Profesionalización, visión integral e impacto: las tres tendencias que moldean la filantropía

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A medida que la filantropía y la inversión de impacto asumen un papel más estratégico en la forma en que las familias gestionan su patrimonio, y a medida que se acelera la gran transferencia de riqueza, los family offices no solo se están adaptando, sino que están empezando a influir en cómo se despliega el capital para abordar los retos sociales y medioambientales. 

En este sentido, el informe UBS Global Family Office Report 2025 identifica tres tendencias claras dentro de cómo afrontar estos altos patrimonios la filantropía: una mayor profesionalización de estos servicios, un mayor peso de los family offices dentro de la filantropía y un impacto que está pasando de estar aislado a integrarse en toda la cartera de activos familiares. 

Según las conclusiones del informe, el panorama de las family offices no está cambiando en una única dirección, ni al mismo ritmo para todos. Por lo que estamos ante una tendencia global donde los distintos factores ponen de manifiesto un giro hacia formas más integradas de organizar el capital y de alinear patrimonio, empresa y filantropía.

Respuesta de los family offices

“Para algunos family offices, esto ha supuesto mirar más allá de la mera construcción de carteras y reflexionar de manera más deliberada sobre la alineación entre las estructuras de gobierno, las estrategias de inversión y los negocios operativos. Y otras están poniendo más énfasis en la coordinación interna, con la family office actuando cada vez más como el tejido conectivo entre entidades, asesores y responsables de la toma de decisiones”, explican desde UBS. 

Según su visión, en la práctica, esto tiene menos que ver con adoptar una ideología concreta y más con responder a una complejidad creciente mediante un mejor gobierno, mandatos más claros y una ejecución más sólida.

Por otra parte, el informe detecta que la colaboración se ha consolidado como otro tema común: “Ya sea trabajando con pares, coinversores, instituciones públicas o socios filantrópicos, los family offices buscan operar de maneras más interconectadas. La capacidad de convocar y aportar dentro de alianzas está pasando a ser tan importante como la experiencia financiera”. 

En este contexto, un aspecto relevante es el papel que está jugando la tecnología y la IA, que aún no están ampliamente integradas en la filantropía o el gobierno de los family offices. “Muchas firmas reconocen su potencial a más largo plazo, especialmente para mejorar la transparencia, la comparabilidad y el conocimiento en estructuras cada vez más complejas. Con el tiempo, la capacidad digital probablemente se convertirá en un apoyo importante para la toma de decisiones, junto con el criterio y la experiencia”, apunta como tendencia el informe.

Según sus conclusiones, los family offices mejor posicionados para lo que viene serán aquellas que combinen una ejecución disciplinada con la apertura a nuevas formas de trabajar; las que consideren la alineación, la colaboración y el aprendizaje continuo como capacidades esenciales. “Para aquellos que buscan gestionar su patrimonio con propósito e influencia, este momento ofrece una oportunidad: dar forma a su propio legado e, igual de importante, a los sistemas más amplios en los que opera su capital”, concluye el informe.

WisdomTree adquiere la gestora británica sistemática Atlantic House

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WisdomTree ha anunciado la firma de un acuerdo definitivo para adquirir Atlantic House Holdings Limited, una gestora de inversión sistemática con sede en Londres especializada en estrategias defined outcome y basadas en derivados. La firma británica cuenta con aproximadamente 4.100 millones de libras esterlinas (unos 5.500 millones de dólares) en activos bajo gestión.

Según explican, la operación forma parte de la estrategia de WisdomTree de combinar crecimiento orgánico con expansión inorgánica disciplinada, reforzando su perfil de crecimiento a largo plazo mediante la ampliación de sus capacidades de producto, una mayor presencia en carteras modelo y una distribución más amplia. El precio de adquisición asciende a 150 millones de libras esterlinas (aproximadamente 200 millones de dólares), que se abonarán al cierre de la operación, previsto para el segundo trimestre de 2026, sujeto a las aprobaciones regulatorias, financiación y otras condiciones habituales.

Amplía su oferta

Entre los principales objetivos estratégicos de la operación destaca el refuerzo de las capacidades globales de WisdomTree en ETFs de ‘defined outcome’ y estrategias basadas en derivados, lo que permitirá acelerar la innovación de producto y el lanzamiento de nuevas soluciones de inversión. La incorporación de Atlantic House permitirá integrar experiencia consolidada en derivados e inversión sistemática, ampliando la capacidad de la firma para diseñar, lanzar y escalar ETFs activos diferenciados y estrategias orientadas a resultados a nivel global.

La adquisición también permitirá extender la plataforma de Carteras Modelo y Soluciones de Carteras de WisdomTree al mercado británico de gestión patrimonial, apoyándose en el impulso ya consolidado en Estados Unidos. Esta mayor escala fortalecerá las capacidades de construcción de carteras, favorecerá la estabilidad de los activos dentro del canal de gestión patrimonial y contribuirá a mejorar la resiliencia y calidad de la combinación de ingresos de la compañía.

Según explican, Atlantic House aporta relaciones consolidadas con asesores financieros independientes en el Reino Unido, lo que ampliará el alcance de distribución de WisdomTree y respaldará su estrategia de crecimiento en Europa. La firma destaca que esta integración sigue el precedente de adquisiciones anteriores, como las de Boost ETP (2014) y ETF Securities (2018), cuyas redes de distribución contribuyeron a impulsar la plataforma UCITS de WisdomTree hasta aproximadamente 15.000 millones de dólares en activos.

Principales valoraciones

A raíz de la operación, Jonathan Steinberg, fundador y CEO de WisdomTree,ha señalad que “Atlantic House refuerza a WisdomTree en múltiples dimensiones. Mejora nuestras capacidades en defined outcome y derivados, amplía nuestra plataforma de Carteras Modelo y Soluciones de Carteras en el Reino Unido y profundiza nuestra presencia en el canal de gestión patrimonial. Además, se alinea con nuestro marco disciplinado de asignación de capital y posiciona a la firma para un crecimiento incremental de los ingresos”.

Por su parte, Tom May, consejero delegado de Atlantic House Holdings Limited, señaló que la integración permitirá reforzar la oferta de inversión gracias a las capacidades de investigación y a la plataforma de distribución de WisdomTree. Según explicó, existe una oportunidad significativa para ampliar el acceso a sus estrategias en Europa y Estados Unidos, manteniendo al mismo tiempo el enfoque disciplinado y la filosofía de inversión de la firma. Tras la operación, May asumirá el cargo de Global CIO, Outcome and Derivative Strategies en WisdomTree. El equipo de inversión de Atlantic House continuará gestionando las estrategias existentes mientras colabora con WisdomTree para ampliar las capacidades en las plataformas de ETFs y carteras modelo.

Alexis Marinof, CEO de WisdomTree para Europa, afirmó que la adquisición representa “un paso importante en nuestra estrategia de crecimiento global”, al incorporar una plataforma diferenciada en estrategias defined outcome, derivados y carteras modelo con un enfoque disciplinado y relaciones consolidadas con clientes.

La operación se enmarca en la estrategia de WisdomTree de expandirse en segmentos estructuralmente crecientes de la gestión de activos, incluidos los ETFs activos, las alternativas orientadas a resultados y los modelos gestionados. Con esta integración, la firma busca reforzar su capacidad para innovar en los mercados públicos y profundizar su presencia en el canal de gestión patrimonial, al tiempo que continúa desarrollando sus áreas de crecimiento en ETFs, mercados privados y tokenización. Tras el cierre de la operación, se prevé que WisdomTree gestione aproximadamente 163.000 millones de dólares en activos a nivel global.

 

¿Por qué ETFs activos de renta fija ahora?

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En un contexto de mayor incertidumbre macroeconómica y riesgo geopolítico persistente, los inversores están reevaluando su forma de acceder a los principales mercados. La renta fija vuelve a cobrar protagonismo, ya que el aumento de los rendimientos iniciales restaura su atractivo, mientras que las limitaciones de la exposición puramente pasiva se hacen más evidentes. En respuesta a ello, los inversores se inclinan cada vez más por enfoques activos y respaldados por el análisis que mantienen el perfil de riesgo del crédito con grado de inversión, pero permiten un posicionamiento más selectivo dentro del universo de referencia.

Si bien la renta fija en su conjunto está recuperando terreno en las asignaciones, los bonos corporativos con grado de inversión han experimentado repuntes de rendimiento más atractivos en comparación con los bonos gubernamentales en los últimos meses. Mientras que la deuda pública como porcentaje del PIB se ha disparado desde 2008, la deuda corporativa no financiera no ha aumentado de forma significativa. A pesar del aumento significativo del endeudamiento, los bonos del Estado no han proporcionado a los inversores una compensación proporcional en términos de rendimiento. Como resultado, la deuda corporativa con calificación de grado de inversión ofrece un aumento del rendimiento comparativamente atractivo en comparación con la deuda pública.

Además, la deuda corporativa con calificación de grado de inversión ofrece una atractiva vía de diversificación para las carteras de los inversores. Los bonos corporativos suelen tener una correlación baja o incluso potencialmente negativa con los componentes correspondientes de los mercados de renta variable, lo que aumenta su atractivo en un momento en el que los inversores han asignado gran parte de sus carteras a la renta variable debido al optimismo y las ganancias impulsadas por la inteligencia artificial.

Los enfoques activos añaden valor en tiempos de turbulencias

Aunque los inversores pueden buscar una mayor asignación a la renta fija, los mercados de crédito siguen siendo grandes y complejos, con miles de valores y una dispersión significativa en cuanto a fundamentales y valoraciones. Los diferenciales relativamente ajustados aumentan la importancia de la selección de valores, especialmente para evitar los bonos sobrevalorados, cuyo precio parece excesivo en relación con la calidad crediticia subyacente. Un enfoque activo e integrado en el análisis se adapta bien a este entorno, ya que permite a los inversores mantener una exposición activa al mercado en general, al tiempo que diferencian entre las oportunidades más sólidas y las más débiles dentro del índice.

En este entorno, los inversores incorporan cada vez más ETFs activos de renta fija a sus asignaciones de bonos. Los índices pasivos pueden desempeñar un papel valioso al proporcionar un acceso eficiente y de bajo coste a la beta del mercado en general, pero por su diseño, su objetivo es ofrecer rendimientos de referencia antes de comisiones y no diferencian entre los emisores dentro del índice. Por lo tanto, para los inversores que buscan mejorar sus asignaciones básicas o generar rendimientos incrementales, los componentes pasivos por sí solos pueden resultar insuficientes.

Los ETFs de renta fija activos abordan esta cuestión integrando sistemáticamente el conocimiento proporcionado por el análisis en la selección de valores dentro de un marco de riesgo consciente del índice de referencia. Al mantener una estrecha alineación con las características del índice de referencia y permitir al mismo tiempo un posicionamiento diferenciado a nivel de emisor, estas estrategias proporcionan a los inversores un acceso flexible, transparente y rentable a la gestión activa del crédito, en un momento en el que las asignaciones a la renta fija están aumentando en busca de ingresos, diversificación y estabilidad de la cartera.

El análisis permite mejorar el acceso a la renta fija

Los ETFs Corporate Bond Research Enhanced de Fidelity ofrecen a los inversores un medio para acceder a exposiciones crediticias activas con grado de inversión, y conscientes de los índices de referencia. Están diseñados para ofrecer rendimientos superiores mediante una selección disciplinada de valores, en lugar de basarse en perspectivas macroeconómicas o posicionamientos de duración, lo que permite a los inversores mejorar sus asignaciones básicas manteniendo las características de riesgo habituales.

Su enfoque se basa en la plataforma de análisis global de Fidelity y en más de 20 años de experiencia en inversiones basadas en modelos que utilizan conjuntos de datos a largo plazo. Combinan conocimientos cuantitativos propios con un ingente análisis fundamental y de sostenibilidad, una amplia experiencia que respalda una evaluación coherente de los valores y la determinación de las oportunidades más sólidas y más débiles dentro del índice a lo largo de los ciclos del mercado.

Implementado por un experimentado equipo de renta fija sistemática, este enfoque ha sido probado y comprobado en carteras reales. A través de ETFs líquidos, transparentes y rentables, estas estrategias proporcionan a los inversores un acceso atractivo y rentable a las capacidades de análisis de Fidelity.

Los inversores estadounidenses con ingresos bajos y moderados se lanzan a la inversión

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La Fundación BlackRock y Commonwealth ha publicado un nuevo informe, «Inversores Minoristas en Auge«, un análisis a gran escala de datos de transacciones que ofrece una perspectiva sobre cómo invierten los estadounidenses con ingresos bajos y moderados. El informe se elaboró ​​en colaboración con el Instituto JPMorganChase, que analizó miles de millones de transacciones de datos anonimizados de aproximadamente 10 millones de usuarios activos de cuentas corrientes de JPMorganChase en EE.UU. con ingresos bajos y moderados, y elaboró ​​análisis que abarcan el comportamiento de inversión entre 2015 y 2024.

Su principal conclusión es que el número de inversores con ingresos bajos y moderados se ha multiplicado por 2,7 (167%). «El crecimiento ha sido mayor entre las personas de ingresos bajos, cuya participación casi se ha triplicado durante el mismo período, lo que las convierte en el segmento de más rápido crecimiento entre los nuevos inversores. La mediana de las contribuciones a la inversión ha crecido un 77 % desde 2020 y los inversores con ingresos bajos y moderados están destinando una mayor proporción de sus ingresos: invirtieron aproximadamente un 30 % más de sus ganancias en el período 2020-2024 que en el período 2015-2019″, señala el documento. 

Según el informe, los inversores con ingresos bajos y moderados aportaron las mayores cantidades a sus cuentas de inversión en enero y diciembre, seguidos de marzo y abril. Más de un tercio (aproximadamente el 37 %) de las inversiones anuales se realizan durante estos períodos, lo que sugiere patrones de inversión estacionales impulsados ​​por picos de ingresos financieros, como bonificaciones de fin de año, aumentos salariales o devoluciones de impuestos.

“Cada vez más estadounidenses se están convirtiendo en dueños de la economía estadounidense, lo que les permite participar directamente en su crecimiento. Esto representa una oportunidad crucial para asegurar que estos nuevos inversionistas estén preparados para el éxito. A medida que profundizamos nuestra comprensión de este panorama de inversión en constante evolución, estamos mejor preparados para apoyar a los inversionistas con ingresos bajos y moderados en su camino hacia la seguridad financiera a largo plazo”, afirma Claire Chamberlain, presidenta de la Fundación BlackRock.

Los datos también subrayan la importancia crucial del ahorro líquido. Este ahorro es un indicador clave para determinar si continúan invirtiendo. Para los inversores minoristas con ingresos bajos y moderados, el análisis muestra que es más probable que inviertan cuando cuentan con al menos dos semanas de ahorro líquido (entre 1500 y 2000 dólares).

Además de documentar el comportamiento de inversión, el informe también ofrece información sobre oportunidades para apoyar mejor a los inversores con ingresos bajos y moderados. Los datos muestran que los aumentos de ingresos estacionales o a corto plazo, e incluso una cantidad modesta de ahorros líquidos, se asocian con una mayor actividad inversora, lo que sugiere que este tipo de reservas de efectivo pueden aumentar la probabilidad de una participación continua en los mercados minoristas. Estos hallazgos indican que las estrategias que fortalecen la liquidez, como el apoyo al ahorro de emergencia o la entrega de estímulos y comunicaciones oportunas en momentos de aumento de ingresos, pueden ayudar a reforzar la participación inversora sostenida a lo largo del tiempo.

En opinión de Timothy Flacke, director ejecutivo de Commonwealth, ahora que los datos muestran la correlación entre el ahorro líquido y la ayuda a los inversores con ingresos bajos y moderados para mantener su posición, las plataformas pueden apoyar a estos inversores para que mantengan su participación en el mercado de capitales. “Al ofrecer características que generan un colchón de ahorro líquido, como el acceso a una cuenta de ahorro de alto rendimiento junto con una cuenta de inversión, los actores del sector impulsarán la resiliencia financiera y la creación conjunta de patrimonio a largo plazo”. Y añade: “Nuestro objetivo es ayudar a la industria de servicios financieros a comprender mejor los comportamientos y las experiencias de este nuevo grupo de inversores y apoyar las necesidades específicas de los inversores con ingresos bajos y moderados”, destaca Flacke.

Por último, para Chris Wheat, presidente del Instituto JPMorganChase, la clave de este informe es que releva revela tanto el impulso como la fragilidad de la inversión en hogares con ingresos bajos y moderados. «Al basar las decisiones en datos reales, podemos ayudar a diseñar soluciones que hagan que la inversión sea más accesible, sostenible y promueva la prosperidad a largo plazo», concluye.

El ocaso del contrato social americano: el Seguro Social en la era Trump

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El sistema público de pensiones de Estados Unidos, el histórico Social Security, atraviesa hoy su momento de mayor vulnerabilidad desde que Franklin D. Roosevelt lo firmara como piedra angular del New Deal en 1935. Lo que nació como una red de seguridad innegociable contra la indigencia en la vejez se ha transformado en 2026 en un campo de batalla ideológico donde la demografía implacable y la política fiscal de Donald Trump chocan frontalmente. La pregunta que recorre los pasillos de Washington no es ya si el sistema necesita una reforma, sino qué quedará de su esencia pública tras el giro de timón de la actual administración.

El modelo estadounidense se diferencia de los sistemas de reparto europeos por una premisa fundacional: no busca la sustitución íntegra del salario, sino una base de dignidad. Se financia mediante un impuesto sobre la nómina del 12,4%, repartido entre empleador y empleado, que alimenta unos fondos fiduciarios hoy bajo asedio. A diferencia de otros países, el trabajador americano es consciente de que su jubilación es un taburete de tres patas: el Seguro Social, sus ahorros personales y los planes de empresa como el 401(k). Sin embargo, para casi la mitad de los jubilados actuales, la prestación pública es su única fuente de ingresos significativa, lo que convierte cualquier cambio en el sistema en una cuestión de vida o muerte social.

En este escenario de fragilidad, la administración de Donald Trump ha optado por una estrategia de «alivio inmediato» que genera tanto entusiasmo electoral como vértigo financiero entre los economistas. La medida estrella de este mandato ha sido la propuesta de eliminar los impuestos federales sobre las prestaciones de la Seguridad Social. Para el pensionista medio, esto representa un aumento neto de sus ingresos disponibles en un contexto donde el costo de la vida sigue siendo la principal preocupación en las cenas familiares. No obstante, esta bonanza tiene un reverso aritmético oscuro. Al privar al sistema de esta recaudación, se acelera el «momento de la verdad»: el agotamiento de las reservas del fondo de reserva, proyectado ahora para principios de la próxima década. Si el fondo se vacía, el sistema solo podrá pagar lo que recaude en el momento, lo que supondría un recorte automático del 20% al 25% en todos los cheques.

La visión de Trump no se limita a lo coyuntural; busca un cambio de paradigma hacia la propiedad individual frente al colectivismo estatal. La introducción de las denominadas «Cuentas de Inversión Generacional» marca el inicio de una transición lenta pero decidida hacia la capitalización. Es una apuesta audaz por el mercado de valores frente a la solidaridad intergeneracional. El mensaje implícito es que el ciudadano debe dejar de ser un beneficiario pasivo para convertirse en un inversor activo. Aunque atractivo en tiempos de bonanza bursátil, este enfoque traslada el riesgo del Estado al individuo, dejando a los trabajadores menos cualificados en una posición de extrema vulnerabilidad ante los ciclos económicos.

A nivel de gestión, el endurecimiento de los requisitos para las pensiones de incapacidad y el enfoque restrictivo en la fiscalidad de los no ciudadanos subrayan una retórica de «prioridad nacional» que resuena con fuerza en su base. Pero estas medidas son apenas parches para un problema sistémico de ingresos. Mientras sectores del Partido Republicano sugieren elevar la edad de jubilación hacia los 69 o 70 años para equilibrar las cuentas —una medida técnica pero políticamente radioactiva—, el presidente mantiene un delicado equilibrio. Evita el desgaste de anunciar recortes directos mientras fomenta políticas que, en la práctica, erosionan la base contributiva que sostiene el edificio entero.

Estamos ante un experimento político de alto riesgo. Si el crecimiento económico derivado de la desregulación no logra compensar el déficit del Seguro Social, Estados Unidos podría enfrentarse a una crisis de pobreza en la tercera edad sin precedentes modernos. El éxito de la era Trump no debería medirse por los máximos históricos de Wall Street, sino por la integridad de ese contrato social que ha mantenido unida a la clase media estadounidense durante casi un siglo. Al final del camino, el gran interrogante es si estamos salvando el sistema para el futuro o si simplemente estamos consumiendo hoy los recursos que deberían sostener a los trabajadores de mañana.

 

Tribuna de Julio Fernández García  CEO de JubilaME y Profesor de IE Business School Headspring.

Flossbach von Storch analiza el impacto de la crisis de Irán en las inversiones

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Foto cedidaPablo Duarte, Senior Research Analyst y Javier Ruiz, Country Head Spain de Flossbach von Storch

El próximo jueves 26 de marzo a las 9:00 CET, Flossbach von Storch celebrará una videoconferencia dirigida a inversores profesionales para abordar las consecuencias del conflicto en Irán sobre los mercados financieros.

En un año que comenzó con relativa calma, el escenario de marzo se ha transformado en un entorno de gran incertidumbre para los inversores. Según la firma, aunque no es posible predecir cómo ni cuándo concluirá la crisis, sí es factible analizar sus impactos actuales y potenciales en los distintos activos financieros.

Durante la sesión, Pablo Duarte, analista senior del Flossbach von Storch Research Institute, ofrecerá un análisis detallado del contexto económico y geopolítico, mientras que Javier Ruiz Villabrille, Country Head de España, actualizará sobre la posición de las carteras en diversas clases de activos.

La inscripción está abierta hasta una hora antes del inicio de la conferencia, enviando un correo electrónico a esta dirección: elena.taroncher@fvs.com. Una vez registrado, cada participante recibirá un correo de confirmación con una nota en formato .ics para añadir el evento directamente al calendario.

Además, la participación en la videoconferencia permite obtener una hora válida para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP a través de la intranet de EFPA, así como un CPD de formación estructurada para titulares de CFA y certificación CAd.

Las certificaciones CAIA dan cuenta del auge de los activos alternativos en España

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Foto cedidaLaura Merlini, Managing Director para la región EMEA en CAIA Association (fuente: web institucional)

Siguiendo una tendencia creciente de décadas, los activos alternativos cada vez juegan un rol más importante en la carteras de inversión de todo tipo, y España no es la excepción. Con los capitales globales buscando mejores retornos y diversificación más allá de las turbulencias de los activos líquidos, los profesionales de la industria local están perfeccionando sus conocimientos en la clase de activos, según dan cuenta las certificaciones especializadas CAIA.

“El crecimiento de CAIA en España ha sido estable y estructural, más que cíclico”, comenta Laura Merlini, Managing Director para la región EMEA en CAIA Association –la organización que agrupa a los Chartered Alternative Investment Analysts–, a Funds Society.

Las cifras de la entidad muestran que el número de miembros de la asociación ha crecido alrededor de 29% entre 2022 y el cierre de 2025, con un crecimiento anual promedio de 9%. Por su parte, los candidatos a la certificación han aumentado 32% en el mismo período, con la misma tasa de crecimiento.

Con todo, y a lo largo de la última década, España representa en torno al 12% de la participación total de CAIA en la región EMEA. Es más Madrid es el corazón de la comunidad CAIA en Iberia –región donde el charter es presidido por Leonardo López, que tiene más de dos décadas de trayectoria en gestoras internacionales y plataformas de distribución–, con Barcelona y Lisboa “creciendo con fuerza, especialmente entre los profesionales más jóvenes, destaca Merlini.

De los candidatos, acota, una parte significativa son miembros de CFA Society que deciden también sacar la certificación dedicada a alternativos. Esto, explica la ejecutiva, “indica que las inversiones alternativas se están consolidando como una especialización central y no como un nicho”.

Interés transversal

Sobre los sectores de la industria que han mostrado más interés en la certificación, desde la asociación apuntan a banca privada, gestión de patrimonios y equipos de inversión institucionales como áreas de especial interés, dado el rol de los alternativos en las carteras de largo plazo.

“Los planes de pensiones españoles cualificados suelen mantener porcentajes de un dígito en activos ilíquidos frente a alrededor de una cuarta parte en algunos de los mercados europeos más grandes, lo que pone de relieve tanto el progreso como el recorrido que queda por delante”, explica la profesional.

Además, agrega, los grandes family offices, los GPs locales y las nuevas estructuras, como los fondos evergreen de mercados privados y los vehículos ELTIF 2.0, “están impulsando la demanda de conocimientos especializados en inversiones alternativas que muchos profesionales del sector buscan formalizar a través de CAIA”.

En ese sentido, para Merlini las cifras de certificaciones CAIA dan cuenta de un mercado que está cada vez más sofisticado a un nivel estructural, no sólo más activo. Esto, con el telón de fondo global de un mercado de inversiones alternativas que se estima superaría los 30 billones de dólares hacia fines de esta década. “La región ibérica forma claramente parte de esta tendencia”, indica.

Captando el entusiasmo

Hacia delante, la expectativa de la Managing Director para EMEA de CAIA es que los profesionales van a seguir perfeccionando sus capacidades de inversiones en alternativos. A medida que aumenten las asignaciones a mercados privados en las carteras, también van en aumento la complejidad de las estructuras de inversión y la distribución transfronteriza. Estas dinámicas, agrega, “elevan de forma clara el listón de las competencias necesarias”.

En ese sentido, la asociación de las personas certificadas por CAIA está expandiendo su alcance dentro de la comunidad de profesionales de las inversiones.

“Hoy CAIA no es sólo el Charter, sino también la plataforma digital CAIA.nxt para el ámbito B2B”, comenta Merlini. Esta iniciativa, detalla, “amplía el alcance de la comunidad y ofrece a profesionales del sector acceso continuo a contenidos, herramientas y programación en mercados privados a través de una creciente oferta de microcredenciales punteras y adelantadas al mercado”.

También está el CAIA Iberia Day, un evento que la asociación ha consolidado como un think tank anual para la industria. La instancia reúne a una variedad de actores del mercado –incluyendo GPs, LPs, family offices y banqueros privados– para compartir perspectivas de temas de private equity, private credit, infraestructuras y otras estrategias de mercados privados.

“Por encima de todo, CAIA aspira a ser la comunidad más dinámica de profesionales de la inversión a nivel global, comprometida con mejorar de forma sostenible los resultados de inversión e Iberia está liderando Europa del Sur en este propósito”, recalca Merlini.

La tranquilidad, el mayor valor del asesoramiento financiero

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La mayor ventaja del asesoramiento financiero no reside únicamente en obtener mayores rendimientos, sino en proporcionar tranquilidad a los inversores, según revela un estudio reciente de Vanguard. Según informe, los inversores valoran más la confianza, la claridad y el apoyo continuo de un asesor de confianza que el desempeño de sus inversiones.

Imagínese un inversor observando cómo cambian los mercados financieros, sin saber si actuar o mantener el rumbo. En ese momento de incertidumbre, lo más importante no es un gráfico de rendimiento, sino saber que un asesor de confianza está disponible para ofrecer orientación y seguridad. En este contexto, para Vanguard, la orientación personalizada ayuda a los inversores a mantenerse en el camino hacia sus objetivos financieros. Mientras que muchos asocian el valor del asesoramiento financiero con números y retornos, para la mayoría el beneficio real es personal: la paz mental.

«Estudios y expertos confirman que la tranquilidad es la principal razón por la que las personas buscan asesoramiento financiero. La tranquilidad significa saber que tienes un socio de confianza que te ayuda a mantenerte en el camino, sin importar lo que los mercados o la vida te presenten”, afirma Garrett Harbron, jefe de Estrategias de Gestión Patrimonial Asesorada de Vanguard.

El beneficio emocional

El estudio de Vanguard muestra que el valor del asesoramiento financiero va mucho más allá de los rendimientos de inversión, las estrategias fiscales y la planificación financiera. De hecho, el 86 % de los clientes asesorados reportaron tener más tranquilidad en comparación con quienes gestionan sus finanzas por sí mismos. Esta sensación de seguridad suele ser la principal razón por la que los clientes buscan un asesor y la que los mantiene en la relación a lo largo del tiempo.

La tranquilidad, según los investigadores, se construye mediante apoyo continuo, comunicación y orientación personalizada. Los asesores fomentan la confianza no solo a través de recomendaciones de inversión, sino también contactando a los clientes durante eventos del mercado, recordándoles cumplir con sus planes y compartiendo actualizaciones sobre la supervisión de sus carteras. Incluso tareas tras bastidores, como reequilibrar portafolios o buscar oportunidades de ahorro fiscal, contribuyen al sentido de apoyo del cliente.

Harbron subraya: “Los beneficios emocionales a menudo superan a métricas tradicionales como los rendimientos, incluso si los inversores inicialmente buscan asesoramiento por desempeño. Lo que mantiene a los clientes es la sensación de seguridad y confianza de saber que su asesor siempre está a su lado”.

Orientación personalizada y medición

El estudio también destaca la importancia de adaptar el asesoramiento y la comunicación a las necesidades y definiciones de éxito de cada cliente. Los asesores que invitan a los clientes a definir qué significa el éxito para ellos, y luego explican estrategias en términos claros y comprensibles, fomentan una mayor confianza y satisfacción.

No existe una única definición de éxito financiero. Algunos clientes se centran en los ingresos proyectados, mientras que otros valoran la probabilidad de alcanzar sus metas. Los asesores que ayudan a los clientes a establecer sus propios indicadores y personalizan la orientación construyen relaciones más sólidas y de confianza.

Mientras que los rendimientos son fáciles de medir, cuantificar la tranquilidad es más difícil. Encuestas y retroalimentación de los clientes ayudan a evaluar el valor emocional y de tiempo. Otra investigación reciente de Vanguard encontró que el 76 % de los clientes asesorados dedicaban menos tiempo a preocuparse por sus finanzas, con una reducción media de dos horas por semana. Esto equivale a más de 100 horas al año que ahora pueden dedicar a la familia y a otros intereses, en lugar de preocuparse por el dinero.

El estudio también indica que el valor emocional y el de tiempo están interrelacionados: cuando los clientes dedican menos tiempo a preocuparse por sus finanzas, se sienten más seguros y respaldados.

El impacto duradero del asesoramiento financiero: confianza y seguridad

El asesoramiento financiero va más allá de los números. Ayuda a las personas a dormir mejor por la noche, confiadas en que sus objetivos son alcanzables y que su vida financiera está en buenas manos. Hoy en día, más personas reconocen que los beneficios emocionales del asesoramiento —confianza, claridad y tranquilidad— son tan importantes como las métricas de rendimiento.

Vanguard señala que asesores y empresas están ajustando sus mensajes para reflejar lo que realmente importa a los clientes. Sin importar cómo evolucione la tecnología o la industria financiera, el mayor valor que un asesor puede ofrecer sigue siendo la tranquilidad.

El mercado rebota y la incertidumbre permanece

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Las declaraciones de Donald Trump del lunes, en las que apuntaba a una pronta conclusión de los ataques sobre Irán, propiciaron una reacción en cadena favorable a los activos de riesgo. El precio del crudo fue la primera ficha en caer. El brent llegó a cotizar puntualmente por encima de los 120 dólares antes de estabilizarse en torno a los 90, superando los máximos registrados durante la invasión de Ucrania en 2022. El movimiento arrastró a la baja la TIR de la deuda soberana e impulsó la depreciación del dólar, mientras el S&P 500 protagonizaba una reversión desde mínimos que cerró con una subida del 2,4%.

Las intervenciones del presidente estadounidense reflejaron una merma del apetito político por continuar el ataque y, en principio, reducen el riesgo de un conflicto prolongado que podría golpear con fuerza la inflación y el crecimiento. No obstante, el desenlace definitivo sigue siendo una incógnita: el propio Trump ha reconocido que es improbable que el asunto quede resuelto esta semana.

El Wall Street Journal publicaba el martes un artículo que ponía de relieve las crecientes presiones que Trump afronta, dentro de su propio partido, para diseñar una vía de desescalada que evite un descalabro en las elecciones legislativas de noviembre.

Son varias las encuestas recientes que ponen de manifiesto el desinterés y la desaprobación que los bombardeos sobre Irán han generado entre la opinión pública estadounidense. Los votantes republicanos siguen identificando el encarecimiento del coste de vida y la pérdida de poder adquisitivo como sus principales preocupaciones. Una prolongación de la campaña militar en Oriente Medio no solo desactivaría las medidas adoptadas recientemente por el ejecutivo para aliviar esas presiones, sino que introduciría otras más potentes, capaces de abocar a la economía a una nueva recesión.

El coste económico

Según estimaciones de Bloomberg, los entre 800 y 900 dólares adicionales que recibirán de media los ciudadanos estadounidenses en concepto de devolución fiscal, como resultado de la aplicación del OBBBA, podrían acabar absorbiéndose en la gasolinera si el precio del barril de crudo se estabiliza en torno a los 100 dólares durante el primer trimestre. El impacto acumulado sobre el PIB real se estima en torno al 0,33%, lo que cancelaría prácticamente el estímulo derivado del plan fiscal de Trump, calculado en aproximadamente 0,4 puntos. 

La zona euro, por su mayor dependencia de las importaciones de crudo y gas, sufriría un castigo algo superior de alrededor del 0,51%. El perjuicio recaerá de forma desproporcionada sobre las rentas medias y bajas, base electoral natural de Trump, dado que destinan una proporción mayor de sus ingresos al gasto en combustible. La normalización tampoco será inmediata: Kuwait e Irak han recortado su producción ante limitaciones de almacenaje y recuperar los niveles previos a la crisis podría llevar semanas. El sexto futuro del brent descuenta que el mercado anticipa el precio del barril en 81 dólares dentro de seis meses.

 

La señal que importa viene de Teherán, no de Washington

Trump parece estar aproximándose a un nuevo momento TACO (“Trump siempre se acobarda”) ofreciendo retomar las negociaciones, pero la señal que los inversores necesitan no es la capitulación de Washington, sino la de Teherán. El régimen iraní tiene incentivos claros para prolongar el castigo económico y político antes de las elecciones legislativas de 2026: por un lado, reforzar la cohesión interna y la legitimidad del régimen; por el otro, extraer el precio más alto posible como desincentivo frente a futuras iniciativas militares estadounidenses. El nombramiento de Mojtaba Jamenei como nuevo líder supremo complica adicionalmente cualquier salida negociada, dado que Trump lo había calificado previamente de “inaceptable”.

En el contexto de profunda incertidumbre sobre la duración del conflicto, el riesgo de una escalada prolongada es real. Ninguno de los dos bandos ha dado muestras de querer desescalar y solo los países del Golfo, que ven sus economías más directamente perjudicadas, están abriendo canales de comunicación con Teherán. Las condiciones que el presidente iraní Masoud Pezeshkian parece haber impuesto para negociar una tregua (reconocimiento de los derechos legítimos de Irán como nación, pago de reparaciones y garantías internacionales frente a agresiones futuras) son difícilmente aceptables para Israel o Estados Unidos.

El mercado subestima el riesgo

Como señalábamos la semana pasada, este riesgo no parece estar adecuadamente descontado por el mercado, que continúa apostando por el escenario TACO.

El S&P 500 apenas acusa el impacto y el mercado de futuros de crudo no refleja de momento la expectativa de un repunte sostenido en el precio del barril comparable al de 2022, cuando la invasión de Ucrania lo impulsó por encima de los 100 dólares y lo mantuvo cerca de ese nivel durante más de cinco meses. La volatilidad de divisas, renta variable y crédito ha repuntado respecto a su media de los últimos doce meses, pero aún está lejos de los niveles extremos registrados tras aquel episodio.

El anuncio de la AIE de liberar 400 millones de barriles de reservas estratégicas, frente a los 182 millones movilizados en 2022, y la suspensión temporal del Acta Jones solo lograron tranquilizar los ánimos de forma pasajera. Los ataques de la Guardia Revolucionaria sobre tres cargueros que intentaban transitar el estrecho de Ormuz, el rechazo de la Marina estadounidense a escoltar a varios petroleros de empresas del Golfo y la amenaza iraní de extender las acciones al tráfico por el Mar Rojo son factores que en estos momentos pesan más sobre el ánimo inversor que las medidas de alivio anunciadas.

 

Aunque el S&P 500 solo ha corregido un 4% desde máximos, nuestros cálculos indican que su valoración ha depurado los excesos con los que arrancamos el año. Técnicamente, el índice se encuentra en zona de sobreventa, si bien aún está lejos de los extremos alcanzados tras la invasión de Ucrania.

La intensidad de los bombardeos y el uso de drones por parte de Irán parece haber disminuido. El dilema para los inversores a la hora de posicionar carteras reside precisamente en que una desescalada, que beneficiaría a ambas partes, dispararía la cotización de los activos de riesgo. Sin embargo, a tenor de los comentarios de Mojtaba Jhamenei y teniendo en cuenta que Irán aun dispone de arsenal suficiente, no hay indicios de que una desescalada vaya a producirse de forma inminente.

 

La sofisticación en la inversión de los family offices impulsa el apetito por el riesgo

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El creciente nivel de sofisticación en las inversiones está contribuyendo a un aumento del apetito por el riesgo en las family offices, así como a un mayor interés por los activos alternativos, según una nueva investigación global de Ocorian, proveedor especializado de servicios para personas de alto patrimonio, family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas. En concreto, el 76% considera que la mayor sofisticación de las family offices está llevando a que más empleados participen en operaciones más complejas y a que se refuerce la infraestructura operativa.

Esto está contribuyendo a un aumento del apetito por el riesgo: alrededor del 66% de los encuestados afirman que el apetito por el riesgo de su organización aumentará en los próximos 12 meses, según el estudio de Ocorian realizado entre miembros de familias, altos empleados de family offices e intermediarios que gestionan un patrimonio total de 68.260 millones de dólares. Solo el 7% cree que su apetito por el riesgo disminuirá, mientras que el 27% considera que se mantendrá igual.

Las acciones europeas, las acciones de mercados emergentes y el capital privado son las clases de activos en las que los gestores de fondos de family offices prevén aumentar sus asignaciones en los próximos 12 meses.

También crece el interés por incrementar la exposición de las family offices a los activos alternativos —una tendencia a largo plazo con la que todos los encuestados estuvieron de acuerdo—. El 65% afirma que el Reino Unido lidera esta tendencia, según la ubicación de los activos o de las propias family offices. Más de la mitad (54%) señalan Oriente Medio, mientras que el 48% destacan la Unión Europea. Aproximadamente un tercio (31%) menciona África y solo el 24% las Américas.

El estudio, realizado en 13 países o territorios —entre ellos Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Suiza, Hong Kong, Sudáfrica, Arabia Saudí, Mauricio y Bahréin—, revela que el aumento de la regulación en torno a los activos más arriesgados y especializados es la principal causa del mayor apetito por el riesgo, incluso por encima de las propias perspectivas de inversión.

Aproximadamente tres cuartas partes (73%) mencionan la mejora de la regulación como un factor clave, mientras que el 60% destaca el aumento de la transparencia. Solo la mitad (53%) considera que los mercados están listos para recuperarse, y el 39% cree que las family offices han mantenido demasiada liquidez durante demasiado tiempo.

No obstante, existe una clara necesidad de apoyo regulatorio: solo uno de cada seis encuestados (16%) cree que su organización está en una posición sólida para cumplir con las crecientes exigencias regulatorias en un contexto de mayor complejidad, mientras que el 56% se considera “bastante preparado”. Más de una cuarta parte (27%) cree que su capacidad para cumplir con los requisitos regulatorios es simplemente promedio.

Esa transformación es especialmente visible en mercados como Singapur, donde los programas de incentivos fiscales para single family offices bajo las Secciones 13O y 13U de la Ley del Impuesto sobre la Renta exigen la contratación de al menos dos o tres profesionales de inversión para poder acogerse a dichos beneficios. Estas condiciones fomentan la expansión de los equipos, el fortalecimiento de la experiencia en inversión y la mejora de la infraestructura operativa en línea con estrategias cada vez más sofisticadas.

“Las family offices han reforzado significativamente sus operaciones en los últimos años, contratando más personal y mejorando sus infraestructuras a medida que se convierten en organizaciones más sofisticadas que realizan operaciones cada vez más complejas. En Singapur, esta tendencia se ve impulsada por los incentivos fiscales del gobierno para las single family offices, que exigen la contratación de varios profesionales de inversión como requisito para beneficiarse de los incentivos. Estas políticas no solo fomentan una mayor profesionalización, sino que también garantizan que las family offices dispongan del conocimiento interno necesario para gestionar inversiones cada vez más sofisticadas”, comentó Andrew Ho, Director Regional de Clientes Privados en Asia-Pacífico de Ocorian.

Además, añadió: “Las mejoras en la regulación de los activos más arriesgados son un factor clave en esta transformación, pero, al mismo tiempo, las family offices reconocen que necesitan un mayor apoyo regulatorio para aprovechar plenamente las oportunidades disponibles».