Sin novedad en el frente: el sabor a ceniza de la “generación perdida”

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En este contexto de tambores de guerra y retórica inflamada, revisitar Sin novedad en el frente no es solo un ejercicio de nostalgia literaria; es una necesidad de higiene mental. La obra de Remarque, publicada en 1929, no solo fue la primera gran novela antibélica; fue el acta de defunción de la épica romántica y el nacimiento de una conciencia moderna sobre el trauma.

Entrante: el mito del honor con sabor a barro

Antes de que Paul Bäumer y su banda de amigos llegaran al frente, la literatura bélica sabía a gloria y medallas. Pero Remarque llegó para deconstruir ese menú de “honor y patria”. Paul y sus compañeros se alistaron convencidos por discursos patrióticos de sus maestros, como el profesor Kantorek, quien los empujó al abismo sin mancharse las manos.

Sin embargo, al llegar a las trincheras, descubrieron que la guerra no es una aventura romántica, sino una “maquinaria absurda que destruye cuerpos”. El enemigo real no era el soldado de enfrente, sino el hambre, el barro, los piojos y una burocracia militar que los trataba como simples expedientes administrativos. En resumidas cuentas, el enemigo era la propia guerra.

Plato principal: el ganso de la fraternidad

En nuestro “Menú Literario” de hoy, el contraste gastronómico nos sirve para entender la fractura psicológica del combatiente. Hay una escena fundamental en la que Paul y sus camaradas logran hacerse con un ganso y lo asan en medio del conflicto.

En cualquier otra circunstancia, un asado sería una comida festiva. Aquí, sin embargo, el ganso asado sabe “a gloria” no por su refinamiento, sino porque representa el único sostén que les queda: la camaradería. En un entorno donde la muerte es la

norma, compartir un animal robado y cocinado al fuego es un acto de resistencia vital. Para estos jóvenes, este festín improvisado sabe mejor que cualquier banquete en la capital.

Para Paul, esa grasa de ganso compartida con Kat y sus amigos tiene más sentido que cualquier discurso nacionalista. Es una unión basada en el sufrimiento extremo compartido, el único “rayo de esperanza” en un páramo de deshumanización.

Postre agridulce: buñuelos de patata y el “extrañamiento”

El momento más desgarrador de la novela, y que prefigura lo que hoy conocemos como Trastorno de Estrés Postraumático (TEPT), ocurre durante el permiso de Paul. Al regresar a su ciudad natal, su madre le prepara su comida favorita: buñuelos de patata.

Sin embargo, el sabor de la infancia se ha vuelto ceniza. Paul se siente incapaz de conectar con su

entorno. No reconoce sus libros, no soporta las preguntas de su padre sobre los “avances” en el frente y la comida casera le resulta ajena, casi ofensiva.

Este “extrañamiento” es la esencia del trauma. Paul ha descubierto que ya no pertenece al mundo civil.

La guerra ha roto su identidad de tal manera que el hogar ya no es un refugio, sino un lugar extraño donde la gente habla de patriotismo mientras él solo puede pensar en cómo sobrevivir. La quiebra es irreversible: para la generación de Remarque, la guerra no terminó con el armisticio; el frente “va con uno” como una condición existencial permanente.

El cierre: ¿sin novedad?

La novela termina con Paul muriendo en un día tan tranquilo que el informe oficial solo dice: “Sin novedad en el frente”. Una vida humana reducida a una nota burocrática.

En un 2026 donde la polarización nos tienta a ver al vecino como un enemigo, la lección de Remarque es vital. No dejemos que los discursos nos conviertan en cifras. Porque, al final del día, todos somos Paul Bäumer intentando, sin éxito, que los buñuelos de nuestra madre vuelvan a sabernos a hogar.

Remarque y el idilio con la gran pantalla

La potencia visual de la novela no tardó en seducir a Hollywood, convirtiéndose en un fenómeno transatlántico.

En 1930, la primera adaptación de Sin novedad en el frente, dirigida por Lewis Milestone, ganó el Oscar a la mejor película. Fue tan impactante que en Alemania los nazis, liderados por Goebbels, saboteaban las proyecciones soltando ratones en las salas. En 2022, la versión alemana de Netflix, dirigida por Edward Berger, devolvió la obra a la actualidad ganando 4 premios Oscar, incluyendo mejor película internacional.

Remarque escribió sobre la guerra, pero también vivió el glamour. Tras huir de la Alemania nazi, se instaló en Estados Unidos y se convirtió en una figura habitual de la escena social. En este ámbito hollywoodiense Remarque terminó encontrando refugio en los brazos de las mujeres más deseadas del siglo.

Marlene Dietrich fue su romance más tormentoso y célebre. Se conocieron en el Lido de Venecia en 1937. Remarque y la “Ángel Azul” vivieron una relación apasionada y destructiva que duró años. Se dice que el personaje de Joan Madou en su novela Arco de triunfo está inspirado en ella. Greta Garbo, “la Divina”, también formó parte de su círculo íntimo. Remarque tenía una sensibilidad especial que atraía a estas estrellas. Finalmente, fue Paulette Goddard, la exmujer de Charlie Chaplin, quien le dio estabilidad. Se casaron en 1958 y permanecieron juntos hasta la muerte del escritor en 1970.

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Crédito euro: posicionamiento y ajustes en cartera

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Foto cedidaBoutaïna Deixonne, responsable de crédito europeo IG & HY de BNP PAribas Asset Management y gestora del AXA WF Euro Credit Total Return.

Los mercados de crédito comenzaron el año 2026 con un momentum positivo, impulsado por un crecimiento económico favorable, una desaceleración de la inflación, un contexto fiscal positivo tanto en Alemania como en Estados Unidos, junto con una política acomodaticia de los bancos centrales, en particular de la Reserva Federal estadounidense.

Sin embargo, desde febrero, los mercados de crédito se han visto sometidos a presión debido a dos factores principales: la disrupción de los modelos de negocio provocada por la inteligencia artificial en sectores como el tecnológico, los servicios informáticos y los medios de comunicación.

Esta presión en el sector del software se extendió a los mercados de crédito privado, ya que esta clase de activos tiene una exposición significativa a emisores de software y tecnología.

Posteriormente, surgieron nuevas tensiones cuando las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) restringieron las retiradas de sus fondos de crédito privado. Esto desencadenó una ola de reembolsos en todas las BDCs, a medida que la confianza de los inversores en esta clase de activos se desvanecía.

¿En qué punto nos encontramos?

Mientras tanto, el conflicto con Irán y sus implicaciones macroeconómicas más amplias han dominado los mercados este trimestre. La situación en Oriente Medio, unida al repunte de los precios de la energía y las materias primas, así como a las restricciones en las cadenas de suministro, ha modificado las expectativas de los inversores en cuanto al crecimiento, la inflación y la futura política de los bancos centrales.

Las perspectivas de unos precios del petróleo elevados durante un tiempo prolongado y de la interrupción de las cadenas de suministro despertaron temores de estanflación, lo que provocó una fuerte venta masiva de tipos, con un notable bajo rendimiento en el tramo corto de la curva, lo que trajo recuerdos de 2022.

Por el contrario, los mercados de crédito experimentaron movimientos más limitados. Los diferenciales de crédito en euros de grado de inversión y de alto rendimiento se ampliaron en 10 y 55 puntos básicos, respectivamente, durante marzo, en comparación con una ampliación mucho más pronunciada de 25 y 105 puntos básicos durante el episodio del «Día de la Liberación» del año pasado.

La venta masiva de tipos mejoró el entorno general de rentabilidades, lo que provocó compras agresivas por parte de las compañías de seguros, pero también de inversores en productos de vencimiento fijo.

El índice de crédito investment grade se amplió en 10 puntos básicos, con un rendimiento notablemente inferior en sectores como el inmobiliario, el automovilístico y la deuda subordinada. Los sectores defensivos, como las utilities, el consumo y las telecomunicaciones, se mostraron mucho más resistentes.

El segmento de high yield también se abarató, con una ampliación de los diferenciales de 55 puntos básicos y un rendimiento significativamente inferior de los títulos con calificación B y CCC.

¿Cuáles son los posibles riesgos y oportunidades?

A pesar de estas dificultades, el mercado sigue muy activo, con 225 000 millones de euros en nuevas emisiones durante el trimestre, lo que se ajusta en líneas generales a la tendencia observada en el primer trimestre de 2025.

Sin embargo, lo más llamativo es que la demanda se mantuvo sólida incluso en marzo, lo que refleja el interés de los inversores y la liquidez disponible.

La dinámica de los flujos ha sido desigual, especialmente en el segmento high yield, donde se han registrado algunas salidas. En el segmento investment grade, las entradas se han ralentizado, aunque en lo que va de año siguen siendo positivas en términos generales.

El mayor riesgo a corto plazo es, sin duda, un cambio en las expectativas de recesión que provoque salidas de la clase de activos de crédito.

¿Cuál es nuestra posición?

En general, nos encontramos en un entorno en el que los diferenciales de crédito se han ampliado. Los rendimientos globales han mejorado notablemente. Las concesiones en los mercados primarios están aumentando y los inversores se están volviendo más selectivos.

Creemos que los fundamentales se muestran en gran medida resistentes, y que los indicadores de apalancamiento y crédito siguen siendo aceptables.

En las próximas semanas, es probable que las perturbaciones relacionadas con el petróleo y el crecimiento sigan influyendo en la percepción del riesgo de crédito, pero la disrupción provocada por la IA y las tensiones en el mercado de crédito privado podrían resurgir como temas dominantes.

Por ahora, los mercados no están experimentando un ensanchamiento desordenado ni pánico. Sin embargo, la cautela y la disciplina están justificadas, ya que los factores técnicos pueden evolucionar muy rápidamente.

A pesar de los sólidos fundamentales, hemos adoptado una postura más prudente en nuestro posicionamiento y mantenido nuestra exposición actual al segmento de high yield.

La caída de los tipos de interés ha llevado a que los rendimientos de los bonos alcancen niveles atractivos. Hemos aprovechado esta oportunidad para aumentar nuestra exposición a aquellos que se han ampliado en el segmento senior, pero también en  deuda subordinada con vencimientos a corto plazo y high yield.

En cuanto a la duración, aunque no se pueden descartar subidas de tipos por parte del BCE, la caída en el segmento a corto plazo probablemente haya sido excesiva en nuestra opinión, con lo que seguiremos gestionando la duración de forma activa.

 

Shanti Das-Wermes (MFS IM): “Desde 2020, se infravalora el cambio del coste de capital”

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Foto cedidaShanti Das-Wermes, Portfolio Manager de MFS Investment Management.

A lo largo del día, son muchos los informes, titulares y análisis que afronta Shanti Das-Wermes, Portfolio Manager de MFS Investment Management y gestor principal del Prudent Capital Fund. Según reconoce, su truco para aislarse del ruido es centrarse en los números, trabajar duro, estar dispuesto a aprender y cambiar de opinión, y a rodearse de gente con fuertes conocimientos. 

Este es su mantra de trabajo para gestionar el Prudent Capital Fund, un vehículo multiactivo con una cartera concentrada en instrumentos variados de renta fija y bonos, y que puede invertir en efectivo y derivados para gestionar la exposición al mercado y el riesgo de pérdida. La estrategia invierte con un enfoque a largo plazo, haciendo hincapié en el valor absoluto, no en el relativo. Sobre cómo abordar una cartera multiactivo, el papel que juegan este tipo de porfolios ahora y por qué han dejado de estar de moda, hemos charlado con Das-Wermes en esta entrevista.

¿Qué aprendizajes de tu trayectoria profesional consideras que te ayudan a tu labor como gestor de fondos?

He tenido varias experiencias a lo largo de mi carrera. Empecé en consultoría estratégica, luego estuve trabajando en el campo del private equity y finalmente en los mercados públicos, de los que he aprendido a sentir confort con la idea de que te puedes equivocar. El contexto actual nos lleva a tener que pensar en términos de probabilidad y a estar abierto a cambiar de opinión. Además, para mí, algo consistente y universal ha sido el valor del trabajo duro y el aprendizaje continuo que me ha transmitido mi familia. Pensar de esta forma y tener estos valores, creo que resulta de gran ayuda. 

Por supuesto, a esto hay que sumar el basarte en los números y en los datos para gestionar cualquier fondo. Muchas veces, el mercado nos cuenta una narrativa, pero los números nos muestran otra diferente. Un claro ejemplo de esto está siendo la inteligencia artificial (IA), donde los números de muchas de las compañías te dicen una historia un poco diferente de lo que te diría la acción o de lo que te dice la retórica o de los mensajes que se lanzan en redes sociales. 

En el contexto actual hablamos de ruido, riesgos geopolíticos, estanflación e incluso un posible shock energético o inflacionista. ¿Cree que hay algo que el mercado está infravalorando?

El cambio estructural que creo que se ha infravalorado, desde finales del 2020, es el del coste de capital. Después de todo el estímulo monetario y fiscal, considero que esto es algo que el mercado global ha infravalorado. Y esto, obviamente, llevó a repercusiones serias en lo que fue el performance de activos en el 2022, cuando las tasas de interés subieron. 

Otro aspecto que creo que se infravalora es el impacto de los cambios estructurales en las valoraciones. Estamos en un momento histórico donde las décadas parecen pasar en pocos años, donde todas las megatendencias van muy rápido -tecnología, demografía, energía, inteligencia artificial, guerras-, pero el mercado en algunas formas nos muestra que las valoraciones implican que hay mucha certeza en lo que puede pasar. Creo que hay mucha incertidumbre en cómo estos cambios estructurales van a impactar en el orden económico, político y de mercado. 

¿Cómo ha cambiado el entorno de mercado y la forma de construir la cartera el nuevo entorno de tipos de interés y sus perspectivas?

Para nuestras carteras multiactivo, que son fondos de preservación de capital, esto nos ha supuesto centrarnos en duraciones más cortas en la parte de renta fija y a seguir focalizados en empresas sin apalancamiento y con capacidad de fijación de precios en el caso de la renta variablePara nosotros, sigue siendo muy importante nuestra filosofía de crear valor en términos reales, lo que significa, dicho de forma simplista, crear un retorno real por arriba de la tasa de inflación, para poder incrementar el poder adquisitivo de nuestros clientes. Para lograrlo, vemos necesario ser dinámicos dentro de la cartera, tanto a la hora de vender activos como de añadir nuevas posiciones. 

En los últimos 12 meses hemos visto muchos lanzamientos de estrategias de renta fija y renta variable, pero no de productos multiactivos. ¿Qué podemos decir en defensa de este tipo de vehículos para tenerlos en cuenta ante el contexto actual de mercado?

Creo que es muy relevante la flexibilidad que ofrece para poder moverte entre las diferentes categorías de activos, y lo digo desde la experiencia y no desde la teoría. Con una estrategia multiactivo podemos ser mucho más dinámicos y estar diversificados. Por ejemplo, en nuestro fondo, que no tiene restricciones, nos podemos mover por el mercado, país o sector donde veamos que hay oportunidades. Nuestro trabajo es simplemente buscar esas oportunidades y tomarlas de donde sean y donde estén. Y lo hacemos de una forma concentrada, lo cual es muy diferente de un fondo multiactivo normal que debe tener 300 o 350 acciones dentro. Nosotros buscamos tener alrededor de entre 20 y 40 posiciones

Cuando un inversor incluye un fondo multiactivo en su cartera, ¿qué rol está buscando que tenga ese fondo en el conjunto de sus inversiones?

Depende mucho del cliente. Muchos de nuestros canales, obviamente, tienen intermediarios y el fondo puede cumplir la función de constituir el porfolio completo o, en otras ocasiones, considerarse una posición un poco más conservadora, comparado, por ejemplo, con fondos de renta variable que dan una beta mucho más alta; incluso, a veces, puede utilizarse para compensar una posición más contrarian. Sin duda, esto es algo que depende mucho del perfil del cliente y del perfil del intermediario. Para nuestro mandato, y no creo que sea lo mismo para todos los fondos multiactivos necesariamente, la estrategia tiene la función de preservación de capital a través de los diferentes momentos del ciclo.

De todos los activos que comprende vuestra cartera, ¿dónde ves las mejores oportunidades ahora mismo?

Cabe matizar que el fondo está posicionado relativamente de forma conservadora, ya que consideramos que las valoraciones, a día de hoy, implican a futuro retornos bajos o posiblemente negativos. Dicho esto, una de nuestras posiciones más grandes es en bonos de tesoro norteamericanos, en la parte corta de la curva, ya que la moneda base es el dólar, pero también en mortgage-backed securities y en crédito corporativo. En renta variable, estamos encontrando oportunidades en subsectores relacionados con la IA, dentro de este contexto de ganadores y perdedores que tanto está marcando este sector. También vemos otros sectores que, simplemente, de una forma cíclica, se encuentran en una situación favorecida por la IA donde es interesante tomar posiciones a largo plazo, así como algunos sectores clínicos como, por ejemplo, la química o la construcción. En defensa también hemos mantenido nuestra exposición, que comenzó tras el COVID, en particular, del lado europeo.

Estructuración de vehículos privados: los expertos insisten en quitarse la ñ de España para competir en el mercado europeo

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Sergio Muñoz (Creand AM), Jorge Ferrer Barreiro (finReg360), Josefina García Pedroviejo (Pérez-Llorca) y José Luis López Hermida (KPMG)

Fiscalidad incierta, estructuras poco competitivas y falta de armonización: los frenos legales que condicionan el desarrollo de los mercados privados en España. Este fue el diagnóstico compartido por los expertos reunidos en la mesa redonda “Mercados privados en España: cómo estructurar, distribuir y escalar”, celebrada en el marco del Funds Society Alternative Summit —evento organizado por Funds Society en Madrid a principios de abril—. En el encuentro participaron Jorge Ferrer Barreiro, co-founding partner de finReg360; Josefina García Pedroviejo, partner de Financial Services & Investment Funds en Pérez-Llorca; José Luis López Hermida, Family Office & Private Client Director en KPMG; y Sergio Muñoz, Alternative Investments Director en Creand Asset Management, como moderador. 

Estructuración: complejidad, fiscalidad y falta de armonización

Los panelistas coincidieron en primer lugar en constatar que la estructuración de vehículos continúa siendo uno de los principales obstáculos, afirmando que España presenta estructuras más complejas, menos flexibles y con menor atractivo fiscal que otras jurisdicciones europeas, lo que limita su competitividad.

Jorge Ferrer Barreiro, co-founding partner de finReg360, subrayó: “La regulación muchas veces es un freno, pero también es una garantía”, aunque reconoció que los avances se producen “más lento de lo que nos gustaría a todos”. En su opinión, la Unión Europea está impulsando una agenda clara para canalizar financiación hacia la economía real, con una progresiva flexibilización tanto en distribución como en estructuración.

Sin embargo, advirtió del retraso español en este ámbito: “Desgraciadamente en la parte de estructuración, que creemos que es la más importante, vamos lentos en España”. A su juicio, la falta de flexibilidad —la conocida “ñ española”— puede dejar fuera de juego a los vehículos nacionales frente a alternativas europeas. “De aquí a cinco años vamos a ver cómo los vehículos europeos van a acabar superando a los vehículos nacionales y vamos a tener realmente vehículos paneuropeos”, anticipó.

Josefina García Pedroviejo, partner de Financial Services & Investment Funds en Pérez-Llorca, coincidió en el diagnóstico y destacó la carga burocrática y la complejidad de las estructuras. Pero puso el foco en la fiscalidad como elemento decisivo: “Al final el que decide qué funciona y qué no es el fiscalista”, lo que introduce un sesgo hacia estructuras fiscalmente eficientes, incluso en detrimento de oportunidades más atractivas.

La falta de un régimen fiscal específico para determinados vehículos agrava el problema. “En España la fiscalidad del ELTIF es inexistente, no tiene un régimen específico”, señaló, lo que limita su desarrollo. Además, criticó la inseguridad jurídica derivada de un sistema que evoluciona mediante consultas vinculantes y cambios normativos.

José Luis López Hermida, Family Office & Private Client Director en KPMG, coincidió en que muchas estructuras se diseñan “siempre por motivos fiscales”, lo que distorsiona la lógica inversora. En relación con el anteproyecto actualmente en consulta pública, se mostró prudente, explicando que podría ser “un rayo de esperanza” aunque mostrando dudas sobre la posible equiparación fiscal de los ELTIF abiertos con las IIC.

Ferrer Barreiro añadió que, aunque podría haber cierta interpretación favorable hacia fondos abiertos, existen tensiones entre la iliquidez de los activos y las exigencias regulatorias. “Desgraciadamente, nuestros productos hacen mal deuda, hacen mal inmobiliario y cuando tenemos un vehículo como es el ELTIF, que permite hacerlo, no le damos una fiscalidad adecuada”, lamentó.

Distribución: el reto de los productos semilíquidos

El segundo eje del debate se centró en la distribución de productos semilíquidos, como los vehículos evergreen o los ELTIF, y en los desafíos asociados a su comercialización.

Ferrer Barreiro destacó avances en el diálogo con el regulador, aunque consideró que algunos criterios siguen alejados del marco europeo. Valoró positivamente la incorporación de las guías de liquidez de ESMA en el anteproyecto, que permiten mayor flexibilidad en la gestión de reembolsos.

No obstante, introdujo un matiz relevante: “Hay que dejar de usar el término de semilíquidos y hablar de semi ilíquidos”, para reflejar mejor la naturaleza de estos productos. Además, advirtió sobre su comercialización: “No se puede distribuir un producto con una prima de iliquidez diciendo que es líquido”.

En el debate sobre la democratización, García Pedroviejo defendió el acceso amplio, pero con cautela: “No se puede dar el mismo trato a inversores de distintos perfiles y diferente nivel de conocimiento financiero”. A su juicio, la clave está en la transparencia y la educación financiera. “Para que haya democratización hay que empezar por la formación”, señaló, apuntando a un déficit estructural en España.

Desde el lado de la distribución, López Hermida subrayó la importancia de la narrativa: “Hay que explicar bien el producto”, ya que una mala comercialización puede desvirtuar la estrategia. En el caso de los evergreen, advirtió de que su distribución inadecuada puede diluir la prima de iliquidez.

Asimismo, defendió la necesidad de adaptar los productos al perfil del cliente y acompañarlos de servicios adecuados, como el asesoramiento, además de diseñar correctamente los procesos de comercialización en línea con las exigencias del regulador.

Fiscalidad y vehículos: FCR, SCR y empresa familiar

El tercer bloque abordó el papel de los FCR y las SCR en la planificación patrimonial en el ámbito de la empresa familiar.

López Hermida explicó que el auge de los FCR responde a la combinación de dos factores: la demanda de alternativos por parte de la banca privada y la presión fiscal sobre grandes patrimonios. Esto ha convertido a estos vehículos en herramientas atractivas, aunque advirtió del riesgo de que se conviertan en foco de la administración tributaria, especialmente en un entorno de competencia autonómica.

Aun así, destacó que los FCR también aportan valor desde el punto de vista inversor y encajan en el régimen de empresa familiar, aunque presentan limitaciones regulatorias sobre qué se considera actividad de capital riesgo.

García Pedroviejo insistió en el peso de la fiscalidad en la toma de decisiones, hasta el punto de condicionar la política de inversión. En este contexto, abogó por un equilibrio entre fiscalidad y rentabilidad, evitando que la primera domine completamente la estrategia.

López Hermida reforzó esta idea al advertir: “La fiscalidad cambia casi tanto como los mercados”, lo que puede generar rigideces si se diseñan estructuras excesivamente dependientes de criterios fiscales.

Ferrer Barreiro resumió este dilema con una metáfora: “Es una manta que desgraciadamente cuando te tapas la cabeza, te estás destapando los pies”. En su opinión, la solución pasa por avanzar hacia vehículos paneuropeos que impulsen una mayor flexibilidad también en España.

Conclusión

El desarrollo de los mercados privados en España dependerá en gran medida de la evolución del marco legal y fiscal hacia modelos más claros, flexibles y alineados con Europa. La mejora en la estructuración, una distribución más adecuada de productos semilíquidos y un mayor equilibrio entre fiscalidad e inversión serán claves para consolidar el crecimiento del sector y evitar que los vehículos nacionales pierdan relevancia frente a alternativas paneuropeas.



JH Explorer en los Andes: dentro del distrito Vicuña, un futuro motor del suministro mundial de cobre

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distrito Vicuña cobre futuro global
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Situado entre 4000 y 5000 metros sobre el nivel del mar, el distrito Vicuña literalmente te deja sin aliento. El reto físico de operar a esta altitud es innegable, pero también lo es la promesa geológica incrustada en este tramo de los altos Andes.Nombrado en honor a la vicuña, un camélido salvaje y resistente (estrechamente relacionado con las llamas y alpacas) apreciado por su lana rara y valiosa: el distrito refleja muchas de las mismas características: escasez, resistencia y valor a largo plazo. Aunque el propio animal es ampliamente admirado, la reserva mineral bajo estas montañas puede resultar incluso más relevante en las próximas décadas.

Suministro de cobre en un mundo ávido de electrones

El cobre sigue siendo uno de los materiales más críticos que sustentan la transición energética global. Desde la generación de energía renovable hasta la electrificación, la expansión de la red y los vehículos eléctricos, la demanda sigue creciendo mientras que la nueva oferta permanece limitada.

Proyectos como Vicuña son por lo tanto cada vez más estratégicos. Llevar un importante distrito cuprífero desde el descubrimiento hasta la producción rara vez es rápido. Un informe reciente1 de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) afirma que puede tardar de media 16 años llevar un proyecto de cobre desde el descubrimiento hasta la primera producción, requiriendo un grado de tenacidad y visión que es raro y, que afortunadamente los patrocinadores de Lundin Mining tienen en abundancia.

El proyecto Vicuña fue descrito por el Presidente de Lundin Mining como «una historia de éxito de 20 años de la noche a la mañana». Es un excelente ejemplo de la paciencia y la perseverancia necesarias para lograr que nuevos depósitos de minerales críticos entren en producción.

La mina Caserones apila y procesa los materiales – demostrando el concepto de producción a gran altitud. Crédito de la imagen: Janus Henderson Investors

Desafíos de ejecución y por qué pueden ser superables

Los críticos señalan la complejidad de desarrollar un proyecto binacional que tiene como objetivo producir cobre en Argentina y luego procesar y exportar el material a través de Chile, así como las realidades operativas de la minería a gran altitud. Argumentarán que el cronograma para la primera producción es demasiado optimista dado los desafíos, y que financiar las últimas fases del proyecto requiere infraestrutura de desalinización, electricidad y tostado de mineral que es cara.

Sin embargo, estos desafíos no son desconocidos para los operadores experimentados. Lundin Mining está explorando soluciones para abordar la productividad relacionada con la altitud, mientras que una alineación política más amplia y una reforma pro-empresarial en ambas jurisdicciones podrían ayudar a desbloquear el premio económico que se encuentra en la frontera de Chile y Argentina.

Con los precios del cobre proporcionando fuertes incentivos económicos para cada país y sus nuevos gobiernos proempresariales, las estrellas se están alineando para que este proyecto se financie y se construya.

Asociación, alineación y disciplina operativa

Proyectos de cobre como este son muy necesarios si el mundo quiere continuar con la transición energética de moléculas de hidrocarburos a electrones. El actual choque energético causado por el conflicto entre Estados Unidos e Irán sirve como recordatorio de los riesgos de depender de fuentes potencialmente inestables de hidrocarburos y es probable que acelere la transición hacia las energías renovables, el almacenamiento en baterías y la energía nuclear.

El tamaño y la atractividad económica del distrito de cobre de Vicuña han sido validados por el gigante minero BHP Billiton, quien es un socio al 50 %. Los intereses de BHP y Lundin Mining están muy alineados, y parece que están trabajando juntos con mucha eficacia, aprovechando las fortalezas de cada uno. La experiencia en el país de Lundin, su equipo de exploración y su actitud proactiva se complementan con la experiencia de BHP en minería a gran escala, camiones autónomos y sistemas de seguridad.

Esas asociaciones importan. Pueden reducir el riesgo de ejecución, mejorar la disciplina de capital y aumentar la probabilidad de que los proyectos de esta escala se entreguen de manera responsable y eficiente.

En el lado argentino de los Andes donde se ubicarán las instalaciones de alojamiento y procesamiento. Crédito de la imagen: Janus Henderson Investors

Fundamentos ASG y la licencia para operar

A lo largo del sitio, la seguridad, el respeto al medio ambiente y la responsabilidad social están claramente integrados en la toma de decisiones diarias. Estos factores no son periféricos; son fundamentales. Las relaciones sólidas con empleados, gobiernos y comunidades locales apoyan la licencia para operar y, en última instancia, la sostenibilidad de los flujos de caja futuros.

Este aspecto de la minería a veces se pasa por alto pero forma una parte central de la licencia de operación de la empresa – como inversores creemos que los valores sólidos a menudo se traducen en un poder de ganancias sostenibles. Las prácticas responsables no son solo imperativos éticos – son económicos.

Un enfoque de inversión a largo plazo

Una decisión final de inversión sigue sujeta a más trabajo de ingeniería y permisos, pero la dirección del viaje es clara. Proyectos de cobre de esta escala son esenciales para seguir transitando de los hidrocarburos hacia un sistema energético más electrificado.

De pie en el aire enrarecido de los Andes, es difícil no recordar que el progreso a menudo requiere resistencia. Proyectos como Vicuña pondrán a prueba la paciencia, pero también ofrecen una rara exposición a activos capaces de moldear el suministro global durante décadas por venir.

Otra frase del Presidente resuena fuertemente: «Te pierdes el 100 % de los tiros que no intentas». ¡Lundin Mining y BHP ciertamente están tomando un tiro!

 

 

Tribuna de opinión firmada por Tal Lomnitzer, CFA, Senior Investment Manager en Janus Henderson Investors. 

La CNMV publica una guía para reforzar la seguridad de los inversores frente a los finfluencers

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La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado la Guía denominada “Del like a la inversión: qué debes saber de los finfluencers”, un documento que contiene recomendaciones para que los inversores identifiquen los riesgos y los beneficios de seguir a los finfluencers. En ella se explican los factores que han influido en el rápido crecimiento de los finfluencers, los tipos de contenidos y mensajes que difunden y cómo los difunden. También se ha publicado una infografía que recoge los puntos más destacados del documento.

La guía incluye un decálogo para que los inversores tengan en cuenta en su relación con estos profesionales:

  1. Evitar valorar positivamente y seguir los consejos de un finfluencer por el alto número de seguidores o las altas valoraciones mostradas en redes: el tamaño de la audiencia, el número de estrellas o likes, no indica necesariamente la fiabilidad o el buen hacer de un finfluencer.
  2. Preguntarse quién está detrás del contenido: verificar si muestra su nombre y apellido, si tiene otros perfiles verificables, o si trabaja para una entidad autorizada a prestar servicios de inversión, entre otros.
  3. Desconfiar de los finfluencers que apelan a las emociones: no actuar con urgencia o por miedo a perder una oportunidad de inversión.
  4. Evitar el comportamiento de rebaño: no tomar una decisión por lo que cuenta otro en redes sociales, y realizar una investigación previa sobre la inversión para determinar si resulta adecuada para nosotros.
  5. Reconocer el sesgo de confirmación: ser consciente de que no debemos interpretar la información de manera que corrobore nuestras ideas u opiniones previas.
  6. Reconocer que las promesas de altos rendimientos o retornos constantes con bajo riesgo no son posibles. En inversión, a mayor rentabilidad ofrecida, mayor riesgo asociado.
  7. Pensar antes de actuar: los consejos o recomendaciones de los finfluencers no son personalizados, por lo que pueden no ser adecuados para algunos inversores.
  8. Realizar comprobaciones antes de seguir el consejo de un finfluencer. En caso de que se ponga en contacto directo con nosotros, comprobar si está autorizado a prestar servicios de inversión.
  9. La información general, aunque sea útil, no sustituye al asesoramiento personalizado en materia de inversión.
  10. Denunciar en caso de encontrar un finfluencer que proporciona información engañosa o pudiera estar participando en conductas fraudulentas.

Qué es un finfluencer

Aunque no existe una definición legal de finfluencer, se considera que es toda persona física o jurídica, ya actúe en nombre propio o de terceros, que crea y difunde contenidos sobre finanzas, dinero, ahorro o inversión, a través de redes sociales o plataformas digitales.

Su objetivo es influir en las opiniones, decisiones y comportamientos financieros de sus seguidores.

La guía identifica los principales contenidos que suelen compartir los finfluencers, las plataformas utilizadas para difundir los mensajes, cómo se emiten y propagan estos mensajes y el impacto que puede tener el formato sobre el seguidor de la plataforma.

Actividad de los finfluencers: beneficios y riesgos para la audiencia

No todos los finfluencers son iguales. Algunos tienen como objetivo promover la educación financiera o dar información clara, neutral y transparente sobre contenidos, productos y servicios financieros. Sus contenidos pueden contribuir a fomentar hábitos responsables y despertar el interés por temas como el ahorro y la inversión.

No obstante, es importante tener en cuenta que algunos pueden actuar en ámbitos sujetos a regulación sin cumplir con la normativa aplicable, lo que puede suponer riesgos importantes para su audiencia.

El principal riesgo es el fraude. En algunos casos, los finfluencers pueden actuar con intención de estafar, al ofrecer y prestar asesoramiento personalizado sin estar autorizados. En algunos casos, los finfluencers difunden al público recomendaciones de inversión (por ejemplo, comprar unas acciones concretas o invertir en un determinado producto).

El seguidor debe tener en cuenta que estas recomendaciones de inversión no son personalizadas, por lo que podrían no ser adecuadas para él. Y no deben confundirse con la prestación del servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversión, para lo que se requiere cumplir unos requisitos y estar registrado.

Por todo ello, es recomendable que el inversor desarrolle el pensamiento crítico, contraste la información con fuentes oficiales (como la CNMV) e identifique la naturaleza de los contenidos que se publican, así como los riesgos asociados a cada uno de ellos.

El trabajo se enmarca en la actividad de la CNMV dirigida a la formación y protección de los inversores. Puedes consultar todas las guías en nuestra web, además de numerosos recursos educativos.

Generali y AXA abordan en Espacio Inade los retos y oportunidades de la planificación financiera en el sector asegurador

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Foto cedida Espacio Inade

El ahorro para la jubilación y la transformación de los seguros tradicionales centraron una nueva sesión de Espacio Inade, en la que las aseguradoras Generali y AXA analizaron cómo el sector está evolucionando hacia productos con mayor componente financiero para dar respuesta a un cliente más exigente y a un contexto marcado por la incertidumbre económica.

La jornada contó con la intervención de Arturo Sánchez García, responsable de productos financieros territorial noroeste de Generali, y de Daniel Vaqueriza González (responsable de Ahorro e Inversión) y Arianna Bonas Piella (responsable de productos Unit Linked) del área de ahorro y unit linked de AXA, quienes coincidieron en señalar que la previsión social y la planificación patrimonial están ganando peso en la industria aseguradora.

En su intervención, Arturo Sánchez García presentó el plan de pensiones simplificado para autónomos, un producto diseñado para dar respuesta a uno de los colectivos más vulnerables en materia de jubilación.

El representante de Generali destacó que los trabajadores autónomos afrontan una brecha significativa entre sus ingresos durante la vida laboral y las prestaciones que perciben al retirarse, lo que hace imprescindible reforzar el ahorro complementario. “Es fundamental impulsar soluciones específicas para autónomos que les permitan construir un ahorro sólido de cara a la jubilación”, señaló.

El plan permite realizar aportaciones de hasta 5.750 euros anuales, combinando el límite general con aportaciones adicionales vinculadas a sistemas de empleo, y ofrece ventajas fiscales relevantes junto a unos costes más reducidos que los planes individuales tradicionales.

Sánchez García subrayó también las particularidades del producto en materia de liquidez, restringida a supuestos como enfermedad grave, desempleo de larga duración o antigüedad de diez años, así como la posibilidad de movilizar los derechos consolidados a otro PPES.

Además, destacó el impacto del artículo 67.c del convenio colectivo del sector de la mediación, que entró en vigor el pasado 1 de enero y afecta a todos los empleados con contrato laboral con más de tres años de antigüedad. Dicho artículo obliga a las empresas a realizar aportaciones a sistemas de previsión social, lo que abre nuevas oportunidades para este tipo de soluciones. En este contexto, Generali apuesta por una oferta integral que incluye planes de empleo, planes de previsión social empresarial y seguros colectivos de jubilación garantizado o Unit Linked.

Por su parte, Daniel Vaqueriza González y Arianna Bonas Piella presentaron “Legado Activo”, un producto revolucionario que permite contar con cobertura de sepelio sin ser un seguro de decesos a través de la garantía de fallecimiento, un producto ampliamente implantado en España pero que afronta nuevos retos en términos de percepción de valor.

Los representantes de AXA explicaron que, aunque el seguro de decesos sigue aportando tranquilidad a las familias, el modelo tradicional presenta ineficiencias económicas, como el encarecimiento progresivo de las primas o la posibilidad de que el coste total supere ampliamente el servicio final prestado.

“Existe una creciente demanda por parte del cliente de productos más eficientes y transparentes, que aporten valor más allá de la cobertura básica”, apuntó Vaqueriza.

En este contexto, incidieron en “Legado Activo”, una propuesta que redefine el seguro de decesos al incorporar un componente de ahorro e inversión. Este modelo permite transformar la prima en un activo financiero, combinando la cobertura del servicio funerario con la generación de rentabilidad y liquidez.

Arianna Bonas destacó que este enfoque responde a un cambio en el perfil del cliente, cada vez más orientado a la planificación patrimonial: “El objetivo es convertir un gasto tradicional en una herramienta de planificación financiera y sucesoria”.

La sesión puso de manifiesto una tendencia clara en el sector asegurador: la evolución hacia productos híbridos que integran protección y ahorro, adaptándose a un entorno marcado por la incertidumbre y el envejecimiento de la población.

Tanto Generali como AXA coincidieron en señalar el papel clave de los corredores de seguros para trasladar estas soluciones al cliente final y acompañarlo en la toma de decisiones financieras a largo plazo.

Con más de 325 asistentes, Espacio Inade volvió a consolidarse como un foro de reflexión sobre los principales retos del sector, poniendo el foco en la innovación y en la necesidad de ofrecer respuestas eficaces a las nuevas demandas de la sociedad.

EFPA Congress 2026 reúne a más de 800 asesores en Palma para impulsar el salto del ahorro a la inversión

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Más de 800 profesionales del asesoramiento financiero ya han confirmado su asistencia a la novena edición de EFPA Congress 2026, que se celebrará los días 6, 7 y 8 de mayo en Palma de Mallorca. Organizado por EFPA España, asociación que cuenta con más de 36.000 profesionales asociados, el encuentro se consolida como la cita de referencia para el asesoramiento financiero en España.

El acto inaugural de la jornada central contará con la participación de Carlos San Basilio, presidente de la CNMV, junto al vicepresidente primero y consejero de Economía, Hacienda e Innovación del Gobierno de las Illes Balears, Antoni Costa.

La edición de este año se articula en torno a un objetivo clave: reforzar el papel de los profesionales del asesoramiento como motor de cambio para la transformación del ahorro en inversión. Esta visión se enmarca en el proyecto europeo Savings and Investments Union (SIU) y en las recomendaciones de los informes Letta y Draghi. En palabras de Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, “hemos diseñado este Congreso para fortalecer la figura del asesor financiero, una condición imprescindible para mejorar la salud financiera de los hogares y la competitividad de la economía ante el reto de canalizar el ahorro hacia la inversión”.

EFPA Congress 2026 abordará los principales factores que están redefiniendo el asesoramiento financiero, combinando visión estratégica y aplicación práctica. A lo largo del congreso se analizará el impacto del contexto geopolítico en los mercados y en la toma de decisiones de inversión, así como el papel creciente de la inteligencia artificial en la transformación de los servicios financieros y en la evolución de la relación con el cliente. Asimismo, se profundizará en tendencias clave como el asesoramiento de carteras a largo plazo, la planificación patrimonial intergeneracional y la evolución del modelo de asesoramiento en un entorno cada vez más complejo y exigente.

El programa incluirá también el análisis de nuevas estrategias de inversión en un contexto de cambio de ciclo de tipos, la creciente importancia de los activos alternativos y el impacto de la tecnología en la eficiencia del asesoramiento, lo que permite a los profesionales centrarse en aportar mayor valor al cliente. Además, el congreso refuerza su vertiente más técnica con 12 talleres prácticos en paralelo basados en casos reales y sesiones en grupos reducidos con aforo limitado.

El periodo de inscripción permanecerá abierto en la web oficial hasta el lunes 4 de mayo a través de la web oficial de EFPA España. El evento se celebrará en el Palacio de Congresos de Palma, un espacio frente al mar que combina auditorio principal, salas de talleres y áreas expositivas para partners, además de espacios con vistas a la bahía que potenciarán el networking entre profesionales.

Finizens lanza un plan de pensiones indexado 100% renta variable para captar el crecimiento global a largo plazo

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Foto cedidaGiorgio Semenzato, CEO Finizens

Finizens amplía su gama de soluciones de ahorro para la jubilación con el lanzamiento del nuevo Plan de Pensiones Finizens 6 Agresivo, una estrategia con exposición del 100% a renta variable global. Con este lanzamiento, la entidad incorpora su perfil de mayor riesgo hasta la fecha, por encima del anterior perfil 5 Atrevido (75% en renta variable).

“Este plan de pensiones permite acceder de forma indexada y eficiente al crecimiento de los mercados globales con una estructura de costes reducida. Históricamente, esta estrategia ha ofrecido rentabilidades aproximadas del 8% anual, lo que constituye una solución de alto potencial para maximizar el patrimonio de cara a la jubilación”, afirma Giorgio Semenzato, CEO de Finizens.

El nuevo plan se construye mediante una asignación global de activos indexados que cubre los principales mercados bursátiles: Estados Unidos, Europa, Japón, Pacífico y mercados emergentes.

Además, la cartera integra de forma estratégica posiciones en small caps y factores de inversión como value y quality. Esta optimización técnica busca capturar fuentes de rentabilidad adicionales y mejorar la resiliencia de la inversión frente a modelos de gestión pasiva tradicional.

En base a datos históricos (backtesting), la estrategia de la cartera ha mostrado una rentabilidad de aproximadamente el 8% anualizado (neto de comisiones), lo que equivale a un crecimiento acumulado neto del 144,5% a 10 años, 318% a 20 años y 971% a 30 años, ilustrando su gran potencial de crecimiento del capital en el largo plazo.

“La clave de este plan de pensiones reside en su arquitectura altamente optimizada: combinamos diversificación indexada global con factores de inversión estratégicos como value y quality, que históricamente mejoran el binomio rentabilidad-riesgo. Esto nos permite obtener una mayor eficiencia y consistencia de resultados, especialmente en ciclos de mercado volátiles”, señala Kevin Koh Maier, director de inversiones de Finizens.

Ventaja competitiva 

Según datos oficiales, la cartera supera (backtesting) a la media de mercado comparable (categoría de renta variable internacional) en el 67% del tiempo, generando una rentabilidad adicional del +56,6% a 10 años, +177,1% a 20 años y +520,0% a 30 años frente a dicha categoría. 

Asimismo, la estrategia de Finizens muestra un comportamiento historico superior frente a índices de referencia internacional como el MSCI World y el MSCI ACWI. Históricamente (backtesting), la cartera ha logrado una rentabilidad adicional del +100,1% frente al MSCI ACWI y del +54,7% frente al MSCI World a 30 años, además con menor volatilidad promedio y caídas más contenidas en entornos adversos.

El plan se implementa mediante una selección eficiente de ETFs con una estructura de costes muy competitiva, en torno al 0,5% anual de costes totales, significativamente inferior a la media del sector. En horizontes de inversión prolongados, esta reducción de costes tiene un impacto directo sobre la rentabilidad neta, permitiendo que el rendimiento generado por los mercados se consolide de forma más íntegra en el capital del inversor.

Disponibilidad y contratación

El Plan de Pensiones Finizens 6 Agresivo está disponible para su contratación a través de la web y la app de la entidad, así como mediante traspasos desde otros planes de pensiones de forma 100% digital. 

Schroders lanza un ETF activo de renta variable americana

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Foto cedidaTom Stephens, responsable de ETFs de Schroders.

Schroders acaba de lanzar un nuevo fondo cotizado en bolsa (ETF) activo en Europa, ampliando su oferta de este tipo de productos para satisfacer la creciente demanda de inversiones activas den este formato. Según explica, se trata del ETF Schroder US Equity Active UCITS tiene como objetivo proporcionar una revalorización del capital y una rentabilidad superior al índice S&P 500, una vez deducidas las comisiones, en un horizonte de tres a cinco años, mediante la inversión en acciones de Norteamérica.

La reciente incorporación de la plataforma de ETFs de Schroders coincide con el hecho de que la firma ha superado los 2.800 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM) en su franquicia de ETFs UCITS. De este modo, Schroders se posiciona entre los 10 primeros proveedores de ETFs activos UCITS por volumen activos. Gracias a la elevada y constante demanda de sus ETFs activos, la compañía ha logrado reunir 2.000 millones de dólares en nuevos activos netos durante este año. 

Gestionado por Lukas Kamblevicius, co-responsable del equipo de inversión de productos de renta variable cuantitativa (QEP) de Schroders, el ETF adoptará la estrategia del fondo Schroder QEP US Core. Se trata de una estrategia gestionada de forma activa que cuenta con un historial de más de 20 años, centrada en ofrecer una rentabilidad superior constante en diversos entornos de mercado con un riesgo relativo menor respecto a su índice de referencia.

Este ETF comenzó a cotizar el 28 de marzo en el Xetra de Alemania y la Borsa Italiana, y en las próximas semanas lo hará en la Bolsa de Londres y la SIX Swiss Exchange. El lanzamiento forma parte de la estrategia de Schroders por ampliar de forma continuada su oferta de ETFs activos en respuesta a la evolución de la demanda de los clientes, tras el lanzamiento de sus dos primeros ETFs activos en Europa el pasado mes de septiembre y de un ETF activo personalizado según criterios ESG en enero.

A raíz de este anuncio, Tom Stephens, responsable de ETFs de Schroders, ha señalado: “Haber alcanzado los 2.800 millones de dólares en activos bajo gestión en toda nuestra gama de ETFs y situarnos entre los diez principales gestores de ETFs UCITS activos es una prueba de nuestra capacidad para innovar, actuar con rapidez y, lo que es más importante, responder a la demanda cambiante de los clientes en todos los mercados y regiones. El lanzamiento del ETF Schroder US Equity Active UCITS amplía nuestra oferta principal en renta variable, combinando nuestra experiencia en gestión activa con la flexibilidad, la transparencia y la accesibilidad que los clientes esperan de los ETFs”.

Por otro lado, Lukas Kamblevicius, co-responsable de productos de renta variable cuantitativa (QEP) de Schroders, declaró que “el mercado de renta variable estadounidense ofrece un amplio y dinámico abanico de oportunidades, en el que un enfoque de inversión sistemático y disciplinado puede ayudar a identificar fuentes de rentabilidad consistentes. Esta estrategia está diseñada para ofrecer una exposición diversificada a la renta variable estadounidense, con el objetivo de lograr resultados atractivos para los clientes a largo plazo”.