Arquia Banca, entidad especializada en productos financieros para perfiles profesionales, ha lanzado el nuevo fondo Arquia Rentabilidad Plus FI, con un objetivo de rentabilidad no garantizado del 7,09% acumulado, equivalente a un 1,75% TAE.
El producto podrá contratarse hasta el 20 de mayo de 2026 y cuenta con una estrategia de inversión a cuatro años. A la rentabilidad objetivo al vencimiento podría sumarse un cupón adicional acumulado del 7%, vinculado a la evolución de dos compañías del IBEX 35 con una sólida trayectoria: Repsol e Inditex.
Para que se active este cupón adicional, ambas acciones deberán situarse al vencimiento al menos un 20% por encima de su precio inicial al inicio de la estrategia de inversión.
Según Xavier Ventura, consejero delegado de Arquia Banca, “el nuevo fondo Arquia Rentabilidad Plus es un producto muy atractivo, ya que ofrece una rentabilidad objetivo que, en términos de TAE anual, es muy similar a las ofertas que tenemos para captar capital procedente de otras entidades, y además permite optar a una rentabilidad adicional ligada al comportamiento de dos acciones del Ibex muy consolidadas”.
Durante el periodo de inversión, la cartera del fondo estará compuesta principalmente por renta fija pública y privada de mercados de la OCDE, lo que lo convierte en una alternativa especialmente orientada a inversores con un perfil conservador.
En esta ocasión, Funds Society destaca en portada una entrevista con Christian Rouquerol y David Martín, de Tikehau Capital, en la que explican las claves de su ADN y sus planes de crecimiento en España.
También en portada, analizamos los avances de la tokenización, una nueva dimensión de las finanzas, en los activos financieros y en el mundo de los fondos de inversión.
Hablamos, en este contexto geopolítico complejo, con asesores financieros de ambos lados del Atlántico para entender cómo están guiando al inversor en el laberinto de sucesos que vivimos.
Destacamos asimismo un artículo de Prinzipal Partners sobre la reconfiguración del rol de los profesionales de ventas de fondos, que pasan de simples comerciales a ser asesoresestratégicos en la era de la IA. Les ofrecemos también un análisis sobre las nuevas emisiones de hiperescaladores, cada vez más relevantes en el universo de la renta fija.
Y hacemos un guiño a la cultura, explicando cómo el Banco de España ha abierto sus puertas para poder descubrir sus tesoros.
Además, la lectura de la revista les ayudará a recertificar sus titulaciones EFPA.
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DWSha reducido de forma permanente las comisiones fijas anuales (TER) de siete ETFs de Xtrackers que incluyen un total de 17 clases de acciones en España, a partir del 1 de marzo de 2026. Los ajustes proporcionan condiciones más favorables para los inversores en ETFs de renta variable y renta fija, con aproximadamente 20.000 millones de euros en activos bajo gestión, con cifras a finales de enero de 2026. Además, la comisión del ETF Xtrackers MSCI Emerging Markets Swap UCITS se reducirá temporalmente hasta el 1 de septiembre de 2026.
El objetivo del ajuste de las comisiones es proporcionar a los inversores estructuras de costes competitivas de forma sostenible, manteniendo al mismo tiempo los altos estándares aplicados al seguimiento de los índices. DWS revisa periódicamente la estructura de comisiones de su gama de productos Xtrackers como parte de su estrategia de crecimiento y de productos a largo plazo. Como reflejo de este crecimiento, los activos gestionados en los ETFs UCITS de Xtrackers superaron los 300 000 millones de euros por primera vez.
Uno de los ETFs de renta variable más grandes que se beneficia de una comisión fija más baja es el Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C. Su comisión fija anual se ha reducido del 0,07% al 0,03%. También se han reducido las comisiones de determinados ETF de bonos. Por ejemplo, el TER del Xtrackers II Eurozone Government Bond 1–3 UCITS ETF 1C (ISIN: LU0290356871) se ha reducido del 0,15% al 0,10%.
«La estructura de comisiones es un elemento importante que hace que un ETF sea competitivo.Las economías de escala, las ganancias en eficiencia tecnológica y el aumento de los volúmenes nos permiten trasladar las ventajas en materia de costes a nuestros inversores. El seguimiento preciso del índice y la liquidez siguen siendo características clave en la nueva estructura de comisiones”, ha señalado Simon Klein, director global de ventas de Xtrackers en DWS.
Por su parte, Michael Mohr, director global de productos Xtrackers, ha añadido: “El mercado de ETF en Europa ha pasado de ser un segmento nicho a convertirse en una inversión fundamental para una amplia gama de inversores. Por lo tanto, los ETF ampliamente diversificados en clases de activos clave con costes competitivos son un componente central del paquete global de precio, liquidez y calidad de seguimiento. Con estos ajustes, estamos enviando una señal clara al posicionar los ETF de Xtrackers como pilares fundamentales para las asignaciones estratégicas de renta variable y renta fija”.
Foto cedidaBarbara Richte responsable de financiación basada en activos en DWS
DWS ha anunciado hoy el nombramiento de Barbara Richter como responsable de financiación basada en activos, reforzando así las capacidades de la entidad en el ámbito del crédito privado y las estrategias de inversión basadas en activos. Richter cuenta con una amplia experiencia en financiación basada en activos, crédito estructurado e inversiones privadas, con una sólida trayectoria en la creación y expansión de plataformas de activos respaldados, tanto en Europa como a nivel global.
Antes de incorporarse a DWS, Barbara fue Managing Director en Värde Partners en Londres, donde ejerció como Co-Head del negocio de financiación basada en activos, con responsabilidad sobre la región EMEA, así como sobre la inversión global en whole loans. En este puesto, desarrolló con éxito la plataforma de financiación basada en activos, apoyó los procesos de captación de fondos y supervisó un amplio equipo de profesionales de inversión.
Su experiencia abarca la concesión de préstamos corporativos y la adquisición de activos en carteras de consumo y comerciales, incluyendo financiación a pymes, financiación al consumo y de automóviles, operaciones estructuradas de transferencia de riesgo y financiación mezzanine en múltiples jurisdicciones.
Anteriormente, Barbara Richter ocupó puestos de responsabilidad en Goldman Sachs, en las áreas de Structured Credit Trading y Credit and Mortgages Structuring, donde se encargó de la negociación secundaria y la suscripción de préstamos y bonos en los mercados de transporte, financiación de proyectos y activos titulizados, así como del diseño de soluciones crediticias a medida y operaciones de optimización de balance.
Barbara es doctora (PhD) y posee un posgrado en Química por la Universidad de Cambridge, así como una licenciatura en Química y Física por la Universidad de Harvard.
Patrick Connors, Global Head of Private Credit en DWS, comentó: “El nombramiento de Barbara refleja nuestra continua inversión para reforzar nuestras capacidades en crédito privado y financiación basada en activos, con el objetivo de satisfacer la creciente demanda de los inversores de soluciones de inversión diferenciadas y de alta calidad. Seguiremos aprovechando nuestra cooperación a largo plazo con Deutsche Bank a medida que ampliamos nuestra plataforma de crédito privado”.
Expandir el mercado a través de la calidad es la propuesta de LarrainVial e Invesco. Este enfoque está presente en la alianza estratégica que ambas firmas tienen para Latam y US offshore y que han celebrado en el corazón financiero de Miami, en un evento sponsorizado por S&P Global y que ha contado con la participación de Rhett Baughan, Head of U.S. Offshore Distribution de Invesco; Andrés Bulnes, socio y Global Head of Distribution de LarrainVial; Manuel González, Index Investment Strategy Specialist de S&P Dow Jones Index; Paul Jackson, Global Market Strategist & Global Head of Asset Allocation Research de Invesco; y Joseph Nelesen, Head of Specialists, Index Investment Strategy de S&P Dow Jones Index.
Ante más de 150 miembros de la comunidad inversora, los profesionales de ambas firmas han debatido sobre las principales tendencias de mercado y el futuro de la inversión, llegando a una conclusión clara sobre encaja su alianza en el contexto actual de la industria: solo uniendo fuerzas a través de la calidad en la educación, en la innovación de productos y en el acceso al mercado se logrará ampliar los mercados. “Nuestro acuerdo con Invesco refleja nuestro compromiso con nuestra actividad de distribución a terceros, un pilar estratégico de nuestro negocio. Representa un compromiso a largo plazo para conectar a los gestores de activos globales con clientes institucionales y clientes de patrimonio privado en los mercados de América Latina y el mercado offshore de EE.UU.”, señalaba Andrés Bulnes, Head of Institutional Distribution en LarrainVial.
Según reconoce Bulnes, esta alianza les está permitiendo avanzar hacia una nueva etapa que representa su evolución natural y que tiene la innovación en el centro. “Refuerza nuestras capacidades en materia de ETFs, profundiza nuestra integración y acelera nuestra capacidad para ofrecer soluciones de inversión diferenciadas y de primera clase a los inversores. Nada de esto sería posible sin el fuerte liderazgo y la alineación entre nuestros equipos y los de Invesco”, añadía. Bulnes.
Dentro del equipo de la firma, los esfuerzos comerciales en US Offshore están liderados por María Elena Isaza y Julieta Henke, Managing Directors y co-directoras de Ventas para la Distribución US Offshore de LarrainVial, quienes, en tan solo siete años, han llevado los activos distribuidos por la firma hasta los 13.000 millones de dólares. A este equipo se suma Alejandra Saldías, quien desempeñará un rol clave en el diseño de la estrategia de ventas de ETFs como Head of ETF Sales Latam and US Offshore, con el objetivo de trasladar el posicionamiento de LarrainVial en ETFs en Latinoamérica hacia el mercado US Offshore. En paralelo, Rhett Baughan es el Head of US Offshore Distribution de Invesco, quien trabaja de manera coordinada con el equipo de LarrainVial para fortalecer la relación con los clientes y ampliar el alcance de la oferta en este segmento.
Actualmente, LarrainVial gestiona 65.000 millones de dólares en activos y operan en toda la región americana con más de 900 profesionales, combinando la experiencia local con los estándares globales. “Durante más de 18 años, hemos construido una relación basada en la disciplina, la ejecución y el crecimiento constante. En la actualidad, en Latinoamérica, distribuimos más de 9.000 millones de dólares en fondos de Invesco y 16.000 millones de dólares en sus ETFs. Además, nuestro negocio US offshore ha crecido desde hace siete años hasta alcanzar los 13.000 millones de dólares en activos, lo que nos posiciona como un distribuidor relevante en este sector”, reconocía el responsable de LarrainVial.
Los mercados privados están consolidando un rol cada vez más relevante en la construcción de portafolios institucionales en un contexto de mayor complejidad macroeconómica, dispersión de retornos y necesidad de diversificación estructural. En este contexto, Principal Asset Management, en alianza con CFA Society México, organizaron un encuentro con especialistas globales de la firma, en el que analizaron las perspectivas y oportunidades de los mercados privados y crédito alternativo para este año, destacando su carácter estructural dentro de las estrategias de asignación.
El evento contó con la participación de Todd Everett, Executive Managing Director y Global Head of Private Markets; Tim Warrick, Managing Director de Alternative Credit; y Mansi Patel, Senior Managing Director de Infrastructure Debt; y fue moderado por Jesús Martín del Burgo, Managing Director Institutional Business Latam.
Los especialistas destacaron que los activos privados —incluyendo private equity, private debt, infraestructura y real estate— han mostrado históricamente una prima superior de retorno frente a activos públicos comparables, con spreads estimados de entre 300 y 500 puntos base en private equity, entre 150 y 300 en private debt y entre 200 y 400 en infraestructura y real estate.
Además, existe una baja correlación con los mercados listados, menor volatilidad observable al no estar sujetos a valorización diaria y acceso a oportunidades exclusivas fuera del ámbito público.
Alto valor del mercado: Latam destaca
Las valuaciones de los mercados privados son cada vez mayores. Según los exponentes, la industria global de estos activos ha registrado un crecimiento compuesto cercano al 20% anual en los últimos cinco años, con un dinamismo especialmente marcado en private debt.
Latinoamérica es una región con dinamismo y valor, el mercado potencial de activos privados en la región se estima en aproximadamente 500.000 millones de dólares de acuerdo con los ponentes, con cerca del 80% de las oportunidades concentradas en inversiones onshore, particularmente en infraestructura, real estate y crédito privado.
En este entorno, la capacidad de originación directa, análisis fundamental profundo y disciplina en underwriting se perfilan como elementos clave para capturar valor hacia adelante.
Private debt e infraestructura serán los protagonistas
Los exponentes destacaron también que el private debt se ha consolidado como una de las estrategias preferidas por inversionistas institucionales y del segmento wealth, dadas sus características de generación de ingresos, estructuras senior y protección contractual.
Así, en infraestructura privada, se identifican oportunidades estructurales vinculadas a transición energética, digitalización —incluyendo data centers—, transporte y movilidad sostenible, así como financiamiento de proyectos con alto impacto social.
Frente a un entorno de tasas estructuralmente más altas y mayor selectividad crediticia, los especialistas coincidieron en que la disciplina en estructuración y gestión de riesgos será determinante.
Capacidades globales con ejecución local
En línea con su estrategia de acercar soluciones globales al mercado mexicano, Principal México emitió en 2024 su primer vehículo local, facilitando el acceso de inversionistas institucionales a mercados privados globales a través del PRINCB 24D.
Este hito marcó un paso relevante en la consolidación de su oferta en activos alternativos y constituye un camino que la firma planea continuar mediante el diseño y emisión de soluciones adaptadas a las necesidades del mercado mexicano.
Principal Asset Management cuenta con más de 650 profesionales de inversión, con un promedio de 17 años de experiencia en la industria, y administra 39.100 millones en private debt, con experiencia que se remonta a 1959. En Latinoamérica, la firma gestiona aproximadamente 2.000 millones en estrategias de mercados privados a través de mandatos, fondos locales y feeder funds, respaldados por un equipo regional con experiencia en estructuración, due diligence, gestión de riesgos y administración de activos alternativos.
En un contexto en que América Latina continúa beneficiándose de costos de construcción comparativamente bajos, la consultora especializada en gestión de proyectos Turner & Townsend decidieron integrarse con parte del negocio de la consultora inmobiliaria CBRE. Con esto, la firma busca reforzar su operación en una región donde han ido creciendo sostenidamente a lo largo de los años.
Según informaron a través de un comunicado, Turner y Townsend ha ido fortaleciendo su presencia regional en negocios como infraestructura, energía, recursos naturales, centros de datos y real estate especializado, con foco en gestión de activos y Project Management Office (PMO).
Como parte de esta estrategia de crecimiento en el vecindario, CBRE integró su negocio global de Project Management con Turner & Townsend, proceso que comenzó a operar bajo la marca Turner & Townsend en Chile en 2025. Este mercado es precisamente el punto inicial de la firma de gestión en América Latina, hace unas tres décadas.
La operación combinada, detallaron, integra la experiencia de CBRE en real estate corporativo con las capacidades de Turner & Townsend en proyectos y programas de gran escala, así como en sectores como infraestructura, energía y recursos naturales. Así, la oferta integrada reúne ahora a más de 22.000 profesionales en más de 60 países.
En Chile, particularmente, la integración de ambos equipos está dando lugar a una plataforma ampliada de servicios, que incorpora consultoría de construcción, due diligence técnica, control de costos, gestión de diseño e ingeniería, gestión de proyectos y programas y soluciones digitales para la entrega de proyectos.
“Chile sigue siendo un mercado atractivo por sus fundamentos económicos y por su papel estratégico en minería, energía e infraestructura, pero el entorno actual exige una evolución más profunda en la forma en que se planifican y ejecutan los proyectos”, indicó el director de Real Estate de Turner & Townsend en el país, Lloyd Wallace, en la nota de prensa.
Viento a favor en Chile
El telón de fondo de esto es un sector de la construcción que está entrando en una fase de reconfiguración en el país andino, marcada por costos aún competitivos, presiones crecientes por mejorar la productividad y una nueva ola de inversión impulsada por la minería, la infraestructura y real estate especializado.
De acuerdo con el informe Global Construction Market Intelligence 2025 de Turner & Townsend, los costos promedio de construcción en Santiago se sitúan actualmente en 1.899 dólares por metro cuadrado, una cifra significativamente inferior a la observada en mercados globales como New York (5,744 dólares) y San Francisco (5,504 dólares).
Este diferencial de costos continúa posicionando a Chile como un destino atractivo para inversionistas internacionales, incluso en un contexto de incertidumbre geopolítica y volatilidad en el comercio global, según señalaron desde la consultora.
El informe también destacó que la inflación asociada al sector de la construcción en Santiago podría acelerarse hasta 4% hacia inicios de 2026, en parte como reflejo de presiones políticas vinculadas a próximos ciclos electorales y de la sostenida demanda por proyectos asociados a la minería y a minerales críticos como el cobre y el litio.
Según su análisis, el actual contexto de competencia global por minerales estratégicos está teniendo un impacto directo en mercados como el chileno. La expansión de plantas de procesamiento y de infraestructura minera está impulsando la demanda por real estate industrial y proyectos de capital especializados, ejerciendo presión sobre costos y cronogramas.
El sector inmobiliario mundial sigue recuperándose, y los REITs cotizados generan rentabilidades positivas y ofrecen valoraciones históricamente atractivas, a pesar de los malos resultados de los mercados de renta variable en general. Con unos fundamentales sólidos, la mejora de la dinámica del mercado inmobiliario y la creciente demanda de diversificación por parte de los inversores, la clase de activos parece cada vez mejor posicionada para un re-rating más amplio en 2026.
Las acciones inmobiliarias cotizadas mundiales han tenido un comienzo positivo en 2026, después de haber generado una rentabilidad de alrededor del 10% en 2025 (1), consolidando una recuperación en curso desde finales de 2023.
Aunque fue alentador ver otro año de rentabilidades positivas del sector, también marcó otro año de rentabilidad inferior a la de los mercados bursátiles estadounidenses y mundiales en general. Las características más predecibles y defensivas del sector de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) han sido, tal vez comprensibles, menos emocionantes para los inversores bursátiles generalistas que recurren a la IA, la defensa y muchas otras áreas cíclicas para impulsar las rentabilidades de sus carteras de renta variable. Sin embargo, vale la pena recordar que la baja correlación histórica entre los REIT globales y otras clases de activos ofrece beneficios de diversificación a las carteras, algo que creemos que será más valioso en un mundo menos seguro y en el que se ha ido filtrando la preocupación de los inversores por la exuberancia de la IA.
Creemos que el mercado de renta variable se encuentra en las primeras etapas de una «ampliación» y que los REIT se beneficiarán de este cambio por tres razones clave:
Sólidos fundamentales: múltiples factores siguen favoreciendo a los REIT
Es alentador que, como inversores fundamentales activos, estemos firmemente convencidos de que la recuperación de los mercados inmobiliarios directos subyacentes puede muy bien continuar. Los tipos de interés más bajos y la mejora de los márgenes crediticios, el sólido crecimiento de los alquileres en la mayoría de los sectores inmobiliarios, respaldado por un nivel de rápida reducción de la oferta de nuevos inmuebles y un repunte continuo en los volúmenes de transacciones, deberían respaldar los fundamentos del sector. Esto nos lleva a esperar una aceleración del crecimiento en 2026 en determinadas regiones y tipos de inmuebles.
2. Valoraciones atractivas: los REIT nunca han estado tan baratos en relación con la renta variable en 25 años
Los REIT han sufrido la mayor rebaja de múltiplos dentro de los sectores de los mercados de renta variable de los últimos años. Como se muestra en el gráfico de la derecha, los REIT estadounidenses se encuentran actualmente a su nivel más bajo en 25 años comparado con la renta variable en general. Esto ha ocurrido a pesar de que los REIT han generado un crecimiento constante de las ganancias (que creemos que puede continuar en los próximos años), así como un rendimiento por dividendo cada vez más atractivo.
3. Necesidad de diversificación: los REIT ofrecen una baja correlación frente a otras clases de activos importantes
La diversificación de las carteras se ha convertido en un criterio cada vez más importante para los inversores debido a varios factores, entre ellos la preocupación por las valoraciones, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre económica.
En concreto, dentro de una asignación a renta variable, los REIT tienen una de las correlaciones más bajas con el sector tecnológico. Por lo tanto, los REIT podrían ofrecer una forma de diversificar más allá de la tecnología y proporcionar una fuente diferente de rendimientos en forma de rentas actuales.
¿Dónde vemos actualmente las oportunidades inmobiliarias más atractivas?
2025 marcó un año en el que los mercados internacionales lideraron a EE. UU., especialmente las acciones en Asia. Aquí, las empresas inmobiliarias japonesas se beneficiaron de un mercado inmobiliario bien ofertado que mostró inflación en el valor de los activos, junto con medidas de reforma corporativa, que están impulsando las valoraciones con descuento de la renta variable. El mercado inmobiliario de Hong Kong también está emergiendo de un periodo de estancamiento, y las acciones con descuento han comenzado a recuperarse solo recientemente, pero ofrecen aún más recorrido. En Europa, el repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) está arrojando luz sobre las valoraciones de la renta variable con descuento en un mercado en recuperación, oportunidades que los actores de capital riesgo están tratando de aprovechar.
A nivel sectorial, nos hemos vuelto más optimistas sobre el espacio industrial/logístico de EE. UU., ya que vemos signos de una inflexión en las tasas de ocupación. Muchas empresas del sector también se están beneficiando del potencial de añadir valor mediante el desarrollo de centros de datos en los terrenos industriales que poseen.
Seguimos siendo optimistas con respecto a la vivienda para personas mayores, ymuchos REIT buscan tener el potencial de lograr otro año de crecimiento de las ganancias de dos dígitos. Con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) superior al 4% en la población estadounidense mayor de 80 años hasta 2030, vemos un camino continuo para una mayor rentabilidad superior en este sector. Mientras tanto, la debilidad de los precios de las acciones en los centros de datos está en desacuerdo con los fundamentos históricamente fuertes y una pista visible para el crecimiento de las ganancias de un solo dígito alto en los próximos años. También tenemos exposición a la construcción en partes más cíclicas del mercado inmobiliario, como en los constructores de viviendas estadounidenses y en el ámbito de la intermediación inmobiliaria.
Rentabilidad de los REIT en ciclos electorales: los inversores han valorado las características defensivas de los REIT
Por último, para aquellos que buscan pistas en la historia sobre lo que puede deparar en el futuro, los REIT estadounidenses han ofrecido una convincente rentabilidad de año electoral de mitad de período. Si nos remontamos a 35 años, los REIT estadounidenses han sido el principal sector de GICS con la tasa de aciertos (el porcentaje de posiciones que han generado rentabilidades positivas durante un período determinado) más alta. Tal vez las características defensivas de los REIT, que actualmente se pasan por alto, puedan ser beneficiosas en caso de que surja alguna incertidumbre potencial.
Por lo tanto, después de haber volado bajo el radar en los últimos años, tal vez valga la pena volver a visitar un activo real que todavía se encuentra en las primeras etapas de recuperación. Pero no nos lo tomen solo a nosotros, también es una opinión que comparte Blackstone, el mayor inversor inmobiliario privado del mundo:«Los bienes inmobiliarios comerciales se están moviendo hacia una nueva parte del ciclo, creando lo que creemos que es uno de los puntos de entrada más atractivos para los inversores en los últimos años» (2).
Tribuna de opinión firmada por Guy Barnard, CFA, codirector de renta variable inmobiliaria global y gestor de carteras en Janus Henderson Investors.
El sector inmobiliario mundial sigue recuperándose, y los REITs cotizados generan rentabilidades positivas y ofrecen valoraciones históricamente atractivas, a pesar de los malos resultados de los mercados de renta variable en general. Con unos fundamentales sólidos, la mejora de la dinámica del mercado inmobiliario y la creciente demanda de diversificación por parte de los inversores, la clase de activos parece cada vez mejor posicionada para un re-rating más amplio en 2026.
Las acciones inmobiliarias cotizadas mundiales han tenido un comienzo positivo en 2026, después de haber generado una rentabilidad de alrededor del 10 % en 2025 (1) consolidando una recuperación en curso desde finales de 2023.
Aunque fue alentador ver otro año de rentabilidades positivas del sector, también marcó otro año de rentabilidad inferior a la de los mercados bursátiles estadounidenses y mundiales en general. Las características más predecibles y defensivas del sector de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT) han sido, tal vez comprensibles, menos emocionantes para los inversores bursátiles generalistas que recurren a la IA, la defensa y muchas otras áreas cíclicas para impulsar las rentabilidades de sus carteras de renta variable. Sin embargo, vale la pena recordar que la baja correlación histórica entre los REIT globales y otras clases de activos ofrece beneficios de diversificación a las carteras, algo que creemos que será más valioso en un mundo menos seguro y en el que se ha ido filtrando la preocupación de los inversores por la exuberancia de la IA.
Creemos que el mercado de renta variable se encuentra en las primeras etapas de una «ampliación» y que los REIT se beneficiarán de este cambio por tres razones clave:
1. Sólidos fundamentales: múltiples factores siguen favoreciendo a los REIT
Es alentador que, como inversores fundamentales activos, estemos firmemente convencidos de que la recuperación de los mercados inmobiliarios directos subyacentes puede muy bien continuar. Los tipos de interés más bajos y la mejora de los márgenes crediticios, el sólido crecimiento de los alquileres en la mayoría de los sectores inmobiliarios, respaldado por un nivel de rápida reducción de la oferta de nuevos inmuebles y un repunte continuo en los volúmenes de transacciones, deberían respaldar los fundamentos del sector. Esto nos lleva a esperar una aceleración del crecimiento en 2026 en determinadas regiones y tipos de inmuebles.
2. Valoraciones atractivas: los REIT nunca han estado tan baratos en relación con la renta variable en 25 años
Los REIT han sufrido la mayor rebaja de múltiplos dentro de los sectores de los mercados de renta variable de los últimos años. Como se muestra en el gráfico de la derecha, los REIT estadounidenses se encuentran actualmente a su nivel más bajo en 25 años comparado con la renta variable en general. Esto ha ocurrido a pesar de que los REIT han generado un crecimiento constante de las ganancias (que creemos que puede continuar en los próximos años), así como un rendimiento por dividendo cada vez más atractivo.
3. Necesidad de diversificación: los REIT ofrecen una baja correlación frente a otras clases de activos importantes
La diversificación de las carteras se ha convertido en un criterio cada vez más importante para los inversores debido a varios factores, entre ellos la preocupación por las valoraciones, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre económica.
En concreto, dentro de una asignación a renta variable, los REIT tienen una de las correlaciones más bajas con el sector tecnológico. Por lo tanto, los REIT podrían ofrecer una forma de diversificar más allá de la tecnología y proporcionar una fuente diferente de rendimientos en forma de rentas actuales.
¿Dónde vemos actualmente las oportunidades inmobiliarias más atractivas?
2025 marcó un año en el que los mercados internacionales lideraron a EE. UU., especialmente las acciones en Asia. Aquí, las empresas inmobiliarias japonesas se beneficiaron de un mercado inmobiliario bien ofertado que mostró inflación en el valor de los activos, junto con medidas de reforma corporativa, que están impulsando las valoraciones con descuento de la renta variable. El mercado inmobiliario de Hong Kong también está emergiendo de un periodo de estancamiento, y las acciones con descuento han comenzado a recuperarse solo recientemente, pero ofrecen aún más recorrido. En Europa, el repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) está arrojando luz sobre las valoraciones de la renta variable con descuento en un mercado en recuperación, oportunidades que los actores de capital riesgo están tratando de aprovechar.
A nivel sectorial, nos hemos vuelto más optimistas sobre el espacio industrial/logístico de EE. UU., ya que vemos signos de una inflexión en las tasas de ocupación. Muchas empresas del sector también se están beneficiando del potencial de añadir valor mediante el desarrollo de centros de datos en los terrenos industriales que poseen.
Seguimos siendo optimistas con respecto a la vivienda para personas mayores, ymuchos REIT buscan tener el potencial de lograr otro año de crecimiento de las ganancias de dos dígitos. Con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) superior al 4% en la población estadounidense mayor de 80 años hasta 2030, vemos un camino continuo para una mayor rentabilidad superior en este sector. Mientras tanto, la debilidad de los precios de las acciones en los centros de datos está en desacuerdo con los fundamentos históricamente fuertes y una pista visible para el crecimiento de las ganancias de un solo dígito alto en los próximos años. También tenemos exposición a la construcción en partes más cíclicas del mercado inmobiliario, como en los constructores de viviendas estadounidenses y en el ámbito de la intermediación inmobiliaria.
Rentabilidad de los REIT en ciclos electorales: los inversores han valorado las características defensivas de los REIT
Por último, para aquellos que buscan pistas en la historia sobre lo que puede deparar en el futuro, los REIT estadounidenses han ofrecido una convincente rentabilidad de año electoral de mitad de período. Si nos remontamos a 35 años, los REIT estadounidenses han sido el principal sector de GICS con la tasa de aciertos (el porcentaje de posiciones que han generado rentabilidades positivas durante un período determinado) más alta. Tal vez las características defensivas de los REIT, que actualmente se pasan por alto, puedan ser beneficiosas en caso de que surja alguna incertidumbre potencial.
Por lo tanto, después de haber volado bajo el radar en los últimos años, tal vez valga la pena volver a visitar un activo real que todavía se encuentra en las primeras etapas de recuperación. Pero no nos lo tomen solo a nosotros, también es una opinión que comparte Blackstone, el mayor inversor inmobiliario privado del mundo: «Los bienes inmobiliarios comerciales se están moviendo hacia una nueva parte del ciclo, creando lo que creemos que es uno de los puntos de entrada más atractivos para los inversores en los últimos años» (2).
Tribuna de opinión firmada por Guy Barnard, CFA, codirector de renta variable inmobiliaria global y gestor de carteras en Janus Henderson Investors.
