Equam Capital organiza su día del inversor de 2022 en formato webinar, el próximo martes 15 a las 17:00 horas, con la intención de compartir con todos los partícipes e inversores interesados lo acontecido durante el pasado año 2021 y dar su visión personal sobre la cartera del fondo y como la situación actual podría repercutir en la misma.
Alejandro Muñoz, cofundador de Equam, comenta la importancia que tiene para ellos que los inversores entiendan la filosofía de inversión del fondo, las compañías que forman la cartera y las razones por las que han invertido en ellas ya que de esta forma se evita que los inversores tomen decisiones equivocadas. “Habitualmente nos escriben inversores (y también algunas personas interesadas en el fondo pero que aún no han tomado la decisión de invertir) preguntando dudas sobre compañías o por qué tomamos una decisión u otra, y nosotros siempre tratamos de responder lo antes posible, puesto que consideramos que es un factor clave para fomentar la confianza entre gestor e inversor resolver todas aquellas cuestiones que les preocupan».
Alejandro también señala que son muchos los que tienen dudas sobre cómo invertir o por qué en un fondo Luxemburgués, si puede hacerse desde España, desde un banco español, qué implica, etc y “debemos prestar esa ayuda ya que genera cercanía y justamente es uno de los valores de nos diferencian de otras alternativas del mercado”.
Respecto de la conferencia, todos aquellos interesados pueden acceder a su web y registrarse en el formulario habilitado para seguir el evento.
La onda expansiva del giro en política monetaria, orquestada por la Reserva Federal, ha llegado a Europa amplificada por la convulsa rueda de prensa de Lagarde la semana pasada.
Con un 68% de los bancos centrales en países emergentes y un 33% en economías desarrolladas embarcados en ciclos alcistas, este cambio de discurso está arrastrando al alza la rentabilidad de los bonos del tesoro a nivel global.
Así, el valor de mercado de bonos soberanos con TIR negativa ha pasado de 18.000 millones de dólares en 2020 a 4.500 millones hoy en día. El repunte en los «shadow rates», impulsado por el drenaje o suspensión de programas de compra de activos, ha incrementado la prima por plazo –que ya es casi positiva– afectando negativamente los precios de la renta fija emitida por gobiernos.
El movimiento ha sido brusco, y ha posicionado las expectativas del mercado demasiado lejos de las guías de la Fed y, sobre todo, del BCE.
En Europa, el mercado de swaps (OIS) ha descontado que Lagarde activará el ciclo alcista en julio y que podría subir, al menos cinco veces hasta diciembre, el tipo de depósito al 0,1% desde el -0,5%.
Si la crisis en Ucrania va remitiendo, y el precio del petróleo y del gas natural se estabilizan, este escenario se antoja excesivamente pesimista.
La inflación subyacente cayó, y el inesperado incremento en el HICP se explica por el repunte en el precio del gas natural (y la revisión al alza del techo de precio en Italia), por un ajuste en la metodología de cálculo utilizada por Eurostat –que incrementa el peso de la energía en la cesta en un 15%- y por un efecto compensatorio inferior al anticipado del IVA alemán. Aislando estos factores, el IPC habría estado cerca del 4,6%, aproximándose al 4,4% que barajaba el consenso de economistas.
Además, la silla de Lagarde no está aún tan caliente como la de Jerome Powell, y como ella misma reconoció, se lo pensará dos veces antes de repetir el error de cálculo de JC Trichet (2011). En Europa, la renta equivalente al propietario sube un 1,1% en tasa interanual (un 4% en EE.UU.) y los salarios (que de momento permanecerán estables hasta las negociaciones de los sindicatos alemanes del sector metalúrgico en unos meses) experimentan una subida nominal del 1,35%, la más baja en 30 años, en contraste con un 5,7% (ingresos medios por hora trabajada) registrado en el mercado laboral estadounidense. A pesar de que las expectativas de inflación a largo plazo están bien ancladas, con el IPC swap 10 años aún cerca del 2% y la curva de break evens invertida, el índice HICP aún no ha conseguido reconquistar la línea tendencial del 2% anual. Y no olvidemos que si Powell está mirando de reojo la pendiente de la curva, Lagarde vigila la evolución de la prima de riesgo en bonos periféricos.
La incidencia del brote de contagios por Ómicron sobre la economía ha sido mayor en Europa que en EE.UU., y los síntomas de reactivación en cadenas de suministros van acumulándose: la congestión portuaria en el puerto de Los Ángeles (de media móvil de cinco días en puerto) ha comenzado a descender, y Maersk habla de una normalización en el mercado de transporte marítimo durante la segunda mitad del año. Adicionalmente, un contexto de desescalada de las tensiones en Ucrania o un inminente acuerdo entre Irán y EE.UU. supondrían una rápida relajación en los índices de precios, como anticipa el desplome del subíndice de inflación del ZEW.
Considerando todo lo anterior, se hace complicado encontrar justificación fundamental a la apuesta del mercado por un incremento del 0,50% de los tipos en tan solo cuatro juntas (julio, septiembre, octubre y diciembre). Los diferenciales en tasas reales justifican un fortalecimiento del euro, que sería otra válvula de escape con los índices de condiciones financieras comenzando a tensionarse.
Es más factible que, una vez extinguido más rápidamente el APP, el BCE empiece a actuar en diciembre. La perspectiva de medio plazo amerita comenzar la normalización en política monetaria. Asimismo, el crecimiento por encima del potencial puede persistir más tiempo si consideramos que la capacidad ociosa en Europa es mayor que en EE.UU. y que, a pesar de una tasa de paro en mínimos, el número de horas trabajadas está todavía por debajo de los niveles prepandemia. Además, mientras que los estadounidenses cada vez están más cerca de enfrentarse a un «precipicio fiscal» (el tiempo corre en contra de Joe Biden y su proyecto Build Back Better), en Europa las inversiones derivadas del paquete fiscal Next Generation impulsarán el crecimiento en 2022 y 2023, beneficiando en particular a los países de la periferia.
A pesar de estos riesgos de cara a 2023, y reconociendo que lo más prudente es una postura conservadora a medio plazo en el manejo de la duración, la TIR del Bund ya tiene mucho descontado. El valor teórico –calculado asumiendo una subida del 0,15% en diciembre, un incremento en los activos en balance del BCE por 250.000 millones de dólares y una lectura de HICP del 3%– estaría en un 0,4% respecto al 0,28% al que cotiza.
Respecto al TBond estadounidense, es intrigante plantearse, incluso si la TIR sube algo más, si se cumplirá la pauta histórica de los últimos 46 años y la rentabilidad anual total del activo continuará sin encadenar dos ejercicios consecutivos de pérdidas.
Lo cierto es que la tesis tiene cierto soporte a corto plazo: el mercado descuenta cinco subidas desde marzo hasta diciembre (y la primera de 0,5%), la curva continúa aplanando (y la pendiente es ya de solo 0,51%), el crecimiento -aunque por encima de tendencia- se está moderando, la inercia de la caída en precio ha entrado en zona extrema, y las posiciones netas cortas en futuros del TBond están en mínimos de los últimos cuatro años.
Los bonos chinos en divisa local (renminbi) podrían ser el mejor refugio para los inversores globales y bien podrían convertirse en uno de los activos más rentables del mundo en 2022. Según explica Eurizon en su último análisis, los bonos en renminbis (RMB) ya no deberían considerarse una clase de activos «marginal» que se engloba en la amplia categoría de bonos en divisa local de los mercados emergentes.
«No sólo el tamaño del mercado de bonos en renminbis es enorme, más de 1,5 veces el tamaño total de los bonos de mercados emergentes, sino que la economía china es más dinámica que gran parte del resto de los emergentes y los bonos en renminbis son el único gran mercado de bonos que todavía presenta características tradicionales de refugio», apunta Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital, autor del informe.
En la opinión de Eurizon, incluir estos bonos con el resto de los mercados emergentes no tiene mucho sentido. Para dar sentido a esta afirmación, la firma sostiene cuatro razones con las que argumenta que los bonos del renminbi merecen la atención de los inversores globales este año. En primer lugar, sostiene que la economía china se está desacelerando y no se está sobrecalentando. «En contraste con gran parte del resto del mundo, la economía china se está desacelerando, con una baja inflación del IPC. El Banco Popular de China está contemplando la posibilidad de tomar medidas adicionales para apoyar la demanda agregada, mientras que otros grandes bancos centrales están considerando exactamente lo contrario. En las dos décadas anteriores a la pandemia, China había representado un juego de alta beta con respecto a Estados Unidos. Sin embargo, como reflejo del gran tamaño de la economía china y de la marcada política de cero COVID, la economía china está entre 6 meses y un año por delante de la de EE.UU. y Europa, y está completamente desincronizada con el resto del mundo», sostiene.
En este sentido, los bonos de los mercados desarrollados se han estado vendiendo, y esta tendencia puede persistir un tiempo más, mientras la recuperación económica en el mundo obligue a los bancos centrales a retractarse de su extrema postura monetaria adoptada durante la pandemia. Sin embargo, los bonos chinos en renminbis han tenido un buen rendimiento durante la pandemia: el rendimiento de los bonos CGB a 10 años ha caído desde un máximo del ciclo del 3,37% en noviembre de 2020 hasta alrededor del 2,70% en la actualidad. De cara al futuro, parece probable que el rendimiento de los bonos chinos siga siendo elevado, a pesar de la Reserva Federal.
La segunda de las razones que da es que los bonos y la renta variable de los países desarrollados se están liquidando en un entorno inflacionista, pero los bonos en renminbi se han comportado de forma sólida como un refugio seguro. Según el análisis de la gestora, en las primeras semanas del año, todo parece que se está vendiendo. La mayoría de las acciones y los bonos de los países desarrollados han bajado. Incluso el oro se ha desviado. Sin embargo, los bonos en RMB se han mantenido fuertes. En términos de euros, los bonos en RMB han rendido aproximadamente un 2,6% en enero.
«Redondeamos seis episodios de risk off: la CFG de 2008; la crisis de la deuda europea de 2011-12; el Taper Tantrum de 2014; a venta de activos de riesgo de 2018; el COVID-19; y enero de 2022. Los bonos en renminbis son la única clase de activos que se comportó bien en los seis episodios, con una rentabilidad acumulada de alrededor del 94% durante estos malos tiempos», añaden», afirman el autor en su análisis.
Su tercer argumento es que el renminbi chino está bien respaldado por una sólida posición de la balanza de pagos. Los tipos de cambio son la mayor fuente de volatilidad en los rendimientos de los bonos. ¿Cómo se comportarán el dólar, el euro y el renminbi este año?
Desde Eurizon señalan que el dólar probablemente se mantendrá fuerte, apoyado por una combinación única de políticas en EE.UU. de una política fiscal expansiva y una política monetaria contractiva, similar a la de principios de la década de 1980. En aquel entonces, la Fed de Volker y la expansión fiscal inducida por la Guerra Fría bajo la presidencia de Reagan condujeron a un dólar tan fuerte que fue necesario el Acuerdo del Plaza de 1985 para calmarlo. Aunque no creemos que sea probable que se repita ese episodio, sí vemos similitudes entre el momento actual y el de entonces, y margen para que el dólar, ya sobrevalorado, se fortalezca aún más.
Al mismo tiempo, afirman que el RMB también seguirá probablemente fuerte, apoyado principalmente por su abultada balanza exterior. La fuerte demanda mundial de productos chinos y el escaso gasto de los chinos en viajes al extranjero se traducen en una balanza exterior inusualmente fuerte. En esta carrera de divisas a tres bandas, vemos que el RMB terminará en primer lugar, seguido por el dólar y luego por el euro. Una resistencia del RMB ante las subidas de tipos de la Fed es un buen augurio para que los bonos en RMB sean un componente clave de una cartera global.
La última razón que esgrimen desde Eurizon es que los bonos en RMB son un gran activo para incluir en una cartera global. «Históricamente, los bonos en renminbi no sólo han sido un gran refugio en los malos tiempos, sino que también han tenido un gran rendimiento en los buenos tiempos. Estos bonos en divisa local han sido el mercado de bonos que mejor se ha comportado durante este periodo (desde 2004), con una media anual de alrededor del 7,0%», argumenta.
Así pues, Eurizon mantiene una perspectiva favorable para los bonos chinos onshore. Los fundamentales económicos y las políticas de China no sólo apoyan a los bonos en renminbis y a la divisa, sino que es probable que se vean favorecidos respecto a la mayoría de activos, que se enfrentarán a fuertes vientos en contra este año. La divergencia en las tendencias y políticas económicas entre China y gran parte del resto del mundo sugiere que los bonos en renminbis podrían ser un destacado activo de refugio para que los inversores con un mandato global consideren su tenencia. De hecho, existe la posibilidad de que resulten ser la clase de activos con mejor rendimiento del mundo este año, llueva o truene.
Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree amplía su gama temática con un ETF UCITS sobre “activos inmobiliarios de la nueva economía”
WisdomTree ha anunciado la ampliación de su gama de ETFs de renta variable temática con el lanzamiento del WisdomTree New Economy Real Estate UCITS ETF (WTRE), que comenzó a cotizar ayer en la London Stock Exchange, Börse Xetra y Borsa Italiana. Según explica, el fondo invierte en su concepto de “activos inmobiliarios de la nueva economía”.
Esto significa que el ETF proporciona a los inversores acceso a las compañías inmobiliarias globales que tienen exposición a actividades comerciales relacionadas con la tecnología, la ciencia y/o el comercio electrónico como los centros de datos, las torres de telecomunicaciones, los centros de logística, y que cumplen con los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) de WisdomTree.
La gestora considera que este nuevo vehículo de inversión representa una oportunidad en la confluencia de la inversión temática e inmobiliaria al proporcionar a los inversores acceso a las compañías globales de real estate que están enfocadas en potenciar el crecimiento de diversas megatendencias o la Nueva Economía.
“Los activos inmobiliarios son fundamentales en la evolución de las tecnologías que se utilizan para apoyar muchas megatendencias. Sin tipos muy específicos de infraestructura inmobiliaria, los avances tecnológicos y las innovaciones serían limitadas y se desarrollarían a menor ritmo. La exposición a la infraestructura que impulsa la nueva economía permite a los inversores adoptar un enfoque alternativo a la inversión en megatendencias y representa una oportunidad emocionante en la confluencia de la inversión temática y de activos inmobiliarios. A través de esta estrategia, los inversores pueden beneficiarse potencialmente de la tecnología y las industrias de vanguardia que podrían ser la fuerza impulsora del crecimiento económico a largo plazo”, explica Christopher Gannatti, responsable global de Análisis de WisdomTree.
Para el desarrollo de este nuevo ETF, la gestora ha trabajado con expertos en esta industria como es CenterSquare Investment Management LLC (CenterSquare), un gestor de inversiones globales focalizado en estrategias de real estate público y privado de gestión activa, y de deuda privada de real estate. CenterSquare es la mayor gestora activa de REITS de propiedad independiente a nivel global y una de las diez gestoras activas de REITS más grandes del mundo.
Este lanzamiento constituye el sexto ETF de la gama de renta variable temática de WisdomTree de 1.2 mil millones de dólares, de la cual forman parte el WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI), el WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF (WCLD), el WisdomTree Battery Solutions UCITS ETF (VOLT), el WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF (WCBR) y el WisdomTree BioRevolution UCITS ETF (WDNA).
Por su parte, Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa, ha añadido: “Este lanzamiento complementa nuestra plataforma UCITS de renta variable temática multipremiada, que ha sido construida con un desarrollo de producto innovador. Al asociarnos con grandes expertos del sector como CenterSquare, estamos en condiciones de ofrecer exposiciones temáticas diferenciadas que los inversores no pueden encontrar en ninguna otra parte. Muchos inversores están adoptando un nuevo enfoque en la asignación de activos con temáticas que reemplazan a las asignaciones geográficas. En este contexto, 2021 fue otro año récord en Europa para los ETFs temáticos, con entradas por valor de 15,3 mil millones de dólares a medida que los inversores recurrieron a las megatendencias para potenciar sus carteras con las oportunidades a largo plazo”.
Según explica la gestora, el fondo WisdomTree New Economy Real Estate UCITS ETF combina filtros cualitativos y cuantitativos aplicados a las acciones elegibles para identificar una cartera con los valores inmobiliarios líderes que están enfocados en la tecnología, tienen características de valoración y crecimiento atractivos en relación con su universo invertible y ofrecen los beneficios de diversificación asociados con estas cuatro megatendencias: cloud computing; conectividad 4G y 5G; logística/cadenas de suministro; y ciencias biológicas.
Según señala la gestora, el fondo está registrado para su venta en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda, España, Suecia y Reino Unido.
Por primera vez, Santander Private Banking se encuentra entre las tres mejores bancas privadas del mundo, según Euromoney Private Banking and Wealth Management Survey 2022, en la que bancas privadas y gestoras de patrimonio reconocen a sus principales competidores. El logro refuerza la posición de Santander Private Banking como líder global en varios mercados y segmentos.
Por mercados, los participantes de la encuesta han puesto en valor el liderazgo de Santander Private Banking en Latinoamérica, donde está considerado la mejor banca privada en ESG (medio ambiente, social, gobernanza), para clientes internacionales, tecnología y banca para altos patrimonios (High Net Worth). Además, Santander ha sido elegido mejor banca privada en España, Portugal, Polonia, México, Chile y Uruguay.
Víctor Matarranz, responsable global de la división de Wealth Management & Insurance de Banco Santander, dijo: “Los premios de Euromoney reconocen la excelente calidad y la experiencia de los profesionales de Santander Private Banking en todo el mundo. Pese al COVID-19, Santander Private Banking ha consolidado su liderazgo gracias a su plataforma global, su presencia local, el mejor talento y una renovada oferta de productos, que incluye nuestra gama sostenible o Future Wealth. Estamos encantados con los excelentes resultados y muy agradecidos tanto por el reconocimiento de Euromoney como por la confianza de nuestros clientes”.
La encuesta Global Private Banking and Wealth Management de Euromoney hace una revisión cualitativa de los mejores servicios de banca privada globalmente, y por mercados y segmentos. Se realiza por medio de una encuesta que responden bancas privadas y gestoras de patrimonio de todo el mundo. En definitiva, es una guía para clientes de altos patrimonios sobre instituciones de banca privada.
Pixabay CC0 Public Domain. UBP refuerza su división inmobiliaria y lanza de una estrategia centrada en activos arrendados a entidades públicas
Union Bancaire Privée (UBP) ha reforzado su división inmobiliaria dentro del área de mercados privados, Private Markets Group (PMG), con la contratación de un equipo especializado en bienes inmuebles gubernamentales y el lanzamiento de una estrategia de inversión focalizada en este clase de activo.
Animado por el éxito de su oferta en el campo de los bienes inmuebles gubernamentales, UBP ha lanzado una primera estrategia Artículo 8 de acuerdo con el Reglamento SFDR enfocada en activos inmobiliarios arrendados a entidades gubernamentales y supranacionales en los principales centros de negocios de la zona euro.
Según explica la entidad, esta estrategia ha captado hasta la fecha más de 280 millones de euros de capital y acaba de realizar su primera inversión con la adquisición, en París (Saint-Denis), de un complejo de oficinas de 32.000 metros cuadrados, ubicado en la rue Camille Moke, en el Landy-France distrito. Codesarrollado por AXA IM Alts y Bouygues Immobilier, este complejo, cuya entrega está prevista para 2024, está garantizado por un arrendamiento en futuro estado de terminación (BEFA) con un arrendatario público de renombre.
“Esta nueva oferta en bienes inmuebles gubernamentales refuerza nuestra gama de soluciones de alto valor agregado en mercados privados de capital y para nuestros clientes institucionales. Con más de 3.500 millones de euros en activos bajo gestión, UBP se posiciona como un actor importante en los mercados privados, ya sea en bienes inmuebles, deuda privada, infraestructura o capital privado”, ha explicado Nicolas Faller, Co-CEO Asset Management en UBP.
Por su parte, Pierre Escande, director de Real Estate de UBP, ha añadido: “Los bienes inmuebles arrendados por organismos públicos son una clase de activo atractiva debido a sus características intrínsecas, que ofrecen una gran visibilidad sobre los flujos. En el entorno macroeconómico actual, esta nueva estrategia permite a nuestros clientes invertir en un mercado en la parte baja del ciclo y beneficiarse de su perfil estable de ingresos. Estamos encantados con esta primera adquisición, que demuestra la capacidad de UBP para alcanzar transacciones líderes. Seguimos buscando oportunidades similares en Francia, pero también en los principales centros de negocios europeos”.
Presente en los mercados privados desde 2015, el equipo de PMG cuenta ahora con 33 empleados repartidos entre Europa, Oriente Medio y Asia, así como unos activos bajo gestión (AuM) por importe de 3.500 millones de euros. Está activo en cuatro áreas: deuda privada, infraestructura, capital privado y bienes inmuebles. En 2021, UBP amplió sus capacidades en el sector inmobiliario con la contratación de Pierre Escande, director de Real Estate, y Frédéric Vernier, responsable senior de transacciones. Con sede en París, el equipo cuenta con un Comité de Inversiones, formado por 5 profesionales, y un Consejo Estratégico.
Aunque 2020 fue uno de los mejores años para la inversión temática medioambiental pura, con una revalorización superior al 100%, 2021 fue escenario de una consolidación significativa y saludable. El segmento se rezagó respecto al índice MSCI ACWI, pese a la notable mejora de los fundamentales corporativos y al respaldo regulatorio y gubernamental para sus perspectivas a largo plazo. Edward Lees y Ulrik Fugmann, gestores del fondo BNP Paribas Energy Transition, analizan qué perspectivas ofrece el sector en 2022.
Según analizan en un artículo elaborado para las Perspectivas de inversión 2022 de BNP Paribas AM, en su opinión hubo una serie de factores frenaron el avance del segmento:
2021 comenzó con un posicionamiento excesivo en fondos cotizados (ETF) pasivos.
Las subidas pronunciadas de las expectativas de tipos de interés e inflación penalizaron a los activos de crecimiento de duración elevada, como por ejemplo las acciones medioambientales.
La inflación provocada por cuellos de botella en el suministro y el encarecimiento significativo del transporte de mercancías llevó al mercado a temer una compresión de los márgenes y del beneficio.
A los inversores les costó evaluar el tipo de empresas innovadoras generalmente asociadas con el crecimiento temático1.
Valoraciones atractivas
A finales de 2021, el posicionamiento en el universo temático medioambiental había caído hasta su nivel más bajo en tres años. Al mismo tiempo, las empresas del segmento habían experimentado una de sus mejores temporadas de beneficios de las últimas dos décadas, de la mano de una demanda enormemente superior a la oferta.
Las valoraciones del universo de innovación en la transición energética del Energy Transition cayeron hasta menos de la mitad de las de las acciones del índice Nasdaq estadounidense2, pese a tener un crecimiento del beneficio (en tasa anual compuesta a 3 años) 1,7 veces más alto.
«Así, no debería sorprender a nadie nuestro optimismo en torno al tema medioambiental de cara a 2022, en el marco de unos mercados de renta variable que seguramente serán objeto de volatilidad a manos de la actuación de los bancos centrales, los movimientos de los tipos de interés y los desarrollos del crecimiento del beneficio. Creemos que esta dinámica debería favorecer a nuestra estrategia de rentabilidad absoluta long/short, que suele florecer en fases de incertidumbre y volatilidad», señalan Lees y Fugmann.
La selección de valores será crucial en 2022
2021 fue escenario de una dispersión históricamente elevada entre los sectores de crecimiento y de valor: los índices MSCI World Integrated Oil & Gas y MSCI World Financials subieron un 41% y un 31%, respectivamente, mientras que el MSCI Global Alternative Energy cayó un 7%.
«En nuestra opinión, 2022 podría conllevar un giro considerable de este patrón: pese a haber anticipado que el pico petrolero y los precios se pasarán de rosca, creemos que el reequilibrio del mercado de crudo, combinado con la destrucción de demanda, conducirá probablemente a una corrección de los precios del petróleo de medio a largo plazo», consideran los expertos.
A la luz de la volatilidad de los precios del gas y del petróleo, el mundo se ha dado cuenta de la necesidad de desarrollar la infraestructura de energía renovable (incluidas áreas como la energía eólica y solar fotovoltaica, el almacenamiento energético y el hidrógeno) para descarbonizar las economías y lograr seguridad tanto energética como geopolítica.
Con el crecimiento de la población todavía en fase de aceleración y una presión creciente sobre los sistemas alimentarios globales (sumados a la volatilidad climática), la inflación de los precios de la alimentación está aumentando. En parte, este es el motivo por el que invertir en la restauración de la tierra y de los océanos se ha convertido en una de las mayores prioridades para las autoridades. «También es un tema clave en nuestra estrategia de restauración de los ecosistemas«, subrayan.
Desde un punto de vista temático, detectan las oportunidades de inversión más atractivas en empresas que operan con ventajas competitivas significativas, sobre todo en segmentos con barreras de entrada elevadas.
También se inclinan por negocios de plataforma capaces de lograr una ventaja operativa significativa mediante ingresos por servicios y ventas suplementarias, frente a empresas manufactureras y de bienes intermedios en áreas estandarizadas de la cadena de suministro, en las que la competencia es más feroz y los márgenes son más estrechos.
La inversión temática puede ayudar al logro de los objetivos prioritarios de la COP26
En la última Conferencia de la ONU sobre cambio climático se dieron pasos alentadores hacia importantes acuerdos y compromisos adicionales para seguir desarrollando e implementando tecnologías capaces de reducir significativamente las emisiones de CO2 y de metano, y de restaurar y proteger el capital natural del mundo.
Las principales áreas de atención de la COP26 fueron:
Hidrógeno verde.
Energía solar residencial.
Desarrollo de la energía eólica marina.
Almacenamiento de energía para reducir las emisiones de carbono.
Soluciones de envasado prácticas para reducir la contaminación por plástico.
Piscicultura terrestre para abordar el agotamiento de las reservas pesqueras.
Métodos de agricultura sostenible para proteger el suelo del planeta.
Todas estas áreas representan temas de inversión cubiertos por el Grupo de Estrategias Medioambientales de BNP Paribas Asset Management.
Notas
[1] El Grupo de Estrategias Medioambientales se sirve de modelos top-down aplicados al mercado objetivo total, teoría de ciclo de vida tecnológico y modelización de flujos de caja descontados a largo plazo para determinar el valor de compañías innovadoras en este segmento.
Novedades en el equipo de desarrollo de Negocio de Alantra Asset Management: Carlos Varela da Costa se ha incorporado a la entidad como Managing Director de Business Development.
Varela da Costa trabajó previamente en JP Morgan AM durante más de 23 años, según su perfil de LinkedIn.
En su último puesto en la gestora, Varela da Costa fue responsable de Innovación de Productos y Soluciones dentro del equipo de Inversión Responsable, en Madrid.
También desde Nueva York, antes fue durante más de cuatro años responsable de LatAm Sovereigns y con anterioridad, desde Madrid, dirigió el equipo de Ventas de la gestora en Iberia, de abril de 1998 a julio de 2015, durante más de 17 años.
Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Carlos III de Madrid , con beca Erasmus en la Universidad Católica Portuguesa, en Lisboa.
Foto cedidaConnie Hedegaard, experta en sostenibilidad y futura nueva consejera en BBVA.. Connie Hedegaard, experta en sostenibilidad y posible nueva consejera en BBVA
BBVA celebrará su Junta General de Accionistas el próximo 18 de marzo, en Bilbao. En el orden del día, propone el nombramiento de Connie Hedegaard como nueva consejera.
Connie Hedegaard comenzó su trayectoria profesional como diputada en el Parlamento de Dinamarca y después trabajó varios años como periodista en su país. Entre 2004 y 2009, ejerció de ministra de Medioambiente, de Clima y Energía y de Cooperación Nórdica, en Dinamarca. Entre 2010 y 2014, dio el salto a Bruselas como comisaria europea de Acción por el Clima, una etapa en la que lideró las negociaciones para adoptar el Marco sobre el Clima y Energía para 2030 de la Unión Europea y fue responsable de la estrategia a largo plazo de la UE para alcanzar la neutralidad climática en 2050. Después, volvió al plano nacional, para ejercer de presidenta del Foro de Servicio Público de Dinamarca.
El nombramiento de Connie Hedegaard enriquecerá el conocimiento del Consejo de Administración de BBVA en materia de sostenibilidad, en particular en el ámbito de la lucha contra el cambio climático. Además de su trayectoria en organismos públicos, sigue ocupando posiciones de máxima relevancia internacional en este ámbito. Es miembro del comité asesor de sostenibilidad de Volkswagen, miembro del Patronato de la Fundación Europea para el Clima, presidenta de la mesa redonda de la OCDE sobre desarrollo sostenible, miembro del consejo asesor sobre clima y medio ambiente del Banco Europeo de Inversiones (BEI), presidenta del Patronato de la Fundación KR, presidenta del think tank danés sobre clima Concito, presidenta de la Misión de la Comisión Europea de Adaptación al Cambio Climático, incluyendo Cambio Social y presidenta del Consejo de la Universidad de Aarhus, en Dinamarca.
La nueva consejera sustituirá a Sunir Kapoor que, tras seis años de exitosa contribución al Grupo como consejero independiente, está previsto que siga colaborando con el banco en ámbitos relacionados con la tecnología y la innovación. El nombramiento de Connie Hedegaard está sujeto a la verificación por parte del Banco Central Europeo de los requisitos regulatorios de idoneidad para el ejercicio del cargo de consejera.
El Consejo de Administración de BBVA aumentará el número de consejeras de cinco a seis, de un total de 15 miembros, y alcanzará así su objetivo de contar con, al menos, un 40% de mujeres antes de que finalice 2022, de acuerdo con su Política de selección, idoneidad y diversidad. Además, mantendrá una mayoría de consejeros independientes (66,67%) y un 40% de consejeros internacionales.
Foto cedidaManuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School.. Manuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School
El presidente del Consejo General de Economistas de España, Valentín Pich, ha presentado el Observatorio Financiero “Informe enero 2022” (relativo al tercer cuatrimestre de 2021), elaborado por la Comisión Financiera de dicho Consejo General, en un acto que ha contado con la presencia destacada de José Manuel González-Páramo, reconocido economista, exconsejero ejecutivo y exmiembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, presidente del European Data Warehouse y profesor del IESE Business School, en el que también han participado el presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Economistas, Antonio Pedraza, y los coordinadores del Observatorio Financiero, Montserrat Casanovas y Salustiano Velo.
Durante su intervención en la apertura del acto, José Manuel González-Páramo ha destacado que “la pandemia COVID-19 marcará un antes y un después en el entorno y el desarrollo de la política monetaria del BCE. Ante lo abrupto y acelerado del deterioro de la economía tras la irrupción de la pandemia, el BCE ha dado prueba de que no estaba inerme. Sus compras y sus medidas de provisión de liquidez consiguieron estabilizar los mercados, contrarrestar la contracción económica y eliminar cualquier atisbo de fragmentación financiera”. En el corto plazo, para González-Páramo “dos son los retos a los que el BCE habrá de hacer frente en los próximos años. En primer lugar, deberá de prepararse para normalizar los tipos y la composición de su balance, minimizando el impacto sobre la estabilidad financiera y resistiendo las presiones para que retrase el necesario ajuste. En segundo lugar, deberá deprevenir la materialización de los riesgos al alza para la estabilidad de precios, desde una posición aún menos comprometida que la de los bancos centrales de otras economías avanzadas. Probablemente el BCE sea el banco central mejor preparado para evitar cualquier sombra de dominancia fiscal y financiera. Sin embargo, cualquier complacencia en este frente podría ir en detrimento del logro de su mandato fundamental: la estabilidad de precios”, ha concluido el reconocido economista.
El presidente del Consejo General de Economistas, Valentín Pich, tras agradecer su participación a José Manuel González-Páramo, ha manifestado que “España está en vías de recuperación, aunque ha crecido en 2021 un punto y medio menos de lo previsto”. Para el presidente de los economistas, “la aportación de las ayudas europeas hace prever para 2022 un crecimiento mayor que en 2021, pero hay que seguir muy de cerca y controlar el proceso inflacionista en el que estamos inmersos, que esperamos empiece a moderarse este año, lo que, unido a la reducción de los impactos negativos de la pandemia, podría ayudar a que se normalizasen las cadenas de suministros y se equilibrasen la oferta y la demanda”.
Durante la presentación del Observatorio Financiero, Antonio Pedraza, quien ha hecho un resumen del informe, ha manifestado que “el crecimiento se ha ralentizado en el último trimestre respecto al anterior, fundamentalmente por el retraimiento del consumo, aunque la inversión ha crecido. La aportación de las ayudas europeas al crecimiento ha sido menos del 0,3%, frente al 2% previsto. Asimismo, para Pedraza, «preocupa el diferecial de la inflación en España con Europa, que nos hace ser menos competitivos, así como el riesgo de que la presión de los precios energéticos se traslade al conjunto de la economía, desencadenando una espiral inflacionista”.
Referido también al coste energético, la coordinadora del Observatorio, Montserrat Casanovas, ha indicado que para este 2022 “se espera una cierta moderación en el precio de las materias primas que se han visto afectado por la espiral alcista del precio de la energía”. En cuanto al comportamiento de los mercados, Casanovas ha informado que ”aunque el selectivo español ha sido el farolillo rojo de los índices más importantes en 2021 (a excepción del Nikkei), y en enero ha acumulado pérdidas del 1,2%, se espera que en 2022 se revalorice dado su potencial. Esperamos que la vacunación y los nuevos tratamientos traigan una cierta normalización a lo largo del año y se vea reflejado en los mercados tan castigados”.
A tenor de las previsiones contenidas en el Observatorio, el también coordinador del mismo, Salustiano Velo, ha manifestado que “parece que la inversión se está recuperando y, aunque en enero se vislumbra cierta desaceleración en el sector servicios a tenor de lo que reflejan los índices PMI, esperamos que los fondos europeos se destinen a transformar el modelo productivo y hacer que las empresas españolas sean más competitivas”. Asimismo, como un factor positivo, Velo ha manifestado que “ nos han sorprendido favorablemente las cifras publicadas en la EPA y la tasa del paro al 13,3% a final de año, dado el crecimiento del PIB” .
De las conclusiones del Observatorio Financiero “Informe enero 2022” (correspondiente al tercer cuatrimestre de 2021), cabe resaltar las siguientes:
En el caso español, el PIB ha registrado una variación del 5% en 2021. El consumo, que ha sufrido una cierta ralentización con respecto al trimestre anterior, se ha incrementado en tasa interanual un 2% respecto al mismo trimestre de 2020, siendo el incremento del consumo de los hogares del 2,4%, y el de las Administraciones Públicas del 1,3%. Se prevé que el crecimiento del PIB para 2022 se sitúe entre el 5,6% y el 5,8%.
Las exportaciones de bienes y servicios se han incrementado un 15,8% respecto al cuarto trimestre de 2020, debido principalmente al aumento de las exportaciones de servicios. Por su parte, las importaciones de bienes y servicios se han incrementado un 11,1% en 2021 respecto al mismo trimestre del año anterior.
La tasa de variación anual del IPC del mes de diciembre ha sido del 6,5% y la inflación subyacente ha aumentado el 2,1% en ese mismo periodo, confirmando la tendencia alcista. El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) sitúa su tasa anual en el 6,6%, 1,6 puntos por encima del IPCA de la zona euro (5%) y 1,3 puntos por encima del IPCA de la UE (5,3%).
En cuanto al déficit público, se ha situado en noviembre en el 4,61%, un 38% menos que en el mismo periodo de 2020, debido fundamentalmente al incremento de la recaudación tributaria. Se estima que a final de año se sitúe entre el 4,5% y el 5%.
La EPA relativa al 4º trimestre sitúa la tasa de paro en el 13,33%, 1,24 puntos menos que en el trimestre anterior y 2,8 puntos menos que en el año anterior. El empleo ha crecido en 840.700 personas (un 4,35%) en los 12 últimos meses, incrementándose en 744.300 personas en el sector privado y en 96.400 en el sector público. Se estima que, si se da por resuelta la pandemia y por tanto la vuelta a la normalidad, la tasa de paro podría situarse entre el 12,5% y 13% a final de 2022.
La deuda pública se situó en noviembre en 1.426 billones de euros, un 0,3% más que en octubre y un 8,7% más que en el mismo mes del año 2020. Se estima que a final de 2022 la deuda pública suponga 121% del PIB.
La riqueza financiera neta de los hogares se ha incrementado el 7,2% con respecto al año anterior. La renta disponible bruta de los hogares ha aumentado un 1,2% en el tercer trimestre, mientras que su gasto en consumo final ha aumentado un 3,3%. De este modo, la tasa de ahorro de los hogares se ha situado en el 3,7% de la renta disponible en 2021, frente al 4,9% de 2020.
Hasta octubre de 2021, el superávit de la cuenta de capital y el de la balanza por cuenta corriente han aumentado, fundamentalmente este último como consecuencia de la mejora del saldo de turismo.
Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles
En 2021, los principales índices bursátiles han registrado aumentos considerables. En Europa, el índice Eurostoxx 50 aumentó un 21%, un 23% el FTSE MIB italiano, un 28,9% el CAC 40 de París, y el DAX alemán un 15,8%. El IBEX-35 ha tenido un crecimiento más moderado, un 7,9%, por lo que se ha situado en 8.713,8 puntos a finales de diciembre.
Los desequilibrios entre demanda y oferta han originado notables presiones inflacionistas a nivel global, especialmente en materias energéticas. En cuanto al precio de otras materias primas no energéticas, también se ha registrado un fuerte repunte en 2021, como es el caso de los alimentos. Por el contrario, la cotización del oro, que se había incrementado significativamente en 2020, se ha reducido en 2021.
Respecto al mercado de divisas, el euro se ha depreciado con respecto al dólar y la libra esterlina, y se ha apreciado frente al yen.
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda
Los bancos centrales de algunas economías avanzadas han comenzado a ajustar sus políticas monetarias reduciendo gradualmente sus programas de compras de activos (EE.UU., Canadá y Australia) o anunciando subidas de sus tipos oficiales (Reino Unido).
En el mercado interbancario del área del euro los tipos de interés han experimentado un suave descenso. En los mercados secundarios de deuda, las rentabilidades se han reducido ante la mayor incertidumbre sobre las perspectivas económicas globales y las expectativas de los inversores de que las compras que ha venido realizando el BCE pudieran finalizar antes de lo esperado.
Política monetaria
El Consejo de Gobierno espera que los tipos de interés oficiales del BCE continúen en sus niveles actuales, o en niveles inferiores, hasta que observe que la inflación se sitúa en el 2%.
En el primer trimestre de 2022, el BCE prevé realizar compras netas de activos en el marco del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP) a un ritmo significativamente inferior al del trimestre anterior y pondrá fin a las compras netas de activos en el marco del PEPP a final de marzo de 2022. En cuanto al Programa de Compras de Activos (APP), ha decidido aumentar el ritmo de compras netas mensuales en el segundo trimestre (40.000 millones de euros) y tercer trimestre (30.000 millones), manteniendo a partir del tercer trimestre un ritmo mensual de 20.000 millones de euros durante el tiempo que sea necesario para reforzar el impacto acomodaticio de sus tipos de interés oficiales.
Crédito e indicadores de entidades financieras
El freno observado en la recuperación de la actividad económica en los meses finales de 2021 puede ocasionar, a juicio del Banco de España, riesgo en la calidad crediticia de los sectores más vulnerables, tanto en los hogares como en las empresas. Igualmente, pone el foco en el crecimiento del crédito hipotecario ante la posibilidad de una tendencia expansiva sostenida en el tiempo.
En octubre, se contabilizaron 52.960 millones de euros en créditos morosos, un 4,4% del crédito total. La dudosidad registró una tasa del 4,9% para el conjunto de las actividades productivas (-0,1 p.p. interanual), alcanzando el 8,7% en la construcción y el 7,3% en la hostelería, sector este último en el que la tasa se incrementó en 2,2 p.p.
Se constata un descenso en la concesión de nuevas operaciones de crédito entre enero y noviembre de 2021 del 12,2%.
