Con agilidad, hasta el 25% de su patrimonio, de forma directa y con profesionales: así invierten los family offices españoles en real estate

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El real estate sigue siendo uno de los activos favoritos de los family offices españoles. Muestra de ello es que dos tercios invierten más del 25% del patrimonio en el sector inmobiliario, mientras que un tercio invierte más del 50%. Estas son dos de las conclusiones del último informe elaborado por BNP Paribas Real Estate y BNP Paribas Wealth Management, basado en una muestra de 62 entrevistas a entidades, del que también se desprende que la profesionalización de estos family offices ha provocado que la inversión en real estate también se haya vuelto más sofisticada. 

“Además de un cierto componente cultural, que tampoco es muy lejano al que vemos en otros family offices europeos, la preferencia por el real estate se debe a que es una clase de activo previsible y tangible, algo altamente atractivo para este tipo de inversor institucional. Esperamos que siga creciendo su inversión o así al menos lo ha reconocido el 47% de los encuestados”, señala Ignacio Martínez-Avial, CEO de BNP Paribas Real Estate España.

Según destaca Martínez-Aviali, los family offices españoles se han convertido en players relevantes dentro de la inversión de real estate por dos motivos clave: la visión a largo plazo de su propia esencia y su agilidad para tomar decisiones de inversión. “Hemos detectado que los family offices tienen la agilidad y la rapidez para entrar en operaciones de cierta envergadura, en la que otros inversores institucionales se mueven con menor rapidez. Esto les da una gran ventaja competitiva y capturar oportunidades a las que antes no llegaban”, añade Martínez-Avial.

Otra conclusiones que destacan destacan desde la firma es que su mayor profesionalización ha ampliado su foco de inversión de los segmentos tradicionales -logística, retail, oficina y vivienda- a otros más de tendencias, como las residencias de estudiantes o los nuevos modelos de living como, por ejemplo, el coliving.

“Estamos ante un modelo de family offices dirigido por la primera o la segunda generación, muy activos y protagonistas de las inversiones y cuyo patrimonio ha sido originado en actividades industriales. Además, tienen una visión amplia, ya que tienen experiencia en diferentes momentos del ciclo económico. Eso sí, en el enfoque de sus inversiones, para ellos es muy relevante la preservación y trasmisión del patrimonio, así como la parte fiscal. En la inversión de real estate, los family offices aportan un contrapunto muy valioso, ya que representan al capital paciente por excelencia y su visión a largo plazo da estabilidad”, destaca Juan de Gonzalo, nuevo CEO de BNP Wealth Management en España.

Cómo invierten los family offices

A la hora de analizar cómo invierten estos family offices, el informe concluye que presentan una estrategia de inversión inmobiliaria caracterizada por la alta asignación a esta clase de activo: el 67% invierten más del 25% de su patrimonio en activos inmobiliarios. Según explica el documento, este nivel de asignación puede venir determinado por factores como el atractivo tradicional de los activos reales para el inversor español y el marco fiscal favorable. 

Con relación a la evolución de la asignación de su patrimonio a activos inmobiliarios, la encuesta realizada muestra una tendencia al alza. En concreto el 61% de los encuestados afirma haber aumentado su asignación a estos activos en los últimos cinco años y el 46% prevé aumentarla en los próximos dos años. Destaca que, según la tipología de activos, los family offices prefieren, por este orden, activos residenciales, retail, oficinas y hoteles. Además, una característica común es que apuestan mayoritariamente por horizontes largos de inversión, de entre 5 y 30 años, lo que refleja una estrategia orientada a buscar la maduración de los activos y a la estabilidad o predictibilidad de flujos de caja en el tiempo. 

Llama la atención que el 85% de los family offices invierte más del 60% de su cartera inmobiliaria de forma directa y, de hecho, para el 41% de los encuestados esta sería la modalidad exclusiva de inversión en esta clase de activo. Para los que utilizan formatos de inversión indirecta, la más común es a través de fondos inmobiliarios (21%) y socimis (20%) y los Club Deals (18%). 

Según la encuesta, cuando hablamos de financiar las inversiones, los family offices muestran una clara preferencia por estructuras de capital conservadoras. En concreto, el 75% financia sus inversiones inmobiliarias por debajo del 30% del valor, y con un coste financiero contenido: el 84% de los encuestados se financia por debajo del 4,5% e incluso un 38% se financia por debajo del 2%. “Además, estas entidades adoptan estrategias de financiación que priorizan la estabilidad y previsibilidad en sus costes financieros. Más de la mitad de los family offices encuestados ha asegurado su coste de financiación, bien financiándose a tipo fijo u optando por utilizar coberturas”, destaca el informe. 

Principales tendencias

Ahora bien, ¿dónde invierten? Según explica Martínez-Avial el mercado local es su principal foco: “Muestran mayor interés por las ciudades locales, lo que, en parte, está relacionado con el lugar de origen del family offices y de su actividad. A la hora de invertir fuera de nuestras fronteras, la profesionalización les ha ayudado a atreverse, una tendencia que gana tracción a medida que conocen más los mercados”. 

Según los datos que arroja el informe, el 64% de los family offices participantes focaliza su esfuerzo inversor en el mercado doméstico y un 36% de los encuestados se muestra activo en lo que a la diversificación geográfica de sus inversiones inmobiliarias se refiere. Dentro de España la ciudad con una mayor importancia para los patrimonios privados es Madrid, seguida de Valencia, Málaga y Barcelona, y a nivel internacional destaca el interés por las principales ciudades europeas -Londres, París, Fráncfort, Múnich y Berlín-, así como por Nueva York y Miami.

Si hablamos de perspectivas a la hora de invertir, el informe revela que un 25% cree que es buen momento para vender y un 25% para comprar. “De cara al futuro, los family offices consideran que la evolución de los precios seguirá en aumento (62%). Las fluctuaciones en el mercado y los cambios en la regulación son los principales retos que identifican los family offices, con un 34% y 32%, respectivamente”, concluye el informe.

Neuberger Berman se une a EFPA España para impulsar la profesionalización del asesoramiento financiero

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EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Neuberger Berman para promover conjuntamente iniciativas que fomenten un asesoramiento financiero de calidad, impulsen la actualización técnica de los profesionales del sector y refuercen la cultura financiera entre los inversores. Con esta incorporación, la red de entidades colaboradoras de EFPA se fortalece aún más, coincidiendo con la celebración de su 25º aniversario.

Gracias a este acuerdo, Neuberger Berman se implicará activamente en el proceso de formación continua de los asociados de EFPA España, facilitando la renovación de las certificaciones y acreditaciones profesionales.

En concreto, entre las acciones conjuntas se incluye la organización de conferencias, talleres y seminarios válidos para las recertificaciones de las certificaciones EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA), European Financial Planner (EFP) y la Certificación EFPA ESG Advisor.

Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, destaca: “Con este acuerdo, reforzamos nuestro compromiso de ofrecer formación continua de alto nivel a los profesionales del sector y acercar la educación financiera a toda la sociedad. La incorporación de una entidad como Neuberger Berman, con un sólido enfoque global y compromiso con la sostenibilidad, nos permite seguir avanzando con garantías en esa dirección”.

Por su parte, Javier Mallo, responsable de Iberia de Neuberger Berman, señala: “En Neuberger Berman estamos encantados de haber llegado a este acuerdo ya que para nosotros es muy importante poder colaborar con EFPA España en la promoción del asesoramiento y la planificación financiera y aportar nuestras décadas de experiencia tanto en mercados públicos como privados”.

Con esta alianza, EFPA España suma ya 78 entidades colaboradoras, entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales. Una sólida red de colaboración que permite a la asociación desarrollar iniciativas conjuntas que potencien la formación de asesores financieros e inversores, pieza clave para conseguir una mayor cultura financiera en la sociedad.

Tressis celebra su quinto aniversario en Valladolid

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Foto cedidaGuillermo Domínguez Torres, socio director de Tressis en Castilla y León; Jesús Julio Carnero, alcalde de Valladolid; José Miguel Maté, CEO de Tressis; y Daniel Lacalle, economista jefe.

Tressis, sociedad de valores independiente especializada en gestión de patrimonios y planificación financiera, ha celebrado el 1 de julio de 2025 el quinto aniversario de su oficina en Valladolid, y se consolida como una de las entidades especializadas de referencia en el segmento de banca privada independiente en Castilla y León.

El evento de celebración tuvo lugar en las dependencias blanquivioletas del Estadio José Zorrilla donde reunió a más de 150 personas entre empresarios, directivos y profesionales de distintos sectores de Castilla y León; así como a diferentes representantes institucionales entre quienes destacaron el alcalde de la ciudad, Jesús Julio Carnero; el gerente de IdeVA (Agencia de Innovación y Desarrollo Económico de Valladolid), Fernando Rubio; y Juan Carlos de Margarida, presidente de ECOVA (Colegio de Economistas de Valladolid, Palencia y Zamora). Al encuentro asistieron, además, José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, y Daniel Lacalle, economista jefe, quienes compartieron con clientes y empresarios su visión estratégica sobre el negocio y sobre la coyuntura económica y los mercados.

El alcalde de la ciudad fue el encargado de clausurar este encuentro y lo hizo agradeciendo a Tressis su apuesta por Valladolid, felicitando a la entidad por “estos cinco años en los que ha contribuido al desarrollo económico de Valladolid a través de un modelo de banca privada independiente que permite a miles de clientes optimizar sus inversiones».

Ese mismo día y previo a la celebración, además, el consejero de Economía y Hacienda, Carlos Fernández Carriedo, mantuvo una reunión con los máximos dirigentes de Tressis y con destacados empresarios de la comunidad para conocer sus inquietudes y necesidades, con el objetivo de continuar impulsando el desarrollo económico y el tejido empresarial de la región.

100 millones bajo gestión

Bajo la batuta de Guillermo Domínguez Torres, la oficina de Valladolid acaba de alcanzar los 100 millones de euros de patrimonio bajo gestión y prevé que este crecimiento sea exponencial en el tiempo. Tal y como apunta el socio-director de Tressis en Castilla y León: “Estamos en una comunidad autónoma donde vemos un enorme potencial de las propuestas de valor que presentamos a los clientes, bien estructuradas y rigurosas, que integren soluciones personalizadas con un modelo de planificación, asesoramiento y gestión que se adapta a sus necesidades”.

En este contexto, José Miguel Maté, consejero delegado de la entidad, felicitó al equipo de Domínguez Torres por su buen desempeño y puso de manifiesto la relevancia estratégica de esta delegación dentro del plan de crecimiento de Tressis. «El potencial de desarrollo de nuestra oficina en Castilla y León es enorme gracias al compromiso y profesionalidad de nuestro equipo, a la solidez del modelo de negocio de Tressis y al gran dinamismo del mercado castellano y leonés. Además, los clientes de la región valoran especialmente la excelencia en el servicio que ofrecemos, lo que refuerza aún más nuestras perspectivas de desarrollo».

Paralelamente al quinto aniversario de la oficina de Valladolid, Tressis celebra sus 25 años de trayectoria como una firma de referencia de banca privada independiente, y el futuro ilusionante que se presenta tras su integración en el grupo MoraBanc.

Inversis alerta del riesgo de estanflación en EE.UU. mientras Europa toma impulso, por lo que opta por posicionarse en sus mercados

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Inversis ha ofrecido su visión global y regional del actual escenario macroeconómico, en base a la cual prepara su estrategia de inversión para el tercer trimestre de 2025. Así, de la mano de su estratega jefe macroeconómico, Ignacio Muñoz-Alonso, la entidad advierte de una creciente probabilidad de estanflación en EE.UU. como resultado de la política arancelaria impulsada por la administración Trump, sumada a una inflación todavía elevada y un crecimiento económico en retroceso.

La economía estadounidense muestra señales preocupantes. La contracción del PIB en el primer trimestre (-0,5% tras la última revisión) y la revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento para 2025, que el Banco Mundial ha situado en el 1,4%, coinciden con una política comercial agresiva que ya ha empezado a drenar las exportaciones netas como consecuencia de las compras anticipadas frente al nuevo régimen arancelario. La inflación subyacente (2,8%), aún elevada, podría agravarse en otoño cuando comiencen a desplegarse los efectos de los nuevos aranceles sobre los precios. Lo mismo ocurre con las políticas antiinmigración que, aunque a corto plazo pueden reducir la cifra de desempleo, a largo plazo tensionan el mercado de trabajo por los salarios al alza a la vez que se reduce en parte la demanda interna en algunos estados.

La Reserva Federal (Fed) ha optado por la prudencia y mantiene los tipos en la horquilla de entre el 4,25% y 4,5%, anticipando una posible bajada significativa a final de año. Además, la institución ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento para 2025, del 1,7% al 1,4%, mientras que eleva la estimación de inflación del 2,8% al 3,1%.

Los consumidores van perdiendo confianza y los indicadores de sentimiento se mantienen en niveles bajos. La inversión se sostiene artificialmente en construcción e inventarios, mientras la bolsa americana sufre una rotación hacia activos defensivos, reflejando un claro descenso de apetito por el riesgo.

Una menor tensión en Oriente Medio alivia la presión sobre el crudo

El mercado energético ha reaccionado con alivio tras el ataque de EE.UU. a Irán, que ha devuelto el precio del petróleo a niveles previos al primer bombardeo israelí. La prima geopolítica se ha reducido significativamente ante la percepción de un escenario más contenido.

Aunque Irán sigue siendo un actor limitado en términos de producción y exportación por las sanciones internacionales, el factor clave para los precios no es su oferta directa, sino el riesgo de desestabilización regional. La actual distensión, con señales de posibilidad de negociaciones, ha llevado al mercado a descartar el peor escenario, como el cierre del estrecho de Ormuz, que colocaba las previsiones del barril de crudo entre los 120 y 130 dólares y a interpretar que la región se encamina hacia una fase de relativa estabilidad.

Europa recupera su confianza

La Unión Europea, por el contrario, comienza a ofrecer señales más positivas. Aunque el impacto de los aranceles estadounidenses se dejará notar, su efecto acumulado en el PIB europeo entre 2025 y 2027 sería moderado, de -0,65% según el Banco Central Europeo (BCE). Alemania, por su parte, ha aprobado un ambicioso paquete fiscal sin precedentes que supondrá un estímulo de un billón de euros durante la próxima década.

Este cambio estructural se produce en un momento crítico: Alemania intenta recuperar competitividad tras años de desinversión industrial, encarecimiento energético y declive demográfico. Las nuevas políticas comienzan a generar un efecto positivo en los índices de confianza y podrían traducirse en crecimientos cercanos al 1,5% para 2026.

El BCE tiene el trabajo más adelantado. La facilidad de depósito se encuentra en el 2% después de la última bajada de tipos, ya alineado con el objetivo de inflación. Si bien queda por determinar la estabilidad de precios teniendo en cuenta las tensiones que se avecinan, Europa igualará progresivamente su ritmo económico con el de EE.UU. hacia 2026.

Asset Allocation: preferencia europea y foco en calidad

En renta fija, se observa una mayor pendiente en las curvas de tipos tanto en EE.UU. como en Alemania, pero con motivaciones distintas: inflación en el caso estadounidense y aumento de emisiones en el caso europeo. Se anticipa una mayor rentabilidad del bono alemán a medio plazo, apoyado en la caída del bono americano como valor refugio.

Por tanto, infraponderación general del activo, con sesgo europeo, reduciendo exposición a deuda soberana estadounidense. También infraponderación en investment grade, de nuevo con sesgo europeo, pero compensándolo con una sobreponderación en high yield global, donde se observan buenas oportunidades, con foco en bonos BB de mayor calidad. Se mantienen duraciones cortas, por optimismo sobre el crecimiento europeo.

En cuanto a renta variable, la divergencia entre las dos regiones es aún más acusada, con infraponderación en EE.UU. y sobreponderación en Europa. El agotamiento de los grandes valores estadounidenses ejemplificado en los 7 magníficos, contrasta con la mejora de beneficios empresariales europeos (+5,3% en el primer trimestre).

Debuta en la bolsa de México el ETF de defensa europea de WisdomTree, valorado en 3.200 millones de dólares

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México lista Swaps de TIIE en su Bolsa
. México lista Swaps de TIIE en su Bolsa

El ETF de WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) empezó a cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores. La cotización cruzada ofrece un acceso conveniente a los inversionistas mexicanos que buscan exposición al primer y mayor ETF del mundo dedicado exclusivamente a empresas europeas de defensa.

WDEF se lanzó en Europa apenas el 11 de marzo de 2025 y sus activos superan ya los 3.000 millones de dólares gracias al gran interés de inversionistas minoristas y profesionales de toda la región.

El WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) busca replicar el precio y la rentabilidad, antes de comisiones y gastos, del índice WisdomTree Europe Defence UCITS.

Este índice propio está diseñado para replicar el rendimiento de las empresas europeas del sector de la defensa, incluyendo fabricantes de equipos, componentes o productos de defensa civil, electrónica de defensa y equipos de defensa espacial.

El índice busca excluir a las empresas involucradas en armas controvertidas y prohibidas por el derecho internacional, como municiones de racimo, minas terrestres antipersona, armas biológicas y químicas, así como armas de uranio empobrecido y armas de fósforo blanco.

El índice también excluye a las empresas que violan las normas y estándares internacionales, como las directrices de las Naciones Unidas y la OCDE, o que están sujetas a sanciones de la ONU, la UE o EE.UU.

Históricamente dependiente de los contratistas de defensa estadounidenses, Europa prioriza ahora las capacidades locales a través de iniciativas como la Estrategia Industrial Europea de Defensa (EDIS) y el plan ReArm Europe.

Este cambio de política está redirigiendo el capital de defensa hacia las empresas europeas, impulsando la innovación y fortaleciendo la base industrial del continente. Empresas europeas de diversos sectores están cambiando de estrategia para apoyar este renacimiento de la defensa.

«La defensa europea se perfila como un atractivo tema de inversión para inversores de todo el mundo, ofreciendo exposición a un sector impulsado por compromisos gubernamentales a largo plazo, cambios geopolíticos y el impulso estratégico a la seguridad y la innovación regionales. A medida que las naciones europeas incrementan el gasto en defensa y priorizan los avances tecnológicos en respuesta a las amenazas globales en constante evolución, los inversores en Latinoamérica tienen una oportunidad única de aprovechar el potencial de crecimiento de las empresas clave en esta transformación, diversificando sus carteras y alineándose con un sector respaldado por un sólido apoyo político y una demanda resiliente», dijo Adria Beso, director de Distribución para Europa en WisdomTree.

WisdomTree gestiona actualmente aproximadamente 125.600 millones de dólares en activos a nivel mundial.

OCU Inversiones afirma que solo el 6% de los fondos dirigidos a minoristas son “excelentes” y pedirá medidas a la CNMV para aumentar la transparencia

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Encontrar el fondo de inversión más adecuado a los intereses de un pequeño inversor es una tarea “casi imposible”. Así lo aseguran los expertos de OCU Inversiones después de analizar unos 2.100 fondos de inversión comercializados en nuestro país, con ISIN español, y compuesta por los vehículos más populares y los aparentemente mejores de cada categoría.

El estudio desvela que sólo el 6% de los fondos analizados “merecen la vitola de excelentes”, una valoración realizada a partir de valores medibles y objetivos que combinan criterios de rentabilidad ajustada al riesgo de la categoría a la que pertenecen, consistencia a largo plazo, control de la volatilidad y el nivel de costes que soporta el partícipe cada año por la gestión del fondo. El análisis muestra, además, que el 47% de los fondos analizados no pueden calificarse como “buenos”.

La mitad de los fondos calificados por la OCU como “excelentes” son ETFs y clases limpias de los fondos tradicionales. “Es decir, la mejor decisión de inversión para un minorista pasa en buena medida por elegir las versiones baratas, libres de retrocesiones e incentivos ocultos”, aseguran en la Organización, que, aclara, que ambas categorías “son, justo, los dos tipos de fondos que un inversor minorista no encontrará en el escaparate de los principales bancos españoles, que son los que, en a práctica, miran la mayoría de pequeños ahorradores”.

La Organización también denuncia que, a pesar de la existencia de las clases limpias, “la mayoría de entidades bancarias y plataformas online siguen comercializando de forma prioritaria las clases más caras, sin informar de la existencia de alternativas más baratas”. Y pone números: el ahorro medio en comisiones de gestión de la versión minorista de un fondo tradicional y su clase limpia ronda el 1% anual.

Ante esta situación, la OCU va a solicitar a los organismos reguladores, en especial a la CNMV, con quien tienen “una relación fluida” que obligue a las entidades a informar de forma clara sobre las distintas clases disponibles de un mismo fondo y sus costes reales y que se prohíba cualquier práctica que encarezca la inversión sin justificación. En definitiva, “fomentar las plataformas de arquitectura abierta que permitan comparar todas las opciones en igualdad de condiciones”.

La Organización, asimismo, recomienda al inversor revisar los fondos en los que tiene invertido su dinero para ver si cuentan con una buena gestión y si los costes son o no razonables.

Avanza la consolidación entre los operadores europeos de bolsa: SIX adquiere Aquis y Euronext negocia la compra de la Bolsa de Atenas

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El negocio de los operadores de bolsa en Europa se ha caracterizado tradicionalmente por ser un mercado muy fragmentado. Sin embargo, en los últimos años se observa una tendencia hacia la concentración que esta semana se ha acentuado al confirmarse dos nuevas operaciones: SIX ha adquirido Aquis, centrado en el mercado bursátil alternativo europeo; mientras que Euronext ha confirmado que está negociando la compra de la Bolsa de Atenas (Athex). 

En el caso de SIX, la adquisición de Aquis da como resultado la creación de una bolsa paneuropea con una cuota de mercado agregada del 15% y acceso a 16 mercados de capitales de toda Europa. Según explican, al combinar la innovadora tecnología de Aquis con los servicios de múltiples clases de activos de SIX, la operación refuerza la posición de SIX en los mercados europeos, mejora la eficiencia y ofrece nuevas oportunidades de crecimiento a los clientes. Esto convierte a SIX en el único grupo bursátil que ofrece plataformas de cotización en los principales centros financieros europeos, incluidos Suiza, la UE y el Reino Unido. Según sus expectativas, los dos negocios juntos generarán nuevas fuentes de ingresos al ofrecer una experiencia de negociación sin fisuras en múltiples mercados.

Sobre SIX y Aquis

“La adquisición de Aquis marca un hito importante en la evolución de SIX como líder paneuropeo. Con Aquis, no solo obtenemos acceso a nuevos mercados, sino también a la tecnología y el know-how necesarios para impulsar la innovación a escala. Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes una experiencia unificada con acceso a múltiples centros de negociación ―una única conexión que da acceso a Suiza, España y el Reino Unido―, garantizando más liquidez, mejor acceso al mercado y soluciones de negociación innovadoras”, ha destacado ha declarado Bjørn Sibbern, CEO SIX.

Por su parte, David Stevens, CEO Aquis, ha añadido: “La incorporación a SIX es una oportunidad apasionante para Aquis y para nuestros clientes. Aquis ha logrado un gran impulso en nuestra misión de desafiar a todos los mercados de capitales europeos, y podremos llegar más lejos, más rápido y con más fuerza formando parte de SIX. Seguiremos innovando en la negociación, desplegando tecnología punta y ofreciendo un entorno de cotización adaptado a las pequeñas empresas de alto crecimiento del Reino Unido, al tiempo que nos beneficiamos de la fuerza del alcance y de la infraestructura europeos de SIX. Juntos, estamos en una posición única para dar forma al futuro del panorama bursátil europeo”.

Según indican, Aquis continuará operando bajo su marca establecida, con su actual equipo de gestión y modelo de negocio, preservando su agilidad y su capacidad de ejecución. Esta adquisición sienta las bases para que SIX despliegue la tecnología de nueva generación de Aquis como núcleo de la innovación en los mercados de capitales. SIX colabora estrechamente con las autoridades reguladoras pertinentes para obtener las aprobaciones necesarias, garantizando que se disponga de todas las autorizaciones requeridas para mejorar aún más la experiencia de negociación de los clientes en toda Europa.

“Aquis es un elemento estratégico clave para convertirnos en una bolsa genuinamente paneuropea, un centro de cotización para empresas en crecimiento y un proveedor de tecnología de negociación. Me entusiasman las oportunidades que exploraremos juntos”, ha añadido Tomas Kindler, Global Head Exchanges SIX.

Euronext y Athex

La segunda operación de esta semana tiene como protagonistas a Euronext y la Bolsa de Atenas. Según ha confirmado esta primera, ha entablado conversaciones con el consejo de administración de Hellenic Exchanges-Athens Stock Exchange S.A. (Athex), el operador de los mercados de capitales griegos, acerca de una posible oferta para adquirir hasta el 100% de sus acciones. 

Según explican, esta posible oferta estaría estructurada como un canje de acciones que valoraría a Athex en 6,90 euros por acción, lo que implicaría una tasa de conversión fija de 21,029 acciones ordinarias de Athex por cada nueva acción de Euronext. Basado en el precio de la acción de Euronext de 145,10 euros al 30 de junio de 2025, la posible oferta valoraría el total del capital social emitido y a emitir de ATHEX en 399 millones de euros sobre una base totalmente diluida. La presentación de una oferta estaría sujeta, en particular, a la diligencia debida.

Una posible combinación con Athex respondería a la ambición de Euronext de consolidar los mercados de capitales europeos, ofreciendo oportunidades de crecimiento y sinergias. El grupo combinado fomentaría la armonización de los mercados de capitales europeos, operando con una tecnología unificada de negociación y post-negociación, y dentro de un marco de compensación transfronterizo.

Según explica, el interés de Euronext por Athex refleja la fuerte confianza de Euronext en el desarrollo de la economía griega y en el potencial de crecimiento derivado de una mayor integración de los mercados de capitales griegos en la Eurozona y la Unión Europea. “En esta etapa, no hay certeza de que esto dé lugar a un acuerdo, transacción u oferta definitiva. Euronext confirma que mantendrá su disciplina financiera y su política de criterios de inversión definidos en su plan estratégico”, matiza Euronext en su comunicado. 

Euronext es el mayor centro de liquidez de Europa, gestionando aproximadamente el 25% del volumen de negociación en acciones al contado en Europa y operando mercados en centros financieros clave como Ámsterdam, Bruselas, Dublín, Lisboa, Milán, Oslo y París. Una posible combinación permitiría a los participantes del mercado financiero griego integrarse en una red de más de 1.800 empresas cotizadas, con una capitalización bursátil conjunta superior a los 6 billones de euros. El historial único de Euronext en la integración de infraestructuras de mercado la posiciona idealmente para impulsar el desarrollo y la atractividad internacional de los mercados griegos, así como para generar eficiencias y competitividad en todo el Grupo.

Lombard Odier colabora con BlueBay para lanzar un fondo investment grade de bonos gubernamentales

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Bank Lombard Odier & Co Ltd, entidad de banca privada suiza, ha ampliado la oferta de fondos disponibles en su plataforma de arquitectura abierta PrivilEdge con la incorporación del PrivilEdge – BlueBay Investment Grade Global Government Bonds. Este fondo de gestión activa tiene como objetivo superar a su índice de referencia, el Bloomberg Global Treasury Total Return Index cubierto en dólares. Para ello, invertirá una cartera de títulos de renta fija con calificación investment grade teniendo en cuenta criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG).

Según explica la firma, diseñado para ofrecer exposición a una cartera de deuda pública mundial gestionada activamente, el fondo aplica los pormenorizados análisis macroeconómicos del experimentado equipo de inversión de BlueBay para identificar oportunidades dentro de un universo de inversión formado principalmente por bonos investment grade emitidos por estados de todo el mundo y configurar una cartera líquida y diversificada compuesta por entre 40 y 45 valores. Dentro de este marco, la selección de títulos está basada en un proceso riguroso que fusiona el análisis fundamental y ESG con una evaluación multivariable de las fuentes de alfa para incorporar diferentes oportunidades de forma controlada y ponderada por el grado de convicción. Esta forma de configurar la cartera se apoya en un enfoque de gestión y supervisión del riesgo desarrollado internamente en el que el vector principal del control del riesgo es un objetivo de tracking error del 0-2%.

Los gestores asignados a este fondo poseen una experiencia media de 20 años invirtiendo en deuda pública y recurren a interacciones regulares con responsables de políticas en los mercados desarrollados y emergentes de todo el mundo para identificar y aprovechar ineficiencias en los mercados. Este equipo cuenta con el apoyo de los más de 120 profesionales de la inversión que conforman la plataforma de renta fija de BlueBay y que gestionan más de 130.000 millones de dólares en todo el espectro de estrategias de renta fija.

Lombard Odier lanzó la plataforma de fondos PrivilEdge en febrero de 2014 para dar acceso a los clientes a una amplia gama de fondos de gestión externa en formato OICVM. El equipo de arquitectura abierta de Lombard Odier identifica las mejores gestoras de fondos de cada clase, capaces de gestionar estrategias personalizadas que dan respuesta a las necesidades de las carteras de los inversores mediante una serie de enfoques diferenciados en todas las clases de activos.

«Lombard Odier se enorgullece de su apuesta constante por brindar nuevas fuentes de alfa a los clientes por medio de nuestra plataforma de arquitectura abierta PrivilEdge. La plataforma sigue evolucionando para atender las necesidades de los inversores y la incorporación del nuevo fondo PrivilEdge – BlueBay Investment Grade Global Government Bonds ofrecerá a los clientes una exposición de gestión activa a una cartera de deuda pública de todo el mundo», comenta Maxime Perrin, responsable de Arquitectura Abierta de Lombard Odier.

Por su parte, Mike Reed, responsable de Instituciones Financieras Internacionales de RBC BlueBay, añade: «RBC BlueBay está encantada de poder ampliar su valiosa colaboración con Lombard Odier. Como gestora de activos, hemos asumido el compromiso de ofrecer estrategias de inversión de gestión activa que respondan a las necesidades de nuestros clientes y que estamos convencidos de que conseguirán resultados superiores para los inversores a medio plazo. Consideramos que la inversión activa en deuda pública mundial ofrece una amplia gama de oportunidades para generar alfa poniendo el foco en los marcos políticos y normativos que determinan muchos de los movimientos de las cotizaciones de los bonos emitidos por estados. Estamos impacientes por trabajar con Lombard Odier y sus clientes a través de la plataforma PrivilEdge».

A 31 de mayo de 2025, la plataforma PrivilEdge mantenía más de 6.900 millones de francos suizos en activos repartidos entre 30 fondos y cada estrategia está disponible en distintas clases de acciones que se ajustan a los requisitos de registro e información de los inversores.

“Nuestro objetivo es dar mayor acceso a los inversionistas de la banca privada mexicana a los alternativos”: entrevista con Pablo Dosal de Promecap

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Foto cedidaEl equipo de Promecap

Promecap lanzó el primer fondo de fondos de México para el acceso a los mercados privados institucionales, de la mano de Scotiabank, mediante un programa de colocación de certificados bursátiles fiduciarios por hasta 650 millones de dólares, siendo la primera colocación al amparo de dicho programa por un poco más de 35 millones de dólares; si bien esta primera emisión fue exclusiva con Scotiabank, el gran objetivo es darle acceso a las bancas privadas del mercado a las inversiones en activos alternativos.

Pablo Dosal, Head of Alternative Investments en Promecap, charló con Funds Society sobre los objetivos de la empresa con esta emisión y la creación del primer fondo de fondos multigestor en el mercado mexicano que tiene como cliente objetivo a la banca privada.

“Queremos dar acceso a mercados privados globales, mediante inversiones en fondos manejados por gestores globales que tengan un desempeño destacado en sus respectivas estrategias de inversión”.

Promecap es una empresa que lleva operando alrededor de 27 años en México, fue fundada en 1997 por el empresario Fernando Chico Pardo y actualmente se ha consolidado como una firma de inversión líder dedicada primordialmente a la inversión por cuenta propia o de terceros, en capital privado, deuda privada y activos reales, entre otros.

“Nuestro plan es hacer una emisión aproximadamente cada año y medio, en donde los clientes de bancas privadas puedan ir alcanzando cierta asignación en sus respectivos portafolios de inversión, ya sea 5% o 10% de su portafolio porque, considerando las características de estas inversiones, incluyendo la falta de liquidez, hay que ser prudentes en la asignación que debería tener cada uno de los clientes en función de su perfil. Ya dimos el primer paso con la primera emisión de 35 millones de dólares con Scotiabank”, añade.

El Head of Alternative Investments en Promecap considera que con la reciente emisión que han hecho podrán construir un portafolio que tenga un buen nivel de diversificación.

Diversificación geográfica

Promecap busca obtener diversificación en cuanto a diferentes industrias, gestores y también por geografía; el objetivo es invertir con gestores con desempeño histórico destacado y con una operación institucional.

“Además de Estados Unidos, creo que hemos logrado encontrar gestores buenos, atractivos en Asia y en Europa, entonces históricamente hemos logrado diversificar nuestros portafolios por geografía. Después del IPO con el que captamos los 35 millones de dólares, ya firmamos la primera suscripción en un fondo de este portafolio que esperamos esté compuesto por entre 8 y 10 fondos”.

“Se trata de un vehículo prefondeado y la idea es poner a trabajar el capital lo antes posible, por lo que el proceso de análisis de gestores inició desde hace aproximadamente 2 años”, dijo el entrevistado.

Por otro lado, Pablo Dosal explica que el acceso de los inversionistas a este fondo de fondos es tan sencillo como comprar una acción en mercados públicos. Además, la idea es trabajar con todas las bancas privadas interesadas en ofrecer este tipo de inversiones a sus clientes.

Si bien el fondo de fondos está diseñado principalmente para clientes de la banca privada mexicana como inversionistas principales, la intención es invertir prácticamente todos los recursos fuera de México. “Estimamos que aproximadamente el 80% de lo que vamos a invertir será en Estados Unidos y aproximadamente el 20% restante será en Asia o Europa, en mercados desarrollados”.

El proceso de selección de gestores

Promecap lleva aproximadamente desde 2014-2015 seleccionando gestores en diferentes estrategias y subestrategias por cuenta de sus clientes, además de la experiencia adquirida desde su fundación en 1997 administrando este tipo de inversiones, y desde 2010 con los CKDs que ha emitido.

“En este proceso nosotros partimos de un universo de más de mil fondos para después llegar a una muestra de aproximadamente 250, que a esos son a los que analizamos con mayor profundidad para llegar a aproximadamente 25 fondos de entre los cuales seleccionamos un portafolio final que estará conformado por entre 8 y 10 fondos diferentes para esta primera emisión”, dice Pablo Dosal.

“Una vez definida la estructura, llevamos a cabo un road show en donde estuvimos en aproximadamente 15 ciudades diferentes hablando en eventos de la banca privada, juntas individuales con varios clientes de Scotia, así como reuniones adicionales con los asesores para poder seguir transmitiendo el mensaje y que pudieran ellos transmitirlo a sus clientes”.

El primer paso ya está dado, hoy el primer fondo de fondos multigestor con acceso a los mercados privados institucionales es una realidad, y también el inicio de una ruta hacia la democratización de los vehículos alternativos de inversión en México.

Singular Asset Management, en colaboración con ISFA, lanza el proyecto de inversión sostenible Cultiva Iberia SCR

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Singular Asset Management SGIIC, en colaboración con Iberian Smart Financial Agro (ISFA), ha lanzado Cultiva Iberia SCR, un innovador proyecto de inversión enfocado en el desarrollo de explotaciones agrícolas sostenibles aplicando las últimas tecnologías.

Cultiva Iberia surge en un contexto global de crecimiento sostenido de la demanda de alimentos saludables, mientras que las restricciones hídricas en otras regiones productoras clave como Estados Unidos favorecen la competitividad de la producción en la Península Ibérica. Esta combinación genera una oportunidad estratégica clave para el desarrollo agrícola tecnificado con ventajas claras en costes, calidad y acceso a mercados.

Entre los factores que refuerzan el atractivo del proyecto se encuentran la fuerte demanda global de frutos secos y frutos rojos, las ya señaladas ventajas competitivas de Iberia frente a otras regiones, las altas barreras de entrada debido al capital requerido, y la reducción de costes marginales gracias a la experiencia en mecanización y tecnificación de los cultivos.

 Ventajas competitivas de almendro, pistacho y arándano

Por tipo de cultivo, el almendro en la Península ofrece una ventaja estructural frente a California con una rentabilidad estimada del 12%. El pistacho, cultivo complementario, permite sinergias operativas con una rentabilidad aproximada del 13,5%. Por otra parte, el arándano destaca por su elevada rentabilidad, alcanzando una rentabilidad cercana al 20%, aunque exige una inversión inicial más alta y una logística avanzada, que incluye cadena de frío.

ISFA, entidad encargada del desarrollo de los proyectos, cuenta con experiencia en esta actividad desarrollando más de 7.000 hectáreas en cultivos similares por un importe por encima de los 250 millones de euros. El equipo promotor de ISFA posee una sólida trayectoria en los sectores de agroindustria, energía y private equity, con una notable capacidad de diversificación geográfica.

La estrategia del proyecto se centra en el desarrollo de cultivos de alto valor añadido, concretamente almendra, pistacho y arándano, en regiones estratégicas de Extremadura, Andalucía, el Valle del Ebro y el Alentejo portugués. Las fincas seleccionadas tendrán tamaños comprendidos entre 30 y 500 hectáreas, precisando tan solo una dotación hídrica de 6.000 metros cúbicos por hectárea, lo que supone una utilización de agua altamente eficiente.

Sociedad de capital riesgo artículo 8

Con un objetivo de captación de 30 millones de euros, el proyecto de vehículo Cultiva Iberia SCR nacerá como una Sociedad de Capital Riesgo (SCR), clasificada bajo el artículo 8 del reglamento de sostenibilidad, dirigida a inversores que buscan oportunidades de inversión en el sector agroalimentario y acceder a interesantes rentabilidades a través de alternativas sostenibles.

La inversión se estructurará a través de seis sociedades, combinando dos modelos complementarios de negocio, el modelo OPCO y el modelo PROPCO. El modelo OPCO se basa en el arrendamiento a largo plazo de los terrenos, con inversión directa en el cultivo, mientras que el modelo PROPCO contempla la adquisición de los terrenos además del desarrollo agrícola de los mismos. El enfoque principal del proyecto, no obstante, será el modelo OPCO en proyectos “greenfield”, es decir, comenzado desde cero.

La rentabilidad estimada del proyecto es de una TIR neta del 14% con un múltiplo neto de retorno de 2,5 veces la inversión. El calendario de inversión abarca el período 2025–2027, y la salida o fechas de desinversión están previstas entre los años 2032 y 2035.

En cuanto a la gestión del riesgo, el proyecto apuesta, además de variar el tipo de cultivo, por la diversificación geográfica como mecanismo de protección, el uso de tecnología avanzada de riego y gestión agrícola, la formalización de contratos a futuro y la obtención de certificaciones de calidad. Asimismo, se implementarán procesos automatizados y programas de formación continua para minimizar riesgos operativos y maximizar la eficiencia.

Victoria Diez Pérez, responsable de Producto Private Equity de Singular AM, destacó: «Con Cultiva Iberia SCR buscamos ofrecer a nuestros inversores y clientes una oportunidad única de participar en un proyecto agrícola sostenible, de alto valor añadido y con un fuerte enfoque en la eficiencia operativa, además de diversificar sus inversiones. Aprovechamos las ventajas competitivas de la Península Ibérica, como la escasez de agua en otras regiones productoras y la creciente demanda global de alimentos saludables, para crear una inversión rentable y responsable con el medio ambiente. Nuestro objetivo es maximizar la rentabilidad de nuestra oferta de productos, mientras mantenemos altos estándares de sostenibilidad y riesgo controlado”.