Las aseguradoras realizan ajustes estratégicos en la asignación de activos al volver a preocuparles la inflación

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ajustes estratégicos de aseguradoras
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Goldman Sachs Asset Management ha publicado las conclusiones de su decimocuarta encuesta anual sobre Seguros (14th Survey Insurance 2025), titulada “The Great Pivot”. La encuesta se realizó durante los pasados meses de enero y febrero entre 405 responsables de inversión y directores financieros de compañías de seguros de todo el mundo, que administran un total de 14 billones de dólares en activos.

El sondeo, que tradicionalmente busca identificar las tendencias emergentes en el sector asegurador mundial, recoge tanto expectativas de ajuste estratégico en la asignación de activos, tendencias en la gestión de la liquidez, así como el compromiso sostenido con los avances tecnológicos.

“Nuestra 14ª Encuesta Anual Global de Seguros muestra que las aseguradoras están sorteando la evolución de las preocupaciones macroeconómicas rotando hacia clases de activos con potencial de rentabilidad atractiva ajustada tanto al riesgo como al beneficio de la diversificación. En medio de esta rotación en todo el sector, pueden estar desarrollándose nuevas tendencias importantes en la gestión de la liquidez”, dijo Mike Siegel, director global de los negocios de Gestión de Activos de Seguros y Soluciones de Liquidez, Goldman Sachs Asset Management.

La inflación vuelve a preocupar

Con los responsables políticos de todo el mundo revisando sus planteamientos en materia de comercio, inmigración y fiscalidad, el impacto potencial que la inflación pueda tener en las carteras vuelve a encabezar la lista de riesgos de inversión globales. Según la encuesta, las cinco cuestiones macroeconómicas que plantean mayores riesgos para las carteras de inversión de las aseguradoras son la inflación (52%), la desaceleración/recesión económica en EE.UU. (48%), la volatilidad de los mercados de crédito y de renta variable (47%), las tensiones geopolíticas (43%) y, por último, las disputas arancelarias/comerciales (32%).

“Mientras los inversores aguardan a que se aclare la política monetaria, muchos están preocupados por la perspectiva de que los mercados se enfrenten simultáneamente a un aumento de la inflación y a una ralentización del crecimiento económico en Estados Unidos. No obstante, dado que el 76% de las aseguradoras afirman que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se situará entre el 4% y el 5% a finales de 2025, esperamos que la inflación subyacente siga cayendo y nuestras perspectivas de crecimiento en EE.UU. siguen siendo optimistas. Pese a las opiniones más pesimistas de los representantes de compañías de la zona euro y China, existen oportunidades de inversión viables para los inversores que con criterio buscan mejorar su rentabilidad ajustada al riesgo”, añadió Mike Siegel.

El crecimiento de los activos privados no muestra signos de desaceleración

Cuando se les preguntó qué clases de activos ofrecerán la mayor rentabilidad total durante los próximos 12 meses, las aseguradoras se mostraron favorables a los activos privados. El crédito privado (61%) encabezó la lista por segundo año consecutivo. Los cinco primeros puestos los ocupan el crédito privado (61%), la renta variable estadounidense (57%), las acciones privadas (55%), las acciones privadas secundarias (30%) y la deuda de alto rendimiento (28%).

“El mercado de crédito privado ha experimentado una transformación significativa durante la última década. Esperamos que siga expandiéndose en 2025. A través de este crecimiento, las aseguradoras tendrán amplias oportunidades para diversificar sus carteras de préstamos directos mientras persiguen atractivos rendimientos ajustados al riesgo”, afirmó Matt Armas, responsable global de seguros de Goldman Sachs Asset Management.

En renta fija, el 35% de las aseguradoras espera aumentar su riesgo de duración en 2025, frente al 42% de hace un año. Este cambio sugiere un cauto optimismo en que el entorno de tipos de interés seguirá siendo atractivo para los inversores que buscan rentabilidad.

Las perspectivas alcistas de los activos privados hacen que muchas compañías de seguros prevean aumentar sus asignaciones; El 58% al crédito privado, el 40% a deuda privada con grado de inversión, el 36% a financiación basada en activos, el 32% a deuda de infraestructuras y, por último, el 29% a private equity.

Mientras tanto, sólo el 17% de las aseguradoras tiene previsto aumentar sus asignaciones a la renta variable estadounidense, y aún menos (10%) a la europea.

La creciente adopción de la IA impulsa la consolidación del sector

Las sinergias operativas y las economías de escala fueron identificadas por el 68% como los principales impulsores del aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector de los seguros. La creciente adopción de la Inteligencia Artificial (IA) para mejorar la eficiencia podría ser un catalizador para una mayor consolidación: el 90% afirma utilizar actualmente, o está considerando utilizar, la IA; esta cifra es superior al 80% en 2024. De los que planean adoptar la IA, el 81% citó la reducción de los costes operativos como su principal beneficio.

“A medida que la tecnología de inteligencia artificial evolucione y mejore, sin duda dejará una huella duradera en las aseguradoras de todo el mundo. Algunas mejoras beneficiarán a la suscripción de riesgos y la eficiencia operativa, lo que podría tener implicaciones más amplias en la industria a medida que las empresas navegan por las oportunidades y desafíos”, concluyó Matt Armas.

¿Podría perder el dólar su estatus de activo refugio por excelencia?

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estatus del dólar como activo refugio
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Tras las presiones de la Casa Blanca hacia el presidente de la Fed, el dólar estadounidense se debilitó, iniciando la semana en mínimos. Según los expertos, no solo esta tensión pasa factura al billete verde, también lo hacen las políticas proteccionistas de la Administración Trump. De hecho, esto se está sintiendo y mucho en su cruce con otras divisas: el euro toca los 1,15 dólares, niveles de hace tres años. Esto hace que algunas gestoras apunten más lejos y señalan que, después de reinar de forma absoluta en los intercambios internacionales, el dólar está viendo cuestionado su estatus como activo refugio.

La interpretación de lo que hemos visto hasta ahora, según las gestoras, es que el dólar se debilitó bruscamente durante el primer trimestre del año, ya que el Trump Trade -tipos más altos, rendimiento superior de la renta variable estadounidense, subida del dólar- fracasó tras la toma de posesión el 20 de enero.

“Con los primeros anuncios de aranceles dirigidos a México y Canadá como socios comerciales clave, la incertidumbre política de EE.UU. aumentó bruscamente. El hundimiento de la confianza de los consumidores y las empresas aumentó las expectativas de recortes de tipos en EE.UU., lo que redujo la brecha de rendimientos de EE.UU. frente a sus principales homólogos. El desplome del USD DXY se acentuó tras el anuncio de los aranceles del 2 de abril, lo que le hizo caer un 5% en lo que va de año”, explica Thomas Hempell, responsable de análisis macro de Generali AM (parte de Generali Investments), sobre el debilitamiento del dólar. 

Motivos de su debilidad

La reciente caída del índice DXY por debajo del nivel de 99, alcanzando mínimos no vistos desde principios de 2022 en torno a los 98.2 puntos, subraya la creciente incertidumbre en los mercados financieros. Según explica Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, el dólar ha mostrado una tendencia a la baja en las últimas semanas, ya que los indicadores de actividad de EE.UU. han señalado debilidad debido a la elevada incertidumbre política y macroeconómica. En cambio, apunta que los datos duros siguen siendo sólidos, con un mercado laboral estadounidense resistente. “Hemos adoptado una postura cautelosa respecto al dólar, especialmente tras el anuncio del presidente Trump sobre aranceles recíprocos muy altos a los socios comerciales de EE.UU., lo que, en nuestra opinión, representa un riesgo importante de recesión”, reconoce Wewel. 

Por su parte, Hempell afirma que, con el excepcionalismo estadounidense erosionándose rápidamente y el dólar efectivo aún caro, esperan que la divisa de EE.UU. siga retrocediendo en los próximos meses. “En medio de las crecientes preocupaciones cíclicas, la Fed se mostrará más dispuesta a pasar por alto las repercusiones inflacionistas de los aranceles y mantendrá un sesgo moderado en detrimento del dólar”, apunta.

Pérdida de confianza

Para Marco Giordano, director de Inversiones en Wellington Management, la erosión de la integridad institucional de Estados Unidos puede debilitar aún más el estatus del dólar como moneda reserva y alterar las salidas globales de capital. “La divisa y los bonos del Tesoro estadounidense ya han deshecho más que completamente el movimiento desde las elecciones de noviembre de 2024. El euro, el yen y el franco suizo han seguido apreciándose en su cruce frente al dólar, ya que los inversores se refugian en divisas seguras en medio de la creciente incertidumbre geopolítica”, indica Giordano.

Más allá de los movimientos de corto plazo, lo que inquieta a los analistas es el cuestionamiento al rol del dólar como activo de reserva global. Según destaca el informe de Eduardo Levy Yeyati, Chief Economic Advisor de Adcap, desde enero, el DXY cayó más de 8%, tocando mínimos de tres años. “A diferencia de episodios pasados, el dólar no está actuando como refugio. De hecho, se ha depreciado contra el yen, el franco suizo y el oro, señal de una pérdida de confianza estructural”, indica. 

Según explica el informe de elaboración propia, la narrativa desde la administración Trump —que ve al «privilegio exorbitante» como una traba para la competitividad— ha despertado temores de una política fiscal y monetaria aún más descoordinada. “Los inversores ya barajan escenarios extremos: aranceles a la compra de Treasuries por extranjeros, controles de capital, retiro del FMI, e incluso defaults selectivos como herramienta política. Todo movimiento que podrían traer un daño irreparable al sistema financiero internacional—como sospechamos que los aranceles ya lo hicieron con el comercio”, añade Yeyati en el documento.

La hipótesis principal es una desconfianza creciente en el dólar, una situación con consecuencias difíciles de calibrar que beneficiaría a las monedas alternativas, como el oro. Después de reinar de forma absoluta en los intercambios internacionales, el dólar está viendo cuestionado su estatus. De hecho, su peso en las reservas de los bancos centrales ha pasado del 65% en 2016 al 57% en 2024, según el FMI. Para reemplazarlo, los bancos centrales del mundo se han abalanzado sobre le metal amarillo, según explica Alexis Bienvenu, gestor de fondos en La Financière de l’Échiquier.

En opinión de Bienvenu, al distanciamiento progresivo del dólar se suma recientemente la voluntad de EE.UU. de aflojar el corsé que rodea a una moneda de referencia. “Este estatus, que hace que la demanda no se agote, se traduce automáticamente en una sobrevaloración estructural y, por ende, en una pérdida de competitividad para las exportaciones. El meollo del objetivo trumpista en materia económica no es otro que poner remedio a esta situación. En principio, la depreciación del dólar, lo que incluye exigir a la Fed que recorte prematuramente los tipos de interés, permitirá reforzar las exportaciones de bienes. Esta política podría llevar incluso a forzar una devaluación concertada del dólar, como apuntan los rumores en torno a los enigmáticos ‘acuerdos de Mar-a-Lago’. Desde esta perspectiva, el oro desempeñaría un papel de refugio, ya que nadie puede devaluarlo. De ahí su atractivo”, concluye el gestor.

Riesgos asociados

Mirando hacia adelante, Quásar Elizundia, estratega de Investigación de Mercados de Pepperstone, considera que la trayectoria del dólar parece estar ligada a una compleja interacción de factores. “Las políticas comerciales y sus repercusiones en la inflación y el crecimiento económico seguirán siendo determinantes. Sin embargo, la sombra de la interferencia política en la autonomía de la Fed añade un riesgo considerable. Mientras persista la incertidumbre sobre la independencia de la Fed, es probable que veamos una mayor volatilidad y una potencial debilidad estructural para el dólar estadounidense. El estatus del dólar como el activo de refugio por excelencia ya no puede darse por sentado; está siendo activamente puesto a prueba”, añade Elizundia. 

En opinión de Giordano, un riesgo que puede correr la administración Trump es que, debido a la pérdida de confianza, los países estén menos dispuestos a negociar que en el pasado. 

“Este riesgo se ha acelerado con el anuncio de aranceles de la administración y es poco probable que se disipe incluso si algunos de estos aranceles se han pausado por 90 días antes de su aplicación. Existe una mayor probabilidad de que aumente el nacionalismo económico y la repatriación de capitales. Esperamos que este anuncio sea el desencadenante, o al menos el acelerador, de salidas netas de capital de los activos financieros estadounidenses hacia la renta fija mundial, lo que debería implicar primas de riesgo mucho más elevadas y mayores rendimientos de los bonos a largo plazo para EE.UU. En el resto del mundo, esto podría ser un factor técnico de peso para apoyar a los activos financieros no estadounidenses, con la renta fija europea, japonesa y china beneficiándose potencialmente de las salidas estadounidenses”, añade. 

El último informe publicado por Ebury reconoce que, como principal tendencia, estamos viendo un alza de las divisas del G10, incluido el euro. “Desde el Día de la liberación, el euro ha sido la divisa que mejor ha rendido del mundo, a excepción del franco suizo, lo que sugiere que la zona euro está recibiendo una parte significativa del capital huido de EE.UU. Prueba de ello es la subida del euro incluso después de la reunión dovish del BCE, que debería haber sido bajista para la divisa común”, señala el documento.

El sector de la ciberseguridad puede ser un lugar más seguro en el corto plazo

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sector de la ciberseguridad
Foto cedidaErik Swords, gestor de Allianz Global Investors

Erik Swords detalla los motores de crecimiento de la temática de inversión en ciberseguridad y actualiza cómo está resistiendo el sector tras la corrección del “Día de la Liberación”

Piense en un sector que presenta elevadas cantidades de innovación, que resulta familiar al gran público, presenta altos niveles de fragmentación, donde es bienvenida la actuación de los reguladores y que además no se ve expuesta negativamente al impacto del tarifazo arancelario de Donald Trump. Para Erik Swords, gestor de Allianz Global Investors, la respuesta es clara: el sector de la ciberseguridad. 

El gestor, al frente de la estrategia Allianz Cyber Security, explica que un 85% de los productos y servicios que desarrollan las compañías ubicadas en este segmento se basan en software, por lo que no existe una cadena de suministro asociada ni una gran dependencia por regiones. Frente a la fuerte corrección de las últimas semanas, el gestor habla de que el equipo ha decidido “no sobre reaccionar a la volatilidad de los últimos días”, aunque añade que “la tecnología asociada al consumo y la ciberseguridad podrían ser lugares más seguros en el corto plazo, dada la durabilidad de sus motores de demanda”. 

Swords, que comenzó su carrera en el 2000, alerta de que la industria de ciberseguridad está viviendo una tercera etapa de desarrollo marcada por niveles crecientes de complejidad y potenciales impactos negativos más profundos ante ataques de magnitud al alza, desde filtraciones de datos, brechas en infraestructuras críticas (desde redes eléctricas hasta centrales nucleares) a ataques de ransomware. El incremento del peligro ha elevado la toma de decisiones en torno a esta área a los consejos de administración, por sus implicaciones no solo económicas – una filtración de datos puede costar, de media, cinco millones de dólares a una empresa-, sino también reputacionales. “La ciberseguridad es una de las últimas partidas a reducirse como resultado de recortes presupuestarios, porque no es algo que puedas apagar y encender. Siempre es la partida de gasto más duradera”, afirma. 

Según sus cálculos, el potencial del segmento de ciberseguridad para crecer se sitúa entre el 12% y el 13% anual para los próximos años, compitiendo en proyección y fortaleza solo con la inteligencia artificial dentro del sector de la tecnología. 

Tercera ola de innovación en ciberseguridad

La ciberseguridad lleva tres décadas de desarrollado marcadas por la reinvención constante: desde el clásico antivirus instalado en el ordenador de mesa a la aparición de la tecnología en la nube, hasta llegar al momento actual, en el todo está conectado a través del internet de las cosas y en el que las compañías de ciberseguridad han evolucionado desde un modelo basado en licencias a un modelo basado en pago por suscripción, mucho más estable y predecible. Swords añade que la eclosión de la inteligencia artificial “añadirá leña al fuego”, al intervenir en el procesamiento de datos. 

“Vivimos en una sociedad más digital, con más dispositivos conectados y más aplicaciones, en la que hay más datos. Todos estos son grandes motores de crecimiento, y ninguno se va a ralentizar en los próximos años, si acaso se acelerarán”, predice. El experto como ejemplo clave de qué podría salir mal el incidente que protagonizó Crowdstrike en julio del año pasado, cuando al distribuir una actualización de configuración defectuosa provocó un “apagón” mundial que afectó a numerosas empresas de toda clase de industrias. 

Dentro de los distintos subsegmentos de la ciberseguridad, el gestor destaca como tendencia más importante la progresiva penetración de la migración de datos corporativos para la nube y la aplicación de protocolos de seguridad para proteger la nube: alcanzó una tasa del 35% a finales de 2024, y la expectativa es que se eleve hasta el 50% para 2030, una cifra que aún considera “baja”. 

Características únicas del sector

“La ciberseguridad es una de las pocas áreas dentro de la tecnología donde creo que es bienvenida la supervisión reguladora”, continúa el experto. Pone como ejemplo una norma que se empezó a aplicar el año pasado en EE.UU., que da un plazo de cuatro días a las compañías que cotizan en bolsa que hayan sufrido una brecha de datos a comunicarlo al mercado, so pena de ser multadas en caso de no notificarlo. “Pienso que empezaremos a ver muchos gobiernos de todo el mundo que adopten medidas similares y que incluso puedan extenderlas más, porque las consecuencias son enormes”, añade.  

Otra característica del sector de la ciberseguridad es que se trata de una de las industrias más fragmentadas que existen, algo que el gestor de Allianz Global Investors valora positivamente: “Si usted es un comprador de TI y está comprando software de seguridad cibernética, no quiere estar bloqueado en un proveedor para todo lo que está sucediendo en su red, escritorio, etc., por lo que hay diferentes proveedores que está utilizando por diferentes razones”. 

Swords considera que esta fragmentación es también el reflejo del fuerte nivel de innovación que ha experimentado la industria en los últimos años, “especialmente por parte de las compañías privadas”. Esto explica, asimismo, que la cartera no tenga una gran exposición a compañías de gran capitalización, a diferencia de otras estrategias sectoriales que invierten en tecnología (solo alrededor del 8% de la cartera está asociada a las Siete Magníficas). 

Actualización de la estrategia

El equipo gestor de la estrategia Allianz Cyber Security está basado principalmente en San Francisco, para estar cerca de lo que sucede en Silicon Valley. De manera importante, gran parte de la información que manejan para sus análisis parte de la asistencia a conferencias sectoriales y de mantener reuniones con los equipos directivos de las compañías que tienen en cartera, hasta diez veces al año. 

Aplican un enfoque bottom up a partir de un universo compuesto por 225 compañías cotizadas, con la particularidad de que también pueden seguir a compañías privadas, algo que resulta especialmente útil cuando alguna de las que está en su radar decide anunciar una OPV. 

Las compañías se clasifican por su nivel de pureza o materialidad en la exposición a la temática de ciberseguridad (dado por la proporción de ventas asociadas a ciberseguridad), con en torno a unas 50 compañías situadas en los grados mayores de pureza. Swords aclara que las compañías con baja exposición o materialidad son las que tienen menos de un 10% de su cartera asociada a la ciberseguridad, y que habitualmente se trata de compañías que han ido añadiendo esta competencia a su cartera previa de servicios. “Los límites se han borrado con el paso de los años, estamos viendo que aspectos como infraestructuras y ciberseguridad están empezando a asociarse”, indica. Esto explica, por ejemplo, la presencia de Broadcom en la cartera: “Mucha gente piensa que es un fabricante de semiconductores, cuando en realidad el 40% de sus ventas vienen del software, por lo que la clasificamos como una compañía de materialidad media en nuestro universo”. 

La gestión del riesgo es otro ángulo importante de la estrategia. Se analiza el riesgo específico asociado a cada valor y su contribución al riesgo total en cartera. Como se aplica un enfoque de alta convicción, en el caso concreto de esta estrategia los valores pueden llegar a ponderar un máximo del 12-15% en cartera, con capacidad para recortar posiciones rápidamente si fuera necesario. Fue lo que sucedió con CrowdStrike: en el momento del incidente, era una de las principales posiciones en cartera. Después de una rápida evaluación de los riesgos, el equipo optó por reducir hasta el 5-6% de la cartera en vez de liquidar toda la posición, pues consideraban que la compañía seguía presentando fundamentales convincentes. En esta clase de evaluaciones entra en juego la herramienta propietaria de Allianz GI, que permite recopilar rápidamente información útil para llegar a conclusiones que apoyen la toma de decisiones.

De cara a las próximas semanas, el gestor afirma que, “a medida que los mercados digieran los riesgos adicionales, puede haber oportunidades de añadir nombres que hayan sido castigados a pesar de sus atributos fundamentales y trayectoria de crecimiento”, por lo que el equipo está buscando ideas de forma oportunista para añadir a la cartera.

Más allá de Asia: los otros mercados emergentes más afectados por los aranceles de Trump

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mercados emergentes afectados por aranceles Trump
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Tras el anuncio del presidente Trump de una pausa de 90 días en los aranceles superiores al 10%, las tensiones comerciales ni han mejorado ni han cesado. De hecho, EE.UU. ha incrementado aún más las tarifas a China -hasta el 125%- y en represalia, China ha anunciado un arancel del 84% sobre todas las importaciones procedentes de Estados Unidos a partir del 10 de abril. Según el último análisis realizado por Alessia Berardi, Head Macro Strategy del Amundi Investment Institute, la situación sigue siendo bastante volátil y en el horizonte despuntan algunas preocupaciones para los mercados emergentes. 

Su primera reflexión es que, a pesar de esta pausa, es poco probable que el arancel efectivo final para Estados Unidos varíe significativamente respecto a los niveles previamente previstos, debido en gran medida a las provocaciones de China. “Como resultado, las perspectivas económicas globales continúan mostrando una tendencia a la baja, y las presiones inflacionarias a nivel mundial probablemente se verán agravadas por la reciente escalada de la guerra comercial entre EE.UU. y China”, apuntan.

Berardi espera que los aranceles anunciados afecten con mayor dureza a Asia, “un resultado previsible dado el alto nivel de integración de la región en la producción y exportación de bienes hacia Estados Unidos, lo que ha generado un considerable superávit externo”. En su opinión, los aranceles más elevados se impusieron inicialmente a países pequeños como Vietnam, Camboya, Laos y Sri Lanka, pero pronto se extendieron a China tras su represalia.

Mirando más allá de Asia

Según su análisis, para Europa Central y del Este (CEE, por sus siglas en inglés), el impacto es más indirecto y está vinculado a la posibilidad de que se impongan aranceles a Europa y Alemania, así como a cualquier deterioro macroeconómico en esas regiones. “Los países más vulnerables son Hungría y la República Checa, debido a su alta integración en la cadena de suministro automotriz de la UE liderada por Alemania. En cambio, Rumanía y Polonia parecen estar más protegidos, dado que sus vínculos comerciales directos son menores”, explica el Head Macro Strategy del Amundi Investment Institute.

Curiosamente, Berardi reconoce que lo que más le sorprende es el arancel aplicado a Sudáfrica se fijó inicialmente en un 30%, a pesar de su acuerdo comercial existente con Estados Unidos bajo la Ley de Crecimiento y Oportunidad para África (AGOA, por sus siglas en inglés). “Esto genera dudas sobre el futuro de AGOA y ha provocado incertidumbre sobre las relaciones comerciales entre EE. UU. y África en términos más amplios”.

Respecto a América Latina, recuerda que fue la región menos afectada por los aranceles anunciados, y socios comerciales clave como México recibieron una pausa temporal. “Además, el cobre (una exportación importante para países como Chile y Perú) quedó exento por el momento del calendario arancelario”, afirma Berardi.

Impacto en la inflación

Al igual que analizamos qué ocurrirá con la inflación en EE.UU. y Europa a raíz de los aranceles de Trump, Amundi se hace la misma pregunta de cara a los mercados emergentes. De primera, la firma considera que ahora las perspectivas son más inciertas y, según explica Berardi, dependen en gran medida de varios factores interrelacionados: “Una devaluación saludable de la moneda podría ayudar a absorber el impacto externo, manteniendo cierta competitividad frente al aumento de los aranceles, aunque esto resultaría en una mayor inflación importada. Y las represalias y las interrupciones temporales en las cadenas de suministro podrían provocar picos inflacionarios temporales”. 

Por último, el experto de Amundi añade que, por el lado contrario, los precios del petróleo a nivel global se están moderando, lo que ofrece un contrapeso a las presiones inflacionarias impulsadas por los aranceles. “Además, los productos chinos baratos necesitarán encontrar nuevos destinos fuera de EE. UU., lo que amplificaría la tendencia desinflacionaria”, concluye.

Alcanzan récord las entradas netas en la industria de ETFs durante el primer trimestre del año

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entradas récord ETFs primer trimestre
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De acuerdo con cifras contenidas en el informe «Perspectivas del panorama de la industria de ETFs y ETPS», elaborado por ETFGI, firma líder independiente de investigación y consultoría, durante el primer trimestre del año en curso se reportaron entradas netas récord en la industria por un total de 463.510 millones de dólares.

La cifra anterior bate el récord registrado en el primer trimestre del año 2024 cuando se registró un total de 397.510 millones de dólares en entradas netas; y también deja atrás el registro de 360.720 millones reportados en los primeros tres meses del año 2021.

Tan solo en marzo, es decir el último mes del periodo analizado, las entradas netas al mercado totalizaron la cantidad de 158.810 millones de dólares, según el reporte elaborado por ETFGI. Este mismo reporte señala que se han ligado hasta ahora 70 meses de entradas netas, todo un récord difícil de encontrar en otras industrias financieras.

En lo relativo a los ETFs de renta variable, estos acumularon entradas netas de 86.290 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas del primer trimestre a 211.580 millones, cifra que resulta inferior a los 234.730 millones de dólares en entradas netas reportadas en el primer trimestre de 2024.

Por su parte los fondos cotizados de renta fija reportaron entradas netas de 15.700 millones de dólares durante marzo, lo que elevó las entradas netas del primer trimestre a 81.260 millones de dólares, cifra que supera a los 62.750 millones en entradas netas del primer trimestre de 2024.

A su vez, los ETFs de materias primas registraron entradas netas de 9.440 millones de dólares durante marzo, lo que elevó las entradas netas del primer trimestre a 21.910 millones de dólares, la cifra resultó muy superior a los 6.260 millones de dólares en salidas netas del primer trimestre de 2024.

Mientras, los ETFs activos atrajeron entradas netas de 41.520 millones de dólares durante marzo, acumulando entradas netas para el primer trimestre del año por un total de 145.260 millones de dólares, muy superior a la 71.820 millones de dólares en entradas netas reportadas durante el primer trimestre de 2024.

Activos crecientes

Al cierre de marzo, los activos de la industria de ETFs llegaron a 15,19 billones de dólares, cifra que todavía se ubica por debajo del máximo histórico de 15,50 billones de dólares reportado a finales de febrero de 2025. Sin embargo, los activos han aumentado 1,6 % en lo que va de 2025, pasando de 14,85 billones de dólares a finales de 2024 a 15,19 billones de dólares en el balance neto.

En resumen, la industria global de ETFs cuenta con 13.832 productos, con 27.411 listados y activos por valor de 15,19 billones de dólares, de 852 proveedores en 81 bolsas de 63 países al cierre del primer trimestre del año en curso.

Franklin Templeton lanza dos nuevos ETFs UCITS básicos para el mercado europeo

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Franklin Templeton ETFs UCITS Europa
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Franklin Templeton ha lanzado dos nuevos ETFs indexados bajo el artículo 8: el Franklin S&P 500 Screened UCITS ETF y el Franklin S&P World Screened UCITS ETF. Los nuevos lanzamientos se suman al conjunto de ETFs de seguimiento de índices de la gama Franklin Templeton ETF y eleva a 17 el número total de ETFs UCITS clasificados bajo los artículos 8 o 9.

Estos nuevos ETFs cotizan desde el 16 de abril en la Deutsche Börse (XETRA), desde el 17 de abril también lo hace en la Bolsa de Londres (LSE) y Euronext París. Además cotizará a partir del 24 de abril en la Bolsa Italiana.

La gestora también informó que ya están registrados para su distribución en Alemania, Austria, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido y Suecia.

Entre sus principales características, destaca que tanto el Franklin S&P 500 Screened UCITS ETF como el Franklin S&P World Screened UCITS ETF invertirán en valores de gran y mediana capitalización de Estados Unidos y del resto del mundo, respectivamente.

Franklin Templeton detalló que los nuevos ETFs replicarán el índice S&P 500 Guarded Index4 y el índice S&P Guarded World, que proporcionan una exposición a la renta variable seleccionada con un perfil ESG mejorado y se centran en minimizar la desviación del rendimiento con respecto a sus respectivos índices de referencia (el índice S&P 500 y el índice S&P World), proporcionando así asignaciones fundamentales con tracking de error bajo.

También se informó que los dos nuevos ETFs serán gestionados por Dina Ting, Head of Global Index Portfolio Management, y Lorenzo Crosato, ETF Portfolio Manager, que suman más de tres décadas de experiencia en el sector de la gestión de activos y cuentan con un historial probado en la gestión de estrategias de ETF.

De manera adicional, Franklin Templeton detalló otras características de los nuevos instrumentos:

1.- Rentabilidad similar a la del mercado: Estos ETFs se construyen para proporcionar una amplia cobertura de mercado, diversificada, con algunas exclusiones y restricciones de ponderación con el objetivo de obtener rendimientos similares a los del mercado en relación con el S&P 500 y el S&P World Index, respectivamente.

2.- Objetivos ESG tangibles: Los dos nuevos fondos tienen como objetivo una mejora mínima del 10% en la intensidad de carbono y del 10% en la calificación ESG con respecto a sus índices de referencia.

3.- Rentabilidad: Estos fondos cotizados bajo el amparo del artículo 8 tienen un precio competitivo del 0,09% (Franklin S&P 500 Screened UCITS ETF) y del 0,14% (Franklin S&P World Screened UCITS ETF), lo que los convierte en opciones atractivas para los inversores que buscan una solución rentable.

«Estamos muy complacidos de haber colaborado con el índice S&P en la creación de esta gama de índices única, la familia de índices S&P Guarded. Estos índices alcanzan dos objetivos, que incluyen un perfil mejorado de ESG y de emisiones de carbono, al tiempo que mantienen una desviación mínima del rendimiento de los índices matrices, S&P 500 and S&P World respectivamente», dijo Rafaelle Lennox, Head of UCITS ETF Product Strategy, en Franklin Templeton.

«Estos nuevos ETF ofrecen una forma rentable y transparente de acceder a exposiciones de renta variable básica con perfiles ESG mejorados, y una huella de carbono reducida, manteniendo un seguimiento estricto de los índices básicos tradicionales», aseguró, por su parte, Caroline Baron, Head of ETF Distribution en Franklin Templeton.

Paul Atkins asume oficialmente en la SEC, estos son los ETF de criptomonedas que deberá analizar para su aprobación

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Paul Atkins SEC ETFs criptomonedas
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Luego de su ratificación por el senado estadounidense el pasado 9 de abril, Paul Atkins, quien fuera nominado por el presidente Donald Trump para presidir la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC), asumió formalmente el cargo este lunes 21 de abril. Muchos serán sus retos y sus tareas al frente del organismo.

Entre ellas, Atkins tendrá la responsabilidad de analizar y en su caso aprobar o rechazar junto con su equipo la mayor cantidad de solicitudes de ETF con criptomonedas que se haya registrado en la historia del organismo, y que están pendientes desde hace varios meses.

De acuerdo con analistas del mercado, varias de estas solicitudes tienen alta probabilidad de obtener la aprobación de la SEC, especialmente considerando el creciente interés institucional por los activos digitales en la administración del presidente Trump.

Históricamente, la SEC había sido cautelosa en el tema de las criptomonedas, incluso ha pospuesto o rechazado varias solicitudes en años recientes. Sin embargo, el mercado ha ejercido presiones constantes especialmente después del éxito de los primeros ETFs de Bitcoin aprobados en enero de 2024. Dicho factor provocó que Donald Trump nombrara a una persona favorable al mercado para la presidencia de la SEC, Paul Atkins, quien asumió ya en la SEC. Pero, ¿cuántos y cuáles son las solicitudes de ETF en criptomonedas pendientes de aprobación?

Variedad y cantidad

Según el recuento de cifras oficiales retomadas por agencias como Reuters y Bloomberg, entre los activos más solicitados por las gestoras están Bitcoin y Ethereum, que combinados tienen registradas un total de 7 solicitudes de ETF. Hasta ahora los únicos ETFs de criptomonedas que se cotizan en bolsa son precisamente los de Bitcoin y Ethereum, con el ya conocido éxito de los ETFs de Bitcoin en el mundo financiero.

Adicionalmente se registran solicitudes de las gestoras para ETF en Solana, con un total de 12 solicitudes de ETFs pendientes de análisis por parte de la SEC. Vale la pena mencionar que apenas hace unas semanas la bolsa de valores de Canadá autorizó la negociación de un ETF de Solana, presionando con ello de forma indirecta al mercado estadounidense para que exista un activo similar.

La criptomoneda que más solictudes de ETF tiene presentadas ante la SEC por parte de las gestoras es XRP, con un total de 13 solicitudes realizadas todas ellas por intermediarios de renombre como Grayscale, Canary, CoinShare y Franklin Templeton.

Los analistas consideran muy probable que los ETFs de XRP tienen amplias posibilidades de ser aprobados por el nuevo presidente de la SEC. Sin embargo, prevén que una decisión en ese sentido no se tomará antes del cuarto trimestre de 2025; es decir, Atkins y su equipo se tomarán su tiempo.

Finalmente, las otras solicitudes para ETFs de criptomonedas que completan la lista son:

  • Litecoin (3 ETFs)
  • Cardano (2 ETFs)
  • Polkadot (4 ETFs)
  • Avalanche (2 ETFs)
  • Dogecoin (3 ETFs)
  • Hedera (2 ETFs)
  • Aptos (2 ETFs)
  • Además de productos únicos para SUI (1 ETF), PEPE (1 ETF), Chainlink (1 ETF), Blur (1 ETF) y Bonk (1 ETF).

También es importante mencionar que Paul Atkins no es un novato al frente de la SEC, ya ocupó la titularidad del organismo entre 2002 y 2008 durante el gobierno de George Bush; sin embargo, en esos años el mundo era otro y por lo tanto los retos eran muy diferentes, hoy tendrá la responsabilidad de aprobar o rechazar cada uno de los ETFs de criptomonedas propuestos. Su decisión y la de su equipo seguramente afectará en cualquier sentido los precios de los activos digitales.

En esta su segunda era al frente de la SEC, los analistas esperan que el regreso de Atkins a la SEC sea un punto de inflexión en la regulación de las criptomonedas. Esperan que adopte una postura más favorable para el sector respecto a su antecesor.

Tratando de entender los aranceles de Estados Unidos a México

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aranceles EE.UU. a México
CC-BY-SA-2.0, Flickr

En los últimos meses el gobierno de Donald Trump ha impuesto cuatro tipos de aranceles distintos a México, lo que deja un promedio de gravamen de hasta el 23%. Pero nada de esto es estático porque a la ecuación política hay que añadir ahora la imprevisibilidad de las reacciones de los empresarios. Los analistas de BBVA México Diego López, Carlos Serrano, Samuel Vázquez tratan de armar el rompecabezas en un reciente informe.

Un resumen de la situación

Hasta ahora, los aranceles han golpeado 4 veces a México: migración y fentanilo, sector automóvil, acero y aluminio, y cerveza. Cabe recordar que México quedó a fuera del tarifazo “recíproco” del 2 de abril por tener un acuerdo de libre comercio con EE.UU., el T-MEC.

A partir de ahora hay un dato crucial: en 2024, México exportó 505.900 millones de dólares a Estados Unidos. De ese total, el 48,9% se realizó bajo el T-MEC, mientras que el 51,1% restante quedó fuera del tratado.

Esto implica que más de la mitad de las exportaciones mexicanas enfrentarían actualmente un arancel de al menos 25%, una carga tarifaria considerable. A esto se suman los sectores con tarifas adicionales. Por ejemplo, las exportaciones automotrices que no se canalizan a través del T-MEC están sujetas a un arancel combinado del 50%.

En resumen, utilizando los datos al cierre de 2024:

  • 19,1% de las exportaciones enfrentan un arancel del 50%.
  • 55,4% enfrentan un arancel del 25%.
  • Solo 25,6% están libres de aranceles.

Con esta distribución, el arancel promedio ponderado que enfrenta México es de 23,4%.

Pero todo puede cambiar

Los analistas de BBVA México piensan que esta primera lectura puede verse muy modificada si los exportadores que previamente evitaban utilizar el T-MEC por los costos administrativos de demostrar cumplimiento con las reglas de origen estarían reevaluando su decisión. Aunque no se puede determinar con precisión cuántas empresas adoptarán el tratado, se anticipa un uso más intensivo del acuerdo.

En el caso del sector automotriz, se espera que en el corto plazo se documente de manera sistemática el contenido estadounidense de las exportaciones, lo que permitirá aplicar deducciones arancelarias y reducir significativamente la carga fiscal.

Un escenario plausible es que, al considerar el contenido estadounidense en las exportaciones automotrices mexicanas (en promedio 18,3%), el arancel general promedio pronto baje a 13,1%.

Si además se alcanza el máximo histórico de exportaciones que se exportan vía T-MEC (64.2%), el arancel podría reducirse aún más. Y si la administración Trump accede a disminuir los aranceles por migración y fentanilo al 12%, el promedio caería hasta 8.4%.

Y toda esta vuelta podría llegar a un escenario imprevisto, ya que colocaría a México entre los países con menores niveles de proteccionismo relativo por parte de Estados Unidos a nivel global.

Entonces, al día de hoy, el gobierno mexicano y sus empresas se dirigen hacia un esfuerzo de reestructuración administrativa y logística para adaptarse al nuevo escenario, mientras cada cual mide las oportunidades que se abren teniendo en cuenta que los aranceles de China sobrepasan, en todos los escenarios, a los de México.

Para acceder al informe completo hacer click aquí.

Los inversionistas regresan y se vuelcan con los ETFs de bitcoin

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inversores ETFs de bitcoin
Foto cedida

Luego de la volatilidad registrada en las semanas recientes los inversionistas siguen volcándose a los ETFs de bitcoin, como una de las opciones preferidas para diversificar carteras.

Este lunes 21 de abril, en el inicio de la semana de Pascua, los ETFs de bitcoin registraron su mayor entrada diaria desde enero del presente año. Según cifras de Reuters retomadas por CoinGlass, los 11 fondos de inversión en el mercado atrajeron de manera conjunta un total de 381,3 millones de dólares.

La cifra anterior supone la mayor entrada diaria desde el 30 de enero pasado, cuando se registró un total de 588,1 millones de dólares, justo después de que el bitcoin superara brevemente la barrera simbólica de los 100.000 dólares. En estos momentos el bitcoin se ubica arriba de los 91.000 dólares, dejando atrás el piso de cerca de 75.000 que alcanzó antes de la semana santa.

El interés por los ETFs de bitcoin se renueva luego de varias semanas difíciles para dichos instrumentos ante la guerra comercial desatada por el presidente Trump, que provocó previamente una salida de capitales. A inicios de abril los fondos perdieron 713 millones de dólares en solo siete días.

Al cierre del lunes la capitalización total del mercado de las criptomonedas aumentó en 800.000 millones de dólares considerando también los días previos de la semana anterior, estabilizándose en 2,84 billones de dólares. El bitcoin demostró su relevancia en el mercado al contribuir ampliamente con este incremento, superando un valor de mercado de 1,75 billones de dólares por primera vez desde el 22 de marzo.

Para los analistas que siguen la evolución del mercado la rápida recuperación de los ETFs de bitcoin demuestra la creciente resiliencia del ecosistema cripto frente a las incertidumbres económicas en el mundo. Pese a las presiones globales, los inversionistas institucionales parecen mantener su confianza en el bitcoin como clase de activo estratégica para diversificar sus carteras, especialmente frente a los nuevos aranceles de Trump.

Si bien el récord de 588,1 millones de dólares en entradas registrado el último día de enero, la entrada del lunes anterior por 381,2 millones supone la segunda marca más importante del año y por lo tanto un punto de inflexión para el mercado después de semanas de fuerte volatilidad, que llevó de hecho al Bitcoin a un mínimo intradía en el año de 74.773 dólares.

La industria chilena de fondos en aprietos: el crecimiento no compensa los rescates en 2024

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industria chilena de fondos 2024
Pixabay CC0 Public Domain

Hay una progresiva desaceleración de la industria de fondos en Chile. Ese es el diagnóstico del último informe de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), que dio cuenta del impacto que han tenido las persistentes dificultades que han encontrado los gestores locales para atraer flujos nuevos de inversión.

Dentro de las cifras que recopilaron de las AGFs locales a diciembre de 2024, la gremial destacó una reducción en el capital de los fondos vigentes en el país andino, por 6.683 millones de dólares, ya sea por el pago de dividendos o por disminuciones de capital en los vehículos.

Lo complejo: esta pérdida no logró ser compensada por los aportes que percibieron los fondos en 2024. Estos llegaron a 5.398 millones de dólares durante el período, lo que arroja que los flujos netos de salida totalizaron 1.687 millones de dólares. Este es el segundo año consecutivo en que sucede esta brecha.

“Es necesario entregar mayores certidumbres a los inversionistas y atraer con ello mayor inversión local y extranjera a nuestro mercado de capitales y, en particular, a la industria de fondos de inversión, considerando la importancia de ello en el crecimiento de nuestra economía y la generación de nuevos y mejores empleos”, advirtió el presidente de la Acafi, Luis Alberto Letelier, en la nota de prensa.

Patrimonio y nuevos fondos

Con todo, las AGFs chilenas cerraron el año pasado con 858 vehículos vigentes, según los datos recopilados por la organización gremial. En conjunto, sumaron 35.785 millones de dólares en AUM, lo que representa una contracción interanual de 4,8%.

Según destacaron desde la organización, esta disminución estuvo influenciada por el tipo de cambio, que registró un aumento de 12,6% durante 2024. En moneda nacional, los activos administrados por la industria –en un contexto donde alrededor de la mitad de las estrategias están denominadas en pesos y la otra en dólares– llegaron a 33.251.000 millones de pesos chilenos. Esto representa una subida de 7,2% respecto a 2023.

Además, la Acafi enfatizó en que se crearon 111 fondos de inversión durante 2024, recaudando 923 millones de dólares en activos bajo administración.

Por el contrario, 55 vehículos terminaron su ciclo de inversión el año pasado, sumando 430 millones de dólares.