España archivos - Página 3 de 3396

La actividad de M&A en el sector financiero global vuelve a crecer en el primer semestre de 2026

Tras el pico alcanzado el año pasado —el nivel más alto de la última década—, las operaciones de M&A (fusiones y adquisiciones) anunciadas o completadas en el sector de servicios financieros globales continuaron aumentando en la primera mitad de este año, registrando un incremento interanual del 3% en las transacciones reportadas, según el último análisis de M&A del sector financiero de EY.

Bancos, aseguradoras y gestores de activos de los principales mercados financieros del mundo hicieron públicas 1.137 operaciones en el primer semestre de 2026, frente a las 1.101 del mismo periodo de 2025. Sin embargo, el valor total divulgado para las transacciones financieras globales disminuyó, pasando de 191.300 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 134.500 millones de dólares en el primer semestre de 2026. Se anunciaron 25 «megadeals» por un valor superior a los 1.000 millones de dólares, lo que representó el 80% del valor total transaccionado. Esto contrasta con las 37 operaciones por encima de dicha cifra en el primer semestre de 2025 y las 55 del segundo semestre de 2025.

Durante el primer semestre de 2026, las 10 mayores operaciones representaron el 58% del valor total (78.700 millones de dólares). Si ampliamos el foco a las 20 principales, estas supusieron el 75% del valor total (100.500 millones de dólares). Estas cifras son plenamente consistentes con las del primer semestre de 2025, donde las 10 mayores transacciones concentraron el 58% del valor total (111.300 millones de dólares) y las 20 principales supusieron el 72% (138.300 millones de dólares).

Omar Ali, líder global de Servicios Financieros de EY, comenta: «Las firmas de servicios financieros ya se han adaptado a operar bajo una mayor incertidumbre como norma, incorporando la volatilidad a su actividad habitual. Pero la imprevisibilidad tiene un impacto, y este se ve intensificado por un crecimiento económico global más lento, el aumento de la inflación y las continuas perturbaciones de la oferta. Por ello, a pesar de que el número de transacciones ha aumentado, el valor de las operaciones en la primera mitad de este año en los principales mercados mundiales se sitúa por debajo de los niveles de 2025, ya que se han cerrado significativamente menos operaciones por encima de la barrera de los 1.000 millones de dólares». Por otro lado también añade: «No obstante, a pesar de los desafíos del mercado, la confianza se está estabilizando y los consejos de administración están ansiosos por acelerar la ejecución de sus planes estratégicos. Con la mirada puesta en el segundo semestre de 2026, esperamos un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones, a medida que bancos, aseguradoras y gestores de activos recurran cada vez más al M&A para lograr transformación y un crecimiento competitivo».

Balance del M&A financiero en el primer semestre de 2026 – Europa

A lo largo de Europa, la actividad de M&A aumentó en el primer semestre de 2026, con un incremento interanual del 7% en el número de operaciones anunciadas públicamente, alcanzando las 375 transacciones en comparación con las 350 del primer semestre de 2025. Sin embargo, el valor total divulgado cayó de los 74.900 millones de dólares en la primera mitad de 2025 a los 63.900 millones de dólares en el mismo periodo de 2026.

En cuanto al desglose sectorial dentro de los mercados financieros europeos, la evolución fue desigual. Por un lado, las operaciones de banca y mercados de capitales disminuyeron de 96 en el primer semestre de 2025 a 88 en el primer semestre de 2026, sufriendo además una caída muy notable en su valor, que pasó de 50.700 millones de dólares a 19.300 millones de dólares. Por otra parte, el sector de los seguros en Europa experimentó una tendencia inversa en volumen, aumentando las transacciones de 146 a 153, aunque el valor total de estas operaciones se redujo de 21.600 millones a 13.400 millones de dólares. Finalmente, el segmento de gestión de activos y grandes patrimonios (Wealth & Asset Management) despuntó con un fuerte crecimiento al pasar de 108 a 134 operaciones; en este caso, el valor transaccionado escaló de forma espectacular desde los 2.600 millones de dólares hasta los 31.100 millones, un incremento que estuvo impulsado en su mayor parte por una única transacción valorada en 13.400 millones de dólares.

Paralelamente, el flujo transfronterizo mostró un gran dinamismo, ya que el número de firmas no europeas que adquirieron objetivos en Europa aumentó de 56 en el primer semestre de 2025 a 67 en el primer semestre de 2026, mientras que el valor total revelado creció significativamente, pasando de 15.200 millones de dólares a 24.300 millones de dólares. Por su parte, el número de firmas europeas que adquirieron objetivos en otros mercados extranjeros se mantuvo totalmente estable en 31 operaciones en ambos periodos, aunque el valor total divulgado aumentó sustancialmente de 500 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 16.300 millones de dólares en el primer semestre de 2026.

Balance del M&A financiero en el primer semestre de 2026 – Norteamérica

En Estados Unidos y Canadá, la actividad de M&A aumentó en la primera mitad de 2026, con un incremento interanual del 8% en el número de operaciones públicas, totalizando 546 transacciones frente a las 504 del primer semestre de 2025. El valor total de las operaciones reportadas, sin embargo, disminuyó de forma material, cayendo de 91.800 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 48.500 millones de dólares en el primer semestre de 2026, debido principalmente a un descenso en las operaciones de gran capitalización (large-cap), que pasaron de 19 en el primer semestre de 2025 a solo 8 en el mismo periodo de 2026.

Al analizar los mercados norteamericanos por sectores, la tendencia general mostró un incremento en la actividad de volumen pero con un retroceso generalizado en los importes. En primer lugar, las operaciones de banca y mercados de capitales aumentaron de 123 en la primera mitad de 2025 a 146 en el primer semestre de 2026, si bien el valor de las mismas se contrajo a la mitad, cayendo de 62.600 millones a 30.100 millones de dólares. En segundo lugar, las transacciones del sector asegurador norteamericano retrocedieron tanto en volumen como en valor, disminuyendo de 204 a 187 operaciones y de 20.900 millones a 12.300 millones de dólares respectivamente. Por último, en el ámbito de la gestión de activos y grandes patrimonios, el número de acuerdos avanzó de forma sólida al pasar de 177 a 213 operaciones, aunque el valor económico de estas transacciones se redujo ligeramente de los 8.300 millones a los 6.000 millones de dólares.

En el plano de las operaciones internacionales de esta región, el número de firmas de fuera de EE. UU. o Canadá que adquirieron objetivos estadounidenses y canadienses aumentó de 23 en el primer semestre de 2025 a 30 en el primer semestre de 2026, y el valor total de estas operaciones aumentó significativamente de 4.800 millones de dólares a 15.900 millones de dólares. Asimismo, el número de firmas estadounidenses y canadienses que adquirieron objetivos en otros mercados permaneció inalterado en 70 acuerdos en ambos periodos semestrales, mientras que el valor total de inversión en el exterior se incrementó de 12.800 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 19.800 millones de dólares en el primer semestre de 2026.

Balance del M&A financiero en el primer semestre de 2026 – Asia y Oceanía

En los mercados de Asia y Oceanía, la actividad de M&A disminuyó en la primera mitad de 2026, registrando una caída interanual del 14% en el número de transacciones públicas, con un total de 147 operaciones en comparación con las 170 del primer semestre de 2025. El valor total de las transacciones disminuyó de forma moderada, pasando de 17.800 millones de dólares en la primera mitad de 2025 a 15.800 millones de dólares en el primer semestre de 2026.

«El M&A en el sector financiero global es incluso más resiliente de lo que sugieren las cifras principales de este primer semestre. En los últimos seis meses, la actividad en el mercado medio (mid-market) y de pequeña capitalización (small-cap) se mostró robusta —respaldada por una actividad sostenida del private equity—, y la cartera de operaciones (pipeline) para la segunda mitad de 2026 es sólida. La caída en el valor total transaccionado se concentra en el segmento más alto del mercado, donde salieron adelante menos ‘megadeals’, lo que enmascara un sólido impulso subyacente», comenta Andre Veissid, líder global de la industria de Servicios Financieros de EY-Parthenon. Además, añade: «De cara a la segunda mitad de este año, las dinámicas estructurales y de mercado apuntan a un entorno más constructivo. La lógica de las operaciones ha pasado de centrarse en los costes a enfocarse en el crecimiento y, aunque persisten las tensiones geopolíticas, el mercado ha demostrado que puede absorber la incertidumbre. Sin embargo, la ventana de oportunidad —particularmente en EE. UU., donde el actual entorno regulatorio es cada vez más favorable al crecimiento y facilitador— es probablemente temporal, por lo que las firmas que contemplen el M&A para una transformación estratégica harían bien en actuar a corto plazo».

Por último, el comportamiento sectorial en los principales mercados financieros de Asia y Oceanía estuvo marcado por una contracción casi generalizada. Por una parte, las operaciones de banca y mercados de capitales disminuyeron de 87 en el primer semestre de 2025 a 77 en el mismo periodo de 2026; sin embargo, este fue el único sector de la región que incrementó su valor, al pasar de 6.400 millones a 11.300 millones de dólares. Por otra parte, las transacciones de seguros disminuyeron de 41 a 31 operaciones, reduciéndose también su valor de 5.000 millones a 2.100 millones de dólares. En una línea similar, el segmento de gestión de activos y grandes patrimonios sufrió un retroceso al caer de 42 a 39 operaciones, con un descenso muy significativo en el valor total transaccionado, que se desplomó de los 6.500 millones de dólares en la primera mitad de 2025 a tan solo 2.400 millones de dólares en el primer semestre de 2026.

En cuanto a las transacciones con el exterior en los mercados de Asia y Oceanía, el número de firmas ajenas a la región que adquirieron objetivos en estos mercados locales aumentó de 23 en el primer semestre de 2025 a 28 en el primer semestre de 2026, incrementándose ligeramente su valor desde los 1.600 millones de dólares hasta los 1.900 millones. Por el contrario, el número de firmas de Asia y Oceanía que adquirieron objetivos en otros mercados internacionales se mantuvo estable en 14 operaciones en ambos periodos, aunque el valor total revelado sufrió una fortísima caída, pasando de 11.800 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a solo 1.100 millones de dólares en el primer semestre de 2026.

Mutua Madrileña entra en el capital de Muppy con una participación del 10%

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaJuan Carlos Soldado, Borja Serra, Vicente Nicolás y David Mateo, fundadores y socios de Muppy.

Mutua Madrileña ha adquirido una participación del 10% en la plataforma de inversión y gestión de activos inmobiliarios residenciales Muppy a través de Mutua Ventures, su vehículo de inversión en startups. La operación permitirá a la proptech acelerar su evolución hacia una plataforma integral de inversión inmobiliaria, ampliar su cartera de activos y reforzar su presencia en el mercado residencial español.

La entrada de la aseguradora supone un respaldo estratégico para Muppy, que afronta una nueva etapa centrada en la captación de nuevos activos residenciales, la expansión geográfica y el desarrollo de un área especializada en grandes patrimonios (Wealth). La compañía se ha marcado como objetivo alcanzar los 400 millones de euros en activos bajo gestión en los próximos dos años, más del doble de los aproximadamente 150 millones que administra actualmente.

Un plan para duplicar los activos bajo gestión

Muppy, fundada en 2021, gestiona más de 750 unidades residenciales y opera en Madrid, Barcelona, Valencia, Alicante y Málaga. Con el apoyo de Mutua Madrileña, la firma prevé consolidar su presencia en estas áreas metropolitanas antes de abordar su expansión hacia nuevas ciudades españolas.

«La entrada de Mutua Madrileña supone un respaldo estratégico y marca el inicio de una nueva etapa de crecimiento, consolidación e institucionalización«, afirma Vicente Nicolás, consejero delegado de Muppy. Según explica, el objetivo pasa por seguir evolucionando como «una plataforma integral que conecta capital, oportunidades inmobiliarias y gestión profesional de los activos».

Apuesta por el segmento patrimonial

Dentro de su hoja de ruta, la compañía pondrá en marcha un área de Wealth dirigida a grandes patrimonios interesados en invertir en edificios residenciales destinados al alquiler. La estrategia se apoyará también en la incorporación de nuevas viviendas y edificios a su cartera, ampliando así su capacidad de inversión y gestión.

Desde la compañía consideran que el mercado residencial español continúa ofreciendo oportunidades para profesionalizar un sector todavía muy fragmentado. «Nuestra propuesta diferencial es que integramos toda la cadena de valor», señala Nicolás.

Un modelo integral de inversión residencial

Desde su creación, Muppy ha evolucionado desde un operador inmobiliario hacia una plataforma que cubre todo el ciclo de inversión residencial, desde la identificación de oportunidades hasta la gestión del alquiler y la posterior desinversión. La compañía busca facilitar el acceso a la inversión inmobiliaria tanto a inversores particulares como a grandes patrimonios, eliminando barreras relacionadas con la gestión de los activos, el conocimiento técnico o el acceso a oportunidades de inversión. Los socios fundadores de Muppy son Vicente Nicolás, Borja Serra, Juan Carlos Soldado y David Mateo.

¿Cuál será el cambio de mayor trascendencia para la industria global de ETFs?

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Foto cedidaAndrea Murray, Vice President ETF en BBH; y Tim Huver, Head of US ETF Servicing en BBH

La industria global de los ETFs ha dejado atrás la fase en la que tenía que demostrar la utilidad de su estructura. Con un patrimonio global que roza los 20 billones de dólares, la innovación ya no se centra en expandir el mercado a ciegas, sino en sofisticar la estructura de los ETFs para ofrecer soluciones que antes eran exclusivas de los fondos de inversión tradicionales o de la banca privada.

¿Qué innovación de producto ganará mayor tracción? Los expertos de Brown Brothers Harriman (BBH) apuntan tres tendencias clave: Europa, activos digitales y renta fija.

En opinión de Andrea Murray, Vice President ETF en BBH, en el caso de Europa, la entrada de nuevos participantes en el mercado de ETFs continuará a un ritmo de doble dígito, a medida que los gestores de activos amplíen la distribución e innoven para satisfacer la demanda de los inversores.

“A diferencia de otras regiones, la entrada al mercado dependerá en gran medida de los proveedores de marca blanca: las marcas consolidadas preferirán servicios flexibles y modulares, como plataformas de distribución y ofertas de mercados de capitales, mientras que los gestores más pequeños o menos conocidos, incluidos los RIA de EE UU., seguirán dependiendo de soluciones integrales . A medida que crezca la base de emisores de ETFs en Europa, la formación digital focalizada y el marketing seguirán siendo los principales motores del crecimiento de los activos minoristas y mayoristas”, argumenta.

Para Patrick Farrell, ETF Product en BBH, el futuro de la industria pasa por los activos digitales. Según su previsión, los ETFs de bitcoin registrarán entradas récord en 2026. “A medida que el bitcoin consolida su papel en las carteras institucionales, los ETFs han surgido como el vehículo preferido para obtener exposición, ofreciendo liquidez, transparencia y facilidad de acceso. Una mayor disponibilidad en las plataformas y la claridad regulatoria reducirán aún más las barreras, impulsando la adopción tanto entre inversores minoristas como institucionales”, afirma.

Según su visión, tras obtener un rendimiento inferior al de los principales índices en 2025, los inversores pueden encontrar valor en una asignación a Bitcoin, respaldada por vientos de cola macroeconómicos y su creciente utilidad como herramienta de diversificación.

Por último, Tim Huver, Head of US ETF Servicing, defiende que el mayor crecimiento en la industria de 2026 vendrá de los ETFs de renta fija, tanto en número de lanzamientos como en flujo de caja. “El desarrollo de productos ETFs continuará evolucionando con soluciones de cartera ‘todo en uno’ y productos multiactivos, ganando una mayor cuota de atención y de capital en el mercado minorista, proporcionando una gestión de cartera profesional a través de ETF de tipo cartera modelo”, argumenta Huver.

250 años de EE.UU. en las carteras: ¿fin del liderazgo o nuevo enfoque?

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

El 250 aniversario de la Declaración de Independencia de EE.UU. contrasta con el debate sobre el final del excepcionalismo estadounidense en las carteras globales minoristas e institucionales. Los expertos consideran que el país sigue contando con los factores estructurales que explican su liderazgo. Para ellos, estamos ante un nuevo enfoque de diversificación y gestión del riesgo de EE.UU.
en las carteras, no ante su ocaso.

La Declaración de Independencia de EE.UU., el 4 de julio de 1776, supuso el nacimiento de una de las naciones más poderosas a nivel geopolítico, comercial y económico en la Historia Contemporánea. Según Stephen Dover, Head of the Franklin Templeton Institute, incluso antes de que Estados Unidos fuera una nación, ya era un destino de inversión. “Jamestown y Nueva Ámsterdam se financiaron mediante suscripciones de capital conjunto, un recordatorio temprano de que la prosperidad estadounidense siempre ha dependido de movilizar capital hacia usos productivos bajo reglas exigibles”, señala Dover. Un dato significativo es que, entre 1890 y 1913, EE.UU. superó a Reino Unido como la mayor economía del mundo. A este hito le acompañó el desarrollo de los mercados y la creación del primer índice bursátil, el Dow Jones Transportation Average, fundado en 1884.

MERCADOS BURSÁTILES MUNDIALES

A comienzos del siglo XX, el mercado bursátil global presentaba una distribución relativamente equilibrada, pero hoy Estados Unidos domina la capitalización bursátil mundial y representa el 62% del valor total del mercado de acciones. Para los inversores, el momento clave fue el cambio de milenio. “Su peso en las carteras globales ha ido aumentando, primero por la globalización financiera y después, por las llegada de las grandes tecnológicas”, afirma Melanie Lange, directora de Desarrollo de Negocio para Iberia en Federated Hermes Limited. Esta evolución tiene su reflejo en la composición del MSCI ACWI (All Country World Index).

En 2025, las acciones estadounidenses pesaban alrededor del 63%-64% del MSCI ACWI, frente al 42% en 2008. En renta fija ocurre algo similar, ya que los índices globales de bonos se han “americanizado”. Según el Banco de España, el tamaño agregado de los mercados financieros estadounidenses pasó de cerca del 100% del PIB en 1980 a alrededor del 400% del PIB en 2025. Eso convierte a EE.UU. en el principal “activo de reserva” del sistema financiero global.

EXPLICANDO EL EXCEPCIONALISMO ESTADOUNIDENSE

¿Qué factores sustentan esta hegemonía? Para Dover, la primera ventaja de Estados Unidos son sus instituciones y su gobierno corporativo: tribunales independientes, estándares de divulgación creíbles y un banco central fiable. “Por estas razones, aproximadamente, el 60% de las reservas mundiales de divisas siguen mantenidas en activos en dólares, y por la que los bonos del Tesoro estadounidense siguen siendo el activo seguro de referencia mundial”, señala. Como segundo factor, apunta la escala y la liquidez de sus mercados: “Esa combinación ha reducido históricamente las fricciones y ampliado las oportunidades tanto para emisores como para inversores”. En tercer lugar, apunta a la innovación: “EE.UU. ha construido y reconstruido de forma constante su liderazgo mediante el emprendimiento, el capital riesgo, la investigación y las nuevas tecnologías. Esto se traduce en una mayor rentabilidad corporativa, una formación de capital más profunda y una mayor amplitud de mercado”.

A estos factores, Leonardo Fernández, director general para Iberia de Schroders, añade: la productividad y la demografía. “El nivel de productividad es un motor clave del crecimiento económico. El crecimiento de la productividad en EE.UU. se disparó por delante del resto en los años posteriores a la Gran Crisis Financiera y tras el COVID; en lugar de retroceder hasta el punto de partida, aumentó. Se prevé que esta diferencia continúe y, si es así, el excepcionalismo económico estadounidense está llamado a perdurar”, explica. Respecto a la demografía, destaca que se prevé que la población estadounidense en edad de trabajar aumente, mientras que la de otros países se reduzca. “Esto favorecerá el crecimiento económico a largo plazo, si bien esto depende de la inmigración”, matiza Fernández. Para Lange, estos factores demuestran que esta hegemonía se sustenta en pilares estructurales como, por ejemplo, mercados muy profundos y líquidos, un dólar como referencia global y una gran capacidad de innovación. “Todo esto hace que de forma muy natural acabe teniendo mucho peso en carteras globales, tanto de institucionales como minoristas”, añade.

MARIO GONZÁLEZ (CAPITAL GROUP): “EL EXCEPCIONALISMO ESTADOUNIDENSE SE HA SUSTENTADO EN LA PRODUCTIVIDAD, LA INNOVACIÓN Y UNA GOBERNANZA FAVORABLE A LOS ACCIONISTAS, APOYADO POR FLUJOS SOSTENIDOS DE CAPITAL GLOBAL”

LAS DUDAS QUE APARECEN

En los últimos 18 meses, a estos sólidos argumentos, les han salido algunas sombras. Según Mario González, responsable del negocio de Capital Group en España, US offshore y LATAM, los fundamentos del excepcionalismo estadounidense siguen siendo válidos; sin embargo, “unos déficits fiscales más elevados, una mayor fragmentación geopolítica y unas valoraciones más exigentes hacen que los inversores ya no puedan dar por sentada una prolongación fluida de la última década. El debate ha pasado de si Estados Unidos sigue siendo excepcional a cuán duradera es esa excepcionalidad”. En opinión de Lange, este debate surge, además de por los déficits fiscales, por otros factores como, por ejemplo, las valoraciones elevadas o las tensiones geopolíticas. “Dicho esto, creemos que hablar de un punto de inflexión estructural es prematuro. Más bien estamos en un entorno en el que los inversores son más selectivos, pero donde los fundamentales de EE.UU. siguen siendo sólidos”, asegura. Aunque estas preocupaciones son reales, Dover tampoco cree que el debate sea si estamos ante el final de este liderazgo; ve más apropiado analizar de cuánta excepcionalidad hablamos y a qué precio: “Hemos visto episodios puntuales de ‘vender Estados Unidos’, pero no una evidencia sostenida de una gran reasignación estratégica fuera de los activos estadounidenses. Las asignaciones globales se mueven lentamente por razones estructurales: mandatos, índices de referencia, necesidades de liquidez e inercia institucional” Según su visión, lo más importante es que EE.UU. sigue contando con el mercado de activos seguros más profundo, con el mercado bursátil más líquido y un ecosistema de innovación difícil de replicar rápidamente.

“Es probable que el dólar se debilite en 2026, pero las instituciones que lo respaldan no lo harán. Esa distinción constituye el núcleo del argumento de inversión para seguir expuesto a los activos estadounidenses mientras se diversifica globalmente”, matiza. ¿QUÉ PONDRÍA FIN AL EXCEPCIONALISMO? Según estos expertos, para que EE.UU. pierda su peso en las carteras globales, tendría que darse un deterioro sostenido de sus fundamentales, ya sea en crecimiento, estabilidad o credibilidad institucional. “Probablemente tendría que darse simultáneamente varias condiciones: un deterioro fiscal sostenido que socave el convenience yield que los inversores aceptan a cambio de seguridad; una erosión de la confianza institucional y de la previsibilidad; y, de forma crítica, la aparición de un ecosistema alternativo de activos seguros creíble, con una profundidad y liquidez comparables”, apunta Dover.

STEPHEN DOVER (TEMPLETON INSTITUTE): “NO HAY UNA EVIDENCIA SOSTENIDA DE UNA GRAN REASIGNACIÓN ESTRATÉGICA FUERA DE LOS ACTIVOS ESTADOUNIDENSES”

Stephen Dover, Head of the Franklin Templeton Institute

MELANIE LANGE (FEDERATED HERMES): “ESTAMOS EN UN ENTORNO EN EL QUE LOS INVERSORES SON MÁS SELECTIVOS, PERO DONDE LOS FUNDAMENTALES DE EE.UU. SIGUEN SIENDO SÓLIDOS”

En ese escenario, regiones como Asia, especialmente India o China, podrían ganar protagonismo. “El euro sigue siendo la única reserva secundaria creíble, pero Europa aún carece de una plena unión fiscal y de mercados de capitales. China e India son los competidores más plausibles en términos de crecimiento y escala. Sin embargo, los controles de capital de China y las preocupaciones sobre la transparencia siguen siendo un freno”, señala Dover. A lo que Lange concluye: “No vemos un sustituto claro que pueda replicar simultáneamente la liquidez, profundidad e innovación del mercado estadounidense”.

Melanie Lange, directora de Desarrollo de Negocio para Iberia en Federated Hermes Limited

GESTIÓN DEL RIESGO Y DIVERSIFICACIÓN

Para ninguno de estos expertos estamos ante el fin del excepcionalismo estadounidense. “De cara al futuro, espero que Estados Unidos siga siendo la asignación principal en las carteras globales, aunque con una gestión del riesgo más activa en torno a la concentración, las valoraciones y la política. El futuro no trata tanto de si Estados Unidos seguirá siendo importante, sino de si el mundo se volverá más multipolar a su alrededor”, afirma Dover. Para González, lo que sí está cambiando es la forma en que los inversores asignan capital dentro de Estados Unidos y en torno a él: “Las altas valoraciones, especialmente en tecnología e IA, conviven con precios más atractivos y fundamentos sólidos en otros sectores. Esto ya ha dado lugar a una mayor amplitud del mercado y dispersión, más que a una rotación generalizada fuera de EE.UU.”. Esto tiene, en su opinión, claras implicaciones para los inversores.

“Este entorno favorece un reequilibrio selectivo más que una sustitución. Regiones como Japón y partes de Asia, donde las reformas de gobernanza y el impulso de los beneficios están mejorando, están compitiendo cada vez más por el capital. Es probable que el liderazgo sea compartido, no transferido. Para los inversores significa un enfoque bottom-up y globalmente diversificado: mantener una exposición relevante a Estados Unidos y ampliar las fuentes de rentabilidad”, señala. En esta línea, Fernández lanza una última reflexión: “En la última década, EE.UU. ha superado consistentemente a otros mercados. Esto evidencia la mayor dispersión en la renta variable y subraya la necesidad de un enfoque global y diversificado, en lugar de adoptar una postura negativa hacia EE.UU. Hay que diversificar para gestionar el riesgo estadounidense”.

Singular Bank abre una nueva etapa con la entrada de nuevos accionistas

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaJavier Marín, CEO de Singular Bank.

Singular Bank ha anunciado el inicio de una nueva etapa de crecimiento y expansión con la firma de una operación que contempla la adquisición de la totalidad de las acciones hasta ahora propiedad de Warburg Pincus por parte de varios inversores, entre los que se encuentran entidades financieras e instituciones nacionales e internacionales, así como un grupo de empresarios nacionales de reconocido prestigio. La transacción mejora la posición competitiva de Singular Bank y contribuirá a acelerar su plan de crecimiento, según asegura la firma en un comunicado.

Los nuevos accionistas de Singular Bank son firmas con vocación de inversión a largo plazo y una destacada trayectoria. Entre ellos, se encuentran dos entidades financieras, como ING y el grupo Actinver, una gestora española, ProA Capital, y varios “family offices” relevantes en el mercado español.

La vocación de permanencia a largo plazo en el accionariado, su capacidad financiera, experiencia sectorial y nuevas e importantes vías de desarrollo comercial permitirán a Singular Bank, bajo el liderazgo del actual equipo directivo, acelerar su crecimiento manteniendo el foco en la calidad de servicio a sus clientes.

En concreto, y tras la venta de las acciones de Warburg Pincus y la ampliación del capital, ING contará con una participación minoritaria del 40%; el equipo directivo y empleados del banco, con el 15,5% (convirtiéndose de forma agrupada en el segundo accionista), ProA Capital, con el 15%, Actinver, con el 8%, y los “family offices” que suman una participación del 21,5%.

Javier Marín, CEO de Singular Bank, señala: “Nuestro objetivo ha sido consolidar a Singular Bank como un líder en banca privada y gestión de activos, reconocido por su excelencia, innovación y servicio a medida de cada uno de nuestros clientes. Warburg Pincus ha sido nuestro socio desde nuestra creación y hasta el día de hoy, y Singular Bank es el resultado de su apoyo constante. Hoy comenzamos una nueva etapa con un grupo de nuevos socios y con el mismo afán: ser la mejor banca privada de España. Gracias al trabajo y el compromiso del equipo de Singular Bank, así como la confianza de nuestros clientes, nos hemos situado como la banca privada independiente de referencia. Con su apoyo, y con la incorporación de estos nuevos socios, vamos a expandir nuestra presencia y nuestra oferta de valor para nuestros clientes, con el objetivo de acelerar nuestro crecimiento y situar al banco como líder en banca privada en España”.

ING y Actinver, dos nuevas oportunidades de crecimiento para Singular Bank

Los nuevos accionistas aportan un valor añadido para la actividad de Singular Bank, que se traducirán en oportunidades ya detectadas y tangibles de crecimiento de clientes y volúmenes gestionados, acceso a nuevas fuentes de negocio y a conocimientos estratégicos que beneficiarán directamente a la firma y a sus clientes actuales y futuros.

ING ha elegido a Singular Bank para complementar su oferta de banca privada con una propuesta de valor especialmente diseñada para sus clientes que necesiten una gama de productos independiente más amplia y sofisticada, alternativas de financiación y otros servicios de valor añadido – como la planificación financiera y patrimonial o el asesoramiento – que configuran la oferta distintiva de Singular Bank en el mercado de banca privada español.

Por su parte, Actinver, un importante holding financiero mexicano con presencia en Estados Unidos a través de Alterna y que cotiza en la bolsa de su país, se incorpora también al accionariado, lo que facilitará la conexión entre Singular Bank y su importante base de clientes mexicanos e iberoamericanos interesados en acceder a servicios de banca privada en España.

La finalización y cierre de la operación estará sujeta a la obtención de las aprobaciones regulatorias pertinentes.

Se acelera el crecimiento de los resultados

Los nuevos accionistas se suman a un proyecto en pleno crecimiento, con una fuerte y constante mejora de sus resultados. Así, a 30 de junio, Singular Bank sitúa su beneficio operativo en 5,94 millones de euros frente a los 4,07 millones alcanzados en el mismo periodo de 2025, lo que supone un aumento del 47%. La entidad consolida, por tanto, su posición como la banca privada independiente líder en España, tras elevar también los activos gestionados de clientes hasta los 19.477 millones de euros, un 23,4% más que doce meses antes.

En un entorno volátil y de elevada exigencia competitiva y de mercado, Singular Bank ha reforzado de nuevo en el primer semestre de 2026 su capacidad de generación de ingresos situándose en la mejor posición para superar los objetivos que la entidad se había marcado para este año. El banco continúa con su estrategia de crecimiento en banqueros, añadiendo 13 nuevos banqueros y agentes a 30 de junio de este año, así como con su inversión en tecnología.

Con todo ello, el beneficio neto recurrente de Singular Bank se ha situado en estos primeros seis meses de 2026 en 4,1 millones de euros, frente al beneficio de 0,2 millones a 30 de junio de 2025. La posición de capital ha mejorado consecuencia de la generación orgánica hasta situarse en un CET1 de 20,02%, situándose entre las más sólidas a nivel nacional y europeo.

ING

ING, por su parte, comunicó que esta operación estrat´çegica se enmarca en sus capacidades de banca privada y permite a la entidad acelerar su crecimiento en el segmento de banca privada y gestión patrimonial en el mercado español. La inversión se enmarca en la estrategia «Growing the difference» de ING, con la que el banco busca aumentar el impacto en los mercados en los que opera, ampliar la oferta de productos y segmentos de negocio y reforzar su relevancia para grupos específicos de clientes.

ING presta servicio a clientes particulares en España desde hace más de 25 años y actualmente ofrece soluciones de pagos, ahorro, inversión, hipotecas y financiación a más de 4,6 millones de clientes. Por su parte, ING Wholesale Banking está presente en España desde 1982, apoyando el crecimiento de grandes empresas e instituciones mediante soluciones personalizadas e innovadoras. La inversión en Singular Bank complementa el anuncio del lanzamiento de la propuesta de Banca Privada de ING en España, que ofrecerá un modelo diferencial basado en la combinación de escala digital y asesoramiento personal especializado.

ING explicó que Singular Bank continuará operando como una entidad independiente dentro del mercado español de banca privada, con una oferta de productos complementaria a la de ING, especialmente diseñada para clientes que requieren soluciones de inversión más sofisticadas, alternativas de financiación y otros servicios de valor añadido. Ambas entidades trabajarán conjuntamente en el desarrollo de oportunidades comerciales ya identificadas, orientadas al crecimiento de la base de clientes y de los activos bajo gestión, al acceso a nuev as oportunidades de negocio y al intercambio de conocimiento estratégico.

«La inversión en Singular Bank representa un paso natural en nuestra estrategia para convertirnos en el mejor banco europeo, acelerando nuestro crecimiento, aumentando el impacto y generando valor», ha señalado Steven van Rijswijk, consejero delegado de ING. «Se trata de una oportunidad muy atractiva para reforzar nuestra capacidad de acompañar a los clientes en sus distintas necesidades financieras a lo largo de su vida, al tiempo que diversificamos nuestras fuentes de ingresos. Nos ha impresionado lo que Javier y su equipo han construido durante los últimos años y esperamos trabajar juntos para seguir impulsando el crecimiento y la evolución de Singular Bank , reafirmando nuestro compromiso con el dinámico mercado español», añadió.

Tras el cierre de la operación, se espera que la participación de ING en Singular Bank se sitúe en un 40%, condicionada a una inversión adicional prevista por parte del equipo directivo de la entidad. Las partes han acordado mecanismos para revisar en el futuro la estructura accionarial, lo que podría permitir a ING incrementar su participación. Se prevé que la operación tenga un impacto mínimo en la posición de capital (CET1) de ING.

El cierre de la transacción está previsto para el primer trimestre de 2027, sujeto a las correspondientes autorizaciones regulatorias habituales. ING Corporate Finance ha actuado como asesor financiero exclusivo de ING Group en esta operación.

El vídeo con los protagonistas del desayuno de Eurizon

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Foto cedidaDe izquierda a derecha y de arriba abajo: Jaime Porcel (CBNK), Alberto Sánchez Salazar (CaixaBank AM), Mario Lafuente Herrero (ATL Capital), Jorge Díaz (Eurizon), Cecilia Prieto (Funds Society) y Bruno Patain (Eurizon)

El desayuno patrocinado “IA, energía y redes: el megaciclo que está redefiniendo las infraestructuras globales”, organizado por Eurizon y Funds Society, puso sobre la mesa cómo el sector de las infraestructuras cotizadas está entrando en una nueva etapa impulsada por la inteligencia artificial, la electrificación, el crecimiento de los centros de datos y las tensiones geopolíticas. Los participantes coincidieron en que estos factores están transformando un segmento tradicionalmente defensivo en una oportunidad con nuevos motores estructurales de crecimiento, sin perder sus características de estabilidad, protección frente a la inflación y visibilidad sobre los flujos de caja.

En el encuentro participaron Bruno Patain, director de desarrollo de negocio para Iberia de Eurizon, y Jorge Díaz, senior sales director de la gestora, que presentaron la estrategia Eurizon Fund – Global Equity Infrastructure. Junto a ellos intervinieron Mario Lafuente Herrero, socio director de ATL Capital; Alberto Sánchez Salazar, equity fund manager de CaixaBank AM; y Jaime Porcel, portfolio manager y analista de CBNK, quienes analizaron el impacto de las nuevas tendencias sobre el sector y las oportunidades de inversión que se abren para los próximos años.

El primer bloque se centró en el papel cada vez más estratégico de las infraestructuras dentro de la economía global y en el reto que supone responder al fuerte incremento de la demanda de electricidad derivado de la inteligencia artificial y la electrificación. Los participantes coincidieron en que las inversiones en redes eléctricas, generación, almacenamiento y renovables serán determinantes para sostener este crecimiento. Bruno Patain destacó que “una estrategia que está bien posicionada para abordar las necesidades que requiere el desarrollo de la inteligencia artificial, sin dejar de lado a las infraestructuras clásicas, como hospitales o carreteras” ofrece una forma equilibrada de capturar esta tendencia. Jaime Porcel subrayó que “cada vez es más difícil hablar por separado de energía, geopolítica y crecimiento económico”; Alberto Sánchez Salazar afirmó que “las infraestructuras a nivel eléctrico son importantísimas; se necesita generación tanto renovable como convencional para alimentar la IA”; Mario Lafuente advirtió de que “pueden producirse retrasos porque la parte del dinero público no llega cuando tiene que llegar”; y Jorge Díaz resumió el cambio de paradigma señalando que “Los inversores tienen que ampliar su visión tradicional de las infraestructuras. Además de su perfil defensivo, hoy el sector ofrece una exposición creciente a motores estructurales de crecimiento como la inteligencia artificial, la electrificación y la robótica”.

El segundo bloque abordó la sostenibilidad del enorme ciclo inversor en inteligencia artificial y la forma en que los grandes hiperescaladores están financiando el desarrollo de nuevas infraestructuras. Los expertos coincidieron en que, mientras los resultados empresariales acompañen, las inversiones seguirán manteniendo un fuerte impulso, aunque advirtieron de que las infraestructuras ofrecen una exposición más estable que las compañías tecnológicas directamente vinculadas a la IA. Mario Lafuente indicó que eso «tendría una consecuencia clara para toda la cadena de suministro de la parte de centros de datos”, en referencia a una eventual interrupción de las inversiones, mientras Jorge Díaz recordó que “la gran pregunta del mercado es hasta qué punto va a ser sostenible el ciclo de inversión en IA y la respuesta es bien clara: mientras que los resultados trimestrales sigan acompañando”.

El tercer bloque estuvo dedicado a las oportunidades de inversión y al papel que las infraestructuras pueden desempeñar dentro de una cartera diversificada. Los participantes defendieron incrementar su peso mediante una combinación de activos energéticos, redes, utilities y otras infraestructuras tradicionales, destacando su capacidad para aportar diversificación y crecimiento. Jaime Porcel señaló: “Las carteras están por lo general muy indexadas, con muchísima concentración en unos pocos valores tecnológicos. Las infraestructuras te dan una diversificación muy interesante y además combinan elementos defensivos con exposición a crecimiento”. Mario Lafuente apostó por incorporar infraestructuras digitales “que aportan crecimiento”, mientras Alberto Sánchez Salazar sostuvo que “el sector de infraestructuras tiene que aumentar el peso de manera significativa en las carteras a medio largo plazo”. Como conclusión del encuentro, Jorge Díaz resumió la evolución del sector afirmando: “Antes, las infraestructuras jugaban el rol de cobertura contra la inflación, poca volatilidad e ingresos recurrentes en un sector muy regulado. Ahora se abre una ventana nueva, en la que la inversión en infraestructuras permite jugar la vía de la inteligencia artificial, la vía del crecimiento, pero en la capa que alimenta la IA”, mientras Bruno Patain cerró el desayuno destacando: “Estamos viviendo una revolución que puede tener un impacto comparable al de la Revolución Industrial del siglo XIX”.

Participantes del desayuno

Bruno Patain, director de desarrollo de negocio para Iberia, Eurizon.
Jorge Díaz, senior sales director, Eurizon.
Mario Lafuente Herrero, socio director, ATL Capital.
Alberto Sánchez Salazar, equity fund manager, CaixaBank AM.
Jaime Porcel, portfolio manager y analista, CBNK.

El vídeo «IA, transición energética, riesgo geopolítico y electrificación: los múltiples motores que sostienen el nuevo superciclo de las infraestructuras» ya está disponible

Puede leer el artículo completo a través de este enlace

Estrategias de renta fija para lidiar con la incertidumbre en los mercados: CM-AM High Yield Short Duration

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

La incertidumbre geopolítica y la persistente volatilidad en los tipos han obligado a los inversores de renta fija a replantearse su posicionamiento. En este contexto, nuestras estrategias de renta fija para navegar la incertidumbre de los mercados financieros (Soluciones de Renta Fija – CM-AM) ofrecen acceso a diferentes segmentos de crédito, perfiles de riesgo y posibles fuentes de rentabilidad. Estas estrategias diversificadas y multisegmento atienden distintas sensibilidades a la duración y necesidades individuales.

Dado que el riesgo de duración ha pillado a muchos inversores desprevenidos en los últimos ciclos, una estrategia de corta duración disciplinada de bonos High Yield¹ resulta cada vez más atractiva. El posicionamiento en la curva de crédito está pasando de ser una decisión táctica a estratégica.

Por qué el high yield de corta duración y por qué ahora

La inversión en high yield de corta duración¹ tiene justificaciones tanto cíclicas como estructurales. En el lado cíclico, los fundamentales de crédito siguen siendo en general favorables. Los sólidos fundamentales corporativos y la capacidad de las empresas para refinanciarse en el mercado están manteniendo los ratios de default bajos: en Europa, el ratio de default se mantiene en la media histórica del 1,7 %², mientras que en Estados Unidos están por debajo de la media histórica (1,9 %² frente a 2,4 %²). Además, se espera que las rentabilidades del high yield ¹ continúen ofreciendo una prima de riesgo atractiva a corto plazo.

Sin embargo, los problemas macroeconómicos no han desaparecido. La continua incertidumbre geopolítica y la divergencia en la política de los bancos centrales exigen cautela en cuanto a la duración, con spreads que están en mínimos históricos y se espera que se mantengan en este nivel. Ante esta incertidumbre, los vencimientos más cortos y una mejora en la calidad crediticia ayudan a mitigar el impacto de las fluctuaciones en los tipos de interés y la incertidumbre de crédito.

En el aspecto estructural, el segmento high yield ¹ a menudo tiene una reputación que no deja ver una realidad más matizada. La composición de este mercado ha evolucionado significativamente y en el segmento de corta duración se encuentran numerosos emisores con perfiles de crédito sólidos.

La relación rentabilidad-riesgo del high yield de corta duración¹ es a menudo malinterpretada. Los inversores lo equiparan al high yield tradicional, y suelen pasar por alto una importante diferencia: una cartera de bonos high yield¹con vencimientos a corto plazo, emitidos por empresas con un sólido ratio de cobertura, presenta un perfil de volatilidad considerablemente diferente al de sus homólogos de mayor duración.

Invertir en el segmento de la curva de crédito high yield más apropiado¹ puede generar comportamientos atractivos a la vez que se gestiona el riesgo con disciplina: el segmento corto y medio³ de la curva de crédito podría ofrecer, en nuestra opinión, el equilibrio más atractivo en cuanto a carry y control del riesgo.

Un enfoque diferenciado en el espacio de High Yield de corta duración

CM-AM High Yield Short Duration es una estrategia de bonos high yield¹ diseñada entorno a unos criterios de inversión específicos: captar la prima de yield de las emisiones de bonos high yield¹ estimadas como de mayor calidad dentro de este universo, limitando así la sensibilidad a los tipos de interés. El fondo invierte en bonos denominados en euros con vencimientos cortos e intermedios (bonos con vencimientos de dos a cuatro años), de emisores con calificaciones BB o B – segmento potencialmente más estable del universo high yield¹ excluyendo de manera sistemática las emisiones con calificación CCC. Esto no es un compromiso, sino una elección deliberada. Al combinar una corta duración con una alta calidad, el fondo aprovecha la mayor parte de la prima de carry high yield¹, mientras que mantiene una duración modificada ajustada. En un entorno de elevada volatilidad de los tipos, esta combinación podría ser un factor determinante para los resultados de los inversores.

Basado en un proceso de gestión riguroso y contrastado, CM-AM High Yield Short Duration mantiene una exposición a aproximadamente 130⁴ títulos, diversificada en diferentes sectores y zonas geográficas, con una duración modificada de 2,78⁴. El fondo integra criterios ESG que sirven como filtro adicional dentro de un universo que ya exige un riguroso análisis emisor por emisor, actuando como un complemento natural y reflejando el enfoque integrado de CM-AM en la selección de crédito. Además, el fondo está clasificado como Artículo 8⁵ según el reglamento SFDR.

Con una trayectoria sólida de 10 años, el fondo ha experimentado algunas fases de tensión en el mercado, como el shock crediticio en el 2018, el impacto de la COVID-19 en 2020, la corrección por la inflación de 2022 y el ciclo de recuperación de 2023–2025. A lo largo de cada uno de esos periodos, el fondo demostró la valía de su perfil ajustado al riesgo que está diseñado a ofrecer. El sesgo de calidad y la gestión de la duración añadieron valor precisamente cuando el mercado más lo necesitaba. Esta constancia se refleja en las cifras: la rentabilidad acumulada a 10 años de CM-AM High Yield Short Duration (clase RC: FR0011829134) ha sido del 32,05 %⁷ frente al 20,76 %⁷de su índice de referencia comparativo⁶. Esta coherencia se refleja igualmente en su clasificación Morningstar: CM-AM High Yield Short Duration (clase RC: FR0011829134) tiene una calificación de 4 estrellas⁸.

Conclusión

El high yield de corta duración¹ está ganando terreno como herramienta para gestionar la exposición a la duración manteniendo una rentabilidad atractiva con respecto al investment grade. Para los inversores que desean construir una cartera de renta fija ante la incertidumbre actual de los mercados, CM-AM High Yield Short Duration podría ser una propuesta muy interesante: tiene el potencial de ofrecer rentabilidades atractivas al centrarse en el segmento a corto y medio plazo de la curva de crédito high yield europea, manteniendo al mismo tiempo una gestión de riesgos prudente.

Más allá de la TIR: dónde buscar el rendimiento real en los mercados privados

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainImagen de Radoslaw Pietrzykowski

A lo largo de años reuniéndome con inversores de todo el mundo, he escuchado una y otra vez la misma afirmación: «La TIR es muy sólida». Sin embargo, aunque las estrategias de secundarios suelen presentar una TIR elevada —especialmente cuando se muestra «desde el lanzamiento»—, estas cifras pueden ofrecer una imagen excesivamente favorable.

Dado que los inversores en secundarios adquieren activos con un riesgo ya reducido y con descuento, a menudo con distribuciones previstas a corto plazo, la TIR potencial puede parecer especialmente atractiva. Sin embargo, esas distribuciones pueden estar sujetas a restricciones («gates») o a ventanas de reembolso limitadas, ofreciendo, por ejemplo, una liquidez trimestral de hasta el 5 % del valor liquidativo (NAV) del fondo. Esto puede impedir que los inversores materialicen esos rendimientos cuando lo deseen, dejando esa aparente TIR muy lejos de convertirse en una rentabilidad efectiva.

Además, los gestores pueden influir en la TIR modificando el momento en que se producen las aportaciones de capital, las distribuciones o los reembolsos significativos del fondo. Esto puede distorsionar la métrica y, en algunos casos, el uso de financiación mediante apalancamiento puede incrementar aún más artificialmente la TIR.

Todo ello no significa que la TIR carezca de utilidad, sino que, por sí sola, resulta claramente insuficiente. A medida que un número creciente de inversores accede a estrategias de secundarios y a vehículos evergreen, conviene replantear el enfoque y considerar qué otras métricas deben analizarse junto con la TIR.

Las métricas que realmente importan

Una evaluación más completa del comportamiento de un fondo —especialmente en estrategias evergreen y de secundarios— requiere analizar conjuntamente el TVPI (Total Value to Paid-In), el DPI (Distributions to Paid-In) y el MOIC (Multiple on Invested Capital), además de realizar una valoración objetiva de aspectos como la liquidez, la duración de las inversiones y la capacidad de reciclaje del capital.

El TVPI constituye un indicador fundamental para determinar si realmente se está creando valor y no simplemente devolviendo capital. En las estrategias de secundarios, que adquieren activos próximos a su desinversión, un TVPI elevado desde fases tempranas suele reflejar una compra con descuento, una adecuada reducción del riesgo de la cartera y una correcta ejecución por parte del gestor.

Sin embargo, un activo maduro adquirido con descuento tiene un potencial de revalorización limitado. Por ello, los gestores deben encontrar el equilibrio adecuado entre la duración de la inversión y lo que podríamos denominar «potencial de creación de valor remanente», dos factores esenciales para preservar la liquidez sin renunciar al efecto de la capitalización compuesta. En este sentido, el TVPI actúa como una brújula que indica si realmente se está generando valor.

Por su parte, el DPI es donde los inversores perciben las rentabilidades efectivas y adquiere una importancia especial en los secundarios. ¿Por qué? Porque estas estrategias invierten en participaciones de fondos de mercados privados ya existentes o en activos cuyos periodos de tenencia suelen ser más cortos que los de las inversiones primarias tradicionales, lo que acelera los eventos de liquidez.

Al medir exclusivamente rentabilidades ya materializadas, el DPI ofrece una visión mucho más clara de la creación efectiva de valor y de los flujos de caja recibidos por los inversores, convirtiéndose en una métrica más fiable que una TIR basada en rentabilidades aún no realizadas, especialmente en entornos de mercado volátiles o cuando existe incertidumbre sobre el momento de las desinversiones.

Mientras que el TVPI incorpora tanto ganancias realizadas como no realizadas, el DPI puede considerarse la métrica de referencia para evaluar el rendimiento efectivo, ya que refleja cuánto capital ha sido realmente devuelto a los inversores y facilita el reciclaje del capital.

Además, un DPI sólido dentro de una cartera de secundarios favorece precisamente ese reciclaje. Los gestores pueden reinvertir el capital distribuido durante el ciclo de vida del fondo, incrementando potencialmente la rentabilidad total y los múltiplos obtenidos. Los fondos capaces de generar distribuciones tempranas y reasignar ese capital de forma eficiente suelen obtener mejores resultados a largo plazo, ya que el reciclaje genera más valor que la dilución.

El escenario ideal consiste en que un DPI temprano permita un mayor reciclaje del capital, lo que, a su vez, impulse una mejor capitalización compuesta y unas rentabilidades globales superiores. Este efecto de reciclaje puede convertirse en uno de los principales motores de creación de valor, permitiendo a los gestores de secundarios generar rentabilidades acumuladas de forma más eficiente que aquellas estrategias que dependen exclusivamente de desinversiones a muy largo plazo.

Estas métricas son especialmente relevantes porque muestran cómo se devuelve el capital a los inversores o, en el caso de los fondos evergreen —que son vehículos de acumulación—, cómo ese capital vuelve al propio fondo para ser reinvertido. Precisamente, la principal fortaleza de estos vehículos reside en su capacidad para aumentar la rentabilidad mediante el reciclaje continuo del capital hacia nuevas operaciones.

Algunas posibles señales de alerta

¿Una TIR elevada y un TVPI bajo?

Puede deberse a distribuciones tempranas, con una creación de valor limitada. Eso podría indicar un rendimiento aparente, no un valor económico. Esto solo puede constituir una pequeña parte (si es que la hay) de la evolución de un fondo «evergreen», ya que, inevitablemente, generará rendimientos decepcionantes con el paso del tiempo.

¿Un DPI bajo en operaciones secundarias en fase avanzada?

Podría indicar que se ha pagado un precio excesivo por los activos o un rendimiento inferior al esperado de la cartera. En una estructura «evergreen», esto puede ser una señal de alarma, ya que es poco probable que una cartera de capital riesgo muy madura con distribuciones limitadas empiece a generar rendimiento.

Grandes descuentos frente a alta calidad

Los descuentos más elevados no siempre son mejores. Si una operación tiene un descuento considerable, puede impulsar la TIR a corto plazo, pero puede ir acompañada de un DPI bajo si los activos están en dificultades o sobrevalorados. Y lo que es más importante, los descuentos en el mercado secundario siguen siendo un mecanismo eficaz en un mercado altamente intermediado. Por ello, la mayoría de los descuentos elevados se fijan así por una razón: hay menos competencia para comprar los activos, lo que puede estar directamente relacionado con la calidad del valor liquidativo (NAV).

Secundarios frente a fondos primarios: ¿qué nos dicen las métricas?

Frente a los fondos primarios, las estrategias de secundarios deberían ofrecer:

Tasas internas de rentabilidad (TIR) más elevadas antes de que comiencen a normalizarse.
Un DPI más rápido, favoreciendo además el reciclaje del capital.
Un incremento más temprano del TVPI, respaldado posteriormente por un crecimiento adicional derivado del propio reciclaje del capital.

Fuente: Pantheon

Conclusión

Basarse exclusivamente en la TIR puede inducir a error, ya que esta métrica puede sobreestimar la rentabilidad de fondos que generan distribuciones tempranas, pero cuyo potencial de creación de valor a largo plazo es limitado. La TIR debe entenderse como un indicador orientativo, no como la referencia definitiva.

Los inversores deberían preguntarse siempre: ¿está esa TIR respaldada por un DPI elevado desde fases tempranas? ¿Existe evidencia de una reinversión activa del capital? ¿Refleja el TVPI un proceso riguroso de selección de inversiones y una verdadera creación de valor?

Cualquier cifra de TIR debería analizarse conjuntamente con el MOIC, el DPI, el TVPI, las restricciones de liquidez y el perfil de llamadas de capital, para obtener una visión completa de la relación entre riesgo y rentabilidad.

La TIR puede resultar muy atractiva sobre el papel, pero si el perfil de liquidez es deficiente o las rentabilidades se concentran excesivamente al final de la vida de la inversión, la cartera del cliente podría estar avanzando en una dirección muy distinta de la que esa cifra sugiere.

Tribuna de Victor Mayer, director de International Private Wealth de Pantheon

Julius Baer nombra a Peter Burrill como CFO y miembro del Comité Ejecutivo

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

LinkedInPeter Burrill, Líder empresarial y CFO experimentado

El Grupo Julius Baer anuncia el nombramiento de Peter Burrill como director financiero (CFO) y miembro de su Comité Ejecutivo, efectivo a partir del 17 de agosto de 2026 y sujeto a la aprobación regulatoria definitiva. Este nombramiento se produce tras el anuncio previo del Grupo en abril de que Evie Kostakis, la actual CFO de Julius Baer, deja el cargo y abandonará el Grupo tras una transición ordenada.

Peter Burrill es un profesional de las finanzas de alto nivel con más de 30 años de experiencia trabajando en Alemania, el Reino Unido y los Estados Unidos. Se incorpora a Julius Baer procedente de Standard Chartered, donde trabajó durante nueve años, el más reciente de ellos como CFO interino del Grupo y miembro del Equipo de Dirección del Grupo. Anteriormente, ocupó durante cinco años el cargo de director de Finanzas Centrales y subdirector financiero del Grupo, donde transformó el departamento de Finanzas, desde la infraestructura básica y el modelo operativo hasta la creación de un equipo internacional de alto rendimiento.

Con anterioridad, trabajó en el Deutsche Bank en Fráncfort como interventor del grupo (Group Controller) y codirector de Finanzas del Grupo, siendo responsable de la supervisión de todas las funciones financieras a nivel de grupo, incluidos los informes financieros y la política regulatoria. Comenzó su carrera en KPMG, donde pasó 20 años como auditor en la práctica de Servicios Financieros de la firma, y fue socio en las oficinas de Múnich y Fráncfort. Es licenciado en Economía de la Empresa por la Universidad de California, Santa Bárbara.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Pete a Julius Baer. Aporta una profunda y amplia experiencia financiera, habiendo liderado toda la gama de funciones financieras y regulatorias. Con una dilatada experiencia internacional en nuestros mercados principales y habiendo trabajado en un banco muy centrado en la gestión de patrimonios, será una incorporación extraordinaria para nuestro equipo mientras seguimos fortaleciendo y haciendo crecer nuestra franquicia líder en gestión de patrimonios y consolidando alianzas sólidas con todos nuestros grupos de interés”, señala Stefan Bollinger, CEO de Julius Baer. También ha habido momento de agradecimientos, esto es lo que apunta: “También quiero agradecer a Evie sus innumerables contribuciones a Julius Baer a lo largo de su carrera. Le deseamos el mayor de los éxitos en el futuro”.

ARGIS cierra su segundo fondo residencial con 257 millones de euros

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

ARGIS ha cerrado con éxito ARGIS Living Fund II, su segundo vehículo centrado en inversión residencial, tras captar 257 millones de euros de equity y alcanzar una capacidad total de inversión de 700 millones de euros, incluyendo financiación asociada. Según ha explicado la firma, el fondo ha superado su objetivo inicial de captación y ha registrado una sobredemanda cercana al 10%.

El vehículo cuenta con el respaldo de inversores institucionales, fondos de pensiones, family offices, grandes patrimonios e inversores privados procedentes de 23 países, con una destacada participación de patrimonios españoles, reforzando así la confianza del mercado en la estrategia de inversión de la firma dentro del segmento living.

La estructura del fondo combina los 257 millones captados en capital con aproximadamente 450 millones de euros en financiación asociada, lo que supone un nivel medio de apalancamiento del 65%. Esta capacidad permite a la gestora desplegar capital en distintos tipos de operaciones inmobiliarias residenciales en mercados donde la demanda estructural sigue superando claramente la oferta disponible.

Apenas cerrado el vehículo, ARGIS ya tiene comprometido o invertido aproximadamente el 60% de su capacidad total, con un portfolio formado actualmente por 11 operaciones que suman más de 1.400 viviendas y unidades residenciales situadas principalmente en Madrid y su área metropolitana, además de Barcelona y Terrassa.

“ARGIS Living Fund II es un paso relevante en la consolidación de nuestro modelo. El cierre confirma la confianza de nuestros inversores en una estrategia que exige disciplina de capital, conocimiento del mercado y capacidad de ejecución”, explica Alejandro Schuvaks, fundador de ARGIS.

La estrategia del fondo se apoya en tres grandes áreas de inversión: build-to-sell (BTS), proyectos de flex living y operaciones de reconversión de activos inmobiliarios. Según la firma, esta combinación permite adaptar de forma flexible la asignación de capital en función de la localización, el potencial de transformación de cada activo y las condiciones de mercado.

Entre las operaciones ya incorporadas al vehículo destacan proyectos como ARGIS Nova Marina, ARGIS Plaça Llum, ARGIS North Tower, ARGIS North Park, Flipco Campo de las Naciones, así como distintos desarrollos bajo las plataformas ARGIS Urban Viana y ARGIS Urban Nature.

Uno de los elementos diferenciales del modelo de inversión de la firma es la integración entre capital y ejecución operativa. Mientras la división ARGIS Living gestiona el desarrollo técnico, urbanístico y comercial de los activos residenciales, la plataforma Flipco by ARGIS asume la operación diaria en proyectos vinculados al segmento de alquiler flexible.

“En ARGIS, el capital no es una capacidad aislada, sino una responsabilidad que tiene que estar conectada con la ejecución. Esta visibilidad es lo que nos permite tomar mejores decisiones y proteger el valor durante todo el ciclo”, señala Carlos Zucchi, consejero delegado y cofundador de la compañía.

Con este cierre, ARGIS refuerza su posicionamiento dentro del mercado español de inversión inmobiliaria como una gestora especializada capaz de estructurar vehículos de capital privado, atraer financiación a largo plazo y ejecutar estrategias activas en segmentos residenciales con fuerte potencial de crecimiento.