Renta fija, IA, activos reales y longevidad, las temáticas indispensables en un mundo cambiante

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alicia Jiménez, CEO de Funds Society; Nicholas Chbane, CIMA, Director RIA South en VanEck; Fernando de Frutos, CIO en Mora Capital Group; Karlan Patel, Vice President ETF Investment Strategies en State Street Investment Management y Ahmed Riesgo, Chief Investment Officer de Insigneo.

El Funds Society Leaders Summit celebrado recientemente en Miami contó con un panel en el que directores de inversión y representantes de varias firmas especializadas en ETFs analizaron la situación de los mercados en general y de la revolución tecnológica en particular. El panel “Alfa, beta y la revolución de la IA: un diálogo con CIOs de Miami sobre riesgos y oportunidades”, moderado por Alicia Jiménez, CEO de Funds Society, arrancó con el punto de vista de Fernando de Frutos, CIO en Mora Capital Group, que adelantó que no suele ser “buena idea basar las carteras de inversión en la geopolítica”, aunque admitió que, esta vez, “podría ser diferente”.

Aquí, el experto de Mora Capital explica que la volatilidad de los mercados “es muy baja, al mismo tiempo que aumentan los riesgos extremos. Y eso es bastante inusual”. Por lo tanto, aunque “hay muy buenas razones para ser optimistas con respecto a la renta variable, nos estamos acostumbrando a correcciones bruscas y recuperaciones muy rápidas en forma de V” e insiste que no cree que “debamos prepararnos para el peor escenario, pero probablemente los mercados se han confiado demasiado al considerar los riesgos extremos, como la posible destrucción permanente de la infraestructura”.

También en relación con la influencia de la geopolítica en las estrategias de inversión, Ahmed Riesgo, Chief Investment Officer de Insigneo, recalcó que “el riesgo geopolítico y el conflicto serán una constante en el sistema durante los próximos 10 o 15 años”. Por ahora, ve necesario realizar coberturas en las posiciones de las carteras en petróleo, donde “existe una especie de prima de riesgo geopolítico permanente”. Eso sí, prevé que el crudo podría estabilizarse en torno a los 80 dólares. Pero también observa factores “tras bambalinas del mercado que eclipsan cualquier tipo de conflicto geopolítico y gira en torno a la IA”. El impacto de la inteligencia artificial, según Riesgo, “es una tendencia que está impulsando la productividad en todo el mundo” y que, aunque es un proceso algo más adelantado en Estados Unidos, “con el tiempo, superará cualquier impacto que pudiera tener una crisis en particular”.

Karlan Patel, Vice President ETF Investment Strategies en State Street Investment Management, echó mano del índice de la firma que mide el riesgo y el sentimiento de los inversores, tanto minoristas como institucionales, para concluir que la institución promedio tiene alrededor del 20% de la cartera en liquidez, un porcentaje que “se ha mantenido estancado durante los últimos cinco años”. Pero esa posición en el segmento minorista baja al 5% o 6%. “Diría que el inversor institucional promedio ahora mantiene una postura neutral, lo que nos da cierta impresión de que los mercados tienen motivos para repuntar”. Pero, como contrapunto, Patel no observa que se esté invirtiendo “mucho dinero”. 

Por su parte, Nicholas Chbane, CIMA, Director RIA South en VanEck, ofreció su perspectiva sobre cómo rentabilizar las inversiones de manera segura. Para empezar, definió a la firma como experta en “temática macroeconómica”, por lo que su esfuerzo va encaminado a temas a largo plazo. Parte de la premisa de que la tendencia de la devaluación persistirá ante la “impresión continua de moneda, la digitalización, la IA y las mejoras en productividad y eficiencia”. De esta forma, admite que ve oportunidades en la IA y las industrias relacionadas, mientras que percibe riesgos en la renta fija tradicional. 

En definitiva, para Chbane, los activos reales “son el área en la que hay que estar” para cubrir ese riesgo de devaluación, pero también para “aprovechar la oportunidad en el desarrollo de la infraestructura de IA, porque tienen muchos de estos componentes subyacentes, ya sea oro, energía nuclear, recursos naturales, energía tradicional, infraestructura, han generado rentabilidades anuales superiores al 20% durante los últimos cinco años”. Dentro de la renta fija, Chbane opina que “la creatividad es clave”. Aquí, admite que han tenido éxito “captando activos y CLOs en los últimos dos años” y ve atractivo en la deuda de mercados emergentes, que aúna cobertura contra la deflación y mayores rendimientos reales.

Tipos de interés y renta fija

Fernando de Frutos, sobre la política monetaria de los bancos centrales y su impacto en las decisiones de inversión, adelanta que la cartera 60/40 “no está muerta” ya que los tipos de interés están mucho más cerca de la inflación. “Tenemos rentabilidades cómodas en el 4%-5% con grado de inversión”, afirma y observa que “el carry seguirá ayudando”, por lo que desde el punto de vista de la gestión de cartera, “es una buen activo en el que estar”.

Riesgo, por su parte, considera que el contexto es positivo para la renta fija y la renta variable, pero también matiza que dependerá de la región. Aconseja comprar renta variable de países occidentales y renta fija de economías orientales. “Me gusta el sector tecnológico chino, pero prefiero las compañías cotizadas estadounidenses”, apunta. Respecto a renta fija, al contrario: “Prefiero los bonos soberanos chinos a los del Tesoro estadounidense”, lo que no significa que no tengan en cartera renta fija americana.

Eso sí, cree que tiene sentido diversificar en mercados como Australia, Canadá y Nueva Zelanda, ya que “su situación fiscal es mucho mejor”. La razón de su inclinación por la renta variable occidental reside en que es en Estados Unidos donde está la innovación. “Las empresas estadounidenses son mejores para generar ganancias que las de cualquier otro lugar del mundo. Por eso los mercados de valores estadounidenses tienen un mejor desempeño. Y no veo que eso vaya a cambiar. De hecho, casi preveo que esta tendencia se acelerará en los próximos dos años”, asegura.

Respecto a los tipos de interés, Riesgo cree que “mucha gente le dedica mucho tiempo y atención a este tema, así como a la cobertura mediática” y opina que el hecho de que la Reserva Federal recorte las tasas una o dos veces, o que no las recorte este año, “realmente no va a suponer una gran diferencia. Para un tenedor de bonos a 10 o 30 años, podría haber una diferencia mínima, pero en realidad no va a cambiar nada”. No espera que la autoridad monetaria entre en un ciclo de recortes drásticos ni de subidas pronunciadas en los próximos seis meses o un año. Por lo tanto, ve sentido a comprar bonos del Tesoro “si las cosas se ponen realmente mal” en Irán, pero el escenario tampoco será desfavorable en el caso de que se desarrolle el escenario base del experto.

Desde el punto de vista práctico, Patel considera que en el segmento de high yield “es imprescindible adoptar una gestión activa”. Para la parte central de la cartera en renta fija, le llaman la atención los préstamos bancarios, que “son muy particulares, pero se necesita un experto en ese ámbito para desenvolverse adecuadamente”. Respecto a la renta variable, “es perfectamente posible expresar estrategias tácticas” con instrumentos pasivos. En este punto, explica que, en una cartera 60/40, se puede destinar el 6% de la misma a los tres sectores principales con una ponderación del 2% para cada uno. Con esta decisión, “la desviación estándar de la cartera no cambia, pero ahora se asume una exposición significativa a factores en la dirección de esos sectores”, entre los que cita a la tecnología o las utilities. En general, según Patel, los instrumentos pasivos brindan todas las opciones que necesitas para expresar tanto alfa como beta”.

Inteligencia artificial, longevidad y China

La tecnología fue uno de los puntos sobre los que giró el panel. Chbane apunta que la economía está pasando al punto de adopción de la inteligencia artificial lo que “genera preocupación sobre cómo se verán afectadas ciertas industrias y quiénes serán los beneficiados y perjudicados”. El experto es consciente de que “es muy difícil predecir quiénes serán los ganadores”, por lo que en ese camino es fundamental la diversificación tecnológica y analizar los obstáculos que afronta la implementación de la IA.

En este sentido, Chbane observa dos cuellos de botella en la computación -relacionada con, por ejemplo, semiconductores- y en la electricidad. “Gestionamos un ETF de semiconductores que ya ronda los 50.000 millones de dólares y sigue atrayendo inversiones porque existe una gran necesidad de chips”, apunta. Respecto a los recursos naturales, también suponen una oportunidad “porque el nuevo mundo digital no se construye sin activos del mundo real”, como terrenos, edificios en construcción, suministro eléctrico, materiales para los chips, los servidores y el centro de datos. Incluso, “la energía nuclear como un factor de diversificación para cubrir las necesidades energéticas futuras”.

Riesgo apuntó que, en la actualidad, el mercado solo se está enfocando en apenas un par de capas relacionadas con la IA. El experto menciona a la longevidad como un efecto secundario de este avance tecnológico. “Estamos a punto de presenciar un auge en la longevidad, y la IA está impulsando y seguirá impulsando la rentabilidad en ese ámbito”, asegura, para poner como ejemplo los recientes avances en la cura del cáncer de páncreas. “Ni siquiera se ha reflejado aún en los precios de las acciones, en el sector sanitario y en la perspectiva de los inversores”, señala, por lo que cree que la oportunidad y el potencial de crecimiento son considerables en el ámbito de la longevidad.

Para el experto, esto significa que sus carteras 60/40, en el futuro, tendrán un mayor componente de renta variable, que podría alcanzar el 65% e, incluso, el 70%, ya que “la gente vivirá más tiempo y el riesgo real es que te quedes sin dinero”. Riesgo admitió que teme perderse el punto de inflexión alcista, porque el poder del interés compuesto es menor. “Lo que la longevidad significa para nosotros es una mayor proporción en renta variable y activos reales que en renta fija”. 

Para rentabilizar las oportunidades en tecnología en el futuro inmediato, De Frutos coincide con el resto de ponentes en que “la IA es lo más transformador que hemos experimentado probablemente en nuestra vida” y en que es necesario analizar todas las áreas donde la IA tendrá influencia, “incluyendo un posible punto ciego, como China”. Aquí, De Frutos puntualiza que China no se parece a Estados Unidos en cuanto a la protección del inversor; pero también cree que “podríamos llevarnos una sorpresa”.

Neuberger Berman se asocia con SMBC para crear una joint venture de deuda privada en Japón

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Foto cedidaRyo Ohira, director general y responsable de Neuberger Berman East Asia; y Yasuyuki Fujita, director general y responsable de inversión en deuda privada de Japón de Neuberger Berman

Neuberger Berman East Asia Limited, sede en Japón de Neuberger Berman, una firma global independiente de gestión de inversiones propiedad de sus empleados, ha anunciado un acuerdo con Sumitomo Mitsui Banking Corporation (presidente y CEO: Akihiro Fukutome, «SMBC») para establecer una joint venture que actuará como socio gestor en Japón.

La nueva joint venture establecerá y gestionará fondos de deuda privada centrados en Japón que invierten principalmente en préstamos sénior para adquisiciones apalancadas (LBO, por sus siglas en inglés). Esto permitirá la provisión de nuevos productos de inversión que sirvan como alternativa a los préstamos bancarios tradicionales y a los activos de inversión y, permitirá a los inversores japoneses y extranjeros acceder al mercado japonés de deuda privada de forma estratégica y eficiente. 

Es la primera iniciativa de este tipo en Japón, y une a un banco líder japonés y a un gestor global de inversiones independiente con una combinación única de competencias. SMBC lleva mucho tiempo desempeñando un papel fundamental en el sector financiero corporativo japonés, gracias a su gran capacidad de generación de operaciones, su rigurosa evaluación crediticia y su consolidada posición como uno de los principales prestamistas para operaciones de LBO en Japón. Neuberger aporta una amplia trayectoria de inversión en mercados privados que se remonta a 1987, un enfoque demostrado de direct lending construido en Norteamérica y una amplia red de relaciones con gestores líderes de capital privado japoneses y globales desarrollada a través de su plataforma de fondos de fondos.

Sobre este acuerdo, Ryo Ohira, director general y responsable de Neuberger Berman East Asia, comentó: “A medida que se expande el mercado de adquisiciones de Japón, una base de prestamistas más diversificada profundizará el mercado y reforzará la estabilidad de la provisión de capital. Una mayor colaboración entre bancos y fondos de deuda privada amplía las opciones de estructura de capital y permite que las soluciones de financiación se alineen mejor con la estrategia de crecimiento de cada empresa. A través de nuestra asociación con SMBC, aspiramos a proporcionar capital que equilibre una rápida toma de decisiones con una gestión prudente del riesgo, contribuyendo en última instancia a la competitividad y vitalidad de la economía japonesa”.

Por otro lado, Yasuyuki Fujita, director general y responsable de inversión en deuda privada de Japón de Neuberger Berman, comentó: «Aprovechando nuestra plataforma de fondos de fondos y las mejores prácticas en deuda privada que hemos desarrollado en Estados Unidos, ofreceremos un enfoque de inversión adaptado a los estándares del mercado japonés. Trabajando junto a SMBC, aspiramos a construir un ecosistema fluido que abarque toda la cadena de valor, desde la originación local de operaciones, pasando por un riguroso due diligence y estructuración, hasta la gestión activa de carteras, en firme apoyo a la creación sostenible de valor de las empresas japonesas«.

Las iniciativas de Neuberger Japan Private Debt contarán con el respaldo del equipo de inversión de Neuberger Private Debt, que invierte en préstamos senior garantizados, de primer grado y unitranche a empresas estadounidenses de alta calidad propiedad de fondos de capital riesgo. Creada en 2013, la división de deuda privada de Neuberger gestiona 25.000 millones de dólares a través de fondos de capital variable y de capital fijo. Desde su creación, Neuberger Private Debt ha invertido más de 29.000 millones de dólares en más de 250 empresas, lo que se ha traducido en bajas tasas anualizadas de impago y pérdidas, del 0,03 %1 y el 0,01 %1, respectivamente.

State Street lanzará servicios de fondos tokenizados desde Luxemburgo

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State Street Corporation ha anunciado su intención de ofrecer una capacidad de administración de fondos tokenizados desde Luxemburgo antes de finales de 2026, a través de State Street Investment Services. Según explica, esta funcionalidad ampliará los servicios ya consolidados de administración de fondos, custodia y agencia de transferencias de la firma, con el objetivo de dar soporte a estructuras de fondos nativamente digitales junto con los fondos tradicionales dentro de un único modelo operativo institucional. Además, se prevé que State Street Investment Management sea uno de los primeros usuarios de este servicio.

La nueva capacidad se implementará a través de la recientemente anunciada Digital Asset Platform (DAP) de State Street, ampliando la infraestructura de fondos existente de la firma mediante la habilitación de la tokenización. Esto permitirá a State Street dar soporte al ciclo completo de emisión, administración y custodia de fondos tokenizados, al tiempo que las estructuras digitales y tradicionales podrán operar conjuntamente bajo una gobernanza coherente, una gestión de riesgos unificada y una única interfaz para el cliente.

Luxemburgo ha sido elegido como ubicación inicial por su consolidado ecosistema global de fondos y por sus marcos legales, que permiten el desarrollo de estructuras de fondos nativamente digitales. “Este anuncio refleja nuestro progreso en la construcción de una infraestructura que permite que los activos digitales y tradicionales operen conjuntamente dentro de un marco institucional unificado. Investment Services está centrado en ofrecer una capacidad de servicio lista para producción, y el uso previsto por parte de State Street Investment Management proporciona una validación temprana de cómo la tokenización puede aplicarse dentro de los modelos operativos de fondos existentes”, ha señalado Angus Fletcher, responsable global de Digital Asset Solutions en State Street Corp.

Por su parte, Kim Hochfeld, responsable global de Cash and Digital Assets en State Street Investment Management, ha añadido: «Como gestor de activos y también como cliente de State Street Investment Services, estamos bien posicionados para analizar cómo la tokenización encaja junto a las estructuras tradicionales de fondos. Ser de los primeros en adoptar la tokenización nos permite modernizar nuestro modelo operativo y ofrecer una experiencia de cliente innovadora, manteniendo al mismo tiempo la disciplina de inversión, los controles de riesgo y las protecciones al inversor que son fundamentales para State Street Investment Management”.

Desde a entidad matizan que la puesta en marcha de esta capacidad queda sujeta a las aprobaciones regulatorias correspondientes y a los hitos de preparación operativa.

Sentido y sensibilidad: los mercados predictivos se cuelan en los análisis de mercado

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Primeramente, convengamos que el mundo de los mercados predictivos es fascinante. Las apuestas sobre las subidas y bajadas de los tipos de interés de la Fed, el desenlace de una guerra, la victoria de unas elecciones o la llegada de Jesucristo en 2027 se mezclan de forma asombrosa, y adictiva. Es importante no olvidarse de los resultados deportivos y de todo lo relacionado con las criptomonedas.

El pasado 4 de marzo un 19% de los apostadores de Polymarket pensaban que Estados Unidos confirmará que existen extraterrestres antes de 2027. En plena guerra de Irán y al cierre de esta edición (9 de marzo), una mayoría piensa que el petróleo superará los 100 dólares a finales del mes y que en diciembre de este año las fuerzas de EE.UU. estarán entrando en el país persa.

Guillermo Davies, analista y socio de Buda Partners, considera que el fenómeno no debe tomarse a la ligera. “A primera vista, los mercados predictivos como Polymarket o Kalshi parecen ofrecer una promesa seductora: opiniones respaldadas por dinero real. El hecho de que Intercontinental Exchange, propietario del NYSE, haya invertido 2.000 millones de dólares en Polymarket, sugiere que esto tiene mucho potencial”, señala.

El problema, según el experto, es que estos mercados están conformados por los mismos individuos con los mismos sesgos que dominan los mercados financieros: un exceso de confianza.

¿Pueden estos mercados mover la aguja de los mercados?: “No creo que de forma directa, pero sí pueden hacerlo indirectamente. En nuestros modelos hemos comenzado a incorporar este tipo de señales dentro del componente de sentimiento, como reflejo del estado de ánimo del momento y narrativas dominantes. Si bien la muestra es bastante reducida, nuestra evidencia anecdótica nos sugiere que su utilidad es más contraria que direccional”, señala Davies.

Deborah Amatti: “Apostar al futuro es tan viejo como los mercados. Antes, el mercado reaccionaba a los datos. Hoy reacciona a las expectativas sobre esos datos. Lo nuevo no es la apuesta, es la velocidad”

Deborah Amatti, directora estratégica de Latam ConsultUs, considera que “apostar al futuro es tan viejo como los mercados. Antes, el mercado reaccionaba a los datos. Hoy reacciona a las expectativas sobre esos datos. Lo nuevo no es la apuesta, es la velocidad. La incertidumbre se transforma en precios visibles, líquidos y en tiempo real. La apuesta se volvió sistema: un mecanismo colectivo que condensa rumores, miedos y narrativas en una señal inmediata”.

La gamificación de los mercados financieros

En este sentido, los mercados predictivos no sólo reflejan, sino que aceleran lo que se conoce como la gamificación de los mercados financieros, dice Guillermo Davies: “Las barreras cada vez más bajas a la hora de invertir (costos cero, interfaces como si estuviera en un videojuego) ha hecho casi desaparecer las fronteras entre inversión, trading, apuestas deportivas y mercados predictivos”.

“Esto está pasando, nos guste o no. Será que me estoy volviendo más viejo, pero a mí me preocupa desde otro lugar: el acceso irrestricto y sin costo puede ser defendido en nombre de la ‘democratización’, pero también ha demostrado que aumenta la incidencia de comportamientos adictivos, en especial en adolescentes y jóvenes. Que haya grandes inversores y personas de renombre detrás de esta tendencia no elimina este riesgo; lo legitima”.

“Al final del día, integrar los mercados predictivos al análisis de sentimiento no implica validar su poder predictivo, sino reconocer su utilidad como muestra de un estado de ánimo pero, como padre, me inquieta más que estemos normalizando el juego en las inversiones, ayudando a formar generaciones que perciban el riesgo financiero como entretenimiento”, añade.

Guillermo Davies: “Las barreras cada vez más bajas a la hora de invertir (costos cero, interfaces como si estuviera en un videojuego) han hecho casi desaparecer las fronteras entre inversión, trading, apuestas deportivas y mercados predictivos”

Polémicas y juego trucado

Esa “gamificación” viene generando cada vez más recelos porque, como en todo buen mercado de puestas, el juego puede estar trucado. Las polémicas sobre apuestas arregladas se suceden con dos casos sonados: Irán y Venezuela.

En el caso de la guerra entre Estados Unidos e Irán, las plataformas registraron volúmenes extraordinarios de apuestas sobre la probabilidad y el momento de ataques militares. Solo en Polymarket se llegaron a apostar más de 529 millones de dólares en mercados vinculados a posibles bombardeos o escaladas del conflicto.

Este auge vino acompañado de sospechas de “insider trading”, después de que varias cuentas recién creadas realizaran apuestas muy precisas pocas horas antes de que se produjeran ataques militares, obteniendo grandes beneficios. Además, surgió polémica por contratos vinculados indirectamente a la posible muerte o salida del líder supremo iraní, Ali Khamenei: algunos usuarios apostaron millones sobre ese escenario y luego protestaron cuando Kalshi congeló o anuló ciertos pagos alegando reglas contra apuestas sobre fallecimientos.

Un segundo episodio polémico se produjo en enero de 2026, cuando un usuario de Polymarket realizó una apuesta de unos 32.000 dólares a que Nicolás Maduro sería capturado o dejaría el poder antes de finales de mes. Tras una operación militar estadounidense que terminó con la captura del mandatario venezolano, la apuesta generó beneficios superiores a 430.000 dólares, lo que despertó sospechas de que el apostador podría haber tenido acceso a información confidencial sobre la operación. Este caso intensificó el debate en Washington sobre si los mercados predictivos pueden convertirse en un canal para monetizar filtraciones de seguridad nacional o información gubernamental sensible.

Una regulación incipiente y fragmentada

Los reguladores tanto estadounidenses como europeos están mirando más de cerca lo que pasa en los sitios web.

En Estados Unidos, estos mercados se encuadran jurídicamente como “event contracts”, un tipo de derivado financiero supervisado por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Para operar legalmente, las plataformas deben registrarse como mercados de derivados (designated contract markets) y cumplir normas de integridad de mercado, como controles contra manipulación, fraude o uso de información privilegiada. Kalshi, por ejemplo, funciona dentro de este marco regulado, mientras que otros modelos —especialmente los basados en criptomonedas— han operado durante años en una zona gris o desde jurisdicciones offshore.

Aun así, el marco legal está lejos de ser claro. Existe una tensión entre la regulación federal de derivados y las leyes estatales sobre juego, ya que muchos reguladores locales consideran que estos contratos son equivalentes a apuestas. Esto ha generado litigios en varios estados y decisiones judiciales contradictorias: algunos tribunales han respaldado la jurisdicción federal de la CFTC, mientras que otros han permitido aplicar normas estatales de juego. Además, cuestiones como el tratamiento fiscal de las ganancias o la legalidad de contratos sobre política o deportes siguen sin resolverse plenamente, lo que mantiene a la industria en un entorno regulatorio incierto.

Ante el rápido crecimiento del sector, los reguladores estadounidenses están preparando nuevas normas revisando reglas sobre qué tipos de eventos pueden negociarse y cómo deben supervisarse estas plataformas.

En Europa, los mercados predictivos no cuentan con un marco regulatorio específico comparable al de Estados Unidos. En general, las autoridades europeas tienden a encuadrarlos dentro de la legislación sobre juego online o apuestas, lo que ha llevado a restricciones o prohibiciones en varios países.

En la práctica, varios países europeos ya han tomado medidas directas contra plataformas como Polymarket. El servicio ha sido bloqueado o incluido en listas negras regulatorias en jurisdicciones como Bélgica, Polonia, Portugal o Hungría, y también se han aplicado restricciones en mercados importantes como el Reino Unido o Francia.

Los reguladores suelen argumentar que estas plataformas ofrecen juego online sin licencia, mientras que las empresas defienden que se trata de “event contracts” o instrumentos financieros de predicción.

En Europa, los mercados predictivos no cuentan con un marco regulatorio. En general, las autoridades europeas tienden a encuadrarlos dentro de la legislación sobre juego online o apuestas, lo que ha llevado a restricciones o prohibiciones en varios países.

No estamos prediciendo mejor el futuro, lo estamos negociando antes

La incertidumbre se transforma en precios visibles, líquidos y en tiempo real. La apuesta se volvió sistema: un mecanismo colectivo que condensa rumores, miedos y narrativas en una señal inmediata, señala Deborah Amatti.

“¿Es ciencia? No. Es expectativa con dinero en juego. No reemplaza modelos ni bancos centrales, pero aporta algo escaso en mercados nerviosos, pulso. ¿Puede mover la aguja? A veces sí (en especial en eventos binarios o políticos). No es una brújula macro, sino un termómetro emocional. No estamos prediciendo mejor el futuro. Estamos negociándolo antes. Y en un mundo donde la información viaja a la velocidad del pánico, o de la euforia, eso no es una anécdota: es una nueva arquitectura del riesgo”.

Los mercados predictivos son un nuevo desafío para el sentido (el común) en medio de un sistema financiero que reacciona cada vez más a las impresiones y a la sensibilidad del momento.

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La lista de opciones para las AFPs chilenas suma tres gestoras de alternativos

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La última reunión de la entidad a cargo de visar en qué instrumentos pueden invertir los fondos de pensiones de Chile, la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR), sumó tres nuevas gestoras de activos alternativos a la lista de instrumentos aprobados.

Según detalló la comitiva, estas aprobaciones comprenden las estrategias de inversión y operaciones de co-inversión para una clase de activos específico. Así, Blackstone consiguió el visto bueno para sus inversiones en infraestructura, Patria Investments para deuda privada y Spruceview Capital Partners para capital privado.

Con esto, las tres gestoras pueden comercializar sus productos para estas clases de activos a las AFPs chilenas, ganando acceso a las carteras más grande del país andino, con un AUM agregado de 235.802 millones de dólares.

De ese total, cabe destacar que un 52,7% está invertido en activos extranjeros, equivalente a 124.302 millones de dólares.

Las nuevas aprobaciones

Blackstone es una de las gestoras más grandes en el espacio de mercados privados. En lo que respecta a infraestructura, la firma gestiona una variedad de activos core y core plus a nivel global, con 84.000 millones de dólares bajo gestión en la clase de activo. Dentro de ese total, hay inversiones ligadas a la transición energética, transporte, infraestructura digital y activos sanitarios.

Por su parte, la gigante brasileña Patria Investment suma más de diez fondos dedicados al crédito, con un AUM de 7.400 millones de dólares en esta vertical. Esto incluye tanto estrategias de renta fija tradicional como vehículos de crédito agrícola, crédito estructurado y FIDCs, un vehículo de creciente interés en Brasil.

Finalmente, Spruceview Capital Partners es una gestora estadounidense con una variedad de estrategias. En capital privado, la categoría que podrán ofrecer a las AFPs chilenas, sus estrategias se enfocan en encontrar oportunidades de nicho, incluyendo el mercado medio de EE.UU., una categoría de alto interés en el país.

Se suman fondos mutuos

Además de estas tres gestoras de alternativos, tres fondos mutuos internacionales entraron a la lista aprobada por la CCR este mes.

Dos de los vehículos están listados en Luxemburgo: la estrategia de renta variable Brazilian Equities, de la gestora DWS, y el vehículo Emerging Markets Blend, de Vontobel.

La lista la completa el fondo Aegon Strategic Global Income, una estrategia flexible de bonos globales gestionada por Aegon Asset Management domiciliada en Irlanda.

Productpalooza: las apuestas que florecen en medio de la volatilidad

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Foto cedidaDe izq a der: Alejandro Guardiola, de Insigneo; Alberto Arrambide, de Sabadell; Denise Desaulniers, de Banco BCI; y Cristina Vergara, de BTG Pactual (Fuente: @mybest.photo)

Los mercados globales viven tiempos particulares, con un panorama de incertidumbre y volatilidad que parecía impensado hace una década. En un campo minado de expectativas de inflación, conflictos geopolíticos y acelerada transformación tecnológica, inversionistas y gestores de activos se han ido adaptando a las aguas agitadas, apoyándose en una variedad de estrategias. Ese es el contexto en que el panel Productpalooza 2026 se llevó a cabo, en el marco del Funds Society Leaders Summit.

El evento, organizado en conjunto por Funds Society y CFA Society en Miami, contó con una serie de visiones de destacadas firmas de inversión internacionales, y el despliegue dedicado a los productos de inversión no fue la excepción. Moderado por Alejandro Guardiola, Investment Solutions Product Manager de Insigneo, compartió las visiones de Sabadell, Banco BCI y BTG Pactual respecto a los distintos activos y vehículos que han florecido en el contexto actual.

La tecnología reina en todos los frentes

El rubro que ha empujado el carro del auge de Wall Street por años fue el primer ítem que apareció en la discusión. “La tecnología es donde está sucediendo todo actualmente”, en palabras de Alberto Arrambide, SVP Portfolio Manager & Head of Discretionary Investments Unit de Sabadell.

Primero con la aparición de internet, el boom del software y la masificación de las redes sociales, y ahora con la inteligencia artificial (IA), las compañías tecnológicas son “lo que está dándole forma al mundo, desde que empezamos nuestras carreras”, indicó el profesional, cambiando a lo largo de los años y moldeando el entorno de negocios en su conjunto.

Y esto va más allá de los nombres en las carteras, afectando al negocio de gestión de inversiones en sí mismo. “La tecnología es uno de las grandes temáticas, no sólo como inversión, sino que a nivel de soluciones para los clientes”, explica la Executive Director de Offshore Funds de BTG Pactual, Cristina Vergara, con las plataformas digitales facilitando y mejorando el servicio a distintos segmentos de clientes.

El momento de las notas estructuradas

Con el presidente estadounidense, Donald Trump, y la dinámica de las acciones de IA, en Banco BCI ven a los inversionistas más interesados en las notas estructuradas. “Tienes características maravillosas para que los clientes inviertan en productos de menor plazo”, con características como cupones garantizados y put strikes con descuentos en las grandes acciones tecnológicas, explica Denise Desaulniers, SVP y Head of Investments Solutions de la firma.

“No es una temática nueva, sino que una que se está volviendo más popular”, relata, agregando que “los clientes están disfrutando vender calls y puts”. Es más, actualmente también está la opción de invertir en distintos ETFs con venta de opciones dentro de los índices, ampliando el espectro invertible aún más.

Considerando lo que ya ha crecido la renta variable en el pasado reciente, este tipo de estrategias se ven especialmente relevante, para la ejecutiva. “Es una gran inversión, actualmente. No veo al mercado logrado otra alza de 20%+ este año, así que definitivamente quieres estar vendiendo los dos lados del mercado”, comenta.

El encanto de los ETFs especializados

Hablando de fondos indexados, otro espacio identificado como una herramienta útil en estos tiempos son los ETFs especializados.

Si bien en la renta fija Vergara recalca que “la gestión activa la logrado generar retornos asegurados en comparación con el benchmark, que generan mucho valor”, los fondos cotizados también aportan a afinar la construcción de carteras.

“Los ETFs especializados, en renta fija y renta variable, juegan un gran rol en conseguir la exposición que quieres en un portafolio”, indica la ejecutiva de BTG Pactual. Con este tipo de instrumentos, agrega, se pueden cumplir objetivos más específicos dentro del portafolio y, además, hacer una gestión activa sobre esos componentes.

En esa línea, la profesional recalca que tiene una preferencia por los fondos flexibles de renta fija.

Los mercados emergentes y sus oportunidades

En renta variable, los profesionales de inversión del panel hicieron hincapié en las oportunidades que se han abierto en los mercados emergentes.

América Latina, puntualmente, se ve como un terreno fértil en el panorama actual. En Banco BCI se están inclinando más por estos mercados, dentro del espectro de los emergentes, dado el “boom de corto plazo” de los commodities. “Les está yendo bien con los precios del petróleo más altos, y los precios de los metales han tenido un buen desempeño en los últimos años”, señala Desaulniers, lo que favorece a la región.

La profesional acota que también les gusta Asia, aunque no le juegue a favor la escalada del petróleo. China sigue siendo la segunda economía más grande del mundo, recalca, y también ven oportunidades en Taiwán, Corea del Sur e India.

Eso sí, hay que tener en cuenta que el mundo emergente ha cambiado desde los tiempos en que la categoría entera se movía al ritmo de las tendencias de globalización de antaño. “Los mercados emergentes se han vuelto mucho más complejos que antes”, dice Arrambide, de Sabadell, con más granularidad y una mayor diversidad de dinámicas, sectores y empresas.

La demanda de personalización

Fuera de los activos que componen las carteras, en el sector también dan cuenta de una evolución en los formatos de gestión de inversiones. Ya no es suficiente ofrecer acceso a vehículos o activos específicos, sino que los clientes buscan un “servicio más holístico”, que resalta la necesidad de ser adaptable, según Vergara.

Esto se ha traducido en un cambio de enfoque en la oferta de productos. “La industria entera ha estado migrando más hacia las soluciones para los clientes”, comenta la profesional de BTG Pactual, con énfasis en la construcción de cartera y en la educación de los clientes, para que entiendan sus portafolios.

En esa línea, en su firma han visto un movimiento de los inversionistas hacia cuentas administradas (managed accounts), un espacio que ha generado mucho interés, dado que provee “servicios más personalizados a clientes y mejor asesoría”.

Eso sí, si bien la personalización es importante en esta arista, también hay una piedra de tope. En el caso de los mandatos discrecionales, está el desafío de gestionar portafolios personalizados y, a la vez, tomar decisiones para un gran número de carteras.

En Sabadell manejan unas 1.200 cuentas en mandatos discrecionales, por lo que “logras cierto nivel de personalización, pero necesitas mucho control para manejar esas personalizaciones”, reporta Arrambide. “Cuando tomamos decisiones para un portafolio, prácticamente las tomamos con la mayoría”, acota, agregando que están trabajando en “otras herramientas para conseguir más granularidad en la personalización”.

Esto es posible, explica, porque ahora hay acceso a cosas como los productos estructurados, que permiten otorgar acceso a mercados privados, e instrumentos como los ETFs activos y las cuentas administradas por separado (SMAs, por su sigla en inglés).

Ratifican a Álvaro García Pimentel al frente de la AMIB para nuevo periodo de tres años

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La Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB) ratificó a Álvaro García Pimentel Caraza como presidente del Consejo Directivo para un nuevo periodo de tres años, durante su Asamblea General Ordinaria Anual de Asociados. Seguir impulsando la intermediación bursátil y el desarrollo del mercado de valores, serán las prioridades de García Pimentel en este nuevo mandato.

Asimismo, se acordó la designación de los miembros que integrarán el Consejo Directivo para el periodo 2026-2027, donde se mantienen como vicepresidentes: Alejandro Aguilar Ceballos, director general de la Operadora de Fondos Banorte y presidente del Comité de Gestión de Activos de la AMIB; María Cerro Kvarantan, directora general adjunta de Bank of America; José Antonio Espíndola Riveroll, director general de Citi México Casa de Bolsa, y José Antonio Ponce Hernández, director general de Inversora Bursátil, Casa de Bolsa. Es esta ocasión se integra Arturo Monroy Ballesteros, director general adjunto de Banca de Inversión Grupo Financiero Banorte.

La AMIB agrupa a 35 casas de bolsa autorizadas en México y tiene como afiliados a 29 operadoras de fondos de inversión, dos operadoras limitadas de fondos de inversión, tres plataformas de negociación de mercado de dinero y un asesor en inversiones independiente.

La AMIB promueve el crecimiento, desarrollo y consolidación del mercado de valores en un ambiente apropiado para la inversión a nivel nacional e internacional.

Respecto a 2024, las casas de bolsa incrementaron en 57% el número de clientes en el mercado de valores. Asimismo, al cierre de marzo de 2026, los recursos administrados por las operadoras de fondos de inversión superaron los 5,02 billones de pesos (alrededor de 279.000 millones de dolares), cifra que representa el 13,84% del PIB mexicano.

Álvaro García Pimentel Caraza es actualmente Presidente Ejecutivo de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles. Durante casi 25 años, fue Director General y Director General Adjunto de Merrill Lynch México, Casa de Bolsa, siendo la cabeza del área de Mercado de Capitales tanto de productos de contado como de derivados.

En su colaboración en la industria financiera, Álvaro fue miembro del Consejo de Administración de la Bolsa Mexicana de Valores de 2010 a 2012, también ha sido miembro del Consejo Directivo, vicepresidente y miembro de la Comisión Ejecutiva de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles por más de 25 años.

Álvaro García Pimentel Caraza tiene una licenciatura en Derecho por la Universidad del Nuevo Mundo de la Ciudad de México y ha participado en más de una docena de cursos de Mercado de Capitales y productos derivados tanto en México como en los Estados Unidos de Norteamérica en sus más de cuarenta años de experiencia en el sector financiero mexicano.

JP Morgan advierte sobre el impacto del petróleo en la confianza del consumidor en EE.UU.

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JP Morgan ha presentado sus perspectivas de mercado para el segundo trimestre bajo el nombre de “Guía de Mercados”. En la presentación, Lucía Gutiérrez – Mellado, directora de Estrategia para España y Portugal, analizó el contexto complejo donde la energía redefine las previsiones de crecimiento y los flujos se desplazan hacia estrategias de rentas más flexibles. Su principal mensajes es que la subida del petróleo y la inflación han llevado la confianza del consumidor en América a niveles mínimos.  De hecho, consideran que la evolución de los precios del petróleo y el gas será determinante para el crecimiento global y la estabilidad política.

Un factor decisivo este año son las elecciones en Estados Unidos en noviembre. La campaña electoral, que arrancará este verano, se encuentra según la encuesta del consumidor con un sentimiento negativo debido a la subida del crudo y la inflación. Desde la gestora, el escenario que plantean es que si los republicanos aspiran a la victoria, deberán lograr un control efectivo de los precios y trabajar en el cese de las hostilidades.

Por otro lado, advierten de que la presión no solo viene de Occidente: China e India están presionando a Irán para estabilizar el mercado energético, ya que las potencias asiáticas no pueden permitirse un frenazo económico global con el cierre del estrecho de Ormuz. Aunque China ha diversificado parcialmente sus suministros, se estima que entre un 30% y un 40% de sus importaciones de petróleo siguen dependiendo de este punto estratégico.

Además se esperaba que el nuevo plan fiscal fuera el motor de la economía, pero estudios recientes indican que el alto precio de la gasolina está absorbiendo todas las ventajas financieras que este plan iba a aportar a los ciudadanos. A pesar de esto, hay optimismo en el corto plazo: hay margen para que el precio del gas baje antes de que comiencen las labores de reposición de reservas de cara al verano.

A pesar del ruido del mercado, Gutiérrez-Mellado recalca que existe una diferencial respecto a la crisis de 2022 y que la economía actual está mejor preparada. Hoy, la inflación es más baja, los tipos de interés ya están en niveles positivos (en torno al 3,7% a diferencia de los tipos 0 que vimos hace 4 años) y el mercado laboral se está enfriando de forma ordenada. Por esto, la gestora considera que el mercado está siendo «excesivamente pesimista» al prever múltiples subidas de tipos; su previsión es mucho más moderada, confiando en que la desaceleración de los salarios en EE. UU. actúe como freno natural a los precios.

Posicionamiento en Cartera

JP Morgan sugiere no dejarse llevar por el pánico de corto plazo, recordando que históricamente el 70% de los años el mercado cierra en positivo a pesar de las caídas temporales. En renta variable han comenzado el año con cierta sobreponderación pero han reducido el peso ligeramente y siguen apostando por el factor calidad.  También destacan la importancia de los alternativos en carteras multiactivo por su capacidad de descorrelación frente a la renta variable.

Además, la gestora también mencionó que mantienen una posición neutra respecto al crédito, y en deuda pública están optando por estrategias más prácticas. Por último, respecto a los mercados emergentes, la firma considera que si se cumple el escenario de depreciación del dólar (tras revalorizarse y volver a ser activo refugio por la guerra de Irán), los emergentes podrían seguir siendo favorables. Así explican la importancia de tener un enfoque global y presencia local para saber reconocer las buenas oportunidades de estos mercados.

 

El dólar pasa de la tesis del ‘petrodólar’ a una visión alcista

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Durante el primer trimestre del año, el dólar tuvo un comportamiento lateral/bajista con la volatilidad, especialmente en marzo. Según los expertos, estamos ante la transición de un dólar fuerte -tal y como vimos entre 2022 y 2024- hacia un entorno más neutral e, incluso, débil. En este sentido, los tres primeros meses dejan una ligera depreciación del dólar y el debate abierto sobre su papel como referencia mundial y sus fundamentales. 

“La necrológica del dólar estadounidense se ha escrito muchas veces, con una frecuencia cada vez mayor durante el último año, pero la mayoría de los análisis catastrofistas sobre la divisa se centran en un solo lado de la ecuación y pasan por alto el panorama completo”, lamenta Sonal Desai, CIO de Renta Fija de Franklin Templeton.

Fallida tesis del ‘petrodólar’

A raíz de esta conexión, se ha extendido la tesis del “petrodólar”, que afirma que el dominio del dólar se sustenta en que el comercio del petróleo está denominado en dólares estadounidenses, y que el desplazamiento de las exportaciones de crudo de Oriente Medio hacia Asia y la localización del gasto en defensa del Golfo señalan el inicio del fin de la hegemonía del dólar. En opinión de Desai, esta visión es notablemente simplista: “Invierte parcialmente la relación de causalidad. Los países exportadores de petróleo tienen un fuerte interés propio en recibir pagos en dólares por lo que los dólares representan: acceso a los mercados de capital más profundos y líquidos del mundo, respaldados por un marco institucional y legal que protege los derechos de propiedad y hace cumplir los contratos, y apoyados por una economía fuerte, dinámica e innovadora”. 

Según el análisis que hace la experta de Franklin Templeton, tres pilares sostienen este sistema: la escala y dinamismo de la economía estadounidense, la credibilidad institucional y una profundidad de mercado inigualable. “Tampoco existe una alternativa creíble; el euro carece de un activo seguro unificado a gran escala; el renminbi opera bajo controles de capital; y las monedas digitales pueden liquidar transacciones, pero no ofrecen la función de reserva de valor que exige el estatus de moneda de reserva”, añade Desai. 

Debate abierto

Además, argumenta que los datos refuerzan esta idea en ámbitos como las reservas, los pagos, el volumen de operaciones de divisas y la profundidad del mercado de bonos del Tesoro, métricas que no son propias de una moneda en declive. “La debilidad del dólar es cíclica, no estructural, aunque su verdadera vulnerabilidad reside en la política fiscal de Estados Unidos. Para los inversores, mantengo una visión constructiva sobre el estatus del dólar como moneda de reserva en el horizonte previsible y recomendaría mantenerse ágiles en los márgenes y centrarse en los fundamentales. Creo que los inversores deberían fijarse en los movimientos de los tipos de cambio bilaterales, en lugar de apostar por el fin del régimen de dominancia del dólar”, concluye.

Sin embargo, Thomas Hempell, responsable de análisis macroeconómico y de mercados en Generali AM (parte de Generali Investments), se muestra más crítico y pone el foco en que, a corto plazo, la evolución del dólar estadounidense sigue estando estrechamente ligada a cómo se desarrolle el conflicto en Oriente Medio. “No se trata tanto de que el dólar haya recuperado su papel de valor refugio, sino más bien el efecto del precio del petróleo: cuando el petróleo sube, el dólar tiende ahora a beneficiarse, ya que Estados Unidos se ha convertido en un exportador neto de energía. Por el contrario, el euro y el yen se ven afectados, ya que Europa y Japón importan gran parte de su energía, por lo que el aumento de los precios del petróleo empeora sus balanzas comerciales y sus perspectivas de crecimiento”, argumenta.

Perspectivas sobre el dólar

De cara al futuro, Hempell espera que el dólar vuelva a debilitarse si la guerra se calma pronto y los precios del petróleo retroceden. Según argumenta, es probable que los inversores globales sigan diversificando sus carteras alejándose del dólar, y la guerra con Irán podría incluso erosionar la dependencia del sistema del petrodólar. “Esto mantiene la tendencia alcista a medio plazo del par euro/dólar, aunque en menor medida de lo que habríamos esperado antes de la guerra, ya que es probable que los precios de la energía se mantengan estructuralmente más altos y la recuperación de la zona euro vaya a ser ahora más moderada”, argumenta. 

Los economistas de BofA también son bajistas en el euro/dólar a corto plazo: “Nuestra previsión para el final del segundo trimestre en 1,14 y con riesgos sesgados a la baja”. Su tesis es que los precios persistentemente elevados de la energía generan impulsos estanflacionarios a nivel global y una convergencia más lenta del crecimiento entre EE.UU. y la eurozona. Además, la divergencia entre la Fed y el BCE que sostienen los economistas de BofA prevén para más adelante este año crea un contexto interesante: por un lado, un BCE centrado en preservar su credibilidad en materia de inflación, frente a una Fed que prioriza el mercado laboral, podría ser un factor de apoyo para el euro/dólar. Por otro lado, reconocen que el panorama se complica al analizar las previsiones en términos reales. 

“Más allá de los factores a corto plazo, el dólar aún debe enfrentarse a posibles riesgos a la baja en el mercado laboral estadounidense, el crédito privado y el aumento de los riesgos fiscales. “A más largo plazo, las implicaciones del cambiante entorno geopolítico seguirán generando dudas sobre la exposición óptima al dólar. Prevemos un euro/dólar en 1,20 a final de año, condicionado a que la Fed no suba tipos, a una normalización de la energía y a una convergencia gradual del crecimiento entre EE.UU. y la eurozona”, concluyen.

¿Por qué crece el interés de los estadounidenses por la Golden Vida de Grecia?

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El último estudio realizado por Enness Global revela un fuerte aumento en la demanda por parte de ciudadanos estadounidenses del programa Golden Visa de Grecia, con una actividad que se ha acelerado durante el último año y una nueva vía de inversión que se prevé reforzará aún más el interés de Estados Unidos por la residencia y el mercado inmobiliario griegos.

Enness Global analizó datos oficiales sobre aprobaciones de Golden Visa, examinando el número acumulado de concesiones principales otorgadas a solicitantes por nacionalidad y cómo ha evolucionado la participación total a lo largo del tiempo. La firma también evaluó los cambios recientes en la política del programa y su probable impacto en la demanda futura.

La investigación muestra que, a diciembre de 2025, se habían concedido un total de 578 Golden Visa a ciudadanos estadounidenses, frente a las 388 de diciembre de 2024. Esto representa un aumento anual del 49% en las aprobaciones acumuladas de nacionales estadounidenses. En el mismo periodo, el total de Golden Visa aprobadas para todas las nacionalidades aumentó un 60,4%, lo que subraya la fortaleza de la demanda internacional por la residencia griega.

El significado de los datos

Observando las tendencias a más largo plazo, las aprobaciones acumuladas a ciudadanos estadounidenses aumentaron de forma constante a lo largo de 2025, pasando de 369 en octubre de 2024 a 578 a finales de 2025. De media, la participación estadounidense en el programa ha crecido alrededor de un 3,4% mensual durante el último año, lo que indica un impulso sostenido más que un aumento puntual.

Desde Enness Global señalan que este crecimiento refleja una combinación de incertidumbre política y económica en Estados Unidos, un creciente interés por las opciones de residencia europea y la mejora del perfil de inversión de Grecia. La firma también destaca que la decisión de Grecia de introducir una nueva vía de Golden Visa basada en la inversión para 2026 probablemente proporcionará un impulso adicional.

“Bajo el esquema revisado, los solicitantes podrán obtener la residencia invirtiendo un mínimo de 250.000 € en startups que cumplan los requisitos y estén registradas en el registro nacional Elevate Greece, abarcando sectores como el inmobiliario, financiero y de defensa. Esto supone un cambio estratégico respecto a un modelo centrado exclusivamente en el sector inmobiliario, ampliando el atractivo del programa a emprendedores, empresarios e inversores tecnológicos que buscan tanto residencia europea como exposición a una economía en rápido desarrollo”, explican los autores del informe.

Junto con la reforma regulatoria, Enness Global señala la transformación más amplia de Grecia como un factor clave que respalda la demanda. Tras recuperar el grado de inversión y atraer a aproximadamente 1.200 nuevos millonarios solo en 2024, Grecia se ha reafirmado como uno de los destinos más atractivos de Europa para patrimonios con movilidad internacional.

“El interés de Estados Unidos por el programa Golden Visa de Grecia ha crecido de forma constante durante el último año. Lo que hace a Grecia particularmente atractiva es la combinación de umbrales de entrada relativamente bajos, unos fundamentos económicos en mejora y un atractivo estilo de vida. La introducción de una vía de inversión en startups refuerza aún más esta propuesta, especialmente para emprendedores e inversores empresariales que desean una residencia vinculada a la participación económica y no únicamente a la propiedad inmobiliaria”, afirma Islay Robinson, CEO de Enness Global.