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Bitcoin más allá del ciclo: lidiar con un nuevo paradigma de mercado

Foto cedidaGiselle Lai, Associate Investment Director of Digital Assets en Fidelity International.

Aproximadamente cada cuatro años -después de cada 210.000 bloques minados-, el bitcoin reduce formalmente a la mitad la recompensa por el nuevo minado en un momento que históricamente ha dado paso, primero, a un periodo de rápida revalorización y, después, a una fuerte corrección para, finalmente, pasar a una fase de consolidación.

El máximo de cada uno de esos tres últimos movimientos al alza se produjo entre 12 y 18 meses después de cada halving y ahora llevamos 17 meses de subida tras el último episodio de abril de 2024. Entonces, ¿nos dirigimos hacia otra fuerte corrección, o está empezando a cambiar el patrón de cuatro años?

Varias tendencias del mercado apuntan a una fase más compleja y madura en el viaje de descubrimiento de precios del bitcoin, lo que sugiere que el mercado ya no se ciñe tan rígidamente a los patrones cíclicos. Esta evolución podría marcar las primeras etapas de un cambio de paradigma más amplio en el comportamiento del bitcoin.

1. Crece el tamaño del mercado y desciende la volatilidad

La capitalización bursátil del bitcoin ha pasado de unos pocos miles de millones a más de 2 billones de dólares en los últimos cinco años, superando a la plata y situándose entre los 10 principales activos a escala mundial en la actualidad. A medida que crece la escala del mercado, el capital necesario para mover significativamente su precio se hace sustancialmente mayor.

Este crecimiento ha coincidido con un descenso de la volatilidad y, para los inversores, con menos rentabilidades exponenciales que en ciclos anteriores. A medida que el mercado adquiere liquidez y madurez, es probable que la volatilidad de este activo siga disminuyendo.

2. Expansión de los instrumentos de cobertura

Cada ciclo sucesivo ha visto disminuir la volatilidad y las caídas desde máximos del bitcoin, reflejo de un mercado en proceso de maduración apoyado por la mayor disponibilidad de productos financieros aptos para la inversión institucional, como los ETFs y los derivados avanzados. Los mercados de derivados han registrado un crecimiento considerable de las posiciones abiertas, tanto en futuros como en opciones.

Por ejemplo, las posiciones abiertas en el CME en futuros sobre bitcoin se multiplicaron por cuatro, pasando de 5.000 millones de dólares en diciembre de 2023 a más de 20.000 millones en el momento en el que la criptomoneda rompió al alza hasta los 100.000 dólares. La expansión del mercado de opciones también pone de relieve la existencia de una base de inversores más sofisticados que utilizan cada vez más estrategias de cobertura y planteamientos estructurados para gestionar el riesgo.

Esta evolución indica una mayor profundidad y complejidad del mercado, lo que podría amortiguar la volatilidad provocada por el comportamiento especulativo de la inversión minorista en ciclos anteriores.

3. Mayor peso de la inversión institucional

Los inversores institucionales, conocidos por sus horizontes de inversión a más largo plazo, tienen cada vez más peso en la inversión en bitcoins. Solo en el último año, las posiciones de las empresas en bitcoins se han duplicado hasta superar los 1,2 millones de BTC. Las asignaciones de los departamentos de tesorería de las empresas y las crecientes captaciones de los ETFs aumentan la resistencia del mercado y reducen su dependencia del sentimiento del inversor minorista.

Aunque las actividades de préstamo y empréstito con criptoactivos, en particular bitcoins, se encuentran en una fase incipiente para muchas entidades, estas funciones están a punto de adquirir mayor influencia a medida que madure la infraestructura del mercado. La evolución de la participación institucional en estos ámbitos determinará probablemente el comportamiento futuro del mercado, lo que subraya la importancia de las prácticas de gestión responsable del riesgo a medida que se profundiza en su adopción.

Saldos de bitcoins en empresas cotizadas y privadas

Fuente: Fidelity International, Bitcointreasures.net, a 15 de julio de 2025.

4. Menos influencia de las “temporadas de altcoins”

Los anteriores ciclos del bitcoin solían ir acompañados de una “temporada de altcoins”, dominada por inversores minoristas, que hacían rotar el capital especulativo de forma agresiva hacia una amplia gama de criptomonedas nuevas y pequeñas, magnificando la volatilidad y amplificando los picos basados en el apalancamiento y los posteriores desplomes.

Este ciclo, dominado por entidades que favorecen la consolidada propuesta de valor del bitcoin, ha visto una rotación de capital especulativo significativamente menor y un apalancamiento minorista reducido, lo que ha moderado aún más los extremos de los precios. El dominio del bitcoin en el universo global de las criptomonedas ha seguido aumentando de forma constante y se encuentra en un máximo de varios años por encima del 60%.

Dominio del bitcoin

Fuente: Fidelity International, Coingecko, a 14 de julio de 2025

5. Divergencias con respecto a los anteriores ciclos de liquidez

El bitcoin surgió durante las secuelas de la crisis financiera mundial de 2008-2009 y su calendario de halving cada cuatro años coincidió estrechamente con periodos de expansión y contracción monetaria. El último ciclo de cuatro años se benefició de la extraordinaria expansión monetaria de 2020-2021, antes de que una subida constante de los tipos de interés oficiales a partir de 2022 atenuara el atractivo de los activos de riesgo.

En cambio, el ciclo monetario actual no ha coincidido de la misma manera con este halving y, en este sentido, los recortes de los tipos de interés en Estados Unidos, de momento, solo están sobre el papel y la incertidumbre económica no deja de crecer. Esta asincronía entre el ciclo de cuatro años del bitcoin y el entorno monetario general puede dar lugar a un ciclo agitado o retardado.

Precio del bitcoin frente a la variación interanual de agregado M2 mundial

Fuente: Fidelity International, Bloomberg, a 30 de junio de 2025; datos del periodo 30/06/2014 – 30/06/2025 basados en rentabilidades mensuales. Bitcoin (XBTUSD Curncy), M2 mundial (.GLMOSUPP G Index)

Pensar a largo plazo

Los datos históricos también respaldan cada vez más un planteamiento a largo plazo. Aunque la volatilidad sigue siendo un elemento bien documentado en el mercado del bitcoin, durante la última década, los inversores en bitcoins que han empleado un dollar-cost averaging mensual durante periodos sucesivos de tres años han obtenido rentabilidades anualizadas positivas en aproximadamente el 97% de las ocasiones, independientemente de los sucesos de halving.

Esto subraya los beneficios potenciales de adoptar un horizonte de inversión a más largo plazo en lugar de depender de los puntos de entrada y salida del mercado basados en patrones históricos, siempre que los inversores comprendan claramente las características únicas y el perfil de riesgo del bitcoin.

Mientras tanto, la correlación del bitcoin con los activos tradicionales sigue siendo baja, cercana a cero con el oro, 0,1 con los bonos del Tesoro de EE.UU. y 0,5 con la renta variable mundial en los últimos cinco años, lo que ofrece a los inversores acceso a un perfil diferenciado de riesgo-rentabilidad.

¿Está cambiando el paradigma?

El bitcoin ha obtenido buenos resultados en una década marcada sobre todo por la elevada tolerancia al riesgo en los mercados mundiales, pero en un año en el que se han producido importantes sacudidas en el mercado bursátil estadounidense en particular, conviene recordar que sigue siendo un activo volátil, y que se producen importantes oscilaciones de precios y bruscas correcciones. Los inversores deben ser conscientes de estos riesgos y asegurarse de que cualquier exposición al bitcoin se ajuste a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión.

Sin embargo, todos estos factores apuntan a que la mayor criptomoneda del mundo podría no ser ahora el activo que fue en el pasado. A medida que el mercado va madurando, sus ciclos pueden alargarse y volverse menos predecibles, moldeados cada vez más por influencias estructurales y no solo por patrones históricos.

Es probable que persista su dominio en el espacio de las criptomonedas, impulsado por el creciente interés de la inversión institucional. El auge de los ETFs de bitcoins y la perspectiva de adopción a nivel gubernamental son poderosas fuerzas estructurales que distinguen este ciclo de los anteriores. Y el resultado de conjunto podría ser un cambio duradero.

Un enfoque equilibrado para los inversores más precavidos

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Más allá de la IA: aprovechando las oportunidades en la megatendencia de la economía digital

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Foto cedidaBertrand Born, Gestor Principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto.

La economía digital, impulsada por la inteligencia artificial (IA) y otras tecnologías transformadoras, ya representa aproximadamente el 16% del PIB mundial. Sin embargo, según Bertrand Born, gestor principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto y especialista en estrategias de inversión en la economía digital, esto podría ser solo el comienzo. Born estima que la contribución de la economía digital podría aumentar hasta el 30% del PIB mundial en los próximos años, a medida que la transformación digital continúe permeando industrias mucho más allá del sector tecnológico. “Estamos solo al inicio de una tendencia estructural”, afirma, subrayando el potencial de crecimiento a largo plazo de esta megatendencia.

Un enfoque más amplio hacia la transformación digital

Si bien la IA es un motor clave de la economía digital, Born señala rápidamente que la estrategia de transformación digital de Swisscanto no se limita a la IA o a las acciones tecnológicas tradicionales. “Alrededor del 50% de la cartera está invertida en el sector tecnológico”, explica Born, con un fuerte enfoque en infraestructuras digitales como la computación en la nube, equipos de redes, semiconductores y conectividad de centros de datos, que se benefician del auge emergente de la inteligencia artificial. A mediano plazo, la ciberseguridad también podría convertirse en un beneficiario importante de la inteligencia artificial, no solo para protegerse contra nuevas amenazas emergentes como los deepfakes, sino también en una era de «IA agente», donde la inteligencia artificial no solo responderá a preguntas de los usuarios, sino que tomará acciones autónomas en nombre de los usuarios en forma de «agentes». Estas IA-agentes deberán ser tratadas por las empresas como usuarios individuales con acceso a datos críticos, y por lo tanto, aseguradas adecuadamente.

Además, la estrategia abarca una amplia gama de industrias digitales no tecnológicas, como medtech, automatización y robótica, movilidad inteligente y fintech. Por ejemplo, un beneficiario indirecto de la IA es el sector industrial eléctrico, que proporciona infraestructura de gestión de energía y potencia a los centros de datos en rápida expansión. En el ámbito industrial, los mundos físico y digital están convergiendo cada vez más, impulsados por gemelos digitales que simulan el mundo real y sistemas robóticos cada vez más sofisticados que aprenden y perciben, desde coches autónomos hasta automatización en fábricas y, en el futuro, posiblemente robots humanoides. Otro sector muy prometedor para la transformación digital, según Born, es la salud digital. Desde robots quirúrgicos hasta la gestión digital de ensayos clínicos, el desarrollo de medicamentos asistido por IA y el uso de big data para mejorar los resultados de los pacientes o proporcionar soluciones de salud personalizadas, la salud digital muestra un potencial inicial para revolucionar la industria. En general, Born ve oportunidades de inversión significativas en empresas que utilizan tecnologías digitales para mejorar la eficiencia, aumentar la productividad o incluso crear soluciones completamente nuevas que antes no estaban disponibles.

Otro aspecto distintivo de la estrategia es que va más allá de los gigantes tecnológicos típicos, a menudo referidos como los “Magníficos 7”. En cambio, Born y su equipo incluyen inversiones en pequeñas y medianas empresas de «segunda línea», actores emergentes que están impulsando la revolución digital.

Geográficamente, la innovación digital y tecnológica se centra predominantemente en Silicon Valley, en los Estados Unidos, dice Born. Pero, en su opinión, también hay desarrollos interesantes a nivel global, especialmente en Asia, en mercados como Taiwán y Corea, pero también en China, que, desde que la startup de IA DeepSeek demostró su potencial, está emergiendo como un jugador formidable en la «carrera global de la IA». Para superar las restricciones en el acceso a tecnología avanzada de semiconductores de Estados Unidos, el país está desarrollando soluciones innovadoras en el ámbito del software, además de su ya existente dominio en la fabricación de productos electrónicos, y está acelerando su autosuficiencia mediante inversiones significativas en toda una cadena de suministro de semiconductores nacional y un ecosistema tecnológico relacionado. Born espera que el ecosistema de China produzca avances sustanciales en IA en los próximos años, apoyando a su industria tecnológica nacional con relevancia global.

La sostenibilidad como principio fundamental

La sostenibilidad es un pilar fundamental de la estrategia de economía digital de Swisscanto. La cartera, domiciliada en Luxemburgo y alineada con el Artículo 9 del SFDR, invierte únicamente en empresas cuyos productos y servicios contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, garantizando que las inversiones estén en línea con los esfuerzos globales para crear un futuro más sostenible.

Calidad y crecimiento

La estrategia se centra en empresas que demuestran crecimiento y calidad. El crecimiento en las industrias digitales suele estar impulsado por la innovación, y las empresas más exitosas a menudo se basan en los llamados modelos de negocio de plataformas que exhiben fuertes efectos de red (por ejemplo, mercados donde más clientes atraen a más proveedores, y una mayor variedad de oferta atrae a más clientes, creando un ciclo virtuoso), lo que permite un crecimiento estructural escalable y altas barreras de entrada. Ejemplos de negocios de plataforma se pueden encontrar en diversas áreas, como movilidad inteligente (car-sharing), redes de pago, mercados en línea e incluso empresas de ciberseguridad, donde las brechas de vulnerabilidad identificadas con un cliente se aplican rápidamente a todos los demás clientes.

Además, se pone énfasis en la calidad: la cartera prioriza empresas que han demostrado altos retornos sobre el capital invertido (ROIC), márgenes atractivos, un flujo de caja libre sólido y balances financieros sólidos. La combinación percibida de crecimiento y calidad no solo respalda la creación de valor para los accionistas, sino que también busca reducir riesgos, evitando generalmente empresas con balances débiles u operaciones deficitarias que podrían verse presionadas en condiciones económicas más débiles.

El camino por delante

A medida que la economía digital continúa su rápida expansión, los inversores tienen una oportunidad única para posicionarse dentro de esta megatendencia transformadora. Al centrarse en los habilitadores de la innovación, mantener un compromiso con la calidad, el crecimiento y la sostenibilidad, e identificar áreas de disrupción y oportunidad, la estrategia de Swisscanto ofrece una hoja de ruta que puede ayudar a navegar las complejidades de la revolución digital. Para Born, el mensaje es claro: la economía digital aún está en su infancia, y existe un potencial considerable para la creación de valor. Aquellos que puedan identificar y apoyar a las empresas adecuadas desde el principio podrían estar bien posicionados para beneficiarse de esta era sin precedentes de transformación tecnológica.

Narrativas más cercanas, concretas y tangibles para acercar las finanzas sostenibles al cliente particular

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

iMGP Global High Yield Fund — Foto cedida Participantes de los Coloquios ISR

Spainsif, el Foro Español de Inversión y Finanzas Sostenibles ha organizado dos Coloquios ISR en el marco de la campaña “Impulsando la Cultura en Finanzas Sostenibles y Responsables”, que cuenta con el apoyo financiero de la Dirección General del Trabajo Autónomo, de la Economía Social y de la Responsabilidad Social de las Empresas del Ministerio de Trabajo y Economía Social. Durante los dos Coloquios ISR, representantes del mundo de la inversión sostenible, la banca, la comunicación y la cultura han debatido sobre cómo construir narrativas eficaces y referentes culturales sólidos que acerquen las finanzas sostenibles al cliente particular.

Bajo la premisa de que el inversor minorista aún no demanda este tipo de productos por sí mismo, el grupo de participantes formado por Sergio Rodríguez (Grupo Cooperativo Cajamar), Guillermo Hermida (Caixabank), Eduardo Calderón (Enerfip), Tomás Conde (AERI), Mario Sánchez (CCOO), Claudia Antuña (Afi), Eduardo Brunet (GFI Spain), Eva Valero (Caser Pensión), Carlos Suárez (Altermia), Verónica López (Asufin), Jorge Barbero (EQA), Patricia Gabeiras (Gabeiras Asociados), Carmen Solís (Triodos Bank), Natalia Montero (Forética), José Luis Garzón (Banco Cooperativo Español) y Thomas Willman (Clarity AI) se centró en identificar las claves para presentar la sostenibilidad de forma estratégica al cliente particular.

Durante los debates se subrayó que la sostenibilidad no puede seguir comunicándose desde la abstracción. Es necesario trasladarla al terreno de lo cotidiano, con historias, ejemplos y resultados tangibles. La idea que resumió este planteamiento fue contundente: “los ejemplos concretos no tienen haters”. Hablar de ahorro de agua, eficiencia energética o reconversión agrícola permite explicar la sostenibilidad con suficiente claridad como para alejar la conversación de la polarización ideológica actual.

Los participantes destacaron que, frente a discursos excesivamente abstractos o ideologizados, los casos prácticos son los que generan confianza y comprensión. En un contexto en el que el inversor español sigue mostrando una fuerte preferencia por los depósitos bancarios y donde la cultura financiera continúa siendo limitada, los expertos coincidieron en que introducir la sostenibilidad en las finanzas no resuelve por sí sola el problema de educación financiera base. Lo que sí puede marcar la diferencia es una comunicación centrada en las ventajas tangibles de los productos y en su utilidad práctica para el ciudadano, sobre todo en el campo de los productos de financiación, con un uso de los fondos finalista.

En España, la sostenibilidad integrada en las finanzas todavía enfrenta dificultades específicas para estimular la demanda entre el cliente particular. A diferencia de otros mercados europeos como el francés o el belga, donde la educación financiera y la cultura inversora están más desarrolladas, el público español tiende a percibir la inversión sostenible como algo ajeno, teórico o politizado. A ello se suma la inmediatez del consumidor digital, que desea adquirir un producto financiero de manera rápida y sin procesos intermedios que percibe como obstáculos, y la falta de coherencia narrativa entre los distintos actores que comunican sostenibilidad en el mercado.

Entre esas dificultades, los marcos regulatorios avanzan con rapidez, pero no siempre acompañan la evolución de los hábitos de consumo digital. Las generaciones más jóvenes, acostumbradas a la inmediatez y a la contratación online, suelen desistir cuando un proceso exige acudir físicamente a una oficina o mantener una conversación con un agente por teléfono, lo que deja espacio al consumo de plataformas alternativas, algunas no reguladas o incluso fraudulentas. En paralelo, los mensajes que las entidades financieras dirigen al público no siempre logran equilibrar la exigencia de rigor normativo con la necesidad de construir una narrativa atractiva y comprensible. Este es uno de los dilemas internos del propio sector: las entidades se enfrentan a una tensión entre sus departamentos de cumplimiento normativo y los de comunicación, lo que dificulta desarrollar mensajes inspiradores sin comprometer la precisión técnica.

El reto de la comunicación y la confianza para las finanzas sostenibles

Los expertos coincidieron en que el mayor desafío es la comunicación. La sostenibilidad no puede explicarse únicamente desde la regulación o la rentabilidad, sino también desde la claridad. Es preferible hablar con precisión, mostrar las evidencias y detallar el impacto de cada producto, antes que recurrir a mensajes simplificados que terminen generando confusión. Se insistió en que la clarificación debe primar sobre la simplificación: la recomendación consiste en hacer comprensible la sostenibilidad, no de reducirla a un eslogan. En este sentido, para abordar la desconfianza estructural del público español hacia el sector financiero, se propuso vincular las narrativas de sostenibilidad con prácticas de verificación y fact-checking, de modo que los mensajes puedan ser contrastados objetivamente.

Entre las estrategias planteadas, se subrayó la importancia de contar historias y no solo características. Se propuso utilizar testimonios reales y creíbles de clientes que hayan consumido productos financieros sostenibles, evitando campañas impersonales o poco verosímiles. El coloquio también abordó la necesidad de adaptar los mensajes según los perfiles de edad y comportamiento financiero. Los jóvenes muestran cierta autonomía del proceso convencional de asesoramiento financiero, y por tanto suelen llegar al proceso de compra con una decisión ya tomada, basada en lo que han leído en redes sociales o contenido que han consumido en la red. Los sénior, en cambio, valoran la relación personal y la confianza con su asesor, y requieren un acompañamiento más cercano. Ambas audiencias comparten una misma necesidad: transparencia y sencillez en la información de sostenibilidad en sus finanzas.

Otra de las ideas clave fue la de explorar nuevos canales y lenguajes para acercar estos productos a los públicos más jóvenes. Entre ellos, la posibilidad de colaborar con creadores de contenido o influencers con reputación consolidada, aunque advirtiendo de que no es realista que el asesor financiero se convierta de forma generalizada en una figura asimilable al youtuber. Asimismo, distintos expertos plantearon la posibilidad de testear a futuro la conveniencia de segmentar los mensajes según la edad o el género del inversor, ya que hombres y mujeres muestran sensibilidades distintas ante el largo plazo y la singularidad de los productos financieros; dos cuestiones inherentes a los fondos sostenibles, entre otros.

El encuentro concluyó con una reflexión compartida: no basta con diseñar productos sostenibles técnicamente correctos; hay que diseñar su relato. La sostenibilidad debe comunicarse como un atributo más de calidad y de futuro dentro de la oferta financiera, reconociendo que el impacto del inversor minorista e incluso del institucional en el cambio estructural de la economía es limitado, por lo que conviene comunicar la sostenibilidad como una forma responsable y coherente de inversión, más que como una herramienta milagrosa de transformación global.

La colaboración entre entidades, medios de comunicación y asociaciones como Spainsif será clave para consolidar un lenguaje común que haga de las finanzas sostenibles un concepto más familiar para el ciudadano. Los asistentes coincidieron, además, en que la consolidación de las finanzas sostenibles requiere un esfuerzo cultural más amplio. Los medios de comunicación, los guionistas y los creadores de contenido tienen un papel fundamental en integrar la sostenibilidad financiera en las narrativas culturales cotidianas, desde la ficción hasta el entretenimiento o los formatos digitales. Así, la sostenibilidad podría dejar de percibirse como un tema exclusivo de expertos para convertirse en parte natural del imaginario colectivo.

Santalucía AM lanza un nuevo fondo de renta fija de pagarés corporativos

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Santalucía Asset Management, la gestora de fondos del Grupo Santalucía, lanza Santalucía Pagarés, un fondo de renta fija euro a corto plazo que invierte mayoritariamente en pagarés de empresa emitidos principalmente en países europeos, recomendado para horizontes inferiores a 12 meses.

El fondo invertirá al menos un 50% en pagarés corporativos cotizados en mercados europeos y podrá destinar hasta un 50% a emisores con calificación crediticia inferior a BBB-.

Santalucía Pagarés complementa la gama de soluciones conservadoras del Grupo, junto al consolidado Santalucía RF Corto Plazo, incorporando un mayor peso en crédito corporativo a muy corto plazo y una gestión activa orientada a capturar primas adicionales de rentabilidad en un entorno de diferenciales más ajustados e inflación cercana al 2,5%.

“Con este lanzamiento ampliamos nuestra oferta para el inversor conservador, especialmente para aquel que busca dar una mayor rentabilidad a sus saldos de liquidez que hoy no están adecuadamente remunerados, ofreciendo una alternativa que, sin alargar duración, busca preservar el capital y aspirar a batir la inflación mediante una selección rigurosa de emisores y un control estricto del riesgo», afirma Carlos Babiano, director general de Santalucía Asset Management.

Invesco lanza su primer ETF Equal Weight sobre el índice Euro Stoxx 50

| Por cristina.lopez | 0 Comentarios

Invesco amplía su gama de ETFs con el lanzamiento del Invesco EURO STOXX 50 Equal Weight UCITS ETF. Según señala, se trata del «primer y único ETF en Europa que ofrece acceso a la versión Equal Weight del principal índice de renta variable de la zona euro». La gestora cuanta con una amplía gama de ETFs Equal Weight de Europa, con específicas exposiciones a los principales índices de renta variable global, europea y estadounidense. Además, incluye el primer ETF basado en swaps Equal Weight del mundo.

“El interés por las estrategias Equal Weight ha aumentado tras varios años con los valores de megacapitalización ofreciendo una rentabilidad relativa superior. Este contexto ha llevado a muchos inversores a buscar herramientas eficaces para reducir el riesgo de concentración. Algunos inversores recurren a estos ETFs de igual ponderación de forma táctica, cuando los principales componentes de un índice parecen sobrevalorados, mientras que otros los incorporan como posiciones estratégicas para mejorar la diversificación y aprovechar los potenciales beneficios a largo plazo derivados de los periódicos reajustes”, ha explciado Gary Buxton, Head of ETF EMEA en Invesco.

Según la visión de la gestora, ya que el índice EURO STOXX 50 refleja la evolución de las 50 mayores compañías de la zona euro, abarcando 20 sectores clave, su versión Equal Weight mantiene los mismos componentes, pero asigna a cada uno la misma ponderación, en lugar de hacerlo según su capitalización. «Invesco EURO STOXX 50 Equal Weight UCITS ETF trata de replicar físicamente este índice de igual ponderación, invirtiendo en todos los valores en proporciones iguales y aplicando los reajustes trimestrales establecidos por el índice», apuntan.

En palabras de Laure Peyranne, Head of ETF Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco: “Los 10 principales valores del EURO STOXX 50 concentran algo más del 41% de la ponderación total del índice por capitalización bursátil, y el mayor componente representa por sí solo más del 8%. Actualmente, la versión equiponderada del índice cotiza con un descuento aproximado del 29% frente al índice estándar, lo que sugiere unas valoraciones más atractivas.

PIMCO lanza dos nuevos ETFs UCITS activos de renta fija centrados en bonos gubernamentales globales

| Por cristina.lopez | 0 Comentarios

PIMCO, especialistas en renta fija activa con experiencia en los mercados públicos y privados, amplía su gama de ETFs con el lanzamiento de dos nuevos ETF UCITS de renta fija gestionados de forma activa, que ofrecen a los inversores acceso a bonos del estado. Según informa la gestora, el PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS ETF (GOVI) y el PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS ETF (EUGO) son las últimas incorporaciones a la serie Advantage de PIMCO, los principales fondos cotizados UCITS de la empresa, diseñados para servir como pilares fundamentales en las carteras de los inversores.

Los nuevos ETFs se gestionan de forma activa y buscan maximizar la rentabilidad total a través de carteras diversificadas de bonos gubernamentales globales por una parte y denominados en euros por otra. Su objetivo es batir a sus respectivos índices de referencia —el Bloomberg Global Aggregate Treasury Index y el Bloomberg Euro Aggregate Treasury Index— a medio y largo plazo, al tiempo que se adhieren a principios disciplinados de gestión de riesgos. Estos nuevos ETFs complementan la oferta actual de fondos de inversión de PIMCO en estrategias de bonos globales y en euros.

En concreto, el ETF PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS será gestionado por Martin Svorc, vicepresidente sénior y gestor de carteras, Andrew Balls, Managing Director y director de inversiones de renta fija global, y Sachin Gupta, Managing Director y gestor de carteras. Y el ETF PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS será gestionado por Konstantin Veit, vicepresidente ejecutivo y gestor de carteras, Sara Adjir, vicepresidenta sénior y gestora de carteras, y Lorenzo Pagani, Managing Director y gestor de carteras.

“La ampliación de nuestra gama de ETFs UCITS representa un hito importante en nuestro compromiso de ofrecer a los inversores soluciones gestionadas de forma activa. Al combinar los más de 50 años de rigurosa gestión activa de renta fija de PIMCO, nuestra trayectoria en soluciones de renta fija global y nuestra experiencia con la eficiencia de la estructura de los ETFs, ofrecemos a los clientes los pilares fundamentales para navegar por los complejos mercados actuales y alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo. Dado que los rendimientos soberanos de alta calidad ofrecen oportunidades atractivas, la exposición diversificada a los bonos gubernamentales puede ofrecer potencial de ingresos, liquidez y un ancla defensiva, mientras que la duración proporciona a los inversores una forma sencilla de posicionarse ante las tendencias macroeconómicas a medida que se normalizan las políticas monetarias”, ha señalado Ryan Blute, Managing Director y responsable de Gestión Patrimonial Global para EMEA.

Según indica la gestora, el ETF PIMCO Advantage Global Government Bond UCITS está disponible para su negociación en la Bolsa de Londres y en Xetra Deutsche Börse (DB), y el ETF PIMCO Advantage Euro Government Bond UCITS en Xetra DB y Borsa Italiana, a partir del 17 de diciembre de 2025.

UBS AM nombra a Sonja Laud y Barry Gill responsables de su negocio de Inversiones

| Por cristina.lopez | 0 Comentarios

UBS AM ha anunciado el nombramiento de Barry Gill y Sonja Laud como co-responsables de su negocio de Inversiones, que integra sus capacidades en mercados públicos y privados directos, con más de 1,8 billones de dólares en activos invertidos combinados.

«Como un paso más en la transformación estratégica de asset management, estamos integrando nuestros negocios Global Real Assets e Investments en una sola plataforma. Este movimiento nos permitirá aprovechar lo mejor de nuestra experiencia y tecnología a lo largo de nuestras capacidades en mercados públicos y privados directos para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes y capturar las importantes oportunidades de crecimiento. Sonja aporta habilidades y conocimientos altamente complementarios al equipo, y esperamos darle la bienvenida a Asset Management para liderar el negocio combinado de Inversiones junto a Barry», ha explicado Aleksandar Ivanovic, Presidente de Asset Management.

Sonja Laud se unirá el 1 de julio de 2026, con base en Londres, y será miembro del Equipo de Gestión de AM, reportando a Aleksandar Ivanovic, Presidente de Asset Management. También será nombrada Jefa de AM EMEA, reportando además a Beatriz Martín en su calidad de Presidenta de UBS EMEA. Se una a la firma desde L&G Asset Management, donde ocupó recientemente el cargo de Global Chief Investment Officer. Actualmente, Laud también preside el Comité de Inversiones de la Investment Association del Reino Unido. A lo largo de sus 24 años de carrera, ha ocupado diversos puestos senior de inversión, incluyendo la gestión de capacidades insignia de Global Equity y Multi-Asset, en Fidelity International, Barings y Schroders, y comenzó su carrera en DWS.

Por su parte, Barry Gill ha trabajado en UBS durante 30 años. Es miembro del AM Management Team desde 2019, con responsabilidad sobre las capacidades de inversión tradicionales y hedge funds de AM, con base en Nueva York. Se unió a AM en 2012 dentro del equipo de inversión O’Connor, y fue nombrado Jefe de Renta Variable Activa de AM en 2016. Barry inició su carrera en UBS Investment Bank como trainee en 1995.

Intangibles: invertir más allá de los alternativos por motivaciones sociales o placer

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

activos intangibles en carteras — Pixabay CC0 Public Domain

Los grandes patrimonios se están sofisticando. Una de las grandes tendencias sobre la mesa es el paso «de lo tangible a lo intangible», es decir, la diversificación de las carteras con activos como arte, activos digitales, propiedad intelectual o coleccionismo. Pero ¿qué aportan a las carteras? ¿Rentabilidad o algo más? ¿Y qué tipo de inversores están yendo más allá de los activos financieros, e incluso de los activos alternativos?

Los asesores consultados nos hablan de los activos no financieros -por ejemplo, el arte digital, la propiedad intelectual vinculada al entretenimiento o el coleccionismo de vinos- como factores de diversificación, pero también destacan que detrás de estas inversiones hay motivaciones personales y sociales, y placer.

Como riesgos, hablan de la subjetividad de las valoraciones y de la necesidad de invertir a largo plazo. Los mayores patrimonios son los más interesados si bien son los más jóvenes los que hacen una mayor apuesta, por ejemplo, por activos digitales. Rafael Juan y Seva (Wealth Solutions), Gorka Apodaca (Creand AM) y Jordi Martret (Norz Patrimonia) nos lo cuentan.

Rafael Juan y Seva, socio consejero de Wealth Solutions

¿Qué pueden aportar los activos intangibles a las carteras?

Los activos no financieros de este tipo (no los denominamos intangibles) pueden ser una forma adicional de diversificación. Aunque pensamos que los activos líquidos (financieros) otorgan la mayor posibilidad de diversificación de forma sencilla y eficiente, a partir de un determinado nivel patrimonial y asumiendo que ya se tiene exposición a alternativas más habituales (inmobiliario, por ejemplo), pueden ser una opción. En nuestra opinión, la dificultad reside en la subjetividad de las valoraciones y, por lo tanto, lo complicado que es determinar si estamos optando por la opción adecuada o no. En cualquier caso, recomendamos prudencia y dar pequeños pasos al inicio.

¿Cuáles serían las propuestas más atractivas?

De acuerdo con el informe 2025 de Art Basel sobre coleccionismo, los inversores buscan diversificar en una amplia gama de activos aunque las bellas artes son el segmento clave y el que mayor volumen de inversión atrae. Como dato, en 2024, el arte digital fue el que experimentó el mayor aumento en volumen de inversión.

¿Dais servicios de este tipo a vuestros clientes?

Acompañamos en el proceso de reflexión acerca de si es el momento de iniciar la inversión de este tipo. ¿Es el momento?, ¿es nuestro nivel patrimonial el adecuado?, ¿contamos con el tiempo y los recursos no financieros adecuados? Y, si se da el caso, podemos ayudar a nuestros clientes a encontrar quien los pueda acompañar en estos temas. En nuestra experiencia, es aconsejable que exista una cierta afinidad personal (afición) con el mercado en que se inicie la inversión y, como en cualquier otro tipo de activo, hay que definir un plan y tener claro qué objetivos pretendemos alcanzar.

¿Qué tipo de clientes demandan estas soluciones?

Como es lógico, el porcentaje de inversión en este tipo de activos sobre el total aumenta con el volumen de riqueza. De acuerdo con el estudio antes mencionado, a mayor patrimonio más importante es la asimilación de estas inversiones a las puramente financieras. Sin embargo muchos de los inversores reconocen que el mero placer obtenido al adquirir una obra es otro de los motivos principales. Por último muchos otros manifiestan que además de motivos financieros y de realización personal, detrás de estas inversiones existen motivaciones sociales, como crear conexiones con personas afines.

Gorka Apodaca, director de Asesoramiento en Cataluña y Baleares de Creand Asset Management

¿Qué pueden aportar los activos intangibles a las carteras?

Los activos intangibles, como el arte, los activos digitales o la propiedad intelectual, aportan diversificación adicional para el conjunto de una cartera de inversión. Los mercados financieros están cada vez más correlacionados, e incorporar activos que se comportan de manera distinta puede reducir riesgos y volatilidad. Eso sí, no son inversiones líquidas ni exentas de riesgo, por lo que conviene analizarlas con una visión a largo plazo.

¿Cuáles serían las propuestas más atractivas?

Hoy vemos mucho interés en arte, NFTs y en propiedad intelectual vinculada a tecnología y entretenimiento. También el coleccionismo de relojes y vinos sigue siendo muy demandado. La clave está en elegir activos con demanda sostenida y evitar modas pasajeras.

¿Dais servicios de este tipo a vuestros clientes?

Actualmente no ofrecemos un servicio directo para la gestión de estos activos, pero sí asesoramos sobre tendencias y riesgos, y ayudamos a nuestros clientes a entender cómo encajan en su estrategia global. Nuestro objetivo es acompañarles en la toma de decisiones.

¿Qué tipo de clientes demandan estas soluciones?

Principalmente clientes con patrimonios elevados y family offices con una visión a largo plazo. También vemos interés en generaciones más jóvenes, que están más abiertas a activos digitales y nuevas formas de invertir.

Jordi Martret, director de Inversiones de Norz Patrimonia

¿Qué pueden aportar los activos intangibles a las carteras?

Este tipo de activos dentro de una cartera dan diversificación y poca correlación con los activos financieros tradicionales. Cada tipología de estos tipos de activos tiene un comportamiento muy específico que necesita de un experto especializado, no tiene nada que ver una inversión en arte con una en vinos. Cada uno de ellos pueden tener ciclos de inversión completamente individualizados y, algunos, sin ninguna relación con la economía real.

¿Dais servicios de este tipo a vuestros clientes?

Nosotros en Norz Patrimonia no somos asesores de este tipo de activos pero cuando es necesario podemos acompañar al cliente que pudiera requerir un asesoramiento en alguien experto en la materia.

¿Qué tipo de clientes demandan estas soluciones?

Este tipo de inversiones suelen estar más enfocadas a grandes patrimonios. La razón es que sólo estos pueden tener la capacidad de invertir de una manera diversificada. Por ejemplo: si quieres invertir en arte, formarás una colección poco a poco, pero no invertirás en un solo cuadro. Y eso no está al alcance de cualquier patrimonio, aunque nunca se puede generalizar, claro. Dependerá de las propiedades específicas de cada activo.

Perspectivas para 2026: de una recuperación en forma de “K” a una en “U”

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Las condiciones económicas y el comportamiento del mercado en 2026 podrían mostrar una recuperación más en forma de “U” que en “K”. El punto más bajo probablemente se produjo en 2025, parcialmente oculto por una mejor rentabilidad de la renta variable, aunque con un liderazgo notablemente concentrado. Si bien 2025 representó una fase de debilidad, la política fiscal y monetaria global ha adoptado un enfoque procíclico para afrontarla. Creemos que hay margen para una recuperación más amplia tanto en el mercado como en la economía, con potencial para sorprender al alza y conformar el lado derecho de la “U” en 2026.

Renta variable estadounidense respaldada por una política coordinada procíclica

La política fiscal se ha adelantado significativamente, con beneficios potenciales que se espera se materialicen en 2026/2027. El gasto en CapEx sigue siendo sólido, aprovechando la depreciación acelerada y proporcionando un apoyo continuo al crecimiento del PIB.
Al mismo tiempo, la política monetaria está girando hacia la relajación en respuesta a la debilidad del mercado laboral. Es probable que los consumidores también se beneficien de ahorros fiscales adicionales.

Mayor productividad: la desregulación en el punto de mira

A finales de 2024, describimos las políticas de la Administración Trump en tres bloques: aranceles, política fiscal/impuestos y desregulación. Con las políticas arancelarias y fiscales prácticamente completadas, el foco se desplaza hacia el impulso de un mayor crecimiento de la productividad, liderado por la oferta del sector privado, mientras se reduce la demanda del sector público, menos productiva. Este proceso ya ha comenzado y probablemente continuará hasta 2026.

Inflación y mercado laboral en proceso de estabilización

La FED analiza los tipos de interés a través del marco de la Curva de Phillips, que conecta la inflación salarial con la tasa de desempleo. El banco central considera que los mercados laborales actuales no son dinámicos y percibe riesgos inclinados hacia un mayor desempleo, lo que implica presión a la baja sobre la inflación. Por ello, recortar los tipos, a pesar de que la inflación se sitúa por encima del objetivo, está justificado.

Políticas internacionales a favor del crecimiento

Las políticas arancelarias de EE. UU. han impulsado los esfuerzos de reindustrialización en Europa, liderados por Alemania, que ahora está destinando un gasto fiscal comparable al periodo posterior a la Reunificación. La transición puede parecer irregular y lenta, pero está en marcha, con sectores como infraestructuras, defensa y financieros entre los principales beneficiados. Con la inflación ya controlada, es probable que la política del BCE se mantenga acomodaticia.

Tribuna de opinion firmada por Jim Caron, gestor de carteras globales de Morgan Stanley Investment Management

Consulte las perspectivas de Morgan Stanley Investment Management para 2026 en este enlace.