¿Cómo cumplir con los objetivos de inversión de los multimillonarios?

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Las aspiraciones de los herederos, los retos de las nuevas generaciones y la mayor longevidad son los tres retos que los multimillonarios desean afrontar de cara a hacer sostenible su riqueza. Según el informe Billionaire Ambitions Report 2025, elaborado por UBS, este perfil de cliente desea que sus hijos tengan éxito de forma independiente y dan más importancia al logro personal que a la dependencia de la riqueza heredada.

En una época en la que los emprendedores con frecuencia nombran gestores profesionales o venden sus negocios en lugar de traspasarlos a la siguiente generación, el éxito independiente se valora especialmente. En este sentido, el informe revela que el 82% de los multimillonarios con hijos espera ver cómo desarrollan las capacidades y los valores necesarios para tener éxito por sí mismos, en lugar de depender exclusivamente de la riqueza heredada. Además, un 67% espera que sus hijos sigan sus propias pasiones, y un 55% quiere que utilicen su riqueza para tener un impacto positivo en el mundo.

Al mismo tiempo, una minoría significativa espera que sus herederos continúen con el negocio familiar: más de cuatro de cada diez (43%) afirman que les gustaría ver a sus hijos seguir haciendo crecer la empresa operativa, la marca o los activos de la familia, garantizando así la continuidad del legado familiar.

Nueva realidad social

Este objetivo se encuentra con dos retos que responden a la nueva configuración de nuestra sociedad: los valores de las nuevas generaciones y la longevidad. Sobre el primero de estos factores, el informe recoge que los multimillonarios ven a las generaciones jóvenes como más inclinadas a valorar aspectos holísticos: afirman que valoran más que su propia generación el avance tecnológico y la innovación, el estilo de vida y la inversión de impacto.

Según la encuesta, el 75% considera la tecnología y la IA como un reto acuciante que será necesario abordar, mientras que un 55% señala el cambio climático. “Sin embargo, las opiniones difieren según la ubicación: los multimillonarios de EMEA sitúan el cambio climático y la pobreza y la desigualdad como retos prioritarios; los de América, la tecnología y la IA seguidas de la educación; y los de Asia-Pacífico se muestran principalmente preocupados por la tecnología y la IA”, matiza el documento. 

Respecto al impacto de la longevidad, los multimillonarios consideran que al vivir más tiempo se puede complicar la forma en que gestionan el patrimonio familiar. En un cambio que probablemente tenga implicaciones de gran alcance, más de cuatro de cada diez (44%) esperan vivir significativamente más que hace solo 10 años, y más de un tercio (37%) espera vivir algo más. 

“Como resultado, más de la mitad (58%) de quienes esperan vivir más tiempo tienen previsto revisar y actualizar periódicamente su testamento, sus fideicomisos (trusts) y sus beneficiarios. Más de cuatro de cada diez (42%) planean realizar, o ya han realizado, inversiones a más largo plazo. Es probable que las family offices también pasen a desempeñar un papel más relevante en los asuntos de sus familias a medida que envejece la primera generación”, apunta el informe en sus conclusiones. 

El asset allocation de los multimillonarios

La gran pregunta es qué impacto tienen estas tendencias en el asset allocation y en la forma de invertir de los multimillonarios. El informe de UBS revela que, a pesar de la volatilidad del mercado en 2025, Norteamérica sigue siendo el principal destino de inversión (63%), seguida de Europa Occidental (40%) y Gran China (34%). El 42% de los multimillonarios planea elevar su exposición a las acciones de mercados emergentes, mientras que más de cuatro de cada diez (43%) piensa en ampliar su exposición en mercados desarrollados.

Llama la atención que, en los próximos 12 meses, casi dos tercios (63%) de los encuestados consideran que Norteamérica ofrece la mayor oportunidad de rentabilidad, frente a cuatro de cada cinco (80%) el año pasado. “Con un horizonte de cinco años, la proporción es ligeramente superior (65%), casi sin cambios respecto a la encuesta de 2024 (68%)”, matizan desde UBS.

El informe señala que, a medida que el atractivo a corto plazo de Norteamérica ha disminuido, el de otros grandes destinos ha aumentado: el 40% considera que Europa Occidental ofrece una de las mayores oportunidades a 12 meses, por encima de la Gran China (34%) y Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (33%).“En todos los casos, se trata de aumentos significativos frente a 2024, cuando menos de uno de cada cinco (18%) valoraba Europa Occidental, poco más de uno de cada diez (11%) la Gran China y una cuarta parte (25%) Asia-Pacífico (excluida la Gran China)”, explican. 

Asia y mercados privados

De cara a cinco años, alrededor de la mitad de los multimillonarios ve Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (51%) y la Gran China (48%), respectivamente, entre los destinos de inversión más atractivos. “Quizá reflejando sus ampliamente divulgados desafíos económicos y políticos, apenas algo menos de un tercio (30%) se inclina por Europa Occidental”, apuntan desde UBS.

El informe señala que, en un contexto de renovada confianza en la Gran China y en Asia-Pacífico en general, más de cuatro de cada diez (42%) multimillonarios planean aumentar su exposición a renta variable de mercados emergentes durante los próximos 12 meses, donde la rentabilidad ha empezado a recuperarse tras un prolongado periodo de comportamiento peor que las bolsas de mercados desarrollados. En cambio casi ninguno (2%) de los multimillonarios encuestados tiene intención de reducir su exposición. Mientras tanto, en la renta variable de mercados desarrollados, más de cuatro de cada diez (43%) tienen intención de aumentar su exposición, aunque casi uno de cada diez (7%) planea recortarla.

Otra de las conclusiones del informe es que las opiniones sobre los mercados privados son mixtas: el 49% planea incrementar su exposición directa a private equity y el 20% reducirla; el 33% tiene intención de aumentar la deuda privada y el 22% disminuirla. Por su parte, los hedge funds son una clase de activo en la que más de cuatro de cada diez (43%) multimillonarios pretenden elevar su exposición (frente al 18% que planea reducirla). Según aclara el informe, “algunos hedge funds de renta variable long-short pueden estar bien posicionados para el marcado y persistente diferencial actual entre los comportamientos de distintas acciones”.

Por otra parte, la infraestructura y el oro / metales preciosos son dos áreas hacia las que los multimillonarios se están orientando cuando buscan diversificar potencialmente sus carteras. “Más de un tercio (35%) está incrementando su exposición a infraestructura y casi un tercio (32%) a oro / metales preciosos. La renta fija es, por ahora, un área con menos cambios. La mayoría de los multimillonarios planea mantener sin variación su exposición a renta fija de mercados desarrollados (52%) y/o a renta fija de mercados emergentes (66%) durante los próximos 12 meses”, indica el informe.

Bitcoin más allá del ciclo: lidiar con un nuevo paradigma de mercado

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Foto cedidaGiselle Lai, Associate Investment Director of Digital Assets en Fidelity International.

Aproximadamente cada cuatro años -después de cada 210.000 bloques minados-, el bitcoin reduce formalmente a la mitad la recompensa por el nuevo minado en un momento que históricamente ha dado paso, primero, a un periodo de rápida revalorización y, después, a una fuerte corrección para, finalmente, pasar a una fase de consolidación.

El máximo de cada uno de esos tres últimos movimientos al alza se produjo entre 12 y 18 meses después de cada halving y ahora llevamos 17 meses de subida tras el último episodio de abril de 2024. Entonces, ¿nos dirigimos hacia otra fuerte corrección, o está empezando a cambiar el patrón de cuatro años?

Varias tendencias del mercado apuntan a una fase más compleja y madura en el viaje de descubrimiento de precios del bitcoin, lo que sugiere que el mercado ya no se ciñe tan rígidamente a los patrones cíclicos. Esta evolución podría marcar las primeras etapas de un cambio de paradigma más amplio en el comportamiento del bitcoin.

1. Crece el tamaño del mercado y desciende la volatilidad

La capitalización bursátil del bitcoin ha pasado de unos pocos miles de millones a más de 2 billones de dólares en los últimos cinco años, superando a la plata y situándose entre los 10 principales activos a escala mundial en la actualidad. A medida que crece la escala del mercado, el capital necesario para mover significativamente su precio se hace sustancialmente mayor.

Este crecimiento ha coincidido con un descenso de la volatilidad y, para los inversores, con menos rentabilidades exponenciales que en ciclos anteriores. A medida que el mercado adquiere liquidez y madurez, es probable que la volatilidad de este activo siga disminuyendo.

2. Expansión de los instrumentos de cobertura

Cada ciclo sucesivo ha visto disminuir la volatilidad y las caídas desde máximos del bitcoin, reflejo de un mercado en proceso de maduración apoyado por la mayor disponibilidad de productos financieros aptos para la inversión institucional, como los ETFs y los derivados avanzados. Los mercados de derivados han registrado un crecimiento considerable de las posiciones abiertas, tanto en futuros como en opciones.

Por ejemplo, las posiciones abiertas en el CME en futuros sobre bitcoin se multiplicaron por cuatro, pasando de 5.000 millones de dólares en diciembre de 2023 a más de 20.000 millones en el momento en el que la criptomoneda rompió al alza hasta los 100.000 dólares. La expansión del mercado de opciones también pone de relieve la existencia de una base de inversores más sofisticados que utilizan cada vez más estrategias de cobertura y planteamientos estructurados para gestionar el riesgo.

Esta evolución indica una mayor profundidad y complejidad del mercado, lo que podría amortiguar la volatilidad provocada por el comportamiento especulativo de la inversión minorista en ciclos anteriores.

3. Mayor peso de la inversión institucional

Los inversores institucionales, conocidos por sus horizontes de inversión a más largo plazo, tienen cada vez más peso en la inversión en bitcoins. Solo en el último año, las posiciones de las empresas en bitcoins se han duplicado hasta superar los 1,2 millones de BTC. Las asignaciones de los departamentos de tesorería de las empresas y las crecientes captaciones de los ETFs aumentan la resistencia del mercado y reducen su dependencia del sentimiento del inversor minorista.

Aunque las actividades de préstamo y empréstito con criptoactivos, en particular bitcoins, se encuentran en una fase incipiente para muchas entidades, estas funciones están a punto de adquirir mayor influencia a medida que madure la infraestructura del mercado. La evolución de la participación institucional en estos ámbitos determinará probablemente el comportamiento futuro del mercado, lo que subraya la importancia de las prácticas de gestión responsable del riesgo a medida que se profundiza en su adopción.

Saldos de bitcoins en empresas cotizadas y privadas

Fuente: Fidelity International, Bitcointreasures.net, a 15 de julio de 2025.

4. Menos influencia de las “temporadas de altcoins”

Los anteriores ciclos del bitcoin solían ir acompañados de una “temporada de altcoins”, dominada por inversores minoristas, que hacían rotar el capital especulativo de forma agresiva hacia una amplia gama de criptomonedas nuevas y pequeñas, magnificando la volatilidad y amplificando los picos basados en el apalancamiento y los posteriores desplomes.

Este ciclo, dominado por entidades que favorecen la consolidada propuesta de valor del bitcoin, ha visto una rotación de capital especulativo significativamente menor y un apalancamiento minorista reducido, lo que ha moderado aún más los extremos de los precios. El dominio del bitcoin en el universo global de las criptomonedas ha seguido aumentando de forma constante y se encuentra en un máximo de varios años por encima del 60%.

Dominio del bitcoin

Fuente: Fidelity International, Coingecko, a 14 de julio de 2025

5. Divergencias con respecto a los anteriores ciclos de liquidez

El bitcoin surgió durante las secuelas de la crisis financiera mundial de 2008-2009 y su calendario de halving cada cuatro años coincidió estrechamente con periodos de expansión y contracción monetaria. El último ciclo de cuatro años se benefició de la extraordinaria expansión monetaria de 2020-2021, antes de que una subida constante de los tipos de interés oficiales a partir de 2022 atenuara el atractivo de los activos de riesgo.

En cambio, el ciclo monetario actual no ha coincidido de la misma manera con este halving y, en este sentido, los recortes de los tipos de interés en Estados Unidos, de momento, solo están sobre el papel y la incertidumbre económica no deja de crecer. Esta asincronía entre el ciclo de cuatro años del bitcoin y el entorno monetario general puede dar lugar a un ciclo agitado o retardado.

Precio del bitcoin frente a la variación interanual de agregado M2 mundial

Fuente: Fidelity International, Bloomberg, a 30 de junio de 2025; datos del periodo 30/06/2014 – 30/06/2025 basados en rentabilidades mensuales. Bitcoin (XBTUSD Curncy), M2 mundial (.GLMOSUPP G Index)

Pensar a largo plazo

Los datos históricos también respaldan cada vez más un planteamiento a largo plazo. Aunque la volatilidad sigue siendo un elemento bien documentado en el mercado del bitcoin, durante la última década, los inversores en bitcoins que han empleado un dollar-cost averaging mensual durante periodos sucesivos de tres años han obtenido rentabilidades anualizadas positivas en aproximadamente el 97% de las ocasiones, independientemente de los sucesos de halving.

Esto subraya los beneficios potenciales de adoptar un horizonte de inversión a más largo plazo en lugar de depender de los puntos de entrada y salida del mercado basados en patrones históricos, siempre que los inversores comprendan claramente las características únicas y el perfil de riesgo del bitcoin.

Mientras tanto, la correlación del bitcoin con los activos tradicionales sigue siendo baja, cercana a cero con el oro, 0,1 con los bonos del Tesoro de EE.UU. y 0,5 con la renta variable mundial en los últimos cinco años, lo que ofrece a los inversores acceso a un perfil diferenciado de riesgo-rentabilidad.

¿Está cambiando el paradigma?

El bitcoin ha obtenido buenos resultados en una década marcada sobre todo por la elevada tolerancia al riesgo en los mercados mundiales, pero en un año en el que se han producido importantes sacudidas en el mercado bursátil estadounidense en particular, conviene recordar que sigue siendo un activo volátil, y que se producen importantes oscilaciones de precios y bruscas correcciones. Los inversores deben ser conscientes de estos riesgos y asegurarse de que cualquier exposición al bitcoin se ajuste a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión.

Sin embargo, todos estos factores apuntan a que la mayor criptomoneda del mundo podría no ser ahora el activo que fue en el pasado. A medida que el mercado va madurando, sus ciclos pueden alargarse y volverse menos predecibles, moldeados cada vez más por influencias estructurales y no solo por patrones históricos.

Es probable que persista su dominio en el espacio de las criptomonedas, impulsado por el creciente interés de la inversión institucional. El auge de los ETFs de bitcoins y la perspectiva de adopción a nivel gubernamental son poderosas fuerzas estructurales que distinguen este ciclo de los anteriores. Y el resultado de conjunto podría ser un cambio duradero.

 

 

Un enfoque balanceado para los inversionistas más precavidos

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Foto cedida

Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Un enfoque equilibrado para los inversores más precavidos

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Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Un enfoque equilibrado para los inversionistas más precavidos

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Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

Más allá de la IA: aprovechando las oportunidades en la megatendencia de la economía digital

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Foto cedidaBertrand Born, Gestor Principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto.

La economía digital, impulsada por la inteligencia artificial (IA) y otras tecnologías transformadoras, ya representa aproximadamente el 16% del PIB mundial. Sin embargo, según Bertrand Born, gestor principal de Cartera en Zürcher Kantonalbank / Swisscanto y especialista en estrategias de inversión en la economía digital, esto podría ser solo el comienzo. Born estima que la contribución de la economía digital podría aumentar hasta el 30% del PIB mundial en los próximos años, a medida que la transformación digital continúe permeando industrias mucho más allá del sector tecnológico. “Estamos solo al inicio de una tendencia estructural”, afirma, subrayando el potencial de crecimiento a largo plazo de esta megatendencia.   

Un enfoque más amplio hacia la transformación digital   

Si bien la IA es un motor clave de la economía digital, Born señala rápidamente que la estrategia de transformación digital de Swisscanto no se limita a la IA o a las acciones tecnológicas tradicionales. “Alrededor del 50% de la cartera está invertida en el sector tecnológico”, explica Born, con un fuerte enfoque en infraestructuras digitales como la computación en la nube, equipos de redes, semiconductores y conectividad de centros de datos, que se benefician del auge emergente de la inteligencia artificial. A mediano plazo, la ciberseguridad también podría convertirse en un beneficiario importante de la inteligencia artificial, no solo para protegerse contra nuevas amenazas emergentes como los deepfakes, sino también en una era de «IA agente», donde la inteligencia artificial no solo responderá a preguntas de los usuarios, sino que tomará acciones autónomas en nombre de los usuarios en forma de «agentes». Estas IA-agentes deberán ser tratadas por las empresas como usuarios individuales con acceso a datos críticos, y por lo tanto, aseguradas adecuadamente.   

Además, la estrategia abarca una amplia gama de industrias digitales no tecnológicas, como medtech, automatización y robótica, movilidad inteligente y fintech. Por ejemplo, un beneficiario indirecto de la IA es el sector industrial eléctrico, que proporciona infraestructura de gestión de energía y potencia a los centros de datos en rápida expansión. En el ámbito industrial, los mundos físico y digital están convergiendo cada vez más, impulsados por gemelos digitales que simulan el mundo real y sistemas robóticos cada vez más sofisticados que aprenden y perciben, desde coches autónomos hasta automatización en fábricas y, en el futuro, posiblemente robots humanoides. Otro sector muy prometedor para la transformación digital, según Born, es la salud digital. Desde robots quirúrgicos hasta la gestión digital de ensayos clínicos, el desarrollo de medicamentos asistido por IA y el uso de big data para mejorar los resultados de los pacientes o proporcionar soluciones de salud personalizadas, la salud digital muestra un potencial inicial para revolucionar la industria. En general, Born ve oportunidades de inversión significativas en empresas que utilizan tecnologías digitales para mejorar la eficiencia, aumentar la productividad o incluso crear soluciones completamente nuevas que antes no estaban disponibles.   

Otro aspecto distintivo de la estrategia es que va más allá de los gigantes tecnológicos típicos, a menudo referidos como los “Magníficos 7”. En cambio, Born y su equipo incluyen inversiones en pequeñas y medianas empresas de «segunda línea», actores emergentes que están impulsando la revolución digital.   

Geográficamente, la innovación digital y tecnológica se centra predominantemente en Silicon Valley, en los Estados Unidos, dice Born. Pero, en su opinión, también hay desarrollos interesantes a nivel global, especialmente en Asia, en mercados como Taiwán y Corea, pero también en China, que, desde que la startup de IA DeepSeek demostró su potencial, está emergiendo como un jugador formidable en la «carrera global de la IA». Para superar las restricciones en el acceso a tecnología avanzada de semiconductores de Estados Unidos, el país está desarrollando soluciones innovadoras en el ámbito del software, además de su ya existente dominio en la fabricación de productos electrónicos, y está acelerando su autosuficiencia mediante inversiones significativas en toda una cadena de suministro de semiconductores nacional y un ecosistema tecnológico relacionado. Born espera que el ecosistema de China produzca avances sustanciales en IA en los próximos años, apoyando a su industria tecnológica nacional con relevancia global.   

La sostenibilidad como principio fundamental   

La sostenibilidad es un pilar fundamental de la estrategia de economía digital de Swisscanto. La cartera, domiciliada en Luxemburgo y alineada con el Artículo 9 del SFDR, invierte únicamente en empresas cuyos productos y servicios contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, garantizando que las inversiones estén en línea con los esfuerzos globales para crear un futuro más sostenible.   

Calidad y crecimiento   

La estrategia se centra en empresas que demuestran crecimiento y calidad. El crecimiento en las industrias digitales suele estar impulsado por la innovación, y las empresas más exitosas a menudo se basan en los llamados modelos de negocio de plataformas que exhiben fuertes efectos de red (por ejemplo, mercados donde más clientes atraen a más proveedores, y una mayor variedad de oferta atrae a más clientes, creando un ciclo virtuoso), lo que permite un crecimiento estructural escalable y altas barreras de entrada. Ejemplos de negocios de plataforma se pueden encontrar en diversas áreas, como movilidad inteligente (car-sharing), redes de pago, mercados en línea e incluso empresas de ciberseguridad, donde las brechas de vulnerabilidad identificadas con un cliente se aplican rápidamente a todos los demás clientes.   

Además, se pone énfasis en la calidad: la cartera prioriza empresas que han demostrado altos retornos sobre el capital invertido (ROIC), márgenes atractivos, un flujo de caja libre sólido y balances financieros sólidos. La combinación percibida de crecimiento y calidad no solo respalda la creación de valor para los accionistas, sino que también busca reducir riesgos, evitando generalmente empresas con balances débiles u operaciones deficitarias que podrían verse presionadas en condiciones económicas más débiles.   

El camino por delante   

A medida que la economía digital continúa su rápida expansión, los inversores tienen una oportunidad única para posicionarse dentro de esta megatendencia transformadora. Al centrarse en los habilitadores de la innovación, mantener un compromiso con la calidad, el crecimiento y la sostenibilidad, e identificar áreas de disrupción y oportunidad, la estrategia de Swisscanto ofrece una hoja de ruta que puede ayudar a navegar las complejidades de la revolución digital. Para Born, el mensaje es claro: la economía digital aún está en su infancia, y existe un potencial considerable para la creación de valor. Aquellos que puedan identificar y apoyar a las empresas adecuadas desde el principio podrían estar bien posicionados para beneficiarse de esta era sin precedentes de transformación tecnológica.   

BCP se encamina a fin de año con dos hitos en financiamiento

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Avanzando a paso firme hacia el cierre de 2025, el gigante bancario peruano BCP destacó dos operaciones relevantes que concretó recientemente. Se trata de un financiamiento para una adquisición en el espacio fintech –que marcó un hito dentro de la industria local– y uno de corte sostenible, destinado a comprar un parque eólico.

Financiamiento fintech

El primero se trata de una operación de financiamiento a la firma tecnológica Monnet Payments, dedicada a las soluciones de pagos digitales, para adquirir la fintech chilena ETPAY, según informaron a través de un comunicado.

Esta operación, destacaron, marca un hito en el ecosistema financiero regional, ya que es la primera compra que realiza una fintech peruana fuera del país.

Desde su creación, Monnet forma parte del ecosistema digital que impulsan el BCP y Yape, recalcaron, facilitando millones de pagos digitales al año y permitiendo que las empresas gestionen payouts y cobros locales con soluciones ágiles y seguras.

“Esta transacción representa un paso importante en la consolidación de soluciones digitales regionales”, señaló Álvaro Palma, líder de BCP Xplore, la rama del banco especializada en compañías digitales.

Una operación sostenible

Un día antes, el banco peruano ya había destacado otro financiamiento relevante: uno de corte sostenible, a la sociedad Luz del Sur S.A.C., por un total de 860 millones de soles (unos 258 millones de dólares). El objetivo de la operación es comprar el Parque Eólico San Juan de Marcona, ubicado en Ica, con una capacidad instalada de 136 MW.

“Estamos orgullosos de acompañar a Luz del Sur en este hito que impulsa la transición hacia energías renovables en el Perú. Este financiamiento refleja nuestro compromiso con la sostenibilidad y con la creación de valor a largo plazo para las empresas y las comunidades”, comentó Gerardo Moreno, gerente de la División de Banca y Finanzas Corporativas del BCP, en otra nota de prensa.

Este financiamiento se suma a la estrategia del banco peruano de promover proyectos que generen un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente, recalcaron.

Francisco Murillo se retira de la vida ejecutiva y deja su cargo en SURA AM

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Foto cedidaFrancisco Murillo, CEO de Ahorro y Retiro de SURA Asset Management

Tras cuatro décadas en la industria financiera, el ejecutivo chileno Francisco Murillo se retira de la vida ejecutiva. El profesional, líder para toda la vertical de Ahorro y Retiro –dedicada a la administración de fondos de pensiones– de SURA Asset Management, dejará la compañía a partir de enero del próximo año.

Según informaron a través de un comunicado, la decisión responde a la decisión de Murillo de retirarse de la vida ejecutiva. Así, da fin a más de 40 años de trayectoria en la industria local, 12 de los cuales pasó en la firma de matriz colombiana.

Eso sí, desde la firma enfatizan en que Murillo seguirá aportando su experiencia y manejo de las temáticas de pensiones, formando parte de los directorios de varias filiales de SURA AM en la región. De momento, no se conoce quién lo reemplazará en el cargo.

El profesional llegó a la compañía en 2013, cuando asumió la presidencia ejecutiva de la compañía en Chile. Posteriormente, en 2023, tomó un rol más regional, como CEO a cargo del negocio de Ahorro y Retiro. En ese rol, destacaron desde la casa de inversiones, aportó su “visión estratégica temas fundamentales para las pensiones en la región”.

Entre los principales desafíos de su liderazgo, destacaron las reformas previsionales que impulsaron Colombia, Chile, Perú y Uruguay. Esto incluye adaptaciones en ámbitos como los fondos generacionales y el fortalecimiento de los asuntos paramétricos y demográficos en los sistemas de pensiones. Desde SURA AM recalcaron que Murillo “contribuyó significativamente” al fortalecimiento de las capacidades de la firma a nivel regional.

Anteriormente, el profesional tuvo pasos por otros dos gigantes financieros. Según consigna su perfil profesional de LinkedIn, Murillo pasó 20 años en Santander Chile. Ahí, ocupó una variedad de cargos, incluyendo gerente de inversiones y estudios y gerente general de AFP Bansander (gestora previsional cancelada a principios de los 90s y absorbida por AFP Capital, que fue comprada por SURA en 2011), director del área de previsión y seguros y gerente de la División de Banca Comercial, entre otros.

Antes de eso, trabajó durante ocho años en Citibank, desempeñándose como gerente tesorería moneda local, gerente de Tesorería en moneda local y gerente general de Citicorp Agente de Valores.

“Ha sido un privilegio ser parte del equipo de SURA Asset Management y, desde ahí, haber contribuido al fortalecimiento de los sistemas de pensiones en la región, a la construcción de bienestar financiero para millones de clientes y al crecimiento del negocio”, afirmó Murillo a través de la nota de prensa.

“Agradecemos profundamente el compromiso de Francisco durante este tiempo en la compañía. Sin duda, su sentido humano y liderazgo contribuyeron para la consolidación de SURA Asset Management en América Latina. Francisco deja una huella valiosa en nuestra organización, que se reconoce en su aporte para los negocios en la región”, agregó Ignacio Calle, CEO de la compañía.

Capital Advisors recluta a Sebastián Senzacqua como gerente de Wealth Management

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Sebastián Senzacqua, gerente de Wealth Management de Capital Advisors (Fuente: web de Capital Advisors)

El multi-family office chileno Capital Advisors tiene una nueva cara entre sus filas. Se trata de Sebastián Senzacqua, quien fue reclutado por la firma de inversiones para apoyar la relación con clientes de alto patrimonio, como gerente de Wealth Management.

El profesional tomó sus funciones a inicios de diciembre, según detalló a Funds Society, y trabaja directamente con todos los socios de Capital Advisors: Alfonso Peró, Rodrigo Álamos, Ángel Andraca, Benjamín Cotroneo, Marcos García, Pablo Solari, Juan Pablo Ugarte y Juan Pablo Vergara.

Con esto, Senzacqua aportará su experiencia trabajando con asesoría financiera para el segmento de alto patrimonio, guiando sus decisiones de inversiones de largo plazo, después de haber pasado 15 años trabajando en BICE Inversiones.

Su primer cargo en el grupo fue de analista de inversiones, según consigna su perfil profesional de LinkedIn, pasando después a desempeñarse como economista y, luego, como economista jefe. Más recientemente, el profesional se desempeñó en el área de Estrategia y Economía de la firma financiera, apoyando la asesoría de inversiones. En esa rama, trabajó como subgerente y gerente del área.

Su salida del grupo se dio en el marco de la fusión de la matriz de BICE Inversiones, BICECORP, con Grupo Security, otro grupo financiero chileno.

Tomando sus nuevas funciones, Senzacqua destaca que el modelo de asesoría de los MFOs va más allá del diseño de portafolios, con guías en temas como gobernanza familiar y sucesión. “La idea es tratar de ofrecer un servicio más completo a los clientes, que va más allá de lo que es la asesoría sólo como gestión meramente de inversiones o consolidación de carteras y cartolas”, explica, agregando que tienen un rol fiduciario.

En ese sentido, el profesional destaca el relevante desarrollo que ha tenido la industria de gestión patrimonial en los últimos años. “Ha ido creciendo mucho y hay muchas necesidades de familias que están buscando una asesoría patrimonial”, comenta, por lo que ve “un espacio de crecimiento súper importante”.

Además del servicio de multi-family office, Capital Advisors también participa en el negocio de fondos alternativos. La firma gestiona activos inmobiliarios y de private equity. Su portafolio de inversiones incluye la cadena de hoteles Atton, la firma de centros comerciales Patio Comercial, la cadena de cementerios Grupo Nuestros Parques y una cartera inmobiliaria con ocho edificios de oficinas y 14 proyectos de venta de departamentos en Chile y 12 edificios de oficinas y 1.900 unidades de condominios en EE.UU.

A través de las gestoras Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Privados Alcántara y Capital Advisors Administradora General de Fondos, la boutique financiera administra cuatro fondos de inversión privados y 14 vehículos públicos.

El peso mexicano renueva máximos de 2025, apoyado en el carry trade

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El peso mexicano continúa consolidándose como una de las divisas emergentes de mejor desempeño en 2025. En la última semana, el tipo de cambio cerró en 18,03 unidades por dólar, marcando un nuevo nivel mínimo en el año, en un contexto de mayor apetito por riesgo global y tras el reciente recorte de tasas por parte de la Reserva Federal.

El movimiento responde, principalmente, a la persistencia de flujos asociados a estrategias de carry trade, favorecidas por un diferencial de tasas que sigue siendo atractivo frente a Estados Unidos. En términos diarios, la moneda mexicana registró una apreciación de 0,81%, reflejando una demanda sostenida por activos denominados en pesos.

Diferenciales de tasas y flujos hacia mercados emergentes

Desde una perspectiva de asignación de activos, el entorno de rendimientos continúa respaldando a la moneda. El bono del Tesoro estadounidense a diez años opera en torno al 4,10%, mientras que su par mexicano se mantiene cercano al 8,97%, reforzando el atractivo relativo de la deuda local y sosteniendo los flujos hacia mercados emergentes con fundamentos macroeconómicos sólidos.

Este escenario no solo beneficia al peso, sino que se inscribe en una dinámica más amplia de fortalecimiento de divisas emergentes, impulsada por una expectativa de política monetaria menos restrictiva en Estados Unidos y una mayor búsqueda de rendimiento por parte de los inversores institucionales.

Señales técnicas y posibles ajustes de corto plazo

No obstante, desde el análisis técnico, comienzan a observarse señales que invitan a la cautela. Algunos indicadores sugieren que el peso se encuentra cerca de niveles de sobrecompra, lo que podría limitar el recorrido adicional de apreciación en el corto plazo.

En este contexto, no se descarta que el mercado aproveche niveles no observados desde mediados de 2024 para tomar utilidades, implementar coberturas cambiarias o anticipar compras de dólares, lo que podría derivar en episodios de corrección técnica sin que ello implique un deterioro de los fundamentos de fondo.

Comparativa regional y lectura para portafolios

En la última jornada, el desempeño del peso se alineó con el avance de otras monedas emergentes relevantes. El real brasileño lideró las apreciaciones, seguido por divisas como el peso colombiano y el peso chileno, en una señal consistente con la rotación hacia activos de mayor rendimiento.

Para los gestores de portafolio, el comportamiento del peso mexicano refuerza su rol como activo táctico dentro de estrategias de carry, aunque con un balance cada vez más fino entre rendimiento y riesgo cambiario. Hacia adelante, la atención estará puesta en la evolución de la política monetaria estadounidense, la dinámica de flujos globales y la capacidad del mercado para absorber eventuales correcciones sin alterar la tendencia de mediano plazo.

 

Sobre el autor: Juan Pablo Demichelis es presidente del capítulo mexicano de Society of Trust and Estate Practitioners (STEP) y se desempeña como Legal Counsel en un grupo empresarial, liderando la División de Cumplimiento y Patrimonial – Family Office, supervisando sus transacciones y operaciones locales e internacionales.