Foto: BHP Billiton. Ahora que empieza un nuevo ciclo en las materias primas, ¿han cambiado las cosas para el sector minero?
La caída del valor de la plata en los mercados financieros en este 2026 fue un movimiento especulativo de inversores que confundieron ese metal con oro barato. Pero a la hora de poner el dinero en lugares con fundamento, la plata es hoy una oportunidad por su papel central en las industrias del futuro y el déficit que tiene su producción, según Jupiter Asset Management.
Al frente del Gold & Silver de la firma, Ned Naylor-Leyland es uno de los funds managers más conocidos de la plaza montevideana y tanto sus visitas como sus intervenciones en línea sirve para desmadejar la confusión entorno a los metales preciosos con una estrategia que separa las aguas. Una cosa son los derivados y otra muy distinta un fondo activo; una cosa es un metal de reserva (típicamente el oro) y otra, un insumo industrial. Y, condicionando todo lo anterior, está la realidad de la oferta y la demanda en la economía real.
Silver: un mercado estructuralmente “roto” por el desbalance entre oferta y demanda física
De la mano de DAVINCI TP y en una sesión digital, Naylor-Leyland presentó el asset allocation de su fondo al día de hoy: un 43,2% de mineras de plata, un 36,4% de mineras de oro, un 17,7% de bullion físico de oro y plata. Si se mira por países, las inversiones están repartidas en acciones de empresar del sector minero de Canadá, Latinoamérica, Estados Unidos, Australia y los países EMEA.
De manera general la estrategia combina entre un 15–20% en bullion físico (oro y plata), como ancla defensiva, y entre 80–85% en mineras, gestionadas activamente, con foco en compañías de calidad, developers y proyectos en etapa pre-producción.
Uno de los puntos centrales de la tesis de Jupiter es que este mercado está estructuralmente desbalanceado. La demanda de plata física viene creciendo de forma sostenida, impulsada por su en electrificación, tecnología, defensa y transición energética, mientras que la oferta responde de manera mucho más lenta.
Mirando hacia adelante, este desbalance se vuelve aún más evidente: en los próximos cuatro años se espera un déficit acumulado cercano al 120% entre oferta y demanda de plata. A diferencia de otros commodities, gran parte de la producción de plata es subproducto de otras explotaciones mineras, lo que limita la capacidad de respuesta de la oferta incluso ante precios más altos.
Con todo, el fondo hoy tiene ligeramente más exposición a plata que a oro, reflejando esta visión de mayor convexidad en silver.
Si bien la plata es más volátil que el oro, esa volatilidad es consecuencia directa de un mercado ajustado y es precisamente donde se genera la oportunidad. ¿Qué podría alterar el panorama?: los tipos de interés, y especialmente una subida sostenida de las tasas reales, un evento que Jupiter no contempla con escenario base pero sí como movimiento a monitorear.
LinkedInAlejandro Jiménez, Investment Associate en Patria Investments
Profundizando la trayectoria que ha formado en el espacio de alternativos, el ejecutivo Alejandro Jiménez Gómezfue promovido a Investment Associate en Patria Investments. El ejecutivo, basado en Bogotá, Colombia, inició su actividad con mercados privados en el mundo inmobiliario, llegando a la gigante brasileña en 2024, gracias a la compra de Nexus Capital.
Jiménez anunció el cambio a su red profesional de LinkedIn. “Agradezco al equipo por la confianza depositada en mí y por el apoyo constante que he recibido en este camino. Esta nueva etapa representa un reto que asumo con entusiasmo y me siento motivado a seguir creciendo y aportando al desarrollo de la organización”, señaló en la publicación.
Anteriormente, el profesional se desempeñaba como analista de inversiones senior en Patria. Jiménez se desempeñó en ese cargo desde mediados de 2024, según consigna su perfil, momento en que llegó a la firma tras la adquisición de Nexus Capital, donde trabajó como analista de inversiones.
Esta compañía era una de las principales gestoras independientes de activos inmobiliarios en Colombia. La brasileña finalizó su compra en julio de 2024, incorporando una AUM de activos inmobiliarios colombianos de 2.000 millones de dólares.
Antes de eso, Jiménez inició su carrera en la firma local Kiruna Capital Partners, una gestora dedicada a la estructuración, gestión y administración de vehículos de inversión inmobiliaria. Ahí, se desempeñó como analista financiero.
Patria es un grupo financiero brasileño enfocado en activos alternativos, con más de 50.000 millones de dólares y presencia en América Latina, EE.UU. y Europa. Invierten en una variedad de mercados privados, cubriendo el espectro de alternativos con estrategias de private equity, infraestructura, activos inmobiliarios y crédito privado.
Las crecientes expectativas en torno al desarrollo de la IA y, en general, sobre las compañías de carácter más tecnológico han dado lugar a revalorizaciones muy importantes en este sector: el índice Nasdaq 100 se revalorizó un 188,3% desde enero de 2020 hasta diciembre de 2025, alentado por el comportamiento de las 7 magníficas (7M), que presentan revalorizaciones comprendidas entre el 141,4% de Amazon y el 2.956,3% de NVIDIA en el mismo periodo. En casos como NVIDIA y Microsoft, la capitalización bursátil superó, en 2025, los 5 y 4 billones de dólares, respectivamente. Una realidad que no pasa desapercibida a los inversores… y entre ellos a los fondos españoles. ¿Hay una sobrexposición en estos vehículos que pueda conllevar riesgos? ¿En qué tipo de fondos?
Según un reciente estudio de la CNMV, incluido en su análisis de riesgos y estabilidad financiera a finales de 2025, la exposición de las IICs españolas a activos financieros emitidos por compañías tecnológicas en general, así como por empresas de inteligencia artificial y por las “siete magníficas” en particular, ha venido creciendo en los últimos años, aunque bajó ligeramente en 2025. El análisis, elaborado por Carmen López, técnico del Departamento de Estudios y Estadísticas, pone el foco en la cartera de las IICs españolas entre 2023 y junio de 2025 y encuentra que, en media, la exposición de estas instituciones al sector tecnológico era del 9,7% del patrimonio a junio de 2025, del 5,8% a las compañías de inteligencia artificial y del 3,3% a las denominadas 7 magníficas. Un 18,8% en conjunto. El ejercicio, que incorpora no solo la inversión en acciones de estas empresas sino también en renta fija, así como la exposición indirecta (a través de otras IICs), revela que la exposición es más alta en los fondos de renta variable.
El análisis se produce en un entorno de preocupación creciente por la posible sobrevaloración del precio de las tecnológicas y el informe detecta una «cierta complacencia de los mercados, que parecen desligarse de las expectativas de crecimiento de las compañías y de sus fundamentales«, y advierte de los riesgos, como la volatilidad o la ciberseguridad. «Algunos hechos acaecidos en 2025 ponen de manifiesto la sensibilidad de las cotizaciones de las compañías tecnológicas a noticias que pueden ser desfavorables para ellas. Un ejemplo tuvo lugar el 27 de enero de 2025, con la irrupción de la compañía china de bajo coste Deepseek, que provocó caídas generalizadas. Otro momento complicado se produjo el 6 de agosto de 2025, cuando el presidente Trump anunció aranceles del 100% a los semiconductores«. Además, señala el estudio, las compañías que se dedican al desarrollo de la IA están expuestas a sufrir reveses en la cotización debido a fallos en sus sistemas de ciberseguridad, lo que puede terminar afectando a su credibilidad.
Por eso advierte de la necesidad de monitorizar los riesgos de mercado y las espirales de contagio negativas en los mercados financieros: «Desde el punto de vista de la CNMV, esta monitorización es particularmente relevante en el caso de las IICs. Un episodio negativo puede generar pérdidas importantes para los partícipes, y aumentos de los reembolsos que los gestores deberían afrontar haciendo uso, en su caso, de las herramientas disponibles en la gestión de la liquidez«, advierten los expertos.
Una exposición creciente en las IICs
La exposición de los fondos europeos de renta variable a las empresas de IA también es creciente, según un reciente estudio de ESMA titulado Portfolio investment in IA by EU funds, que pone de manifiesto cómo ha pasado, en los fondos de gestión activa, del 9% del patrimonio en 2021 y 2022 al 14% en junio de 2024 y, en los de gestión pasiva, del 9% al 12%. Este incremento se ha debido, en parte, a las acciones de las 7M, cuya relevancia en los fondos activos se duplicó en un año. El estudio de ESMA observa que el aumento de la inversión de los fondos europeos en empresas de IA ha sido proporcional al incremento de su capitalización, por lo que la participación de los fondos en estas compañías se ha mantenido relativamente estable, justo por encima del 2% de dicha capitalización.
¿Es el caso de las IICs españolas? El estudio de la CNMV evalúa la exposición de las IICs españolas no solo a las compañías de IA y a las 7M, sino también a las empresas tecnológicas en general en tres momentos diferenciados: diciembre de 2023, diciembre de 2024 y junio de 2025, con información de la CNMV, Thompson Refinitiv y Lipper. Para ello analiza las carteras, focalizándose en la exposición directa a los activos de renta variable y renta fija emitidos por las compañías, e indirecta, evaluando la cartera de inversiones en otras IICs, con la idea de valorar el posible riesgo de mercado que pueden afrontar.
Los resultados globales del trabajo revelan que la exposición media de las IICs a las compañías tecnológicas a junio de 2025 es del 9,6% de su patrimonio, del 5,7% para las de IA y del 3,3% para las 7M. Un 18,8% en conjunto. El análisis muestra que entre 2023 y 2024 se produjo un crecimiento de dicha exposición, mientras que en 2025 se redujo ligeramente. Es destacable el hecho de que algo más de la mitad de esta exposición se produce por la compra de acciones emitidas por estas compañías, mientras que el resto se reparte entre compras de activos de renta fija (16,4%) —también emitidos por ellas— e inversiones en otras IICs (casi el 30%) que a su vez invierten en compañías tecnológicas.
Exposición media respecto a las empresas tecnológicas, IA y 7M1 (% del patrimonio)
De entre las cuatro vocaciones analizadas, la exposición más elevada corresponde a los fondos de renta variable, con un 29,2% de su patrimonio, de media, invertido en compañías de carácter tecnológico (un 19,8% en IA y un 12% en las 7M). La siguen en importancia los fondos mixtos, con un 10% de su patrimonio invertido en compañías tecnológicas. Finalmente, es muy reducida o insignificante la relevancia de estas compañías en las vocaciones de renta fija y en los fondos del mercado monetario.
Desde una perspectiva individual, el estudio identifica un conjunto de fondos relativamente reducido con exposiciones muy altas, pero de tamaño pequeño en relación con el conjunto de la industria.
Exposición de las IICs por vocaciones
Las mayores gestoras: pequeñas desviaciones
El análisis de la exposición de las cinco gestoras españolas más importantes (Santander AM, BBVA AM, CaixaBank AM, Ibercaja Gestión y Kutxabank) revela posiciones sistemáticas por encima o por debajo de la media del sector, algunas crecientes en el tiempo, pero, en general, con desviaciones pequeñas respecto al conjunto. «En términos generales, el patrón temporal es similar al descrito para la industria en su conjunto; es decir, un aumento de la exposición entre 2023 y 2024, y un leve retroceso en junio de 2025, pero dejando un balance alcista en el periodo considerado», comenta el estudio.
Las estimaciones realizadas indican que la gestora del Banco Santander es la que presenta la menor exposición a los tres grupos de compañías tecnológicas considerados a lo largo del periodo de estudio. Así, su exposición media a las compañías tecnológicas fue del 6,6% de su patrimonio, del 3,4% a las empresas de IA y del 2% a las 7M (frente al 9,6%, al 5,7% y al 3,3% para la industria en su conjunto). Por el contrario, la gestora de CaixaBank muestra, en general, las mayores exposiciones, que, de media, fueron del 10,7% para las compañías tecnológicas, del 7,3% para las de IA y del 4,4% para las 7M.
El resto de los casos son más heterogéneos: así, por ejemplo, la gestora del BBVA tiene una exposición relativamente baja al conjunto de las empresas tecnológicas (9,3% de media), pero destaca cuando se reduce el grupo de interés a las empresas de IA o a las 7M. La gestora de Ibercaja, en cambio, presenta exposiciones altas al conjunto de empresas tecnológicas, pero mucho más reducidas cuando se desciende al universo de la IA y las 7M. En la gestora de Kutxabank, si bien presenta exposiciones inferiores a la media de la industria en la mayoría de los casos, su exposición no ha dejado de aumentar en el periodo de análisis, al contrario que el resto de las gestoras o que el conjunto de fondos.
Exposición de las IICs de las cinco mayores gestoras del mercado español
Quedan lejos los tiempos cuando el tesorero tenía que llamar a los bancos para conocer los saldos para preparar la posición de tesorería. Sus funciones de gestión del dinero, los procesos y el riesgo siguen vigentes y prioritarios, pero ha cambiado radicalmente su operativa. Desde hace décadas dispone de herramientas de gestión muy útiles.
Excel sigue siendo un socio imprescindible del tesorero, sobre todo de la pyme. Junto a la facilidad que ofrece para automatizar modelos inteligentes, analizar datos y calcular, aporta funciones valiosas. Por ejemplo, ofrece ayuda para lograr un objetivo o ayuda a preparar planes financieros flexibles, resolviendo fácilmente modelos complejos. Para preparar el presupuesto de tesorería o un plan financiero se puede aplicar la función Solver al modelo en Excel para maximizar una variable, respetando los objetivos financieros de la empresa. Lo que para el tesorero puede ser complicado de resolver, para Solver es una rutina.
Ahora, además, el tesorero dispone de las nuevas herramientas de la revolución digital. La IA se le ofrece como una buena aliada para analizar operaciones complejas sin ser un experto. En muchos casos basta darle los datos de entrada para que la IA lo ayude a decidir.
La revolución digital ofrece ya muchas áreas de apoyo al tesorero que le facilitan que su trabajo sea fiable. La robotización de procesos, la posición de tesorería, la conciliación bancaria, las mejores operaciones de financiación e inversión, el control interno o la prueba periódica de resistencia financiera. Casi todo al alcance de un clic del tesorero experto.
Las nuevas tecnologías apoyan cubrir los tres principales objetivos del tesorero: asegurar la disponibilidad de fondos, prestar servicios a las operaciones para contribuir a su rentabilidad y proteger el beneficio del negocio, mitigando los riesgos relevantes y sin especular. Todas son un buen aporte para mejorar la gestión eficaz y eficiente de la liquidez, el servicio a las áreas operativas y el riesgo.
El tesorero no puede cometer errores de bulto porque sus consecuencias pueden ser fatales. Al igual que un pequeño agujero hunde un barco, la tesorería puede provocar la muerte súbita de la empresa si incumple sus obligaciones de pago. La actividad puede prolongarse durante años, aunque se sucedan las pérdidas, pero las operaciones se interrumpen casi de inmediato cuando falta el efectivo. No money no business o cash is King, nos recuerdan con insistencia.
Una empresa sin liquidez para pagar a sus acreedores en plazo está abocada a la suspensión de pagos. Sobre todo, si incumple las condiciones (covenants) de un préstamo: la deuda financiera puede pasar a ser exigible casi de inmediato.
Además, la tesorería es un área muy dinámica ya que se ve afectada por los mercados, las operaciones internas de la empresa, la continua innovación de los productos financieros, y de las plataformas tecnológicas de comunicación y gestión. Más ahora, con el creciente protagonismo de la geopolítica en el mundo empresarial.
Como el contenido de la función tesorera es particularmente amplio, complejo y especializado, el tesorero debe ser un experto en una amplia variedad de materias que afectan a su responsabilidad como, por ejemplo, en los instrumentos de financiación, las operaciones bancarias, la gestión de los riesgos, los medios de cobro y pago y los productos derivados. Además, el tesorero debe entender de otras materias que repercuten sobre la gestión tesorera. Cabe resaltar los aspectos jurídicos y fiscales, la variedad de instrumentos con los que trabaja, la tecnología de procesos, el control interno y de gestión, así como la amplia y cambiante normativa bancaria y mercantil de su ámbito de responsabilidad.
Igualmente, el tesorero debe aportar un criterio propio para enfrentarse y resolver los problemas y una capacidad de relación con terceros. Sobre todo, con el resto de la organización, para que comprendan que la liquidez es cosa de todos. Además, ha de contar con el temple necesario para dirigir la tesorería en tiempos convulsos, sin incurrir en riesgos catastróficos.
En breve, toda empresa, al margen de su tamaño, actividad y características, debe contar con un tesorero experto, que esté al día de una gestión tan delicada en un contexto tan agitado e impredecible como el actual.
Tribuna de Juan Pérez-Carballo Veiga, miembro del claustro y profesor del curso de Experto en Gestión de Tesorería de la Escuela FEF del Instituto Español de Analistas.
La gestora de fondos Schroders ha anunciado un acuerdo con Nuveen por el cual la estadounidense adquirirá la británica por 9.900 millones de libras (13.500 millones de dólares). La familia fundadora vendería sus acciones, poniendo fin a una era para la firma de 222 años de antigüedad.
Los accionistas de Schroders recibirán 590 peniques por acción en efectivo, más dividendos de hasta 22 peniques, lo que valora la empresa en 612 peniques por acción. Esto supone una prima del 34% con respecto al precio de cierre de mercado del miércoles.
Nuveen afirmó que el acuerdo crearía una plataforma líder de activos cotizados y privados con un mayor alcance geográfico en América, Europa y Asia-Pacífico. La firma declaró que ha recibido compromisos irrevocables en apoyo del acuerdo por parte del principal grupo de accionistas de Schroders, que controla el 41% de las acciones a través de diversos fideicomisos familiares.
El documento de la oferta de compra recoge que los negocios de Nuveen y Schroders son altamente complementarios y que la operación «representa una oportunidad para combinar sus fortalezas con el fin de acelerar el crecimiento, prestar un mejor servicio a los clientes y crear una de las mayores gestoras de activos activas a nivel mundial». El grupo combinado contará con casi 2,5 billones de dólares (trillones en términos americanos) en activos bajo gestión, repartidos de forma equilibrada entre los canales institucionales y de patrimonio. A tenor del calendario previsto, se espera que la operación entre en vigor durante el cuarto trimestre de 2026.
BNP Paribas fue el asesor financiero de Nuveen, mientras que Wells Fargo y Barclays asesoraron a Schroders.
Elizabeth Corley, presidenta de Schroders, comentó que el Grupo resultante de la combinación de Schroders y Nuveen «reunirá a dos empresas de éxito con valores compartidos y fortalezas muy complementarias para crear un nuevo líder mundial en la gestión de inversiones públicas y privadas. Siguiendo la tradición de Schroders, Londres seguirá siendo el centro de la nueva entidad conjunta y la transacción proporcionará una atractiva prima en efectivo a nuestros accionistas, lo que refleja el valor de nuestro negocio y sus perspectivas de futuro. El consejo de administración de Schroders está convencido de que este es el paso adecuado para nuestros accionistas, clientes y empleados”.
Por su parte, Richard Oldfield, CEO del Grupo Schroders, aseguró que «en un entorno competitivo en el que la escala puede ayudar a proporcionar beneficios, vemos en Nuveen un socio que comparte nuestros valores, respeta la cultura que hemos construido y que creemos que creará interesantes oportunidades para nuestros clientes y trabajadores». El directivo añadió que la operación «acelerará significativamente nuestros planes de crecimiento para crear una plataforma público-privada líder con un mayor alcance geográfico y un balance reforzado. Juntos, podemos crear una oportunidad excepcional para ofrecer a los clientes una amplia gama de soluciones de inversión de alta calidad que satisfagan sus necesidades cambiantes».
Asimismo, William Huffman, director ejecutivo de Nuveen, afirmó que a través de este «emocionante paso transformador para nuestras dos distinguidas empresas, esperamos dar la bienvenida a Schroders a la familia Nuveen. Al unir nuestras plataformas, capacidades, redes de distribución y culturas complementarias, crearemos una oportunidad extraordinaria para mejorar la forma en que servimos a nuestros clientes colectivos mediante el acceso a nuevos mercados, una oferta de productos reforzada y un mayor número de talentos en materia de inversión». También, que esta transacción «tiene por objeto abrir nuevas oportunidades de crecimiento para los inversores institucionales y de patrimonio de todo el mundo, dotando a nuestra plataforma líder y diferenciada de público a privado de una presencia global más amplia», según recoge el comunicado de la operación.
El director ejecutivo de Schroders, Richard Oldfield, seguirá al frente de la firma tras el cierre del acuerdo. Londres será la sede del grupo combinado fuera de Estados Unidos. Nuveen y Schroders evaluarán las oportunidades de colaboración e integración efectiva durante los 12 a 18 meses posteriores a la finalización de la transacción. Se espera que, durante ese periodo, Schroders continúe operando como una empresa independiente.
La electrificación y la inteligencia artificial se han convertido en un gran motor de la economía global. En este marco, las perspectivas para la energía limpia no solo se basan en esa mayor demanda de electrificación, sino que la IA ofrece un impulso adicional.
De hecho, la temática de la energía limpia fue una de las que obtuvieron mejores resultados en 2025 y ha iniciado 2026 con fuerza, impulsada por el optimismo en torno a la demanda de electricidad, la expansión de la electrificación y la construcción del ecosistema digital. El foco de los inversores se centra en las compañías que poseen y operan activos de infraestructura esenciales y críticos, como los centros de datos de inteligencia artificial.
Explosión de la demanda de electricidad
Durante dos décadas, el crecimiento de la demanda eléctrica estuvo prácticamente neutralizado por las mejoras en eficiencia energética. Ese equilibrio se ha roto. En los últimos cuatro años, la demanda mundial de electricidad ha crecido a un ritmo sin precedentes, en primer lugar porque el mundo se electrifica: vehículos eléctricos, edificios más eficientes, hogares cada vez más dependientes de sistemas eléctricos. En segundo lugar, la explosión de la infraestructura digital —con los centros de datos como emblema— está elevando las necesidades energéticas a una escala difícil de exagerar.
Porque la inteligencia artificial no se mide en bytes ni en megabytes; se mide en electricidad, que es la que realmente la hace posible. La IA consume una enorme cantidad de energía, que puede proceder de energía limpia, solar, eólica o almacenada, o del gas y la nuclear.
Pero construir una central nuclear puede llevar más de una década; una instalación de gas, entre seis y ocho años. En cambio, los proyectos de energía solar, eólica o de almacenamiento pueden estar operativos en apenas 18 meses. No sorprende, por tanto, que casi toda la nueva capacidad instalada recientemente en Estados Unidos provenga de estas fuentes.
Este cambio estructural explica por qué la energía limpia ha sido una de las temáticas de inversión más destacadas el año pasado, superando claramente al conjunto de la renta variable.
El papel de la infraestructura
Aquí juega un papel central el desarrollo de infraestructuras, sector en el que lanzamos recientemente una estrategia orientada a la generación de rentas que invierte en empresas que poseen y operan activos esenciales y críticos, como redes de energías renovables, compañías de agua y gestión de residuos, así como infraestructura digital.
Esta estrategia conecta varias de las megatendencias actuales: la innovación, la demografía, la geopolítica y, por supuesto, el medioambiente.
Pero además, la estrategia ofrece diversificación entre la innovación y las infraestructuras, de modo que resulte especialmente atractiva para los inversores en un entorno incierto: con características defensivas y, en muchos casos, capacidad de ofrecer cobertura frente a la inflación.
La energía limpia no sólo compite en costes con los combustibles fósiles, sino que, en muchos casos, los supera. La eólica y la solar son hoy más baratas que el carbón o el gas, lo que ha dado a esta temática un carácter estructural. Los clientes quieren tener exposición a una estrategia que les pague un dividendo atractivo, pero que también busque proteger el capital en un entorno de mayor volatilidad.
La inversión en infraestructuras medioambientales permite, además, abordar la temática desde un enfoque más amplio, el de la “adaptación”, que va más allá de un solo sector clave, como podría ser el del agua, donde las valoraciones son muy elevadas. Ampliar el foco hacia sectores con características similares —gestión de residuos, infraestructuras digitales, redes— permite capturar el mismo perfil defensivo sin depender de un único segmento.
Seis estrategias diferenciadas
En el equipo gestionamos seis distintas estrategias adaptadas a las necesidades de los inversores, con soluciones diferenciadas. Hay estrategias con un mayor sesgo a crecimiento e innovación, centradas en compañías emergentes y en tecnologías disruptivas. Otras buscan reducir el error de seguimiento y acercarse más a los mercados tradicionales mediante enfoques multitemáticos. Y están, por último, las estrategias de infraestructuras cotizadas orientadas a la generación de rentas.
La estrategia insignia, Clean Energy Solutions, cuenta con un mayor componente de crecimiento, de innovación. Además, recientemente ha recibido la categoría de «estrategia de impacto». Hemos trabajado mucho en ella, tanto en operaciones de mercado primario como de mercado secundario, y hemos respaldado la salida al mercado de varias compañías como inversores de referencia, es decir que suscribimos acciones de la compañía y nos comprometemos a adquirir una parte determinada del capital antes de que empiece a cotizar.
Esta estrategia fue la ganadora en la categoría de Mejor Fondo de Transición entre 10.500 gestionadas por más de 480 gestoras de activos a escala mundial en la edición de 2026 de los premios ESG and Sustainability Champions Awards de Main Street Partners, del grupo All Funds.
Un aspecto menos visible, pero igualmente relevante, es que mi experiencia conjunta con Edward Lease –el otro cogestor de la estrategia- invirtiendo en el sector nos ha permitido una participación activa en el mercado primario para identificar compañías antes de que salgan a bolsa, actuar como inversor de referencia y aportar estabilidad en momentos clave.
En definitiva, la electrificación y la inteligencia artificial están redefiniendo el sistema energético global. No se trata de elegir entre energía limpia, gas o nuclear: la magnitud de la demanda hará que todas sean necesarias. Con precios de la electricidad al alza en Estados Unidos y Europa y un déficit de oferta evidente, las perspectivas para la energía limpia son extraordinariamente favorables, gracias a su rapidez, escalabilidad y competitividad.
Tribuna de Ulrik Fugmann, codirector del Equipo de Estrategias Medioambientales y cogestor del BNP Paribas Clean Energy Solutions.
En el mundo de la inversión minorista la pregunta más importante no debería ser «¿cuánto puedo ganar?», sino «¿para qué necesito este dinero que voy a invertir?».
Este cambio de perspectiva es el motor de la Asignación de Activos por Objetivos (AAO), un enfoque inversor que traslada el foco desde el perfil de riesgo del inversor hacia sus metas vitales concretas.
Mientras que la asignación de activos tradicional categoriza al cliente en un perfil de riesgo genérico (conservador, moderado, dinámico, arriesgado) y le aplica una cartera modelo, la AAO construye una estrategia inversora personalizada a partir de los sueños, necesidades, objetivos y plazos específicos de cada persona, haciéndola más personalizada y alineada con las necesidades reales del cliente.
¿Qué es la Asignación de Activos por Objetivos (AAO)?
Consiste en una metodología de construcción de carteras que parte de la identificación de los objetivos financieros específicos del cliente. Por ejemplo, financiar la universidad de un hijo, complementar la pensión de jubilación, comprar una vivienda, etc.
Cada meta financiera se trata como una «sub-cartera» independiente, con su propia asignación de activos óptima. La cartera global del inversor es la suma de todos esos compartimentos.
La gran diferencia con el enfoque tradicional de asignación de activos radica en:
1.- La asignación tradicional, se hace por perfil de riesgo, persiguiendo un crecimiento general. Por ejemplo, «Tienes un perfil moderado, por lo tanto, tu cartera tendrá 60% en renta variable y 40% en renta fija”.
2.- La Asignación por objetivos. Por ejemplo, una persona tiene un objetivo financiero a 20 años (jubilación) que requiere crecimiento, y otro a 3 años (pagar la entrada de una casa) que requiere preservación. Para ello, se diseña una subcartera o compartimento (“bucket”) de crecimiento con mayor peso en acciones para el primer objetivo, y otra de liquidez con activos de bajo riesgo para el segundo.
La AAO desagrega el riesgo total y lo asigna de forma más eficiente según los plazos y necesidades donde realmente se necesita y se puede tolerar. Evita la inconsistencia de aplicar un nivel de riesgo uniforme a todo el patrimonio, que podría llevar a ser demasiado conservador para objetivos a largo plazo o demasiado agresivo para los de corto plazo.
Identificar correctamente los objetivos
El primer paso que hay que llevar a cabo sería la fijación personal de los objetivos, que deben ser SMART (específicos, medibles, alcanzables, relevantes y con un tiempo definido). Luego, se clasifican en cuatro categorías principales, cada una con su horizonte temporal y tolerancia al riesgo intrínseca:
1.- Objetivos de crecimiento. La meta principal sería aumentar el capital por encima de la inflación a largo plazo. Por ejemplo: lograr un fondo para generar unos ingresos complementarios para la jubilación dentro de 20 años». En este caso, el horizonte es a largo plazo (más de 7-10 años), y la tolerancia al riesgo es media-alta, lo que permite superar y aceptar volatilidades en el corto plazo.
2.- Objetivos de renta. La meta principal es generar un “flujo de caja” periódico y predecible, por ejemplo, complementar la pensión con “N” euros mensuales a partir de los 67 años. El horizonte temporal es a Medio/Largo plazo, y la tolerancia al riesgo es media. El foco está en la estabilidad de los ingresos.
3.- Objetivos de preservación. La meta principal sería proteger el capital ya acumulado. Por ejemplo, mantener el poder adquisitivo del dinero para un proyecto a abordar en 4 años. El horizonte es a corto o medio plazo (3-7 años), y la tolerancia al riesgo es baja, priorizando la seguridad sobre la rentabilidad.
4.- Objetivos de liquidez. La meta principal es tener disponibilidad inmediata y total. Por ejemplo, un fondo de emergencias o el pago de la entrada de una casa en los próximos 12 meses. En este caso, el horizonte temporal es a muy corto plazo (menos de 3 años), y la tolerancia al riesgo es muy baja o nula.
¿Cómo se traduce un objetivo en una asignación concreta?
Es este un proceso sistemático, que comprende estos pasos:
1.-Definir el horizonte temporal. Un horizonte largo permite asignar más patrimonio a activos de riesgo (acciones, capital privado, etc.) porque hay tiempo para recuperarse de potenciales caídas. Un horizonte corto exige activos defensivos (bonos de grado de inversión, depósitos, etc.).
2.- Determinar el riesgo asumible. Comprende no solo la tolerancia psicológica sino el riesgo que es necesario asumir para alcanzar la meta. Por ejemplo, si el inversor necesitase una rentabilidad determinada para alcanzar el objetivo de anual, ello requeriría cierta exposición a renta variable. En cambio, si le bastase con una rentabilidad más modesta, podría optar por una cartera más conservadora.
3.- Seleccionar las clases de activo adecuadas: En función del horizonte temporal y el riesgo asumible, se eligen los vehículos. Por ejemplo, para crecimiento a largo plazo, fondos de renta variable global, fondos de capital riesgo, REITs, etc. Para preservación, bonos gubernamentales y corporativos de grado de inversión. Para liquidez, letras del tesoro, fondos monetarios, depósitos.
4.- Establecer el peso relativode cada activo, definiendo el porcentaje para cada clase de activo dentro del «compartimento» del objetivo financiero.
5.- Incorporar flexibilidad para posibles ajustes, estableciendo márgenes (bandas de fluctuación, por ejemplo, +/-5% sobre el peso objetivo) que permitan ajustes en la asignación inicial sin reestructurar toda la cartera.
El papel clave de la gestión activa en cada fase
La gestión activa encuentra en la Asignación de Activos por Objetivos un terreno fértil para demostrar su valor añadido en cada compartimento o «bucket». Por ejemplo:
1.- En objetivos de crecimiento, el gestor puede realizar ajustes tácticos, sobre-ponderando regiones o sectores con mejores perspectivas, o seleccionando valores infravalorados con el objetivo de generar rentabilidad adicional frente a los índices de referencia, o protegerse en escenarios adversos reduciendo riesgo proactivamente.
2.- En objetivos de renta (flujo de caja) y preservación, centrarse en el control de riesgos (crédito, duración, concentración) y en la búsqueda de oportunidades en mercados complejos (bonos high-yield selectivos, dividendos sostenibles), buscando generar ingresos relativamente estables, con especial atención al control del riesgo de crédito.
3.- Adaptación dinámica al entorno, clave para proteger el progreso hacia cada objetivo. Por ejemplo, en un entorno de subidas de tipos de interés, un gestor activo puede acortar la duración de la renta fija, y en un mercado bajista aumentar la liquidez o buscar activos defensivos.
Revisión y seguimiento: ¿por qué la asignación no es estática?
Una cartera por objetivos es un organismo vivo, y su revisión periódica una necesidad. Se revisa principalmente en tres situaciones:
1.- Los cambios en la vida del cliente(revisión estratégica). Cualquier evento vital importante puede alterar los objetivos, sus plazos o su prioridad, requiriendo un rediseño de la asignación. Por ejemplo, un nuevo hijo, cambio de trabajo, una herencia, un divorcio.
2.- Cambios en el entorno de mercado (revisión táctica o coyuntural). Eventos como las crisis económicas, los picos de inflación, los cambios regulatorios, podrían hacer que ciertas clases de activo fueran menos atractivas, obligando a rebalancear las carteras para mantener el rumbo adecuado hacia los objetivos.
3.- Desviaciones del objetivo (rebalanceo y monitorización). Los movimientos al alza o la baja de los mercados alteran los pesos iniciales. Por ejemplo, si el «compartimiento de crecimiento” sube mucho, puede desequilibrar el riesgo total. El rebalanceo (vender parte de lo que subió y comprar de lo que bajó) aplica disciplina y mantiene el perfil de riesgo original. Además, se monitoriza si el «progreso hacia el objetivo» sigue siendo satisfactorio.
La Asignación de Activos por Objetivos convierte la inversión en una herramienta más alineada con los proyectos personales del cliente. Al empezar siempre por el «para qué», se pone a la persona en el centro de la ecuación financiera.
Los mercados emergentes superaron a Estados Unidos en 2025, obligando a los inversores a preguntarse si se trató solo de un año de recuperación o del primer acto de un periodo más largo de rentabilidades lideradas por los mercados emergentes, apoyadas en un Sur Global más fiable.
Paradójicamente, India se quedó por detrás del índice MSCI Emerging Markets, ya que el candente mercado asiático en torno a la IA se concentró casi por completo entre Taiwán, Corea y China. Esto dejó a India con la etiqueta «AI edge» (cobertura frente a la IA) en las carteras globales.
India como apuesta contraria frente a la IA
Ese enfoque de «cobertura frente a la IA» es potente: si la fiebre global por la inteligencia artificial se enfriara, o incluso si simplemente se ampliara más allá de un grupo reducido de compañías de chips y hardware, India es uno de los pocos grandes mercados emergentes con margen para batir al mercado tras el peor comportamiento relativo reciente.
A pesar de este lastre y de unas salidas de extranjeros cercanas a niveles récord —aproximadamente 19.000 millones de dólares en 2025—, India evitó una fuerte corrección bursátil porque los inversores nacionales absorbieron con creces la salida de capital extranjero (FII y una elevada nueva emisión de nuevas acciones).
El resultado es una combinación poco habitual para 2026: una estrategia de valor relativo revisada a la baja, una menor presencia de inversores extranjeros, pero un mercado doméstico que ha demostrado ser sorprendentemente resistente.
Resiliencia macroeconómica
La política fiscal está reforzando esta resiliencia doméstica. Las recientes reducciones del impuesto sobre la renta de aproximadamente 12.000 millones de dólares y las rebajas en el IVA (GST) equivalentes a unos 23.000 millones de dólares en ingresos dejados de percibir están, de facto, transfiriendo recursos a los hogares y a las pequeñas empresas, lo que apoya el consumo en un momento de incertidumbre.
El próximo presupuesto se centrará en la agricultura y el empleo juvenil, junto con planes para simplificar y racionalizar los aranceles aduaneros, con el objetivo de incrementar los ingresos agrícolas, crear empleo y reducir fricciones para los fabricantes, reforzando en lugar de frenar el impulso del crecimiento. Junto con la mejora de las condiciones crediticias, esto crea un entorno favorable para los sectores impulsados por la demanda interna.
Cuando Estados Unidos impuso aranceles del 50 % sobre una serie de exportaciones indias a partir de agosto de 2025, el temor generalizado era un golpe significativo al crecimiento y a los beneficios, especialmente en los sectores más expuestos. Sin embargo, la economía ha mantenido un ritmo sólido, con la inflación cerca de sus niveles más bajos en una década y el impulso del crecimiento desplazándose de manera decisiva hacia el mercado interno —consumo, inversión y servicios— en lugar de depender predominantemente de las exportaciones a Occidente.
Esta evolución sugiere que el ciclo de India ya no depende exclusivamente de las exportaciones; el motor interno tiene suficiente potencia para mantener el tren en movimiento, incluso cuando uno de los vagones externos se ve afectado.
La ventaja de India en el ecosistema de la IA
La contribución de India al boom de la inteligencia artificial no ha estado en la fabricación de chips, sino en el código, la integración y el talento en ingeniería. Su pool de talento tecnológico y su ecosistema de start-ups son ahora reconocidos entre los principales centros de IA del mundo, incluyendo una reciente evaluación de Stanford que lo sitúa como el tercer ecosistema de IA más vibrante a nivel global. Esto convierte a la tecnología india, de ser una historia de externalización de bajo coste, en una plataforma de crecimiento estructural.
En este sentido, India complementa, en lugar de competir a los líderes de hardware de IA; es beneficiaria de la difusión de la IA, incluso si no fue la principal ganadora de la primera etapa del mercado, dominada por el hardware.
Por qué India es la apuesta contrarian en mercados emergentes para 2026
Uniendo las piezas, el mejor rendimiento de los mercados emergentes en 2025, la mayor consistencia del Sur Global, la inclinación hacia la desdolarización y la IA apuntan a una asignación estructural hacia los mercados emergentes.
La mezcla específica de India —rendimiento relativo inferior previo frente a los mercados emergentes, el planteamiento de “cobertura frente a la IA”, flujos domésticos resilientes, beneficios de dos dígitos, inflación baja, una moneda y postura fiscal ligeramente favorables, y una estrategia de autonomía estratégica en un contexto geopolítico turbulento— la convierte en una oportunidad distintiva y mal valorada para 2026.
Para los inversores contrarian, ese es precisamente el tipo de escenario en el que vale la pena posicionarse al inicio de un nuevo ciclo de mercados emergentes.
Tribuna de opinión firmada por Praveen Jagwani, Global Head and CEO en UTI International, distribuida en España por Altment Capital Partners.
Albert, la aplicación de asistente financiero personal, presentó los resultados de su primera encuesta nacional, que revela que una parte significativa de los estadounidenses tiene dificultades para administrar su dinero y considera que las aplicaciones financieras actuales no reflejan la complejidad de la vida cotidiana.
El informe coincide con el lanzamiento de Genius, un asistente financiero impulsado por inteligencia artificial diseñado para reducir la carga mental asociada a la gestión diaria de las finanzas.
Según la encuesta, solo el 37% de los estadounidenses afirma seguir un presupuesto de manera constante, mientras que un 59% reconoce que le gustaría tener uno, pero no logra cumplirlo. La brecha es aún más marcada en la Generación Z, donde el gasto emocional y social impacta con mayor fuerza en la planificación financiera.
Generación Z: entre el gasto emocional y la presión social
El estudio muestra que el 46% de los encuestados de la Generación Z señala que los gastos sociales —como bodas de destino o celebraciones- son una de las principales razones por las que sus presupuestos se desordenan. Además, este grupo tiene el doble de probabilidad que otras generaciones de gastar en función de su estado de ánimo, bajo la lógica de “darse un gusto”.
El 65% de los jóvenes consultados indicó que preferiría rehacer su presupuesto antes que pedirle a un amigo que le devuelva dinero por gastos compartidos, lo que refleja incomodidad en la gestión interpersonal de las finanzas.
Asimismo, el 43% de los encuestados de la Generación Z aseguró que preferiría hablar con una herramienta de IA sobre presupuesto antes que conversar sobre dinero con sus padres, evidenciando un cambio cultural en la forma en que los jóvenes buscan apoyo financiero.
En este contexto, Albert lanzó Genius, una herramienta de inteligencia artificial que, una vez que el usuario vincula sus cuentas, obtiene una visión integral de su situación financiera, ingresos, gastos, ahorros, metas y flujo de caja, y puede ejecutar acciones concretas.
A diferencia de muchas aplicaciones que se limitan a ofrecer recomendaciones, Genius puede ayudar a pagar facturas, ajustar transferencias, organizar presupuestos y asistir en decisiones de consumo, automatizando tareas financieras cotidianas.
“Genius es la evolución natural de nuestro enfoque como asistente financiero”, afirmó Yinon Ravid, CEO y fundador de Albert. “No se trata solo de dar consejos, sino de actuar para que la gestión del dinero no se sienta como un trabajo de tiempo completo”, agregó.
Mayor interés por activos alternativos dentro de cuentas de retiro
El estudio también indica que los usuarios que adoptan soluciones de inversión autodirigida muestran un creciente interés por activos alternativos. Entre los principales focos para 2026 se destacan bienes raíces, acciones y ETFs, criptomonedas, private equity y metales preciosos.
En paralelo, más del 57% de los encuestados considera que las aplicaciones financieras actuales resultan demasiado básicas para las necesidades reales del día a día, lo que refuerza la tendencia hacia herramientas más personalizadas y automatizadas.
La encuesta fue realizada entre el 6 y el 7 de enero de 2026 a 1.000 adultos estadounidenses de entre 18 y 65 años. La muestra fue calibrada para representar la demografía de la población estadounidense. El estudio fue conducido y analizado por DKC Analytics a través de la plataforma Pollfish.
Aseafi celebrará el próximo jueves 19 de febrero en Casa Club Madrid el evento Aseafi Overview Regulatorio y de tecnología para RIS, servicios para ESIs, un encuentro dirigido a profesionales del sector financiero.
La jornada, que se desarrollará de 11:35 a 13:30 horas y finalizará con un cóctel, tiene como objetivo analizar la actualidad regulatoria y normativa, las implicaciones de RIS y presentar nuevas soluciones tecnológicas para el cumplimiento normativo.
Durante el evento, Aseafi expondrá su partnership con 360 Fundinsight, orientado a ofrecer soluciones tecnológicas diferenciales para el cumplimiento con RIS. Asimismo, se revisarán las modificaciones de las directivas IFD/IFR y se presentarán nuevos servicios dirigidos a entidades de servicios de inversión (ESIs).
El programa incluirá ponencias especializadas con la participación de empresas de referencia en el sector, como Andbank, Finreg360, 360 Fundinsight e Intermoney Consultoría.
Las plazas son limitadas y que la inscripción está sujeta a confirmación por la organización.
La asociación recuerda a los profesionales la posibilidad de registrarse aquí.
Esta es la agenda del evento:
11.30 a 11.35h. Bienvenida ASEAFI
11.35 a 12.00h. Overview regulatorio FINREG 360 – Escenarios de posicionamiento frente a la Retail Investment Strategy (RIS)
Jorge Ferrer, socio cofundador de finReg360
Fernando Alonso, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360
12.00 a 12.15h. Tecnología para cumplimiento de value for money 360 Fundinsight – Funds Fairway – Nueva plataforma de analysis y selección de fondos en cumplimiento de RIS.
Enrique Pardo, CEO de 360 Fundinsight
12.15 a 12.30h. Novedades normativa IFD/IFR – Intermoney Consultoria – Marco IFR: evolución regulatoria y aplicación al reporting prudencial
Jorge Peris Cano, Manager de riesgos y regulación
12.30 a 12.45h. Propuesta de servicios de Andbank – Nueva propuesta de servicios para ESIs
Horacio Encabo, director Área Institucional ESIS
12.45h. Cocktail
