Foto cedidaHilko de Brouwer, director global de ventas para Europa de ODDO BHF AM.. Hilko de Brouwer se incorpora a ODDO BHF AM como director global de ventas para Europa
ODDO BHF Asset Management reafirma su objetivo de desarrollar su negocio para clientes institucionales y socios de distribución en Europa con la incorporación de Hilko de Brouwer, que se une a la firma para ocupar el cargo de director global de ventas a partir de febrero de 2022.
Según explican desde la gestora, con la satisfacción del cliente como principal objetivo, Hilko de Brouwer se dedicará a intensificar la dinámica de ventas de todas las soluciones de inversión en los activos cotizados y no cotizados, así como unificar el equipo de ventas y servicio al cliente, compuesto por unos 60 profesionales radicados en Alemania, Francia, Suiza, Italia, España, Luxemburgo, Suecia y Emiratos Árabes Unidos.
Con más de 20 años de experiencia internacional en el desarrollo de negocios―entre la que destaca su trabajo en Frankfurt, Zúrich, Londres y Ámsterdam―, Hilko aporta su profundo conocimiento de los mercados y las necesidades de los clientes de ODDO BHF Asset Management. Como miembro del Comité de Dirección, estará basado en Frankfurt y reportará directamente a Nicolas Chaput, CEO de ODDO BHF Asset Management.
“Estoy muy contento de dar la bienvenida a Hilko al Grupo ODDO BHF. Su experiencia europea en gestión de activos, su capacidad para comprender las peculiaridades locales de nuestros clientes y su habilidad natural para ver los puntos de vista de los demás ayudarán a fortalecer nuestras relaciones con los clientes y acelerar el desarrollo de nuestra actividad de gestión de activos en Europa”, ha indicado Nicolas Chaput, CEO de ODDO BHF AM.
Por su parte, Hilko de Brouwer, director global de ventas de ODDO BHF AM, ha añadido: “Me complace incorporarme al Grupo ODDO BHF, una compañía sólida y única en Europa. La gestión activa, la adopción histórica de criterios ESG en la gestión y los valores de emprendimiento forman parte del ADN del Grupo y de ODDO BHF Asset Management que estoy convencido que nos permitirán superar con éxito los desafíos del futuro”.
Foto cedidaIgnacio García-Blanco, Hugo Aramburu y Carlos Ribá.. diaphanum
Diaphanum lanza una nueva área especializada en el asesoramiento independiente a fundaciones e instituciones, que estará liderada por Ignacio García-Blanco y Carlos Ribá, quienes reportarán a Hugo Aramburu, socio director de Diaphanum.
El principal objetivo de Diaphanum es acompañar a todo tipo de fundaciones e instituciones en su proceso de profesionalización y ofrecerles asesoramiento global del patrimonio en función de sus expectativas de rentabilidad y nivel de riesgo, con una correcta diversificación. Para ello, se destacará el asesoramiento en ilíquidos con la misma transparencia que caracteriza a la entidad, y con independencia de la custodia de los activos y de la jurisdicción.
“Hemos transpuesto las mejores prácticas de gestión del mundo anglosajón en la gestión de fundaciones como las universidades americanas a través de los Endowments”, señala Ignacio García-Blanco, director de la división de fundaciones e instituciones. “Diaphanum, que cuenta con la estructura jurídica que mejor se ajusta a las recomendaciones del regulador, propone acompañar en las decisiones de inversión a los equipos técnicos de las fundaciones, a las que ayudará a través de esta nueva línea de negocio a alcanzar sus objetivos de manera muy certera y en línea siempre con sus intereses”.
Con una innovadora oferta de productos y servicios sin conflictos de interés, Diaphanum apuesta por un segmento de negocio enfocado a un tipo de entidades que requieren un alto grado de profesionalización en la gestión de activos debido a su gran repercusión social. “Buscamos que nuestros clientes alcancen la autonomía financiera con independencia del entorno en el que se encuentren, para sacar adelante sus proyectos con más y mejores recursos. La experiencia con clientes de este perfil nos demuestra que somos un alivio profesional y una descarga de responsabilidades por parte de los patronatos, los cuales son supervisades por los protectorados”, comenta Carlos Ribá, gestor patrimonial de la división de fundaciones e instituciones.
Hugo Aramburu, socio director de Diaphanum, explica que “la gestión del presente garantizará el futuro financiero de las fundaciones, un sector que no es ajeno a las exigencias del siglo XXI. En la actualidad, no basta con gestionar activos por lo que desde Diaphanum creemos en un modelo basado en los códigos de conducta de las inversiones financieras, en la necesidad de crear comités de inversiones dentro de las instituciones, en el diseño de un plan estratégico para cada fundación y adaptarnos a las necesidades reales de cada una de ellas”.
En la actualidad, Diaphanum cuenta con más de 1.800 millones de euros en activos bajo asesoramiento y da servicio a más de 1.500 clientes. La entidad tiene oficinas en Madrid, Bilbao, Alicante, Murcia y Miami y cuenta con presencia a través de agentes en Las Palmas de Gran Canaria, Sevilla y Oviedo.
Pixabay CC0 Public DomainTechnology Defkreationz. Technology Defkreationz
En este comienzo de 2022, observamos varios temas clave que, en nuestra opinión, seguramente influirán en el entorno macroeconómico y de los mercados de capitales. En los últimos años, los inversores han aprendido algunas lecciones importantes acerca de los conceptos de fragilidad y resiliencia.
Mientras que las vidas de las personas y las actividades de las empresas se han visto trastornadas por las continuas olas del coronavirus, la economía se ha recuperado en muchos países o ha superado los niveles de antes de la pandemia, y muchas grandes empresas han mantenido unos niveles de rentabilidad elevados. No obstante, algunos países y empresas han capeado las repercusiones sociales y económicas de la pandemia mejor que otros.
Sin duda, los enormes estímulos monetarios y fiscales han contribuido significativamente a la recuperación mundial, con muchos países ricos en cabeza gracias a unas campañas de vacunación más extendidas y unos importes sustanciales de estímulos económicos. Y muchas empresas no solo han conseguido sobrevivir, sino que incluso han prosperado, mientras los inversores de todo el mundo pujan por todo tipo de activos, desde acciones a bonos corporativos, pasando por activos inmobiliarios. Una cuestión clave en 2022 será la capacidad de los mercados para resistir bien ante la reducción de los estímulos, los cambios en la mano de obra y unas presiones inflacionistas más persistentes.
Los beneficios empresariales han arrancado bien el año
2021 ha sido un año extraordinario, tanto para los beneficios empresariales como para los márgenes de beneficios, en gran parte del mundo desarrollado. Unos niveles récord de estímulos fiscales han respaldado el gasto de los consumidores, mientras que las políticas monetarias expansivas han mantenido los costes de financiación en niveles bajos y han apuntalado los precios de los activos. Si bien las perspectivas para 2022 siguen siendo positivas, es posible que tanto los estímulos económicos como el crecimiento mundial y, por ende, los márgenes de beneficios ya hayan tocado techo, por lo menos de momento. No obstante, la rentabilidad empresarial, especialmente de las grandes empresas estadounidenses, se ha mantenido sólida, lo que ha permitido a las compañías reanudar los programas de recompra de acciones y aumentar las distribuciones de dividendos. Pese a unas buenas rentabilidades en los mercados de renta variable de Estados Unidos y de muchos otros países en 2021, la fortaleza de los beneficios ha hecho caer las valoraciones, tanto en relación con los beneficios pasados como los previstos; sin embargo, estas se mantienen elevadas en términos históricos, particularmente en el mercado estadounidense.
En este contexto, el entorno futuro podría resultar más difícil para las empresas que no están bien preparadas para una ralentización del crecimiento económico. Además, las perturbaciones de las cadenas de suministro y las presiones inflacionistas, muchas de las cuales están resultando ser más persistentes de lo que muchos esperaban, podrían finalmente provocar una destrucción de la demanda de algunos bienes y servicios. Las mayores presiones salariales también podrían mermar los márgenes, especialmente teniendo en cuenta el cambio en la composición de la fuerza de trabajo y la renovada fortaleza de los sindicatos. Ante la escasez de mano de obra a la que se enfrentan las empresas, los trabajadores tienen ahora más poder de negociación, lo que podría invertir la tendencia de varias décadas de estancamiento de los salarios reales.
Otro nuevo coste con el que están lidiando muchas empresas es el relacionado con la adopción de medidas de sostenibilidad. Como respuesta a la presión de los accionistas y las partes implicadas, las compañías tienen que hacer frente a una serie de nuevos retos para adaptar las prácticas empresariales a unas demandas de sostenibilidad cada vez mayores. Estas nuevas medidas, desde la reducción del uso de combustibles fósiles hasta un menor recurso a mano de obra extranjera en países con un deslucido historial de derechos humanos, pueden acarrear costes financieros. No obstante, si lo hacen bien, las empresas que adopten un enfoque de sostenibilidad integral y a largo plazo pueden conseguir una ventaja a largo plazo con respecto a sus homólogas menos comprometidas.
Repercusiones para la inversión
Es posible que el crecimiento de los beneficios empresariales se reduzca en 2022, lo que aumentará el atractivo de las empresas que generen unos flujos de caja duraderos.
Las empresas más interesantes tendrían que poder capear bien la logística de las cadenas de suministro, las presiones salariales y los costes derivados de la adopción de medidas de sostenibilidad.
Divergencia en las políticas de los bancos centrales
Las medidas de política monetaria en 2022 serán claves para los mercados internacionales. Los bancos centrales de todo el mundo seguirán unas trayectorias monetarias distintas: algunos mantendrán un sesgo expansivo, mientras que otros endurecerán sus políticas.
En 2021, una característica particularmente interesante del ciclo de la política monetaria mundial fue que, por una vez, los bancos centrales de los mercados emergentes (ME) fueron los primeros en endurecer sus políticas. Y no solo el calendario de subidas de tipos fue distinto, sino también el motivo subyacente. Históricamente, los bancos centrales de los ME solían elevar los tipos de interés como respuesta a un mayor riesgo para la estabilidad financiera —se tratara de una crisis de la moneda, perturbaciones en las salidas de capitales o un crecimiento insostenible del crédito—. No obstante, la mayoría de los bancos centrales de los ME que iniciaron un ciclo de subidas de tipos el año pasado lo hicieron por el temor a una brusca aceleración de la inflación, y endurecieron sus políticas incluso cuando las perspectivas de crecimiento parecían frágiles.
De entre los bancos centrales del G10, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, el Norges Bank y el Banco de Inglaterra subieron los tipos de referencia, mientras que la Fed estadounidense inició un giro de su política, dejando entrever que pronto abandonaría las medidas expansivas derivadas de la COVID-19. Varios bancos centrales de otros países del G10 seguramente subirán los tipos este año, empezando por el Banco de Canadá, que podría empezar su ciclo de endurecimiento aproximadamente al mismo tiempo que la Fed. También prevemos un ciclo de endurecimiento en Australia, a finales de 2022 o a principios de 2023, y se anticipan nuevas subidas en el Reino Unido, Nueva Zelanda y Noruega.
Tras anunciar hace poco una aceleración de la retirada de los estímulos, la Fed ahora está preparada para subir los tipos por primera vez desde diciembre de 2018, un acontecimiento importante para los mercados mundiales. Algunas de las principales consideraciones que podrían afectar a los mercados son: el calendario de la primera subida; la magnitud del ciclo de endurecimiento con respecto a las expectativas del mercado; y, por último, la velocidad de las subidas. Asimismo, los inversores mundiales deberán prestar atención al entorno macroeconómico global imperante en lo que se refiere a la combinación de crecimiento-inflación, un factor crucial que la Fed tiene en cuenta en sus reacciones. También habrá que estar atentos al enfoque de la Fed para reducir su balance.
Los riesgos parecen inclinarse hacia un endurecimiento de la política de la Fed menor de lo esperado. Actualmente, el mercado anticipa tres subidas en 2022, seguidas de dos más en 2023, y alguna alza más en 2024. La ejecución de las tres subidas podría resultar difícil, y es posible que solo se consiga si la economía estadounidense sigue claramente sobrecalentada. En conjunto, hay un riesgo de que la Fed se quede corta, mientras que la probabilidad de que haya cuatro subidas es reducida en estos momentos. Este riesgo asimétrico tiene importantes implicaciones para el mercado. Podría indicar que es posible que el USD se estabilice o incluso dé un giro en 2022 si los movimientos de tipos de la Fed son inferiores a las expectativas.
En otras regiones, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) seguirán disputándose el título del banco central más expansivo del G10. Mientras que la Fed se preparará para su primer aumento de los tipos desde 2018, no se prevé ninguna variación de los tipos de referencia por parte del BCE ni del BoJ. El BCE anunció hace poco que pondría fin a la financiación en el marco del programa de compras de emergencia en caso de pandemia (PEPP) antes de marzo de 2022, pero, por otra parte, amplió su programa convencional de compras de activos. En conjunto, no es probable que el BCE se plantee una subida de los tipos de interés hasta los últimos meses de 2023, como muy pronto. En Japón, la situación es similar, ya que las perspectivas de inflación —estancadas en torno al 0% en un futuro próximo— no justifican ningún cambio en las políticas a corto plazo. El Banco Popular de China (PBOC) seguramente seguirá una trayectoria distinta este año: relajará su política monetaria en respuesta a la desaceleración del gasto de consumo y una crisis de liquidez en algunos sectores. El PBOC ya redujo su coeficiente de reservas obligatorias en diciembre, pero podría hacer falta tomar medidas más contundentes en los próximos meses.
Repercusiones para la inversión
Es de prever que los bancos centrales sigan unas políticas divergentes en función de los factores económicos específicos de cada país o área, lo que podría presentar oportunidades para un posicionamiento activo en renta fija.
Es probable que muchos bancos centrales del G10 sigan los pasos de los mercados emergentes y eleven los tipos de referencia en 2022, lo que hará subir los rendimientos a más corto plazo.
La transformación de la mano de obra
La pandemia provocó una brusca ruptura forzada de los hábitos de trabajo y de las trayectorias profesionales, haciendo que muchos trabajadores se replantearan sus puestos. Esto llevó a que un número récord de empleados dejaran su trabajo, un fenómeno al que se ha denominado «la gran dimisión». Según los últimos datos del Departamento de Trabajo de Estados Unidos, la fuerza laboral estadounidense cuenta con 2,4 millones menos de trabajadores que en febrero de 2020.
Algunos trabajadores se resisten a reincorporarse al mundo laboral debido a necesidades de cuidado de los hijos o dudas sobre si volver a un espacio de trabajo compartido, mientras que otros simplemente encuentran mejores oportunidades laborales u optan por jubilarse anticipadamente. Para quienes trabajan desde casa —que se estima que ascienden a cerca de un 25% de la fuerza laboral estadounidense—, la línea que separa el trabajo y la vida personal se ha vuelto más difusa, por lo que algunos han sentido que estaban viviendo en el trabajo, más que estar trabajando desde el hogar. Por otra parte, otros trabajadores han logrado conciliar mejor la vida laboral y personal, eliminar sus desplazamientos y aumentar su productividad gracias a la tecnología.
Mientras que el éxodo de las oficinas en marzo de 2020 fue brusco y generalizado, el retorno parece estar siendo mucho más complicado. Una cuestión crucial a la que se enfrentan las empresas es si estos cambios de la fuerza de trabajo son cíclicos o estructurales. Si son cíclicos, ¿cómo se puede volver a la normalidad y cuándo empieza ese proceso? Y si son estructurales, ¿cómo deberían las empresas cambiar sus actividades para seguir siendo no solo funcionales, sino también competitivas? La respuesta no está clara, pero parece probable que por lo menos algunos de los cambios permanecerán.
Repercusiones para la inversión en 2022
Las compañías seguirán experimentando con estrategias laborales híbridas, lo cual seguramente será un proceso continuo e iterativo.
Podría haber un desplazamiento de las empresas hacia oficinas regionales o unas infraestructuras de oficinas más pequeñas.
Las empresas podrían experimentar una mayor rotación de los trabajadores y exigencias de retribuciones más altas y mejores prestaciones.
La inflación podría seguir elevada, pero ya ha tocado techo
Tras casi una década en que las tasas de inflación oscilaban lateralmente, una confluencia de ayudas económicas públicas, demanda acumulada de los consumidores, perturbaciones de las cadenas de suministro y encarecimiento de la energía provocó un incremento considerable de las tasas de inflación en la mayoría de economías desarrolladas y emergentes en 2021. No obstante, creemos que la combinación de una moderación del crecimiento económico mundial, el endurecimiento de los bancos centrales y la disminución de los estímulos fiscales debería traducirse en una desaceleración de las tasas de inflación en 2022.
Los sectores que han sufrido las mayores subidas de precios, como la automoción y los semiconductores, seguramente registrarán caídas de precios con respecto a los picos de 2021; no obstante, la magnitud de estas caídas dependerá de la rapidez con la que se normalicen la mano de obra, la fabricación y las cadenas de suministro. Si bien el aumento de los precios de los bienes puede provocar una destrucción de la demanda, los elevados precios de los activos (como los que registran actualmente la renta variable y los activos inmobiliarios) pueden aumentar la tolerancia de los consumidores a un encarecimiento de los bienes, lo que alimentaría aún más el ciclo inflacionista. En consecuencia, la inflación podría permanecer persistentemente por encima de los objetivos de los bancos centrales a corto plazo, aunque por debajo de los picos recientes.
Repercusiones para la inversión
Determinadas clases de activos como las materias primas y otros activos reales suelen resistir bien durante los periodos de inflación.
Algunas inversiones, como los bonos de mayor duración o las acciones de empresas que no tienen poder de fijación de precios, podrían ser vulnerables si persisten las presiones inflacionistas.
Persisten los problemas de las cadenas de suministro
Desde los años 90, Estados Unidos y otros países desarrollados han pasado a depender cada vez más de las cadenas de suministro mundiales para acceder a mano de obra y materiales baratos con el fin de mantener unos precios bajos. Esta estrategia funcionó bien hasta que la pandemia provocó un imprevisto desplazamiento de la demanda de los consumidores desde los servicios hacia los bienes, y los continuos confinamientos trastornaron unas cadenas logísticas bien consolidadas. Actualmente, las empresas de todo el mundo se enfrentan a interrupciones y cuellos de botella en las cadenas de suministro, que han encarecido los costes del transporte a escala mundial.
Los brotes de la variante delta agravaron las perturbaciones de las cadenas de suministro en 2021, especialmente en Asia, con el cierre de fábricas de chips informáticos y de otros productos, mientras que la ómicron y otras variantes potenciales del coronavirus generan incertidumbre a más largo plazo. Los problemas de las cadenas de suministro han exacerbado otros factores, entre ellos, la escasez de mano de obra en Asia para fabricar bienes y la falta de camioneros en Estados Unidos para transportarlos. Parece probable que la oferta de algunos productos cruciales, como semiconductores y productos que los utilizan como componentes, seguirá sujeta a restricciones. Para empeorar las cosas, algunas empresas podrían estar duplicando sus pedidos para tener existencias de reserva de materiales y componentes difíciles de obtener, lo que impulsa aún más la demanda.
Si bien en el segundo semestre podría relajarse la situación al volver la oferta y la demanda a un equilibro, seguramente seguirá habiendo problemas en las cadenas de suministro, lo que incentivará a algunas empresas a relocalizar sus actividades deslocalizadas. Aunque no todo se fabricará en Estados Unidos, las empresas estadounidenses podrían tratar cada vez más de adquirir materiales de países vecinos, como Canadá y México, y mejorar la tecnología de sus cadenas de suministro, para estar menos expuestas a interrupciones en el futuro.
Repercusiones para la inversión
Los problemas de las cadenas de suministro, la escasez de mano de obra y las presiones inflacionistas resultantes podrían persistir durante mucho más tiempo del previsto.
La identificación y el reconocimiento de la fragilidad de las cadenas de suministro y su dependencia de los movimientos transfronterizos podrían llevar a un proceso de relocalización o regionalización de las actividades.
Se vislumbra un posible gobierno dividido
Desde la Segunda Guerra Mundial, el partido del presidente en ejercicio de Estados Unidos ha perdido escaños en la Cámara de Representantes en todas las elecciones de mitad de mandato excepto dos, con una pérdida media de 25 diputados. En los raros casos en que el partido del presidente obtuvo más escaños, este tenía un índice de aprobación del 65% o más en el periodo anterior a las elecciones intermedias.
Si bien todavía faltan muchos meses para las elecciones legislativas de noviembre de 2022, la media de encuestas de Real Clear Politics muestra un índice de aprobación del presidente Joe Biden del 42%, lo que indica que a los demócratas les costará mucho mantener el control de su frágil mayoría en la Cámara de Representantes (221 frente a 212 escaños republicanos) y en el Senado, dividido a partes iguales. El repunte de la inflación, las preocupaciones persistentes sobre la COVID-19 y la redistribución de los distritos del Congreso, que debería favorecer a los candidatos republicanos en este ciclo, complicarán las cosas para los candidatos demócratas el próximo otoño. Los dos últimos presidentes demócratas, Clinton y Obama, perdieron respectivamente 52 y 63 representantes en la Cámara (compuesta por 435 escaños) en sus primeras elecciones de mitad de mandato (ambos gobernaron durante dos legislaturas), lo que supuso la pérdida de control de la Cámara.
Aunque tal vez a los votantes les resulte frustrante el atasco político en Washington, los inversores han tendido a celebrar un gobierno dividido en el pasado. Los datos históricos muestran que algunos de los periodos con las mejores rentabilidades han sido cuando un partido controla la Casa Blanca y el otro, por lo menos una de las cámaras del Congreso. A medida que avance el año y arranque la campaña electoral, será difícil que algunas iniciativas legislativas importantes salgan adelante; por lo tanto, prevemos que los legisladores demócratas tratarán de adelantar a los primeros meses de 2022 el mayor número posible de sus prioridades, tales como el plan «Build Back Better» de programas sociales e iniciativas de infraestructuras de Biden.
Repercusiones para la inversión
El plan de gasto demócrata, incluidos ls estímulos fiscales, se enfrentará a unos mayores obstáculos con la posible pérdida de escaños en el Congreso.
Algunas iniciativas clave del gobierno de Biden, como la inversión en programas ecológicos y la educación y cuidado infantil gratuitos, podrían ser objeto de alteraciones sustanciales o de bloqueo.
Mayor supervisión reglamentaria de las criptomonedas
Las criptomonedas han atraído sin duda el interés de los inversores en el último año, con una cobertura incesante en los medios de comunicación y las redes sociales. Las criptomonedas son instrumentos financieros que muchos consideran que se encuentran en el centro del dinero, la inversión y la tecnología; no obstante, en muchos aspectos, han carecido de un marco normativo adecuado. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha llamado a este segmento el «salvaje Oeste», y el Congreso celebró algunas audiencias a finales de 2021 con ejecutivos de plataformas de criptomonedas con el fin de entender mejor esta nueva tecnología. La rápida evolución de las criptomonedas y su carácter descentralizado han creado un sistema financiero lleno de oportunidades de abuso. Uno de los numerosos retos para regular el segmento de los activos digitales es la falta de claridad jurisdiccional: no solo entre países, sino también entre los organismos reguladores dentro de un país. En 2022, prevemos que los reguladores alcancen más acuerdos en materia de jurisdicción y trabajen de forma colaborativa para regular mejor las criptomonedas. En 2021, asistimos a varias medidas de ejecución y acuerdos extrajudiciales de varios millones de dólares en el sector de los criptoactivos, y los reguladores no han hecho más que empezar. Ya han comenzado a sentar las bases para una normativa específica sobre las criptomonedas. Esta incluye algunas recomendaciones formuladas por el Grupo Presidencial de Trabajo para Mercados Financieros de Estados Unidos, así como aclaraciones sobre los requisitos de la SEC relativos a las plataformas de criptomonedas. Próximamente, podrían establecerse medidas de conocimiento del cliente/prevención del blanqueo de capitales, una normativa bancaria para monedas estables y requisitos para los promotores de criptomonedas. En última instancia, una mejor regulación debería beneficiar a las criptomonedas, al ofrecer una mayor transparencia, integridad y eficiencia en el ecosistema de criptoactivos. Si bien parece que las criptomonedas están para quedarse, aún no hay una justificación definitiva clara para usarlas. Son ineficientes como moneda y no crean valor económico, pero tal vez unas normativas más definidas las ayudarán a encontrar su nicho.
Repercusiones para la inversión
Una mayor regulación podría contribuir a que las criptomonedas pasen de ser una inversión especulativa a un nicho aún por definir.
A medida que se establezca un marco normativo más estricto, las criptomonedas y sus proveedores perderán la capacidad de beneficiarse del arbitraje regulatorio que ha permitido su rápido desarrollo.
Cabe prever un control más estricto de las plataformas y promotores de criptomonedas y de los proveedores financieros descentralizados.
Seguimos estando firmemente convencidos de que, conforme se desarrollan estos y otros temas macroeconómicos y del mercado a lo largo del año, y en cualquier mercado, los inversores deberían optar por carteras diversificadas en una variedad de clases de activos y regiones y tratar de asegurarse de que sus carteras se ajustan adecuadamente a sus horizontes de inversión, sus objetivos de inversión y sus perfiles de tolerancia al riesgo. Como han demostrado los mercados en 2020 y 2021, los factores macroeconómicos y de mercado no son los únicos que afectan los precios de los activos, sino que la respuesta de los gobiernos, las empresas y los inversores ante esos factores también son determinantes cruciales de la dirección de los mercados.
Columna de Jonathan W. Hubbard, Managing Director dentro del Grupo de soluciones de inversión de MFS Investment Management.
Información importante:
El índice S&P 500 mide la rentabilidad de las 500 compañías cotizadas en bolsa de mayor tamaño de Estados Unidos que participan en el mercado estadounidense de renta variable.
El índice MSCI AC World ex-USA mide la rentabilidad de los valores de mediana y gran capitalización en 22 de 23 mercados desarrollados (excluido Estados Unidos) y 27 mercados emergentes.
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Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento del fondo US Large Cap Value en Europa bajo la marca UCITS. Según señalan, esta nueva estrategia enfocada al largo plazo estará dirigida por Eli Salzmann y David Levine, que cuentan con el apoyo de 38 analistas senior.
Eli Salzmann, gestor del fondo, explica que este vehículo de inversión se beneficiará de estar posicionado en áreas más cíclicas del mercado, pero a pesar de la volatilidad seguirá buscando «valores disciplinados». «Asimismo, continuamos vigilando las valoraciones y las oportunidades en el espacio de la renta variable, dados los recientes cambios en las perspectivas de inflación de la Fed y el impacto que tendrá en los diferentes valores y sectores de nuestra cartera», afirma
Por su parteDavid Levine, el otro gestor del fondo, añade: «Aunque los valores de crecimiento de mayor duración se han recuperado desde que los rendimientos del Tesoro alcanzaron su máximo en marzo de 2021, a medida que los rendimientos comienzan a subir de nuevo, creemos que el value probablemente se reafirmará y debería superar al growth en una perspectiva a medio plazo».
El equipo de la compañía utiliza un enfoque fundamental, bottom – up fundamentado en el análisis para identificar empresas estadounidenses infravaloradas con un catalizador para la apreciación de los precios. En concreto, los gestores buscan compañías value estadounidenses con una valoración atractiva en sectores que se han visto privados de capital y, a su vez, de capacidad.
Jose Cosio, director global (sin incluir USA) del canal de intermediarios de Neuberger Berman, también ha destacado que: «Después de haber sido pasados por alto en gran medida durante los últimos años, los sectores value han comenzado a hacer un viraje con la reciente aceleración del crecimiento económico, preparando el escenario para lo que creemos que será una recuperación de varios años para este estilo de inversión. Por ejemplo, los rendimientos en lo que va de año de los valores más caros del índice Russell 1000 han sido muy inferiores a los de los deciles menos caros de los valores. A pesar de este reciente rendimiento superior, todavía hay mucho terreno que recuperar, con amplias oportunidades para invertir en este espacio».
La inversión en el fondo está sujeta a riesgos, incluidos los de divisas, derivados, liquidez, mercado, operativos y de contrapartida. No se puede asegurar ni garantizar que se alcancen los objetivos del fondo o que los inversores reciban algún tipo de rendimiento por sus inversiones en el fondo.
Global X ETFs ha anunciado el lanzamiento de dos ETFs UCITS en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse Xetra: el Global X Wind Energy UCITS ETF (WNDY) y el Global X Hydrogen UCITS ETF (HYGN). Estos dos fondos de temática sostenible representan las últimas incorporaciones de Global X a su gama de productos UCITS en Europa.
La firma explica que las energías renovables han aumentado su participación en la producción mundial de energía durante la última década y su crecimiento deberá acelerarse significativamente en las próximas décadas para alcanzar los objetivos de emisiones netas cero y frenar el cambio climático. La cuota de las energías renovables en la generación mundial de electricidad alcanzó el 29% en 2020, un 2% más que a finales de 2019 y casi un 10% más que a finales de 2010. La disminución de los costes de la tecnología, la innovación y las políticas de apoyo han seguido impulsando el crecimiento de la energía eólica e hidroeléctrica, y es probable que este crecimiento siga acelerándose en la próxima década.
«La transición hacia un futuro energético limpio requerirá decenas de billones de dólares de inversión en la próxima década. Las fuentes de energía renovable y limpia, como la energía eólica, siguen ganando terreno a las fuentes basadas en los combustibles fósiles a medida que las tecnologías relacionadas se vuelven más asequibles, y el hidrógeno probablemente desempeñará un papel clave en la descarbonización de sectores difíciles de electrificar como el transporte, los edificios y la industria. Con el lanzamiento de estos dos ETFs UCITS, Global X ofrece a los inversores un acceso específico a las empresas que participan en los avances de la energía eólica y el hidrógeno», ha explicado Morgane Delledonne, director de Investigación, Europa.
Según explican, ambos fondos pretenden invertir en empresas que puedan beneficiarse del avance de la industria mundial de la energía eólica y del hidrógeno, respectivamente. Por un lado, el fondo Global X Wind Energy UCITS ETF , que sigue el índice Solactive Wind Energy v2 y tiene un ratio de gastos del 0,50%, ofrece acceso a empresas dedicadas a sistemas de energía eólica, producción de energía eólica, tecnología de energía eólica e integración y mantenimiento de energía eólica.
En segundo lugar, el fondo Global X Hydrogen UCITS ETF, que sigue el índice Solactive Global Hydrogen v2y tiene un ratio de gastos del 0,50%, invierte en compañías dedicadas a la producción de hidrógeno, la integración del hidrógeno en los sistemas energéticos y el desarrollo y la fabricación de pilas de combustible de hidrógeno, electrolizadores y otras tecnologías relacionadas con la utilización del hidrógeno como fuente de energía.
Estos dos nuevos ETFs forman parte de la familia Thematic Growth de Global X, que ofrece a los inversores una exposición específica a empresas de todo el mundo que impulsan temas a largo plazo que cambian el paradigma.
Foto cedidaKhalid Kahn, nuevo Managing Director del equipo de inversión de Aeon Investments.. Aeon Investments ficha a Khalid Kahn como nuevo director de su equipo de inversión
Aeon Investments, firma de inversión especializada en crédito, refuerza sus capacidades con la incorporación de Khalid Kahn para el cargo de Managing Director del equipo de inversión. Con más de 20 años de experiencia, Kahn se une a Aeon desde Federated Hermes International, donde era responsable senior de crédito y gestor de carteras de crédito estructurado.
Según destacan desde Aeon Investments, como miembro senior del equipo de inversión, Khalid Kahn será responsable de originar y estructurar nuevas inversiones, y de gestionar las carteras de crédito existentes en el sector inmobiliario comercial y los préstamos a las pymes.
“La probada trayectoria de Khalid en la gestión de carteras, el análisis de inversiones y la elaboración de modelos cuantitativos en una amplia gama de productos de crédito estructurados, le convierte en una valiosa incorporación al equipo de inversión. Estamos encantados de contar con alguien con la experiencia de Khalid”, ha señalado Ben Churchill, director de operaciones de Aeon Investments.
Por su parte Kahn ha añadido: “Es un momento emocionante para unirse a Aeon Investments y estoy deseando trabajar en las últimas innovaciones en crédito estructurado para seguir cumpliendo nuestro compromiso con nuestros inversores”.
Antes de unirse a Aeon, Khalid Kahn fue director de Pearl Diver Capital LLP, responsable del diseño de estrategias de negociación cuantitativa y de la plataforma de gestión de carteras propias. Khalid también ha trabajado en Deutsche Bank con el Grupo Global CDO y en el Grupo de Estructuración CDO de Lehman Brothers.
Foto cedidaSede de UBP. UBAM - Europe Sustainable Small Cap Equity de UBP celebra su quinto aniversario
El fondo UBAM – Europe Sustainable Small Cap Equity de UBP cumplió su quinto aniversario en diciembre de 2021. Se trata de un fondo que ha ofrecido un sólido rendimiento tanto a largo como a corto plazo y en diferentes configuraciones de mercado en comparación con su índice de referencia, al perder menos en los mercados bajistas y superar los resultados en los mercados alcistas.
«Las empresas europeas de pequeña capitalización ofrecen atractivas oportunidades de inversión en comparación con el segmento de gran capitalización», apuntan desde la firma.
Con una rotación de cartera del 28% y un crecimiento constante de los activos hasta alcanzar los 111 millones de euros (a 31 de diciembre de 2021) el fondo está «preparado para 2022 y más allá», según el especialista en inversiones de la firma, Yvan Delaplace.
El segmento de pequeña capitalización europea ha obtenido una rentabilidad superior en un 381%, desde diciembre del 2000.
Esta alfa superior puede explicarse por una menor cobertura de los analistas, menos inversión pasiva, mayor porcentaje de empresas familiares y más candidatos a adquisiciones por fusiones y adquisiciones.
El fondo ha obtenido una sólido desempeño desde el inicio de la pandemia y desde su lanzamiento, con una rentabilidad del 42% frente al índice de referencia (MSCI Europe Samll Cap NR, con un 29,5%) desde el 1 de enero de 2020 y del 83% desde el 2016 (72,9%), según datos obtenidos del diario Bloomberg Finance en diciembre de 2021.
La filosofía de inversión que subyace a los resultados
«Nuestra ventaja sobre la competencia reside en invertir en modelos de negocio de crecimiento sostenible y de calidad que estén bien financiados y bien gestionados, tengan una ventaja competitiva y una rentabilidad elevada o en aumento, exposición a mercados finales en crecimiento y que implementen sólidos estándares ESG y ambiciosas estrategias de sostenibilidad», explican en la gestora.
Desde el 1 de enero de 2020, las cifras se han ajustado a la filosofía de inversión. En comparación con el MSCI Europe Small Cap NR (EUR), el fondo ha demostrado mayores rendimientos y ratios de Sharpe para un nivel de riesgo similar. Y lo que es más interesante, el fondo ha obtenido mejores resultados en todas las configuraciones de mercado, perdiendo menos en los mercados bajistas y superando los resultados en los mercados alcistas.
En 2021, el fondo obtuvo una rentabilidad neta del 23,14%, en línea con su índice de referencia, que obtuvo un 23,82%. Durante 2021, se gestionó activamente la exposición a los valores tecnológicos y de consumo, que siguieron proporcionando una fuerte rentabilidad relativa y se añadieron participaciones en empresas de calidad infravaloradas que pueden beneficiarse de lo que parece un fuerte enfoque de sostenibilidad.
Destacan las siguientes empresas:
– Mersen (materiales avanzados y energía eléctrica): se beneficia de su exposición a áreas de desarrollo sostenible como la energía solar, el carburo de silicio y los vehículos eléctricos, así como de la mejora de las tendencias de los clientes de la industria de procesos.
– Uponor (materiales de construcción): fuerte oferta en sistemas de tuberías de plástico y soluciones de climatización interior que facilitan un uso más eficiente del agua y la energía en los edificios.
– Van Lanschot (servicios financieros): debería beneficiarse de una renovada atención a las actividades de gestión de activos y patrimonios privados, menos intensivas en capital, y alejarse de los préstamos a las pymes.
El patrimonio de fondos de inversión nacionales, sociedades de inversión, planes de pensiones y EPSV en entidades depositarias ha aumentado un 13,79% en el 2021, 54.805 millones más que sitúan el patrimonio total en 452.352 millones, con datos de VDOS a cierre de diciembre.
El patrimonio depositado en entidades depositarias externas es de 336.606 millones, lo que supone un incremento de un 13, 71% en el año. Por su parte el patrimonio depositado interno es de 115.745 millones y ha aumentado un 14%. De esta forma, el patrimonio depositado externo supone el 74,41% del total, frente al 25,59% del patrimonio depositado de forma interna, lo que confirma la tendencia a externalizar este servicio por parte de las gestoras de IICs y pensiones.
Cecabank se sitúa como la depositaria con mayor volumen patrimonial, con 140.478 millones de euros, lo que supone un 41,16% del total. Le siguen Caceis Bank, con 68.177 millones y una cuota del 20,41% y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, con 45.094 millones.
Con el foco en el patrimonio depositado externo, Cecabank mantendría igualmente su primera posición, seguido de Caceis Bank y BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, el ranking de entidades por patrimonio depositado de forma interna estaría liderado por Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, seguido de Bankinter y Banco Cooperativo Español.
Las comisiones, más baratas en las IICs
Por comisiones de depósito, los fondos de inversión y sicavs tienen una comisión media de un 0,08%, siendo los de tipo VDOS sectoriales los que tienen la comisión más elevada, con un 0,12%. Siguen las IICs mixtas (0,09 %) y de renta variable (0,08 %). En el lado contrario estarían las IICs monetarias, con una comisión de depositaría del 0,04%.
Por su parte, los planes de pensiones y EPSV tienen una comisión media de un 0,12%, siendo los de tipo VDOS de renta variable los que tienen la comisión más elevada, con un 0,14%, seguida de los mixtos (0,13%) y rentabilidad absoluta (0,10%). En el lado contrario se sitúan los planes y EPSF garantizados, con un 0,06%.
Foto cedidaSandra Carlisle, directora de sostenibilidad de Jupiter AM.. Sandra Carlisle ficha por Jupiter para ocupar el cargo de directora de sostenibilidad
Jupiter AM ha anunciado el nombramiento de Sandra Carlisle para ocupar el cargo de directora de sostenibilidad, al frente de la recién creada área de Sostenibilidad Corporativa de la gestora. En su nuevo cargo, Carlisle será responsable de estructurar y aplicar la estrategia de sostenibilidad de Jupiter en toda la organización.
Según explican desde la gestora, el equipo de Sostenibilidad Corporativa asumirá la responsabilidad de implementar e impulsar la estrategia de sostenibilidad cohesiva de Jupiter a nivel corporativo y de inversión. Para ello, se asociará con todas las áreas del negocio para integrar aún más la sostenibilidad e impulsar el compromiso externo con los clientes. Además, colaborará con organismos externos, apoyando los resultados de las mejores prácticas a nivel de la industria; así como desarrollando objetivos e informes adicionales para apoyar la estrategia de la empresa. El equipo estará dirigido por Sandra Carlisle con el apoyo de un nuevo director de sostenibilidad corporativa.
Sandra Carlisle se une a Jupiter desde HSBC Asset Management, donde fue responsable global de ESG para el negocio institucional desde 2017, un papel que cubrió la estrategia de clientes y negocios a través de seguros, riqueza soberana y fondos de pensiones. Según destaca la gestora, el liderazgo de Carlisle fue fundamental en el lanzamiento de varios fondos ESG y de impacto, así como en la presidencia del Consejo de Negocios Climáticos de HSBC Asset Management durante dos años entre 2018 y 2020. Con anterioridad, ocupó el cargo de Jefa de Inversión Responsable en Newton Investment Management, donde dirigió el equipo global de investigación ESG en estrategias de renta variable, renta fija y multiactivos. Además, también encabezó la labor de administración de inversiones y políticas públicas de la empresa.
Jupiter destaca que la experiencia de Carlisle abarca tres décadas en los mercados públicos y privados en los principales bancos de inversión mundiales y en el sector de la gestión de activos, con 16 de estos años dedicados al campo de la inversión responsable y ESG, incluyendo tres años como miembro de la Junta del PRI de la ONU.
“El nombramiento de Sandra refleja nuestro deseo de seguir construyendo una oferta competitiva y atractiva en este ámbito tan importante. Como pioneros en la inversión responsable y con un historial establecido de gestión comprometida y eficaz, estamos centrados como empresa en mantener nuestra posición de liderazgo distintiva, siempre teniendo en cuenta los mejores intereses de nuestros clientes”, ha afirmado Andrew Formica, CEO de Jupiter.
Una apuesta estructurada por la sostenibilidad
La gestora indica que este nombramiento y la creación de la función de Sostenibilidad Corporativa refuerzan su compromiso con la sostenibilidad. Con una trayectoria de 34 años en la inversión responsable, la empresa ha sido pionera en el sector y ahora sigue desarrollando su oferta de inversión e integrando los aspectos ESG a través de su enfoque de inversión activa y de la inversión en datos.
“Estoy muy orgulloso de lo que hemos logrado hasta la fecha y espero con interés la llegada de Sandra y el emocionante camino que nos espera mientras el equipo de Sostenibilidad Corporativa nos lleva al siguiente nivel de integración de nuestros principios fundamentales en todo el negocio”, ha añadido Formica
A nivel corporativo, Jupiter se ha comprometido a lograr cero emisiones netas para 2050, en toda su gama de inversiones y operaciones. Participa activamente en iniciativas del sector relacionadas con ESG, como el UN PRI, el Carbon Disclosure Project (CDP) y el Climate Action 100+, entre otras.
Pixabay CC0 Public Domain. Janus Henderson vende su participación en Intech Investment Management, su filial de Quantitative Equities
Janus Henderson ha comunicado su decisión estratégica de vender su participación del 97% en su filial de Quantitative Equities, Intech Investment Management LLC (Intech), a un consorcio formado por la dirección de la propia filial y algunos directores no ejecutivos. Este anuncio se ha producido durante la presentación de los resultados del cuatro trimestre de 2021 de la gestora.
Según explican desde Janus Henderson, se espera que la compra por parte de la dirección permita a ambas organizaciones volver a centrarse en sus principales propuestas de valor: Janus Henderson en ofrecer una inversión activa y fundamental; e Intech en ofrecer soluciones de inversión cuantitativa para inversores institucionales. Como parte de esta decisión, Janus Henderson e Intech firmarán un acuerdo de servicios de transición que prevé la continuación de los servicios de apoyo para ayudar a garantizar una transición sin problemas en las operaciones y la continuidad en el servicio a los clientes de Intech. Se espera que la transacción se cierre en la primera mitad de 2022.
Con un enfoque en la estrategia y ejecución de la compañía, José Marques, ex jefe de operaciones en Bridgewater Associates y actual director ejecutivo de Entrypoint Capital, se unirá a Intech como director ejecutivo. Por otro lado, Adrian Banner seguirá dirigiendo los equipos de inversión de Intech y las iniciativas de investigación cuantitativa como Director de Inversiones. Además de su actual función como Director de Estrategias de Inversión de Janus Henderson, Myron Scholes, se unirá al Consejo de Intech en calidad de asesor.
«Nos complace haber llegado a un acuerdo con Intech que beneficia a ambas empresas, proporcionando a Janus Henderson una mayor eficiencia operativa y centrándose en la inversión fundamental y activa, al tiempo que satisface el deseo de Intech de operar de forma independiente en la prestación de soluciones de inversión cuantitativa. Intech cuenta con una trayectoria de 35 años operando como empresa de gestión independiente, y en este nuevo capítulo está bien posicionada para continuar su posición como líder en inversión cuantitativa”, ha indicado Dick Weil, Consejero Delegado de Janus Henderson Group.
Por su parte, Adrian Banner, director general y CIO de Intech, ha añadido: “Como empresa privada y totalmente independiente, Intech está en la mejor posición posible para centrarse en la gestión de carteras y la investigación, mejorar los resultados de las inversiones para los clientes y ofrecer valor a largo plazo a nuestras partes interesadas. Marques es un buen líder y un director general eficaz, con más de 30 años de experiencia en la dirección de transformaciones reflexivas y sistemáticas, y estoy deseando asociarme con él en este próximo capítulo. Es, sin duda, la elección correcta para conducir a Intech hacia un nuevo y brillante futuro”.
Según matizan desde la filial, este anuncio no tiene ningún impacto en la forma en que la empresa gestiona los activos de los clientes. En este sentido, destacan que Intech continuará la evolución del enfoque de inversión establecido por nuestro fundador en 1987.
