Del 3 al 6 de noviembre de 2026, el Hotel Okura de Ámsterdam acogerá una nueva edición de SuperReturn Europe, consolidándose como el principal punto de encuentro para la industria del capital privado en el continente. El evento reunirá a más de 1.500 altos directivos de 50 países, incluyendo a 500 LPs y 750 GPs con capacidad de decisión.
El congreso albergará cumbres especializadas centradas en captación de fondos (fundraising), deuda privada y las tendencias clave en las distintas geografías europeas. Asimismo, más de 200 gestores consolidados y emergentes analizarán los segmentos de mercado con mayor potencial, como el lower mid-market, y profundizarán en sectores resilientes como la tecnología y la salud.
Entre los inversores institucionales (LPs) que ya han confirmado su asistencia figuran firmas globales como Generali Investments, PGGM Investments, Public Investment Fund, WTW, LGPS Central, Hicks Holdings y la King Baudouin Foundation, entre otras.
El sector de Banca y Seguros en España alcanzó en el cuarto trimestre de 2025 un total de 492.822 personas ocupadas, lo que supone un crecimiento interanual del 6,2% respecto al mismo periodo del año anterior. Con ello, el sector representa ya el 2,2% del empleo total en España y mantiene un comportamiento positivo en sus principales segmentos de actividad, especialmente en las Actividades auxiliares. Así lo revela el último informe «Mercado de trabajo en el sector de Banca y Seguros», elaborado por Randstad Research, el centro de estudios de Randstad, la empresa de talento líder en España.
La evolución positiva del empleo se sustenta en el comportamiento de los tres grandes segmentos del sector. Los Servicios financieros concentran el 53% de la ocupación, con 261.078 profesionales; seguidos de los Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados, que representan el 28% con 135.987 ocupados; y de las Actividades auxiliares, que reúnen el 19% restante con 95.757 trabajadores.
Las Actividades auxiliares se consolidan como el principal motor de crecimiento del sector, al registrar un incremento interanual del 25,5%. Por su parte, el segmento de Seguros crece un 8,2%, mientras que Servicios financieros registra un ligero descenso del 0,4%, manteniendo en conjunto una evolución estable del empleo.
“El sector de Banca y Seguros continúa mostrando una evolución muy sólida en términos de empleo, con un crecimiento especialmente destacado en las actividades auxiliares. Al mismo tiempo, el mercado laboral afronta retos estructurales relevantes, como el envejecimiento de las plantillas y la necesidad de incorporar perfiles tecnológicoscapaces de responder a la transformación digital y al avance de la inteligencia artificial”, señala Ana Casqueiro, responsable de cuentas estratégicas del sector banca de Randstad.
Alta cualificación y equilibrio de género
El sector destaca por su elevado nivel de cualificación. El 71% de las personas ocupadas cuenta con estudios universitarios, un porcentaje que se eleva hasta el 83,3% en Servicios financieros. En este segmento, además, solo el 8,9% de los profesionales tiene estudios no profesionales.
Por su parte, Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados registra la mayor proporción de ocupados con estudios no profesionales, con un 21,6%, mientras que las Actividades auxiliares destacan por concentrar el mayor peso de profesionales con formación profesional, con un 23,5%.
En cuanto a la estructura ocupacional, el empleo está liderado por los Técnicos y profesionales científicos y de apoyo, que representan el 59,5% del total. Les siguen los Contables, administrativos y otros empleados de oficina, con un 28,8%, y los Directores y gerentes, con un 10,6%. En conjunto, estas tres categorías concentran el 98,9% del empleo total, reflejando el alto grado de especialización del sector.
En términos de género, el empleo se mantiene prácticamente equilibrado. De las cerca de 493.000 personas ocupadas en el sector, 250.000 son mujeres, lo que representa el 50,8%, una cifra superior a la media nacional. La presencia femenina es especialmente significativa en Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados, donde alcanza el 63%, mientras que en Servicios financieros y Actividades auxiliares la distribución entre hombres y mujeres es más homogénea.
La transformación tecnológica redefinirá el empleo financiero
De cara a 2030, el sector avanzará hacia modelos de trabajo con una mayor integración entre personas y tecnología, por encima de la media global. Se prevé un aumento de la automatización y de los modelos de trabajo mixtos, así como una reducción de las tareas realizadas exclusivamente por personas, lo que incrementará la necesidad de reciclaje profesional y adaptación a nuevos roles.
Entre las tecnologías con mayor impacto en el sector destacan la inteligencia artificial y el procesamiento de la información, los robots y sistemas autónomos, así como las tecnologías cuánticas y de encriptación. Asimismo, tendencias como la ampliación del acceso digital, la adaptación al cambio climático y un menor ritmo de crecimiento económico condicionarán la evolución del sector durante los próximos años.
El verano nos deja una cita más del Banco Central Europeo (BCE) antes de la reunión de Jackson Hole a finales de agosto. Tras la subida de tipos de 25 puntos básicos de junio, el consenso de mercado espera que en julio no haya cambios, pero sí se pone en el rádar dos subidas más antes de que finalice el año.
“El Banco Central Europeo mantendrá, con casi total seguridad, los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión, dejando la facilidad de depósito en el 2,25%. La volatilidad del petróleo y del gas desde la última cita ha vuelto a situar la energía en el centro del debate, pero los precios se mantienen, en conjunto, próximos a los escenarios contemplados por el BCE en junio y no justifican una actuación inmediata. La pausa permitirá esperar hasta septiembre, cuando el Consejo de Gobierno dispondrá de nuevas proyecciones macroeconómicas y de más información sobre inflación, salarios y actividad”, sostiene Germán García Mellado, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds en A&G Global Investors.
Según García, más que una posible subida en septiembre, la principal atención estará en las señales que pueda ofrecer Christine Lagarde sobre la trayectoria posterior de los tipos y el nivel terminal de este proceso. Sin embargo, considera poco probable que adelante una orientación concreta.
“En particular, el mercado estará atento a cualquier referencia a que los riesgos para la inflación han vuelto a inclinarse al alza o a que el ciclo de subidas todavía no ha concluido. Lo más probable es que Lagarde evite ofrecer una orientación clara. Manteniendo un mensaje condicionado por los datos y por la evolución de un entorno geopolítico especialmente incierto. El mercado descuenta actualmente alrededor de dos subidas adicionales de 25 puntos básicos, que llevarían la facilidad de depósito hasta el 2,75% durante el primer semestre de 2027. El BCE evitará probablemente validar esa senda, pero también querrá conservar margen para actuar en caso de que la persistencia del shock energético termine trasladándose a salarios, expectativas y precios subyacentes. Julio será, por tanto, una pausa para ganar visibilidad, no necesariamente el final del proceso de subida de tipos”, añade el experto de A&G Global Investors.
Desde Swisscanto coinciden en que julio no traerá novedad, pero se desmarcan del consenso de mercado respecto a qué ocurrirá en el segundo semestre. “Dudamos de que el BCE vaya a endurecer su política monetaria en los próximos meses, salvo que el conflicto en Irán se intensifique. Si este escenario llegara a materializarse, prevemos un euro más débil, cotizando por debajo de 1,10 frente al dólar estadounidense. Esta visión también se ve respaldada por las proyecciones para las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, previstas para noviembre, en las que los demócratas podrían obtener la mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Esto contribuiría a estabilizar la política económica mediante un sistema de contrapesos institucionales”, señala Roger Rüegg, responsable de Multi-Asset Solutions en Zürcher Kantonalbank, gestora delegada de los fondos Swisscanto.
Motivos para la ausencia de cambios
Los motivos que sustentan la visión del consenso son claros. Konstantin Veit, Portfolio Manager de PIMCO, explica que el BCE mantendrá sin cambios el tipo «al no estar previstas nuevas proyecciones del equipo técnico hasta septiembre, es probable que el Consejo de Gobierno considere conveniente esperar, especialmente teniendo en cuenta los cambios significativos registrados en los mercados energéticos desde junio”.
Asimismo, señala que «la caída de los precios de la energía, una inflación de junio más moderada de lo esperado, un crecimiento de los salarios compatible con el objetivo de inflación y un débil crecimiento económico sugieren que los riesgos se inclinan hacia un menor número de subidas de tipos de las que actualmente descuentan los mercados», aunque la incertidumbre sigue siendo elevada. Además, espera «una decisión unánime de mantener los tipos sin cambios, junto con un mensaje dependiente de los datos, sin comprometerse de antemano con una trayectoria para los tipos de interés y manteniendo su disposición a actuar», si bien «nuestro escenario central sigue contemplando una subida adicional en septiembre».
Martin Wolburg, economista senior en Generali Investments, insiste en que, aunque los miembros del Consejo de Gobierno (CG) han mantenido un tono generalmente restrictivo en sus comunicados, los últimos datos sobre la inflación y la bajada de los precios de la energía han supuesto un cierto alivio. “Las perspectivas de inflación se acercan ahora más al escenario benigno que al escenario base presentado en la reunión de junio, lo cual resulta tranquilizador para las partes interesadas. Esto permite al Consejo de Gobierno mantener el tipo de interés de referencia en el 2,25% por el momento. No obstante, reconocemos que los riesgos siguen inclinándose hacia una subida final, probablemente en septiembre, sobre todo si persiste la última escalada del conflicto con Irán”, añade.
Qué esperar de la reunión
Para Peter Goves, responsable de Análisis de Deuda Soberana de Mercados Desarrollados de MFS Investment Management, es probable que el debate se haya desplazado a septiembre y la comunicación será clave: estamos firmemente convencidos de que el BCE mantendrá su tipo de interés oficial en el 2,25 % en la reunión de julio. “Lo que importa es el equilibrio entre las mejores noticias sobre la inflación a corto plazo y la renovada crisis energética, así como el traspaso aún incierto a los precios subyacentes, los salarios y las expectativas (aún no hay pruebas de ello). Nuestra tesis central es que Lagarde mantendrá abierta la puerta a septiembre, probablemente haciendo referencia al análisis de escenarios del BCE”, explica.
Dejando a un lado la ausencia de cambios en los tipos, la reunión de julio será interesante, según los expertos, por las palabras de Lagarde. “Esperamos que la rueda de prensa del BCE se centre en las perspectivas a medio plazo para los tipos de interés. Oficialmente, la institución ha ofrecido pocas orientaciones sobre sus próximos pasos. La presidenta Lagarde trata de mantener abiertas todas las opciones, mientras que Isabel Schnabel, como suele ser habitual, adopta un tono más restrictivo”, afirma Karsten Junius, Chief Economist en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Para Junius, la economía europea mantiene un crecimiento lo suficientemente sólido como para no impedir nuevas subidas de tipos en caso de que la evolución de la inflación las haga necesarias. “En este sentido, esperamos una nueva subida de tipos en septiembre”, indica.
A medida que las tensiones geopolíticas y las persistentes fluctuaciones en los tipos reconfiguran el contexto económico y de inversión, los inversores de renta fija deben ampliar su horizonte hacia estrategias de nicho. Nuestras estrategias de renta fija para sortear la incertidumbre de los mercados financieros (Soluciones de Renta Fija CM-AM) ofrecen acceso a segmentos de crédito diversificados, cada una con un perfil de riesgo y motores de rentabilidad claramente diferenciados. Para los inversores con un horizonte de inversión a largo plazo, identificar y aprovechar las tendencias de crecimiento estructural es lo que, en última instancia, construye resiliencia en la cartera. Tener convicciones, estar comprometidos con la inversión responsable y adoptar un enfoque temático, son conceptos clave para una asignación de renta fija de última generación. Para quienes buscan ir más allá, un enfoque diferenciado en el universo de high yield1con exposición a tendencias estructurales a largo plazo, podría transformar la disrupción del mercado en una oportunidad sólida y sostenible.
Invertir en tendencias a largo plazo a través del mercado high yield
El mundo está experimentando transformaciones profundas y aceleradas que están reconfigurando industrias, sociedades y economías. Cuatro mega tendencias estructurales están en el centro de este cambio: la innovación tecnológica, que está generando disrupciones en todos los sectores; el cambio climático, que está redefiniendo la forma en que operan las empresas; el crecimiento demográfico, que está creando nuevos patrones de consumo y necesidades sociales; y la urbanización, que está impulsando la demanda de infraestructuras, viviendas y servicios. Obtener exposición a estos desafíos estructurales implica invertir en el potencial de crecimiento a largo plazo en múltiples sectores y geografías.
Estas tendencias estructurales a largo plazo están firmemente alineadas con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, un marco globalmente reconocido para construir un mundo más inclusivo, equitativo y sostenible. Al invertir en empresas cuyos modelos de negocio están principalmente alineados con los ODS, los inversores pueden contribuir con un impacto social y medioambiental positivo, además de exponerse a empresas que están mejor posicionadas para innovar, atraer capital, fomentar la innovación y construir operaciones resilientes, en un contexto que no para de cambiar.
Dentro del universo high yield1, esto se traduce en una asignación centrada en las empresas de lo que llamamos «la economía de mañana», compañías enfocadas en el futuro, en sectores como la tecnología, la salud, las infraestructuras, las energías renovables y los servicios, que están bien posicionados para prosperar a medida que las mega tendencias reconfiguran la economía mundial. Estas empresas, que representan alrededor del 26 %2 del mercado de high yield1, destacan por su resiliencia, con unas tasas de default tres veces inferiores a las del mercado3de high yield global4 y un track-record de mayor rentabilidad a largo plazo5.
Un enfoque diferenciado para invertir en mega tendencias en el mercado high yield
La Française Credit Innovation es un innovador fondo de high yield1global diseñado para captar el potencial de crecimiento a largo plazo de cuatro mega tendencias estructurales que están configurando nuestro futuro (innovación tecnológica, urbanización, demografía y transición climática). Su lógica de inversión se inspira en estrategias de renta variable especializadas en las inversiones temáticas, pero aplicada a los mercados de crédito, donde las agencias de calificación utilizan un enfoque retrospectivo centrado en los balances pasados para evaluar las perspectivas futuras. Esta inercia puede generar oportunidades: las calificaciones crediticias suelen llevar algo de retraso con respecto a la mejora de los fundamentales, incluso cuando las empresas crecen. Por lo tanto, creemos que las empresas de alta calidad con perfiles crediticios sólidos posicionadas en tendencias de crecimiento a largo plazo, están bien situadas para ofrecer un mayor crecimiento en los ingresos, una mejora de los fundamentales y, en última instancia, revisiones al alza en su calificación crediticia.
Además, el universo de inversión de La Française Credit Innovation es muy selectivo por diseño. Al estar exclusivamente enfocado en la «economía del mañana», excluimos sectores tradicionales que carecen de motores de crecimiento estructurales a largo plazo. Actualmente, más del 50 %5 de la cartera está expuesta a nombres estadounidenses, puesto a que las empresas más innovadoras de los sectores de tecnología, salud y sectores vinculados a los cambios demográficos tienen su sede en Estados Unidos.
La sostenibilidad está integrada en el corazón de la estrategia. La Française Credit Innovation prioriza la inversión en empresas alineadas con los ODS que sean relevantes para sus cuatro mega tendencias. Por ejemplo, los ODS 7 (Energía asequible y no contaminante) y 13 (Lucha contra el cambio climático) son relevantes para la innovación tecnológica y el cambio climático, los ODS 3 (Buena salud y bienestar) y 4 (Educación de calidad) para el crecimiento demográfico, así como los ODS 9 (Industria, innovación e infraestructura) y 11 (Ciudades y comunidades sostenibles) para la urbanización. Además, el fondo es Artículo 9 según la regulación SFDR6.
La Francaise Credit Innovation también se beneficia del carry del high yield y del potencial de compresión de los spreads, lo que ofrece la posibilidad de una mayor rentabilidad con una volatilidad más baja y por lo tanto una rentabilidad ajustada al riesgo mejor desde la creación del fondo7.
Conclusión
En un mundo moldeado por mega tendencias disruptivas e irreversibles, la capacidad de identificar hoy los ganadores de mañana nunca ha sido más crucial para los inversores a largo plazo. La sostenibilidad no es una limitación: es una brújula que busca modelos de negocio más resistentes a futuro. Es precisamente en este contexto de búsqueda de soluciones para el futuro (a través de un perfil de crédito más duradero y resiliente), que La Française Credit Innovation podría ser una buena solución a largo plazo, que ofrezca exposición crediticia a la vez que cumple los objetivos de sostenibilidad que cada vez son menos negociables para los inversores finales.
Tribuna de Reyes Garcia-Reol, Country Head Iberia de Groupe La Française
La combinación de una inflación persistente, la presión continua sobre las finanzas de los hogares, la disminución de la rentabilidad real de los productos de ahorro tradicionales y la aceleración de la regulación europea está aumentando significativamente la demanda de servicios de criptomonedas de nivel institucional en España.
Los recientes acontecimientos macroeconómicos de abril de 2026 reforzaron un cambio más amplio que ya se estaba produciendo en toda Europa: las criptomonedas se están integrando cada vez más en la infraestructura financiera tradicional, en lugar de funcionar como un mercado especulativo paralelo.
Stijn Vander Straeten, director ejecutivo de Crypto Finance Group, explica que el debate en torno a las criptomonedas ya no se centra únicamente en la especulación minorista. «El mercado se centra cada vez más en la infraestructura regulada, la participación institucional y en cómo los sistemas basados en blockchain se integran en el sector financiero en general», afirma.
Uno de los acontecimientos macroeconómicos más importantes de abril de 2026 fue el retorno de la presión inflacionista impulsada por los mercados energéticos. La inflación de la zona euro subió hasta aproximadamente el 3,0 % en abril, mientras que la inflación energética se aceleró bruscamente hasta el 10,9 %, según datos del Banco Central Europeo (BCE). La tasa de inflación de España se mantuvo elevada, en torno al 3,2 %, a pesar de cierta moderación con respecto a los niveles de marzo.
El resurgimiento de la inflación estuvo estrechamente vinculado a las tensiones geopolíticas y a la volatilidad del mercado energético. Las previsiones del BCE advertían de que el aumento de los costes energéticos probablemente mantendría la inflación por encima del objetivo durante gran parte de 2026, al tiempo que frenaría el crecimiento en toda Europa. CaixaBank Research estimó que, si persistían los elevados precios de la energía, el crecimiento del PIB de España podría ralentizarse hasta situarse en torno al 2,0 % en 2026, frente a las previsiones anteriores del 2,4 %.
Los tipos de interés están muy lejos de compensar la inflación energética
«En España, estamos viendo cómo el aumento de los precios de la energía repercute directamente en la gestión de tesorería, la planificación de la liquidez y los costes operativos de las empresas y las instituciones financieras. Este entorno está impulsando el interés institucional por infraestructuras financieras alternativas y sistemas financieros nativos digitales capaces de mejorar la eficiencia operativa, la velocidad de liquidación y la gestión de la liquidez», señala Vander Straeten.
Según su visión, la volatilidad de la inflación está cambiando la forma en que las instituciones conciben los sistemas de liquidación, las operaciones de tesorería y la diversificación de activos, especialmente en un entorno de bajos tipos de interés que limita la capacidad de los inversores para mitigar su impacto sobre sus activos. «En un mercado así, la tokenización, la infraestructura de stablecoins y la custodia institucional han dejado de ser un ‘nicho’ y ahora representan un elemento fundamental de diversificación», matiza.
Impulso normativo
El mes pasado, las autoridades españolas ampliaron el período de transición del MiCA hasta junio, mientras que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) siguió evaluando un número cada vez mayor de solicitudes de autorización presentadas por empresas del sector de las criptomonedas e instituciones financieras.
«La implementación del Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea cambió radicalmente la estructura del mercado de las criptomonedas, al convertir los activos digitales de un ecosistema poco regulado a un sector de servicios financieros supervisado. La ampliación del periodo de transición del MiCA envía además un mensaje claro por parte de los reguladores españoles: facilitar e incentivar la incorporación de más instituciones al marco regulado», comenta.
Para el experto, estos cambios están contribuyendo a un giro fundamental y una mayor aceptación de los activos digitales. Para captar esta demanda y retener el capital de los clientes, las principales instituciones españolas están entrando activamente en el espacio de los activos digitales. «Grandes bancos como BBVA y Santander ya han dado el paso para ofrecer custodia de criptoactivos y exposición basada en ETF, impulsados tanto por la demanda de los inversores institucionales como por una mayor claridad regulatoria, especialmente en España», indica.
Vander Straeten añade que, para evitar daños a su reputación y sanciones regulatorias, los bancos españoles ya no pueden depender de lo que él describe como infraestructura de nivel minorista: «Necesitan soluciones de nivel institucional: sistemas descentralizados diseñados para cumplir con los estándares de seguridad, cumplimiento normativo y gobernanza propios de la banca tradicional basada en moneda fiduciaria. Nuestra función es ayudar a las instituciones financieras tradicionales y a sus clientes a aprovechar los activos digitales de forma segura, ya sea para realizar transacciones de manera más eficiente (especialmente a nivel internacional), mitigar el impacto de la inflación o la depreciación de las divisas, o acceder a oportunidades de inversión que de otro modo podrían no estar disponibles. La capacidad de prestar estos servicios de forma segura y conforme a la normativa representa cada vez más un factor esencial y competitivo para los proveedores de servicios financieros en España».
Foto cedidaJon Cleborne responsable de Vanguard en Europa
Vanguard ha anunciado hoy una importante reducción de las comisiones de uno de los ETF más vendidos en Europa. A partir del 28 de julio de 2026, la cifra de gastos corrientes (OCF) del Vanguard FTSE All-World UCITS ETF se reducirá del 0,19% al 0,14%, lo que supone una rebaja de más del 25%. Esto, según las estimaciones de Vanguard, permitirá a los inversores ahorrar aproximadamente 37 millones de dólares estadounidenses al año. El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF se ha convertido en una de las opciones más populares entre los inversores europeos gracias a su sencillez y amplia diversificación.
Solo en lo que va de año, ha atraído más de 16.000 millones de dólares estadounidenses en flujos netos y actualmente cuenta con cerca de 75.000 millones de dólares estadounidenses en activos, lo que lo convierte en el ETF global de más rápido crecimiento disponible para los inversores europeos. Tras las distintas reducciones de comisiones aplicadas a los productos de Vanguard durante los últimos 24 meses, el ahorro total estimado para los inversores supera ya los 80 millones de dólares estadounidenses, lo que refleja el compromiso constante de Vanguard con la reducción del coste de la inversión.
Esto es lo que señala Jon Cleborne, responsable de Vanguard en Europa: “Invertir a través de una cartera formada por un único ETF, globalmente diversificada, de bajo coste y con una elevada liquidez, resulta ahora todavía más atractivo. Como uno de los principales ETF de renta variable global de Europa, el Vanguard FTSE All-World UCITS ETF ofrece a los inversores una forma sencilla de acceder al potencial de crecimiento de alrededor de 4.000 compañías de gran y mediana capitalización de los mercados de todo el mundo. Esta reducción de las comisiones refleja el compromiso histórico de Vanguard de aprovechar las ventajas de nuestra escala para reducir los costes y mejorar los resultados para los inversores”.
Vanguard ofrece la gama de ETF UCITS con el coste más bajo de Europa en términos ponderados por activos. Tras estos últimos cambios, la ratio de gastos medio ponderado por activos de la gama europea de ETF de renta variable y renta fija de Vanguard se situará en el 0,11%. Durante la última década, la firma ha aplicado más de 80 reducciones de comisiones en sus gamas europeas de fondos de inversión y ETF.
Caser Asesores Financieros afronta el segundo semestre de 2026 con una visión constructiva, aunque equilibrada, ante un ciclo económico que continúa avanzando, pero comienza a mostrar una pérdida gradual de dinamismo. La desescalada de las tensiones en Oriente Medio y la reapertura del Estrecho de Ormuz han reducido la presión inmediata sobre el precio del petróleo y las expectativas de inflación. Sin embargo, el contexto geopolítico continúa siendo frágil y cualquier nuevo episodio de tensión podría volver a condicionar la evolución de los mercados, las decisiones de los bancos centrales y el crecimiento económico.
Los fundamentales empresariales siguen respaldando a los activos de riesgo y la economía mundial se mantiene en fase expansiva. No obstante, las valoraciones exigentes de las bolsas, la elevada concentración de algunos índices y los estrechos diferenciales de crédito aconsejan adoptar una estrategia más selectiva durante los próximos meses. Según señala Javier Puerto, director de Inversiones de Caser Asesores Financieros, “el segundo semestre no invita a abandonar el riesgo, sino a asumirlo de una forma más equilibrada. Las valoraciones exigentes, los estrechos diferenciales de crédito y la incertidumbre geopolítica reducen el margen de error. En este entorno, la calidad de los activos, la diversificación y la generación recurrente de rentas serán claves para aportar estabilidad a las carteras”.
Renta variable con evolución desigual y más selectiva
Caser Asesores Financieros considera que la renta variable conserva potencial durante la segunda mitad del año, respaldada por la evolución de los beneficios empresariales y por la inversión asociada a la inteligencia artificial. No obstante, se espera una mayor dispersión en el comportamiento de los mercados. Las elevadas valoraciones y la dependencia de un grupo reducido de grandes compañías limitan el margen para que las subidas sean generalizadas, por lo que la selección de empresas, sectores y regiones ganará relevancia durante los próximos meses.
Estados Unidos debería mantener una mayor resistencia relativa gracias a la fortaleza de su economía, la solidez de los balances empresariales y la continuidad del ciclo inversor relacionado con la inteligencia artificial. El mercado estadounidense parte, sin embargo, de valoraciones elevadas y presenta una notable concentración, por lo que las rentabilidades podrían ser más moderadas y menos homogéneas que las registradas durante el segundo trimestre. En Europa, el escenario será más complejo, con un crecimiento débil y una inflación todavía condicionada por la evolución de los precios energéticos. Alemania seguirá concentrando parte de las principales dificultades de la región, especialmente por los retos que afrontan su industria, su competitividad y su modelo energético.
Pese a este contexto, el aumento del gasto público y las inversiones previstas en defensa e infraestructuras pueden abrir oportunidades en determinados sectores. Se espera, por tanto, una evolución desigual entre países y actividades, lo que hará especialmente importante la selección. Los mercados emergentes también presentan perspectivas favorables, aunque no de manera generalizada. El ciclo tecnológico, los semiconductores, los vehículos eléctricos y las energías limpias pueden continuar respaldando a determinadas economías asiáticas. Al mismo tiempo, los países exportadores de materias primas podrían mostrar una mayor capacidad de resistencia que aquellos más dependientes de las importaciones energéticas.
La renta fija recupera protagonismo en las carteras
El entorno vuelve a ofrecer oportunidades para obtener rentas atractivas, especialmente en los vencimientos cortos y medios.
Las rentabilidades de la deuda pública podrían moverse en rangos relativamente amplios, condicionadas por la tensión entre una inflación todavía persistente y la pérdida de impulso económico. En este escenario, una duración corta o intermedia puede aportar estabilidad y rentas recurrentes sin asumir toda la sensibilidad de los bonos con vencimientos más largos.
En crédito corporativo, los fundamentales empresariales se mantienen razonablemente sólidos, aunque los diferenciales próximos a mínimos históricos ofrecen una compensación limitada ante un posible deterioro del crecimiento.
Bancos centrales con un margen de actuación limitado
La evolución de la inflación seguirá marcando las decisiones de política monetaria durante los próximos meses. La Reserva Federal (Fed) previsiblemente actuará con cautela, apoyada en la resistencia de la economía estadounidense, pero condicionada por unas presiones sobre los precios que todavía siguen presentes. En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) podría mantener una política más restrictiva e incluso volver a endurecerla si la inflación continúa alejándose de su objetivo. Esta posible divergencia entre ambos bancos centrales seguirá generando volatilidad en los mercados de bonos y divisas.
En este escenario, el dólar podría mantenerse respaldado a corto plazo por la solidez de la economía estadounidense, los tipos elevados y su condición de activo refugio. A medio plazo, una mayor estabilidad geopolítica y una reducción de las diferencias de crecimiento podrían favorecer una recuperación gradual del euro.
En definitiva, el segundo semestre no invita a rehuir por completo el riesgo, sino a asumirlo de forma equilibrada. Los fundamentales continúan siendo favorables, aunque se espera un entorno con mayor dispersión, volatilidad y sensibilidad a la evolución geopolítica. En este contexto, la calidad de los activos, una duración contenida y la diversificación serán claves para aportar estabilidad a las carteras.
Gescooperativo, la sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, ha lanzado al mercado un nuevo fondo garantizado que ofrece una rentabilidad del 3,45% a vencimiento, equivalente a una TAE del 2%, en un plazo de 1 año, 8 meses y 16 días. El nuevo fondo, registrado en la CNMV con el nombre de Rural XIV Rentabilidad Garantizada FI, cuenta con la garantía de Banco Cooperativo Español, que asegura el 100% del capital inicial invertido a 15 de septiembre de 2026 más una rentabilidad del 3,45% a vencimiento, el 31 de mayo de 2028.
Durante el periodo de estrategia, el fondo invierte en deuda pública emitida o avalada por Estados de la zona euro y, en menor medida, en deuda pública de entidades supranacionales de la zona UE y otros emisores públicos de la zona euro con vencimiento próximo al fin del periodo de garantía. Gescooperativo informa de que la inversión mínima inicial es de 300 euros y recuerda que los reembolsos que se ejecuten antes del vencimiento no están sujetos a la garantía.
Como en el resto de fondos de su categoría, están contempladas ventanas de liquidez cuatrimestrales. Con este lanzamiento, Gescooperativo suma ya tres fondos garantizados comercializados en 2026 y refuerza su oferta dirigida a los inversores de perfil conservador que buscan preservar su capital mediante una rentabilidad que podrá superar el 3,45% garantizado a vencimiento.
Los dividendos globales ascendieron a 424.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 10,1%, según la primera edición del Índice Global de Dividendos y Recompra de Acciones de Janus Henderson. El crecimiento de los dividendos fue generalizado, con aumentos significativos en América del Norte, Europa, Japón y el Reino Unido, apesar de un contexto macroeconómico convulso.
El nuevo índice amplía la investigación de Janus Henderson sobre dividendos para incluir las recompras de acciones, lo que ofrece una visión más completa de cómo las mayores empresas del mundo devuelven capital a los accionistas. En el primer trimestre, las recompras globales alcanzaron los 425.700 millones de dólares, ligeramente por encima de los pagos de dividendos, pero cayeron un 3,1% con respecto al mismo periodo del año anterior, lo que sugiere que las empresas se están volviendo más selectivas en su enfoque respecto a la rentabilidad para los accionistas.
Los dividendos se muestran resistentes mientras las recompras se moderan
Según el informe, el primer trimestre puso de manifiesto una divergencia entre los dividendos y las recompras. Los pagos de dividendos se aceleraron, respaldados por unos beneficios empresariales resistentes, mientras que las recompras se moderaron en un contexto de tipos de interés más altos durante más tiempo, incertidumbre comercial y riesgo geopolítico.
Norteamérica siguió dominando la rentabilidad para los accionistas a nivel mundial. Estados Unidos aportó 183.500 millones de dólares en dividendos, lo que representó el 46,3% del total del índice, y recompró acciones por valor de 266.700 millones de dólares, lo que lo convierte, con diferencia, el mayor mercado a nivel mundial tanto en dividendos como en recompras. El crecimiento de los dividendos en EE. UU. fue generalizado en todos los sectores, siendo la tecnología, el sector financiero y la energía algunos de los principales contribuyentes.
Europa, excluido el Reino Unido, pagó 67.400 millones de dólares en dividendos en el primer trimestre, lo que supone un aumento interanual del 35,5%, impulsado por los efectos del tipo de cambio y del calendario de pagos. Suiza fue el mayor pagador del continente, con una distribución de 27.300 millones de dólares, seguida de Dinamarca, con 9.400 millones de dólares.
Los dividendos del Reino Unido, impulsados por pagos extraordinarios
Las empresas del Reino Unido pagaron 17.700 millones de dólares en dividendos durante el primer trimestre, superando los pagos de cualquier otro país europeo, excepto Suiza. Según el informe, el crecimiento global fue del 17,7%, impulsado por los dividendos extraordinarios, entre los que se incluyen un dividendo extraordinario de 3,60 libras por acción de Next, tras las sólidas ventas en el extranjero, y un dividendo extraordinario de Reckitt tras la desinversión de su negocio Essential Home.
Aparte de los dividendos extraordinarios, los pagos del Reino Unido se vieron respaldados por un amplio abanico de compañías, entre las que se incluyen AstraZeneca y Shell. El Reino Unido también llevó a cabo recompras por valor de 5.800 millones de dólares en el primer trimestre, más que cualquier otro país europeo, con la excepción de Alemania.
El sector financiero lidera los repartos, mientras que la inversión en IA impulsa los materiales básicos
El sector financiero siguió siendo el que más contribuyó a los dividendos mundiales en el primer trimestre, con un reparto de 90.800 millones de dólares. El sector también lideró las recompras a nivel mundial, con 110.700 millones de dólares en recompras, lo que supuso más de un tercio del total del índice.
El sector de los materiales básicos registró el mayor crecimiento de los dividendos de todas las industrias analizadas, con un aumento de los pagos del 47,1% durante el periodo analizado. Esto se debió a la elevada demanda de minerales esenciales, como el cobre y el litio, que son insumos importantes para los centros de datos, los semiconductores y la infraestructura de inteligencia artificial, según destacan desde Janus Henderson.
“La tecnología también siguió siendo fundamental para la rentabilidad de los accionistas. El sector repartió 43.700 millones de dólares en dividendos y llevó a cabo recompras por valor de 66.600 millones de dólares en el primer trimestre, lo que subraya la importancia que siguen teniendo las grandes empresas tecnológicas para la rentabilidad global del capital”, han subrayado desde la compañía.
Mejoran las perspectivas para los dividendos, pero se prevé un descenso de las recompras
Janus Henderson prevé un crecimiento global de los dividendos del 8,3% en 2026, frente al 6,8% de 2025. Por el contrario, se espera que las recompras globales disminuyan un 1,1% este año, tras haber aumentado un 6,1% en 2025.
Las perspectivas para los dividendos siguen respaldadas por unos beneficios resistentes, aunque Janus Henderson señala que los tipos de interés más altos durante más tiempo, el riesgo geopolítico y la presión sobre los sectores orientados al consumidor siguen siendo riesgos importantes. Se espera que las recompras sigan siendo más cíclicas, lo que proporcionará flexibilidad a las empresas si las condiciones se deterioran.
Jane Shoemake, gestora de carteras de clientes del equipo de renta variable global de Janus Henderson, afirmó: “En medio de lo que parece un contexto macroeconómico cada vez más incierto, la sorpresa ha sido la solidez de los beneficios en todo el mundo. Esos beneficios casi siempre se traducen en mayores dividendos, y eso es exactamente lo que estamos viendo ahora en una amplia gama de sectores y regiones”.
“Las recompras de acciones añaden otra dimensión a la situación. El nivel absoluto de las recompras sigue siendo considerable, generalmente en línea con los dividendos del primer trimestre, pero el modesto descenso interanual también pone de manifiesto por qué deben tratarse de forma diferente. Los dividendos son, por lo general, decisiones a largo plazo de los consejos de administración basadas en la sostenibilidad, mientras que las recompras de acciones son de naturaleza más discrecional y cíclica. En ese sentido, los dividendos siguen siendo la señal más clara de confianza, mientras que las recompras actúan como un amortiguador más flexible”, concluyó Shoemake.
Foto cedidaLotfi Karoui, estratega de crédito multiactivo de PIMCO.
El fuerte auge de la inteligencia artificial no solo está impulsando una carrera sin precedentes por el desarrollo de infraestructuras tecnológicas, sino que también está comenzando a tener importantes repercusiones en los mercados financieros.
El creciente volumen de inversión necesario para construir centros de datos, adquirir equipamiento y desplegar capacidad informática está elevando las necesidades de financiación de las grandes compañías tecnológicas, un fenómeno que, según PIMCO, obliga a los inversores a prestar una atención cada vez mayor al apalancamiento, la generación de caja y los posibles riesgos de sobreinversión. Así lo sostiene la gestora en un nuevo análisis firmado por Lotfi Karoui, estratega de crédito multiactivo de la firma, en el que examina las implicaciones que el auge del gasto en infraestructuras de IA puede tener para los inversores en renta fija.
Según el informe, la inversión en equipamiento y software en Estados Unidos se encuentra ya en niveles que superan los máximos alcanzados durante la expansión tecnológica de finales de los años noventa. Al mismo tiempo, las previsiones de gasto de capital de los principales hyperscalers continúan aumentando de forma significativa.
PIMCO destaca que el capex agregado de estas compañías podría alcanzar cerca de 690.000 millones de dólares en 2026 y aproximarse a 870.000 millones en 2027. Como consecuencia, este esfuerzo inversor absorbería alrededor del 94% de su flujo de caja operativo durante ambos ejercicios.
La gestora señala que esta transformación ya es visible en los mercados de financiación. La emisión de nueva deuda por parte de hyperscalers ha alcanzado aproximadamente 136.000 millones de dólares en lo que va de año, superando ya los niveles registrados durante todo 2025. A ello se suman otros 58.000 millones de dólares vinculados a centros de datos tanto en mercados investment grade como high yield.
A juicio de Karoui, los inversores deben prestar atención a tres grandes focos de incertidumbre. El primero es la propia velocidad de adopción de la inteligencia artificial. El informe señala que las necesidades futuras de capacidad dependen de hipótesis todavía difíciles de validar sobre productividad, utilización y demanda.
El segundo riesgo tiene que ver con la distribución final del valor económico dentro de la cadena de la IA. PIMCO recuerda que todavía no existe certeza sobre qué segmentos acabarán capturando la mayor parte de los beneficios derivados de esta revolución tecnológica, mientras que buena parte de la inversión ya se está realizando hoy.
El tercer elemento es lo que la firma denomina «financiación circular». Según explican, algunos proveedores y clientes están contribuyendo a financiar parte de la demanda futura mediante compromisos de compra, anticipos o estructuras de financiación vinculadas a contratos. Aunque estas dinámicas pueden acelerar el desarrollo de infraestructuras, también pueden generar señales de demanda menos orgánicas de lo que aparentan.
Una de las partes centrales del análisis es la comparación con la burbuja de fibra óptica y telecomunicaciones de finales de los años noventa. PIMCO considera que existen paralelismos evidentes, especialmente por el fuerte incremento del gasto en infraestructuras y por el riesgo de que la oferta crezca más deprisa que la demanda.
Como resume Karoui, «la principal lección del colapso de la fibra óptica a finales de los años noventa es que una tesis de inversión puede ser acertada en su dirección general y, aun así, que la respuesta de la oferta se adelante tanto a la demanda que termine destruyendo capital».
No obstante, la gestora subraya también diferencias relevantes. Los grandes hyperscalers presentan actualmente balances mucho más sólidos, menores niveles de apalancamiento y mayores márgenes de rentabilidad que los operadores de telecomunicaciones de aquella época. Además, los mercados están mostrando una disciplina mayor al exigir una rentabilidad más elevada para financiar proyectos percibidos como más arriesgados.
Por ello, la conclusión de PIMCO no es que la IA esté reproduciendo una nueva burbuja tecnológica, sino que los inversores deben prestar cada vez más atención a cómo se financia esta expansión. En palabras del informe, «el impulso hacia un mayor apalancamiento es real, aunque parta de una posición excepcionalmente sólida».
