Emergentes en moneda local y sectores defensivos en Europa: las apuestas en renta fija y crédito de Invesco

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Julien Eberhardt, gestor del Invesco Euro Corporate Bond Fund, presentó en España una actualización de los fondos insignia de renta fija de la firma, en concordancia con las actuales perspectivas macroeconómicas. “Me complace estar aquí y no tener que preocuparme por ciertos créditos o sectores en este momento”, aseguró el gestor, que en resumen, considera que el hecho de que las curvas se hayan acentuado y sean más estables “nos da mayor tranquilidad al tener una mayor exposición a largo plazo”. 

El cuadro macro que describió Eberhardt evidencia una estabilización, con tendencia a la baja, de la inflación en la zona euro y en el Reino Unido, mientras que en Estados Unidos persiste la incertidumbre “debido a los aranceles”. En cuanto al crecimiento, Eberhardt observa una división entre el norte y el sur de la eurozona: mientras el sur está teniendo “un desempeño excepcional, como se puede apreciar en España”, la situación en el norte “es algo más compleja”. En este punto, cita a Francia por sus problemas fiscales y políticos “sin resolver, lo cual repercute en su economía”.

Pero también a Alemania, que “enfrenta problemas estructurales debido a los elevados costes de la energía, en comparación con otros países y jurisdicciones”. Un factor que, unido a los aranceles estadounidenses y la fortaleza del euro, genera “dificultades” para la economía germana. Dicho esto, de cara al próximo año, “podríamos esperar una menor influencia negativa de los aranceles y una mayor certidumbre en Europa y la eurozona, lo cual sería positivo”, según el experto. El estímulo fiscal que se avecina en Alemanía puede contribuir a este cambio de tendencia.

En política monetaria, Eberhardt recordó que el BCE da ya su trabajo por terminado. Pero “el mercado aún presiona ligeramente para que se produzcan más recortes”, de tal manera, que se podría ver una bajada más de tipos, de carácter preventivo. “Esto se debe a que el crecimiento es realmente decepcionante y se prevé que la inflación disminuya considerablemente y no repunte hacia el 2%”. 

En el Reino Unido, cree que ya se ha descontado un recorte de medio punto porcentual para noviembre, pero “nuestra opinión es que tendremos que esperar”. La inflación ha sido bastante fuerte, según Eberhardt, “aunque no tanto como se esperaba”. El crecimiento también ha sido algo decepcionante y el desempleo está aumentando. La clave, para el experto, será el presupuesto a fin de mes: Eberhardt explica que todo apunta a “un presupuesto amplio”, que implicaría subidas de impuestos, menos actividad económica y, por lo tanto, “confianza en la trayectoria fiscal del Reino Unido, lo cual debería ser positivo para los gilts”.

Por lo tanto, considera que aún es un poco pronto para que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés de forma preventiva antes de la presentación del presupuesto, “lo más probable es que el mercado ya haya anticipado completamente los precios para febrero del próximo año”, argumenta.

En Estados Unidos, la inflación “ha sido menor de lo esperado, lo cual es positivo”. Además, la curva de rendimientos “se ha estabilizado, hemos visto una menor pendiente”. Pero Eberhardt espera que la Reserva Federal recorte los tipos tres veces más, para dejar la tasa terminal en el 3%. Respecto al dólar, cree que si la Fed no recorta demasiado del tipos “favorecerá a la divisa”, que debería moverse en el tanto 1,15-1,2 euros por dólar. 

Estrategia 

Con estas premisas macroeconómicas, Eberhardt desgranó la composición actual de la cartera del Euro Corporate Bond Fund. A primera vista, la diferencia en posicionamiento con respecto al año pasado es clara: menor peso de los activos de más corto plazo. De hecho, Eberhardt detalla que se siente “cómodo” con duraciones un poco más elevadas.

Pero también está claro el mayor sesgo defensivo a través de deuda corporativa con grado de inversión, una clase de activo que ha pasado de ponderar por el 47,7% el año pasado al 55,1% al cierre del tercer trimestre de 2025. Los títulos de este apartado pertenecen a sectores defensivos, como utilities, telecomunicaciones, tecnología, alimentación y property: el 36% de las posiciones de estos sectores cuenta con un rating de A o superior. 

Además, es notable la apuesta por la deuda subordinada del sector bancario, si bien es cierto que su peso actual del 13% en la cartera del fondo es muy similar al de hace 12 meses. 

Respecto al Invesco Global Total Return Bond Fund, la liquidez y cuasi-liquidez ha bajado con fuerza desde el posicionamiento de septiembre del año pasado, desde el 53,6% al 49,2%. El entorno de tipos le ha llevado a salir con fuerza del cash -que ha pasado del 9% al 2,4%- y de la renta fija con vencimiento inferior a un año -del 8,6% al 2,2%- mientras que ha aumentado levemente la exposición a bonos de gobiernos en algo más de ocho puntos porcentuales, hasta el 44,6%. 

Pero el auténtico giro en esta actualización del fondo se encuentra en la toma de riesgo, a través de una mayor exposición a los mercados emergentes, “que es la principal fuente de yield para el fondo”, a través de títulos de deuda soberana en moneda local. Todo, con una gestión muy activa, ya que, como asegura Eberhardt, “somos muy rápidos a la hora de hacer switch en emergentes si una apuesta en un país no funciona bien”. 

Reino Unido, Estados Unidos, México, Italia y Brasil son los cinco principales emisores a los que está expuesto el fondo. 

En su presentación, Eberhardt destacó las oportunidades que ofrecen otros sectores, como el químico a nivel mundial. “En el mercado europeo de alto rendimiento, hay empresas químicas que cotizan entre 30 y 40 dólares. Y, más recientemente, en Brasil, tuvimos el caso de una gran empresa química llamada Braskem, que hace dos años tenía una calificación crediticia de grado de inversión. Ahora, no”. La razón es la incapacidad para competir con las compañías chinas, aunque no deja de haber oportunidades en este segmento.

Sentirse cómodo con la incomodidad

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Como inversor, uno debe tener una ventaja competitiva que le permita obtener una rentabilidad sólida.

Nuestra ventaja se basa en un par de elementos. En primer lugar, reconocemos que el mundo cambia de manera constante y que es difícil de pronosticar: los principales motores de los movimientos del mercado son a menudo completamente inesperados. Cada enero me divertía redactando una lista de cosas que me preocupaban sobre el año que comenzaba; e inevitablemente, cuando el mercado sufría una conmoción, su causa no figuraba en mi lista. Esto no debería sorprender a nadie: si no fuera algo inesperado, ya estaría descontado en las cotizaciones.

Así que dejamos de intentar pronosticar lo que podría ocurrir en el mercado y pasamos a concentrarnos en una pregunta concreta: ¿se nos remunera el riesgo que asumimos al invertir en una emisión de deuda corporativa individual?

Una sola pregunta

Los bonos de Disney son un ejemplo clásico. Al estallar la pandemia, la compañía se vio obligada a cerrar todos sus parques temáticos, pero seguía teniendo que mantenerlos operativos, lo cual cuesta dinero. Al mismo tiempo, estaba intentando lanzar Disney+, gastando mucho en tecnología, acuerdos jurídicos y la recompra de sus títulos a otras empresas de streaming. Esta situación podía parecer desastrosa desde muchos ángulos, pero desde la perspectiva de un bonista, nada de ello importaba realmente. La cuestión clave era: ¿Iba Disney a quebrar? Estaba claro que no. Así que nos preguntamos: «¿Deberíamos comprar estos bonos, que se comportan como si la empresa no fuera a existir en el plazo de unos años?» La respuesta fue que sí.

El segundo componente es de naturaleza estructural. Creo que nuestro principal factor diferenciador es que en lugar de tener gestores muy concentrados en sus mercados individuales, cada uno tenemos responsabilidades de cara al cliente en todos los fondos. Si bien existen especializaciones dentro del equipo, todos estamos al corriente de lo que hacen las carteras.

Utilizamos una estructura matricial para las responsabilidades de fondos. Todos los miembros del equipo comprenden lo que cada fondo está tratando de lograr, con lo que cuando alguien encuentra una oportunidad, sabe instintivamente dónde encaja.

Mantener la convicción nunca es fácil

Estos dos elementos (cómo pensamos sobre los mercados y cómo nos estructuramos) son las únicas dos cosas que una gestora puede controlar. Nuestra ambición es proporcionar niveles sólidos de rentabilidad, y hacerlo de manera diferente y (sobre todo) disciplinada es sumamente importante.

Una de las herramientas más poderosas a disposición del inversor (pero que a menudo pasa por alto) es el horizonte de inversión. No aparece en los balances, pero puede ser un verdadero superpoder. En fases de tensión en los mercados, cuando las cotizaciones caen, la capacidad para decir «Sé que esto es barato, y no me importa cuál será su precio mañana, porque creo en su valor a largo plazo» es increíblemente potente.

Los clientes suelen tener el lujo del tiempo, pero no siempre lo utilizan. Lo que intentamos hacer es ayudarles a aprovechar esa fortaleza; tal vez no vean resultados inmediatos, pero con el tiempo, esas decisiones tienden a dar sus frutos.

Aquí es donde la estructura de nuestro equipo marca la diferencia. En fases difíciles, a todo inversor le resulta difícil mantenerse firme y actuar con decisión, pero con la matriz de nuestro equipo, nadie tiene que hacerlo solo. Las ideas se comparten, se ponen a prueba y se respaldan; no se trata de encontrar a un miembro individual con plena convicción, sino de crear una red que brinde a todos ellos la confianza para actuar.

En busca de oportunidades

La inversión en deuda corporativa no es especialmente glamurosa. Tenemos un universo de posibles inversiones, que analizamos un día tras otro en busca de algo diferente.

Invertir en renta fija tiene un ritmo determinado. El equipo de renta fija celebra una reunión matutina en la que los analistas nos ponen brevemente al día sobre noticias y resultados corporativos. Esto nos da pistas sobre cómo examinar nuestras carteras para luego discutir con los analistas estos temas en mayor detalle. A la hora del almuerzo abre el mercado estadounidense y el proceso comienza de nuevo. Entre todo esto tenemos actualizaciones y preguntas de clientes, o interactuamos con nuestro equipo de gestión responsable y sostenibilidad para comentar cuestiones ESG de compañías específicas.

Una de las partes más interesantes del trabajo es su constante evolución. Las necesidades de los clientes cambian, los mercados se mueven, y nosotros nos adaptamos, ya sea refinando directrices o replanteándonos los enfoques de cartera. Uno debe sentirse cómodo con el cambio.

Tener curiosidad es esencial. Si eres una persona que desea entender cómo están interconectados el comercio, la política, la economía y las finanzas corporativas, este trabajo te permite explorarlo a fondo.

 

 

Tribuna de Richard Ryan, codirector de renta fija fundamental de M&G Investments 

 

 

 

Creand AM confía en la renta fija de países nórdicos y la renta variable europea y emergente para 2026

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Foto cedidaLuis Buceta, a izquierda, y Miguel Ángel Rico.

Creand Asset Management, gestora del grupo Creand en España, recoge en sus perspectivas para el año que viene tres patas en las que apoyará su estrategia: la renta fija corporativa de países nórdicos; la renta variable europea, apoyada en el sector bancario, y la renta variable emergente; favorecida por un contexto de dólar débil y tipos de interés más bajos.

Así lo explicaron Luis Buceta, director general de Negocio e Inversiones de Creand Asset Management en España, y Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand Asset Management España. Su escenario central está marcado por una fase de clara complacencia de los mercados, en el que no se terminan de reflejar los riesgos existentes en el contexto macroeconómico, como los elevados déficits públicos. “No es un problema cercano, pero habrá que vigilarlo”, aseguró Buceta.

Pese a que la inflación se sitúa en niveles todavía elevados y persisten las tensiones geopolíticas y la incertidumbre comercial, los índices mantienen un tono positivo sustentado por una elevada liquidez y valoraciones que continúan en niveles exigentes.

Buceta, ante un optimismo excesivo y la existencia de elementos de riesgo relevantes, considera necesario mantener un enfoque prudente y selectivo, centrado en activos de calidad y en compañías con modelos de negocio sólidos.

Política monetaria

En las últimas semanas, la Reserva Federal ha enfriado las expectativas de bajadas de tipos para 2026. En este contexto, los expertos de Creand AM consideran que los tipos podrían colocarse “más cerca del 3% que del 4% a finales del próximo año”. Eso sí, será indispensable que la inflación siga con su tendencia a la baja.

Respecto a este tema, Buceta y Rico explicaron que el mercado ha descontado buena parte del ruido inicial generado por la guerra arancelaria desatada por el presidente estadounidense Donald Trump, aunque también advierten que su efecto todavía no se ha diluido por completo.

Renta variable: la IA seguirá marcando la pauta

Los expertos de Creand AM consideran que, mientras no se produzca un giro al alza en los tipos de interés, es razonable pensar que el impulso de las compañías ligadas a la inteligencia artificial continuará en 2026. La firma observa una dinámica de “economía circular”, donde el capital fluye entre compañías estrechamente vinculadas a la IA. No obstante, la gestora apunta que los elevados niveles de inversión asociados a la IA podrían presionar los márgenes a futuro, aunque aclara que el entorno actual sigue favoreciendo a las compañías mejor posicionadas y será inevitable que los márgenes de las grandes tecnológicas bajen, ante la dificultad de hacer rentables inversiones tan grandes.

También creen que el contexto de tipos de interés seguirá siendo favorable para el crecimiento de los beneficios de los bancos. Precisamente, ante el elevado peso de la banca en la bolsa española, Buceta no descarta que el mercado español repita un buen comportamiento en 2026. El momentum también juega a favor del sector defensa, según los expertos.

Por geografías, la entidad explica que el crecimiento medio de los beneficios por acción en Estados Unidos se sitúa por encima del 10% en términos interanuales, superando lo esperado hace unos meses. Creand Asset Management apunta a un exceso de liquidez y un escenario donde al mercado se mantiene en modo “complacencia”, lo que puede llevar a altas valoraciones.

Mientras tanto, en Europa, a pesar de que no exista una expectativa de que los beneficios sean tan potentes, podría haber sorpresas positivas si el sentimiento empresarial empieza a ser mejor y se traduce en un mayor crecimiento económico. Si el dólar no sigue debilitándose, las compañías europeas podrían ver como sus beneficios por fin despegan. Con un nivel de valoración razonable en la región, podría generar una buena oportunidad.

Por otro lado, la renta variable emergente, sigue siendo atractiva. Las principales bolsas de los mercados emergentes parece que empiezan a funcionar después de unos años muy complicados. El diferencial de crecimiento respecto a desarrollados es lo que realmente importa, y está empezando a ensancharse otra vez, las economías emergentes lo están haciendo bien, indicadores de actividad económica como los PMIs están subiendo. Históricamente ha habido una fuerte correlación entre el diferencial de crecimiento en PIB y los retornos relativos de renta variable.

Renta fija: crédito de calidad y duración en Estados Unidos

Buceta y Rico explicaron que, en renta fija, los inversores se están volviendo más cautelosos. El entorno de tipos de interés ya no favorece las altas rentabilidades que se han visto en los últimos años coincidiendo con el endurecimiento de la política monetaria por parte de los bancos centrales. “Conseguir rentabilidades del 5%-6% será más complicado a partir de ahora, lo que requerirá asumir más riesgo”, apuntan.

En la firma mantienen una postura constructiva de cara a 2026 en crédito corporativo de alta calidad, en un escenario con niveles de morosidad a la baja, tanto en Estados Unidos como en la zona euro. En definitiva, señalan al crédito corporativo de los países nórdicos como una opción para añadir rentabilidad extra a la parte de renta fija de las carteras: “Con un bajo nivel de riesgo se logran yields que se han visto este año en el crédito core de Europa”, asegura Buceta.

La firma, asimismo, considera razonable ampliar la duración de la cartera de renta fija hacia el tramo 7-10 años en renta fija estadounidense, donde se observan rentabilidades atractivas y mayor visibilidad sobre los tipos. “En este escenario, asegurar un buen nivel de rendimiento en plazos medios y largos es una estrategia coherente con un ciclo monetario más estable al mismo tiempo que actúa de protección, encontrándonos en un mercado todavía muy líquido”, apuntó Rico.

En cuanto a las materias primas, la entidad señala que el oro mantiene potencial en un entorno donde la liquidez sigue siendo elevada y los riesgos geopolíticos continúan presentes. En el caso del petróleo, el mercado se encuentra en una situación de superávit amplificado por el crecimiento del Gas Natural Licuado (GNL), lo que reduce presiones adicionales sobre los precios.

La CNMV presenta su Plan de simplificación para reducir duplicidades de información y trámites

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Foto cedidaCarlos San Basilio, presidente de la CNMV.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha presentado su Plan de simplificación de actuaciones supervisoras para reducir en un 50% determinados tipos de información que tienen que facilitar las entidades supervisadas en sus reportes periódicos. Este Plan, presentado por Víctor Rodríguez Quejido, director general de Política Estratégica y Asuntos Internacionales del organismo, forma parte de las prioridades estratégicas definidas en junio de 2025, presentadas en el documento “CNMV 2030: Un supervisor para un tiempo nuevo”.

Rodríguez Quejido admitió que el organismo intentará aplicar las medidas en el primer trimestre del año que viene, “cuando antes” con el fin de presentar un informe de impacto de las mismas. También recordó que el impulso simplificador que ha puesto en marcha el organismo presidido por Carlos San Basilio se organiza alrededor de seis ejes:

1.- Decálogo de simplificación: Sirve de guía a la institución en todas sus actividades y sigue los principios de proporcionalidad, eficiencia operativa, eficacia normativa y transparencia. Establece un conjunto de compromisos para asegurar una normativa coherente y proporcionada, alineada con estándares europeos. Promueve la reducción de cargas administrativas mediante la racionalización de la información solicitada, la automatización y el uso de tecnología digital. Además, impulsa una mayor eficiencia de los procesos de supervisión y refuerza la transparencia y la comunicación con los grupos de interés con un lenguaje claro y la mejora de los canales digitales.

2.- Iniciativas cuya implementación depende directamente de la CNMV con impacto en los supervisados: Se trata de 31 iniciativas que combinan actuaciones de optimización de procedimientos internos con propuestas de modificación de circulares. Estas medidas han sido revisadas por el Comité Consultivo de la CNMV.

Más de la mitad de las iniciativas del Plan, un 58%, se orientan a reducir la documentación exigida para evitar duplicidades y aligerar la carga administrativa. Entre ellas destacan la eliminación de la remisión de informes de auditoría interna de SGIIC y ESI o, en las fusiones de IIC, la sustitución de escrituras y contratos por declaraciones responsables.

Asimismo, se reduce, al menos, un 50% la información que tienen que facilitar las entidades supervisadas en sus reportes periódicos. Primeramente, se agilizará el procedimiento de inscripción y registro de entidades, tras su autorización. Además, se eliminan estados como el de posición de IICs y las tasaciones inmobiliarias, y se ajusta la periodicidad, entre otros, de los planes de recuperación de ESI y de los estados reservados de normas de conducta de las entidades de mayor tamaño.Rodriguez Quejido enfatizó que la supresión de estos informes o la distinta periodicidad no tienen impacto en la protección del inversor. Por otro lado, se mantendrá y potenciará el uso de visitas rápidas o inspecciones de alcance limitado a las ESIs de menor tamaño, entre otras medidas que llevará a cabo el organismo. 

Además, un 26% de las medidas se destina a agilizar los plazos de tramitación y mejorar la eficiencia en los procedimientos. En este sentido, se sustituirá la verificación completa de anexos de sostenibilidad en folletos de IICs por un procedimiento simplificado basado en declaraciones responsables y revisiones muestrales. Asimismo, se utilizará un enfoque basado en riesgos para la revisión de folletos de emisores, ajustando la profundidad de la revisión según la complejidad de cada operación.

Un 16% de las iniciativas se dirige a facilitar los sistemas de envío y gestión de la información, en especial, la comunicación a través de la sede electrónica. Para ello, se agilizará la gestión de certificados Cifradoc, ampliando el número de certificados por actividad y simplificando el proceso de renovación. También se extenderá el uso de información procedente de bases de datos de infraestructuras con el objetivo de minimizar solicitudes redundantes.

3.- Acciones de carácter interno: Están orientadas a derogar circulares obsoletas, reducir el alcance o frecuencia de la supervisión en áreas de bajo riesgo y a automatizar tareas, agilizar plazos y optimizar recursos.

4.- Plan de Transformación Digital de la CNMV (HELIX): Este plan fue presentado en noviembre de 2025 y se articula en torno a 5 líneas estratégicas.

5.- Propuestas legislativas nacionales: La CNMV ha elaborado un conjunto de propuestas para su análisis por la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional para que, si lo considera conveniente, se articulen los cambios normativos correspondientes.

6.- Propuestas legislativas de ESMA y de la Comisión Europea: Participación activa en grupos de ESMA y de otros organismos para impulsar la simplificación y reducción de cargas administrativas en la UE.

Schroders lanza un ELTIF centrado en crédito corporativo público-privado

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Schroders ha lanzado el Schroders Capital Semi Liquid High Income Credit, un ELTIF gestionado activamente que ofrece a los inversores acceso a una estrategia de crédito corporativo flexible y diversificada que invierte de forma selectiva en una amplia gama de crédito corporativo público y privado.

Según explican desde la gestora,» este fondo innovador permite a los clientes acceder a una estrategia que realiza asignaciones dinámicas entre bonos de alto rendimiento del mercado público, préstamos sindicados y crédito corporativo privado directo, en una única cartera gestionada activamente».

La estrategia se ofrecerá a través de la estructura ELTIF del Schroders Capital Semi-Liquid y se sumará a los fondos existentes de la gama en los ámbitos del private equity, el venture capital, el sector inmobiliario, el crédito privado y las infraestructuras. Schroders respalda el lanzamiento con 100 millones de euros de capital.

En opinión de la gestora, el fondo refleja la convergencia actual de los mercados de crédito público y privado en una sola clase de activos, lo que permite a los inversores europeos beneficiarse de las oportunidades de valor relativo entre los bonos de alto rendimiento, los préstamos sindicados y los préstamos privados senior garantizados europeos.

«Al invertir en una amplia gama de activos de crédito, la cartera tiene el potencial de generar ingresos atractivos y sólidos, rendimiento, mayor diversificación y alfa a partir de un universo de inversión extenso y variado. La combinación de bonos de alto rendimiento, préstamos sindicados y préstamos privados permite aprovechar las características beneficiosas de cada tipo de crédito corporativo de forma diversificada», explican.

Dado el perfil de liquidez de los activos subyacentes del fondo, el ELTIF proporcionará un valor liquidativo diario, ofrecerá suscripciones diarias y reembolsos mensuales. El fondo será gestionado por tres gestores de carteras especializados en financiación apalancada: Henry Craik-White, Amit Staub y Daniel Pearson, con el apoyo del equipo de análisis e inversión de Crédito Europeo de Schroders. Estos gestores trabajarán en estrecha colaboración para centrarse en identificar oportunidades de valor relativo bottom-up.

“La financiación corporativa pública y privada converge cada vez más, ya que son cada vez más las empresas que aprovechan la flexibilidad de la financiación para mejorar la eficiencia de sus balances. En la actualidad, existen tres opciones de financiación fiables para muchas empresas europeas: préstamos privados, préstamos sindicados y bonos. De hecho, desde el punto de vista de las compañías, estas opciones son intercambiables, dependiendo de las necesidades de financiación y las condiciones del mercado. Las empresas aprovechan cualquier desajuste en el coste de financiación entre estos tres formatos de crédito, y creemos que los inversores deberían tener la misma oportunidad”, afirmó Henry Craik-White, gestor principal del fondo de Schroders.

Por su parte, Patrick Vogel, responsable de Crédito Europeo de Schroders, dijo: “Este fondo es un nuevo ELTIF apasionante e innovador que rompe con lo convencional al reunir el crédito corporativo público y privado en una única estrategia de crédito, gestionada de forma holística por un equipo integrado. Ofrece a los clientes la perspectiva de ingresos y rentabilidades muy atractivas, además del potencial de una gestión activa para generar alfa y, con ello, la posibilidad de superar las expectativas. Nuestro equipo de crédito, líder en el mercado, se caracteriza por la búsqueda de alta alfa, y este principio es el mismo, tanto cuando invertimos en préstamos corporativos directos o bonos”.

Goldman Sachs AM amplía su gama de ETFs UCITS de renta fija europea

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Goldman Sachs AM amplía su oferta en EMEA con el lanzamiento de tres nuevos ETFs de gestión activa en renta fija. Según explica, estos vehículos buscan ofrecer a los inversores acceso a rendimientos atractivos, diversificación y exposición a mercados globales y emergentes.

En concreto ha presentado el Goldman Sachs Global Government Bond Active UCITS ETF (GOVT) y Goldman Sachs EUR Government Bond Active UCITS ETF (GEUR), que buscan ofrecer a los inversores acceso a rendimientos atractivos, ingresos estables, diversificación y potencial revalorización del capital mediante la inversión activa en valores de renta fija emitidos por gobiernos y emisores relacionados con gobiernos, a nivel mundial y en la Unión Monetaria Europea, respectivamente.

Por su parte, el Goldman Sachs Emerging Markets Hard Currency Bond Active UCITS ETF  (GEMB) tiene como objetivo proporcionar a los inversores una rentabilidad a largo plazo mediante la inversión activa en valores de renta fija de empresas, gobiernos y emisores relacionados con gobiernos de mercados emergentes. 

Los fondos serán gestionados por el equipo de Soluciones de Renta Fija y Liquidez de Goldman Sachs, que reúne a más de 375 profesionales financieros con más de 35 años de experiencia en inversiones en diferentes regiones, sectores y mercados, y que gestiona más de 1,75 billones de dólares en activos a nivel mundial.

El lanzamiento se produce tras una importante expansión de la gama de ETF activos UCITS de Goldman Sachs Asset Management en 2025, con lanzamientos en renta fija y renta variable, lo que proporciona acceso a las capacidades de inversión activa de la empresa dentro del envoltorio de los ETF.

Los nuevos ETFs cotizan en Deutsche Boerse y próximamente cotizarán en otras bolsas. Los ETFs se registrarán en los principales mercados de EMEA.

“Nuestros clientes siguen buscando soluciones que combinen sólidas capacidades de gestión activa con las ventajas de los ETF. Con estos lanzamientos ampliamos nuestra gama de componentes básicos para carteras de renta fija, para lo que aprovechamos las más de tres décadas de experiencia de Goldman Sachs Asset Management en la gestión activa de activos de renta fija”, afirma Hilary López, directora del negocio de gestión patrimonial de terceros para EMEA en Goldman Sachs Asset Management.

Kay Haigh, codirectora global de Soluciones de Renta Fija y Liquidez de Goldman Sachs Asset Management, comentó: “Estos ETFs aprovechan la amplia escala y la profunda experiencia de nuestro equipo de gestión de carteras de renta fija para ofrecer a los inversores una exposición eficiente y líquida a la mayor resiliencia de las carteras que ofrecen los bonos del Estado, así como a las ventajas inherentes de diversificación que caracterizan a la deuda de los mercados emergentes”.

Con estas cotizaciones, Goldman Sachs Asset Management gestiona 68 estrategias de ETF a nivel mundial.

IA en la banca y la empresa: entre el hype, la inversión millonaria y la realidad del impacto

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Aunque el 95% de las organizaciones aún no percibe un impacto tangible de la IA, los empleos más expuestos —especialmente en edades de 22 a 25 años— han experimentado una caída relativa del 13%. El lenguaje humano se perfila como el nuevo idioma de programación, y la IA promete transformar significativamente la manera de trabajar y operar de las empresas. Sin embargo, la redefinición de la verdad y el razonamiento en un mundo donde los datos pueden manipularse plantea desafíos críticos para la toma de decisiones. Entramos en un mundo sin procesos ¿de quién es la verdad? del que ha manipulado el dato. No hay razonamiento.

Estamos ante una revolución industrial silenciosa: más máquinas y menor intervención humana. El rally en activos ligados a la IA continúa, planteando una posible retroalimentación: menos empleo, mayor inversión tecnológica y, paradójicamente, aún menos empleo.

Carlos Ruiz de Antequera, CIO de March AM, reflexiona sobre ello: “Estamos posiblemente ante una nueva revolución industrial, con menor intensidad en capital humano y mayor apalancamiento en eficiencia tecnológica. Después de los ajustes en plantilla que las grandes tecnológicas pusieron en práctica en 2022-2023, la eficiencia de los hiperescaladores (Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon y Oracle; medida como EBIT por empleado) ha retomado una clara tendencia alcista”.

Escuchando a influencers de la IA, en el evento “IA en el sector financiero: descifrando casos reales con los líderes de la industria”, Fernando Lucini, Global Data Science & Machine Learning Lead en Accenture, a quien le precede su experiencia en dos mundos -el de la investigación profunda en IA durante 30 años y el de educar a CEOs y líderes sobre lo que pueden hacer con esta tecnología- y, Elena González-Blanco, Head of AI for EMEA Digital Natives at Microsoft, analizaron el hype de la IA, sus desafíos en el sector bancario y la fragilidad de los modelos actuales. Ambos coincidieron en que, aunque la IA genera entusiasmo, la realidad de su impacto operativo aún es limitada.

La paradoja de la IA: promesas de eficiencia versus fragilidad de los modelos y expectativas irreales

Ambos, Lucini y González-Blanco, capitanes de la IA, top influencers en esta materia, ofrecen datos interesantes sobre el impacto, los desafíos para los bancos y la fragilidad de los agentes de la IA.

Abordando la naturaleza de la información en la IA y el impacto de ChatGPT, Lucini advierte que “el nivel de hype y verdad en la IA es alto… hay tanto verdad como desinformación. La proliferación de casos de uso refleja más la imaginación de los usuarios que la capacidad real de la IA”. 

Lucini es crítico con modelos de IA que «parecen pensar» pero en realidad «están adivinando» y su explicación interna es más ilusión que razonamiento real.

Desafíos de medición y confianza en los modelos de IA 

Construir modelos de IA requiere inversiones multimillonarias, porque gran parte del trabajo permanece invisible bajo la superficie. OpenAI proyecta gastar hasta 115.000 millones de dólares hasta 2029, con un gasto anual que podría alcanzar los 45.000 millones en 2028. Anthropic, fundada en 2021 por ex-investigadores de OpenAI, ha recaudado 18.200 millones y tiene una valoración reciente de 61.500 millones. 

Sin embargo, como advierte Lucini, la verdadera pregunta no es cuánto dinero se invierte, sino dónde se destinan los chips: allí es donde surge la innovación.

Es difícil elegir qué modelos de IA usar, los propios creadores a menudo desconocen su funcionamiento interno y las diferencias entre versiones suelen ser mínimas. Esto ha llevado a una proliferación de modelos poco fiables, donde la información incorporada puede sesgar resultados y opiniones. Según el ejecutivo de Accenture, “un 95% de las organizaciones no ven el impacto claro de la IA, lo que sugiere una falta de retorno tangible”.

Un ejemplo sectorial: problemas operacionales y la paradoja de la IA en la banca 

¿Quién gasta y hace más casos de uso? Banca y seguro. En la banca, muchos casos de uso de la IA se encuentran estancados. Comprender las reglas de estos modelos y generar un “valor real” exige una integración profunda en procesos complejos, que pueden incluir cientos de pasos. La escasez de expertos agrava la situación, dificultando la automatización y la planificación a largo plazo. Aunque las juntas directivas demandan soluciones de IA generativa a escala, los casos de valor claramente justificados aún son escasos.

La IA generativa en la banca refleja una paradoja: la mayoría de los proyectos siguen en modo piloto. Los bancos automatizan principalmente tareas de bajo riesgo y alto volumen, mientras que más del 75% de los casos de uso permanecen en fase de descubrimiento. Según Lucini, “el ROI es incierto e irregular; los líderes plantean preguntas estratégicas en lugar de técnicas, y las expectativas rara vez coinciden con la realidad, dificultando diferenciar entre experimentación y aplicación real”.

¿Dónde se encuentra el valor? Los procesos repetitivos y de alto volumen se automatizan primero por motivos de eficiencia. En cambio, los procesos de extremo a extremo (E2E) o de alto impacto son más complejos, están ligados a KPIs estratégicos y requieren competencias y enfoques especializados.

Fragilidad de los agentes de IA y el concepto de «memoria» 

Los modelos actuales carecen de memoria y de un razonamiento consolidado, lo que los hace frágiles y propensos a “mentir”. Lucini prevé un futuro dominado por “herramientas desechables” de IA, utilizadas por profesionales que no necesariamente comprenderán su funcionamiento interno, lo que exigirá nuevas formas de preparación y capacitación.

La IA transformará 100% la manera de trabajar y de operar en los bancos, ya que los clientes esperarán servicios tan avanzados como los ofrecidos por gigantes tecnológicos como Amazon. Sin embargo, la integración efectiva de la IA en el mundo real es compleja y, según Lucini, constituye la “frontera de los próximos diez años”.

El impacto de la IA abarca desde la experiencia del cliente hasta la toma de decisiones y la operativa interna de los empleados. Adoptar una mentalidad abierta y una estrategia de “doble velocidad” permitirá gestionar de manera efectiva las innovaciones de corto y largo plazo.

González-Blanco: una visión optimista

La lideresa de Microsoft ofrece una visión optimista: considera que la IA ha madurado y que los modelos actuales son capaces de resolver diversas tareas con eficiencia. En el ámbito bancario, subraya que el valor real proviene de comprender los problemas de negocio y de fomentar la colaboración entre bancos y empresas tecnológicas para aplicar la IA de manera efectiva.

Según González-Blanco, la IA tiene raíces que se remontan a los años 50 y ha evolucionado de manera significativa. Desde el punto de vista tecnológico, la tecnología actual es avanzada. En Europa, cada país avanza a distinto ritmo: Francia desarrolla IA de manera intensiva, Reino Unido es un referente en impacto y fintech, el ejemplo ha sido Revolut; mientras que, sorprendentemente, África lidera en número de startups fintech.

La IA representa un cambio profundo y multifacético: promete eficiencia, innovación y nuevos servicios, pero enfrenta desafíos claros en integración, fiabilidad y retorno de inversión. Mientras algunos líderes muestran optimismo, la realidad indica que la adopción efectiva requerirá tiempo, inversión estratégica y un equilibrio entre experimentación y aplicación práctica, además de regulación y control, para evitar males mayores.

 

Artículo escrito por Cristina Murgas, periodista y Managing Partner de Bonsái Consultores.

En la próxima década se jubilarán 5,3 millones de personas en España, pero solo 1,8 millones de jóvenes entrarán al mercado laboral

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El relevo generacional se ha consolidado como una de las principales preocupaciones en España en materia de sostenibilidad del mercado laboral. Durante los últimos años, se viene alertando sobre el desequilibrio creciente entre las personas que se incorporan por primera vez al trabajo y aquellas que abandonan la vida laboral por jubilación, una brecha que amenaza con agravar la escasez de talento en sectores clave de la economía.

El presente análisis, desarrollado por el Observatorio de la Vulnerabilidad y el Empleo de la Fundación Adecco, tiene como objetivo generar conciencia sobre el reto que plantea esta transición demográfica, proyectando que en la próxima década se jubilarán más de 5 millones de personas, mientras que solo un tercio de esa cifra ingresará al mercado laboral. En este contexto, activar todo el potencial disponible -a través de la integración de la mano de obra migrante, la incorporación de talento con menor presencia en el mercado laboral (como mujeres, personas con discapacidad o profesionales sénior), y el impulso de tecnologías como la inteligencia artificial- será clave para garantizar la sostenibilidad y competitividad del mercado laboral.

Una década decisiva para el relevo generacional

Actualmente, en España hay 4.831.209 personas entre 6 y 15 años que, en la próxima década, alcanzarán la edad legal para incorporarse al mercado laboral. Si aplicamos la tasa de actividad del 37,8% registrada en la última Encuesta de Población Activa (EPA) para los menores de 25 años, podemos estimar que solo 1.826.197 de estos jóvenes pasarán a formar parte de la poblaciFundsón activa en los próximos diez años.

Esta cifra contrasta de forma significativa con las 5.318.600 personas de 55 años o más que abandonarán la actividad laboral en ese mismo periodo, según los datos actuales de población activa. En otras palabras, por cada tres personas que se jubilan, solo una se incorpora al mercado laboral, lo que evidencia un llamativo desequilibrio en el relevo generacional.

La fuerza laboral migrante, motor imprescindible del mercado laboral

El fenómeno migratorio es ya indispensable para el mercado laboral español, aportando prácticamente todo el crecimiento reciente del empleo. España registra flujos migratorios intensos que han elevado la población activa y han evitado una caída demográfica mayor. En los próximos 10 años, con la jubilación de cientos de miles de baby boomers, esta dependencia de la migración no solo continuará sino que aumentará, resultando clave para paliar la falta de relevo generacional. En concreto, se espera (según proyecciones del INE) que entre 2026 y 2035 lleguen a España 4.593.871 personas extranjeras, de las cuales aproximadamente un 80% estará en edad laboral y el 70% de ellas buscarán activamente empleo (2,5 millones de personas).

Sin embargo, aunque el volumen de llegadas puede contribuir a cubrir vacantes, persiste un desajuste entre las competencias disponibles y los perfiles de muchos puestos que quedarán libres tras las jubilaciones. Una parte relevante del talento migrante llega con cualificaciones que no siempre se reconocen o aprovechan plenamente (por barreras de homologación, idiomáticas o de acceso), mientras que muchas salidas se concentran en ocupaciones de alta cualificación y experiencia. 

Talento sénior y fuerza laboral migrante, claves en un escenario de déficit de relevo generacional

Francisco Mesonero, director general de la Fundación Adecco y director de Sostenibilidad de The Adecco  Group explica que «la migración será clave para sostener el mercado laboral -especialmente en sectores con escasez de mano de obra-, pero no basta por sí sola. Debemos cualificar y recualificar al talento, autóctono y migrante, con políticas activas ambiciosas: formación digital y técnica, homologación ágil de títulos, acreditación de competencias y combatiendo la discriminación laboral. Solo así su integración será plena y alineada con las necesidades del mercado”.

Asimismo, el experto añade: “En un país con un acusado déficit de relevo generacional, apostar por el talento sénior no es una opción, sino una necesidad. Discriminar por edad es un completo contrasentido que supone excluir a más del 35 % de la población activa y desperdiciar competencias clave como la experiencia, la madurez o el conocimiento acumulado. En este sentido, retener o reenganchar a los profesionales mayores de 50 años no solo amplía la base de talento disponible y mejora la relación entre jubilaciones y nuevas incorporaciones, sino que ayuda a sostener la productividad y a facilitar la transferencia de conocimiento entre generaciones. En muchos casos, las personas sénior quedan fuera del mercado laboral por barreras estructurales como el edadismo o la rigidez de los modelos de trabajo. Promover su capacitación, especialmente en competencias digitales y adaptadas al nuevo entorno laboral, es imprescindible para reactivar su empleabilidad. En definitiva, invertir en el talento sénior no es solo una cuestión de justicia social, sino un imperativo estratégico en un contexto de envejecimiento sin precedentes, que además contribuye a mitigar los efectos del déficit de relevo generacional y a sostener la capacidad productiva del mercado laboral”.

IA y automatización: palancas para amortiguar el desequilibrio demográfico

Además de la migración y la activación de talento, la inteligencia artificial y la automatización pueden absorber parte del vacío de capacidad que deja el envejecimiento: automatizan tareas repetitivas, reducen errores y tiempos de ciclo, y liberan horas para actividades de mayor valor. Con ello, la fuerza laboral existente puede cubrir mejor vacantes en sectores como cuidados, logística, industria, agricultura, administración y turismo. No sustituyen el relevo generacional, pero sí elevan la productividad y la calidad del servicio en la próxima década.

“La IA y la automatización no resolverán por sí solas el reto demográfico, pero sí son palancas decisivas para hacer más con la fuerza laboral disponible. Debemos avanzar hacia un modelo de trabajo en el que la tecnología libere tiempo de tareas rutinarias y mejore la productividad en sectores clave como los cuidados, la industria, la logística o la administración. Si alineamos tecnología y talento convertiremos este desafío en una oportunidad de crecimiento sostenible y cohesión social.”, explica Mesonero.

Bestinver lanza un fondo solidario de renta variable internacional

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Bestinver lanza su fondo de inversión solidario, Bestinver Solidario, FI, que invertirá en renta variable internacional y donará hasta el 80% de la comisión de gestión a la Fundación Jérôme Lejeune.

La Fundación Jérôme Lejeune es una entidad sin ánimo de lucro, que debe su nombre a la figura del Dr. Jérôme Lejeune, médico, pediatra y genetista francés, reconocido por su participación en el descubrimiento de la trisomía en el cromosoma 21 (causa del síndrome de Down), y cuyo fin es mejorar la vida y el bienestar de personas con discapacidad intelectual de origen genético, así como de sus familias, a través de atención médica especializada, investigación y formación.

En España, su labor asistencial se canaliza a través del Instituto Médico Lejeune en Madrid, especializado en el abordaje clínico de la discapacidad intelectual de origen genético.

La atención se centra en la prevención, el diagnóstico temprano y la comprensión global del paciente y su entorno familiar, promoviendo autonomía y calidad de vida.

El fondo tendrá una cartera similar a Bestinfond, en el marco de la inversión en valor e inversión a largo plazo. En los informes periódicos, se comunicará a los partícipes la cuantía de la donación y los proyectos que haya podido impulsar la Fundación Jérôme Lejeune gracias a dicha ayuda.

Bitpanda se expande en Asia-Pacífico para acelerar la adopción institucional de activos digitales

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Bitpanda Technology Solutions (BTS), especialistas en infraestructuras para inversiones en criptoactivos, ha anunciado su expansión en Asia-Pacífico, uno de los mercados más dinámicos en innovación digital. Para acompañar esta nueva etapa, la compañía ha nombrado a Jessica Wu como responsable en esta área geográfica.

Así, Bitpanda amplía su presencia internacional tras consolidar su posición en Europa y Emiratos Árabes Unidos y después de una exitosa expansión en Latinoamérica este mismo año. La entrada en este nuevo territorio responde al creciente interés institucional de la región por soluciones digitales reguladas y de confianza.

En palabras de Nadeem Ladki, director global de Bitpanda Technology Solutions: “APAC representa un paso clave en nuestro crecimiento global. El liderazgo de Jessica nos permitirá ofrecer la misma infraestructura confiable y regulada que está impulsando nuestro éxito en Europa, Emiratos y Latinoamérica”.

Jessica Wu asumirá la responsabilidad de definir las prioridades operativas en la región, consolidar las alianzas con actores clave del ecosistema y facilitar la adopción institucional de activos tokenizados y de soluciones de infraestructura digital en APAC. Su incorporación refleja el compromiso estratégico a largo plazo de BTS con este mercado, uno de los hubs más dinámicos del mundo en innovación digital.

Para Jessica Wu, responsable de Bitpanda Technology Solutions para Asia-Pacífico, “APAC es un referente en innovación de activos digitales. Nuestro objetivo es ofrecer a las instituciones la tecnología y la confianza regulatoria necesaria para escalar de forma segura y efectiva”.

Con una trayectoria que combina finanzas tradicionales e innovación digital, Wu ha trabajado en iniciativas transfronterizas de activos digitales, alianzas estratégicas y proyectos de expansión para instituciones financieras y fintechs de alto crecimiento. Esta experiencia le aporta una visión global sobre cómo las instituciones pueden incorporar soluciones financieras digitales avanzadas sin comprometer los estándares de confianza, cumplimiento normativo y resiliencia operativa que sus clientes exigen.

En Bitpanda, su objetivo será apoyar a las instituciones de APAC en la integración de capacidades de finanzas digitales dentro de su infraestructura, impulsando la innovación con la confianza, la interoperabilidad y el cumplimiento como base.