La brecha entre el ahorro logrado y la duración de la jubilación arroja un déficit de planificación de una década

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La gran megatendencia del envejecimiento poblacional tiene un impacto directo en la previsión de la jubilación de todas las sociedades, principalmente, de mercados desarrollados. La aspiración de la gente es no perder totalmente el poder adquisitivo y sus ingresos una vez abandonan el mercado laboral porque su vida activa ha finalizado. Sin embargo, la realidad es que el 42% de las personas mayores de 50 años se enfrentan a un déficit de ahorro para la jubilación, según el último informe elaborado por Fidelity International, en colaboración con el Centro Nacional de Innovación para el Envejecimiento (NICA) del Reino Unido.

En este sentido, la conclusión principal del informe es que existe una necesidad urgente de replantearse cómo prepararse para una vida más larga. A partir de un estudio internacional en 13 mercados y de encuestas en profundidad a más de 11.800 participantes mayores de 50 años, el informe evidencia la creciente brecha entre el aumento de la esperanza de vida y la preparación financiera. «La brecha de ahorro de 10 años se puso de manifiesto comparando el tiempo que la gente esperaba que durasen sus ahorros para la jubilación con la esperanza de vida media en su localidad. Mientras que, a escala mundial, el 42% mostró un déficit de planificación de 10 años o más», apunta el documento.

Dado que la esperanza de vida sigue aumentando, el reto se agrava. Se calcula que, en 2050, 3,67 millones de personas en todo el mundo alcanzarán los 100 años. Frente a una vida que podría durar tanto tiempo, el 81% de las personas mayores de 50 años muestra un déficit de planificación de al menos diez años, con variaciones significativas según el país. Por ejemplo, en España, este porcentaje se eleva bruscamente hasta más de nueve de cada diez (91%).

“La gente vive más que nunca, pero demasiadas personas se preparan para las jubilaciones que vivieron sus padres y abuelos. Este desajuste entre la esperanza de vida y el horizonte del ahorro amenaza con dejar a muchas personas insuficientemente preparadas. Con la planificación adecuada, una vida más larga puede ser una realidad positiva, pero requiere una nueva mentalidad y actuar antes”, apunta Óscar Esteban, responsable de Negocio para España y Portugal en Fidelity International.

Se mantiene el optimismo, pese a la planificación insuficiente

A pesar de las lagunas en la preparación, el estudio de Fidelity también revela un amplio sentimiento de optimismo sobre la jubilación. Dos de cada tres jubilados (68%) describen sus perspectivas como positivas, frente a algo más de la mitad (56%) de los que aún no se han jubilado, lo que sugiere que la confianza suele aumentar una vez que las personas entran en la tercera edad. En España, el 69% de los jubilados califican sus perspectivas de positivas, frente al 63% de las personas próximas a la jubilación.

Este optimismo también se refleja en las nuevas actitudes hacia el trabajo y el envejecimiento. Siete de cada diez (70%) encuestados próximos a la jubilación afirman que es probable que realicen alguna actividad (voluntaria o remunerada) durante su jubilación, principalmente para mantenerse mental y físicamente activos(38%) más que por necesidad económica (26%).

Los cuatro pilares de la preparación para la longevidad

La estabilidad económica, la salud física, el bienestar emocional y la conexión social son elementos cruciales de la preparación para la longevidad. Nuestro estudio reveló que quienes habían tomado medidas para planificar la jubilación, como elaborar un presupuesto o identificar posibles fuentes de ingresos, se sentían mucho más preparados para la vida después del trabajo en cada uno de estos apartados.

Esto pone de relieve cómo la preparación sirve de base no solo para la seguridad económica a largo plazo, sino también para mantener los factores clave que determinan el bienestar integral en la vejez.

Óscar Esteban añade: “Cuando la dimensión financiera está asegurada, las personas pueden invertir en su salud, mantener vínculos sociales y abordar la jubilación con confianza. Cuando no lo está, toda la estructura se debilita”.

Los factores decisivos para el éxito en una vida más larga

El informe esboza cinco factores decisivos de éxito para afianzar una hoja de ruta que ayude a las personas a prosperar con jubilaciones más largas.

Es fundamental abordar pronto la preocupación económica, ya que una orientación y educación financieras tempranas pueden reducir la incertidumbre y el estrés. También resulta clave promover la innovación tecnológica: plataformas digitales y herramientas basadas en inteligencia artificial pueden colmar las lagunas en educación financiera.

Dar prioridad a la salud y la asistencia es otro elemento esencial, porque planificar los cuidados médicos y asistenciales elimina incertidumbres y mejora la calidad de vida. Al mismo tiempo, generar confianza en los sistemas e instituciones públicas mediante una comunicación transparente y políticas coherentes resulta indispensable. Por último, apoyar el bienestar integral a través de intervenciones oportunas en los cuatro pilares (financiero, físico, emocional y social) garantiza que no se descuide ningún aspecto del bienestar, permitiendo disfrutar de una vida más larga, saludable y conectada.

Para terminar, Óscar Esteban señala: “Una vida más larga debería ser algo a lo que aspirar, no algo a lo que temer. Tenemos la oportunidad de crear las condiciones para que la gente disfrute de jubilaciones más largas y plenas. Las entidades y los responsables políticos que adopten la longevidad con sensatez no solo ayudarán a las personas a lograr seguridad y objetivos, sino que también crearán una sociedad más rica, más sana y más cohesionada que la anterior”.

Diez motivos por los que no estamos en una burbuja de IA

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Todo el mundo se hace la misma pregunta: ¿es la IA la nueva burbuja puntocom? Los precios de las acciones están subiendo, los titulares son cada vez más llamativos y es difícil pasar por alto el revuelo que se ha generado.

Pero, bajo la superficie, este ciclo no se comporta necesariamente como una burbuja a punto de estallar. Se parece mucho más a los inicios de los teléfonos inteligentes o la computación en la nube: adopción a gran escala, ganancias reales de productividad y cuellos de botella físicos que impiden el exceso de oferta.

He aquí por qué creemos que el ciclo de la IA aún tiene años por delante.

1. Primero la adopción, luego la monetización (pero el retorno de la inversión ya es evidente)

Las plataformas de Internet siempre siguen el mismo guión: primero incorporar usuarios y luego monetizar a gran escala. Facebook es el caso clásico. En su salida a bolsa en 2012, tenía alrededor de 1.000 millones de usuarios, cotizaba a unas 100 veces las ganancias esperadas y era ampliamente descartado como una burbuja. Apenas había monetizado el móvil y los ingresos medios por usuario (ARPU) en los mercados desarrollados eran de aproximadamente 8 dólares al año.

Doce años después, el ARPU se acerca ahora a los 200 dólares, y el precio de las acciones se ha multiplicado aproximadamente por 16. La monetización puede haber tardado años en llegar, pero llegó.

ChatGPT se parece mucho a esto. Se está acercando rápidamente a los 1.000 millones de usuarios semanales y se sitúa en el centro de la vida profesional y personal de las personas. Los usuarios le confían tareas reales, como redactar, programar, tomar decisiones de compra, elegir opciones de vida o realizar análisis.

Para muchos profesionales, 20 dólares al mes ya les parece barato en comparación con el tiempo que ahorran. Los usuarios gratuitos, por su parte, probablemente aceptarían publicidad dirigida a cambio de ese valor.

 

Si un ecosistema maduro de asistentes de IA puede ganar alrededor de 10 dólares al mes por cada usuario comprometido, 1.000 millones de esos usuarios implican un potencial de ingresos de aproximadamente 120.000 millones de dólares al año. Se trata de la economía estándar de las plataformas.

Sin embargo, construir una plataforma global es caro. Netflix, Spotify y Uber quemaron dinero durante años antes de crecer. Las plataformas de IA se encuentran en esa misma fase de «construir y aprender». Es necesario incorporar usuarios, mejorar la experiencia, recopilar datos, reforzar el producto e innovar más que los competidores con grandes recursos económicos (hola, Google).

Mientras tanto, el retorno de la inversión por parte del usuario ya es real y cuantificable. A medida que los modelos se acercan a los niveles de los expertos humanos (véase más abajo), el impacto ha pasado rápidamente de ser una «bonita demostración» a una «infraestructura crítica».

Su impacto ya es claramente visible en toda la economía real: en la sanidad, los modelos leen escáneres, redactan informes y clasifican casos; en el trabajo intelectual, la investigación, la codificación, el marketing y los equipos jurídicos descargan horas de trabajo rutinario en la IA; en la industria y la robótica, los modelos de visión artificial inspeccionan productos y guían máquinas; y en el servicio de atención al cliente, los agentes gestionan la mayor parte de las consultas sencillas antes de que intervenga un humano. La IA reduce los costes, aumenta el rendimiento y acorta el tiempo de toma de decisiones.

2. Los rendimientos siguen a las ganancias

En una burbuja de valoración real, los precios se desvinculan de la realidad. Las acciones de Internet de finales de la década de 1990 se caracterizaron por el aumento vertiginoso de los precios de las acciones sin ganancias que lo respaldaran. A finales de 1999, el MSCI World IT cotizaba por encima de 50 veces los beneficios.

 

 

Esta vez, la situación es diferente. En todo el sector de las tecnologías de la información, la evolución de los precios ha seguido en general el crecimiento de los beneficios. Los precios de las acciones han subido considerablemente y, en general, los beneficios han seguido la misma tendencia.

Por supuesto, ha habido casos aislados de excesos, pero a nivel del índice, no se trata de un caso de rendimientos impulsados exclusivamente por la narrativa.

 

A largo plazo, los precios de las acciones siguen la evolución de los beneficios por acción. Hasta ahora, la tecnología expuesta a la IA se ha comportado como una historia de fuerte crecimiento en lugar de como una moda clásica.  Microsoft Azure, Amazon Web Services, Google Cloud y Oracle Cloud Infrastructure se han acelerado. Cualquier nueva capacidad que se pone en línea se vende inmediatamente.

Estas empresas, con una base de ingresos de 300.000 millones de dólares, han acelerado hasta alcanzar un crecimiento del 31 % en su facturación, mientras que la rentabilidad se ha mantenido alta.

3. La valoración tiene una prima (a un precio razonable)

Como consecuencia, las valoraciones siguen siendo razonables. Sí, las grandes empresas líderes en IA cotizan con una prima sustancial respecto al mercado en general. Pero esa prima se explica por su capacidad para combinar un crecimiento más rápido, márgenes más altos, fuertes ventajas competitivas y un apalancamiento muy bajo. Pagar una prima por esos perfiles parece lógico.

 

Es fundamental señalar que la mayoría de estas empresas siguen cotizando en torno a sus múltiplos de valoración medios de los últimos cinco años. Si logran aumentar sus beneficios de forma sustancialmente más rápida que el mercado durante los próximos tres o cuatro años (lo cual creemos que harán), esperamos que para entonces coticen con un múltiplo de mercado, a pesar de su mayor crecimiento futuro.

La industria de los semiconductores muestra cuánto margen queda aún. Incluso incluyendo a Nvidia, solo representa alrededor del 0,5 % del PIB mundial. Para una tecnología que se encuentra en el centro del desarrollo de la IA, eso deja un margen significativo para un crecimiento por encima de la tendencia.

4. Los modelos se están acercando rápidamente a los niveles de los expertos humanos

No nos encontramos en un estado estable en cuanto a la calidad de los modelos. La nueva generación de «modelos de razonamiento» está reduciendo de forma considerable la brecha con los expertos humanos en muchas tareas.

En términos sencillos, estos modelos no se limitan a dar una única respuesta, sino que «reflexionan» sobre un problema varias veces, revisando y perfeccionando su propia respuesta inicial. Ese proceso reduce las alucinaciones, mejora la fiabilidad y abre la puerta a casos de uso más exigentes.


Las implicaciones para las empresas son claras: a medida que aumenta la capacidad, se pueden automatizar o mejorar más flujos de trabajo. Esto se traduce en un mayor uso, una integración más profunda en las organizaciones y, en última instancia, más ingresos. El gráfico muestra claramente cómo, en solo un año, los modelos de IA han reducido gran parte de la brecha con los expertos humanos.

5. Más potencia de cálculo para la IA avanzada

Es importante destacar que estos modelos de razonamiento requieren mucha más potencia de cálculo. Cada nueva frontera en IA sigue el mismo patrón. El razonamiento, los agentes autónomos, la generación de imágenes y vídeos y la investigación en profundidad sobre grandes corpus de texto exigen un orden de magnitud más de potencia de cálculo que la generación anterior.

 

Tomemos como ejemplo la investigación en profundidad: actualmente, una amplia gama de empresas introducen grandes colecciones de informes, documentos y notas en sistemas de IA y solicitan información estructurada y comparativa sobre temas específicos. El trabajo que antes requería semanas de esfuerzo manual ahora se puede realizar en unos veinte minutos.

Hace un año, un solo proyecto de investigación en profundidad podía costar alrededor de 200 dólares en computación. A medida que el coste por token (por unidad procesada) disminuye, esos mismos proyectos se abaratan y, lo que es más importante, podemos permitirnos realizar muchos más. Esa es la clave: a medida que el coste de la IA disminuye, su volumen se dispara.

6. El consumo se duplica cada tres meses

La mejor medida de la demanda de IA es el número de tokens procesados. Estos tokens representan las unidades brutas de trabajo gestionadas por los modelos. Y, como ya hemos establecido, el volumen de IA se está disparando.

Entre diciembre de 2024 y agosto de 2025, Google informó de un aumento de aproximadamente catorce veces en el uso de tokens de IA en solo ocho meses, lo que implica una duplicación aproximadamente cada tres meses.

Según un artículo de la CNBC, Google espera duplicar la capacidad de servicio de la IA aproximadamente cada seis meses solo para mantener el ritmo.

 

Así es como se ve la adopción exponencial: pocos cuellos de botella para los usuarios, fuertes incentivos para experimentar y ganancias de productividad rápidas y tangibles. Cuando la demanda crece tan rápido y la oferta lucha por mantener el ritmo, se obtiene un superciclo de inversión de varios años.

7. La oferta es la verdadera limitación

Una burbuja suele tener una característica obvia: niveles críticos de exceso de oferta. Demasiadas redes de fibra, demasiados centros de datos especulativos, demasiadas fábricas. Durante la burbuja puntocom, el 97 % de la fibra oscura (cables sin uso) nunca se utilizó.

La IA actual tiene el problema contrario. Hoy en día, todas las GPU funcionan al 100 %, incluso las A100, que tienen seis años. Además, los cuellos de botella limitan la rapidez con la que puede expandirse la oferta, lo que hace muy improbable un auge y una caída.

La energía es el cuello de botella más acuciante. Estados Unidos ha invertido insuficientemente en capacidad de generación durante décadas. Ahora, los centros de datos a hiperescala necesitan una energía vasta y continua. Se está reconsiderando todo: la energía solar con almacenamiento en baterías, la nuclear, incluso el renacimiento de las turbinas de gas. Algunos proveedores ya afirman que están efectivamente agotados para varios años.

En cuanto a los chips, TSMC, una empresa conocida normalmente por su lenguaje mesurado, ha calificado la demanda de IA de «demencial» y afirma que la capacidad de los nodos avanzados es aproximadamente tres veces inferior a la que los clientes desearían. La memoria y los componentes de gran ancho de banda también escasean.

Como actor dominante en la fabricación avanzada, TSMC puede permitirse adoptar un enfoque mesurado respecto a la expansión: quiere pruebas de una demanda duradera antes de comprometerse con otra gran ola de inversión en capital y probablemente prefiera mantenerse en el lado seguro.

Ese enfoque cauteloso, combinado con los cuellos de botella físicos en materia de energía e infraestructura, actúa como un freno natural a la sobreinversión y hace menos probable una violenta caída por exceso de oferta. La refrigeración, el terreno y las conexiones a la red eléctrica son limitaciones adicionales que requieren una cuidadosa planificación plurianual.

8. Potencial de crecimiento anual del 40 % para la inversión en centros de datos

Las propias expectativas de Nvidia para el desarrollo de la IA son sorprendentes. Prevé que la inversión global en centros de datos crezca aproximadamente un 40 % anual hasta 2030.

 

Por el contrario, las expectativas del mercado respecto al crecimiento de los ingresos de la IA suelen situarse más cerca del 12 por ciento anual durante el mismo periodo. Para 2030, eso supone una gran diferencia. Si Nvidia está siquiera aproximadamente en lo cierto, el consenso está subestimando el tamaño y la duración del ciclo de inversión en IA.

Incluso con ese telón de fondo, Nvidia cotiza a unas veinticinco veces el precio por beneficios en las estimaciones para 2026.

Se trata de una valoración superior, pero nada que ver con los extremos observados en burbujas anteriores. Se podría argumentar que ni siquiera la trayectoria de crecimiento más baja del consenso se refleja plenamente en los precios actuales, por no hablar de las perspectivas más ambiciosas de Nvidia.

9. Las empresas nativas de IA están creciendo a una velocidad récord

Si miramos más allá de las historias de éxito de las grandes tecnológicas, las empresas de software nativas de IA también están creciendo mucho más rápido que las generaciones anteriores de SaaS.

El informe State of Software 2025 de Iconiq muestra que las startups centradas en la IA alcanzan los 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales en uno o dos años. Históricamente, incluso las empresas de software del cuartil superior tardaban entre dos y tres veces más en alcanzar ese hito.


Esa velocidad nos indica que los clientes están dispuestos a pagar por la IA. También sugiere una sólida cartera futura de «ganadores de la IA» que cotizan en bolsa, más allá de las actuales megacapitalizaciones.

10. El SaaS tiene mucho que ganar (pero su precio refleja una disrupción)

Desde el tuit de Sam Altman sobre la era de la «moda rápida» del SaaS, las acciones de software han tenido un rendimiento muy inferior al de los semiconductores. El mercado parece convencido de que la IA va a vaciar gran parte de la capa de aplicaciones.

 

Hay algo de verdad en esto en lo que respecta a las herramientas indiferenciadas. Las aplicaciones simples serán más fáciles de replicar en un mundo dominado por la IA, y es probable que se produzca una presión sobre los precios. Pero eso no es todo el universo SaaS.

Los sistemas centrales de registro, como ERP, CRM, HCM y las plataformas financieras, están profundamente integrados en las operaciones. Son fundamentales para el cumplimiento normativo, la seguridad y la  interoperabilidad. Sustituirlos es costoso, arriesgado y rara vez ofrece una ventaja competitiva real. Para la mayoría de las empresas, tiene mucho más sentido crear agentes de IA y automatización sobre estos sistemas que eliminarlos.

Esperamos que los ganadores en SaaS sean aquellos que adopten la IA como una capa de copiloto, automatizando tareas que históricamente realizaban desarrolladores, analistas y operadores, mientras continúan afianzando los datos y flujos de trabajo subyacentes. Sin embargo, muchos de estos nombres tienen actualmente un precio como si fueran a ser completamente disruptivos en lugar de mejorados.

¿Qué podría hacer descarrilar esto?

Esto no quiere decir que el ciclo de la IA vaya a ser una línea recta. El poder de fijación de precios podría erosionarse si los modelos básicos se convierten en productos básicos más rápido de lo esperado. Esto supone un posible obstáculo para los proveedores de modelos, pero supone un impulso para los proveedores de infraestructura, lo que respalda nuestra postura positiva al respecto.

La regulación y las normas sobre datos pueden ralentizar la adopción en sectores sensibles. Existen riesgos geopolíticos en torno a los chips, Taiwán y los materiales críticos pueden reducir el suministro.

Y la intensidad de capital de la construcción significa que la mala asignación de las inversiones en capital se verá castigada. Estos son los principales factores en nuestra opinión, pero cambian más el ritmo del ciclo que la dirección: las ganancias de productividad ya son visibles y, una vez incorporadas a los flujos de trabajo, son difíciles de revertir.

Tribuna de Dries Dury, gestor de fondos de DPAM

¿Cómo cumplir con los objetivos de inversión de los multimillonarios?

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Las aspiraciones de los herederos, los retos de las nuevas generaciones y la mayor longevidad son los tres retos que los multimillonarios desean afrontar de cara a hacer sostenible su riqueza. Según el informe Billionaire Ambitions Report 2025, elaborado por UBS, este perfil de cliente desea que sus hijos tengan éxito de forma independiente y dan más importancia al logro personal que a la dependencia de la riqueza heredada.

En una época en la que los emprendedores con frecuencia nombran gestores profesionales o venden sus negocios en lugar de traspasarlos a la siguiente generación, el éxito independiente se valora especialmente. En este sentido, el informe revela que el 82% de los multimillonarios con hijos espera ver cómo desarrollan las capacidades y los valores necesarios para tener éxito por sí mismos, en lugar de depender exclusivamente de la riqueza heredada. Además, un 67% espera que sus hijos sigan sus propias pasiones, y un 55% quiere que utilicen su riqueza para tener un impacto positivo en el mundo.

Al mismo tiempo, una minoría significativa espera que sus herederos continúen con el negocio familiar: más de cuatro de cada diez (43%) afirman que les gustaría ver a sus hijos seguir haciendo crecer la empresa operativa, la marca o los activos de la familia, garantizando así la continuidad del legado familiar.

Nueva realidad social

Este objetivo se encuentra con dos retos que responden a la nueva configuración de nuestra sociedad: los valores de las nuevas generaciones y la longevidad. Sobre el primero de estos factores, el informe recoge que los multimillonarios ven a las generaciones jóvenes como más inclinadas a valorar aspectos holísticos: afirman que valoran más que su propia generación el avance tecnológico y la innovación, el estilo de vida y la inversión de impacto.

Según la encuesta, el 75% considera la tecnología y la IA como un reto acuciante que será necesario abordar, mientras que un 55% señala el cambio climático. “Sin embargo, las opiniones difieren según la ubicación: los multimillonarios de EMEA sitúan el cambio climático y la pobreza y la desigualdad como retos prioritarios; los de América, la tecnología y la IA seguidas de la educación; y los de Asia-Pacífico se muestran principalmente preocupados por la tecnología y la IA”, matiza el documento. 

Respecto al impacto de la longevidad, los multimillonarios consideran que al vivir más tiempo se puede complicar la forma en que gestionan el patrimonio familiar. En un cambio que probablemente tenga implicaciones de gran alcance, más de cuatro de cada diez (44%) esperan vivir significativamente más que hace solo 10 años, y más de un tercio (37%) espera vivir algo más. 

“Como resultado, más de la mitad (58%) de quienes esperan vivir más tiempo tienen previsto revisar y actualizar periódicamente su testamento, sus fideicomisos (trusts) y sus beneficiarios. Más de cuatro de cada diez (42%) planean realizar, o ya han realizado, inversiones a más largo plazo. Es probable que las family offices también pasen a desempeñar un papel más relevante en los asuntos de sus familias a medida que envejece la primera generación”, apunta el informe en sus conclusiones. 

El asset allocation de los multimillonarios

La gran pregunta es qué impacto tienen estas tendencias en el asset allocation y en la forma de invertir de los multimillonarios. El informe de UBS revela que, a pesar de la volatilidad del mercado en 2025, Norteamérica sigue siendo el principal destino de inversión (63%), seguida de Europa Occidental (40%) y Gran China (34%). El 42% de los multimillonarios planea elevar su exposición a las acciones de mercados emergentes, mientras que más de cuatro de cada diez (43%) piensa en ampliar su exposición en mercados desarrollados.

Llama la atención que, en los próximos 12 meses, casi dos tercios (63%) de los encuestados consideran que Norteamérica ofrece la mayor oportunidad de rentabilidad, frente a cuatro de cada cinco (80%) el año pasado. “Con un horizonte de cinco años, la proporción es ligeramente superior (65%), casi sin cambios respecto a la encuesta de 2024 (68%)”, matizan desde UBS.

El informe señala que, a medida que el atractivo a corto plazo de Norteamérica ha disminuido, el de otros grandes destinos ha aumentado: el 40% considera que Europa Occidental ofrece una de las mayores oportunidades a 12 meses, por encima de la Gran China (34%) y Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (33%).“En todos los casos, se trata de aumentos significativos frente a 2024, cuando menos de uno de cada cinco (18%) valoraba Europa Occidental, poco más de uno de cada diez (11%) la Gran China y una cuarta parte (25%) Asia-Pacífico (excluida la Gran China)”, explican. 

Asia y mercados privados

De cara a cinco años, alrededor de la mitad de los multimillonarios ve Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (51%) y la Gran China (48%), respectivamente, entre los destinos de inversión más atractivos. “Quizá reflejando sus ampliamente divulgados desafíos económicos y políticos, apenas algo menos de un tercio (30%) se inclina por Europa Occidental”, apuntan desde UBS.

El informe señala que, en un contexto de renovada confianza en la Gran China y en Asia-Pacífico en general, más de cuatro de cada diez (42%) multimillonarios planean aumentar su exposición a renta variable de mercados emergentes durante los próximos 12 meses, donde la rentabilidad ha empezado a recuperarse tras un prolongado periodo de comportamiento peor que las bolsas de mercados desarrollados. En cambio casi ninguno (2%) de los multimillonarios encuestados tiene intención de reducir su exposición. Mientras tanto, en la renta variable de mercados desarrollados, más de cuatro de cada diez (43%) tienen intención de aumentar su exposición, aunque casi uno de cada diez (7%) planea recortarla.

Otra de las conclusiones del informe es que las opiniones sobre los mercados privados son mixtas: el 49% planea incrementar su exposición directa a private equity y el 20% reducirla; el 33% tiene intención de aumentar la deuda privada y el 22% disminuirla. Por su parte, los hedge funds son una clase de activo en la que más de cuatro de cada diez (43%) multimillonarios pretenden elevar su exposición (frente al 18% que planea reducirla). Según aclara el informe, “algunos hedge funds de renta variable long-short pueden estar bien posicionados para el marcado y persistente diferencial actual entre los comportamientos de distintas acciones”.

Por otra parte, la infraestructura y el oro / metales preciosos son dos áreas hacia las que los multimillonarios se están orientando cuando buscan diversificar potencialmente sus carteras. “Más de un tercio (35%) está incrementando su exposición a infraestructura y casi un tercio (32%) a oro / metales preciosos. La renta fija es, por ahora, un área con menos cambios. La mayoría de los multimillonarios planea mantener sin variación su exposición a renta fija de mercados desarrollados (52%) y/o a renta fija de mercados emergentes (66%) durante los próximos 12 meses”, indica el informe.

Bitcoin más allá del ciclo: lidiar con un nuevo paradigma de mercado

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Foto cedidaGiselle Lai, Associate Investment Director of Digital Assets en Fidelity International.

Aproximadamente cada cuatro años -después de cada 210.000 bloques minados-, el bitcoin reduce formalmente a la mitad la recompensa por el nuevo minado en un momento que históricamente ha dado paso, primero, a un periodo de rápida revalorización y, después, a una fuerte corrección para, finalmente, pasar a una fase de consolidación.

El máximo de cada uno de esos tres últimos movimientos al alza se produjo entre 12 y 18 meses después de cada halving y ahora llevamos 17 meses de subida tras el último episodio de abril de 2024. Entonces, ¿nos dirigimos hacia otra fuerte corrección, o está empezando a cambiar el patrón de cuatro años?

Varias tendencias del mercado apuntan a una fase más compleja y madura en el viaje de descubrimiento de precios del bitcoin, lo que sugiere que el mercado ya no se ciñe tan rígidamente a los patrones cíclicos. Esta evolución podría marcar las primeras etapas de un cambio de paradigma más amplio en el comportamiento del bitcoin.

1. Crece el tamaño del mercado y desciende la volatilidad

La capitalización bursátil del bitcoin ha pasado de unos pocos miles de millones a más de 2 billones de dólares en los últimos cinco años, superando a la plata y situándose entre los 10 principales activos a escala mundial en la actualidad. A medida que crece la escala del mercado, el capital necesario para mover significativamente su precio se hace sustancialmente mayor.

Este crecimiento ha coincidido con un descenso de la volatilidad y, para los inversores, con menos rentabilidades exponenciales que en ciclos anteriores. A medida que el mercado adquiere liquidez y madurez, es probable que la volatilidad de este activo siga disminuyendo.

2. Expansión de los instrumentos de cobertura

Cada ciclo sucesivo ha visto disminuir la volatilidad y las caídas desde máximos del bitcoin, reflejo de un mercado en proceso de maduración apoyado por la mayor disponibilidad de productos financieros aptos para la inversión institucional, como los ETFs y los derivados avanzados. Los mercados de derivados han registrado un crecimiento considerable de las posiciones abiertas, tanto en futuros como en opciones.

Por ejemplo, las posiciones abiertas en el CME en futuros sobre bitcoin se multiplicaron por cuatro, pasando de 5.000 millones de dólares en diciembre de 2023 a más de 20.000 millones en el momento en el que la criptomoneda rompió al alza hasta los 100.000 dólares. La expansión del mercado de opciones también pone de relieve la existencia de una base de inversores más sofisticados que utilizan cada vez más estrategias de cobertura y planteamientos estructurados para gestionar el riesgo.

Esta evolución indica una mayor profundidad y complejidad del mercado, lo que podría amortiguar la volatilidad provocada por el comportamiento especulativo de la inversión minorista en ciclos anteriores.

3. Mayor peso de la inversión institucional

Los inversores institucionales, conocidos por sus horizontes de inversión a más largo plazo, tienen cada vez más peso en la inversión en bitcoins. Solo en el último año, las posiciones de las empresas en bitcoins se han duplicado hasta superar los 1,2 millones de BTC. Las asignaciones de los departamentos de tesorería de las empresas y las crecientes captaciones de los ETFs aumentan la resistencia del mercado y reducen su dependencia del sentimiento del inversor minorista.

Aunque las actividades de préstamo y empréstito con criptoactivos, en particular bitcoins, se encuentran en una fase incipiente para muchas entidades, estas funciones están a punto de adquirir mayor influencia a medida que madure la infraestructura del mercado. La evolución de la participación institucional en estos ámbitos determinará probablemente el comportamiento futuro del mercado, lo que subraya la importancia de las prácticas de gestión responsable del riesgo a medida que se profundiza en su adopción.

Saldos de bitcoins en empresas cotizadas y privadas

Fuente: Fidelity International, Bitcointreasures.net, a 15 de julio de 2025.

4. Menos influencia de las “temporadas de altcoins”

Los anteriores ciclos del bitcoin solían ir acompañados de una “temporada de altcoins”, dominada por inversores minoristas, que hacían rotar el capital especulativo de forma agresiva hacia una amplia gama de criptomonedas nuevas y pequeñas, magnificando la volatilidad y amplificando los picos basados en el apalancamiento y los posteriores desplomes.

Este ciclo, dominado por entidades que favorecen la consolidada propuesta de valor del bitcoin, ha visto una rotación de capital especulativo significativamente menor y un apalancamiento minorista reducido, lo que ha moderado aún más los extremos de los precios. El dominio del bitcoin en el universo global de las criptomonedas ha seguido aumentando de forma constante y se encuentra en un máximo de varios años por encima del 60%.

Dominio del bitcoin

Fuente: Fidelity International, Coingecko, a 14 de julio de 2025

5. Divergencias con respecto a los anteriores ciclos de liquidez

El bitcoin surgió durante las secuelas de la crisis financiera mundial de 2008-2009 y su calendario de halving cada cuatro años coincidió estrechamente con periodos de expansión y contracción monetaria. El último ciclo de cuatro años se benefició de la extraordinaria expansión monetaria de 2020-2021, antes de que una subida constante de los tipos de interés oficiales a partir de 2022 atenuara el atractivo de los activos de riesgo.

En cambio, el ciclo monetario actual no ha coincidido de la misma manera con este halving y, en este sentido, los recortes de los tipos de interés en Estados Unidos, de momento, solo están sobre el papel y la incertidumbre económica no deja de crecer. Esta asincronía entre el ciclo de cuatro años del bitcoin y el entorno monetario general puede dar lugar a un ciclo agitado o retardado.

Precio del bitcoin frente a la variación interanual de agregado M2 mundial

Fuente: Fidelity International, Bloomberg, a 30 de junio de 2025; datos del periodo 30/06/2014 – 30/06/2025 basados en rentabilidades mensuales. Bitcoin (XBTUSD Curncy), M2 mundial (.GLMOSUPP G Index)

Pensar a largo plazo

Los datos históricos también respaldan cada vez más un planteamiento a largo plazo. Aunque la volatilidad sigue siendo un elemento bien documentado en el mercado del bitcoin, durante la última década, los inversores en bitcoins que han empleado un dollar-cost averaging mensual durante periodos sucesivos de tres años han obtenido rentabilidades anualizadas positivas en aproximadamente el 97% de las ocasiones, independientemente de los sucesos de halving.

Esto subraya los beneficios potenciales de adoptar un horizonte de inversión a más largo plazo en lugar de depender de los puntos de entrada y salida del mercado basados en patrones históricos, siempre que los inversores comprendan claramente las características únicas y el perfil de riesgo del bitcoin.

Mientras tanto, la correlación del bitcoin con los activos tradicionales sigue siendo baja, cercana a cero con el oro, 0,1 con los bonos del Tesoro de EE.UU. y 0,5 con la renta variable mundial en los últimos cinco años, lo que ofrece a los inversores acceso a un perfil diferenciado de riesgo-rentabilidad.

¿Está cambiando el paradigma?

El bitcoin ha obtenido buenos resultados en una década marcada sobre todo por la elevada tolerancia al riesgo en los mercados mundiales, pero en un año en el que se han producido importantes sacudidas en el mercado bursátil estadounidense en particular, conviene recordar que sigue siendo un activo volátil, y que se producen importantes oscilaciones de precios y bruscas correcciones. Los inversores deben ser conscientes de estos riesgos y asegurarse de que cualquier exposición al bitcoin se ajuste a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión.

Sin embargo, todos estos factores apuntan a que la mayor criptomoneda del mundo podría no ser ahora el activo que fue en el pasado. A medida que el mercado va madurando, sus ciclos pueden alargarse y volverse menos predecibles, moldeados cada vez más por influencias estructurales y no solo por patrones históricos.

Es probable que persista su dominio en el espacio de las criptomonedas, impulsado por el creciente interés de la inversión institucional. El auge de los ETFs de bitcoins y la perspectiva de adopción a nivel gubernamental son poderosas fuerzas estructurales que distinguen este ciclo de los anteriores. Y el resultado de conjunto podría ser un cambio duradero.

 

 

Un enfoque equilibrado para los inversores más precavidos

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Foto cedida

Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Más allá de la IA: aprovechando las oportunidades en la megatendencia de la economía digital

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Foto cedidaBertrand Born, Gestor Principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto.

La economía digital, impulsada por la inteligencia artificial (IA) y otras tecnologías transformadoras, ya representa aproximadamente el 16% del PIB mundial. Sin embargo, según Bertrand Born, gestor principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto y especialista en estrategias de inversión en la economía digital, esto podría ser solo el comienzo. Born estima que la contribución de la economía digital podría aumentar hasta el 30% del PIB mundial en los próximos años, a medida que la transformación digital continúe permeando industrias mucho más allá del sector tecnológico. “Estamos solo al inicio de una tendencia estructural”, afirma, subrayando el potencial de crecimiento a largo plazo de esta megatendencia.   

Un enfoque más amplio hacia la transformación digital   

Si bien la IA es un motor clave de la economía digital, Born señala rápidamente que la estrategia de transformación digital de Swisscanto no se limita a la IA o a las acciones tecnológicas tradicionales. “Alrededor del 50% de la cartera está invertida en el sector tecnológico”, explica Born, con un fuerte enfoque en infraestructuras digitales como la computación en la nube, equipos de redes, semiconductores y conectividad de centros de datos, que se benefician del auge emergente de la inteligencia artificial. A mediano plazo, la ciberseguridad también podría convertirse en un beneficiario importante de la inteligencia artificial, no solo para protegerse contra nuevas amenazas emergentes como los deepfakes, sino también en una era de «IA agente», donde la inteligencia artificial no solo responderá a preguntas de los usuarios, sino que tomará acciones autónomas en nombre de los usuarios en forma de «agentes». Estas IA-agentes deberán ser tratadas por las empresas como usuarios individuales con acceso a datos críticos, y por lo tanto, aseguradas adecuadamente.   

Además, la estrategia abarca una amplia gama de industrias digitales no tecnológicas, como medtech, automatización y robótica, movilidad inteligente y fintech. Por ejemplo, un beneficiario indirecto de la IA es el sector industrial eléctrico, que proporciona infraestructura de gestión de energía y potencia a los centros de datos en rápida expansión. En el ámbito industrial, los mundos físico y digital están convergiendo cada vez más, impulsados por gemelos digitales que simulan el mundo real y sistemas robóticos cada vez más sofisticados que aprenden y perciben, desde coches autónomos hasta automatización en fábricas y, en el futuro, posiblemente robots humanoides. Otro sector muy prometedor para la transformación digital, según Born, es la salud digital. Desde robots quirúrgicos hasta la gestión digital de ensayos clínicos, el desarrollo de medicamentos asistido por IA y el uso de big data para mejorar los resultados de los pacientes o proporcionar soluciones de salud personalizadas, la salud digital muestra un potencial inicial para revolucionar la industria. En general, Born ve oportunidades de inversión significativas en empresas que utilizan tecnologías digitales para mejorar la eficiencia, aumentar la productividad o incluso crear soluciones completamente nuevas que antes no estaban disponibles.   

Otro aspecto distintivo de la estrategia es que va más allá de los gigantes tecnológicos típicos, a menudo referidos como los “Magníficos 7”. En cambio, Born y su equipo incluyen inversiones en pequeñas y medianas empresas de «segunda línea», actores emergentes que están impulsando la revolución digital.   

Geográficamente, la innovación digital y tecnológica se centra predominantemente en Silicon Valley, en los Estados Unidos, dice Born. Pero, en su opinión, también hay desarrollos interesantes a nivel global, especialmente en Asia, en mercados como Taiwán y Corea, pero también en China, que, desde que la startup de IA DeepSeek demostró su potencial, está emergiendo como un jugador formidable en la «carrera global de la IA». Para superar las restricciones en el acceso a tecnología avanzada de semiconductores de Estados Unidos, el país está desarrollando soluciones innovadoras en el ámbito del software, además de su ya existente dominio en la fabricación de productos electrónicos, y está acelerando su autosuficiencia mediante inversiones significativas en toda una cadena de suministro de semiconductores nacional y un ecosistema tecnológico relacionado. Born espera que el ecosistema de China produzca avances sustanciales en IA en los próximos años, apoyando a su industria tecnológica nacional con relevancia global.   

La sostenibilidad como principio fundamental   

La sostenibilidad es un pilar fundamental de la estrategia de economía digital de Swisscanto. La cartera, domiciliada en Luxemburgo y alineada con el Artículo 9 del SFDR, invierte únicamente en empresas cuyos productos y servicios contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, garantizando que las inversiones estén en línea con los esfuerzos globales para crear un futuro más sostenible.   

Calidad y crecimiento   

La estrategia se centra en empresas que demuestran crecimiento y calidad. El crecimiento en las industrias digitales suele estar impulsado por la innovación, y las empresas más exitosas a menudo se basan en los llamados modelos de negocio de plataformas que exhiben fuertes efectos de red (por ejemplo, mercados donde más clientes atraen a más proveedores, y una mayor variedad de oferta atrae a más clientes, creando un ciclo virtuoso), lo que permite un crecimiento estructural escalable y altas barreras de entrada. Ejemplos de negocios de plataforma se pueden encontrar en diversas áreas, como movilidad inteligente (car-sharing), redes de pago, mercados en línea e incluso empresas de ciberseguridad, donde las brechas de vulnerabilidad identificadas con un cliente se aplican rápidamente a todos los demás clientes.   

Además, se pone énfasis en la calidad: la cartera prioriza empresas que han demostrado altos retornos sobre el capital invertido (ROIC), márgenes atractivos, un flujo de caja libre sólido y balances financieros sólidos. La combinación percibida de crecimiento y calidad no solo respalda la creación de valor para los accionistas, sino que también busca reducir riesgos, evitando generalmente empresas con balances débiles u operaciones deficitarias que podrían verse presionadas en condiciones económicas más débiles.   

El camino por delante   

A medida que la economía digital continúa su rápida expansión, los inversores tienen una oportunidad única para posicionarse dentro de esta megatendencia transformadora. Al centrarse en los habilitadores de la innovación, mantener un compromiso con la calidad, el crecimiento y la sostenibilidad, e identificar áreas de disrupción y oportunidad, la estrategia de Swisscanto ofrece una hoja de ruta que puede ayudar a navegar las complejidades de la revolución digital. Para Born, el mensaje es claro: la economía digital aún está en su infancia, y existe un potencial considerable para la creación de valor. Aquellos que puedan identificar y apoyar a las empresas adecuadas desde el principio podrían estar bien posicionados para beneficiarse de esta era sin precedentes de transformación tecnológica.   

Narrativas más cercanas, concretas y tangibles para acercar las finanzas sostenibles al cliente particular

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iMGP Global High Yield Fund
Foto cedida Participantes de los Coloquios ISR

Spainsif, el Foro Español de Inversión y Finanzas Sostenibles ha organizado dos Coloquios ISR en el marco de la campaña “Impulsando la Cultura en Finanzas Sostenibles y Responsables”, que cuenta con el apoyo financiero de la Dirección General del Trabajo Autónomo, de la Economía Social y de la Responsabilidad Social de las Empresas del Ministerio de Trabajo y Economía Social. Durante los dos Coloquios ISR, representantes del mundo de la inversión sostenible, la banca, la comunicación y la cultura han debatido sobre cómo construir narrativas eficaces y referentes culturales sólidos que acerquen las finanzas sostenibles al cliente particular.

Bajo la premisa de que el inversor minorista aún no demanda este tipo de productos por sí mismo, el grupo de participantes formado por Sergio Rodríguez (Grupo Cooperativo Cajamar), Guillermo Hermida (Caixabank), Eduardo Calderón (Enerfip), Tomás Conde (AERI), Mario Sánchez (CCOO), Claudia Antuña (Afi), Eduardo Brunet (GFI Spain), Eva Valero (Caser Pensión), Carlos Suárez (Altermia), Verónica López (Asufin), Jorge Barbero (EQA), Patricia Gabeiras (Gabeiras Asociados), Carmen Solís (Triodos Bank), Natalia Montero (Forética), José Luis Garzón (Banco Cooperativo Español) y Thomas Willman (Clarity AI) se centró en identificar las claves para presentar la sostenibilidad de forma estratégica al cliente particular.

Durante los debates se subrayó que la sostenibilidad no puede seguir comunicándose desde la abstracción. Es necesario trasladarla al terreno de lo cotidiano, con historias, ejemplos y resultados tangibles. La idea que resumió este planteamiento fue contundente: “los ejemplos concretos no tienen haters”. Hablar de ahorro de agua, eficiencia energética o reconversión agrícola permite explicar la sostenibilidad con suficiente claridad como para alejar la conversación de la polarización ideológica actual.

Los participantes destacaron que, frente a discursos excesivamente abstractos o ideologizados, los casos prácticos son los que generan confianza y comprensión. En un contexto en el que el inversor español sigue mostrando una fuerte preferencia por los depósitos bancarios y donde la cultura financiera continúa siendo limitada, los expertos coincidieron en que introducir la sostenibilidad en las finanzas no resuelve por sí sola el problema de educación financiera base. Lo que sí puede marcar la diferencia es una comunicación centrada en las ventajas tangibles de los productos y en su utilidad práctica para el ciudadano, sobre todo en el campo de los productos de financiación, con un uso de los fondos finalista.

En España, la sostenibilidad integrada en las finanzas todavía enfrenta dificultades específicas para estimular la demanda entre el cliente particular. A diferencia de otros mercados europeos como el francés o el belga, donde la educación financiera y la cultura inversora están más desarrolladas, el público español tiende a percibir la inversión sostenible como algo ajeno, teórico o politizado. A ello se suma la inmediatez del consumidor digital, que desea adquirir un producto financiero de manera rápida y sin procesos intermedios que percibe como obstáculos, y la falta de coherencia narrativa entre los distintos actores que comunican sostenibilidad en el mercado.

Entre esas dificultades, los marcos regulatorios avanzan con rapidez, pero no siempre acompañan la evolución de los hábitos de consumo digital. Las generaciones más jóvenes, acostumbradas a la inmediatez y a la contratación online, suelen desistir cuando un proceso exige acudir físicamente a una oficina o mantener una conversación con un agente por teléfono, lo que deja espacio al consumo de plataformas alternativas, algunas no reguladas o incluso fraudulentas. En paralelo, los mensajes que las entidades financieras dirigen al público no siempre logran equilibrar la exigencia de rigor normativo con la necesidad de construir una narrativa atractiva y comprensible. Este es uno de los dilemas internos del propio sector: las entidades se enfrentan a una tensión entre sus departamentos de cumplimiento normativo y los de comunicación, lo que dificulta desarrollar mensajes inspiradores sin comprometer la precisión técnica.

El reto de la comunicación  y la confianza para las finanzas sostenibles

Los expertos coincidieron en que el mayor desafío es la comunicación. La sostenibilidad no puede explicarse únicamente desde la regulación o la rentabilidad, sino también desde la claridad. Es preferible hablar con precisión, mostrar las evidencias y detallar el impacto de cada producto, antes que recurrir a mensajes simplificados que terminen generando confusión. Se insistió en que la clarificación debe primar sobre la simplificación: la recomendación consiste en hacer comprensible la sostenibilidad, no de reducirla a un eslogan. En este sentido, para abordar la desconfianza estructural del público español hacia el sector financiero, se propuso vincular las narrativas de sostenibilidad con prácticas de verificación y fact-checking, de modo que los mensajes puedan ser contrastados objetivamente.

Entre las estrategias planteadas, se subrayó la importancia de contar historias y no solo características. Se propuso utilizar testimonios reales y creíbles de clientes que hayan consumido productos financieros sostenibles, evitando campañas impersonales o poco verosímiles. El coloquio también abordó la necesidad de adaptar los mensajes según los perfiles de edad y comportamiento financiero. Los jóvenes muestran cierta autonomía del proceso convencional de asesoramiento financiero, y por tanto suelen llegar al proceso de compra con una decisión ya tomada, basada en lo que han leído en redes sociales o contenido que han consumido en la red. Los sénior, en cambio, valoran la relación personal y la confianza con su asesor, y requieren un acompañamiento más cercano. Ambas audiencias comparten una misma necesidad: transparencia y sencillez en la información de sostenibilidad en sus finanzas.

Otra de las ideas clave fue la de explorar nuevos canales y lenguajes para acercar estos productos a los públicos más jóvenes. Entre ellos, la posibilidad de colaborar con creadores de contenido o influencers con reputación consolidada, aunque advirtiendo de que no es realista que el asesor financiero se convierta de forma generalizada en una figura asimilable al youtuber. Asimismo, distintos expertos plantearon la posibilidad de testear a futuro la conveniencia de segmentar los mensajes según la edad o el género del inversor, ya que hombres y mujeres muestran sensibilidades distintas ante el largo plazo y la singularidad de los productos financieros; dos cuestiones inherentes a los fondos sostenibles, entre otros.

El encuentro concluyó con una reflexión compartida: no basta con diseñar productos sostenibles técnicamente correctos; hay que diseñar su relato. La sostenibilidad debe comunicarse como un atributo más de calidad y de futuro dentro de la oferta financiera, reconociendo que el impacto del inversor minorista e incluso del institucional en el cambio estructural de la economía es limitado, por lo que conviene comunicar la sostenibilidad como una forma responsable y coherente de inversión, más que como una herramienta milagrosa de transformación global.

La colaboración entre entidades, medios de comunicación y asociaciones como Spainsif será clave para consolidar un lenguaje común que haga de las finanzas sostenibles un concepto más familiar para el ciudadano. Los asistentes coincidieron, además, en que la consolidación de las finanzas sostenibles requiere un esfuerzo cultural más amplio. Los medios de comunicación, los guionistas y los creadores de contenido tienen un papel fundamental en integrar la sostenibilidad financiera en las narrativas culturales cotidianas, desde la ficción hasta el entretenimiento o los formatos digitales. Así, la sostenibilidad podría dejar de percibirse como un tema exclusivo de expertos para convertirse en parte natural del imaginario colectivo.

Santalucía AM lanza un nuevo fondo de renta fija de pagarés corporativos

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Santalucía Pagarés
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Santalucía Asset Management, la  gestora de fondos del Grupo Santalucía, lanza Santalucía Pagarés, un fondo de  renta fija euro a corto plazo que invierte mayoritariamente en pagarés de empresa emitidos principalmente en países europeos, recomendado para  horizontes inferiores a 12 meses. 

El fondo invertirá al menos un 50% en pagarés corporativos cotizados en mercados europeos y podrá destinar hasta un 50% a emisores con calificación crediticia inferior a BBB-. 

Santalucía Pagarés complementa la gama de soluciones conservadoras del  Grupo, junto al consolidado Santalucía RF Corto Plazo, incorporando un mayor peso en crédito corporativo a muy corto plazo y una gestión activa  orientada a capturar primas adicionales de rentabilidad en un entorno de  diferenciales más ajustados e inflación cercana al 2,5%. 

“Con este lanzamiento ampliamos nuestra oferta para el inversor conservador,  especialmente para aquel que busca dar una mayor rentabilidad a sus saldos de liquidez que hoy no están adecuadamente remunerados, ofreciendo una  alternativa que, sin alargar duración, busca preservar el capital y aspirar a batir la inflación mediante una selección rigurosa de emisores y un control estricto del  riesgo», afirma Carlos Babiano, director general de Santalucía Asset Management.

Invesco lanza su primer ETF Equal Weight sobre el índice Euro Stoxx 50

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ETF Equal Weight Euro Stoxx 50
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Invesco amplía su gama de ETFs con el lanzamiento del Invesco EURO STOXX 50 Equal Weight UCITS ETF. Según señala, se trata del «primer y único ETF en Europa que ofrece acceso a la versión Equal Weight del principal índice de renta variable de la zona euro». La gestora cuanta con una amplía gama de ETFs Equal Weight de Europa, con específicas exposiciones a los principales índices de renta variable global, europea y estadounidense. Además, incluye el primer ETF basado en swaps Equal Weight del mundo.

“El interés por las estrategias Equal Weight ha aumentado tras varios años con los valores de megacapitalización ofreciendo una rentabilidad relativa superior. Este contexto ha llevado a muchos inversores a buscar herramientas eficaces para reducir el riesgo de concentración. Algunos inversores recurren a estos ETFs de igual ponderación de forma táctica, cuando los principales componentes de un índice parecen sobrevalorados, mientras que otros los incorporan como posiciones estratégicas para mejorar la diversificación y aprovechar los potenciales beneficios a largo plazo derivados de los periódicos reajustes”, ha explciado Gary Buxton, Head of ETF EMEA en Invesco.

Según la visión de la gestora, ya que el índice EURO STOXX 50 refleja la evolución de las 50 mayores compañías de la zona euro, abarcando 20 sectores clave, su versión Equal Weight mantiene los mismos componentes, pero asigna a cada uno la misma ponderación, en lugar de hacerlo según su capitalización. «Invesco EURO STOXX 50 Equal Weight UCITS ETF trata de replicar físicamente este índice de igual ponderación, invirtiendo en todos los valores en proporciones iguales y aplicando los reajustes trimestrales establecidos por el índice», apuntan.

En palabras de Laure Peyranne, Head of ETF Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco: “Los 10 principales valores del EURO STOXX 50 concentran algo más del 41% de la ponderación total del índice por capitalización bursátil, y el mayor componente representa por sí solo más del 8%. Actualmente, la versión equiponderada del índice cotiza con un descuento aproximado del 29% frente al índice estándar, lo que sugiere unas valoraciones más atractivas.

PIMCO lanza dos nuevos ETFs UCITS activos de renta fija centrados en bonos gubernamentales globales

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ETFs UCITS de PIMCO
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PIMCO, especialistas en renta fija activa con experiencia en los mercados públicos y privados, amplía su gama de ETFs con el lanzamiento de dos nuevos ETF UCITS de renta fija gestionados de forma activa, que ofrecen a los inversores acceso a bonos del estado. Según informa la gestora, el PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS ETF (GOVI) y el PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS ETF (EUGO) son las últimas incorporaciones a la serie Advantage de PIMCO, los principales fondos cotizados UCITS de la empresa, diseñados para servir como pilares fundamentales en las carteras de los inversores.

Los nuevos ETFs se gestionan de forma activa y buscan maximizar la rentabilidad total a través de carteras diversificadas de bonos gubernamentales globales por una parte y denominados en euros por otra. Su objetivo es batir a sus respectivos índices de referencia —el Bloomberg Global Aggregate Treasury Index y el Bloomberg Euro Aggregate Treasury Index— a medio y largo plazo, al tiempo que se adhieren a principios disciplinados de gestión de riesgos. Estos nuevos ETFs complementan la oferta actual de fondos de inversión de PIMCO en estrategias de bonos globales y en euros.

En concreto, el ETF PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS será gestionado por Martin Svorc, vicepresidente sénior y gestor de carteras, Andrew Balls, Managing Director y director de inversiones de renta fija global, y Sachin Gupta, Managing Director y gestor de carteras.  Y el ETF PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS será gestionado por Konstantin Veit, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras, Sara Adjir, vicepresidenta sénior y gestora de carteras, y Lorenzo Pagani, Managing Director y gestor de carteras.

“La ampliación de nuestra gama de ETFs UCITS representa un hito importante en nuestro compromiso de ofrecer a los inversores soluciones gestionadas de forma activa. Al combinar los más de 50 años de rigurosa gestión activa de renta fija de PIMCO, nuestra trayectoria en soluciones de renta fija global y nuestra experiencia con la eficiencia de la estructura de los ETFs, ofrecemos a los clientes los pilares fundamentales para navegar por los complejos mercados actuales y alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo. Dado que los rendimientos soberanos de alta calidad ofrecen oportunidades atractivas, la exposición diversificada a los bonos gubernamentales puede ofrecer potencial de ingresos, liquidez y un ancla defensiva, mientras que la duración proporciona a los inversores una forma sencilla de posicionarse ante las tendencias macroeconómicas a medida que se normalizan las políticas monetarias”, ha señalado Ryan Blute, Managing Director y responsable de Gestión Patrimonial Global para EMEA.

Según indica la gestora, el ETF PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS está disponible para su negociación en la Bolsa de Londres y en Xetra Deutsche Börse (DB), y el ETF PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS en Xetra DB y Borsa Italiana, a partir del 17 de diciembre de 2025.