Firmino Morgado. Foto cedida. Firmino Morgado monta un proyecto de gestión con Renta 4
Tras su salida de Fidelity, el destino de Firmino Morgado era una incógnica. El gestor, célebre por sus resultados con sus inversiones en renta variable ibérica pero también europea, ha montado un proyecto de gestión de activos con Renta 4 Banco.
La iniciativa, conocida como W 4 i, es una sociedad de gestión de activos que montarán conjuntamente el gestor y el banco Renta 4, y en la que Morgado continuará con su trayectoria como gestor de fondos.
Desde Renta 4 no han ofrecido más detalles del proyecto, que se presentará el próximo jueves a los medios de comunicación.
En el evento estarán presentes Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, y Firmino Morgado: serán los encargados de dar todos los detalles sobre la inciativa, bajo el nombre W 4 i.
Tres meses de transición
Firmino Morgado, gurú de renta variable ibérica y europea anteriormente de Fidelity Worldwide Investment, abandonó la gestora el pasado mes de octubre y fue sustituido por Fabio Riccelli como gestor principal del FF Iberia Fund y el FF European Aggressive Fund.
Otros gestores que han abandonado recientemente sus gestoras para emprender proyectos propios son Francisco García Paramés, que dejó Bestinver en septiembre, o Iván Martín, que dejó Santander AM para crear Magallanes Value Investors.
Photo: Nestor Galina. 7 Prices for 7 Commodities by Loomis, Sayles & Company
El conjunto del universo de materias primas ha sufrido una rápida caída desde mediados de 2014 debido a las preocupaciones sobre el crecimiento mundial, el rally llevado a cabo por el dólar y el continuo aumento de la oferta de algunas materias primas. “Creo que los precios están a punto de tocar fondo y podríamos ver una recuperación cíclica en la primera mitad de este año”, explica Saurabh Lele, analista de materias primas de Loomis, Sayles & Company, que en España distribuye sus productos a través de Natixis Global Asset Management.
Petróleo
Lele cree que los precios del petróleo debería sufrir un cambio de tendencia en 2015 que lleve al barril de Brent a cotizar en torno a los 85-95 dólares y al West Texas Intermediate a los 75-85 dólares a finales de año. Para el analista de Loomis, Sayles & Company el desplome visto en el crudo no está justificado. “Creo que el mercado no está teniendo en cuenta adecuadamente el riesgo geopolítico, la oferta que proporciona Estados Unidos y el próximo calendario global de los períodos de cierre de las refinerías para los servicios de mantenimiento y de renovación”.
Además, apunta, la situación en Libia sigue siendo volátil y provoca interrupciones en la producción de petróleo, lo que aún va a tener algún impacto en los precios. “También creo que la producción de Estados Unidos se ajustará debido a que las empresas de energía y petróleo tendrán menos liquidez disponible para gastar en 2015”.
Gas natural
Loomis, Sayles & Company espera que los precios continúen cotizando entre 3,75 a 4,25 dólares por MMBtu.
El gas natural parece haber encontrado un rango de cotización confortable entre 3,75 a 4,25 dólares por MMBtu gracias al mix de generación de las compañías eléctricas, que varía entre gas natural y el carbón. Los inventarios se redujeron significativamente después del duro invierno de principios de 2014 y se han ido recuperando de manera constante a lo largo de lo que ha sido un verano más fresco de lo normal. En 2015 es probable que veamos una mayor demanda de gas natural debido a un mayor consumo industrial, las exportaciones a México y el inicio de las exportaciones de gas natural licuado de la nueva terminal de Sabine Pass en Texas.
Cobre
Tras un minucioso análisis, Lele espera que la oferta de cobre siga teniendo un ligero superávit.
“Los inventarios en el exchange y en las aduanas son bajos y el ligero aumento de la demanda podría provocar un alza de los precios. Durante los próximos trimestres, veremos mejorar la demanda”, dice.
Mineral de hierro
Los precios podrían sufrir una corrección y aumentar hasta los 80-90 dólares por tonelada métrica de cara a la segunda mitad de 2015. A más largo plazo, “creo que los precios del mineral de hierro permanecerán entre 80-90 dólares.
La caída de los precios en esta materia prima excede, para el experto de Loomis, lo que los fundamentales están indicando. “Creo que el descenso se debe a la reducción de la oferta y los ciclos de reposición de existencias. La demanda debería mejorar después de la cumbre de la APEC en noviembre. Los inventarios de este mineral en los puertos han caído entre un 7% y un 10% desde sus máximos de junio, lo que indica una demanda menor pero estable. Los inventarios de mineral de hierro en las acererías también se sitúan cerca de sus mínimos de 2012.
Carbón térmico
Loomis espera que los precios mundiales de carbón térmico se mantengan en un rango entre los 70 y 75 dólares por tonelada métrica el próximo año. “Es probable que persista la débil demanda, con la excepción de la India a medio plazo. Observamos un fuerte crecimiento de la oferta en Indonesia y Australia a corto plazo, donde esperamos que el impuesto de importación de carbón térmico sea mínimo gracias a que ambos países están exentos por sus respectivos acuerdos de libre comercio con China.
Oro
Saurabh Lele, analista de materias primas de Loomis, Sayles & Company, cree que los precios del oro caerán a 1.000 dólares por onza durante los próximos dos años.
La resistente oferta minera y una menor demanda de China e India deberían hacer caer los precios. “Espero que el impuesto a la exportación de oro de la India continúe vigente hasta finales de 2015 y que la demanda china de joyas siga siendo moderada como consecuencia de las nuevas leyes anticorrupción”, apunta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrJosé Miguel Maté is Tressis' CEO. Morabanc to Launch in Spain, Acquire Tressis
MoraBanc era el único banco andorrano que todavía no había tomado posiciones en España, a diferencia de Andbank, BPA (Banca Privada d’Andorra) o Crèdit Andorrà, que eligieron este mercado para crecer ante el fin del secreto bancario en el Principado. Pero esa situación se dispone a cambiar: la entidad comprará el 85% de la firma independiente de gestión de patrimonios Tressis, según publica Expansión. Según sus fuentes, podría pagar unos 50 millones de dólares por esa parte del negocio.
Fuentes del diario aseguran que la operación se da prácticamente por sellada y tanto MoraBanc, con unos 6.600 millones de euros en recursos bajo gestión, como Tressis, grupo español con más de 3.000 millones en activos que desarrolla su negocio en España a través de una gestora de activos y una sociedad de valores, podrían realizar el anuncio en las próximas horas.
Hasta ahora MoraBanc se había centrado en crecer internacionalmente en Suiza, Latinoamérica y Oriente Medio, con filiales en Zúrich (Mora Wealth Management), Miami (tras la compra de PSR Latam Miami y convirtiéndose en Mora Wealth Management Miami, y posteriormente abriendo un bróker), Montevideo (donde abrió una asesoría financiera) y Dubái (con una oficina de representación, MoraBanc Middle East). El año pasado, también lanzó gestora en Luxemburgo.
El próximo paso es España, como han hecho otras entidades andorranas: BPA llegó con la compra de Banco Madrid y Crèdit Andorrà con Banco Alcalá, mientras Andbank solicitó ficha bancaria española y el año pasado se hizo con el negocio minorista de Inversis. Tressis ofrece al grupo andorrano la posibilidad de aumentar su presencia en el mercado de gestión de patrimonios en España, pues cuenta con una potente plataforma tecnológica y un buen modelo de negocio de distribución en España. Al otro lado, Morabanc ofrece a Tressis la posibilidad de impulsar su negocio en un momento muy propicio para la industria.
Según Expansión, José Miguel Maté, consejero delegado de la firma, figuraría entre los ejecutivos que mantienen un paquete de acciones. Hasta la fecha, el principal accionista de Tressis es Net Generation, con el 15,95% del capital, seguido por José Miguel Maté, con el 10,79%. Financiera Sia Capital controla el 10,52% y Sia Capital Management, un 9,39%, según la CNMV. En octubre, KPMG inició un proceso para la venta de Tressis, inmersa en un plan de crecimiento para captar nuevos clientes y abrir nuevas oficinas en España.
Foto: Arne List. El petróleo no volverá a superar los 100 dólares, según el principe saudí Bin Talal
El precio del barril de petróleo no volverá a superar la barrera de los 100 dólares, un precio “artificial”, según el principe saudí y uno de los hombres más ricos del mundo Alwaleed Bin Talal. “Si se retira del mercado parte de la oferta y hay crecimiento de la demanda entonces los precios podrían subir, pero estoy seguro de que nunca más veremos los 100 dólares”, dijo Bin Talal en una entrevista con USA Today.
“El precio del petróleo por encima de 100 dólares es artificial. No es correcto”, añade el principe saudí, quien defiende que el reciente desplome de los precios del crudo tomó “por sorpresa” a todos los países, incluyendo a la propia Arabia Saudí.
En este sentido, Bin Talal, que se ha mostrado muy crítico en ocasiones con las decisiones del Gobierno saudí y del ministro de Petróleo del país, enfatizó que en este caso apoya la decisión de su país de mantener el ritmo de producción para no perder cuota de mercado.
Así, el principe saudí señala que, aunque los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) no son responsables del desplome, esta caída de los precios del crudo puede tener un efecto positivo al permitir comprobar a qué precio las compañías productoras de petróleo shale dejan el negocio.
“Aunque hemos sido sorprendidos, estamos aprovechando la situación y vamos a vivir temporalmente en los 50 dólares para ver cuánto del nuevo suministro aguantará, ya que esto hará que muchos proyectos sean económicamente inviables”, añade. “Nadie sabe a qué precio se encuentra el umbral de rentabilidad para el shale. ¿A 50 dólares serán todavía económicamente viables? No está claro”, concluye.
El precio del barril de petróleo Brent se situó este lunes por debajo del umbral de los 48 dólares por primera vez desde abril de 2009. En concreto, el barril de Brent ha llegado a caer hasta los 47,61 dólares desde los 49,93 dólares registrados en el inicio de la sesión. De este modo, en lo que llevamos de 2015 el precio del barril de Brent acumula una caída del 18%. Por su parte, el precio del barril de crudo Texas (WTI), se ha situado en 46,13 dólares. Desde principios de año, el petróleo estadounidense acumula una caída del 20%.
Photo: Official White House (Pete Souza). Shades of APEC Blue
A finales del año pasado, coincidiendo con la cumbre de Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC), mi redes sociales comenzaron a llenarse de bellas imágenes del otoño en Pekín. Empecé a sentir que mis malos recuerdos de la neblina de la ciudad y el ‘smog’ no eran más que ilusiones. Al margen de la cumbre, las conversaciones se centraron en lo que fue apodado como «APEC Azul»: los cielos azules que reemplazaron a la atmósfera normalmente contaminada de la ciudad antes de la cumbre y que fueron creados artificialmente por el Gobierno mediante el cierre de fábricas y carreteras. Una acción llevada a cabo expresamente para limpiar el aire antes de la llegada de todos los líderes mundiales.
La reunión de la APEC fue promocionada como el segundo evento más importante en Pekín tras los Juegos Olímpicos, y fue una hazaña espectacular limpiar el aire de contaminación a pesar de que los resultados sólo fueron temporales. Los pekineses han añadido «APEC Azul» a su argot urbano como una broma que significa «contaminación del aire eventualmente controlada». Mientras que algunas compañías podrían verse afectadas por el cierre de sus fábricas, los cielos temporalmente azules también demuestran que la contaminación atmosférica es controlable y no es «una característica típica de China», un término usado en exceso para explicar las diferencias únicas en el país. Sólo es una cuestión de la cantidad de esfuerzo y prioridad que se le da a este tema.
Producir un cielo ‘APEC Azul’ es una tarea cara y complicada. Además de cerrar fábricas y carreteras, el gobierno ofreció vacaciones pagadas a los funcionarios, cerrando muchas empresas y atrasando el encendido de calefacciones para reducir la quema de carbón.
Desde mi punto de vista, la contaminación es un símbolo del aumento de los problemas como consecuencia del crecimiento. Si tenemos en cuenta la historia de Londres, Los Ángeles, Tokio y Chicago, casi todas las principales metrópolis del mundo han sufrido problemas similares como consecuencia de la industrialización. Pekín no es diferente, a pesar de que la protección del medio se inculca en las escuelas desde octavo grado.
Gracias al viaje del presidente estadounidense, Barack Obama, a Pekín, el presidente chino, Xi Jinping, procedió a esbozar un acuerdo sobre el cambio climático con Estados Unidos durante la cumbre de la APEC. Los dos principales emisores del mundo de gases de efecto invernadero fueron, durante dos décadas, extremos opuestos de la mesa de negociaciones. Esta es la primera vez que China ha acordado limitar sus emisiones, después de argumentar durante muchos años que necesitaba crear más riqueza antes de preocuparse por el cambio climático. Esperamos ver más iniciativas chinas. No sólo del tipo temporal que han llevado a respirar aire limpio gracias al APEC azul, sino otros esfuerzos como la limpieza del agua o del aire que tengan beneficios más duraderos.
Desde Matthews Asia, tenemos como objetivo buscar compañías bien posicionadas para beneficiarse de las mejoras medioambientales de China, así como su transformación hacia una economía más orientada al servicio y el consumo.
Columna de opinión de Raymond Z. Deng, analista de Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto cedida por Deloitte
. Los family offices, camino de institucionalizarse, según Deloitte
Si bien no existe una definición uniforme de lo que constituye un family office, las tendencias más amplias de la industria de wealth management, así como la evolución de las necesidades del cliente están cambiando la forma en que se estructuran y la forma en la que se prestan los servicios, tal y como se desprende de un reciente informe de Deloitte que lleva por título: La “institucionalización” de los family offices – una visión general de private wealth.
Según el Centro de Servicios Financieros de Deloitte y sus perspectivas de riqueza privada para 2015, una combinación de factores que incluyen el gobierno, la estructura organizativa, la gestión de riesgos y la tecnología están provocando que family offices de “todo tipo” graviten hacia una estructura más parecida a su riqueza institucional y a la de sus compañeros de gestión de inversiones.
Tomando una visión más amplia del sector, los servicios profesionales de los “Cuatro Grandes” predicen que muchos family offices seguirán evolucionando lejos de funcionar como pequeñas empresas ya que formalizarán su gobierno y estructura organizativa e implementarán con más fuerza programas y controles de gestión de riesgo.
Para empezar, el informe afirma que la gobernanza efectiva – definida como los procesos, políticas y procedimientos que rigen el funcionamiento de un family office- requiere definir claramente las funciones, responsabilidades, objetivos y rendición de cuentas.
“Una práctica de liderazgo para los family offices en 2015 será definir o redefinir con precisión su misión y luego construir o mejorar una estructura de gobierno en torno a ella”, apunta Deloitte en su informe. “Esto puede ser un ejercicio doloroso y difícil y podría exponer las fallas entre los miembros de la familia. Sin embargo, una vez identificados, la familia puede hacer frente a estas líneas de fallas proactivamente, de una manera constructiva y saludable, en lugar de gestionarlo en un momento de estrés y crisis”.
Mientras tanto, en términos de estructura organizativa, Deloitte apunta que ha observado una creciente necesidad de contar con “conocimientos sofisticados”, destacando la segregación de funciones como un signo más de la institucionalización de la industria. En particular, la firma prevé que los family offices externalizarán cada vez más los roles y funciones clave, lo que puede fortalecer los controles ya que los proveedores proporcionan un “par de ojos extra”.
Los que están expandiendo en inversiones alternativas dejan cada vez más en manos de terceros la gestión de inversiones, mientras que otros optan por externalizar funciones como las de jefe financiero, de inversión o tecnología. Aunque este último enfoque también puede ofrecer una función de planificación de la sucesión – un tema que se habla mucho en la industria- el informe advierte de que los family offices deben considerar los costos asociados y la pérdida de control directo.
Foto: BotMultichillT. Mi segundo ironman: sangre, sudor y lágrimas, pero de alegría
Sábado, 10 de enero de 2015. 5.25 am. La alarma estaba puesta para las 5.30 am, pero ya estoy duchado, vestido y listo para salir. Sin embargo, estoy temblando de miedo, muerto de miedo, y totalmente bloqueado. El cuerpo no es tonto y sabe lo que se viene encima.
A pesar de tener motivos para estar confiado y tras haber entrenado muy bien tenía que estar más tranquilo. De agosto a octubre 10 semanas preparando el marathon de Chicago y después 12 semanas más in crescendo con mucha bici y agua y un mes de diciembre donde de 31 días pude salir 27 a entrenar a las 6 de la mañana para completar varias semanas de 10 horas de entrenamiento. No viajar en Navidad ayudó mucho en este plan.
Salgo del hotel y camino los escasos 100 metros a la zona de boxes. Es noche cerrada, mucho viento y apenas 13 grados que me hacen tiritar de frío mientras preparo todo en la transición.
El café, el musicón que ponen y la ilusión van venciendo el miedo y cuando me pongo la crema, la vaselina y el neopreno ya estoy dando saltos de emoción. Llegamos a la playa y hay un poco de oleaje, pero tampoco dramático.
Los 300 del half y los 100 del full salimos todos a la vez para dar dos vueltas en forma de triángulo marcado por bollas. Salimos desde la arena, salida limpia y a unos 100 m noto la famosa barra de arena donde sé que se puede andar porque no cubre así que aprovecho y medio nado/ando otros 100 m hasta que definitivamente toca nadar.
Los primeros 500 m contra corriente y movidos, decido apretar y darle con todo lo que tengo de pies y manos, me cuesta 10 minutos de corazón desbocado pero giro justo cuando el reloj marca los 500 m y tengo ahora casi 1000 m de corriente a favor que aprovecho para recuperar y ver amanecer de reojillo. Las olas me impiden ir a pies de nadie pero noto que avanzo bien. Segunda boya y enfilo a la playa con corriente cruzada.
Salgo a la arena, saludo a los niños y vuelta al agua donde repito la misma maniobra solo que ahora los del half no están y voy mucho más solo. Salgo en 1.09h contento, aunque al andar un poco en el mar es un dato algo tramposo. Tres minutos de transición y salgo con la bici.
Como siempre, mareado, mojado, aturdido y espeso mientras me acoplo a la bici y pongo todo en orden. Hace fresquito y agradezco la manga larga. Los primeros 80 kms son contra el viento, así que cuando me pasa un grupito de 4 a distancia legal me engancho sin dudarlo para que me protejan del viento. Sé que voy por encima del ritmo previsto pero la idea es regular a la vuelta con viento a favor.
Los relevos van entrando y las dos primeras horas de bici pasan rápido a 28-29 kms por hora. Sigo comiendo, bebiendo y concentrado aunque paso un mal momento en el km 80 y otro muy malo en el 110 cuando voy solo porque los demás han parado a hidratarse.
Me alimento y trato de desconectar mentalmente aunque me frustra mucho ir solo a 31km/h con viento a favor. Finalmente pasa el bache y cuando me pasa uno a 34km/h me pongo a 7 metros suyo y decido que éste es mi tren hasta dejar la bici. La media sube hasta los 30.0km/h y ahora voy de nuevo muy cómodo controlando la energía que gasto.
Los kilómetros finales de la bici me sirven para aflojar el ritmo, mayor cadencia, sorprenderme a mí mismo con el tiempo final (5.55 h, a más de 30 de media) y comenzar a pensar que «solo» queda un marathon por delante. No he pasado de media los 157 vatios medios que me dijo Jaime aunque en zonas puntuales sí, espero no pagarlo luego.
Dejo la bici y mientras me cambio me alegro muchísimo de ver a Sonsoles y a los niños, a pesar de lo avanzado del embarazo van aguantando muy bien según pasa el día. Llevo 15 minutos menos que el mejor de mis planes y ahora toca correr 42 kms. El objetivo es 4.30 h, parando a comer y beber en los avituallamientos pero corriendo sin parar entre ellos. Mentalmente es muy importante no saltarse esa regla porque si paras una sola vez psicológicamente estás hundido y te cae la minutada.
Empiezo a 5.30min/km que se convierten en 6.00 a los pocos kms, duelen bastante las piernas tras 8 h de competición, pero esto ya lo sabíamos antes de empezar. Bebo y voy comiendo lo que puedo aunque el estómago lo noto bastante encharcado. Me las apaño para cruzar la media marathon en 2.04h, 11 minutos mejor de lo previsto y ahí, al ver a la family, paso mi peor momento, llevo mala cara y ando 200 metros, pensar en irme otra vez 10 kms largos y volver de noche me parece un plan poco seductor.
Me lleno de valor y me comprometo a hacer del tirón 3 millas hasta el avituallamiento que hay allí, se va poniendo el sol, casi no sudo y noto la cara y el cuerpo lleno de sudor y sal así que decido hidratarme mucho.
Vuelvo a desconectar la mente pensando en los amigos con los que corro cuando entreno y descomponiendo la distancia en distancias más pequeñas conocidas y entrenadas mil veces. Ellos son parte importante de esto y vienen mentalmente a casi todas mis carreras.
Cuando me doy cuenta llevo 30 kms y vislumbro el último giro, ahora la cabeza se llena de análisis numéricos de ritmos, estimaciones de llegada, margen sobre las 12 horas que quiero bajar y saber si puedo aflojar un poco porque no voy muy fino.
Me entra flato y el estómago se me cierra por completo a falta de 8 kms y me asusto mucho, a ver si después de 10.30 h me voy a tener que parar! Así que me limito a agua y coca-cola.
7 kms, 5 kms, 3 kms, 2 kms, veo el giro, el puente y la larga entrada de meta, es noche cerrada, pero ya voy sonriendo como un niño, no llego la descarga de sensaciones que tuve en el primero pero me muero de ganas de ver a todos en meta y entrar con ellos de la mano. La ilusión de ver los focos a lo lejos es indescriptible, veo a los niños, les doy la mano y entro en meta con ellos super feliz.
4.21 h en el marathon y 11.35 h totales que significan dos horas de mejoría respecto al anterior.
Mientras la adrenalina fluye por mi cuerpo aprovecho para recoger todo y ayudar a Sonsoles con los niños, me da pánico que se ponga de parto, hoy no. Así que hago todo rápido con el 2% de batería que me queda. Ella tiene que descansar y bastante ha hecho al venir sabiendo la ilusión que me hace verles en estas carreras.
Queda por llegar un buen amigo, que viene 90 minutos detrás y bajo a animarle a la meta, mi lema es no se deja a nadie atrás y si tengo que empujarle a la meta lo haré pero va a llegar sí o sí. Mientras llega (va pasandolo mal) me acuerdo de Jaime, mi entrenador (@triluarca) y lo agradecido que estoy de todos los consejos que me ha dado. Él quería estar aquí, pero acaba de abrir una tienda de entrenamiento personalizado de triathlon en madrid (@soloridetri) y no ha podido venir.
En éstas aparece J y entra triunfante en meta, tras abrazar a su mujer e hija nos fundimos en un abrazo sudoroso que no parece importarnos demasiado, lo conseguimos!!!!!! Somos finisher de un Ironman!!!
Hoy domingo las agujetas se han apoderado de nosotros y andamos un poco raro cuando vamos a desayunar, pero los dos tenemos esa complicidad en la mirada, ese brillo en los ojos y esa sensación de que no tardaremos mucho en apuntarnos al siguiente reto….
Seguiremos informando…
Crónica de Íñigo Urbano, Portfolio Manager, VP en Banco Santander International, Miami.
“Parece ser que esta vez va en serio, BME tiene muy avanzado un estudio para incorporar a su plataforma de contratación todos los fondos de inversión registrados y traspasables que hay en España”, dice Huete. “Realidad o ficción, sería una magnífica noticia su puesta en práctica para los que creemos que es posible otro modelo en el mundo de los fondos de inversión, aparte de ser también, si se confirma, una gran noticia para sus accionistas, al poder suponer una nueva fuente de negocio e ingresos para BME”. “Yo confío en que los directivos de BME saquen adelante el proyecto (tal y como ya sucede en Italia). Las posibilidades de negocio son enormes y las ventajas para el inversor en fondos tan grandes que sería una pena que se dejasen convencer para lo contrario”, añade.
Huete analiza, en el caso de que los fondos de inversión se pudiesen comprar y vender en Bolsa como un activo más, como una acción, como un ETF, las diez implicaciones que tendría este hecho en el mercado. Aquí reproducimos esas implicaciones. Esto es lo que dice Huete:
1.- Se podría acabar el actual corralito bancario en fondos. Todos los fondos estarían a disposición de cualquier inversor en cualquier sucursal. Tendré la posibilidad de comprar o vender fondos de la gestora de BBVA en una sucursal del Santander o viceversa. Podré comprar cualquiera de los 24.440 fondos (incluidas en esta cifra las diferentes clases de acciones) que hay registrados en España, al igual que ahora puedo comprar cualquier valor o ETF en cualquier sucursal. Podré comprar el fondo de una pequeña boutique independiente en mi sucursal y banco de toda la vida o en cualquier intermediario financiero autorizado para ello.
2.- Los inversores podrán comprar, vender, traspasar fondos a través de cualquier intermediario financiero habilitado para operar en bolsa. La libertad de decidir y de invertir en fondos será auténtica. El poder pasará a manos del inversor y no estará en manos del distribuidor. El cliente exigirá a su intermediario financiero los fondos que quiere, al igual que ahora puede decidir en que valores de bolsa invierte.
3.- Facilidad técnica, ya que actualmente todos los fondos están en un mismo “canuto”, el SNCE (Sistema Nacional de Compensación Electrónica), de hecho es bajo este sistema donde ya funciona la posibilidad de hacer los actuales traspasos entre todos los fondos traspasables. Así, se podrán comprar o vender cualquier fondo desde cualquier terminal adherida al sistema no limitándose la operativa al actual traspaso entre fondos. Además, ya desde BME se canaliza la obtención de los valores liquidativos de todos los fondos.
4.- Espaldarazo definitivo para la auténtica gestión de activos, aportar valor, hacer las cosas bien, batir a tu índice, mantener el riesgo donde decías, pasarán a primer plano. El cliente cautivo y los fondos sin valor ya no tendrán razón de ser.
5.- El Marketing con Mayúsculas y el posicionamiento digital también pasarán a ser de vital importancia para todos los intervinientes en la industria.
6.- Los bancos tendrán que revisar su estrategia y seguramente tendrán que darse cuenta de que su futuro en fondos pasa por fortalecer y dar valor a su gestora dejándoles de considerar un departamento más al servicio de la red. Pasarán a cobrar por intermediar las operaciones de sus clientes en fondos y tendrán que ir abandonando el actual paradigma de colocar solo los fondos que interesan a las redes. También deberán decidir si asesoran de verdad y si deciden cobrar por ello.
7.- Las actuales plataformas de fondos tendrán que competir con comisiones más bajas y/o añadiendo servicios de mayor valor añadido.
8.- Las gestoras internacionales tendrán que revisar su estrategia de comercialización y posicionamiento; así engordar “las retros” para los distribuidores y el llegar a acuerdos de comercialización dejarán de tener la importancia vital que tienen ahora. Tendrán que llegar al inversor final y a sus asesores.
9.- El asesoramiento en fondos, ya sea digital o tradicional, cobrará una extraordinaria importancia. Webs, plataformas, agentes, distribuidores, gestoras, agencias y sociedades de valores, EAFIs, etc. tendrán un nuevo campo con inmensas posibilidades.
10.- Si a todo lo reseñado le añadimos dos ingredientes más como MiFID II y la “Revolución Digital”, no es difícil imaginar que en pocos años el mapa actual de los fondos de inversión en España será arrasado por un tsunami que muchos todavía no quieren ver.
Huete añade la posibilidad de que “el lobby bancario con Inverco a la cabeza harán todo lo posible para que este rumoreado proyecto no salga adelante y no está de más recordar quiénes son los máximos accionistas de BME. También doy por supuesto que desde las redes se seguirá promocionando la venta de los fondos que más interesen a las mismas, pero ya no podrán decir a un cliente que el fondo x no lo tienen disponible y también tengo claro que las redes bancarias seguirán teniendo una gran importancia en la distribución de los fondos, pero ya nada será como antes”.
Huete recuerda también que más del 40% del volumen en fondos (casi 200.000 millones de euros) esta en manos del Banco Santander, La Caixa y BBVA. “Si sumamos los seis siguientes (todos ellos gestoras pertenecientes a bancos) tendríamos que en torno al 80% del volumen actual en fondos esta copado por nueve entidades bancarias. Además, cerca del 35% del volumen total en fondos son en productos de nulo valor para el partícipe y solo para las redes. Por si hay alguna duda, nos referimos a los fondos garantizados y de rentabilidad objetivo”. Y recuerda, en cuanto a las comisiones, que “en más de dos terceras partes van a la red de distribución y no al gestor, es decir en España cobra el que vende y no el que gestiona, aparte de prácticas comerciales que sería conveniente desterrar, como la existencia de la Clase E de acciones. En cuanto al valor y las rentabilidades que ofrece la industria, dejémoslo en que es bastante mediocre en su conjunto, aunque afortunadamente también hay algunas magníficas excepciones”, apostilla.
Foto: Matthias Zepper. Credit Suisse confirma que sus oficinas de Milán fueron allanadas por la Policía
Credit Suisse ha confirmado que sus oficinas de Milán fueron allanadas el pasado mes de diciembre por la policía italiana, una nueva mancha en el banco suizo que ya lidia con autoridades extranjeras para tomar medidas enérgicas contra la evasión fiscal en el extranjero, tal y como informa The Wall Street Journal.
El asunto llega en un momento en el que Italia se prepara para un programa de divulgación voluntaria para los titulares de cuentas suizas no declaradas, y en el que se espera que los gobiernos suizo e italiano lleguen pronto a un acuerdo sobre el intercambio de datos sobre cuentas bancarias en Suiza en manos de italianos.
“Podemos confirmar que la Guardia di Finanza ha llevado a cabo búsquedas en nuestra sede en Milán y que estamos cooperando plenamente con las autoridades”, afirmó un portavoz de Credit Suisse, que agregó que el banco con sede en Zúrich acoge con satisfacción el programa de divulgación voluntaria de Italia y apoya su implementación. Este no quiso hacer más comentarios.
Los medios italianos habían informado anteriormente de la redada de la policía en Milán y la describían entonces como el resultado de una investigación sobre la evasión de impuestos por parte de clientes italianos de Credit Suisse.
The Wall Street Journal añade que un portavoz de la Policía fiscal italiana confirmó el allanamiento, que tuvo lugar el pasado 16 de diciembre, a instancias de un fiscal de Milán.
El programa de divulgación voluntaria de Italia tiene como objetivo atraer a los italianos con dinero escondido en Suiza para repatriar sus fondos. Durante décadas, los italianos han escondido decenas de miles de millones de euros en Suiza, en gran parte en la región del sur del país, cerca de Lugano.
Esta jugada de Roma forma parte de un nuevo impulso para acabar con la evasión fiscal rampante de Italia, que supone unos 120.000 millones de dólares al año, según un informe del pasado otoño del Tribunal de Cuentas italiano.
Suiza ya ha alcanzado anteriormente acuerdos con Estados Unidos y otros países en relación al intercambio de datos de cuentas bancarias en Suiza, tras años de escrutinio legal a los bancos ayudando a la evasión fiscal en el extranjero. Cerca de una docena de bancos suizos siguen en Estados Unidos bajo investigación criminal por supuestamente ayudar a estadounidenses a evadir impuestos. Credit Suisse resolvió el pasado año su caso en Estados Unidos al aceptar el pago de 2.600 millones de dólares.
Foto: Diego Souza, Flickr, Creative Commons. Brasil empieza “tímidamente” a enmendar errores y excesos pasados
Además de los principales hitos de finales de 2014 y que tienen continuidad a principios de 2015 (la caída del crudo, el drama económico en Grecia, la depreciación del euro,…) Álvaro Sanmartín, gestor del Alinea Global para MCH IS, considera que una de las claves de futuro son las políticas de la Fed, que podría subir tipos antes de lo esperado. Y destaca que Brasil empieza “tímidamente” a enmendar los errores y excesos pasados.
En Brasil la economía sigue viéndose afectada por los excesos pasados y por la caída de precios de las materias primas, aunque tampoco puede olvidarse que los niveles de paro son reducidos, explican los expertos. Consideran que la información más reciente muestra algún síntoma positivo: mejoran marginalmente en diciembre tanto el PMI manufacturero como algunos datos de confianza.
Aunque por el lado de los precios no hay signos claros todavía de moderación de la inflación(el banco central tardó demasiado en reaccionar a los riesgos inflacionistas y eso ayudó probablemente a que las expectativas perdieran en parte su anclaje, dicen), la mejor noticia para Brasil puede venir de lo que parece ser un cierto cambio de rumbo en la política económica. “El nuevo ministro de finanzas tiene un buen track-record de disciplina fiscal y en sus primeras declaraciones ha insistido en la necesidad de reducir rápidamente el déficit público, mencionando incluso la posibilidad de introducir límites multianuales al aumento del gasto”.
De hecho, se ha presentado ya un paquete fiscal que supone ahorros anuales de 6.700 millones de dólares, a base de ampliar el tiempo de trabajo necesario para tener derecho a prestación por desempleo y de reducir la pensión que reciben familiares en caso de muerte del trabajador.
El nuevo ministro ha hablado también de la conveniencia de aprovechar la caída del crudo para reducir los subsidios a los precios energéticos.
En cuanto al banco central, las últimas decisiones de subidas de tipos ponen de manifiesto una posición más ortodoxa en la lucha contra inflaciones excesivas, destacan los gestores.
¿Futuras sorpresas en los mercados?
Los expertos consideran que la normalización de la política monetaria por parte de la Fed está cada vez más cerca, debido a que lacaída del precio del crudo implica mayor renta disponible para las familias americanas, que se trasladará al consumo, acelerará la actividad y presionará al alza los precios. “En este sentido, y aunque a corto plazo esperamos caídas de la inflación general asociadas a los menores precios de la energía, prevemos estabilidad e incluso un ligero repunte de la inflación subyacente a lo largo de 2015”, explican, y prevén además que los salarios se aceleren.
Por eso,“pensamos que la Fed podría comenzar a subir tipos antes de lo que actualmente está descontando el mercado. En su reunión de diciembre, eliminó el “considerable time” de su statement y, aunque dijo que todavía podía ser paciente, avisó de que los tipos podían perfectamente empezar a subir en abril de 2015”.
