Janus le invita a su próximo webcast, donde John Lloyd, Global Head of Multi-Sector Credit, Tom Ross, Head of High Yield, y Kareena Moledina, Client Portfolio Manager Lead, EMEA, analizará:
Los principales temas que influyen en los mercados: visión macro más reciente y los principales temas que impulsan las rentabilidades de la renta fija.
Dónde vemos mayor valor: principales perspectivas de asignación sectorial y nuestras mejores ideas a lo largo de la renta fija.
Cómo hacer frente a la volatilidad: el uso de un enfoque multi sector para ofrecer ingresos más resilientes en un entorno de mercado cambiante.
El webcast contará con traducción simultánea disponible en francés, español, italiano y alemán y la grabación se compartirá con todos los participantes registrados en caso de que no puedas asistir.
En un entorno marcado por la incertidumbre geopolítica, una inflación persistente y cambios en las políticas económicas, los inversores se preguntan si está emergiendo un régimen macroeconómico y qué implicaciones puede tener para sus carteras.
En este webcast, Richard Bernstein, Global Head of Macro & Customised Investing, y a Michael Contopoulos, Head of Multi-Asset Macro Investing en una conversación con Terry Ober, Managing Director, SMA Model Specialist. En este webcast analizarán las fuerzas macroeconómicas que están dando forma a los mercados globales en la actualidad, incluyendo:
Cambios estructurales en el panorama macro global
Perspectivas para el crecimiento, la inflación y la política monetaria
Posibles implicaciones para las distintas clases de activos y el posicionamiento de las carteras
Principales riesgos que los inversores deberían seguir de cerca en los próximos meses
Si no puedes asistir en directo, se compartirá una grabación del webcast con todos los participantes registrados.
El webcast contará con traducción simultánea al francés, español, alemán e italiano.
BlackRock ha ampliado su gama de ETFs temáticos en Europa con el lanzamiento del iShares Space Technologies UCITS ETF (ticker: STAR), un vehículo diseñado para ofrecer exposición a la creciente economía espacial global y a las compañías que participan en el desarrollo de satélites, cohetes, drones y tecnologías relacionadas.
El nuevo fondo, registrado para su distribución en España y otros mercados europeos, replica el comportamiento del STOXX Global Space Satellites and Drones Index, un índice que busca capturar las oportunidades de crecimiento derivadas de la progresiva comercialización del espacio y del desarrollo de nuevas infraestructuras tecnológicas vinculadas a esta industria.
Según explica la gestora, la estrategia invierte en empresas que obtienen una parte relevante de sus ingresos de actividades relacionadas con el espacio, los satélites o los drones, así como en compañías que forman parte de las cadenas de suministro de este ecosistema. Para ello, el índice utiliza una metodología basada en clasificaciones de ingresos de FactSet RBICS y en el análisis de relaciones dentro de la cadena de valor, con el objetivo de identificar exposiciones significativas al sector espacial más allá de los actores más evidentes.
Desde BlackRock destacan que la economía espacial está evolucionando rápidamente desde un modelo tradicionalmente liderado por gobiernos hacia un ecosistema industrial mucho más amplio, en el que participan empresas privadas, contratistas de defensa, fabricantes tecnológicos y compañías especializadas en sistemas autónomos y comunicaciones.
Según la gestora, el crecimiento del sector está respaldado por diversos factores estructurales, entre ellos el incremento de los presupuestos gubernamentales destinados a defensa y exploración espacial, el desarrollo de constelaciones de satélites, la reducción de los costes de lanzamiento y el creciente interés del capital privado por las tecnologías espaciales. Uno de los elementos diferenciadores del ETF es la incorporación de un mecanismo de entrada rápida para nuevas salidas a bolsa (IPO fast-entry). Habitualmente, las compañías recién cotizadas deben esperar hasta la siguiente revisión periódica para incorporarse a los índices bursátiles, lo que puede retrasar el acceso de los inversores a nuevos actores del mercado.
Para evitar esta situación, el índice de referencia de STAR permite incorporar compañías elegibles poco después de su debut bursátil mediante revisiones extraordinarias. De esta forma, las nuevas empresas podrán entrar en el índice normalmente entre 10 y 30 días después de su salida a bolsa, permitiendo a los inversores acceder antes a potenciales innovadores del sector.
Omar Moufti, estratega de productos temáticos y sectoriales de BlackRock, explicó que el espacio se está consolidando como una de las grandes tendencias de inversión a largo plazo. “A medida que disminuyen los costes de lanzamiento y aumenta la adopción de tecnologías satelitales, la economía espacial se convierte en una temática de inversión cada vez más relevante. STAR ofrece exposición a toda la cadena de valor del sector, desde cohetes y satélites hasta tecnologías autónomas, proporcionando una forma diferenciada de participar en este mercado en expansión”, afirmó.
El ETF cotizará en Euronext Ámsterdam y Xetra, contará con una comisión total anual (TER) del 0,50% y estará denominado en dólares estadounidenses. Con este lanzamiento, BlackRock continúa ampliando su catálogo de ETFs temáticos, una categoría que busca ofrecer acceso a tendencias estructurales de largo plazo como la inteligencia artificial, la transición energética, la ciberseguridad o, ahora, la economía espacial.
Edmond de Rothschild Asset Management ha dado un nuevo paso en el desarrollo de su plataforma de gestión cuantitativa con el lanzamiento de tres nuevos fondos de renta variable y la incorporación de dos especialistas al equipo de inversión. La iniciativa forma parte de la construcción de Quartz, una nueva gama de estrategias sistemáticas que combinará modelos cuantitativos avanzados, inteligencia artificial y supervisión activa por parte de los gestores.
Bajo la dirección de Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa de la firma, la nueva plataforma busca complementar la oferta tradicional de gestión activa del grupo mediante soluciones diseñadas para responder a las necesidades de los inversores en áreas como renta variable multifactor, estrategias defensivas, soluciones climáticas y enfoques long/short.
Los tres primeros vehículos lanzados son EdRF Quartz Core EMU Equity, EdRF Quartz Core US Equity y EdRF Quartz Defensive Global Equity, todos ellos domiciliados en Luxemburgo. Según explica la firma, las dos estrategias Core están concebidas como soluciones de renta variable plenamente invertidas y con un tracking error moderado respecto a sus mercados de referencia. Su construcción se apoya en una combinación de factores de inversión como value, momentum, calidad y otros criterios cuantitativos, con el objetivo de maximizar la generación de alfa dentro de un presupuesto de riesgo previamente definido.
Además, según la gestora, uno de los elementos diferenciales de estas estrategias es la integración de técnicas de inteligencia artificial para mejorar la diversificación de las carteras y aumentar su capacidad de adaptación a los cambios en el entorno de mercado. El objetivo es mantener una exposición cercana al mercado, con una beta próxima a uno, pero optimizando la rentabilidad ajustada al riesgo a lo largo de todo el ciclo económico.
Por su parte, el fondo Quartz Defensive Global Equity está diseñado para inversores que buscan una exposición global a la renta variable con menores niveles de volatilidad y una mejor protección frente a caídas de mercado. A diferencia de otros enfoques defensivos, la estrategia permanece totalmente invertida en acciones en todo momento, sin recurrir a decisiones de market timing. La filosofía del fondo consiste en ajustar dinámicamente el nivel de riesgo de la cartera en función de las condiciones de mercado, manteniendo un perfil defensivo que aspire a ofrecer una ratio de Sharpe superior a la de los índices tradicionales de renta variable.
Nuevas incorporaciones
Paralelamente al lanzamiento de la gama, Edmond de Rothschild AM ha reforzado su equipo cuantitativo con la incorporación de Yu Sun y Juan Sebastián Caicedo como analistas cuantitativos y gestores de cartera en París. Yu Sun cuenta con una década de experiencia en gestión cuantitativa y sistemática, desarrollada principalmente en Amundi Asset Management y Lyxor Asset Management. Su especialización incluye estrategias factoriales, optimización de carteras y la integración de criterios ESG y climáticos en modelos cuantitativos.
Por su parte, Juan Sebastián Caicedo acumula más de quince años de experiencia en inversión cuantitativa tras haber desarrollado gran parte de su carrera en el grupo Natixis, Seeyond y Ostrum Asset Management. Su trayectoria se ha centrado especialmente en estrategias multifactoriales, carteras de baja volatilidad y objetivos climáticos aplicados a la gestión cuantitativa.
Estas incorporaciones completan el equipo creado por Edmond de Rothschild AM durante el último año, tras las llegadas en Ginebra de Xavier Marconnet y Frédéric Girod a finales de 2025. «En un entorno de mercado complejo, marcado por una mayor volatilidad, la gestión cuantitativa demuestra plenamente su valor. Se basa en un marco de inversión claro, un proceso adaptativo y dinámico centrado en el control del riesgo y en una investigación prospectiva, en el que el criterio de los gestores sigue siendo fundamental en cada etapa. Estamos orgullosos de anunciar el lanzamiento de estos tres primeros fondos, desarrollados en tan solo seis meses, y completaremos la gama con otros cuatro fondos adicionales antes de que finalice el año. Estas estrategias incluirán renta variable europea core, mercados emergentes, estrategias globales y core 3D Climate», ha señalado Bruno Taillardat, responsable de gestión cuantitativa en Edmond de Rothschild Asset Management.
La firma prevé completar la gama Quartz antes de que finalice 2026 con el lanzamiento de otros cuatro fondos adicionales, incluyendo estrategias de renta variable europea, mercados emergentes, soluciones globales y productos centrados en objetivos climáticos bajo su enfoque denominado 3D Climate.
Deutsche Bank España ha lanzado el fondo DB Fixed Income Horizon 2030, una estrategia diversificada de renta fija con fecha de vencimiento, dirigida a inversores con un horizonte de inversión definido en un momento de volatilidad, pero también de oportunidades en los mercados de deuda.
Según explican, la filosofía del fondo parte de una cartera de bonos diversificada por emisores, países y sectores. Al menos el 80% de la cartera está compuesta por bonos investment grade, mayoritariamente denominados o cubiertos en euros, mientras que hasta un 20% puede invertirse en emisiones high yield a fin de complementar el potencial de rentabilidad.
En la actualidad, el fondo cuenta con exposición principal a los sectores de finanzas, utilities, bienes industriales y consumo discrecional de emisores de países industrializados y emergentes como Francia, Estados Unidos, Italia, Gran Bretaña, Alemania, España o Japón.
Con vencimiento fijo a 30 de junio de 2030, sigue una estrategia buy and hold, con el objetivo de mantener los bonos en cartera hasta su vencimiento, lo que contribuye a reducir progresivamente el riesgo de duración a medida que se aproxima la fecha de liquidación. Además, el fondo contempla una distribución semestral objetivo de entre el 2,20% y el 2,60% anual.
Precisamente, el proceso de inversión está basado en la visión del CIO de Deutsche Bank y en el posicionamiento y selección de activos de DWS, que eligen los bonos a partir del análisis de compañías y sus previsiones de solvencia, teniendo en cuenta además el entorno de mercado, el segmento de crédito al que pertenecen, las preferencias regionales y sectoriales, así como los datos de análisis de ESG y el horizonte temporal del fondo. Igualmente, este proceso contempla la evaluación constante de la calidad del crédito o los límites y requerimientos ESG para implementar los cambios oportunos a lo largo del tiempo.
Con un perfil de riesgo conservador que sugiere un nivel 2 sobre 5, el DB Fixed Income Horizon 2030 está dirigido por un equipo de gestión con una dilatada experiencia profesional con capacidad de construir una cartera de bonos diversificada para alcanzar las rentabilidades deseadas y, al mismo tiempo, gestionar los riesgos de forma eficaz.
Foto cedidaLuca Matassino, Chief Business Officer de Mediolanum International Funds, y Christophe Jaubert, Chief Investment Officer de Mediolanum International Funds.
Mediolanum International Funds Limited (MIFL) ha ampliado su oferta de inversión con el lanzamiento de Mediolanum Best Brands Dynamic Bond, una nueva estrategia global de renta fija diseñada para navegar un entorno de mercado caracterizado por una mayor incertidumbre macroeconómica, cambios en las expectativas sobre los tipos de interés y una creciente dispersión entre sectores y emisores. Según explican, el nuevo fondo se incorpora a la gama Best Brands con el objetivo de ofrecer una solución flexible capaz de invertir en distintas áreas del universo de renta fija, incluyendo deuda pública, crédito corporativo investment grade, bonos high yield, deuda emergente e instrumentos titulizados.
La estrategia se apoyará en una gestión dinámica de la duración y de la asignación sectorial para adaptarse a las cambiantes condiciones del mercado y aprovechar oportunidades de valor relativo en diferentes segmentos de renta fija a nivel global. Para el lanzamiento del fondo, MIFL ha seleccionado a PIMCO como primer gestor de activos de la estrategia. La elección responde a la experiencia de la firma en gestión flexible de renta fija, así como a la amplitud de su plataforma global de inversión y a la trayectoria de sus equipos de gestión. Siguiendo la filosofía multigestor que caracteriza a la gama Best Brands, el fondo está diseñado para incorporar nuevos gestores especializados en el futuro, permitiendo combinar diferentes enfoques de inversión dentro de una misma estrategia.
A raíz de este anuncio, Luca Matassino, Chief Business Officer de Mediolanum International Funds, ha destacado: “Mediolanum Best Brands Dynamic Bond es una nueva solución diseñada para complementar nuestra actual gama de renta fija, en lugar de solaparse con ella. Gracias a sus características distintivas, la estrategia amplía las herramientas a disposición de los inversores y refuerza el componente central de renta fija de las carteras de nuestros clientes, ampliando las oportunidades de diversificación mediante un enfoque más flexible y de gestión activa».
Por su parte, Christophe Jaubert, Chief Investment Officer de Mediolanum International Funds, ha añadido: “Los mercados de renta fija se han vuelto considerablemente más complejos de navegar en los últimos años. Mediolanum Best Brands Dynamic Bond se articula en torno a cinco pilares fundamentales: diversificación, generación de rentas, gestión activa de la duración, exposición selectiva a divisas y la capacidad de aprovechar las oportunidades derivadas de las ineficiencias del mercado, ofreciendo a los inversores una flexibilidad real en todo el espectro global de renta fija, con un control disciplinado del riesgo como elemento central».
El lanzamiento se produce en un momento en el que muchos inversores están revisando sus estrategias de renta fija tras varios años marcados por la volatilidad derivada de la inflación, las políticas monetarias restrictivas y la evolución desigual de los distintos segmentos del mercado de bonos. En este contexto, las estrategias flexibles y sin restricciones rígidas de asignación han ganado protagonismo como herramienta para buscar rentabilidad y diversificación.
Con Mediolanum Best Brands Dynamic Bond, la gestora refuerza su apuesta por soluciones activas y multigestor capaces de adaptarse a diferentes escenarios de mercado y ampliar el abanico de oportunidades disponibles para los inversores.
Foto cedidaLiñán Pérez de Armiñán, Asset Manager de Diaphanum Real Estate.
Diaphanum Real Estate, firma especializada en la inversión, gestión y desinversión de proyectos inmobiliarios, ha incorporado a Isabel de Liñán Pérez de Armiñán como Asset Manager. Según indican, con esta incorporación, Diaphanum Real Estate continúa reforzando su estructura con talento especializado en “un momento de consolidación y crecimiento”.
Desde esta posición, asumirá la gestión integral de los vehículos de inversión inmobiliaria, además de coordinar proyectos de reposicionamiento y revalorización de activos inmobiliarios. Según explica la firma, entre sus principales funciones destacan la supervisión de proveedores técnicos y proyectos de obra, así como el apoyo en operaciones de adquisición, desinversión y refinanciación mediante la realización de procesos de due diligence y análisis de viabilidad. Asimismo, mantendrá una comunicación continua y un reporting periódico a los inversores.
Borja Ortega, socio de Diaphanum Real Estate, afirma que “la incorporación de Isabel de Liñán supone un nuevo paso en el fortalecimiento de nuestro equipo. Su experiencia en arquitectura, planificación y gestión inmobiliaria aporta una visión integral de gran valor para el desarrollo de nuestros proyectos y la gestión activa de nuestra cartera. Estamos convencidos de que contribuirá a reforzar nuestra capacidad para identificar oportunidades, optimizar activos y ofrecer el mejor servicio a nuestros inversores”.
Isabel de Liñán es graduada en Arquitectura por la Universidad Politécnica de Madrid. Se incorpora a Diaphanum Real Estate procedente de Savills, donde formó parte durante más de dos años del departamento de Property Management. Previamente, desarrolló su carrera en distintos estudios de arquitectura y en el equipo de Cities, Planning and Design Strategy de Arup. A lo largo de su trayectoria profesional ha construido un perfil multidisciplinar que combina experiencia en diseño, planificación urbana y gestión de activos inmobiliarios.
Foto cedidaSantiago Satrústegui, presidente de Abante.
Abante ha renovado su identidad de marca en un momento de pleno crecimiento del proyecto. Según explican, la nueva identidad recoge y lleva más lejos una idea que “la compañía viene desarrollando desde hace años, la de que la riqueza va mucho más allá del dinero, y la traduce en lo que define su trabajo cada día, acompañar a las personas para que tomen decisiones que enriquezcan su vida”. Abante actualiza su lenguaje y su aspecto manteniendo siempre su esencia y lo que le ha permitido diferenciarse a lo largo de estos 25 años.
Según destacan, en el centro de la nueva identidad está el verbo «mirar»: mirar más allá del dinero y mirar juntos, con cada cliente, hacia lo que de verdad importa. “De esa mirada nace la idea que vertebra toda la marca, la de que Abante te ayuda a tomar decisiones que aportan más valor a tu patrimonio y más sentido a tu proyecto vital. Esa convicción se condensa en su nuevo posicionamiento, ‘Decisiones que enriquecen tu vida’», explican.
En lo visual, el cambio más reconocible está en el logotipo: el símbolo que representa a la persona pasa a situarse delante del nombre, acompañado de una paleta de tonos cálidos dominada por un marrón profundo y una tipografía humanista. El conjunto busca transmitir cercanía, solidez y un carácter más humano, en coherencia con su forma de entender el asesoramiento. Es la traducción visual de cómo la firma quiere relacionarse con sus clientes: de tú a tú y con una mirada larga.
Renovación en plena madurez del proyecto
El cambio de identidad no es un punto de partida, sino la expresión de un proyecto que ha crecido de forma sostenida, ha reforzado su tamaño, su equipo y sus capacidades, y ha integrado en una visión común a las entidades que se han unido a Abante en los últimos años. A las puertas de su 25 aniversario, la firma proyecta así, con una voz y una imagen renovadas, la ambición de seguir siendo referencia en el asesoramiento independiente y de acompañar a más personas en las decisiones que enriquecen su vida.
La renovación se acompaña de una nueva web corporativa y de la campaña «Náufrago», creada por El Ruso de Rocky y dirigida por Pep Bosch (ROMA). Su pieza principal muestra a un hombre atrapado dentro de una caja fuerte: lo que al principio es abundancia y seguridad acaba convirtiéndose en una prisión, una metáfora de lo que ocurre cuando la riqueza se entiende solo como acumulación de dinero. La campaña concluye con una idea que resume el nuevo discurso de la marca: cuando se cambia la mirada sobre el dinero, aparece la verdadera riqueza. El proceso de evolución de la marca, el nuevo posicionamiento y la nueva web han contado con el acompañamiento de Plural Branding.
«En Abante llevamos años profundizando en una convicción clara: la riqueza no es solo dinero. Esa manera de entender el asesoramiento nos ha permitido abrir una conversación distinta sobre lo que de verdad importa a nuestros clientes y sobre cómo concebimos nuestra aportación de valor. Hoy damos un paso más con una expresión más precisa de lo que somos: acompañar a las personas en las decisiones que enriquecen su vida”, ha resumido Santiago Satrústegui, presidente de Abante.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson; Alex Veroude, responsable global de renta fija de Janus Henderson; y Dirk Notheis, cofundador y director general de Rantum Capital.
Janus Henderson ha alcanzado un acuerdo para adquirir Rantum Capital, gestora especializada en mercados privados con sede en Fráncfort, en una operación que refuerza significativamente su presencia en Alemania y consolida su estrategia de crecimiento en el negocio de activos privados en Europa. Fundada en 2013, Rantum Capital se ha especializado en ofrecer soluciones de crédito privado y capital riesgo a pequeñas y medianas empresas familiares o controladas por emprendedores en Alemania, Austria y Suiza. A lo largo de su trayectoria, la firma ha captado aproximadamente 1.200 millones de euros a través de sus distintas estrategias de inversión.
Para Janus Henderson, la operación supone un paso estratégico en uno de los mercados institucionales más relevantes de Europa. Además de incrementar su presencia local en Alemania, la adquisición le permitirá acceder a la red de relaciones desarrollada por Rantum con inversores institucionales de la región DACH, incluidos fondos de pensiones, aseguradoras y family offices. La firma espera que Rantum se convierta en una pieza clave dentro de la construcción de su futura plataforma paneuropea de crédito privado. La experiencia acumulada por el equipo gestor durante más de una década, junto con sus capacidades de originación y selección de operaciones, son considerados elementos fundamentales para impulsar la expansión del negocio de crédito privado de Janus Henderson en Europa.
La operación también amplía las capacidades de la gestora en el ámbito del private equity, un segmento que complementa su estrategia global en mercados privados y que podría servir como base para el desarrollo de nuevos productos de inversión en el futuro.
Uno de los aspectos más diferenciadores de Rantum es su red de socios industriales, integrada por antiguos consejeros delegados, miembros de consejos de administración y altos ejecutivos de algunas de las principales compañías alemanas. Esta estructura proporciona acceso privilegiado al tejido empresarial local, mejora la identificación de oportunidades de inversión y fortalece la capacidad de análisis sectorial de la firma.
Ali Dibadj, consejero delegado de Janus Henderson, señaló que la adquisición responde a la creciente demanda de los clientes por estrategias de mercados privados y encaja con el objetivo de la entidad de diversificar sus capacidades hacia segmentos con elevado potencial de crecimiento. “A medida que la demanda de los clientes por los mercados privados continúa aumentando, estamos encantados de incorporar Rantum Capital. La operación amplía nuestras capacidades en crédito privado y capital riesgo en Europa, una región estratégica para nuestra firma, y refuerza nuestra capacidad para responder a las necesidades cambiantes de los inversores”, afirmó.
Por su parte, Alex Veroude, responsable global de renta fija de Janus Henderson, destacó que la integración de Rantum fortalece la oferta de crédito privado de la entidad y complementa otras capacidades desarrolladas recientemente en distintas geografías.
La adquisición se produce tras una serie de movimientos estratégicos realizados por Janus Henderson en los últimos años para reforzar su presencia en activos privados. Entre ellos destacan las compras de Victory Park Capital en Estados Unidos y NBK Capital Partners en Oriente Medio durante 2024, así como el desarrollo de estrategias de inversión pre-OPV.
Desde Rantum Capital, su cofundador y director general, Dirk Notheis, destacó que la integración en Janus Henderson permitirá combinar el conocimiento local de los mercados privados europeos con una plataforma de distribución global, ampliando las oportunidades de crecimiento y creación de valor para los inversores.
Los términos financieros de la operación no han sido revelados. El cierre de la transacción está previsto para el tercer trimestre de 2026 y permanece sujeto a las condiciones habituales, incluida la obtención de las correspondientes autorizaciones regulatorias. Con esta adquisición, Janus Henderson continúa avanzando en una de las grandes tendencias de la industria de gestión de activos: la expansión de las capacidades en mercados privados para responder a la creciente demanda institucional de estrategias alternativas de crédito y capital riesgo.
A una semana de la primera reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) presidida por Kevin Warsh como presidente, los expertos de las gestoras internacionales reconocen que asume la institución monetaria en un momento complejo: la inflación ha aumentado en medio del conflicto entre Estados Unidos e Irán, los mercados laborales son desiguales y están surgiendo señales de creciente disenso interno dentro de la Fed.
“Aunque los cambios de liderazgo pueden influir en la comunicación y la tolerancia al riesgo en los márgenes, no sustituyen el marco existente de política monetaria. Los mercados deberían centrarse en los fundamentos subyacentes de la economía estadounidense, más que en quién ocupa la presidencia de la Fed, como principal motor de la política monetaria”, señala Álvaro Peró, director de Inversiones de Renta Fija de Capital Group.
Expectativas sobre los tipos
Este contexto complejo pone el foco en si la Fed rebajará los tipos de interés en su reunión de junio. Según reconoce Peró, un recorte antes de final de año sigue siendo posible, aunque sujeto a más condicionantes. “El aumento de los precios del petróleo y el gas ha acaparado titulares, aunque nuevas presiones en la cadena de suministro, incluidos efectos indirectos de insumos químicos e industriales, podrían añadir una presión moderada al alza sobre el índice de gastos de consumo personal (PCE) subyacente en los próximos meses. La Fed tendrá que valorar una posible desaceleración del crecimiento frente a una inflación elevada durante los próximos seis a doce meses. Las probabilidades de subidas de tipos implícitas en el mercado han aumentado desde comienzos de año, pero parecen exageradas en relación con los fundamentales subyacentes”explica el experto de Capital Group.
En este sentido, el escenario central de la gestora es que si la hipótesis de que los shocks de oferta se disiparán sin afectar a salarios o a la inflación general resulta incorrecta, la capacidad de la Fed para seguir siendo paciente podría ponerse a prueba. “Hasta entonces, la política seguirá siendo dependiente de los datos, con un sesgo hacia la relajación una vez exista suficiente confianza en la desinflación”, matiza Peró.
Para Mark Dowding, BlueBay Fixed Income CIO de RBC BlueBay, no se prevén cambios en la política monetaria en la reunión de junio del FOMC, pero sí reconoce que el sesgo de flexibilización de Powell está destinado a ser descartado, a medida que la Fed de Warsh da marcha atrás en su enfoque respecto a las indicaciones futuras forward guidance. “También creemos que Warsh querrá dejar su impronta, enfatizando que buscará actuar según lo considere conveniente y no estará sujeto a interferencias de la Casa Blanca, en su empeño por consolidar su propio legado”, matiza Dowding.
Por otro lado, parece que el listón para futuras bajadas de tipos por parte de la Fed ha subido. Para Benoit Anne, Senior Managing Director y responsable del Grupo de Análisis de Mercados de MFS Investment Management, es importante destacar que varios responsables de la Fed han reabierto la puerta a un mayor endurecimiento, señalando explícitamente su disposición a subir los tipos si la desinflación se estanca, mientras que otros subrayaron que la inflación sigue siendo “demasiado elevada” y no parece transitoria. “Las voces más moderadas hicieron hincapié en la opcionalidad, subrayando que los recortes no son inminentes y que no se pueden descartar las subidas. Para los inversores, la conclusión clave es que la función de reacción de la Fed ha vuelto a orientarse hacia el control de la inflación, con riesgos asimétricos que se inclinan hacia una política más restrictiva”, señala Anne.
El liderazgo de Warsh
En opinión de Deborah Cunningham, directora de Inversiones de Mercados Globales de Liquidez en Federated Hermes, la capacidad de Warsh para dirigir la Fed dependerá de que el mercado crea que no está supeditado al presidente Trump. “Haber prestado juramento en una ceremonia celebrada en la Casa Blanca no le ha favorecido. Fue la primera vez desde que el presidente Reagan tomó juramento a Alan Greenspan que la ceremonia tuvo lugar allí en lugar de celebrarse en la sede del banco central, situada en el National Mall. Sí, Trump elogió a Warsh y dijo que debería ser ‘totalmente independiente’. Pero el contexto lo es todo.
Los comentarios del presidente podrían reflejar que se ha dado cuenta de que sería contraproducente presionar a Warsh de inmediato. No podrá —ni siquiera querrá— ofrecer una bajada de tipos en la reunión de política monetaria de junio ante el aumento de la inflación, la incertidumbre geopolítica y la oposición de los miembros más restrictivos”, argumenta Cunningham.
Richard Clarida, asesor económico global de PIMCO, recuerda que la amplia experiencia de Warsh le avala como una figura muy cualificada para liderar la Fed y pese a las presiones de Trump, cree que hay una posibilidad de que la Fed prolongue su pausa en cuanto a los tipos de interés más allá de 2026. Clarida recuerda que Warsh no puede tomar las decisiones en solitario: “El poder de un presidente de la Fed reside en la persuasión, no en la acción unilateral. Warsh necesitará reunir una mayoría —es decir, al menos otros seis miembros con derecho a voto— dentro del FOMC para implementar cualquier cambio importante”.
Según su análisis, entre los cambios prioritarios que Warsh probablemente abordará, destaca tres: cambiar la comunicación de la Fed, mejorar la disciplina de la Fed y reequilibrar el balance. “El nuevo presidente considera que el liderazgo de la Fed ha sido demasiado ad hoc y no ha estado suficientemente anclado a un marco rector. Además, Warsh ha sido crítico con el tamaño y la composición de la enorme cartera de bonos acumulada por la Fed a través de varios ciclos de expansión cuantitativa”, insiste Clarida.
