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Aberdeen compra Arden Asset Management para fortalecer su plataforma global de alternativos

Aberdeen to Purchase Arden Asset Management, to Strengthen its Global Alternative Platform — Foto: Getty Images. Aberdeen compra Arden Asset Management para fortalecer su plataforma global de alternativos

Aberdeen Asset Management anunció que ha entrado en un acuerdo para adquirir Arden Asset Management LLC, un proveedor de soluciones de hedge funds, con oficinas en Nueva York y Londres.

Esta adquisición está en línea con la estrategia de Aberdeen para fortalecer y hacer crecer su plataforma global de activos alternativos, abarcando investigación y estudios de múltiples gestores, así como una selección de hedge funds, private equity, propiedades e inversión directa en proyectos de infraestructuras. Esto significa que Aberdeen puede ofrecer a sus clientes acceso y exposición a inversiones alternativas de alta calidad a través de estrategias líquidas, mercados privados y bienes raíces.

Arden es un especialista en hedge funds que crea y gestiona portfolios de este tipo a través del espectro de liquidez, utilizando procesos de construcción de carteras y selección de gestores desarrollados internamente. Arden gestiona los activos de una gran variedad de clientes, incluyendo planes de pensiones corporativos y estatales, fondos soberanos patrimoniales, plataformas de bancos globales e inversores minoristas. En 2012, Arden lanzó al mercado estadounidense un producto innovador con liquidez diaria, proporcionando estrategias alternativas de inversión diversificadas que fueron asignadas a muchos gestores de hedge funds.

La estrategia de negocio de Arden es complementaria a las capacidades existentes en soluciones hedge funds de Aberdeen, y los dos equipos estarán completamente integrados. La adquisición posicionará a Aberdeen como uno de los inversores líderes en hedge funds, con más de 30 inversores profesionales, y cerca de 11.000 millones de dólares en activos bajo gestión tras combinar ambos equipos.

Los principales beneficios que esta operación proporciona a Aberdeen son el crecimiento de la plataforma de alternativos, y la mejora del posicionamiento en el mercado de inversores institucionales en Estados Unidos y en el resto del mundo. Representa una entrada inmediata a las carteras de productos alternativos líquidos en Estados Unidos, y añade nuevos profesionales con base en este país, con un proceso de inversión altamente complementario al de Aberdeen, expandiendo su plataforma global.

La operación de compra está sujeta a la aprobación de entidades regulatorias como la Financial Conduct Authority en Reino Unido, y la notificación al Banco Central de Irlanda. También está pendiente de obtener autorización de la junta de consejeros y accionistas de determinados fondos mutuos. El objetivo es completar la transacción en el último trimestre de 2015.

El pasado mes de mayo, Aberdeen anunció la adquisición de FLAG Capital Management, gestor de private equity y soluciones de bienes raíces. La plataforma de activos alternativos de Aberdeen supervisada por Andrew McCaffery, jefe global de inversiones alternativas, tendrá un total de activos bajo gestión de 30.000 millones de dólares, después de se completen las dos operaciones de compra.

Pakenham Partners y Willkie Farr & Gallagher LLP asesoraron financiera y legalmente a Aberdeen en esta transacción. Por su parte, Morgan Stanley & Co. LLC y Davis Polk & Wardwell LLP asesoraron a Arden en las cuestiones financieras y legales.

“Los inversores institucionales están buscando que las soluciones hedge funds les ofrezcan perfiles de riesgo-rentabilidad que no están disponibles en las estrategias convencionales y las clases de activos tradicionales”, dijo Martin Gilbert, director ejecutivo de Aberdeen. “La adquisición de Arden enfatiza aún más el compromiso que Aberdeen ha adquirido para diversificar todo su negocio y para hacer crecer su plataforma de activos alternativos. El acuerdo fortalece significativamente nuestras capacidades en soluciones de inversión hedge funds, y expande nuestra base global de clientes. La plataforma de activos alternativos líquidos de Arden en Estados Unidos es particularmente atractiva, al proporcionar a los inversores exposición a estrategias similares a las de un hedge fund, pero ofreciendo liquidez diaria”, añade Gilbert.

“Estamos encantados de formar parte Aberdeen, un líder en la industria global de gestión de activos. El acuerdo crea una plataforma combinada de hedge funds, con alcance internacional supervisado por un experimentado equipo de inversores profesionales y de operaciones. Formar parte de Aberdeen nos permitirá compartir ideas y las mejores prácticas que nos ayudarán a seguir construyendo una historia de desarrollo de hedge funds personalizados y soluciones de activos alternativos líquidos para clientes de todo el mundo”, comentó Averell Mortimer, director ejecutivo y presidente de Arden.

La deuda de los mercados emergentes debería comportarse mejor en los próximos años

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Emerging Markets Debt Should Perform Better Over The Next Few Years — Foto: Sonny Abesamis . La deuda de los mercados emergentes debería comportarse mejor en los próximos años

La crisis griega ha dominado los flujos de información en las últimas semanas, culminando con un principio de acuerdo sobre un tercer rescate cuyos términos aún no se conocen. La situación sigue fluyendo y mantiene un alto grado de incertidumbre, pero, aparte de algo de volatilidad en el corto plazo, el equipo de Investec AM cree que el impacto de lo que ocurra en los mercados globales será insignificante de cara a las decisions que puedan tomar los inversores en los mercados emergentes.

A su parecer, se han registrado acontecimientos más relevantes para esta clase de activos en los últimos tiempos. En primer lugar, la actividad económica norteamericana ha experimentado una mejora palpable, que tiene implicaciones sobre los tipos de interés estadounidenses; y, en segundo término, la política fiscal y monetaria china parece estar volviéndose más estimulante, en un intento de reducir los riesgos asociados a una ralentización económica más severa, dice el equipo en su Emerging Market Debt Outlook.

“Nuestro punto de partida sigue siendo que la Fed inicie un ciclo alcista en septiembre”, dice el informe. Sin embargo, la firma mantiene la opinión de que veremos un ciclo de ajuste por parte de la Fed muy gradual a partir de ahí e incluso que la primera subida vendrá acompañada de buenas palabras. La volatilidad del mercado en junio vio un debilitamiento en el flujo de inversores hacia los mercados emergentes hasta convertirse en el ritmo más lento del año, a pesar de que los flujos hacia la deuda emergente se mantienen positivos (fuente IIF). Según la opinión de la gestora, la volatilidad puede persistir hasta que veamos más claridad sobre qué camino tomará la Fed en su escalada, pero continúan creyendo que no veremos flujos de salida drásticos de esta clase de activo.

Eso sí, Investec AM se mantiene cauto en cuanto a las perspectivas de crecimiento. Los expertos reconocen que están animados por la mejoría de los datos de los mercados desarrollados, pero la información que llega de los emergentes, a su forma de ver, continúa siendo decepcionante. La gestora espera que el crecimiento chino se modere aún más: mientras que ciertas medidas facilitadoras deberían prevenir un deterioro más profundo, la firma ve muy poca demanda subyacente como para generar crecimiento a corto plazo.

“Creemos que la inflación continúa contenida en la mayoría de los mercados emergentes y la perspectiva de un crecimiento moderado en China implica que no preveamos sorpresas para los precios de las commodities, a la vez que cualquier preocupación por los riesgos climáticos relacionados con El Niño se están apagando”, dice el informe. “Creemos que esta clase de activo, a pesar de los vientos en contra a corto plazo, debería comportarse mejor en los próximos años”, concluye.

Julius Baer: “Todo se está poniendo en su sitio para que la segunda mitad del año sea más tranquila”

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Julius Baer CIO: “Things Are Falling into Place for a Calmer Second Half of the Year” — CC-BY-SA-2.0, FlickrBurkhard P. Varnholt, director de Inversiones de Julius Baer. Julius Baer: “Todo se está poniendo en su sitio para que la segunda mitad del año sea más tranquila”

Por fin llega la calma a los mercados financieros globales, comenta Burkhard P. Varnholt, director de Inversiones de Julius Baer, donde esperan un periodo de crecimiento moderado y pocas perturbaciones . «Creemos que todo se está poniendo en su sitio para que la segunda mitad del año sea más tranquila”, explica. Varnholt analiza el panorama económico de cara al verano y ofrece su estrategia de inversión.

En su opinión, las autoridades chinas han mostrado que cuentan con los medios para sostener los mercados de renta variable y vivienda residencial. “Creemos que el riesgo de una futura implosión en el mercado de renta variable china es muy bajo, por lo que mantenemos nuestras posiciones en renta variable y renta fija en la región asiática. No tenemos exposición al oro ni tenemos previsión de cambiar esto en el corto plazo”.

Considera que el acuerdo de Grecia no resuelve todos los problemas pero ahora el foco del mercado volverá a ser el crecimiento en la Eurozona.

Con respecto a sus perspectivas para la renta variable europea, se mantienen favorables: “Los periféricos se beneficiarán del regreso de un entorno de yields bajos, mejores condiciones para el crédito y mayor crecimiento”.

En EE.UU., cree que la FED mantendrá su estrategia de preparar al mercado para una subida de tipos a finales de este año.

Además, el acuerdo nuclear con Irán hace que mantengan una visión negativa en cuanto al precio del petróleo a largo plazo.

¿Y si descubrimos que la solución no era esa?

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Puede estar sucediendo: la depreciación del peso colombiano frente al dólar puede no impulsar el aparato industrial, lo cual tumba la teoría de que la solución a los problemas de la industria era la tasa de cambio. No sería discusión nueva, porque incluso cuando el precio de la divisa se encontraba por debajo de 1.800 pesos colombianos, se avizoraba como altamente probable que al momento de que el dólar norteamericano subiera, se iba a descubrir una realidad que quizá no fuera la que quisiéramos saber.

Muchos lectores de hace tiempo, quizá con buena memoria, recordarán que habíamos dicho que el problema de la industria era que se estaba marchitando, como lo mostró durante mucho tiempo las cifras de producción industrial, que eran negativas trimestre tras trimestre. Una industria que se marchita, no necesariamente resucita con una tasa de cambio más alta; porque sencillamente el dólar alto iba a coger a una industria resentida, sin capacidad para ajustarse tan rápidamente a la nueva tasa cambiaria. En ese orden de ideas, se advertía, que era necesario un programa de impulso a la reconversión industrial, aprovechar los bajos precios del dólar para importar maquinaria y, sobre todo, mantener algún tipo de salvavidas mientras las condiciones cambiaban, es decir, mientras efectivamente el dólar subía de precio.

Eso, específicamente, era lo que garantizaba que una vez el dólar fuera alto, podríamos aprovechar las condiciones de exportación que se estaban generando. Pero lo triste sería un escenario en el cual el aprovechamiento de la tasa de cambio a 1.800 pesos colombianos fuera mayor endeudamiento no destinado a un tema positivo, es decir, deuda por el simple hecho de endeudarse. Pero incluso, si el endeudamiento en moneda extranjera hubiera sido aprovechado para mejorar el aparato industrial, se empiezan a equilibrar varias fuerzas, la más importante, si la subida absoluta de la deuda en pesos es compensada por el aumento de las ventas al exterior. Si sube más la deuda traída a pesos que las ventas traídas a pesos, financieramente se va a formar un hueco que incrementará la presión financiera sobre balances que, por temas de conversión a normas internacionales de contabilidad y de la carga tributaria de este año, ya están resentidos en algunos casos.

Dicen los neurocientíficos que no existe el deja vu, sino que el mismo es una construcción mental que toma elementos de la memoria episódica muy parecidos a situaciones actuales, y que nuestro cerebro tiende a equiparar los dos momentos, pensando que era una situación ya vivida. Pero las palabras expresadas durante todo este artículo, vuelven a mi memoria una y otra vez, pues si la industria no responde, el problema no era la tasa de cambio.

Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor, y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.

Opinión de Manuel García Ospina, gerente de la Escuela de Planeación financiera y comercial de Old Mutual.

¿Cuál es el menú elegido para saciar el apetito por el riesgo de las AFPs chilenas?

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Según el último estudio a cierre de junio de 2015 publicado por Compass Group, uno de los principales asesores de inversión independiente de Latinoamérica, hay bastante apetito por el riesgo en la gestión de las seis Administradoras de Fondos de Pensiones chilenas, sobre todo en lo que se refiere a la utilización de vehículos de inversión internacionales. Este estudio realizado con la información que publica la Superintendencia de Pensiones en Chile, cuenta al detalle los entresijos de las AFPs en cuanto a cuotas de mercado, distribución de activos y tipos de gestión.

Desglose de las AFPs por distribución de activos y tipo de gestión

De los 166.412 millones de dólares que gestionan en total las AFPs, los vehículos de inversión extranjeros representan 76.541 millones o un 46%. Con los datos proporcionados por el estudio de Compass Group, hay una clara preferencia por la renta variable en la distribución de activos, con un 68%, y un 32% en renta fija. Probablemente debido al mayor sesgo que tienen los inversores de las AFPs hacia perfiles de inversión más arriesgados.

En cuanto a si los vehículos de inversión extranjeros son gestionados de forma activa o pasiva, la gestión activa supone 56.074 millones, depositados en fondos mutuos, con un 45% en renta variable, un 28% en renta fija, y 4.507 millones de dólares en acciones y bonos corporativos de forma directa. En gestión pasiva, los 15.867 millones están invertidos en ETFs, un 21% del total, estando casi la totalidad de ellos en renta variable. Para llegar al total de la cifra de partida, debemos tener en cuenta las inversiones en fondos monetarios, que sumarían unos 133 millones.

Cuota de mercado por gestoras extranjeras y tipo de activos

Las gestoras extranjeras con mayor cuota de mercado son iShares (Grupo Blackrock) y Vanguard, por ser gestoras especializadas en la distribución de ETFs. Ishares tiene la mayor cuota de mercado con un 12,2 %, y Vanguard le sigue con un 10,6%. Para las gestoras de fondos mutuos, la cuota de mercado está muy poco concentrada, sin que ninguna gestora alcance ratios de concentración significativos. El top 10 lo encabeza Pioneer, con un 5,1% del mercado, seguida muy de cerca de Franklin Templeton e Investec con cuotas cercanas al 5%. Julius Baer, Schroders, Deustche, Robeco, Pimco, y Axa completarían la clasificación de las 10 primeras gestoras, con cuotas de mercado que varían entre el 4,6% y el 3,1%.

En renta variable, la región más relevante en cuanto a distribución de activos son los países emergentes asiáticos (China, India, Taiwán, Corea, Tailandia, y Malasia, entre otros), que acapara el 33,8% de los activos; a continuación Estados Unidos con un 30,5%, seguido de Japón con un 12%, Europa con algo más del 10%, la región del Pacífico con un 9,3% y los países emergentes globales completan el resto.

Si se clasifican los datos en términos de gestoras, el top 5 lo componen iShares, Vanguard, Franklin Templeton, Schroders, e Investec, nuevamente exponiendo una mayor concentración en las gestoras de ETFs que en las gestoras de fondos mutuos, agrupando iShares y Vanguard el 32,5% de la renta variable gestionada por entidades extranjeras. A nivel individual de fondos de inversión, los fondos Investec Asian Equity Fund y Franklin India Fund, junto con el ETF Vanguard Total Stock Market Index Fund encabezan la lista de los diez primeros fondos de renta variable, con más de 6.000 millones de dólares en manos de las AFPs.

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En renta fija, el activo de preferencia es el mercado de bonos en países emergentes, con un 35,8% de los activos; a la zaga con el 35,6% le siguen los activos invertidos en renta fija high yield. Más allá, un 17% de los activos están invertidos en deuda convertible,y un 6% en renta fija global, con un 5% sin especificar. En cuanto a cuota de mercado por gestora, las cinco primeras gestoras serían Pioneer, Axa, Julius Baer, Pimco, y Robeco. Gestoras que lógicamente destacan por tener mayor número de activos en las estrategias de renta fija en emergentes y high yield. En el caso de la renta fija, los tres fondos que lideran la lista de los 10 primeros fondos con mayor volumen de activos serían Axa US High Yield Bonds, Julius Baer Multibond Local Emerging Bond Fund, y Robeco Capital Growth Fund Robeco High Yield Bonds con un total de 4.747 millones de activos entre los tres fondos.

Cuota de mercado por AFP y perfiles de inversión

Sin mucha sorpresa, AFP Provida, una de las administradoras pioneras que desde 2013 pertenece al grupo estadounidense MetLife, sigue liderando el mercado con un 27,7% de los activos bajo gestión. Le sigue AFP Habitat, administradora controlada por la Cámara Chilena de Construcción desde 2010, con un 25,9% de la cuota de mercado. AFP Cuprum, adquirida por Principal Financial Group en 2012, gestiona un 21,4% de los activos. Mientras AFP Capital le sigue de cerca con un 20,3%: esta administradora pertenece al Grupo Sura desde el 2011. La AFP Planvital, a pesar de haber adquirido las AFP Invierta y Concordia, sólo administra un 2,9% de los activos. Por último, la más reciente de las administradoras, creada por sistema de licitación en 2101, la AFP Modelo, controlada por la Sociedad de Inversión Atlántico, con un 1,9% de los activos.

Por perfiles de inversión, el Fondo Intermedio o Fondo C (renta variable 38,2% y renta fija 61,8%), agrupa un 37,8% de los activos. Los Fondos Riesgoso y Más Riesgoso (Fondos B y A, donde la renta variable alcanza porcentajes del 57,8% y 76,9% respectivamente), agrupan alrededor del 17% de los activos cada uno de ellos. Los Fondos Conservador y Más Conservador (Fondos D y E, donde el porcentaje de renta variable se reduce a un 18,4% y 3,9%) concentran el 16% y el 12% de activos, respectivamente.

Credit Suisse Asset Management nombra a Harald Réczek responsable de Distribución en EMEA y Suiza

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Credit Suisse ha anunciado el nombramiento de Harald Réczek como responsable de Distribución en EMEA y Suiza para su negocio de gestión de activos. Asumirá su nuevo puesto de forma inmediata, basado en Zúrich y reportando funcionalmente a Charles Shaffer, responsable de distribución global de Credit Suisse AM, y de forma local a Tim Blackwell, responsable de Inversiones globales core.

El nombramiento enfatiza el compromiso de la gestora en invertir y construir su equipo de distribución en EMEA y Suiza con un foco en los mercados institucionales y de distribución. Como jefe de Distribución en EMEA y Suiza, Réczek gestionará la distribución de inversiones tanto core como alternativas en Suiza, la Europa continental, Reino Unido y Oriente Medio.

Réczek se une a Credit Suisse desde Deutsche Asset & Wealth Management, donde fue recientemente co-CEO de Deutsche Asset Management Suiza, como miembro del Comité Ejecutivo de Deutsche Bank Suiza y miembro del Consejo de Gestión de Distribución en EMEA de su Global Client Group. Antes, fue responsable del Global Client Group en Suiza, Italia, Austria y Europa Central y del Este. En esos puestos gestionó la distribución hacia cliente retail e institucional para la división.

“Jugará un gran papel en el desarrollo de nuestros esfuerzos directos de distribución en los mercados europeos y suizo”, asegura Blackwell.

Bradesco compra HSBC Brasil por 5.200 millones de dólares, más de lo esperado

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Banco Bradesco SA, el segundo banco privado de Brasil, ha acordado comprar la unidad brasileña de HSBC Holdings Plc por 17.600 millones de reales brasileños (unos 5.200 millones de dólares), lo que le permite acotar distancias con sus competidores de mayor tamaño, a la vez que impulsa su base de clientes con alto patrimonio en la mayor economía de Latinoamérica, según comunicados de HSBC y la agencia Reuters.

El acuerdo entre Bradesco y la entidad británica comprende las siguientes unidades de la filial brasileña: HSBC Bank Brasil, por la que pagará 10.400 millones de reales; HSBC Serviços e Participaçoes (unidad de seguros), por 4.700 millones; y Bradesco pagará 2.500 millones más por ingresos adicionales futuros o ganancias de escala. El acuerdo todavía requiere de la aprobación de las autoridades regulatorias.

El precio de compra, sujeto a posibles ajustes hasta que se complete la operación, equivale a 1,8 veces el valor contable, precio muy por encima del estimado por los analistas y la propia valoración inicial de Bradesco. El día 20 de julio, se hizo público que Bradesco y HSBC estaban en conversaciones exclusivas después de haber ofertado 12.000 millones de reales, o 1,2 veces el valor contable.

El acuerdo de compra, que será efectuado en su totalidad en efectivo, permitirá a Bradesco acotar distancias con Itaú Unibanco Holding SA, y los bancos controlados por el estado Banco do Brasil y Caixa Econômica Federal.

El enfoque de negocio de HSBC Brasil en clientes de mayores patrimonios encaja perfectamente con los planes de Bradesco de potenciar las ventas de servicios financieros especializados para los grandes patrimonios y las grandes empresas. “Los clientes de HSBC continuarán siendo atendidos de forma habitual, y después de la finalización de la operación pasarán a contar con todos los servicios y comodidades ofrecidas por Bradesco”, afirma un comunicado de Bradesco.

La adquisición aumentará los activos de Bradesco en un 16% (valorado en 170.000 millones), el número de sucursales en un 18% (unas 854 oficinas), y el número de empleados en un 23% (por un total de 21.000 empleados). Bradesco espera que la compra empiece a contribuir a los beneficios a partir de 2017. Sin embargo, el ratio de capital regulatorio, medida de fortaleza de solvencia, disminuirá a 9,9% del 12,8% actual. Los analistas esperan que Bradesco pueda deducirse unos 6.500 millones de reales en “goodwill” o fondo de comercio por la adquisición de HSBC.

Para HSBC Holdings Plc, la venta de su filial brasileña representa una retirada de la segunda mayor economía en mercados emergentes, después de varios años de resultados negativos. HBSC llegó a Brasil en 1997, pero no logró ganar suficiente tamaño como para poder competir con los grandes bancos como Itaú, Bradesco, o Banco do Brasil.

La propia unidad de banca de inversión de HSBC junto a Goldman Sachs Group asesoró a HSBC para llegar al acuerdo. Mientras que Bradesco fue asesorada por JPMorgan Chase & Co, NM Rothschild & Sons Ltd, y la división banca de inversión del propio Bradesco.

Centroamérica y Caribe: Radiografía de la industria y regulación de fondos de inversión

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La pasada semana se celebraba en Punta Cana el 3er Congreso de Fondos de Inversión de Centroamérica y Caribe. El congreso de ACFI aglutina los intereses en la industria de fondos de siete países, seis centroamericanos a los que se suma República Dominicana.

Víctor Chacón, presidente de ACFI, abría la conferencia puntualizando el gran potencial que ofrece una región que por de PIB (274.000 millones de dólares) se asemeja a mercados como Irlanda, Chile, Finlandia o Israel. Asimismo, la población de estos siete países (56 millones de habitantes), es similar a la de Corea del Sur, Italia, Reino Unido o Francia, aunque con la ventaja de ser países mucho más jóvenes.

Sin embargo, como señalaba Chacón, en materia de fondos de inversión, la región lleva 250 años de retraso. “La realidad es que en Centroamérica los fondos de inversión acaban de descubrirse”, señalaba. Incluso, si se compara con los primeros países latinoamericanos que regularon este vehículo, la industria de fondos en estos países va con 50 años de retraso, “es hora de buscar atajos para recuperar el tiempo perdido”.

Con esto en mente, y bajo el auspicio del Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), hace dos años en Honduras se produjo el primer en encuentro de la asociación, con el objetivo de poner en común en qué situación estaba cada país desde un punto de vista normativo, con intención de promover esta figura. El segundo congreso, en Panamá, que se celebró el año pasado, acordó la elaboración de un Estudio de Normativa Comparada en los siete países para valorar qué se podría modificar en cada mercado para dinamizar y promover la industria.

Este estudio, que acaba de finalizarse hace unos días, servirá a inversionistas, comercializadores, reguladores etc… para promover la industria y tratar de acercar las normativas de todos los países.

Víctor Chacón compartía las principales conclusiones, por países, de este estudio:

Costa Rica

Costa Rica tiene el mercado más desarrollado de fondos de la región, con 4.500 millones de dólares en activos manejados, unos 79.000 clientes, 13 administradoras y 97 fondos registrados. Por tipo de activos, el 57% está invertido en mercado de dinero (renta fija local), el sector inmobiliario representa un 31%, y el resto sería inversión directa en otros instrumentos, locales e internacionales.

La normativa de fondos de inversión se promulgó en Costa Rica en el año 1999, inspirada en la ley española. En la actualidad, se encuentran en revisión la reforma a las reglas operativas para simplificar y delegar más autonomía a la administradora respecto a cómo se organiza para cumplir la norma (SGV 170), así como la revisión de forma de revelar rendimientos según tipo de fondo. Adicionalmente, está en discusión una reforma para separar responsabilidades entre administradora y comercializador externo (arquitectura abierta).

Guatemala

En marzo de 2014, la Junta Monetaria aprobó anteproyecto de Ley del Mercado de Valores que actualmente está en el Ministerio de Economía, antes de pasar al Congreso para su aprobación. Esta Ley reformaría profundamente los fondos de inversión sustituyendo los actuales “contratos de fondos de inversión”, administrados por los actuales agentes de bolsa, por Administradoras de Fondos de Inversión, y un esquema tributario especial para fondos de inversión.

En la actualidad existen cuatro agentes de bolsa que actúan en calidad de Administradores de Fondos de Inversión con activos totales de 200 millones de dólares en “contratos de fondos de inversión”

Honduras

Honduras posee un marco jurídico que incluye una ley y reglamentos de Fondos de Inversión y no ha habido reformas recientes a dichas normas ni tampoco hay ninguna en proceso.

La primera sociedad administradora de fondos del país está en proceso de constitución. Adicionalmente, existe un fondo de inversión extranjero, inscrito en el mercado local.

Nicaragua

En el campo normativo, la Superintendencia actualizó la normativa de Sociedades Administradora de Fondos de Inversión, y actualmente trabaja en una nueva revisión para lograr la reducción en la exigencia de recursos propios de la administradora, y una mejor redacción en los límites de compra y venta de valores entre el fondo y los propios de la administradora y su grupo económico.

Respecto a la oferta existente en el país, el pasado mes de abril inició su funcionamiento INVERCASA SAFI, lanzando en junio los primeros fondos de inversión de Nicaragua: ACTIVA Fondo de Inversión de Liquidez Dólares y ACTIVA Fondo de Inversión de Liquidez Córdobas. Para el segundo semestre, tienen en su agenda el lanzamiento de un fondo financiero de crecimiento y un fondo inmobiliario.

Panamá

En el mercado panameño hay 13 administradoras con 15 fondos registrados, 67.000 clientes en fondos de inversión y un volumen administrado de 1.600 millones de dólares.

Desde el punto de vista normativo, está en discusión la Reforma al Código Fiscal sobre incentivos a las Sociedades de Inversión Inmobiliaieia (SII): excluye del pago del impuesto sobre renta a sociedades que coticen cuotas en bolsas de valores organizadas y registradas ante las SMV. Con una política de distribución de utilidad neta del 90%, la SII retiene el 10% al distribuir, como adelanto al impuesto sobre renta y el contribuyente podrá tomarlo como impuesto definitivo.

También existe un proyecto sobre sujetos supervisados por la SMV, relativo a prevención de delitos de blanqueo de capitales y financiamiento del terrorismo, con una Guía de Indicadores de Operaciones Sospechosas para las actividades del mercado de valores. Este proyecto dictamina información adicional que deberá mantenerse bajo reserva, a la establecida en el artículo 331 de la Ley del Mercado de Valores.

República Dominicana

En la actualidad existen proyectos de normativa sobre diversos aspectos, que incluyen un proyecto de modificación de la Ley de Mercado de Valores.

Este año se ha registrado una nueva administradora con 5 fondos, que se suma a las 8 anteriores para totalizar 9 administradoras y 9 fondos aprobados. Además, hay 3 administradoras más y un fondo en proceso de registro. Otro aspecto de discusión en la industria, es la existencia de una desventaja fiscal entre fondos inmobiliarios y fideicomisos inmobiliarios de oferta pública

Salvador

El año pasado se aprobó la Ley de Fondos de Inversión que ahora está en proceso de reglamentación. La perspectiva es que se complete el marco normativo a finales 2015 o inicios 2016.

Se discute la posibilidad de eliminar, para las operaciones del Mercado de Valores, la Ley del Impuesto a las operaciones financieras (LIOF) que hoy es del 0,25% de las transacciones realizadas, así como una rebaja en impuesto a inversionistas extranjeros, que podría pasar del 20% al 5%. Esto tendría un impacto positivo en los fondos de inversión.

Ya se ha constituido la primera gestora de fondos de inversión (SGB Fondos de Inversión, S.A.) y podría haber cuatro grupos más interesados en constituir gestora.

El próximo evento regional de fondos de inversión se realizará en Nicaragua, en junio de 2016, con énfasis en el tema de integración en materia de inversión y comercialización de los fondos de inversión dentro de los países de la región. Bajo este mismo tema, la Asociación establecerá un plan de trabajo, que involucraría el acercamiento con los reguladores y operadores de los siete países.

Thomson Reuters lanza una estrategia que combina los modelos de búsqueda de alfa en renta variable de StarMine

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Thomson Reuters Releases StarMine Combined Alpha Model — Foto: Alberto Carrasco, Flickr, Creative Commons. Thomson Reuters lanza una estrategia que combina los modelos de búsqueda de alfa en renta variable de StarMine

Thomson Reuters ha anunciado el lanzamiento del modelo StarMine Combined Alpha Model (CAM), que combina los modelos de búsqueda de alfa en renta variable de StarMine. Los pesos asignados a cada modelo varían por región: de este modo, StarMine CAM tiene en cuenta que unas regiones tienen más inclinación value o valor, como pudiera ser el caso de Estados Unidos y Japón, mientras que en los países desarrollados de Europa y Asia excluyendo Japón, el momentum tiene una importancia mayor. El modelo gestiona de forma inteligente los datos que no están disponibles, y utiliza todos los modelos disponibles de búsqueda de alfa para una determinada acción.

“Los clientes nos suelen preguntar cuál es la mejor manera de combinar las señales de StarMine. Ahora les podemos dar la mejor respuesta a esa pregunta, con StarMine Combined Alpha”, según George Bonne, director del equipo de investigación cuantitativo de Thomson Reuters.

En los últimos 10 años, StarMine ha creado modelos cuantitativos de alfa para renta variable que ayudan explotar las anomalías observadas en mercado y los comportamientos humanos. Cada modelo está basado en una fuerte intuición económica y soportado por investigación académica, así como la investigación de StarMine, pruebas retrospectivas y pruebas de robustez. Los modelos utilizados en StarMine CAM son revisiones de análisis, valoraciones relativas, valoraciones intrínsecas, momentum en precio, calidad de utilidades, posiciones inteligentes, documentos internos (sólo EE.UU.), interés en corto (sólo EE.UU). StarMine CAM es el modelo de alfa de mejor rendimiento de StarMine hasta la fecha.

“Estamos encantados de poder combinar nuestro contenido para crear una solución que simplifica las tareas diarias de nuestros clientes, y da soporte a sus negocios globales”, dijo Debra Walton, jefa de contenido en Thomson Reuters. “Este modelo representa un paso más en nuestro compromiso constante de conectar y permitir a la comunidad financiera global el aprovechamiento de nuestros datos y análisis en nuevos métodos que añaden mayor valor”.

Mauricio Rivero se incorpora como socio a Cantor & Webb

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Mauricio Rivero Named Partner at Cantor & Webb — CC-BY-SA-2.0, FlickrMauricio Rivero - Foto cedida. Mauricio Rivero se incorpora como socio a Cantor & Webb

Mauricio D. Rivero, que hasta ahora ejercía privadamente, se une al equipo de Cantor & Webb P.A. Con su incorporación la firma expande sus capacidades en el área de fiscalidad internacional y planificación patrimonial para clientes privados internacionales.

Rivero aporta más de 20 años de experiencia en fiscalidad internacional, protocolos de sucesión empresarial, legitimación y litigios relacionados con fideicomisos y cumplimiento de la fiscalidad estadounidense. Asesora a numerosas familias y empresas internacionales a diseñar estrategias adecuadas a la normativa fiscal de los Estados Unidos y a norteamericanos en lo que respecta a sus operaciones en el exterior. Cuenta con una gran experiencia en la creación de planes previos a la inmigración para HNWI que buscan localizarse en Estados Unidos.

Rivero se graduó en FIU y trabajó como agente del Internal Revenue Service durante 10 años, antes de obtener su Juris Doctor por la Facultad de Derecho de FIU. Nacido en New Jersey y criado en Miami, Rivero ingresó en The Florida Bar en 2006 y fue incluido en el ranking Legal Elite de Florida Trends en 2014.