La gama de fondos multiactivos Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI celebra en 2024 diez años de track record con unos resultados que hablan por sí solos: la compañía alemana cuenta con uno de los equipos de inversión en multiactivos más grande de toda Europa (82 profesionales de la inversión), al frente de 135.000 millones de euros en activos bajo gestión, tanto en fondos como en mandatos. De los 69.000 millones de euros en fondos, casi la totalidad del patrimonio está en carteras que han sido calificadas con cinco y cuatro estrellas Morningstar. El gestor de Allianz Global Investors Andreas de María Campos ha estado recientemente de visita en España para ofrecer una actualización de esta estrategia, que cuenta con tres fondos adaptados al perfil de riesgo de los inversores, desde el más conservador al más agresivo.
De María explicó que el equipo gestor ha desarrollado un sólido proceso de inversión sistemático y cuantitativo, pero en el que el factor humano juega un rol imprescindible para diseñar el asset allocation final. Estructura el proceso en tres pasos, cada uno de ellos destinado a dar respuesta a tres preguntas que considera esenciales para invertir en el entorno actual a través de una estrategia multiactivos.
¿Qué es lo normal?
El gestor explica que muchos inversores tienden a la hora de empezar su análisis a centrarse primero en las disonancias del mercado, en aquellos elementos que se desvían de lo común, y reivindica la necesidad de dar un paso atrás y ser racionales: para identificar qué es distinto, primero es necesario establecer unos parámetros de que sería lo normal y esperable en cada entorno de mercado. La respuesta de Allianz Global Investors pasa por la creación de Risklab Research, un equipo de 50 profesionales que ha desarrollado una plataforma que incorpora conocimientos de la Academia, modelos cuantitativos propios, machine learning y otros métodos de computación avanzada para crear un modelo cuantitativo que permite filtrar con precisión los datos para poder dar un buen asesoramiento a clientes y soluciones de inversión.
Ese modelo permite al equipo gestor llegar a una serie de tesis sobre la situación del mercado que les permite identificar qué activos parecen más atractivos en cada momento. El modelo es tan potente que permite realizar una simulación de 10.000 escenarios estadísticos diferentes con más de 250 factores de riesgos en ocho grandes economías mundiales, y permite a los expertos desarrollar modelos de inversión para más de mil clases de activo en renta fija, renta variable y activos alternativos en los que pueden determinar de forma consistente las expectativas de riesgo y retorno.
¿Qué es diferente a día de hoy?
Así, una vez establecidos una serie de escenarios base, el equipo procede a la asignación de activos, para lo que utiliza tres ingredientes: un acercamiento sistemático para capturar en qué parte del ciclo se mueven los mercados e identificar tendencias a medio plazo; el análisis fundamental que realiza el propio equipo multiactivos; y gestión del riesgo, para revisar constantemente la volatilidad de las estrategias.
De María habla de la importancia del primero de los ingredientes, afirmando que “la tendencia es tu amiga”, dado que el modelo desarrollado por la gestora es tan potente que es capaz de detectar los movimientos de las distintas clases de activo en tiempo real e identificar dónde se puede generar alfa. “La idea es no estar sobre expuestos en momentos extremos del mercado, por lo que combinamos el poder computacional con el pensamiento humano”, aclara el gestor, en referencia al segundo ingrediente. El experto aclara que el análisis fundamental permite reducir la exposición a escenarios bajistas, mitigando el riesgo de pérdida para los inversores al tener flexibilidad para adoptar rápidamente un posicionamiento defensivo en momentos de dislocación. Además, la gestión del riesgo permite la cobertura de riesgos de cola que puedan afectar a la performance total de la cartera.
¿Cómo implementarlo?
Para llegar al asset allocation final, el equipo parte de un universo de renta variable global y renta fija, que filtra para elegir solo las estrategias sostenibles best-in-class que hayan pasado sus filtros de exclusión; de ahí sale el universo elegible, que a su vez se filtra aplicando los modelos ya citados para llegar a la cartera ‘core’ de los fondos que componen la gama.
La selección de títulos también tiene en cuenta cinco estilos de inversión (value, momento, revisiones de beneficios, crecimiento y calidad) que se analizan para identificar cuáles presentan tendencias positivas en cada momento. El resultado son estrategias con un tracking error de entre el 2 y el 2,5% y una ratio de información del 0,5. Cabe comentar también que el fondo se benefició el año pasado del tirón de las compañías tecnológicas conocidas como “Siete Magníficas”; con posiciones en NVIDIA, Microsoft, Amazon, Tesla y Alphabet. Los otros valores que más contribuyeron a la performance en renta variable fueron Novo Nordisk, HSBC, Adobe y ASML. En la parte de renta fija se ha optado por incrementar la duración de la cartera y añadir high yield y deuda emergente.
Finalmente, a la parte “core” de la cartera se añaden estrategias satélite, más tácticas y que por tanto van rotando en función de las oportunidades que detecte el equipo en cada momento. “La diversificación es absolutamente clave en nuestro proceso de inversión”, afirma De María. Éste indica que las estrategias satélite más destacadas de los últimos años han sido: REITs (2019), una posición en el Nasdaq (2020), microcaps europeas (2021), materias primas (2022) y renta variable nipona (2023).
Por Funds Society, Madrid
