La industria europea de ETF está de enhorabuena, rompiendo máximo tras máximo. Como resalta Juan San Pío, director comercial de ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica de Amundi, “el mercado europeo de ETP ha entrado en 2026 con un nivel de dinamismo que destaca incluso frente a los años récord anteriores”. San Pio ha hablado con Funds Society de las últimas tendencias en el uso de esta clase de vehículos, desde la aceleración del apetito por ETFs activos a nuevos usos de ETF en cartera, con una mayor granularidad de estrategias “a medida que los inversores utilizan los ETF para expresar visiones de mercado específicas”. Con más de 400.000 millones de euros en activos bajo gestión a nivel global, Amundi es el proveedor europeo líder en ETF.

¿Qué nos están diciendo los flujos en lo que va de año?

El mercado europeo de ETP ha entrado en 2026 con un nivel de dinamismo que destaca incluso frente a los años récord anteriores. Los flujos acumulados en los ETP europeos han ido claramente por delante del ritmo de 2024 y 2025 a lo largo del año, situando al mercado firmemente en camino de alcanzar una cifra anual récord. A pesar de una desaceleración notable en febrero, ligada al conflicto en Oriente Medio, la demanda de ETF cotizados en Europa se recuperó con rapidez y ha mostrado desde entonces una resiliencia notable. A cierre de agosto de 2026, los activos netos nuevos de los ETF UCITS alcanzaron los 312.000 millones de euros (frente a 204.000 millones en el mismo periodo de 2025, que ya fue un año récord).

Los ETF de renta variable (242.000 millones de euros a cierre de agosto) siguen siendo el principal motor de crecimiento, con flujos todavía anclados en exposiciones core amplias, pero que rotan cada vez más hacia estrategias activas, sectoriales, temáticas, de factores y de precisión, a medida que los inversores utilizan los ETF para expresar visiones de mercado específicas.

Dentro de la renta variable, el mayor cambio ha sido la rotación geográfica: la fuerte demanda de Europa a principios de año dio paso a un repunte de la exposición a Estados Unidos y a estrategias globales y mundiales. Los ETF de mercados emergentes también han registrado flujos récord este año, y los inversores se han vuelto mucho más selectivos y específicos por país, favoreciendo Brasil, Corea del Sur y Taiwán por motivos macroeconómicos y vinculados a la IA muy distintos, mientras que India se mostró más débil y China fue menos dominante que antes.

Los temas relacionados con la tecnología y la IA siguen dominando los flujos sectoriales y temáticos, pero el sector financiero también está ganando tracción a medida que los inversores se posicionan ante un entorno de tipos más favorable.

La renta fija (67.000 millones de euros a cierre de agosto) sigue mostrando mucha fortaleza, con preferencia por duraciones más cortas, protección frente a la inflación, crédito a tipo variable y alternativas de liquidez en un entorno macroeconómico todavía incierto.

¿Qué podemos esperar para el último trimestre de 2026?

De cara al último trimestre de 2026, esperamos que los inversores sigan favoreciendo los ETF como bloques de construcción eficientes para la construcción de carteras, especialmente a través de estructuras líquidas y eficientes en costes, como los productos basados en swaps, que pueden ofrecer una exposición precisa y escalable allí donde sea necesario. Al mismo tiempo, es probable que persista la tendencia hacia una mayor granularidad, con inversores que buscan cada vez más complementar las asignaciones globales amplias con exposiciones más específicas a lo largo de la cadena de valor de la IA. También a sectores estratégicos seleccionados en Europa y en mercados emergentes, y a activos que ayuden a navegar un entorno macroeconómico incierto, incluidos productos equivalentes a liquidez, renta fija y activos reales.

¿Qué tendencias macroeconómicas han condicionado el desarrollo de nuevos tipos de productos para adaptarse a las nuevas necesidades de los clientes?

En Amundi, la innovación siempre va de la mano de las necesidades de los clientes.

Algunos ejemplos:

• Un primer factor ha sido la necesidad de gestionar el riesgo de concentración y replantear la exposición a los índices de referencia, lo que ha impulsado soluciones como los ETF ponderados por PIB, las exposiciones ex-EE.UU. tanto en renta variable como en renta fija, o la reducción de la exposición a la gran capitalización mediante estrategias US ex mega-cap o ETF equiponderados. Estos productos ayudan a los inversores a reorientar sus carteras hacia una exposición económica más amplia y a reducir la dependencia excesiva de un número reducido de mercados o valores.
• Una segunda tendencia es la creciente demanda de visiones más granulares: cada vez más, los inversores quieren ir más allá de los grandes bloques sectoriales y acceder a componentes más precisos, que es precisamente la razón por la que hemos desarrollado productos vinculados a áreas como los centros de datos y los chips de memoria, donde la cadena de valor de la IA se está diferenciando cada vez más.
• Asimismo, la búsqueda de rentas sigue siendo un motor clave, con estrategias de option overlay que ofrecen flujos de ingresos regulares y relativamente estables, complementando los enfoques más tradicionales de alto dividendo.
• La necesidad de soluciones para la jubilación y de estrategias de glidepath ha impulsado el desarrollo de estrategias de ciclo de vida, que combinan renta variable y renta fija de forma que se adaptan con el tiempo a las cambiantes necesidades de los inversores.
• En renta fija, estamos observando una fuerte demanda de estrategias más a medida capaces de capturar movimientos específicos del mercado de bonos, desde los breakevens de inflación hasta los steepeners de curva y la ampliación de los diferenciales de crédito, proporcionando a los inversores un conjunto de herramientas más preciso para expresar visiones macroeconómicas.

Como resultado de esta innovación, ¿qué temáticas de inversión y estructuras han dominado los lanzamientos más recientes de Amundi?

Los lanzamientos más recientes de Amundi se concentran en diversas áreas:

ETF ponderados por PIB, para reflejar el peso real de las economías en lugar de la capitalización bursátil. Amundi ha lanzado recientemente sus primeros ETF ponderados por PIB como una nueva herramienta de diversificación en un contexto de mercado marcado por la incertidumbre, los riesgos de concentración y las altas valoraciones en Estados Unidos.

ETF activos. La demanda procede de la búsqueda de diferenciación y de generación de alfa, manteniendo al mismo tiempo la simplicidad, la transparencia y la eficiencia en costes. Amundi ha innovado con herramientas complementarias en este segmento, destacando el Amundi EUR Cash Active UCITS ETF, diseñado para ofrecer rentabilidades en línea con los rendimientos del mercado monetario.

ETF temáticos. Sobre defensa europea y autonomía estratégica, apoyando la inversión en iniciativas estratégicas europeas con exposición al crecimiento a largo plazo. Dentro de la innovación temática, Amundi también está ampliando su universo relacionado con la IA, con una granularidad más precisa en torno a la cadena de valor a través de temáticas como los centros de datos y los chips de memoria, ayudando a los inversores a acceder a expresiones más precisas del ciclo de inversión en IA.

ETF de ciclo de vida. Soluciones de planificación financiera a largo plazo para inversores minoristas con objetivos específicos de ciclo de vida.

ETF de inversión responsable. Una selección de ETF de inversión responsable que permiten a los clientes alinear sus carteras con objetivos ESG, persiguiendo al mismo tiempo un bajo tracking error.

En el último año y medio hemos asistido a un aumento notable del apetito de los inversores europeos por incorporar ETF activos a sus carteras. ¿Cuál es la situación actual?

Efectivamente, los ETF activos han ganado popularidad entre los inversores. La demanda procede, como hemos mencionado, de la búsqueda de diferenciación y de alfa, de la necesidad de transparencia y eficiencia frente a la gestión activa tradicional, y de la demanda de soluciones más flexibles por parte de las carteras modelo y de las nuevas plataformas. Amundi ha innovado recientemente en este segmento con el Amundi EUR Cash Active UCITS ETF, una estrategia diseñada para ofrecer rentabilidades en línea con los rendimientos del mercado monetario. Este ETF activo monetario se lanzó en noviembre de 2025 y es hoy el mayor ETF activo de Amundi; además, en 2026 se lanzaron otros tres ETF activos de renta fija.

En cuanto al tipo de vehículo o estructura, ¿cómo están combinando los inversores españoles los distintos productos disponibles en la plataforma de Amundi para construir sus carteras?

Los ETF, junto a los fondos de inversión, se han convertido en una herramienta esencial para el core de las carteras de gestión discrecional, permitiendo ajustes tácticos, diversificación y ayudando a una construcción eficiente de las mismas. Las carteras modelo y la gestión discrecional de carteras los utilizan porque proporcionan liquidez, transparencia, bajos costes y una ejecución ágil; además de granularidad, amplitud de gama, acceso a segmentos específicos, etc.

En España, los fondos indexados cuentan con la ventaja adicional del diferimiento fiscal en los traspasos.

¿Observan diferencias entre la demanda de los inversores ibéricos, europeos y latinoamericanos? ¿Podríamos ver una importación de tendencias de una región a otra?

En general los ETFs que más han captado en los últimos años son aquellos que replican índices de Renta Variable Global y USA. En renta fija los líderes en captación son aquellos que replican índices de gobiernos y crédito.  El  institucional sigue siendo el mayor inversor en ETFs, pero se está empezando a ver un mercado más maduro en el que los canales digitales están creciendo exponencialmente, sobre todo en países como Alemania, Países Bajos o España. En Latinoamerica siguen siendo los grandes inversores institucionales, como los planes de pensiones, los grandes usuarios de ETFs.

¿Cómo están utilizando estos productos las plataformas, los bancos, los servicios de gestión discrecional de carteras y los fondos de fondos?

En el contexto de la distribución digital, los ETF actúan también como activos subyacentes de fondos y como componentes de la gestión discrecional de carteras ofrecida por plataformas digitales y grandes bancos. Los ETF han seguido creciendo al servir como componentes flexibles para carteras que combinan exposiciones core a largo plazo con posiciones tácticas, ofreciendo instrumentos líquidos y transparentes y un acceso al mercado eficiente en costes.

Otros factores adicionales que han acelerado esta tendencia:

• Mayor adopción en todos los segmentos de clientes: las ofertas digitales de ahorro y jubilación basadas en ETF están ampliando el acceso a los inversores minoristas, mientras que los propietarios de activos confían cada vez más -junto a la gestión activa- en los ETF como instrumentos eficientes y líquidos para ejecutar cambios de asignación y alcanzar sus objetivos de inversión, incluidos los objetivos de inversión responsable.

• Ampliación de la gama de productos para responder a las nuevas necesidades de los inversores: la innovación sigue impulsando el lanzamiento de nuevos ETF con exposiciones granulares y temáticas que ayudan a los inversores a responder a nuevos entornos de mercado, así como de nuevas estructuras que les proporcionan un acceso específico al mercado.
• Los ETF como soluciones y herramientas de implementación: la creciente adopción de modelos basados en ETF, acuerdos de colaboración y ofertas white-label respalda la construcción de carteras personalizadas y de soluciones de inversión escalables en todos los segmentos de clientes.

En definitiva, vemos cómo los ETF de Amundi resultan atractivos para clientes de todos los segmentos (inversores minoristas, plataformas digitales, gestores de patrimonios, inversores institucionales y gestoras de fondos), tanto para la asignación estratégica a largo plazo como para la asignación táctica. En la actualidad, la plataforma de ETF de Amundi supera los 400.000 millones de euros en activos bajo gestión a nivel global, según los últimos datos actualizados a finales de junio, consolidando su posición como el primer proveedor europeo de ETF.