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Oro enterrado a ambos lados del Atlántico: el camino poco conocido para cobrar prestaciones de la Seguridad Social de España y Estados Unidos

Las historias de piratas que enterraban tesoros en lugares remotos han despertado la imaginación durante siglos. Los estadounidenses que han trabajado en España y los españoles que han trabajado en Estados Unidos quizá no estén cavando agujeros en islas tropicales, pero también podrían estar sentados sobre un tesoro que ha pasado desapercibido.

Ese tesoro son las pensiones de jubilación a las que podríamos tener derecho en Estados Unidos o en España. Tal vez pensemos que no hemos cotizado a la Seguridad Social los años suficientes para tener derecho a una pensión en Estados Unidos (por lo general, 40 créditos, equivalentes a unos 10 años de trabajo). O sabemos que no hemos trabajado el tiempo necesario en España para acceder a una pensión (normalmente, al menos 15 años de cotización). Afortunadamente, esto no significa que las cotizaciones que hemos acumulado queden “abandonadas” en una isla desierta. Gracias a un tratado entre Estados Unidos y España conocido como el Convenio de Totalización (U.S.–Spain Social Security Totalization Agreement), podemos combinar los períodos cotizados en ambos países para cumplir los requisitos mínimos de acceso a las prestaciones.

Lo mejor de todo es que el Convenio de Totalización funciona en ambas direcciones. Podemos utilizar las cotizaciones realizadas en España para reunir los requisitos necesarios para percibir prestaciones de la Seguridad Social en Estados Unidos, o emplear las cotizaciones realizadas en Estados Unidos para acceder a prestaciones en España. Cuando una carrera profesional se ha desarrollado entre los dos países, es fácil quedarse por debajo de los mínimos exigidos en cada uno de ellos. El convenio resuelve este problema permitiendo sumar los períodos de trabajo, de modo que esos años no se pierdan. Es, en cierto modo, un moderno mapa del tesoro.

Tanto España como Estados Unidos revisan el historial combinado de cotizaciones para determinar si cumplimos los requisitos de acceso. Pero, igual que los piratas repartían el botín siguiendo un estricto código, las prestaciones de la Seguridad Social también se distribuyen conforme a reglas muy precisas. Cada país paga su parte por separado:

Prestaciones de Estados Unidos. Estados Unidos puede tener en cuenta los períodos cotizados en España para ayudarnos a reunir los requisitos mínimos. Si obtenemos el derecho gracias a este mecanismo, la prestación será proporcional y se calculará únicamente sobre la base de nuestra carrera laboral en Estados Unidos.
Prestaciones de España. España puede computar las cotizaciones realizadas en Estados Unidos para ayudarnos a cumplir el período mínimo exigido y, posteriormente, abonará una pensión proporcional basada exclusivamente en las cotizaciones efectuadas en España.

Esto no significa que ambos sistemas se fusionen en una única prestación. Cada país paga exclusivamente la parte que le corresponde. Las cotizaciones se combinan únicamente para acreditar el derecho a la prestación, no para incrementar su importe. Los períodos cotizados no se transfieren de un país a otro; permanecen en el sistema en el que fueron generados y simplemente son reconocidos por el otro Estado.

En otras palabras, aunque las cotizaciones puedan sumarse para cumplir los requisitos de acceso, el importe efectivo de cada prestación dependerá únicamente de los años trabajados en cada país. Por ejemplo, si hemos trabajado 6 años en Estados Unidos y 11 años en España:

La prestación estadounidense se calculará únicamente sobre esos 6 años cotizados en Estados Unidos.
La pensión española se basará exclusivamente en los 11 años cotizados en España.

Cada país abonará su parte correspondiente: no recibiremos un premio extraordinario, pero tampoco perderemos las cotizaciones que tanto esfuerzo nos costó acumular. La clave está en asegurarnos de cumplir los requisitos mínimos —al menos 6 créditos estadounidenses (aproximadamente un año y medio de trabajo) y al menos un año de cotización en España— para poder acogernos a las disposiciones del convenio cuando llegue el momento.

Quizá nunca encontremos un cofre pirata repleto de doblones de oro, pero si hemos trabajado tanto en España como en Estados Unidos, es posible que descubramos un tesoro igualmente valioso. Gracias al Convenio de Totalización, nuestro «tesoro escondido» no está enterrado bajo la arena: se ha ido construyendo a lo largo de años de trabajo y, con el mapa adecuado, está completamente a nuestro alcance.

Querido inversor: así comparten su visión las gestoras nacionales en sus cartas trimestrales

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaBeltrán de la Lastra, director de Inversiones y presidente de Panza Capital;

Las cartas trimestrales se han convertido en algo más que una forma de comunicarse con los inversores. Para las gestoras es una herramienta clave para trasladar su tesis de inversión, las novedades de sus principales fondos y también para analizar el entorno macroeconómico.

En el último mes y medio, varias gestoras nacionales han tirado de epístola compartiendo su preocupación -a la par que reconociendo una oportunidad de inversión- en torno a una posible “burbuja de IA”, así como defiendo un nuevo contexto de mercado marcado por los bancos centrales y por el mayor peso de la geopolítica.

Panza Capital

En este sentido, el mensaje de Beltrán de la Lastra, director de Inversiones y presidente de Panza Capital, ha sido claro: “Los mercados financieros conviven con dos realidades: la euforia de la inteligencia artificial, que ha llevado a algunas valoraciones a niveles de burbuja superiores a los de internet, y la incertidumbre de la confrontación geopolítica permanente junto a la normalización de conflictos, que deja compañías excelentes a precios extraordinariamente bajos por el retraso en la demanda de bienes que requieren financiación”.

Frente a esta reflexión, ha defendido las decisiones tomadas por la firma en estos tres últimos meses y destacado que, en este entorno, sus carteras mantienen unas rentabilidades atractivas desde inicio y se posicionan para beneficiarse de una normalización en los mercados. “Las próximas semanas mostrarán el impacto real de la guerra de Irán en los resultados empresariales. Que los mercados financieros ignoren la situación geopolítica es distinto a que la realidad empresarial también lo haga. Es ilógico esperar resultados inmunes al entorno. Y los sobresaltos serán oportunidades para añadir en compañías donde el valor intrínseco permanece a pesar de una coyuntura adversa. Mientras tanto, asistimos a la divergencia entre los resultados empresariales de las compañías que se dedican a la venta de productos de pequeña cuantía (sin necesidad de financiación), de aquellos otros en los que sí se requiere financiación (coche y casa)”, afirma en sus líneas.

Respecto a sus fondos, De la Lastra ha explicado que han decidido integrar Panza Premium y concentrar nuestros esfuerzos en Panza Valor y Panza Inversiones. “Premium invierte en compañías de gran calidad —como Valor e Inversiones— y además con gran estabilidad en los beneficios. Sin embargo, los grandes cambios que se están produciendo en la tecnología, la medicina o la regulación, elevan el riesgo de disrupción en muchos sectores. Hoy más que en los negocios tradicionalmente considerados estables, las mejores oportunidades se encuentran en compañías excelentes cuyas valoraciones reflejan la incomodidad de la ciclicidad. La integración de Panza Premium, nos permite a Carlos Arenillas, a Vighnesh Padiachy y a mí, centrar toda nuestra atención en la estrategia principal”, ha indicado.

Horos Asset Management

Por su parte, Javier Ruiz, director de Inversiones de Horos Asset Management, ha advertido que, durante este último trimestre, se han acrecentado algunas las dinámicas de mercado. “Si antes centrábamos el foco en el gran ciclo inversor de los gigantes tecnológicos en centros de datos, hoy resultan más relevantes sus repercusiones a lo largo de toda la cadena de valor de la industria, a lo que se añade el hito histórico de la mayor salida a bolsa de la historia, protagonizada por SpaceX. Sin embargo, nos siguen preocupando ciertas turbulencias que se esconden bajo la superficie y que el mercado parece ignorar, por lo que mantenemos una visión cautelosa hacia determinados mercados y compañías más expuestos a estas dinámicas”, afirma en sus líneas.

Tras esta lectura del entorno, Ruiz se muestra tranquilo ya que considera que están descorrelacionados del comportamiento de muchos índices, “pero puede contar con que nunca renunciaremos a nuestros principios de inversión”, añade. E insiste en que su objetivo sigue siendo siempre el mismo: conseguir unas rentabilidades satisfactorias y sostenibles a largo plazo.

En este contexto, sus fondos han mostrado un buen comportamiento: Horos Value Internacional registró una rentabilidad del 4,9%; Horos Value Iberia, del 6,6%, y Horos Patrimonio, del 2,1%. Como recordamos habitualmente, estos resultados a corto plazo son poco significativos. “Por ello, consideramos más representativo compartir también la rentabilidad acumulada que Alejandro Martín, Miguel Rodríguez y yo hemos logrado en nuestra trayectoria conjunta como equipo gestor: a lo largo de estos más de 14 años, las rentabilidades acumuladas alcanzan el 420% en la estrategia internacional y el 388% en la ibérica, lo que equivale a un 12,4% y un 12,2% anualizados, respectivamente”, concluye.

Bestinver

Mark Giacopazzi, CIO de Bestinver, considera que la primera mitad de 2026 nos ha dejado dos versiones muy distintas de la realidad. “La del primer trimestre estuvo marcada por las pérdidas. La tensión geopolítica, el incremento en el precio de la energía y la sombra de la estanflación impactaron con fuerza en buena parte de los activos cotizados. La del segundo trimestre fue exactamente la contraria. Con la reapertura del estrecho de Ormuz y las conversaciones sobre un acuerdo entre EE.UU. e Irán, el precio del crudo ha perdido toda la subida previa, las expectativas de inflación se han moderado y la normalidad ha vuelto progresivamente a los mercados”, apunta. Y reconoce ante los inversores que afrontan la segunda mitad del año con una actitud constructiva, pero no complaciente, gracias a las menores expectativas de inflación.

“Además, la inercia de los planes de estímulo implementados en EE.UU. en 2025 y los recientemente anunciados en Alemania, podrían suponer un impulso adicional para la actividad económica. Un entorno de inflación contenida, tipos menos restrictivos, crecimiento más sólido y buenos resultados empresariales sería especialmente positivo para la renta variable”, añade.

Respecto a cuál ha sido el enfoque de las carteras, la gestora sostiene que hay un falso dilema entre la inversión en valor y el sector de la tecnología. “La inversión en valor no consiste en comprar determinadas industrias y excluir otras, sino en comprar buenas empresas por menos de lo que valen, sean del sector que sean. En el sector tecnológico hay acciones muy sobrevaloradas, pero también ofrece oportunidades únicas para los inversores que nos esforzamos en distinguir entre una buena historia, una buena compañía y una buena inversión. La inversión en valor no es una excusa para ponerse en contra de la tendencia, sino un método para pensar mejor”, argumentan.

En este contexto, los principales fondos de la gestora cerraron el semestre en zona de máximos históricos. En concreto, Bestinver Internacional y Bestinfond acumularon ganancias del 16,3% y un 14,4%, respectivamente; y Bestinver Bolsa suma un 7,1%, mientras que la rentabilidad de Bestinver Renta es del 1,1%. “A pesar de este buen comportamiento, nuestros fondos tienen pólvora seca para seguir generando buenos retornos”, indican desde la gestora.

Los bonos soberanos ofrecen valor en medio de la divergencia del mercado

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

El entorno macroeconómico al entrar en la segunda mitad del año sigue estando definido por una inflación persistente, una elevada incertidumbre geopolítica y unos precios de mercado cada vez más divergentes. Si bien algunos han interpretado los movimientos recientes del mercado como una señal de expectativas de crecimiento más débiles, creemos que la reciente liquidación de tipos ha sido impulsada principalmente por el aumento de los precios del petróleo y renovadas preocupaciones por la inflación, en lugar de un cambio fundamental en el régimen macroeconómico subyacente.

Los mercados de energía están ejerciendo una gran influencia en las expectativas de inflación y los rendimientos de la deuda pública. Creemos que la inflación y los acontecimientos geopolíticos marcarán el sentimiento del mercado durante los próximos seis meses.

En este contexto, pensamos que los mercados siguen estando demasiado dispuestos a extrapolar la postura restrictiva de los bancos centrales y subestiman el grado en que unas condiciones financieras más restrictivas y las perturbaciones geopolíticas probablemente pesarán sobre el crecimiento a lo largo del tiempo. Las curvas de tipos de los mercados desarrollados están descontando un mayor endurecimiento que no esperamos que se materialice por completo. Esto crea oportunidades en los mercados de bonos soberanos.

Como resultado, hemos adoptado una posición de duración sobreponderada en relación con el índice de referencia, con una mayor exposición a los tipos de interés del Reino Unido en los tramos cortos e intermedios de la curva. Seguimos siendo prudentes en el extremo más largo, donde las preocupaciones fiscales y el aumento de la oferta de bonos presentan un contexto más desafiante.

También seguimos viendo una desconexión significativa en los mercados de crédito. A pesar del aumento de las tensiones geopolíticas, unas condiciones de liquidez más ajustadas y la persistente incertidumbre macro, los diferenciales tanto en crédito investment grade como high yield permanecen relativamente comprimidos. En nuestra opinión, los inversores no están siendo compensados adecuadamente por los riesgos de caída, especialmente si las condiciones actuales comienzan a pesar de forma más sustancial en los fundamentales corporativos.

En consecuencia, mantenemos una postura defensiva en crédito mediante una exposición corta neta tanto a índices con grado de inversión de Estados Unidos como a índices high yield. Esto refleja una de nuestras perspectivas más cautelosas sobre los mercados de crédito en los últimos años.

La inflación es otro ámbito donde la selectividad es cada vez más importante. Aunque seguimos manteniendo protección frente a la inflación en la cartera, especialmente en Estados Unidos, el fuerte ajuste de las expectativas de inflación implícitas en el mercado nos ha llevado a recoger beneficios y a reducir parte de nuestra exposición tras el reciente aumento de las tasas de inflación de equilibrio.

Cada vez más buscamos la diversificación no solo entre las clases de activos, sino también entre los factores macroeconómicos, las regiones y las fuentes de rentabilidad. Esto incluye combinar la exposición a la duración de mercados desarrollados con tasas locales selectivas de mercados emergentes y posiciones en divisas (FX), donde las valoraciones son atractivas y los fundamentos macroeconómicos parecen más sólidos que en muchas economías desarrolladas.

Los mercados emergentes presentan actualmente algunas de las oportunidades más convincentes en renta fija. Mantenemos el optimismo con las divisas de dichos mercados, donde las valoraciones resultan atractivas tanto en términos de tipo de cambio real efectivo como de fundamentos macroeconómicos. En particular, hemos añadido exposición a divisas como el peso chileno y el peso colombiano, donde la mejora de las condiciones de intercambio y el apoyo de las materias primas todavía no se reflejan plenamente en el precio de mercado.

La gestión del riesgo a la baja sigue siendo fundamental mientras los mercados oscilan entre la preocupación por la inflación, los acontecimientos geopolíticos y la ralentización de la dinámica de crecimiento. En este entorno, un enfoque diversificado y sin restricciones en tipos, inflación, divisas y crédito es esencial. Esto debería ayudar a proteger el capital e identificar oportunidades atractivas ajustadas al riesgo durante el resto del año.

Irán y el crudo: equilibrio inestable y razón para el optimismo

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

El regreso de las hostilidades en Ormuz y la intención de Trump de erigirse como “guardián del estrecho” recibiendo por esa labor un 20% del valor de las mercancías transportadas ha llevado al futuro del Brent a cotizar nuevamente cerca de los 90 dólares, que es la zona que —como explicábamos la semana pasada— Irán considera adecuada para sus objetivos. Irán interpreta que el acuerdo de alto el fuego de junio le otorga la capacidad de administrar el paso por el estrecho, mientras que EE.UU. busca garantizar el libre tránsito en un intento de abaratar el coste de la vida a la base electoral republicana y evitar así la debacle electoral en noviembre. Y precisamente por la proximidad de las legislativas, Trump —que de acuerdo con las encuestas ha sufrido una erosión importante de su capital político— no tiene incentivos para escalar militarmente el conflicto.

En la medida en que el precio del barril se mantenga en el rango de 80–90 dólares, ambas partes seguirán intentando impulsar el acuerdo. Que Irán no haya atacado infraestructuras energéticas en la región soporta la tesis.

Si este “equilibrio inestable” se mantiene hasta el otoño, hay razones para defender una disminución en el coste de la energía y un entorno más constructivo en lo que a inflación y tipos de interés se refiere de cara a final de año.

La primera es la dinámica de la OPEP. El cártel acaba de anunciar un aumento de cuota de 188.000 barriles diarios, efectivo en agosto. Los Emiratos Árabes Unidos dispararon sus exportaciones hasta los 3,9 millones de barriles diarios en junio. El resto de países del Golfo tiene incentivos para exportar todo lo que puedan (financiar reconstrucción, y en algunos casos penalizar a Irán por los daños colaterales sufridos).

La segunda razón es China. Las importaciones chinas de crudo cayeron durante la crisis, pero ese ajuste fue temporal. Las ventas de coches eléctricos han superado a los de combustión interna en China hace dos años, lo que reduce notablemente la dependencia energética del país.

Finalmente, existen también razones geopolíticas. Las reservas estratégicas han caído fuertemente durante la crisis. En la medida en que el tráfico por el estrecho vaya normalizándose, habrá una fase de reposición de inventarios que disminuirá la actual tensión en el mercado físico.

Además, como explicamos más arriba, el presidente Trump tiene incentivos claros para que el petróleo baje antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Como podemos observar en la gráfica, el pico del crudo coincidió con el mínimo de la tasa de aprobación del presidente. La decisión del presidente el martes de dar marcha atrás al cobro del 20% a las embarcaciones que pasen por el estrecho deja de manifiesto que, a pesar de transmitir una postura de dureza a los iraníes, quiere evitar a toda costa una escalada relevante en el conflicto.

La economía estadounidense sigue mostrando resiliencia; el Libro Beige transmite solidez en el crecimiento, mientras que el dato semanal de peticiones de subsidio de desempleo (208.000), el más bajo de los últimos dos meses, es una muestra más de la estabilidad en el mercado laboral. Las ventas minoristas, ajustadas a la caída en precio de la gasolina, crecieron en junio un sólido 0,7%, mientras que las realizadas fuera de la tienda (online) aumentaron un 1,9% impulsadas probablemente por el Prime Day de Amazon.

Inflación: el dato de junio y sus matices

La sorpresa positiva en la publicación del dato de IPC de junio facilita en parte la tarea de Trump de cara a las legislativas al desactivar una hipotética subida de tipos en la reunión de la Fed de julio. Tras el dato y el incremento de pendiente, la curva la coloca ahora entre octubre y diciembre.

El índice general retrocedió un 0,4% en tasa intermensual, la primera caída en IPC desde junio de 2024 y también la mayor desde abril de 2020. El dato anual pasa del 4,2% al 3,5%; el subyacente también frenó en tasa interanual, del 2,9% al 2,6%. El entusiasmo del mercado está justificado: no es habitual registrar datos de evolución negativa en el IPC estadounidense.

Aunque la evolución de la serie deja de nuevo de manifiesto que no se han producido efectos de segunda ronda derivados del encarecimiento del petróleo, existe el riesgo de un repunte los próximos meses. Se mantiene la incertidumbre respecto al tránsito en Ormuz, la caída en precio de coches de segunda mano parece excesiva y la normalización en el coste de vivienda (que representa un 35% del cálculo de la cesta, y es responsable de una parte relevante de la mejora) tras los efectos del cierre de operaciones del gobierno son factores a tener en cuenta antes de abrazar el optimismo.

No obstante, las series de precios menos tradicionales y a las que Warsh ha hecho mención en el pasado (inflación supercore sector servicios, índices de precios recortados, inflación persistente…) mantienen una tendencia claramente bajista que va acercándonos al objetivo del 2%. Y el diferencial entre IPC y el modelo a tiempo real de Trufation sugiere una tendencia bajista hacia el 2%.

Aunque Kevin Warsh confirmó que el dato de IPC de junio no significa “misión cumplida” para la Fed, que busca bajo su nueva dirección recuperar la credibilidad, también se mostró optimista y volvió a poner el foco en las ganancias de productividad derivadas de la inversión en centros de datos, software e infraestructura para desarrollo de la IA.

Renta variable: digestión y factores de soporte

Mientras, las renacidas dudas en torno a la temática de la inteligencia artificial, esta vez más centradas en los chips en particular y hardware en general, siguen penalizando a la bolsa. Los estelares resultados de TSMC no fueron suficiente excusa para dejar de vender la posición de consenso “más jugada del mundo”, y el repunte en precio del barril de crudo -que se traduce en expectativas más onerosas de tipos de interés- tampoco ayudan a los accionistas.

Como hemos venido explicando, después del rally, un proceso de digestión de las ganancias es factible las próximas semanas, sobre todo en el contexto de las empresas de componentes electrónicos, que han pasado a descontar un futuro quizá demasiado optimista.

Aunque todo apunta que el nuevo tensionamiento en Ormuz es ruido en el proceso de normalización, la proximidad del verano y las posiciones “fully invested” de los gestores limita el potencial alcista de la bolsa. Como se observa en la última encuesta FMS de BofA entre gestores estadounidenses, la liquidez ha caído a zona de mínimos.

Ardian reorganiza su accionariado con la salida de AXA y el refuerzo de ACM y Wafra

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Ardian, la firma global de inversión en mercados privados, ha anunciado la firma de un acuerdo de compraventa de acciones por el que Assurances du Crédit Mutuel (ACM) y Wafra, dos accionistas ya presentes en su capital, aumentarán sus respectivas participaciones en la compañía. Como parte de esta operación, AXA venderá el 10% que posee en Ardian, sujeto al cumplimiento de las condiciones habituales de cierre y a las correspondientes aprobaciones regulatorias.

Tras esta inversión, la participación de ACM en Ardian ascenderá al 23%, mientras que Wafra también ampliará su inversión, después de haber adquirido una participación minoritaria inicial en 2025. Ambos accionistas incrementarán su posición ejerciendo los derechos de adquisición preferente (pre-emption rights) de los que disponen como accionistas existentes. Por su parte, los empleados de Ardian seguirán siendo el principal grupo accionarial, con alrededor del 40% del capital.

De forma paralela, AXA continuará su histórica relación con Ardian como uno de los principales inversores en sus fondos. Se espera que la operación se complete entre finales de 2026 y principios de 2027.

“AXA ha sido nuestro socio desde el primer día, cuando Claude Bébéar me pidió crear una firma de capital privado en 1996 y nació Ardian, entonces AXA Private Equity. Me alegra comprobar que esta colaboración de 30 años seguirá fortaleciéndose gracias a la renovada confianza de AXA en nuestra estrategia a través de sus inversiones como cliente, junto con el creciente apoyo de nuestra diversificada base internacional de accionistas”, ha explicado Dominique Senequier, fundadora y consejera delegada de Ardian.

Por su parte, Mark Benedetti, co-CEO de Ardian ha subrayado: “Las oportunidades para adquirir acciones de Ardian surgen con muy poca frecuencia y la demanda supera sistemáticamente la oferta. El aumento de la participación de ACM y Wafra, unido a la continuidad de AXA como uno de nuestros principales clientes, supone un importante respaldo al negocio que hemos construido durante las últimas tres décadas y a la posición que ocupamos hoy como firma global de inversión con 200.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Esperamos seguir creando valor sostenible para todos nuestros accionistas”.

Por último, Patrick Thomas, presidente del Comité de Supervisión de Ardian, ha añadido: ”Nos complace comprobar el continuo interés de nuestros accionistas actuales con este acuerdo. La operación refuerza aún más nuestro accionariado internacional, al tiempo que preserva el modelo de gobernanza a largo plazo y la cultura corporativa que siguen siendo la base del éxito de Ardian”.

SpainNAB y Fundación ”la Caixa” reúnen en Barcelona al ecosistema de inversión de impacto de España y América Latina

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

SpainNAB y la Fundación ”la Caixa” reunieron en el Palau Macaya de Barcelona a representantes de instituciones públicas, organismos multilaterales, entidades financieras, inversores y organizaciones vinculadas a la inversión de impacto de España y América Latina para analizar el papel de este tipo de financiación en el desarrollo del espacio iberoamericano.

El encuentro, celebrado bajo el lema «Rumbo a la Cumbre: financiación de impacto en el espacio iberoamericano», tuvo lugar en el Palau Macaya, Centro Internacional en Ciencias Humanas y Sociales de la Fundación ”la Caixa”, bajo los auspicios de la UNESCO. La cita sirvió como antesala de la próxima Cumbre Iberoamericana, que se celebrará los días 4 y 5 de noviembre en Madrid, y reunió a representantes del sector público y privado para debatir sobre cómo movilizar más capital hacia los retos sociales y medioambientales mediante mecanismos de cooperación, alianzas estratégicas e instrumentos de financiación de impacto.

Entre las instituciones participantes figuraron AECID, SEGIB, CAF, OCDE, COFIDES y UNESCO, entre otras.La inauguración corrió a cargo de Esther Planas, directora adjunta de la Fundación ”la Caixa»; Miguel Tiana, director general de COFIDES; y Antonio Leis, director de AECID.

Durante su intervención, Esther Planas señaló: «Cada vez somos más conscientes de que, además de movilizar recursos, es necesario contribuir a la creación de ecosistemas capaces de sostener y escalar las soluciones que generan valor social y, para ello, la inversión de impacto puede ser una herramienta clave».

Por su parte, Miguel Tiana destacó cuatro oportunidades que, a su juicio, ofrece la próxima Cumbre Iberoamericana: construir una visión compartida sobre la inversión de impacto y su medición, contar con una cartera iberoamericana de proyectos, desarrollar instrumentos regionales y consolidar espacios de colaboración.

Antonio Leis defendió la importancia del trabajo conjunto entre instituciones y comparó la cooperación internacional con un deporte de equipo. «Tanto el fútbol como la cooperación para el desarrollo internacional son un deporte de equipo. No siempre gana quien tiene a los mejores jugadores, sino quien juega mejor en colectivo», afirmó, al tiempo que subrayó la necesidad de implicar a los distintos actores en una «cooperación circular».

Durante la jornada también se abordó la evolución de la inversión de impacto. En Europa, este tipo de inversión en activos no cotizados alcanzó los 190.000 millones de euros en 2023, mientras que en España el volumen de inversión directa y financiación bancaria de impacto ascendió a 3.257 millones de euros, de los que 1.517 millones correspondieron a inversión de impacto. En este contexto, los participantes señalaron el potencial del espacio iberoamericano, impulsado por el interés creciente de inversores institucionales, bancos de desarrollo y gestores especializados.

El programa se estructuró en cuatro mesas de debate. La primera analizó qué necesita el Sur Global para movilizar capital de impacto y contó con la participación de Laura Gutiérrez, economista para América Latina y el Caribe de la OCDE; Alejandra Botero, gerente de Inversiones y Desarrollo Financiero de CAF; y Juan José Zaballa, subdirector de Operaciones del Sector Privado de AECID. La sesión fue moderada por Gustavo Merino, director de Políticas Sociales e Inclusión de UNESCO.

La segunda mesa, en formato fireside chat, estuvo dedicada al papel del blended finance y reunió a María Martínez, analista de inversiones de COFIDES, y Agustín Vitórica, cofundador de Gawa Capital, con la moderación de Gema Sancristán, socia de Sostenibilidad y Cambio Climático de Deloitte Spain-LATAM.

En la tercera sesión se debatió sobre si Iberoamérica representa una oportunidad real de impacto para el capital privado. Participaron Vitoria Junqueira, líder de Movilización y Relaciones Institucionales de Aliança Pelo Impacto; Paula Cassá, gerente de Captación de Fondos e Inversión de Ship2B Ventures; David Cabrera, miembro del Consejo de PiiC; y Guiomar Todó, directora general adjunta de Educo. La moderación correspondió a Nuno Brito, CEO de Goparity.

La última mesa se centró en las expectativas del ecosistema de impacto ante la próxima Cumbre Iberoamericana y reunió a Ariadna Bardolet, directora del Departamento de Programas Internacionales de la Fundación ”la Caixa»; María Elvira Tamayo, gerente general de Impacto Colombia; Julia Criollo, subgerente de Segmentos de Caja Huancayo; y Luis Lira, director ejecutivo de Aliados de Impacto-NAB Perú. La moderadora fue Mónica Vásquez, directora de Catalytic Ventures-OVF.

La clausura estuvo a cargo de Jaume Gaytán, responsable del Área de Economía y Empresa de la Secretaría General Iberoamericana (SEGIB), y Mercedes Valcárcel, directora general de SpainNAB.

Gaytán destacó la importancia de «construir marcos de confianza que premien la evidencia, la transparencia y los avances comparables», y señaló que la próxima Cumbre Iberoamericana constituye un espacio en el que estas ideas pueden converger.

Por su parte, Mercedes Valcárcel resumió tres de los retos comunes sobre los que trabajan los National Partners de GSG Impact: impulsar el capital paciente, mejorar la preparación de las organizaciones para recibir inversión de impacto (impact investment readiness) y reforzar la colaboración con las entidades y las personas sobre el terreno, así como con el sector público y privado en todos los niveles.

SpainNAB celebrará el próximo 6 de octubre en Madrid la séptima edición de Camino al Impacto, un encuentro que reúne a administraciones públicas, entidades financieras y organizaciones sociales para abordar el desarrollo del ecosistema de inversión de impacto y la movilización de capital hacia soluciones a los principales retos sociales y medioambientales.

JubilaME amplía su catálogo de soluciones con la Hipoteca Inversa de EBN Banco

| Por Beltrán | 0 Comentarios

JubilaME, la plataforma de referencia en planificación financiera y bienestar económico, incorpora a su catálogo de soluciones la Hipoteca Inversa de EBN Banco, ampliando así su propuesta de valor más allá del ahorro tradicional hacia productos alternativos de liquidez pensados para quienes ya han llegado a la jubilación o están próximos a ella. Esta alianza refuerza el compromiso de la firma de ofrecer a sus usuarios un ecosistema 100% online que abarca desde la educación financiera y la planificación del retiro hasta la recomendación de los productos que mejor se adaptan a cada momento vital.

Convertir el patrimonio inmobiliario en tranquilidad, sin renunciar al hogar

Muchas personas llegan a la jubilación con una vivienda en propiedad, pero con una pensión que no siempre permite mantener el nivel de vida deseado. EBN Banco comercializa la hipoteca inversa, este préstamo hipotecario para mayores de 65 años con su vivienda habitual 100% en propiedad, concediendo una disposición de pago único, una alternativa segura y flexible para mejorar el bienestar financiero llegada esta etapa de la vida.

«Estamos observando que la hipoteca inversa está respondiendo a necesidades muy concretas de nuestros clientes: eliminar las cuotas hipotecarias pendientes de pago, complementar la pensión, afrontar gastos extraordinarios, ayudar económicamente a sus familiares o simplemente disponer de una mayor tranquilidad financiera” comenta Carmen Belén Ortega, Responsable de Desarrollo de Negocio y Producto de Hipoteca Inversa en EBN Banco. Con este producto, se mantiene la titularidad y el uso de su hogar, sabiendo, además, que en caso de necesidad también podrá alquilar la misma o venderla para aprovechar la situación del mercado inmobiliario. Es una solución que aporta libertad financiera, tranquilidad y capacidad de decisión en una etapa en la que está limitado el acceso al mercado crediticio.

El producto, regulado y supervisado por el Banco de España, tiene además un efecto fiscal neutro: no tributa en el IRPF ni genera plusvalía municipal. La deuda acumulada solo se liquida al vencimiento del préstamo, y son los herederos quienes disponen de doce meses para decidir cómo resolver la situación, sin responder con su patrimonio personal más allá del inmueble hipotecado.

El papel de JubilaME: acompañar la decisión con contexto y planificación

La integración de este producto en la plataforma de JubilaME no es casual. En un entorno en el que la brecha entre el último salario y la pensión pública puede comprometer seriamente el poder adquisitivo tras el retiro, contar con herramientas que permitan diversificar las fuentes de liquidez se convierte en un elemento clave de cualquier estrategia financiera bien planificada. JubilaME incorpora la Hipoteca Inversa de EBN Banco como una solución complementaria dentro de su catálogo de productos alternativos, accesible a través de su entorno digital y siempre enmarcada en un proceso de análisis previo que ayuda al usuario a valorar si este tipo de instrumento es el más adecuado para su situación.

Esto explica explica Julio Fernández, CEO de JubilaME: «Nuestro objetivo siempre ha sido acompañar al usuario a lo largo de todo su camino hacia el retiro, con educación, planificación y acceso a las mejores soluciones disponibles en cada etapa». «Incorporar la Hipoteca Inversa de EBN Banco al ecosistema de JubilaME nos permite dar respuesta a una realidad que afecta a muchos: tener un gran activo en forma de vivienda y no saber cómo hacerlo trabajar para uno mismo sin perderlo. Ahora también tenemos una respuesta para eso.” termina de añadir.

Con esta incorporación, JubilaME consolida su posición como plataforma integral de wellbeing financiero, poniendo a disposición de sus usuarios no solo herramientas de diagnóstico y planificación, sino también un catálogo de productos de ahorro e inversión que cubre las distintas necesidades económicas a lo largo del ciclo de vida.

Azora acelera su crecimiento en Italia con una nueva oficina en Milán

| Por Beltrán | 0 Comentarios

Azora, plataforma internacional en gestión de inversiones alternativas, ha anunciado la apertura de su oficina en Milán como parte de su expansión paneuropea y para reforzar su compromiso con el mercado italiano. Con esta nueva sucursal, la firma prevé consolidar su presencia en un país donde opera desde 2019 y donde planea invertir 1.500 millones de euros adicionales en diversos segmentos del mercado inmobiliario e infraestructuras. La estrategia se centrará especialmente en hoteles, residencias de estudiantes y biometano, además de residencial, logística y centros de datos, priorizando los activos de gestión operativa intensiva y el alto rendimiento bajo criterios ESG.

La nueva oficina arranca ya con un equipo de 12 profesionales, liderado por Simone Palmieri como director de inversiones. Palmieri cuenta con más de 20 años de experiencia en el mercado italiano y ayudará a Azora a seguir desarrollando su presencia en el país, iniciada en 2019 con la adquisición de Bluserena.

Tal y como destaca Javier Rodríguez-Heredia, socio de Azora: “Italia es un mercado estratégico para Azora, y la apertura de nuestra oficina de Milán, con un equipo inicial de 12 profesionales, es un paso natural en nuestra estrategia de crecimiento paneuropeo. Nos acerca a las oportunidades, socios y activos locales, combinando la presencia sobre el terreno con la disciplina de inversión, la especialización sectorial y las capacidades operativas que definen el modelo de Azora”.

“Es una gran oportunidad para mí representar a Azora en Italia. Con 16.900 millones de euros en activos bajo gestión y una trayectoria de 20 años desarrollando estrategias de valor añadido basadas en megatendencias globales, Azora aporta al mercado italiano una combinación única de escala y experiencia operativa. Estamos orgullosos de la confianza que nuestros inversores depositan en Italia y estamos deseando desplegar su capital allí donde pueda generar valor e impacto.”, esto comenta Simone Palmieri, director de inversiones de Azora en Italia.

Presencia de Azora en Italia

Azora desembarcó en el mercado hotelero italiano en 2019 con la adquisición del Grand Palladium Sicily, un complejo de más de 450 habitaciones cerca de Palermo (Sicilia). Continuó con su estrategia en el sector vacacional mediante la compra en 2021 de Bluserena, el segundo mayor operador de resorts del país, lo que marcó un hito en su expansión europea. Esta transacción incluyó una cartera de 13 hoteles que sumaban unas 4.200 habitaciones en los principales destinos turísticos de Italia, como Cerdeña, Sicilia, Apulia, Abruzos, Piamonte y Calabria. Desde 2021, Bluserena ha mejorado significativamente sus operaciones, su marca y la satisfacción de sus clientes, habiendo recibido recientemente la certificación “Great Place to Work” e ingresado en el ranking “Best Workplaces Italy 2026” (en el puesto 15 entre las grandes empresas italianas).

Además, Azora ha desarrollado Draycott, una plataforma de biometano dedicada a la inversión y explotación de plantas de este gas renovable. Draycott, que cuenta ya con 7 proyectos, adquiere plantas de biogás para su conversión a biometano, así como proyectos greenfield para su construcción. Recientemente, Draycott ha expandido sus operaciones en el país mediante la adquisición y conversión de una planta en Capralba (Cremona), otra en Romano di Lombardía (Bérgamo), una en Moscazzano (Cremona) y dos proyectos greenfield en Trapani (Sicilia), que procesan residuos agrícolas y ganaderos. Esta iniciativa forma parte del compromiso de Azora con las infraestructuras de energía renovable y la transición energética en el sur de Europa.

El efecto mercado y los flujos elevan un 4,8% los AUM de Union Bancaire Privée (UBP)

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El beneficio del Grupo Union Bancaire Privée aumenta un 40,4% hasta alcanzar los 169,4 millones de francos suizos durante el primer semestre del año. Lo más relevante es que sus activos bajo gestión aumentaron el 4,8% y, a 30 de junio de 2026, suman 193.500 millones de francos suizos en comparación con la cifra de 184.500 millones de francos suizos del cierre del ejercicio de 2025. En dólares americanos, los activos bajo gestión ascienden a 239.800 millones de dólares en relación con los 232.900 millones de dólares del ejercicio de 2025.

Según explica la firma, este sólido crecimiento se vio respaldado por la tendencia favorable de los mercados financieros desde principios de año y se debe en buena medida al buen comportamiento de la oferta de soluciones de gestión activa y de los fondos de inversión. «Los resultados del primer semestre han tenido a su favor tanto la dinámica favorable de los mercados financieros como la racionalización de nuestras actividades tras completar las dos importantes adquisiciones. Todo ello ha sido posible gracias al compromiso inquebrantable de nuestros equipos, que en un año han logrado integrar con éxito dos bancos en Suiza y Reino Unido», apunta Guy de Picciotto, CEO de UBP.

Datos financieros

Los ingresos de la actividad del primer semestre ascienden a 812,5 millones francos suizos y aumentan el 10,4% en comparación con los 736,0 millones de francos suizos del primer semestre del ejercicio anterior. Según detallan desde la compañía, este crecimiento se debe en gran medida tanto a un volumen considerable de transacciones de clientes como al crecimiento de los activos bajo gestión y gracias a ellos los ingresos por comisiones alcanzaron los 471,1 millones francos suizos. El crecimiento de los ingresos de la actividad tuvo también a su favor el buen comportamiento tanto de las operaciones de intereses netas, que ascendieron a 275,8 millones francos suizos, como de la actividad de trading, que alcanzó los 64,2 millones francos suizos, y que reflejan el aumento de la actividad de Treasury & Trading.

Los gastos de explotación apenas variaron y demuestran tanto el gran rigor de la gestión de los costes como la eficiencia de la consolidación de las distintas plataformas que se llevó a cabo tras la integración de los bancos Société Générale Private Banking (Suisse) SA y SG Kleinwort Hambros Bank Limited.

El ratio de cobertura de liquidez se sitúa en el 233,8% y el ratio de capital Tier 1 en el 22,5%, lo que corrobora que el Banco es más que capaz de mantener unos sólidos fondos propios y un balance resiliente tras las recientes adquisiciones.

Los factores que explican la potencial mayor rentabilidad de los fondos frente a los depósitos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Inverco mantiene su fuerte convicción sobre el papel que están llamados a tener los fondos de inversión para canalizar el ahorro hacia la economía productiva, al facilitar la diversificación de las carteras y permitir el acceso eficiente a los mercados financieros. Para darle mayor peso a su visión ha elaborado un informe en el que analiza el comportamiento de los vehículos domésticos de gestión activa en términos de rentabilidad. Su conclusión es clara: superan a los depósitos.

Según concluye el informe, “en los últimos años, los fondos de inversión han ofrecido, en promedio, una rentabilidad superior a la de los depósitos a plazo, tanto en términos nominales como reales, preservando el poder adquisitivo frente a la inflación y generando un mayor crecimiento del patrimonio a largo plazo”. De hecho, señala que si se hubiera realizado una inversión de 10.000 euros en el año 2016, los fondos domésticos habrían alcanzado, en media, un valor de 12.975 euros a finales de 2026, frente a los 10.862 euros en depósitos a plazo, una diferencia acumulada de 2.113 euros al final de una década, un 21% más.

“Aunque en el corto plazo las diferencias entre las distintas alternativas de ahorro e inversión pueden resultar limitadas e incluso verse condicionadas por la volatilidad de los mercados financieros, la prolongación del periodo de inversión permite que los rendimientos obtenidos se reinviertan y generen a su vez nuevos rendimientos, amplificando progresivamente el crecimiento de capital. En consecuencia, el tiempo se convierte en un elemento clave para maximizar el patrimonio acumulado y para poner de manifiesto las diferencias entre las diferentes opciones de ahorro”, señala el informe.

Estructura de cartera y rentabilidad

Desde Inverco explican que el perfil de inversión resulta determinante para la rentabilidad objetiva. Y, según muestra el informe, las categorías con mayor exposición a renta variable presentan un mayor potencial de crecimiento a largo plazo, mientras que el elevado peso de renta fija en España refleja un perfil de inversión conservador que condiciona una menor rentabilidad

De hecho, una de las particularidades del mercado español es el elevado peso en categorías de renta fija como consecuencia, principalmente, del perfil conservador del inversor español. A marzo de 2026 y por agregados de categorías, los fondos de renta fija alcanzaron el mayor peso sobre el total de activos (40,4%), seguidos por los fondos mixtos (28,5%) y los fondos de renta variable (17,2%).

“Dado que las categorías con mayor peso en acciones son las que tienen un mayor potencial de revalorización, y de manera análoga las de renta fija tienen un menor potencial de aportar rentabilidades adicionales, una mayor o menor ponderación de activos de renta variable sobre el total del patrimonio tiene un efecto directo en la obtención de rentabilidades”, asegura el informe.

El siguiente factor que pesa en la rentabilidad de los fondos es su categoría. Según indica el informe, considerando la rentabilidad de los fondos domésticos en función de las distintas categorías, pero utilizando las estructuras de patrimonio de España, media europea y EE.UU, los resultados de rentabilidad real cambian solo por el efecto de la mayor ponderación de renta variable en las carteras de fondos americanos y europeos.

Manteniendo el ejemplo señalado, los fondos nacionales no solo han mantenido el poder adquisitivo de la inversión, después de ajustarlo por inflación, sino que además consiguen una rentabilidad adicional para los partícipes. En el caso de la ponderación de los fondos europeos y sobre todo de la de EE.UU, esta rentabilidad hubiera sido superior solo por el efecto del mayor peso de renta variable en la estructura de patrimonio.

“Otra reflexión adicional es que la rentabilidad de los fondos de Inversión nacionales, usando la misma ponderación de cartera que la media de los fondos europeos, apenas difiere de la media de las rentabilidades de Europa (612 euros en un plazo de 10 años)”, indica el documento.

Horizonte temporal

La segunda gran conclusión que aporta el análisis de Inverco es que la rentabilidad ajustada al riesgo mejora conforme aumenta el horizonte temporal. Es más, los datos históricos muestran que cuanto mayor es el horizonte temporal, mayores son tanto la probabilidad de rentabilidad positiva como la magnitud de las ganancias. Simétricamente, la probabilidad de incurrir en pérdidas se va reduciendo si el partícipe va aumentando su horizonte de inversión. Así pues, el horizonte temporal constituye uno de los factores más determinantes en la inversión. A medida que aumenta el plazo, los fondos muestran una mayor rentabilidad.

Para argumentar este reflexión, el informe expone que con datos de rentabilidades mensuales medias ponderadas por patrimonio para el conjunto de fondos de inversión, y utilizando un período de 20 años (2006-2025), un inversor que hubiera mantenido su inversión durante un solo mes habría sufrido pérdidas en el 36% de los periodos analizados.

“Sin embargo, la probabilidad de incurrir en pérdidas se va reduciendo si el partícipe va aumentando su horizonte de inversión. Sólo con ampliar el plazo a 1 año, la probabilidad de pérdida se reduce un 7%, y para los que hubieran mantenido su inversión durante 5 años, sólo hubieran tenido pérdidas en el 3% de los períodos. A partir de los 10 años de mantenimiento de la inversión inicial, la probabilidad de ganancias es del 100%, es decir, la rentabilidad siempre fue positiva para todos los períodos. Por supuesto el efecto se mantiene igual para plazos superiores”, matiza el informe.