Identificar las diferentes oportunidades de inversión dentro del segmento de las compañías medianas y pequeñas puede resultar muy interesante para los inversores. Iciar Puell Gómez de Salazar, gestora directora equity España de CaixaBank AM, José Ángel Fuentes, gestor de renta variable de Mutuactivos, Ricardo Seixas, director renta variable Iberia de Bestinver y Javier Galán, director de inversiones renta variable de Renta 4 AM han valorado este tipo de empresas en el 19ºForo Medcap, organizado por el Grupo Bolsas y Mercados Españoles (BME).
“Aunque los contras de invertir siempre están ligados a la liquidez, soy una apasionada de la inversión en small y mid caps”, apunta Puell. “Veamos el ratio que veamos, están muy interesantes en este momento. El principal contra para un inversor institucional es la falta de liquidez”, añade.
Galán está de acuerdo con Puell y sostiene que “las compañías pequeñas ofrecen muchísimas oportunidades de inversión. Muy pocas veces en la historia se ha visto que los índices de small y mid caps estén más baratos que los de las large caps. Es una gran oportunidad”.
Asimismo, el director de inversiones renta variable de Renta 4 AM afirma que a la hora de invertir en small y mid caps no hay ningún sesgo establecido. “Hay que mirar compañía a compañía. En general, están en un ciclo de negocio menos maduro”. Aclara que “lo conveniente es invertir en compañías de calidad que tengan un crecimiento predecible y previsible. Es importante poner el foco en las compañías que tengan poco endeudamiento y margen salvado”.
Impacto de la evolución de la economía
La macroeconomía influye en grandes, medianas y pequeñas empresas. Manifiesta Fuentes que “más del 50% del PIB mundial está representado por small y mid caps. Lo que sí que cambia un poco el mundo small y mid caps es la percepción sobre la economía española”. “El apetito por invertir está siempre sujeto a cómo la macroeconomía vaya fluyendo”, resume. Seixas defiende este tipo de inversiones en cartera. “Hay un doble efecto efecto de retirada de miradas hacia las pequeñas, que generan una mayor oportunidad”, explica.
Puell respalda la idea de la diversificación de activos. “Las small y mid caps son la sal y la pimienta, no tienes que tener ahí el 50% de tu cartera, pero para un cliente medianamente conservador puedes tener un poco, porque se comportan en el mercado de distinta manera. Están muy diversificadas a nivel sectorial. Es el momento de entrar en este tipo de inversión”. Esta opinión la comparte Galán, que remarca la idea de que “la no cobertura genera mucha oportunidad. Hay que tener más paciencia”.
Los ponentes muestran, de manera general, una clara confianza en la inversión de este tipo de compañías. “Las empresas van y vienen, pero hay muchas esperando a salir”, expone Puell. Seixas confía en que haya una mayor correlación con la economía, “sí que quiero creer en la economía de mercado. Es una fuente de financiación, por mucho que por valoración venga alguien y la quite del mercado. Habrá otras que llegarán”.
Ratios imprescindibles para invertir en small y mid caps
Para incluir en cartera este tipo de inversiones, los ponentes, además de estudiar los ratios, se fijan en la trayectoria y el tipo de compañías a las que se enfrentan. “Es importante ver si tienen un balance sólido, conocer al equipo directivo, la generación de caja… Todo esto es mucho más relevante que el negocio”, sostiene Puell. Seixas admite que “más que la foto fija, intentamos ver la película; de dónde vino y hacia dónde va la compañía”.
Por su parte Fuentes, prefiere mirar la conversión de la contabilidad en cajas, si se maneja adecuadamente el ciclo de cobro. “Ahí se demuestra la gestión”. Galán también opta por observar la conversión de contabilidad en cajas. En lo que se refiere a ratios, afirma que “hay un error en el cliente retail y es que se fija en lo de hoy, que es pasado. Tenemos que acertar el futuro dentro de 3-5 años”.
ESG en la selección de carteras
Los criterios ESG para la inversión en small y mid caps es otro de los puntos a tener en cuenta a la hora de elegir. Hay un claro consenso en la importancia de este tema. Seixas confirma ser bastante activista. “Intentamos sacarle los puntos débiles a las compañías y que vayan mejor. Como novedad, todo el equipo tiene que sacar temas que sean puntos débiles identificados en sus políticas ESG para contribuir a la mejora”. Mutuactivos ha introducido refuerzos en la “E” y la “S”. “Hemos especializado estas partes para que se decida si nuestras carteras están preparadas o no para llegar a cumplir un ratio suficiente desde el punto ESG. La mayoría de nuestros fondos son Artículo 8 y, en concreto, dos son Artículo 9”.
“Tenemos fondos artículo 8 y 9. Además, hacemos engagement directo para ir a hablar con las empresas y votamos en las Juntas”, aclara Puell, quien confiesa aportar mucho valor en lo referido a términos ESG.
Sectores más demandados
En líneas generales, los sectores por los que se decantan son sanidad, tecnología, industrias, energías renovables, infraestructuras y bancos. “Nos centramos en las compañías donde sabemos que el tiempo corre a nuestro favor”, reconoce Galán. “Las compañías de generación renovable nos parecen una buena inversión a varios años vista”, afirma Fuentes.
“La rotación de carteras es más baja de lo normal en small y mid caps”, expone Seixas. Puell admite que la rotación en CaixaBank se lleva a cabo cuando hay cambios en el equipo directivo o las expectativas no se cumplen.
Principales riesgos a los que se enfrentan las carteras
CaixaBank teme una “ralentización del consumo. Es lo que más miedo nos da”. Seixas, por su parte, admite que “cualquier cosa que genere un mercado desordenado es temerosa”. Sin embargo, Galán no se muestra preocupado por la recesión. “Estos periodos son oportunidades para clientes que tienen liquidez”. A nivel particular, a Fuentes le preocupa “no tener la paciencia suficiente para poder capturar todo el retorno”.
Las carteras de los inversores se espera que tengan una rentabilidad positiva en el futuro. Esta rentabilidad se espera a medio-largo plazo y se estima que sea muy similar a la de los últimos años.
Por Funds Society, Madrid