Durante los últimos años, hablar de hedge funds en España parecía casi un ejercicio de nostalgia. Después de 2008, muchos inversores dejaron de mirarlos. Las comisiones, la complejidad, la falta de liquidez, la percepción de mayor riesgo operativo y, en algunos casos, resultados decepcionantes hicieron que buena parte de la industria girase hacia otros activos. El nuevo mantra pasó a ser private markets.
Pero quizá estamos entrando en un momento en el que merece la pena volver a mirar a los hedge funds. Con las bolsas en niveles históricamente elevados, y con unos bonos que en determinados episodios recientes no han cumplido siempre el papel de refugio que tradicionalmente les atribuíamos, la pregunta vuelve a ser relevante: ¿dónde encontrar fuentes de retorno realmente diferentes a las de una cartera tradicional de acciones y bonos?
Y aquí los hedge funds tienen algo que los mercados privados no siempre pueden ofrecer: la posibilidad de buscar descorrelación, no simplemente iliquidez.
Conviene hacer una precisión importante. No todos los hedge funds diversifican el riesgo de una cartera 60/40. Una estrategia long/short equity puede seguir teniendo una exposición considerable a la renta variable. Un fondo de crédito L/S puede estar muy condicionado por el ciclo de crédito. Un macro puede asumir riesgos que, en determinados momentos, se comporten de forma similar a los activos tradicionales.
Pero existen gestores y estrategias —market neutral, relative value, systematic macro, statistical arbitrage, entre otras— cuya fuente de retorno puede ser sustancialmente diferente de simplemente estar largo de bolsa, de duración o de riesgo de crédito.
Y eso, bien seleccionado, tiene un enorme valor. De hecho, creo que hemos cometido un pequeño error conceptual en la conversación sobre diversificación de los últimos años. Hemos confundido en ocasiones “no ver el precio” con “no tener riesgo”.
Una parte importante de la diversificación que ofrecen los mercados privados procede de que sus activos no se valoran diariamente a mercado. Una compañía de private equity puede no experimentar, sobre el papel, la volatilidad que tendría una compañía cotizada equivalente. Pero que una inversión no tenga mark-to-market diario no significa necesariamente que su riesgo económico haya desaparecido.
Un buen hedge fund juega en otra liga: no pretende esconder la volatilidad; pretende generar retorno de una fuente distinta. Y ahí está, en mi opinión, la verdadera oportunidad.
Si en España vuelve a crecer el interés por los hedge funds offshore —ya sea directamente o a través de vehículos españoles que faciliten su acceso— también volverá a cobrar importancia algo que durante años quedó en segundo plano: la capacidad de entender y seleccionar gestores más allá de sus rentabilidades históricas.
Y eso requiere experiencia, criterio y recursos de análisis.
En definitiva, no creo que los hedge funds necesiten volver a ser mainstream. Simplemente, creo que necesitan volver a ser entendidos.
Tribuna de Ion Zulueta, director de Análisis de iCapital
Golf, buen tiempo y una organización cuidada al detalle marcaron la primera edición, disputada en el campo 2 bajo la modalidad Scramble por parejas. El campo 2 del Real Club La Moraleja acogió la primera edición del Hole in One Invitational by Sissener, una cita en la que el buen tiempo acompañó a los participantes y el golf sirvió de punto de encuentro para la élite del sector financiero en España.
La modalidad Scramble por parejas añadió complicidad al recorrido: cada golpe era una oportunidad compartida y cada acierto, un motivo de celebración entre compañeros. Antonio Morales, de A&G, y Fernando Garay, de Santander, se impusieron tanto en scratch como en hándicap, encabezando esta última clasificación con 48 puntos. Conforme a las normas del torneo, les correspondió la copa: un ejemplar de plata maciza de 1770, del reinado de Jorge III de Inglaterra. El premio scratch recayó así en Alfonso Pérez-Andújar Pardo y Beltrán Usera Magdalena, con 39 puntos.
El torneo contó además con un aliciente especial: un premio de 10.000 euros en participaciones de los fondos de Sissener para quien lograse un hoyo en uno. Esta vez nadie consiguió el golpe soñado y el premio quedó desierto.
“Aspiramos a convertir este torneo en el más prestigioso del sector, invitando a los mejores selectores, banqueros y agentes de España: será una cita anual con un premio importante por un hoyo en uno2, señaló Nicholas Burdett CFA, CAIA, fundador de MCA | Martlet Capital Advisors y organizador del torneo.
Desde los welcome packs hasta los premios de Doña Tomasa, todo estuvo cuidado para ofrecer una jornada que combinó deporte, camaradería y una excelente organización. Una primera edición que deja ganas de volver a encontrarse el próximo año.
El patrocinador del torneo, Sissener, es una boutique independiente fundada en Oslo en 2009 que gestiona más de 1.500 millones de dólares entre estrategias de renta variable long/short y crédito high yield nórdico. Su filosofía combina una elevada convicción en la selección de compañías con una gestión muy activa del riesgo, buscando generar rentabilidades atractivas tanto en mercados alcistas como en entornos más complejos.
Cuadro de honor
Campeones del torneo y ganadores de la copa “Hole in One Invitational”: Antonio Morales Martín-Cobos y Fernando Garay Gómez Arroyo, vencedores tanto en scratch como en hándicap.
Premio scratch, adjudicado a los segundos clasificados conforme a las normas del torneo: Alfonso Pérez-Andújar Pardo y Beltrán Usera Magdalena — 39 puntos.
Primera categoría hándicap (hasta 10), ganadores: Antonio Morales Martín-Cobos y Fernando Garay Gómez Arroyo — 48 puntos.
Primera categoría hándicap, segundos: Ignacio Mazarrasa Escoriaza y Jokin Ubillos Macho — 44 puntos.
Segunda categoría hándicap (desde 11), ganadores: Emilio Andreu Poveda y Ryan Tolson — 41 puntos.
Segunda categoría hándicap, segundos: Javier Silvela Fontcuberta y Pedro Cruz Janini — 41 puntos.
Drive más largo, hoyo 6: Eduardo de Vizcaya Alberola.
Bola más cercana, hoyo 13: Alfonso Pérez-Andújar Pardo — 4,56 metros.
Premio de 10.000 euros en fondos de Sissener por un hoyo en uno: desierto.
Los reconocidos gestores Álvaro Sanmartín y Pablo Cano han unido definitivamente sus trayectorias en un nuevo proyecto que hace unas semanas echó a andar, Circular Agencia de Valores. Con más de 180 millones de euros bajo gestión en sus dos vehículos iniciales, la firma apuesta por la gestión activa, el análisis fundamental, la transparencia y el servicio al inversor institucional.
Según reconocen, su puesta en marcha es un paso natural respecto a la actividad que estaban desarrollando hasta el momento y no la identificación de una oportunidad concreta en el mercado. “Este proyecto es el reflejo de todos los años que hemos compartido profesión. Pablo tenía la idea de, en algún momento, volver a liderar la gestión de un fondo europeo, ya que es su gran especialidad, y yo la de un fondo global. Como siempre hemos mantenido mucho contacto, simplemente hemos pasado de una interacción a distancia a una interacción diaria y a un proyecto concreto”, reconoce Álvaro Sanmartín.
La combinación de su experiencia es algo que han querido plasmar también en el nombre de la firma, que no es casualidad. “Responde a nuestra visión complementaria del mercado: la integración en el día a día del análisis top-down (macro) y el análisis bottom-up (micro). El proyecto viene de maridar la macro y la micro”, señalan de forma cercana sus portavoces.
Distribución institucional
En cuanto al modelo de negocio, Circular nace enfocado al inversor institucional; aunque los fondos están disponibles para el inversor minorista, la agencia de valores enfoca su interlocución comercial hacia banqueros privados, asesores financieros, family offices e instituciones aseguradoras. “La respuesta del mercado ante el proyecto ha sido muy ilusionante: el patrimonio conjunto de ambas estrategias supera ya los 180 millones de euros, destacando los ya más de 150 millones de euros consolidados en Alinea Global, cuyo proceso de inversión actual arranca en marzo 2020.También estamos muy satisfechos por la rápida acogida de Alinea European Equities, que desde su lanzamiento a mediados de febrero roza ya los 30 millones de euros”, indican.
Para garantizar la máxima focalización en el análisis y la toma de decisiones financieras, el equipo de gestión ha articulado una infraestructura operativa delegando en terceras entidades la práctica totalidad de las actividades distintas de la gestión de los fondos. Según detalla Sanmartín, “esta arquitectura permite al equipo gestor centrar todos sus recursos en la generación de alfa y en mantener una transparencia total con sus inversores”. La hoja de ruta de Circular no contempla la proliferación indiscriminada de nuevos productos, sino la consolidación de sus dos estrategias principales y el crecimiento orgánico de su equipo de análisis e inversión conforme se expanda la base de activos.
Tracción inicial
La propuesta de Circular no busca experimentar ni lanzar fórmulas financieras precipitadas, sino “empaquetar y proyectar más de dos décadas de track record probado” en dos fondos propios: Alinea European Equities y Alinea Global.
Según explican, Alinea European Equities, liderado principalmente por la especialización bottom-up de Pablo Cano en renta variable europea, es un vehículo 100% invertido -mantiene estructuralmente cerca del 90% en mercado- y altamente concentrado, con un rango de entre 30 y 40 valores, donde las 10 primeras posiciones concentran más del 50% del peso. “La estrategia se caracteriza por una rigurosa exigencia en la solvencia del balance, muchas compañías tienen caja neta o niveles de deuda/EBITDA muy reducidos, así como por un moldeado gradual de las posiciones, lo que le permite batir al mercado con una volatilidad históricamente inferior a la de su índice de referencia”, señala Cano.
Respecto a Alinea Global, el fondo mixto global pilotado por Álvaro Sanmartín desde el prisma top-down, tiene un doble objetivo: un compromiso de preservación de capital orientado a minimizar la probabilidad de pérdidas a 12 meses, combinado con una meta de rentabilidad de entre el 8% y el 10% anual. Según explica Sanmartín, “la estrategia opera con un rango de exposición a renta variable de entre el 0% y el 60% y se apoya en cinco palancas fundamentales de retorno: gestión activa de la exposición a renta variable, a duración, a riesgo de crédito, a divisas , así como la selección de valores aportada por la pata micro”.
El momento relativo de Europa frente a EE.UU.
Desde la perspectiva top-down, Álvaro Sanmartín destaca la sorprendente resistencia mostrada por la economía de la Eurozona frente a perturbaciones severas como las tensiones energéticas o geopolíticas. A su juicio, existen argumentos sólidos para incrementar la ponderación en renta variable europea frente a los promedios de la última década. “La resiliencia demostrada refleja fortalezas internas superiores a las percibidas por el mercado, trasladándose además a los resultados empresariales y a oportunidades atractivas en cotizadas de pequeña y mediana capitalización”, señala.
En opinión de Pablo Cano, en contraste con las exigentes valoraciones de la renta variable estadounidense y las dudas sobre la monetización de tendencias como la inteligencia artificial, Europa ofrece un margen de seguridad más holgado. Por último, Sanmartín advierte sobre los riesgos de sostenibilidad fiscal en EE.UU., donde, aún en contexto de pleno empleo y crecimiento por encima del potencial, el déficit público consolidado (cuando se consideran todos los niveles de gobierno) se sitúa cerca del 8% del PIB.
Revolut, la fintech global, ha anunciado la constitución de Revolut Ventures en colaboración con Carne Group, la mayor sociedad gestora de terceros de Europa. Según explica, Revolut Ventures actuará como puente entre los inversores seleccionados y las empresas tecnológicas de alto crecimiento que aún no cotizan.
Desde la compañía explican que estas compañías tardan cada vez más en salir a bolsa con una mediana que ha pasado de los 6,9 años en 2014 a los 11 años en 2025. Como consecuencia, gran parte de la creación de valor se genera actualmente antes del debut bursátil. Según su visión, tradicionalmente, estas oportunidades de inversión han estado reservadas a las grandes instituciones y a las grandes fortunas, dejando al margen al pequeño inversor. En paralelo, sostiene que las oportunidades de inversión en renta variable cotizada se han reducido a la mitad en EE.UU., pasando de 7.000 empresas cotizadas en el año 2000 a 3.900 en 2025. “Cada vez más empresas maduras y generadoras de caja pasan a ser de capital privado o deciden no salir nunca a bolsa, lo que reduce las oportunidades para los inversores minoristas”, indican.
Al ser una de las principales empresas tecnológicas de capital privado, Revolut cuenta con un conocimiento profundo y de primera mano sobre el ecosistema de los mercados privados. La creación de Revolut Ventures supone una evolución natural tras el lanzamiento de Private Markets en julio de 2026 en determinados mercados del EEE.
A través de alianzas con algunas de las empresas tecnológicas no cotizadas más destacadas a nivel mundial, la plataforma de Revolut Ventures se integrará en la app de Revolut junto a las opciones de inversión actuales, que incluyen acciones de EE.UU. y el EEE, ETFs, fondos monetarios, bonos y fondos de mercados privados. Si bien estas alternativas ofrecen potencial de crecimiento, son considerablemente menos líquidas que la renta variable cotizada y conllevan un riesgo importante de pérdida de capital.
Rolandas Juteika, director de Patrimonio y Trading (EEE) en Revolut, afirmó que “con Revolut Ventures, nuestro objetivo es derribar una de las últimas barreras en la gestión patrimonial: la exclusión de los inversores minoristas de las empresas no cotizadas. La creación de valor se produce mucho antes de una salida a bolsa, y al operar nuestra propia plataforma, estamos brindando a los inversores de a pie la oportunidad de acceder a los líderes del mercado del mañana directamente desde la app de Revolut”.
El Ministerio de Economía, Comercio y Empresa ha publicado la Orden ECM/1101/2026, que crea y regula el Consejo Nacional para la Prevención del Blanqueo de Capitales, la Financiación del Terrorismo y la Financiación de la Proliferación de Armas de Destrucción Masiva.
Según la orden, este nuevo organismo responde a una de las prioridades identificadas en el Plan Estratégico Nacional para la Prevención del Blanqueo de Capitales 2026-2030, que es el fortalecimiento de la cooperación con el sector privado como instrumento para mejorar la detección de riesgos y la eficacia del sistema preventivo. Además, de “la creciente complejidad de los flujos financieros, la digitalización de las economías y el carácter transnacional e híbrido de las amenazas”, que exigen un “enfoque integral basado en el riesgo» y una «actuación coordinada de todas las partes involucradas”
Finalidad y funciones
La principal finalidad del Consejo Nacional es servir como espacio de consulta, diálogo estratégico, intercambio de información y coordinación operativa entre los sectores público y privado. Adscrito a la Comisión de Prevención del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias (SEPBLAC), actúa en el ámbito de prevención de: blanqueo de capitales, financiación del terrorismo, financiación de la proliferacion de armas de destrucción masiva y en la implementación de sanciones financieras internacionales.
Entre las funciones asignadas por el Consejo están las siguientes: promover la colaboración permanente entre las autoridades competentes y los sujetos obligados, incluida la implementación de sanciones financieras internacionales. También debe encauzar el intercambio de información entre las partes implicadas; así como contribuir a la elaboración, actualización y seguimiento del análisis nacional de riesgos y de la estrategia nacional contra estos delitos.
Además, este órgano es el encargado de proponer informes, guías y recomendaciones sobre los riesgos, amenazas y vulnerabilidades del sistema de prevención en los ámbitos mencionados. Asimismo, sus funciones son recibir información de las actuaciones que incidan en este sistema de prevención; y difundir análisis y estudios.
Composición, organización y régimen de funcionamiento
Respecto a la organización del pleno del Consejo, estará compuesto por: la presidencia, que será asumida por la persona que ocupe la dirección del SEPBLAC; vocales permanentes, que serán representantes de autoridades públicas, como el Banco de España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, las Fuerzas y Cuerpos de Seguridad del Estado, la Agencia Tributaria y la Fiscalía; y vocales no permanentes.
Se reunirá al menos una vez al año, o cuando lo estime necesaria la presidencia o lo solicite un tercio de los vocales. Las sesiones pueden celebrarse de forma presencial o telemática.
Constitución
El Consejo deberá constituirse antes del 16-11-2026.
Natixis Corporate & Investment Banking (Natixis CIB), ha celebrado su 25º aniversario en España, un hito que pone de relieve la evolución de su actividad en el país y el compromiso a largo plazo del Grupo con el mercado español. La entidad abrió su oficina de Madrid en 2001 con un equipo de cinco personas y, actualmente ha crecido hasta los cerca de 100 profesionales. En el conjunto de sus negocios, Groupe BPCE emplea a más de 400 personas en España. Natixis CIBIberia presta servicio a clientes de España y Portugal, combinando la proximidad local con el alcance y la experiencia de una plataforma global.
Respecto a España, Natixis CIB trabaja con empresas, entidades financieras, inversores institucionales y fondos a través de un modelo especializado, centrado en sectores y actividades en los que aporta experiencia diferencial y capacidad de ejecución. A lo largo de los años, ha consolidado una posición destacada en infraestructuras, energía, financiación inmobiliaria y mercados de capitales, a la par que ha ampliado su actividad hacia áreas como las infraestructuras digitales, los acuerdos de seguros de banca, la financiación de adquisiciones, financiación estratégica, y mercados globales.
Según explica la firma, la presencia de BPCE en España se ha ampliado de forma progresiva. Además de Natixis CIB y de su filial especializada en fusiones y adquisiciones (M&A), Natixis Partners Iberia, el Grupo ha desarrollado otras actividades en el país, entre ellas BPCE Lease, Pramex y Natixis Investment Managers.
“Celebramos nuestro 25º aniversario en España con una sólida trayectoria de crecimiento y, sobre todo, con la confianza de nuestros clientes, que es lo que nos ha permitido llegar hasta aquí. De cara a 2030, nuestra ambición es seguir desarrollando nuestros negocios principales e impulsar nuestra actividad en financiación de adquisiciones y estratégica (Acquisition & Strategic Finance) y mercados globales (Global Markets), ámbitos en los que hemos reforzado nuestros equipos y ampliado nuestras capacidades. Todo ello, con el respaldo de Groupe BPCE y su compromiso a largo plazo con España”, ha afirmado Javier Santos, Senior Country Manager de Natixis CIB Iberia.
Patrocinio en el Museo Thyssen-Bornemisza
En el marco de las iniciativas con las que Natixis CIB celebra su 25.º aniversario en España, la entidad patrocina la exposición “El universo freudiano de Dalí” del Museo Nacional Thyssen-Bornemisza, una de las muestras destacadas de la programación del museo para la temporada 2026-2027, que se ha inaugurado el 20 de octubre y permanecerá abierta hasta el 24 de enero.
Groupe BPCE cuenta con 36 millones de clientes en todo el mundo, 110.000 empleados y una ratio CET1 del 15,5 %. Por su parte, Natixis CIB se beneficia de la solidez financiera del Grupo y de sus calificaciones crediticias.
La rentabilidad anual proyectada para una cartera en dólares de acciones y bonos 60/40 en los próximos 10-15 años se eleva al 7,0 %, aunque unas correlaciones más altas entre acciones y bonos requieren de diversificación adicional. Esta es la principal conclusión de la 31ª edición del informe 2027Long-Term Capital Market Assumptions (LTCMAs) realizado por J.P. Morgan Asset Management. El estudio ofrece una perspectiva integral, en un horizonte de 10-15 años, de la futura rentabilidad y los riesgos de las distintas clases de activos de inversión, en un contexto en el que la incertidumbre sobre la inflación y la volatilidad de los mercados siguen siendo elevadas.
Aunque los retos laborales y demográficos pueden limitar el potencial de crecimiento a largo plazo, el informe considera que una mayor inversión y adopción de la inteligencia artificial en todos los sectores impulsará los beneficios a corto plazo y aumentará la productividad a largo plazo.
El informe destaca el potencial de la diversificación regional de la renta variable y de la incorporación de activos alternativos, en particular hedge funds y activos reales. Una cartera 60/40+ con una asignación del 30 % a alternativos diversificados podría elevar la rentabilidad hasta el 7,5 % y mejorar el ratio de Sharpe en un 21 % respecto a una cartera 60/40 convencional
“Nuestras hipótesis a largo plazo sobre los mercados de capitales ayudan a los inversores a orientarse en unos mercados transformados por el nacionalismo económico, la aceleración tecnológica y la redefinición de los flujos de capital. Las perspectivas para este año apuntan a un crecimiento a largo plazo más sólido y a nuevas oportunidades para construir carteras más robustas a través de la diversificación, combinando unos mayores rendimientos de la renta fija global con activos alternativos y reales que aporten fuentes de rentabilidad diferenciadas y una mayor protección frente a la inflación”, ha señalado John Bilton, director global de Investigación Estratégica para Soluciones Multiactivos de J.P. Morgan Asset Management.
Por su parte, David Kelly, estratega jefe global de J.P. Morgan Asset Management, ha comentado: “La economía mundial está entrando en un ciclo de inversión de gran dinamismo, en el que la adopción de la inteligencia artificial y las mejoras de productividad refuerzan las perspectivas de crecimiento. Al mismo tiempo, los retos demográficos, los elevados déficits públicos y un contexto geopolítico más complejo sugieren que la inflación seguirá siendo más volátil a lo largo de nuestro horizonte de previsión”.
Respecto a la utilidad del estudio, Grace Peters, Cohead Global de Estrategia de Inversión para J.P. Morgan Banca Privada ha explicado: “Cada año, los supuestos de nuestro informe LTCMA nos dan la base para construir carteras de clientes, y eso nunca ha sido más importante que en estos momentos. La rentabilidad importa, pero ya no es el único factor a tener en cuenta. En el entorno actual, lograr un equilibrio óptimo entre riesgo y rentabilidad resulta esencial. La elevada dispersión de los mercados abre oportunidades para los inversores que adopten un enfoque disciplinado en su asignación estratégica de activos, más allá de lo que puedan sugerir los titulares”.
Principales conclusiones del informe
Desde la firma explican que tres fuerzas configuran el futuro e impulsarán la rentabilidad. La primera será el nacionalismo económico, que impulsa la inversión estatal, pero persisten los riesgos asociados a la volatilidad de la inflación. Por otro lado, la adopción de la tecnología respalda la economía mundial al impulsar la inversión y la productividad; mientras que el aumento de la inversión nacional está favoreciendo una reasignación del capital y modificando la dinámica de los flujos públicos y privados.
Las mejores perspectivas de crecimiento del mundo desarrollado en 15 años. El informe señala que un auge de la inversión mundial, centrada en la inteligencia artificial y que se prolongará hasta 2040, impulsará la productividad total de los factores en un 50 %, hasta los 120 puntos básicos. Este incremento eleva la previsión de crecimiento del PIB real de EE. UU. hasta el 2,1 % y el crecimiento nominal del mundo desarrollado hasta el 4,2 %. Además, la combinación de PIB e inflación es la más favorable desde la pandemia.
Por otro lado, destacan las revisiones al alza de la renta variable estadounidense, una renovación de los bonos a nivel mundial y un primer análisis del bitcoin. Según explica el estudio, los márgenes de beneficio superiores al 15 % elevan la previsión para la renta variable de gran capitalización de EE. UU. en 80 puntos básicos hasta el 7,5 %, lo que lleva a que las previsiones de la renta variable en los mercados desarrollados superen a los de los emergentes por primera vez en la historia de este informe. A su vez, destaca que el aumento de las tires reales impulsa las previsiones globales para los bonos aggregate desde un mínimo del 2,1 % en 2021 hasta el 5,3 % actual, el nivel más alto en dos décadas. El documento incluye también un rango de rentabilidad para el bitcoin, pero este activo no se incluye como asignación en cartera.
En relación a los activos alternativos, ofrecen una mejor rentabilidad, diversificación y refuerzan la protección frente a la inflación. La mayor volatilidad de la inflación, el persistente riesgo de depreciación monetaria y las crecientes oportunidades de generación de alfa refuerzan el papel de los activos alternativos como componente esencial de las carteras y fuente de rentabilidad. El análisis revisa al alza en 140 puntos básicos las perspectivas para los hedge funds diversificados, apoyándose en la solidez sostenida del alfa y en un entorno de tipos de interés más elevados. Al mismo tiempo, mantiene unas perspectivas favorables para los activos reales, dada su capacidad para ofrecer protección en un contexto de mayor volatilidad de la inflación.
Supuestos de rentabilidades por clase de activo
Renta fija
En el caso de la renta fija, se espera que los bonos del Tesoro estadounidense a medio plazo ofrezcan una rentabilidad del 4,6 %. Respaldada por unas previsiones de tipos de interés más elevados y por la recomposición de las primas por plazo, que mejora las perspectivas de rentabilidad a largo plazo.
Para la deuda corporativa estadoundense investment grade se prevé una rentabilidad del 6,1 %; mientras que la deuda corporativa estadounidense high yield tendrá una rentabilidad 6,7%, con un diferencial de fair value de 440 puntos básicos, gracias a una mejora en la calidad de los activos que componen el índice.
Renta variable
La previsión de la renta variable estadounidense de gran capitalización es que ofrecerá una rentabilidad del 7,5% (frente al 6,7% anterior), reflejando la continua adopción de tecnología y las ganancias en productividad. No obstante, las elevadas valoraciones iniciales y el riesgo de concentración siguen siendo factores clave a tener en cuenta. A nivel global, se proyecta una rentabilidad del 7,5% (en dólares), con los mercados fuera de Estados Unidos ofreciendo mayores oportunidades de diversificación y beneficiándose de una depreciación del dólar estadounidense que avanza a un ritmo más moderado.
En cuanto a los mercados emergentes, los supuestos del informe prevén una rentabilidad en renta variable del 7,1% (en dólares), una cifra inferior a la del año anterior, a medida que se normalizan los vientos a favor derivados de la IA y el gasto de capital (capex).
Inversiones alternativas
Las inversiones alternativas incluyen varias categorías: el Capital privado (Private Equity), con una rentabilidad estimada del 9,8%, lo que supone un ligero descenso. El potencial de rentabilidad sigue vinculado a la capacidad de generar valor de forma recurrente y a la identificación de eficiencias operativas, incluida la implementación de IA en las empresas que integran la cartera. Respecto al inmobiliario, se espera una rentabilidad del 8,1% para el sector inmobiliario core en Estados Unidos y del 7,1% en Europa.
Para las infraestructuras core a nivel global se proyecta una rentabilidad del 7,1% —frente al 6,5% del año anterior—, reflejando la reconfiguración de las cadenas de suministro. Por su parte, la previsión de rentabilidad para una cesta amplia de materias primas aumenta al 4,8 %; el acceso a minerales críticos sigue siendo limitado y los riesgos geopolíticos influyen en las perspectivas. El oro se mantiene con una rentabilidad del 5,5%.
Se espera que losactivos forestales a nivel mundial generen una rentabilidad del 6,2 %, lo que supone un ligero descenso respecto al 6,3 % del año anterior. Para concluir, los Hedge funds se proyectan con una rentabilidad del 6,7 % para los diversificados, que representa un incremento frente al 5,3 % del año pasado, lo que refleja estimaciones de alfa más elevadas.
El informe Long Term Capital Market Assumptions (LTCMA) es el resultado de un riguroso proceso de investigación que combina aportaciones cuantitativas y cualitativas de más de 90 gestores de, economistas y analistas líderes en el sector a nivel mundial. Estas proyecciones, que han demostrado su validez a lo largo del tiempo, abarcan más de 200 activos denominados en más de 20 divisas, estableciendo un referente para la asignación estratégica de activos y la planificación de inversiones a largo plazo en el cambiante panorama financiero actual.
Los inversores institucionales que actúan como limited partners (LPs) mantienen sus compromisos con los mercados privados, pero están cambiando la forma de construir sus carteras, según una nueva encuesta de Goldman Sachs Alternatives. La encuesta 2026 Global Alternatives Survey: The LP View, titulada «Repensar, no retirarse», recoge las respuestas de 225 LP y otros inversores institucionales encuestados entre junio y agosto de 2026. Los participantes recurren cada vez más al mercado secundario para gestionar la liquidez, concentran el capital en gestores con los que ya trabajan y establecen requisitos más exigentes para incorporar nuevos gestores.
Más de un tercio de los LPs (37 %) prevé desplegar más capital que el año pasado y casi la mitad (47 %) piensa mantener su ritmo; solo el 11 % espera desplegar menos. El límite está en la liquidez: la falta de distribuciones es el factor más citado entre los que condicionan los planes de despliegue, y lo menciona el 35 % de los LPs.
“Nuestros clientes siguen actuando con disciplina en este entorno de riesgo dinámico”, afirmó Marc Nachmann, director global de Asset & Wealth Management de Goldman Sachs. “Los LPs no se retiran, sino que replantean dónde desplegar el capital, con quién y en qué condiciones. Su confianza en los mercados privados sigue intacta, pero adoptan un enfoque más selectivo y se centran en los gestores capaces de crear valor para alcanzar la rentabilidad objetivo”.
La geopolítica encabeza la lista de riesgos por tercer año consecutivo
Por tercer año consecutivo, los LPs sitúan las tensiones geopolíticas como el mayor riesgo para la inversión. La geopolítica figura entre los cinco principales riesgos para el 82 % de los LPs y es, con diferencia, el que más se cita (36 %) como el mayor riesgo individual. La inflación ocupa el segundo lugar entre los cinco principales (67 %), seguida de la desaceleración económica o recesión en EE. UU. (63 %).
Los inversores de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) son los más preocupados por la geopolítica: el 44 % la sitúa en primer lugar, frente al 31 % en Asia-Pacífico (APAC) y el 30 % en América. La inteligencia artificial (IA) empieza a percibirse como un riesgo: el 28 % de los LPs incluye entre sus cinco principales riesgos el desplazamiento de trabajadores por efecto de la tecnología, y la mayoría de quienes seleccionaron la opción “otros” citaron preocupaciones relacionadas con la IA.
“Las tensiones geopolíticas y los tipos de interés elevados han ralentizado las salidas tradicionales, pero la carrera por suministrar energía a la infraestructura de IA está creando la ventana de despliegue más decisiva de la década. Esas tensiones preocupan especialmente a los LPs a la hora de planificar la asignación de capital y la selección de gestores”, ha comentado Jeff Fine, codirector global de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Alternatives.
Las infraestructuras y las secundarias encabezan un panorama resistente
La mayoría de los LPs considera que las oportunidades son iguales o mejores que hace un año. En concreto, el 43% percibe una perspectivas más favorable en infraestructuras y un 7% menos favorable. En cuanto a los secundarios, las opiniones más favorables superan ya a las menos favorables en una proporción de casi 3 a 1 (44 % frente a 15 %). Respecto a las coinversiones, solo 6% percibe una perspectiva más débil, mientras que el real estate, el 37% señala una perspectiva mejor y el 16 %, menos favorable.
En cuanto al capital privado, prevalece la estabilidad en las opiniones: el 56 % no percibe cambios en su perspectiva, y las valoraciones positivas y negativas se reparten de forma casi equitativa, con un 24 % y un 20 %, respectivamente. Por su parte, el crédito privado registra el mayor aumento interanual de la opinión negativa, que llega al 35 %, aunque el 65 % sigue viendo las oportunidades igual o mejor que antes. En cuanto al hedge funds, el interés va en aumento: el 34 % tiene una perspectiva más favorable y menos de uno de cada diez, menos favorable.
La intención estable y margen de crecimiento, pero la lentitud de las distribuciones marca el límite
Los LPs siguen estando más infraasignados que sobreasignados en los distintos mercados privados. La infraasignación en crédito privado subió 5 puntos porcentuales interanual, mientras que la sobreasignación cayó al 4 % desde el 12 %. El sector inmobiliario es el más avanzado en el ciclo de asignación, con el mayor grupo de LPs sobreasignados (18 %), aunque esa proporción ha bajado desde el 25 % de hace un año.
En conjunto, el 84 % de los LPs prevé desplegar el mismo capital que el año pasado o más, en línea con el 83 % de 2025. Dentro de ese grupo, son menos los que esperan aumentarlo (37 %, frente al 43 %). También son menos los que prevén reducirlo (11 %, frente al 14 %).
La falta de distribuciones es el factor más destacado entre los que afectan a los planes de despliegue (35 %, por encima del 31 % de 2025), por delante de los cambios en los objetivos de asignación (29 %). Solo el 2 % menciona preocupaciones regulatorias y fiscales.
“La liquidez se ha convertido en una ventaja competitiva a medida que se han alargado los plazos de salida”, afirmó Stephanie Rader, codirectora global de Formación de Capital Alternativo de Goldman Sachs Alternatives. “Los LPs utilizan cada vez más las secundarias como herramienta central para la asignación de carteras y la gestión de los flujos de caja, con el fin de construir carteras más resilientes”.
Cada clase de activo afronta un punto de presión distinto
Al pedirles que señalaran el mayor reto individual en cada parte de su cartera, los LPs apuntaron a problemas distintos. La liquidez encabeza la lista en capital privado (28 %), el rendimiento en el sector inmobiliario (32 %), el acceso en las coinversiones (21 %) y la selección de gestores en crédito privado (20 %) e infraestructuras (15 %). Las valoraciones ocupan el segundo lugar en tres de las cinco clases de activos, lo más parecido a una preocupación compartida.
El análisis de las preguntas abiertas reveló que dentro de cada clase de activo se está produciendo una reevaluación. En capital privado, algunos LPs están consolidando su base de GPs, mientras que otros se orientan hacia gestores emergentes o hacia el segmento inferior del mercado medio (lower middle market). En crédito privado, muchos van más allá del préstamo directo y se abren a las secundarias, a nuevas geografías y a las estructuras evergreen. En el sector inmobiliario, varios están asumiendo más riesgo con estrategias value-add y oportunistas, y la deuda inmobiliaria está ganando asignaciones como alternativa al crédito privado.
A nivel regional, algunos LPs están reduciendo su exposición a Estados Unidos para hacer hueco a Europa, la región más citada por los inversores que están reforzando su enfoque internacional.
Los nuevos gestores afrontan un listón alto, y los LPs ven cómo la IA transforma el sector
Los gestores ya establecidos mantienen su ventaja: la mayoría de los LPs indica que una parte significativa de sus compromisos de los últimos 12 meses fueron renovaciones con los GPs con los que ya trabajaban. Cuando los LPs incorporan nuevos gestores, lo que más cuenta es el historial de resultados (78 %). Además, buscan algo de lo que su cartera carece: acceso a nuevas estrategias o clases de activos (50 %), experiencia especializada (39 %) y diversificación entre sectores o regiones (35 %).
Los LPs señalan la IA como el mayor motor de cambio en los activos alternativos durante los próximos cinco años (34 %), muy por delante de la consolidación del sector y la disrupción económica (13 % en cada caso). La cuestión está pasando de obtener exposición a la IA a identificar a los gestores que pueden utilizarla para mejorar sus decisiones de inversión y crear valor en las empresas de su cartera. Como dijo uno de los encuestados: “Como ocurre con cualquier gran cambio tecnológico, probablemente se esté sobrestimando el corto plazo y subestimando los efectos de segundo y tercer orden a largo plazo”.
“Los nuevos gestores tienen que ganarse sus asignaciones”, afirmó Mike Brandmeyer, director global y director de Inversiones (CIO) del External Investing Group (XIG) de Goldman Sachs Alternatives. “El historial de resultados es fundamental, pero ahora los inversores quieren ver disciplina en el análisis de las inversiones, una ventaja clara sobre la competencia y la capacidad del gestor para adaptarse a los cambios estructurales, especialmente los impulsados por la IA”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Ricardo González Arranz, director general de Mutuactivos Pensiones; Carlos Esquivias Escobar, director de Seguros Personales y Fiscal de Unespa; Olimpia del Águila Cazorla, responsable de Seguridad Social e Igualdad del Departamento de Empleo, Protección Social e Igualdad de CEOE; Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco; y Carlos Bravo Fernández, secretario de Políticas Públicas y Seguridad Social de CC.OO.
“Durante 2026 ha continuado acentuándose el desequilibrio entre la suficiencia actual del sistema público de pensiones y su sostenibilidad futura. Este año las transferencias del Estado necesarias para atender el gasto en pensiones podrían alcanzar los 60.000 millones de euros, una magnitud equivalente a alrededor del 3,5% de nuestro PIB.
Esta desviación explicaría por sí sola más de la totalidad del déficit público proyectado para 2026, situado en el 2,5%. En cuanto a los pilares complementarios al sistema público, este año no ha traído tampoco mejoras significativas. La ausencia de avances materiales en el desarrollo del segundo pilar, integrado por los planes de pensiones de empleo, constituye, posiblemente, el resultado más decepcionante de 2026”.
Así ha comenzado Ignacio Garralda, presidente del Grupo Mutua Madrileña, durante la presentación del segundo encuentro del Observatorio de Pensiones de la entidad, foro de debate y análisis con el que la aseguradora reafirma su compromiso con la educación financiera, la divulgación objetiva y el desarrollo de herramientas que faciliten la planificación del ahorro para la jubilación.
La clave del autoenroment
Durante su intervención, Garralda señaló que el autoenrolment, es decir, la adscripción automática de los trabajadores a los planes de empleo por parte de las empresas, es un punto de partida para lograr un sistema de previsión social empresarial más sólido y desarrollado. En línea con esta idea, la aseguradora presentó durante el foro su informe Alternativas en el pilar II desde una perspectiva internacional, en el que cita precisamente el autoenrolment como una de las herramientas con mayor potencial. Manuel de Orte, director del Servicio de Estudios de Mutua Madrileña, se encargó de presentar el análisis, que subraya que la limitada cobertura del segundo pilar y la insuficiencia del ahorro previsional refuerzan la necesidad de promover nuevas fórmulas que amplíen la participación y fomenten el ahorro a largo plazo.
Según el informe, España tiene un amplio margen para crecer en previsión complementaria, pero las tres herramientas que la Comisión Europea recomendó para impulsarla hace un año siguen pendientes: autoenrolment, pension tracking system (sistema para consultar los derechos a futuras pensiones) y pension dashboard (panel que aglutina en un único lugar la información sobre futuras pensiones). En este contexto, el primer mecanismo, la adscripción automática de los trabajadores a los planes de empleo por parte de las empresas, gana peso como sistema eficaz para aumentar el ahorro complementario con vistas a la jubilación.
“La implantación de este sistema en nuestro país debe formar parte de un modelo integral que combine aportaciones de trabajadores y empresas, mecanismos efectivos de salida voluntaria, incentivos adaptados a rentas bajas y una implantación gradual que tenga en cuenta la elevada presencia de pymes, autónomos y trabajadores con carreras laborales discontinuas”, señaló el director del Servicio de Estudios de Mutua. “La experiencia internacional demuestra su potencial, pero no existe un modelo único. Cualquier sistema de este estilo deberá adaptarse a las características económicas, laborales e institucionales españolas y contar con el necesario encaje constitucional y consenso social”, apuntó.
Los ejemplos de Reino Unido e Irlanda, como referencias destacadas, muestran que medidas como la adscripción automática a planes de empleopueden contribuir de forma efectiva a impulsar la previsión social complementaria. “En ambos países existe la posibilidad de salir de forma voluntaria del plan, pero la realidad muestra que una vez incorporados por defecto, el porcentaje de empleados que opta por abandonar el sistema es reducido. En Suecia y Alemania, por su parte, funcionan los modelos de planes de empleo pactados en convenio colectivo”, explicó De Orte.
Escaso desarrollo del segundo pilar
Según el análisis de Mutua Madrileña, el pilar II ha tenido un escaso desarrollo hasta ahora en España por diversos factores, como el elevado peso del sistema público, la desigual negociación colectiva por sectores, el tejido empresarial fragmentado, el elevado peso de los autónomos (colectivo con mayor dificultad para acceder a instrumentos de ahorro colectivo), la histórica precariedad laboral y la limitada cultura financiera de la población.
Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, ejemplificó con cifras la reducida cobertura del sistema español en comparación con el entorno europeo. “Únicamente alrededor del 15% de la población ocupada, unos 3,3 millones de personas, dispone de un plan de empleo, muy lejos del objetivo de alcanzar los 11 millones de partícipes en 2030. Todo ello a pesar del crecimiento del número de partícipes impulsado por los planes simplificados, con un protagonismo destacado del sector de la construcción que, sin embargo, supone una aportación media muy reducida de 117 euros en 2025, según la AIReF”, explicó.
Teniendo en cuenta los números, España presenta uno de los mayores potenciales de crecimiento de la previsión complementaria de toda la Unión Europea. “Un informe de la Comisión Europea sitúa a España entre los países con un desarrollo más limitado de las pensiones complementarias y, al mismo tiempo, sometido a mayores presiones en materia fiscal y de suficiencia. Sin ir más lejos, el documento destaca a España como el país de la Unión Europea que sufrirá el mayor incremento, en términos de PIB, en su gasto en pensiones hasta 2040. Se elevará en 2,5 puntos porcentuales hasta el 16,2%”, señaló Garralda.
En su opinión, “si aspiramos a consolidar el segundo pilar, los convenios colectivos deben incorporar de forma progresiva la previsión social complementaria como un componente ordinario del acuerdo laboral”. “Para hacerlo posible, empresas y sindicatos necesitan, asimismo, instrumentos sencillos, seguridad jurídica y costes proporcionados. No debemos configurar un segundo pilar reservado a las grandes compañías o a los sectores con mayor capacidad de negociación. A ello debe añadirse de manera ineludible el compromiso de las administraciones públicas, que ha de concretarse, entre otros ámbitos, en un marco fiscal estable y capaz de generar incentivos claros para fomentar este tipo de ahorro, agregó.
Para el presidente de Mutua Madrileña, España dispone, no obstante, de referencias valiosas. “El marco fiscal vasco y la experiencia de sus sistemas de previsión social ponen de relieve la importancia de combinar una cultura de ahorro consolidada, la participación de los agentes sociales y un tratamiento fiscal estable”, mencionó.
Como conclusión a su intervención, Ignacio Garralda puso en valor la I Encuesta sobre el Ahorro para la Jubilación llevada a cabo por el Observatorio de Pensiones de Mutua Madrileña, ejemplo de trabajo que aporta evidencia cuantitativa sobre diversas cuestiones ya identificadas y que deben tenerse en cuenta al diseñar reformas orientadas a aprovechar el gran potencial de mejora del segundo pilar en nuestro país señalado por la Comisión.
I Encuesta de Ahorro para la Jubilación Grupo Mutua
Los resultados de la I Encuesta de Ahorro para la Jubilación del Grupo Mutua Madrileña muestran que, aunque la percepción de que será necesario complementar la pensión pública va en aumento, la realidad no se traduce en decisiones efectivas de ahorro.
Pese a que el asunto inquieta de forma mayoritaria, las conclusiones de la encuesta revelan una importante brecha entre preocupación y acción: un 50% de los consultados no ahorra para la jubilación. Además, el 56% de los no ahorradores señala la falta de capacidad de ahorro como la principal barrera y el 65% de quienes no ahorran actualmente para la jubilación tampoco planea hacerlo en el futuro. Ese mismo porcentaje, un 65% de encuestados, considera que su pensión pública no será suficiente para cubrir sus necesidades en la jubilación. Entre los que ya están jubilados, dos de cada tres (66%) afirmaron que han tenido que ajustar sus gastos tras su retiro laboral.
Por su parte, entre quienes sí ahorran para la jubilación, el esfuerzo anual suele ser moderado: el 74% de los ahorradores aporta menos de 5.000 euros al año. En cuanto a los productos de ahorro, el plan de pensiones individual sigue siendo la herramienta más utilizada, presente en seis de cada diez ahorradores. A la hora de elegir un producto, la seguridad se sitúa como el atributo más valorado, por delante de la rentabilidad y de las ventajas fiscales. Estas últimas no aparecen como un factor decisivo en las decisiones actuales, aunque casi la mitad de los encuestados afirma que incrementaría su ahorro si mejoraran los incentivos fiscales.
La penetración de los planes de empleo es reducida: menos de un cuarto de los encuestados cuenta con este producto. Entre los que sí lo tienen, únicamente un 35% realiza aportaciones adicionales a las efectuadas por la empresa. El 60% de los encuestados valoraría positivamente que su empresa ofreciera productos de ahorro para la jubilación.
Sistemas de pensiones complementarios
El encuentro de Mutua Madrileña ha reunido también a expertos de Unespa, Inverco, CEOE y sindicatos, que participaron en una mesa redonda, moderada por Ricardo González Arranz, director general de Mutuactivos Pensiones, en la que abordaron los avances que se han producido durante 2026 en los sistemas de pensiones complementarios en España y la situación actual de nuestro modelo.
El presidente de Inverco, Ángel Martínez Aldama, recordó que los fondos de pensiones españoles invierten el 32% de su cartera en España. “Contribuyendo a nuestra jubilación, contribuimos al desarrollo económico de España”, comentó. Además, lamentó que entre 2020 y 2026 el sistema de pensiones individuales haya perdido 12.500 millones de euros sin que ese dinero se haya ido a planes de empleo.
Por su parte, Carlos Esquivias, director de Seguros Personales y Fiscal de Unespa, señaló que el autoenrolment “es el camino que tenemos que seguir”, porque ha demostrado su eficacia en el marco internacional y “es una medida muy eficaz para incorporar a la previsión social complementaria a colectivos que no lo estaban, como los jóvenes, las mujeres y los trabajadores con rentas bajas”.
Olimpia del Águila, responsable de Seguridad Social e Igualdad del Departamento de Empleo, Protección Social e Igualdad de CEOE, defendió que el avance del autoenrolment en España requiere de un “clima en el que la negociación colectiva tenga facilidad de pactar”. “No puede haber una verdadera reforma del sistema si no es a través del consenso político y social. Necesitamos un debate a través de los datos, no a través de los sentimientos electoralistas”, sentenció la responsable de CEOE.
Sin embargo, para Carlos Bravo, secretario de Políticas Públicas y Seguridad Social de CC.OO., el problema de la falta de ahorro previsional en España reside en la distribución de rentas y en una “distribución de ahorro insana” centrada en el inmobiliario. “Estoy a favor del autoenrolment y de la necesidad de consensos, pero la clave de este asunto tiene que ver con la distribución de rentas”, aseguró el responsable sindical, que recordó que desde 2010 los beneficios empresariales se han incrementado un 83% y los salarios, un 35%.
Por último, se encargó de clausurar el actoMaría Francisca Gómez-Jover, subdirectora general de Organización, Estudios y Previsión Social Complementaria de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones.
El Consejo y el Parlamento Europeo han alcanzado hoy un acuerdo político provisional sobre medidas para reactivar y simplificar el mercado de titulizaciones de la UE. El marco actualizado permitirá a los bancos liberar más capital que en la actualidad y canalizar un mayor volumen de préstamos a los hogares, las pymes y los proyectos de infraestructura. Para lograrlo, reducirá los requisitos de capital para las transacciones más seguras y mejor estructuradas, notablemente para una categoría «resiliente» recién introducida. También reducirá las cargas administrativas para los participantes del mercado.
La titulización describe la agrupación de activos financieros ilíquidos, como préstamos corporativos, préstamos hipotecarios o crédito al consumo, y su transformación en activos negociables para inversores institucionales. Como componente clave de la agenda «Una Europa, Un Mercado», el paquete contribuirá al objetivo más amplio de la UE, fijado por el Consejo Europeo, de reforzar la competitividad, la resiliencia y la autonomía estratégica de la UE.
El paquete también forma parte de la unión de ahorros e inversiones (SIU) de la UE, que busca mejorar la forma en que el sistema financiero de la UE canaliza el ahorro hacia inversiones productivas, creando oportunidades financieras para ciudadanos y empresas.
Principales elementos del acuerdo
El acuerdo alcanzado por los colegisladores tendrá un efecto notable en el mercado de titulizaciones de la UE al, primero, recalibrar los requisitos de capital en función del riesgo para los bancos que invierten en titulizaciones. Las titulizaciones de bajo riesgo se beneficiarán de requisitos de capital sustancialmente menores, mientras que se mantendrán requisitos más altos para las posiciones de mayor riesgo. En segundo lugar, se introduce una nueva categoría de titulizaciones «resilientes» y reforzar la ya consolidada etiqueta de simples, transparentes y normalizadas (STS), como parte de los esfuerzos para mejorar la sensibilidad al riesgo y mantener la prudencia. El efecto combinado de las características de resiliencia y STS proporcionará incentivos adicionales para prácticas de mercado seguras y aumentará la confianza de los inversores.
En tercer lugar, establecer una supervisión a escala de la UE para las entidades independientes que verifican el cumplimiento del estándar STS («terceros verificadores») y promover la convergencia en las normas y prácticas de supervisión sobre STS en la UE. Además de reducir las cargas administrativas en comparación con las normas actuales para disminuir los costes de los inversores; elevar los límites de inversión para los inversores institucionales conocidos como organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) para estimular el crecimiento del mercado. Y por último, introducir cambios puntuales en la categoría de titulizaciones STS para apoyar la integración transfronteriza del mercado, permitir la participación de aseguradoras y reaseguradoras en el mercado de titulizaciones sintéticas y facilitar el uso de titulizaciones para financiar proyectos antes de que alcancen su fase operativa.
Próximos pasos
Los textos legales correspondientes deben ser finalizados y aprobados formalmente por ambos colegisladores. «El paquete de titulizaciones actualiza dos legislaciones de la UE: el reglamento sobre requisitos prudenciales para la titulización y el reglamento sobre el marco de titulización. Los originadores no bancarios, como las empresas y los promotores de proyectos de infraestructura, también utilizan la titulización como herramienta de financiación o gestión de liquidez. El marco de titulización de la UE posterior a la crisis ha hecho que el mercado sea más seguro y transparente. Sin embargo, los requisitos más estrictos del marco, en particular los relativos a los costes de cumplimiento y los requisitos de capital, han sido criticados por limitar la actividad del mercado», explica el comunicado oficinal del Consejo Europeo.
En marzo de 2026, los líderes de la UE en el Consejo Europeo lanzaron la agenda «Una Europa, Un Mercado». La agenda identifica un conjunto de medidas concretas, incluido el paquete de titulización, con plazos ambiciosos para impulsar la competitividad europea, mejorar la autonomía estratégica y la seguridad económica de la UE, y sostener la prosperidad y el modelo social de Europa. Los líderes de la UE revisan periódicamente los avances en todos los ámbitos y proporcionan orientación estratégica adicional cuando es necesario, la última vez en su reunión del 15 al 16 de octubre de 2026. Revitalizar el mercado de titulizaciones también fue recomendado en los informes de Enrico Letta y Mario Draghi como un medio para reforzar la capacidad crediticia de los bancos europeos y ayudar así a aumentar la competitividad de la UE.
