Janus Henderson compra Richard Bernstein Advisors

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Nuevo movimiento corporativo en la industria. Janus Henderson ha suscrito un acuerdo definitivo para adquirir el 100% de Richard Bernstein Advisors (RBA), gestor de inversiones macro multiactivo impulsado por el análisis. Según explican, la adquisición posiciona a Janus Henderson como un proveedor líder de carteras modelo y de cuentas de gestión separada (SMA). Se espera que la transacción se cierre en el segundo trimestre de 2026, según detallaron en un comunicado.

Fundada en 2009 por Richard Bernstein y con sede en la ciudad de Nueva York, RBA es una gestora centrada en estrategias de inversión de más largo plazo que combinan análisis macroeconómico top-down y construcción de carteras basada en modelos cuantitativos, y supervisa aproximadamente 20.000 millones de dólares en activos de clientes. 

“Reconocido ampliamente como experto y líder de opinión en inversión por estilos y asignación de activos, Richard Bernstein cuenta con más de 40 años de experiencia en Wall Street, entre ellos como Chief Investment Strategist en Merrill Lynch & Co”, señalan desde la gestora.

RBA ofrece a sus clientes soluciones diferenciadas de asignación de activos sustentadas en el capital intelectual de la firma.

Como parte de la operación, Richard Bernstein se incorporará a Janus Henderson como responsable global de Macro e Inversión Personalizada (Global Head of Macro & Customized Investing) y firmará un acuerdo plurianual con la Compañía para liderar la siguiente fase de crecimiento de RBA.

Claves de la operación

Esta adquisición permitirá a Janus Henderson reforzar de forma sustancial su posición en carteras modelo y SMAs. Al cierre de la operación, la firma se situará entre los diez principales proveedores de carteras modelo en Norteamérica, colocándose a la vanguardia de un sector con buenas perspectivas de crecimiento. Además, la amplia experiencia de RBA en la distribución de carteras modelo y SMAs permitirá a Janus Henderson fortalecer sus capacidades de distribución, incluidas las dirigidas a wirehouses y a Registered Investment Advisors (RIAs).

“A medida que la demanda de carteras modelo y SMAs continúa acelerándose en toda la industria, nos complace enormemente anunciar esta adquisición estratégica de RBA, que nos permitirá ampliar nuestras capacidades de inversión para nuestros clientes, potenciando nuestras actuales ofertas de carteras modelo y SMAs. Richard y su equipo de inversión son reconocidos por su capacidad de investigación, sus estrategias de inversión contrastadas y su innovador enfoque macro top-down. Creemos que las capacidades de inversión y distribución tanto de RBA como de Janus Henderson constituyen una combinación ganadora y posicionan a Janus Henderson para el éxito a largo plazo y el liderazgo de mercado en carteras modelo y SMAs”, ha señalado Ali Dibadj, CEO de la compañía.

Por su parte, Richard Bernstein, CEO y CIO de RBA, ha añadido: “Estamos encantados de unirnos a Janus Henderson en esta nueva etapa de la evolución de RBA. Nuestro enfoque compartido, profundamente basado en la investigación, la mentalidad de poner al cliente en primer lugar, nuestra fortaleza en ETFs activos y en innovación de producto, así como nuestras capacidades de distribución, nos permitirán desarrollar modelos personalizados y ampliar nuestro alcance entre los clientes. Seguiremos firmes en ofrecer a nuestros clientes nuestro capital intelectual líder en la industria y nuestras perspectivas de mercado. Nuestro enfoque de inversión macro complementará las estrategias de inversión fundamentales bottom-up de Janus Henderson, ampliando nuestras capacidades combinadas en beneficio de nuestros clientes”.

iMGP vende su participación a Janus Henderson

En paralelo a esta operación, iM Global Partner (iMGP) ha anunciado que venderá su participación en Richard Bernstein Advisors (RBA) a Janus Henderson, como parte de la adquisición del 100% de RBA. A raíz de este anuncio, Philippe Couvrecelle, fundador y consejero delegado (Founder and CEO) de iM Global Partner, ha declarado: “Nuestra misión siempre ha sido clara: identificar a las principales gestoras boutique, asociarnos con ellas para crecer y ofrecer soluciones de inversión de alta calidad a clientes de todo el mundo. La adquisición de RBA por parte de Janus Henderson es un resultado muy positivo para la firma y para los clientes, y una prueba clara de nuestra fortaleza a la hora de identificar boutiques de inversión líderes, así como del valor que nuestra plataforma de alianzas puede crear para nuestros socios gestores de activos”. 

Según ha destacado Couvrecelle, iM Global Partner es una compañía en crecimiento. “Ya contamos con planes ambiciosos para acelerar nuestra expansión a largo plazo, y esta transacción aporta un impulso adicional para capitalizar nuestra experiencia en selección de socios, forjar nuevas relaciones y avanzar aún más en nuestra estrategia de crecimiento en Europa, Estados Unidos y Asia”, ha añadido. 

Por su parte, Bernstein ha señalado que iM Global Partner ha sido un socio excelente y de gran apoyo para RBA durante los últimos cinco años. “Todos en RBA estamos profundamente agradecidos por la ayuda de iMGP para impulsar nuestro crecimiento y les deseamos el mayor de los éxitos en sus futuros proyectos”, ha destacado en la nota de prensa.

Riesgos geopolíticos, productividad y asignación estratégica de carteras

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Foto de Elijah Mears en Unsplash

El repunte en la percepción de riesgo geopolítico, amplificado por declaraciones de estrategas y validado por movimientos como la venta de bonos del Tesoro estadounidense por parte de un fondo de pensiones nórdico, ha servido como catalizador para la primera toma de beneficios del año. La amenaza arancelaria de Trump, vinculada al rol de ocho países europeos en Groenlandia, y el repunte en la TIR del bono japonés a 40 años por encima del 4%, justo antes de las elecciones del 8 de febrero, han tensionado el mercado de deuda pública global.

Tal como advertimos previamente, la ruptura técnica del umbral del 4,2% en el Treasury actuó como detonante en un entorno de altas valoraciones y sentimiento de complacencia, algo que confirma la última encuesta de Bank of America a gestores globales. A esto se suma un arranque de temporada de resultados mixtos: si bien se espera que el BPA supere en promedio un 3%-5% las estimaciones gracias a un listón bajo, los primeros reportes (FAST, MMM, NFLX) no han logrado generar tracción alcista.

El caso Groenlandia y la SCOTUS: aranceles en juego

El desenlace inicial de la crisis de Groenlandia recuerda al episodio TACO tras el “Día de la Liberación”. El anuncio de un acuerdo marco llevó a Trump a retirar su amenaza arancelaria sobre Europa. Sin embargo, la reacción del mercado fue tibia. La cautela se mantiene mientras persiste la incertidumbre sobre el dictamen del Tribunal Supremo (SCOTUS) respecto a la legalidad de los aranceles bajo la ley IEPAA. En paralelo, los rendimientos de los JGB a 20 años siguen al alza desde noviembre, reforzando el contexto de tensiones globales sostenidas.

Narrativa macroeconómica: crecimiento resiliente y shock de oferta positivo

Pese al ruido, la narrativa macroeconómica de fondo se mantiene favorable para los activos de riesgo. Esta semana, el PIB estadounidense fue revisado al alza hasta un 4,4%. La productividad creció un 4,9% en el tercer trimestre y las aplicaciones de inteligencia artificial continúan escalando. Todo ello sugiere un posible shock de oferta positivo, similar al vivido en la segunda mitad de los noventa: productividad en aumento, inflación contenida y mejora en el trade-off crecimiento/inflación.

El IPC sigue convergiendo hacia el 2%. El “supercore” (servicios ex vivienda) está en descenso sostenido desde 2022. Además, los nuevos contratos de alquiler cayeron un 9,3% interanual, lo que anticipa un fuerte descenso en el componente vivienda del IPC, que representa cerca del 36,5% del índice general. Esto podría sorprender positivamente a la Fed durante el segundo trimestre.

Estímulos fiscales y dinámica del consumo

La combinación de estímulos fiscales en Alemania, Japón o Estados Unidos en los dos primeros trimestres y el impulso monetario comienza a filtrarse hacia la economía real. El plan OBBBA, las devoluciones de impuestos estimadas en 3.500 dólares per cápita al final del primer trimestre y las medidas para mejorar el acceso a la vivienda forman un conjunto de herramientas políticas pensadas para reactivar el consumo de los hogares con menor renta (la “pata baja” de la K).

 

El consumo privado, medido por el PCE del tercer trimestre, sigue creciendo a un robusto 3,5%. Este comportamiento es consistente con el nuevo ciclo de crecimiento moderado pero más balanceado, que el mercado podría empezar a valorar más allá de la narrativa de Big Tech.

¿Ignorancia racional del riesgo geopolítico?

El mercado ha optado por ignorar hasta ahora las tensiones geopolíticas (Irán, Groenlandia, amenazas arancelarias, presiones a la Fed) por una razón fundamental: ninguno de estos eventos ha alterado de forma material las previsiones de beneficios o inflación. La volatilidad implícita en equity, FX y crédito sigue en zona de complacencia, mientras los spreads de high yield están en niveles no vistos desde 2007. La encuesta de posicionamiento de NAAIM revela una exposición optimista por parte de los gestores estadounidenses.

 

Sin embargo, esta complacencia podría volverse frágil. La volatilidad puede sorprender al alza si se materializa una revisión de expectativas de crecimiento o si la Fed opta por retrasar recortes, en un contexto en el que Trump sigue presionando públicamente al banco central. En este sentido, y después del dato favorable de peticiones de subsidio de desempleo, la curva ha pasado a descontar menos de dos rebajas de tipos en 2026.

Actividad regional y estabilización laboral

Pese al estancamiento en la creación de empleo desde octubre (media trimestral de -22.000), los índices regionales de actividad industrial (Filadelfia, Nueva York) publicados en enero muestran mejoras. El último Libro Beige de la Fed confirma esta tendencia, apuntando a una estabilización del deterioro en el mercado laboral. Si el consumo se mantiene firme y el efecto de los estímulos fiscales gana tracción, podríamos ver una reaceleración táctica del ciclo a partir del segundo trimestre.

 

Construcción de cartera: estrategia de mancuerna

A pesar de las buenas perspectivas macro, mantener disciplina táctica es clave. Con niveles de volatilidad aún razonables, tiene sentido comprar protección selectiva. La estrategia de asignación sectorial debe basarse en una estructura de “mancuerna”: por un lado, mantener exposición a AI y Big Tech; por otro, construir contrapesos en sectores cíclicos y defensivos.

No estamos en burbuja, pero tampoco en una fase temprana del ciclo de IA. El riesgo de cartera hoy no es estar fuera del trade tecnológico, sino estar excesivamente concentrado. Por eso proponemos balancear con exposición a materiales, financieras, farma, consumo estable, industriales y activos ligados a propiedad residencial.

Tres razones lo justifican:

  1. Si el escenario es de más crecimiento y menos inflación, estos sectores tienden a beneficiarse.
  2. Si hay fatiga en tecnología, pueden actuar como cobertura natural.
  3. Dinámicas como un dólar más débil, tipos a la baja, impulso fiscal y elecciones legislativas atraerán flujos hacia estas industrias.

En conclusión, 2026 arranca con tensiones políticas, un ciclo económico resiliente y una narrativa de productividad que puede cristalizar hacia mitad de año. La clave estará en evitar la complacencia, rotar progresivamente carteras y mantener la capacidad de respuesta ante sorpresas en volatilidad, inflación o crecimiento.

Cobas AM se aproxima al cierre parcial a nuevas entradas en sus estrategias principales

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Foto cedidaGonzalo Recarte, director general de Cobas AM

Cobas Asset Management, la gestora independiente de fondos de inversión y planes de pensiones de value investing, ha cerrado el ejercicio 2025 con un patrimonio bajo gestión de 3.454 millones de euros, lo que supone un crecimiento cercano al 50% frente a 2024, impulsado por 420 millones de euros de entradas netas y por el buen comportamiento de sus carteras. El número de partícipes también ha registrado una evolución muy positiva, alcanzando los 36.126 inversores, un 16% más que el año anterior, consolidando la confianza en la filosofía de inversión value de la gestora.

En este contexto de crecimiento, la gestora se aproxima al cierre parcial a nuevas entradas en sus estrategias principales, en línea con lo anunciado en 2017-2018 y con el objetivo de preservar la capacidad de generación de valor, con un umbral situado en torno a los 4.500 millones de euros.

En palabras Gonzalo Recarte, director general de Cobas AM: “El crecimiento de 2025 confirma la solidez de nuestro proyecto y la confianza de los inversores en una filosofía de largo plazo. En este contexto, estamos trabajando activamente en preparar la gestora y la compañía para una nueva fase de madurez, anticipándonos de forma ordenada al momento en el que algunas de nuestras estrategias principales alcancen su tamaño óptimo. Nuestro objetivo es gestionar el crecimiento con disciplina, preservando la flexibilidad, la capacidad de inversión y el potencial de generación de valor que han caracterizado a Cobas desde su inicio. La planificación anticipada es una parte esencial de nuestra responsabilidad como gestores de capital a largo plazo”.

Cobas Asset Management subraya el trabajo de un equipo de gestión cohesionado, con una rotación activa de las carteras y una búsqueda constante de nuevas oportunidades de inversión. Este enfoque disciplinado permite contar con carteras preparadas para afrontar distintos escenarios económicos y geopolíticos, manteniendo el foco en la generación de valor a largo plazo para los inversores.

Las carteras mantienen elevados potenciales de revalorización, superiores al 100% en las estrategias internacionales y cercanos al 80% en la ibérica, con PER medios de aproximadamente 7x y 9x beneficios, respectivamente, lo que refleja valoraciones atractivas y un amplio margen de seguridad.

Por último, los planes de empleo y de autónomos superan los 20 millones de euros en patrimonio, con un crecimiento del 112% interanual y más de 1.250 partícipes, reforzando una de las principales líneas estratégicas de crecimiento de la gestora.

Durante el año, los fondos de Cobas han registrado rentabilidades positivas, como el 31% de Cobas Selección, el 26% de Cobas Internacional, el 53% de Cobas Iberia, el 32% de Cobas Grandes Compañías y el 47% de Cobas Concentrados. Los planes de pensiones también han mostrado un sólido comportamiento, con rentabilidades de hasta el 31% en Cobas Global y planes de empleo y del 23% en Cobas Mixto Global.

La industria financiera de América Latina en 2026: perspectivas y reflexiones

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La industria financiera de América Latina está entrando en una nueva fase. No de «transformación» —palabra que ya perdió todo significado— sino de definición. De separación entre quienes van a liderar y quienes van a desaparecer. 2025 fue el año en que todos jugaron con IA Generativa. Pruebas de concepto, pilotos, comunicados de prensa que anunciaban «alianzas estratégicas» con proveedores de tecnología. Muy lindo. El problema es que jugar no es competir. Y 2026 será el año en que la industria descubra quién realmente sabe lo que está haciendo.

La pregunta ya no es «¿están usando IA?» —todos la están usando, o al menos dicen que la están usando. La pregunta es: ¿están capturando valor real, o están subsidiando la curva de aprendizaje de sus proveedores? Según Deloitte, casi 7 de cada 10 CEOs dicen que la IA será clave para redefinir su estrategia. Por supuesto que lo dicen. Es lo que hay que decir. Lo interesante no es lo que declaran, sino lo que están construyendo. Y ahí es donde empieza la conversación real.

Para entender qué está pasando de verdad, Fintech Americas acaba de publicar su 3° Reporte Anual de Perspectivas sobre la Industria Financiera. No es un ejercicio académico. Son 88 líderes del sector —desde Bancolombia hasta Nubank, desde el Banco Central do Brasil hasta BBVA— compartiendo lo que ven venir. Sin filtros corporativos. 24 categorías. Las tendencias que van a definir quién gana y quién pierde.

Inteligencia artificial: el recreo terminó

En 2025, tener un chatbot con IA generativa era innovación. En 2026, es el mínimo indispensable. La mesa de juego cambió. El foco ahora se mueve hacia agentes de IA —sistemas que no solo responden preguntas, sino que toman decisiones, ejecutan procesos, actúan. Y eso cambia todo: la arquitectura de datos, los modelos de gobernanza, la forma en que las instituciones piensan sobre el riesgo.

El desafío más grande no será tecnológico. Será de liderazgo. ¿Quién decide qué puede hacer un agente de IA? ¿Quién es responsable cuando se equivoca? ¿Cómo se entrena con datos que reflejen los valores de la institución y no los sesgos del pasado? Las instituciones que resuelvan esto primero van a tener una ventaja difícil de alcanzar. Las que sigan jugando con pilotos van a quedarse mirando.

Pagos digitales: lo que no ves es lo que importa

El futuro de los pagos no es más visible. Es invisible. En 2026, los pagos van a desaparecer de la experiencia del usuario —no porque dejen de existir, sino porque van a estar tan integrados en plataformas de comercio, redes sociales y servicios digitales que nadie va a «hacer un pago». Simplemente va a pasar.

Embedded finance, social commerce, pagos instantáneos interoperables. Todo esto ya existe. Lo nuevo es la escala. Y la aparición de agentes de IA que pueden ejecutar transacciones bajo instrucciones del usuario —el llamado «agentic commerce»— va a redefinir cómo pensamos sobre la relación entre dinero y decisiones. Las stablecoins, especialmente en pagos transfronterizos, van a dejar de ser un experimento para convertirse en infraestructura. No porque sean perfectas, sino porque la alternativa —el sistema de corresponsalía bancaria del siglo XX— es peor.

Infraestructura: la deuda que ya no se puede esconder

Nadie quiere hablar de infraestructura. No es sexy. No genera titulares. Pero en 2026, va a definir ganadores y perdedores más que cualquier otra cosa. La deuda técnica de muchas instituciones latinoamericanas ya no es un problema del área de tecnología. Es una limitación estratégica. No se puede hacer IA a escala sobre sistemas legacy. No se pueden ofrecer experiencias en tiempo real con arquitecturas diseñadas en los 90s.

Y aquí está el problema: modernizar infraestructura es caro, lento y políticamente difícil dentro de las organizaciones. No hay gloria en migrar a la nube. Nadie gana un premio por refactorizar código. Pero las instituciones que no lo hagan van a descubrir que sus competidores pueden moverse más rápido, a menor costo, con mejor experiencia de cliente. La infraestructura no se ve. Pero determina todo lo que sí se ve.

Ciberseguridad: ya no es un problema de IT

En 2026, un ataque de ciberseguridad serio no va a ser un problema de tecnología. Va a ser un problema de supervivencia. La superficie de ataque creció exponencialmente. APIs abiertas, ecosistemas conectados, proveedores externos, trabajo remoto. Cada punto de integración es un punto de vulnerabilidad. Y la IA está haciendo que los ataques sean más sofisticados, más personalizados, más difíciles de detectar.

Deepfakes para fraude. Phishing hiperpersonalizado generado por IA. Ataques automatizados que pueden adaptarse en tiempo real. El arsenal de los atacantes mejoró dramáticamente. ¿Mejoró igual la defensa? Y en el horizonte, algo que pocos están discutiendo: la computación cuántica va a romper los esquemas de cifrado actuales. No hoy. Probablemente no mañana. Pero las instituciones que no empiecen a prepararse ahora van a despertar un día con un problema que no tiene solución rápida.

Regulación: el péndulo está en movimiento

América Latina tiene una oportunidad única: diseñar marcos regulatorios modernos sin cargar con las decisiones equivocadas de otras geografías. Europa sobre-reguló. Estados Unidos sub-reguló. La región puede encontrar un equilibrio mejor. Los sandboxes regulatorios están funcionando. Open banking está avanzando. Los pagos instantáneos interoperables están creando infraestructura pública que beneficia a todos. Son señales positivas.

El desafío de 2026 va a ser la armonización. Un fintech que opera en México, Colombia, Brasil y Argentina enfrenta cuatro marcos regulatorios diferentes. Eso no es sostenible. La región necesita más coordinación, más estándares compartidos, más interoperabilidad no solo técnica sino también legal. Los reguladores que entiendan esto van a habilitar ecosistemas que generen valor real. Los que no, van a ver cómo la innovación se mueve a otras jurisdicciones.

2026: El año de las definiciones

Después de años de experimentación, 2026 va a ser el año en que la industria financiera de América Latina defina sus posiciones. Las instituciones que alinearon tecnología, talento y gobernanza van a acelerar. Las que no, van a descubrir que la distancia con los líderes se vuelve imposible de cerrar. No es pesimismo. Es realismo. Y es también una oportunidad enorme para quienes estén dispuestos a actuar.

Tribuna por Ray Ruga, CEO & Co-Founder, Fintech Americas.

CV Advisors ficha a Hailey Gordon como Portfolio Manager

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Foto cedidaHailey Gordon, nueva Portfolio Manager de CV Advisors.

CV Advisors ha anunciado la incorporación de Hailey Gordon como Portfolio Manager. Al unirse a la firma, colaborará estrechamente con Elliot Dornbusch, fundador, CEO y Chief Investment Officer de la firma, para desarrollar e implementar las perspectivas de inversión; y formará parte del Comité de Inversiones de CV Advisors.

Según explican desde el multi-family office, sus responsabilidades abarcarán tanto el asesoramiento a clientes como el equipo de análisis e inversión de la firma. Estará a cargo de la gestión de inversiones para un grupo selecto de familias clientes, incluyendo la construcción de carteras, la asignación de activos y la selección de gestores.

Desde la firma destacan que Gordon aporta a la firma una amplia experiencia en inversión macro global y asesoramiento a clientes, incluyendo seis años en Bridgewater Associates, el mayor hedge fund del mundo, fundado por Ray Dalio. En Bridgewater, trabajó como inversora y asesoró a clientes institucionales en gestión de inversiones. En este puesto, colaboró directamente con importantes fondos soberanos y planes públicos de pensiones en la construcción de carteras, el análisis macroeconómico y la selección de activos y gestores.

Antes de Bridgewater, Gordon ocupó cargos en la división de banca de inversión de Barclays, especializada en soluciones de derivados de tipos de interés y divisas. Obtuvo dos licenciaturas en Administración de Empresas y Economía en la Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill, graduándose con la máxima distinción y siendo elegida para Phi Beta Kappa.

“El nombramiento de Hailey supone un hito importante en CV Advisors, ya que representa la continua institucionalización y la próxima generación del liderazgo de inversión de nuestra firma. Su perspectiva macroeconómica, su experiencia en construcción de carteras y su trayectoria asesorando a algunos de los inversores institucionales más sofisticados del mundo serán invaluables a medida que seguimos profundizando nuestras capacidades de investigación y fortaleciendo la plataforma de inversión en beneficio de nuestras familias clientes”, ha señalado Elliot Dornbusch, fundador, CEO y Chief Investment Officer de la firma.

Tras su nombramiento, Hailey Gordon, Portfolio Manager, ha declarado: “CV Advisors está construyendo algo verdaderamente distintivo para familias sofisticadas y de alto patrimonio, combinando el rigor de la inversión institucional con la personalización de una single-family office. Me entusiasma unirme a un equipo que combina tecnología innovadora con un enfoque de inversión profundamente centrado en el cliente”.

Desde CV Advisors señalan que la incorporación de Gordon es “otro ejemplo de la oleada de talento que se está trasladando de Wall Street al sur de Florida, lo que contribuye a la creciente reputación de la zona como un centro clave de talento financiero y de inversión”.

Mutuactivos abre su primera oficina en Burgos

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Foto cedidaJosé Luis Martín Carretón (Mutuactivos AV)

Mutuactivos AV, la agencia de valores de Mutua Madrileña, ha abierto su primera oficina en Burgos, ubicada en la calle San Lesmes, 2 1ºB. José Luis Martín Carretón estará al frente de la nueva sucursal y reportará a Miguel Olea, director territorial para la región de Castilla y León.

Esta nueva apertura confirma el objetivo estratégico de la entidad de continuar creciendo en el negocio del asesoramiento financiero, área en la que ha experimentado un notable impulso en los últimos años.

José Luis Martín Carretón, director comercial de la nueva oficina, es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Burgos, cuenta también con la certificación de asesor financiero EFPA y con la licencia de mediador de seguros expedida por ICEA. Antes de su incorporación a Mutuactivos, trabajó como asesor de inversiones en Renta 4 en Burgos.

Con esta apertura, Mutuactivos AV cuenta ya con ocho oficinas distribuidas por toda España (Madrid, Barcelona, Sevilla, Málaga, A Coruña, Valladolid, Gran Canaria y Burgos).

En la actualidad, el Grupo Mutuactivos (formado por las entidades Mutuactivos SGIIC, Mutuactivos Pensiones y Mutuactivos AV) cuenta con un volumen total administrado superior a los 19.000 millones de euros. Mutuactivos SGIIC es la primera gestora de fondos de inversión independiente de grupos bancarios por volumen patrimonial gestionado.

Mutuactivos AV destaca por su independencia, la planificación financiera y por la alineación de intereses con sus clientes, que pueden invertir en los mismos productos en los que lo hace Mutua Madrileña, su matriz.

La banca estadounidense supera al S&P 500 y mantiene valoraciones atractivas

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Unsplah

El rally bancario de 2025 supera ampliamente al índice, apoyado en una economía resiliente y en un crecimiento de beneficios que mantiene las valoraciones en niveles competitivos.

En un año marcado por episodios recurrentes de volatilidad —desde tensiones comerciales hasta incertidumbre geopolítica y cuestionamientos sobre la sostenibilidad de algunas valoraciones tecnológicas— el mercado estadounidense ha logrado cerrar 2025 con un balance positivo. El S&P 500 registró una subida aproximada del 16%, apoyado en la resiliencia del consumo y en la fortaleza de la actividad económica doméstica. Sin embargo, el liderazgo del año no se concentró únicamente en el segmento tecnológico: el sector bancario estadounidense mostró un comportamiento claramente superior al del índice.

Durante 2025, las acciones de los principales bancos en Estados Unidos registraron ganancias significativamente mayores: Bank of America (+25%), JPMorgan (+34%), Morgan Stanley (+41%), Goldman Sachs (+53%) y Citigroup (+66%). Este diferencial refleja un cambio importante en el posicionamiento de mercado, con inversores premiando sectores capaces de trasladar el ciclo económico a crecimiento de resultados y rentabilidad recurrente.

La explicación principal del outperformance se encuentra en la solidez de la economía estadounidense. La demanda interna se ha mantenido fuerte y el consumidor continúa gastando a un ritmo estable, sosteniendo el crecimiento y reduciendo el riesgo de desaceleración brusca. Para la banca, este entorno se traduce en mejores condiciones para ingresos ligados a crédito, mayor actividad financiera y un marco más favorable para resultados.

Al comparar la evolución del S&P 500 (SPY) con el rendimiento de estas entidades desde finales de 2024 (base 100), se observa una brecha creciente a lo largo de 2025: las acciones bancarias han avanzado con mayor intensidad que el índice. Para AIS Financial Group, este comportamiento no es necesariamente coyuntural. La divergencia puede continuar en los próximos trimestres si se mantiene el crecimiento de beneficios y el mercado sigue buscando exposición a compañías con valoraciones razonables y balances sólidos.

 Valoraciones: crecimiento de beneficios y descuento relativo frente al índice

Uno de los puntos más relevantes del análisis es que, pese al fuerte rally en precio, las valoraciones bancarias se mantienen en niveles atractivos. Al analizar el sector a través del Price/Earnings ratio (PER), se observa que los bancos cotizan en niveles competitivos frente a su media de los últimos años, e incluso por debajo de los múltiplos observados a finales de 2024.

Esto se explica porque el crecimiento de beneficios ha sido suficientemente fuerte como para compensar (o superar) la revalorización de las acciones. En consecuencia, el PER de varias entidades ha tendido a estabilizarse o incluso a disminuir en parte del año, mientras que el PER del S&P 500 se ha ampliado, indicando que el índice se ha encarecido en términos relativos. Este diferencial de valoración sugiere que la banca estadounidense combina un perfil defensivo en calidad de balance con un potencial de re-rating atractivo si el entorno macro se mantiene estable.

Desde una perspectiva a 18–24 meses, el escenario de convergencia podría materializarse de dos maneras: una expansión del PER bancario (revalorización adicional del sector) o una compresión del múltiplo del mercado (ajuste de valoraciones del índice). En ambos casos, el posicionamiento relativo favorece al sector financiero, reforzando la tesis de que las acciones bancarias continúan ofreciendo un binomio riesgo-retorno competitivo.

Consenso de analistas: precios objetivo con potencial adicional

El consenso de mercado respalda también un escenario constructivo. Los precios objetivo a 12 meses apuntan a subidas para las principales entidades: JPMorgan ($341,44 / +13%), Bank of America ($62,02 / +19%), Citigroup ($131,80 / +17%), Morgan Stanley ($196,04 / +8%) y Goldman Sachs ($954,55 / +1%). Aunque el potencial varía entre bancos, el mensaje común es que el mercado mantiene expectativas positivas, especialmente si la economía estadounidense evita una desaceleración pronunciada.

Solución de inversión: Phoenix Autocall sobre banca estadounidense

Con el objetivo de capturar este potencial, AIS Financial Group propone una solución estructurada que permite exponerse de manera diversificada al sector bancario estadounidense mediante un Phoenix Autocall sobre cinco entidades líderes —Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley— con vencimiento a 24 meses, observación trimestral, cupón anual del 14% y barrera europea del 60%.

 

El producto incorpora cupón con efecto memoria, combinando generación de ingresos y protección parcial.

En cada fecha de observación trimestral, si el Worst of se sitúa por encima del 100%, la nota se rescata anticipadamente y el inversor recibe el 100% del capital más el cupón. Si el Worst of permanece entre el 60% y el 100%, el producto continúa y el inversor cobra el cupón. Si cae por debajo del 60%, el cupón no se paga en ese periodo, pero queda acumulado en memoria.

A vencimiento, si el Worst of está por encima del 60%, el inversor recibe el 100% del capital más el cupón (incluyendo memoria); si se sitúa por debajo del 60%, el reembolso se ajusta al nivel final del peor subyacente y no se abona cupón.

 

Columna de Erik Schachter,  director de Inversiones (CIO) de AIS Financial Group.

Sector bancario frente a la IA: ¿miramos desde la ventana o nos subimos al tren?

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Vivimos un punto de inflexión. Una era donde la transformación digital dejó de ser una opción para convertirse en una obligación. Y el sector bancario, tradicionalmente cauteloso, estructurado y altamente regulado, ya no puede darse el lujo de ir a la zaga.

La inteligencia artificial (IA) dejó de ser una promesa de ciencia ficción. Está acá. Y está cambiando las reglas del juego. No solo impacta en cómo operan las organizaciones, sino en cómo venden, cómo compiten y, sobre todo, cómo diseñan experiencias para sus clientes. ¿Está la banca realmente lista para aprovechar esta revolución?

La democratización tecnológica llegó

Hoy, la tecnología nunca fue tan accesible, tan barata, tan poderosa. La barrera de entrada cayó. La oportunidad ya no es exclusiva de los grandes bancos internacionales: también está al alcance de fintechs locales, cooperativas de crédito, e incluso PyMEs financieras que quieran competir en serio. La velocidad con la que Meta está adoptando IA, con proyecciones que indican que el 80% de su código será generado por inteligencia artificial en apenas un año. Es solo una muestra del cambio tectónico en marcha.

Y si bien el sector bancario viene invirtiendo en digitalización desde hace tiempo, la verdadera transformación va mucho más allá de lanzar apps o chatbots. Se trata de una reconfiguración profunda de procesos, mentalidades y estrategias.

El riesgo de subirse sin rumbo

Pero atención: aplicar IA sin una estrategia clara puede salir caro. El caso de Air Canada, donde un chatbot generó respuestas erróneas que la empresa debió asumir legalmente, nos deja una lección clave: si no estás preparado, la IA puede ser más un problema que una solución.

En el sector financiero, donde la confianza y la precisión son vitales, este riesgo se multiplica. No se trata de “jugar con herramientas”, sino de construir una hoja de ruta que contemple desde la gobernanza de datos hasta la ética algorítmica.

De la eficiencia a la experiencia

La IA puede ayudar a optimizar procesos internos, detectar fraudes en tiempo real, ofrecer asesoramiento financiero personalizado, reducir riesgos y mejorar la toma de decisiones. Pero lo más potente es su capacidad para transformar la experiencia del cliente.

Los consumidores de hoy quieren más que seguridad y eficiencia. Buscan empatía, personalización y conveniencia. Quieren sentir que el banco los conoce, los entiende y los acompaña. La IA bien implementada permite justamente eso.

Estamos viviendo en los “años de perro”: lo que antes tomaba siete años, ahora ocurre en uno. No es una metáfora: es una advertencia. El futuro no es lineal. Es exponencial. Y adaptarse requiere mucho más que adquirir software: requiere liderazgos estratégicos, humildes, capaces de leer señales débiles y fuertes, de anticiparse y actuar a tiempo.

Hoy, el 90% de las empresas ya compró herramientas de IA. Pero solo el 1% logró integrarlas con éxito. ¿Cuál es la diferencia? La estrategia. La cultura. La visión.

¿Está tu banco listo? La gran pregunta ya no es si vas a usar IA, sino cómo. ¿Tu organización tiene un plan de higiene de datos?. ¿Está integrando la inteligencia artificial con su modelo de negocio? ¿O simplemente está “probando cosas” sin un norte claro? Porque esperar el “momento perfecto” es una decisión. Y en este contexto, puede ser una decisión costosa.

En síntesis

La transformación digital ya no es una promesa, es una urgencia. La inteligencia artificial no es solo una herramienta, es una palanca de reinvención. Y la banca, como tantas otras industrias, debe actuar ahora, o resignarse a ver cómo otros lideran el cambio.

¿Vos cómo lo ves? ¿Tu banco ya está tomando acción o sigue esperando?

Tribuna escrita por  Marcos Lovera, Co Founder en Mangata Customer Development y docente en diversas cátedras para Escuelas de Negocios en LATAM y Madrid. 

La gestión activa sigue siendo vital en 2026

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En 2025, la economía global demostró su resiliencia, puesto que el crecimiento se mantuvo y los mercados repuntaron. A medida que nos adentramos en el 2026, en Columbia Threadneedle nos mostramos cautelosamente optimistas respecto a que los mercados seguirán en expansión, respaldados por la moderación de la inflación, los recortes previstos de los tipos de interés y la innovación proporcionada por la IA. No obstante, a pesar de este optimismo, los riesgos económicos y geopolíticos nos instan a mantenernos alerta.

En este contexto, es necesario poner en valor a la gestión activa, en la creencia de que los inversores salen ganando a medida que evoluciona el sector. La gestión de activos se mantiene competitiva, fragmentada y dinámica. La presión de las comisiones sigue siendo un problema significativo para el sector, mientras que la eficiencia operativa requiere una mayor atención. La consolidación podría acelerarse, especialmente en los mercados bajistas, mientras que la rivalidad por hacerse con el talento sigue siendo feroz. La innovación en vehículos, estrategias y tecnología continúa centrándose en afrontar las necesidades cambiantes de los inversores a medida que cambian las condiciones del mercado.

Los ETF activos, las cuentas gestionadas de forma independiente, las carteras modelo y el acceso más generalizado a los productos alternativos están reconfigurando el panorama de la inversión, ya que ofrecen a los inversores una mayor variedad de opciones a la hora de acceder a soluciones de inversión. Los fondos de inversión mantienen su relevancia, especialmente en los planes de jubilación, pero la presión sobre los precios y la innovación favorecen los vehículos más modernos. En síntesis, la innovación en vehículos de inversión está proporcionando más capacidad a los inversores con menores costes, mayor flexibilidad y más variedad de soluciones.

La demanda de inversiones alternativas está en auge, ya que los inversores buscan diversificación y rentabilidades diferenciadas, pero tenemos que ser cuidadosos con la asignación de carteras. Sigue siendo crucial equilibrar esos beneficios con la naturaleza semilíquida o ilíquida de los activos alternativos. La eficacia depende de la planificación y la formación: los asesores y los clientes deben comprender las posibles ventajas y desventajas y estar preparados para comprometer capital a largo plazo. Democratizar el acceso es positivo, pero es esencial tomar decisiones informadas.

En 2026, la gestión activa sigue siendo vital. A medida que crece la inversión pasiva, las ineficiencias en la renta variable y en la renta fija crean oportunidades para que los gestores cualificados identifiquen títulos con valoraciones incorrectas y generen alfa por medio de un análisis riguroso y la construcción de carteras.

En Columbia Threadneedle, nos enfocamos en los pilares de intensidad en el análisis, la perspectiva global y la mejora continua. Un análisis exhaustivo y basado en datos ofrece soporte a una sólida rentabilidad de cartera, ayudándonos a identificar oportunidades y a gestionar riesgos en un mundo complejo.

Un buen ejemplo de la importancia de nuestro análisis está en nuestro acercamiento a la IA, un tema de inversión primordial para 2026, ya que el gasto empresarial en IA se centra en la reducción de costes y en la mejora de la productividad. Aunque los beneficios inmediatos son tangibles, la rentabilidad de la inversión a largo plazo sigue percibiéndose con incertidumbre. Esto suscita la pregunta: ¿cómo será 2027 y los años posteriores? Estamos analizando detenidamente las implicaciones de la expansión de la IA para los mercados, así como la circularidad de algunas inversiones en IA.

Además de su importancia como tema de inversión, Columbia Threadneedle percibe la IA como un factor impulsor central para su estrategia de transformación, ya que optimiza la productividad del análisis, la construcción de carteras y la presentación de informes para los clientes. Nos sentimos muy optimistas de que podamos mejorar la experiencia del cliente y aumentar la eficiencia operativa con el uso inteligente de la IA y otras herramientas transformadoras. Nuestra presencia mundial provee conocimientos sobre todos los mercados, y nuestro compromiso con la innovación contribuye a que sigamos evolucionando.

El año que tenemos por delante plantea un escenario lleno de oportunidades, pero no exento de riesgos. Los mercados son pujantes, la liquidez es robusta y reina el optimismo. Aun así, la confianza puede quebrarse. Las sorpresas inflacionistas, las crisis geopolíticas o las turbulencias en los mercados crediticios podrían alterar rápidamente el panorama de inversión. La prudencia es indispensable para afrontar las oportunidades y los riesgos de 2026. Nuestra meta está claramente definida: ayudar a los clientes a lograr mejores resultados mediante estrategias de inversión bien fundamentadas, rigurosas y con visión de futuro.

Tribuna de opinión de William F. «Ted» Truscott, CEO de Columbia Threadneedle Investments.

La economía en forma de K seguirá teniendo recorrido

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Los analistas y economistas describen cada vez más la economía estadounidense como una expansión en forma de K. Lo que quieren decir con esto es que la economía está cada vez más bifurcada. Si pensamos en la forma de la letra K, la parte ascendente, la parte de la economía que está funcionando realmente bien, es esencialmente la de las personas con ingresos altos, y especialmente las que invierten en los mercados financieros. Y los mercados han tenido un rendimiento extraordinario últimamente.

En cambio, la parte descendente de la letra K corresponde a las personas con ingresos más bajos, que en la mayoría de los casos no han invertido en los mercados financieros. Lo cierto es que estamos viendo en los datos cada vez más signos de tensión entre ese grupo. Por poner un ejemplo, las tasas de morosidad de los préstamos para la compra de automóviles han aumentado en los últimos meses y ahora se encuentran en su nivel más alto de este ciclo.

También vemos señales de los beneficios del rendimiento de los mercados financieros en el extremo superior del espectro. Más del 50 % del consumo de la economía estadounidense actual está impulsado por el 10 % de las personas con mayores ingresos.

Por lo tanto, creemos que la forma de K es una buena manera de pensar en lo que está sucediendo en la economía. La única objeción que tendría es que esto es algo nuevo: ha estado sucediendo durante años, quizás incluso décadas.

Para dar una idea más tangible de la magnitud de la brecha: en economía, utilizamos un concepto denominado «coeficiente de Gini» para medir la brecha entre la parte superior e inferior de la distribución de ingresos. El coeficiente de Gini de Estados Unidos es actualmente el más alto de los países de la OCDE y se acerca más al que solemos ver en los mercados emergentes. Ahora bien, cabe aclarar que no se trata de una medida precisa, por lo que no vamos a entrar en detalles sobre lo que es o lo que significa. Simplemente, en términos generales, creemos que ilustra el hecho de que lo que está sucediendo en EE.UU. es atípico.

El otro tema que preocupa a los inversores y a los participantes en el mercado es la inteligencia artificial y su auge. Es un tema que creemos que apunta exactamente en la misma dirección: la IA y sus beneficios están siendo aprovechados en gran medida por quienes invierten en los mercados financieros, por los propietarios del capital, por así decirlo. Los márgenes de beneficio de las empresas están aumentando.

La otra cara de la moneda, por supuesto, es que la inteligencia artificial está impulsando la productividad en gran medida a costa del trabajo. Este año hemos visto cómo se ralentizaba drásticamente la creación de empleo. No podemos atribuir la totalidad de este movimiento a la IA, pero es razonable suponer que una gran parte sí. El desempleo ha aumentado en todos los ámbitos, pero ha aumentado más profundamente entre los trabajadores jóvenes, aquellos cuyas ocupaciones son más vulnerables a ser sustituidas por la inteligencia artificial. Y no hay mucho que la Reserva Federal u otros responsables políticos puedan hacer al respecto. El mandato de la Reserva Federal es buscar la estabilidad de los precios y el pleno empleo, no preocuparse por la distribución de las ganancias dentro de la economía y, a nivel agregado, la economía parece estar bien.

Al mismo tiempo, la inflación se ha mantenido alta. Esto es lo que ocurre cuando se imponen aranceles a una economía que está funcionando relativamente bien. Aunque, por supuesto, no se trata solo de los aranceles. Las preocupaciones por el coste de la vida que se están notando en todos los niveles de ingresos se manifiestan en los datos como inflación. Eso significa que, aunque creemos que la Reserva Federal seguirá recortando los tipos de interés, pensamos que lo hará con relativa cautela. Finalmente, recortar los tipos de interés es en sí misma una acción que acentúa la brecha en la K, por así decirlo, ya que es probable que impulse aún más los mercados financieros.

Es probable que la brecha entre los que tienen y los que no tienen se amplíe en el futuro.. Así que, en conclusión, a largo plazo vemos que esta economía con forma de K va a ser una tendencia con recorrido.

 

Tribuna de opinión de Eric Winograd, Director—Developed Market Economic Research de Alliance Bernstein.