EFGInternational ha anunciado una colaboración estratégica con CapitalGroup para mejorar su oferta de soluciones de inversión y oportunidades. Según explican, gracias a esta asociación, los clientes de EFG tendrán acceso a una amplia gama de soluciones de inversión actuales y futuras de Capital Group. Esto representa el siguiente hito en los esfuerzos de EFG por mejorar su oferta de productos de arquitectura abierta, como parte de su compromiso de ofrecer un servicio verdaderamente personalizado a sus clientes, tal como se anunció en su estrategia 2026-2028 presentada el pasado noviembre.
A través de esta colaboración estratégica, EFG y Capital Group trabajarán juntos a nivel global en oportunidades para ampliar aún más sus soluciones de inversión, aprovechando sus respectivas fortalezas. Los clientes de EFG tendrán acceso a una amplia gama de soluciones de inversión líderes de Capital Group, adaptadas a sus objetivos y perfil de riesgo. Además, los Oficiales de Relación con Clientes (CROs) y Asesores de Inversión (ICs) de EFG tendrán acceso a los recursos educativos de Capital Group, incluyendo formación presencial y su plataforma digital, así como a los principales especialistas en inversión y al grupo de soluciones para clientes de Capital Group.
“Esta colaboración une la experiencia global en banca privada y el amplio conocimiento de inversión de EFG con las capacidades probadas de Capital Group, una de las mayores firmas de gestión activa de inversiones a nivel mundial. Esto nos permitirá aumentar aún más la innovación de contenido y la sofisticación de productos de EFG, reforzando nuestra oferta integral y verdaderamente personalizada. De este modo, cumplimos nuestro compromiso de ofrecer a los clientes opciones y permitirles beneficiarse de un conjunto aún más amplio de productos diseñados para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros”, ha explicado Andre Portelli, director global de Inversión y Soluciones para Clientes en EFG.
Por su parte, Grant Leon, director de Intermediarios Financieros para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group, ha añadido: “Capital Group se centra en ser un socio de elección a largo plazo para instituciones líderes en todo el mundo. Esta colaboración con EFG refleja un compromiso compartido con la inversión centrada en el cliente y con ampliar el acceso a soluciones de inversión de alta calidad y gestión activa”.
Allfunds ha anunciado una colaboración estratégica con MSCI, proveedor global de datos, analítica e índices basados en investigación. Según explica, este acuerdo permitirá a los clientes de Allfunds aprovechar los datos y las perspectivas analíticas líderes de MSCI.
El sólido conjunto de métricas y herramientas de MSCI está diseñado para apoyar a los gestores patrimoniales en la identificación de oportunidades de inversión, la gestión del riesgo, el cumplimiento de los requisitos regulatorios y la incorporación de un amplio abanico de consideraciones en sus procesos de inversión, ayudándoles a desenvolverse en las complejidades del panorama financiero moderno.
Se espera que la combinación de los datos y la analítica globales de confianza de MSCI con las soluciones de datos ya existentes de Allfunds aporte mayor amplitud y profundidad analítica a la plataforma de Allfunds, y ayude a los clientes a abordar unos requisitos regulatorios en constante evolución.
“Al integrar los conjuntos de datos globales de MSCI en las soluciones de Allfunds, reforzamos de forma significativa la cobertura analítica que se ofrece a través de la plataforma, dotando a los clientes de las capacidades que necesitan para anticiparse a unos requisitos regulatorios en evolución”, ha señalado Licia Megliani, responsable de Value Added Services en Allfunds.
Por su parte, Naomi English, responsable de Sostenibilidad en MSCI, ha afirmado: “Nos complace colaborar con Allfunds para ofrecer datos de MSCI a la excelente red de gestores patrimoniales de Allfunds. Los gestores patrimoniales entienden que invertir a largo plazo exige la capacidad de identificar riesgos y oportunidades emergentes, gestionar la resiliencia de las inversiones a lo largo del tiempo y ofrecer transparencia a sus clientes finales y a los grupos de interés. Los clientes de Allfunds ahora pueden aprovechar las soluciones de MSCI para mejorar las decisiones financieras que toman en nombre de los inversores finales”.
Los Treasury, el petróleo y el crédito privado han acaparado la atención a lo largo del fin de semana, recordando a los inversores que estamos en un año marcado por la incertidumbre, por el peso de la geopolítica y por la sensibilidad a la liquidez, pero sobre todo por la capacidad del mercado de digerir este contexto.
Javier Molina, analista de Mercados de eToro, considera que estamos ante “un riesgo latente en un mercado complaciente”. Según su visión, estamos en un momento delicado del ciclo, aunque la superficie del mercado todavía no lo refleje con claridad. “Cuando uno conecta las piezas -datos laborales, comportamiento del oro, valoraciones agregadas, flujos y crédito- empieza a dibujarse un cuadro mucho más complejo de lo que sugiere el tono optimista dominante. Aunque el ruido macro empieza a acumularse, el mercado no está reaccionando con miedo. Las entradas en fondos y ETFs de renta variable continúan, semana tras semana. Pero cuando uno mira con más detalle, la historia cambia. El grueso de los flujos no está yendo hacia la bolsa de forma agresiva. Está yendo al crédito. A la renta fija corporativa, a instrumentos que ofrecen rentabilidad vía “yield” con menor volatilidad relativa. Es decir, el dinero no está aumentando decididamente su apuesta por beta, sino priorizando carry y calidad”, explica Molina.
Mensaje para el inversor
Desde PIMCO coinciden que los mercados pueden parecer tranquilos, incluso cuando las vulnerabilidades se acumulan bajo la superficie. De hecho, las medidas tradicionales de volatilidad, como el VIX y el índice MOVE, pueden indicar complacencia tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija, hasta en situaciones de aumento de riesgos.
“Los inversores han disfrutado de un mercado alcista de acciones que ha durado años, impulsado en gran parte por la tecnología. Pero a medida que la IA sigue revolucionando las industrias y la economía en general, la volatilidad del mercado de valores observada en los últimos días, especialmente en los sectores relacionados con la tecnología, demuestra lo inciertas que siguen siendo las perspectivas”, señalan Marc Seidner, director de Inversiones de Estrategias no tradicionales de PIMCO, y Pramol Dhawan, director del equipo de Gestión de Carteras de Mercados Emergentes de PIMCO.
En este contexto, su mensaje para los inversores es claro: esperen lo inesperado. Para ambos expertos d el afirma, 2026 exige una mentalidad ágil preparada para la incertidumbre:
“Sea prudente y disciplinado con las valoraciones. Las valoraciones de la renta variable estadounidense siguen pareciendo elevadas, lo que deja poco margen y aumenta la susceptibilidad a fluctuaciones repentinas. Esté atento a los signos de complacencia del mercado y aprovechar más las estrategias de valor relativo en lugar de las apuestas direccionales. También mantenga la flexibilidad en todas las regiones, no solo en los sectores, con la capacidad de mover capital de forma decisiva y encontrar valor, especialmente cuando hay rendimientos atractivos disponibles en muchos países. Y, por último, sea lo suficientemente ágil como para reaccionar rápidamente cuando la volatilidad genere perturbaciones, ya sea en los bonos del Estado japonés, los MBS de agencias estadounidenses o los bonos soberanos de mercados emergentes, aprovechando la escala global y la presencia local para identificar oportunidades”.
Política comercial: golpe a los aranceles de Trump
Haciendo balance rápido de qué significa para los inversores las últimas 72 horas, el primer tema a mencionar es que el Tribunal Supremo de EE.UU. falló en contra de la Administración por 6 votos a 3, al considerar que el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para imponer aranceles es ilegal. En consecuencia, el presidente Trump mostró su disconformidad con esta decisión, que tachó de «profundamente decepcionante» y de “antipatriotas” a los magistrados que lo han aprobado. Además, anunció que recurrirá a todas las leyes posibles para imponer un nuevo gravamen global. “En conjunto, la decisión sobre los aranceles no altera nuestra visión positiva sobre los mercados financieros. La decisión es ligeramente favorable para la renta variable en la medida en que una menor tasa arancelaria mejora el poder adquisitivo de los hogares, limita las preocupaciones sobre la inflación y respalda nuevos recortes de tipos por parte de la Fed”, Mark Haefele, CIO de UBS Global Wealth Management.
Tras este anuncio, la renta variable estadounidense reaccionó de forma positiva a la decisión: el S&P 500 subió un 0,7% y el Nasdaq, con mayor peso tecnológico, avanzó un 0,9% inmediatamente después del fallo. Sin embargo, según destacan los expertos de Bloomberg, la decisión del Tribunal Supremo repercutió en el mercado de bonos estadounidense, valorado en 30 billones de dólares, al amenazar con aumentar el déficit presupuestario del gobierno y causar más daño a una economía que ya lidia con una inflación y un desempleo elevados. La cuestión es que el Gobierno de los Estados Unidos podría enfrentarse a más de 175.000 millones de dólares en reclamaciones si la sentencia da lugar a reembolsos.
Según los expertos de la firma, aunque Trump dijo que aprobaría un nuevo arancel global del 10% en sustitución de los que acaba de perder, el panorama a largo plazo seguía sin estar claro, dado que las disposiciones legales que invocó contemplan gravámenes temporales.
Sobre lo ocurrido, Jack Janasiewicz, gestor de carteras en Natixis IM Solutions, señala que con las elecciones de mitad de mandato en noviembre, la asequibilidad ha pasado a primer plano y el tiempo necesario para aplicar aranceles alternativos podría permitir un respiro en los precios mientras tanto.
“Dicho esto, no esperamos que las empresas estadounidenses reviertan repentinamente los aumentos de precios que ya se han aplicado. Más bien, esperamos que las empresas se mantengan firmes, permitiendo que la caída de los costes relacionados con los aranceles ayude a reforzar los márgenes mientras tanto. La cuestión más importante gira en torno a las perspectivas de emisión de reembolsos, lo que complica la situación y plantea muchas más preguntas que necesitan respuesta. Hasta que no tengamos más claridad al respecto, cabe esperar que el mercado del Tesoro experimente un ligero endurecimiento bajista y una debilidad marginal del dólar estadounidense”, defiende Janasiewicz.
Geopolítica: Irán y el petróleo
La situación geopolítica en Oriente Medio sigue siendo un tema caliente. La semana pasada se observó un redespliegue masivo de fuerzas estadounidenses hacia la región y una severa dialéctica hacia Irán. Este movimiento ocurre mientras el Líder Supremo de Irán amenaza con hundir buques de guerra de EE.UU. y han anunciado ejercicios navales conjuntos entre Rusia, China e Irán en el Estrecho de Ormuz. En consecuencia, algunas voces señalan que la administración Trump podría estar cerca de una campaña militar a gran escala contra Irán, superando en alcance las operaciones previas.
“Las tensiones geopolíticas se mantuvieron elevadas en enero, ante la preocupación de que Occidente pudiera lanzar posibles ataques militares contra Irán. Este flujo de noticias ejerció cierta presión al alza sobre los precios del petróleo y contribuyó a reforzar la narrativa de reflación”, afirma Cristina Matti, responsable de Renta Variable Europea de Small & Mid Caps de Amundi.
Sin duda, el conflicto con Irán domina el mercado petrolero, y los precios están inflados con una prima de riesgo geopolítica considerable. En opinión de Norbert Rücker, director de Análisis Económico y Next Generation de Julius Baer, un enfrentamiento militar parece inevitable, pero tal escalada no necesariamente conlleva una interrupción del suministro de petróleo, como lo han demostrado los últimos años en múltiples ocasiones. “Más importante aún, el mercado petrolero actual es muy resiliente a la oferta, gracias al amplio almacenamiento, a una producción que supera el consumo y a una capacidad de producción excedente. Si bien no estamos seguros de si el repunte actual alcanzará un máximo de 70 o 80 dólares, confiamos más en que la prima de riesgo disminuirá y los precios del petróleo volverán a estar por debajo de los 60 dólares hacia mediados de año. En medio de la geopolítica actual, mantenemos nuestra visión neutral”, reconoce Rücker.
Crédito privado y liquidez
En el ámbito de los mercados privados, los cantos de sirena vienen protagonizados por la firma Blue Owl, una de las mayores firmas de crédito privado, que ha realizado ventas significativas de activos de crédito privado por unos 1.400 millones de dólares como parte de su respuesta a tensiones de liquidez y presiones de reembolso de inversores. Según explican desde la gestora, estos activos vendidos consisten principalmente en préstamos directos (direct lending) que la firma originó y fueron vendidos a grandes inversores institucionales como fondos de pensiones públicos y aseguradoras, pero el mercado leyó el episodio como señal de riesgo de liquidez en productos orientados a minoristas.
Los analistas destacan que este evento ha tenido repercusión en el mercado en tres frentes: la caída en bolsa de las acciones de Blue Owl y el contagio puntual a otras firmas similares como Ares, Apollo Blackstone, KKR y TPG; en el universo de BDCs, el episodio reforzó el miedo a que, ante más reembolsos, los fondos tengan que vender activos o activar límites, lo que suele traducirse en descuentos y peor sentimiento; y por último, volvió a primer plano el debate sobreexposición del crédito privado a software/servicios IT.
A la hora de valorar cómo afectará todo esto a las perspectivas del crédito privado, Gregory Ward, subdirector de gestión global de productos y director de inversiones de crédito privado, y por Chris Gudmastad, director de crédito privado de Loomis Sayles (afiliada de Natixis IM), consideran que el gasto de capital relacionado con la inteligencia artificial y la tecnología ofrecerá interesantes oportunidades al mercado del crédito privado. “En nuestra opinión, el aumento de las fusiones y adquisiciones y la inversión estratégica en crecimiento también debería impulsar un conjunto más diverso de oportunidades de inversión. La fuerte demanda de los inversores debería persistir, impulsada por el aumento de los inversores atraídos por áreas menos maduras del crédito privado (por ejemplo, ABFs) y las nuevas fuentes de capital no institucional que están apareciendo», afirman.
Finalmente concluyen con una serie de riesgos a destacar para este año, como es «el aumento de la competencia entre los prestamistas, lo que podría dar lugar a una compresión de los rendimientos y a estructuras de operaciones más agresivas» o «la incertidumbre macroeconómica, como la volatilidad de los tipos de interés o la ralentización del crecimiento económico, puede exponer a los prestatarios más débiles, lo que podría dar lugar a un aumento de las tasas de impago».
El comienzo de 2026 ha estado marcado por una significativa corrección en el sector del Software. El índice acumula aproximadamente un -20% en lo que va del año y cerca de un -30% desde los máximos alcanzados en octubre pasado, retrocediendo hasta niveles similares a los observados durante la corrección de marzo/abril del año anterior.
Si bien el ajuste en precios ha sido relevante, desde el punto de vista fundamental el escenario presenta matices distintos. El sector mantiene tasas de crecimiento estructural sólidas, apoyadas en tendencias de digitalización, inteligencia artificial aplicada, migración a la nube y automatización empresarial. En este contexto, la reciente caída podría interpretarse más como un proceso de normalización de valoraciones que como un deterioro estructural del negocio.
Valoración por múltiplos: el P/E vuelve a niveles atractivos
Para evaluar si el ajuste en precios responde a un escenario de sobrevaloración o si, por el contrario, genera una oportunidad, resulta clave analizar los múltiplos. El indicador más representativo en este sector es el Price/Earnings ratio (P/E).
Durante finales de 2023, 2024 y 2025, el índice de Software cotizaba en niveles cercanos a 35x beneficios, rango que históricamente ha sido considerado exigente. En contraste, los momentos en los que el múltiplo se situó alrededor de 22x —como en junio y septiembre de 2022, marzo de 2023 y abril de 2025— coincidieron con puntos de entrada atractivos desde una perspectiva histórica.
Actualmente, el índice cotiza con un P/E proyectado de 24x, claramente por debajo de la media de los últimos años (29,5x). Este posicionamiento indica que, tras la corrección reciente, el sector se encuentra en un rango de valoración que puede calificarse como subvaluado en términos relativos.
La combinación de caída en precio y moderación en múltiplos refuerza la idea de que el mercado ha descontado parte del optimismo previo, mientras que las perspectivas de crecimiento continúan vigentes.
Perspectivas a 12–24 meses
Desde el punto de vista técnico, el retroceso ha llevado al sector a niveles que anteriormente funcionaron como zonas de soporte. Históricamente, los períodos en los que el múltiplo descendió hacia el rango de 22x–25x no se prolongaron en el tiempo, ya que el mercado tendió a recomprimir valoraciones ante la mejora de expectativas.
Además, el consenso de analistas proyecta un potencial de revalorización significativo. El precio objetivo a 12 meses para el índice de Software (S5SOFT) implica una suba aproximada del +48% desde niveles actuales. Si bien estos objetivos no garantizan resultados, reflejan que el mercado continúa asignando una expectativa positiva al sector en el mediano plazo.
En este contexto, para un horizonte de 12 a 24 meses, AIS Financial Group considera que la relación riesgo-retorno resulta atractiva para mantener exposición al sector del Software, especialmente tras la corrección reciente y con valoraciones por debajo de la media histórica.
Solución de inversión: Phoenix Autocall sobre IGV
Con el objetivo de capturar este potencial, AIS Financial Group propone una solución estructurada que permite exponerse al sector del Software a través del ETF IGV, mediante un Phoenix Autocall a 18 meses con observación trimestral, barrera europea del 65% y cupón con efecto memoria.
La estructura combina generación de ingresos periódicos con un nivel relevante de protección parcial frente a caídas moderadas del subyacente.
En cada observación trimestral, si el IGV se sitúa en o por encima del 100% del nivel inicial, la nota se rescata anticipadamente y el inversor recibe el 100% del capital más el cupón correspondiente. Si el IGV se mantiene entre el 65% y el 100%, el producto continúa en vigor y se paga el cupón. En caso de que el IGV caiga por debajo del 65%, el cupón no se abona en ese periodo, aunque queda acumulado en memoria para pagos futuros.
A vencimiento, si el IGV se encuentra por encima del 65%, el inversor recibe el 100% del capital más los cupones acumulados. Si el ETF finaliza por debajo del 65%, el capital reembolsado se ajusta al nivel final del subyacente y no se abonan cupones.
La barrera del 65% implica que el nivel de protección se sitúa en rangos que llevarían el múltiplo P/E a niveles próximos a los mínimos registrados en los últimos años, zonas que históricamente no se sostuvieron por periodos prolongados y que pueden considerarse áreas de soporte técnico y fundamental.
Conclusión
La corrección reciente del sector del Software ha ajustado valoraciones hasta niveles históricamente atractivos sin que se haya producido un deterioro estructural en las perspectivas de crecimiento. En un horizonte de mediano plazo, la combinación de múltiplos moderados, crecimiento esperado y soporte técnico refuerza la tesis de oportunidad. La estructura presentada permite capturar este escenario mediante una estrategia que equilibra potencial de ingresos y protección parcial del capital.
Tribuna de opinion firmada por Erik Schachter, director de inversiones en AIS Financial Group.
Pese a la buena acogida que tienen los fondos pasivos entre los inversores, durante los últimos años, los flujos de fondos hacia vehículos de bonos corporativos globales gestionados activamente están superando el ritmo de los pasivos.
Según concluye un reciente estudio de Schroders, hay tres motivos clave que justifican este movimiento divergente: que los índices favorecen las empresas más endeudadas; que los bancos estadounidenses monopolizan los índices mundiales de crédito investment grade y, por lo tanto, invertir en fondos pasivos crea una sobreexposición a este sector; y que el bajo coste por invertir vía ETFs no significa necesariamente un mejor resultado.
Desde la gestora defienden que, en este entorno, en el que las perspectivas son inciertas y los bonos corporativos están relativamente caros en términos históricos, “los inversores se están dando cuenta de las ventajas y el valor que aportan las estrategias activas”.
El funcionamiento de los índices
En referencia a estas conclusiones, Karen Wright, directora adjunta de Inversiones en Renta Fija Global sin restricciones de Schroders, y Elizabeth Murphy, directora de Inversiones en crédito de Schroders, explican que, a diferencia de los índices bursátiles, que se ponderan por capitalización bursátil, los índices de bonos corporativos se ponderan por el importe de la deuda pendiente de las empresas emisoras. “Esto significa que cuanta más deuda emite una empresa, mayor es su peso en el índice y mayor es su porcentaje en el fondo. Por supuesto, un mayor volumen de deuda pendiente no se traduce necesariamente en debilidad crediticia: una gran empresa que haya emitido mucha deuda puede seguir teniendo un balance general sólido y, de hecho, unos fundamentales muy positivos. Lo que queremos decir es que, al seguir ciegamente un índice, no se puede distinguir entre las empresas sólidas y aquellas cuya calidad crediticia se está deteriorando”, señalan.
Según su análisis, tras una recesión, suele producirse un aumento de la proporción de empresas con calificación BBB dentro de los índices de grado de inversión, lo que refleja un deterioro generalizado de la calidad crediticia en todo el mercado de bonos corporativos. “Es precisamente en estos periodos cuando suele darse una mayor diversificación de emisores y la oportunidad de adquirir bonos baratos en relación con su ‘valor real’. Sin embargo, se necesita un proceso que permita distinguir entre los emisores que han sido injustamente castigados por la caída del mercado y los que realmente merecen ser considerados ‘bonos baratos’”, señalan Wright y Murphy.
Búsqueda de oportunidades
La segunda conclusión del informe de Schroders es que el universo global de bonos corporativos, con más de 3.000 emisores y 17.000 emisiones, ofrece una gran oportunidad y la posibilidad de seleccionar a los “ganadores” al mismo tiempo que se evita a los “perdedores”, lo que puede marcar una diferencia real en la rentabilidad global del fondo.
“¿Sabías que los que monopolizan los principales emisores de los índices mundiales de bonos corporativos con calificación grado de inversión son los grandes bancos estadounidenses? Quizás sean los mayores emisores, pero como muestra el gráfico siguiente, no siempre representan la mejor oportunidad”, afirman los expertos de la gestora. Y matizan que, aunque dentro de estos sectores también hay divergencias entre los emisores, una vez más, un bono solo ofrece valor real si no es simplemente barato por una razón. “Ahí es donde realmente entra en juego el análisis fundamental y los controles de riesgo”, defienden.
Bajo coste, ¿mejor valor?
Por último, el informe concluye que “un bajo coste no significa necesariamente un mejor valor”. Según su análisis, suponiendo un tracking error perfecto, las estrategias pasivas inevitablemente obtendrán una rentabilidad inferior a la del mercado una vez pagadas las comisiones de gestión.
“Los bonos corporativos se negocian en el mercado extrabursátil, con una liquidez y unos precios desiguales. Aunque tanto las estrategias pasivas como las activas se enfrentan a retos similares, con un enfoque activo existe la oportunidad de aprovechar esta valoración errónea, así como de negociar una mejor ejecución en lugar de simplemente asumir el coste. Esto puede convertir lo negativo en positivo”, afirman Wright y Murphy.
En su opinión, el principal atractivo de las estrategias de inversión pasivas es su estructura de comisiones más baja; sin embargo, consideran que las estrategias activas pueden ofrecer un mejor valor a pesar de contar con comisiones generalmente más altas. “En pocas palabras, el gran número de oportunidades alfa que ofrecen los mercados de bonos corporativos, y que solo están disponibles para las estrategias activas, puede compensar con creces la diferencia de comisiones. Por supuesto, los fondos activos con mejor rentabilidad superarán estas rentabilidades medias, una ventaja que no ofrecen los fondos pasivos”, defienden.
Lombard Odier prevé que el crecimiento en las economías desarrolladas se mantenga por debajo de su potencial en 2026, en un contexto marcado por valoraciones elevadas tras dos años de rentabilidades excepcionales en los mercados financieros. En su último informe CIO Office Viewpoint, la entidad subraya que el entorno exigirá a los inversores un mayor equilibrio entre riesgo y rentabilidad, con especial atención a la diversificación y a la combinación de temáticas estructurales de crecimiento con estrategias orientadas a reforzar la resiliencia de las carteras.
En conjunto, las diez convicciones de Lombard Odier reflejan un posicionamiento estratégico que combina crecimiento estructural, generación de rentas y diversificación en un entorno de mayor exigencia para los inversores. Estas son sus convicciones:
Mercados emergentes: crecimiento de beneficios y divisas apoyadas por recortes en EE. UU.: La entidad anticipa un crecimiento del 17% en beneficios por acción en la renta variable emergente en 2026. El impulso provendría del mayor crecimiento económico, la urbanización, la automatización y el avance de la clase media. En renta fija, los bonos emergentes ofrecen rendimientos atractivos en dólares, respaldados por ratios de deuda pública y balances externos más sólidos que en muchos mercados desarrollados. Los recortes de tipos en Estados Unidos en la segunda mitad del año podrían actuar como viento de cola para las divisas emergentes.
China: tecnología y sostenibilidad como ejes estratégicos: Dentro de Asia, el banco destaca dos temáticas en China: tecnología —que abarca computación en la nube, inteligencia artificial, comercio electrónico, vehículos eléctricos y semiconductores— y sostenibilidad. China refuerza su liderazgo en el refinado de tierras raras, cadenas de suministro de vehículos eléctricos y energía solar, además de avanzar en tecnologías de conservación y tratamiento digital del agua. Las valoraciones tecnológicas se consideran atractivas frente a sus homólogas globales.
Renta variable desarrollada de calidad y con dividendos: Ante la previsión de crecimiento moderado, la firma apuesta por compañías de calidad en mercados desarrollados que ofrezcan dividendos atractivos, balances sólidos y menor volatilidad relativa. Sectores como financiero, energía, industria, salud, consumo básico, utilities e inmobiliario pueden aportar estabilidad mediante flujos de caja recurrentes y capacidad de crecimiento del dividendo.
Recuperación de pequeñas y medianas compañías: Las small y mid caps de mercados desarrollados, que comenzaron a recuperarse en la segunda mitad de 2025, podrían seguir superando a las grandes empresas en 2026. El banco apunta a un crecimiento acelerado de beneficios, valoraciones atractivas, ganancias de productividad vinculadas a la inteligencia artificial y mayor actividad en fusiones y adquisiciones.
Preferencia por deuda soberana británica: Con diferenciales corporativos en niveles ajustados, el banco muestra preferencia por bonos gubernamentales con mayor rentabilidad, en particular los Gilts británicos a diez años. La entidad prevé una caída de la inflación y recortes de 100 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra en 2026, lo que podría favorecer los retornos totales.
Bonos convertibles como herramienta de equilibrio: Los bonos convertibles, que combinan renta fija con opción de conversión en acciones, pueden ofrecer protección a la baja y participación en subidas bursátiles. En un entorno de crecimiento moderado y potencial volatilidad, este activo permitiría capturar más potencial alcista que riesgo bajista, con exposición relevante a Asia-Pacífico y a sectores como utilities, inmobiliario y materiales.
Inmobiliario suizo y europeo como fuente alternativa de rentas: El inmobiliario suizo mantiene una prima de rentabilidad frente a los bonos soberanos a diez años en niveles no vistos desde 2022. En Europa, el diferencial entre rendimientos inmobiliarios y tipos de referencia a cinco años sigue siendo significativo tras los recortes del Banco Central Europeo, lo que refuerza su atractivo como fuente de ingresos.
Materias primas impulsadas por IA y electrificación: La digitalización y la adopción de la inteligencia artificial incrementan la demanda de energía e infraestructuras, favoreciendo metales como cobre, aluminio, tierras raras y uranio. El oro podría beneficiarse del aumento de la fragmentación geopolítica y de la diversificación de reservas por parte de bancos centrales.
Hedge funds y private equity para reforzar la diversificación: La entidad recomienda mantener exposición a estrategias de hedge funds, especialmente event-driven y de valor relativo/arbitraje, capaces de generar retornos independientemente de la dirección del mercado. En private equity, prioriza empresas medianas con valoraciones razonables, menor apalancamiento y enfoque en mejoras operativas, así como coinversiones y operaciones secundarias.
Divisas infravaloradas: yen, yuan y corona sueca: El banco identifica oportunidades en el yen japonés, ante la convergencia de políticas monetarias entre EE.UU. y Japón; en el yuan chino, apoyado por exportaciones resilientes y superávit por cuenta corriente; y en la corona sueca, respaldada por la mejora cíclica y su exposición a la recuperación alemana y al aumento del gasto en defensa.
El Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI o FATF por sus siglas inglesas) ha actualizado la lista de jurisdicciones de alto riesgo por presentar carencias graves en los sistemas para la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo.
Tras esta actualización, y respecto a la lista anterior publicada en octubre de 2025, el GAFI ha incluido dos países, Kuwait y Papúa Nueva Guinea, que deben mejorar sus sistemas de prevención, y no ha eliminado a ninguno de la lista anterior. “El Grupo de Acción Financiera Internacional actualiza, periódicamente, esta lista para fomentar que los países o jurisdicciones incluidas apliquen medidas adicionales para proteger el sistema financiero internacional de los riesgos relacionados con el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo”, recuerdan los expertos de finReg360.
Por tanto, el listado, actualizado a febrero de 2026, de países y territorios de alto riesgo por presentar deficiencias estratégicas en este asunto es el siguiente:
La frase se viene escuchando en las reuniones de inversores desde hace unos dos años: “Latinoamérica rinde más y ‘defoltea’ menos”. Detrás del enunciado, los resultados positivos se han materializado en los portafolios y 2026 promete impulsar todavía más la región gracias al viento favorable para emergentes.
Los inversores internacionales están comprando acciones de la región al ritmo más rápido en una década, el MSCI EM Latin America ha subido más de un de 20% en 2026.
El mercado de bonos con fundamentales sólidos
“El crecimiento económico sostenido, los mercados financieros externos favorables, la debilidad del dólar estadounidense y los precios favorables de las materias primas deberían respaldar la solvencia soberana de la región este año. Los principales riesgos potenciales provienen de tensiones geopolíticas, un crecimiento menor al esperado en EE.UU. o China, o condiciones de financiamiento más volátiles y difíciles”, resume Fitch Ratings en un informe sobre los emisores soberanos de la región.
Por el lado de los riesgos están la bajada de las remesas en Centroamérica y los déficits fiscales que, según Fitch, en 2026 tendrán una reducción ligera, situándose en el 2,2% del PIB.
Los analistas de Schroders señalan que los Mercados Emergentes muestran hoy mayor disciplina fiscal y monetaria que pares de países desarrollados. Muchos países tienen tasas reales más altas o similares que países desarrollados, pero con un mejor porcentaje de deuda sobre PBI.
Los precios de los metales y el mercado accionario
La consigna desde LarrainVial es clara: “No pensar en emergentes como más riesgo, sino en estar mejor recompensados por el riesgo asumido”.
El aumento de los precios de los metales es un factor clave para los mercados bursátiles latinoamericanos, impulsando un sólido impulso de los beneficios por acción, según un informe de Oxford Economics.
Desde LarrainVial añaden: “América Latina destaca por sus valoraciones atractivas, la mejora de los fundamentos y fuertes vientos a favor de las materias primas. Los cambios políticos, las políticas monetarias creíbles y la demanda estructural de materias primas crean un argumento convincente para la inversión selectiva en la región”.
“Las acciones peruanas y chilenas son las más indicadas para beneficiarse de un aumento estructural de los precios del cobre, ya que la recuperación de la producción industrial mundial y la construcción de centros de datos de IA impulsan la demanda, pero observamos riesgos a la baja para las exportaciones de cobre de Chile”, señala Lara Gigov, estratega de Oxford Economics.
Por otro lado, la menor dependencia de la economía mexicana de los metales limitará el potencial alcista del repunte de los metales, y prevemos volatilidad antes de las negociaciones del T-MEC”, añadió.
En el caso de Colombia, el banco central endurecerá la política monetaria, con el riesgo de alzas si el presidente en el poder se mantiene en las elecciones de mayo, lo que representa un obstáculo para las valoraciones de las acciones.
Oxford Economics mantiene una posición sobreponderada en Brasil: «Si bien el mercado se encuentra en el extremo inferior de nuestro marco de asignación de acciones, esperamos que su crecimiento se vea impulsado por recortes de tasas de 250 puntos básicos este año, lo que debería respaldar las valoraciones de las acciones brasileñas».
FlossbachvonStorch ha ampliado su selección de fondos de renta fija: con el nuevo fondo FlossbachvonStorch – Bond High Conviction, la gestora alemana, conocida principalmente por sus soluciones multiactivos, ofrece ahora también un fondo de renta fija agresivo. Según explica Christian Schlosser, director ejecutivo de Flossbach von Storch, este vehículo ofrece a los gestores de carteras más margen de actuación en sus decisiones de inversión. «Esta estrategia de inversión especialmente activa y flexible sienta las bases para obtener unas rentabilidades muy atractivas en el mercado de bonos», afirma.
La renta fija es una clase de activos de gran importancia estratégica para Flossbach von Storch. La gestora, conocida principalmente por sus carteras mixtas, gestiona más de 16.000 millones de euros en esta clase de activos. Desde su lanzamiento el pasado verano, el nuevo fondo ya ha recaudado alrededor de 130 millones de euros (a finales de enero de 2026).
En este sentido, el nuevo fondo es la estrategia de la firma más orientada al crecimiento en esta clase de activos. En comparación con los demás fondos, los gestores de cartera gozan de mayor libertad a la hora de invertir, por ejemplo, en lo que respecta a las calificaciones, categorías de productos, duración o riesgos de cambio. El fondo se dirige principalmente a inversores profesionales e institucionales y a family offices de Alemania, Suiza, Luxemburgo, Liechtenstein, Bélgica, Italia y España. El fondo se ofrece en distintas clases de participaciones en euros, francos suizos y dólares estadounidenses, e invierte a escala mundial y no se rige por los índices y referencias de mercado correspondientes.
«Nos centramos en ideas de inversión con gran potencial, en las que tenemos más margen de maniobra que antes. Pasamos a la ofensiva: el fondo invierte con un enfoque orientado a oportunidades con un perfil responsable de riesgo y liquidez», afirma el gestor de carteras Frank Lipowski.
Al igual que otras estrategias de renta fija de Flossbach von Storch que llevan muchos años cosechando éxitos, los factores que más impulsan el valor del nuevo fondo son la gestiónactiva de la duración, de su estructura y de la concentración del riesgo de crédito, así como la selección activa de valores. Sin embargo, las ideas de inversión se ponen en práctica de forma aún más focalizada, con una gama más amplia de oportunidades de inversión. Ello debería ofrecer un mayor potencial de rentabilidad que los productos tradicionales de tipos de interés. Las oportunidades del mercado pueden ponerse en práctica con gran rapidez en el nuevo fondo.
A diferencia de muchas otras estrategias agresivas de fondos, el Flossbach von Storch – Bond High Conviction no se limita a una sola (o unas pocas) fuentes de rentabilidad y, por tanto, de riesgo, sino que invierte con flexibilidad en términos de diversificación y de evitar el riesgo cuando hay perfiles de oportunidad-riesgo temporalmente poco atractivos. En comparación con muchos otros fondos de renta fija agresivos, no se trata solamente de generar potencial de rentabilidad mediante una asignación a bonos corporativos, de alto rendimiento y de mercados emergentes. Por ejemplo, en la actualidad, el fondo apuesta claramente por la duración, la estructura de la duración, el valor relativo y la incorporación de bonos convertibles como fuentes de rentabilidad.
Además de las conocidas directrices de inversión de Flossbach von Storch, el nuevo fondo se centra en emisiones con un volumen superior a 300 millones de euros, aunque puede invertirse hasta el 10 % de la cartera en emisiones de como mínimo 100 millones de euros. Puede invertirse en bonos con calificaciones desde grado de inversión hasta alto rendimiento. Las emisiones no calificadas se someten a un procedimiento interno de análisis de la calificación, y un máximo del 75 % de la cartera puede invertirse en bonos que no cuenten con calificación de primer nivel.
El fondo invierte en todo el mundo, principalmente en deuda pública, cédulas hipotecarias y bonos corporativos. Los bonos convertibles pueden representar hasta un 33 % de la cartera, mientras que los bonos híbridos y subordinados pueden suponer un máximo del 49 % en conjunto. La asignación a bonos de mercados emergentes está limitada al 25 %. «No existen directrices concretas en cuanto a la duración, y los riesgos en posiciones abiertas en divisas ascienden a un máximo del 20 %. Además de los instrumentos de cobertura del riesgo de cambio, pueden utilizarse otros derivados para gestionar los riesgos de tipo de interés y de crédito», indican.
Luxemburgo refuerza su liderazgo europeo en fondos con una ambiciosa agenda regulatoria y fiscal que incluye la reforma del régimen de carried interest, la implementación anticipada de AIFMD II y UCITS VI, una mayor transparencia en materia de ETFs y un nuevo marco para los criptoactivos.
Según explican desde la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (Alfi, por su siglas en inglés), el país ha puesto en marcha en los últimos meses un conjunto de medidas estratégicas destinadas a fortalecer su posición como principal hub europeo de fondos de inversión y de gestión de activos. A través de reformas fiscales específicas, la transposición anticipada de directivas clave de la Unión Europea y una modernización profunda del marco regulatorio, el país reafirma su apuesta por la competitividad tanto en activos privados como en estrategias líquidas.
“Luxemburgo continúa demostrando cómo debe evolucionar un centro líder de fondos: perfeccionando y ampliando su caja de herramientas regulatoria y de estructuración para anticiparse a las necesidades cambiantes de gestores e inversores. En activos privados y líquidos, nuestro ecosistema combina flexibilidad, claridad normativa y elevados estándares de protección del inversor”, ha señalado Corinne Lamesch, directora general adjunta y asesora jurídica general de Alfi.
Apuesta por los mercados privados
Luxemburgo ha puesto el foco en dar un impulso a los activos privados, por ello el Parlamento luxemburgués aprobó el 22 de enero de 2026 la reforma del régimen fiscal aplicable al carried interest, con efectos retroactivos desde el 1 de enero de 2026. Según señalan desde Alfi, la actualización confirma la exención fiscal para el carry invertido (sujeto a determinadas condiciones) y extiende una tributación reducida —equivalente a una cuarta parte del tipo ordinario— a los esquemas de carry no invertido.
Además de reforzar la competitividad del régimen, la reforma amplía el colectivo de beneficiarios elegibles y aporta mayor seguridad jurídica al clarificar aspectos como la transparencia fiscal de los fondos y el tratamiento de estructuras “deal-by-deal”. Para Alfi, “la medida consolida la posición de Luxemburgo como jurisdicción de referencia para la inversión alternativa y refuerza su capacidad de atracción y retención de talento”.
Implementación temprana de AIFMD II y UCITS VI
Por otra parte, Luxemburgo se sitúa entre los primeros Estados miembros en transponer a su legislación nacional las revisiones de AIFMD y UCITS (AIFMD II y UCITS VI), tras la aprobación el 12 de febrero de 2026 de las modificaciones a las leyes de 2010 (UCI) y 2013 (AIFM). Este nuevo marco armoniza herramientas de gestión de liquidez y normas de delegación, al tiempo que preserva los modelos operativos existentes.
“En el ámbito de los activos privados, AIFMD II introduce normas armonizadas para los FIAs originadores de préstamos, incluyendo un pasaporte transfronterizo para la actividad de lending. Asimismo, aporta flexibilidad en la designación de depositarios en determinados mercados de menor tamaño”, comentan desde Alfi, que ha acompañado activamente el proceso, publicando orientaciones prácticas para facilitar la adaptación del sector.
Simplificación normativa para estructuras alternativas
Por otra parte, la CSSF ha modernizado su enfoque regulatorio mediante la circular 25/901, que consolida y simplifica la normativa aplicable a SIF, SICAR y UCI Parte II. Según explican desde Alfi, el nuevo enfoque, basado en principios más que en reglas prescriptivas, introduce mayor flexibilidad —por ejemplo, en diversificación y endeudamiento— para fondos dirigidos a inversores sofisticados, manteniendo una protección adecuada para vehículos destinados al inversor minorista.
En paralelo, el proyecto de ley n.º 8669 propone permitir que las sociedades de responsabilidad limitada puedan diferir el desembolso del capital mínimo hasta 12 meses tras su constitución, lo que facilitaría el lanzamiento ágil de vehículos estructurados y reforzaría el atractivo societario del país.
Además, la CSSF ha actualizado los requisitos de transparencia para los ETFs UCITS. En este sentido, a partir de ahora, todos —tanto activos como pasivos— deberán publicar la composición completa de la cartera al menos trimestralmente, con un retraso máximo de 30 días hábiles. La medida introduce flexibilidad operativa sin renunciar a elevados estándares de transparencia.
“La transposición de UCITS VI elimina la obligación de contar con un informe de valoración del auditor en aportaciones en especie, simplificando y agilizando los procesos de suscripción de ETFs”, añaden desde Alfi.
Marco actualizado para criptoactivos
Por último, en el ámbito de la innovación financiera, la CSSF ha actualizado sus directrices sobre criptoactivos. Según esta actualización, los UCITS podrán obtener exposición indirecta a criptoactivos hasta un 10% de su valor liquidativo, mientras que los FIA minoristas podrán invertir directa o indirectamente hasta ese mismo umbral. Las gestoras que superen dicho límite deberán obtener una ampliación específica de licencia.
“El objetivo es equilibrar innovación y protección del inversor, asegurando que la exposición a criptoactivos se desarrolle dentro de un marco regulatorio claro y supervisado”, matizan desde Alfi.
