Renta variable mundial: 5 razones para invertir fuera de Estados Unidos

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Tras más de una década de dominio de la renta variable estadounidense, la diversificación mundial puede haber parecido menos urgente. Pero en 2025, la cambiante dinámica macroeconómica y los acontecimientos geopolíticos sugieren que podría ser oportuno examinar más de cerca las oportunidades en el extranjero.

Aunque la inflación y las tensiones comerciales siguen siendo motivo de preocupación, centrarse exclusivamente en los mercados estadounidenses podría hacer que los inversores pasaran por alto perspectivas atractivas en el extranjero. Las empresas de alta calidad fuera de EE.UU. -especialmente aquellas con sólidos fundamentales y potencial de crecimiento- están cada vez mejor posicionadas para obtener buenos resultados. He aquí cinco razones para considerar ahora la renta variable mundial no estadounidense.

1. Las valoraciones internacionales son atractivas

Durante más de una década, los mercados internacionales han cotizado con descuento respecto a EE.UU., y esa diferencia no ha hecho más que aumentar. A finales de 2024, el múltiplo de valoración del S&P 500 se había disparado un 52%, mientras que el MSCI ACWI ex EE.UU. había bajado.

Gran parte de la rentabilidad superior de EE.UU. se debió a los tipos de interés ultrabajos y al auge de los valores tecnológicos. Sin embargo, la creciente incertidumbre política y los riesgos geopolíticos han hecho que las valoraciones internacionales, especialmente de las empresas de alta calidad, sean más atractivas para los inversores a largo plazo.

2. El dólar podría haber tocado techo

Tras años de fortaleza, el dólar estadounidense se debilitó a principios de 2025, en parte debido al aumento de los aranceles y a la preocupación por la política comercial de Estados Unidos. El dólar ha alcanzado recientemente su nivel más bajo en tres años frente a las principales divisas, incluidos el euro, el yen y el franco suizo.

Un dólar más débil aumenta la competitividad de los bienes y servicios no estadounidenses, ayuda a las empresas internacionales a aumentar sus exportaciones y mejora los beneficios de sus operaciones en el extranjero. También aumenta el valor de las inversiones internacionales para los inversores con sede en EE.UU., sentando potencialmente las bases para un mayor rendimiento en el extranjero.

3. El crecimiento de los beneficios está repuntando en el extranjero

Cuando los tipos de interés estadounidenses se acercaban a cero, Europa y Japón, componentes clave del MSCI ACWI ex EE.UU., tenían tipos negativos. Esto supuso un importante viento en contra para el sector financiero, el más importante del índice, ya que los bajos tipos redujeron su capacidad de generar beneficios.

Ahora que los tipos de interés mundiales se han normalizado, los beneficios en Europa y Japón siguen el ritmo -y en el caso de Japón, incluso superan- de las empresas estadounidenses. De hecho, el crecimiento de los beneficios por acción en Japón ha superado al de Estados Unidos, incluso en dólares. Unos fundamentos más sólidos, y no sólo unas valoraciones más baratas, respaldan la inversión global

4. Mejora de la confianza y oportunidades activas

Las preocupaciones geopolíticas y los aranceles han lastrado el sentimiento de los inversores, especialmente en mercados de crecimiento más lento como Europa. Sin embargo, esta incertidumbre ha creado oportunidades para los inversores activos.

Evitando las empresas más expuestas a la política comercial de EE.UU. y centrándose en sectores como el financiero, las telecomunicaciones y los servicios públicos, que están en gran medida protegidos de los riesgos arancelarios, los inversores pueden aprovechar las oportunidades con precios erróneos. Muchos valores internacionales cotizan actualmente muy por debajo de su valor intrínseco, lo que representa un punto de entrada favorable para los inversores a largo plazo.

5. Diversificación y menor concentración del mercado

El comportamiento del mercado estadounidense en los últimos años ha estado impulsado por un puñado de grandes empresas tecnológicas, lo que ha provocado un creciente riesgo de concentración. En cambio, los mercados internacionales ofrecen una diversificación más amplia.

En el índice MSCI ACWI ex EE.UU., el sector financiero -no el tecnológico- es el más importante, y la exposición a la tecnología es más modesta: sólo el 7% en Europa y el 20% en los mercados emergentes. Esta menor concentración da a los inversores acceso a una gama más amplia de empresas e industrias que pueden no estar tan fácilmente disponibles en Estados Unidos.

Lo esencial

Los inversores llevan años infraponderando la renta variable internacional, y con razón. Pero el panorama mundial está cambiando. Con la mejora de los beneficios, unas valoraciones atractivas, un dólar más débil y un menor riesgo de concentración, los mercados mundiales sin Estados Unidos presentan una oportunidad atractiva.

Al diversificar por regiones, sectores y estilos, los inversores pueden aprovechar un conjunto más amplio de motores de crecimiento y construir carteras más resistentes para el futuro.

Tribuna de opinión escrita por Matt Burdett, Director de Renta Variable de Thornburg.

Cuatro escenarios para mercados inciertos

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Donald Trump
Foto cedida

Una cosa sí es segura: no hay certezas sobre el futuro. Pero cuando la incertidumbre política alcanza niveles extremos, puede provocar caídas en los mercados y afectar a la confianza de las empresas, los consumidores y los inversores.

Desde el anuncio de aranceles generalizados por parte del gobierno de Donald Trump el pasado 2 de abril, los mercados financieros han experimentado grandes oscilaciones, desde fuertes caídas a sólidas ganancias, muchas veces en función de las últimas noticias.

Un gráfico de dos líneas compara la variación porcentual acumulada del índice S&P 500 con la del índice Bloomberg de incertidumbre de política económica en Estados Unidos desde el 31 diciembre 2024 hasta el 31 marzo 2025. La línea del índice S&P 500 comienza el periodo en el 0,0% el 31 diciembre 2024 y desciende hasta un mínimo del -15% después del 2 de abril, fecha que el gobierno Trump denominó «Día de la Liberación», cuando se introdujeron los aranceles más elevados, para terminar el periodo en el -10% el 4 de abril. El índice Bloomberg de incertidumbre de política económica en Estados Unidos comienza el periodo en el 0% el 31 diciembre 2024 y sube hasta el 520% el 4 abril 2025. El gráfico muestra cómo cae la renta variable conforme va aumentando la incertidumbre en torno a la política económica.

grafico 1 CG

Las rentabilidades obtenidas en el pasado no garantizan rentabilidades futuras.
Fuente: Capital Group, Standard & Poor’s, Bloomberg Index Services Ltd. La variación porcentual del índice S&P 500 refleja la rentabilidad total. Información a 10 abril 2025.

Un poco de luz sobre el actual contexto de incertidumbre

¿Qué le depara el futuro a la economía y a los mercados mundiales? Cuando la incertidumbre alcanza niveles extremos, las previsiones puntuales no son suficientes para ayudar a los gestores a tomar buenas decisiones de inversión.

Por ello, un equipo de Capital Group, conocido como «ronda de noche» y formado por economistas, analistas políticos y gestores, analiza los episodios de inestabilidad de los mercados con el fin de tomar mejores decisiones de inversión. Este año, el equipo ha abordado la imposición de aranceles históricos por parte del gobierno de Trump y la reconfiguración de las alianzas tradicionales en materia de seguridad.

Un gráfico de cuatro cuadrantes muestra cuatro posibles resultados para el reajuste geopolítico, divididos a lo largo de un eje horizontal con la etiqueta «desvinculación económica» a la izquierda y «acuerdos comerciales» a la derecha, y un eje vertical con la etiqueta «alianzas tradicionales» en la parte superior y «políticas expansionistas» en la parte inferior. El cuadrante superior izquierdo se denomina «frente comercial». El cuadrante superior derecho se denomina «grandes acuerdos». El cuadrante inferior izquierdo se denomina «nacionalismo asertivo». El cuadrante inferior derecho se denomina «grandes potencias».

Fuente: Capital Group. Los escenarios reflejan el análisis del equipo de «ronda de noche» de Capital Group a fecha de abril de 2025 y no son indicativos de resultados futuros.

El equipo ha identificado cuatro posibles escenarios: un enfrentamiento comercial, grandes acuerdos comerciales, el regreso de las grandes potencias y el nacionalismo asertivo.

¿Dónde estamos hoy y hacia dónde nos dirigimos?

En opinión del equipo de «ronda de noche», el mundo ha dejado atrás el viejo orden internacional y ha entrado en un escenario de enfrentamiento comercial, caracterizado por fuertes aranceles, restricciones a la exportación de tecnología y otras medidas proteccionistas que acelerarían la desvinculación económica y la reconfiguración de las cadenas de suministro.

Si el escenario de enfrentamiento comercial se prolonga, es probable que el crecimiento económico se ralentice y la inflación aumente. Si los aranceles anunciados se mantienen a largo plazo, podríamos asistir a un escenario de desaceleración del crecimiento más allá de 2025. Por otra parte, si se alcanzan acuerdos comerciales con relativa rapidez, se haría más probable la transición hacia el escenario de los grandes acuerdos.

¿Cuánto tiempo tardará en perfilarse una imagen clara del nuevo orden internacional? Ante la complejidad de las negociaciones comerciales y el gran número de socios comerciales, no parece probable que la resolución vaya a ser rápida. La Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos no tiene capacidad suficiente para cerrar acuerdos con unos 90 países durante los 90 días que durará la tregua de aranceles, que llega a su fin a finales de julio.

El gobierno de Trump querrá anunciar una serie de acuerdos lo antes posible para tratar de tranquilizar a los mercados, pero podría tratarse de acuerdos parciales, y no de acuerdos completos de libre comercio. Durante el primer mandato de Trump se alcanzaron acuerdos de mínimos con Japón, China y Brasil. El gobierno podría optar por prolongar la tregua de 90 días, aunque ello mantendría la incertidumbre en niveles elevados y podría provocar una volatilidad continua en los mercados, especialmente si cada prórroga viene acompañada de maniobras políticas arriesgadas.

Consecuencias para la inversión

La clave para hacer frente a este contexto de incertidumbre está en mantener la prudencia en relación con lo que podemos saber hoy, no ceñirse a una visión particular del mundo y prepararse para lo inesperado. Se trata de alcanzar un equilibrio en la cartera de inversión entre las inversiones defensivas y ofensivas. Si se logra una resolución favorable, los mercados podrían dispararse, como ocurrió tras el anuncio de la tregua de 90 días en la aplicación de aranceles que se anunció el 9 de abril y que provocó un fuerte repunte de los mercados. Es el momento de prestar más atención a las valoraciones y a los dividendos, un momento en el que lo aburrido es bello.

Por ejemplo, las compañías aseguradoras como Chubb no exportan ni importan ningún producto, por lo que no deberían verse especialmente afectadas por los aranceles. Por su parte, en el sector financiero, algunas compañías como el mercado de derivados CME Group registran mayores volúmenes de negociación en periodos de volatilidad de los mercados.

El contexto actual favorece la diversificación de la cartera a escala mundial. Es complicado saber qué negociaciones comerciales van a llegar a buen puerto y cuándo lo harán.

Por último, cuando las negociaciones comiencen a traducirse en acuerdos, los inversores y las compañías gozarán de una mayor claridad y el panorama de inversión podría mejorar.

 

 

Tribuna de Jayme Colosimo, investment director de Capital Group; Jared Franz, economista; y Tom Cooney, asesor de política internacional.

El artículo completo se puede ver en la página oficial de Capital Group.

Objetivos móviles y efectos a corto y largo plazo

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EEUU genérica
Pixabay CC0 Public Domain. EE.UU.

«El cliente siempre tiene la razón«, no es solo un mantra consagrado para muchos proveedores de servicios. En lo que respecta a los aranceles, también se aplica a los consumidores estadounidenses y a los compradores corporativos de bienes de capital. Encuestas recientes sugieren caídas pronunciadas en la confianza empresarial y del consumidor, al tiempo que revelan fuertes aumentos en las expectativas de inflación. (1)

Desde nuestra perspectiva, probablemente tengan razón. Un estudio de 2020 muestra que, en el caso de la primera guerra comercial de 2018, los aranceles se trasladaron casi por completo a los precios internos, lo que en la práctica hizo que los consumidores estadounidenses pagaran al gobierno por consumir productos extranjeros (2). No es de extrañar, entonces, que las perspectivas de aranceles de hasta el 145 % para muchas importaciones procedentes de China hayan generado inquietud.

Sin embargo, a pesar de señales recientes de desescalada, los niveles del orden del 14 %-15 % que actualmente prevemos como promedio general de los aranceles estadounidenses representarían aún una desviación respecto de lo que ha sido normal en las últimas décadas y, de hecho, en la historia de Estados Unidos desde la guerra civil. Como muestra nuestro gráfico de la semana, hay que remontarse a la década de 1930 para encontrar algo similar.

Esto, junto con la perspectiva de recortes fiscales simultáneos y medidas de desregulación, hace que evaluar el impacto probable -incluso una vez que las políticas se definan con mayor claridad- sea muy complejo (3). Por un lado, las economías, y en particular las cadenas de suministro son hoy muy diferentes a las de hace un siglo. Por otro, algunos costos muy reales y a menudo significativos de las medidas proteccionistas —como la reducción en la variedad disponible para los consumidores, la disminución de la competencia y, en muchos casos históricos, la pérdida de capacidad innovadora— son difíciles de rastrear y medir directamente en las estadísticas económicas.

Simplemente, deterioran el desempeño económico de los países con el tiempo. Dicho esto, la economía estadounidense del siglo XIX y principios del XX también fue un ejemplo emblemático de cómo una economía grande y relativamente cerrada podía lograr innovaciones producidas en masa y de alcance global, como las bombillas incandescentes, en una escala rara vez vista en la historia económica. Gracias a su gran mercado interno, normas culturales e instituciones orientadas a fomentar el emprendimiento y la competencia, la economía estadounidense temprana logró aprovechar el poder de la competencia (doméstica), incluso al obstaculizar a los rivales extranjeros.

En conjunto, creemos que es importante considerar tanto los efectos de corto como de largo plazo de los recientes cambios en las políticas económicas de EE.UU., incluidas posibles medidas compensatorias.  En el corto plazo, creemos que el riesgo de una recesión (leve) ciertamente persiste. Pero en cuanto al impacto a largo plazo, aún es demasiado pronto para decirlo.

Tribuna de Christian Scherrmann, economista jefe de DWS en Estados Unidos

Referencias:

  1. Economic Policy Uncertainty (EPU), Bureau of Economic Analysis, University of Michigan, Haver Analytics, ISM PMI, DWS Investment GmbH, a mayo de 2025.
  2. Amy Finkelstein y Nathaniel Hendren, Welfare Analysis Meets Causal Inference, Journal of Economic Perspectives, Vol. 34, N.º 4, otoño de 2020, págs. 146–167.
  3. Para más detalles, ver Recession odds remain elevated.

Banqueros y arquitectos del patrimonio: Boreal prepara un nuevo ciclo de crecimiento

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Foto cedidaPresente en el mercado desde 2008, Boreal Capital Management es una firma independiente y boutique de gestión de patrimonios con fuertes aspiraciones de crecimiento

Con más de 40 empleados de 15 nacionalidades diferentes distribuidos en varias oficinas, Boreal Capital Management forma parte de Mora Banc Grup S.A. El Grupo MoraBanc es un grupo financiero andorrano de capital familiar, independiente y de vocación internacional, con amplia experiencia en la gestión de patrimonios individuales, familiares e institucionales. Boreal actualmente administra más de 3.100 millones de dólares de clientes particulares, family offices e institucionales. Según su CEO, Joaquín Frances, las aspiraciones de la firma son de llegar a los 5.000 millones bajo administración en los próximos tres años.

“Actualmente en Boreal tenemos dos negocios: somos asesores de inversión, o banqueros privados – como nos llamaban cuando empecé en el sector – y también tenemos un broker dealer. Cabe destacar que no tenemos licencia bancaria. Creo que la faceta de “Registered Investment Advisor (RIA)” es la que más define el ADN de Boreal porque es un modelo de asesoramiento más vanguardista y con pocos conflictos de interés”, explica el ejecutivo.

Frances resalta las ventajas de tener un broker dealer a la hora de dar un servicio de calidad, rápido y con una variedad de opciones a los clientes del RIA.

Durante los últimos años, el CEO de Boreal para Estados Unidos ha reforzado la gobernanza corporativa de la firma, invirtiendo en procesos, automatización y fortalecimiento de la estructura. En definitiva, el objetivo era robustecer “la cocina” para dar el apoyo necesario a la parte comercial, pero con el cumplimiento normativo necesario y sin dejar de crecer. 

Procesos robustos con el banquero en el centro

¿Qué tipo de banqueros busca Boreal?, Frances lo resume: “Es importante que el banquero tenga una relación muy bien establecida con el cliente, que confíen en él, porque la banca privada es así y si no tienes ese tipo de confianza desarrollada el cliente va a depender más de la entidad o de otros banqueros. También preferimos que el banquero haya pasado por una gran marca, de modo que no idealice lo que significan este tipo de instituciones. Y, por último, para trabajar con nosotros hace falta una cierta mentalidad de emprendimiento; el banquero tiene que poder adecuar la plataforma a las necesidades de sus clientes, ser dinámico y desplegar iniciativa, todo ello en un entorno de transparencia”.

Actualmente, el equipo comercial de Boreal cuenta con 20 personas y cada año hay nuevas incorporaciones; en 2024 fueron cuatro los banqueros que se unieron a la firma.

México es su principal mercado y, desde el punto de vista geográfico, la firma busca afianzarse aún más en el país; también quieren expandirse en lugares donde su presencia es ahora mismo incipiente, como Ecuador y Perú.

La inestabilidad política y social en América Latina ha generado el traslado de importantes patrimonios financieros a entidades situadas en centros como Miami. Así, la mayoría de los clientes de Boreal son latinoamericanos, pero también dan servicio a clientes estadounidenses, a menudo segunda generación de (y/o relacionados con) los primeros.

“Nuestra presencia en Estados Unidos viene de manera dominante por relaciones con clientes de América Latina. Nuestras licencias nos permiten atender ambos colectivos: el negocio doméstico y el internacional. Y los productos hoy en día tienen suficientes cortafuegos desde el punto de vista del diseño y cumplimiento normativo como para que cada uno tenga sus propias opciones”, explica.

La experiencia del cliente y el diferencial de Boreal

Joaquín Frances insiste en el diferencial de Boreal frente a la competencia: su voluntad y capacidad para combinar la gestión profesionalizada del riesgo- retorno de las carteras de inversión con un servicio altamente personalizado y comprometido. 

“Inversores tipo Warren Buffett hay muy pocos en el mundo y entonces, no puedes decir que consistentemente sacas más rentabilidad que los demás porque no es verdad. Lo que nos corresponde es llegar a conocer bien cuál es la tolerancia al riesgo del cliente y darle los mejores rendimientos para esa tolerancia. Además, queremos que cada interacción entre el cliente y nosotros, ya sea en persona o por medios digitales, ya se traten de temas de inversión o cualquier otro relativo a sus intereses patrimoniales, exceda sus expectativas. Así, el cliente no solamente tiene su dinero bajo buena gestión, sino que también se siente atendido de una manera tan holística que hace difícil que contemple otras opciones”.

Boreal maneja el negocio tanto en base transaccional (comisión) como en fee-based (porcentaje sobre AUMs) y Frances considera que la segunda forma de trabajar es la que tiene más ventajas para el cliente: “Tiene muy pocos conflictos de interés; este modelo está basado en la transparencia, y tanto el coste de los productos como de los servicios tienen que ser puestos en conocimiento del cliente para que pueda tomar las decisiones que corresponda”.

En cifras, el negocio de Boreal es de aproximadamente un 50% «fee based», lo que supera al 35% de media que se registra en la industria de wealth offshore y el 10% registrado en América Latina.

Sin embargo, el negocio transaccional sigue vigente porque es la preferencia de algunos clientes trabajar sin costes explícitos recurrentes.

Arquitectura abierta y un mayor interés por los activos alternativos

Boreal se define como una firma independiente, tanto por su modelo multi- custodia y los productos que utiliza como por el tipo de asesoramiento.

“Una vez más, nuestra lectura de lo que los clientes necesitan, nos ha llevado a incorporar dentro de nuestra oferta una parte importante de fondos de inversión en alternativos, como los que operan en el espacio de private equity, o el crédito privado”, explica Joaquín Frances.

“La mayor parte de las carteras todavía se anclan sobre activos tradicionales: bonos y acciones. Y en la parte tradicional de las carteras hay una mezcla de productos que depende, en buena medida, de los importes de las mismas. Hay carteras que son difíciles de diversificar con activos individuales y entonces acudes más a los fondos de inversión. Hay otras carteras que, a pesar de que el tamaño no es un problema por la especialización que tienen, por ejemplo, dentro del mundo del private equity, te sale mucho más a cuenta invertir a través de fondos de inversión y luego en activos más tradicionales y líquidos en forma directa. Obviamente, acudir a activos individuales presupone la capacidad propia de hacer las averiguaciones y diligencias necesarias sobre los productos, algo que no podemos hacer de una manera infinita”, señala el CEO de Boreal.

Lidiando con la nueva administración estadounidense

Durante su larga carrera profesional, Frances ha visto pasar muchos gobiernos y ha aprendido a ver en ellos las ventajas e inconvenientes. En lo referente a la administración Trump, las cosas no son muy diferentes.

“La parte positiva es que Trump propone una simplificación de toda la burocracia de regulaciones y, bueno, yo te diría que me conformo con que al menos no empeore respecto a donde estamos ahora. En nuestra industria hay regulaciones que han llegado a un punto donde rebasan a veces el sentido común empresarial y algunas se han vuelto más un problema que una solución”, asevera.

“La parte no tan positiva y que nos que afecta en general a la industria y a empresas como la nuestra es el tema de los requerimientos cada vez más complicados que vamos a tener para obtener visas de trabajo en Estados Unidos para extranjeros. Siempre es bueno tener cierto capital humano que pueda venir con cierta experiencia de filiales en otros países, por ejemplo, de Boreal Zúrich o de MoraWealth en España, y esto significa obtener permisos de trabajo. Por las políticas migratorias de esta administración, creo que estas cosas se van a complicar”, añade. 

Innovación e inteligencia artificial

Boreal cuenta actualmente con un sistema basado en inteligencia artificial para hacer consultas sobre información legal, procedimientos y manuales. Este chatbot está disponible para todos sus empleados de forma que puedan interrogarlo en relación con cualquier duda que tengan, obteniendo ayuda u orientación de un manera rápida y eficiente.

“Pienso que de aquí a nada en nuestra industria estaremos hablando de herramientas de IA que van a detectar de forma rutinaria operaciones o cuentas sospechosas. También servirán para hacer segmentación de clientes y generar carteras más eficientes”, dice Frances.

Otra cosa muy diferente es poner la inteligencia artificial para gestionar clientes y en esto Joaquín Frances piensa que en banca privada el contacto humano no se puede (o debe) sustituir.

“En nuestra industria no hay máquina que te pueda predecir con suficiente confiabilidad el futuro. Las carteras de inversión construidas con una máquina pueden ser muy racionales, pero la intervención o supervisión humana siempre añade valor. La máquina solamente puede utilizar lo que hemos conocido y aprendido en cientos de años, y lo puede combinar y analizar en fracciones de segundos. Pero, por ejemplo, nunca hubiera sido capaz de predecir todo lo que pasó con el COVID; la máquina tiene memoria y capacidad de aprendizaje, pero no tiene imaginación o creatividad”, concluye Joaquín Frances. 

Esta nota fue originalmente publicada en la edición 42 de la revista Funds Society Americas. Para acceder al contenido completo, hacer click aquí.

Lazard apuesta por su estrategia de infraestructuras cotizadas para el II Funds Society Investment Summit Alternativos

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Foto cedidaLos ponentes serán Sergio Gámez y Alberto Goicoechea.

Lazard participará en el II Funds Society Investment Summit Alternativos –que se celebrará el próximo 29 de mayo en Toledo- con una estrategia de infraestructuras cotizadas. Así, presentará el fondo Lazard Global Listed Infraestructure, que busca rentabilidades a largo plazo, defensivas y de baja volatilidad que superen la inflación invirtiendo en una gama de empresas de todo el mundo que Lazard considera «infraestructura preferente» (tipo monopolio, traspaso explícito/implícito de la inflación, calidad entorno normativo/político).

Como claves, trata de invertir en activos físicos que la sociedad necesita para facilitar un funcionamiento ordenado (por ejemplo, aeropuertos, autopistas de peaje, redes de transmisión/distribución, servicios de abastecimiento de agua) y busca activos reales a largo plazo con gran visibilidad de flujos de caja futuros, bajo riesgo de pérdida de capital e ingresos protegidos contra la inflación. Desde la gestora señalan que el mercado cotizado suele representar el mayor conjunto de oportunidades en infraestructuras. El objetivo es construir una cartera de 25-50 valores de renta variable que proporcione a los inversores una rentabilidad de inflación +5% anual durante periodos de cinco años. La estrategia está cubierta frente al dólar estadounidense.

¿Por qué es el momento de las infraestructuras? Estos activos suelen asociarse a la estabilidad gracias a los flujos de pagos contractuales de los clientes, que se traducen en unos beneficios más previsibles. También pueden ofrecer cobertura potencial de la inflación, resistencia de los ingresos y diversificación, características muy adecuadas para el entorno macroeconómico actual, explican en la gestora. La mejor manera de aprovechar todas estas ventajas de las infraestructuras es adoptar un enfoque activo y selectivo, que combine la disciplina de valoración con criterios estrictos de selección de empresas, lo que puede añadir un valor considerable. Lazard apuesta por esta clase de activos a través de Lazard Global Listed Infrastructure Portfolio, que puede ser un poderoso complemento de las asignaciones a activos reales, infraestructuras de capital privado y renta variable mundial. La cartera invierte en un universo selecto de empresas de infraestructuras preferentes que, según la visión de los gestores, pueden lograr “rentabilidades de menor volatilidad que superen la inflación”. La estrategia ofrece, de hecho, una relación riesgo/rentabilidad más atractiva que el MSCI World Core Infrastructure Index.

Los ponentes serán Sergio Gámez y Alberto Goicoechea, Senior Sales para Iberia de Lazard Asset Management.

Sergio Gámez es responsable de Ventas Institucionales del equipo de Lazard Asset Management en Madrid. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la universidad San Pablo C.E.U. y con un Programa Avanzado en Gestión de Inversiones, Sergio cuenta con más de dos décadas de experiencia en el sector financiero y más en concreto en la gestión de activos y en operaciones con distintos perfiles de inversores. Antes de incorporarse a la firma, Gámez ha sido responsable de renta variable en Liberbank Gestión y anteriormente ocupó puestos de responsabilidad en Banco Madrid Gestión de Activos, Nordkapp Gestión como gestor de inversiones, tras iniciar su carrera profesional en el sector financiero en la CNMV.

Alberto Goicoechea es responsable de Ventas Institucionales del equipo de Lazard Asset Management en Madrid. Antes de incorporarse a la firma, Goicoechea ha sido responsable de ISR en CPPS (Consultora de Pensiones y Previsión Social). Anteriormente, ocupó puestos de responsabilidad en las mesas de contratación de agencias de valores e inició su carrera profesional como Business Manager en BBVA. Licenciado en ciencias económicas por la universidad de Alcalá, Alberto tiene la certificación de sostenibilidad CESGA.

Lazard Asset Management es una gestora de activos global con más de 175 años de historia, reconocida por su enfoque centrado en la gestión activa y el análisis fundamental. Con oficinas en más de 25 ciudades en todo el mundo y una base de clientes que abarca desde grandes instituciones hasta inversores particulares, la firma ha construido una reputación basada en la calidad de su análisis y la consistencia de sus resultados. Lazard Asset Management Iberia ofrece a los inversores una gama de estrategias y soluciones de inversión gestionada por Lazard Asset Management y Lazard Frères Gestion, dando un único punto de acceso a la experiencia inversora de dos empresas de la familia Lazard con distintas capacidades, pero con las mismas convicciones.

Segunda edición

La gestora estará presente en esta segunda edición del Investment Summit Alternativos que Funds Society celebra en Toledo el próximo 29 de mayo. Las conferencias se celebrarán en el hotel Eurostars Palacio Buenavista, el cual ocupa el espacio donde una vez estuvo el Palacio de Buenavista, construido y diseñado por El Greco. Por la noche los asistentes disfrutarán del espectáculo «El sueño de Toledo» en Puy du Fou.

El evento cualifica con 5 horas de formación para CFA Charterholders y Certified Advisor-CAd.

Siete de cada diez españoles no saben cómo tributar correctamente las criptomonedas a Hacienda

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La fiscalidad sigue siendo uno de los grandes obstáculos para los españoles que invierten en criptomonedas. Así lo demuestra la nueva edición de la encuesta anual sobre fiscalidad y criptoactivos realizada por TaxDown, la plataforma digital de asesoramiento fiscal, y Criptan, plataforma de referencia en compraventa y ahorro de criptomonedas en España Según los datos recabados en una encuesta conjunta lanzada por ambas compañías, el 70% de los españoles no sabe cómo declarar correctamente sus criptomonedas ante Hacienda, y dos de cada tres consideran que el proceso es complicado.

El estudio, que recoge más de 800 respuestas de usuarios vinculados a ambas plataformas, permite trazar una radiografía actualizada del inversor cripto en España, sus motivaciones, temores fiscales y principales dificultades a la hora de cumplir con sus obligaciones tributarias. A pesar de los avances en herramientas y servicios de asesoramiento, la declaración de activos digitales sigue siendo un campo plagado de dudas, falta de información clara y terminología excesivamente técnica.

Una de las principales conclusiones del estudio es que sigue existiendo una brecha importante entre la adopción de estos activos y el entendimiento de su fiscalidad. “Detectamos una evolución positiva, pero aún insuficiente”, explica Marta Rayaces, responsable de inversiones y criptoactivos de TaxDown. “Las criptomonedas se están consolidando como una opción de inversión habitual, pero muchos ciudadanos siguen sin tener claro cómo tributan, qué operaciones hay que incluir, o cómo se calculan las ganancias y pérdidas. Y ese desconocimiento puede tener consecuencias fiscales importantes”.

Principales dificultades a la hora de tributar correctamente

La dificultad para declarar correctamente las criptomonedas se manifiesta de varias formas. Un 67,5% de los encuestados considera que el proceso no es fácil, y el 52% asegura que su mayor temor es cometer errores que puedan derivar en sanciones. La dificultad para calcular correctamente el valor de las cripto (56%) y la falta de claridad sobre qué operaciones deben incluirse en la declaración (venta, permuta, transferencia entre wallets, etc.) son las otras grandes preocupaciones de los inversores.

Esta complejidad se traduce en una alta demanda de apoyo profesional. Más de la mitad de los encuestados recurren a ayuda externa para realizar la declaración de sus criptoactivos: un 32% usa plataformas digitales especializadas, como TaxDown, y un 24% acude a gestorías tradicionales.

Por otro lado, para el usuario medio el principal objetivo al invertir en criptomonedas no es la especulación a corto plazo, sino el ahorro a largo plazo. El 56% declara que su motivación principal es ahorrar para el futuro, muy por delante de otras razones como la curiosidad (15%) o el deseo de alcanzar la independencia financiera (15%).

La encuesta refleja que el perfil inversor es cada vez más experimentado: casi la mitad de los encuestados lleva entre uno y cinco años en el ecosistema cripto, y el 12,5% acumula ya más de cinco años de experiencia, una cifra que ha aumentado respecto al 8,5% del año anterior. Además, el 72% de los encuestados también invierte en otros productos financieros, como fondos de inversión (69%) o renta variable (66%), lo que sugiere una mayor sofisticación financiera del inversor medio.

Los resultados de este estudio reflejan una evolución muy prometedora del ecosistema cripto en España. Cada vez hay más personas que invierten con una visión de futuro, con perfiles más formados y diversificados. Además, es muy alentador ver cómo crece el interés por hacer las cosas bien, en un entorno fiscal que todavía presenta retos. Es fundamental ofrecer soluciones que simplifiquen el cumplimiento fiscal y empoderen al usuario para transformar un proceso que puede ser complejo en una experiencia accesible y segura para todos», apunta Jorge Soriano, CEO y cofundador de Criptan.

Avance de las inversoras en criptomonedas

Aunque las mujeres siguen siendo minoría en el ecosistema inversor cripto, su presencia crece de forma sostenida: el 15% de las personas que han respondido a la encuesta conjunta de TaxDown y Criptan son mujeres.

Eso sí, el 85% de las mujeres declara no tener claro cómo declarar sus criptoactivos, frente al 70% de los hombres. Además, 7 de cada 10 mujeres consideran que el proceso de declaración es difícil (en línea con la media general), pero lo que destaca es que las mujeres señalan que existe una terminología excesivamente técnica con más frecuencia que los hombres.

Estos datos abren la puerta a iniciativas específicas para reducir la brecha de género en el conocimiento fiscal y empoderar a más mujeres en el mundo de la inversión en activos digitales. “Estamos viendo cómo cada vez más mujeres se interesan por las criptomonedas, pero también cómo enfrentan barreras adicionales, especialmente en el terreno fiscal. Desde TaxDown queremos ayudar a cerrar esa brecha, no solo con tecnología, sino con acompañamiento experto y un lenguaje accesible que empodere a todas las personas, independientemente de su experiencia o género”, explica Marta Rayaces, responsable del área de inversiones y criptoactivos de TaxDown.

La encuesta deja claro que, aunque se han dado avances en el conocimiento y en la adopción de soluciones para la declaración fiscal de criptomonedas, todavía existe una gran necesidad de educación financiera y acompañamiento experto. El temor a cometer errores, la falta de claridad normativa y la complejidad del lenguaje siguen siendo barreras relevantes.

Tanto Criptan como TaxDown se han comprometido a seguir desarrollando recursos, herramientas y contenidos que faciliten la vida fiscal de los inversores, especialmente en un entorno regulatorio cada vez más exigente. «El inversor cripto actual representa una nueva generación de usuarios: más informados, más exigentes y, sobre todo, más comprometidos con entender el ecosistema en el que participa. Trata de tomar decisiones conscientes, con criterio y visión a largo plazo. Nuestro papel es estar a su lado, proporcionándole las herramientas, el conocimiento y la confianza necesarias para navegar este entorno con seguridad y autonomía. No basta con adaptarse al cambio, sino de liderarlo con responsabilidad.», asegura el CEO y cofundador de Criptan, Jorge Soriano.

«Nuestro objetivo es democratizar el acceso a un asesoramiento fiscal de calidad», concluye Enrique García, CEO de TaxDown. «Y eso implica también adaptarnos a las nuevas realidades del inversor moderno, que ya no solo invierte en bolsa o fondos, sino también en criptomonedas, y necesita respuestas claras, rápidas y sin tecnicismos innecesarios».

Vanguard y la bolsa de México lanzan dos ETFs de renta fija

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Vanguard Bolsa México ETFs renta fija
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Vanguard México y la Bolsa Institucional de Valores (BIVA) realizaron este día la apertura del mercado para celebrar el lanzamiento de dos ETFs cross-listados : el Vanguard Ultra-Short Treasury ETF (VGUS) y el Vanguard 0–3 Month Treasury Bill ETF (VBIL).

El VGUS está diseñado para seguir el Bloomberg Short Treasury Index, el cual incluye instrumentos de renta fija en dólares emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Busca mantener un vencimiento promedio ponderado alineado con el del Índice, el cual, bajo condiciones normales, se espera que se ubique entre 1 y 12 meses.

Mientras que el VBIL replica al índice Bloomberg US Treasury Bills 0–3 Months, que engloba bonos del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos de tres meses o menos. El fondo no necesariamente invierte en todos los instrumentos del índice, sino que selecciona una muestra representativa que, en conjunto, refleja sus principales características y niveles de riesgo. En condiciones normales, invertirá en su mayoría —y como mínimo el 80 por ciento de sus activos— en los valores que forman parte del índice o en instrumentos con características económicas muy similares.

Ambos productos cuentan con costos por administración de 0,07% cada uno, ofrecen una alternativa de inversión de alta calidad, liquidez y bajo costo. Además, se espera que ambos productos tengan baja duración y volatilidad, así como spreads estrechos. De esta forma, Vanguard refuerza su compromiso de ofrecer productos de inversión de alta calidad a bajo costo a los inversionistas mexicanos.

Adriana Rangel, Head of Distribution de Vanguard Latin America, señaló: “Con el cross-listado de estos dos ETFs en el mercado local, reafirmamos nuestro compromiso en Vanguard de ofrecer productos diversificados y a bajo costo a los inversionistas mexicanos. Estos fondos están diseñados para ofrecer liquidez y riesgos de crédito mínimos, por lo que pueden ser utilizados para necesidades de financiamiento a corto plazo”.

Por su parte, María Ariza, Directora General de la Bolsa Institucional de Valores, celebró el listado de estos instrumentos que aportarán liquidez al mercado mexicano a bajo costo. “La emisión de estos dos ETFs en BIVA está completamente alineada a nuestro compromiso de ofrecer al mercado productos e instrumentos innovadores que resultan altamente atractivos para los inversionistas mexicanos, y que, además, pueden contribuir a apoyar el crecimiento e innovación de las empresas de nuestro país”, dijo Ariza.

Vanguard inició operaciones en México en el 2009 y abrió oficinas en la Ciudad de México en el 2017. Las oficinas en la Ciudad de México son las primeras en América Latina, y desde ahí se gestiona toda la región. En México, Vanguard trabaja con todo tipo de inversionistas institucionales, como Afores, Casas de Bolsa, Aseguradoras, Bancos de Inversión y Bolsas de Valores. Vanguard ofrece más de 100 ETF’s listados en México a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) del mercado bursátil, así como un ETF domiciliado en territorio nacional, VMEX. Asimismo, la CONSAR ha aprobado 46 ETF’s de Vanguard en los que las Afores pueden invertir en ellos los recursos de sus ahorradores.

Casi la mitad de las IICs en España ya se distribuyen mediante asesoramiento

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IICs en España distribución asesoramiento
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El 73,1% de las IICs en España se distribuyen mediante gestión discrecional o asesoramiento (297.669 millones de euros), y el resto vía comercialización (26,9%), con datos a marzo de 2025: son datos de Inverco con una muestra aproximada del 75% del total de la distribución de IICs en España, y que incluye información de entidades que han facilitado información sobre este desglose respecto a la distribución realizada por sus grupos financieros.

En concreto, a finales del primer trimestre de 2025, la distribución de IICs a través de asesoramiento alcanza el 47,6% del total, casi la mitad del negocio; mientras el porcentaje distribuido mediante gestión discrecional de carteras asciende al 25,4% del total.

En cuanto a la gestión discrecional de carteras, de acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IICs que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio se situaría en torno a 137.000 millones de euros a finales de marzo de 2025 (cifra estimada a partir de los 139.547 millones para las gestoras que facilitan dato).

En el primer trimestre de 2025, el valor de la distribución de IICs a través de gestión discrecional de carteras experimentó un incremento del 3,8%.

El número estimado de contratos superaría el millón (1.147.176 para las entidades que remiten información), correspondiendo casi la totalidad de ellas a clientes minoristas, según los datos de Inverco.

¿Puede un bot decidir tu futuro financiero?

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El pasado martes 13 de mayo tuvo lugar en el Civitas Metropolitano la 11ª edición del Revolution Banking, el evento de referencia para el mundo de la banca en España organizado por IKN Spain. La agenda de este año se centró en temas clave como la inteligencia artificial, la ciberseguridad, la banca abierta y la adaptación a nuevas normativas. 

Este evento se consolidó como el mayor encuentro del sector bancario en España, reuniendo a más de 1.200 asistentes, 100 ponentes y más de 60 partners tecnológicos. Todo el ecosistema bancario ha estado presente en Revolution Banking. Expertos de entidades como CaixaBank, Banco Sabadell e Ibercaja, entre muchos otros, compartieron sus conocimientos en distintas sesiones paralelas dedicadas a la transformación digital, la ciberseguridad y la inteligencia artificial.

Agentes en el sector bancario: retos y oportunidades 

En el actual contexto de transformación digital del sector financiero, la inteligencia artificial (IA) se ha consolidado como una tecnología con un gran impacto social y de largo alcance. Su capacidad para automatizar procesos, analizar grandes volúmenes de datos y generar valor estratégico la posiciona como una herramienta clave para la evolución del modelo bancario. 

Durante la sesión, moderada por Tomás García, vicepresidente de Technology, IBM compartió su visión sobre la evolución reciente de los modelos de IA. En el último año, se ha producido un cambio significativo hacia modelos más pequeños y abiertos, que ofrecen mayor adaptabilidad a casos de uso específicos y un nivel superior de transparencia.

IBM destacó el valor de trabajar bajo licencias abiertas como Apache 2.0, lo que permite a las organizaciones adaptar y auditar los modelos con mayor facilidad. Además, se puso en valor el potencial de los modelos híbridos, que combinan lo mejor del entorno local y la nube, maximizando eficiencia y control. Esta estrategia, basada en un enfoque modular y abierto, permite alcanzar una economía de escala difícilmente igualable.

«La IA es un cambio tecnológico sin precedentes con un claro potencial transformador para la economía, especialmente en el sector bancario. Aunque avanza rápidamente, aún le falta madurez. Integrar de manera productiva es complejo, y aunque parece sencilla, como en herramientas como ChatGPT, en la práctica es un reto. Estamos trabajando con distintos proveedores en análisis de sentimientos y patrones, siempre supervisado por lo humano. El desafío principal es garantizar que la IA sea resiliente, segura y tenga un impacto positivo en la sociedad», señaló Elena Grande, directora del departamento de Sistemas de Información del Banco de España. 

Capturar el valor de la IA y escalar su adopción en la organización 

Durante este panel, se destacó la importancia de centrarse en casos de uso reales, con impacto tanto interno como externo, y de avanzar en madurez tecnológica antes de implementar soluciones precipitadamente. 

“Desarrollar inteligencia artificial no es fácil. En CaixaBank comenzamos hace diez años con un programa de datos corporativos para tener una visión holística del cliente. Hoy, el reto está en escalar con una plataforma ágil, escalable y bien gobernada, mientras exploramos el potencial de la IA generativa y los agentes inteligentes”, señaló Roger Vila González, Head of Data Strategy en CaixaBank.

La conversación expuso que la IA no solo transforma procesos, sino también la experiencia de empleados y clientes, y que su escalabilidad requiere talento, cultura organizacional y una gobernanza sólida.

IA para transformar los modelos de ciberseguridad en los bancos 

En el marco de la sesión sobre ciberseguridad se destacó la relevancia del wallet europeo como pieza clave del futuro digital. “Si se cumplen los plazos normativos, para finales de 2026 todos los gobiernos de la UE deberán contar con su propio wallet digital, y los terceros implicados deberán estar preparados para interactuar con él antes de diciembre de 2027”, afirmó Rodrigo López.

También, insistió en “abrir el diálogo sobre esta tecnología, compartir experiencias y abordar los temores que genera, recordando que España es uno de los países más avanzados en certificación digital”. 

Protegiendo al cliente: estrategias efectivas contra el fraude bancario 

Los desafíos actuales a los que se enfrentan las entidades financieras para prevenir el fraude sin deteriorar la experiencia del cliente, en un entorno digital, cada vez más expuesto y complejo. 

David Armengol Vilanova, responsable de Fraude Transaccional en Banco Sabadell, advirtió sobre la creciente sofisticación de las estafas digitales, que tras la pandemia han evolucionado hacia esquemas más directos como los fraudes en pagos inmediatos. Subrayó además la importancia de contar con equipos especializados en atención al cliente que no solo previenen los fraudes, sino que también acompañen a las víctimas, que pueden verse afectadas tanto económica como psicológicamente.

Durante el congreso, Alejandro Pérez, responsable de Estrategia y Operaciones para España y Portugal en N26, explicó cómo el canal más utilizado por sus clientes es el chat —con alrededor del 60 % de las interacciones— aunque también se utilizan las redes sociales. Gracias a una estructura de atención centralizada, los agentes pueden ofrecer respuestas más adaptadas a cada caso, mejorando la eficacia y cercanía del servicio.

La 11ª edición de Revolution Banking cerró sus puertas superando todas las expectativas de asistencia, consolidándose como el principal punto de encuentro del sector bancario en España. Desde su primera edición en 2014, el congreso no ha dejado de crecer, convirtiéndose en un referente para profesionales e instituciones.

A&G lanza la quinta edición de su premio de arte con una dotación de 6.000 euros para la obra ganadora

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A&G, una de las principales entidades independientes de banca privada en España, pone en marcha la quinta edición del premio de arte A&G con el objetivo de seguir apostando por la producción y difusión del trabajo de los artistas emergentes españoles.

El premio A&G se ha consolidado como un certamen relevante dentro del mundo del arte en nuestro país. Este premio seleccionará un ganador y cinco finalistas, cuyas obras se expondrán durante un año, con opciones de venta al público, en las oficinas de A&G. Este galardón incluye una dotación económica de 6.000 euros para la obra ganadora, que entrará a formar parte de la colección de la firma.

En las cuatro ediciones anteriores se recibieron más de 100 candidaturas en cada una de ellas y los ganadores fueron: Maíllo (2021), Rubén Rodrigo (2022), Diego Benéitez (2023) y Cristina Toledo (2024). Todos ellos han logrado un mayor reconocimiento y oportunidades para desarrollar su trabajo.

Esta edición volverá a contar con la colaboración de Arte Global, firma especializada en asesoría internacional de arte, dedicada al coleccionismo artístico y proyectos de gestión cultural, y contará con un jurado formado por 12 integrantes relacionados con el mundo del arte: Isabel Alonso, Isabel Ballesteros, León Benelbas, Luis Chillida, Elisa Hernando, Sophie Neuendorf, Chus Pedrosa, Mónica Riberas, Mª Eugenia Rodríguez-Fraile, Pedro Sendagorta, Ana Serratosa y Lucía Ybarra.

El presidente de A&G, Alberto Rodríguez-Fraile, afirma que “nos enorgullece seguir impulsando el talento emergente en el ámbito artístico español, brindando visibilidad y oportunidades a artistas creativos con una gran proyección. Este premio refleja nuestro compromiso con el arte contemporáneo y su valor como motor de reflexión y transformación social”.

La presentación de candidaturas se abrió ayer y concluirá el 30 de junio, mientras que el fallo del jurado tendrá lugar el 18 de septiembre. Los interesados pueden consultar las bases del premio en www.ayg.es/actualidad. 

El ganador del primer premio podrá exponer un total de tres obras en las salas de visita de clientes de A&G durante un año, la obra premiada y dos más. Los cinco finalistas expondrán por su parte dos obras cada uno.