WisdomTree ha anunciado el lanzamiento del WisdomTree Asia Defence UCITS ETF (WDAF) y el WisdomTree Global Defence UCITS ETF (WDGF). Según explica, los ETFs tratan de seguir la evolución del precio y el rendimiento, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree Asia Defence UCITS Index y del WisdomTree Global Defence UCITS Index, respectivamente.
Estos nuevos fondos amplían la gama de ETFs de defensa de WisdomTree y ofrecen a los inversores formas diferenciadas de acceder a lo que se está convirtiendo cada vez más en una temática de inversión estructural impulsada por políticas institucionales, a medida que los gobiernos de todo el mundo dan prioridad a la seguridad nacional, la preparación militar y la capacidad industrial de defensa nacional.
Los nuevos ETFs se apoyan en el éxito del WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF), que cuenta con 5.258 millones de dólares, se lanzó en marzo de 2025 y fue el ETF de renta variable que más rápido alcanzó los 3.000 millones de dólares en activos en Europa. Esta demanda de los inversores ha continuado en el año 2026, ya que los conflictos geopolíticos han reafirmado la conveniencia de invertir en defensa, lo que se ha traducido en flujos netos de 1.300 millones de dólares este año.
El gasto en defensa ha pasado de ser un comercio cíclico, o impulsado por acontecimientos concretos, a una prioridad política a más largo plazo en múltiples regiones. Los gobiernos están reforzando las capacidades militares, reconstruyendo arsenales, modernizando equipos e invirtiendo en tecnologías avanzadas que van desde las capacidades cibernéticas y los sistemas espaciales hasta las plataformas no tripuladas y la inteligencia artificial.
Estas prioridades suelen traducirse en programas de adquisición plurianuales, una inversión sostenida en investigación y desarrollo y una cartera de pedidos de larga duración, lo que genera un entorno de demanda más persistente para las empresas de defensa que muchos ciclos industriales tradicionales.
En opinión de Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, la defensa se ha convertido en una temática de inversión estructural, más que en una reacción a corto plazo a los acontecimientos geopolíticos. Los gobiernos están integrando el gasto en defensa en lasestrategias de seguridad a largo plazo, creando vías de adquisición sostenidas y ciclos de inversión industrial. Con estos nuevos ETFs, los inversores pueden acceder a la temática a través tanto de una estrategia global que capta múltiples ciclos de rearme como de una estrategia específica para Asia centrada en una región donde el gasto en defensa se está acelerando rápidamente».
Sobre los nuevos fondos
El WisdomTree Asia Defence UCITS ETF ofrece exposición a valores de defensa de la región Asia-Pacífico (excluyendo China). La estrategia pretende captar un ciclo creciente de inversión en defensa en toda Asia a medida que los gobiernos amplían los presupuestos, refuerzan las cadenas de suministro nacionales y dan prioridad a la autonomía estratégica en medio de las crecientes tensiones geopolíticasy un renovado enfoque estratégico de EE.UU.
El WisdomTree Global Defence UCITS ETF ofrece una exposición específica a empresas de todo el mundo que obtienen una parte significativa de sus ingresos de actividades de defensa. Al centrarse en las empresas directamente implicadas en la fabricación, los sistemas y las tecnologías de defensa, la estrategia pretende evitar la dilución de los ingresos industriales o aeroespaciales civiles más amplios, a menudo presentes en las clasificaciones sectoriales tradicionales. La estrategia global pretende abarcar múltiples ciclos de rearme simultáneamente, reflejando las diferencias en los plazos de adquisición, las prioridades de capacidades y el gasto en defensa de las distintas regiones. Al ampliar el conjunto de oportunidades más allá de un único país o cadena de suministro, ofrece una exposición diversificada a la industria mundial de defensa.
Ambos ETFs priorizan empresas con ingresos significativos en el sector de la defensa, aplicando una metodología de puntuación y ponderación de la exposición basada en los ingresos y unos criterios de inversión muy meditados, con el objetivo de mantener la pureza temática al tiempo que se garantiza la diversificación y la liquidez. Los índices también incorporan filtros que excluyen a las empresas implicadas en determinadas armas controvertidas, tal y como se definen en la metodología del índice.
Por su parte, Alexis Marinof, CEO, Europe, WisdomTree, añadió: «WisdomTree ha construido una sólida reputación en ofrecer ETFs temáticos diferenciados respaldados por su propia investigación y experiencia en el diseño de índices. Añadir Global Defence y Asia Defence refuerza nuestra oferta de defensa y ofrece a los inversores nuevas formas de acceder a una temática que está cobrando cada vez más importancia en las carteras. Mientras persisten las tensiones geopolíticas y los gobiernos dan prioridad a la seguridad y la resiliencia, la defensa sigue siendo un poderoso ejemplo de cómo las megatendencias impulsadas por las políticas pueden dar forma a las oportunidades de inversión a largo plazo».
Foto cedidaThibault Malin, director adjunto del equipo global de mercados monetarios de BNP Paribas Asset Management.
En un contexto de volatilidad de los mercados financieros, los fondos del mercado monetario se han convertido en una opción de asignación de activos muy popular. Los inversores que buscan una estrategia de calidad sin exposición a las entidades financieras ni a otros emisores corporativos, un valor liquidativo estable y una sólida liquidez deberían plantearse la inversión en fondos del mercado monetario de deuda pública de valor liquidativo constante.
Thibault Malin, director adjunto del equipo global de mercados monetarios de BNP Paribas Asset Management, explica en el podcast Talking Heads de la firma los beneficios de este tipo de fondos para las carteras. Malin es consciente de que el volumen de activos gestionados en los mercados monetarios ha evolucionado de manera muy significativa, sobre todo en los últimos cinco años: a finales de 2025, la firma contaba con unos 2,2 billones de dólares en activos bajo gestión, prácticamente un billón más que cinco años atrás.
“En un contexto de volatilidad de los mercados y de cambios en la política monetaria, los fondos del mercado monetario se han convertido en una opción de asignación de activos muy utilizada por muchos inversores”, asegura el experto, que observa en este entorno la aparición de un nuevo mercado: el de los fondos de deuda pública de valor liquidativo constante. De momento, según Mali, “es un mercado pequeño, con un valor aproximado de 10.000 millones de dólares; pero se trata de fondos con características muy particulares”.
Las diferencias
A diferencia de otros fondos del mercado monetario, que invierten principalmente en emisores financieros o en diversos sectores privados o no cotizados, los fondos de deuda pública de valor liquidativo constante invierten al menos un 99,5% de sus activos en instrumentos de deuda pública. Es decir, casi el 100% de sus activos está invertido en deuda emitida por estados soberanos, entidades supranacionales y organismos gubernamentales, lo que los convierte en un “instrumento especialmente adecuado para prácticamente cualquier necesidad que puedan tener los clientes institucionales”, afirma Malin. Su objetivo, prosigue el experto, es ofrecer una rentabilidad estable a lo largo del tiempo, a través de la inversión en títulos muy líquidos a corto plazo, al tiempo que ofrecen un sólido marco de preservación del capital.
Eso sí, estos fondos no han sido tendencia hasta ahora. Malin explica, como primera razón, que no era posible mantener un valor liquidativo estable, especialmente en el mercado del euro, ya que el diferencial de crédito que ofrecían las emisiones públicas era bajo, o incluso negativo. Ahora, frente a los fondos monetarios convencionales, “la balanza se inclina más a favor de las emisiones públicas y de los fondos monetarios de deuda pública”, debido a que existe un entorno de tipos de interés muy favorable, con un diferencial de crédito soberano a corto plazo más amplio, “lo que hace que estos fondos de deuda pública del mercado monetario resulten atractivos”.
Malin admite que en BNP Paribas AM están viendo una demanda potencial y cada vez mayor por parte de muchos tipos de inversores que buscan fondos del mercado monetario más seguros, pero también, que tratan de evitar una mayor concentración en sectores privados, especialmente en el sector financiero. En este sentido, Malin destaca las entidades bancarias, donde los fondos monetarios de deuda pública de valor liquidativo constante pueden considerarse “activos líquidos de gran calidad que pueden favorecer los ratios de cobertura de liquidez”. También a las aseguradoras, ya que estos fondos presentan unas exigencias de capital de solvencia reducidas “gracias a la combinación de instrumentos de deuda pública”.
También, resultan interesantes para las empresas y las gestoras de activos, y más recientemente para las compañías de tecnología financiera, donde Malin observa una demanda creciente. “Podemos decir que estos fondos pueden utilizarse como asignación estratégica de liquidez y, al mismo tiempo, como inversión táctica”, sentencia el experto.
Malin explicó como principal diferencia de otros fondos del mercado monetario la ausencia de exposición al sector financiero y a otros emisores corporativos. “Pueden combinar un valor liquidativo estable y variable, algo que no pueden hacer todos los tipos de fondos del mercado monetario”, apunta, para añadir que este tipo de fondos “presentan un sólido perfil de liquidez, de carteras cuyo objetivo es mantener entre un 30% y un 50% de liquidez a un día”.
Frente a los fondos tradicionales del mercado monetario -que pueden optimizar su rentabilidad invirtiendo en entidades financieras y en otros sectores y que tienden a ofrecer un diferencial de crédito superior al de las emisiones soberanas- los fondos de deuda pública del mercado monetario solo pueden invertir en títulos soberanos, que actualmente “muestran un diferencial de crédito más bajo”.
También detalló las diferencias en términos de rentabilidad. El experto recordó que hace unos años, los diferenciales soberanos se situaban en territorio negativo. Pero señaló que, ahora, “las condiciones son hoy más favorables”, con diferenciales positivos en casi todos los vencimientos, “lo que aumenta su atractivo y hace que los fondos de deuda pública del mercado monetario puedan competir con los tipos a un día en euros”. Y sugiere que las expectativas a futuro son buenas, ya que el Banco Central Europeo va a ir reduciendo sus balances en los próximos años, “tendencia que podría beneficiar a los fondos de deuda pública del mercado monetario y que favorecerá que la diferencia de rentabilidad entre los fondos de deuda pública y los fondos tradicionales del mercado monetario vaya disminuyendo cada vez más”. En definitiva, ve un futuro “prometedor” para este tipo de vehículo de inversión.
En inversión se habla con frecuencia de alfa. Buscamos gestores capaces de batir al índice, estrategias que superen al mercado y activos que generen rentabilidad adicional ajustada al riesgo. Sin embargo, existe una fuente de rendimiento de la que apenas se habla y que no depende de la capacidad predictiva ni de acertar en la selección de activos. No procede del mercado. Es el llamado alfa fiscal.
Rentabilidad estructural, no táctica
El alfa tradicional es competitivo e incierto. Está condicionado por el contexto económico, la dispersión sectorial y la ejecución del inversor. El alfa fiscal, en cambio, no está sujeto a volatilidad ni a prima de riesgo. Es consecuencia de decisiones estructurales que permiten reducir pérdidas sistemáticas de rentabilidad asociadas al diseño del vehículo de inversión, la jurisdicción, el tratamiento de dividendos, la gestión de flujos transfronterizos y la eficiencia tributaria.
No aparece en rankings ni en ratios de información, pero determina directamente el rendimiento neto acumulado. Y en horizontes largos, la diferencia entre retorno bruto y retorno después de impuestos explica una parte sustancial del patrimonio final. Porque la variable relevante no es lo que el mercado genera, sino lo que el inversor conserva.
Diferimiento: una ventaja, pero no la única
El marco español ofrece una ventajasignificativa: el diferimiento fiscal en fondos de inversión. La posibilidad de traspasar sin peaje tributario permite mantener el capital invertido sin impacto fiscal inmediato.
En términos financieros, diferir equivale a mantener una base mayor sobre la que actúa el interés compuesto. No elimina el impuesto, pero optimiza el momento en que se materializa. Sin embargo, centrar el debate fiscal exclusivamente en el diferimiento puede ocultar un elemento más estructural y menos visible: la doble imposición internacional que se produce dentro de los propios vehículos y carteras.
La doble imposición, el enemigo invisible
Otra fuente clave de alfa fiscal está en la gestión de la fiscalidad internacional. En carteras globales, la doble imposición constituye una de las principales fugas estructurales de rentabilidad.
Los dividendos y cupones extranjeros suelen estar sujetos a retenciones practicadas en origen en el país emisor. Dependiendo de la estructura del vehículo y de los convenios aplicables, parte de esa retención puede ser recuperable o puede convertirse en un coste definitivo. Este coste no figura como comisión explícita, reduce directamente la rentabilidad anual del fondo o la cartera.
En estrategias con elevada exposición internacional o sesgo en dividendos, la diferencia puede situarse entre 40 y 70 puntos básicos, lo que bajo el efecto del interés compuesto generaría un retorno extra acumulado del 12,1% en un periodo de 10 años en caso de máxima eficiencia. La magnitud del alfa fiscal se aprecia especialmente en el largo plazo, en horizontes de veinte o treinta años esa mejora del diferencial anual amplifica significativamente el patrimonio final.
Rentabilidad nominal frente a rentabilidad retenida
Una rentabilidad anual bruta del 8% es una referencia incompleta si no se analiza la estructura fiscal subyacente. El rendimiento efectivo depende de múltiples capas de erosión:
Retenciones en origen sobre dividendos y renta fija.
Limitaciones en la recuperación vía convenios internacionales.
Tributación en el momento del reembolso.
Distribuciones periódicas que generan impacto fiscal inmediato.
Rotaciones de cartera que anticipen devengo fiscal.
La optimización fiscal no consiste en eludir impuestos, sino en estructurar la inversión de forma eficiente. La diferencia no es conceptual; es matemática: rentabilidad nominal frente a rentabilidad neta capitalizable.
La pregunta correcta
Al evaluar una estrategia de inversión, la pregunta habitual es cuánto puede ganar frente al mercado. La pregunta relevante debería ser cuánto de esa rentabilidad sobrevivirá a todas las capas de imposición. El alfa fiscal no depende de acertar con el próximo ciclo económico, depende de diseñar correctamente la estructura desde el inicio. Y en un contexto de rentabilidades esperadas más moderadas y mayor presión sobre costes, puede convertirse en la ventaja competitiva más infravalorada del inversor. Porque en inversión patrimonial no vence quien más riesgo asume, sino quien maximiza la rentabilidad neta que consigue retener.
Por Beatriz García, directora de operaciones de Dividend Refund.
Foto cedidaRafael Tovar y López-Portillo, historiador y rector de la Universidad del Claustro de Sor Juana; Roberta Lajous, investigadora de El Colegio de México y diplomática; y y Lucas Montojo Sánchez, escritor de ‘El secreto de ultramar’
BBVA México, a través de su área de Fomento Cultural, en colaboración con la Universidad del Claustro de Sor Juana (UCSJ), se suma a la presentación de la novela histórica ‘El secreto de ultramar’ (Ediciones Espuela de Plata, 2025), del historiador y escritor Lucas Montojo Sánchez. Basada en años de rigurosa investigación en archivos de España y México, es una propuesta que entreteje rigor histórico y sensibilidad literaria para dar luz a una historia largamente relegada: la presencia y el papel de las mujeres españolas en la construcción de la Nueva España, tras la conquista de México-Tenochtitlan.
Inspirada en hechos reales, ‘El secreto de ultramar’ reconstruye el viaje de María Pérez Coronel, una mujer sevillana que en 1531 cruza el Atlántico rumbo a la naciente Ciudad de México en busca de un nuevo comienzo.
A través de su mirada íntima, crítica y profundamente humana, la obra explora la complejidad de una sociedad en formación: las tensiones culturales del encuentro de dos mundos, las desigualdades de género y los procesos de adaptación que definieron el rostro del virreinato. Lejos de ser figuras marginales, las mujeres que viajaron al Nuevo Mundo participaron activamente en la configuración social, cultural y simbólica de la Nueva España, desmontando mitos historiográficos y abriendo el debate sobre identidad, memoria y libertad.
La novela propone una relectura del siglo XVI desde la perspectiva, poco explorada, de las mujeres que viajaron al Nuevo Mundo, quienes, lejos de ser figuras marginales, participaron activamente en la configuración social, cultural y simbólica del mundo virreinal.
En la prestación de la novela, Roberta Lajous, investigadora de El Colegio de México y diplomática, subrayó el doble valor de la obra, como una investigación histórica sólida con una construcción literaria cuidada, además de recalcar su aporte al recrea el día a día de la Ciudad de México en 1531 y al explicar la complejidad de una sociedad multirracial (indígenas, españoles, africanos).
Señaló que la novela ayuda a entender la vida cotidiana, las estructuras sociales y el proceso de formación de la Nueva España, ya que propone una lectura histórica más compleja frente a visiones simplificadas; es una suerte de herramienta para comprender la raíz histórica del mestizaje y la identidad mexicana.
Por su parte el historiador y rector de la Universidad del Claustro de Sor Juana (UCSJ), Rafael Tovar y López Portillo, destacó que la novela permite releer la historia novohispana desde una perspectiva contemporánea, especialmente de género. Indicó que la obra de Montojo Sánchez funciona como puente entre investigación histórica y divulgación accesible, que no renuncia al rigor académico, pero apuesta por una narración ágil y accesible. “Es un libro maravillosamente investigado, con una pluma ágil y fresca que pone a las mujeres como protagonistas de nuestra historia”, enfatizó.
Para Montojo su obra surge del interés por llevar la investigación histórica más allá del ámbito académico. “La novela es un género muy bueno para difundir la historia”, afirmó, al tiempo que defendió la necesidad de traducir el conocimiento especializado en relatos capaces de conectar con públicos más amplios.
Desde hace más de tres décadas, Fomento Cultural de BBVA México se ha consolidado como un importante impulsor del arte y la cultura. Como parte de su estrategia global, promueve activamente la inclusión y diversidad a través de la preservación y difusión del patrimonio mexicano, publicaciones emblemáticas, exposiciones itinerantes, programas de inclusión cultural y el apoyo a diversas expresiones artísticas, incluyendo la cinematografía y la literatura.
En esta ocasión, y fiel a su compromiso de visibilizar historias que enriquecen la comprensión del pasado y del presente, se suma a la presentación de la novela histórica “El secreto de ultramar”, contribuyendo así a fortalecer la identidad colectiva y a promover una reflexión profunda sobre memoria, género e identidad en el México actual.
Los vaivenes políticos registrados especialmente en Latinoamérica en lo que va del siglo, han profundizado el fenómeno de la migración patrimonial, la salida de capitales, riqueza y ciudadanos que buscan más estabilidad y certidumbre para sus fortunas, sus familias, y ellos mismos.
Esta migración patrimonial impulsa a su vez una especie de «reconquista» de lugares y ciudades en donde los migrantes ricos se instalan y generan polos de riqueza y ultrarriqueza, especialmente en varias de las ciudades más importantes de Estados Unidos, e incluso en Europa.
«El fenómeno migratorio patrimonial no es algo nuevo, pero sí es algo que se ha acentuado en los últimos años, no solo en México, sino en toda Latinoamérica; ante la irrupción de los gobiernos de izquierda en la región se ha generado cierto grado de incertidumbre jurídica y financiera, acentuando la migración de patrimonios en busca de seguridad», explica Juan Carlos Eguiarte, Country Manager de BAI Capital Financial en México, desarrollador inmobiliario boutique con sede en Florida, EE.UU.
¿Cuáles son esos polos de riqueza y ultrarriqueza detonados por la migración patrimonial? Tenemos un recuento de algunos de los más notorios de los años recientes, que no necesariamente son los únicos.
Key Biscayne, la «España de América»
Key Biscayne, localidad ubicada al sureste de Miami, Florida, está plenamente consolidada como uno de los enclaves residenciales más exclusivos y cotizados, residencia de familias adineradas, celebridades y ejecutivos de alto nivel, con una fuerte presencia de latinoamericanos y, sobre todo, españoles, tanto así que algunos le llaman cariñosamente «Key Spain».
Los gestores de bienes raíces en esa región saben lo que buscan los migrantes adinerados y se lo ofrecen a sus clientes; la oferta para hacerlos «aterrizar» ahí es sencilla: estilo de vida de «club de campo», máxima seguridad, privacidad y belleza natural, todo cerca de la vibrante vida urbana de Brickell y Miami Beach.
Key Biscayne, o «Key Spain», ofrece condominios de lujo frente al mar y mansiones privadas, con precios que reflejan la alta demanda y la limitada disponibilidad de tierra. Además, la mayoría de la población en el condado de Miami-Dade es hispana (69.1%), lo que facilita la integración cultural de los recién llegados. Pero no solo eso, la danza de cifras relacionadas con este polo de riqueza y ultrarriqueza en Estados Unidos relacionado con España y Latinoamérica, no deja lugar a dudas de lo que en este sitio ha generado la migración patrimonial.
Key Biscayne es una de las comunidades con mayor concentración de residentes nacidos en el extranjero; la población hispana total representa el 70,3% de los habitantes (aproximadamente 10.400 personas), y se calcula que el 58,1% de la población actual nació fuera de EE. UU., según cifras de 2025 del Data USA.
En esta región se concentra una de las mayores densidades de riqueza per cápita en Florida. El ingreso familiar medio (Median Household Income), se ubica en 181.505 dólares (más del doble del promedio nacional de EE. UU.); asimismo, el ingreso familiar promedio (Average Household Income) es de 309.291 dólares (esta cifra es mayor debido a la concentración de familias ultrarricas).
En lo referente a la distribución de riqueza, se calcula que el 48% de los hogares en Key Biscayne tienen ingresos superiores a los 200.000 dólares anuales, mientras que el ingreso per cápita se estima en 106.219 dólares (valuados para el año 2024). Todo esto con cifras del U.S. Census Bureau, al cierre de 2025.
Pero la narrativa de «refugio de capitales» se sustenta en que estos grupos no solo viven ahí, sino que utilizan la isla para dolarizar, y proteger, su patrimonio. Los datos de MIAMI Association of Realtors (Reportes 2025-2026), señalan que los compradores internacionales (liderados por latinoamericanos) adquirieron el 49% de todas las nuevas unidades de lujo en el sur de Florida hasta junio de 2025.
Además, el 68% de los inversores latinoamericanos en la zona pagan sus propiedades totalmente en efectivo, prueba de su altísima liquidez y su intención de proteger ahorros de la inestabilidad en sus países de origen. Y no están solo por moda o para pasar un rato, el 91% de los compradores de esta región adquieren propiedades en Miami y sus islas con fines de inversión o segunda residencia
Pero no solo en Key Biscayne, Florida tiene otros sitios atractivos para los ricos latinoamericanos que migran en busca de seguridad y certidumbre.
Weston, Florida (La «Westonzuela», el polo sudamericano)
Ubicada en el condado de Broward, cerca de Fort Lauderdale, Weston es considerada como una de las ciudades con mejor calidad de vida en EE. UU. y se ha convertido ya en el epicentro de la migración patrimonial de venezolanos, colombianos y argentinos, Sudamérica en pleno. Por raro que parezca, Weston está considerada como una de las ciudades más hispanas del país; el 56,8% de sus habitantes son latinos. La concentración de venezolanos es tan alta que se le conoce informalmente como «Westonzuela» (Venezuela).
Weston atrae a profesionales y dueños de empresas con alta formación académica, se calcula que más del 53% de sus residentes son nacidos en el extranjero, muchos de ellos llegaron con capital para invertir en franquicias y bienes raíces. Este pequeño territorio de Estados Unidos representa el éxito de la clase media-alta y alta de Sudamérica, que busca un entorno suburbano perfecto (escuelas de nivel A, seguridad total y parques) sin perder la conexión cultural latina.
Miami, imán de capitales latinoamericanos
La migración patrimonial ha convertido a Miami en una especie de «imán» para los capitales latinoamericanos, existen varios ejemplos más. Doral es un polo donde la migración patrimonial se traduce directamente en actividad comercial y logística, a diferencia de Key Biscayne, que es más residencial y de descanso. Cerca del 80% de su población es de origen hispano y registra la mayor concentración de venezolanos per cápita en Estados Unidos.
El flujo de riqueza hacia oficinas de banca privada en Miami (que sirve a Doral) creció un 10% anual proveniente de México, Argentina, Chile y Perú, buscando seguridad ante la inestabilidad política. Doral alberga más de 150 sedes corporativas y miles de pequeñas y medianas empresas fundadas por inmigrantes patrimoniales que han replicado sus modelos de negocio exitosos de Latinoamérica en suelo estadounidense.
Es un centro logístico clave; su proximidad al Aeropuerto Internacional de Miami facilita que los capitales latinos controlen gran parte del comercio de importación/exportación con la región. Brickell (Miami) es a su vez el distrito financiero que ha recibido una migración masiva de «technolatinas» (startups valoradas en millones) y banqueros de inversión de la región.
Por su parte, Coral Gables es considerada el refugio histórico de las familias industriales centroamericanas y españolas, caracterizado por una arquitectura mediterránea y una de las mayores concentraciones de consulados y empresas multinacionales de América Latina.
Si algo queda claro es que la riqueza de las familias latinoamericanas y españolas no llega a Estados Unidos en forma pasiva (ahorros), sino que es altamente activa, dominando el 49% de las nuevas construcciones de lujo en la región hacia mediados de 2025. Pero hacia el sur de Estados Unidos, y cruzando el Atlántico, hay más ejemplos de lo que logran los capitales cuando tienen certidumbre y seguridad.
Woodlands (Texas), el refugio de la élite mexicana
Ubicado al norte de Houston, Woodlands se ha consolidado como un refugio residencial y un «oasis» de lujo para miles de familias mexicanas de alto poder adquisitivo, empresarios y políticos que buscan seguridad, certidumbre y calidad de vida. Pero Woodlands, no es solo un suburbio, lo que han construido los ricos y ultrarricos latinoamericanos aquí, especialmente mexicanos, es todo un ecosistema financiero y de seguridad diseñado para la transferencia de grandes capitales desde México (principalmente CDMX, Monterrey y Puebla).
A diferencia de otras olas migratorias, en este caso la migración es puramente patrimonial y empresarial. Se estima que en Woodlands viven más de 10.000 mexicanos de alto y muy alto poder adquisitivo; el boom obedeció a picos de inseguridad en México (2006-2012 y 2018-2024), lo que convirtió a The Woodlands en una «extensión de lujo» de colonias como San Pedro Garza García (Monterrey; el municipio más rico de Latinoamérica) o Tecamachalco (CDMX). De hecho, la presencia de instituciones como The John Cooper School o The Woodlands Prep es un factor decisivo. Por ejemplo, las colegiaturas pueden superar los 30.000 dólares anuales por niño.
Los bienes raíces son el principal vehículo de refugio para el capital mexicano en Texas. Aunque el precio promedio de las casas ronda los 600.000 a 800.000 dólares, en los sitios donde se concentran los ricos y ultrarricos mexicanos (como Carlton Woods), las mansiones oscilan entre los 2,5 millones y hasta 15 millones de dólares.
Y por si toda la cascada de cifras y datos anteriores no fuera suficiente, hay uno que refleja con rotundidad el grado de riqueza que se ha generado en Woodlands gracias a la migración patrimonial latinoamericana: En Woodlands el costo de vida es 12% superior al promedio de Estados Unidos, gracias al consumo de lujo de quienes viven ahí.
Barrio Salamanca (Madrid), la migración patrimonial que cruza océanos
Madrid, España, es un gancho para estadounidenses y latinoamericanos; en esta ciudad se escucha desde hace un par de años el chascarrillo de que el barrio de Salamanca se ha convertido en el “nuevo Miami”. No se trata de una percepción, los números lo avalan; el informe Luxury Homes 2025, elaborado por Colliers, señala que el 55% de la oferta high-end de Madrid se concentra en el barrio de Salamanca, y que Madrid atrae a inversores internacionales “especialmente de América Latina y Estados Unidos”. Según sus conclusiones, Madrid ha escalado posiciones hasta consolidarse como la segunda ciudad europea más atractiva para la inversión inmobiliaria, solo superada por Londres.
Durante 2024, aproximadamente la mitad de las viviendas adquiridas en la Comunidad de Madrid se encuentran en la capital, y el 7% de estas corresponde a inversores extranjeros. Este fenómeno ha sido especialmente protagonizado por compradores provenientes de América Latina y Estados Unidos, situando a Madrid entre los cinco mercados más rentables para la inversión en viviendas de High-End. Asimismo, Madrid se ha posicionado como la cuarta ciudad más atractiva a nivel global para los High Net Worth Individuals (HNWI), liderando el ranking europeo.
En concreto, el barrio de Salamanca ha sido el mayor exponente de esta tendencia. Según el informe Madrid Insight 2025/26, elaborado por Knight Frank, la oferta de vivienda prime de obra nueva en sus calles ha caído cerca de un 20% entre 2020 y 2025, lo que ayuda a explicar la presión de precios en una zona donde la demanda internacional es muy fuerte.
“El distrito de Salamanca sigue siendo el epicentro del mercado prime, concentrando la mayor parte de las operaciones de alto precio. Dentro del distrito, destacan barrios como Castellana y Recoletos, con precios medios que oscilan actualmente entre los 13.000 €/m² y los 15.400 €/m². Aquí se concentran las viviendas más exclusivas, junto con una oferta comercial y gastronómica de primer nivel, que refuerza su posicionamiento como la zona más prestigiosa de Madrid”, apunta el documento. Por ahora, no se prevé que aumenten los desarrollos de vivienda prime de obra nueva en este distrito debido, según el informe de Knight Frank, a la regulación local y al propio estilo urbano de la ciudad.
Foto cedidaFernando Ruiz Galindo, Senior Advisor en México de Wealnest
Wealnest, la plataforma digital de gestión patrimonial, ha incorporado a Fernando Ruiz Galindocomo Senior Advisor en México, consolidando así su expansión por el continente americano.
Ruiz Galindo apoyará a la compañía aportando perspectiva estratégica, relaciones con el ecosistema empresarial y financiero de la región y el desarrollo de alianzas en la zona.
Ejecutivo financiero y gestor de inversiones, CAIA Charterholder y MBA, Fernando Ruiz Galindo aporta su experiencia en inversiones en activos alternativos y capital privado inmobiliario. También acreditado como asesor de estrategias de inversión en México, actualmente ejerce como director corporativo ejecutivo en Grupo IGS, un administrador de inversiones de capital privado inmobiliario, y es socio fundador de Ubuntu Activos Alternativos, una plataforma de inversión en activos alternativos.
Además, cuenta con una amplia experiencia en análisis de inversiones, estructuración de capital y creación de valor en activos reales, gracias a su paso por plataformas de inversión con carteras de más de 600 millones de dólares (520 millones de euros) de capital invertido y más de 1.000 millones de dólares (870 millones de euros) en activos bajo administración. Su enfoque se centra en la asignación disciplinada de capital, la búsqueda de retornos ajustados por riesgo y el desarrollo de plataformas de inversión escalables.
“Me entusiasma apoyar al equipo mientras desarrollan herramientas que empoderan a las personas para comprender mejor su patrimonio, tomar decisiones más informadas y avanzar hacia una mayor libertad financiera y una vida más plena”, ha subrayado Fernando Ruiz Galindo.
Por su parte, Miguel Ángel Fernández (portavoz de Wealnest) ha destacado que “la incorporación de Fernando es una clara muestra de la vocación internacional con la que nació Wealnest y confirma la relevancia de soluciones como la que impulsamos . Estamos seguros que Fernando nos ayudará a seguir creciendo en la región para democratizar el acceso a la gestión patrimonial”.
La incorporación de Ruiz Galindo coincide con el premio que Wealnest ha ganado como ‘Mejor Plataforma de Gestión Patrimonial en Tiempo Real – España 2026’, otorgado por el medio financiero Pan Finance.
Los bonos convertibles obtuvieron una rentabilidad excepcional del 21,4% el año pasado, superando a la renta variable global (19,0%), los bonos globales de alto rendimiento (8,5%) y los bonos agregados globales (4,9%). En opinión de Nicolas Crémieux, responsable de Bonos Convertibles, y Ben Barretaud, gestor de Carteras de Mirabaud Asset Management, este rendimiento es argumento suficiente para que este activo haya pasado de ser una “apuesta por la recuperación” a tener un papel estructural para la cartera de los inversores de renta fija.
Según explican ambos expertos, el buen comportamiento de sus rendimientos se debió a dos cambios estructurales: la mejora de la amplitud del mercado y la captura óptima de las subidas. “El primero de ellos fue la ampliación del repunte de la renta variable. Las acciones subyacentes de los bonos convertibles superaron a las acciones globales en un 10,54% en 2025. A pesar del bajo rendimiento de las compañías de pequeña y mediana capitalización (SMID) frente a las de gran capitalización, 2025 se caracterizó por una mejora de la amplitud del mercado, con más valores participando en el repunte de las acciones globales, mientras que disminuyó la dependencia de las «7 Magníficas». Dado que la capitalización bursátil media de las acciones subyacentes a los bonos convertibles era de unos 8000 millones de dólares, no era de extrañar que los bonos convertibles obtuvieran buenos resultados en ese contexto”, señalan Crémieux y Barretaud.
Respecto al segundo cambio que apuntaban, explican que los bonos convertibles captaron el 72,4% del fuerte rendimiento de sus acciones subyacentes, lo que supone un aumento del 21,4%. Los expertos insisten en que fueron varios los factores que contribuyeron a ello: “Las nuevas emisiones por valor de unos 343.000 millones de dólares desde 2023, que representan el 69% del mercado total, garantizaron la renovación de la estructura y las oportunidades de esta clase de activos en un contexto de tipos de interés persistentemente más altos durante más tiempo”.
Esto se tradujo en mejores condiciones para los inversores como, por ejemplo, cupones más altos y primas de conversión más bajas, lo que significa una mayor protección frente a las caídas y una mayor participación en las subidas. “Un año marcado por una enorme volatilidad, dispersión y rotaciones sectoriales crea el escenario perfecto para que los convertibles muestren sus características de convexidad, como demostró la venta masiva provocada por los aranceles en abril”, afirman los expertos de Mirabaud AM.
Perspectivas para 2026
De cara a este año, Crémieux y Barretaud consideran que la situación del mercado de renta variable de este año muestra nuevas mejoras para los bonos convertibles. “En lo que va de año, las acciones mundiales de pequeña y mediana capitalización han superado a las de gran capitalización en más de 440 puntos básicos, y el índice MSCI World Equal-Weight ha superado al MSCI World en 288 puntos básicos 1. El repunte se ha ampliado significativamente, con un 58 % de los componentes del MSCI World superando al índice. Si nos fijamos específicamente en las acciones subyacentes de los bonos convertibles, la dispersión está aumentando, mientras que la volatilidad media subyacente se sitúa en el percentil 95 en relación con los últimos cinco años 2”, argumentan a favor de este activo.
Su conclusión es que las condiciones para que los bonos convertibles expresen sus beneficios de diversificación son las mismas, “si no mejores” que en 2025. “Se prevé refinanciar unos 180.000 millones de dólares en bonos convertibles entre 2026 y 2027. Cuando los tipos eran cero o negativos hace una década, se podía argumentar que las empresas recurrían a los bonos convertibles de forma oportunista, normalmente cuando el precio de sus acciones era alto, pero la situación actual es completamente diferente. Con tipos más altos durante más tiempo, el ahorro sustancial en cupones está atrayendo tanto a las empresas de mediana y pequeña capitalización como a las de gran capitalización hacia esta clase de activos, incluso si ello supone arriesgarse a diluir su base de capital”, señalan.
Crémieux y Barretaud sostienen que los bonos convertibles ya no tienen que demostrar por qué son una parte integral de la asignación de activos. “Son un excelente diversificador tanto para la renta fija como para la renta variable. También son increíblemente útiles para navegar por la volatilidad y la dispersión, como han demostrado los rendimientos absolutos, relativos y ajustados al riesgo de los últimos 18 meses. Es fundamental señalar que las condiciones macro y microeconómicas que sustentan esta clase de activos han llegado para quedarse. Los bonos convertibles han pasado de ser un producto periférico a convertirse en un elemento fundamental”, concluyen.
1 MSCI, 25 de marzo de 2026 2026
2 BofA, 25 de marzo de 2026 2026
Foto cedidaRicardo Castillo, Head of Investments en Mirabaud Wealth Management, y Valentin Bissat, Chief Economist y Strategist Senior en Mirabaud Asset Management.
En momentos de crisis y volatilidad en los mercados, la clave es tomar decisiones de inversión y de asignación de activos basadas en procesos bien estructurados, siempre escuchando el ciclo económico y la situación de los mercados. Y ahora estos últimos parecen hablar alto y claro, apuntando a una realidad compleja: esta vez, con las consecuencias de la guerra en Oriente Medio sobre la mesa, sí es diferente.
“Durante ocho años, apostar contra la geopolítica ha funcionado, y quien ha vendido en situaciones de crisis o guerras ha perdido, puesto que tras los problemas han llegado soluciones y los mercados han rebotado. Es cierto que siempre hay resoluciones pero esta vez es diferente, en primer lugar por el impacto en el sector energético pero también estamos en el peor escenario posible porque cada semana existe un efecto económico acumulado, de bola de nieve, y la función no es lineal, sino exponencial”, defendía Ricardo Castillo, Head of Investments en Mirabaud Wealth Management, en el marco de la conferencia de prensa que el grupo organizó recientemente en sus oficinas de París. En su opinión, la crisis en la que nos encontramos es diez veces mayor de las que hemos vivido en el pasado, como la derivada de la guerra de Ucrania, por ejemplo, puesto que la cadena de suministro está dañada. “No tenemos pistas sobre lo negativo que puede llegar a ser el impacto en el sector energético y el entorno es realmente negativo, con potencial de empeorar. Volver a la normalidad va a tomar más tiempo”, añadía.
“Trump puede decidir parar la guerra, pero la situación está también en manos de Israel e Irán, la resolución no solo depende de Estados Unidos -como sí ocurría con el tema arancelario y el Liberation Day-. Llevamos cuatro semanas de guerra y ya sabemos que el impacto será duradero: Qatar tardará cuatro años en recuperar la producción de gas anterior a los ataques”, recordaba Valentin Bissat, Chief Economist y Strategist Senior en Mirabaud Asset Management.
Con esta visión, sus escenarios de asignación de activos están dando más fuerza a un entorno de estanflación –e incluso de futura recesión-, si bien todavía asigna un 45% de probabilidades a “goldilocks” (pero un 15% menos que en los últimos meses), caracterizado por un crecimiento sobre el potencial, una alta inflación pero ligeramente por encima del objetivo, y unos bancos centrales acomodaticios. Con la guerra en Irán, va cobrando fuerza un entorno principal de estanflación, al que asignan ya un 40% de probabilidades, con los consecuentes riesgos de menor crecimiento, inflación por encima del objetivo y políticas monetarias más restrictivas -con recortes de tipos en EE.UU. retrasados hasta finales de 2026-. “El gran riesgo es si llegaremos a una recesión no tanto en EE.UU. -donde aún la vemos lejos, puesto que el país cuenta con un crecimiento aún sólido y es productor de petróleo- sino más bien en Europa, importador neto de energía”, advierte Bissat.
Menos riesgo en equities y menor duración en renta fija
En este entorno, en la entidad han reducido el riesgo vendiendo acciones emergentes y europeas, las regiones más expuestas a un shock energético. Antes de la guerra, explicaba el experto, el mercado sorprendió para bien pero ahora podría estar caro dada la incertidumbre: de momento los beneficios se mantienen sólidos en torno al 10% tanto en EE.UU. como en Europa, los dividendos estables en el entorno del 2%y las valoraciones tendiendo a la media, pero, si la situación se extiende, la cuestión estará en los beneficios, que podrían estar bajo presión, algo clave, según el economista jefe. De momento, no han reducido posiciones en renta variable estadounidense, pero no descartan llegar a hacerlo.
En el lado de la renta fija, la primera decisión de asignación de activos ha sido reducir la duración de las carteras, sobre todo en deuda pública, a la espera de ese impacto en las políticas monetarias; también han vendido deuda emergente. “El mercado te está diciendo que el que pensaba cortar –la Fed- no va a hacerlo y el que pensaba mantenerse neutro –BCE- podría subir tipos”, explica Castillo, que reconoce la complejísima situación a la que se enfrentan las autoridades monetarias, obligadas a responder a shocks de oferta con políticas monetarias. “Con la subida de los carburantes, a la gente le costará más vivir, y consumirá menos, y si le subes los tipos y el coste del crédito… No estamos todavía convencidos de que el BCE vaya a subir tipos por esta razón”. Del lado de la Fed, su nuevo presidente podría tener que enfrentarse a un difícil equilibrio entre la tendencia de corto plazo, inflacionista, que pide no recortar tasas, y un shock de productividad –impulsando un mayor crecimiento-, que apunta a una tendencia deflacionista de fondo. Para Castillo, a los bancos centrales les esperan “decisiones complicadísimas”, con el shock del petróleo a corto plazo por un lado y las tendencias de destrucción de empleo a largo plazo por otro.
Alta liquidez y diversificación en oro y hedge funds
Así, sus carteras cuentan con altos niveles de liquidez –el único activo que puede funcionar como refugio-, en torno al 15%, en espera de un mejor momento para invertir y con mayor visibilidad. “Nos preparamos a hacer frente a lo que venga. Siempre con la idea de que nuestro trabajo es estar invertido, no estar en cash”, matiza Castillo.
La diversificación, en un contexto en el que tampoco funciona la tradicional descorrelación entre renta fija y variable, la materializan con sus inversiones en oro y en algunos activos alternativos como hedge funds y real estate suizo. “Los tiempos pueden complicarse y por eso trabajamos en la construcción de carteras, analizando distintos escenarios y combinando activos que no se comporten de la misma manera. Sabemos que la relación entre acciones y bonos no está funcionando como antes y de ahí que estemos utilizando más los hedge funds», añade. En un escenario en el que la deuda soberana ya no ofrece protección –ante la compleja situación de fiscal de muchos países, empeorada por la guerra-, los hedge funds y el oro aportan estabilidad. “El oro es la oportunidad más clara de compra ahora”, defiende Castillo.
Y es que los expertos reconocen que vivimos en un entorno con nulos refugios a largo plazo, más allá del cash. Ni siquiera el oro puede serlo, pues también está sujeto a caídas, pero ofrece la gran ventaja de su extremada liquidez. También descartan el papel del dólar como refugio, pese a las últimas subidas, y se mantienen negativos sobre el billete verde: aunque la fuerza cíclica, más relacionada con las políticas monetarias, le ha favorecido en las últimas semanas, la fuerza estructural –derivada de la situación fiscal y de deuda en EE.UU.- no ha cambiado. Una situación a la que se añaden los costes de la guerra, estimados en 200 billones estadounidenses (200.000 millones en nomenclatura española). La diversificación de los inversores institucionales internacionales más allá del dólar, las ventas de bonos del Tesoro sobre todo por parte de inversores asiáticos y el cambio de flujos comerciales derivado de los aranceles –menos exportaciones a EE.UU.- crean una situación negativa para el dólar. La reducción de su papel, dicen, será gradual, y se sienten más cómodos cubriendo exposición para clientes suizos o europeos.
También compraron bitcoin el año pasado –con un peso máximo del 1%-, dentro de la canasta destinada a protección frente a las divisas clásicas, en la que figura la inversión materias primas como el oro, pero reconocen que no fue la mejor decisión. El investment case, favorecido sobre todo por la creencia en la institucionalización de su inversión y el tema regulatorio, de momento no ha funcionado. Mantienen posiciones sin rebalancear las carteras, pero las están revisando.
IA y software: en el punto de mira
Preguntados sobre otros temas candentes, como la IA, aún se mantienen positivos en el sector y no ven burbuja, puesto que las compañías no pueden dejar de invertir. “No sabemos si están sobrevaloradas pero la realidad es que están financiando el capex con cash y que la demanda es real: las compañías necesitan capacidades de cloud computing y usan cada vez más IA. La probabilidad de caídas es mucho menor que hace diez años”, aseguran.
Sobre el cambio de percepción del sector software, Bissat matiza que ha habido corrección en las valoraciones, pero no en los beneficios, y que han reducido posiciones por la narrativa del mercado, más negativa, pero aún se mantienen positivos. Y recuerda también que se trata de un sector más expuesto, y con mayor problemática, en las carteras de crédito privado, las verdaderas catalizadores de la reciente crisis en este activo, principalmente los fondos con formato evergreen. Con todo, los expertos de Mirabaud matizan el problema y consideran que, de no haber recesión en EE.UU., no debería agrandarse y mantenerse limitado, rechazando la idea de contagio sistémico. Bissat recuerda además que no ha habido un gran incremento de deuda en el sistema –que se ha trasladado de la deuda bancaria a la privada- y reivindica la importancia del crédito privado para financiar la economía.
En la entidad cuentan con un vehículo de crédito privado pero no en formato evergreen, y con negocio en deuda inmobiliaria, algo distinto al crédito tradicional. Aunque descartan ese riesgo sistémico, Castillo reconoce una posible consecuencia en las carteras de crédito privado, sobre todo en vehículos evergreen: el ajuste de precios. “Si los inversores quieren invertir menos en crédito privado, el mercado va a tener que ajustar por precio. Y eso también significa que las carteras existentes tendrán que reconocer ese ajuste”. El private equity podría verse también afectado –en el caso de firmas que usen crédito privado para financiar sus adquisiciones, por ejemplo-. Por ello reivindica la importancia de ajustarse al perfil de inversión y contar con un sólido proceso de construcción de carteras que consiga batir al principal enemigo de la riqueza: el behavioural finance.
¿Menos emociones en banca privada?
Desde su posición de responsable de Inversiones en la banca privada del grupo -desde donde atienden a clientes globales-, Castillo reconoce, pese a esos sesgos emocionales, una tendencia clara: el entendimiento por parte de los inversores de la necesidad de invertir para proteger su patrimonio. “Tras 2008, teníamos clientes que querían solo cash; ahora no creo que los tengamos. Todos tienen ahora muy integrada la idea de que, si quieren proteger su patrimonio a 20 años, es imposible hacerlo solo con liquidez. Esto sí es un cambio”, explica.
Castillo, de origen chileno, entiende muy bien también las diferencias entre los clientes españoles y los latinoamericanos, que aceptan el riesgo de diferente forma y son más proclives a invertir en EE.UU. y en dólares, además de tener una distinta perspectiva fiscal. Y habla de un creciente apetito por domicilios como Suiza frente a Estados Unidos entre esos clientes.
¿Cuál diría que es la marca de gestora más valorada por los selectores de fondos e inversores europeos? Probablemente, los dos nombres que le vengan de forma inmediata a su mente sean BlackRock y JP Morgan AM. Enhorabuena, ha acertado. La última edición del Fund Brand 50 (FB50) de Broadridge identifica a estas dos gestoras como la primera y segunda más relevante, respectivamente, en Europa y revela que estamos ante un “panorama de marca cambiante”.
Según explica el informe, Europa se enfrenta a un momento en el que las gestoras compiten por posicionarse en medio de tensiones geopolíticas, volatilidad de mercado y un intenso escrutinio por parte de los selectores de fondos. Su conclusión es que las gestoras están reforzando su marca al ofrecer a los clientes acceso a mercados de alto crecimiento, como el capital riesgo y la deuda privada, a través de alianzas estratégicas o adquisiciones dirigidas. Además, indica que otra tendencia crítica que sigue configurando el entorno competitivo, así como el ranking de marcas, es el apetito inversor por los ETFs pasivos y activos. El informe sostiene que los fondos innovadores son especialmente valorados en estas dinámicas áreas de crecimiento.
“JP Morgan AM ya no representa una amenaza significativa para BlackRock, ya que su puntuación total de marca ha caído 48 puntos después de haberse disparado 755 puntos en 2024. BlackRock encabeza cuatro atributos de marca, entre ellos ‘experto en lo que hace’ y ‘solidez’. El líder estadounidense es también la marca más reconocida en ocho de los diez mercados europeos analizados. Sin embargo, JPMorgan supera ligeramente a BlackRock en Alemania, mientras que Amundi pasa a ocupar la primera posición en Francia”, apunta Barbara Wall, directora de Data & Analytics para EMEA en Broadridge.
Otros protagonistas del ranking
Según la firma, entre los movimientos más llamativos del ranking en Europa está la mayor fortaleza de la marca Amundi. De hecho la gestora ha alterado el orden establecido al reemplazar a Pictet en la cuarta posición, un puesto que Pictet ocupaba desde 2021. También fue un año productivo para Schroders y UBS, que avanzan un escalón hasta la octava y décima posición, respectivamente. “Aunque el principal atributo de Schroders es la “estabilidad del equipo de gestión de inversiones”, el grupo también es valorado por su amplia gama de productos y su creciente oferta en mercados privados, incluidas las alternativas líquidas. El sesgo doméstico pudo haber influido en el ascenso de UBS, ya que los selectores suizos señalaron que sus clientes nacionales se sienten más cómodos con un proveedor que, como UBS, es una marca local bien conocida. En cambio, el principal atributo de UBS es el “conocimiento local”. Por último, Fidelity se mantiene en tercera posición, con una puntuación muy elevada en ‘mantener mejor informados’”, explica el informe.
Además, según sus conclusiones, los selectores europeos también valoran a este proveedor por su consistencia, su gran profesionalidad y su elevada capacidad de análisis fundamental. “Los gigantes de la gestión pasiva iShares y Vanguard conservan sus puestos en el top 10, en sexta y séptima posición, respectivamente. Ambos grupos son valorados por su solidez y por sus gamas centrales de fondos pasivos”, añaden.
Llama la atención que la responsabilidad social puede no ser una prioridad para muchos proveedores en el clima actual de mercado, pero resulta reseñable que algunas de las mayores marcas de gestión de activos en Europa hayan perdido mandatos institucionales debido a una percepción de menor atención a las cuestiones ESG. “En el segmento minorista, los selectores de fondos consideran relevantes las credenciales de sostenibilidad de los promotores, aunque cada vez menos, en un contexto de resultados mixtos, cierres y fusiones, e incertidumbre regulatoria”, comentan.
Por último, el informe reconoce que los ETFs activos fueron un tema candente en 2025 y, aunque el volumen de activos gestionados sigue siendo bajo, el impulso de los flujos va en aumento. Desde Broadridge consideran que construir un mensaje distintivo y con autoridad será clave para desarrollar reconocimiento de marca en un espacio altamente concentrado. A medida que el sector madura, “los selectores buscan cada vez más ETFs activos de alta convicción —muchos de ellos temáticos— que se diferencien de las estrategias de mejora de índices, más extendidas”, matizan.
¿Qué es lo más valorado?
Aunque los cinco atributos más importantes en Europa se mantienen aparentemente sin cambios respecto al año anterior, con “estrategia de inversión atractiva” conservando la primera posición, la clasificación exacta es bastante más matizada, con varios atributos empatados en segundo y cuarto lugar. Según su visión, esto subraya la importancia de que las gestoras de activos sean percibidas como proveedores capaces de ofrecer un paquete completo tanto a selectores de fondos como a inversores.
“Cada vez más, se exige a las gestoras que proporcionen actualizaciones de mercado continuas, de alta calidad y transparentes, para navegar un entorno de inversión definido por la incertidumbre geopolítica, las valoraciones elevadas y unos mercados erráticos. Aunque el tamaño puede permitir a un proveedor aprovechar presupuestos de comunicación más elevados con gran eficacia, los selectores desean una comunicación segmentada, fácil de entender y presentada en formatos más atractivos”, sostiene el informe.
Principales tendencias
El informe indica que los gestores tradicionales de renta variable activa siguen afrontando una batalla cuesta arriba a medida que los proveedores de ETFs amplían su cuota de mercado. Sin embargo, reconoce que también hay éxitos notables entre las gestoras independientes, ya que los selectores valoran en determinados grupos su menor tamaño, longevidad, baja rotación de plantilla y oferta de productos de nicho.
Por otro lado, 2025 fue un año excelente para la renta fija, y esto se reflejó tanto en los flujos como en la percepción de marca. “Esta es una de las áreas de la gestión activa tradicional en la que los proveedores de bonos pudieron destacar. Las estrategias activas flexibles y la exposición a renta fija de corto plazo fueron populares entre los selectores de fondos”, indican.
Por último, el informe identifica que una de las tendencias temáticas más significativas del año en los mercados de renta variable ha sido la defensa europea. De hecho, dos proveedores que han registrado avances significativos en el ranking de marca del FB50 —WisdomTree y VanEck— han destacado especialmente en este ámbito y en otras estrategias de ETF temáticos populares. “Los selectores quieren ver más innovación de producto en áreas como criptomonedas e inteligencia artificial”, apunta el informe como último mensaje clave.
El regulador y supervisor del sistema financiero español, esto es, la Comisión Nacional de los Mercados de Valores, ha publicado a comienzos de este año un Documento de Trabajo muy relevante, el N.º 94, titulado «Informe sobre el estado de los activos digitales», en el que hace un repaso exhaustivo de la evolución, regulación aplicable, riesgos y retos de estos activos.
En este informe se pone de relieve la creciente importancia de estos activos. Así, en 2025, el valor de mercado total de los criptoactivos siguió aumentando respecto de años anteriores llegando a alcanzar los cuatro billones de dólares a principios del mes de agosto, crecimiento que se debe, en parte, al aumento en el valor de mercado de bitcoin, de otros criptoactivos nativos y de proyectos como Chainlink o XRP, que representaron conjuntamente más del 90% del valor total del mercado.
Respecto de las stablecoins, esto es, de las criptomonedas referenciadas a un activo, se espera una gran expansión en el futuro puesto que, por un lado, representan un papel clave para conectar el mundo cripto con el sistema financiero tradicional y, por otro lado, destaca el incremento de su uso como medio de pago, de remesas y ahorro en algunas jurisdicciones. Ahora bien, tal y como se refleja en el informe, existe una gran brecha entre las stablecoins que están respaldadas por el dólar como moneda de referencia, las cuales, tienen prácticamente el dominio exclusivo, frente a las respaldadas por valores europeos ya que suponen menos del 1% del total.
Cuando hablamos de criptoactivos debemos mencionar, necesariamente, el Reglamento MICA, el cual, desde que entró en vigor, ha venido a proporcionar en mi opinión un entorno jurídico y reglas de juego claras tanto para emisores de criptoactivos como para proveedores de servicios de criptoactivos, lo que sin duda favorece que ya existan cuatro bancos españoles con licencia para operar en el mundo cripto y más de un centenar de proveedores de servicios de criptoactivos autorizados para operar en la Unión Europea. A este respecto, es importante señalar que este año finalizará el periodo transitorio establecido para poder obtener autorización como proveedor de servicios de criptoactivos, por lo que aquellas entidades que a partir del próximo mes de julio no cuenten con autorización no podrán ofrecer servicios con criptoactivos en la Unión Europea.
Desde el punto de vista de emisiones de instrumentos financieros tokenizados, tanto de acciones como de bonos emitidos de forma nativa en tecnología de registros distribuidos (blockchain), hemos ido viendo un incremento sustancial del número de emisiones desde febrero de 2025, momento en el que se produjo la primera de ellas. En este sentido, a la fecha, ya se han producido ocho emisiones de este tipo, de las cuales, seis se corresponden a emisiones de obligaciones tokenizadas y dos se corresponden a emisiones de acciones. Desde mi punto de vista, esto es un claro reflejo de que la emisión de instrumentos financieros tokenizados se está abriendo camino como nueva vía de captar financiación, por ahora, en mercados primarios.
Lo anterior hay unirlo con la creación y autorización de nuevas bolsas de valores construidas íntegramente mediante tecnología blockchain y destinadas, justamente, a la negociación de instrumentos financieros tokenizados (acciones, bonos y fondos UCITS). En la Unión Europea, actualmente, hay cinco infraestructuras de mercado basadas en blockchain y autorizadas bajo el Reglamento del Régimen Piloto, siendo una de ellas española.
Ahora bien, estos nuevos mercados de valores en blockchain, autorizados bajo el Reglamento del Régimen Piloto, presentan algunos retos ya identificados y en los que se va a trabajar para solventarlos próximamente y potenciar su uso. Algunos de ellos son las dificultades para implementar métodos innovadores de pago con dinero de banco central, incluida su forma tokenizada; o las limitaciones en cuanto al valor total de mercado de los instrumentos financieros tokenizados admitidos a negociación o registrados en estos mercados, que no puede exceder de los seis mil millones de euros; así como las limitaciones en cuanto al tipo de instrumentos financieros admisibles. El pasado mes de mayo, la European Securities Markets Authority emitió un informe dirigido a la Comisión Europea en el que le pedía reconsiderar estos límites, entre otros aspectos. También se trabaja en la ampliación a nuevos instrumentos financieros.
En conclusión, durante este año 2026 las entidades van a tener que afrontar nuevos retos regulatorios para seguir operando en el entorno de los activos digitales bajo MICA pero, al mismo tiempo, existen nuevas oportunidades de financiación a través de emisiones de activos digitales e instrumentos financieros tokenizados y la posibilidad de que los inversores puedan comprar y vender estos últimos a través de los nuevos mercados de valores en blockchain autorizados.
Tribuna de Gonzalo Navarro Ruiz, socio de regulatorio financiero & mercados de capitales en Crowe España.
