Janus Henderson lanza un ETF activo centrado en renta variable china

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Janus Henderson Investors ha lanzado el Janus Henderson China Equity Active Core UCITS ETF, la última incorporación a su gama de ETFs activos de la firma, como respuesta a la transformación estructural de China, que está creando áreas con potencial de crecimiento a largo plazo. Según explica, el lanzamiento de este fondo ofrece a los inversores acceso a estas oportunidades mediante un enfoque que combina análisis fundamentales y temáticos con una construcción cuantitativa de la cartera, equilibrando la convicción activa con la disciplina sistemática y la diversificación.

El vehículo está gestionado por Benjamin Wang y Zoey Zhu, junto con Victoria Mio, directora de Renta Variable de Greater China, quienes cuentan con 21, 13 y 28 años de experiencia en el sector, respectivamente. Adopta un enfoque activo y con control del riesgo, invirtiendo en una cartera diversificada de entre 100 y 150 empresas chinas aproximadamente.

“China alberga una amplia variedad de empresas, lo que permite a los inversores equilibrar la exposición entre aquellas que están en condiciones de beneficiarse de las tendencias de crecimiento estructural y aquellas que ofrecen valoraciones atractivas y una mejora de la rentabilidad para los accionistas. Las valoraciones actuales parecen atractivas, mientras que la dispersión de la rentabilidad entre empresas y sectores chinos crea oportunidades para que los gestores activos mejoren el rendimiento de sus carteras. Creemos que un enfoque transparente, sistemático y con control del riesgo, junto con un proceso de inversión replicable, pueden identificar a los futuros ganadores de China y aprovechar el potencial de generación de alfa que ofrece la región”, ha afirmado Victoria Mio, directora de Renta Variable de Greater China en Janus Henderson.

Este lanzamiento supone la última expansión de la gama de ETFs activos de la firma, y ofrece a los clientes una forma transparente y diversificada de acceder a las oportunidades a largo plazo que surgen de la transformación estructural de China. Mediante la combinación de un análisis cuantitativo sistemático con un profundo análisis fundamental y la optimización de la cartera, la estrategia está diseñada para identificar empresas de alta calidad que se encuentren en la mejor posición para beneficiarse de la transformación de China, al tiempo que se mitiga cuidadosamente el riesgo activo. El ETF Janus Henderson China Equity Active Core UCITS cotiza en la Bolsa de Londres con el código JCHN y tiene un TER del 0,39 %.

Allianz Infrastructure Credit Opportunities Fund II alcanza 1.500 millones de euros

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Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado el cierre final de Allianz Infrastructure Credit Opportunities Fund II (AICOF II), con 1.500 millones de euros en compromisos de inversores de Europa y Asia, por encima del objetivo inicial de 1.000 millones de euros. Es el segundo vehículo de la estrategia Allianz Resilient Opportunistic Credit (AROC), que se lanzó en junio de 2024 y realizó su primer cierre en diciembre de 2024.

Según explica la firma, el fondo tiene como objetivo generar rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo mediante inversiones en deuda de infraestructuras, tanto sénior como subordinada, en distintas posiciones dentro de la estructura de capital. El foco de inversión se centra en infraestructuras en sectores como energía, transporte, comunicaciones, medioambientales o sociales.

La gestora destaca que el vehículo se encuentra en una fase avanzada de inversión, con unos 1.000 millones de euros comprometidos hasta la fecha e inversiones realizadas en diversos sectores, como la transición energética, la infraestructura digital y la social. Sobre la base del sólido desarrollo de la estrategia, está previsto el lanzamiento de un vehículo sucesor para dar continuidad y seguir desarrollando su consolidado enfoque de inversión en deuda de infraestructuras.

“La descarbonización y la digitalización siguen transformando las infraestructuras y generando un amplio abanico de oportunidades de inversión. El cierre final refleja la demanda sostenida de los inversores institucionales de estrategias flexibles de deuda de infraestructuras, y el alcance de nuestra plataforma nos permite invertir en distintos sectores y en diferentes niveles de la estructura de capital. Creemos que este enfoque amplio y flexible resulta especialmente valioso en un mercado de infraestructuras en plena transformación como el actual”, ha señalado Matthew Norman, responsable de Deuda de Infraestructuras de Allianz Global Investors.

Por su parte, Benjamin Walter, gestor principal del fondo, ha añadido: “Agradecemos enormemente la confianza de nuestros inversores, que nos ha permitido alcanzar el cierre final con una base internacional y diversificada. El fondo ya se encuentra en una fase avanzada de inversión y seguimos trabajando para diversificar aún más la cartera, con el objetivo de ofrecer acceso a un amplio abanico de compañías y sectores de infraestructuras. Este avance refleja nuestra capacidad para originar, estructurar y ejecutar operaciones bilaterales atractivas, sin renunciar a un enfoque de inversión selectivo”. 

Man Group amplía su oferta en Europa con el lanzamiento de sus primeros ETFs UCITS

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Man Group ha lanzado sus primeros ETFs UCITS en Europa, lo que supone una expansión significativa de la plataforma europea de la firma. Según explica, los dos nuevos fondos gestionados activamente, el Man Active Trend Enhanced UCITS ETF y el Man Active Global  Infrastructure UCITS ETF, representan el último hito de la firma en poner sus estrategias de nivel institucional disponibles en una estructura líquida y transparente para inversores patrimoniales.

La firma señala que los vehículos están listados en la Bolsa de Londres, cotizando en GBP y USD; así como en Euronext Milán y Xetra, en euros. Además, indica que estos lanzamientos se enmarcan en el exitoso despliegue de la suite de ETFs de la firma en EE. UU., iniciada a finales de 2025 y que actualmente abarca estrategias gestionadas activamente en crédito, renta variable y alternativas. 

«Con nuestros primeros ETFs UCITS, estamos ofreciendo a los inversores patrimoniales en Europa acceso a estrategias activas  basadas en la misma experiencia en inversión en la que nuestros clientes institucionales han confiado durante décadas.  Estos lanzamientos son un primer paso y una base sobre la que pretendemos crecer nuestra presencia en Europa. Ya sea la  sofisticación de nuestros modelos de seguimiento de tendencias, perfeccionados durante más de 35 años, o nuestro enfoque  disciplinado en la inversión en infraestructuras, creemos que estas estrategias ofrecen a los inversores europeos algo  diferenciador: el rigor institucional en un ETF, construido pensando en ellos”, ha señalado Mark Bedford, Global Head of Wealth en Man Group.

Sobre los nuevos fondos

Respecto a Man Active Trend Enhanced UCITS ETF, apunta que es una estrategia sistemática diseñada para combinar una amplia participación en el mercado global de renta variable con una superposición cuantitativa de seguimiento de tendencias en los mercados  globales de futuros. Basándose en la experiencia en seguimiento de tendencias de Man Group, esta nueva oferta europea busca proporcionar una exposición amplia al mercado de renta variable haciendo referencia al índice MSCI World. El fondo tiene como objetivo generar crecimiento de capital a medio y largo plazo capturando el potencial al alza, mientras busca de forma sistemática mitigar las caídas en diferentes regímenes de mercado. Russell Korgaonkar y Giuliana Bordigoni son los gestores de cartera principalmente responsables de la gestión diaria del vehículo. 

En el caso de Man Active Global Infrastructure UCITS ETF, el vehículo está gestionado por Al Chu y busca ofrecer a los inversores exposición a  compañías de infraestructuras globales cotizadas, con el objetivo de crecimiento de capital a largo plazo. El Fondo se  gestionará siguiendo la misma filosofía y proceso de inversión que la estrategia global de infraestructuras cotizadas existente de la firma, asegurando consistencia en el enfoque a través de geografías y bases de inversores. 

Los dividendos mundiales suben un 7,5% y alcanzan un nuevo récord en el tercer trimestre del año

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Los dividendos mundiales alcanzaron un récord de 546.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 7,5% en términos subyacentes, según el último informe Dividend Watch, que forma parte del estudio Capital Group Global Equity. El crecimiento subyacente, que se ajusta en función de los tipos de cambio, los dividendos extraordinarios y otros factores técnicos, fue del 7% durante los primeros nueve meses del año.

Según el análisis, el 88% de las empresas del índice de Capital Group aumentaron sus dividendos o los mantuvieron estables, mientras que el crecimiento medio de los dividendos alcanzó el 5,9%. Estas cifras reflejan una mejora generalizada, y no impulsada únicamente por un pequeño número de grandes pagadores.

Por su parte, el crecimiento total fue de un 4,9%, algo más modesto y demuestra el impacto negativo de las fluctuaciones de los tipos de cambios y de los dividendos extraordinarios puntuales, que fueron casi 7.000 millones de dólares estadounidenses inferiores a los del año anterior.

“Dado que el crecimiento de los beneficios se está extendiendo por todos los sectores y regiones, las gestoras activas como Capital Group pueden desempeñar un papel importante a la hora de identificar las empresas mejor posicionadas para convertir esa fortaleza en un crecimiento sostenible de los dividendos”, ha señalado Alexandra Haggard, responsable de producto para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group.

Y añade: “Nuestro análisis sobre el mercado de valores del tercer trimestre muestra pocos indicios de una desaceleración significativa a corto plazo. La inteligencia artificial sigue siendo un importante motor de crecimiento y, cada vez más, uno que trasciende el sector tecnológico. El ciclo de inversión resultante está impulsando la demanda en toda la economía industrial en general, mientras que la mejora de la rentabilidad en los sectores de materiales, finanzas, industria y en algunos ámbitos del sector salud está proporcionando una base más amplia para el crecimiento de los dividendos.

Además, opina que: “Persisten los riesgos, entre ellos los elevados costes energéticos, las tensiones comerciales y las divergencias en la política monetaria, pero el contexto subyacente sigue siendo sólido, respaldado por una fuerte generación de efectivo y unos balances, en general, robustos”.

Tendencias sectoriales

El sector financiero fue el que más contribuyó al crecimiento global de los dividendos, representando un tercio del total distribuido. Los bancos aumentaron los pagos en línea con el mercado en general, mientras que el sector financiero en su conjunto creció un 17,6%, respaldado por la solidez de los mercados de capitales, la actividad bursátil y los ingresos por comisiones.

Por su parte, los sectores minero y químico registraron el crecimiento más rápido, con un aumento de los pagos del 21,7%. El sector minero representó alrededor de una sexta parte del incremento global, ya que el repunte de los precios de las materias primas y la mejora en la generación de efectivo favorecieron el aumento de los pagos. Mientas que el tecnológico aportó otra sexta parte del incremento, liderado por las empresas asiáticas.

Respecto a las petroleras, mostraron una mayor moderación a pesar de los elevados precios de la energía. Las grandes petroleras siguieron apostando por las recompras de acciones como una forma más flexible de devolver el excedente de efectivo, en lugar de aumentar rápidamente los dividendos ordinarios en respuesta a la volatilidad de los mercados.

Tendencias regionales

En términos geográficos, el panorama fue desigual, aunque positivo. Estados Unidos registró un crecimiento subyacente del 5,8%, y el 96% de las empresas mantuvieron o aumentaron sus repartos. Por otro lado, el Reino Unido fue uno de los mercados más sólidos, con un crecimiento subyacente del 13,2%, impulsado por la recuperación de los beneficios del sector minero y por el aumento del reparto de dividendos por parte de los bancos. Australia también se benefició de la recuperación del sector minero, mientras que China quedó por debajo de la media mundial.

La región de Asia-Pacífico se mostró especialmente sólida, con un crecimiento subyacente del 13,3%. Australia y Taiwán representaron el 82% del aumento regional, impulsado por el sector minero en Australia y por el tecnológico en Taiwán. Taiwán fue el único mercado importante del índice que estableció un nuevo récord en el tercer trimestre. Por otra parte, Singapur se vio favorecido por los elevados repartos de los bancos, y Corea, por los bancos y el sector industrial.

Europa registró un crecimiento sólido, aunque el tercer trimestre es una temporada de dividendos relativamente tranquila, lo que hace que los grandes pagos particulares tengan una influencia inusual.

En lo que va de año, el crecimiento de los dividendos en España es, con diferencia, el más rápido entre los principales países europeos y se sitúa cerca de los primeros puestos a nivel mundial, con un crecimiento subyacente del 16,7% en los primeros nueve meses de 2026. Esto se produce a pesar de un tercer trimestre estacionalmente tranquilo, en el que el crecimiento subyacente alcanzó el 18% y casi un tercio del incremento se debió a una sola empresa: un operador de infraestructuras de telecomunicaciones que introdujo este año un reparto anual de 500 millones de euros al pasar de la expansión a la generación de efectivo. El sector de los servicios públicos también fue clave, respaldado por un sólido crecimiento de los beneficios y el aumento de la rentabilidad de las redes reguladas. Mientras, la entrada de nuevas empresas en la parte española del índice impulsó el crecimiento total hasta el 23%.

Un tercer trimestre mejor de lo esperado ha llevado a Capital Group a revisar al alza su previsión de dividendos globales para 2026 hasta los 2,24 billones de dólares estadounidenses, y ahora se espera que tanto el crecimiento total como el subyacente se sitúen en el 6,8 %, frente al 6,4% y el 6%, respectivamente, de hace tres meses. Las perspectivas para el cuarto trimestre también han mejorado, respaldadas por unos beneficios resistentes y una sólida generación de efectivo en los sectores financiero, minero y tecnológico.

Pictet Alternative Advisors nombra a Alexander J. Lukesch director de Multi Manager Real Estate

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Foto cedidaAlexander J. Lukesch director Multi Manager Real Estate, Pictet AA

Pictet Alternative Advisors (“Pictet AA”) ha nombrado a Alexander J. Lukesch director de Multi Manager Real Estate, que dirigirá las actividades inmobiliarias de múltiples gestores de PAA. En su nuevo puesto, se encargará de la construcción de carteras mediante la selección de gestores externos, coinversiones y participaciones secundarias en mercados inmobiliarios privados globales, reforzando las capacidades de la empresa para proporcionar a los clientes diferentes soluciones de inversión.

Cuenta con una trayectoria de más de veinte años en inversiones inmobiliarias y una amplia experiencia en participaciones secundarias, compras a socios, operaciones estructuradas, recapitalizaciones y situaciones especiales. Se incorpora tras haber trabajado en Madison International Realty, donde ha sido consejero delegado, responsable de inversiones europeas y subdirector de inversiones. Desde Londres dirigió la plataforma de inversiones europeas, supervisando la identificación, suscripción y ejecución de operaciones en Europa, en particular en Reino Unido, Irlanda, España, Países Bajos, Alemania y región nórdica. Desde 2012 ha generado y llevado a cabo operaciones por valor de más de 1.700 millones de dólares.  En Lincoln Property Company se centró en adquisiciones de oficinas y locales comerciales en EE. UU. y en Corus Bank en originación y estructuración de préstamos inmobiliarios del sector comercial.

Lukesch sucede a Laurent Gabert, nombrado director de Multi-Alternatives Investor Relations en Pictet AA, cargo creado recientemente para reforzar la oferta integral en las distintas clases de activos privados. Establecido en Ginebra, Lukesch dependerá de Zsolt Kohalmi, co-CEO de Pictet AA y director global de inversiones inmobiliarias.

“Alex es un inversor sumamente respetado. Por su dilatada experiencia en participaciones secundarias y operaciones estructuradas, junto con demostrada habilidad para originar y ejecutar oportunidades en mercados europeos, lo consideramos una excelente incorporación a nuestro equipo.  En un momento en el que la evolución de las condiciones de mercado crea atractivas oportunidades de entrada en el negocio inmobiliario, su experiencia y red reforzarán nuestra capacidad para aportar valor a nuestros clientes. Estamos encantados de darle la bienvenida como director de Multi Manager Real Estate, mientras continuamos fortaleciendo y desarrollando nuestra plataforma”, ha señalado Zsolt Kohalmi.

El dilema del heredero: la brecha de convicción amenaza el éxito de la Gran Transferencia de Riqueza

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Foto cedidaGuy Henriques, presidente del Grupo de Clientes para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group.

El último informe elaborado por Capital Group, junto a FT Longitude y entre 1.200 patrimonios elevados (HNWIs y UHNWIs), destapa una profunda brecha de convicción en plena Gran Transferencia de Riqueza. Según sus concluiones, el 91% de los herederos se vio forzado a tomar su primera decisión financiera relevante en los tres meses posteriores a la recepción de los fondos, a pesar de que solo el 18% manifestó sentirse muy cómodo actuando en ese marco temporal inicial. Esta precipitación operativa, derivada de presiones legales y administrativas inmediatas, provoca que apenas el 19% de los beneficiarios afirme estar plenamente satisfecho con la gestión realizada de su legado, evidenciando la necesidad crítica de que la industria de la gestión patrimonial evolucione de la simple estructuración de carteras hacia una labor integral de acompañamiento estratégico.

En opinión de Guy Henriques, presidente del Grupo de Clientes para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group, “recibir una herencia suele implicar decisiones financieras, legales y administrativas inmediatas, antes de que muchos herederos hayan tenido tiempo de decidir qué quieren lograr con ese patrimonio. Nuestra investigación muestra que esta presión puede dar lugar a oportunidades perdidas, ya que muchos desearían haber invertido una mayor parte de su herencia. Un asesoramiento financiero de confianza puede marcar una diferencia real, ayudando a los herederos a simplificar la complejidad, tomar decisiones con seguridad y construir un plan de inversión de largo plazo. En Capital Group colaboramos estrechamente con gestores patrimoniales aportando las perspectivas de inversión y la visión de largo plazo necesarias para apoyar a la próxima generación”.

La trampa de las dos velocidades

El informe revela una discordancia estructural en el proceso de sucesión que define la experiencia patrimonial: el fenómeno de los «dos relojes». Por un lado, se activa un reloj de alta velocidad marcado por obligaciones tributarias, requerimientos notariales y reorganizaciones urgentes de liquidez; por otro, corre un reloj sensiblemente más lento, necesario para que el inversor madure el destino de su capital, defina sus objetivos vitales y alinee sus carteras con sus valores éticos y familiares.

Contrario a la intuición habitual, disponer de una mayor fortuna no otorga más tiempo para la reflexión. Cerca del 90% de quienes recibieron herencias de entre 25 y 100 millones de dólares se vieron obligados a adoptar decisiones financieras clave en cuestión de pocas semanas, frente a menos del 10% de quienes heredaron entre 100.000 y 500.000 dólares. La sofisticación de los patrimonios muy elevados —compuestos por participaciones societarias, bienes raíces, vehículos de mercados privados y activos ilíquidos— acelera los calendarios por motivos de gobernanza, valoración y pasivos fiscales.

Esta urgencia inicial pasa factura a largo plazo. Hasta un 60% de los encuestados reconoce que desearía haber destinado un mayor porcentaje de la masa heredada a activos financieros en mercado (acciones, bonos, fondos de inversión o ETFs) y planes de jubilación, un remordimiento que asciende al 67% en el caso de las mujeres. Además, aunque el 61% sitúa la creación o expansión de un negocio como su máxima ambición patrimonial, solo uno de cada cinco herederos declara haber logrado alcanzar con éxito sus metas financieras y personales a largo plazo.

Parálisis por análisis y la brecha de ejecución en el asesoramiento

El déficit de ejecución en los herederos no se debe a la falta de asesoramiento, sino a la sobrecarga informativa. Prácticamente la mitad de los encuestados (49%) identifica el exceso de opciones y los consejos contradictorios como su mayor desafío, detonando un cuadro de parálisis por análisis.

Como consecuencia directa, solo el 48% de los inversores lleva a la práctica la totalidad de las recomendaciones recibidas por parte de sus banqueros o consultores. Este ratio contrasta con el 79% registrado entre aquellos clientes que sí lograron cumplir sus objetivos a largo plazo. La clave distintiva reside en la confianza relacional: el 78% de los encuestados señala que mantener una relación previa y consolidada con el asesor fue el factor determinante al momento de recibir la herencia, y el 88% valora que el profesional actúe no solo como técnico financiero, sino como catalizador de respaldo y estabilidad emocional.

Inversoras: validación cruzada y ecosistemas de confianza ampliados

El colectivo femenino protagoniza un cambio de paradigma en la toma de decisiones. Las mujeres encuestadas muestran una predisposición significativamente mayor a exigir que sus carteras reflejen sus valores individuales (56% frente al 47% de los varones) y mantienen asignaciones más prudentes y diversificadas, privilegiando fondos de inversión, vehículos indexados y ETFs frente a activos de alta volatilidad.

Lejos de aislarse en una única fuente, las herederas articulan una arquitectura de validación multidimensional. Complementan la visión del gestor profesional apoyándose en su entorno personal (78% recurre a amigos o familia frente al 68% de los hombres) y en herramientas digitales (73% frente al 62%). Destaca con fuerza el salto en la adopción tecnológica: el 69% de las mujeres utiliza aplicaciones basadas en Inteligencia Artificial para modelar escenarios y someter a prueba sus alternativas de inversión (frente al 56% de los hombres), disparándose este porcentaje hasta el 87% entre aquellas con herencias inferiores a los 500.000 dólares.

Generación Z: pragmatismo financiero y ruptura con el asesor histórico

La entrada en escena de la Generación Z rompe con las dinámicas de fidelidad tradicionales de la banca privada. Un 54% de los jóvenes herederos decidió reemplazar al asesor financiero familiar tras recibir el patrimonio, buscando interlocutores con mayor afinidad generacional, valores alineados y canales de interacción digital instantáneos. De hecho, el 96% de los inversores de esta cohorte exige tecnología de vanguardia y monitorización en tiempo real por parte de sus firmas patrimoniales.

En su patrón inversor, la Generación Z muestra un acusado pragmatismo comercial: el 24% invierte exclusivamente guiado por la rentabilidad financiera pura, quintuplicando la tasa observada en los Baby Boomers (5%). Al mismo tiempo, son pioneros en la apertura a clases de activos emergentes: un tercio de ellos (33%) ha canalizado parte de su herencia hacia criptoactivos y activos digitales, frente al testimonial 12% registrado entre los inversores más veteranos.

DWS registra flujos netos récord, impulsando un mayor crecimiento de los activos bajo gestión

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Foto cedidaStefan Hoops, CEO de DWS.

En los primeros nueve meses de 2026, DWS aumentó sus entradas netas a largo plazo y alcanzó nuevos máximos en cuanto a flujos netos totales y activos bajo gestión. Este crecimiento orgánico es un factor clave para generar comisiones de gestión adicionales a largo plazo. Las comisiones de gestión y los ingresos totales aumentaron, lo que se tradujo en un mayor beneficio antes de impuestos y un mayor beneficio neto, así como en una mejora de la ratio de eficiencia, en comparación con los nueve primeros meses de 2025.

Evolución de los activos bajo gestión

Impulsada por unas entradas netas muy sólidas en su área de crecimiento en el negocio de Passive —que incluye Xtrackers— y en «Activos SQI», y respaldada por «Alternativas» y «Activo Multiactivo», la firma generó entradas netas a largo plazo (excluidos los servicios de tesorería y de asesoramiento) por valor de 16.600 millones de euros en el tercer trimestre de 2026. Incluyendo el efectivo y los servicios de asesoramiento, los flujos netos totales alcanzaron un récord de 30.900 millones de euros en el tercer trimestre de 2026. En los primeros nueve meses del año, DWS logró entradas netas a largo plazo por valor de 34.800 millones de euros. Esto se debió principalmente a los sólidos flujos netos de nuevos activos en la gestión pasiva —incluido Xtrackers— y en la gestión activa SQI, y se vio respaldado por los flujos netos en la gestión activa multiactivos y en activos alternativos. Incluyendo el efectivo y los servicios de asesoramiento, los flujos netos totales de los primeros nueve meses del año ascendieron a 66.700 millones de euros.

Esto supone un récord para la firma en los tres primeros trimestres de cualquier año y supera los flujos netos totales anuales registrados en todos los años desde la salida a bolsa. Los activos gestionados a largo plazo aumentaron en 15.000 millones de euros respecto al trimestre anterior, impulsados principalmente por las entradas netas a largo plazo. En comparación con el cierre de 2025, aumentaron en 101.000 millones de euros hasta alcanzar los 1,064 billones de euros, impulsados por las entradas netas a largo plazo y por la evolución favorable de los mercados, y respaldados por los efectos positivos de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Los activos totales bajo gestión aumentaron en 31.000 millones de euros respecto al trimestre anterior y en 136.000 millones de euros en comparación con el cierre de 2025, hasta alcanzar un récord de 1,221 billones de euros.

Resultados financieros

DWS mejoró aún más su rendimiento financiero respecto al trimestre anterior, lo que se tradujo en unos sólidos resultados financieros para los primeros nueve meses de 2026. Los ingresos aumentaron un 1 % respecto al trimestre anterior, impulsados por el incremento de las comisiones de gestión, lo que refleja una mejora adicional en la composición de los ingresos. Tal y como se había comunicado, debido al reconocimiento en el primer trimestre, las comisiones de rendimiento en el tercer trimestre se mantuvieron por debajo de los niveles de años anteriores. En los primeros nueve meses, los ingresos aumentaron un 6 % respecto al mismo periodo del año anterior, impulsados por el incremento de las comisiones de gestión. Gracias a su estricta disciplina en materia de costes y a una gestión integral de los mismos, DWS logró reducir aún más los costes durante el trimestre, lo que se tradujo en una disminución de los gastos del 2 % respecto al trimestre anterior en el tercer trimestre, impulsada por la reducción de los gastos generales y administrativos, así como por menores costes de remuneraciones y prestaciones. En los tres primeros trimestres, los costes aumentaron un 2 % interanual.

Si bien los costes de remuneraciones y prestaciones aumentaron, impulsados por el mayor número de empleados y por las remuneraciones vinculadas al precio de las acciones, los gastos generales y administrativos se incrementaron principalmente debido a los costes de servicios relacionados con el crecimiento. La ratio de eficiencia mejoró en 1,9 puntos porcentuales hasta situarse en el 58,6 % en el tercer trimestre de 2026. En los primeros nueve meses del año, mejoró en 2,0 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar el 57,7 %. El beneficio antes de impuestos aumentó un 6 %, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas del Grupo DWS disminuyó un 3 % respecto al trimestre anterior debido a un beneficio fiscal contabilizado en el segundo trimestre. En los nueve primeros meses, el beneficio antes de impuestos subió un 11 %, mientras que el beneficio neto aumentó un 16 % en términos interanuales.

Whitehole inicia la comercialización de la estrategia Whitehole Global Macro FIL

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Foto cedidaAlejando Ormazabal, CEO y fundador de Whitehole.

Whitehole, family office del empresario Alejandro Ormazabal especializado en gestión alternativa, ha iniciado la comercialización del Whitehole Global Macro FIL, un fondo de inversión libre que tiene como objetivo complementar las carteras tradicionales al incorporar una fuente de retorno con baja correlación con la renta variable y la renta fija, al mismo tiempo que aporta flexibilidad en entornos de incertidumbre y protege el patrimonio en las distintas fases del ciclo económico. 

Según explican, la estrategia está diseñada para inversores cualificados, familias empresarias, estructuras patrimoniales y perfiles asesorados que valoran la diversificación real, la alineación de intereses, la gestión activa del riesgo y la visión de largo plazo. Y matizan que el universo de inversión está compuesto por renta variable, renta fija, divisas, materias primas y volatilidad, con uso flexible de instrumentos líquidos y derivados para construir posiciones direccionales, relativas o de cobertura. “En cuanto al control del riesgo, la gestión es exclusiva sobre activos líquidos, con monitorización continua de exposiciones, correlaciones y sensibilidades, lo que permite adaptar el posicionamiento con agilidad ante cambios en el entorno de mercado”, añaden.

También indican que la gestión combina análisis macroeconómico, disciplina en control de riesgos y capacidad de adaptación: “El equipo gestor aplica un enfoque flexible que permite ajustar rápidamente la cartera cuando cambian las condiciones del mercado, evitando depender exclusivamente de mercados alcistas para generar rentabilidad. El vehículo pretende mantener la volatilidad controlada en el rango 4-8% mediante una gestión activa y ofrecer un ratio de Sharpe objetivo de 0,5-0,75 a lo largo del ciclo”.

Y defienden que, a diferencia de los fondos tradicionales long-only, Whitehole Global Macro FIL puede tomar posiciones largas y cortas en múltiples clases de activos y utilizar derivados para adaptar dinámicamente la exposición de la cartera. Su objetivo de baja correlación frente a acciones y bonos tradicionales lo convierte en una herramienta potencial de diversificación real, con flexibilidad para reaccionar con rapidez a cambios en el mercado, siendo un vehículo gestionado por Whitehole Investment Partners SGIIC, regulado y supervisado por la CNMV.

Herramientas cuantitativas

Según indican, el proceso de inversión se apoya en una arquitectura de señales que integra datos macroeconómicos, financieros y de mercado. Estas herramientas cuantitativas permiten contrastar las convicciones del equipo gestor, identificar oportunidades y aportar disciplina al proceso, manteniendo siempre la decisión final en manos del equipo gestor. 

La estrategia de inversión del fondo está dirigida por Ronan Curran y Mario Graf. Curran cuenta con veinte años de experiencia en mercados globales, trading de derivados y gestión de riesgo Bank of America Merrill Lynch, como Global Head of Non-Linear Trading. Graf, por su parte, cuenta con más de una década de experiencia en Londres en Bank of America Merrill Lynch, especializado en soluciones de inversión, derivados y productos estructurados para inversores institucionales.

A raíz de este lanzamiento, Alejando Ormazabal, CEO y fundador de Whitehole, ha destacado: “Nos ilusiona anunciar el inicio de la comercialización del Whitehole Global Macro FIL, ya que nos permite poner nuestras  capacidades a disposición de patrimonios familiares y estructuras patrimoniales parecidas a la nuestra y que buscan, del mismo modo, fuentes de retorno capaces de aportar tranquilidad y consistencia en tiempos en los que la incertidumbre domina la conversación pública. Esperamos que estos perfiles similares acojan el fondo con agrado y compartan con nosotros la experiencia de buscar retornos estables al margen de la volatilidad del mercado”.

Mario Graf y Ronan Curran, por su parte, han añadido: “Whitehole Global Macro está concebido como un componente estructural de la cartera, no como una apuesta táctica. Buscamos fuentes de retorno con baja correlación tanto con renta fija como con renta variable, invirtiendo en instrumentos líquidos en renta variable, tipos de interés, divisas y materias primas. El uso de opciones para construir posiciones convexas, junto con una disciplina de riesgos estricta, es un elemento central de nuestro proceso”.

Santander Asset Management amplía su equipo de Inversiones de renta variable para impulsar la gestión activa

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Santander Asset Management (SAM) ha reforzado su equipo de Inversiones de renta variable con la incorporación de cuatro nuevos analistas y gestores, lo que eleva a 11 el número de especialistas bajo la dirección de Rocío Maldonado, directora de Renta Variable de SAM. Entre las personas que incorporan al equipo se encuentran Alberto Fernández, procedente de Unicaja; y los profesionales Jaime Bobo y David Alba. Según destaca la gestora, este equipo gestiona actualmente más de 7.000 millones de euros. 

Entre los nuevos profesionales que se incorporan a la gestora de Santander está Verónica Pérez-Campanero, que llega a SAM como gestora senior procedente de Ennismore Fund Management. Antes, Pérez-Campanero había desarrollado su carrera en Artemis, Capital Group y Goldman Sachs. “La incorporación de Verónica supone un paso relevante en nuestra apuesta por ser una gestora de referencia en la renta variable europea. Su experiencia y conocimiento del mercado, unidos al refuerzo de nuestros recursos de análisis, nos permitirán seguir elevando nuestras capacidades de inversión, basadas en la especialización, la gestión activa y la generación sostenible de valor para nuestros clientes”, ha explicado Rocío Maldonado. 

Según indican, el refuerzo del equipo permitirá también dotar de mayor flexibilidad a la estrategia del fondo Santander AM European Equity y profundizar en su enfoque de gestión activa. El fondo mantendrá una filosofía de alta convicción, basada en la selección activa de valores y en una cartera más diferenciada respecto a su índice de referencia. Su objetivo será superar a largo plazo la rentabilidad del MSCI Europe Net Total Return en un horizonte temporal de 3 a 5 años. Según Santander Asset Management, este enfoque permitirá aprovechar sus principales ideas de inversión con control del riesgo y una construcción disciplinada de la cartera. 

Con estos refuerzos, el equipo de inversiones basado en España asume la gestión de todas las estrategias de renta variable europea de SAM, lo que incluye los fondos internacionales domiciliados en Luxemburgo y los vehículos y mandatos locales del grupo en distintas geografías, entre ellas España, Reino Unido, Portugal y Chile. Santander Asset Management explica que estos cambios se enmarcan en un momento de especial relevancia para el ahorro y la inversión a largo plazo en Europa. “La reciente aprobación de la Cuenta Ahorro Inversión abre una nueva vía para favorecer la participación de los ahorradores en los mercados de capitales, con la renta variable europea como uno de los activos llamados a desempeñar un papel estructural en la canalización de ese ahorro hacia las empresas del Espacio Económico Europeo”, afirman.

La “ola azul” deja un gobierno dividido: implicaciones y reacciones del mercado

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Los demócratas han obtenido mayorías superiores a las previstas en el Congreso y en el Senado en las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos. A nivel político, los expertos apuntan que la magnitud del resultado tendrá repercusiones en las primarias de 2028 de ambos partidos. Si miramos los mercados, han abierto ligeramente a la baja -futuros Eurostoxx -0,2%, S&P -0,2% y Nasdaq -0,3%-, con el trasfondo político de las elecciones «midterm» en EE.UU., con una amplia victoria demócrata y con la baja aprobación de Trump (37%) en un contexto de notable incremento del coste de la vida. 

Nabil Milali, gestor de multiactivos y overlay en Edmond de Rothschild AM, define el resultado electoral como “ un auténtico maremoto” que ha recorrió esta madrugada el mapa electoral estadounidense, “arrasando todo a su paso, incluidos estados históricamente republicanos como Texas, Carolina del Sur y Kansas; algo que no ocurría desde 1932”. Aunque todavía no se han completado todos los recuentos, ya no cabe ninguna duda de que Donald Trump ha perdido el control de la Cámara de Representantes y, sobre todo, del Senado. 

“Se trata ya de la derrota más severa sufrida por un presidente en ejercicio desde 1946, aunque constituye solo una sorpresa parcial, dado que la impopularidad de Donald Trump había alcanzado niveles históricos en un contexto marcado por la desconfianza hacia su política migratoria, sus ataques a las instituciones y, sobre todo, su conflicto con Irán. Elegido con la promesa de combatir el elevado coste de la vida, el presidente estadounidense ha seguido, paradójicamente, políticas que han contribuido a un aumento de la inflación, primero al iniciar una guerra comercial y después al embarcarse en una arriesgada campaña militar en Irán. Esta vulnerabilidad fue plenamente explotada por los demócratas, que centraron su mensaje electoral en el poder adquisitivo de los estadounidenses, una estrategia que ahora les ha permitido tomar el control del Congreso en Washington”, explica Milali. 

Lectura política

En opinión de Lizzy Galbraith, economista política de Aberdeen, un Congreso demócrata examinará con mayor detenimiento la agenda del presidente, quien ya ha adelantado que recurrirá al veto presidencial para frenar cualquier intento legislativo. “El presidente seguirá teniendo amplias competencias en materia de política exterior, incluidas las futuras decisiones sobre la actuación de Estados Unidos en Irán. Su uso frecuente de los decretos presidenciales en materia de inmigración y política comercial también limita la probabilidad de que se produzcan cambios significativos en estas áreas”, apunta. 

Aun así, considera que la magnitud del cambio de tendencia en estas elecciones podría hacer que aumentaran las ambiciones de los demócratas en el Congreso. “Es probable que se intenten aprobar leyes que introduzcan una mayor supervisión federal de la inteligencia artificial y la expansión de los centros de datos, al igual que medidas destinadas a fomentar proyectos de energía limpia. Sin embargo, es probable que cualquier ley requiera la cooperación de ambos partidos en el Senado y que deba evitar el veto presidencial, lo que limita sus posibilidades de éxito”, añade. 

Sin embargo, Galbraith advierte de que sigue sin resolverse una cuestión clave: “Si las elecciones de mitad de mandato representan un momento transitorio en la política estadounidense, provocado por la frustración de los votantes ante las decisiones políticas del presidente Trump, o si son una  prueba de que los demócratas han ampliado su mapa electoral”. 

Más política que mercados

Para Tim Murray, estratega de Mercados de Capital en T. Rowe Price, estas elecciones de medio mandato de 2026 tienen mayores implicaciones políticas que de mercado, a medida que el gobierno pasa de un control republicano total a un gobierno dividido. De hecho, recuerda que los mercados han anticipado en gran medida este resultado durante buena parte de 2026, lo que sugiere que el impacto inmediato podría ser moderado. 

Según su visión, en cuanto a los bonos del Tesoro, un gobierno dividido no se traduce necesariamente en una mayor disciplina fiscal. “Gran parte del estímulo fiscal derivado de la ley One Big Beautiful Bill Act ya está en marcha, mientras que los déficits persistentes y las continuas emisiones de deuda podrían mantener la presión al alza sobre las yields”, matiza. Al mismo tiempo, sostiene que la inversión vinculada a la inteligencia artificial está incrementando la demanda de capital, ya que los hyperscalers y otras compañías recurren cada vez más al endeudamiento para financiar su expansión. Ahora bien, asegura que un gobierno dividido podría suponer una menor presión sobre la Reserva Federal, mitigando el riesgo de una postura de política monetaria excesivamente expansiva. 

“Las repercusiones más significativas podrían darse a nivel sectorial. La IA y los centros de datos podrían enfrentarse a un mayor escrutinio bipartidista, lo que podría debilitar el sentimiento inversor y retrasar algunos proyectos, incluso sin que se aprueben nuevas leyes de calado. El sector financiero, por su parte, podría ver desvanecerse el viento de cola de la desregulación, ya que un gobierno dividido generará fricciones en torno a futuros cambios normativos. En el sector de la vivienda y la construcción, el mercado sigue prácticamente paralizado debido al desfase entre los tipos hipotecarios vigentes y las tasas más bajas de las que se benefician los propietarios actuales, un problema que difícilmente podrá resolverse únicamente por vía legislativa”, argumenta.

En última instancia, ve posible que estas elecciones de medio mandato apenas alteren las fuerzas que ya están configurando los mercados. “Para los inversores, las persistentes tensiones fiscales, la creciente competencia por el capital y la evolución de las políticas sectoriales específicas podrían ser más determinantes que el propio resultado electoral”, concluye Murray.

Economía, crecimiento y empresas ante un gobierno dividido

Respecto a qué supone esta pérdida de control de Trump sobre ambas cámaras para la economía y los mercados, Sebastian Paris Horvitz, director de análisis de LBP AM, considera que podría favorecer a las finanzas públicas, puesto que el enfrentamiento entre ambos bloques limitaría el gasto público. Además, considera que una victoria contundente de los demócratas podría restar impulso a sectores como el de la IA por la posible introducción de nuevas regulaciones. 

“Uno de los escenarios que podría perturbar los mercados sería el cuestionamiento de los resultados de las urnas, sobre todo por parte de la administración actual. Esta hipótesis se apoya en los numerosos comentarios y maniobras para sembrar dudas sobre el proceso electoral. La victoria contundente de los demócratas también podría restar impulso a algunos sectores importantes, como el de la inteligencia artificial, donde este partido intentaría introducir regulaciones. Mantenemos una relativa prudencia en este periodo que se abre en los mercados, pero no haría sino equilibrar la relación de fuerzas políticas al otro lado del Atlántico y limitar medidas extremas y demasiado divisivas a partir de la toma de posesión del nuevo Congreso el 3 de enero de 2027. No hay que olvidar que la evolución del conflicto con Irán sigue siendo una de las grandes preocupaciones del mercado”, comenta Horvitz.

Para los inversores, según Andrew Jackson, director de inversiones de Vontobel, la composición del Congreso es importante, pero el próximo movimiento del mercado seguirá estando determinado por el crecimiento, la inflación y los tipos de interés. “Un menor margen para la expansión fiscal podría frenar el crecimiento, mientras que el renovado debate sobre la fiscalidad de las empresas y de las rentas altas podría afectar de forma diferente a los distintos sectores. Históricamente, la renta variable estadounidense ha registrado un buen comportamiento tras las elecciones de mitad de mandato, en parte porque los inversores obtienen una mayor visibilidad sobre el contexto político. Sin embargo, las elevadas valoraciones bursátiles y los altos rendimientos de los bonos podrían dejar menos margen para un repunte tras las elecciones, lo que hace que el crecimiento de los beneficios resulte especialmente importante”, argumenta Jackson.  

Por otro lado, el experto de Vontobel considera que un gobierno dividido puede respaldar a los bonos del Tesoro al limitar una mayor expansión fiscal. “Es probable que la inflación y la política de la Fed tengan más peso para los bonos que el resultado de las elecciones, mientras que cualquier nueva subida de los precios de la energía podría complicar las perspectivas”, matiza.   

Qué nos dice el dólar

Por último, los expertos ponen el foco en qué significa este resultado electoral para el dólar. En este sentido, David A. Meier, economista de Julius Baer, y destaca el debilitamiento moderado del dólar tras la ola azul en EE.UU. “El dólar estadounidense se ha debilitado ligeramente, lo que refleja unas implicaciones políticas inmediatas limitadas ante este resultado inesperado. Es posible que se produzca cierta debilidad debido al aumento de los riesgos regulatorios, aunque este factor se ve compensado por una mayor credibilidad institucional. A corto plazo, el endurecimiento de la política monetaria y la inversión en inteligencia artificial siguen siendo factores que sostienen la fortaleza del dólar”, sostiene Meier.

Los expertos de Ebury, fintech especializada en intercambio de divisas y pagos internacionales, consideran que la victoria demócrata tendrá un impacto ligeramente bajista sobre el dólar, que ya ha registrado una modesta depreciación. La entidad estima que el freno a la política fiscal expansiva de Trump podría reducir la presión sobre la deuda estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, restando atractivo a la divisa. 

Sin embargo, Matthew Ryan, director global de Estrategia de Mercados de Ebury, considera que “el resultado electoral no supone un cambio radical para el dólar, dado que los mercados ya lo habían descontado en gran medida”. A su juicio, la política monetaria de la Reserva Federal, la fortaleza de la economía estadounidense, la evolución de la inflación y la prolongación de la guerra con Irán seguirán siendo los principales determinantes de su cotización. En este contexto, no anticipa un cambio significativo de tendencia y considera que la atención de los inversores volverá a centrarse en los indicadores económicos, especialmente en el informe de empleo estadounidense de este viernes.