. Actinver lanza un índice de indicadores adelantados para México
Actinver lanzó este viernes un nuevo indicador, que publicará dentro de la segunda semana de cada mes, y cuyo principal propósito es reunir en una sola cifra a un conjunto de indicadores, permitiendo hacer una primera estimación de en donde puede ubicarse el IGAE (PIB mensual) mexicano del mes al que se refiere el reporte correspondiente, y que el INEGI publicaría dos meses después.
Según el Índice ICEOM/Actinver del mes de julio, se puede estimar una variación positiva del IGAE de julio del 1,07% anual, equivalente a una contracción mensual del -2%, con una correlación del 73%, que podrá ser confirmado por las cifras del INEGI a finales de septiembre.
Esta lectura “sigue reflejando un débil crecimiento para el primer mes del tercer trimestre del 2013”.
Los indicadores que componen este Índice son:
Indicadores del entorno Empresarial Mexicano (PMI o ISM) del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF).
Índice de Confianza Económica de México del Instituto Mexicano de Contadores Públicos (IMCE del IMCP)
Índice ISM del Sector Manufacturero de Estados Unidos
Ventas de Wal-Mart (Ventas a tiendas y semanas comparables de México)
Indicadores de la Industria Automotriz de la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz
Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores
. "Comprar bonos emergentes es asegurar rendimiento"
En el ultimo escrito de Ramin Toloui, co-director de mercados emergentes globales de PIMCO, el estratega analiza el papel de los mercados emergentes después de las grandes salidas de flujos que comenzaron en mayo pasado, concluyendo que lo peor ha pasado y que es momento de recuperar o hasta aumentar exposición.
Con el precepto de que «comprar bonos es asegurar rendimiento», el gestor recomienda a los inversionistas a largo plazo aprovechar las tasas actuales, ya que aunque no están en sus niveles más bajos, presentan una interesante oportunidad de inversión. A pesar de que continuará la volatilidad en los activos de mercados emergentes -lo que podría afectar al tipo de cambio-, Toloui menciona que la cotización de la divisa debe estar considerablemente afectada para que los bonos emergentes tengan un rendimiento inferior a los de los bonos equivalentes de mercados desarrollados. El gestor utiliza para ejemplificar esto el caso de Brasil, ya que –al 13 de agosto- el bono gubernamental a 10 años otorgaba un 11,43% en reales, u 871 puntos básicos más que el 2,72% del bono del Tesoro, por lo que para que el bono brasileño tuviera un menor rendimiento que los bonos del Tesoro, el real debería depreciarse cerca del 60%.
En el entorno actual, donde la economía global esta mostrando signos –débiles, pero presentes- de recuperación, y China se encuentra en la mayor desaceleración desde finales de los 90’s, las inversiones en bonos de mercados emergentes representan tan solo el 7% de las existentes en bonos estadounidenses.
Wikimedia Commonsby Linda Spashett. Ranking de estructurados de las Afores a julio
A cierre de julio 2013, según datos proporcionados por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), las afores mantenían el 4,1% de sus activos en 34 instrumentos estructurados.
Con recursos invertidos en esta clase de activo equivalentes a 84.160millones de pesos (aproximadamente 6.555 millones de dólares), las inversiones en estructurados por parte de las afores aumentaron en un 1,4% desde los 82.986millones de pesos del mes anterior.
En el mes de julio vimos la entrada de una Fibra, Fibra Shop, que se coloca en el lugar 18 con 1.761 millones de pesos (137,18 millones de dólares), así como la reemisión del CKD de Credit Suisse con la que gana un 11,44% y se mantiene estable en el lugar número 4 de la lista.
El estructurado que más aumentó en julio fue el CKD de Artha Operadora, que subió un 19,66% avanzando tres lugares, mientras que aquel con mayores descensos fue una vez más Fibra UNO, que perdió un 14% de los recursos que las Afores invierten en ella, un mes después de perder un 14,38% lo que le valió pasar al segundo sitio.
Video de The Economist; Youtube. Radiografía de Pemex: un monopolio que ha perdido 27.500 millones en 5 años
The Economist publica esta semana un breve video interesante sobre la Reforma Energética de Peña Nieto que es más bien un alegato de la ineficiencia de Pemex, el monopolio estatal del petróleo mexicano, cuya privatización es uno de los pilares de la reforma. En la situación actual Pemex, según asegura The Economist, no es capaz de competir con las petroleras que explotan en las aguas más profundas del Golfo de México por falta de inversión, y tampoco puede presentar la batalla a Petrobras, también estatal, pero con más recursos. Pemex acumula pérdidas de 27.500 millones de dólares desde 2007 hasta 2012 a pesar de “extraer el barril de petróleo con un coste de 7 dólares y venderlo por más de 100”, tiene una deuda de 60.000 millones de dólares y un déficit en su fondo de pensiones de 100.000 millones de dólares.
Desde un punto de vista puramente económico, estas cifras avalan la decisión de abrir el sector petrolero mexicano que prevé la reforma energética presentada esta semana por Peña Nieto, pero desde el punto de vista social, la privatización de una compañía que emplea a 150.000 mexicanos no estará exenta de protestas. El monopolio está dominado por sindicatos que según The Economist convierten a Pemex en “una de las petroleras menos eficientes del mundo”. Andrés Manuel López Obrador, el candidato que perdió las pasadas elecciones frente a Peña Nieto, ya ha anunciado protestas masivas contra el plan para las próximas semanas.
Los inversores internacionales han mostrado mucho interés en las reformas pero quedan numerosos flecos por detallar: Peña Nieto ha hablado de ofrecer “participación en ingresos” pero no “ participación en producción”. El Congreso estará a cargo de debatir y aprobar el desarrollo de la normativa que permita la entrada de capital extranjero en el sector petrolero mexicano. El proceso puede llevar mucho tiempo, y “a no ser que sea transparente quizás no sea capaz de atraer el capital que Pemex necesita tan desesperadamente”, concluye el video.
Luis Martín, director de Ventas de Retail e Institucional de BlackRock para Iberia. BlackRock lanza un fondo flexible de renta fija emergente
BlackRock ha estrenado una nueva estrategia de inversión que invierte de forma flexible en renta fija emergente, con el objetivo de generar rentabilidades absolutas positivas, independientemente de las condiciones de mercado. El fondo invierte en valores de renta fija emergente de todo tipo, entre los que se encuentran bonos gubernamentales, corporativos y de alto rendimiento, títulos sin calificación crediticia y deuda morosa, además de bonos emitidos en divisas fuertes o locales e instrumentos derivados.
El fondo, gestionado activamente por el equipo de mercados emergentes con Sergio Trigo Paz a la cabeza, ha sido diseñado para poner al alcance de los inversores un producto que combina todos los segmentos de deuda de mercados emergentes en una sola cartera y aplica una asignación de activos dinámica con el objetivo de proporcionar rentabilidades totales a los inversores en todas las condiciones de mercado.
El proceso de inversión del fondo consiste en capturar las mejores ideas de inversión del equipo de una forma flexible y sin restricciones. Es un fondo sin restricciones en lo que a su índice respecta y, en ocasiones, podrá presentar una importante desviación con respecto a este último.
«Este fondo de gestión activa ha sido concebido para que nuestros clientes puedan acceder al amplísimo universo de inversión de la deuda emergente, así como a sus diversas fuentes de rentabilidad. Aplica un enfoque de asignación dinámico que permite a nuestros clientes beneficiarse de las mejores ideas de nuestro equipo en todas las estrategias de deuda emergente», comenta Luis Martín, director de Ventas de Retail e Institucional de BlackRock para Iberia.
Según explican en la gestora, las economías de los mercados emergentes están mejor posicionadas para capear el temporal que las desarrolladas, atendiendo a sus fundamentales. Sin embargo, reconocen que no son inmunes a la volatilidad de los mercados a nivel mundial. Por tanto, en la gestora consideran que «un fondo capaz de gestionar adecuadamente estas embestidas puede resultar especialmente interesante para los inversores que deseen una cartera diversificada con un enfoque de protección de capital».
Mark Mobius en las calles de Lagos; Twitter. Nigeria es más que petróleo, según apunta Mark Mobius
Mark Mobius y su equipo de analistas han viajado recientemente a Nigeria, uno de los mercados frontera más grandes de su universo inversor. El viaje, según comenta el gurú de los mercados emergentes en su blog «Investment Adventures in Emerging Markets«, no ha estado exento de sorpresas.
Por un lado, las perspectivas de crecimiento son extraordinarias. El PIB de Nigeria lleva creciendo por encima del 6% cada año desde 2003. Con 170 millones de habitantes es el país con más población de África, y el séptimo del mundo, y según previsiones de la ONU en 2050 podría alcanzar el tercer lugar superando en población a los EE.UU.
Pero como apunta Mobius, no todo son buenas noticias. Es una país compuesto de más de 500 etnias diferentes, que desde su independencia en 1960 ha tenido ocho gobiernos militares, varios civiles y una guerra civil que duró 30 meses. En 2011 Goodluck Ebele Jonathan ganó las elecciones presidenciales. El país, necesita afrontar reformas estructurales, particularmente en el sector energético, y tratar de acortar diferencias entre ricos y pobres, además de elevar la renta per capita del país, todavía muy baja.
Los problemas: inseguridad empresarial, contrabando de petróleo e inflaciónn
Para Mobius, uno de los problemas más importantes en el país es la inseguridad empresarial. Las exportaciones de petróleo se han visto interrumpidas en varias ocasiones por conflictos y robos en el Delta del Níger. “Aunque la inseguridad sigue siendo un problema para los negocios en Nigeria, no quiere decir que el peligro esté presente a la vuelta de la esquina en todo el país”, confirma Mobius. El peligro está presente en la parte norte del país y en la zona del Delta del Níger, y sobre todo por parte de militantes islamistas que “atacan infraestructuras estatales y activos de telecomunicaciones”
El robo de petróleo es el otro gran problema para el país, y tiene su origen en los subsidios gubernamentales a los productos refinados del petróleo, que promueven el contrabando. “Se estima que el 10% del petróleo producido en el país es robado, lo que se traduce en unos 70 millones de barriles de petróleo al año”, cantidad nada desdeñable, equivalente a lo que exporta Iraq en un mes.
La inflación es el tercer problema, aunque “va en descenso durante la última década y este año podría terminar con una tasa anual de una sola cifra”, una mejora significativa respecto a la década de los noventa cuando superaba el 50% anual. El control de la inflación tendrá repercusiones en las tasas de interés, que podrían verse reducidas desde el 12% actual.
La necesidad de inversión en infraestructuras
Mobius señala que un problema común a casi todos los mercados frontera es la necesidad de estabiliazar la oferta de energía eléctrica. “Nigeria tiene numerosos recursos naturales, pero la mayor parte de los hoteles o las fábricas funcionan con su propio generador eléctrico de gasolina porque no pueden depender del sistema eléctrico estatal”. La inversión extranjera en este sector es clave para sustentar el desarrollo económico de Nigeria. Una compañía surcoreana ha presentado un plan de inversión de 30.000 millones de dólares en el sector eléctrico nigeriano, y el Banco Mundial, a través del IFC también invertirá 1.000 millones de dólares en el sector, “pero además, existe un plan del gobierno de privatización del sector eléctrico que supondría incrementos dramáticos en la inversión extranjera”.
Más que petróleo
Mobius apunta que Nigeria exporta 117 materias primas distintas a 103 países del mundo. Entre las industrias distintas al petróleo destacadas por Mobius y su equipo están el sector cementero, el agrícola, el sector de la alimentación y también el financiero, que atravesó una reforma fruto de la crisis financiera del año 2008 y ha superado una auditoría del FMI en el año 2012.
“Como en todos nuestros viajes, las visitas a compañías nigerianas fueron importantes para ver exactamente cuáles son los problemas a los que se enfrentan los empresarios del país, y como están haciéndoles frente. Creemos que la economía nigeriana y la clase política del país deberían fortalecerse a medida que se avanza en las reformas, y con esto, irán aumentando nuestras oportunidades de inversión”, concluye Mobius, apuntando que estarán muy pendientes del proceso de privatización de varias industrias del país, como la minería, la agricultura, las finanzas y las manufacturas, “que ayudarán a la economía de Nigeria a largo plazo disminuyendo su dependencia del sector petrolero”.
Puede acceder al blog de Mark Mobius, presidente ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group, en este link.
Wikimedia CommonsFoto: Daniel Schwen. AllianceBernstein adquiere W.P. Stewart, gestora especializada en growth
AllianceBernstein va a comprar W.P. Stewart, una gestora de renta variable con 2.000 millones de dólares en activos manejados, en estrategias growth concentradas norteamericanas, globales y de la región EAFE que cuenta con cliente institucional y retail, principalmente en EE.UU. y en Europa. La gama de fondos de W.P. Stewart se añadirá a la oferta de fondos de renta variable de AllianceBernstein. El equipo de inversión de W.P. Stewar seguirá en la firma y está a cargo del manejo de sus fondos, como hasta ahora. Al mismo tiempo, contará con acceso al alcance global de AllianceBernstein y a su equipo de análisis.
«A pesar de que nuestra gama de renta variable está bien posicionada en muchas áreas, entendemos que nuestros clientes quieran contar con más opciones, particularmente en estrategias concentradas que puedan contribuir a la mejora de generación de alfa de sus portafolios”, comenta respecto a la adquisición Peter S. Kraus, presidente y CEO de AllianceBernstein en un comunicado.
Para que la transición sea tranquila, el socio fundador de la gestora adquirida, William P. Stewart, un reputado inversor con casi 60 años de experiencia en la industria, se quedará hasta final de año o bien hasta que se cierre la transacción, momento en el que procederá a retirarse.
Al cierre de la transacción, que se estima se producirá en 4 ó 6, AllianceBernstein pagará a los accionistas de W.P. Stewart12 dólares por acción en efectivo, y transmitirá a los accionistas derechos para recibir un pago adicional por acción en efectivo de 4 dólares, si en un periodo de tres años a contar desde el cierre de la operación, se han incrementado los activos gestionados hasta 5.000 millones de dólares. Dado que W.P. Stewart tiene aproximadamente 5 millones de acciones en circulación, el precio que se paga actualmente es de 60 millones de dólares (un 3% sobre AUMs), que podría elevarse hasta los 80 millones si se cumple el incremento de activos estipulado antes de 3 años.
by Laitche. Las Afores también se apuntan a la gran rotación y disminuyen su inversión en deuda
Después de dos meses con descensos en los recursos administrados por las Afores, en julio estas logran retomar el tono alcista y disminuyen su exposición a deuda gubernamental y corporativa.
Según datos proporcionados por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) después de que el mes pasado las Afores se refugiaran en renta fija y estructurados, en el mes de julio estas reducen su exposición a la deuda, aumentando en el resto de las clases de activo.
Al cierre de julio del 2013 las Afores administraban recursos por 1.953.399 millones de pesos (unos 152.327 millones de dólares), lo que significa un 1,79% más que el mes anterior de acuerdo a la valuación de los instrumentos que componen el portafolio de inversión a precios de mercado el 31 de julio de 2013.
En cuanto a la composición de las carteras, observamos que la deuda gubernamental continúa a la cabeza pero su participación baja de un 51,2% a un 50,7% de los recursos invertidos. La deuda privada nacional experimenta reducciones al pasar de 18,4% a 18,1%, lo mismo la deuda internacional que cierra en 2% de un 2,1% en junio. Por su parte, la renta variable internacional sube del 15% al 15,6%, la renta variable mexicana cierra en un 9,5% tras el 9,2% de junio, mientras que los estructurados suben del 3,9% al 4,1%y los commodities experimentan un ligero ascenso de un 0,032% a 0,034% de la cartera.
Wikimedia CommonsFoto: Totya. El rally bursátil de julio y qué hacer a partir de ahora
Tras un mes de junio tórrido, las bolsas han despegado en julio, con una subida superior al 4% en el FTSE World Index en moneda local. Gratamente, el Reino Unido que constituye una posición muy sobreponderada en nuestros portafolios multi activos, también vivió un mes estelar, con el FTSE All-Share rindiendo un 6,8% en libras esterlinas. En lo que va de año el índice FTSE All-Share sube un 15,9%, y el índice Mid 250 ha tenido un comportamiento ejemplar, con retornos totales en libras que superan el 20%.
Mirando más allá, las bolsas de EE.UU. y la Eurozona también subieron con fuerza, mientras Japón flaqueaba. Sin embargo, el comportamiento plano en Japón tiene que ponerse en contexto con su excelente comportamiento en lo que va de año y las recientes noticias corporativas como las de Toyota, que sugieren que las corporaciones japonesas verdaderamente está cosechando los beneficios de un yen más débil. Los mercados asiáticos y emergentes también subieron en julio, si bien los últimos siguen decepcionando en términos de su comportamiento anual.
Dos hechos clave han soportado el rally de julio. En primer lugar, la FED se ha dejado la piel para comunicar que la desaceleración en las compras de bonos será gradual y solo si los datos macro acompañan. Esto permitió que se estabilizaran los mercados de bonos. Desde niveles actuales, anticipamos una subida gradual en las tasas de los bonos, no tanto la aniquilación presagiada por algunos expertos. A pesar de esto, seguimos viendo más valor en crédito (high yield e investment grade) yno vamos a abandonar nuestra infraponderación en deuda soberana con estos niveles. Para el mercado de crédito con grado de inversión, los spreads continúan aportando un soporte pero las valoraciones no serán inmunes al incremento gradual en las tasas que anticipamos para los bonos soberanos. Por esta razón hemos estado rebajando nuestra importante sobreponderación a crédito con grado de inversión durante las últimas semanas. Seguimos teniendo una opinión constructiva en high yield, y aunque la liquidez del mercado es pobre, las valoraciones se sustentan por la duración más corta de esta clase de activo en relación a la de las emisiones con grado de inversión.
El segundo elemento que ha apoyado el rally de julio ha sido la mejora generalizada de los datos macroeconómicos globales, incluso en las regiones con más problemas, como los países periféricos de la Eurozona. Si bien la mejora de los datos es claramente positiva en términos de sentimiento, dada la incertidumbre y los riesgos políticos y económicos no vamos a cambiar nuestra posición infraponderada para la bolsa europea ex Reino Unido. En todo caso, esto será motivo de un debate más detallado para los próximos meses, en particular si la mejora de los datos macro se empieza a notar en revisiones al alza de los beneficios empresariales – aunque resta ver como van a comportarse las manufactureras europeas frente a la amenaza que representa la debilidad del yen.
En renta variable, mantenemos una fuerte sobreponderación al Reino Unido y también sobreponderamos Asia Pacífico ex Japón, los mercados emergentes y Japón. Nuestra posición sobreponderada en mercados emergentes ha jugado en nuestra contra este año, pero al fortaleza de nuestra asignación de activos en otros mercados ha impedido que pasara factura a nuestros rendimientos totales. De hecho, considerando donde se sitúan actualmente las valoraciones, no creemos que tenga sentido empezar a deshacer esta posición. En Reino Unido seguimos viendo la valoración de la bolsa atractiva y además bien fundamentada gracias a la gran proporción de beneficios que generan las compañías británica en el exterior con lo que se pueden beneficiar de la recuperación global
En cuanto a los activos alternativos, seguimos sobreponderados en bienes raíces comerciales en Reino Unido, puesto que el alto rendimiento del inmueble en propiedad sigue siendo muy atractivo y hay algunas señales que sugieren que las ventas forzosas han disminuido significativamente. Las materias primas también vivieron su rally en julio, aunque de forma contra intuitiva, han tenido un comportamiento bastante volátil ante publicaciones de buenos datos macro, debido a la percepción de que acelerarían el final del QE. Sin embargo, en lo que va de año los retornos de las commodities han sido pobres
Estrategia de inversión de agosto 2013 por Mark Burgess, director de inversiones en Threadneedle Investments
Wikimedia CommonsFoto: Arnold Paul. ¿Qué proporción de las reducciones de CO2 se deben al boom del gas natural en EE.UU.?
En cinco años el boom del gas de esquisto ha generado una reducción del 72% en el coste de la energía en EE.UU., y además, los expertos en emisiones de CO2 aseguran que está colaborando a luchar contra el cambio climático. Según un nuevo estudio publicado por CO2 Scorecard, un grupo que analiza iniciativas de crecimiento económico respetuosas con el clima, podemos saber exactamente en qué medida la producción de gas está ayudando a reducir emisiones.
En total, en 2012 las emisiones de CO2 en EE.UU. ligadas al consumo de energía se redujeron en 205 millones de toneladas métricas (una buena cifra, que aunque en contexto represente un descenso de tan solo el 3,7%, ha permitido que EE.UU. tenga en 2012 el nivel más bajo de emisiones de CO2 ligadas al consumo de energía desde 1994). CO2 Scorecard ha analizado qué parte de este efecto se debe al cierre de generadoras de energía de carbón, las más contaminantes, así como la parte que se debe a la sustitución del carbón por gas natural. Según su análisis 160 MWh generados por carbón, pasaron a estar generados por gas natural generando un 26%del ahorro de las emisiones de CO2 del año, pero además, 51 MWh generados por carbón, se dejaron de producir por completo debido al ahorro energético producido por una mayor eficiencia en el consumo, pero sobre todo por un invierno bastante suave que incidió en el menor consumo de energía para calefacción. Esta menor producción de energía con carbón es responsable del 27% del ahorro de emisiones.
Por último, en el gráfico destaca el descenso de las emisiones que provienen del sector transporte, un 19% sobre el total, debido a un descenso en las horas conducidas combinado con la utilización de automóviles de consumo más eficiente.
Fuente: CO2 Socrecard
El informe de CO2 Scorecard esta disponible en este link.
