Janus Henderson ha anunciado el nombramiento de Leonardo López como director ejecutivo de Ventas Especializadas para la Península Ibérica y Latinoamérica, lo que refuerza aún más las capacidades de la firma en estos mercados de importancia estratégica. Con sede en Madrid, Leonardo se incorporará el 19 de octubre y reportará a Stefan García, director general y responsable de Ventas Especializadas para EMEA.
En su nuevo cargo, dirigirá la actividad de ventas especializadas en Iberia y Latinoamérica, centrándose principalmente en la expansión del negocio de ETF activos de la firma y en llevar su creciente gama de capacidades en mercados alternativos y privados a los clientes de toda la región. Será responsable de desarrollar relaciones con gestores de activos, banca privada, gestores de patrimonio, family offices, fondos de pensiones, aseguradoras y plataformas de inversión, trabajando en colaboración con el equipo de ventas ya consolidado en la Península Ibérica y Latinoamérica para ampliar y profundizar la base de clientes de la firma. Su nombramiento supone también una nueva inversión en el creciente negocio de la empresa en la Península Ibérica, que cuenta ya con 11 profesionales.
Leonardo aporta más de 20 años de experiencia en el desarrollo de negocios institucionales en la Península Ibérica y Latinoamérica para gestoras de activos internacionales líderes, abarcando tanto inversiones tradicionales como alternativas. Se incorpora a Janus Henderson procedente de ODDO BHF Asset Management, donde ocupaba el cargo de director nacional para la Península Ibérica y Latinoamérica desde 2016, liderando el desarrollo del negocio institucional y de distribución de la empresa en toda la región. Anteriormente, fue director nacional para la Iberia y Latinoamérica en Source ETF (adquirida por Invesco), donde dirigió la expansión de su plataforma de ETF, y antes de eso fue director de ventas para la Península Ibérica y Latinoamérica en Threadneedle Investments. También es presidente de la sección de CAIA en la Península Ibérica y anteriormente ha ocupado cargos en Inversis Banco, CM Capital Markets, BBVA y Banco Zaragozano (posteriormente adquirido por Barclays).
Según explica la firma, este nombramiento se produce en un momento en que Janus Henderson continúa ampliando su negocio de ETF activos en Europa, aprovechando el éxito de su franquicia en EE.UU., donde es el tercer mayor proveedor mundial de ETF activos de renta fija y cuenta con el mayor ETF activo de CLO con calificación AAA. Tras la adquisición del proveedor europeo de ETF Tabula en 2024, la empresa ha lanzado una gama cada vez mayor de ETF activos UCITS, entre los que se incluyen el JAAA y el JCL0.
“La Península Ibérica es un mercado de gran importancia estratégica para Janus Henderson y seguimos invirtiendo en las capacidades y el talento de alto nivel necesarios para dar soporte a nuestros clientes en toda la región. Leonardo aporta una experiencia excepcional en el desarrollo de relaciones a largo plazo con los clientes y en el crecimiento de las franquicias de ETF e inversiones alternativas en la Península Ibérica y Latinoamérica. Su experiencia y profundo conocimiento de estos mercados serán inestimables ahora que nos embarcamos en nuestra próxima fase de crecimiento”, ha destacado Ignacio De La Maza, director del Grupo de Clientes de EMEA y Latinoamérica en Janus Henderson.
Por su parte, Leonardo López, director ejecutivo de Ventas Especializadas para Iberia y Latinoamérica, ha comentado: “Estoy encantado de incorporarme a Janus Henderson en un momento tan significativo para la firma. Existe una gran oportunidad para aprovechar el impulso de Janus Henderson en los ETF activos y llevar su creciente gama de soluciones alternativas y de mercados privados a más clientes en toda la Península Ibérica y Latinoamérica. Estoy deseando trabajar con el equipo para profundizar en las relaciones con los clientes y apoyar el crecimiento continuo de la empresa en toda la región”.
El nombramiento de Leonardo se suma a una serie de contrataciones de altos cargos en Janus Henderson, entre las que se incluyen los nombramientos recientemente anunciados deHelen Jewell como directora de Renta Variable para EMEA y APAC, y de Shilpee Raina como gestora principal de carteras de la estrategia insignia de la empresa: la de crecimiento de gran capitalización estadounidense.
Foto cedidaDavid Wright, director de inversiones cuantitativas en Pictet Asset Management.
Pictet Asset Management ha anunciado el lanzamiento de Pictet AI Enhanced Emerging Equity UCITS ETF, un vehículo indexado de gestión activa mejorada con inteligencia artificial (IA) en acciones de mercados emergentes, con el que refuerza su gama europea de ETF. Desde su debut global, los ETF activos de Pictet Asset Management han recaudado más de 1.000 millones de dólares, incluyendo cinco en Europa y seis en EE.UU.
El nuevo ETF aplica el mismo proceso de inversión que los otros cuatro de la familia lanzados este año. En este sentido, utiliza un modelo propio de IA, que determina cada decisión de selección de títulos y se combina con una optimización automatizada de la cartera. El proceso está supervisado por el equipo de expertos en inversión cuantitativa de Pictet, desarrolladores del modelo, quienes aseguran ciclos trimestrales de entrenamiento y monitorizan la cartera. Según destacan, el resultado es una fuente diferente de exceso de rentabilidad respecto al riesgo asumido en relación con los enfoques que pretenden batir al índice a partir de factores tradicionales.
“La sólida demanda generada por nuestra gama de ETFs de gestión mejorada con IA, con más de 1.000 millones de dólares captados desde lanzamiento, muestra que los inversores apuestan cada vez más por la IA para obtener exceso de rentabilidad respecto al índice de referencia a un coste bajo. Los mercados emergentes encajan de forma natural en este planteamiento de identificar patrones complejos no detectables para los humanos, lo que puede añadir valor. De esta manera, este nuevo fondo amplía esta gama de estrategias que pone al alcance de los inversores otra pieza básica para la construcción de las carteras”, ha señalado David Wright, director de inversiones cuantitativas en Pictet Asset Management.
El fondo, como el resto de ETF de la gama de gestión activa, “trata de superar las estrategias de inversión pasivas sin incurrir de manera significativa en mayor riesgo, a un coste adicional mínimo, como componente idóneo básico de la cartera para los inversores que busquen rentabilidad superior, compuesta, con riesgo bajo y coste moderado”, indican. Además, el ETF cotiza desde el 14 de octubre en Xetra, Borsa Italiana, SIX Swiss Exchange y en London Stock Exchange (en dólares).
Foto cedidaNicolas Renauld, responsable global de Mercados Privados de Indosuez Wealth Management.
Indosuez Wealth Management, la división de gestión patrimonial del Grupo Crédit Agricole, celebra el 25.º aniversario de Tiera Capital, su plataforma de mercados privados. Según destaca la firma, en estos años se han consolidado como “un actor de referencia en los mercados privados a través de su plataforma Tiera Capital, que ha experimentado un importante crecimiento desde su lanzamiento en 2001 y que actualmente cuenta con cerca de 13.000 millones de euros en activos bajo gestión”.
En concreto, la plataforma cuenta con un equipo internacional de 70 expertos distribuidos en nueve ubicaciones de Europa y Asia, al servicio de una clientela exigente. Consciente desde una etapa temprana del potencial de los mercados privados, Indosuez lleva más de dos décadas acompañando a empresarios e inversores privados en sus estrategias de asignación de activos. Ya en 2001, el banco permitió a sus clientes de alto patrimonio acceder a esta clase de activos conforme a criterios de selección institucionales, contribuyendo así a consolidar los mercados privados como un componente estructural de sus carteras.
Según destacan, desde entonces, la oferta de Tiera Capital se ha ampliado progresivamente hasta abarcar todo el espectro de los mercados privados: capital privado (private equity), deuda privada (private debt), infraestructuras, coinversiones y operaciones en el mercado secundario. Paralelamente, su ecosistema ha crecido considerablemente y cuenta actualmente con más de 120 gestoras de activos colaboradoras en Europa, Estados Unidos y Asia-Pacífico. Durante los últimos 25 años, Tiera Capital ha acompañado a más de 4.000 empresas privadas a través de más de 600 fondos, ha realizado 110 inversiones directas y ha participado en 120 operaciones en el mercado secundario.
Enfoque personalizado
Desde la firma destacan que su experiencia de Indosuez en los mercados privados se sustenta en dos pilares fundamentales: un enfoque personalizado que combina la proximidad local con una perspectiva global, y la solidez del Grupo Crédit Agricole, el noveno mayor banco del mundo. Esta combinación permite responder a las expectativas de todos nuestros clientes de alto patrimonio, family offices e inversores profesionales. “El crecimiento sostenido de los activos bajo gestión, con un incremento medio anual del 15% durante dos décadas, refleja la confianza duradera de los clientes. Esta fidelidad se basa en una comunicación transparente, procesos de inversión rigurosos, una trayectoria contrastada y una mayor digitalización de las herramientas y de la experiencia del cliente” indican desde la firma.
Sobre la base de esta experiencia, Indosuez mantiene su ambición de impulsar el crecimiento y ampliar el acceso a los mercados privados para todos sus clientes, preservando al mismo tiempo los estándares de excelencia y exclusividad que sustentan su reputación. El banco se ha fijado el objetivo de alcanzar los 18.000 millones de euros en activos bajo gestión en mercados privados para 2028. “Nuestra ambición es clara: convertir a Tiera Capital en la plataforma líder a escala mundial para todos los segmentos de clientes, desde los clientes de banca privada hasta los mayores inversores profesionales”, ha señalado Nicolas Renauld, responsable global de Mercados Privados de Indosuez Wealth Management.
Foto cedidaElena Garrigues, directora de Desarrollo de Negocio, y Patricia Martín, responsable de Relaciones con Clientes de la firma en España.
Carmignac ha anunciado dos nombramientos en su equipo en España, reforzando así sus capacidades de desarrollo de negocio y atención al cliente en el mercado local. En concreto, Elena Garrigues ha sido designada directora de Desarrollo de Negocio (Business Development Manager), tras más de 17 años en Carmignac. Desde su incorporación a la firma en 2009, Elena ha desempeñado diferentes funciones dentro del equipo español, la más reciente como Senior Account Relationship Manager. Según explican, en su nuevo puesto, se centrará en seguir impulsando el negocio y la red de distribución de Carmignac en España, al tiempo que reforzará las relaciones con clientes y socios.
Por su parte, Patricia Martín Sánchez se incorporó a Carmignac en julio como responsable de Relaciones con Clientes (Account Relationship Manager) para España. Desde su nuevo puesto, apoyará al equipo local en el desarrollo de la red de distribución de Carmignac en Iberia, así como en la atención y el fortalecimiento de las relaciones con los socios distribuidores. Patricia procede de iM Global Partner, donde ocupaba el cargo de AVP Sales – Distribution Iberia. Anteriormente, trabajó en el área de Ventas y Marketing para Iberia de BrightGate Capital.
Tanto Elena como Patricia tienen su sede en Madrid y reportan directamente a Ignacio Lana, director de Carmignac en España. Según indican desde Carmignac, estos nombramientos reflejan su compromiso continuo con la prestación de un servicio de alta calidad a sus clientes en España, un mercado en el que la gestora lleva presente 21 años.
Aunque se espera que la proliferación de soluciones de inteligencia artificial (IA) acabe afectando a la mayoría de las industrias principales, la preocupación de los inversores se centra actualmente en la amenaza que plantea a las empresas de software.
Los agentes autónomos son cada vez más capaces de ejecutar tareas directamente en las aplicaciones empresariales, lo que podría socavar el modelo de suscripción tradicional por asiento de muchos proveedores de software. Al mismo tiempo, la IA está reduciendo las barreras de entrada al reducir el coste y la complejidad del desarrollo de software, facilitando a los nuevos competidores —o incluso a los propios clientes corporativos— la creación de herramientas personalizadas.
¿Dónde reside el riesgo?
Las empresas de software han recurrido más a los préstamos apalancados y al crédito privado para financiarse que a los mercados empresariales. Las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) se han visto atraídas por las empresas de software para adquisiciones apalancadas, porque sus ingresos recurrentes por suscripciones, sus fuertes márgenes y sus modelos operativos ligeros en activos se han adaptado bien a la asunción de mayores cargas de deuda.
Gráfico 1: Exposición a tecnología y software en los mercados estadounidense y europeo
Fuente: Bloomberg, Barclays Research, a 31 de julio de 2026.
Dada la mayor exposición a tecnología y software de los préstamos apalancados o los CLOs, los inversores pueden verse tentados a evitar por completo estas clases de activos. Pero creemos que esta cuestión requiere un enfoque más mesurado y merece un examen más atento de los parámetros a nivel del préstamo.
Como se explica a continuación, nuestro método consiste en aislar y cuantificar el riesgo, tratar de mitigar dicho riesgo mediante la gestión activa y seleccionar los vehículos de inversión que creemos que pueden ofrecer protecciones estructurales frente a los impagos.
1. Aislar y cuantificar el riesgo
Los préstamos de tecnología y tecnología adyacente 1 representan alrededor del 22 % del universo de préstamos CLO estadounidense y el 17 % del universo de préstamos CLO europeo. Sin embargo, en nuestra opinión, la clasificación sectorial por sí sola sobreestima el riesgo, porque no todos los emisores están directamente expuestos a la disrupción por IA.
Gracias a nuestras fuertes capacidades de investigación de crédito empresarial, evaluamos cada préstamo individualmente y hemos determinado que solo el 11 % de los préstamos CLO estadounidenses y el 9 % de los préstamos CLO europeos están directamente expuestos a la disrupción por IA, es decir, aproximadamente la mitad de la exposición global a tecnología.
Vamos un paso más allá y separamos los préstamos con exposición directa a la IA en tres categorías de riesgo utilizando datos de precios en tiempo real –que consideramos un agregador de información muy eficiente– para determinar si el mercado percibe el préstamo como de menor riesgo, mayor riesgo o estrés.
Gráfico 2: Precio medio ponderado (PMP) de los préstamos de tecnología directamente expuestos a la disrupción de la IA
Los préstamos de beta baja en Estados Unidos y Europa se están valorando muy cerca del par (100) en 99,2 y 99,4 respectivamente, lo que indica que el mercado no ve ningún riesgo de crédito en esos préstamos. La cohorte de riesgo de beta alta, con precios de 94,0 y 96,5, refleja cierta incertidumbre, pero todavía está valorada muy por encima de los niveles de estrés.
La parte en dificultad, que representa apenas el 3 % del índice, es donde reside el verdadero riesgo de crédito. No obstante, la cohorte en tensión es mucho menor de lo que podría sugerir el titular.
Gráfico 3: Préstamos tecnológicos expuestos a la disrupción de la IA
Los préstamos tecnológicos directamente expuestos a la disrupción de la IA representan un porcentaje mucho menor del índice de lo que sugieren las ponderaciones principales.
Fuente: Janus Henderson Investors, a 30 de junio de 2026.
2. Buscar mitigar el riesgo a través de la gestión activa
Una vez que hemos aislado y cuantificado adecuadamente el riesgo, tratamos de mitigar el riesgo mediante la gestión activa. Aquí caben dos puntos destacables: a) evaluar el perfil de vencimiento de los préstamos en dificultad para cuantificar el riesgo inminente de refinanciación, y b) identificar las variaciones en la exposición directa a la IA por operación de CLO.
Con respecto a a), un posible motivo de preocupación respecto a los prestatarios afectados por la IA es el riesgo de refinanciación. Si un préstamo vence demasiado pronto para un prestatario que se enfrenta a una incertidumbre estructural de ingresos, podría verse obligado a refinanciar con diferenciales significativamente más amplios o no conseguir refinanciación en absoluto.
En EE. UU., los préstamos de tecnología con estrés con vencimiento a tres años representan solo el 1,4 % del universo de préstamos, mientras que en Europa esa cifra es del 0,7 %. Ningún préstamo de tecnología con estrés vence en un año.
Este perfil de vencimientos saneado proporciona tiempo para que las situaciones crediticias evolucionen o se resuelvan antes de que la presión de refinanciación aumente y, por tanto, no existe una acumulación de vencimientos inminente que obligue a materializar pérdidas.
Gráfico 4: Préstamos tecnológicos deprimidos como porcentaje del total de préstamos, por vencimiento
Un porcentaje muy pequeño del universo de préstamos está en dificultades y tiene vencimientos en los próximos tres años.
Fuente: Janus Henderson Investors, a 30 de junio de 2026.
Con respecto al punto 2), las cifras anteriores describen el universo como una única cartera, pero los deals CLO individuales son muy diferentes.
Después de analizar más de 2.750 operaciones CLO en los mercados estadounidense y europeo, comprobamos que la exposición a los préstamos tecnológicos en apuros varió significativamente según la operación y el gestor de CLO. En nuestro análisis, identificamos y medimos la exposición de cada CLO a los préstamos tecnológicos en apuros y luego clasificamos las operaciones de menor a mayor exposición y las agrupamos en cuartiles.
Los datos del Gráfico 6 representan la exposición media en todas las transacciones dentro de cada cuartil respectivo. La exposición a préstamos tecnológicos deprimidos en el cuartil más expuesto fue alrededor del 300 % más alta en EE. UU. y alrededor del 600 % más alta en Europa en comparación con el cuartil menos expuesto.
Gráfico 5: CLOs individuales ordenados y agrupados por nivel de exposición a préstamos de tecnología con estrés
Con más de 170 gestores de CLO que operan en ambos mercados y gestores individuales que realizan operaciones de composición y antigüedad variables, la exposición se determina en última instancia por la selección crediticia a nivel de transacción.
3. Seleccionar los vehículos de inversión que creemos que pueden ofrecer protección estructural
En nuestra opinión, los inversores que buscan exposición a tipos flotantes deberían considerar los CLO por encima de los préstamos apalancamiento debido a las protecciones estructurales y a la mayor calidad crediticia de los CLO, así como a la posibilidad de seleccionar el nivel deseado de riesgo de crédito.
Mientras que los CLOs emplean una estructura en cascada² para ofrecer mejora crediticia, los préstamos apalancados participan en las pérdidas relacionadas con impago desde el primer dólar, ya que no hay una jerarquía de tramos inherente a la exposición directa a préstamos.
Esta característica de mejora crediticia dentro de los CLO ha demostrado ser resistente con el tiempo, especialmente para los tramos de mayor calificación. Eso se debe a que las pérdidas de los préstamos subyacentes afectan primero al tramo de rentas variables, avanzando a través de las jerarquías B y BB antes de llegar a los tramos BBB, A, AA y AAA.
Gráfico 6: Impacto de los impagos de préstamos apalancados en los tramos de CLO estadounidenses (1998-2026)
Los tramos CLO de mayor calificación históricamente han sido extremadamente resilientes a la quiebra.
Fuente: JP Morgan, LSTA, Janus Henderson Investors, a 31 de julio de 2026.
La mejora crediticia es la relación entre el valor principal de los activos y los tramos de deuda en circulación que componen la estructura de capital. Representa el nivel de pérdidas que puede soportar un tramo. La tasa de pérdida asume una tasa de recuperación del 65 %, coherente con las tendencias históricas. La rentabilidad histórica no predice los resultados futuros.
Debido al mayor nivel de incertidumbre dentro del sector tecnológico, preferimos la exposición a los tramos de CLOs mejor valorados (AAA), en los que la protección estructural es máxima. Los CLOs con calificación AA y A siguen siendo una opción interesante, ya que presentan un nivel muy alto de mejora crediticia y ofrecen algún diferencial de crédito adicional con respecto al tramo AAA.
En el caso de los inversores en tramos BB y B de los CLO, los riesgos son más directos. Un cambio negativo en los créditos expuestos a la IA podría provocar recortes de rating de los tramos y ajustes de precio de los diferenciales en la parte inferior de la estructura de capital, y creemos que los tramos BB y B no compensan adecuadamente a los inversores por este riesgo. Por tanto, creemos que los inversores deberían considerar la posibilidad de pasar a un tramo de mayor calidad, como el BBB, o potencialmente a los tramos A, AA y AAA.
En resumen
Creemos que el bombo mediático sobre los préstamos de software es exagerado a corto plazo, mientras que los impactos a largo plazo aún están por verse.
La exposición a bonos de tipo flotante sigue siendo un componente esencial de una asignación diversificada de renta fija, siendo los CLOs el vehículo de inversión preferido debido a sus sólidos rating crediticios, sus protecciones estructurales y su resistencia histórica.
Una combinación de análisis profundo a nivel de préstamo, selección activa y un sesgo hacia los tramos de CLOs mejor valorados sigue siendo nuestro enfoque preferido para gestionar el riesgo de disrupción de la IA en los préstamos de software. La selección de operaciones con una exposición al crédito disciplinada y la evitación de aquellas con riesgo concentrado en sectores sensibles a la IA es donde vemos la oportunidad más clara de añadir valor para los inversores.
Tribuna de John Kerschner, director global de Productos Securitizados y gestor de Janus Henderson; Denis Struc, gestor de carteras, y John Baumgardner, gestor de carteras y analista de productos securitizados
Foto cedidaFadi Berbari, gestor senior (izquierda) y Chiara Martinello, Investment Specialist for the Global Multi-strategy – Euro Aggregate & SRI team de de BNP Paribas Asset Management.
La escena geopolítica ha experimentado una transformación significativa en los últimos años, en los que el multilateralismo y la cooperación internacional han cedido el paso a un mundo más fragmentado. En este nuevo entorno, la soberanía y la resiliencia doméstica se han convertido en elementos clave de las agendas políticas nacionales. Así lo creen Fadi Berbari, gestor senior y Chiara Martinello, Investment Specialist for the Global Multi-strategy – Euro Aggregate & SRI team de de BNP Paribas Asset Management. Ambos ofrecen las claves para sacar partido a los proyectos de autonomía estratégica en Europa desde la óptica de la renta fija.
Los expertos explican que este desarrollo es especialmente patente en Europa, que debe permanecer competitiva y respaldar su “modelo social” basado en crear prosperidad y brindar protección y oportunidades a sus ciudadanos. La región está tratando de fomentar el crecimiento de su economía reduciendo su dependencia de otros países y protegiéndose frente a amenazas globales y conmociones externas. Con este fin, invierte de manera significativa en áreas como la defensa, la infraestructura y la tecnología, y mejora su resiliencia en los sectores energético, industrial, alimentario y sanitario. Ambos recuerdan que las autoridades de la UE y de países individuales «están destinando sumas sin precedentes a estos objetivos, lo cual presenta oportunidades potencialmente atractivas para los inversores en renta fija».
Nuevas rondas de financiación
En base a sus estimaciones, Europa tiene previsto asignar más de 1,5 billones de euros en inversiones de aquí a 2035 para reforzar su autonomía. Este fuerte volumen de financiación abarca programas como el plan de defensa Preparación 2030 de la Comisión Europea, el fondo de infraestructura alemán de 500.000 millones de euros, la Ley Europea de Chips (que se propone doblar la cuota europea en fabricación de semiconductores) y la Ley Europea de Materias Primas Fundamentales (dirigida a asegurar el acceso y un suministro sostenible de materias primas).
Estos y otros programas se financiarán en parte mediante la emisión de bonos por parte de agencias gubernamentales, organismos supranacionales y empresas, lo cual «abre nuevas oportunidades para los inversores en deuda y les ofrece potencial de diversificación por emisores y vencimientos».
Además, el mayor gasto público en sectores estratégicos podría impulsar la solvencia de los emisores a través de flujos de caja estables, carteras de pedidos repletas y marcos regulatorios favorables.
Resiliencia europea
En opinión de Berbari y Martinello, el pilar más importante de la autonomía estratégica europea es la resiliencia de su infraestructura, sobre todo en los ámbitos digital, energético y de comunicaciones. Si el suministro de un servicio o producto procede de un solo proveedor y tiene un único punto de entrada, podría ser objeto de interrupciones. Una Europa autónoma y más resiliente optará por múltiples fuentes y puntos de entrada dentro de una red europea interconectada.
De esta manera, las inversiones en infraestructura son fundamentales para los objetivos estratégicos de la región. Todo apunta a que tales proyectos «se beneficiarán de flujos de caja estables y a menudo regulados, respaldados por financiación pública y compromisos a largo plazo de las autoridades», según vaticinan los expertos.
Asimismo, admiten que el continente ya es un importante productor y exportador agrícola, pero «no puede ignorar los peligros que plantean los fenómenos meteorológicos extremos y la disrupción geopolítica sobre la seguridad alimentaria». Junto a la Política Agrícola Común de la UE, dirigida principalmente a reforzar la seguridad alimentaria, elevar la competitividad y fomentar la sostenibilidad, existen políticas específicas como el Plan de Acción sobre Fertilizantes1, cuyo objetivo es reducir la contaminación en Europa y disminuir la dependencia de importaciones2.
Sectores clave con potencial de beneficiarse
La defensa es uno los elementos principales del objetivo de autonomía estratégica en Europa. Se prevé que el gasto militar alcanzará el 2,5% del PIB europeo (un aumento de 0,6 puntos porcentuales en dos años) y superará el objetivo previo de la OTAN del 2% del PIB en más de tres cuartos de los Estados miembros de la UE3.
Las empresas dedicadas a la fabricación de material de defensa y sectores afines podrían beneficiarse de contratos gubernamentales a largo plazo y de respaldo estratégico, lo cual «podría propiciar un entorno de crédito más predecible».
La independencia energética y la seguridad de los recursos también presentan oportunidades potenciales. Políticas europeas como REPowerEU (una hoja de ruta para eliminar por completo la dependencia de la región de la energía rusa) y la Ley Europea de Materias Primas Fundamentales se proponen diversificar las fuentes de suministro y desarrollar capacidades domésticas de renovables, minerales esenciales e infraestructura energética.
Así, «los bonos emitidos por empresas implicadas en energía solar y eólica, el almacenamiento de energía y el procesamiento de materias primas podrían beneficiarse de estas políticas y de un entorno de costes a la baja y de creciente demanda», apuntan Berbari y Martinello.
La tecnología es otro pilar esencial de la autonomía estratégica de Europa, a juicio de los expertos, y el «hilo conductor que recorre sectores como las redes eléctricas, las aplicaciones militares, las comunicaciones, la inteligencia artificial (IA) y la ciberseguridad».
La Ley CHIPS se propone elevar la competitividad del bloque y reducir el riesgo de interrupciones en las cadenas de suministro, mientras que Europa también invierte mucho en centros de datos y gigafábricas.
Al mismo tiempo, los expertos apuntan que la necesidad de las grandes tecnológicas de financiar su gasto en bienes de equipo en IA las ha llevado a elevar sus emisiones de deuda hasta niveles sin precedentes, y «muchas de ellas están acudiendo a mercados fuera de los EE. UU. para captar capital».
Un enfoque matizado
Mientras la Comisión Europea persigue la autonomía para el bloque en su conjunto, los países miembros descubren las ventajas de colaborar en diversos ámbitos. Berbari y Martinello ponen como ejemplo los recientes incendios forestales en Francia y España como ejemplo de esta cooperación en el seno de la UE: países de toda la región, desde Alemania y Portugal hasta Eslovaquia y Croacia, ayudaron a combatirlos y a respaldar la evacuación de ciudadanos.
«También se están poniendo en marcha proyectos de infraestructura transfronterizos, empresas conjuntas e iniciativas de transferencia de tecnología, lo cual contribuye a dispersar los riesgos geopolíticos y a fomentar la resiliencia», comentan y añaden que para los inversores en renta fija, «los bonos emitidos por compañías o entidades implicadas en tales colaboraciones podrían ofrecer ventajas de diversificación y exposición a nuevas áreas de crecimiento».
En este punto, concluyen que en un entorno de tensiones geopolíticas constantes y rápido cambio tecnológico, «los inversores en deuda deben adoptar un enfoque matizado», ya que «las empresas y sectores que reciben ayudas públicas podrían ser objeto de un mayor escrutinio y ser vulnerables a cambios de política o a reasignaciones presupuestarias, lo cual introduce un elemento de riesgo crediticio». Por ello, Berbari y Martinello creen que aplicar un enfoque fundamental de tipo bottom-up combinado con un análisis de crédito riguroso, planificación basada en escenarios y pruebas de estrés (stress testing) es esencial para navegar la incertidumbre.
Foto cedidaMassimo Doris, directivos y Wealth Advisors de Banco Mediolanum
Banco Mediolanum ha celebrado en Sevilla su su convención anual de la División de Wealth & Banca Privada, un espacio para compartir la evolución de la división, que cuenta ya con un centenar de personas. La cita constituye una oportunidad para reforzar la conexión entre sus profesionales y seguir avanzando en el desarrollo de la propuesta de banca privada de la firma, un ámbito en el que está ampliando su red de profesionales y desarrollando nuevas capacidades para dar respuesta a las necesidades de sus clientes.
El encuentro reunió a más de 200 banqueros privados, directivos de la entidad e invitados del Grupo. Entre ellos, contó con la participación de Massimo Doris, Consejero Delegado de Grupo Mediolanum; Carles Tusquets, Presidente de Banco Mediolanum; Luca Bosisio, Consejero Delegado de Banco Mediolanum; Juan Massana, Director Comercial de la entidad; Mario Rappanello, Director de Wealth & Banca Privada; y Joaquín Maldonado, Responsable de la Red de Banca Privada.
Durante la convención, Banco Mediolanum anunció el nombramiento como Wealth Advisors de ocho profesionales de su División de Wealth & Banca Privada, que demuestra las oportunidades de crecimiento interno en el banco. Además, la compañía analizó la situación de los mercados y el contexto geopolítico, y presentó las principales herramientas e iniciativas que ha continuado impulsando. El objetivo de estas estrategias es acompañar a los profesionales en su desarrollo, su especialización y las posibilidades de ampliar los recursos disponibles para el asesoramiento a clientes de banca privada y grandes patrimonios.
El papel del Private Banker
La conferencia abordó la evolución de las necesidades de los clientes de banca privada y puso en valor el papel del Private Banker como figura de referencia en la relación con el cliente. El modelo de Banco Mediolanum parte de un conocimiento profundo de sus circunstancias, objetivos y expectativas para ofrecer una respuesta personalizada a las diferentes decisiones vinculadas a su patrimonio.
Según explica la empresa, esta visión permite abordar de manera global cuestiones como la protección de grandes patrimonios, la planificación sucesoria, la fiscalidad o las necesidades relacionadas con la empresa familiar. Esta gestión se realiza con el respaldo de profesionales especializados y de las capacidades que la entidad pone a su disposición.
La apuesta por la banca privada es compartida por todo Grupo Mediolanum, siendo una de las entidades líderes en Italia en este sector. “La banca privada es una apuesta estratégica para Banco Mediolanum y queremos seguir desarrollándola a partir de lo que mejor define nuestro modelo, una relación cercana y de largo plazo con el cliente, apoyada en profesionales cada vez más especializados. El nombramiento de nuevos Wealth refleja nuestra tanto nuestra voluntad de seguir reforzando esta división y de ofrecer a nuestros clientes un acompañamiento cada vez más completo y adaptado a sus necesidades como las enormes opciones de crecimiento que tienen los banqueros privados en nuestra entidad”, ha señalado Luca Bosisio, Consejero Delegado de Banco Mediolanum.
GVC Gaesco mantiene su apuesta por la renta variable para el cuarto trimestre de 2026, con una preferencia por los mercados europeos, japoneses y emergentes frente a Estados Unidos. Tras revisar sus 36 tesis de inversión, los expertos del grupo de servicios financieros han decidido mantenerlas en su totalidad, sin introducir modificaciones para el último trimestre del año, marcado por la persistencia de la inflación, el encarecimiento del petróleo y las tensiones en los mercados de deuda.
Entre las recomendaciones que han obtenido mayor respaldo destacan la sobreponderación de la renta variable europea, la preferencia por las pequeñas compañías frente a las grandes empresas en Europa y la apuesta por los dividendos. Esta posición se produce en un contexto en el que las bolsas estadounidenses han registrado máximos históricos, impulsadas en buena parte por las grandes compañías tecnológicas, mientras continúan los interrogantes sobre sus valoraciones y el retorno de las elevadas inversiones vinculadas a la inteligencia artificial.
Estas son algunas de las conclusiones que los expertos de GVC Gaesco han incluido en su nuevo informe Estrategia de Inversión para el cuarto trimestre de 2026, presentado en un webinar este miércoles con la participación de Rafael Fernández de Heredia, Subdirector de Análisis de GVC Gaesco; Alberto Iglesias, Gestor de Fondos de Inversión de GVC Gaesco; y Cristina Martín, Gestora de Carteras de GVC Gaesco. En renta variable, la firma mantiene su preferencia por los factores value, small caps, dividendos, calidad y crecimiento a precios razonables (GARP). Por sectores, continúa favoreciendo salud, turismo, banca, seguros, consumo, renovables, utilities, construcción y concesiones, así como el sector auxiliar del petróleo. En paralelo, mantiene una posición neutral en industriales, infrapondera energía y recomienda permanecer al margen de las compañías con elevados requerimientos de inversión en centros de datos.
Tal y como se desprende del informe, la estrategia también mantiene su apuesta por la selección activa de valores dentro de cada sector y por aprovechar los descensos de mercado para identificar oportunidades de inversión. Ambas recomendaciones han obtenido un respaldo del 100% y del 96%, respectivamente, entre los expertos que expresaron una opinión. En un contexto marcado por el repunte de las rentabilidades de la deuda pública y las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, GVC Gaesco mantiene una posición neutral en renta fija dentro de la asignación de activos y recomienda evitar las duraciones largas tanto en euros como en dólares.
La estrategia continúa priorizando los vencimientos medios en euros y cortos en dólares, así como la deuda soberana frente al crédito corporativo y las emisiones Investment Grade frente a las High Yield. En divisas, para el cierre de 2026 la firma mantiene su recomendación de vender dólares frente al euro y comprar yenes japoneses frente a la moneda europea. Por su parte, las estrategias de retorno absoluto cuantitativo continúan entre sus opciones de inversión preferentes, mientras que el mercado monetario permanece infraponderado dentro de la asignación de activos.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Nancy Cueto, Vicerrectora adjunta de Fundación IE; Ana Álvarez, Head of Sales Iberia de Franklin Templeton; Cristina Cruz, directora académica del IE Family Offices Knowledge Hub; Marta Alonso, directora general de OpenWealth (Grupo CaixaBank); y Carlos Ferrer, socio de Cuatrecasas.
Los family offices destinan, de media, el 48,2 % de sus carteras a mercados privados y más de la mitad prevé aumentar su exposición durante los próximos cinco años, mientras que ninguno espera reducirla. En España, esta tendencia es aún más acusada: el 68,1% de los family offices encuestados prevé incrementar su asignación a este tipo de activos, convirtiéndose en una parte central de su estrategia de inversión. Estas son algunas de las principales conclusiones del informe “La evolución del family office en los mercados privados: de familias empresarias a inversores estratégicos”, el primer estudio desarrollado por el IE Family Offices Knowledge Hub.
La investigación, impulsada por IE University, Cuatrecasas, Franklin Templeton y OpenWealth (Grupo CaixaBank), se basa en una encuesta internacional a 157 single family offices de Europa, Norteamérica, Latinoamérica, Asia y Oriente Medio, tras 27 entrevistas en profundidad y el análisis de datos históricos de inversión.El informe se ha presentado hoy en IE Tower, el campus de IE University en Madrid, ante representantes de family offices y profesionales del sector de distintos países. El encuentro ha contado con la participación de Carlo Bonomi, Managing Director de Investindustrial, quien ha compartido su experiencia y su visión sobre la evolución de los family offices como inversores en mercados privados.
El estudio muestra una estrecha relación entre la exposición a mercados privados y el desarrollo de capacidades internas. La asignación media a mercados privados pasa del 44,9% entre los family offices con uno o dos profesionales especializados al 62,9% entre aquellos que cuentan con equipos de seis o más personas. Por clases de activo, el private equity (16,1%) y el sector inmobiliario (15,1%) concentran el mayor peso, mientras que y más del 60% de los encuestados se declara satisfecho o muy satisfecho con los retornos obtenidos. Se trata, además, de inversores con una clara orientación internacional: ningún family office de la muestra invierte exclusivamente en su mercado doméstico.
Cristina Cruz, directora académica del IE Family Offices Knowledge Hub, señala que “los family offices ya han incorporado los mercados privados a sus carteras. El verdadero desafío ahora no es acceder a más oportunidades, sino construir la gobernanza, los procesos y las capacidades que les permitan pasar de familias empresarias a inversores estratégicos. Nuestro estudio muestra que esta evolución no se produce de una vez, sino a través de un proceso de aprendizaje en el que las familias desarrollan progresivamente las capacidades necesarias para invertir con disciplina y de manera sostenible”.
A diferencia de los estudios centrados exclusivamente en la asignación de activos, el informe analiza cómo toman sus decisiones de inversión los family offices y cómo evolucionan sus capacidades a medida que adquieren experiencia. Los resultados muestran que la profesionalización no implica necesariamente una pérdida de control familiar: en el 52% de los family offices, la decisión final permanece en manos de la familia y solo el 10% delega plenamente esta responsabilidad. En el caso de España, la decisión final de inversión recae directamente en sus miembros en el 61% de los family offices encuestados.
Más allá de los datos de cartera, el informe identifica cuatro etapas de aprendizaje en esa evolución de familias empresarias a inversores estratégicos en mercados privados. A partir de este análisis, el IE Family Offices Knowledge Hub propone cuatro sistemas prácticos: una política de inversión, un modelo de gobernanza, un sistema de gestión del ciclo del capital y una arquitectura patrimonial, orientados a ayudar a las familias a construir estructuras de inversión sostenibles a largo plazo.
«Los family offices están evolucionando hacia modelos cada vez más sofisticados de gestión patrimonial. Esta transformación exige integrar la inversión en mercados privados dentro de una visión global del patrimonio, apoyada en una gobernanza sólida y una planificación a largo plazo. Desde OpenWealth contribuimos a que las familias empresarias afronten este proceso con una propuesta de consultoría patrimonial que combina experiencia, especialización y una visión integral del patrimonio familiar», señala Marta Alonso, directora general de OpenWealth (Grupo CaixaBank).
“Los family offices son una categoría única de inversor, con objetivos, horizontes temporales y procesos de toma de decisiones propios. Estudios como este nos permiten profundizar en esa realidad, identificar cómo están evolucionando sus prioridades y comprender mejor los retos y oportunidades a los que se enfrentan. En un ecosistema de mercados privados cada vez más complejo, las gestoras desempeñamos un papel clave no solo facilitando acceso e infraestructura, sino también ayudando a las familias a desarrollar sus capacidades de inversión y a evolucionar sus programas hacia estrategias más sofisticadas y diversificadas”, señala Javier Villegas, Head of Iberia and Latam de Franklin Templeton.
“El desafío de los family offices ya no es solo identificar oportunidades de inversión, sino dotarse de las estructuras legales y de gobierno necesarias para gestionar el patrimonio con visión de continuidad generacional,” señala Carlos Ferrer, socio de Cuatrecasas.
El caso de los Family Offices españoles
El análisis específico de España revela un ecosistema de family offices joven, pero con una apuesta plenamente consolidada por los mercados privados. El 41,2% se constituyó después de 2015 y el 53% corresponde a familias en primera generación. A pesar de su menor trayectoria, el 71,7% invierte en mercados privados y les asigna, en promedio, el 47,2% de su cartera. Dentro de esta asignación, los activos inmobiliarios ocupan el primer lugar, con un 16,2%, seguidos del private equity (13,2%) y el venture capital (10,5%), cuyo peso es significativamente superior al observado en el resto de la muestra.
Las perspectivas son, además, claramente expansivas: el 68,1% prevé aumentar su exposición durante los próximos cinco años, frente al 53,4% de la muestra internacional. La satisfacción con los resultados obtenidos también es especialmente elevada: casi uno de cada cuatro —el 23,5%— está muy satisfecho, frente al 7,1% en el resto de la muestra. La profesionalización tampoco supone necesariamente una menor participación de la familia en las decisiones de inversión. En España, la decisión final recae directamente en sus miembros en el 61% de los family offices encuestados.
La Universidad Loyola ha puesto en marcha CFA Track Loyola – Level I, un nuevo programa de preparación intensiva orientado a superar el examen oficial Chartered Financial Analyst (CFA) Level I, correspondiente al primer nivel de una de las certificaciones profesionales de mayor reconocimiento internacional en el ámbito de la inversión y el análisis financiero. Loyola se convierte así en la primera universidad andaluza que ofrece una preparación específica de estas características. Con esta iniciativa, Loyola busca responder a un mercado laboral financiero cada vez más global, especializado y competitivo, en el que las empresas demandan profesionales capaces de acreditar conocimientos técnicos avanzados y desenvolverse conforme a estándares reconocidos internacionalmente.
La certificación CFA es una credencial especialmente valorada para quienes quieren desarrollar su trayectoria profesional en áreas como la banca de inversión, la gestión de activos, el análisis financiero, los fondos de inversión, los mercados financieros o la gestión patrimonial. Su reconocimiento internacional la convierte en una acreditación relevante para profesionales que también aspiran a desarrollar su carrera en mercados globales.
En este contexto, la Universidad Loyola incorpora a su oferta formativa un programa específicamente diseñado para acompañar a quienes se preparan para el primer nivel del CFA y reforzar la especialización de perfiles procedentes de titulaciones vinculadas con la empresa, la economía, las finanzas y el análisis de datos.
“El sector financiero compite por talento a escala internacional y, en determinados procesos de selección, una formación universitaria sólida necesita complementarse con credenciales que permitan acreditar un nivel de especialización reconocido globalmente. La preparación del CFA permite al profesional demostrar conocimientos técnicos, capacidad analítica y una comprensión integral de las decisiones de inversión”, explica Marta de Vicente, directora de CFA Track Loyola – Level I.
Una formación conectada con las exigencias del sector financiero
CFA Track Loyola – Level I está dirigido especialmente a estudiantes de últimos cursos de grado, alumnado de máster y profesionales que se encuentran en las primeras etapas de su carrera, procedentes de ámbitos como Administración y Dirección de Empresas, Economía, Finanzas, Auditoría, o Datos y Analítica de Negocio. El programa cuenta con 60 horas de formación en modalidad online, mediante sesiones virtuales en directo, lo que facilita su compatibilidad con los estudios o la actividad profesional y favorece la interacción con el profesorado. La formación está impartida por profesionales en activo del sector financiero y titulares de la acreditación CFA (CFA charterholders).
La preparación recorre las principales áreas incluidas en el currículo del examen CFA Level I, estructuradas en diez bloques temáticos: análisis de estados financieros, métodos cuantitativos, renta fija, renta variable, derivados y gestión del riesgo, finanzas corporativas, economía, inversiones alternativas, gestión de carteras, y ética y estándares profesionales. Además de abordar los contenidos técnicos, el programa incorpora una metodología práctica y aplicada, con una planificación estructurada del estudio, ejercicios de preparación para el examen y acompañamiento académico durante el proceso formativo.
Esta metodología está diseñada para que los participantes no solo adquieran los conocimientos incluidos en el currículo, sino que también comprendan qué competencias se evalúan en el examen, cómo se plantean las pruebas y de qué manera pueden organizar eficazmente su preparación. El programa presta especial atención al desarrollo de competencias relacionadas con la interpretación de información financiera compleja, la valoración de empresas y activos, el análisis de inversiones, la gestión de riesgos y la comprensión de los mercados financieros internacionales, capacidades especialmente relevantes para el ejercicio profesional en el sector.
Una preparación específica para el primer nivel de la certificación CFA
La certificación Chartered Financial Analyst constituye uno de los itinerarios de cualificación profesional de referencia internacional en el sector de la inversión. Su programa se estructura en tres niveles, cada uno de ellos con su correspondiente examen, y abarca conocimientos financieros, herramientas de análisis y principios éticos aplicados a la actividad profesional. Para obtener la designación CFA es necesario superar los tres niveles del programa y cumplir los requisitos de experiencia profesional y membresía establecidos por CFA Institute, la institución responsable de la certificación.
CFA Track Loyola – Level I se centra específicamente en la preparación del primero de estos exámenes, proporcionando una formación académica que combina el rigor de los contenidos con una orientación práctica hacia las exigencias de la evaluación. Se trata de un programa propio de formación de la Universidad Loyola, independiente de la inscripción y las tasas del examen oficial administrado por CFA Institute. Su realización no supone la obtención automática de la certificación, sino que proporciona herramientas y acompañamiento para afrontar su primer nivel.
“Nuestro objetivo no es únicamente preparar al alumnado para afrontar un examen. Queremos facilitarle una formación que le permita dar un salto cualitativo en su perfil profesional y competir por posiciones especialmente exigentes dentro del sector financiero”, señala la directora. Con el lanzamiento del programa, la Universidad Loyola refuerza su apuesta por una formación especializada, conectada con el mercado laboral y orientada a ampliar las oportunidades profesionales de estudiantes y jóvenes titulados tanto en España como en un entorno internacional.
