Buscando el lado positivo a los mercados financieros

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“Carbon Handprints”: Un marco climático positivo para los inversores de renta variable
Pixabay CC0 Public Domain. “Carbon Handprints”: Un marco climático positivo para los inversores de renta variable

El arranque de año no ha aportado por el momento más claridad a los inversores. En un entorno poblado por noticias tanto positivas como negativas, Janus Henderson Investors ha celebrado un webinar en el que ha dado sus perspectivas de mercado Jim Cielinski, responsable global de renta fija; Steve Cain, gestor de alternativos; y Jeremiah Buckley, gestor y responsable de la estrategia Balanced de la firma.

¿Qué hacemos con la inflación?

El primer punto de debate giró en torno a la estabilidad de los precios, ya que los participantes en el panel se mostraron de acuerdo al afirmar que la inflación seguirá siendo “trending topic” este año. Cielinski comentó que la inflación se ha convertido en una obsesión, que cualquier mínima noticia sobre la inflación puede tener un impacto exagerado sobre los mercados, ha mostrado preocupación: “La evolución de la inflación ha estado tan a la vista el último año y nos hemos confundido tanto con ella, que creo que los nervios en torno a la inflación están eclipsando a otros avances importantes en la economía”.

El responsable de renta fija afirmó que “es importante darse cuenta de que los mercados reaccionan a los puntos de inflexión, y ya hemos visto un cambio de tendencia en la inflación, creo que está cayendo”. Su recomendación es muy clara: más que realizar comparaciones interanuales, “si quieres saber qué es lo que está guiando al mercado, analiza qué está pasando ahora”. “Mi pronóstico es que, para final de año, la inflación será mucho más baja de lo que está hoy”, añadió.

Buckley concretó que los indicadores adelantados apuntan a que la inflación ya ha tocado techo en EE.UU. y ahora se está viendo una moderación de las tasas, pero que este cambio de tendencia también está empezando a ser recogido por indicadores atrasados como el precio de las materias primas o el de alquileres e hipotecas. “El dato difícil de interpretar es el del mercado laboral, porque las condiciones todavía están muy ajustadas en EE.UU., pero dado el incremento del número de despidos, creemos que el mercado laboral se va a moderar y que el impacto de los despidos se va a trasladar al precio de los servicios, que se moderarán también”, explica. El pronóstico de Buckley es que el foco se desplazará de la inflación a la evaluación del impacto material del ajuste de la Fed sobre la economía. “Una de las lecciones que aprendimos en 2022 es que es muy importante hacer un análisis muy exhaustivo de las compañías, para ser capaces de identificar a aquellas que tienen poder de fijación de precios en contextos inflacionarios”.

Steve Cain afirmó que en 2023 “nos estamos acercando a la recesión más anticipada de la historia”, y reflexiona sobre cuál podría ser el peor escenario posible: que, en realidad, EE.UU. no entrase en recesión, que su mercado laboral llegase a ser todavía más robusto o que la inflación toque suelo a un nivel superior del que espera la Fed. “Estoy seguro de que subestimaremos estas posibilidades a lo largo del año”, declaró el gestor. El experto anticipa que “a medida que el mundo se va dividiendo esencialmente en dos bloques de comercio – China versus EE.UU.-, creo que ese periodo de transición va a crear muchos shocks en el lado de la oferta y esto se va a canalizar en precios más resistentes de lo que está poniendo en precio el mercado ahora”.

¿Hacia dónde se dirigen los tipos de interés?

Jim Cielinski se mostró optimista con la renta fija, aunque destacó que ya habían subido algo los precios. “Creo que los bonos están subiendo porque ya estamos en una desaceleración y porque la inflación ya ha tocado techo y se va a retirar”, resumió. De hecho, su expectativa es que “los bonos van a vivir un rally, pero no anticipo un año de rentabilidades masivas”. Su previsión es que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense caiga como mucho hasta el 4,5% como respuesta a la política monetaria de la Fed, aunque aclaró que es más probable “que cotice dentro de un rango de aquí en adelante”. “En cualquier caso, creo que los bonos hoy están mejor situados de lo que han estado en los últimos cinco a diez años y esto se debe a que el punto de partida es dramáticamente diferente y mejor para los inversores”, concluyó.

Jeremiah Buckley coincidió en este último punto y en lo que significa para una cartera 60/40: “Si nos dirigimos a un periodo en el que puede verse una desaceleración de la demanda, o un escenario de hard landing, creo que la renta fija volverá a proporcionar correlación negativa con las acciones como ha hecho históricamente”. Buckley también indicó que, de producirse un escenario en que la cadena de suministros o el mercado laboral dejan de estar tan tensos, “esto podría ser bueno para ambas clases de activo al bajar las expectativas de inflación y que los bancos centrales puedan ser menos agresivos, porque ambas podrían correlacionarse positivamente y al alza”.

Por su parte, Steve Cain afirmó que “la cartera 60/40 ahora está en un entorno de equilibrio, ahora esta clase de carteras tienen un aspecto mucho mejor del que habían ofrecido en los últimos años”, aunque matizó que, en su opinión, podría ser más atractiva una cartera 40/ 40/ 20, donde el 20% fuera una asignación a activos alternativos como fuentes de retorno.

¿Cómo de razonables son las valoraciones actuales?

Cielinski se mostró muy conciso en lo que respecta al crédito: para él, ahora mismo la tesis de inversión “se fundamenta en si compras un soft landing o un hard landing”. “El crédito está denominado en términos nominales, que es cómo se financian las empresas. Si la inflación está de vuelta, y estás pagando menos en términos reales, entonces los flujos de caja podrían subir a un ritmo superior al de la inflación, por lo que podrías encontrarte en una posición mejor”, explica por una parte.

Por otra, puntualiza que “la previsión de impagos no es tan mala como lo ha sido en cualquiera de las recesiones que recuerdo”. Según sus cálculos, la tasa de impago se situaría en el 6-7% si la recesión es suave. “Con los diferenciales actuales en el high yield, digamos del 4-4,5%, sí obtienes compensación por las pérdidas causadas por un default”, indica Cielinski.

Pero, si el escenario es de hard landing, el experto advierte: “Históricamente los mercados no han puesto en precio una tasa de impago normal, sino entre 2 y 2,5 veces la tasa que podría alcanzarse”, por lo que llama a “no ser complacientes” y, en definitiva, está cauto con el high yield. “Nos sentimos un poco más cómodos con la deuda con grado de inversión, está en un punto de partida más atractivo”, matiza.

Tras un 2022 marcado por la fuerte contracción de los múltiplos en la renta variable y por el mordisco de la inflación a los beneficios corporativos, Buckley considera que “ahora las valoraciones están en un rango más favorable, de media podríamos obtener un crecimiento en torno al 5,5% para el S&P 500”. “Pensamos que las bolsas están poniendo en precio una recesión suave y se está reflejando en una rebaja de las previsiones de beneficio para 2023 y 2024 hasta un nivel que consideramos que es razonable”, añadió.

Cain llamó la atención sobre los bonos convertibles, como una de las clases de activos cuyos diferenciales más se han ensanchado en el último año: “Los convertibles habían experimentado valoraciones muy altas debido a que entraron a invertir en ellos muchos fondos long only, pero en los últimos 18 meses hemos visto muchas liquidaciones por parte de esos fondos que han llevado a las valoraciones a niveles más atractivos, particularmente para entrar al inicio del ciclo”.

 

 

Conozca más ideas de inversión de Janus Henderson Investors.

Credit Suisse AM amplía su oferta de renta variable temática con un nuevo fondo centrado en la energía

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Credit Suisse Asset Management ha anunciado el lanzamiento del Credit Suisse (Lux) Energy Evolution Equity Fund, ampliando así su oferta de renta variable temática a siete temas. Según explica, el fondo invertirá en empresas «pure play» de toda la cadena de valor energético que contribuyen a varios de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.

El periodo de suscripción de la clase de acciones de financiación inicial para inversores minoristas e institucionales ha comenzado esta semana y, según informa la gestora, permanecerá abierto hasta el lanzamiento del fondo el 7 de marzo de 2023. Con un enfoque “pure play”, el Credit Suisse (Lux) Energy Evolution Equity Fund centra sus inversiones en empresas que generan al menos el 50% de sus ingresos a partir de productos y soluciones que facilitan la transición actual de los combustibles fósiles a una energía más limpia. La cartera incluirá de 40 a 60 empresas de toda la cadena de valor energético que tengan como objetivo beneficiarse de factores de crecimiento a largo plazo, como serían la escasez de determinados recursos materiales y químicos, la descarbonización mediante la electrificación del consumo de energía y la descentralización de los sistemas energéticos.

Desde Credit Suisse AM explican que el proceso de inversión se basa en análisis fundamentales bottom-up, la integración ESG y evaluaciones de impacto. El fondo busca promover los ODS de la ONU invirtiendo en empresas que contribuyan a los objetivos 7 (energía asequible y no contaminante), 9 (industria, innovación e infraestructura) y 13 (acción por el clima), al tiempo que se centra en la participación y el activismo accionarial. 

Dirk Hoozemans será el gestor principal del fondo. Hoozemans cuenta con más de 20 años de experiencia en gestión de carteras y se incorporó a Credit Suisse en agosto de 2022 tras su paso por Triodos Investment Management, donde fue director de una estrategia de impacto centrada en empresas de pequeña y mediana capitalización de todo el mundo y diseñó un nuevo proceso de inversión basado en el impacto. Previamente, Dirk trabajó como gestor de cartera sénior en Robeco Asset Management y dirigió una estrategia energética.

“Me complace que nuestro enfoque pure play y a largo plazo de la inversión en renta variable temática tenga tan buena acogida entre nuestros clientes. La estrategia de evolución energética amplía nuestra presencia en temas que tienen un impacto en la sostenibilidad y estoy convencido de que este importante tema proporcionará una interesante oportunidad de inversión a largo plazo”, destaca Angus Muirhead, Head of Equities de Credit Suisse Asset Management. 

Por su parte, Dirk Hoozemans, gestor principal del Credit Suisse (Lux) Energy Evolution Equity Fund, ha señalado: “La transición energética está en un punto de inflexión: la energía renovable es la manera más económica de lograr el doble objetivo de mitigar el cambio climático y promover la seguridad energética. Estoy deseando gestionar esta interesante cartera y formar parte del equipo de renta variable temática de Credit Suisse, que cuenta con una larga trayectoria”.

El Credit Suisse (Lux) Energy Evolution Equity Fund estará domiciliado en Luxemburgo y concederá liquidez diaria. El periodo de suscripción comenzó el 1 de febrero de 2023, y se extenderá hasta el 7 de marzo de 2023, fecha de lanzamiento del fondo. Durante el periodo de suscripción, se ofrecerán tres clases de acciones de financiación inicial: USD SB, CHF SBH y EUR SBH, con una comisión de gestión del 0,60% anual y sin comisión de rendimiento. El fondo está disponible para inversores minoristas e institucionales.

Banca, seguros y turismo para hacer frente a la inflación en 2023

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Tras un 2022 marcado por la incertidumbre, el descenso en los pronósticos del PIB, la subida de la inflación y los tipos de interés, el 2023 se presenta como el año de la normalización. En este escenario, GVC Gaesco considera que la inflación se encuentra en la buena senda y, para hacer frente a ella, apuesta por la renta variable y, concretamente, por los sectores de banca, seguros y turismo.

“Desde el verano de 2022 hemos sufrido malos augurios, pero finalmente la recesión no se ha dado. De ello podemos sacar una reflexión interesante: la capacidad de reacción que han tenido las empresas y sociedad en adaptarse a una nueva situación, reconduciendo un sistema que ha demostrado ser tremendamente resiliente y que nos sitúa en 2023 en una situación de mucha normalidad”, ha explicado Enrique García Palacio, CEO del Grupo GVC Gaesco, en el webinar ‘Economía, Mercados Financieros y Estrategia de Inversión en 2023’.

Marisa Mazo, subdirectora de análisis de GVC Gaesco Valores, ha expuesto que «la inflación, probablemente, llegará a su nivel objetivo (2%) a finales de 2024 o en 2025». Asimismo, ha recordado que “la mayor parte de la subida de tipos de interés prevista ya se ha ejecutado, por lo que en EE.UU. se espera una subida de 50 puntos básicos adicionales y en Europa el incremento máximo estimado del consenso es de hasta el 3,25% para 2024. A nuestro juicio, la subida pendiente estará entre los 50 y los 75 puntos básicos”.

Por su parte, Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, ha asegurado que el 2022 ha sido el ‘annus horribilis’ para la renta fija debido a la subida de tipos, mientras que la renta variable ha aguantado muy bien y tiene posibilidades de batir la inflación. En este sentido, Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco Valores, también ha destacado las buenas perspectivas para la renta variable: “Vemos un potencial del 20% desde niveles de cierre de 2022 y, a inicios del 2023, los índices europeos han subido entre el 8% y el 10%».

Puig también ha señalado que «la subida de los tipos se debe a una normalización de estos y se espera que sigan subiendo, tanto los cortos como los largos. No obstante, esperamos que en la zona Europa los tipos de corto plazo no superen los 3,5%, ya que a ese nivel el coste de financiación de las empresas es inferior a la rentabilidad de sus activos».

Asimismo, el experto ha augurado que la inflación va a seguir bajando, principalmente, por el descenso del precio de las materias primas, la acción concertada de los bancos centrales, la normalización de inventarios y la rápida subida de los tipos hipotecarios. Así, ha explicado que “si quieres bajar la inflación tienes que frenar en inmobiliario. De hecho, en EEUU el mercado ya se está enfriando, y lo mismo pasará en Europa”.

Ante este contexto, el grupo GVC Gaesco recomienda invertir en sectores como los seguros y la banca, ya que se han visto beneficiados por la subida de tipos, así como en aquellos sectores de actividad inmersos en la recuperación post pandémica como el turismo. “Con la gran reactivación del turismo, nuestro fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide tiene una gran posibilidad de subida”, ha destacado Jaume Puig. El experto, además, ha apostado por invertir en Value y en países como Japón, que han estado esperando largamente la inflación.

GVC Gaesco también ha señalado que los sectores con mejores perspectivas en este inicio del ejercicio, en España y Europa, son la industria, las infraestructuras, la salud y la alimentación.

Víctor Peiro ha explicado que “el 2023 será un año de gestión activa que presentará oportunidad de rentabilidad para las carteras si se garantiza el balance entre valores cíclicos y defensivos, dependiendo del perfil de riesgo y el horizonte temporal de la rentabilidad esperada”.

Por último, Peiro también ha recalcado la importancia de la resiliencia de los beneficios de las compañías. “Nuestros analistas estiman que el Ebitda de las empresas europeas se sitúe por encima de niveles pre-covid. Esto no solo muestra la capacidad de traslación de costes en la mayoría de sectores, sino que también demuestra la buena gestión del apalancamiento para limitar así el efecto de las subidas de tipos”, ha indicado.

Arquia refuerza su banca privada con Oihane Ortiz de Zarate Pérez y María Espinar de Calonje

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, María Espinar de Calonje y Oihane Ortiz de Zarate Pérez.

La firma de gestión patrimonial Arquia ha reforzado su banca privada con dos nuevas incorporaciones: Oihane Ortiz de Zarate Pérez, que se incorpora a la oficina de Barcelona, y María Espinar de Calonje, que estará en la oficina de Madrid.

Oihane es licenciada en Administración y Dirección de Empresas, especialidad Logística, por la Universidad Comercial de Deusto, con Master en Desarrollo Directivo (MDD) y Titulación en Programa Superior en Gestión Patrimonial.

Cuenta con una larga experiencia en diferentes entidades financieras como Gestora de Banca Personal, Banca Privada y asesora financiera, desarrollándose desde 2018 como asesora patrimonial en la gestora de fondos de inversión y de pensiones de Mutua Madrileña, Mutuactivos. Se incorpora a la oficina de Barcelona de Arquia.

María es licenciada en Administración y Dirección de Empresas, por la Universidad CEU San Pablo de Madrid, y certificación EFPA European Investment Practitioner (EIP).

Ha desarrollado su trayectoria como agente financiero en Banco Mediolanum y Mapfre, especializada en asesoramiento y gestión de carteras. Entra en la oficina de Madrid de Arquia.

El BCE sube los tipos interés 50 puntos básicos, hasta el 3%, su nivel más alto en 14 años

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Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE, en la reunión de hoy.

“El Consejo de Gobierno continuará el curso de subidas significativas a ritmo sostenido de los tipos de interés y los mantendrá en niveles suficientemente restrictivos para asegurar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo del 2 % a medio plazo”. Con esta contundente frase comienza el comunicado del Banco Central Europeo (BCE), que ha anunciado una subida para tres tipos de interés oficiales del BCE de 50 puntos básicos (pb). Además, la institución monetaria ha dejado claro que “espera seguir aumentándolos”. 

Según señala en su comunicado, en vista de las presiones sobre la inflación subyacente, el Consejo de Gobierno prevé aumentar los tipos de interés otros 50 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria de marzo y posteriormente evaluará la senda futura de su política monetaria. “Mantener los tipos de interés en niveles restrictivos reducirá con el paso del tiempo la inflación al moderar la demanda, y también servirá de protección frente al riesgo de un desplazamiento persistente al alza de las expectativas de inflación. En todo caso, las futuras decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés oficiales continuarán dependiendo de los datos y siguiendo un enfoque en el que las decisiones se adoptarán en cada reunión”, ha argumentado la institución monetaria europea.

El Consejo de Gobierno también ha decidido hoy las modalidades para reducir las tenencias de valores del Eurosistema en el marco del programa de compras de activos (APP). Como se comunicó en diciembre, la cartera del APP se reducirá en 15.000 millones de euros mensuales en promedio desde el comienzo de marzo hasta el final de junio de 2023, y su ritmo de disminución posterior se determinará más adelante. 

“Se llevarán a cabo reinversiones parciales de acuerdo, en líneas generales, con la práctica actual”, ha matizado ahora. En particular, ha indicado que las reinversiones restantes se asignarán en proporción a la cuota de amortizaciones de cada uno de los programas que componen el APP y, en el caso del programa de compras de valores públicos (PSPP), a la cuota de amortizaciones correspondiente a cada jurisdicción y a cada emisor nacional y supranacional. “Para las compras de bonos corporativos del Eurosistema, las reinversiones restantes se orientarán de forma más pronunciada hacia los emisores con mejor comportamiento climático. Sin perjuicio del objetivo de estabilidad de precios del BCE, este enfoque apoyará la descarbonización gradual de las tenencias de bonos corporativos del Eurosistema en línea con los objetivos del Acuerdo de París”, han establecido.

Principales decisiones

En consecuencia, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito aumentarán hasta el 3%, el 3,25% y el 2,50%, respectivamente, con efectos a partir del 8 de febrero de 2023.

Respecto al programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), el Consejo de Gobierno prevé continuar reinvirtiendo íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del APP que vayan venciendo hasta el final de febrero de 2023. “A partir de entonces, el tamaño de la cartera del APP descenderá a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema no reinvertirá el total del principal de los valores que vayan venciendo. El descenso será, en promedio, de 15.000 millones de euros mensuales hasta el final de junio de 2023 y su ritmo posterior se determinará más adelante”, ha comentado el banco central.

En lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno prevé reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco del programa que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024. “En todo caso, la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionará de forma que se eviten interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria”, matizan. 

Por último, el Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia.

En lo que afecta a las operaciones de financiación, el comunicado del BCE es claro: “A medida que las entidades de crédito reembolsen los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que estas operaciones están contribuyendo a la orientación de su política monetaria”.

Las fusiones y adquisiciones aumentarán en 2023

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El quinto informe anual sobre fusiones y adquisiciones de Bain & Company revela que los directivos de las empresas siguen confiando en el papel de las fusiones y adquisiciones como fuente de creación de valor en el 2023. Aunque el mercado de fusiones y adquisiciones cayó drásticamente en 2022, con una pérdida del 36% del valor de las operaciones, el informe de Bain & Company confirma que la actividad de fusiones y adquisiciones sigue siendo una estrategia corporativa central de crecimiento y rentabilidad.

El informe se hace eco de una encuesta realizada por la entidad en octubre de 2022 que contó con la participación de aproximadamente 300 ejecutivos especializados en fusiones y adquisiciones, quienes afirmaron que prevén cerrar un número similar de operaciones, si no más, este año. Los ejecutivos encuestados expresan su confianza en la capacidad de las operaciones para crear valor, e indican que casi dos tercios de las adquisiciones realizadas en los tres años precedentes han cumplido o superado las expectativas.

“Después de cinco meses en los que las operaciones alcanzaron los niveles previos a la pandemia, el mercado cambió en junio de 2022 y hubo una pausa en las fusiones y adquisiciones”, explica Les Baird, responsable de la práctica global de fusiones y adquisiciones y desinversiones de Bain & Company.

“Basándonos en lo que sabemos de anteriores ciclos económicos bajistas, prevemos muchas oportunidades en 2023 para que los compradores bien preparados realicen movimientos audaces y estratégicos. Según nuestra experiencia, hemos comprobado que, ante la incertidumbre, una auditoría proactiva y más profunda puede suponer una ventaja competitiva en la velocidad y la calidad de las operaciones realizadas”, añade Baird.

El estudio de Bain & Company muestra que el valor de las operaciones estratégicas disminuyó más rápidamente que su volumen. La media de los múltiplos de las operaciones estratégicas descendió a su nivel más bajo en 10 años en 2022, situándose en 11,9 múltiplos, frente al máximo histórico alcanzado en 2021. El descenso de los múltiplos de las operaciones, junto con la pausa a mediados de año de las mega operaciones, explica la caída relativamente grande del volumen de operaciones en comparación con la actividad. El descenso más importante se produjo en las operaciones de los sectores de la tecnología, el de la asistencia sanitaria y ciencias de la vida.

El historial de las recientes recesiones económicas respalda la confianza en una estrategia de fusiones y adquisiciones, ya que son una excelente oportunidad para que los compradores lleven a cabo movimientos ambiciosos. Los activos son más “baratos” de lo que lo han sido en años, y existen oportunidades para reforzar el negocio principal o crear opciones estratégicas a través de operaciones de gran alcance.

Bain & Company analizó la actividad de fusiones y adquisiciones de casi 2.900 empresas durante la recesión de 2008-2009 y comprobó que las que participaron activamente en fusiones y adquisiciones obtuvieron mejores resultados que las que se mantuvieron al margen. Esto puede medirse por la mayor rentabilidad para los accionistas de las empresas más activas en fusiones y adquisiciones.

Cira Cuberes, socia de Bain & Company en España, comenta: “En el caso de España hubo transacciones interesantes como por ejemplo la compra de Immucor por parte de Werfen, la venta de la rama de defensa de Maxam a Rheinmetall o la fusión de Orange y MásMóvil. Pero, en línea con lo que se ve en otros mercados, la actividad no fue tan intensa como en 2021. Sin embargo, los responsables de las operaciones conocen bien la naturaleza cíclica del mercado de fusiones y adquisiciones. En medio de una recesión que afecta tanto al negocio de base de los compradores como a los objetivos, hemos visto una y otra vez que las empresas que no interrumpen las fusiones y adquisiciones durante las recesiones, sino que aprovechan las oportunidades para remodelar sus sectores, son las que salen ganando”.

La subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU., unida a las condiciones macroeconómicas que ralentizaron el mercado de operaciones, marcó en gran medida el tono de la segunda mitad de 2022. A medida que el mercado se reajustaba, Bain & Company observó cambios imprevistos en la realización de operaciones y, al mismo tiempo, la continuidad de las tendencias a largo plazo.

El informe identifica cinco temas de fusiones y adquisiciones a tener en cuenta en 2023; empresas con liquidez que realizan movimientos estratégicos y audaces; la prevalencia continuada de operaciones pequeñas y medianas; un equilibrio de transacciones de escala y scope/alcance; mayor presión sobre las valoraciones; y empresas que reorganizan sus carteras mediante desinversiones y separaciones.

El informe también incluye ejemplos de cómo las empresas pueden utilizar las fusiones y adquisiciones para ampliar la innovación, aumentar la velocidad y la calidad con una auditoría más proactiva y profunda, y preservar el valor en la integración abordando las deficiencias culturales. También incluye 14 perspectivas por sectores, como el de la sanidad, la energía y la industria diversificada, y cuatro análisis por países.

Por qué se acabará el tiempo de ver y esperar en el sector sanitario y de ciencias de la salud

En 2022, el número de operaciones estratégicas en el sector sanitario disminuyó más de un 30% y el tamaño medio de las operaciones se redujo en torno al 15%. El múltiplo medio de las transacciones estratégicas cayó 5 veces, hasta 15.1x, después de alcanzar máximos históricos de 20.3x en 2022. Anticipándonos al 2023, las megaoperaciones del cuarto trimestre del 2022 prevén la posibilidad de una reanudación de la actividad. Los principales factores que impulsan a largo plazo las fusiones y adquisiciones en el sector sanitario siguen siendo sólidos.

En todos los sectores de la industria, un punto porcentual de crecimiento (ya sea orgánico o inorgánico) tiene un impacto medio cuatro veces mayor en la rentabilidad total para el accionista (TSR) y crecimiento de un punto porcentual del margen Ebitda. Los saldos de tesorería son elevados: las 25 principales empresas farmacéuticas, de tecnología médica y de pago tienen al menos el 15% de sus ingresos de los últimos 12 meses disponibles. En 2023, las empresas farmacéuticas podrían liderar un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones, ya que buscan llenar el déficit de crecimiento potencial de los 100.000 millones de dólares en patentes que expirarán en 2030.

Vencer las previsiones en las operaciones de transición energética

Las carteras de energía y recursos naturales (ENR) están cambiando a un ritmo vertiginoso. Según una encuesta realizada entre profesionales de las fusiones y adquisiciones, el 80% de los encuestados del sector energético han evaluado la posibilidad de separar o ceder partes del negocio. En los nueve primeros meses de 2022, la actividad de desinversión ascendió a 250.000 millones de dólares.

Mientras tanto, el informe de Bain & Company revela que las adquisiciones para avanzar en la transición energética están creciendo y ahora representan el 27% de todas las operaciones en energía y recursos naturales, frente al 21% de 2021. Es probable que esta tendencia continúe, ya que el 72% de los ejecutivos del sector de fusiones y adquisiciones encuestados por Bain & Company indican que las futuras fusiones y adquisiciones se centrarán en nuevas áreas de negocio o en la creación de nuevos motores de crecimiento. Las empresas de energía y recursos naturales disponen de más efectivo para gastar en estas inversiones (300.000 millones de dólares) que cualquier otro sector. Bain & Company señala que estas operaciones de transición energética tienen perfiles de riesgo/rentabilidad distintos a los de operaciones anteriores y requieren enfoques totalmente diferentes para la creación de valor. Las empresas que logren el mejor resultado serán las que reconozcan la diferencia entre estas operaciones específicas y las operaciones tradicionales a gran escala, que han proliferado en el sector durante décadas, y adapten sus estrategias en consecuencia.

Los criterios ASG impulsan las capacidades de las empresas industriales diversificadas

En medio de la disminución del valor y el volumen de las fusiones y adquisiciones industriales diversificadas en 2022, Bain & Company observa un número creciente de adquisiciones impulsadas por los criterios ASG entre los actores industriales que buscan objetivos ambientales y sociales más amplios. Aunque sigue siendo difícil cuantificar la actividad de fusiones y adquisiciones bajo parámetros ASG, Bain & Company estima que 1 de cada 10 operaciones en el sector industrial especializado tiene ahora algún elemento ASG. El informe de Bain & Company identifica dos tipos principales de operaciones industriales relacionadas con los criterios ASG.

En primer lugar, las empresas industriales están adquiriendo negocios afines para acceder con rapidez a los segmentos de mercado más ecológicos y favorables. En segundo lugar, las empresas buscan adquisiciones que les ayuden a mejorar sus capacidades de producción o fabricación en pos de sus propios objetivos ASG. Es probable que estas tendencias continúen en 2023.

Cuándo comprar (frente a construir) es la decisión adecuada

En tiempos de crisis, los líderes empresariales son conscientes de la importancia de desarrollar y acelerar un mecanismo alternativo de crecimiento para el futuro. En lugar de crear una nueva empresa desde cero, el nuevo estudio de Bain & Company confirma la ventaja de adquirirlo.

Analizando cientos de empresas Engine 2 en los últimos 25 años, Bain & Company descubrió que dos tercios de las empresas Engine 2 con más éxito utilizaron las fusiones y adquisiciones como parte importante de sus planes de crecimiento. Comprar resultó más rápido, barato y eficaz que construir internamente las capacidades y los equipos necesarios.

El informe también se centra en un enfoque regional, explorando cómo los fondos de inversión públicos están utilizando las fusiones y adquisiciones para transformar las economías de Oriente Medio y cómo el valor de las operaciones aumentó un 139% en la India en 2022. En Japón, un menor número de empresas participaron en grandes operaciones transfronterizas destinadas a transformar sus carteras de negocios y, en Brasil, las empresas se vuelven a plantear la planificación de escenarios en función de los posibles resultados como consecuencia de las políticas del nuevo gobierno.

Puede acceder al informe completo a través de este link.

Las insurtechs, la puerta de entrada para la captación y retención del talento tecnológico en el sector de los seguros

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A medida que las tecnologías emergentes han ido avanzando, las insurtechs han ido generando un interés cada vez más alto entre los jóvenes, debido a todas las novedades y oportunidades que ofrecen. Y es que, desde wefox aseguran que «el mundo se está volviendo cada vez más tecnológico y toda aquella empresa que no se adapte se arriesga a quedarse obsoleta para las nuevas generaciones, quienes terminan emigrando, buscando aprendizaje y sueldos más competitivos».

Actualmente el mercado laboral está pasando por una situación de crisis y cambio, a la que se le suma el déficit de talento en el sector de las TIC. Es más, de acuerdo con la patronal del sector tecnológico la fuga de cerebros tecnológicos ha aumentado un 70% respecto al año anterior. Bajo este contexto de crisis y transformación tecnológica las empresas han tenido que adaptarse a todos estos cambios para luchar ante esta situación de estancamiento, absentismo, inmovilismo y gran renuncia por parte de los jóvenes especialmente.

En el caso de las insurtechs, y a diferencia de las industrias de seguros tradicionales, esto ha supuesto la puerta de entrada para la captación y retención del talento tecnológico en el sector de los seguros al poder ofrecerles todas sus demandas. Al tratarse de empresas más pequeñas los empleados tienen la posibilidad de trabajar en diferentes áreas y probar diferentes roles, haciendo de su trabajo un ambiente más dinámico y de constante cambio. Además, tienen la oportunidad de trabajar con las tecnologías más innovadoras y avanzadas como la inteligencia artificial, el big data o el blockchain, así como la posibilidad de teletrabajar y disfrutar de la flexibilidad laboral. No obstante, las insurtechs no buscan competir con la parte más tradicional del sector, al revés, buscan aliarse con ellas. De hecho, de acuerdo con la insurtech alemana wefox, de cara a 2023 se espera que este tipo de alianzas y colaboraciones suceda de manera más frecuente, permitiendo así la transformación tecnológica de la industria al completo.

En palabras de Marta Padilla, vicepresidenta de Ingeniería de Software para Clientes Digitales de wefox, «en wefox estamos comprometidos con un rápido crecimiento. Como tal, consideramos muy importante buscar y conocer a profesionales con talento y alto rendimiento a los que les apasione utilizar la tecnología para influir positivamente en el sector de los seguros. Prueba de nuestro compromiso con este rápido crecimiento es que en wefox hemos pasado de tener 650 empleados en 2021 a 1.600 empleados en la actualidad, en parte gracias a ofrecer interesantes oportunidades de carrera a largo plazo, junto con programas de formación y desarrollo para ayudar a nuestros empleados a mantenerse a la vanguardia de las tecnologías emergentes». Desde la entidad consideran que, para poder atraer, retener y fidelizar el talento en el sector seguros es necesario ofrecerles escenarios diferentes donde pueden crecer y desarrollarse de manera personal y profesional:

Utilizar las tecnologías más avanzadas

Hoy en día, es imprescindible contar con las tecnologías más avanzadas y que mejor faciliten el trabajo. Una de las más utilizadas en las insurtechs es la metodología agile centrada en el desarrollo de proyectos que precisan de rapidez y flexibilidad. Permitiendo a las empresas adaptarse rápidamente a los cambios en el mercado y a las necesidades de los clientes. Además, también existen otras técnicas como el desing thinking, el data science y el análisis de datos que ayudan a obtener una mejor comprensión de las tendencias del mercado y las necesidades de los clientes, y así poder ofrecer productos y servicios más precisos y relevantes.

Las insurtechs demandan los perfiles más tecnológicos

Impulsado por el proceso de transformación digital y teniendo en cuenta las nuevas demandas y necesidades de los clientes los perfiles más demandados de cara a este 2023 por las insurtechs serán aquellos relacionados con IT, cloud, desarrollo de software, analista de data, ciberseguridad, expertos en UX/UI y los perfiles intermediarios entre negocio y departamento técnico.

“TechieBoom” hasta en el lado más tradicional de los seguros

Uno de los grandes credos de las insurtechs es que el mercado tiene que ser inclusivo en todas partes, y por ello no apuestan por tecnologías que remplacen personas, sino por tecnologías que apoyen a las personas. Ahora se tiene que trabajar de la mano de herramientas como la inteligencia artificial, el Big Data, el Machine Learning, el Cloud, el Blockchain, el IoT o las aplicaciones de análisis predictivos para ofrecer a los mediadores y corredores de seguros las soluciones más revolucionarias que les permita darle al cliente final una mayor personalización del servicio que incluya las coberturas que realmente necesita.

Las upskilling y las reskilling, han llegado para quedarse

Nunca es tarde para empezar a formarse en el mundo de las TIC, y mucho menos cuando el mundo se ha vuelto tecnológico y no tiene planes de volver a ser analógico. Es urgente romper con la brecha digital porque la tecnología ya no es un sector, sino un medio, y está por todos lados. Por ello, las insurtechs cuentan con programas para todas las edades centrados en formar a los empleados y dotarles de estos conocimientos tecnológicos. También, se centran en capacitarles a través del upskilling, para aprender nuevas habilidades que se adapten mejor a los puestos actuales, y de reskilling para adquirir nuevas habilidades para un puesto completamente diferente. Estos programas se han vuelto completamente necesarios para la carrera profesional y para el futuro de los empleados, ya que este nuevo mundo exige estar actualizado y aprender de manera constante.

JP Morgan AM mantiene la cautela: preferencia por renta fija e infraponderación de renta variable

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En opinión de Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia de JP Morgan Asset Management para España y Portugal, salimos de un año récord, pero por el lado negativo. “Ha sido un 2022 para olvidar: inflación en máximos, subidas drásticas de tipos de interés, crecimiento bajo…”, afirma. En este contexto, JP Morgan AM ha presentado su Guía para los mercados en este primer trimestre.

El principal argumento de la gestora para estos primeros meses del año es que en 2023 habrá un entorno macro diferente a 2022, y por eso veremos oportunidades y posicionamientos diferentes en los mercados. “A nivel global, nuestro escenario base es que la economía crecerá por debajo de la tendencia. También vemos que la inflación se desacelera, y eso puede hacer que los bancos centrales estén más cerca de bajar de los tipos, tras mantenerlos altos durante un tiempo”, explica Gutiérrez-Mellado. 

Según la gestora, las tres principales regiones del mundo -EE.UU., Europa y China- también tienen por delante un 2023 diferente. “Consideramos que en Estados Unidos ya se ven señales de que la política económica que ha llevado la Fed está dando resultado y la economía se está frenando, lo cual está dejando varias consecuencias: cierta corrección en el mercado inmobiliario, una pérdida de riqueza por parte de los estadounidenses, un año sin ayudas ni estímulos fiscales, empresas con balances más saneados y un mercado laboral que empieza a experimentar cierta contracción y despidos”, resume sobre su visión. En este sentido, su estimación es que la Fed aún realice dos o tres subidas de tipos de interés, acabando con las subidas este año y dejando los tipos en torno al 5%.

En cuanto a Europa, Gutiérrez-Mellado reconoce que le ha sorprendido la resiliencia que ha mostrado la región, sobre todo por el impacto de la guerra en Ucrania, la crisis energética y la subida de tipos del BCE. “Las consecuencias de lo que está pasando son menores de lo que se esperaba. Para la segunda mitad del año esperamos algo de recuperación”, pero advierte de que la inflación subyacente está subiendo y “eso es algo a vigilar” porque podría cambiar el escenario macro de este año.

Por último, respecto a China, la directora de Estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal explica que el gigante asiático podría experimentar su recuperación económica durante la segunda mitad del año. “Creemos que el crecimiento vendrá principalmente por el lado del consumo, el sector inmobiliario y por una política monetaria de apoyo, en comparación con lo que están haciendo el resto de los principales bancos centrales del mundo”, afirma. 

Implicaciones para la inversión  

El escenario y las perspectivas que describe Gutiérrez-Mellado generan este año un marco diferente para la inversión. La gestora reconoce que mantienen un posicionamiento cauto, infraponderados en renta variable y neutras en duración en renta fija, pero activos en la búsqueda de oportunidades. “Nos vemos más en renta fija para la primera mitad del año y, según vayan los beneficios, podríamos abrirnos algo más a la renta variable durante la segunda mitad del año”, señala Gutierrez-Mellado. 

A la de concretar, explica que en renta fija, y tras la corrección de todos los activos de crédito, son más partidarios por el investment grade y el high yield, y añade que han añadido “algo de exposición” en renta fija de mercados emergentes. Respecto a la renta variable, insiste en que se muestran cautos. “Es previsible algo de rebaja en los beneficios empresariales. Esperamos más ajustes en las valoraciones , pero no vemos que la señal sea clara. En este sentido, estamos haciendo apuestas de valor relativo”, añade. 

Por último, en este contexto, Gutiérrez-Mellado considera que la gestora tiene una gran oportunidad con sus fondos multiactivos: “Vemos que hay oportunidades tras las caídas de 2022. No digo que el mercado haya tocado fondo, sino que si estás invertido con una visión a largo plazo, te vas a acabar aprovechando”. 

Por ahora, la gestora ha notado que los clientes vuelven a demandar soluciones de renta fija, además de soluciones multiactivos, “ya que han demostrado que el pago del cupón les hace estar más tranquilos y olvidarse del valor liquidativo”, concluye.

Mediolanum Aproxima supera el millón de euros en donaciones en 2022

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Pixabay CC0 Public DomainMontse Prats, responsable de la Acción Social de Banco Mediolanum

Mediolanum Aproxima, la acción social de Banco Mediolanum, alcanza un total de 1.144.908 euros en donaciones a ONG para ayudarlas en su labor a través de las diferentes campañas activadas en el transcurso de 2022. Esto supone un 75% más de donaciones que en 2021.

Con el objetivo de seguir contribuyendo a la inclusión, la educación, la diversidad y el bienestar social, Banco Mediolanum celebró en 2022 más de 130 eventos que han beneficiado a un total de 138 ONG. Solo durante la última edición de la Semana Solidaria de la entidad se donaron 738.708 euros, además de donaciones de materiales y de horas de voluntariado.

La acción social de la entidad supera en global el millón de euros gracias a la aportación de otras acciones, entre las que se encuentran la donación de ayuda a refugiados con motivo de la guerra de Ucrania a ONGD Coopera y Acnur. A ello se le suma el Fondo Compromiso de la entidad, su fondo de inversión solidario y sostenible, que ha donado 84.914 euros en el trascurso del último año.

V Semana Solidaria: nexo entre ONG y miles de personas

Celebrada durante los meses de octubre y de noviembre, la V Semana Solidaria ha sido impulsada por más de un centenar de Family Bankers de la entidad junto con 103 organizaciones sin ánimo de lucro, con la realización de diversas actividades solidarias, que combinaron el formato digital con actos presenciales. Miles de participantes han dado apoyo a decenas de iniciativas variadas que han incluido actividades como carreras, conciertos, catas de vino, cerveza y aceite, jornadas de conferencias, monólogos, cine solidario, etc.

El importe total conseguido durante la V Semana Solidaria (738.708 euros) incluye la contribución, un año más, de la Delegación de la Fundación Mediolanum, que dobló la recaudación de todas aquellas iniciativas destinadas a la infancia que, al menos, lograron entre 2.000 y 5.000 euros, hasta sumar 313.906 euros más al total de donaciones.

Bajo el lema “Cuando los deseos se hacen realidad”, la V Semana Solidaria tiene como objetivo difundir y recaudar fondos para apoyar la labor de diferentes ONG de ayuda social. Unas organizaciones que trabajan día a día para mejorar la calidad de vida de miles de personas.

Montse Prats, responsable de la Acción Social de Banco Mediolanum, en la que se enmarca el proyecto Mediolanum Aproxima, señala que “es una iniciativa que refuerza nuestro compromiso con la sociedad de la mano de las ONG y su gran labor social con el objetivo de seguir atendiendo lo importante: hacer posible que las personas y familias con necesidades especiales puedan conseguir sus sueños. En línea con los valores y filosofía de Banco Mediolanum”.

Renta 4 amplía su alianza con Caser para comercializar sus seguros de vida

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Foto cedidaJuan José Cotorruelo, director de Vida y Pensiones de Caser, y Juan Luis López, consejero delegado de Renta 4.

Renta 4 y Caser Seguros han llegado a un acuerdo mediante el que la entidad especializada en servicios de inversión, gestión patrimonial y mercados de capitales comenzará a comercializar los seguros de vida de la compañía aseguradora.

La alianza entre Renta 4 y Caser Seguros tiene como objetivo afianzar el acuerdo establecido en el año 2013 y continuar impulsando el negocio asegurador, el crecimiento y la generación de valor añadido para ambas entidades. De esta forma, Renta 4 se convierte en operador vinculado a la aseguradora y amplía la oferta actual de distribución de productos de Caser Seguros que mantenía hasta la fecha.

En la firma del acuerdo han participado Juan José Cotorruelo, director de Vida y Pensiones de Caser, y Juan Luis López, consejero delegado de Renta 4, quien ha señalado: “Añadir este tipo de productos a la oferta actual de la entidad da la oportunidad a nuestros clientes de encontrar en un mismo lugar la respuesta a todas sus necesidades de ahorro e inversión y proteger, a su vez, el futuro económico de sus seres queridos. En el caso de los seguros de vida, se trata de un producto necesario en las propuestas de planificación financiera que hacemos a nuestros clientes, y se enmarca dentro de nuestro catálogo de productos y servicios ofreciendo valor añadido y robusteciendo sus finanzas personales. Este acuerdo nos permitirá además testar el apetito por el vehículo asegurador y abrir la puerta a la distribución de otros productos en un futuro cercano”.

Por su parte, Juan José Cotorruelo, director de Vida y Pensiones de Caser, ha resaltado “la satisfacción por haber ampliado este acuerdo de colaboración con una entidad española de gran relevancia en el ámbito de la inversión, como es Renta 4. Caser tiene como virtudes la innovación y la adaptación a las necesidades que le transmiten sus socios de comercialización. Con esta firma, emprendemos una nueva etapa en nuestra alianza, que esperemos siga siendo trayendo beneficios a los clientes de Renta 4”.