MyInvestor ha llegado a un acuerdo con la gestora Carmignac para distribuir en exclusiva en España el fondo MyInvestor Carmignac Tech Capital Protegido 2031. El vehículo ofrece exposición al crecimiento del sector tecnológico, con el objetivo de proteger el capital inicial al vencimiento en diciembre de 2031.
El fondo se estructura como un fondo feeder, es decir, no invierte directamente en activos, sino que canaliza la mayor parte de su inversión hacia un fondo principal. Aproximadamente el 85% del patrimonio se destina a Solys – Carmignac Tech Solutions Protect 2031, que invierte en compañías tecnológicas de distintas regiones y capitalizaciones a lo largo de toda la cadena de valor del sector. La gestión activa permite identificar y aprovechar las mejores oportunidades dentro del sector.
El resto de la cartera se invierte en bonos gubernamentales denominados en euros, con el objetivo de alcanzar su valor nominal hacia el 5 de diciembre de 2031, respaldando así la protección del capital a vencimiento. Se espera que el fondo capture alrededor de un tercio de la revalorización del sector tecnológico global, aunque esta rentabilidad no está garantizada.
En términos de liquidez, el producto permite reembolso diario sin comisiones ni penalizaciones. En caso de salida anticipada, el inversor recibirá el valor de mercado, que puede ser superior o inferior al capital invertido. La comisión de suscripción y reembolso es del 0%, la comisión de gestión anual es del 1,10% y la de depositaría del 0,05%, incluidas en el valor liquidativo. Los gastos totales (TER) ascienden al 1,5% anual.
El fondo está abierto a suscripciones sin mínimo de inversión desde el 25 de marzo hasta el 29 de mayo de 2026. Con este lanzamiento, MyInvestor refuerza su compromiso de ofrecer productos que combinan crecimiento y protección en un entorno de mercado volátil.
Ignasi Viladesau, director de inversiones de MyInvestor, explica: “Los fondos de capital protegido se han asociado tradicionalmente a estructuras rígidas y retornos limitados. MyInvestor Carmignac Tech Capital Protegido 2031 redefine este enfoque al combinar protección, liquidez diaria, gestión activa y comisiones competitivas, junto con exposición a uno de los sectores con mayor crecimiento estructural del mercado global”.
En un entorno internacional marcado por una mayor incertidumbre geopolítica, tensiones energéticas y un repunte de la volatilidad en los mercados financieros, el capital patrimonial vuelve a priorizar instrumentos que permitan capear los vientos en contra. En ese contexto, el residencial prime español está reforzando su posición dentro de las estrategias de Wealth Management, no solo como como forma de acceder a activos refugio que permitan a los inversores de altos patrimonios preservar valor en tiempos de volatilidad en los mercados financieros.
Esta lectura encaja, además, con la evolución del propio mercado residencial en España. En el primer semestre de 2025 se registraron 379.484 transacciones, un 7,6% más interanual, mientras los precios avanzaron un 8% según notarías y un 13% según el INE. Más allá de la intensidad de estas cifras, lo relevante para el inversor patrimonial es que el mercado sigue mostrando una combinación poco habitual de demanda sólida, oferta limitada y capacidad de generar valor real en determinadas ubicaciones.
Paloma Pérez Bravo, CEO Residencial de Dils Lucas Fox, señala que “el residencial prime español mantiene un posicionamiento especialmente competitivo dentro de Europa porque combina tres elementos muy valiosos para el capital patrimonial: escasez real de producto, demanda internacional consolidada y capacidad de preservar valor con recorrido. No es casualidad que España haya registrado el segundo mayor crecimiento anual de precios entre doce mercados pares y que, en la última década, el valor residencial haya crecido un 47% frente al 26% de inflación”.
En un ciclo como el actual, la vivienda prime deja de analizarse únicamente desde la óptica del lujo y pasa a entenderse, cada vez más, como un activo real con encaje dentro de estrategias patrimoniales de largo recorrido.
A partir de esta premisa, la compañía identifica seis razones que explican por qué el residencial prime se está consolidando como un activo cada vez más presente para proteger a los inversores frente a las turbulencias financieras en las estrategias de Wealth Management en family offices.
1. El comprador internacional prioriza cada vez más la estabilidad
En el actual entorno internacional, el comprador de alto patrimonio ya no toma decisiones solo por ubicación, exclusividad o estilo de vida. Cada vez es más habitual que parte de la demanda internacional tienda a priorizar mercados que ofrezcan mayor estabilidad, seguridad, visibilidad a medio y largo plazo y un marco más predecible para la toma de decisiones en materia de inversión inmobiliaria. Así, se está comenzando a observar que algunos compradores internacionales, que estaban valorando oportunidades en los mercados del Golfo Pérsico, han comenzado a reconsiderar Europa como una alternativa real.
En este escenario, España parte con ventaja. El volumen récord de compras por parte de extranjeros en el primer semestre -49.750 operaciones protagonizadas por compradores extranjeros, un 15% más que un año antes- confirma que sigue siendo una geografía relevante para el capital internacional. La escalada del conflicto con Irán ha tensionado los mercados energéticos, que un shock de esta naturaleza puede tener sobre los principales indicadores económicos como la inflación, que el BCE sitúa en el 2,6% para la eurozona en 2026, el crecimiento del PIB, previsto en el 0,9%, y la futura senda de los tipos de interés.
En ese contexto, el residencial prime no debe leerse como beneficiado por el conflicto, sino como un activo refugio que puede ganar atractivo entre aquellos inversores que buscan proteger capital y diversificar exposición a otro tipo de instrumentos de inversión como renta variable, materias primas o crédito, en un momento en el que estas últimas también están mostrando una elevada volatilidad y una función refugio menos clara de lo habitual.
2. La escasez de producto diferencial sigue siendo uno de los mayores soportes del segmento
Uno de los factores que mejor explican la resiliencia del residencial prime es la disponibilidad limitada de producto verdaderamente singular. En los mercados más consolidados, la escasez ya no responde solo a la ubicación, sino también a la dificultad de replicar ciertos activos por tipología, calidad, vistas, privacidad, servicios o barreras urbanísticas de entrada.
Mientras el volumen total de viviendas anunciadas en España y Andorra cayó un 15% interanual en el primer semestre, la oferta de propiedades prime por encima de 2,5 millones de euros apenas retrocedió un 1%, hasta situarse en torno a 14.000 activos. Esa tensión es especialmente visible en mercados como Madrid, Barcelona, Baleares o la Costa del Sol, donde la demanda se concentra en microubicaciones muy concretas y el acceso a un producto realmente diferencial es cada vez más limitado.
Desde una óptica de gestión patrimonial, este punto es clave. El valor del activo no depende únicamente del atractivo del destino, sino de la creciente dificultad de encontrar producto de calidad en enclaves consolidados. Esa escasez estructural actúa como uno de los principales soportes del segmento y refuerza su capacidad para sostener valor en el tiempo.
3. La calidad de la demanda aporta solidez al segmento
Otro de los factores que explican las fortalezas del primer español es la naturaleza de su demanda. No se trata, en gran medida, de una demanda oportunista o excesivamente condicionada por el corto plazo, sino de decisiones patrimoniales de más largo recorrido, tomadas por perfiles con elevada solvencia y una lógica de preservación y diversificación.
Hablamos de compradores HNWI y UHNWI, con alta liquidez, menor dependencia del crédito bancario y una aproximación al activo que combina inversión, segunda residencia y posicionamiento patrimonial. Esa característica reduce la sensibilidad del segmento a determinados shocks de corto plazo y le da una base de demanda más estable que la de otros tramos del mercado residencial.
En ese contexto, el conocimiento local y la capacidad de acceder a oportunidades realmente diferenciales adquieren cada vez más importancia, especialmente en micromercados donde la oferta sigue muy tensionada por encima de los 2,5 millones de euros. En este segmento, la información, la ejecución y el acceso pesan tanto como la propia convicción inversora.
4. Los family offices refuerzan su interés por el residencial premium
En los family offices, la conversación ya no gira solo en torno a una rentabilidad potencial, sino a cómo construir carteras capaces de atravesar entornos más complejos sin deteriorar patrimonio. En ese marco, el residencial prime empieza a ganar relevancia no tanto como una apuesta táctica, sino como una exposición a activo real con capacidad de aportar estabilidad, preservar capital y reducir la dependencia de carteras excesivamente vinculadas al comportamiento diario de los mercados financieros.
Frente a otros activos reales más cíclicos o más dependientes de la ejecución operativa, el residencial prime ofrece una propuesta especialmente útil para estructuras que priorizan la calidad, visibilidad y resistencia antes que rentabilidad máxima a corto plazo.
Esta lectura conecta con la forma en que muchos family offices europeos están redefiniendo su asignación patrimonial. De hecho, el 74% ya contaba con exposición directa a inmobiliaria en 2024, según el European Family Office Report de HSBC Global Private Banking. En ese universo, el residencial prime presenta un atractivo específico: permite acceder a un segmento más defensivo que otros tramos del inmobiliario, apoyado en una lógica de conservación intergeneracional.
5. España mantiene un posicionamiento competitivo dentro de Europa
El residencial prime funciona mejor como refugio activo cuando, además de estabilidad, sigue ofreciendo recorrido. Y ahí España mantiene una posición atractiva dentro del mapa europeo.
España registró el segundo mayor crecimiento anual de precios entre doce mercados comparables y superó a nueve de ellos en ganancia de capital en los últimos cinco años. Además, en la última década los valores residenciales han aumentado un 47% , frente al 26% de inflación, lo que refuerza la tesis de creación de valor en términos reales.
A esto se suma que, aunque la producción de obra nueva mejora, sigue claramente por debajo de lo que necesita el mercado. El inicio de construcción subió un 12% en el primer trimestre y el total anual acumulado alcanzó 115.439 viviendas, pero el propio sector considera necesario duplicar los visados de obra nueva para poder dar respuesta a la demanda, según los datos del informe de mercado 2026 de Dils Lucas Fox.
6. La sofisticación del producto refuerza la calidad patrimonial del activo
El primer español está ganando sofisticación. No compite solo por ubicación, sino también por calidad de producto, nivel de servicio, diseño, sostenibilidad y capacidad de responder a una demanda nacional e internacional cada vez más exigente.
De cara a 2026, Dils Lucas Fox identifica varias tendencias muy claras: branded Residences, bienestar, sostenibilidad, formatos ‘hotel en casa’ y productos residenciales con un mayor componente de hospitalidad. No es un matiz menor. Estos atributos elevan la calidad percibida del activo, mejoran su posicionamiento frente a otros mercados y refuerzan su atractivo para compradores que valoran tiempo, comodidad, privacidad y gestión integral.
Dentro de esta evolución, el mercado de residencias de marca aporta una señal especialmente interesante. España cuenta ya con 38 proyectos, 25 de ellos en tramitación, con polos destacados como Marbella, Madrid y Tenerife. Más allá del componente aspiracional, este tipo de producto contribuye a internacionalizar la demanda, ampliar el mercado y reforzar la imagen de España como destino global de inversión residencial de alta gama.
Foto cedidaArmando Orejas, responsable de planificación fiscal y patrimonial de Renta 4.
Renta 4, banco español especializado en servicios de inversión, gestión patrimonial y mercados de capitales, ha anunciado la incorporación de Armando Orejas Tartón como nuevo responsable de Planificación Fiscal y Patrimonial. Con este nombramiento, la entidad refuerza su servicio de asesoramiento integral para clientes de banca privada y wealth management.
En su nuevo rol, Armando Orejas Tartón apoyará la labor de los banqueros y asesores de inversiones en toda España, ofreciendo a los clientes un asesoramiento completo sobre su patrimonio. Además, actuará como punto de conexión con los asesores fiscales de cada cliente, asegurando que las decisiones de inversión y la planificación patrimonial y sucesoria se adapten a las soluciones más adecuadas para cada caso.
Diego Abaitua, secretario general y director de banca privada de Renta 4, destacó que «la incorporación de un perfil como el de Armando, con amplia experiencia en el asesoramiento jurídico-fiscal a grandes patrimonios en firmas de primer nivel, nos permitirá elevar la calidad del asesoramiento a nuestros clientes de banca privada y wealth. Cada vez más, las decisiones de inversión están condicionadas por la regulación y las novedades fiscales. Para Renta 4 es esencial garantizar una planificación patrimonial y fiscal eficiente, siempre cumpliendo con las exigencias normativas. Armando colaborará estrechamente con los asesores fiscales de los clientes, con quienes se entenderá de manera natural».
Armando Orejas Tartón llega a Renta 4 procedente de Vaciero, donde ocupaba el cargo de director del área Fiscal. Cuenta con cerca de 15 años de experiencia en asesoramiento fiscal, enfocándose en los últimos años en el diseño y ejecución de estrategias orientadas a la estructuración, preservación y transmisión eficiente del patrimonio empresarial y financiero de familias empresarias y grandes patrimonios. Es licenciado en Derecho por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE) y posee un Máster en Asesoría Fiscal de Empresas por el IE Law School.
Por su parte, Armando afirmó: “Me entusiasma unirme a Renta 4, una entidad cuya cultura de especialización y cercanía al cliente se alinea perfectamente con mis valores. Estoy deseando contribuir a fortalecer nuestra propuesta de valor, optimizando la estructuración de las inversiones de nuestros clientes con la máxima seguridad jurídica».
La industria de ETFs en Europa alcanzó un nuevo récord en febrero al alcanzar unos activos bajo gestión de 3,53 billones de dólares en activos, tras superar el anterior de 3,4 billones de dólares de enero del año pasado. Este crecimiento implica un alza interanual del 9,4%.
Además, el sector registró unos flujos netos de inversión de 56.420 millones de dólares, lo que eleva las suscripciones en lo que va de año a un máximo histórico de 115.090 millones de dólares, según el informe de perspectivas de la industria europea de ETFs de febrero de 2026 de ETFGI. Febrero marcó el 41º mes consecutivo de flujos netos de entrada de inversión hacia los ETFs en Europa.
Crecimiento de los activos en la industria de los ETF en Europa a finales de febrero.
Fuente: Datos de ETFGI obtenidos de patrocinadores de ETF/ETP, bolsas, presentaciones regulatorias, Thomson Reuters/Lipper, Bloomberg, fuentes disponibles públicamente y datos generados internamente.
A finales de febrero, el sector de los ETFs en Europa contaba con 3.618 productos, 15.154 cotizaciones y activos por valor de 3,53 billones de dólares, procedentes de 146 proveedores que cotizaban en 31 bolsas de 25 países.
iShares sigue siendo el mayor proveedor en Europa con 1,41 billones de dólares en activos, lo que representa el 39,9% del mercado. Amundi ETF ocupa el segundo lugar, al gestionar 439.260 millones de dólares y una cuota del 12,5%, seguido de Xtrackers, con 362.750 millones de dólares y el 10,3%. En conjunto, los tres principales proveedores representan el 62,6% del total de activos de ETFs europeos, mientras que cada uno de los 143 proveedores restantes posee menos del 7% de la cuota de mercado.
Flujos netos por categorías
Los ETFs de renta variable volvieron a liderar las entradas de inversión este año, con suscripciones por valor de 44.410 millones de dólares en febrero, lo que eleva las entradas acumuladas en lo que va de año a 85.770 millones de dólares , una cifra significativamente superior a los 48.540 millones de dólares registrados en este mismo periodo de 2025.
Por otra parte, los ETFs de renta fija contabilizaron entradas de capital por 9.190 millones de dólares en febrero, una cifra que implica suscripciones en los dos primeros meses del año de 22.280 millones de dólares, también muy superior a la cantidad registrada en el mismo periodo del año pasado, 13.270 millones de dólares.
Por el contrario, los ETF de materias primas experimentaron salidas de capital por 1.800 millones de dólares en febrero, por lo que los reembolsos acumulados en lo que va de 2026 ya ascienden a 2.450 millones de dólares. Situación opuesta a la de 2025, cuando este tipo de fondos cotizados atrajeron 4.230 millones de dólares en los dos primeros meses del año.
Los ETF activos atrajeron 3.150 millones de dólares en febrero, lo que eleva las entradas acumuladas en lo que va del año a 7.390 millones de dólares, más del doble de los 3.310 millones de dólares registrados en enero y febrero de 2025.
Las importantes entradas de capital se atribuyen a los 20 ETFs con mayor volumen de nuevos activos netos, que en conjunto captaron 20.180 millones de dólares en febrero. El Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF (DR) – 1C (XDEW GY) captó 2.000 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.
Más de 50 oportunidades de inversión podrían canalizar los flujos de capital hacia prácticas empresariales positivas para la naturaleza y contribuir hasta con 10,1 billones de dólares en ingresos y ahorros de costes anuales para 2030, según el nuevo informe del Foro Económico Mundial titulado «50 oportunidades de inversión para una nueva economía de la naturaleza«, desarrollado en colaboración con Oliver Wyman. El documento también destaca cómo los riesgos relacionados con la naturaleza y la desalineación de los flujos de capital representan un creciente riesgo económico sistémico y una oportunidad comercial significativa desaprovechada para las empresas.
Esto se produce en un momento en el que los flujos de capital global siguen profundamente desalineados. Según el Programa de las Naciones Unidaspara el Medio Ambiente (PNUMA), se estima que se invierten anualmente 7,3 billones de dólares en actividades que degradan los ecosistemas, frente a aproximadamente 220.000 millones de dólares destinados a soluciones basadas en la naturaleza. Las 50 oportunidades de inversión del informe ofrecen enfoques que generan ingresos y ahorros de costes para reducir esta brecha.
Al igual que ocurre con el Acuerdo de París en materia de clima, la comunidad internacional se está quedando atrás en los objetivos de biodiversidad. Se necesitan acciones renovadas y estrategias innovadoras para cumplir las metas de detener y revertir la pérdida de naturaleza para 2030.
“Necesitamos transitar hacia un sistema económico que genere prosperidad dentro de los límites planetarios”, afirmó Sebastian Buckup, director general del Foro Económico Mundial. “Las industrias, incluido el sector financiero, perseguirán esto no solo como un acto de responsabilidad social corporativa o inversión de impacto, sino porque tiene sentido empresarial hacerlo”.
A medida que las empresas se enfrentan a una mayor exposición a la escasez de agua, la degradación del suelo, la contaminación y la intensificación de la regulación ambiental, los riesgos relacionados con la naturaleza dejan de ser preocupaciones abstractas de sostenibilidad para convertirse en cuestiones financieras materiales que afectan a la rentabilidad a largo plazo.
Basándose en un análisis de aproximadamente 250 actividades empresariales, el informe identifica más de 50 oportunidades listas para inversión en 13 sectores de alto impacto que pueden contribuir a detener y revertir la pérdida de naturaleza para 2030. Desde la agricultura de precisión y el hormigón sostenible hasta el reciclaje de baterías y la gestión industrial del agua, estas soluciones reducen la presión sobre la tierra, el agua y los recursos, al tiempo que generan crecimiento de ingresos, ahorros de costes y mitigación de riesgos.
Estudio de caso: Cemento y hormigón sostenibles
Por ejemplo, el informe analiza las mezclas de hormigón sostenible como oportunidad de inversión. Estas mezclas reducen la dependencia de materias primas recién extraídas sustituyendo una parte por subproductos industriales reciclados o materiales de construcción recuperados. Proporcionan un rendimiento estructural similar al hormigón tradicional, al tiempo que ayudan a las empresas a cumplir con las normativas y con la creciente demanda del mercado de soluciones de construcción de bajo impacto.
Estas mezclas también ofrecen numerosos beneficios para la naturaleza , incluyendo la reducción de nuevas explotaciones mineras, la disminución de la contaminación y la menor intensidad energética necesaria para producir hormigón nuevo.
Aunque estos productos son comercialmente viables hoy en día y, a menudo, pueden integrarse en instalaciones de producción existentes con una inversión moderada, muchas mezclas sostenibles tienen un precio superior al del hormigón convencional, que se beneficia de logística establecida, economías de escala y otros factores que reducen costos. A medida que se construyen economías de escala y se reducen riesgos en los modelos de negocio, el hormigón sostenible ofrece a los inversores la oportunidad de destinar capital a una solución empresarial lista para usar y positiva para la naturaleza, capaz de generar rentabilidad.
“En esencia, esto es un desafío de asignación de capital ”, explicó Derek Baraldi, Responsable de Finanzas Sostenibles del Foro Económico Mundial. “Las instituciones financieras y las empresas que integran la naturaleza en su estrategia hoy no solo gestionan riesgos, sino que se posicionan para obtener una ventaja competitiva ”.
El papel del capital y las instituciones financieras
Las instituciones financieras pueden ayudar a escalar estas soluciones proporcionando el capital que las empresas necesitan para invertir en nuevos procesos de producción e instalaciones. También pueden reducir el riesgo mediante herramientas como préstamos vinculados a la sostenibilidad, garantías o financiación mixta, facilitando que los materiales innovadores lleguen al mercado más rápido.
Para apoyar a las instituciones financieras positivas en invertir en soluciones positivas para la naturaleza, el informe detalla cinco acciones prioritarias para movilizar capital hacia oportunidades de inversión amigables con el medio ambiente. Fortaleciendo la “alfabetización sobre la naturaleza” interna, innovando en productos financieros, construyendo coaliciones, mejorando el uso de datos y aprovechando las conversaciones sobre la transición hacia la naturaleza para identificar oportunidades de inversión, los financiadores pueden desarrollar un robusto flujo de oportunidades positivas para la naturaleza, que aporten tanto finanzas tradicionales como sostenibles.
Las empresas dependen de suministros de agua confiables, suelos fértiles, biomasa y servicios ecosistémicos como la polinización y la protección frente a inundaciones. Los éxitos industriales ya están generando valor al mismo tiempo que apoyan objetivos positivos para la naturaleza, como la gestión industrial del agua para afrontar la escasez o las técnicas de agricultura de precisión que ahorran costes a los agricultores y reducen la escorrentía de fertilizantes hacia los cursos de agua. Alinear los flujos de capital con inversiones que protejan la biodiversidad y ofrecer rentabilidad financiera es esencial para salvar los sistemas naturales que sustentan la economía global.
Victory Capital se retira de la batalla por adquirir Janus Henderson. Según ha explicado la firma, solo estaba dispuesta a avanzar con una operación negociada y consensuada que contara con el pleno respaldo del comité especial de Janus Henderson. Al no lograrlo, ha anunciado que, finalmente, retira su propuesta.
Aunque expresó su decepción con el proceso llevado a cabo, Victory Capital subrayó que mantiene intacta su valoración positiva del negocio de la gestora y de su equipo de profesionales de inversión. Además, la gestora destacó que decidió «explorar esta operación al considerar a Janus Henderson como una organización de alta calidad y un encaje estratégico potencialmente atractivo».
En paralelo, la entidad recalcó que su estrategia de adquisiciones no ha variado y que continuará buscando oportunidades que refuercen su competitividad mediante el aumento de tamaño y escala, la ampliación de su oferta de productos y el acceso a canales de distribución a nivel global, apoyándose en un historial consolidado de operaciones generadoras de valor.
En este sentido, recordó que ha completado ocho transacciones en los últimos 11 años, integrando con éxito operaciones que han fortalecido su diversificación y posicionamiento competitivo. Este desempeño ha contribuido a que la firma se sitúe como la gestora tradicional cotizada con mejor evolución desde su salida a bolsa en febrero de 2018, con una rentabilidad total para el accionista superior al 525%.
Victory Capital concluyó que seguirá evaluando oportunidades en el momento adecuado, manteniendo firme su compromiso con los accionistas, sus franquicias de inversión, empleados y clientes.
Foto cedidaEvert Van Walsum, Head of the Investor Protection and Sustainable Finance Department ESMA; y Serge Weyland, CEO de ALFI.
Algunas de las propuestas que incluye el Market Integration and Supervision Package de la Comisión Europea, presentado en diciembre de 2025, siguen levantando críticas en la industria europea de fondos. En concreto, Jean‑Marc Goy, Chairperson de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI), mostró su desacuerdo con la idea de que ESMA centralice mayor poder supervisor, dado que vamos hacia un mercado único.
“Dejando a un lado que sí hay otras iniciativas de este paquete con las que estamos de acuerdo y creemos que van en la dirección adecuada, como, por ejemplo, la eliminación de obstáculos para la distribución de fondos, debo señalar que hay un punto que no compartimos: la propuesta de otorgar mayores poderes centralizados a ESMA. La narrativa oficial de la Comisión Europea es que, dado que existe un mercado único, debería haber una única autoridad supervisora; pero esto no es correcto. De hecho, actualmente ya existe un principio clave en el marco UCITS y AIFMD: una única autoridad supervisora, que es el regulador del país de origen del fondo o del gestor”, afirmó Goy durante su discurso de apertura en el ALFI Global Asset Management Conference celebrado en Luxemburgo.
Complejidad y costes
Según su visión, que coincide con la de las otras asociaciones europeas de fondos, la propuesta de la Comisión Europea no simplificaría las cosas para los diferentes players de la industria. “Al contrario, lo complicaría y aumentaría el riesgo, y también los costes. Unos costes que recaerían en la industria y, en última instancia, en los inversores, reduciendo la competitividad de los productos europeos”, ha destacado.
Su reflexión se argumenta en las cifras que representa esta industria: “Actualmente, hay 25 billones de euros en fondos en toda la UE, frente a los 8,3 billones en Luxemburgo, y es importante recordar que 6 billones están gestionados por inversores europeos en Asia y otras regiones. Los fondos luxemburgueses se distribuyen en 80 jurisdicciones a nivel global. La preocupación de ALFI y de la industria no es competir con otros centros financieros, sino preservar el éxito de productos como UCITS, que han tardado décadas en consolidarse como estándar global. Si el sistema se vuelve más caro, complejo o inseguro, ese éxito podría ponerse en riesgo”.
Goy hizo hincapié en que el mensaje que se escucha de forma unánime en la industria es que no es necesario otorgar más poderes a ESMA. “Luxemburgo no está en contra de la convergencia ni de la armonización. Al contrario, las apoya plenamente, pero considera que ESMA ya dispone de las herramientas necesarias. Por ejemplo, puede emitir directrices, documentos de preguntas y respuestas, coordinar acciones supervisoras, realizar investigaciones y emitir opiniones. A veces basta con que los actores sepan que existe esa herramienta para garantizar la convergencia”, insistió ante un auditorio repleto de profesionales del sector.
Además, quiso cerrar su intervención haciendo un llamamiento claro: “La industria no está de acuerdo con esta parte de la propuesta, y es importante que se hagan oír, tanto a través de asociaciones como a nivel individual”.
Cabe destacar que, durante el mismo evento, los argumentos de Goy fueron apuntalados por Gilles Roth, Ministro de Finanzas de Luxemburgo, quien afirmó, en un gesto de sinceridad, que “la centralización de la supervisión no va a desbloquear el capital que Europa necesita; lo único que logra es añadir una capa adicional de complejidad”.
La búsqueda de la convergencia
Sobre este debate con la industria, la visión de ESMA también quedó reflejada por la intervención de Evert Van Walsum, Head of the Investor Protection and Sustainable Finance Department ESMA, en este mismo foro. Según explicó Van Walsum, la propuesta de la Comisión Europea responde a necesidades de la propia industria: “Nuestras investigaciones muestran que el 78% de los encuestados señalaba que existe un problema con los procedimientos de autorización en Europa, ya que son muy distintos entre jurisdicciones. Si uno acude a la CSSF, eso no ocurre, porque es una única entidad. Pero si eres una gestora y quieres operar en toda Europa, tienes que enfrentarte a cinco o siete procedimientos diferentes”, explicaba el representante de ESMA durante su participación en la conferencia de ALFI.
En este sentido, defendió que la propuesta no busca una “toma del control” por parte de ESMA, sino una búsqueda de convergencia en las normas. “La regulación europea ha ido evolucionando y este paso es una evolución más. No basta con tener normas comunes: también necesitamos convergencia en su aplicación. Esto implica que las reglas se interpreten y apliquen de la misma forma en toda Europa. ESMA ha trabajado intensamente en este ámbito mediante directrices, documentos de preguntas y respuestas (Q&A), etc. La siguiente etapa es la supervisión, que podría considerarse la última frontera. No significa que la supervisión deba ser idéntica en todos los casos, pero sí que los resultados deben ser coherentes. Aquí ESMA ha desarrollado herramientas como las acciones supervisoras comunes, destinadas a coordinar el trabajo entre las distintas autoridades nacionales”, destacó Van Walsum.
El representante de ESMA defendió que “el papel de la institución ha sido coordinar para que la supervisión sea lo más eficaz posible y, al mismo tiempo, facilitar el funcionamiento fluido del mercado dentro del marco regulatorio”. En este sentido, cabe recordar que ESMA también ejerce supervisión directa en determinados ámbitos, como las agencias de rating, los índices de referencia (benchmarks) y otras herramientas de transparencia.
Propuesta de armonización
Durante la conferencia de ALFI, ambas partes pusieron el foco en que la propuesta incluye que ESMA defina estándares técnicos para armonizar los procedimientos de autorización de gestores y productos. “Esto responde a un problema identificado: según el análisis de impacto de la Comisión Europea, alrededor del 70%-80% de los participantes considera que los procedimientos de autorización en Europa son demasiado diferentes”, insistía Van Walsum. En este sentido, explicó que la idea es armonizar aspectos como la información requerida, los procesos de autorización y la forma de presentación de dicha información.
Frente a esta idea, Serge Weyland, CEO de ALFI, señalaba que, justamente, es el diseño de un estándar técnico para los 27 países lo que no termina de convencer al sector. “Será difícil establecer estándares comunes y definir una plantilla única para la aprobación de fondos que, en la práctica, pueden ser muy distintos”, defendió, argumentando que no es lo mismo un fondo doméstico alemán distribuido a un número reducido de inversores institucionales en Alemania que un fondo luxemburgués con la misma estrategia, pero distribuido en 25 países, diez de ellos fuera de la Unión Europea.
Por último, desde ALFI quisieron añadir un último mensaje: “Es importante aclarar que esto no pretende frenar la innovación, ni impedir el desarrollo de nuevos productos, sino mejorar la integración y eficiencia del sistema”.
Las tensiones geopolíticas centradas en Irán están incrementando la volatilidad del mercado. En este contexto, creemos que los inversores pueden afrontar mejor la incertidumbre combinando una diversificación de sus inversiones principales con diferentes fuentes de rentabilidad y una asignación activa de activos.
Los acontecimientos geopolíticos que involucran a Irán siguen evolucionando rápidamente y son difíciles de predecir con precisión. Para los mercados financieros, el principal canal de transmisión continúa siendo la energía. El impacto general dependerá de cuánto tiempo se mantengan elevados los precios del petróleo , ya que un aumento persistente tendrá implicaciones más claras para la dinámica inflacionaria, las expectativas políticas y el crecimiento.
A corto plazo, prevemos una elevada volatilidad del mercado y posibles cambios temporales en las correlaciones entre activos, a medida que los inversores reevalúan los riesgos y consideran un abanico más amplio de escenarios. Periodos como este pueden poner a prueba la diversificación tradicional, especialmente cuando se combinan la inflación y los riesgos geopolíticos.
Este entorno refuerza la importancia de una cuidadosa construcción de cartera, combinando exposiciones centrales diversificadas con fuentes de rentabilidad menos dependientes de un único resultado macroeconómico. En la práctica, esto suele implicar la combinación de activos tradicionales con exposiciones no correlacionadas o diversificadas, incluyendo materias primas selectas, estrategias de rentabilidad absoluta, activos privados, divisas o enfoques basados en opciones, según corresponda, lo que puede ayudar a estabilizar las carteras cuando aumentan la volatilidad y las correlaciones.
Los inversores han confiado normalmente en la compensación negativa entre la renta variable y los bonos gubernamentales para obtener estabilidad durante periodos de aversión al riesgo. Sin embargo, los cambios estructurales en el panorama macroeconómico están poniendo en entredicho este paradigma, alterando el comportamiento de las correlaciones entre activos y reduciendo la confiabilidad de la tradicional combinación 60/40 entre acciones y bonos.
En un entorno donde las tensiones geopolíticas podrían agravar la presión sobre los precios de la energía y, por ende, la volatilidad inflacionaria, creemos que los inversores deben estar preparados para que las correlaciones se mantengan más inestables que en la era pre pandémica. Esto no invalida los activos tradicionales, pero sí sugiere que contar con un conjunto de herramientas más amplio podría resultar beneficioso.
Preparar las carteras para la incertidumbre
La verdadera diversificación requiere más que simplemente mantener activos adicionales. El objetivo es incluir exposiciones con distintos factores que impulsan la rentabilidad. Nuestro marco de diversificación enfatiza las estrategias que generan fuentes de rentabilidad diferenciadas que reaccionan de manera distinta en diferentes escenarios macroeconómicos. Estas estrategias pueden complementar la beta tradicional, a la vez que mejoran el potencial de rentabilidad y mitigan el riesgo.
Junto con la diversificación estructural, la asignación activa de activos sigue siendo una herramienta crucial para gestionar los desafíos y aprovechar las oportunidades que plantean los cambios abruptos en las condiciones y la mayor volatilidad. El aumento del riesgo geopolítico tiende a incrementar la dispersión entre regiones, sectores y estilos. En este contexto, el abanico de oportunidades para los gestores activos puede ampliarse.
La flexibilidad para ajustar la exposición a medida que evolucionan las condiciones, incluyendo la gestión dinámica del riesgo de renta variable y de duración, la variación de los sesgos regionales y de estilo, la gestión activa del riesgo cambiario y el uso de coberturas tácticas cuando sea apropiado, nos ayuda a responder a la dinámica cambiante de riesgo-rentabilidad ya diferenciar entre el ruido del mercado a corto plazo y los cambios genuinos en las perspectivas subyacentes.
La gestión activa también es fundamental para afrontar la incertidumbre inflacionaria. La exposición a la duración puede ajustarse según las expectativas de política monetaria y las primas de riesgo a plazo. Las asignaciones a renta variable pueden inclinarse hacia sectores con mayor poder de fijación de precios o motores de crecimiento estructural. La exposición a divisas puede ajustarse para reflejar los cambios en los flujos de capital y la divergencia de políticas. En nuestra opinión, esta adaptabilidad es especialmente valiosa cuando las correlaciones son inestables y el rango de resultados macroeconómicos es amplio.
En este contexto, el oro sigue desempeñando un papel importante. Mantenemos una visión positiva sobre el oro, tanto como refugio activo durante períodos de tensión geopolítica como protección contra la inflación, la expansión fiscal y las crisis de confianza, especialmente en momentos en que las correlaciones entre bonos y acciones son menos confiables.
En nuestros portafolios, cuando resulta apropiado, también utilizamos coberturas basadas en opciones y gestión dinámica de la duración. Estos enfoques permiten que los portafolios respondan a cambios abruptos en las primas de riesgo, ya sean provocados por variaciones en las expectativas de las tasas de interés o por una aversión repentina al riesgo.
Priorizamos la creación de múltiples niveles de protección en lugar de depender de un único activo defensivo. Esto implica combinar técnicas dinámicas de gestión de riesgos con la diversificación de las fuentes de ingresos y una presupuestación activa del riesgo. Este enfoque por capas puede ayudar a gestionar el riesgo a la baja, manteniendo al mismo tiempo la exposición a oportunidades de crecimiento a largo plazo.
Posicionamiento a medio plazo
Más allá de la volatilidad a corto plazo, mantenemos una perspectiva positiva a medio plazo para la renta variable gracias al sólido crecimiento de los beneficios y un entorno político favorable. Los episodios de incertidumbre geopolítica, como el conflicto actual centrado en Irán, pueden aumentar la volatilidad a corto plazo, pero también generan oportunidades de inversión a medida que los mercados sobrevaloran el riesgo.
Prevemos que la dispersión entre regiones y sectores se mantenga elevada. En consonancia con nuestro enfoque, estamos preparados para actuar con dinamismo cuando las condiciones de riesgo-rentabilidad sean favorables. Continuamos monitoreando de cerca la evolución de la situación, en particular los mercados energéticos y su impacto en la inflación, y seguimos centrados en gestionar la incertidumbre a corto plazo, manteniendo al mismo tiempo la alineación de nuestras carteras con los objetivos de inversión a largo plazo.
Tribuna de Matthew Quaife, director global de gestión de inversiones de Multiactivos.
Foto cedidaAnita Patel, investment director en Capital Group.
“Las valoraciones elevadas no son automáticamente una señal de exceso”. Lo afirma Anita Patel, Investment Director en Capital Group, en referencia a que son un reflejo de la solidez de la economía americana y de los beneficios corporativos. Además, la experta maneja unas previsiones cautamente optimistas sobre la IA, aludiendo a la magnitud de la inversión ligada a la ola de productividad que va a traer consigo esta tecnología, que considera de carácter estructural.
Con esta idea como hilo conductor, Patel desgrana a continuación cómo interpretar el actual entorno de mercado, los cambios en la estructura del mercado bursátil y los principales riesgos para lo que queda del año.
¿Están justificadas las valoraciones de la renta variable estadounidense?
La renta variable estadounidense cotiza en niveles elevados, y las valoraciones en algunos segmentos —especialmente en grandes compañías expuestas a la IA— son exigentes. El S&P 500 se sitúa por encima de sus medias históricas de valoración, y las mayores tecnológicas cotizan en torno a 34 veces beneficios futuros, frente a aproximadamente 22 veces del conjunto del mercado.
Dicho esto, unas valoraciones altas no son automáticamente una señal de exceso. Reflejan un sólido crecimiento de beneficios, una economía resistente y el volumen de inversión asociado a la actual ola de productividad impulsada por la IA. El crecimiento de ingresos vinculados a esta tecnología es real y cuantificable: las compañías de semiconductores generaron más de 400.000 millones de dólares en ventas el pasado año, el mejor registro histórico, mientras líderes como NVIDIA más que duplicaron sus ingresos interanuales ante la carrera de los proveedores en la nube por asegurar capacidad de computación.
¿Está la IA en territorio de burbuja?
El volumen de capital desplegado apunta a una demanda estructural más que a un entusiasmo especulativo. Los hiperescaladores han invertido más de 400.000 millones de dólares anuales en chips y centros de datos, con Microsoft, Meta y Alphabet señalando aumentos de capex para 2026. Muchas compañías indican además que seguirán limitadas por capacidad hasta bien entrado 2026, lo que evidencia que la demanda de computación para IA sigue superando a la oferta.
Aunque existen bolsas de sobrecalentamiento —especialmente en startups privadas de IA o proyectos de infraestructura en fases iniciales—, el mercado cotizado ya ha comenzado a diferenciar entre líderes rentables y nombres más especulativos. Desde finales de 2025, varios valores destacados de IA se han movido lateralmente mientras el mercado general avanzaba, lo que sugiere una normalización más que una burbuja.
Fuera del sector tecnológico, las valoraciones resultan mucho más atractivas, especialmente en utilities, salud, financieras y algunos segmentos industriales, donde el crecimiento de beneficios ha sido sólido y los múltiplos se sitúan más cerca de sus medias históricas.
Esta dispersión refuerza el atractivo de enfoques diversificados y de gestión activa como el fondo Capital Group Investment Company of America (LUX) (ICA), orientados a construir carteras amplias a lo largo de distintos sectores de la economía. De hecho, estas áreas han comenzado a batir al mercado en los últimos meses, a medida que los inversores buscan fuentes de rentabilidad más allá de las grandes tecnológicas.
En cuanto a los beneficios empresariales, ¿presentan una tendencia saludable? ¿Qué áreas son más sólidas o vulnerables?
Los beneficios empresariales muestran un tono saludable. Estados Unidos encadenó en el cuarto trimestre de 2025 su décimo trimestre consecutivo de crecimiento, con un aumento cercano al 13 % y una amplia mayoría de compañías superando previsiones, lo que refuerza la solidez del ciclo corporativo.
Este crecimiento es generalizado y no se limita a las grandes tecnológicas. Sectores como financieras, industriales, materiales, inmobiliario, salud, utilities y consumo discrecional han presentado resultados sólidos, apoyados en una demanda firme, mejoras en las cadenas de suministro y un aumento de la inversión ante la menor incertidumbre arancelaria.
El sector aeroespacial y de defensa vive un ciclo alcista plurianual impulsado por la demanda global de viajes y el elevado volumen de pedidos. GE Aerospace, por ejemplo, ha registrado un fuerte crecimiento tanto en pedidos como en márgenes, favorecido por la normalización de los cuellos de botella y por el peso de los ingresos recurrentes de posventa.
El sector saludtambién ha destacado: compañías como Eli Lilly avanzaron más de un 40% en el cuarto trimestre de 2025, impulsadas por el éxito de sus fármacos y por pipelines prometedores.
Entre los segmentos más vulnerables figuran algunas compañías de consumo discrecional expuestas al aumento de costes por aranceles y a la presión sobre los hogares de menor renta, así como parte del software, donde las herramientas de programación basadas en IA están presionando los modelos tradicionales de ingresos.
En conjunto, no obstante, la resiliencia de los beneficios en distintos sectores sigue siendo uno de los pilares clave que sustentan las valoraciones actuales. Para estrategias como ICA, basadas en selección de valores bottom-up y no en la concentración en unos pocos valores de crecimiento, esta amplitud de beneficios abre múltiples vías de generación de rentabilidad.
La amplitud del mercado ha sido reducida por el peso de las “Magnificent 7”. ¿Ha cambiado algo? ¿Cabe esperar mayor dispersión?
La amplitud del mercado ha mejorado de forma significativa en los últimos meses. Tras varios años en los que un reducido grupo de grandes tecnológicas explicaba la mayor parte de las rentabilidades, ahora se observa una mayor participación del conjunto del mercado.
Índices equiponderados como el S&P 500 Equal Weight han superado al S&P 500 tradicional desde octubre de 2025, y sectores como salud, industriales, materiales y energía han liderado las subidas, mientras muchos valores vinculados a la IA se tomaban un respiro.
Este cambio responde a dos factores: unas valoraciones más razonables fuera del decil superior del mercado y un fortalecimiento del crecimiento de beneficios en el conjunto del tejido empresarial.
Un dato relevante es que solo dos de las “Magnificent Seven” figuraron entre los 100 valores más rentables del S&P 500 en 2025, lo que supone un giro frente a años anteriores y evidencia que los inversores están redescubriendo el universo más amplio de oportunidades. Además, más del 60 % de los valores del índice cotizan por encima de su media móvil de 200 días, otro indicador de mayor amplitud.
A medida que el gasto en IA sea analizado con mayor rigor y los inversores pongan el foco en los fundamentales y el retorno del capital invertido, es previsible que aumente la dispersión tanto entre sectores como dentro de ellos, un entorno tradicionalmente favorable para la gestión activa.
¿Qué lección deberían extraer los inversores de la volatilidad de 2025? ¿Qué riesgos anticipa para 2026?
La principal lección de 2025 es que volatilidad no equivale a vulnerabilidad. El año comenzó con tensiones comerciales y temores de recesión, pero la economía estadounidense mostró resiliencia, la inflación se moderó y los mercados bursátiles se recuperaron con fuerza. El S&P 500 cerró con una rentabilidad del 18 %, lo que subraya la importancia de mantenerse invertido incluso en periodos de elevada incertidumbre.
De cara a 2026, se espera un entorno más estable, aunque la evolución geopolítica seguirá siendo un factor a vigilar. Se prevé que la inflación se acerque al 2,5 %, que los tipos de interés tiendan a la baja y que el consumo continúe respaldado por devoluciones fiscales inusualmente elevadas, que podrían inyectar entre 100.000 y 200.000 millones de dólares en los hogares ya desde el verano.
Los beneficios empresariales continúan mostrando fortaleza y se espera un crecimiento del PIB real en torno al 2,5%, con potencial al alza si se aceleran las ganancias de productividad derivadas de la IA.
No obstante, persisten riesgos: posibles cambios en la política arancelaria, la intensidad de capital del despliegue de infraestructuras de IA —que podría presionar márgenes si la demanda final se ralentiza—, y la cercanía del ciclo electoral de medio mandato en EE. UU., históricamente asociado a mayor volatilidad. También conviene vigilar la dinámica de la deuda pública, que supera el 120 % del PIB, así como el aumento de los costes de financiación.
Aun así, los fundamentos del mercado estadounidense —alta rentabilidad empresarial, profundidad de los mercados de capitales, liderazgo en IA y un consumidor resiliente— permanecen intactos. Para los inversores a largo plazo, 2025 ha reforzado la importancia de la diversificación, la resiliencia a la baja y la gestión activa disciplinada, pilares centrales del enfoque inversor de ICA a lo largo de los distintos ciclos de mercado.
Foto cedidaFernando Ruiz Galindo, Senior Advisor en México de Wealnest
Wealnest, la plataforma digital de gestión patrimonial, ha incorporado a Fernando Ruiz Galindocomo Senior Advisor en México, consolidando así su expansión por el continente americano.
Ruiz Galindo apoyará a la compañía aportando perspectiva estratégica, relaciones con el ecosistema empresarial y financiero de la región y el desarrollo de alianzas en la zona.
Ejecutivo financiero y gestor de inversiones, CAIA Charterholder y MBA, Fernando Ruiz Galindo aporta su experiencia en inversiones en activos alternativos y capital privado inmobiliario. También acreditado como asesor de estrategias de inversión en México, actualmente ejerce como director corporativo ejecutivo en Grupo IGS, un administrador de inversiones de capital privado inmobiliario, y es socio fundador de Ubuntu Activos Alternativos, una plataforma de inversión en activos alternativos.
Además, cuenta con una amplia experiencia en análisis de inversiones, estructuración de capital y creación de valor en activos reales, gracias a su paso por plataformas de inversión con carteras de más de 600 millones de dólares (520 millones de euros) de capital invertido y más de 1.000 millones de dólares (870 millones de euros) en activos bajo administración. Su enfoque se centra en la asignación disciplinada de capital, la búsqueda de retornos ajustados por riesgo y el desarrollo de plataformas de inversión escalables.
“Me entusiasma apoyar al equipo mientras desarrollan herramientas que empoderan a las personas para comprender mejor su patrimonio, tomar decisiones más informadas y avanzar hacia una mayor libertad financiera y una vida más plena”, ha subrayado Fernando Ruiz Galindo.
Por su parte, Miguel Ángel Fernández (portavoz de Wealnest) ha destacado que “la incorporación de Fernando es una clara muestra de la vocación internacional con la que nació Wealnest y confirma la relevancia de soluciones como la que impulsamos . Estamos seguros que Fernando nos ayudará a seguir creciendo en la región para democratizar el acceso a la gestión patrimonial”.
La incorporación de Ruiz Galindo coincide con el premio que Wealnest ha ganado como ‘Mejor Plataforma de Gestión Patrimonial en Tiempo Real – España 2026’, otorgado por el medio financiero Pan Finance.
