Foto cedidaEntrega de convenios sociales en Madrid. Fundación Ibercaja.
Fundación Ibercaja ha entregado los convenios de colaboración a 44 entidades madrileñas para apoyar los diferentes proyectos sociales que llevan a cabo y con los que se ayudará a 11.475 personas. Las asociaciones seleccionadas forman parte de la vigésima convocatoria nacional de Proyectos Sociales de Fundación Ibercaja, con la que este año se llegará a alrededor de 200.000 personas con apoyo a 315 entidades.
El acto contó con la presencia de los representantes de las asociaciones seleccionadas; José Luis Rodrigo, director general de Fundación Ibercaja; Inés González, jefa de Acción Social de Fundación Ibercaja; Íñigo Aguirre, jefe del Área Territorial de Madrid; José Vicente Marco, director territorial de Ibercaja en Madrid y la escritora y filósofa Elsa Punset, quien ofreció la conferencia “Propuestas para vivir en tiempos extraordinarios».
La entrega de estos convenios de colaboración es una de las acciones que mejor define el compromiso social de Fundación Ibercaja, con el objetivo de ayudar e impulsar a las entidades sociales, quienes, a través de sus proyectos, trabajan por romper las desigualdades en la sociedad.
Una convocatoria que llega a cerca de 200.000 personas
Los convenios sociales firmados forman parte de una convocatoria más amplia que Fundación Ibercaja realiza a nivel nacional. En esta vigésima edición se ha apoyado a 315 iniciativas de toda España, con las que se consigue llegar a 188.136 personas.
Las ayudas tienen por objeto apoyar proyectos dirigidos a la inserción laboral e integración social de colectivos en situación o riesgo de exclusión social; o dependencia social; iniciativas de orientación y formación destinadas a implementar alternativas innovadoras que afronten el fracaso escolar, con el objeto de tener una educación de calidad, así como aquellos destinados a cubrir necesidades básicas de personas en situación de exclusión. También respalda todo tipo de acciones, actividades, talleres o programas orientados a fomentar el crecimiento personal, el apoyo a los mayores y otros colectivos sociales vulnerables.
Fundación Ibercaja apoya a entidades sociales en toda España
De los 315 proyectos seleccionados en esta edición, 206 se destinan a la atención a necesidades básicas 59 se destinan a inserción laboral y social, y 50 para proyectos educativos para combatir el fracaso escolar. Este reparto supone que un 66% es para cubrir necesidades básicas, 19 % apoya la creación de empleo y un 15% aborda el fracaso escolar.
El compromiso con las personas y su desarrollo conforman la razón de ser de Fundación Ibercaja. Tras 149 años, la base sobre la que se construye toda su labor continúa siendo la acción social, el estar al lado de quienes más lo necesitan, con el firme objetivo de ofrecer una igualdad de derechos y oportunidades a todas las personas.
DiaphanumSV, entidad de asesoramiento financiero independiente, apunta a un próximo fin de los recortesdetipos en la mayoría de las geografías y una amortiguación de la guerraarancelaria, en un escenario de inflación controlada, sobre todo en la Unión Europea, y unas tasas de crecimiento robustas a nivel global. La entidad cree que en los próximos meses la guerra arancelaria se podría suavizar, aún con tarifas por encima de la media, al igual que los conflictos latentes en Ucrania y Oriente Medio, con un mayor riesgo si se reaviva en Taiwán, aunque la probabilidad es baja.
En este escenario, la entidad arrancará 2026 con previsiones positivas en tesorería y alternativos, una visión más negativa en renta variable y neutral en renta fija (corporativa y pública).
Diaphanum cree que el impacto de los aranceles está siendo limitado, en un momento donde la inflación en la UE está cerca del objetivo del BCE y es más difícil de controlar en EE.UU., en torno al 3%. La entidad cree que habrá una resistencia del ciclo económico, a pesar de un mayor nivel de incertidumbre, con crecimientos a nivel global cercanos al 3% en 2026. EE.UU. y emergentes continuarán liderando la contribución al crecimiento del PIB, mientras que Europa podría ganar tracción, gracias al plan fiscal de Alemania.
La entidad explica que la mayoría de los bancos centrales están en modo pausa, aunque la Fed seguirá recortando a medida que el mercado laboral de muestras de ralentización. Apunta a un fin del Quantitative Tightening y la posible injerencia de Trump en el FOMC.Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum, explica que “la Fed tiene margen para seguir recortando por su doble mandato de inflación y empleo mientras que, en el caso del BCE, mantendrá los tipos en el 2% por la menor inflación y bajo crecimiento”.
Apuestas de inversión para 2026
La entidad arrancará 2026 con previsiones positivas en tesorería por su baja volatilidad y agilidad para reaccionar a movimientos del mercado, en un escenario que descuenta que el BCE retrasará la bajada de los tipos de intervención. Apuesta por alargar al máximo posible el vencimiento de los activos de tesorería ya que irán perdiendo atractivo.
En el caso de los bonos gubernamentales, Diaphanum considera que sus perspectivas se han visto afectadas negativamente por el abandono de la disciplina fiscal, por lo que apuesta por bonos periféricos europeos, con unos diferenciales atractivos, como mejor forma de aprovechar los niveles actuales. En el largo plazo, la entidad prevé que el bund alemán a diez años se sitúe en torno al 2,5%, el español al 3% y el americano al 3,5%.
Con respecto a la deuda corporativa, los diferenciales están muy bajos desde un punto de vista histórico, tanto en los bonos Investment Grade como en los de baja calidad crediticia, descontando crecimiento económico razonable y buenos resultados. Para la entidad, el atractivo de los bonos corporativos se encuentra en las rentabilidades que ofrecen, que están por encima de la media histórica, sobre todo los de mayor calidad crediticia. Ve potencial de revalorización en los bonos corporativos europeos de mayor calidad crediticia.
En el caso de la renta variable, su desempeño en los próximos meses estará protagonizado por el repunte de los beneficios esperado para 2026, especialmente en las tecnológicas de EE.UU. y por los estímulos fiscales en Europa, la reducción de gastos financieros y la normalización del comercio internacional. A cierre de 2025, las compañías europeas y japonesas experimentarán un crecimiento más bajo, por el menor peso de la tecnología, los aranceles y la depreciación del dólar.
En el segmento de inversionesalternativas, Diaphanum selecciona activos de baja volatilidad con una aspiración de rentabilidad baja que estén descorrelacionados con la marcha de los mercados de riesgo. Así, la entidad volverá a aumentar su peso por la pérdida de atractivo de la renta fija. Con respecto al oro, cree que puede seguir subiendo por la compra de los bancos centrales y economías emergentes, la desconfianza y depreciación del dólar y como cobertura de la inflación. También mantiene los bonos catástrofes en sus carteras e incorpora una estrategia “Market Neutral”.
Sobre el dólar, uno de los activos protagonistas en 2025, la entidad explica que los diferenciales de crecimiento y de tipos de interés, la incertidumbre geopolítica y el deterioro de la balanza exterior de la Unión Europea llevaron a una fuerte debilidad del euro frente a la divisa norteamericana. Con el cambio de estas circunstancias, la tendencia será de debilidad del dólar.
Mantenimiento de la actividad en ilíquidos
La visibilidad en la evolución de tipos de interés, salvo que se produzca algún accidente inflacionista, permite a Diaphanum ser positivo en su visión sobre la actividad corporativa, que no habría caído en este segmento a lo largo del ejercicio 2025, a la espera de conocer las cifras a cierre del último trimestre del año.
José Cloquell, director de inversiones ilíquidas de Diaphanum, explica que “a medida que la actividad corporativa se recupere deberían reactivarse, por este orden, las distribuciones a inversores, las llamadas de capital y el levantamiento de fondos”.
Para la entidad, el entorno de estabilidad en tipos de interés o, al menos, de baja probabilidad de bajadas de tipos de interés, junto a la estabilidad en valoraciones refuerza la visión positiva sobre el private equity más operativo, con más capacidad de influencia en las compañías, frente a estrategias de inversión más vinculadas a consolidación de mercado y/o maximización de apalancamiento y expansión de múltiplos por efecto mercado.
En el caso de la deuda privada, Diaphanum prevé estabilidad en tipos de interés cobrados a compañías en deuda senior, con algo más de actividad en transacciones primarias relacionadas con la reactivación corporativa, que compensa la alta competencia entre fondos de financiación alternativa de primer rango.
Para Diaphanum, en este momento, el par rentabilidad/apalancamiento para situaciones muy concretas es más interesante que en deuda privada senior.
En el ámbito de las infraestructuras, la entidad sigue apostando por estrategias de valor añadido, dada su visión sobre política monetaria, que no dependan de compresión de tipos de interés y tasas de descuento de salida para generar su retorno objetivo. Finalmente, y en esa misma línea, en inversión inmobiliaria, Diaphanum favorece la inversión en valor añadido e, incluso, en estrategias oportunistas que permitan invertir con descuentos relevantes frente al valor razonable de los activos.
Foto cedidaJulián Álvarez, Country Head en España; María Sanz, socia de Private Equity de Yielco; Elsa Van-Hulst Aramburu, senior sales para España; y Uwe Fleischhauer, socio del área de Infraestructuras.
Yielco Investmets, gestora alemana especializada en mercados privados, refuerza su estrategia europea de private equity con el lanzamiento de su octavo fondo, el Yielco Private Equity Europe III. Se trata del tercer vehículo centrado en Europa, con un tamaño objetivo de 300 millones de euros, en formato fondo de fondos.
Según explica la firma, el fondo contará con dos opciones de inversión, un vehículo en Luxemburgo y una sociedad de capital riesgo (SCR) domiciliada en España, lo que supone su cuarto vehículo de inversión en España, de 20 millones de euros, que actualmente en proceso de inscripción en CNMV y abierta a inversores nacionales, tanto institucionales como familiares.
Sobre el fondo, explican que invertirá en fondos primarios y secundarios en el segmento de las pequeñas y medianas empresas europeas, con una estrategia diferenciada de private equity centrada en oportunidades value investing y buyout complejos. La cartera estará formada por aproximadamente 15 fondos subyacentes, distribuidos principalmente en Europa Occidental, con un peso del 25% en Reino Unido y presencia en Alemania, Francia, Países Bajos, España, Italia y los países nórdicos.
“En la situación actual de mercado este nuevo fondo europeo de private equity ofrecerá a nuestros inversores la oportunidad de participar en fondos liderados por equipos con amplia experiencia y un historial consolidado en creación de valor, aplicando siempre una estrategia consistente y diversificada. Seguiremos ofreciendo acceso a oportunidades de inversión de alta calidad, resistentes a los ciclos económicos y con una sólida protección frente a pérdidas, en línea con estos principios”, ha señalado María Sanz, socia de Private Equity de Yielco.
Con su nuevo fondo europeo, Yielco Investments refuerza su estrategia que combina rentabilidades atractivas con una gestión de riesgos disciplinada. “Sus transacciones se caracterizan principalmente por sus bajas valoraciones de entrada y estructuras de financiación conservadoras”, ha matizado Sanz.
Fondos anteriores
Según destaca la firma, Yielco Private Equity Europe III da continuidad a sus programas predecesores, enfocados en el segmento mid-market europeo, múltiplos de entrada por debajo del mercado y niveles de apalancamiento moderados. Se prevé un periodo de compromiso en fondos de entre dos y tres años, con aportaciones durante seis o siete años y distribuciones a partir del cuarto o quinto año.
El anuncio llega tras el cierre en 2025 de dos fondos de private equity por un volumen conjunto de 550 millones de euros: Yielco Private Equity USA III (YPE USA III) y Yielco Defensive Investments II (YDI II). Este último, especializado en coinversiones en pymes de Europa y Norteamérica, alcanzó el hard cap de 50 millones de euros en su vehículo en Luxemburgo gracias a la fuerte demanda de los inversores. YDI II sigue el modelo de éxito de su predecesor, YDI I, que logró devolver a sus partícipes, en apenas cuatro años, un importe significativamente superior al capital invertido tras las primeras desinversiones.
Los anteriores programas de inversión de Yielco Investments han logrado superar los objetivos de rentabilidad, con una TIR anual neta de entre el 15% y el 17%, frente al objetivo inicial del 14%. En España, la gestora alemana de mercados privados tiene un extenso track record de inversión en gestores españoles como Sherpa Capital y PHI, y actualmente estudia nuevas oportunidades.
“En el entorno actual, Europa está adquiriendo una relevancia notable y ofrece excelentes oportunidades para las inversiones orientadas al value en el mercado de las pequeñas y medianas empresas. En este sentido, España es un mercado clave en nuestra estrategia internacional”, ha señalado Uwe Fleischhauer, socio del área de Infraestructuras.
Por su parte, Julián Álvarez, Country Head en España, destacado que “con el lanzamiento de Yielco Private Equity Europe III y nuestra nueva SCR en España, reforzamos nuestro compromiso con el mercado español y consolidamos nuestra posición como uno de los actores de referencia en el private equity europeo. Con este fondo y la nueva SCR damos un paso más en nuestra apuesta por acercar a los inversores españoles vehículos de inversión de clase institucional en private equity”.
Foto cedidaSofia Alonso-Alfaro Castillo, Client Relationship Manager en Candriam.
Candriam, gestora global focalizada en inversión sostenible y responsable con 156 billones de euros en activos bajo gestión, amplía sus capacidades de distribución en España con el nombramiento de Sofia Alonso-Alfaro Castillo como Client Relationship Manager. Con su llegada, Candriam fortalece su posición y apuesta por el mercado español.
Sofia Alonso-Alfaro Castillo será responsable de desarrollar y gestionar las relaciones de banca privada en España. Esta profesional cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector de la gestión de activos. Se incorpora a Candriam, procedente de March AM, donde trabajó durante los últimos siete años en el equipo de ventas y desarrollo de mercados. Anteriormente ha desarrollado su carrera profesional en puestos de relevancia en entidades como Allfunds, BBVA AM, Lombard International o Neuberger Berman. En su nuevo rol reportará a Elena Guanter Ros, directora general de la firma en España.
El segmento de banca privada y redes en España es una de las prioridades a desarrollar por parte de Candriam para el mercado español para los próximos años. Actualmente, la gestora se encuentra en la actualidad en el top 20 de gestoras de activos extranjeras más grandes de España con más de 5.600 millones de euros en activos bajo gestión y conformado por un equipo de siete profesionales.
“Es sin duda otro paso importante para Candriam que nos permitirá aumentar nuestra presencia en el mercado ibérico y contribuirá a la consecución de nuestros objetivos. La experiencia demostrada por Sofía y su profundo conocimiento del segmento de banca privada, será sin duda un apoyo eficaz para la continuación de nuestro plan de crecimiento en el mercado español”, ha señalado Elena Guanter, directora general de Candriam en Iberia y Latam, a raíz de este anuncio.
LinkedInBrooks Harrington, director de inversiones de capital privado en Federated Hermes
Federated Hermes, especialistas en gestión activa de inversiones, ha anunciado el lanzamiento y el primer ciclo de recaudación de capital para la sexta edición de su serie Private Equity Co-investment (PEC VI), con compromisos iniciales que suman aproximadamente 320 millones de dólares. Según destaca la gestora, esto se suma al éxito de su anterior edición, PEC V, que cerró con 486 millones de dólares en 2023.
La primera fase de la recaudación atrajo compromisos de inversores participantes en ediciones anteriores, entre los que se incluyen uno de los fondos de pensiones más grandes de Australia y los principales inversores institucionales de Corea del Sur, que comprenden un importante fondo de pensiones y una compañía de seguros de primer nivel. La ronda también dio la bienvenida al primer fondo de pensiones italiano de la serie. Se espera que en 2026 se celebren más acuerdos.
«Agradecemos el apoyo de nuestros LPs, tanto los ya existentes como los nuevos, en nuestro programa de coinversión. El mercado global de capitalización midcap sigue ofreciendo un sólido rendimiento relativo y proporciona a los inversores una mitigación de las caídas y una diversificación de la cartera, lo que complementa las asignaciones de capital privado de mediana y gran capitalización. Nos enorgullece anunciar este último hito para la sexta edición de nuestra estrategia PEC, respaldada por inversores que se sienten atraídos por la consistencia de nuestro rendimiento, los sólidos rendimientos en efectivo y la exposición a un segmento del mercado difícil de acceder y muy atractivo», ha afirmado Brooks Harrington, director de inversiones de capital privado.
Además, añadió: «Ofrecer rendimientos reales es fundamental en nuestra filosofía de inversión, y esta última edición que anunciamos mantiene ese compromiso. Adoptamos un enfoque proactivo en las salidas, buscando mantener distribuciones de efectivo saludables para los inversores en un entorno difícil. Esto queda demostrado por la liquidación total de PEC I y II, continuando con nuestro historial de distribuciones constantes y satisfaciendo las necesidades de liquidez de los clientes».
Este anuncio se enmarca en la dinámica de la buena marcha del negocio de capital privado de Federated Hermes, dirigido por Brooks Harrington, quien asumió el cargo de director de inversiones de capital privado el año pasado y cuenta con más de una década de experiencia en la empresa. Según explican, la serie PEC ha ofrecido una estrategia diversificada a nivel mundial que ha proporcionado a los inversores rendimientos constantes desde 2011. En línea con la estrategia de esta serie, la presente edición se centra en inversiones para comprar empresas de tamaño mediano y pequeño. Este segmento sigue presentando oportunidades atractivas, ya que se beneficia de tasaciones ineficientes y valoraciones de entrada atractivas, un mayor número y variedad de empresas objetivo y una mayor opcionalidad de salida. La anterior promoción del fondo, PEC V, registró un valor empresarial medio de entrada de 144 millones de dólares.
BlackRock ha lanzado el BGF Euro Income Fixed Maturity Bond Fund 2030, la más reciente incorporación a su cartera de productos de vencimiento fijo en Europa, que asciende a 2,1 mil millones de dólares, a través de fondos colectivos. Según explica, este nuevo fondo sigue al BGF Euro Income FMP 2029, que cerró con una captación final de activos de 766 millones de dólares.
Desde BlackRock indican que ha logrado la mayor captación de FMP en Europa este año y, como resultado, se ha convertido en el principal gestor de captación de activos en el espacio de Productos de Vencimiento Fijo transfronterizos y no cautivos en 2025. El fondo es una estrategia gestionada fundamentalmente, orientada a la obtención de ingresos, con un vencimiento a cuatroaños. Invierte en una cartera diversificada compuesta principalmente por bonos gubernamentales europeos de mercados desarrollados, con un incremento adicional del rendimiento mediante posiciones largas en credit default swaps. Con una calificación general de grado de inversión, la cartera del Fondo busca lograr un equilibrio óptimo entre generación de ingresos y gestión de la volatilidad.
La estrategia ofrece a los inversores la oportunidad de asegurar los atractivos rendimientos actuales, al tiempo que gestiona cuidadosamente el riesgo de crédito y la volatilidad mediante un enfoque de inversión activo. Pretende ofrecer una opción atractiva para los inversores que buscan flujos de efectivo predecibles y exposición a una duración más corta.
El fondo está co-gestionado por Jose Aguilar y Fabian Kochli, con el apoyo de 14 analistas de investigación del equipo de European High Yield. Guiado por gestores de cartera con gran experiencia, el equipo se centra en construir carteras bien investigadas y conscientes del riesgo a través de un riguroso proceso de análisis bottom-up.
«Los productos de vencimiento fijo buscan ofrecer a los inversores la claridad de un horizonte de inversión definido y un ingreso predecible, mientras que nuestro enfoque dinámico y basado en la investigación nos permite mitigar riesgos y capturar oportunidades a medida que surgen», comentó Jose Aguilar, Jefe de European High Yield y Co-Gestor de Carteras de BlackRock. El equipo de European High Yield forma parte de la plataforma global de Renta Fija de BlackRock, que asciende a 1,2 billones de dólares.
Nordea Asset Management ha anunciado que el Government Pension Investment Fund de Japón (GPIF), uno de los mayores inversores institucionales del mundo, ha seleccionado su estrategia BetaPlus Enhanced Global ex-Japan Equity para una parte de su asignación a renta variable global. GPIF gestiona más de 1,5 billones de euros en activos a septiembre de 2025 y adopta una visión de inversión a largo plazo para asegurar los rendimientos requeridos, con un riesgo mínimo.
Según explican desde la gestora, la inversión del GPIF en la estrategia BetaPlus refleja el sólido y repetible proceso de inversión de NAM, su excelente control de riesgos y su constante capacidad para generar alfa. La estrategia BetaPlus Enhanced Global ex-Japan Equity forma parte de la familia BetaPlus Enhanced de NAM. Con un bajo tracking error y una generación consistente de alfa, estas soluciones son una alternativa activa a la gestión pasiva, diseñadas para proporcionar una rentabilidad adicional fiable con un riesgo activo limitado.
Estas estrategias, que gestionan cerca de 80.000 millones de euros en activos, están dirigidas por el equipo Multi Asset de NAM, cuyos miembros principales llevan trabajando juntos más de 20 años. El equipo aplica un contrastado enfoque cuantitativo y multifactorial para ofrecer estrategias que proporcionan una exposición a renta variable de forma escalable, eficiente en costes y con rigurosos controles de riesgo.
“Es un honor para nosotros apoyar al GPIF a través de nuestras capacidades globales de renta variable mejorada. Esta colaboración pone de manifiesto nuestro compromiso común con la inversión disciplinada y la gestión responsable”, afirma Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management. La gestora señala que este mandato supone un hito importante para las estrategias BetaPlus NAM y refuerza a BetaPlus como una solución de referencia para instituciones que buscan una rentabilidad superior fiable y constante.
PM Alpha, proveedor digital de infraestructura como servicio para mercados privados, ha firmado un acuerdo para ofrecer acceso indirecto a un conjunto de estrategias semilíquidas perpetuas ofrecidas por filiales de Ares Management Corporation, gestor global especializado en inversiones alternativas. Según explican, a través de la plataforma de PM Alpha, los gestores de patrimonio de EE.UU. Offshore, Latinoamérica y EMEA obtendrán acceso a estrategias que invierten en oportunidades de créditoprivado en EE. UU. y Europa, así como en compañías y activos de capital privado, infraestructura y empresas de deportes, medios y entretenimiento.
La asociación se basa en el historial de PM Alpha en los mercados de gestión de patrimonio de EE.UU. Offshore y Latinoamérica, con un creciente interés emergente en Europa. Para cumplir con los requisitos regulatorios regionales, la plataforma ofrecerá puntos de acceso adaptados, incluyendo una solución diseñada específicamente para distribuidores franceses en cumplimiento con los requisitos de la Autorité des Marchés Financiers. PM Alpha considera que existe una demanda significativa por parte de los gestores de patrimonio en estas regiones de soluciones de inversión sofisticadas y oportunidades diversificadas de clases de activos para los clientes finales.
«Creemos que empoderar a los gestores de patrimonio proporcionando acceso indirecto a la suite de estrategias semilíquidas perpetuas de Ares crea oportunidades atractivas para sus clientes. Combinado con infraestructura localizada, vemos esto como un gran paso adelante para la distribución digital de mercados privados, y estamos orgullosos de dar la bienvenida a Ares a nuestra plataforma», ha comentado Alexis Weber, fundador y CIO de PM Alpha.
Por su parte, Tom Douie, fundador y CEO de PM Alpha añadió: «Los gestores de fondos a menudo enfrentan obstáculos para alinearse con los requisitos locales de distribución. Nuestra misión en PM Alpha es eliminar esas barreras y crear soluciones que permitan una conectividad fluida entre gestores de primer nivel como Ares y la comunidad global de gestión de patrimonio».
Mark Serocold, jefe de soluciones de gestión de patrimonio de EMEA en Ares, ha remarcado: «Este acuerdo subraya nuestro compromiso de aumentar el acceso a inversiones alternativas y de atender las necesidades cambiantes de los gestores de patrimonio en diferentes mercados. Creemos que PM Alpha tiene la experiencia y los recursos para ayudarnos a ofrecer acceso localizado y conforme a la normativa a nuestras soluciones, y esperamos trabajar estrechamente juntos».
«Estamos emocionados de ampliar el acceso a nuestras estrategias semilíquidas perpetuas, especialmente en los mercados de EE. UU. Offshore y Latinoamérica, con el apoyo de la infraestructura y plataforma de PM Alpha. Mirando hacia el futuro, creemos que esta asociación nos posiciona para acelerar nuestro crecimiento significativo en estos mercados, y esperamos colaborar con Tom, Alexis y todo el equipo de PM Alpha», agregó Liz Jones, jefa de asociaciones de patrimonio privado en Ares.
A través de su plataforma Ares Wealth Management Solutions, Ares ofrece acceso a mercados privados y educación a asesores financieros y sus clientes. Con un equipo en crecimiento de más de 165 profesionales ubicados en más de 10 oficinas en EE.UU., Europa y Asia, AWMS representa hoy una de las plataformas de distribución de patrimonio y servicio al cliente más completas en la industria de inversiones alternativas.
La tokenización vive su momento de gloria. Conferencias, titulares y documentos de estrategia la presentan como la llave que abrirá el futuro de los mercados financieros, pero, en realidad, su éxito, al menos en Europa y en particular en España, no depende de la sofisticación del código ni de la velocidad de los «smart constracts», sino del peso, aún dominante, del Derecho.
Y es que el entusiasmo con la tokenización suele olvidar un hecho elemental: transformar digitalmente un derecho no equivale a transformar su régimen jurídico. Ni la blockchain ni las tecnologías de registro distribuido (DLT) alteran la naturaleza de los derechos subyacentes. Podrán hacer más eficiente su representación, su custodia o su transmisión, pero no pueden reescribir el Código Civil, la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva o las protecciones del inversor a ojos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Tokenizar un activo significa representar en formato digital un derecho (por ejemplo, un crédito o un valor) susceptible de transmitirse electrónicamente. En teoría, la tokenización promete trazabilidad, eficiencia y menor fricción en la intermediación. En la práctica, sin embargo, cada token reposa sobre un derecho cuya validez y transmisibilidad siguen regidas por el Derecho positivo.
Por eso, antes de hablar del fenómeno «tokenizar un fondo», hay que descender a los fundamentos jurídicos: (i) verificar la naturaleza del derecho representado (si es real o personal), (ii) cumplir con los requisitos legales aplicables a su transmisión y (iii) evaluar si el mercado normativo reconoce efectos jurídicos plenos a la infraestructura tecnológica utilizada (DLT o blockchain).
Solo cuando concurren estos tres elementos puede hablarse de una tokenización jurídicamente eficaz. En caso contrario, el token no es más que un reflejo informático, sin efectos sobre la titularidad real del derecho.
La legislación española ha avanzado notablemente con la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, que reconoce expresamente los sistemas basados en tecnología de registros distribuidos. El artículo 13 presume titular legítimo a quien figure en el sistema DLT, permitiéndole exigir las prestaciones correspondientes al valor. Además, este reconocimiento se extiende a la Ley de Sociedades de Capital y a la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva, consolidando a un nuevo régimen de representación.
Sin embargo, este avance normativo no convierte automáticamente a cualquier token en un valor transmisible. La infraestructura tecnológica que soporte la tokenización debe reunir garantías equivalentes a las de los sistemas tradicionales de registro, compensación y liquidación. Esto implica sujeción a supervisión, mecanismos de verificación de identidad, registro de cambios de titularidad con efectos jurídicos reconocidos y cumplimiento de la normativa de prevención del blanqueo, protección al inversor y demás disposiciones imperativas.
En otras palabras, el registro en un sistema DLT no suprime la necesidad de una estructura institucional de confianza. De ahí que los promotores de fondos tokenizados deban actuar bajo amparo de entidades registradas o, en su caso, de emisores reconocidos por la CNMV o por depositarios centrales de valores.
La tokenización, efectivamente, será una oportunidad formidable para modernizar los mercados financieros, pero su éxito dependerá menos de la tecnología que de la capacidad de los operadores de mercado para dotarla de efectos jurídicos sólidos.
En el ecosistema de los fondos, donde conviven depositarios, gestores, inversores y activos reales, el código podrá automatizar procesos, pero no sustituir la confianza ni el control jurídico. El token es un instrumento, no un sujeto de derecho; y su promesa de liquidez o desintermediación no exime del cumplimiento de normas que son, en última instancia, garantías de estabilidad.
Quizá el futuro sea digital, pero el Derecho seguirá siendo el lenguaje en el que se articulan las garantías jurídicas. Y los fondos -tokenizados o no- seguirán necesitando algo más que blockchain, necesitarán del Derecho.
Tribuna de Leovigildo Domene, socio del área Legal del sector Financiero de KPMG Abogados.
Foto cedidaJulio Añoveros y Johan Svensson, nuevas incorporaciones de Solventis
Solventis refuerza su equipo: ha incorporado a Johan Svensson como directorde Renta Variable Global de Solventis SGIIC SA y, en Wealth Management, ha fichado a Julio Añoveros Terradas como socio. La incorporación de ambos profesionales consolida el posicionamiento del Grupo Solventis como referente independiente en banca privada y gestión de activos en España.
Así, en su división de Wealth Management,Julio Añoveros Terradas se une a la entidad como socio, aportando más de 30 años de experiencia en banca privada y gestión patrimonial. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Barcelona, y con un Máster en Asesoría Fiscal por el Instituto de Empresa (Madrid), Añoveros cuenta además con el título EFPA.
Con una dilatada experiencia, inició su carrera en Banif Banqueros Personales (Grupo BCH) como gestor de carteras, y posteriormente se incorporó a Banco Urquijo como subdirector de Banca Privada en Cataluña. Entre 2001 y 2013 fue director regional de Banca Privada de Arcalia Patrimonios, del grupo Bancaja, que integraba Bancaja y Banco de Valencia. En 2013 asumió la dirección de la oficina de Barcelona de Banco Espírito Santo, y desde 2016 hasta su incorporación a Solventis fue socio director de EDM Wealth Management.
Sobre su incorporación, Julio Añoveros ha declarado: «Es un honor unirme a Solventis en este momento de crecimiento y consolidación. Estoy entusiasmado por aportar mi experiencia en gestión patrimonial y trabajar con un equipo que combina independencia, agilidad y un profundo conocimiento del mercado, para ofrecer el mejor servicio a nuestros clientes».
Con su llegada, Solventis refuerza su compromiso con la excelencia en el asesoramiento financiero y la gestión patrimonial, consolidando su posición como referente independiente en el ámbito del Wealth Management en España.
En paralelo a la llegada de Añoveros, se produce la incorporación de Johan Svensson, que cuenta también con más de 30 años de sólida experiencia en el sector financiero nacional e internacional. Svensson asumirá la Dirección de Renta Variable Global de Solventis SGIIC SA.
Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Gotemburgo (Suecia) y poseedor del Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA), inició su carrera profesional en Swedbank (Estocolmo) como analista de Renta Variable para pasar posteriormente a UBS (Londres) con similar responsabilidad. Fue director de Relaciones con Inversores del Bancode Sabadell y socio y gestor de Fondos de Renta Variable Global en EDM.
Johan Svensson ha comentado: «Es un placer sumarme a Solventis, en donde contribuiré a consolidar los excelentes resultados de gestión alcanzados durante los últimos años. El equipo es excelente, tanto desde la óptica profesional como humana».
La incorporación de Julio Añoveros y Johan Svensson contribuye al aumento de la seniority del equipo de Solventis, uno de los más valorados en el mercado financiero español.
