¿Qué países dominan los rankings de ESG?

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Las emisiones de carbono, las energías renovables y la gestión del agua resultaron determinantes tanto para los países con mejor desempeño como para los de menor rendimiento. Los estudios de casos nacionales revelan, además, que una gobernanza débil —la ‘G’ del ESG— tiende a amplificar las carencias en los pilares social (‘S’) y medioambiental (‘E’). A ello se suman los ciberataques, cuya capacidad para generar daños económicos y sociales prolongados los convierte en un riesgo grave para la estabilidad soberana.

Una mirada a la tabla de clasificación

Dinamarca mantiene su liderazgo en materia ESG y encabeza el «Country ESG Ranking» de Robeco por cuarta vez consecutiva en dos años. Como en ediciones anteriores, los países escandinavos sobresalen de forma destacada, ocupando junto con Suiza los cinco primeros puestos del ranking.

Sin embargo, el desempeño ESG de estos líderes dista de ser extraordinario: la mayoría registró caídas en sus puntuaciones medioambientales. Dinamarca y Suecia acusaron una desaceleración en la adopción de energías renovables como proporción de su combinación energética total, mientras que Noruega perdió posiciones en gestión del estrés hídrico y riesgos climáticos. Finlandia, segunda en el ranking, fue la única excepción, con una ligera mejora en su puntuación ambiental gracias a un mayor avance en renovables y un uso más eficiente del agua.

Grandes emisores gubernamentales muestran resultados mixtos 

Las puntuaciones de los mayores emisores de deuda soberana del mundo siguen divergiendo. La puntuación ESG de Japón (7,46 de 9,0) tuvo una ligera disminución, mientras que la puntuación de Estados Unidos (6,61 de 9,0) se mantuvo en gran medida estable. En el caso de Japón, las reducciones en los criterios de clima y energía fueron las responsables.

Irónicamente, en Estados Unidos, las puntuaciones más bajas en gobernanza (debido a mayor corrupción e instituciones más débiles) fueron compensadas por mayores cifras ambientales derivadas de los aranceles del «Liberation Day», que redujeron las emisiones de CO2 asociadas a la producción de bienes importados. La puntuación ESG de China mejoró ligeramente gracias a los esfuerzos para mejorar las especies extintas, un indicador de la salud de la biodiversidad.

Puntuaciones alrededor del mundo

Varios mercados emergentes registraron ganancias notables en el ranking. Singapur presentó el mayor aumento absoluto de puntuación debido a mejores prácticas en la gestión del agua (ver Figura 2). Por el contrario, las puntuaciones ambientales más débiles afectaron a los países con las mayores disminuciones de puntuación, incluidos Botsuana, Catar, Malí, Turquía y Hong Kong.

Obstruyendo la órbita de Orbán

Durante casi dos décadas, Viktor Orbán y su partido Fidesz dominaron la escena política de Hungría. En un principio visto como un luchador por la libertad y defensor de las ideas occidentales, su estilo se volvió cada vez más autoritario, antidemocrático y corrupto con el paso de los años. Su control del poder terminó abruptamente a principios de 2026, cuando fue derrotado de manera espectacular por la coalición Tisza de Peter Magyar.

Sin embargo, las reformas deseadas pueden no llegar tan rápido como su caída, ya que los allegados de Orbán aún ocupan cargos clave en el sistema judicial, los medios de comunicación y la banca, a menudo con nombramientos de larga duración. El pueblo ha hablado y se ha entregado un mandato claro. Con Orbán fuera de la órbita, el progreso puede ser lento, pero al menos las cosas ahora siguen una trayectoria positiva.

La peligrosa caída de Perú

Antes un desempeño ESG estable en la región de América Latina, la posición de Perú ha disminuido últimamente. La puntuación social del país se ha visto afectada debido a protestas generalizadas tras una crisis crónica de liderazgo. El país ha pasado por varios presidentes, múltiples cambios de gabinete y fricciones interminables entre los poderes del Estado. Escándalos de corrupción de la élite política y judicial han incrementado aún más la desconfianza.

El caos pone de manifiesto profundas tensiones sociales relacionadas con desigualdades, exclusiones y acceso a servicios básicos. El avance en la reducción de la pobreza se ha estancado, abundan los trabajos informales, y los servicios públicos débiles, especialmente en salud y educación, obstaculizan el desarrollo del capital humano.

El medio ambiente natural también atraviesa dificultades. Perú está expuesto a riesgos físicos climáticos, incluyendo inundaciones, sequías y choques relacionados con El Niño, que amenazan la producción agrícola y la infraestructura. La débil gobernanza ha significado una menor aplicación de la protección ambiental, especialmente en relación con la minería ilegal, la deforestación y la contaminación del agua. Es un claro caso de cómo una gobernanza débil en la cima puede intensificar los problemas sociales y ambientales en el terreno (ver Figura 4). Desafortunadamente, sin una especie de salvavidas inmediato, es probable que el desempeño ESG de Perú siga hundiéndose.

Enfoque temático – Ciberseguridad

La ciberseguridad se ha convertido en un componente cada vez más material del riesgo ESG soberano, reflejando la creciente dependencia de los gobiernos y las  economías en la infraestructura digital. Los ciberataques a gran escala han  provocado pérdidas globales de miles de millones de dólares, siendo los gobiernos quienes a menudo asumen costos fiscales indirectos a través del gasto en respuesta de emergencia, reconstrucción de sistemas, litigios y pérdida de  productividad. 

El ciberataque ‘NotPetya’ de 2017 a los sistemas del sector público y privado de Ucrania es ampliamente citado como uno de los más destructivos, con daños  globales que superaron los 10.000 millones de dólares estadounidenses. Además,  el ataque de ransomware ‘WannaCry’ en el Reino Unido demostró que los ataques  también pueden ser destructivos para la salud pública a gran escala. Infectó los sistemas informáticos del Servicio Nacional de Salud (NHS), lo que llevó a la  cancelación de procedimientos médicos y a interrupciones en los servicios de  emergencia. 

El marco ESG para países ahora integra la ciberseguridad como un factor en el desempeño ESG utilizando datos del Índice Global de Ciberseguridad (GCI)  desarrollado por la Unión Internacional de Telecomunicaciones (UIT), una agencia de la ONU que supervisa los estándares globales de redes digitales.Cabe destacar que la ciberseguridad no está directamente correlacionada con un PIB alto. Países avanzados y emergentes tienen buenos resultados, desde Finlandia e Italia hasta Egipto e Indonesia. Aunque diversos en economía y cultura, una característica común a todos ellos es que tienden a adoptar un enfoque integral de gobierno, que incluye agencias cibernéticas dedicadas, marcos legales sólidos, reporte obligatorio de incidentes y una fuerte cooperación internacional.

Preocupantemente, muchos países con bajo desempeño han ampliado rápidamente sus servicios digitales sin una inversión proporcional en gobernanza de ciberseguridad, dejándolos peligrosamente expuestos.

“Hay valor en el mercado de Cocos en el actual escenario inflacionista”

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Foto cedidaDaniel Björk, gestor senior de renta fija de Zürcher Kantonalbank/Swisscanto.

La quiebra de Credit Suisse hace tres años llevó a los bonos contingentes convertibles a los titulares de todo el mundo. Este terremoto en el sector bancario es un terremoto más que superado por los inversores. Hasta tal punto, que Daniel Björk, gestor senior de renta fija de Zürcher Kantonalbank/Swisscanto, observa que las carteras de renta fija están recurriendo cada vez más a este tipo de estrategias con CoCos. “Son cada vez más aceptadas y extendidas”, de tal manera que la base de inversión ha evolucionado “considerablemente”.

El experto recuerda que en los 15 años en los que lleva funcionando su estrategia en CoCos, los interesados han pasado de ser fondos especializados y hedge funds a ser “muy habitual” en el ámbito de la banca privada, inversión de gestores de activos e inversores high yield. “En definitiva, la base de inversión es global, con inversores europeos, estadounidenses, asiáticos y australianos”.

El momentum de mercado, ¿es positivo para los CoCos?

Hay muchas propuestas nuevas y nuevos bonos que llegan al mercado. Existe mucha demanda, diría yo. 

¿Cómo son los nuevos emisores que están llegando al segmento de CoCos?

En el segmento CoCos, la entrada al mercado de emisores de menor tamaño ha sido una constante en los últimos dos años. Me refiero a bancos medianos y pequeños, tanto de países del sur de Europa como de Países Bajos, el Reino Unido, etc. Nosotros, desde la gestión de carteras, también contamos con emisores de Latinoamérica, Canadá, etc. Es un mercado bastante diverso. Y, por supuesto, los principales emisores, los grandes bancos europeos, siguen poniendo papel en el mercado. Además, en los últimos años se ha observado un aumento en el número de emisores procedentes del sector asegurador, tanto de las grandes aseguradoras, como Allianz, AXA y Generali, como algunas de las más pequeñas.

¿Sigue habiendo valor el segmento CoCos?

En nuestra opinión, sí. Y dado que la inflación aún es relativamente alta y tiende a seguir subiendo, muchos inversores se centran en buscar rendimientos superiores a la inflación. Para ello, normalmente hay que recurrir a la deuda corporativa, tanto investment grade como high yield o los CoCos, ya que pueden ofrecer un margen de seguridad. En este contexto, hay que tener en cuenta que la parte más débil del mercado high yield podría tener dificultades para pagar esos intereses. También vemos que ciertos sectores dentro del mercado high yield pueden estar pasando por dificultades, por ejemplo, algunas empresas de consumo, software, etc. Enfrente existen las emisiones de los bancos y aseguradoras que, por otra parte, cuentan con el viento de cola del actual entorno de tipos de interés relativamente altos. De esta forma, al comparar, a menudo se observan rendimientos altos en los CoCos de los bancos y aseguradoras.

¿Ha superado el mercado la crisis provocada por Credit Suisse en el segmento de Cocos hace apenas tres años?

Diría que sí. Y creo que muchos de los fondos especializados o gestores de fondos especializados superaron la crisis de Credit Suisse el mismo día, porque vieron que la caída del mercado provocada no estaba bien fundamentada; sus problemas eran de sobra conocidos. Credit Suisse era un caso atípico, por lo que creo que los gestores de fondos especializados ya vieron en marzo de 2023 una oportunidad de compra muy interesante. Con el tiempo, partimos de la base de que la mayoría de los inversores pueden haber olvidado o simplemente dejaron de preocuparse por ello.

¿Cree que los CoCos son una clase de activo adecuada para optimizar la estructura de capital de los emisores?

Sí, en mi opinión. Para la mayoría de los bancos, la parte óptima de la estructura de capital se sitúa en torno al 2% de los activos ponderados por riesgo. Si tienen menos de ese porcentaje en CoCos, necesitan emitir acciones. Pero el coste de emisión de acciones es prácticamente el doble que el de Cocos. Por tanto, no es óptimo para un banco emitir menos del 2%. Además, si el banco emite más de lo que puede contabilizar como capital regulatorio, paga cupones innecesarios sin obtener ningún beneficio a cambio. Así pues, creo que cada emisor intenta encontrar el punto óptimo. En definitiva, es una parte muy importante de la estructura de capital de los bancos; es un mercado del que realmente dependen.

¿Cómo realiza arbitraje con la estructura de capital de su cartera? 

Analizamos bonos senior y tier 2; bonos subordinados tradicionales y Cocos. Cuando analizamos la parte más atractiva de la estructura de capital, observamos que, en los bancos más grandes y sólidos, nos sentimos cómodos en deuda subordinada y CoCos. En cambio, en el caso de bancos con calificaciones más bajas, como los bancos con calificación BBB, normalmente no invertimos en la parte subordinada de la estructura de capital, ya que la vemos demasiado arriesgada. Así que, dependiendo del emisor, analizamos si los bonos senior son más atractivos o no.

¿Y qué oportunidades de inversión nuevas ven en CoCos?

Hemos observado que el mercado está muy comprimido, en el sentido de que la rentabilidad o el diferencial de crédito está empezando a ser muy similar para los bancos pequeños y los grandes y del norte y el sur de Europa. Por lo tanto, creemos que una oportunidad interesante es pasar de los bancos pequeños a los grandes, por ejemplo, en Italia y España. Y no supone un sacrificio elevado en términos de rendimiento, pero tenemos exposición a una escala mucho mayor del banco: ingresos más sólidos y bancos mejor diversificados. Además, observamos que algunos bancos canadienses ofrecen rendimientos similares a los de algunos bancos europeos en dólares, con una calificación más alta. Así que pensamos que también es una oportunidad interesante.

¿Qué regiones presentan las mejores oportunidades?

Nos gusta Latinoamérica, en particular México. En general, en Canadá y México, al igual que en Europa los campeones nacionales, resultan muy atractivos.

¿Cómo seleccionan los valores de su cartera?

Empezamos por el emisor. Tenemos alrededor de 50 emisores en los que invertimos. Analizamos su solidez, diversificación, localización, etc. Y luego, al construir las carteras, consideramos sus ganancias o ingresos. Por lo general, los bancos más grandes representan una mayor parte de la cartera. Luego comparamos las emisiones en diferentes divisas de una misma entidad y los costes de cobertura. Además, es importante considerar el país de origen de cada banco: los bancos de España, Grecia e Irlanda han mostrado en la mayoría de los casos un buen comportamiento en los últimos años porque la situación macroeconómica ha sido muy, muy sólida.

Después de estas consideraciones, llegamos a la selección de bonos. Aquí, un aspecto interesante es que los grandes bancos ponen a disposición de los inversores muchas emisiones diferentes de Cocos en circulación. Por lo general, cuentan con entre 5 y 15 CoCos en circulación cada uno, con diferentes divisas, cupones, beta o volatilidad. Por lo tanto, es posible elegir en función de las perspectivas para el mercado, de tal forma que, si, por ejemplo, si los inversores quieren ser muy alcistas, podemos invertir en bancos con beta más alta dentro de la misma categoría. Pero si los inversores son más cautos, pueden optar por bonos más defensivos del mismo banco, es decir, con una duración más corta o menor volatilidad. Así, puede construirse una exposición diferenciada dentro de la cartera.

¿Cómo incorporan los criterios de sostenibilidad en sus fondos?

En nuestra opinión la gobernanza es el parámetro principal en materia de sostenibilidad para los bancos y resulta sumamente importante. Se trata, fundamentalmente, de cómo se gestiona el banco, porque una entidad bien gestionada rara vez quiebra. La gobernanza es fundamental y forma parte esencial de nuestro análisis crediticio, hasta tal punto, que el análisis de sostenibilidad y el crediticio están integrados.

Tres visiones sobre qué significa la salida a bolsa de SpaceX

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Los inversores mantienen la mirada puesta en la salida a bolsa de SpaceX, ya que es una operación sin precedentes en términos de magnitud y estructura. Según los expertos de las gestoras internacionales, sus repercusiones en los mercados, los índices y las carteras van mucho más allá de la propia operación.

“Una serie de empresas privadas de gran capitalización se dirige hacia los mercados públicos, y es posible que su llegada redefina el panorama bursátil. SpaceX, la empresa de Elon Musk dedicada a la industria aeroespacial, las comunicaciones por satélite y la inteligencia artificial (IA), es la primera. Su valoración objetivo para la salida a bolsa ronda los 1,8 billones de dólares, con lo que recaudaría hasta 75.000 millones de dólares en el proceso”, recuerdan Shannon L. Saccocia, directora de inversiones y gestión patrimonial de Neuberger, y Joe Amato, presidente y director de Inversiones de Renta variable de Neuberger.

Esta va a ser una operación histórica, no solo por el tamaño de la compañía y la fortaleza de su marca, sino también por el entusiasmo que generaría entre inversores institucionales y minoristas. “No obstante, el entusiasmo no constituye una disciplina de inversión. No se trata simplemente de determinar si SpaceX es una gran empresa, sino de evaluar qué expectativas están ya incorporadas en el precio”, señala Aymeric Gastaldi, gestor de renta variable internacional en Edmond de Rothschild AM.

Para Gastaldi, existe además un factor estructural que los inversores deben considerar: la inclusión en índices. “Si una compañía como SpaceX fuera admitida rápidamente en los principales índices del Nasdaq tras su salida a bolsa, los fondos pasivos y los ETFs se convertirían en compradores forzosos. Esto podría absorber una parte significativa del free float disponible y generar presión adicional al alza sobre la acción, independientemente de su valoración”, comenta.

¿Apetito inversor suficiente?

Ante la OPV de SpaceX, para Adam Berger, estratega multiactivos, y Matthew Strzepka, responsable de mercados de capital de renta variable de Wellington Management, la primera lección será si hay o no apetito inversor. En su opinión, sí. “SpaceX cuenta con un enorme reconocimiento de marca y es probable que despierte el interés de distintos segmentos de inversores. Además, esperamos que la participación de los inversores particulares sea significativa, dada la gran repercusión mediática del lanzamiento y las informaciones que apuntan a que la compañía podría destinar una parte importante de la oferta a este colectivo”, señalan. 

Además, los expertos de Wellington Management explican que su inclusión en los índices implica que muchos fondos de gestión pasiva podrían verse obligados a comprar acciones en un corto periodo de tiempo y que los fondos de gestión activa deberán considerar a SpaceX dentro de su universo de inversión de referencia. Además, recuerdan que los hedge funds y los fondos crossover, que pueden invertir tanto en empresas cotizadas como privadas, también podrían impulsar la demanda. Ante todo ello, “el precio y la valoración jugarán un papel determinante, aunque esperamos que la salida a bolsa se fije en un nivel que resulte atractivo tanto para los inversores particulares como para los institucionales”, apuntan.

Para Clémence Rusek, estratega jefe de inversiones en Vontobel, a primera vista, las preocupaciones sobre la capacidad de absorción del mercado parecen justificadas. “La concentración de salidas a bolsa y ampliaciones de capital de empresas de gran capitalización en un plazo relativamente corto hace temer que la oferta de acciones supere con creces a la demanda”, afirma. Sin embargo, reconoce que los datos subyacentes sugieren lo contrario. “Es probable que las estructuras propuestas para las salidas a bolsa impliquen que solo se pongan a la venta inicialmente entre el 5% y el 6% del total de acciones, lo que significa que la oferta efectiva que entre en el mercado en el momento de la cotización podría ser considerablemente menor de lo que sugieren las valoraciones generales. Por lo tanto, a pesar de las cifras récord, se espera que la oferta total de acciones represente solo alrededor del 1% de la capitalización bursátil total, un nivel que se mantiene por debajo de las medias a largo plazo si se mide en relación con el tamaño global de los mercados de valores”, matiza. 

No obstante, Berger y Strzepka advierten de que esto no descarta posibles episodios de volatilidad en el valor, si bien prevemos que la volatilidad general del mercado se mantendrá contenida: “Históricamente, algunas grandes OPVs han generado tensiones a corto plazo, pero estos movimientos no suelen tener un impacto significativo y duradero sobre el conjunto del mercado. Aunque la nueva oleada de grandes salidas a bolsa podría superar en magnitud a los ejemplos citados, conviene recordar que la capitalización bursátil total del mercado actual es también mayor que antes: peces más grandes, pero también un estanque más grande”.

SpaceX, una de muchas

Estas palabras nos llevan a la segunda reflexión que lanzan los expertos de las gestoras internacionales: ¿estamos ante una oleada de OPVs? En opinión de Rusek, sí. El experto defiende que estamos ante una nueva ola de megacotizaciones en bolsa (OPV) que está llamada a dominar los mercados de valores en 2026, y todo gira en torno a la inteligencia artificial. “Empresas como OpenAI, SpaceX y Anthropic se están preparando para salir a bolsa con valoraciones que se miden en billones de dólares, lo que podría suponer uno de los mayores ciclos de emisión de la historia del mercado”, apunta Rusek. 

La historia nos indica que las OPVs exitosas pueden generar un “efecto halo”. Una operación satisfactoria da pie a la siguiente y se crea un círculo virtuoso. Diversas informaciones indican que varias compañías de gran tamaño están a la espera del momento adecuado para salir a bolsa. Si la OPV de SpaceX resulta un éxito y su desempeño como compañía cotizada es positivo, cabría esperar que otras grandes operaciones siguieran su estela.

“El repunte de los mercados de renta variable en 2025 y en la primera mitad de 2026 ha impulsado la actividad de OPV, con implicaciones tanto para los inversores de capital privado como para los de mercados cotizados. Hace dos años, los precios en los mercados cotizados se movían por debajo de los niveles a los que los propietarios de empresas privadas estaban dispuestos a vender. Tras la fuerte subida registrada desde entonces, especialmente en las acciones tecnológicas, los precios de mercado y las expectativas de los vendedores están más alineados”, apuntan Berger y Strzepka.

Cambio radical para la inversión pasiva

Para los expertos Neuberger resulta fundamental analizar qué implicaciones tienen SpaceX y otras mega-OPV para los índices pasivos, teniendo en cuenta que, según sus propios estudios, hay unos 30 billones de dólares en activos gestionados a nivel mundial que replican dichos índices. En este sentido, los gestores de índices están tomando ahora decisiones activas sobre cuándo incluir a las empresas de megacapitalización, con qué ponderación y cómo ajustar sus normas para dar cabida al frenesí de demanda previsto.

“Es importante destacar que, en el momento de la inclusión, resulta difícil calcular una ponderación precisa en el S&P 500. Según los planes actuales, SpaceX se incorporaría al índice en junio del año que viene, momento en el que habría más acciones en circulación y el propio índice habría variado. Pero con una valoración actual de 1,75 billones de dólares, y con el 53% del capital flotante disponible en junio de 2027, creemos que eso sitúa a SpaceX en torno a los 930.000 millones de dólares, lo que equivale aproximadamente a una ponderación del 1,4 % con respecto a la capitalización bursátil actual del índice, de 65 billones de dólares.

Sin embargo, la presión de compra mecánica es considerable: nuestro escenario base apunta a que los fondos indexados podrían absorber el 24% del capital en circulación para el día 15. Esto significa que los inversores pasivos poseerán acciones de SpaceX sin haber tomado una decisión activa de comprarlas”, explican L. Saccocia y Amato.

Su conclusión es que la inclusión en el índice también requerirá una venta proporcional de las posiciones existentes para reequilibrar la cartera, principalmente de los segmentos de gran capitalización del índice y, sobre todo, de acciones tecnológicas como Apple, Microsoft y Nvidia. “Otra cuestión a tener en cuenta es que los vencimientos de los periodos de bloqueo comienzan periódicamente tras la publicación de los primeros resultados de la empresa y mucho antes de su inclusión en el S&P 500. Es probable que esto añada una presión significativa sobre la oferta”, concluyen

Inverco ve en el autoenrollment «la única solución para reducir la brecha de las pensiones»

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CanvaRepresentantes de la Asamblea General de Inverco 2026

Inverco celebró su Asamblea General Ordinaria de 2026 con la asistencia de representantes de sus asociados, organismos reguladores y supervisores, así como otras instituciones públicas y privadas. Entre los asuntos debatidos destacaron el récord histórico de patrimonio gestionado en el sector y las medidas necesarias para cerrar la brecha en ahorro para la jubilación respecto a otros países europeos.

El sector de gestión de activos en España alcanzó en abril de 2026 un patrimonio de un billón de euros, máximo histórico según los datos presentados durante la Asamblea. La asociación recordó además que aglutina el 98,9% del patrimonio total de las instituciones de inversión colectiva (IIC), el 100% del patrimonio de los fondos de pensiones y en torno al 92% del patrimonio de las IIC internacionales comercializadas en España.

En la clausura del evento, Ángel Martínez-Aldama subrayó que «las soluciones basadas en incentivos voluntarios en planes de pensiones de empleo no han funcionado», por lo que señaló que la propuesta de la Comisión Europea de autoenrollment —mecanismo de adscripción voluntaria— es, a su juicio, «la única solución a corto plazo para reducir rápidamente la brecha con los países de la Unión Europea». Por su parte, José Antonio Fernández de Pinto, Director General de Seguros y Fondos de Pensiones, destacó que «el refuerzo del ahorro a largo plazo es un elemento relevante en el que los fondos de pensiones están llamados a jugar un papel destacado».

En la Asamblea también se aprobaron las cuentas de 2025 y el presupuesto de 2026, y se designaron los nuevos vicepresidentes de la asociación. Belén Blanco, en representación de BBVA AM, asume la presidencia de la Agrupación de IIC, mientras que Robert Roig, en representación de VidaCaixa, lo hace en la Agrupación de Fondos de Pensiones. Ambos relevaron a Ana Martín de Santa Olalla, de Caixabank AM, y a Álvaro Anguita, de Mapfre Vida Pensiones, respectivamente.

En materia regulatoria, Inverco abordó varias iniciativas en curso. La asociación manifestó su posición sobre la Cuenta y Etiqueta de Ahorro europea, el Paquete sobre Pensiones de la Comisión Europea —cuyas tres recomendaciones, junto con el informe de la OCDE, considera la hoja de ruta para impulsar el ahorro a largo plazo— y la Retail Investment Strategy (RIS), respecto a la cual defiende que el ahorrador español pueda convertirse en inversor mediante la simplificación de procesos, variedad de productos, libertad de elección e incentivos fiscales eficaces.

Inverco aprobó asimismo su Plan Estratégico 2026-2027, articulado en tres ejes: el seguimiento proactivo de iniciativas regulatorias, el incremento de la difusión externa y la mejora del servicio a los asociados —con la creación de un laboratorio de innovación—, y la mejora interna en el funcionamiento de la asociación. En los últimos doce meses, la entidad incorporó además tres nuevos asociados: Crescenta Investments SGIIC, Tesys Activos Financieros SGIIC y Vanguard Group.

En el ámbito de la educación financiera, Inverco presentó su informe de 2026 sobre las actividades desarrolladas por las gestoras en 2025. Entre ellas, destacó la sexta edición del programa «Rumbo a tus sueños», desarrollado en colaboración con la Fundación Junior Achievement en formato híbrido, en el que participaron 802 alumnos de 29 centros educativos repartidos en 9 ciudades, con 41 programas y 77 voluntarios.

Carmignac ficha a Frédéric Jeanmaire para reforzar su equipo de Renta Variable Europea

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Foto cedidaFrédéric Jeanmaire, gestor de fondos de renta variable europea de Londres en Carmignac

Carmignac ha fichado a Frédéric Jeanmaire, gestor de fondos de renta variable europea con una destacada trayectoria de éxito, para su equipo de inversión basado en Londres. Se incorporará a la empresa el 3 de agosto de 2026.

Frédéric co-gestionará juntamente con Mark Denham los fondos «Carmignac Portfolio Grande Europe» y «FP Carmignac European Leaders». Además, se encargará de la cogestión de «Carmignac Portfolio Patrimoine Europe» junto con Jacques Hirsch, mientras el equipo de inversión se prepara para el lanzamiento de un nuevo fondo de renta variable europea a finales de este año.

Frédéric tiene doble nacionalidad, británica y francesa, y cuenta con 20 años de experiencia en inversiones en renta variable europea. Tras graduarse en la HEC de París, comenzó su carrera como analista de renta variable en Bank of America Merrill Lynch, en Londres, y es poseedor de la certificación CFA.

Se incorpora a Carmignac procedente de Columbia Threadneedle, donde ha trabajado desde 2011. Durante su etapa allí, Frédéric gestionó varios fondos de renta variable europea con activos bajo gestión por valor de 3.900 millones de euros. Entre los fondos, gestionó durante 12 años uno de renta variable paneuropeo, con una calificación consistente de cinco estrellas por parte de Morningstar.

La estrategia logró una rentabilidad que la situó en el decil superior a uno, tres, cinco y diez años, así como durante todo el mandato de Frédéric.

Desde que Frédéric asumió la gestión en septiembre de 2014, la estrategia ha obtenido una rentabilidad neta del 217,8%, superando en un 73,5% a su índice de referencia, el MSCI Europe Index, y en un 109,0% a la media de su categoría.

Frédéric es un experimentado selector de valores especializado en identificar compañías con un sólido potencial de crecimiento de beneficios. Aplica un enfoque pragmático y basado en un análisis específico para la selección de valores. Su filosofía se centra en identificar tendencias de crecimiento a largo plazo y empresas bien posicionadas para beneficiarse de ellas gracias a sus ventajas competitivas, su capacidad de innovación y la calidad de su gestión. El análisis exhaustivo de las compañías y de sus cadenas de valor constituye un elemento fundamental de su proceso de inversión.

La incorporación de Frédéric se suma a una serie de recientes contrataciones de especialistas sénior en renta variable para el equipo de inversión, entre ellas las de Kristofer Barrett y Naomi Waistell, mientras la firma continúa reforzando sus capacidades con gestores activos de alta convicción y trayectoria destacada.

Edouard Carmignac comenta: «Damos la bienvenida a Frédéric al equipo, en un momento en que Carmignac sigue reforzando metódicamente sus capacidades de inversión y perfeccionando su gama de productos mediante la contratación de los mejores profesionales del sector. El sólido track record de Frédéric, su enfoque decidido a la hora de seleccionar valores y su orientación hacia los resultados de los clientes lo convierten en la persona ideal para seguir consolidando nuestra posición como gestora de activos activa independiente líder en Europa».

Frédéric Jeanmaire añade: «veo una clara coincidencia entre el enfoque de inversión de Carmignac y el mío propio, basada en una visión compartida de la gestión activa, el análisis riguroso y la búsqueda constante de las próximas grandes fuentes de crecimiento. Me impresiona la calidad del talento en inversión de la firma y estoy deseando incorporarme a un equipo de experimentados gestores de renta variable de alta convicción, centrados en generar sólidos resultados para nuestros clientes».

Por qué ahora es el momento de adoptar un enfoque multisectorial en renta fija

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Janus le invita a su próximo webcast, donde John Lloyd, Global Head of Multi-Sector Credit, Tom Ross, Head of High Yield, y Kareena Moledina, Client Portfolio Manager Lead, EMEA, analizará:

  • Los principales temas que influyen en los mercados: visión macro más reciente y los principales temas que impulsan las rentabilidades de la renta fija.
  • Dónde vemos mayor valor:  principales perspectivas de asignación sectorial y nuestras mejores ideas a lo largo de la renta fija.
  • Cómo hacer frente a la volatilidad: el uso de un enfoque multi sector para ofrecer ingresos más resilientes en un entorno de mercado cambiante.
El webcast contará con traducción simultánea disponible en francés, español, italiano y alemán y la grabación se compartirá con todos los participantes registrados en caso de que no puedas asistir.

Puede registrarse a través de este enlace. 

Navegando un panorama macroeconómico cambiante

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En un entorno marcado por la incertidumbre geopolítica, una inflación persistente y cambios en las políticas económicas, los inversores se preguntan si está emergiendo un régimen macroeconómico  y qué implicaciones puede tener para sus carteras.

En este webcast, Richard Bernstein, Global Head of Macro & Customised Investing, y a Michael Contopoulos, Head of Multi-Asset Macro Investing en una conversación con Terry Ober, Managing Director, SMA Model Specialist. En este webcast analizarán las fuerzas macroeconómicas que están dando forma a los mercados globales en la actualidad, incluyendo:

  • Cambios estructurales en el panorama macro global
  • Perspectivas para el crecimiento, la inflación y la política monetaria
  • Posibles implicaciones para las distintas clases de activos y el posicionamiento de las carteras
  • Principales riesgos que los inversores deberían seguir de cerca en los próximos meses
Si no puedes asistir en directo, se compartirá una grabación del webcast con todos los participantes registrados.

El webcast contará con traducción simultánea al francés, español, alemán e italiano.

Puede registrarse a través de este enlace.

BlackRock lanza un ETF sobre tecnologías espaciales para captar el crecimiento de la «economía del espacio»

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BlackRock ha ampliado su gama de ETFs temáticos en Europa con el lanzamiento del iShares Space Technologies UCITS ETF (ticker: STAR), un vehículo diseñado para ofrecer exposición a la creciente economía espacial global y a las compañías que participan en el desarrollo de satélites, cohetes, drones y tecnologías relacionadas.

El nuevo fondo, registrado para su distribución en España y otros mercados europeos, replica el comportamiento del STOXX Global Space Satellites and Drones Index, un índice que busca capturar las oportunidades de crecimiento derivadas de la progresiva comercialización del espacio y del desarrollo de nuevas infraestructuras tecnológicas vinculadas a esta industria.

Según explica la gestora, la estrategia invierte en empresas que obtienen una parte relevante de sus ingresos de actividades relacionadas con el espacio, los satélites o los drones, así como en compañías que forman parte de las cadenas de suministro de este ecosistema. Para ello, el índice utiliza una metodología basada en clasificaciones de ingresos de FactSet RBICS y en el análisis de relaciones dentro de la cadena de valor, con el objetivo de identificar exposiciones significativas al sector espacial más allá de los actores más evidentes.

Desde BlackRock destacan que la economía espacial está evolucionando rápidamente desde un modelo tradicionalmente liderado por gobiernos hacia un ecosistema industrial mucho más amplio, en el que participan empresas privadas, contratistas de defensa, fabricantes tecnológicos y compañías especializadas en sistemas autónomos y comunicaciones.

Según la gestora, el crecimiento del sector está respaldado por diversos factores estructurales, entre ellos el incremento de los presupuestos gubernamentales destinados a defensa y exploración espacial, el desarrollo de constelaciones de satélites, la reducción de los costes de lanzamiento y el creciente interés del capital privado por las tecnologías espaciales. Uno de los elementos diferenciadores del ETF es la incorporación de un mecanismo de entrada rápida para nuevas salidas a bolsa (IPO fast-entry). Habitualmente, las compañías recién cotizadas deben esperar hasta la siguiente revisión periódica para incorporarse a los índices bursátiles, lo que puede retrasar el acceso de los inversores a nuevos actores del mercado.

Para evitar esta situación, el índice de referencia de STAR permite incorporar compañías elegibles poco después de su debut bursátil mediante revisiones extraordinarias. De esta forma, las nuevas empresas podrán entrar en el índice normalmente entre 10 y 30 días después de su salida a bolsa, permitiendo a los inversores acceder antes a potenciales innovadores del sector.

Omar Moufti, estratega de productos temáticos y sectoriales de BlackRock, explicó que el espacio se está consolidando como una de las grandes tendencias de inversión a largo plazo. “A medida que disminuyen los costes de lanzamiento y aumenta la adopción de tecnologías satelitales, la economía espacial se convierte en una temática de inversión cada vez más relevante. STAR ofrece exposición a toda la cadena de valor del sector, desde cohetes y satélites hasta tecnologías autónomas, proporcionando una forma diferenciada de participar en este mercado en expansión”, afirmó.

El ETF cotizará en Euronext Ámsterdam y Xetra, contará con una comisión total anual (TER) del 0,50% y estará denominado en dólares estadounidenses. Con este lanzamiento, BlackRock continúa ampliando su catálogo de ETFs temáticos, una categoría que busca ofrecer acceso a tendencias estructurales de largo plazo como la inteligencia artificial, la transición energética, la ciberseguridad o, ahora, la economía espacial.

Edmond de Rothschild AM impulsa su plataforma cuantitativa con tres nuevos fondos y nuevas incorporaciones

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Foto cedidaDe izquierda a derecha:

Edmond de Rothschild Asset Management ha dado un nuevo paso en el desarrollo de su plataforma de gestión cuantitativa con el lanzamiento de tres nuevos fondos de renta variable y la incorporación de dos especialistas al equipo de inversión. La iniciativa forma parte de la construcción de Quartz, una nueva gama de estrategias sistemáticas que combinará modelos cuantitativos avanzados, inteligencia artificial y supervisión activa por parte de los gestores.

Bajo la dirección de Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa de la firma, la nueva plataforma busca complementar la oferta tradicional de gestión activa del grupo mediante soluciones diseñadas para responder a las necesidades de los inversores en áreas como renta variable multifactor, estrategias defensivas, soluciones climáticas y enfoques long/short.

Los tres primeros vehículos lanzados son EdRF Quartz Core EMU Equity, EdRF Quartz Core US Equity y EdRF Quartz Defensive Global Equity, todos ellos domiciliados en Luxemburgo. Según explica la firma, las dos estrategias Core están concebidas como soluciones de renta variable plenamente invertidas y con un tracking error moderado respecto a sus mercados de referencia. Su construcción se apoya en una combinación de factores de inversión como value, momentum, calidad y otros criterios cuantitativos, con el objetivo de maximizar la generación de alfa dentro de un presupuesto de riesgo previamente definido.

Además, según la gestora, uno de los elementos diferenciales de estas estrategias es la integración de técnicas de inteligencia artificial para mejorar la diversificación de las carteras y aumentar su capacidad de adaptación a los cambios en el entorno de mercado. El objetivo es mantener una exposición cercana al mercado, con una beta próxima a uno, pero optimizando la rentabilidad ajustada al riesgo a lo largo de todo el ciclo económico.

Por su parte, el fondo Quartz Defensive Global Equity está diseñado para inversores que buscan una exposición global a la renta variable con menores niveles de volatilidad y una mejor protección frente a caídas de mercado. A diferencia de otros enfoques defensivos, la estrategia permanece totalmente invertida en acciones en todo momento, sin recurrir a decisiones de market timing. La filosofía del fondo consiste en ajustar dinámicamente el nivel de riesgo de la cartera en función de las condiciones de mercado, manteniendo un perfil defensivo que aspire a ofrecer una ratio de Sharpe superior a la de los índices tradicionales de renta variable.

Nuevas incorporaciones

Paralelamente al lanzamiento de la gama, Edmond de Rothschild AM ha reforzado su equipo cuantitativo con la incorporación de Yu Sun y Juan Sebastián Caicedo como analistas cuantitativos y gestores de cartera en París. Yu Sun cuenta con una década de experiencia en gestión cuantitativa y sistemática, desarrollada principalmente en Amundi Asset Management y Lyxor Asset Management. Su especialización incluye estrategias factoriales, optimización de carteras y la integración de criterios ESG y climáticos en modelos cuantitativos.

Por su parte, Juan Sebastián Caicedo acumula más de quince años de experiencia en inversión cuantitativa tras haber desarrollado gran parte de su carrera en el grupo Natixis, Seeyond y Ostrum Asset Management. Su trayectoria se ha centrado especialmente en estrategias multifactoriales, carteras de baja volatilidad y objetivos climáticos aplicados a la gestión cuantitativa.

Estas incorporaciones completan el equipo creado por Edmond de Rothschild AM durante el último año, tras las llegadas en Ginebra de Xavier Marconnet y Frédéric Girod a finales de 2025. «En un entorno de mercado complejo, marcado por una mayor volatilidad, la gestión cuantitativa demuestra plenamente su valor. Se basa en un marco de inversión claro, un proceso adaptativo y dinámico centrado en el control del riesgo y en una investigación prospectiva, en el que el criterio de los gestores sigue siendo fundamental en cada etapa. Estamos orgullosos de anunciar el lanzamiento de estos tres primeros fondos, desarrollados en tan solo seis meses, y completaremos la gama con otros cuatro fondos adicionales antes de que finalice el año. Estas estrategias incluirán renta variable europea core, mercados emergentes, estrategias globales y core 3D Climate», ha señalado Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa en Edmond de Rothschild Asset Management.

La firma prevé completar la gama Quartz antes de que finalice 2026 con el lanzamiento de otros cuatro fondos adicionales, incluyendo estrategias de renta variable europea, mercados emergentes, soluciones globales y productos centrados en objetivos climáticos bajo su enfoque denominado 3D Climate.

Deutsche Bank España lanza el fondo de renta fija con vencimiento a 2030

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Deutsche Bank España ha lanzado el fondo DB Fixed Income Horizon 2030, una estrategia diversificada de renta fija con fecha de vencimiento, dirigida a inversores con un horizonte de inversión definido en un momento de volatilidad, pero también de oportunidades en los mercados de deuda.

Según explican, la filosofía del fondo parte de una cartera de bonos diversificada por emisores, países y sectores. Al menos el 80% de la cartera está compuesta por bonos investment grade, mayoritariamente denominados o cubiertos en euros, mientras que hasta un 20% puede invertirse en emisiones high yield a fin de complementar el potencial de rentabilidad.

En la actualidad, el fondo cuenta con exposición principal a los sectores de finanzas, utilities, bienes industriales y consumo discrecional de emisores de países industrializados y emergentes como Francia, Estados Unidos, Italia, Gran Bretaña, Alemania, España o Japón.

Con vencimiento fijo a 30 de junio de 2030, sigue una estrategia buy and hold, con el objetivo de mantener los bonos en cartera hasta su vencimiento, lo que contribuye a reducir progresivamente el riesgo de duración a medida que se aproxima la fecha de liquidación. Además, el fondo contempla una distribución semestral objetivo de entre el 2,20% y el 2,60% anual.

Precisamente, el proceso de inversión está basado en la visión del CIO de Deutsche Bank y en el posicionamiento y selección de activos de DWS, que eligen los bonos a partir del análisis de compañías y sus previsiones de solvencia, teniendo en cuenta además el entorno de mercado, el segmento de crédito al que pertenecen, las preferencias regionales y sectoriales, así como los datos de análisis de ESG y el horizonte temporal del fondo. Igualmente, este proceso contempla la evaluación constante de la calidad del crédito o los límites y requerimientos ESG para implementar los cambios oportunos a lo largo del tiempo.

Con un perfil de riesgo conservador que sugiere un nivel 2 sobre 5, el DB Fixed Income Horizon 2030 está dirigido por un equipo de gestión con una dilatada experiencia profesional con capacidad de construir una cartera de bonos diversificada para alcanzar las rentabilidades deseadas y, al mismo tiempo, gestionar los riesgos de forma eficaz.