Schroders Capital anunció este martes en un comunicado una asociación estratégica con la plataforma de activos alternativos iCapital. Esta colaboración, que inicialmente se centra en los mercados de América Latina, Asia y Suiza, tiene como objetivo facilitar el acceso al canal de gestión de patrimonios para la estrategia de private equity semi-líquido global de Schroders Capital.
La alianza permitirá a Schroders utilizar la plataforma tecnológica avanzada y el sistema operativo de iCapital para gestionar la experiencia de inversión y educación a gran escala.
«El Private equity es el nuevo producto imprescindible para los inversores latinoamericanos. Para satisfacer esta necesidad en evolución, Schroders Capital ha decidido ampliar la disponibilidad de la estrategia ‘evergreen’; a través de la plataforma iCapital para permitir a nuestros clientes elegir la opción que mejor se adapte a sus objetivos de inversión y preferencias operativas. Schroders Capital ha estado construyendo una atractiva gama de estrategias de activos privados «evergreen» de nueva generación, que tenemos la intención de llevar a Latinoamérica en su momento para seguir trabajando en beneficio de nuestros clientes», comentó Gonzalo Binello, Head of Latin America en Schroders.
Al listar la estrategia de capital privado semi-líquido global de Schroders en el iCapital Marketplace, la gestora obtiene acceso a la red global de gestores de patrimonios de iCapital, lo que facilita “una expansión eficiente de su estrategia de distribución”, dice el comunicado.
El iCapital Marketplace es un centro integral que conecta a los wealth managers, financial advisors y sus clientes con una amplia selección de oportunidades de inversión alternativa ofrecidas por los principales gestores de activos del mundo.
Con 93.700 millones de dólares en AUMs, Schroders ofrece un amplio espectro de oportunidades de inversión en el mercado privado tanto a inversores institucionales como a inversores de patrimonio privado, incluyendo una serie de fondos semi-líquidos, dice el comunicado.
«La asociación entre Schroders Capital e iCapital es un paso importante en nuestra prioridad estratégica de asegurarnos de ser un socio líder para los gestores de patrimonios y bancos privados para mejorar el acceso a los mercados privados», dijo Georg Wunderlin, Global Head Private Assets de Schroders Capital.
La estrategia de capital privado semi-líquido global de Schroders Capital ofrece a un conjunto aún más amplio de inversores los medios para invertir en algunos de los fondos abiertos de capital privado más establecidos a nivel mundial.
Con una trayectoria de varios años y un enfoque sólido en adquisiciones pequeñas y medianas en Europa y América del Norte, e inversiones de crecimiento en Asia, esta estrategia se diferencia de muchos otros fondos de capital privado comparables en el mercado, agrega la información de la firma.
Por otro lado, Marco Bizzozero, head de negocio internacional de iCapital expresó su felicidad por cerrar el acuerdo con Schroders Capital: «esta asociación demuestra que iCapital es el socio de elección para los gestores de activos que acceden al creciente grupo de patrimonios privados, ya que los gestores de patrimonios de todo el mundo están cada vez más interesados en cómo los mercados privados pueden ofrecer potencialmente una mayor diversificación y rendimientos superiores para las carteras de sus clientes.»
«Durante la última década, aproximadamente, hemos visto cómo el mercado de inversión en activos privados crecía en demanda y evolucionaba en su canalización hacia nuevas cotas. América Latina no ha sido una excepción a esta tendencia global, y hemos visto este crecimiento evidenciado en la fuerte demanda de la región por nuestra estrategia global de Private Equity ‘evergreen’ con sede en Luxemburgo hace dos años, especialmente de países como Chile, Costa Rica, Perú, México y el mercado estadounidense, concluyó Binello.
Foto cedidaMaria Luisa Gota, consejera delegada y directora general de Eurizon Capital.
IntesaSanpaolo ha anunciado cambios entre los cargos directivos de Eurizon Capital y del Grupo IntesaSanpaolo Vita. En concreto, dentro del negocio de gestión de activos, la compañía ha nombrado a Saverio Perissinotto presidente y a Maria Luisa Gota consejera delegada y directora general de Eurizon Capital. Además ha designado a Alessandro Solina director general adjunto, manteniendo el cargo de responsable de Gestión de Inversiones.
En lo que respecta a su negocio de seguros, la firma ha nombrado a Riccardo Ranalli presidente y Virginia Borla consejera delegada y directora general de Intesa Sanpaolo Vita. Por otro lado, Gianluca La Calce ha sido designado nuevo consejero delegado y director general de Fideuram Vita.
Según explican desde IntesaSanpaolo, estos nombramientos confirman las directrices dadas, el pasado 28 de marzo, por Carlo Messina, consejero delegado y director general , con motivo de las renovaciones de los cargos de la sociedad matriz: «Reconocimiento de la profesionalidad, de las competencias y de los recursos internos, mediante la puesta en valor de los jóvenes directivos con más experiencia y talento presentes en la compañía, también con vistas al relevo generacional, con el objetivo de que sigan siendo líderes en sus respectivas líneas de negocio».
La definición de Iberoamérica en su vertiente geográfica recoge los países del continente americano donde se habla español y portugués. Se trata de una de las regiones lingüísticas y culturales más grandes del mundo, compuesta por diecinueve países: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú, República Dominicana, Uruguay y Venezuela. Esta región suma una población cercana a los 650 millones, poco menos de la mitad de la India o China, los dos países más poblados del mundo, pero casi el doble que EE.UU., y un 45% más que la Unión Europea. Uno de cada doce habitantes del planeta son iberoamericanos.
La edad media de la región rondaba los 30 años en 2020 y la esperanza de vida se estimaba en 75 años. Un 80% de sus habitantes residen en centros urbanos según el Banco Mundial, solo superada por Norteamérica y muy por delante de otros mercados emergentes. Iberoamérica alberga unos 85 centros urbanos con más de un millón de habitantes, una docena de ellos con más de 5 millones, y seis con más de 10 millones. Destacan las zonas metropolitanas de Ciudad de México y Sao Paolo, con 25 y 23 millones de habitantes, respectivamente. Un 70% de sus habitantes han terminado la educación secundaria según datos de CEPAL, el alto grado de urbanización ha sido un factor clave para ello.
Esta formidable masa crítica demográfica se traduce en un enorme mercado de consumo, con un tamaño de unos 4 billones de dólares en 2021. Según datos del Banco Mundial y Statista citados por la gestora brasileña Patria Investments, Brasil es el décimo mercado de consumo en el mundo y México el décimo quinto. El peso de Brasil es muy significativo, siendo uno de los principales consumidores mundiales de diversos productos: segundo de café y judías, tercero de pasta, cuarto de aguacates y cerdo, quinto de chocolates y teléfonos inteligentes, sexto de motocicletas, séptimo de coches, y décimo de refrescos.
Tres cuartas partes de la población iberoamericana tiene conexión a internet, y dos tercios utiliza dispositivos móviles, lo que ha hecho posible que surjan iniciativas de negocio de primer nivel. Un ejemplo es Mercado Libre, el gigante del comercio electrónico nacido en Argentina que cotiza en el índice Nasdaq con una capitalización de 80.000 millones de dólares, y que opera en todos los países de la región excepto Cuba. Otro caso es BEES, la plataforma “B2B” desarrollada por AB InBev, el mayor fabricante de cerveza del mundo y con una importante presencia en la región, que la escogió para el lanzamiento y perfeccionamiento de esta innovadora herramienta de negocio que ahora despliega por todo el mundo. BEES resuelve el problema de que muchos clientes son pequeños establecimientos informales, aprovechando que la mayoría de sus propietarios cuenta con un dispositivo móvil para gestionar pedidos. Un último ejemplo es PIX, el sistema de pagos peer-to-peer diseñado por el Banco Central de Brasil que, a mediados de 2023, poco menos de tres años desde su lanzamiento, tenía más de 140 millones de usuarios registrados, de los que 130 millones eran personas físicas.
Pero la demografía, un aspecto tan positivo de la región, no está exenta de retos. Uno de ellos es la ralentización del crecimiento de la población, cuyo crecimiento anual medio ha pasado de casi un 3% a mediados del siglo veinte a poco menos del 1% durante el último lustro. Las principales causas son la caída de la fecundidad, con una tasa de nacidos que ya se ubica por debajo del nivel de reemplazo, y un saldo migratorio neto negativo.
La migración intra regional también ha sido un enorme reto. Millones de desplazados se han sucedido en las últimas décadas consecuencia de conflictos armados, el crimen organizado y la pobreza. Desde las guerras civiles que azotaron El Salvador, Honduras, Guatemala y Nicaragua, y la narcoguerrilla en Colombia en los años 80 y 90, pasando por la incesante migración causada por la pobreza extrema de Haití, hasta la actual migración masiva desde Venezuela producto de la pobreza y la inseguridad, que ha desplazado a más de 6 millones de personas a otros países de la región. Estos movimientos migratorios desestabilizan a los países receptores, que carecen de las infraestructuras necesarias para gestionar la migración, y se ven superados por más pobreza, inseguridad, saturación de servicios públicos y conflictividad social.
Por otro lado, aunque poco menos de la mitad de la población pertenece a la clase media, y que esta métrica haya casi doblado en los últimos treinta años, se trata de la región más desigual del mundo, con un coeficiente Gini promedio de 0,5 aproximadamente. En este aspecto Iberoamérica compara negativamente incluso con el África Subsahariana, que siendo más pobre es menos desigual. La diferencia tan significativa entre los ingresos de pobres y ricos es una de las principales causas de la inseguridad.
En la mayoría de las elecciones que ha habido en la región desde 2009 ha perdido el partido que gobernaba. Parece que la tesis de un reconocido intelectual de la región, Moisés Naím, se están cumpliendo en Iberoamérica. Más población, que vive más y mejor, más educada, con mayor capacidad de consumo, más conectada, que se mueve con mayor facilidad, y aspira a una mayor prosperidad y libertad, siente que no se resuelven sus demandas y busca un cambio. Esto es esperanzador.
Tribuna elaborada por Alirio Sendrea, CFA, es presidente del Comité de Iberoamérica de CFA Society Spain.
Tras meses de expectativas, la cadena de bloques de bitcoin realizó su evento de halving y, en consecuencia, las recompensas por minar la criptomoneda se redujeron de 6,25 a 3,125 bitcoin. Según explican los expertos, este fenómeno, que tiene lugar cada cuatro años, es muy relevante para entender la dinámica del mercado del bitcoin, su valoración y el momento de inflación en que se encuentra.
Mireya Fernández, Country Lead de Bitpanda en el Sur de Europa y CEE, intenta explicar con sencillez en qué consiste este evento que se produjo el pasado 19 de abril. “A nivel técnico, se trata de un proceso en el que la recompensa por minar bitcoin se reduce a la mitad, es decir, disminuye el número de criptomonedas que entran en la red. Este proceso fue escrito en el algoritmo original de bitcoin como una forma de hacer frente a la inflación”, señala.
“El halving ocurre cada vez que se minan 210.000 bloques y, como cada nuevo bloque tarda aproximadamente diez minutos en añadirse a la cadena, provoca que el halving ocurra, aproximadamente, cada cuatro años”, añade Simon Peters, analista experto en criptoactivos de la plataforma de inversión y trading eToro.
Es difícil explicar porque sucede este fenómeno, por ello Peters matiza: “La teoría lógica es que al reducir gradualmente el suministro de nuevos bitcoins que entran en circulación, el halving ayuda a aumentar el valor de la red con el tiempo. El bitcoin continuará teniendo halvings hasta alrededor del año 2140, cuando la recompensa por añadir un nuevo bloque sea cero y el suministro deje de aumentar”.
“La primera reducción a la mitad se produjo en noviembre de 2012, reduciendo la recompensa de 50 a 25 bitcoins por bloque. La reducción a la mitad del viernes redujo la recompensa de 6,25 a 3,125 bitcoins por bloque, como se muestra a continuación”, explica Yassine Elmandjra, director de Activos Digitales de ARK Investment Management.
Durante el último halving de mayo de 2020, la tasa de inflación del suministro anual cayó del 4% al 2%. Según los expertos, en el halving de este año se espera que la tasa pase del 1,7% al 0,84%. “Esto demuestra que, hasta ahora, el efecto del halving cada vez tiene un menor impacto en el mercado”, indican. Mientras que en el halving del pasado viernes, el crecimiento de la oferta de bitcoin se «redujo a la mitad» por cuarta vez en la historia, cayendo de 1,8% a una tasa anual a 0,9%. Como resultado, el crecimiento de la oferta de bitcoin se situó por debajo del del oro -estimado en 1,7% en 2023 a largo plazo.
Desde Julius Baer apuntan que la desaceleración resultante en el crecimiento de la oferta de tokens significa que se tardará más de 100 años en alcanzar la oferta máxima de 21 millones de tokens, a pesar de que sólo se tardó unos 15 años en alcanzar los 19,7 millones de tokens. “La dinámica de los mineros se verá alterada a corto plazo, y aunque la mayoría intentó adelantarse al evento, sufrirán un aumento de más del 100% en sus costes de producción. El día del evento en sí, todo transcurrió como se esperaba, y justo cuando se alcanzó la altura de bloque de la reducción a la mitad, la demanda de la red se disparó considerablemente. De hecho, todos los grupos de minería querían participar en la minería de ese bloque en particular”, Manuel Villegas, analista de activos digitales del banco privado suizo Julius Baer.
Un dato relevante, según recuerda Elmandjra, es que, actualmente, la oferta en circulación de bitcoin es de aproximadamente 19,7 millones. “En otras palabras, solo está un 6,5% por debajo de los 21 millones a los que se limitará”, indica el experto ARK IM.
El impacto en el mercado
Los datos muestran que entre marzo de 2020 y noviembre de 2021, el precio de bitcoin frente a las búsquedas de Google aumentó de 8.000 dólares a un máximo de unos 68.000 dólares (una ganancia acumulada del 850%). Tras el reciente lanzamiento de ETFs de bitcoin al contado en EE.UU., alcanzó recientemente nuevos máximos históricos por encima de los 70.000 dólares. ¿Qué ocurre con el halving? Según Peters de eToro, “cuando el suministro disminuye, el precio tiende a subir, históricamente así ha sido con el bitcoin, con halvings de recompensas anteriores que han inaugurado un nuevo mercado alcista de este criptoactivo”.
Una visión con la que coincide Villegas: “Se espera que esta reducción a la mitad apriete aún más la dinámica de la oferta de bitcoin, lo que podría impulsar los precios al alza”. Además añade que es probable que los efectos de la reducción a la mitad hagan mella a medio plazo en el ya limitado panorama de la oferta, alterando el comportamiento de los mineros hacia los tokens recién acuñados y su dependencia de las comisiones por transacción. “Dicho esto, los precios se han mantenido laterales, ya que los mercados mundiales están a la espera de una mayor claridad sobre las actuales tensiones geopolíticas. Desde una perspectiva a corto plazo, y a pesar de los fundamentos positivos, se espera que la volatilidad añadida derivada de factores geopolíticos y macroeconómicos descendentes esté en el punto de mira de los activos digitales”, afirma Villegas.
Sobre el precio de la criptomoneda, el experto de ARK IM añade: “Desde su creación hace 15 años, la reducción a la mitad de bitcoin ha tenido lugar en el contexto de prolongadas fases alcistas del mercado. Aunque el pasado no es prólogo, en los 12 meses siguientes a las tres reducciones anteriores, la revalorización del precio del bitcoin ha oscilado entre el 285% y el 8.478,2%, con una media del 3.108%”.
Ahora bien, el analista de eToro reconoce que los mercado de los criptoactivos han vivido esperado ‘halving’ del bitcoin sin grandes sobresaltos. «Antes de la reducción a la mitad de la recompensa por bloque mirado, el precio del bitcoin cayó brevemente por debajo de los 60.000 dólares, pero luego se recuperó y se mantuvo bastante estable, alrededor de los 65.000 dólares, durante el halving. Actualmente, el bitcoin se cotiza a 66.100 dólares, con poca volatilidad en el mercado de criptomonedas en general. Aunque la acción del precio del bitcoin ha sido bastante tranquila desde la reducción a la mitad, los ingresos diarios de la minería se dispararon, superando los 100 millones de dólares por primera vez el día de la reducción. Los usuarios que querían ser parte de la historia del bitcoin pagaron tarifas significativamente más altas para que sus transacciones se registraran en el bloque 840.000. Más detalles sobre esta historia a continuación», destaca Peters.
Ante de acabar este análisis, la Country Lead de Bitpanda en el Sur de Europa y CEE, considera que hay razones para pensar que los efectos de este nuevo halving nada tendrán que ver con el FOMO o el bull run vividos en momentos anteriores, pues estamos asistiendo al periodo de madurez de los activos digitales. “De esta forma, esperamos que el precio de bitcoin incremente esta vez de una forma más gradual como así ha ocurrido en otros eventos importantes como la aprobación de los ETFs de bitcoin al contado”, sostiene Fernández.
Por último, desde Invesco aportan otra reflexión más: a medida que las criptomonedas se han ido generalizando, su comportamiento se ha ido asemejando cada vez más al de los mercados tradicionales. Al considerar Bitcoin como un instrumento financiero, la gestora apunta que es necesario decidir cómo categorizarlo. En este sentido adopta perspectivas para evaluar si Bitcoin -y otras criptodivisas- es viable como moneda: una prueba económica, como a la derecha, y su potencial de escala como medio de realizar transacciones.
“En cuanto al primer punto, consideramos que en economía el dinero suele cumplir tres funciones: depósito de valor, unidad de cuenta y medio de cambio. Aquí, en los tres aspectos, nos quedamos con las ganas, lo que nos lleva a considerar el Bitcoin y otras criptomonedas similares como mercancías. En cuanto al segundo punto, la mayoría de las criptomonedas son víctimas de una limitación específica de escalabilidad. Las criptomonedas están limitadas dentro de sus respectivas cadenas de bloques por la combinación del tamaño del bloque y el tiempo medio de creación del bloque, que se combinan para producir un rendimiento limitado de las transacciones. En otras palabras, cada criptomoneda está restringida a un cierto ritmo máximo de transacciones, que a menudo es bastante limitado”, concluyen desde Invesco.
El rendimiento de un portafolio es el resultado de distintos aspectos, tales como las comisiones, horizonte temporal, tipos de activos, entre otros, y cómo estos se interrelacionan para aumentar el valor de una inversión. Uno de los principales factores que afecta en los resultados es la estrategia de inversión, que es moldeada por el gestor de activos de acuerdo a cierto perfil de riesgo predefinido. Dependiendo del capital, metas y enfoque, la estrategia puede ser conservadora, moderada o agresiva, se destaca en un análisis de la gestora FlexFunds.
El seguimiento del rendimiento de una cartera es un componente crítico y alentador en el proceso de inversión, ya que permite a los inversores y gestores de activos evaluar la eficacia de sus estrategias.
Usualmente, portafolios conservadores usan una estrategia de 60/40, la cual consiste en destinar el 60% del valor total de la cartera en acciones y el 40% restante en renta fija. Este modelo busca aprovechar el crecimiento a largo plazo de la renta variable, mientras se busca compensar con la estabilidad que ofrecen los instrumentos de deuda. De acuerdo con el I Informe anual del sector de la securitización de activos, que recopila la opinión de más de 80 gestores de activos en alrededor de 15 países, más de la mitad de los profesionales encuestados creen que la metodología 60/40 va a mantener su relevancia. Para poder implementar esta estrategia, los inversores deben comprar distintos valores (repartidos entre acciones y bonos) para alcanzar una composición diversificada. Hoy en día, existe un amplio inventario de títulos disponibles que se componen de distintos tipos de activos dentro de un solo instrumento, como, por ejemplo, una nota estructurada.
¿Qué son las notas estructuradas? Son productos híbridos que combinan atributos de diferentes instrumentos de inversión en forma de deuda y su rendimiento está vinculado al retorno de estos subyacentes.
Utilizar productos flexibles que reúnen distintos activos en un único título valor ofrece una ventaja significativa al lograr la diversificación que se desea sin necesidad de múltiples suscripciones. Incrementar las comisiones administrativas generadas por repetidas operaciones puede terminar disminuyendo el valor total del portafolio. Pongamos el caso del FlexPortfolio de FlexFunds, el cual permite estructurar notas administradas activamente sin ningún tipo de limitación en cuanto a rebalanceos y ponderaciones en la composición de la cartera. Dada la flexibilidad en los activos subyacentes que reempaqueta el FlexPortfolio, su composición puede ser ajustada por el administrador dependiendo de las condiciones del mercado y en aras del beneficio del cliente (inversor), todo esto con la posibilidad de monitorear el comportamiento de la cartera de inversión, ya que las notas tienen un NAV que es distribuido frecuentemente.
Indistintamente de los objetivos y ponderaciones que cada subyacente (ya sean acciones o deuda) pueda tener en un portafolio, existen varias maneras en las que una nota estructurada puede ser diseñada, lo que significa que puede perseguirse cualquier meta financiera y queda por parte del inversor decidir qué enfoque se alinea más con los beneficios que aspira alcanzar. Las estructuras más usadas son las siguientes:
Ofrecer potencial de revalorización y crecimiento.
Ofrecer protección contra posibles caídas en el valor (cobertura).
Ofrecer un activo ilíquido en la forma de un título valor negociable.
Ofrecer pagos/distribuciones de manera periódica en la forma de cupones.
Objetivos de las inversiones estructuradas, y cómo pueden volver una cartera más conservadora/agresiva:
La gráfica anterior demuestra cómo la constitución de un título estructurado puede influenciar la relación riesgo-retorno del reparto de las inversiones, en base a la naturaleza de su subyacente. Instrumentos con características de acciones tienden a incrementar la volatilidad del portafolio, mientras que ofrecen potenciales retornos superiores. En cambio, instrumentos que contienen características de bonos pueden aportar un elemento de estabilidad a la cartera.
Todos los procesos de inversión tienen un retorno esperado que depende de su nivel de riesgo. Teniendo en cuenta que estamos evaluando las notas estructuradas, ventajas y desventajas, y el impacto que pueden tener en un portafolio, profundicemos ahora en algunos de los riesgos de las notas estructuradas.
Liquidez limitada
Estas pueden tener liquidez limitada, dificultando la venta de las notas antes de su vencimiento por parte de los inversores, debido a la escasez de mercados secundarios. Puede o no puede haber compradores para las notas y los tenedores pueden verse forzados a vender las notas a un descuento de su valor par.
Riesgo de mercado
Aunque algunas ofrezcan cobertura en contra de pérdidas, esta protección tiene sus límites. Cuando el subyacente experimenta alta volatilidad debido a las fluctuaciones del mercado, los tenedores de nota pueden estar expuestos a pérdidas. Conectar las notas a posiciones más especulativas aumenta el riesgo de mercado significativamente.
Incumplimiento
Las notas estructuradas pueden poseer una elevada exposición crediticia en comparación con otras alternativas. Si el emisor de las notas quiebra, toda la inversión podría perder su valor, sin importar los beneficios obtenidos por los activos subyacentes.
Si bien lograr una mitigación completa de todos los riesgos potenciales asociados a las notas estructuradas, o cualquier otro riesgo relacionado con posiciones individuales o instrumentos financieros, puede ser un desafío, mitigar al menos uno podría otorgarle una ventaja en el mercado.
Impulse su distribución y alcance con soluciones innovadoras pero comprobadas. FlexFunds, líder reconocido en la industria de la titulización, ofrece un programa de notas globales que le ayudará a ampliar su base de clientes, y al mismo tiempo le ofrece flexibilidad al momento de construir su estrategia de inversión. Explore cuál de las soluciones personalizadas de FlexFunds se adapta mejor a sus necesidades. Contáctenos hoy para programar una reunión en info@flexfunds.com
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Steve Buissinne from Pixabay
Dicen que nadie toca la campana en los máximos y mínimos del mercado, pero algunas campanas importantes están sonando. Lo más importante es que los precios del oro están alcanzando máximos históricos a pesar de las salidas de los ETF de lingotes de oro de EE UU. Los precios del oro no sólo están repuntando en pequeña medida. Están tocando el cielo, como el bitcoin.
A finales de 2023, sugerimos que los tres principales factores macroeconómicos -la política monetaria, el gasto público y el crecimiento económico mundial- no cambiarían mucho en 2024 (véase Predicciones macroeconómicas para 2024: Sideways 2.0).
Ahora, el oro está indicando que la política de gasto público podría ser muy estimulante, y las materias primas están indicando que el crecimiento mundial podría estar repuntando. Aunque el escenario de «estímulo desenfrenado» -que definiré como grandes déficits fiscales en 2025 sin abordar la inminente quiebra de la Seguridad Social- puede tener sólo un 10% de probabilidad, repetimos que los inversores deberían prepararse para ello con una asignación de oro/bitcoin/activos reales. Estos activos se encuentran en un mercado alcista, lo que significa que cabe esperar correcciones saludables (¿del 20%?).
Política monetaria: De poco estimulante a quizá más laxa
Me siento como un disco rayado, pero nuestra medida de inflación favorita es la inflación salarial, no los precios de los alimentos o la gasolina. Ese es el tipo de inflación que es endémica y difícil de gestionar una vez que se afianza. Y con la inflación salarial en torno al 4,5%, no cerca del objetivo del 2% de la Fed, no esperábamos una gran relajación de la Fed en 2024. Y así ha sido: la Reserva Federal aún no ha recortado los tipos de interés este año.
Sin embargo, los dos bancos centrales más importantes del mundo han suavizado su lenguaje. En primer lugar, la Fed de EE UU dijo que reduciría su programa de venta de bonos en los comentarios del presidente Jerome Powell tras la reunión de marzo. Y Powell dijo que la inflación del 2% siempre fue un objetivo «a largo plazo», lo que sugiere que el objetivo del 2% es menos importante en 2024. Por lo tanto, la Fed podría ser más laxa, aunque continúe la inflación salarial. Y aunque probablemente sea falso, ha habido rumores en China de compra de bonos por parte del banco central, algo que no han hecho en más de una década y nunca bajo la presidencia de Xi Jinping. Así pues, puede que la política monetaria sea ligeramente más laxa, pero con una inflación salarial elevada, seguimos sin esperar grandes cambios.
Gasto público: De apagado a fuera de control
Entramos en 2024 esperando que los republicanos, con el control de la Cámara de Representantes, intentaran frenar el gasto público. Aunque probablemente no valoramos suficientemente la cuantía de algunos de los gastos de la Administración Biden, como con la Ley de Reducción de la Inflación Ambiental (IRA), no esperábamos sorpresas al alza en el gasto público en 2024. Pero al centrarnos en el cambio en el gasto, probablemente infravaloramos lo grandes que siguen siendo los déficits fiscales. Estos déficits mantienen la economía caliente -en pleno empleo- y también presionan al alza la inflación.
Ahora miremos a 2025, lo que creo que los mercados están empezando a hacer. 2025 es un año político muy importante para la disciplina fiscal. La razón es que la Seguridad Social quebrará en 2033. Si los grandes problemas fiscales sólo se abordan el año después de unas elecciones presidenciales, entonces tienen que abordarse en 2025, porque 2029 es demasiado tarde para solucionar cualquier problema de derechos. Pero en el primer trimestre, acabamos de enterarnos de que los principales partidos han nombrado a los dos derrochadores más despilfarradores en «tiempos de paz» de la historia de EE UU.
Tenemos déficits presupuestarios del 7% en medio de un auge económico. Puede que recordemos esto de la misma manera que ahora recordamos los tipos de interés del 1% de la deuda a 10 años: una situación increíble que no debería ser ni puede durar.
Ahora vemos que los mercados miran a 2025 y se preocupan. El gasto fiscal no es malo para los mercados financieros, por supuesto, hasta que se traduce en tipos de interés mucho más altos.
¿Hay señales, además del oro, de que el mercado está preocupado por 2025? ¿Suenan otras campanas? La verdad es que sí. Los swaps de incumplimiento crediticio de EE UU se encuentran en niveles elevados tras subir en 2023 durante el estancamiento presupuestario. Y la deuda de los mercados emergentes ha superado a la de EE UU en los últimos tres años.
Mi última prueba del escenario «fuera de control» es un artículo del sitio de medios alternativos Free Press. En un artículo dedicado principalmente al comentario social, vemos de repente este gráfico sobre el gasto público.
Crecimiento mundial: De los niveles bajos a la expansión
En el primer trimestre de 2024, la economía mundial entró en modo de expansión, con un buen impulso al alza. Además, los datos económicos de China en marzo fueron bastante sólidos.
Para el crecimiento, mi estadística favorita es el PMI, en parte porque muestra una respuesta de «sí o no». Si el PMI es superior a 50, estamos en modo de expansión. Y tanto el crecimiento mundial como la industria manufacturera china entraron en modo de expansión en el primer trimestre. Esta es la razón por la que los rendimientos de las materias primas han sido sólidos en lo que va de año, y estos datos respaldan una asignación a las materias primas.
Tribuna de opinión de Jan Van Eck, CEO de Van Eck.
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El grupo financiero chileno BICE está realizando cambios en su plataforma de inversiones Clever, integrándola con su cuenta corriente GO BICE. El objetivo, según informaron en un comunicado, es entregar las mejores experiencias de inversión al segmento de este último producto, que ya tiene más 50.000 clientes.
Clever fue creada en 2021 para dar acceso a diversos fondos mutuos que se adecuaban a un portafolio del cliente, según su nivel de riesgo. Con este cambio la plataforma de inversiones dejará de operar, para brindar una solución financiera más integral a través de GO BICE, la cuenta corriente de Banco BICE.
Los actuales clientes de Clever podrán solicitar abrir una cuenta GO BICE o una cuenta en BICE Inversiones para acceder a una amplia oferta de productos.
“Nuestros clientes podrán manejar sus finanzas dentro de un mismo ecosistema, accediendo a herramientas de crédito, pago, ahorro, seguros e inversión en un mismo lugar”, indicó Ari Dukes, gerente de Banca GO, de Banco BICE, en la nota de prensa.
“Buscamos ser un aliado financiero integral para nuestros clientes. Ahora ellos podrán gestionar sus finanzas mediante una cuenta corriente, además de aprovechar variados beneficios, seguros y próximamente, alternativas como tarjeta de crédito y créditos de consumo”, agregó.
Un fondo exclusivo para la compra de coches, dedicado también a la compra, restauración y venta de automóviles clásicos, en formato evergreen. Ésta es la idea de Automobile Heritage Enhancement (AHE), que lanzará en Brasil el grupo Azimut, uno de los mayores gestores independientes de Europa, con 95.100 millones de euros bajo gestión.
La estrategia, que llegará al país a través de un feeder, está dirigida al público de altos ingresos, presente entre la clientela de Azimut Wealth Management –la gestora patrimonial del grupo en Brasil, que actualmente tiene 11.000 millones de reales (2.120 millones de dólares) en AUM.
Para unirse al vehículo, los inversores brasileños deben aportar al menos 500.000 reales (96.600 dólares). El fee total de administración es del 2%, considerando el feeder y el master, y también existe un fee de desempeño para este último, del 20%. La estructura de la estrategia es abierta y la normativa determina que los aportantes permanezcan en el fondo durante 24 meses para solicitar el reembolso, que se pagará al cabo de 12 meses. Por tanto, hay un mínimo de 3 años con el capital asignado a la estrategia.
“La idea es comprar y mantener autos en cartera”, dice Stefano Del Papa, responsable de Latam Asset Management de Azimut, conversando con Funds Society en São Paulo. El ejecutivo explica que la cartera se dividirá esencialmente en tres categorías: “Será un 30% en ‘hypercars’, como el Ferrari 499P, que ganó la carrera de Le Mans el año pasado; otro 30% en autos clásicos e históricos; y otro 30% en renovación y estructuración de automóviles históricos”, afirma. “Y el último 10% se centrará en coches únicos, considerados obras de arte”.
Por el momento, el fondo ya se ha constituido ante la CVM (Comisión de Valores) y el gestor está ultimando los contratos del fondo local con el administrador principal del vehículo en Luxemburgo, Edmond de Rothschild Asset Management.
El alimentador entrará en funcionamiento antes de fin de mes y estará listo para recibir algunos millones de clientes locales, según Del Papa. “Ya tenemos 5 millones de dólares que irán al fondo local”, afirma, explicando por qué el gestor italiano eligió el país para recibir el primer alimentador AHE. “Brasil es un mercado donde hay muchos coleccionistas. Es un país con mucho interés por los coches de colección, además de ser un lugar con muchos inversores de alto patrimonio con este perfil”, indica.
Azimut realizó un evento de prelanzamiento en AHE, en la tienda oficial de Ferrari en São Paulo, y también está planificando un evento en Brasilia, en junio, en la embajada de Italia. El objetivo es dar a conocer el fondo.
Asociación con Ferrari
El AHE cuenta actualmente con 11 coches, cuyo valor en diciembre estaba valorado en 113 millones de dólares, según una ficha informativa del fondo a la que tuvo acceso Funds Society. Según Del Papa, el precio de los coches es responsabilidad de un comité de expertos contratado por la sociedad gestora, además del auditor.
Lanzada en abril del año pasado, la estrategia había generado una rentabilidad del 8% hasta el mes de diciembre. Actualmente, de los 11 coches, 10 son de Ferrari, con quien Azimut forjó una asociación para el fondo. Esta incluye acceso exclusivo a ediciones limitadas de los coches del fabricante de automóviles, así como “regalos” para los inversores, como visitas guiadas y reuniones en la sede del fabricante de automóviles italiano, en Maranelo.
La cartera actual de AHE incluye coches como el codiciado Enzo Ferrari, del que existen 399 ejemplares en todo el mundo; prototipos de Ferrari, como el 488 GT3 EVO 2020 y 488 GTE, ganadores de varios campeonatos y carreras; y coches clásicos de la marca, como el 250 Europa, del que sólo existen 17 ejemplares en el mundo, y el 330 GTS, con sólo 99 modelos producidos. La única excepción hasta ahora es el Pagani Zonda 760 RS.
Según Azimut, la intención es comprar coches de otras marcas reconocidas, como Alfa Romeo, Bugatti, Maserati, McLaren, Mercedes, Porsche, etc.
“Liquidez” para cobros
El vehículo también abre una atractiva posibilidad para familias con grandes colecciones de coches. «El fondo de Luxemburgo tuvo mucho éxito y atrajo a muchos coleccionistas de todo el mundo, ya que el fondo europeo también puede recibir inversiones a través de automóviles«, afirma Del Papa.
Explica que, para que un coleccionista haga un aporte con los autos necesita invertir 1 millón de dólares. En el caso de los coleccionistas de Brasil, el coleccionista debe invertir 1 millón de dólares en el fondo alimentador y luego aportar los coches directamente al vehículo de Luxemburgo.
“Muchos coleccionistas de todo el mundo tienen grandes activos de automóviles, con colecciones valoradas en más de 200 millones de dólares. Cuando la familia ya no quiere estas colecciones, les resulta mucho más fácil aparcar sus coches en el fondo. Al fin y al cabo, se vuelve más fácil después de dividir los títulos entre los miembros de la familia”, afirma el responsable de Latam.
Según él, la contribución de los coches es evaluada por un comité de inversiones de la estrategia, que evaluará y fijará el precio de los coches.
Bolton Global Capital celebrará su conferencia anual en Miami los días 8, 9 y 10 de mayo donde expertos de diversas gestoras y expertos de la firma intercambiarán con los financial advisors sobre el panorama económico y financiero.
“Tenemos una emocionante serie de actividades hechas a la medida”, comentó el CEO de Bolton, Ray Grenier.
El evento tendrá un panel de estrategas de inversión integrado por Anastasia Amoroso, Managing Director y Chief Investment Strategist en iCapital; Andrew Slimmon, Managing Director de Morgan Stanley Investment Management; Brian McMahon, Chief Investment Strategist de Thornburg Investment Management; Philip Camporeale, Portfolio Manager de J.P. Morgan Asset Management; Sonal Desai, Chief Investment Officer de Franklin Templeton Fixed Income y Oscar Isoba, Managing Director y U.S. Offshore & Latin America Head de Brookfield Oaktree Wealth Solutions.
Además, habrá sesiones de Regulaciones y Compliance a cargo de Sergio Álvarez-Mena y John Cataldo; Nuevos productos y tecnologías liderada por Matthew Beals; Health Care and Life Sciences Equity Strategies presentada por Janus Henderson; Panorama del equipo de Income & Growth de Voya Investment Management y por último AIS Financial Group presentará una perspectiva sobre de estrategias para activos alternativos.
Para finalizar, el evento contará con el Bolton Global Open, un torneo de golf que se llevará a cabo en el Trump National Doral el viernes 10 de mayo a partir entre la 1pm y las 8pm.
La firma chilena Bci Securities ha sumado en su equipo de Miami a Michael Larrea procedente de Citi, según la información disponible en BrokerCheck.
El estratega, que fue registrado el 13 de marzo en Finra para la oficina de Brickell, tiene más de 24 años en la industria.
En el sur de Florida, Larrea trabajó en LeumiBank (2007-2010), Wells Fargo (2010-2018) y Citi donde estuvo desde el 2018 hasta unirse a Bci Securities.
Por otro lado, en Pennsylvania cumplió funciones en SEI Invesmtents Company (2000-2003) y en Wachovia (2003-2007), según su perfil de LinkedIn.
Tiene una licenciatura en ciencias y una certificación de Investment Management Analyst por la Wharton Executive Education.
