La industria peruana de fondos mutuos continúa expandiéndose y marcando máximos históricos pese a la reciente incertidumbre asociada al proceso electoral presidencial, así como a la constante inestabilidad política, en una muestra de la creciente confianza de los inversionistas y de la consolidación del mercado de gestión de activos en el país.
De acuerdo con la Asociación de Administradoras de Fondos del Perú (FMP), al cierre de mayo el patrimonio administrado por la industria ascendió a 63.461 millones de soles, equivalente a 18.590 millones de dólares, cifra que representa un crecimiento de 21,3% en los últimos doce meses y un avance mensual de 2,6%, estableciendo un nuevo récord para el sector.
El número de participantes llegó a 516.989 inversionistas, con un incremento de 16,3% respecto al mismo periodo del año anterior y de 0,74% frente al mes previo, reflejando una tendencia sostenida de incorporación de nuevos ahorradores al mercado.
Fernando Osorio, secretario general de la Asociación de Administradoras de Fondos del Perú, destacó que la industria ha mantenido una trayectoria de crecimiento en los últimos meses, a pesar del entorno de incertidumbre derivado de las elecciones presidenciales.
En lo que va de 2026, el patrimonio administrado acumula un crecimiento de 8,1%, mientras que el número de inversionistas ha aumentado 5,5%.
La estructura del mercado continúa dominada por los fondos de deuda, que concentran 66% del patrimonio total administrado, mientras que los fondos de fondos representan 43,2% de los recursos gestionados. La oferta disponible alcanza actualmente 206 fondos mutuos.
Además del crecimiento en activos y participantes, la industria ha mostrado un desempeño favorable en términos de rendimientos.
Entre los productos denominados en moneda local, el fondo IF Acciones Interfondo registra una ganancia de 18,9% en soles en lo que va del año y un rendimiento acumulado de 53,9% en los últimos doce meses, convirtiéndose en el fondo más rentable en ambas categorías.
Por su parte, en dólares, el producto con mejor desempeño continúa siendo el Fondo Bursátil Van Eck El Dorado Peru ETF, que acumula una rentabilidad de 22,6% en lo que va de 2026 y de 78% en los últimos doce meses.
La Asociación de Administradoras de Fondos del Perú destacó que los fondos mutuos ofrecen una alternativa flexible de inversión, con montos de entrada accesibles desde 20 soles o cinco dólares, además de proporcionar gestión profesional y mayor liquidez frente a instrumentos tradicionales como las cuentas de ahorro o los depósitos a plazo.
La industria peruana de fondos mutuos está integrada por BBVA Asset Management SAF, Credicorp Capital SAF, Fondos Sura SAF, Interfondos y Scotia Fondos, entidades supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
Los datos más recientes muestran que, aun en un entorno de volatilidad política, el mercado de fondos mutuos peruano mantiene una trayectoria de expansión respaldada por un creciente número de inversionistas y por la búsqueda de alternativas con mayores rendimientos y diversificación.
Las stablecoins, activos digitales vinculados principalmente al dólar estadounidense, se consolidaron como la categoría de criptomonedas más importante de América Latina, desplazando por primera vez a Bitcoin y confirmando un cambio estructural en la manera en que usuarios e instituciones utilizan los activos digitales.
De acuerdo con el reporte Stablecoin Landscape in Latin America, presentado por Bitso durante la Stablecoin Conference 2026, las stablecoins respaldadas por dólares como USDC y USDT representaron el 40% de todas las compras de activos digitales realizadas por los más de 10 millones de usuarios de la plataforma en 2025, muy por encima del 18% correspondiente a Bitcoin.
El estudio muestra que los usuarios latinoamericanos están dejando de utilizar estos instrumentos únicamente para invertir en otros criptoactivos y cada vez más los emplean como una representación digital del dólar para preservar valor, realizar pagos y acceder a mercados internacionales.
Pero, el fenómeno ya no se limita al segmento minorista. Durante la primera mitad de 2026, los volúmenes de transacciones con stablecoins procesados por Bitso Business crecieron 81% respecto al mismo periodo del año anterior, impulsados por una creciente demanda de soluciones de pagos, administración de tesorería y liquidez internacional.
Fundada en México en 2014, Bitso es una de las principales empresas de servicios financieros digitales de América Latina y uno de los mayores actores del ecosistema de activos digitales de la región. La compañía atiende a más de 10 millones de usuarios y cerca de 1.900 clientes institucionales, con operaciones en México, Brasil, Argentina y Colombia, además de ofrecer infraestructura para pagos y operaciones transfronterizas a través de Bitso Business.
El reporte, elaborado con una muestra de más de 1.900 clientes institucionales, revela además que más del 60% de los nuevos usuarios corporativos incorporados este año provinieron de instituciones financieras tradicionales, entre ellas bancos y proveedores regulados de servicios de pago, superando ampliamente a las empresas nativas del ecosistema cripto.
La tendencia refleja una creciente integración entre las finanzas tradicionales y la infraestructura basada en blockchain, en un proceso que Bitso define como una nueva etapa de «finanzas híbridas».
Según la compañía, América Latina se ha convertido en uno de los principales laboratorios para la denominada «dolarización digital», un fenómeno en el que personas y empresas recurren a stablecoins para proteger su patrimonio y realizar operaciones internacionales de manera más eficiente.
El informe concluye que estos activos están dejando atrás su papel como herramientas asociadas al mercado cripto para convertirse en una infraestructura financiera utilizada cada vez más por empresas y entidades bancarias, lo que podría redefinir el funcionamiento de los pagos y las finanzas en la región durante los próximos años.
Una nueva capa se ha formado en la parte superior de la estructura de capital de private markets, y ha crecido más rápido de lo que la mayoría de los allocators ha tenido tiempo de evaluar.
El NAV lending —facilidades crediticias otorgadas a fondos utilizando como colateral el valor agregado de sus posiciones subyacentes— pasó de ser una solución de nicho a convertirse en un mercado de aproximadamente USD 150 mil millones outstanding. S&P Global y grandes lenders especializados en fund finance proyectan que la emisión anual podría alcanzar entre USD 50 mil millones y USD 100 mil millones hacia el final de la década.
El crecimiento del segmento ha generado uno de los debates más intensos de los últimos años en la industria.
LPs, reguladores y observadores académicos cuestionan si las facilidades NAV representan una herramienta legítima para administrar liquidez y ejecutar inversiones accretive, o si distorsionan retornos reportados y concentran apalancamiento oculto en una etapa del ciclo donde las salidas siguen limitadas.
La respuesta es más matizada de lo que cualquiera de los dos extremos sugiere, y resulta especialmente relevante para wealth managers enfocados en clientes U.S. Offshore y latinoamericanos, cuyos portafolios ya están expuestos a NAV lending —muchas veces sin saberlo— a través de sus compromisos en fondos primarios.
Qué hace realmente el NAV lending
Una facilidad NAV es un préstamo o línea revolvente otorgada a un vehículo de inversión, garantizada por el valor patrimonial del portafolio del fondo.
Los loan-to-value ratios normalmente oscilan entre 5 % y 30 % del NAV, mientras que los covenants requieren valuaciones continuas y restricciones sobre cambios en la composición del portafolio.
El pricing depende de la madurez del fondo, la calidad del portafolio y el nivel de LTV; históricamente, las facilidades mid-cycle se han estructurado con spreads de entre 600 y 900 puntos básicos.
Los usos legítimos son múltiples y ampliamente documentados.
Un GP puede utilizar una facilidad NAV para financiar follow-on investments, bridge financings en fondos parcialmente liquidados, refinanciar deuda costosa a nivel de portfolio companies, proteger derechos de pre-emption o manejar el timing de exits.
En cada uno de estos casos, el apalancamiento tiene un propósito claro y está vinculado a creación esperada de valor.
El uso más controversial es el financiamiento de distribuciones.
Un fondo que aún no ha monetizado compañías del portafolio, pero desea devolver capital a los LPs, puede endeudarse contra el NAV y distribuir esos recursos, generando retornos ponderados por tiempo más tempranos y un IRR interino más atractivo.
Esta práctica es la que ha recibido mayor escrutinio.
Sin embargo, los datos sugieren que su uso es menos frecuente de lo que implica la narrativa pública. With Intelligence y diversas encuestas de lenders muestran que los préstamos NAV destinados a financiar distribuciones disminuyeron significativamente desde el pico alcanzado en 2023, mientras que la mayoría de las emisiones recientes se destinó a inversiones defensivas o accretive, y no a manufacturar retornos artificialmente.
El caso a favor de las facilidades NAV
Existen tres argumentos sólidos que respaldan el uso prudente de NAV lending en portafolios maduros de private markets.
Primero: optionality.
Un GP con un fondo de USD 5 mil millones en su séptimo año puede identificar una oportunidad follow-on de alta convicción con potencial de retornos significativos, pero sin capital no llamado disponible.
Sin una facilidad NAV, el GP tendría que dejar pasar la oportunidad o solicitar capital adicional a los LPs, algo que ambas partes probablemente preferirían evitar en etapas avanzadas del ciclo del fondo.
Una facilidad NAV bien estructurada crea optionality sin alterar la arquitectura del vehículo.
Segundo: eficiencia de capital.
Devolver capital anticipadamente a los LPs —incluso si proviene temporalmente de deuda— puede reducir el costo total de capital del inversionista y acelerar la reinversión en nuevos vintages.
Siempre que la facilidad NAV sea repagada mediante realizaciones genuinas del portafolio y el costo del financiamiento sea inferior al retorno esperado de los activos subyacentes, la ecuación financiera puede resultar positiva tanto para el GP como para el LP.
Tercero: manejo de riesgo.
El uso defensivo de NAV lending —estabilizar una portfolio company durante una desaceleración, refinanciar deuda covenant-light próxima a vencimiento o respaldar una combinación estratégica— puede preservar enterprise value que de otra manera se deterioraría.
En muchos casos, el costo de la facilidad es inferior al costo económico de una venta forzada.
El caso en contra
Las preocupaciones también están plenamente justificadas.
Primero: distorsión del IRR.
Incluso cuando la facilidad NAV se utiliza de manera productiva, el timing de los retornos hacia los LPs cambia.
Un inversionista que compare dos fondos con idéntico desempeño subyacente, pero distinto uso de NAV lending, no puede depender únicamente del headline IRR.
El ajuste requerido —esencialmente recalcular el IRR considerando únicamente exits reales subyacentes— rara vez aparece en reportes estándar.
Segundo: cross-collateralization.
Las facilidades NAV crean gravámenes a nivel del fondo.
Un subconjunto de portfolio companies termina soportando indirectamente el riesgo crediticio de todo el portafolio.
En escenarios de estrés, esto puede limitar la flexibilidad del GP y generar resultados inesperados para acreedores de compañías individuales y coinversionistas minoritarios.
Tercero: apalancamiento sistémico.
La escala agregada del NAV lending creció simultáneamente con continuation funds, restructuraciones GP-led y otras herramientas diseñadas para extender liquidez.
Si múltiples fondos dentro de una misma plataforma mantienen facilidades NAV simultáneamente, una corrección coordinada podría presionar decisiones de exit de maneras que divergen de las preferencias de LPs individuales.
Lo que LPs y wealth managers deberían preguntar
Tres preguntas deberían formar parte obligatoria de cualquier proceso de due diligence a partir de 2026.
¿Cuál es la política de NAV facilities del GP a nivel de toda su plataforma?
Una política escrita y clara —incluyendo usos permitidos, límites máximos de LTV, aprobaciones de gobierno corporativo y frecuencia de disclosure— es señal de un sponsor que ha pensado seriamente el tema. Su ausencia es una bandera roja.
¿Qué facilidades existen actualmente a nivel del fondo y con qué propósito?
Cada vez más GPs incluyen esta información en reportes trimestrales. Si el administrador de fondos o la plataforma patrimonial no presenta estos datos de manera estándar, esa brecha debe corregirse.
¿Cómo calcula el GP el desempeño subyacente del portafolio neto de los efectos del NAV lending?
Los LPs sofisticados ya solicitan cálculos de deleveraged IRR además del headline number. Los wealth managers que atienden clientes HNW deberían hacer exactamente lo mismo.
La implicación para allocators U.S. Offshore y Latinoamérica
Los wealth managers latinoamericanos y U.S. Offshore normalmente acceden a private markets globales a través de feeders en Cayman o Luxemburgo, los cuales heredan directamente el perfil de apalancamiento del master fund.
El uso de NAV facilities a nivel master impacta directamente a los clientes finales.
El advisor que no incorpora esta conversación en sus interacciones con clientes pierde credibilidad cuando un artículo periodístico o una acción regulatoria convierte el NAV lending en un tema de discusión masiva.
El NAV lending no es ni un escándalo ni un free lunch.
Es una herramienta financiera cuyo uso adecuado depende de disclosure transparente, límites conservadores de apalancamiento y reporting honesto de IRRs.
Los LPs y plataformas patrimoniales que desarrollen un framework sólido para evaluarlo asignarán capital de manera mucho más inteligente que aquellos que lo traten como un riesgo innombrable o como una característica invisible de los private markets modernos.
Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer en LYNK Markets
El próximo 30 de junio, Aseafi organiza su Congreso Anual dirigido a profesionales del sector del asesoramiento financiero. El encuentro abordará algunos de los temas clave para las ESIS, como el contexto regulatorio, la adaptación del sector, el entorno tecnológico, la tokenización de activos y los criptoactivos.
La agenda contará con la participación de representantes de entidades como CNMV, FOGAIN, GA_P, FINREG360, Openfinance, Flanks, WIO Capital, Wealthabout, EARA, Finect, Portfolio Stock Exchange, Ursus 3 Capital A.V. y Bitwise, entre otras. Y contará con ponentes de alto nivel como, por ejemplo, Gadea de la Viuda, presidenta de la Fundación Abante; Camino Hidalgo, técnico del departamento de supervisión de ESI-ECA CNMV; Carol Daunert, CEO de Diverinvest EAF; Gloria Hernández Aler, socia de finReg360; Pilar Galán Gavilá, socia responsable de Banca Privada y Gestión de Activos KPMG; y Horacio Encabo, director ESIs en Andbank España. Puede consultar la agenda completa en el siguiente enlace.
El evento se celebrará en el Espacio Abante, en Plaza de la Independencia 6, Madrid, de 9:00h a 13:30h, y cuenta con el apoyo de las certificadoras EFPA, CFA, Value School, IEAF. Si quiere participar en el Congreso Anual, puede registrarse en el siguiente enlace.
Foto cedidaKenta Capital: Centro de la imagen, de izquierda a derecha: Anna Alvarez, consejera delegada de Avalis, y Borja Bertrán, Managing Director & Co-founder de Kenta Capital
Kenta Capital, empresa especializada en el asesoramiento en deuda que ofrece soluciones de financiación e inversión alternativas, y Avalis, sociedad de garantía recíproca de Cataluña, anuncian el lanzamiento de un fondo de deuda orientado a impulsar el crecimiento de pequeñas y medianas empresas en Cataluña.
El vehículo de financiación cuenta con un tamaño inicial de 50 millones de euros y ofrecerá préstamos de hasta 4 millones de euros por operación, en condiciones competitivas, con una estructura de amortización bullet (única amortización a vencimiento) y plazos de entre cinco y siete años.
Se trata de una iniciativa pionera para impulsar el crecimiento, tanto orgánico como inorgánico, de empresas en Cataluña con ingresos de hasta 50 millones de euros, una sólida posición en sus respectivos sectores y una estructura financiera equilibrada. Aunque el fondo pone el foco en compañías industriales, también estará abierto a empresas de servicios que cumplan con los criterios establecidos.
Este nuevo fondo sitúa a Avalis como la institución que facilita a las pymes catalanas el acceso a una estructura de financiación, a la que únicamente hasta ahora tenían acceso las grandes empresas y, todo en ello, en condiciones competitivas. Las estructuras de amortización bullet (amortización de capital a vencimiento) encajan perfectamente en empresas y proyectos en fase de crecimiento y expansión.
De esta manera, Avalis diversifica también su porfolio de productos y ofrece una nueva propuesta de valor a las pymes catalanas llegando a ofrecer importes más altos, de hasta un máximo de 4M€.
El objetivo del fondo es facilitar a las pymes el acceso a una fuente de financiación complementaria a la bancaria, que les permita diversificar su endeudamiento, reforzar su estructura de balance, optimizar sus flujos de caja y abordar proyectos de crecimiento orgánico e inorgánico, sin necesidad de diluir su accionariado.
El fondo ha contado con el apoyo de un grupo de inversores privados entre los que se encuentran distintos family offices e inversores institucionales, en su mayoría de origen catalán, así como el compromiso de tres entidades financieras muy vinculadas al apoyo de la pequeña y mediana empresa, Kutxabank (actuando como banco agente), Unicaja y Laboral Kutxa, que han aportado la financiación del vehículo.
Igualmente cuenta, a través de Avalis, con el apoyo de CERSA, Compañía Española de Reafianzamiento, entidad dependiente del Ministerio de Industria.
Kenta Capital será responsable de la originación, análisis y estructuración de las operaciones, mientras que Avalis desempeñará un papel clave aportando su amplio conocimiento del tejido empresarial catalán y ofreciendo garantías en cada uno de los préstamos, contribuyendo a facilitar el acceso a financiación a un coste competitivo al tejido empresarial catalán.
Esta solución de financiación no busca reemplazar a la deuda bancaria, sino complementarla, ofreciendo una alternativa adaptada a compañías que no siempre encuentran financiación fuera de los estándares bancarios, por el tamaño de las operaciones, la estructura de amortización o los plazos requeridos.
Borja Bertrán, Managing Director & Co-founder de Kenta Capital: “En Kenta Capital, como especialistas en financiación alternativa, buscamos constantemente soluciones que se adapten a la realidad del mercado y a las necesidades concretas del tejido empresarial para cada momento y circunstancia. Con este fondo, pionero y con características únicas en Cataluña, queremos acompañar el crecimiento de las pymes catalanasjunto a un socio de referencia como Avalis, facilitando el acceso a financiación flexible para impulsar sus planes de desarrollo”.
Anna Alvarez, consejera delegada de Avalis: “Para Avalis la creación de este fondo es un paso adelante para ofrecer a las empresas catalanas nuevas y mejores soluciones de financiación para impulsar su crecimiento. Esta alianza con Kenta Capital nos permite ofrecer a las pymes catalanas un producto diferencial, con alto valor añadido, que facilita a las empresas abordar proyectos de crecimiento, con un retorno de la financiación al vencimiento, dando tiempo a la consolidación de la inversión«.
Esta iniciativa se enmarca en la estrategia de Kenta Capital de desarrollar soluciones de financiación alternativa con foco regional. En esta línea, la firma ya ha impulsado un vehículo similar en el País Vasco y Navarra, en colaboración con Elkargi, a través del cual ya se están formalizando operaciones.
La firma mantiene su decidida apuesta por Cataluña, destacando el dinamismoy el potencial del tejido empresarial local. Con este fondo Avalis sigue apostando por mejorar y diversificar el acceso a la financiación de proyectos viables de las pymes catalanas.
Las empresas podrán solicitar financiación directamente a través de Kenta Capital o mediante los canales habituales de Avalis, quienes evaluarán la idoneidad de cada operación tras un análisis exhaustivo de las compañías.
Previsión Sanitaria Nacional (PSN) ha incorporado recientemente cinco nuevos fondos de inversión a la cesta de sus productos Unit Linked y PIAS Inversión, con el fin de reforzar y actualizar su estrategia en beneficio de los más de 8.000 mutualistas que ya confían en estas soluciones de inversión.
Detrás de estos instrumentos se encuentran gestoras de reconocido prestigio internacional con procesos de inversión sólidos y contrastados, como AXA IM, Amundi, Man GLG y Vanguard. PSN apuesta así por la mejora del binomio rentabilidad–riesgo, la eficiencia en costes y una diversificación real, incorporando nuevas exposiciones como High Yield global y reforzando bloques clave como crédito EUR, renta fija global y renta variable global. Apuesta por la excelencia en la gestión.
En el último año el Área de Inversiones de PSN ha experimentado una profunda evolución, comenzando por la incorporación de su director, Luis Catalán de Ocón, con dilatada experiencia en la gestión de inversiones en el ámbito nacional e internacional. El objetivo principal del nuevo equipo de trabajo es ofrecer la mejor rentabilidad posible con un riesgo controlado. Para ello, PSN continúa perfeccionando su proceso de inversión, incorporando un enfoque que combina el análisis top down, basado en la evaluación del entorno macroeconómico y de mercados, con el análisis bottom up, enfocado en la selección rigurosa de las mejores oportunidades para invertir. Este modelo permite a la Compañía construir carteras más coherentes, equilibradas y resilientes.
Esta es la opinión del Director del Área de Inversión, Luis Catalán de Ocón :“la filosofía de nuestra Área se basa en la búsqueda de excesos de retorno consistentes y sostenibles en el tiempo, mediante un enfoque cuantitativo apoyado por análisis fundamental. Este equilibrio entre metodología sistemáticay criterio de inversión nos permite identificar, evaluar y seleccionar las mejores opciones de inversión disponibles en el mercado, siempre bajo un marco de control de riesgos. Todo ello responde al compromiso de generar valor para el mutualista a través dedecisiones de inversión disciplinadas, independientes y orientadas al largo plazo”.
El acuerdo alcanzado el fin de semana ha dado un impulso a los mercados, aunque podría ser únicamente temporal.
Como explicábamos la semana pasada, la presión que las encuestas de popularidad, los miembros de su propio partido y la oposición están ejerciendo sobre Trump han llevado al presidente a la firma de otro memorando de acuerdo destinado a limitar el daño que el conflicto puede acabar infligiendo sobre los resultados electorales de noviembre.
Irán tiene incentivos estructurales para dilatar el cumplimiento de lo acordado —extensión del alto el fuego EE.UU.-Israel-Irán, posible reducción de fuerzas estadounidenses en la región, eliminación de los bloqueos en el Estrecho de Ormuz y alivio de sanciones que permita las exportaciones energéticas iraníes e inversión extranjera—: su poder de negociación es máximo ahora, antes de las legislativas de noviembre. No sorprendería que la retirada de minas y la apertura total de Ormuz tomen más tiempo del previsto. Los retrasos en la normalización del tránsito por el estrecho prolongan a su vez la regularización de la producción, por lo que el barril podría mantenerse más cerca de los 90 dólares que de los 80, que es exactamente lo que tiene sentido estratégico para Teherán.
Tras las elecciones, Trump recupera libertad de acción y, a la vista de lo endeble del memorando, las probabilidades de reanudación del conflicto en el período poselectoral se antojan elevadas.
Por todo ello, la distinción entre el titular político y la realidad de la implementación es relevante. El acuerdo es más un memorando de entendimiento que una paz duradera, y esa matización tiene implicaciones directas para el posicionamiento de carteras.
Inflación, mercado laboral y el giro restrictivo de la Fed
Los subcomponentes de la encuesta ISM —libro de pedidos, tiempos de entrega y precios pagados— apuntan a que la inflación subyacente excluida la vivienda no ha alcanzado aún el pico asociado al conflicto en Irán. Por otro lado, se acumulan los indicios de recuperación en el mercado laboral.
Como consecuencia —y probablemente también por la persistencia de cuellos de botella en el lado de la oferta derivados de la política arancelaria de Trump—, la TIR del bono a diez años y las expectativas sobre la evolución de los tipos se han desligado con claridad de la caída en el precio del petróleo.
De hecho, el mensaje de la Fed en su reunión del miércoles —en la que mantuvo los tipos sin cambios— tuvo un sesgo claramente restrictivo.
Además de retirar del comunicado la mención implícita a mantener un sesgo bajista, la declaración se enfocó más en el compromiso con la estabilidad de precios que en el mandato de máximo empleo; el recién estrenado presidente del banco central señaló que el mercado de trabajo evoluciona en la dirección adecuada.
En la misma línea, la actualización del mapa de puntos y el discurso de Kevin Warsh transmitieron un mensaje más próximo al endurecimiento que a la relajación adicional de la política monetaria.
La proyección para la tasa de paro fue revisada a la baja para este año, la inflación se ajustó al alza, y nueve de los dieciocho participantes anticipan una subida de los fed funds de 25 puntos básicos en 2026; seis estarían de acuerdo con dos subidas.
Como ya anticipaban los economistas, Warsh no incorporó su perspectiva de tipos al mapa de puntos, trasladando al mercado su incomodidad con las guías adelantadas. El comunicado, mucho más corto —solo 130 palabras, frente a más de 300 del anterior—, tampoco recogía el detalle de la votación, como ha venido siendo habitual. Todo ello reduce significativamente el valor informativo de las proyecciones del mapa de puntos para entender la función de reacción de la Fed, incrementa la opacidad en el modelo de comunicación y presiona al alza la volatilidad.
La incertidumbre en torno a la “nueva Fed” se ve alimentada por los grupos de trabajo que Warsh ha decidido impulsar y que, en función de sus resultados, podrían dar lugar a cambios profundos en su funcionamiento. Estas iniciativas revisarán el modelo de comunicación, el uso del balance, la integridad de las fuentes de datos como base del proceso de toma de decisiones, el impacto de la IA en la productividad y la estructura del tratamiento de la inflación.
La curva incorporó rápidamente esta nueva información, aplanándose de forma muy acusada por los tramos cortos (bear flattening) y doblando las probabilidades de subida de tipos; ahora descuenta una subida entre septiembre y octubre, y una probabilidad de casi el 45 % para otra adicional en diciembre.
Existe no obstante un argumento para sostener que el mercado ha reaccionado de forma excesivamente pesimista a la primera reunión liderada por Warsh. Aunque la inflación se sitúa claramente por encima del 2 %, la descomposición del IPC que realiza la Fed de San Francisco entre inflación cíclica —impulsada por la demanda— y acíclica —afectada por la oferta— pone de manifiesto que el repunte en el coste de la vida derivado del encarecimiento de la energía puede ser puntual.
Adicionalmente, la última actualización de la encuesta NFIB entre pymes sugiere que los tipos se encuentran en niveles onerosos para la actividad económica; un dato relevante, dado que algo menos de dos tercios del empleo nuevo generado en EE.UU. proviene de este tipo de empresas.
Finalmente, y en línea con las tareas encomendadas por Warsh a dos de sus grupos de trabajo, la inflación puede interpretarse de forma distinta en los próximos nueve o doce meses: el nuevo presidente de la Fed ya ha expresado su preferencia por medir la inflación PCE mediante la media truncada, que antes del inicio del conflicto en Oriente Medio ya se situaba en el 2 %. Y no debe olvidarse que la productividad ocupa también un lugar central en su análisis: el crecimiento salarial en EE.UU. ha moderado su ritmo pero se mantiene entre el 3 % y el 4 %; con un índice de productividad que crece cerca del 2 %, no sería difícil argumentar que pronto operaremos en tasas de inflación próximas o incluso inferiores a ese 2 %.
Posicionamiento: digestión estival en un mercado sobrecomprado
El hecho de que el mercado se encuentre en sobrecompra técnica, de que el sentimiento sea mayoritariamente alcista, de que entremos en una etapa del año históricamente adversa para los accionistas y de que perdamos el impulso micro de las revisiones al alza en BPA anticipa un período estival de digestión de ganancias.
En el marco de su decidida política de crecimiento, diversificación y expansión, Klosters Capital España ha anunciado oficialmente su transformación e inscripción en el registro de la CNMV como Agencia de Valores. Según explican, este hito regulatorio representa un salto cualitativo para la firma, permitiéndole ampliar su catálogo de soluciones patrimoniales al tiempo que reafirma su compromiso fundacional: ofrecer un servicio de asesoramiento estrictamente global e independiente.
Desde su llegada a Madrid en 2022, la entidad operaba como Empresa de Asesoramiento Financiero (EAF) regulada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Con esta evolución a Agencia de Valores, Klosters Capital no solo fortalece su estructura institucional en España, sino que potencia su capacidad para atender a su creciente base de clientes.
Trayectoria internacional y foco en el cliente
Klosters Capital inició sus operaciones en el año 2016 en Miami (Estados Unidos) como asesor independiente registrado ante la SEC (Securities & Exchange Commission) y desde 2022 en España, primero como EAF y ahora como Agencia de Valores desde sus oficinas de Madrid y Barcelona.
Klosters se ha consolidado como un socio estratégico para grandes patrimonios en áreas clave como: productos financieros tradicionales y alternativos; estructuras patrimoniales; internacionales; inversiones inmobiliarias; e inversiones directas corporativas.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Jorge Arraiza (gestor Banca Privada senior, Blanca Azón (directora centro de negocio), Noemí Blanco (interventora) e Ismael Goñi (gestor Banca Empresas senior).
Banca March abre las puertas de su nuevo centro de negocio en Pamplona en el número 4 de la calle Taconera, en la confluencia con la calle Nueva, en pleno centro de la ciudad. La entidad dará servicio a todas sus áreas de negocio en una renovada sede, equipada con tecnología de última generación.
Según señalan, el banco reafirma su compromiso con Navarra, donde aterrizó en octubre de 2023 con la apertura de una oficina en el número 1 de la calle Yanguas y Miranda. Banca March continúa consolidando su modelo de centros de negocio, que aglutinan varios segmentos de actividad para mejorar la experiencia de sus profesionales y clientes. Estos están dotados de la mejor infraestructura digital y de un diseño acorde al enfoque estratégico de la entidad, orientado al asesoramiento de la mano de profesionales excelentes, según un modelo omnicanal en el que el cliente elige la manera de relacionarse con el banco en cada momento: web, app o presencial.
Consolidación del modelo
Desde la entidad explican que el nuevo centro de Pamplona se suma a la expansión territorial que se encuentra realizando la entidad y que pone de relieve el compromiso de Banca March por convertirse en el principal referente en España en Banca Privada, Banca Patrimonial y asesoramiento a empresas.
Ángel Martínez, director general de Banca March y responsable de Banca Comercial y Privada, ha señalado que “seguimos apostando con decisión por Navarra, una comunidad con un futuro prometedor, una economía en constante evolución y un crecimiento sostenido en los últimos años”. “En la segunda mitad de 2023 iniciamos nuestra andadura en Navarra con una primera sede provisional y, desde entonces, el desarrollo de nuestra actividad ha sido notable, con un aumento significativo del negocio. Nuestra vocación es seguir ampliando la presencia de nuestro modelo, basado en la especialización en banca privada y en el acompañamiento estratégico a empresas, con especial atención a las medianas y familiares. Con esta visión, aspiramos a posicionarnos como un actor clave en el tejido financiero navarro”, añade.
Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado que lanzará este verano, sujeto a la aprobación regulatoria, sus primeros cinco fondos cotizados de gestión activa (Active ETF) en Europa. Según la firma, se trata de un hito clave dentro de su estrategia para ampliar el acceso a sus capacidades de gestión activa mediante soluciones innovadoras centradas en las necesidades de los clientes. Este lanzamiento inicial supone el comienzo de un programa de desarrollo y expansión de ETF activos que se llevará a cabo durante los próximos años.
“Apoyándonos en nuestra sólida trayectoria y experiencia en Asia, el lanzamiento de nuestros primeros ETFs activos en Europa representa un paso significativo en nuestra estrategia para ampliar el acceso a las capacidades de gestión activa de AllianzGI. En un entorno de mercado marcado por una elevada volatilidad y una creciente incertidumbre macroeconómica, los inversores demandan cada vez más soluciones capaces de adaptarse a un contexto cambiante. Los ETFs activos nos permiten poner nuestra experiencia de inversión al alcance de una base de clientes más amplia, a través de un vehículo que combina las ventajas de la gestión activa con la transparencia, la liquidez y la flexibilidad operativa que ofrecen los mercados cotizados”, ha explicado Tobias Pross, CEO de AllianzGI.
Nueva gama
La nueva gama Allianz Smart Active ETF incluye cinco estrategias de renta variable y renta fija, todas ellas basadas en los consolidados procesos de inversión, la experiencia y las capacidades de gestión de riesgos de AllianzGI. La firma ha adoptado un enfoque de distribución paneuropeo y focalizado: los productos cotizarán inicialmente en cuatro mercados clave (Italia, Suiza, Alemania y Reino Unido), apoyándose en una única plataforma europea diseñada para facilitar una distribución eficiente transfronteriza y ampliar progresivamente su alcance en toda Europa.
Según explica la firma, los Smart Active ETF combinan una amplia exposición a los mercados con una selección sistemática y disciplinada de valores, con el objetivo de generar una rentabilidad adicional. Los ETFs activos de renta variable se apoyan en la plataforma de inversión sistemática en acciones desarrollada por AllianzGI durante años, mientras que los ETF activos de renta fija se basan en su metodología Advanced Fixed Income, ampliamente contrastada. Los ETFs activos de AllianzGI siguen un proceso de inversión disciplinado, con el objetivo de generar rentabilidad adicional de forma consistente y con un enfoque claro en la gestión del riesgo y la rentabilidad.
Las tres estrategias de renta variable (Smart Global Equity, Smart Europe Equity y Smart US Equity) invierten respectivamente en acciones globales, europeas y estadounidenses, aplicando un enfoque sistemático y diversificado de selección de valores. Estas tres estrategias están diseñadas para ofrecer un bajo tracking error respecto a sus índices de referencia, liquidez diaria, reglas de inversión transparentes y fuentes de generación de alfa consistentes.
AllianzGI también introduce dos ETF activos de renta fija dirigidos a inversores que buscan obtener rentabilidades adicionales estables, invirtiendo en deuda pública y corporativa. Ambas estrategias de renta fija tienen como objetivo mejorar la rentabilidad y la calidad de las carteras frente a los ETF pasivos tradicionales de bonos, manteniendo al mismo tiempo elevados niveles de previsibilidad y transparencia.
