“Estamos muy entusiasmados con las oportunidades de mercado que se presentarán en los próximos años”. Así de tajante es Josh Corbin, especialista de producto de Campbell, a la hora de describir el contexto en el que opera uno de los fondos manejados por la firma, el U Access (IRL) Campbell Absolute Return UCITS. Esta es una de las estrategias de alternativos líquidos de Campbell, una firma fundada en 1972 con sede en Maryland, Estados Unidos, que trabaja en España de la mano de UBP, y que actúa como principal investment manager del fondo. 

El experto, de visita recientemente en Madrid, enfatiza que la diversificación “será fundamental para los inversores” y apunta que el equipo de Campbell “trabaja arduamente para mejorar las estrategias y adaptarlas al entorno actual del mercado”. Como el 80% de Campbell está en manos de los empleados y el 20% restante, de su fundador, para Corbin esto “genera una gran alineación con los inversores y una gran estabilidad en el equipo”.

El U Access (IRL) Campbell Absolute Return UCITS está operativo desde 2020 y cuenta con 900 millones de dólares de activos bajo gestión. Campbell maneja esa estrategia en formato non ucits desde 2002. Presenta rentabilidades constantes desde su creación, así como capacidad para obtener buenos resultados tanto en mercados alcistas como bajistas. Da acceso a cuatro sub-estrategias en un único fondo con un nivel de riesgo estable para mejorar la eficiencia.

¿Qué aportan las estrategias long-short a la cartera de un inversor? 

Las posiciones largas y cortas ofrecen a los inversores la posibilidad de participar en las subidas cuando se detectan oportunidades en mercados específicos. Pero también diversificarse, cubriendo las bajadas cuando se necesitan posiciones cortas. En general, suponen un nuevo nivel de diversificación que no se puede obtener únicamente con posiciones largas o en mercados exclusivamente largos. Con estas estrategias, se pueden crear muchas apuestas u operaciones independientes únicas, ya sea largas o cortas, o largas y cortas. Realizamos operaciones de valor relativo, donde se opera en largo y corto plazo, para crear exposiciones completamente únicas a partir de ellas.

El contexto de mercado actual, ¿es favorable para este tipo de estrategias?

Sí, sin duda. Un componente importante de algunas de las estrategias que operamos ha sido capitalizar el impulso del mercado, que no siempre es alcista. Hemos visto períodos prolongados, no solo en valores tradicionales, sino también en renta fija, el mercado de divisas y en el sector de las materias primas, donde se pueden observar tendencias bajistas bastante prolongadas en los precios de los activos. Por lo tanto, un impulso positivo o negativo puede ser muy beneficioso para este tipo de estrategias.

¿Y cómo gestionan el riesgo y la volatilidad?

Ambos van de la mano. La gestión del riesgo es fundamental para la construcción de la cartera y para el resultado que ofrecemos a los inversores. Adoptamos un enfoque multidimensional del riesgo, ya que buscamos controlar y comprender los riesgos de diversos tipos. Buscamos lo que llamamos gestión vertical del riesgo: el nivel de riesgo que se asume, generalmente medido por la volatilidad de la cartera. Podemos usar factores como el apalancamiento para asumir más o menos riesgo. Pero también queremos observar otro componente: la gestión horizontal del riesgo, que es la composición del riesgo que se asume. Por eso, utilizamos diversas herramientas sistemáticas para supervisar si la cartera está diversificada o no.

¿Cuál es el proceso de selección de activos para la cartera? 

Somos una gestora multiestrategia y multiactivo. Esto significa que buscamos tantas operaciones y riesgos independientes como sea posible en la cartera para lograr la mayor diversificación posible. Por lo tanto, siempre que encontremos un activo que diversifique con respecto a lo que ya tenemos y que sea altamente líquido, tiene opciones para entrar en la cartera. Buscamos áreas donde podamos ejecutar primero, manteniendo así los costos bajos y, al mismo tiempo, protegiendo a los inversores si necesitan liquidez. Nos interesan los activos en los que se pueda operar fácilmente tanto en largo como en corto. Por lo tanto, si hay mucha fricción en una de las partes de la operación, probablemente nos resulte menos interesante.

¿Y rotan posiciones en la cartera?

Por supuesto. Operamos con el fondo UCITS unos 100 derivados y unas 1.200 acciones individuales en Estados Unidos. Rotamos constantemente la posición desde una perspectiva de tamaño, pero también en acciones cuantitativas, seleccionando el universo de inversión, día a día, mes a mes, según el conjunto de oportunidades. Los modelos nos indican cuál es la combinación ideal de activos, ya sea largo o corto, que nos brinda el mayor grado de diversificación, a la vez que podemos buscar alfa. Por eso, reevaluamos constantemente nuestras posiciones. La mayoría de nuestras estrategias lo hacen varias veces al día.

¿Para qué tipo de inversor es más adecuada esta estrategia?

Existen diferentes requisitos de idoneidad desde una perspectiva legal, obviamente, en cuanto a qué inversores serían adecuados para esta inversión. Somos muy cautelosos con la gestión de riesgos. Queremos asegurarnos de que los riesgos de este tipo de cartera se ajusten a un nivel cómodo para el inversor, pero creemos que es un excelente diversificador. Por lo tanto, para cualquier cliente o inversor que busque maneras de diversificar su cartera a largo plazo, pensamos que esta es probablemente una buena opción.

¿Qué diferencia a su fondo de la competencia?

Nos esforzamos mucho para asegurarnos de que nuestro fondo responda mejor a los entornos de mercado acelerando algunas estrategias de trading. Por ello, incorporamos estrategias más rápidas, tanto en nuestro programa de trading a corto plazo como en las áreas de macroeconomía cuantitativa y arbitraje estadístico. Esto marca la diferencia, ya que se trata de una inversión importante y se requieren habilidades únicas para operar en horizontes temporales más cortos. También incorporamos un alto grado de construcción de carteras de valor relativo, lo cual nos permite introducir muchos riesgos únicos cuantificados a la cartera. También añadiría nuestra cultura de análisis, muy abierta y colaborativa, con equipos interdisciplinarios.

¿Utilizan inteligencia artificial en su proceso de inversión? 

Usamos la inteligencia artificial para complementar nuestro proceso de análisis. Evaluamos constantemente nuevas tecnologías; empezamos en 1972 y, desde entonces, no han faltado revoluciones tecnológicas ni innovaciones que, como gestores sistemáticos, hemos tenido la oportunidad de incorporar a nuestros procesos. Y ahora, la IA es la próxima frontera. Es una herramienta excelente para que nuestros analistas puedan extraer información rápidamente. Donde no utilizamos IA es en la inversión directa; no usamos herramientas de IA para determinar cuál es la mejor operación que deberíamos hacer.