica de Valores de Uruguay (BEVSA) en 2025 alcanzó los 100.114 millones de dólares, registrando un crecimiento anual de 12,1% respecto a los 89.293 millones de dólares registrados en 2024. Con esto, la firma bursátil consolidó cinco años en los que la operativa se multiplicó por 2,5 veces, según anunciaron en un comunicado.

El Mercado de Valores volvió a ser el principal motor de la actividad, concentrando el 57% de la operativa total. En 2025, este alcanzó un volumen de 56.583 millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 13,8% respecto al año anterior y un nuevo récord anual de sus 31 años de operativa, que resultó el cuarto consecutivo. Dentro de este mercado, los certificados de depósito en el mercado primario continuaron siendo el instrumento predominante, con el 68% (37% en dólares y 31% en pesos) del mercado de valores, seguidos por las letras en el mercado secundario, que representaron un 30% del volumen negociado.

En el segmento de colocaciones primarias de Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros, BEVSA canalizó emisiones destinadas al financiamiento de la economía real por 294,7 millones de dólares. En el período, destacaron los 100 millones de dólares del Fideicomiso Financiero Infraestructura Renta Variable CMB-NewF I; los 93 millones del Fideicomiso Financiero Camino a las Sierras 1, para la construcción de la doble vía de ruta 9 entre ruta 8 y Ruta Interbalnearia; el fondo para renovar flota de transporte suburbano por 43 millones de dólares; y las notas de crédito hipotecarias del banco HSBC, por valor de 40 millones de dólares.

También se destacaron las emisiones de Cash de inicios y cierre de año por 24,8 millones, que contribuyeron a dinamizar este mercado y ampliar las alternativas de financiamiento a través del mercado de capitales.

Por su parte, el Mercado de Dinero cerró el año con una operativa de 35.397 millones de dólares, registrando un aumento del 11% frente a 2024 y explicando el 35% del total operado en BEVSA durante el año.

Al igual que en ejercicios anteriores, los préstamos interbancarios denominados “call” con plazos cortos –de uno a siete días– fue el instrumento más utilizado, concentrando el 95% de las operaciones de este mercado y reflejando su relevancia como herramienta clave de gestión de liquidez del sistema financiero.

En tanto, el Mercado de Cambios alcanzó en 2025 una operativa de 8.134 millones de dólares, con un crecimiento del 5,9% interanual. El dólar spot o contado continuó siendo el instrumento dominante, explicando nueve de cada diez transacciones cursadas a través de las pantallas de BEVSA.

Sin embargo, es interesante el crecimiento de la operativa del dólar Forward, una herramienta de cobertura y previsibilidad cambiaria que alcanzó una operativa de 909 millones de dólares, casi el triple respecto a los 363 millones de 2024.

En el balance del año, se destacaron nuevamente los registros de los meses de julio y octubre, cuando la operativa mensual superó los 10.700 millones dólares, siendo el primer y segundo mes récord histórico mensual desde la creación de la bolsa, en 1994.

La totalidad de los mercados operados a través de BEVSA –dinero, valores y cambios– mostraron un fuerte crecimiento en estos últimos cinco años respecto al promedio del quinquenio anterior (2016-2020). Con incrementos de 104% en el mercado de valores (de 27.760 millones a 56.583 millones de dólares), de 576% en el mercado de dinero (de 5.239 a 35.397 millones de dólares) y de 10,9% en el mercado de cambios (de 7.335 millones a 8.134 millones de dólares), totalizó un aumento de un 148% (dos veces y medio) de 40,33 millones a 100.114,3 millones de dólares en los tres mercados. Esto, indicaron, reafirma el rol de la bolsa como infraestructura central del sistema financiero.

“Los resultados de 2025 confirman la solidez del crecimiento que BEVSA viene mostrando en los últimos años y reflejan la confianza de los participantes en una infraestructura de mercado transparente, eficiente y confiable. Nuestro foco está puesto en seguir fortaleciendo los mercados, acompañando el desarrollo del sistema financiero y facilitando el financiamiento de la economía”, señaló Diego Labat, gerente general de BEVSA, en la nota de prensa.