Foto cedidaRamón Arocena, Managing Director para Iberia de ICG.
ICG, gestora global de activos alternativos, ha anunciado el nombramiento de Ramón Arocena como Managing Director para liderar la entrada en Iberia de su estrategia Europe Mid-Market. Según explican, Iberia constituye una extensión natural para la estrategia, debido a la existencia de un equipo consolidado y a la trayectoria en la región de la plataforma insignia de capital estructurado de ICG. La estrategia Europe Mid-Market forma parte de la plataforma insignia de ICG y está definida por el tamaño de sus inversiones. Arocena, que estará basado en Madrid y liderará tanto la identificación como la ejecución de operaciones para los fondos Mid-Market en Iberia, reportará a Gareth Knight, responsable de ICG Europe Mid-Market.
Arocena aporta más de 20 años de experiencia en inversión, incluyendo desde la identificación y ejecución de operaciones hasta la creación de valor en las empresas en cartera en Iberia y el sur de Europa. Se incorpora a ICG procedente de Advent International, donde ocupaba el cargo de Managing Director y lideró y participó en inversiones en diversos sectores como el industrial, el tecnológico y el de los servicios empresariales. Anteriormente, fue socio de Península Capital, una firma de inversión centrada en el mid market en el Sur de Europa, e inició su carrera en EY en Madrid.
ICG Europe Mid-Market forma parte de la plataforma Structured Capital de ICG. La plataforma cuenta con 37 años de trayectoria ofreciendo soluciones de capital flexibles y a medida a compañías privadas. ICG Europe Mid-Market invierte habitualmente entre 75 y 250 millones para dar apoyo a familias accionistas, fundadores y equipos directivos en la consecución de sus objetivos a largo plazo. Según la firma, este nombramiento se produce tras el cierre final del segundo fondo de la Estrategia, en marzo de 2025, que, con 3.000 millones de euros, captó casi el triple de compromisos de inversión que su fondo predecesor.
A raíz de este nombramiento, Gareth Knight, responsable de ICG Europe Mid-Market, ha señalado: “El nombramiento de Ramón refleja nuestro compromiso con una sólida presencia local en toda Europa, lo que constituye un elemento central de nuestra forma de identificar oportunidades de inversión diferenciadas. Iberia es un mercado importante para nuestra estrategia, y la amplia experiencia y relaciones de Ramón en el mercado, serán de gran valor para asociarnos con propietarios con una perspectiva a largo plazo con los que exista una sólida alineación de intereses y una visión compartida de futuro. Estamos encantados de darle la bienvenida a ICG y esperamos con interés la experiencia que aportará tanto a nuestro equipo como a las empresas a las que apoyamos”.
Por su parte, Ramón Arocena, Managing Director de ICG Europe Mid-Market, ha añadido: “Como pionera en el ámbito de las soluciones de capital estructurado, ICG ha construido una plataforma extraordinaria, con un enfoque diferenciado y una trayectoria sin parangón. Estoy deseando trabajar con el equipo para seguir desarrollando nuestra presencia en Iberia, identificar nuevas oportunidades de inversión y establecer alianzas duraderas con familias propietarias, fundadores y equipos directivos en toda la región”.
Foto cedidaJane Ambachtsheer, , Chief Sustainability Officer de BNP Paribas AM
Las presiones medioambientales, la innovación tecnológica, el cambio demográfico y los cambios geopolíticos están remodelando las empresas, los mercados y las economías. Es la principal conclusión de BNP Paribas Asset Management (BNP Paribas AM), publicada en su Estrategia Global de Sostenibilidad 2026-2030. La firma cree que un enfoque sólido de sostenibilidad es esencial para gestionar los riesgos sistémicos, identificar oportunidades y fortalecer la resiliencia a largo plazo de una cartera.
BNP Paribas AM integra la sostenibilidad en la toma de decisiones de inversión informadas1 y la creación de valor a largo plazo, al mismo tiempo que reconoce las características específicas de cada clase de activo. Según la empresa, la estrategia tiene como objetivo ofrecer resultados sostenibles y resilientes para los clientes y contribuir positivamente a la economía real. Además, profundiza en el análisis de los riesgos sistémicos2de la gestora, fortalece el diálogo con emisores y responsables de políticas públicas, y amplía las competencias de inversión en activos líquidos y alternativos. La gestora ofrece escala global en activos líquidos y alternativos, con más de 1,7 billones de euros en activos bajo gestión y profesionales en 35 países3.
Una hoja de ruta de seis pilares de cara a 2030
La estrategia establece seis prioridades para integrar la sostenibilidad en el análisis de inversiones, la diligencia debida, el buen gobierno y la gestión responsable:
El Análisis temático prospectivo permite alinear más estrechamente el estudio de sostenibilidad con las necesidades de inversión y las de los clientes; fortalecer el trabajo en Naturaleza, Transición Justa y marcos de riesgo climático. Además de finalizar un enfoque evolucionado de cero emociones netas antes de la actualización de los objetivos de “Net Zero Asset Managers” (NZAM) a finales de 2026.
Otra prioridad de la compañía son las Soluciones centradas en el cliente. Busca ayudar a los clientes a gestionar los desarrollos normativos, incluido el SFDR 2.0, desde la defensa de políticas hasta la implementación; desarrollar soluciones innovadoras y personalizadas centradas en el clima, la descarbonización y el medio ambiente. También quiere utilizar la plataforma de alternativos más grande de Europa4y el liderazgo de BNP Paribas AM en Capital Natural para apoyar la silvicultura sostenible, las soluciones de carbono, los resultados de biodiversidad y la resiliencia institucional.
Por su parte, la Integración robusta de criterios ESG posibilita la combinación de perspectivas cualitativas y cuantitativas para identificar impulsores de valor y riesgos a largo plazo que el análisis financiero tradicional puede no capturar; implementar metodologías actualizadas de ESG y Net Zero a principios de 2027; y desarrollar aún más herramientas analíticas propias y paneles de control, incluyendo capacidades habilitadas por IA.
Respecto a la Gestión activa coordinada e integral, sirve para continuar implementando políticas de gestión activa y de voto líderes en el mercado5; profundizar la coordinación entre clases de activos y entre los equipos de gestión activa y de inversión. Así como liderar iniciativas de la industria que aborden riesgos sistémicos, incluida la IA responsable y sostenible, los productos químicos peligrosos y la mitigación y adaptación al cambio climático.
Cuenta con Estándares de exclusión claros, que fortalecen la gestión de riesgos y fomentan que los emisores mejoren sus prácticas de sostenibilidad.
El el sexto pilar de la estrategia corresponde a una cultura de ejecución, educación y compromiso, que respalde la implementación a través de una gobernanza sólida y hojas de ruta transparentes. Esto incluye las relacionadas con net-zero y cuestiones de derechos humanos; fortalecer la responsabilidad mediante informes más sólidos a nivel de entidad y de fondos; y ampliar la filantropía, el voluntariado y la educación en sostenibilidad en toda la organización.
«La sostenibilidad es un pilar fundamental de nuestra estrategia y filosofía de inversión. Nos ayuda a comprender los riesgos, identificar oportunidades y construir carteras resilientes para los clientes a largo plazo. De cara a 2030, profundizaremos en el análisis de los riesgos sistémicos, fortaleceremos nuestro compromiso con la gestión responsable y ampliaremos nuestras competencias en activos líquidos y alternativos. Igualmente importante será continuar integrando la sostenibilidad en nuestra cultura y en las decisiones diarias, alineando las acciones con la ambición y apoyando a las comunidades en las que operamos a través de voluntariado y alianzas”, ha señalado Jane Ambachtsheer, Chief Sustainability Officer de BNP Paribas AM.
La inteligencia artificial (IA) está construyendo una de las mayores apuestas de inversión de la economía global. Su expansión tiene una expresión tangible en las cuentas de los fabricantes de semiconductores, en los pedidos de maquinaria para producir chips y en los presupuestos de las grandes plataformas tecnológicas, que continúan ampliando su infraestructura para atender una demanda creciente de capacidad de cómputo. Sin embargo, el crecimiento de la industria empieza a plantear una pregunta más compleja para los mercados financieros: ¿qué tan rentable será la infraestructura que se está construyendo y cuánto tiempo necesitarán las empresas para recuperar el capital comprometido?
Los resultados del tercer trimestre de 2026 ofrecen una fotografía reveladora. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), el mayor fabricante de semiconductores por contrato del mundo, reportó ingresos por 46.720 millones de dólares, un incremento interanual de 41,2%, y una utilidad neta que avanzó 68,7%. Su margen bruto alcanzó 66,4%. En paralelo, ASML, el fabricante neerlandés de equipos de litografía indispensables para producir los chips más avanzados, registró ventas trimestrales por 11.660 millones de euros y una utilidad neta de 4.960 millones. Su margen bruto llegó a 57,5%, mientras la empresa advirtió que la capacidad de producción que tiene prevista para 2027 y 2028 no será suficiente para satisfacer toda la demanda de sus clientes. Ambas compañías muestran que la expansión de la IA está generando oportunidades económicas concretas para quienes suministran los componentes y las herramientas que hacen posible su funcionamiento. Pero también evidencian que la industria no puede ampliar su capacidad al mismo ritmo al que crecen las expectativas de inversión.
El tercer frente está en las grandes plataformas tecnológicas. J.P. Morgan Global Research estima que el gasto mundial de capital relacionado con la IA alcanzará aproximadamente 900.000 millones de dólares en 2026 y proyecta que la inversión acumulada en infraestructura y tecnología podría llegar a 5,5 billones de dólares para 2030. El desafío es que la capacidad instalada, los ingresos generados y los rendimientos financieros no necesariamente evolucionan al mismo ritmo. Esa diferencia está convirtiendo la rentabilidad en una variable central para evaluar la siguiente fase de la economía de la IA.
Los fabricantes de chips capturan el crecimiento
La primera señal de la expansión está en TSMC, cuya posición dentro de la cadena de suministro la coloca en el centro de la demanda de semiconductores avanzados para inteligencia artificial, computación de alto rendimiento y otros mercados tecnológicos. En el tercer trimestre, sus ingresos crecieron 41,2% frente al mismo periodo de 2025, hasta 46.720 millones de dólares. La utilidad neta avanzó 68,7%, mientras el margen operativo se situó en 58,7%. La composición de sus ingresos también permite dimensionar el cambio tecnológico. Las tecnologías de 7 nanómetros o inferiores representaron 79% de los ingresos por obleas, con una participación creciente de los procesos más avanzados. Los chips de 3 nanómetros aportaron 33% y los de 5 nanómetros, 28%; la tecnología de 2 nanómetros comenzó a contribuir con 8%.
La computación de alto rendimiento, categoría que incluye aplicaciones relacionadas con centros de datos y procesamiento avanzado, representó 68% de los ingresos trimestrales de la compañía, después de crecer 22% respecto del trimestre anterior. TSMC espera que sus ingresos del cuarto trimestre se sitúen entre 52.300 y 54.300 millones de dólares. De concretarse, el punto medio de esa previsión implicaría un crecimiento interanual cercano a 58%, una señal de que la empresa todavía anticipa una expansión considerable de la demanda.
No obstante, incluso en este escenario de crecimiento, existen presiones sobre la rentabilidad. El margen bruto de TSMC bajó de 67,7% en el segundo trimestre a 66,4% en el tercero, principalmente por el efecto inicial de la puesta en marcha de la producción de 2 nanómetros. La empresa también anticipó que la expansión de esta tecnología y los costos de sus plantas en el extranjero continuarán afectando parcialmente sus márgenes.
La lectura es relevante para los inversionistas: el crecimiento de los ingresos no garantiza una mejora constante de la rentabilidad, particularmente cuando las compañías necesitan invertir para ampliar su capacidad y desarrollar nuevas generaciones tecnológicas.
ASML: pedidos que anticipan una industria todavía limitada por la capacidad
La segunda señal proviene de ASML, cuya tecnología de litografía permite fabricar los circuitos cada vez más pequeños y complejos que requieren los semiconductores avanzados. La compañía reportó ingresos trimestrales por 11.660 millones de euros, frente a 9.326 millones en el segundo trimestre. Su utilidad neta aumentó de 2.918 a 4.960 millones de euros, mientras el margen bruto avanzó de 54% a 57,5%. Para el conjunto de 2026, ASML prevé ventas de entre 44.000 y 45.000 millones de euros, con un margen bruto cercano a 56%. Pero el dato más importante para entender el siguiente ciclo de inversión no está únicamente en sus resultados financieros, sino en las señales de demanda que recibe de sus clientes.
La empresa informó que algunos fabricantes de semiconductores ya expresan interés en colocar pedidos para 2029 e incluso 2030. Al mismo tiempo, anticipa que su capacidad prevista para 2027 y 2028 será insuficiente para atender toda la demanda que están proyectando sus clientes. ASML había considerado aumentar su capacidad de producción de determinados sistemas alrededor de 30% en 2027 y explorar un incremento adicional de magnitud similar para 2028. Sin embargo, la demanda prevista llevó a la empresa a estudiar nuevas posibilidades de expansión.
La situación muestra una particularidad de la economía de la IA: el crecimiento esperado es tan intenso que las inversiones necesarias para atenderlo deben planearse con años de anticipación. La fabricación de maquinaria especializada, la ampliación de plantas y el desarrollo de procesos productivos no pueden acelerarse de manera instantánea. En estas condiciones, una parte de la industria se beneficia de una elevada visibilidad de la demanda, pero enfrenta límites físicos y tecnológicos para convertirla en producción efectiva. Para los inversionistas, esa combinación puede favorecer los ingresos y el poder de negociación de los proveedores especializados. También plantea riesgos de ejecución: los fabricantes deben ampliar su capacidad sin comprometer excesivamente sus costos, su rentabilidad o la calidad de sus operaciones.
La escasez de capacidad, por sí sola, tampoco garantiza que todos los participantes obtengan rendimientos extraordinarios. El resultado dependerá de la inversión necesaria para ampliar la producción, de los precios que puedan cobrar y de la duración de la demanda que hoy anticipan sus clientes.
El costo de construir la infraestructura de la IA
Por otra parte, mientras los proveedores de chips y maquinaria registran resultados sólidos, las grandes plataformas tecnológicas están comprometiendo recursos cada vez mayores para desarrollar centros de datos, adquirir procesadores, ampliar redes y garantizar el suministro eléctrico que requiere el procesamiento de información. J.P. Morgan Global Research calcula que los cinco grandes hiperescalares estadounidenses —Amazon, Alphabet, Meta, Oracle y Microsoft— destinarán en conjunto alrededor de 900.000 millones de dólares a inversión de capital relacionada con la IA en 2026. La cifra refleja un cambio de escala. El gasto ya no se limita a la compra de procesadores o al desarrollo de modelos: comprende edificios, sistemas de refrigeración, redes de transmisión de datos, equipos eléctricos y contratos de suministro energético.
La inversión tampoco se distribuye de manera uniforme. Mientras algunos participantes pueden financiar una parte importante de sus proyectos con el flujo de efectivo de sus negocios tradicionales, otros necesitan recurrir cada vez más al endeudamiento, las emisiones de capital y distintas estructuras de financiación. S&P Global Ratings advirtió en agosto que el gasto de capital conjunto de seis grandes hiperescalares podría superar 1,3 billones de dólares en 2027. La agencia también previó que esas seis compañías registrarían flujos de efectivo operativo libres negativos durante 2026 y 2027, con una recuperación que no se materializaría, según sus estimaciones, hasta 2029.
Estas cifras deben interpretarse con una precisión importante: el gasto de capital total de los hiperescalares y el gasto específicamente asociado con la IA son categorías relacionadas, pero no idénticas. Las estimaciones varían según las empresas incluidas y los componentes de infraestructura considerados. Aun con esas diferencias metodológicas, los cálculos muestran la dimensión del desafío financiero. La industria necesita transformar una inversión inicial extraordinaria en ingresos recurrentes, márgenes suficientes y flujos de efectivo capaces de sostener las siguientes etapas de expansión.
La financiación es parte de la historia. J.P. Morgan Asset Management señaló en agosto que la emisión de bonos de los hiperescalares había aumentado desde 17.000 millones de dólares en 2024 hasta 109.000 millones en 2025, y alcanzó 194.000 millones durante el primer semestre de 2026. La gestora estimó que la emisión de 2026 podría llegar a 279.000 millones de dólares. El mercado de deuda se está convirtiendo así en un participante cada vez más importante de la expansión tecnológica. Para los inversionistas en renta fija, esto abre oportunidades, pero también obliga a evaluar la capacidad de pago de los emisores, el volumen de obligaciones asumidas y el tiempo necesario para que los activos financiados generen recursos suficientes.
Meta y la prueba del flujo de efectivo
Los resultados de Meta Platforms ilustran la diferencia entre el crecimiento comercial y el costo de sostener una estrategia de inversión intensiva. En el tercer trimestre de 2026, la compañía registró ingresos por 64.601 millones de dólares, un incremento interanual de 26%. Sin embargo, sus gastos y costos aumentaron 68%, hasta 51.613 millones de dólares, y el flujo de efectivo libre fue negativo en 2.120 millones.
La compañía destinó 34.910 millones de dólares a inversión de capital durante el trimestre, incluidos los pagos de principal de arrendamientos financieros. Para todo 2026, prevé un gasto de capital de entre 135.000 y 145,000 millones de dólares. A primera vista, la caída de 37% en su utilidad operativa y la reducción del margen operativo de 40% a 20% podrían parecer una señal directa del costo de la IA. Sin embargo, sería incorrecto atribuir todo el deterioro a esas inversiones.
Meta registró un cargo extraordinario de 9.890 millones de dólares relacionado con un acuerdo legal con fiscales generales estatales de Estados Unidos. Sin ese cargo, la empresa habría reportado una utilidad operativa de 22.880 millones de dólares, superior a los 20.535 millones del tercer trimestre de 2025.
La precisión es importante porque permite separar tres factores: el costo extraordinario de asuntos legales, el gasto operativo del negocio y las inversiones necesarias para ampliar la infraestructura tecnológica. La compañía mantiene un negocio publicitario que crece, pero al mismo tiempo necesita financiar una expansión considerable de su capacidad de cómputo. El reto para sus inversionistas consiste en determinar cuánto valor adicional generará esa infraestructura y en qué plazo comenzará a reflejarse de manera sostenida en los resultados.
El caso de Meta no demuestra por sí mismo que las inversiones en IA estén destruyendo rentabilidad. Sí muestra que el tamaño de los compromisos financieros hace cada vez más importante examinar el flujo de efectivo, el calendario de las inversiones y la relación entre el gasto presente y los ingresos futuros. En otras palabras, el mercado no solo necesita saber cuánto está invirtiendo una empresa en IA. También quiere entender qué obtiene a cambio.
El mercado empieza a distinguir entre gastar y generar valor
La discusión sobre los rendimientos de la IA se ha intensificado a medida que los compromisos de inversión aumentan y las empresas necesitan demostrar que pueden financiar sus proyectos sin deteriorar excesivamente sus posiciones financieras. Un análisis de Reuters publicado el 28 de octubre mostró cómo esa diferencia empieza a influir en la reacción de los mercados. Microsoft generó 18.600 millones de dólares de flujo de efectivo libre en su primer trimestre fiscal, pese a invertir 45.200 millones en infraestructura de cómputo. Sus ingresos de Azure crecieron 48%.
Alphabet, en contraste, destinó a inversión de capital el equivalente a 121,4% de su flujo de efectivo operativo durante el trimestre de septiembre, frente a 68% en el caso de Microsoft, excluidos los arrendamientos financieros. La matriz de Google también registró un consumo de efectivo de 9.070 millones de dólares y anticipó que su inversión de capital aumentará significativamente en 2027. Las diferencias ayudan a entender por qué los mercados pueden premiar a una compañía que invierte cantidades extraordinarias y mostrarse más cautelosos con otra que desembolsa recursos similares. La cuestión no es únicamente el tamaño de la inversión, sino la capacidad para financiarla, la evolución del negocio que la sustenta y la posibilidad de obtener ingresos adicionales sin comprometer la rentabilidad futura.
Microsoft mostró crecimiento de sus servicios de nube y generación de efectivo libre; Alphabet, pese al fuerte avance de Google Cloud, enfrenta el desafío de sostener el crecimiento de su negocio tradicional de búsquedas mientras amplía sus inversiones en IA. Las diferencias entre ambas compañías no permiten concluir que una estrategia sea universalmente superior a otra. Sí evidencian que el mercado empieza a evaluar con mayor atención la calidad del crecimiento y la capacidad de cada empresa para convertir sus desembolsos en recursos financieros. Este cambio de enfoque puede tener consecuencias para la valoración bursátil, el acceso al crédito y las decisiones de asignación de capital de los grandes gestores de activos.
La pregunta no es si habrá demanda, sino quién capturará los beneficios
La economía de la IA presenta una paradoja. La demanda de capacidad de cómputo continúa creciendo, los fabricantes de semiconductores y maquinaria especializada reportan resultados sólidos y las grandes plataformas tecnológicas mantienen ambiciosos planes de expansión. Al mismo tiempo, la infraestructura exige desembolsos que pueden tardar años en recuperarse. Los cuellos de botella también son diversos. Además de la disponibilidad de chips y memoria avanzada, la construcción de centros de datos depende de permisos, suministro eléctrico, redes de transmisión, sistemas de refrigeración y disponibilidad de equipos especializados. Esas limitaciones pueden retrasar la puesta en marcha de los proyectos y modificar sus costos. Una instalación que no dispone de energía suficiente o que no puede operar con toda su capacidad no genera los ingresos que justificaron su construcción.
También existe el riesgo de que la capacidad instalada crezca más rápido que la demanda rentable. Si las empresas construyen infraestructura anticipando un mercado que no se materializa al ritmo esperado, podrían enfrentar menores tasas de utilización, presión sobre los precios y rendimientos inferiores a los previstos. El escenario contrario también es posible: una demanda persistentemente superior a la oferta puede sostener la utilización de los activos y favorecer a los proveedores con tecnología difícil de sustituir. Por eso, el análisis de la industria requiere distinguir entre tres dimensiones que a menudo aparecen mezcladas en la conversación financiera: la demanda de aplicaciones de IA, la capacidad física para procesarlas y la rentabilidad de las inversiones necesarias para atenderlas. El crecimiento de una dimensión no garantiza automáticamente el éxito de las otras dos.
Una nueva prueba para los inversionistas
La siguiente fase de la economía de la IA podría marcar una transición en la forma en que los mercados evalúan a sus principales participantes. Durante la primera etapa, buena parte de la atención se concentró en identificar a las compañías capaces de desarrollar los modelos más avanzados, fabricar los procesadores más potentes o asegurar capacidad de cómputo antes que sus competidores. Ahora, conforme se acumulan los compromisos de inversión, la evaluación financiera adquiere un peso mayor: cuánto cuesta ampliar la capacidad, de dónde proviene el capital, qué ingresos adicionales genera y cuánto efectivo queda disponible después de cubrir las necesidades de inversión.
Para los inversionistas en acciones, esto implica examinar no solo el crecimiento de los ingresos, sino también los márgenes, la intensidad de capital, el flujo de efectivo libre y la rentabilidad esperada de los nuevos activos. Para quienes participan en los mercados de deuda, el foco incluye la estructura de financiación, los vencimientos, las garantías y la capacidad de los emisores para atender sus obligaciones si los rendimientos de la IA tardan más de lo previsto en materializarse.
La expansión de los semiconductores y la escasez de capacidad prevista para los próximos años ofrecen señales de que el ciclo de inversión todavía tiene fundamentos importantes. Sin embargo, los resultados de los proveedores no bastan para demostrar que cada dólar invertido en centros de datos y sistemas de IA producirá un rendimiento atractivo. La pregunta decisiva para la industria ya no es solamente cuánto puede crecer la inteligencia artificial. Es cuánto valor económico podrá generar, quién estará en condiciones de capturarlo y qué empresas dispondrán del capital y la disciplina financiera necesarios para atravesar el periodo que separa la construcción de la infraestructura de la obtención de sus beneficios. En esa diferencia entre demanda, capacidad y rentabilidad se juega una parte sustancial de la siguiente etapa de la economía de la IA.
Foto cedidaSharon Duah, especialista en ETF para Europa de AllianceBernstein.
AllianceBernstein ha anunciado el nombramiento de Sharon Duah como especialista en ETF para Europa, lo que refuerza el negocio de ETF de la firma en la región. Con sede en Londres, Duah será responsable de apoyar el crecimiento continuado de la plataforma de ETF de AB en Europa. Trabajará estrechamente con clientes, socios estratégicos y compañeros de toda la firma para respaldar la comercialización de productos, contribuir al liderazgo de opinión en materia de ETF y ayudar a reforzar aún más la presencia de AB en el mercado europeo de ETF.
Duah se incorpora con casi veinte años de experiencia en el sector y una sólida trayectoria en ETF. Procede de Citi, donde ocupaba el cargo de directora de Ventas y Desarrollo de Negocio de ETF para EMEA, y desempeñó un papel clave en la expansión del negocio de ETF de la entidad y en la creación de relaciones en todo el ecosistema de los ETF. Anteriormente, ocupó puestos en Equity Prime Finance, Delta One y ventas de ETF, tras iniciar su carrera en Lehman Brothers.
“Sharon aporta un profundo conocimiento de todo el ecosistema de los ETFs, sólidas relaciones en el sector y una trayectoria probada en el apoyo al crecimiento del negocio. A medida que seguimos ampliando nuestra oferta de ETF y facilitando el acceso a nuestras capacidades de inversión, la experiencia de Sharon será un activo extraordinario tanto para nuestros clientes como para nuestro negocio, y estamos encantados de que se incorpore a nuestro equipo”, ha destacado Julie Gunts, directora Global de ETF de AllianceBernstein.
Por su parte, Duah ha añadido: “AB ha construido una sólida reputación de excelencia e innovación en la inversión, y me entusiasma incorporarme en una etapa importante del crecimiento de su negocio de ETFs. Espero trabajar con compañeros de toda la firma para contribuir a aumentar el conocimiento de las capacidades de ETFs de AB y apoyar a los clientes de toda la región”.
Actualmente, AB gestiona más de 22.700 millones de dólares en 35 ETFs a nivel global, con presencia en EE.UU., Asia, Australia y Europa.
Foto cedidaIgnacio Viayna, director de Creand Wealth Management en Cataluña y Baleares
Creand Wealth Management ha alcanzado los 2.202 millones de euros en activos bajo gestión en Cataluña a cierre de septiembre de 2026, un 16,4% más que al finalizar 2025. En los últimos cuatro años, la entidad ha casi duplicado su volumen de negocio en el mercado catalán, reforzando su posicionamiento en banca privada y asesoramiento patrimonial. Esta evolución se apoya en el desarrollo de sus distintas líneas de negocio y en un modelo de asesoramiento especializado, basado en el conocimiento del cliente y en relaciones de confianza a largo plazo.
Creand Family Office, el área especializada en el asesoramiento integral a grandes patrimonios y familias empresarias, ha incrementado un 26% sus activos bajo gestión en Cataluña durante los nueve primeros meses de 2026. Además, ha conseguido alcanzar los 416 millones de euros, frente a los 331 millones registrados al cierre de 2025. Con una amplia trayectoria en el ámbito del Family Office, este departamento asesora a familias empresarias tanto con negocios en activo como a aquellas que han culminado procesos de venta. Sus servicios abarcan la gestión del patrimonio financiero, inmobiliario y empresarial, así como la planificación patrimonial y la gobernanza familiar.
“Nuestro crecimiento en Cataluña se apoya en una forma de asesorar que empieza por entender a cada familia, su patrimonio en conjunto, sus prioridades y lo que quiere construir y preservar en el futuro. A partir de ese conocimiento, aportamos soluciones de inversión. Esa combinación de visión global, cercanía y continuidad en la relación nos permite ofrecer un acompañamiento muy personal y diferenciarnos de entidades de mayor tamaño. Una parte importante de nuestro crecimiento llega de las recomendaciones de las propias familias”, ha señalado Ignacio Viayna, director de Cataluña y Baleares de Creand Wealth Management.
Junto a esta actividad, Creand Wealth Management continúa desarrollando en Cataluña sus servicios de banca privada, gestión de carteras y soluciones de inversión para grupos familiares y asesores financieros independientes, mediante un modelo de atención personalizado y un interlocutor de referencia para cada cliente. La firma cuenta en Cataluña con un equipo de alrededor de 20 profesionales especializados en las distintas áreas del asesoramiento y la gestión patrimonial. En el conjunto de España, Creand Wealth Management alcanza un volumen de negocio de 7.661 millones de euros a cierre de septiembre de 2026, lo que supone un incremento de 860 millones respecto al cierre de 2025.
Foto cedidaÁngel Martínez-Aldama, presidente de Inverco.
Los fondos de inversión retomaron en octubre la tendencia de crecimiento en su volumen de activos registrada en meses previos, apoyado principalmente por las suscripciones netas registradas en el mes. En octubre, el patrimonio de los fondos de inversión aumentó en 1.148 millones de euros (0,2% respecto al mes anterior), hasta situarse en 479.234 millones de euros. En el conjunto del año el volumen de activos acumula un incremento de patrimonio de 28.089 millones de euros (6,2%). En octubre, casi la totalidad del incremento de activos se debió los flujos de entrada registrados en el mes.
El crecimiento patrimonial se concentró principalmente en las categorías de renta fija, rentabilidad objetivo y renta variable internacional. Los fondos de renta fija lideraron el incremento patrimonial de octubre, según los datos preliminares de Inverco, con un aumento de 1.010 millones de euros, apoyado tanto en las suscripciones netas como en la rentabilidad positiva en estas categorías. Les siguieron los fondos de rentabilidad objetivo, con un aumento de 916 millones de euros, lo que implica un crecimiento del 4,9%, impulsado principalmente por las suscripciones netas. Respecto a los fondos de renta variable internacional, incrementaron su volumen de activos en 517 millones de euros, gracias a las entradas netas registradas en octubre, que permitieron compensar las ligeras rentabilidades negativas.
Los fondos mixtos experimentaron en su conjunto una reducción patrimonial de 436 millones de euros, con mayor intensidad en su componente de renta fija, debido a los flujos de salida experimentados. Asimismo, los fondos de retorno absoluto registraron una reducción en sus activos de 485 millones de euros, explicada principalmente por los reembolsos llevados a cabo por los partícipes durante el mes. Es más, los fondos globales vieron reducido su patrimonio en 158 millones de euros, también como consecuencia de los reembolsos ejecutados en el mes, a lo que se sumaron los ajustes en sus valoraciones por efecto de mercado.
Suscripciones y reembolsos
En octubre, los fondos de inversión volvieron a experimentar flujos positivos con suscripciones netas de 864 millones de euros. De este modo, las entradas de capital acumuladas en el conjunto del año superan ya los 11.500 millones de euros.
Los fondos de rentabilidad objetivo captaron la atención de los partícipes y registraron suscripciones netas de 877 millones de euros. También destacaron los fondos de renta variable internacional, con captaciones netas de 563 millones de euros. Estos fondos
ya supera los 5.333 millones de flujos de entrada positivos en el año.
Respecto a los fondos de renta fija, registraron flujos de entrada de 416 millones de euros concentrados en su totalidad en la vertiente de largo plazo. Los fondos índice también experimentaron suscripciones de menor intensidad (34 millones).
Por el lado de los reembolsos, los fondos mixtos, en su componente de renta fija, concentraron la mayor parte de las salidas netas del mes, con 560 millones de euros. También los Fondos de Retorno Absoluto registraron reembolsos por importe de 451 millones de euros (136 millones en el acumulado del año).
Con menor intensidad, los fondos monetarios experimentaron salidas de 65 millones de euros, mientras que los fondos globales, renta variable nacional y garantizados registraron reembolsos más reducidos (32 millones de euros entre las tres categorías).
Rentabilidad
A fecha de elaboración del informe, los fondos de inversión experimentan en el mes una rentabilidad media positiva próxima al 0,1%, casi un 4% en el acumulado del año.
Los fondos de renta fija tuvieron una rentabilidad positiva del 0,3%. También los fondos garantizados y rentabilidad objetivo obtuvieron rentabilidades positivas (0,2% en ambos casos).
Por el contrario, los mayores ajustes correspondieron a los fondos de renta variable nacional (-2,5%) y fondos índice (-1,6%). En el acumulado del año, la renta variable internacional mantiene la mayor rentabilidad (14,9%), seguida por los fondos índice (12,6%) y renta variable nacional (8,6%).
Foto cedidaMariano Arenillas, director general de DWS Iberia, Sophie del Campo, Executive Manager Southern Europe, Latam & US Offshore en Natixis Investment Managers, y Patricia Gabeiras, presidenta de Spainsif
Spainsif ha celebrado su Evento Anual, patrocinado por Natixis Investment Managers. Una jornada que ha reunido más de 250 personas -presencial y online-, representantes del sector financiero e institucional para analizar las perspectivas de la inversión sostenible y presentar los resultados de su Estudio Anual “La Inversión Sostenible y Responsable en España 2026”, patrocinado por DWS.
La jornada ha comenzado con la bienvenida de Patricia Gabeiras, presidenta de Spainsif y directora y socia fundadora de Gabeiras & Asociados, quien ha destacado que “la sostenibilidad ya forma parte de las decisiones de competitividad y estrategia empresarial. Si bien el reto está en transitar de las estrategias en sostenibilidad hacia planes de inversión más concretos y medibles”
A continuación, Eduardo Brunet, director de Green Finance Institute (GFI) España, ha presentado la iniciativa NEW-PACE, centrada en el desarrollo de soluciones financieras innovadoras para impulsar la rehabilitación energética de edificios y facilitar la movilización de capital privado hacia este ámbito. “La rehabilitación energética del parque edificado requiere movilizar financiación privada a gran escala, pero los plazos de la financiación actual no se ajustan a la vida útil de las reformas ni a los ahorros que generan”, ha señalado Brunet.
El futuro de la Inversión Sostenible, a debate
La primera mesa redonda, dedicada al “Futuro de la inversión sostenible”, ha contado con la participación de Alberto Gómez-Reino (BBVA Asset Management en España), Carlos Lozano (CaixaBank Asset Management), Laura Kaliszewski (Natixis Investment Managers) y Augusto Caro (Santander Asset Management). El debate ha estado moderado por Sophie del Campo, Executive Manager Southern Europe, Latam & US Offshore en Natixis Investment Managers. La conversación ha abordado las perspectivas de la inversión sostenible y los retos a los que se enfrenta el sector para mantener su capacidad de transformación, identificar oportunidades de inversión y contribuir a la economía real.
“La sostenibilidad debe seguir siendo un motor de transformación para mantener su relevancia entre los inversores. Cada vez cobra más importancia no sólo lo que las empresas se comprometen a hacer, sino las medidas concretas que adoptan”, ha explicado Sophie del Campo.
El mercado español de la inversión sostenible: evolución y retos pendientes
El patrimonio nacional gestionado con criterios ASG alcanza los 271.470 millones de euros en 2025, un 13,95% más que el año anterior, según el Estudio Anual de Spainsif 2026, patrocinado por DWS. Este informe recoge las respuestas de 50 entidades, 33 nacionales y 17 internacionales, que representan el 77,33 % del patrimonio nacional. El mercado de la ISR nacional se estabiliza en porcentajes sobre el total de activos próximos al 50%. Como novedad un 48% de las entidades mencionan las oportunidades de inversión vinculadas a la competitividad empresarial como un nuevo factor relevante.
En representación de DWS Iberia, su director general Mariano Arenillas, ha comentado: “Es un placer para DWS colaborar un año más con Spainsif en la elaboración de su estudio anual. Estamos convencidos de que la inversión sostenible es una palanca para impulsar la competitividad, la innovación y la resiliencia de Europa. El siguiente paso es convertir los objetivos en resultados concretos”.
La presentación ha dado paso al coloquio sobre el Estudio “El mercado español de la inversión sostenible en 2026”. En el diálogo han participado los representantes de las vicepresidencias de Spainsif, José Luis Garzón (Banco Cooperativo Español, BCE), Clemen Epalza (Fonditel), Irene Rodríguez (BME), Mario Sánchez (CCOO) y Patricia Suárez (Asufin), que ha moderado la mesa. El debate ha abordado la evolución de las estrategias de inversión sostenible, las oportunidades vinculadas a la transición y la competitividad, y los desafíos que persisten para mejorar la disponibilidad y calidad de los datos y avanzar hacia una medición más rigurosa de los resultados en sostenibilidad.
El mercado español de inversión sostenible y responsable sigue expandiéndose a buen ritmo , aunque con una evidente falta de sofisticación en sus estrategias. La demanda presenta un fuerte desequilibrio interno, el 92.3% de los activos son ASG básica, mientras que la ASG avanzada representa 1,83% y las estrategias de impacto sufrieron caídas del entorno del 9-10%. En palabras de Irene Rodríguez: “El mercado crece en extensión, no lo hace tanto en profundidad; de cada 100 euros que han entrado este año en categorías ASG, 97 lo han hecho en la categoría ASG básica”.
En cuanto a las temáticas y la gestión activa, las carteras mantienen un marcado sesgo medioambiental frente al ámbito social, apoyadas en políticas de exclusión consolidadas donde predominan las armas controvertidas (86%), los derechos humanos (72%) y el tabaco (66%). La inversión en iniciativas ambientales como energías renovables o residuos presentan un elevado gasto en comparación con las sociales, lo que abre debate sobre la dificultad para medir el impacto social frente al medioambiental. A esto se suma un contexto geopolítico y regulatorio complejo, con un repliegue del voto en juntas en EE.UU. frente al auge del engagement, y una creciente necesidad bancaria de financiar la transición de sectores intensivos y pymes.
Las perspectivas a futuro reflejan prudencia a corto plazo, un 36% prevé estancamiento este año. Pero destaca un claro optimismo a tres años, el 70% anticipa crecimientos superiores al 15% y un 62% de las entidades asocian la inversión sostenible con una rentabilidad positiva. El cambio reside en el SFDR 2.0, con categorías específicas para transición y umbrales mínimos del 70%. Clemen Epalza ha subrayado: “Hasta ahora habíamos ido a por los alumnos más aventajados de la clase, los que ya eran sostenibles”, por lo que el verdadero desafío de la nueva regulación será incentivar la ASG avanzada para canalizar capital hacia sectores rezagados y lograr un impacto real y medible en la economía.
La visión institucional sobre los retos de las finanzas sostenibles
La edición de 2026 incorpora nuevas secciones temáticas sobre inversión en transición y vivienda asequible y social. Pablo Esteban, subdirector general de Spainsif, ha indicado que “el mercado nacional de la ISR sigue creciendo en volumen y se consolida en porcentajes cercanos al 50% del total de activos, si bien el reducido peso relativo de las estrategias alineadas y generadoras de impacto reflejaría dificultades para abordar los restos de medición del impacto”.
La distribución por categorías muestra un claro predominio de las inversiones ASG básica (92%), manteniendo la proporción a 2024, seguidas de las generadoras de impacto (5%), ASG avanzadas (2%) y las alineadas con el impacto (1%). “Las finanzas sostenibles entran en una etapa donde ya no basta con financiar actividades sostenibles, sino que para transformar la economía es necesario evaluar y respaldar trayectorias de transición creíbles y medibles. En este contexto de transformación, la sostenibilidad no debería verse como una carga opuesta a la competitividad, sino como una vía para fortalecerla”, ha comentado Esteban.
Clausura institucional
La jornada ha concluido con la intervención de Pablo Sánchez-Blanco, director general del Tesoro y Política Financiera del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, quien ha destacado: “La credibilidad del programa de bonos verdes del Tesoro se construye con constancia: la demanda de cerca de 70.000 millones de euros en la nueva referencia a 20 años refleja la confianza de los inversores. Con el nuevo Marco de Bonos Verdes queremos decirle al mercado hacia dónde estamos dispuestos a ir, alineando progresivamente nuestro programa con la Taxonomía europea”.
Y añade: “En España no falta capital: en 2024 se movilizaron alrededor de 137.000 millones de euros en financiación sostenible. Lo que necesitamos son proyectos estructurados y financiables capaces de absorberlo, para lograr una economía más resiliente y competitiva”.
Un CLO es un instrumento financiero que se construye a partir de un conjunto amplio de préstamos concedidos a empresas. En lugar de que un único acreedor asuma el riesgo de cada crédito, los préstamos se reúnen en una cartera que se financia mediante la emisión de bonos colocados entre inversores. Ese proceso de empaquetar activos y convertirlos en valores negociables se llama securitización. Por eso los CLOs se enmarcan en el crédito estructurado: el segmento del mercado que transforma flujos de pago en títulos con distintos perfiles de riesgo.
Los CLOs están respaldados predominantemente por “leveraged loans”, es decir, préstamos a empresas con endeudamiento relevante y calificación inferior al grado de inversión. Otras titulizaciones, como los ABS, suelen apoyarse en deudas de tarjetas de crédito o de automóviles. Los préstamos de un CLO normalmente son de tasa variable, por lo que sus intereses se ajustan a las tasas de referencia. Al canalizar crédito hacia empresas de distintos sectores, los CLOs cumplen un rol de financiación de la economía real.
Cómo se organiza: el sistema de tramos
Los títulos se dividen en tramos con distinta prioridad de cobro. Los flujos de los préstamos, intereses y devoluciones de capital, se reparten en orden jerárquico, la llamada “cascada de pagos”. Los tramos superiores, AAA o AA, cobran primero y ofrecen menor rendimiento. Los intermedios, A, BBB o BB, asumen más riesgo a cambio de más retorno. En la base, el capital o equity cobra al final: absorbe las primeras pérdidas, pero también se queda con el excedente cuando la cartera funciona bien.
La mayoría de los CLOs se gestionan de forma activa: un gestor especializado selecciona los préstamos y puede comprar y vender activos durante el período de reinversión, normalmente de cuatro a cinco años.
En tanto, la tasa anual de impago de los CLOs nunca superó el 0,5% y, en 25 años, sus tramos han incumplido menos que las empresas emisoras. Ello no implica ausencia de riesgo. First Brands, fabricante estadounidense de autopartes, quebró a fines de septiembre de 2025 con casi 5.000 millones de dólares en préstamos de primer gravamen. Sin embargo, según Fitch Ratings, la exposición mediana de 330 CLOs estadounidenses de préstamos sindicados que la agencia califica fue del 0,4% de su cartera, y el impacto, limitado.
Protecciones y riesgos
Los límites de exposición por deudor, la diversificación sectorial, las reglas de calidad del colateral y la gestión activa son protecciones clave; además, la estructura desvía el exceso de intereses hacia los tramos senior cuando hay más impagos. Aun así persisten el riesgo de crédito, el de liquidez, sobre todo en los tramos bajos, y el de complejidad: evaluar un CLO exige analizar los activos, la estructura y la experiencia del gestor.
Los CLOs son una pieza habitual de las carteras institucionales. Las aseguradoras de vida de EE.UU., por ejemplo, tenían a fines de 2024 unos 190.000 millones de dólares en CLOs, alrededor del 4% de sus activos invertidos, y solo cerca del 3% de esa exposición correspondía a tramos por debajo del grado de inversión. Esto refleja el atractivo de los tramos mejor calificados para inversores que buscan rendimiento con riesgo de crédito acotado.
A modo de conclusión, un CLO no es un producto inaccesible, pero exige comprender su mecánica. Entender los tramos, el papel del gestor y los riesgos de cada nivel es el primer paso para evaluar si encaja en una cartera diversificada.
Foto cedidaBorja de Gabriel, Pedro de la Iglesia y Pablo Gómez-Acebo, de Andersen
Andersen ha incorporado a Pedro de la Iglesia como socio del departamento de Fiscal en su oficina de Madrid. Según explican, su llegada refuerza la especialización del departamento en Fiscalidad del Sector Financiero e impulsa el desarrollo del área de Fiscalidad Operacional (Operational Taxes), cada vez más estratégica para bancos, mercados de capitales y aseguradoras, entre otros operadores del mercado financiero. Junto al nuevo Socio de Andersen, se suma Ana María Castaño, que se une al equipo como Directora, que cuenta con gran experiencia en esta área de especialización.
“La incorporación de Pedro responde a nuestra estrategia de crecimiento basada en la hiperespecialización, incorporando profesionales de prestigio en ámbitos que están redefiniendo las necesidades de las entidades reguladas en el sector financiero. Su conocimiento del sector, unido a su capacidad para integrar fiscalidad, regulación, procesos y tecnología, nos permite ofrecer una respuesta diferencial ante retos cada vez más complejos”, ha señalado José Vicente Morote, Socio Director de Andersen Iberia.
Licenciado en Derecho y en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia Comillas ICAI-ICADE, Pedro de la Iglesia acumula casi 30 años de experiencia liderando proyectos de transformación y adaptación a nuevos requisitos regulatorios y fiscales para entidades financieras. Durante estos años, el nuevo fichaje se ha encargado de tributación internacional, inversiones y desinversiones, financiaciones, productos financieros, gestión de activos, custodia, banca privada, mercados de capitales y seguros. A ello suma su experiencia en Fiscalidad Operacional, disciplina por la que ha logrado un amplio reconocimiento en el mercado, ya que requiere equipos capaces de coordinar conocimiento tributario, negocio, operaciones y tecnología y de convertir las exigencias regulatorias en soluciones aplicables.
Con motivo de su incorporación, Borja de Gabriel y Pablo Gómez-Acebo, Socios y codirectores del departamento de Fiscal de Andersen Iberia, han afirmado: “Pedro aporta un perfil especialmente valioso: una comprensión integral de los retos fiscales del sector financiero y una especialización diferencial en el punto en el que convergen fiscalidad, regulación, operaciones y tecnología. Su incorporación refuerza nuestra capacidad para acompañar a las entidades tanto en el asesoramiento técnico como en la implantación efectiva de nuevos requerimientos”.
El departamento de Fiscal de Andersen, orientado al asesoramiento estratégico y complejo
El equipo de la sección de Fiscal de Andersen Iberia está formado por más de 100 profesionales de los que 24 son Socios. Se encarga de asesorar a compañías nacionales e internacionales en el análisis de las implicaciones fiscales de sus operaciones y en el diseño de soluciones que combinan seguridad jurídica, eficiencia y cumplimiento. Cubre la gestión fiscal recurrente, así como operaciones complejas, incluidas reestructuraciones, procesos de due diligence, financiación de proyectos y planificación fiscal, con un enfoque alineado con el negocio y las particularidades sectoriales y jurisdiccionales.
Apollo ha anunciado el lanzamiento de European Credit Company, su plataforma centrada exclusivamente en crédito productivo (performing credit) europeo, que incluye préstamos corporativos y respaldados por activos (asset-backed). Según explican, la Compañía arranca con una capacidad de concesión de préstamos superior a los 10.000 millones de euros para actuar como socio de financiación a largo plazo en toda la región.
Desde la gestora explican que esta plataforma se fundó para “ayudar a cubrir las necesidades de financiación sin precedentes en Europa”, impulsadas por el renacimiento industrial. La plataforma a gran escala aporta al mercado soluciones flexibles y centradas en el cliente a través de múltiples clases de activos crediticios. En concreto, financiará oportunidades tanto en el segmento de grandes corporaciones como en el mercado mediano (mid-market), colaborando con empresas, patrocinadores financieros (sponsors) y propietarios de activos reales —incluidos infraestructuras e inmobiliario— para ayudar a capitalizar sus necesidades comerciales particulares y apoyar el crecimiento de las economías locales. Además de su originación propia, captará activos mediante alianzas estratégicas con entidades financieras europeas y contará con acceso a la plataforma de crédito europeo de Apollo.
La Compañía cuenta con el respaldo de inversiones de capital a largo plazo lideradas por fondos y filiales de Apollo, así como por Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Athora, Norinchukin Bank, Standard Chartered y Aranda Principal Strategies. Además, está dirigida por el consejero delegado (CEO) Giacomo Petrobelli y por el presidente Christian Meissner.
“La creación de European Credit Company responde a la oportunidad histórica de movilizar fondos globales de capital para financiar la agenda de crecimiento a largo plazo de Europa. Nuestro objetivo es convertir a ECC en una plataforma de crédito paneuropea líder, enfocada en exclusiva en la región, con sólidas relaciones locales, originación diferenciada y soluciones flexibles que abarquen todas las tipologías de crédito. Tras haber desarrollado toda mi trayectoria en los servicios financieros europeos, es una gran satisfacción liderar ECC y construir una nueva franquicia con el respaldo institucional de Apollo y del resto del grupo inversor”, ha destacado Giacomo Petrobelli, consejero delegado de European Credit Company.
Por su parte, Jim Zelter, presidente de Apollo, ha afirmado: “El renacimiento industrial global está generando enormes necesidades de financiación en todo el mundo que se perciben con especial intensidad en Europa, ya sea en la transición y el transporte de energía, la defensa o las infraestructuras digitales y tradicionales. Con ECC, nos complace ampliar nuestro abanico de recursos en Europa mediante una plataforma dedicada y un enfoque local, trabajando en armonía con la franquicia global de Apollo y junto a otras entidades financieras internacionales de primer nivel».
A día de hoy, la plataforma European Credit Company cuenta con presencia en Fráncfort, Jersey, Londres, Luxemburgo y Milán, con planes de expansión a nuevos mercados durante los próximos trimestres.
