Foto cedidaSébastien Ribeiro, gestor de renta variable
La tecnología y la innovación están presentes en todos los segmentos de la economía y son la base de su desarrollo, generando dinamismo empresarial e importantes oportunidades de inversión. Con esta convicción, Amiral Gestion ha decidido lanzar el nuevo Sextant Tech, una estrategia de la Sicav Sextant que lleva ya unos meses operando en Francia y que tras recibir la aprobación del regulador desembarca ahora en España.
La estrategia de la cartera, liderada por el gestor de renta variable Sébastien Ribeiro, consiste en financiar y generar un ecosistema próspero para las compañías tecnológicas europeas, ayudando así a fomentar la reindustrialización del continente, además de aumentar su independencia a través de la innovación y la soberanía tecnológica.
Se centra tanto en empresas innovadoras del sector tecnológico como de la industria del juego, la robótica, la informática, inteligencia artificial, fintech, internet, comercio electrónico e industria 4.0. Cuenta con un criterio de inversión mínima del 50% en Europa, aunque invierte en el sector tecnológico sin otras limitaciones geográficas ni de capitalización, con vocación internacional y basándose en un análisis financiero y extra-financiero interno y exhaustivo.
Con el fin de mantener un enfoque internacional indispensable para la buena comprensión de este sector global, Amiral Gestion ha movilizado a su equipo de gestión europeo, con una larga experiencia en la compañía. Por otra parte, se apoya también en su equipo de analistas con sede en Singapur, así como en la reciente contratación de Vincent Mercadier, gestor especializado en las grandes capitalizaciones estadounidenses.
Ciertamente se está produciendo un ajuste de las tecnológicas tras la aceleración de la pandemia y la ralentización económica, que ha producido un incremento de la inflación y un descenso de la demanda. No obstante, Sébastien Ribeiro explica que «nuestra voluntad es contribuir a la creación de un ecosistema poderoso alrededor de la tecnología europea, capaz de hacer emerger campeones mundiales, y financiar a los 25 o 30 unicornios que se plantearán la cuestión de cotizar en bolsa en los próximos años”.
El 2022 ciertamente ha sido un año desafiante tanto para el cripto como para los mercados bursátiles tradicionales; ¡y para los que invierten en ellos!
El año vio un nivel de inflación récord en algunos de los lugares más improbables, como Europa y EE.UU.; considerado tradicionalmente inmune a tales presiones. En el mercado estadounidense, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) alcanzó un máximo histórico de 298,01 puntos en octubre de 2022; esto se compara con un mínimo histórico de 23,50 puntos en febrero de 1950.
Diferentes factores externos del mercado han afectado el mercado bursátil y de criptomonedas como la guerra entre Ucrania y Rusia, la crisis energética financiera y la pandemia.
¿Son los cripto mercados similares a los mercados financieros?
Inicialmente, el cripto mercado solía comportarse de forma completamente independiente a los mercados tradicionales ‘FIAT‘ con su propia lógica y activos.
Pero a principios de 2022, ambos mercados comenzaron a converger. En mayo, por ejemplo, Bear Market afectó a las acciones tradicionales tanto como a las cripto. Dichas valoraciones, tradicionales y criptográficas, dependen de dos tipos de factores conocidos como de mercado internos y externos.
Los factores internos se basan en fundamentos económicos: para un volumen finito de un activo, su precio será en función de la demanda del mismo; y esto es igualmente para los cripto activos (monedas, tokens, etc.) como para las acciones tradicionales. Los factores externos son muchos y variados, ¡particularmente durante el año pasado! – como resultado de eventos geopolíticos (conflictos, por ejemplo), anuncios de empresas, políticas gubernamentales y otras tendencias socioeconómicas y políticas.
Inflación y tipos de interés
El 2022 estuvo marcado por diversos factores «externos»: desde la crisis energética mundial y la guerra entre Rusia y Ucrania hasta los cambios políticos en Brasil (uno de los mayores proveedores de productos básicos y de medidas de mitigación de la pandemia en el mundo).
Una consecuencia de esta turbulencia ha sido el surgimiento de la inflación como una tendencia global genuina. La inflación refleja el aumento en el precio de los servicios y bienes en un período de tiempo específico, afectando la capacidad económica de los consumidores ya que impacta directamente en sus ingresos. Cuando esas subidas de precios reflejan el correspondiente crecimiento económico y aumento de la productividad, resultan inofensivas; en caso contrario, la inflación destruye la confianza y ahorros de los consumidores.
Roessel explica que el principal instrumento para mitigar y hacer frente a la inflación es la tasa de interés nacional; o la establecida por los bancos centrales más influyentes. Por ejemplo, la subida de tasas de interés tiende a frenar el endeudamiento y a mitigar el impacto de la subida de precios sobre el ahorro; en consecuencia, se estima que disminuirá gradualmente la actividad económica y, en última instancia, los precios.
La clave para los bancos centrales es reducir la demanda económica (que impulsa la inflación) sin provocar una recesión (el colapso total de la demanda).
Tasas de interés más altas y criptomercado
La variación de los tipos de interés de los bancos centrales tiene un impacto directo en las valoraciones de las criptomonedas, ya que estos últimos activos se consideran de mayor riesgo en comparación con las acciones y divisas convencionales. Es este riesgo el que se refleja en un rendimiento relativamente más alto; de nuevo, un principio básico de la economía.
Los tipos de interés más altos generalmente crean menor interés o demanda por los activos de alto riesgo como el bitcoin. Normalmente, cuando los tipos de interés suben, el valor de los principales activos del mercado de criptomonedas baja, por lo que la correlación podría ser que los anuncios sobre mayores tipos de interés conllevan un descenso en los precios de los criptoactivos.
Hace poco más de un año, cuando la Reserva Federal publicó sus minutas del 14 y 15 de diciembre, indicaron que era probable que aumentará las tasas en 2022. Tras esta publicación, BTC cayó de 46.500 a 43.200 dólares en pocas horas, antes de descender a 41.500 dólares unos días más tarde, lo que representa una caída de alrededor del 10%.
La postura cada vez más agresiva de la Fed ha tenido un efecto acumulativo en las criptomonedas, provocando una disminución en la confianza del mercado en previsión de una política monetaria cada vez más restrictiva.
¿Cuál es la relación entre el cripto mercado y las tasas de interés?
Finalmente, Roessel comenta que la inflación lleva a tasas de interés más altas, resultando en una menor demanda de activos de mayor riesgo y por ende, las cripto evaluaciones tienden a caer.
Ante un escenario de alta inflación, los bancos centrales aumentarán las tasas de interés para enfriar la economía, y como resultado, la demanda de valoración de criptomonedas tiende a caer. En efecto, hay menos incentivos para invertir en activos (relativamente) de mayor riesgo, cuando ahora se puede generar un rendimiento decente con simples depósitos bancarios.
Por supuesto, lo contrario es igualmente cierto: como estamos empezando a ver ahora con una disminución de las subidas de las tasas, los depósitos bancarios se vuelven menos atractivos y las valoraciones de las criptomonedas están empezando a subir en consecuencia.
Se trata, por supuesto, de macrotendencias; cada instrumento (divisa, token, etc.) tendrá sus propios fundamentos e impactos que los inversores deberán tener en cuenta. Lo mismo puede decirse de las bolsas en las que se realizan estas transacciones; no todas las plataformas son iguales e, independientemente de estas relaciones entre FIAT y criptomonedas, siempre se aconseja a los inversores que investiguen antes de comprometerse. ¡Esta es una lección de 2022 que sigue siendo inequívoca!
Tribuna deTyler Roessel, jefe de Relaciones Públicas en Phemex
Metagestión, una de las gestoras de fondos de inversión independientes más antiguas en España, ha nombrado a Alberto Roldánnuevodirector generalde la firma, en sustitución de Carlos Flores, que seguirá ligado al Grupo en un nuevo proyecto que englobará los productos de gestión alternativa y que liderará desde la nueva oficina de Barcelona.
Alberto Roldán se incorporó a la gestora en diciembre de 2021 como director de Inversiones, siendo responsable de la estrategia de los seis fondos de inversión y el plan de pensiones que gestiona la firma. Seguirá compatibilizando este cargo con su nuevo puesto al frente de la gestora.
Bajo su responsabilidad se han consolidado los fondos de inversión de la gestora, recuperando el liderazgo de rentabilidad a largo plazo que siempre ha caracterizado a los fondos de Metagestión. De hecho, Metavalor Internacional ha vuelto a situarse en el percentil más alto de su categoría desde que Roldán se hiciese cargo de su gestión. Por su parte, Metavalor FI conserva durante once meses consecutivos la máxima calificación de Morningstar, 5 estrellas, situándolo en el 10% de los mejores fondos de renta variable en España.
En su nueva etapa al frente de la firma, Roldán liderará el proyecto de crecimiento que incluye tanto incrementar el patrimonio de los fondos gestionados como la consolidación de la división de Gestión de Carteras Privadas y Corporativas.
Roldán cuenta con más de 25 años de trayectoria en entidades como Bestinver, Inverseguros, Lloyds, Bank, BBVA o GBS Finance, donde ha ocupado puestos de responsabilidad como director de análisis, gestor de fondos y director de Inversiones, entre otros. Asimismo, es profesor asociado en la Universidad Carlos III de Madrid y miembro del claustro de profesores de la certificación CEFA de la Fundación de Estudios Financieros. Roldán es licenciado en Economía y ha cursado varios másteres en mercados financieros e inversión fundamental en centros como el IE, OMMA o la UNED.
Después de un año complicado en los mercados, Valentum comenzará 2023 con un nuevo proyecto que ya está en marcha: el lanzamiento de un fondo en Luxemburgo. Valentum Flagship será un fondo con ISIN luxemburgués, en formato feeder del fondo español Valentum FI, según explican en la gestora.
Así, el fondo luxemburgués invertirá todos sus activos en el fondo original, de forma que un inversor accederá a la misma cartera, ya sea invirtiendo en España o en Luxemburgo.
Además del proyecto del nuevo fondo, la gestora ha ampliado su equipo en los últimos tiempos. El equipo gestor ya está formado por cuatro personas, Luis de Blas, Jesús Domínguez, Jan Roos y Ana Moreno, mientras que otras tres personas trabajan a diario para todos los temas de Backoffice.
La última incorporación al equipo ha sido la de Beatriz Valdecantos, que, coincidiendo precisamente con el lanzamiento de este nuevo fondo en Luxemburgo, se encargará del departamento de Relación con inversores. Este puesto tiene especial relevancia en un momento de crecimiento como este. Con ella, ya son ocho las personas que componen el equipo de Valentum Asset Management.
Beatriz acumula más de 15 años de experiencia en el sector de la comunicación y gestión de clientes. Proviene de trabajar en una empresa familiar como responsable del departamento de Marketing, Comunicación y Desarrollo de Negocio. Anteriormente trabajó más de 10 años en el departamento de Client Services en una multinacional del sector de la comunicación, Grupo Havas.
“Este proyecto supone un reto profesional. Tengo muchas ganas de trabajar en este nuevo sector para mí, y de formar parte del equipo de Valentum”, explica Valdecantos.
Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid.
Foto cedidaEquipo del Maple-Brown Abbott Global Listed Infrastructure.
Maple-Brown Abbott distribuirá en España su fondo insignia, Maple-Brown Abbott Global Infrastructure Fund, a través de South Hub Investments. Se trata de un fondo especializado de gestión activa que invierte en renta variable cotizada global de infraestructuras a través de activos regulados, contratados y concesiones o redes que prestan servicios esenciales, con un fuerte enfoque en la sostenibilidad y los factores ESG. El fondo está clasificado como artículo 8 bajo la SFDR y ha sido recientemente registrado en España.
El fondo utiliza una definición estricta de los activos de infraestructuras, pues las inversiones potenciales sólo pueden proceder de una lista estrictamente seleccionada (en más de 25 países). Los valores de la lista de prioridades son los que se espera que ofrezcan la mejor combinación de protección contra la inflación y baja volatilidad. «Utilizamos un enfoque de alta convicción y un estricto límite de capacidad para garantizar que las empresas más fuertes se incluyan en la cartera, lo que da como resultado una cartera de 25-35 valores, diversificada por países y sectores», explican en la entidad.
Esta estrategia tiene un perfil de riesgo y rentabilidad diferente al de la renta variable mundial. Presenta fuertes características de protección frente a la inflación y menor volatilidad en relación con los mercados mundiales de renta variable, al tiempo que ofrece una exposición estratégica al sector de infraestructuras con sólidos fundamentos financieros y no financieros.
La estrategia Global Listed Infrastructure (GLI) se estableció en 2012 como una asociación con Maple-Brown Abbott Limited, fundada en 1984, y es propiedad mayoritaria de sus fundadores y personal clave de inversión. Los cofundadores, que también son gestores de cartera, han trabajado juntos durante más de 15 años como especialistas en renta variable de infraestructuras y cuentan con el apoyo de un equipo de alto nivel que incluye un cuarto gestor de cartera y un especialista en ESG.
La estrategia cuenta con unos 3.000 millones de dólares en activos gestionados, de los cuales casi 500 millones de dólares se encuentran en el fondo Maple-Brown Abbott Global Infrastructure Fund (UCITS), lanzado recientemente. El fondo UCITS se basa en la misma estrategia, y ya cuenta con un historial de 10 años. El fondo UCITS está registrado para su venta en el Reino Unido, Alemania, Italia, España, Suecia y Suiza, entre otros países, y también está disponible para inversores institucionales en la plataforma Allfunds.
Enfoque de inversión
El fondo utiliza un enfoque fundamental ascendente para identificar los factores clave del negocio, como la forma en que obtiene ingresos, el vínculo con la inflación, la solidez del balance, cómo está regulado y cómo funcionan sus contratos o acuerdos de concesión, para evaluar su verdadero valor. Este análisis en profundidad incluye previsiones financieras detalladas y una evaluación de la calidad de la gestión, la estructura del sector y los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG).
Su enfoque de alta convicción también les permite ser accionistas activos y mantienen reuniones periódicas, detalladas y constructivas con los equipos directivos y los consejos de administración. Esa participación activa no sólo se centra en obtener mejores rendimientos para los accionistas, sino que también es una de las formas en que pueden contribuir a obtener mejores resultados en materia de sostenibilidad.
Enfoque ESG
El sector mundial de las infraestructuras cotizadas está a la vanguardia de la contribución al futuro sostenible del planeta. Muchas empresas del sector son líderes en sus planes para abordar cuestiones medioambientales, como los riesgos del cambio climático y la descarbonización, cuestiones sociales, como la diversidad y la inclusión y los derechos humanos, y factores de gobernanza, como la remuneración de los ejecutivos, la propiedad y la independencia de los consejos de administración. El hecho de contar con un analista especializado en infraestructuras ASG, que orienta la investigación ASG del equipo, les permite adoptar un enfoque centrado, coherente y exhaustivo en materia de ASG.
El fondo tiene varias exclusiones ESG y no invertirá en empresas que inviertan capex en plantas de generación de energía de carbón totalmente nuevas o que obtengan la mayor parte de sus ingresos de la extracción y producción de combustibles fósiles.
En 2021, se convirtieron en signatarios de la Net Zero Asset Managers Initiative (Nzami). Al hacerlo, se han comprometido a alinear la estrategia con las emisiones netas cero para 2050 y han establecido un objetivo provisional de emisiones para trabajar hacia este objetivo. También son miembros activos de Climate Action 100+ y partidarios de la Taskforce for Climate-related Financial Disclosures (TCFD).
El equipo de inversión y el fondo están totalmente comprometidos con la acción climática y su enfoque prolongado en ESG y sostenibilidad ha recibido reconocimiento externo como líder entre los grupos de infraestructuras cotizadas y de renta variable global. En 2022, el Maple-Brown Abbott Global Infrastructure Fund (UCITS) ganó la categoría de «Fondo de Infraestructuras del Año» en los Premios a la Inversión Sostenible 2022 de Environmental Finance. Esta categoría está abierta a todos los fondos de infraestructuras, cotizados y no cotizados, tanto de deuda como de renta variable, que se centren en factores ASG y de sostenibilidad.
Clase de activos con potencial de crecimiento
En la gestora defienden que esta clase de activos tiene potencial de crecimiento para el resto de esta década y más allá, respaldada por la necesidad de que las infraestructuras apoyen la transición energética, la electrificación de la sociedad y la digitalización, y la escasez de infraestructuras en todo el mundo.
Actualmente ven buenas oportunidades a escala mundial en las empresas de autopistas de peaje y torres de telecomunicaciones, que recientemente han cotizado con importantes descuentos respecto a nuestras valoraciones. No han observado una suavización correspondiente de los valores de estos activos en el mercado directo de infraestructuras, lo que refleja una divergencia entre los mercados.
Distribución en España
South Hub Investments S.L, empresa fundada por Carlos Díez, se encargará de la distribución en España de los fondos. La sociedad realiza esta función gracias a un acuerdo con Hyde Park Investment International LTD, entidad regulada por la MFSA, que cuenta con 16 años de experiencia en la distribución de fondos europeos.
Foto cedidaSocios fundadores de Azvalor: Sergio Fernández-Pacheco, Alvaró Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad
Los índices bursátiles más representativos de Estados Unidos y Europa han sufrido en 2022, y cierran el año con caídas significativas. Los fondos de Azvalor, a diferencia de los índices, han tenido un comportamiento excepcional, encabezados por el Azvalor Internacional, con un incremento superior al 45% en 2022, explica la gestora en su última carta trimestral.
No obstante, manifiestan que «lo logrado pertenece al pasado, y tras la justa celebración, en Azvalor ya pensamos en los próximos cinco años. Y lo hacemos aferrándonos al mismo proceso de inversión vigente ya desde hace más de 20 años, y evitando hacer predicciones». Este proceso se ha puesto a prueba a lo largo de episodios como el 11S, la Gran Crisis del 2008, el Brexit en 2016, el covid-19 y la reciente guerra entre Rusia y Ucrania. Un proceso cuya clave reside en analizar a fondo cada empresa, buscando comprar buenos activos a buenos precios, con la seguridad necesaria para aguantar los imprevistos del mercado. Haber comprado barato es lo que explica el positivo comportamiento de los fondos de Azvalor, a pesar de un entorno de pronunciadas caídas en los mercados; y es también el eje fundamental sobre el que giran sus expectativas de atractiva rentabilidad a largo plazo.
Están satisfechos de haber logrado algo histórico en favor de sus copartícipes (batir por más de 55 puntos porcentuales al mercado en el año) pero ese buen resultado incrementa aún más el nivel de exigencia, y les obliga a mantenerse alerta y enfocados en mejorar el potencial y la calidad de la cartera. Afirman saber que «no se suelen tomar buenas decisiones después del éxito. Por eso debemos seguir analizando las compañías con la misma intensidad, con la misma profundidad, estudiar su historia, su gestión, sus activos, su competencia, y su estructura financiera». Hoy se enfrentan al alto endeudamiento de la mayoría de Occidente, a una crisis energética global y a tasas de inflación no vistas en 40 años. Para invertir bien en este entorno incierto, proponen enfocarse en “lo de siempre»: analizar bien cada compañía, y aprovechar el pesimismo para adquirir buenos negocios a precios atractivos.
En el año 2022, han recibido entradas netas por valor de 336 millones euros, y más de 4.500 nuevos copartícipes, sumando ya un total superior a los 20.000 inversores.
Su exigente proceso de rotación (vender con ganancias, generar liquidez y reinvertir cuando hay caídas) les sigue permitiendo crear valor. En concreto, las caídas de los mercados en el tercer trimestre y su gran liquidez les han permitido incrementar hasta 450 euros por participación el valor objetivo del fondo Azvalor Internacional, lo que ofrece un potencial de revalorización del 100%. Este valor estimado supone multiplicar por 4,5 veces el precio de 100 euros por participación con el que comenzaron la andadura del Azvalor Internacional hace ya más de siete años. En total, todos sus fondos tienen potenciales cercanos al 100%, según explican en su carta.
«Nuestros fondos han cumplido su objetivo de ser un hogar tranquilo, un refugio que ha protegido el ahorro de nuestros copartícipes en medio de la tormenta. Y esto ha sido posible gracias a nuestra obsesión por comprar calidad pagando un precio barato. Mirando al futuro, los principales fondos de Azvalor (Internacional, Blue Chips, Iberia, Managers y Azvalor Global Value) tienen todos potenciales cercanos al 100%. El entorno actual es el mejor que nos hemos encontrado desde hace mucho tiempo para un inversor value como nosotros. Nuestras compañías han subido con fuerza y hemos realizado plusvalías, mientras el mercado a nuestro alrededor ha caído un 20%. Esa caída de mercado esconde que hay compañías que han sufrido desplomes del 40% o 50%. En algunas de ellas hemos encontrado oportunidades de inversión y con ello incrementado el valor del fondo», aseguran desde la gestora.
Azvalor Iberia
El valor liquidativo de Azvalor Iberia FI ha crecido en el año un 19,3% frente al crecimiento plano del 0,4% del índice.
A la fecha de cierre de esta carta el valor objetivo de Azvalor Iberia asciende a 237 euros por participación, frente a un precio actual de 128 euros.
La cartera mantiene un elevado nivel de concentración, pesando las diez primeras posiciones entorno a dos tercios de la misma. Las primeras posiciones son Técnicas Reunidas, Tubacex, y Prosegur Cash. Creen que en los tres casos podrían estar cerca de una mejora muy significativa de los beneficios tras varios años de “travesía del desierto”.
Han aprovechado el buen comportamiento de Galp o Logista durante el trimestre para reducir exposición. Por el contrario, han reforzado posiciones en Grifols-B, y Prosegur Cash. No ha habido incorporaciones de ningún valor nacional con más de un 1% de peso.
En el periodo, cabría mencionar como operación corporativa significativa la OPA de Sonae sobre Sonaecom, con una prima del 25% sobre su último precio anterior al anuncio de la misma. Piensan que la oferta infravalora la compañía, y por ello no van a acudir, salvo que les obligue el regulador aprobando la exclusión de bolsa.
Azvalor Internacional
Azvalor Internacional ha tenido una rentabilidad del 45,8% frente a la caída del 9,5% del índice. Se mantiene por tanto la fuerte diferencia del fondo frente a su índice de referencia (y frente a la evolución de las principales bolsas) que ha sido constante a lo largo del año 2022, superando la rentabilidad del mismo en más de 55 puntos porcentuales.
Es importante destacar el atractivo recorrido que mantiene el fondo: su valor objetivo asciende a 450 euros por participación, frente a un precio actual de 225 euros.
Durante el último trimestre del año los mayores aumentos de peso se han producido en British American Tobacco, Vallourec, Pan American Silver, Endeavour Mining y Petrofac, mientras que toman beneficios en valores que brillaron durante el pasado año como Whitehaven Coal, Arch Resources, Teck Resources, NOV Inc, Vale o Logista.
La revalorización de la cartera propició la desinversión en numerosas compañías (Civitas Resources, DHT Holdings, Euronav, Gold Fields, Schlumberger, Tenaris, Trican Well), produciéndose también un importante número de nuevas entradas (Ashmore, B2Gold, Elis, Grifols ADR, Howden Joinery, Semapa), ninguna de ellas con un peso superior al 1% todavía.
Azvalor Blue Chips
El fondo ofrece en el año una rentabilidad positiva del 31,4% que compara con la caída del índice de referencia en un 12,8%, marcando, como en el Azvalor Internacional, una diferencia histórica en términos comparables. Este fondo parte de la cartera de Azvalor Internacional y sigue la misma filosofía aunque con valores más grandes (20 mil millones de euros de capitalización media ponderada).
El buen comportamiento de algunos títulos durante el trimestre ha propiciado la rebaja del peso en valores como Schlumberger, Vale, Tenaris o Glencore, incrementando por el contrario la exposición en compañías como British American Tobacco, Canadian Natural Resources, Petrofac, Bayer, Pan American Silver o Endeavour Mining. Durante el trimestre han entrado siete nuevas compañías en la cartera (B2Gold, First Quantum, Galp, GSK, Liberty Global, Next y Noble Corp) y han salido cuatro (Gold Fields, Prosegur Cash, Southern Copper y Teck Resources).
El fondo sigue manteniendo un elevado potencial de revalorización, dado que el valor estimado, a la fecha de emisión de esta carta, es de 348 euros por participación, frente a su precio actual de 185 euros.
Azvalor Managers
La rentabilidad de Azvalor Managers ha sido prácticamente plana en 2022 (+0,54%), mientras que las compañías de la cartera están teniendo un comportamiento muy positivo en cuanto a generación de beneficios y flujos de caja, lo que les permite reducir deuda, incrementar dividendos y recomprar acciones, mejorando por tanto su valor para el accionista. Esto, unido a una fuerte caída de los mercados en el último año que les ha permitido invertir en algunas oportunidades nuevas muy concretas, hace que el fondo tenga hoy la mejor cartera desde su inicio, a las valoraciones más atractivas.
A nivel agregado, la cartera cotiza actualmente a una valoración de 4,33 veces beneficios y 0,84 valor en libros, nivel nunca antes visto en la vida del fondo. Piensan que esto ofrece un alto margen de seguridad y un atractivo potencial de rentabilidad para los próximos años, en un entorno donde la divergencia de valoración entre las compañías caras y baratas del mercado sigue en un extremo histórico (percentil 94 según la firma AQR en “The Bubble Has Not Popped”).
Azvalor Managers es un fondo que combina ideas de inversión de cuatro gestoras independientes, ofreciendo por tanto una exposición a más de 100 compañías de diversas regiones y sectores, con cada inversión habiendo sido seleccionada tras un exhaustivo proceso de análisis, al tener cada uno de los gestores carteras concentradas con posiciones de alta convicción. Los cuatro Managers llevan décadas invirtiendo con el mismo estilo y proceso de inversión, y han atravesado todo tipo de adversidades, generando históricamente rentabilidades a largo plazo de doble dígito y batiendo al mercado. Además, se trata de una cartera muy diferente al mercado, con prácticamente el 100% de la misma invertida en nombres que no están en los índices principales, proporcionando por tanto una buena diversificación.
Azvalor Global Value (Fondo de Pensiones)
Azvalor Global Value es uno de los escasos fondos de pensiones de gestoras independientes que supera el umbral de los 150 millones, contando adicionalmente con casi 3.000 partícipes.
La cartera combina compañías presentes en Azvalor Iberia y Azvalor Internacional. En el ejercicio 2022 ha obtenido una rentabilidad positiva del 47,4 (mejorando en casi 55 puntos porcentuales a su índice de referencia), marcando, como en el caso de Azvalor Iberia y Azvalor Internacional, diferencias históricas. El fondo sigue manteniendo un elevado potencial, ya que el valor estimado de su participación, a la fecha de emisión de esta carta, es de 379 euros por participación, frente a su precio actual de 192 euros.
Las instituciones de inversión colectiva son los productos financieros más demandados por los inversores y en los que se centran la mayoría de las actividades de asesoramiento y comercialización por parte de las entidades financieras y las empresas de servicios de inversión.
Financial Mind, y con la participación de finReg360 como ponente, ha organizado un curso, «Especialista en Instituciones de Inversión Colectiva», cuyo objetivo es proporcionar una visión completa de las actividades que se realizan en el día a día de la inversión colectiva, permitiendo a los profesionales vinculados con esta industria actualizar sus conocimientos y disponer de una formación certificada que dé cumplimiento con los estándares exigidos por las autoridades competentes, que está siendo requerida tanto al personal de las sociedades gestoras (Circular 6/2009 de la CNMV), como al de las entidades financieras y empresas de servicios de inversión que lleven a cabo actividades de comercialización y asesoramiento de fondos de inversión (en base a la normativa MiFID).
En los últimos años la regulación de la industria de la inversión colectiva ha estado sujeta a importantes actualizaciones para dar cumplimiento a las exigencias y desarrollos aprobados a nivel europeo, que afectan al funcionamiento y responsabilidades de las entidades gestoras, depositarios y auditores. Otra materia de gran interés es la incorporación de criterios ESG en la industria de gestión de activos, cuestión que también se ha incorporado al temario de las últimas ediciones.
Va dirigido a un público determinado; gestores de fondos de inversión y de fondos de pensiones; profesionales que desarrollen funciones de control de riesgos y/o cumplimiento normativo en entidades gestoras y depositarias de IICs; empresas de asesoramiento financiero (EAF), crédito, aseguradoras y empresas de servicios de inversión (sociedades de valores, agencias de valores y sociedades gestoras de carteras); gestores de patrimonios y analistas financieros; auditores internos y externos; inversores y profesionales interesados en adquirir formación financiera, así como en la preparación de oposiciones a organismos supervisores (CNMV y Banco de España).
El programa de formación online tiene una duración total de treinta semanas, iniciándose el 20 de febrero de 2023 y finalizando el 3 de diciembre de ese mismo año, con un total de 276 horas lectivas a certificar.
El módulo 1 consistirá en la definición y características de las IICs. El 2 abordará la contabilidad de las IICs. El 3 los límites a las inversiones de las IICs. El 4 las obligaciones de información de las IICs. El 5 las gestoras y depositarios. El 6 el Portfolio Management. Y el 7 la comercialización, fiscalidad y futuro de las IICs.
El curso tiene un coste total de 1.595€ + IVA. Sin embargo, introduciendo el código promocional de finReg360 (FinIIC8) obtendrá un descuento del 10%.
Para más información, puede ponerse en contacto con los organizadores del curso a través de la dirección de email inscripcion@financial-mind.com.
ABAO Bilbao Opera y Banca March han firmado un convenio de colaboración con el objetivo de estrechar sus relaciones y aunar esfuerzos para el desarrollo y sostenibilidad de las actividades y la oferta cultural de la ópera de Bilbao.
El acuerdo, que incorpora a una de las principales entidades financieras del país a la 71o Temporada de ópera, ha sido suscrito por Juan Carlos Matellanes, presidente de ABAO, y Daniel Irezábal del Busto, director territorial de Banca Patrimonial de Banca March en Euskadi y La Rioja, en un acto que ha tenido lugar en la sede de la entidad bancaria.
Banca March, entidad de referencia en banca privada y asesoramiento a empresas, con especial foco en la empresa familiar, contribuye y afianza de este modo su relación y compromiso social con el territorio, participando en los proyectos generales de la asociación y en sus programas educativos, divulgativos y de inclusión social en torno a la cultura y la ópera.
Juan Carlos Matellanes ha señalado la especial importancia del apoyo de la financiación privada en el sostenimiento de la institución y la consolidación de su proyecto artístico.
“La incorporación de Banca March a nuestro programa de empresas”, ha destacado el presidente de ABAO, «es una contribución fundamental para potenciar el conocimiento y disfrute de la cultura, la música y el arte con nuevos itinerarios desde una perspectiva de solidaridad y sostenibilidad”.
Por su parte Daniel Irazábal del Busto, ha afirmado: “En Banca March, el apoyo a la cultura forma parte de nuestra propia esencia, de una filosofía que se basa en el crecimiento conjunto con clientes, empleados, accionistas y la sociedad en su conjunto. Nos hace mucha ilusión contribuir a difundir la excelente actividad que desarrolla ABAO Bilbao Opera y apoyar sus nuevos proyectos”.
Con esta nueva colaboración, más de medio centenar de empresas e instituciones apoyan a ABAO Bilbao Opera en distintas modalidades. La incorporación de nuevos patrocinadores, la fidelidad de los ya existentes y las contribuciones de las distintas instituciones públicas, representan cerca del 26% de los presupuestos de la asociación.
En esta tribuna vamos a ver qué son los ETFs de una acción, también denominados Single Stock ETF. Conoceremos sus características, sus ventajas e inconvenientes, las advertencias oficiales por parte de la SEC de Estados Unidos, y cuáles son los últimos que han salido al mercado.
Qué son los ETFs de una acción
Primeramente debemos entender bien qué es un ETF. Es un fondo de inversión que cotiza en bolsa y aparte de ello se caracteriza por replicar un índice bursátil, un sector o una canasta de acciones determinadas. Y estas réplicas las puede hacer al alza (gana si el mercado que replica sube), o a la baja o ETF inverso (gana si el mercado replicado cae). También las réplicas pueden ser apalancadas, por ejemplo x2 o x3, de manera que si el mercado replicado sube el ETF gana el doble o el triple, y si es un ETF apalancado inverso ganará el doble o el triple también.
Bien, hasta aquí lo más habitual de entre los ETFs. Pero como todo en la vida, evoluciona y busca ofrecer nuevos productos a la comunidad inversora, bien replicando nuevos mercados o con apalancamientos mayores. Pero no siempre innovar implica necesariamente mejorar.
Y este es el caso que nos atañe, los ETFs que tan sólo replican a una acción concreta. A diferencia por ejemplo de un ETF que replique las 50 acciones que forman el índice Eurostoxx 50, en este caso se trata de ETFs que replican únicamente una sola de esas acciones.
A favor o en contra de los ETFs de una acción
Sin duda alguna, para la mayoría de inversores es un producto no muy aconsejable debido a cinco razones de peso:
Falta de diversificación: una buena diversificación es el pilar principal de toda inversión seria y equilibrada, ya que evita poner todos los huevos en una misma cesta, de manera que si un activo no rinde bien el resto de activos lo pueden compensar.
El problema de los ETFs de una acción es que no tienen ningún tipo de diversificación (ni por sector, ni por área geográfica, ni por tipo de activos), de manera que toda la inversión y su éxito o fracaso estará supeditado al devenir de las acciones de una única empresa.
Son apalancados: este tipo de ETFs son apalancados, lo que significa que estamos invirtiendo en realidad con más dinero del que disponemos. Esto puede ser rentable si la inversión finalmente resulta favorable, ya que obtendremos una rentabilidad mayor. Pero también al contrario, si sale mal las pérdidas resultarán mucho mayores.
Mayores gastos: las comisiones que cobra la gestora por este tipo de producto suele ser también más elevada que con el resto de ETFs tradicionales.
Horizonte temporal corto: realmente están pensados para un horizonte temporal bastante limitado, es decir, a diferencia de los ETFs “normales” cuyo horizonte es el medio y el largo plazo, en este caso es justamente lo contrario, para el corto plazo. Esto representa un problema, ya que estaremos expuestos a vaivenes y volatilidades.
Al tratarse de ETFs podría pensarse que los de una acción también van dirigidos a inversores que no quieren hacer nada y que sea la gestora la que se encargue de la inversión, ya que los ETFs se caracterizan por ser gestión pasiva, es decir, la gestora no tiene que elaborar estrategias ni seleccionar valores, tan sólo replicar un mercado concreto.
Lo que sucede es que si bien esto es cierto, desde el punto de vista del inversor su actitud no debiera de ser en ningún caso pasiva, sino activa. Y esto obedece fundamental al hecho de que al no ser un producto diversificado y además apalancado, la inversión es de alto riesgo, de manera que el inversor debería estar atento y seguir la evolución del ETF de una acción por si de repente la rentabilidad negativa es elevada y desea salirse para no arriesgar más su capital.
Por tanto, no hay diversificación, hay gastos más elevados, mayor apalancamiento, inversión de corto plazo, y hay que seguirla muy de cerca. Demasiadas razones en contra.
Y claro, las advertencias no se han hecho esperar por parte de la autoridad competente en Estados unidos, la SEC, con la comisaria Caroline Crenshaw y el director Lori Schock.
De todas maneras, hay que resaltar que eso no significa que no sean productos debidamente regulados, que lo son, ni que haya fraude y demás. Simplemente que se trata de un tipo de ETFs destinado a un perfil de inversor muy concreto, y que si nuestro perfil no encaja con ello es mejor olvidarse.
Los últimos ETFs de una acción que han aparecido
Hace pocas semanas aparecieron nuevos ETFs de una acción, aunque en realidad no es algo del todo nuevo, de hecho en el Viejo Continente ya había algunas cosas similares.
Los ETFs, gestionados por AXS Investments, son los primeros que han sido aprobados por la SEC (el equivalente a la CNMV en España).
Los siguientes que esperaban la aprobación oficial pertinente son de AXS Investments. Pero hay en total siete más. Entre ellos, hay ETFs que replican las acciones de Tesla, otros las de PayPal y otros las de NVidia. Y hay aún esperando la aprobación hay otros 85 ETFs.
Otra preocupación para los inversores novatos es que los tickers de los ETFs de una sola acción son muy similares a los tickers de las propias acciones y podría haber cierta confusión.
Tribuna de Jon P. Benito, cofundador de Roboadvisors.es
Schroders da un paso importante en su apuesta por el segmento de inversores institucionales del mercado español con el nombramiento de Borja Fernández Canseco como Institutional Business Director para España.
Se trata de un puesto de nueva creación con línea de reporte directa a Carla Bergareche, Country Manager de Schroders en España y Portugal.
Fernández Canseco se incorporó a Schroders en 2012 dando apoyo al equipo de ventas y fue promocionado a Sales Manager en 2018. Tras más de 10 años contribuyendo activamente al desarrollo del Canal Intermediario, estableciendo nuevas relaciones y potenciando las existentes con clientes de este segmento, la compañía ha decidido promocionarlo. Esta decisión es una muestra más del compromiso de la firma con el segmento institucional y de family offices, del que Borja pasa a hacerse cargo con efectos inmediatos en España.
Borja es licenciado en Administración y Gestión de Empresas por CUNEF y cuenta con el certificado CAIA para el análisis de Inversiones Alternativas.
Carla Bergareche, Country Manager de Schroders en España y Portugal, ha declarado: “En Schroders apostamos por el talento interno y estamos muy agradecidos de la contribución de Borja al desarrollo del negocio en España. Creemos que el segmento institucional tiene un enorme potencial y más ahora que Schroders ha aumentado sus capacidades en activos privados. Borja tiene amplia experiencia en las inversiones alternativas y creemos que esto, sumado a su conocimiento general del mundo de la gestión, le hace un interlocutor idóneo para proporcionar soluciones a los inversores del segmento institucional”.
