La Latino Community Foundation (LCF), la fundación más grande de Estados Unidos dedicada a servir a la comunidad latina, anunció el lanzamiento de su primer fondo nacional —el Community Protection Fund— para contrarrestar el aumento de operativos migratorios agresivos y brindar apoyo a familias afectadas por las acciones del Servicio de Inmigración y Control de Aduanas de Estados Unidos (ICE).
La iniciativa se lanza con una inversión inicial de 500.000 dólares y busca movilizar a socios filantrópicos para fortalecer respuestas comunitarias desde California hasta Maine, atendiendo tanto a entornos urbanos como rurales donde la vigilancia y los arrestos migratorios han generado temor entre las familias migrantes y de estatus mixto.
“El Community Protection Fund protege a las familias hoy y en el futuro: equipando a las comunidades para responsabilizar a ICE, demandar justicia para los inmigrantes y brindar apoyo crucial a quienes han sido perjudicados por acciones de enforcement nocivas”, declaró Julián Castro, CEO de LCF.
El fondo impulsa dos ejes de acción principales:
Responsabilidad y vigilancia comunitaria, incluyendo observación legal en tiempo real de actividades de inmigración, defensa jurídica, litigios estratégicos y trabajos de investigación y datos.
Apoyo directo a familias en crisis, desde asistencia básica (paquetes de ayuda y asistencia en efectivo) hasta servicios de salud mental y apoyo emocional.
En su primera ronda, el fondo otorgó recursos a organizaciones comunitarias como COPAL (Minneapolis), Latino Economic Development Center y CLUES (Saint Paul), Immigrant Defenders Law Center (Los Ángeles), Building Healthy Communities Kern (Bakersfield) y Make the Road Nevada (Las Vegas), entre otras.
La medida se produce en un contexto de aumento de operativos de ICE en todo el país y una ampliación de sus recursos y personal, lo que ha intensificado el temor y la incertidumbre en las comunidades latinas y migrantes.
La Latino Community Foundation trabaja para liberar el poder cívico y económico de la comunidad latina en EE.UU. y ha recaudado más de 100 millones de dólares para construir poder comunitario, siendo una de las organizaciones filantrópicas latinas de mayor alcance en el país.
Foto cedidaAntonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa
Payden & Rygel, una de las principales gestoras independientes y no cotizadas a nivel global, especializada en gestión activa de carteras para clientes institucionales, ha obtenido la renovación por parte del Fondo de Pensiones Arco del mandato de gestión global equilibrada multiactivo correspondiente al Compartimento Equilibrado Prudente (70 % de renta fija – 30 % en renta variable), por un valor total de 160 millones de euros.
El Fondo de Pensiones Arco es uno de los principales fondos de previsión complementaria sectoriales en Italia y una referencia dentro del sistema europeo de fondos de empleo. De carácter colectivo y sin ánimo de lucro, está dirigido a trabajadores de los sectores de la madera, el corcho, el mobiliario, la industria forestal y actividades afines. Gestionado de forma paritaria por representantes empresariales y sindicales, su objetivo es complementar la pensión pública mediante una gestión prudente, diversificada y orientada al largo plazo del ahorro de sus partícipes.
La renovación del mandato consolida la relación entre la gestora y el fondo de previsión complementaria de empleo italiano, y reafirma la confianza depositada en la capacidad de Payden & Rygel para gestionar carteras diversificadas con un enfoque activo, orientado al control del riesgo y a la preservación del capital, aspectos especialmente relevantes en el actual entorno de mercado.
Antonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa, señal: «Para nosotros es una gran satisfacción haber sido seleccionados nuevamente por el Fondo de Pensiones Arco y poder seguir acompañándoles en la gestión del compartimento, ofreciendo soluciones de inversión a medida, diseñadas para responder a las necesidades del fondo y de sus partícipes».
Joan Payden, fundadora y directora general de Payden & Rygel, añadió: «La continuidad de nuestra colaboración con el fondo confirma la calidad del trabajo realizado y la solidez de nuestro enfoque de inversión. Estamos encantados de poder seguir aportando nuestra experiencia en la construcción de carteras diversificadas y con exposición a los mercados globales, con una atención constante a la gestión de la liquidez, al control del riesgo y, en línea con la filosofía de Payden & Rygel, a la preservación del capital».
Con más de 160 000 millones de dólares bajo gestión a nivel mundial, Payden & Rygel cuenta entre sus clientes con bancos centrales, fondos de pensiones, compañías de seguros, universidades, bancos privados y fundaciones. La firma, de carácter independiente y no cotizada, tiene su sede en Los Ángeles, además de oficinas en Boston y centros de gestión en Londres y Milán.
Hyperion Fund FCR, el primer fondo de capital riesgo en España enfocado en los ámbitos aeroespacial, de ciberseguridad e inteligencia artificial, y de defensa de doble uso (excluyendo armas y equipamiento letal en cumplimiento del artículo 8 SFDR ESG), se encuentra en un estado avanzado ya de inversión realizada, habiendo alcanzado los 150 millones que se marcaron los socios como objetivo inicial. Tras ese hito, la idea es lanzar próximamente un segundo vehículo de mayor volumen, ya con una gestora propia. La entidad está ahora pendiente de recibir el visto bueno por parte de la CNMV.
De este modo, toda la gestión de este segundo vehículo, desde el principio al final, se enmarcará dentro del proyecto general. El equipo de Hyperion ha decidido dar el paso, viendo que la dinámica en el sector es positiva y que hay «mercado y mucho trabajo» para los próximos años, con empresas incorporándose y otras queriendo ganar músculo en el sector de la defensa.
A partir de aquí, el objetivo es captar 500 millones de euros con una filosofía ampliada a la del primer fondo. Así, ese segundo fondo tendrá foco internacional, buscando empresas europeas e internacionales que entren dentro del ámbito en el que ya trabajaba.
El equipo
Los cuatro socios del equipo inversor de la gestora son expertos en seguridad y defensa industrial como Joaquín Ortiz Escobar y José Antonio Bartrina Giménez, en geoestrategia y relaciones internacionales como Pablo Casado Blanco, y en finanzas e inversión como Ricardo Gómez-Acebo Botín, así como Daniel Lorrain, en calidad de principal.
El consejo asesor internacional lo forman estadistas como el ex secretario general de la OTAN y ex primer ministro de Dinamarca, Anders Fogh Rasmussen, la embajadora y ex subsecretaria de Estado para asuntos globales de EE.UU., Paula Dobriansky, o la ex ministra de Defensa, Interior, Justicia y Asuntos Exteriores de Francia, Michèle Alliot-Marie. También cuenta con el CIO de SAAB inc., Robert Murray, el senior advisor de Rothschild, Richard Hurowitz, y los inversores en unicornios Martin Varsavsky y Nicole Junkermann.
150 millones
Once meses después del lanzamiento del primer fondo -un fondo growth que invierte en empresas de tecnologías emergentes europeas, con especial atención a pymes españolas, para apoyar su crecimiento, competitividad e internacionalización-, la entidad comunicó el pasado mes de enero haber alcanzado los 150 millones.
Los socios destacan la presencia entre sus inversores de fondos institucionales y empresas lideres en defensa y seguridad, lo que reafirma su ambición para contribuir a la consolidación industrial del sector a nivel nacional y europeo.
Multifonds, proveedor global de software de gestión de fondos, y Ultumus, compañía del grupo SIX especializada en tecnología de infraestructura para ETFs, han anunciado una alianza estratégica diseñada para permitir a las entidades gestoras expandirse rápidamente en el creciente mercado de ETF. Según explican, esta colaboración ofrece a los clientes de Multifonds acceso directo a la plataforma tecnológica especializada en ETFs de Ultumus y a su amplia red global de participantes autorizados y creadores de mercado, habilitada a través de un conector estándar preconfigurado ahora disponible en la plataforma de Multifonds.
Con los activos en ETFs creciendo a un ritmo sin precedentes, las compañías han detectado que las gestoras de activos buscan cada vez más vías eficientes para lanzar clases de participaciones en formato ETFs o convertir estrategias existentes de fondos mutuos en vehículos ETFs. Por lo tanto, consideran que esta alianza responde a esa demanda combinando la plataforma líder del mercado Multifonds para administración de fondos y servicios al inversionista- que actualmente soporta más de 10 billones de dólares en activos, en más de 40.000 fondos y 35 jurisdicciones – con la probada infraestructura operativa de ETFs de Ultumus. “Esta alianza ofrece al mercado una solución integrada que elimina la carga operativa asociada al lanzamiento y administración de ETF”, ha destacado Oded Weiss, director ejecutivo de Multifonds.
Su solución integral de infraestructura para ETFs
Según explican, la alianza reúne además capacidades complementarias. Por un lado, Multifonds aporta su consolidada plataforma de contabilidad de fondos y servicios a linversionista, utilizada por 9 de los 15 principales administradores de fondos a nivel mundial; mientras que Ultumus contribuye con una infraestructura especializada para ETFs, que incluye la plataforma COSMOS para los procesos de creación y reembolso, capacidades avanzadas de cálculo de PCF (Portfolio Composition File), y una red consolidada de relaciones y distribución con participantes autorizados y creadores de mercado a nivel global.
En conjunto, la oferta combinada y la conectividad permiten operaciones de ETFs de punta a punta, desde la contabilidad de fondos hasta la negociación y la liquidación, todo sobre una plataforma tecnológica integrada. Las compañías consideran que un factor diferenciador clave de la alianza es la sólida red de relaciones de Ultumus con participantes autorizados y creadores de mercado Europeos, Asiáticos y Canadienses – contrapartes fundamentales en el ecosistema de ETFs que permiten una negociación eficiente y la provisión de liquidez. Esta red, según indican, combinada con la experiencia de Multifonds en más de 35 jurisdicciones, ofrece a las gestoras de activos y administradores de fondos acceso inmediato a la infraestructura necesaria para lanzar y operar ETFs con éxito en los mercados globales .
“El mercado de ETFs está evolucionando rápidamente, y las gestoras de activos necesitan socios que comprendan tanto el negocio tradicional de administración de fondos como los requisitos operativos específicos de los ETFs. Las relaciones de Multifonds con sus clientes, combinadas con nuestra tecnología especializada para ETFs y nuestra red de creadores de mercado, crean una solución sólida para las firmas que buscan aprovechar la oportunidad de crecimiento de los ETF sin tener que construir una infraestructura completamente nueva”, ha señalado Bernie Thurston, director ejecutivo de Ultumus.
Impulsando la transformación del sector
Ambas firmas defienden que esta colaboración llega en un momento crucial para la industria de la gestión de activos, especialmente con la transición al ciclo de liquidación T+1 en Europa. Según señalan, los recientes cambios regulatorios que permiten clases de participaciones en formato ETF dentro de fondos mutuos, junto con la fuerte preferencia de los inversores por las estructuras ETF debido a su eficiencia fiscal y menores costes, han acelerado la demanda de soluciones que conecten el mundo de los fondos mutuos y el de los ETFs.
“Estamos viendo un cambio fundamental en la forma en que las gestoras de activos y los administradores de fondos piensan sobre la estructura de los productos. No se trata solo de lanzar nuevos productos, sino de dar a las gamas de fondos existentes las herramientas para evolucionar con la demanda del mercado. Nuestra colaboración con Ultumus ofrece esa capacidad a escala”, concluye Weiss.
A pesar de un contexto internacional más desafiante, los asesores de fusiones y adquisiciones (M&A) mantienen una visión constructiva sobre la actividad de deals en 2026. Así lo revela el Trends in Global M&A Survey Report 2025-2026, elaborado por Capstone Partners junto a IMAP, que recoge la visión de 106 asesores de M&A en 54 países.
El estudio, realizado entre el 10 y el 24 de noviembre de 2025, ofrece una radiografía del mercado global de M&A en el segmento middle market y anticipa las principales tendencias que marcarán el año.
Uno de los principales cambios que destaca el informe es el giro en los factores de riesgo percibidos por los asesores. Por primera vez en varios años, el entorno geopolítico fue señalado como el elemento con mayor impacto potencial sobre las operaciones de los clientes en 2026.
Este resultado contrasta con los sondeos previos, en los que la inflación había liderado las preocupaciones de manera consistente entre 2022 y 2024. En paralelo, el 56,6% de los asesores identificó la volatilidad del mercado y la incertidumbre económica como el principal factor que podría retrasar o frenar cierres de transacciones, mientras que un 40,6% mencionó la incertidumbre comercial y las políticas arancelarias como un obstáculo relevante.
Expectativa de mayor actividad, con mayor selectividad
Pese a este escenario, el optimismo sigue siendo predominante. A nivel global, el 72,6% de los asesores espera que el flujo de operaciones de M&A aumente en 2026, aunque esta cifra representa una leve baja interanual frente a las expectativas de 2025.
En el caso del private equity, la expectativa sigue siendo positiva: el 45,3% de los banqueros encuestados anticipa un aumento en la actividad de deals patrocinados por sponsors, apoyado en el ciclo de recortes de tasas observado en Europa, Norteamérica y partes de Asia durante 2024 y 2025. Sin embargo, este porcentaje también muestra una moderación frente al año anterior, reflejando el impacto de la mayor incertidumbre global.
El informe subraya que los compradores se están volviendo más selectivos. El 66% de los asesores considera que el ingreso recurrente será el atributo más valorado en los targets durante 2026, evidenciando una preferencia por negocios con mayor visibilidad financiera y resiliencia.
De cara a 2026, los asesores esperan un mayor dinamismo en operaciones de expansión global y de integración vertical, impulsadas por disrupciones en cadenas de suministro y ajustes estratégicos. En contraste, las expectativas para recapitalizaciones y levantamientos de capital disminuyeron, en la medida en que se proyecta una mejora general en la actividad de M&A.
En cuanto a valuaciones, el consenso apunta a estabilidad. Un 66% de los encuestados anticipa que los múltiplos se mantendrán prácticamente sin cambios, mientras que un 25,5% espera un aumento moderado. Al mismo tiempo, los asesores identifican las expectativas de valuación poco realistas como uno de los principales factores que podría frustrar operaciones, una percepción alineada con el 48,1% que ve este punto como un riesgo para el cierre de deals.
Un mercado exigente, pero activo
El informe concluye que, si bien el entorno para 2026 será más complejo, el mercado global de M&A seguirá ofreciendo oportunidades, especialmente para transacciones bien estructuradas, con fundamentos sólidos y expectativas realistas.
Según Capstone Partners e IMAP, el desafío para asesores, compradores y vendedores será equilibrar el apetito por crecimiento con una gestión prudente del riesgo, en un contexto donde la geopolítica, la regulación y la volatilidad seguirán influyendo de manera decisiva en la toma de decisiones.
En un 2026 que arranca con volatilidad en los mercados, el encuentro anual de LATAM ConsultUs tendrá como hilo conductor de las principales presentaciones la geopolítica y cómo esto se traduce en mejores ideas de inversión para los asesores financieros independientes.
Esta octava edición del Kick-Off mantiene el formato de presentaciones magistrales relacionadas por cada clase de activo y una serie de “hubs” temáticos que tienen lugar simultáneamente.
En el primer día, el martes 10 de marzo, Carlos Carranza, de M&G, hablará de deuda emergente y Brian Gildea, de Hamilton Lane, de capital privado.
La geopolítica latinoamericana será analizada por Antonina Tarassiouk, de Raymon James y Benjamin Trombley, de Apollo, desarrollará una charla para desmitificar la deuda privada.
El 11 de marzo hablará Esteban Polidura, de Julius Baer, quien presentará su visión de la economía global. De la mano de Josh Rubin, Thornburg presentará un panorama de acciones globales y Morgan Stanley se encargará de uno de los temas candentes del momento: la IA. Thomas Kamei dará su visión sobre quiénes se beneficiarán de esta tecnología, donde están las oportunidades y cuáles serán sus efectos de segundo orden.
El Kick-Off 2026 de LATAM ConsultUs tendrá algunas sorpresas e invitados especiales. En total, más de cincuenta actores del mercado internacional de gestión de activos participarán en la conferencia que tendrá como sede el Hotel Enjoy de Punta del Este.
La agenda y todos los detalles pueden encontrarse en este link
Cecabank consolida su posición en el negocio de la depositaría en el ámbito de la previsión social tras asumir la depositaría de Geroa Pentsioak EPSV, en una operación que ha implicado el traspaso con éxito de 3.400 millones de euros.
Geroa es una entidad de previsión social de empleo promovida por la Asociación de Empresas de Gipuzkoa (ADEGI) y los sindicatos de la región, un ejemplo de colaboración entre empresas y representación laboral que ha impulsado un modelo de ahorro complementario sólido, participativo y eficiente. Con una amplia base de socios y un papel determinante en el territorio, Geroa se ha consolidado como una de las EPSV de empleo más relevantes del País Vasco.
Con esta incorporación, Cecabank se sitúa por encima de los 290.000 millones de euros en volumen de patrimonio depositado y supera el hito de las cincuenta gestoras clientes, de instituciones de inversión colectiva, fondos de pensiones, EPSV y entidades de capital riesgo, consolidando su primera posición en el mercado español como banco líder en servicios de depositaría. Este movimiento sitúa además a Cecabank como el principal depositario de EPSV en España, reforzando su papel de referencia en el ámbito de la previsión social.
Asimismo, Cecabank cuenta con más de 400.000 millones de euros bajo custodia, lo que refuerza su liderazgo en el mercado ibérico de Securities Services y su modelo de especialización, aportando siempre la garantía de neutralidad y no competencia con sus clientes, uno de los elementos diferenciales clave de su propuesta de valor.
La integración en Cecabank del patrimonio de Geroa se ha ejecutado con precisión, gracias a una metodología propia de gestión de proyectos de traspaso que Cecabank ha perfeccionado a lo largo de la última década con más de setenta integraciones exitosas, reflejando la madurez de su metodología de migraciones. La estrecha colaboración entre los equipos de ambas entidades ha sido clave para cumplir los plazos y garantizar una transición eficiente y segura.
En virtud del acuerdo, Cecabank prestará a Geroa servicios integrales de depositaría, así como servicios de fiscalidad, derivados y reporting. La decisión de trasladar la depositaría de todos sus fondos a Cecabank supone para la EPSV un cambio significativo en su estructura operativa. Con este movimiento, Geroa fortalece su modelo de gestión y se apoya en un socio especializado que aporta mayor eficiencia, supervisión reforzada y control adaptado a las exigencias regulatorias.
En palabras de la directora corporativa de Securities Services de Cecabank, Aurora Cuadros, “para Cecabank es una satisfacción acompañar a Geroa en esta nueva etapa. Convertirnos en el principal depositario de EPSV en España es un hito que refleja la confianza del sector en nuestro modelo especializado. Seguiremos trabajando con la máxima eficiencia, seguridad y rigor para aportar valor a gestoras e instituciones en un entorno cada vez más exigente”.
Por parte de Geroa, Jordan Sáenz, director general, ha explicado: “Con este paso buscamos optimizar nuestros procesos de custodia y depositaría en nuestra entidad y para ello hemos optado por la principal referencia en el sector”.
Morgan Stanley ha completado la adquisición de EquityZen, plataforma de compraventa de participaciones en empresas privadas, tras anunciar la operación en octubre de 2025. Según explican, proporcionará a los inversores acceso a inversiones en mercados privados y a otras inversiones alternativas.
“La integración de la tecnología líder del sector de EquityZen en nuestro ecosistema de mercados privados refuerza nuestra capacidad para conectar, de manera fluida y a escala, la oferta y la demanda. Con relaciones corporativas que abarcan desde nuestro canal Workplace hasta nuestro banco de inversión, estamos en una posición única para conectar a clientes que buscan liquidez con inversores que buscan exposición a mercados privados, ambos cada vez más demandados a medida que las empresas permanecen privadas durante más tiempo y los inversores buscan diversificación”, ha destacado Jed Finn, director de Morgan Stanley Wealth Management.
EquityZen es una plataforma de mercado secundario de Estados Unidos que conecta a empleados e inversores tempranos de empresas privadas (pre-IPO) con inversores acreditados. Según explica, su objetivo es facilitar la compraventa de participaciones de startups antes de su salida a bolsa, permitiendo liquidez a los empleados y acceso a inversores.
El creciente nivel de sofisticación en las inversiones está contribuyendo a un aumento del apetito por el riesgo en las family offices, así como a un mayor interés por los activos alternativos, según una nueva investigación global de Ocorian, proveedor especializado de servicios para personas de alto patrimonio, family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas. En concreto, el 76% considera que la mayor sofisticación de las family offices está llevando a que más empleados participen en operaciones más complejas y a que se refuerce la infraestructura operativa.
Esto está contribuyendo a un aumento del apetito por el riesgo: alrededor del 66% de los encuestados afirman que el apetito por el riesgo de su organización aumentará en los próximos 12 meses, según el estudio de Ocorian realizado entre miembros de familias, altos empleados de family offices e intermediarios que gestionan un patrimonio total de 68.260 millones de dólares. Solo el 7% cree que su apetito por el riesgo disminuirá, mientras que el 27% considera que se mantendrá igual.
Las acciones europeas, las acciones de mercados emergentes y el capital privado son las clases de activos en las que los gestores de fondos de family offices prevén aumentar sus asignaciones en los próximos 12 meses.
También crece el interés por incrementar la exposición de las family offices a los activos alternativos —una tendencia a largo plazo con la que todos los encuestados estuvieron de acuerdo—. El 65% afirma que el Reino Unido lidera esta tendencia, según la ubicación de los activos o de las propias family offices. Más de la mitad (54%) señalan Oriente Medio, mientras que el 48% destacan la Unión Europea. Aproximadamente un tercio (31%) menciona África y solo el 24% las Américas.
El estudio, realizado en 13 países o territorios —entre ellos Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Suiza, Hong Kong, Sudáfrica, Arabia Saudí, Mauricio y Bahréin—, revela que el aumento de la regulación en torno a los activos más arriesgados y especializados es la principal causa del mayor apetito por el riesgo, incluso por encima de las propias perspectivas de inversión.
Aproximadamente tres cuartas partes (73%) mencionan la mejora de la regulación como un factor clave, mientras que el 60% destaca el aumento de la transparencia. Solo la mitad (53%) considera que los mercados están listos para recuperarse, y el 39% cree que las family offices han mantenido demasiada liquidez durante demasiado tiempo.
No obstante, existe una clara necesidad de apoyo regulatorio: solo uno de cada seis encuestados (16%) cree que su organización está en una posición sólida para cumplir con las crecientes exigencias regulatorias en un contexto de mayor complejidad, mientras que el 56% se considera “bastante preparado”. Más de una cuarta parte (27%) cree que su capacidad para cumplir con los requisitos regulatorios es simplemente promedio.
Esa transformación es especialmente visible en mercados como Singapur, donde los programas de incentivos fiscales para single family offices bajo las Secciones 13O y 13U de la Ley del Impuesto sobre la Renta exigen la contratación de al menos dos o tres profesionales de inversión para poder acogerse a dichos beneficios. Estas condiciones fomentan la expansión de los equipos, el fortalecimiento de la experiencia en inversión y la mejora de la infraestructura operativa en línea con estrategias cada vez más sofisticadas.
“Las family offices han reforzado significativamente sus operaciones en los últimos años, contratando más personal y mejorando sus infraestructuras a medida que se convierten en organizaciones más sofisticadas que realizan operaciones cada vez más complejas. En Singapur, esta tendencia se ve impulsada por los incentivos fiscales del gobierno para las single family offices, que exigen la contratación de varios profesionales de inversión como requisito para beneficiarse de los incentivos. Estas políticas no solo fomentan una mayor profesionalización, sino que también garantizan que las family offices dispongan del conocimiento interno necesario para gestionar inversiones cada vez más sofisticadas”, comentó Andrew Ho, Director Regional de Clientes Privados en Asia-Pacífico de Ocorian.
Además, añadió: “Las mejoras en la regulación de los activos más arriesgados son un factor clave en esta transformación, pero, al mismo tiempo, las family offices reconocen que necesitan un mayor apoyo regulatorio para aprovechar plenamente las oportunidades disponibles».
AEW, gestora especializada en inversiones inmobiliarias, ha publicado sus perspectivas anuales para Europa en 2026. El informe destaca la recuperación del sector inmobiliario europeo, señalando el retorno de la liquidez al mercado y el endurecimiento de los rendimientos de primera calidad. El escenario base de AEW prevé que la rentabilidad inmobiliaria de primera calidad para 2026-2030 en los 20 países de su cobertura europea será de una media del 8,4 % anual. Aunque el crecimiento del PIB europeo se ha recuperado, sigue siendo modesto, con un 1,7 % anual, y no ha variado con respecto a la previsión de AEW de marzo de 2025.
“El sector inmobiliario europeo sigue mostrando signos de recuperación, y se prevé que las rentabilidades de los inmuebles de primera calidad se reduzcan ligeramente en 30 puntos básicos durante los próximos cinco años, a pesar de que las previsiones indican que los rendimientos de los bonos aumentarán debido a las continuas presiones macroeconómicas. Aunque ahora se espera que el impacto negativo de los aranceles globales sea menor de lo que se temía inicialmente, la economía europea sigue enfrentándose a retos relacionados con el aumento de los niveles de deuda pública, la continua incertidumbre en materia de política comercial y los riesgos inflacionistas. Nuestra opinión sobre los rendimientos de los inmuebles de primera calidad se basa en los sólidos fundamentos de los ocupantes, la abundante y rentable financiación de la deuda y la mejora de la confianza de los gestores. Todos estos factores respaldan la recuperación de los volúmenes de inversión», comentó Hans Vrensen, director de Análisis y Estrategia para Europa de AEW.
Además, añadió que se prevé que el actual diferencial de 160 puntos básicos entre los rendimientos inmobiliarios y los bonos se mantenga estable durante los próximos cinco años, volviendo al nivel medio histórico del periodo anterior a la flexibilización cuantitativa. Dado este impulso positivo, «esperamos que el mercado inmobiliario europeo resulte más atractivo para los inversores en multiactivos. Nuestro análisis prevé que el impacto combinado del crecimiento de los alquileres y la reducción de los rendimientos dará lugar a una rentabilidad de los inmuebles europeos de primera calidad del 8,4 % anual durante los próximos cinco años, liderada por las oficinas prime, y se espera que el Reino Unido ofrezca la mejor rentabilidad media, con un 10,3 % anual”, comentó.
La disminución de las tasas de desocupación impulsará el crecimiento de los alquileres de primera calidad
Las tasas de desocupación en los sectores inmobiliarios europeos han continuado su descenso tras la COVID en 2025, excepto en el caso de las oficinas. AEW prevé que esta tasa haya alcanzado su máximo a finales de 2025 cuando llegue al 8,1%, para descender al 6,3% a finales de 2030, y que la diferencia de ocupación entre las oficinas del distrito central de negocios (CBD) y las que no lo son se suavice en el futuro, ya que la nueva oferta sigue siendo limitada.
Por otro lado, la tasa de desocupación logística ha aumentado hasta el 5,6% en 2025 desde un mínimo histórico del 2,5% en 2022. Con la reducción de la rentabilidad de los promotores, se espera que la nueva oferta logística se modere y la desocupación descienda gradualmente hasta el 4,1% en 2030.
Las previsiones base de AEW muestran un crecimiento interanual del alquiler en los inmuebles de categoría prime del 2,2% en todos los sectores durante 2026-2030. El crecimiento de los alquileres en el segmento residencial supera al de todos los demás sectores, con un 3,2% anual, muy por delante de oficinas (2,6%) y logística (2%). Los locales y centros comerciales tendrán un crecimiento inferior a la media, con un 1,6% anual y un 1,2% anual, respectivamente.
La financiación inmobiliaria comercial está más disponible y sigue siendo rentable para los inversores
Los costes de financiación en la zona euro siguen siendo favorables para los inversores en renta variable, situándose en el 3,9% en el tercer trimestre de 2025, frente al 5,2% de los rendimientos inmobiliarios intersectoriales preferentes de la zona euro. Esto también es válido para el Reino Unido, aunque en menor medida, ya que los tipos de swap y los márgenes del Reino Unido siguen siendo más altos que en la zona euro.
La financiación de inmuebles comerciales se ha vuelto más accesible, ya que los fondos de deuda aumentan su actividad y más bancos ofrecen apalancamiento. El aumento de la competencia entre los bancos y los prestamistas no bancarios está mejorando aún más las condiciones de los préstamos no financieros.
Además, las dificultades relacionadas con la refinanciación se han reducido todavía más en el último año. La última estimación de AEW sobre el déficit de financiación de la deuda europea (DFG) para 2026-28 ha disminuido un 18%, hasta los 74.000 millones de euros, en comparación con su estimación de 2023 para el periodo de 2024-26. Como porcentaje de los préstamos concedidos, el DFG es ahora del 12% para los próximos tres años, frente al 13% de 2024. El DFG francés desafió la tendencia general europea, aumentando del 18% del año pasado al 20%. El DFG relacionado con los préstamos respaldados por inmuebles del Reino Unido, España e Italia se mantiene por debajo de la media europea.
La mejora de la confianza en el sector de oficinas y comercios minoristas impulsa la recuperación de los volúmenes de inversión
Los fundamentos del mercado han mejorado y la confianza en el sector de oficinas y comercios minoristas está alcanzando el nivel estable y sólido que prevalece en los sectores residencial y logístico. AEW estima que el volumen de transacciones inmobiliarias europeas para los años 2025 y 2026 ascenderá a 200.000 millones de euros y 220.000 millones de euros para todo tipo de inmuebles, frente a los 185.000 millones de euros de 2024, a medida que sigan reduciéndose las diferencias entre los precios de compra y venta. Los sectores inmobiliarios alternativos han aumentado su cuota en el volumen total de transacciones europeas hasta alcanzar el 20% del volumen total en los últimos cuatro trimestres.
El impulso de los rendimientos inmobiliarios cambió durante el último año, con una reducción de los rendimientos prime de entre 10 y 15 puntos básicos desde sus máximos históricos en el segundo trimestre de 2024. Ahora se prevé que los rendimientos de primera calidad en todos los sectores se muevan en poco más de 30 puntos básicos para 2030. Se prevé que los rendimientos de las oficinas de primera calidad se reduzcan en 45 puntos básicos durante los próximos cinco años a partir de mediados de 2025, seguidos por los centros comerciales y la logística, con 35 y 30 puntos básicos, respectivamente.
Los inversores orientados a multiactivos suelen considerar los rendimientos inmobiliarios en relación con los rendimientos de los bonos del Estado sin riesgo. Se prevé que el exceso actual del diferencial entre los rendimientos inmobiliarios y los rendimientos de los bonos, situado en 160 puntos básicos, se mantenga estable durante los próximos cinco años. Esto refleja la mitad del exceso medio histórico del diferencial de 320 puntos básicos entre 2009 y 2021. Sin embargo, ese periodo fue inusual, ya que la flexibilización cuantitativa (QE) redujo los rendimientos de los bonos a niveles cercanos a cero. El exceso de diferencial previsto para 2026-30 está en línea con el exceso de diferencial medio histórico anterior a la QE, de 160 pb.
Las oficinas y centros comerciales de primera categoría en Europa, así como el Reino Unido, ofrecen los mayores rendimientos
El rendimiento total medio de todos los sectores en el escenario base de AEW se prevé en un 8,4 % anual para el periodo 2026-2030 en los 196 mercados. Se espera que las oficinas prime ofrezcan los rendimientos más altos de todos los sectores de primera calidad, con un 9,3% anual durante los próximos cinco años. Los centros comerciales, que durante mucho tiempo han sido menos favorecidos por los inversores, ocupan ahora la segunda posición, con un rendimiento medio del 8,6% anual, impulsado por la revisión de precios, la mejora de las previsiones de crecimiento de los alquileres y la anticipación de una reducción de los rendimientos.
Se prevé que los mercados del Reino Unido ofrezcan la mayor rentabilidad total media, con un 10,3% anual, respaldada por unos rendimientos actuales relativamente más altos y una compresión de los rendimientos prevista más fuerte. Los mercados de Europa Central y Oriental ocupan el segundo lugar, con una rentabilidad prevista del 9,1% anual, impulsada por la alta rentabilidad de los ingresos. Los mercados españoles ocupan el tercer lugar en las previsiones de rentabilidad total de AEW, impulsados por un mayor crecimiento de los alquileres en comparación con muchos otros países.
