A pesar de las diferencias geográficas entre Estados Unidos, Europa o Asia, hay un denominador común que condiciona la competitividad futura de todas estas urbes en términos de su configuración: la fuerte revalorización de los mercados inmobiliarios, impulsada por la alta concentración de talento y atractivo económico.
Zúrich y Ginebra siguen disputándose el puesto de las ciudades más caras del mundo, seguidas ahora por Tel Aviv, Nueva York y San Francisco. En cambio, entre las principales ciudades de los mercados desarrollados, Tokio destaca por ser muy «barata», según el informe “Mapping the World’s Prices 2026” elaborado por Deutsche Bank Research Institute. A la hora de medir el atractivo global, el bienestar integral se ha convertido en un factor tan decisivo como el dinamismo económico. En este sentido, Luxemburgo revalida por segundo año consecutivo el primer puesto mundial en calidad de vida.
«Luxemburgo mantiene el primer puesto en calidad de vida por segundo año consecutivo. Copenhague, Ámsterdam, Viena y Múnich completan el top 5, mientras que Alemania también cuenta con Fráncfort en la sexta posición. Grandes centros financieros globales como París (43.º), Nueva York (46.º), Londres (47.º) y Hong Kong (55.º) obtienen puntuaciones más bajas en habitabilidad, lastrados por el alto coste de la vivienda, los largos desplazamientos y los elevados niveles de contaminación. Sin embargo, se trata de una medida muy subjetiva», indica el documento.
También destacan que, en la tabla salarial global, Zúrich vuelve a posicionarse en cabeza, seguida de San Francisco, Ginebra, Boston y Nueva York. Como dato curioso, el informe destaca que, en una década, los salarios en Budapest han subido un 161%, en Praga un 121 % y en Varsovia un 120 %. «Las ciudades que entran en el top 10 tanto en calidad de vida como en renta disponible son Luxemburgo, Copenhague, Fráncfort, Ginebra y Zúrich; todas ellas europeas. Ninguna ciudad estadounidense figura en ambas listas», apunta el informe.
Asia destaca como uno de los polos de creación y atracción de riqueza, lo cual también se refleja en sus ciudades. Según el documento, Hong Kong conserva el mercado inmobiliario más caro, aunque los precios han bajado un -10 % respecto a los niveles previos a la pandemia. Sin embargo, Seúl (3.º) se le acerca a medida que la fiebre tecnológica envuelve a un mercado con oferta limitada. «Zúrich, Singapur y Ginebra completan el top 5. El precio de la vivienda en Budapest se ha triplicado (+209 %) en 10 años, el mayor incremento de nuestra muestra», indican.
El atractivo de España
Según el informe, el gran salto, en esta edición del Mapping the World´s Prices, lo protagonizan los hubs del sur de Europa, cada vez más demandados por profesionales internacionales, grandes patrimonios de Latam e inversores offshore. En este caso, destaca España, donde Madrid y Barcelona continúan consolidándose entre las ciudades más atractivas de Europa para vivir y trabajar. El estudio refleja una evolución positiva de ambas ciudades en términos de calidad de vida y atractivo internacional, al tiempo que pone de manifiesto uno de sus principales desafíos: el fuerte incremento de los precios de la vivienda. Madrid ocupa el puesto 18 del mundo en calidad de vida, mejorando 15 posiciones respecto a 2019, una de las mayores progresiones entre las grandes ciudades analizadas.
La capital española destaca por factores como la seguridad, las infraestructuras, la movilidad y la calidad de los servicios urbanos. Barcelona, por su parte, mantiene una posición relevante entre las principales ciudades europeas gracias a su combinación de dinamismo económico, proyección internacional y calidad de vida, consolidándose como uno de los principales polos de talento y actividad empresarial del sur de Europa. La evolución de ambas ciudades durante la última década refleja una profunda transformación económica. En Madrid, el salario neto medio alcanza los 2.200 euros mensuales, un 45% más que hace diez años, mientras que el precio de la vivienda ha aumentado un 94%, hasta los 8.013 euros por metro cuadrado. El alquiler de una vivienda de tres habitaciones ha crecido un 77% en el mismo periodo, hasta situarse en 2.493 euros mensuales.
Pese a estas presiones, Madrid mantiene una posición competitiva en indicadores de renta disponible y calidad de vida, lo que explica parte de su ascenso en la clasificación internacional. La ciudad ocupa el puesto 40 en renta disponible tras alquiler, con 1.908 euros mensuales. El informe de Deutsche Bank Research Institute también destaca que ciudades europeas como Madrid y Barcelona continúan ofreciendo una combinación de bienestar urbano y oportunidades profesionales que resulta cada vez más relevante en la competencia internacional por atraer talento, inversión y actividad empresarial.
El coste de la vida: de la hegemonía suiza al giro histórico de Japón
En el informe de Deutsche Bank, también se pone en el punto de mira cómo la política monetaria y las divisas están alterando drásticamente el coste de la vida a nivel global. A nivel de precios, Europa mantiene las ciudades más caras del planeta, con Zúrich y Ginebra repitiendo un año más en lo más alto del ranking. Por otro lado, la geopolítica y la fortaleza de su divisa (el shekel) han impulsado a Tel Aviv hasta colarse entre las cinco ciudades más costosas del mundo.
El cambio estructural más llamativo del estudio se observa en Asia. Tokio, que hace tres décadas ostentaba el título de ser una de las ciudades más caras del mundo, ha retrocedido hasta situarse en la mitad de la tabla global. Este desplome relativo se explica fundamentalmente por la debilidad crónica del yen, que ha perdido un 51 % de su valor frente al dólar estadounidense desde el año 2012, sumado a un entorno de inflación históricamente contenida en el país nipón.
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La bolsa americana batió todos sus récords de negociación el 8 de octubre de 2025: según datos de la SEC, el volumen alcanzó los 6,26 millones de órdenes en solo esa sesión, terminando como el día con más negociación de la serie histórica, que arranca en enero de 2012. En 2026 podríamos ir camino de batir ese récord (el regulador estadounidense solo aporta datos hasta el 31 de diciembre de 2025), debido al fuerte repunte de la volatilidad que ha traído consigo la guerra entre Irán y Estados Unidos, provocando fuertes correcciones periódicas. Ahora bien, ¿quién está moviendo a los mercados de renta variable? ¿Han cambiado las dinámicas en las bolsas? Y, lo más importante, ¿cómo se están adaptando las casas de gestión activa a esta nueva realidad?
“Hace 20 años, eran las grandes gestoras las que podían dedicarse al descubrimiento de precios, eran las que movían al mercado. Pero el mercado ha cambiado mucho, y ahora son los inversores minoristas y los hedge funds los que marcan las reglas del juego y deberíamos admitirlo”, reflexiona Huseyin Turan, gestor del fondo J Safra Sarasin Tech Disruptors, de J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management (JSS SAM). Diversas fuentes confirman con datos la impresión de este gestor.
Según datos de Reuters, los flujos de inversores minoristas hacia acciones estadounidenses alcanzaron niveles de récord en 2025, hasta los 308.000 millones de dólares. Supone un incremento del 14 % respecto a la fiebre por los “meme stocks” vistos en 2021, cuando se registraron flujos por 270.000 millones.
Citadel confirma la continuación de la tendencia en su informe del primer semestre de 2026 sobre estructura del mercado y flujos, al indicar que durante mayo y junio registró un volumen medio diario de negociación al contado de acciones un 65 % superior a los de 2025, y más del doble de la media de 2024: “Nueve de los diez días de mayor actividad bursátil jamás registrados en nuestra plataforma tuvieron lugar en los dos últimos meses, incluidos siete solo en el mes de junio”. De hecho, indican que el pasado 12 de junio se registró el mayor volumen de compras netas de inversores particulares en un solo día jamás observado en la plataforma, superando el récord anterior en un 50 %. Cabe recordar que Citadel es el market maker número 1 para inversores minoristas en EE.UU., al ejecutar aproximadamente el 35 % de todas las órdenes retail.
Una de las claves de este incremento espectacular de la negociación tiene que ver con un mayor acceso de inversores minoristas que antes no invertían al mercado; según Citadel, el 50 % de los hogares estadounidenses con menores ingresos – tradicionalmente el segmento menos inversor- posee hoy más de 615 000 millones de dólares en acciones y fondos de inversión, un máximo histórico. Desde 2010, la participación en acciones y fondos de inversión entre el 50 % de los hogares estadounidenses con menor poder adquisitivo ha aumentado en más de un 570 %, superando a cualquier otro grupo por renta.
“Buy the dip”, “meme stocks” y “dumb money”
A finales de 2020, la compañía de compraventa de videojuegos GameStop era uno de los valores con mayor número de posiciones bajistas de la bolsa estadounidense. Todo cambió a raíz de un post en el foro Redditt, de un usuario que argumentaba que la compañía estaba siendo infravalorada. Pronto otros foreros empezaron a invertir en GameStop, en parte por las tesis de este usuario – el inversor estadounidense Keith Gill, conocido en el foro como @RoaringKitty o @DeepFuckingValue-, pero también guiados por una mezcla de sentimientos, entre la nostalgia por días pasados y el reto a las elites de Wall Street.
GameStop se convirtió en el primer meme stock documentado de la historia: los usuarios empezaron a comprar acciones de forma masiva, provocando eventualmente un “short squeeze” (los fondos de cobertura que se habían puesto cortos se vieron obligados a deshacer sus posiciones y comprar acciones para cubrir pérdidas, haciendo que el precio de la acción subiera y saltaran nuevas coberturas). Como resultado, el valor pasó de cotizar a 1,5 dólares la acción a marcar máximos de 81,25 dólares en cuestión de semanas.
Cinco años después, la compañía sigue cotizando en casi 15 veces por encima de mínimos y ha realizado recientemente una oferta de adquisición sobre eBay que ha sido rechazada por la compañía. Según datos de la SEC, GameStop posee un 10 % de las acciones de eBay, por lo que este capítulo parece no estar cerrado.
GameStop no es el único ejemplo, aunque sí el más emblemático de estos fuertes movimientos especulativos en torno a valores que repentinamente acaparan todos los titulares durante un periodo corto de tiempo. Un comportamiento también etiquetado como “dumb money” por diversos medios de comunicación. Otro caso con gran repercusión, que terminó en un expediente del regulador, fueron los tuits de Elon Musk en los que recomendaba invertir en la criptomoneda Dodgecoin.
Para Hartwig Kos, Head of Multi Asset Allocation de Allianz Global Investors, la reciente salida a bolsa de SpaceX ha sido el último gran meme. En esta entrevista con Funds Society, Kos explicaba que su equipo ha empezado a trabajar en la identificación de “meme themes”: “Uno se posiciona desde un punto de vista fundamental, pero también debe tener en cuenta cuáles son los temas de moda en el mercado, porque el peso del inversor minorista es hoy muy significativo. Actualmente es un mercado dominado en gran medida por los ‘animal spirits’”, detallaba.
Kos y su equipo también vigilan si los inversores minoristas compran durante fuertes fases bajistas, comportamiento denominado “buy the dip”. El informe de Citadel confirma que los inversores particulares compraron casi 3,5 veces el volumen medio diario en los días en que el S&P 500 cerró a la baja durante el primer semestre de 2026.
Para Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable, Multiactivos y Sostenibilidad de M&G Investments, uno de los cambios importantes en la renta variable desde el Covid ha sido el incremento de la dispersión entre valores, sectores y países, citando como ejemplo que en 2025 el sector de materiales “fue fantástico en mercados emergentes de Asia y muy mediocre en el resto del mundo”.
Durante una presentación para medios internacionales en la oficina londinense de la firma, Fedeli afirmó: “Los inversores se están volviendo cada vez más específicos e idiosincráticos”, al tiempo que apuntaba que la participación de los inversores minoristas en los mercados se ha duplicado prácticamente desde 2019 y que hoy los minoristas están mucho más informados que antaño gracias a un mayor acceso a fuentes de información diversas, incluyendo redes sociales.
La experta defendió el enfoque de gestión activa basada en análisis fundamental de M&G, aunque sin ignorar estas tendencias: así, si uno de los valores en los que invierte o que están en su radar se convierte en un meme, el protocolo es revisar la tesis fundamental: “Si pensamos que realmente merece la pena comprar, esperamos a que esa tendencia ‘meme’ haga que su cotización se desplome, y entonces entramos; o bien, si tenemos esa acción y la tendencia ‘meme’ la está llevando a niveles que consideramos que sobrevaloran por completo los beneficios futuros, entonces la vendemos”. Fedeli insistió en que la gestora no busca participar activamente, porque “las narrativas cambian demasiado rápido”.
Desde JSS SAM, el gestor Huseyin Turan observa que, en el caso de acciones de mega capitalización, el hecho de que los inversores retail especulen “tampoco van a mover tanto las cotizaciones”. Turan, que se declara usuario de X (antes conocida como Twitter) y seguidor de una serie de blogs, explica sobre los comentarios de esta clase de cuentas: “Hemos aprendido muchas cosas buenas de algunos de los blogueros de Substack, pero somos muy selectivos. No creo que tengan capacidad para mover las cotizaciones, pero sí pueden mover la narrativa o el debate en torno a un valor”.
El rol de la gestión pasiva
Sin embargo, atribuir las dinámicas bursátiles simplemente al comportamiento más o menos irracional de los inversores minoristas supone tomar la parte por el todo. El propio informe de Citadel habla de que en 2026 estamos presenciando “la transformación estructural de los mercados de valores” y aporta conclusiones sobre cuáles son las principales fuerzas que están moviendo hoy los mercados: “La concentración, la inversión pasiva, la participación de los pequeños inversores, el apalancamiento y la volatilidad ya no son tendencias independientes. En conjunto, determinan cada vez más cómo fluye el capital, cómo se fijan los precios y cómo se transfiere el riesgo”.
De este conjunto de tendencias interconectadas merece la pena destacar el rol creciente de la gestión pasiva. Según datos de ETFGI recogidos en su informe Global ETFs Industry Landscape Insights, el sector mundial de los ETF alcanzó en el primer semestre la cifra récord de 23,09 billones de dólares estadounidenses, y las entradas netas registraron un máximo histórico de 1,33 billones de dólares estadounidenses.
Desde M&G, Fabiana Fedeli alerta de que este cambio de dinámicas está provocando a su vez cambios en la forma de invertir de los inversores institucionales: “Tenemos una serie de clientes que nos han pedido empezar a mover algo de dinero de pasivo a activo en áreas donde creemos que podemos conseguir más retornos activamente”. La experta pone como ejemplo que, en lo que va de año, los retornos de las Siete Magníficas se han situado entre el 6 y el 7%, mientras que haber invertido en los 300 valores de mayor tamaño del S&P 500 “habría generado más del doble”. “Olvídese de la inversión indexada. El alfa real se puede conseguir con el stock picking”, afirma rotundamente.
Fedeli añadió que los asset owners más sofisticados también están cambiando su asset allocation, pasando de una asignación estratégica a una asignación que catalogó como “total portfolio allocation”: mientras que en una asignación estratégica lo habitual es tener una serie de bloques de activos a los que se asignan distintos pesos, en este nuevo tipo de carteras las asignaciones son mucho más dinámicas y no están ancladas a índices, sino que se establecen objetivos de retorno absoluto en función de las necesidades del inversor. “Es una forma más difícil de invertir, pero muchos de nosotros nos estamos adaptando gradualmente. La realidad de hoy es que nos hemos ido de la inversión pasiva y que hay más capacidad para ser más granulares”, concluyó la experta.
El peso del factor momento
“Estamos en un mercado de momento: cuanto más sube algo, más tiende a subir después. Estos mercados son muy lucrativos, porque capturan tendencias a largo plazo muy importantes, sobre todo si hay apalancamiento… y estamos en niveles máximos de apalancamiento”, afirma Víctor de la Morena, CIO de Amundi Iberia, que puntualizó que se refería principalmente a dinero institucional.
Durante una presentación de perspectivas para el segundo semestre de la firma en Madrid, De la Morena explicó que esta combinación de factor momento y apalancamiento está contribuyendo a que los inversores multipliquen sus ganancias en los momentos de subida, “pero generan tremendas volatilidades, porque cuando se rompen esas tendencias, los recortes son brutales”.
De la Morena alerta de que parece que los inversores ya están “acostumbrados a este tipo de mercado” en los que se pueden ver grandes oscilaciones – de hecho, se están registrando niveles de volatilidad jamás vistos en el Nasdaq-, pero esta combinación de momento y apalancamiento está generando “mucha distorsión”.
Kriti Gupta, estratega de inversión global de J.P. Morgan Private Banking, y Nick Roberts, gestor, comentan lo obvio, que hoy es la IA la que está acaparando todo el momento: «Los inversores no solo están comprando acciones de las empresas que adoptan esta tecnología, sino que también están aprovechando la escasez relacionada con su desarrollo. Esto incluye las GPU, la memoria, los equipos de red, la generación de energía, la infraestructura de la red eléctrica, la refrigeración, los transformadores, el cobre, las turbinas de gas y la capacidad de los centros de datos. Esta tendencia se ha producido a expensas del software empresarial y los servicios comerciales».
Ambos expertos constatan que el rendimiento superior de este grupo ganador está siendo histórico en lo que va de año, y señalan que la dispersión interna del factor momento está en su nivel más alto desde 1990: «Mientras que una cesta de acciones estadounidenses de gran capitalización no relacionadas con la IA ha subido un 3,5 % este año, una cesta vinculada a los centros de datos de IA ha obtenido una rentabilidad del 47 %. El índice de referencia MSCI USA Momentum ha subido un 43 % desde el mínimo del S&P 500 registrado el 30 de marzo, lo que supone un repunte más del doble que el del índice», señalan.
El último test a esta dinámica son las OPVs anunciadas para este año. El exitoso debut de SpaceX ya ha supuesto un aporte extra de demanda, aunque De la Morena puntualiza que “desde el año 2000, nadie le había exigido al mercado tanto dinero”. El experto insistió en la necesidad de vigilar “muy de cerca” estos “exámenes al mercado” para determinar “hasta qué punto ese apetito no son especulaciones, sino que es inversión material”.
Respecto a las OPVs anunciadas a la vuelta del verano – Anthropic y OpenAI-, De la Morena termina con esta advertencia: “Lo que se avecina puede ser una avalancha de dinero, y ese dinero tiene que salir de algún lado: o bien sale de otros activos, o bien sale de liquidez y ahorro… o bien se pide crédito para ello”.
La mayor integración bancaria realizada desde la crisis financiera de 2008 está entrando en su recta final. Sin embargo, más allá del éxito operativo de la absorción de Credit Suisse, los resultados del segundo trimestre de UBS dejaron otro mensaje de mayor alcance para la industria financiera mundial: el negocio de wealth management continúa consolidándose como la fuente más importante de crecimiento para los grandes bancos internacionales.
De acuerdo con su reporte financiero, durante el segundo trimestre de 2026, UBS reportó una utilidad neta de 2.800 millones de dólares y un beneficio antes de impuestos de 3.600 millones, mientras que su utilidad subyacente ascendió a 3.900 millones de dólares, 45% superior a la registrada un año antes. Los ingresos crecieron 13%, impulsados por un sólido desempeño de prácticamente todas sus divisiones.
No obstante, el dato que probablemente observó con mayor atención la industria de wealth management fue otro. La división Global Wealth Management logró atraer 36.000 millones de dólares en nuevos activos netos durante el trimestre, acumulando 73.000 millones en la primera mitad del año, una señal de que la firma continúa captando patrimonio de clientes de alto poder adquisitivo incluso después de haber integrado la mayor parte del negocio heredado de Credit Suisse.
Con ello, los activos invertidos administrados por todo el grupo alcanzaron un máximo histórico de 7,3 billones de dólares, una cifra que coloca a UBS entre los mayores administradores de riqueza del planeta.
La nueva geografía de la riqueza
Durante la conferencia con analistas, la administración destacó que el crecimiento fue particularmente sólido en América y Asia, regiones donde continúa aumentando el número de personas con grandes patrimonios y donde la demanda por asesoría financiera especializada mantiene una tendencia estructural al alza.
En este contexto, los ingresos provenientes de operaciones de clientes dentro del negocio de wealth management crecieron 23% anual, reflejando una mayor actividad de inversión favorecida por mercados financieros más dinámicos y por un renovado apetito por activos de riesgo durante buena parte del trimestre.
La combinación de nuevos flujos, mayores ingresos por asesoría y un entorno favorable para las inversiones confirma una tendencia que también han mostrado recientemente otros gigantes financieros como BlackRock, Vanguard, Morgan Stanley o JPMorgan: la competencia ya no gira únicamente alrededor de vender productos financieros, sino de administrar relaciones de largo plazo con clientes cada vez más ricos y sofisticados.
Credit Suisse deja de ser la historia
Hace apenas tres años, UBS enfrentaba el enorme desafío de absorber a Credit Suisse tras el colapso de este último. Hoy, ese proceso comienza prácticamente a desaparecer como factor de incertidumbre. La institución informó que más de 90% de las aplicaciones tecnológicas heredadas ya dejaron de utilizarse y cerca de 70% fueron completamente desmanteladas, mientras que las sinergias acumuladas alcanzan 12.00 millones de dólares en ahorros brutos, muy cerca de la meta de 13.500 millones prevista para finales de este año.
Para los inversionistas, ello implica que el banco podrá concentrarse nuevamente en crecer, en lugar de integrar. Los resultados también muestran cómo ha cambiado el modelo de negocio de los grandes bancos internacionales. Mientras las actividades tradicionales de crédito enfrentan menores márgenes y mayores exigencias regulatorias, la gestión patrimonial ofrece ingresos recurrentes, menores requerimientos de capital y relaciones comerciales que suelen extenderse durante décadas.
En el caso de UBS, Global Wealth Management generó ingresos por 7.100 millones de dólares, aproximadamente la mitad de la facturación total del grupo, consolidándose como el principal motor del banco.
Regulación y recompra de acciones
La fortaleza financiera permitió además que UBS anunciara un nuevo programa de recompra de acciones por 3.000 millones de dólares, del cual al menos 1.000 millones serían ejecutados durante los próximos meses, aunque la velocidad del programa dependerá también de las futuras reglas de capital que discuten las autoridades suizas tras la desaparición de Credit Suisse.
Para la industria global de administración de patrimonios, los resultados de UBS aportan una conclusión relevante. La integración de Credit Suisse está dejando de ser el principal tema de conversación. En su lugar emerge una realidad más estructural: la creación de riqueza continúa expandiéndose, los grandes patrimonios siguen buscando asesoría especializada y las instituciones con escala global son las principales beneficiarias de ese fenómeno.
Si hace una década la carrera consistía en convertirse en el banco más grande, hoy la competencia parece concentrarse en administrar la mayor cantidad posible de patrimonio privado. Y, por ahora, UBS demuestra que esa estrategia sigue dando resultados.
En el segundo trimestre de 2026, los planes de pensiones aumentaron de forma notable su patrimonio en 9.256 millones de euros, hasta alcanzar un volumen de activos de 145.107 millones de euros. Este crecimiento se ha logrado gracias a la revalorización de las carteras de los Fondos de Pensiones, lo que ha permitido que la rentabilidad interanual para el total de los vehículos se mantenga en un robusto 11,5%.
Durante el primer semestre del año, las aportaciones totales a estos instrumentos de previsión ascendieron a 1.509 millones de euros, lo que representa un avance del 8,5% frente al mismo periodo de 2025 (118 millones de euros adicionales).
En este aspecto, mientras el sistema individual se mantuvo estable atrayendo 688 millones de euros, el sistema de empleo brilló especialmente con un crecimiento del 16% (110 millones de euros). Este salto estuvo fuertemente respaldado por el impulso de los Planes de Empleo Simplificados, cuyas aportaciones se dispararon un 120% respecto a la primera mitad de 2025, hasta situarse en los 272 millones de euros.
Tabla de rentabilidad de planes de pensiones de Inverco
Por otro lado, el ritmo de salidas de capital se ha moderado considerablemente. El volumen de prestaciones de los planes experimentó una reducción del 19% en la primera mitad del año, traduciéndose en 543 millones de euros menos respecto al ejercicio anterior. Según detalla Inverco, esta caída viene explicada, principalmente, por la disminución en las prestaciones solicitadas por supuestos especiales de liquidez en este periodo.
Con estas cifras, el panorama general para el ahorro para la jubilación refleja un fortalecimiento en la mitad de 2026. A largo plazo (26 años), la rentabilidad media anual se afianza en el 2,6%, mientras que a 10 y 15 años se sitúa en un 4,5% para ambos periodos. A nivel de volumen, el sistema acumula ya un total de 10.600.335 cuentas de partícipes, registrando un incremento de 78.429 nuevos inversores, consolidando así el papel de estos vehículos en la planificación financiera a largo plazo.
Neubergerha anunciado el lanzamiento del Neuberger Japan Equity Fund, un nuevo fondo UCITS gestionado por el equipo de renta variable japonesa dirigido por Keita Kubota. El equipo, con sede en Tokio, lleva gestionando la estrategia subyacente desde enero de 2021.
Según explican, el fondo ofrece a los inversores internacionales acceso a un enfoque ascendente (bottom-up) cuyo objetivo es una cartera concentrada compuesta normalmente por entre 35 y 65 empresas japonesas de alta calidad que abarcan todo el espectro de capitalización bursátil. Kubota, gestor senior y responsable de renta variable japonesa, dirige un equipo que, en conjunto, cuenta con más de 20 años de experiencia invirtiendo en bolsa nipona.
La estrategia se basa en un modelo propio de puntuación de cuatro pilares, que evalúa los fundamentales, la valoración, la sostenibilidad y el potencial de engagement, para identificar lo que el equipo describe como empresas de alta calidad, infravaloradas por el mercado y dirigidas por equipos directivos con visión de futuro que buscan lograr un crecimiento sostenible a largo plazo.
Muchas de estas empresas se están beneficiando de las megatendencias globales, pero sus acciones siguen cotizando con descuento respecto a las de sus homólogas internacionales, a menudo debido a una combinación de un gobierno corporativo más débil, balances gestionados de forma ineficiente y una divulgación de información deficiente. Sin embargo, gracias a las reformas en curso y al cambio de paradigma en la economía, se están abordando muchos de estos problemas, lo que contribuye a reducir la brecha de valoración.
En opinión de Kubota, elmercado bursátil japonés ha registrado 18 meses muy positivos y los inversores internacionales contemplan cómo la región se acerca al final de las denominadas “décadas perdidas” de deflación. Lo más interesante de esta oportunidad aún está por llegar. La primera ministra Sanae Takaichi, centrada en el crecimiento, lidera un Gobierno estable y nuevo. «El ímpetu de los beneficios se está ampliando, la reforma de la gobernanza se está convirtiendo en un motor directo de la rentabilidad y los flujos de capital se mantienen muy por debajo de los máximos de ciclos anteriores. Un enfoque que abarque a empresas de cualquier capitalización está en una posición única para aprovechar esta transformación al máximo. Esto es así porque ofrece acceso no solo a las empresas líderes de gran capitalización, que cuentan con una amplia cobertura, sino también a los segmentos dinámicos y significativamente menos analizados de mediana y pequeña capitalización, donde la adopción de las reformas se encuentra en una fase más temprana, persisten las ineficiencias informativas y el potencial de revalorización es más pronunciado», apunta.
Por su parte, José Cosío, responsable de Intermediarios Globales (excluyendo EE.UU.) en Neuberger, defiende que Japón es un mercado en el que la convicción. «La paciencia suelen verse recompensadas. Hemos observado un creciente interés por parte de los clientes por una estrategia que vaya más allá del índice y se relacione directamente con las compañías. Este fondo les da acceso a un equipo que lleva años haciendo precisamente eso, a través de una estructura que se adapta a sus necesidades», defiende.
La inversión en el fondo está sujeta a riesgos, entre los que se incluyen, entre otros, el riesgo de mercado puesto que el riesgo de que se produzca una variación en el valor de una posición como consecuencia de factores subyacentes del mercado, entre los que se incluyen, entre otros, los resultados generales de las empresas y la percepción que tiene el mercado de la economía mundial.
Otro de los riesgos que destacan desde Neuberger es el riesgo de liquidez ya que el riesgo de que el fondo no pueda vender una inversión con facilidad a su valor razonable de mercado. En condiciones de mercado extremas, esto puede afectar a la capacidad del fondo para atender las solicitudes de reembolso a la vista.
Además, también destacan quelas inversiones del fondo pueden concentrarse en un número reducido de activos y, por lo tanto, su rendimiento puede ser más variable que el de un fondo más diversificado. Por otro lado, el riesgo de que una contraparte no cumpla con su obligación de pago correspondiente a una operación, contrato u otra transacción en la fecha de vencimiento.
Según destacan desde la entidad, el fondo está autorizado a utilizar determinados tipos de instrumentos derivados con el fin de proteger sus activos frente a algunos de los riesgos descritos en esta sección. Su uso generará apalancamiento, una técnica de inversión que proporciona al inversor una exposición a un activo mayor que el importe invertido. El uso del apalancamiento por parte del Fondo puede dar lugar a mayores variaciones (tanto positivas como negativas) en el valor de sus participaciones. No obstante, el apalancamiento se limita al 100 % de los activos del Fondo y la Gestora de Inversiones se asegurará de que el uso de derivados por parte del Fondo no altere de forma significativa el perfil de riesgo global del mismo. Consulte el folleto para obtener una lista completa de los tipos de derivados que el Fondo puede utilizar.
Por otro lado, el riesgo de sufrir pérdidas directas o indirectas como consecuencia de procesos, personas y sistemas inadecuados o defectuosos, incluidos los relacionados con la custodia de activos, o de acontecimientos externos.
Por último, los inversores que suscriban participaciones en una moneda distinta de la divisa base del fondo están expuestos al riesgo de tipo de cambio. Las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden afectar a la rentabilidad de la inversión. Cuando se muestra la rentabilidad histórica, esta se basa en la clase de acciones a la que se refiere esta página web. Si la divisa de esta clase de acciones es diferente de su moneda local, debe tener en cuenta que, debido a las fluctuaciones del tipo de cambio, la rentabilidad mostrada puede aumentar o disminuir si se convierte a su moneda local.
BlackRock ha lanzado el iShares Europe Infrastructure Builders UCITS ETF (BLDR), un fondo cotizado que ofrece una exposición específica a compañías europeas que contribuyen a construir, modernizar y mejorar las infraestructuras del continente.
Según explican desde la entidad, Europa se encuentra inmersa en un periodo de renovación sostenida de sus infraestructuras, impulsado por las políticas públicas, la modernización de los sistemas energéticos y las inversiones a largo plazo en la base industrial de la región. Se prevé que el consumo de electricidad en la Unión Europea aumente un 60% entre 2023 y 2030, lo que requerirá una inversión estimada de 584.000 millones de euros en redes eléctricas. A ello se suma un ciclo plurianual de inversión en infraestructuras en toda Europa.
El ETF BLDR está diseñado para permitir a los inversores acceder a esta oportunidad estructural mediante un vehículo transparente y diversificado centrado en empresas con una exposición significativa a la cadena de valor de las infraestructuras europeas. El fondo abarca sectores como la construcción, la electrificación, los equipos industriales, los materiales y la logística, capturando tanto el desarrollo de nuevas infraestructuras como los ingresos recurrentes derivados de su mantenimiento y servicios, sin depender de un único sector, explican desde BlackRock.
El fondo replica el STOXX Europe Infrastructure Builders Index, que selecciona compañías del STOXX Europe AC Universal All Cap Index que obtienen al menos el 50% de sus ingresos de actividades vinculadas a las infraestructuras. Además, el índice limita el peso de cada compañía al 8% para favorecer la diversificación y reducir el riesgo de concentración, al tiempo que excluye a las empresas relacionadas con armas controvertidas o que incumplen estándares internacionales de sostenibilidad y conducta empresarial.
BlackRock combina su escala, experiencia inversora y amplia presencia local para ampliar la oferta disponible para los inversores. El nuevo fondo se incorpora a la plataforma temática de la gestora, la mayor del mercado UCITS, con más de 20.000 millones de dólares en activos bajo gestión, reforzando una gama de más de 30 fondos diseñados para ofrecer exposición a las grandes tendencias que marcarán el futuro de Europa.
«A medida que Europa incrementa la inversión en infraestructuras, los inversores buscan cada vez más formas de alinear sus carteras con oportunidades de crecimiento a largo plazo más cercanas a sus mercados de origen. Al combinar la escala de BlackRock con nuestro conocimiento de los mercados locales, BLDR ofrece a los inversores europeos una exposición transparente y basada en reglas a las compañías que están contribuyendo a construir y reforzar las infraestructuras de la región», explica Vincent Denoiseux, responsable de Investigación e Innovación de Producto de iShares para EMEA.
Sobre el lanzamiento, Silvia Senra, miembro senior del equipo de Venas de BlackRock en España comentó: «Las infraestructuras son una de las principales tendencias estructurales que están marcando la economía europea en esta década. Con BLDR, los inversores españoles pueden obtener una exposición sencilla, diversificada y transparente a las empresas que impulsan esta transformación en toda Europa, entre las que también figuran empresas españolas con una presencia significativa en el sector».
Banca March amplía su propuesta de Coinversión con el lanzamiento de Clearlake Sub VI ELTIF, un vehículo de inversión a largo plazo destinado a financiar compañías del middle market europeo mediante instrumentos de financiación subordinada. Desarrollado en exclusiva para los clientes de la entidad, el vehículo permitirá acceder a la estrategia de inversión del fondo Clearlake Credit Europe Subordinated Debt VI. Banca March, fiel a su filosofía de Crecimiento Conjunto, coinvertirá con clientes de la entidad hasta 75 millones de euros en el nuevo ELTIF.
La estrategia prevé financiar entre 35 y 40 compañías de Europa Occidental principalmente, con EBITDA de entre 20 y 100 millones de euros y respaldadas por firmas de private equity de primer nivel. El fondo se centrará principalmente en compañías con modelos de negocio consolidados, con amplia generación de caja y pertenecientes a sectores defensivos y resilientes, especialmente en los sectores de tecnología y salud.
Según explican desde la entidad, las financiaciones se destinarán a apoyar procesos de expansión, adquisiciones, refinanciaciones y reorganizaciones accionariales, mediante operaciones con una duración media estimada de entre tres y cuatro años. La inversión ya cuenta con nueve compañías europeas y se prevé que la cartera esté completada antes de finales de 2029, con un horizonte objetivo para la liquidación de la inversión a finales del año 2034.
Clearlake Sub VI es el octavo fondo de Financiación Corporativa gestionado por Clearlake Credit Europe y cuenta, incluyendo el compromiso de Banca March, con cerca de 250 millones de euros comprometidos. El cierre final del fondo está previsto para finales de 2026.
La Coinversión, seña de identidad de Banca March
«Esta nueva iniciativa se suma a las propuestas de Coinversión de Banca March, que configuran un modelo único y no replicable en el mercado, al permitir que los clientes inviertan en los mismos productos que el banco, construyendo relaciones duraderas y alineadas con sus intereses. La Coinversión es seña de identidad de Banca March y la entidad es pionera en su apuesta por los activos alternativos, con una trayectoria de más de 20 años en estrategias de inversión compartidas con sus clientes», han añadido desde Banca March.
En el caso de la Coinversión no líquida, Banca March abarca una variedad de inversiones en activos alternativos (venture capital, capital riesgo, deuda privada, inmobiliario e infraestructuras) seleccionados por la entidad para ofrecer alternativas de inversión en sectores en crecimiento, convirtiéndose en un excelente complemento que esquiva las volatilidades o las incertidumbres económicas. De esta manera, Banca March pone al alcance de sus clientes la oportunidad de invertir en estrategias que, de otra forma, sólo estarían al alcance de los grandes inversores institucionales.
Desde 2008, Grupo Banca March ha comprometido junto con sus clientes más de 4.200 millones de euros en inversiones alternativas, con un múltiplo de retorno sobre la inversión de dos veces en el caso de los proyectos en economía real. En este periodo, más de 4.100 coinversores han participado junto al banco en distintas coinversiones, concluyen desde la compañía.
Foto cedidaJuan Llamas, nuevo director de CaixaBank Wealth Management.
El Comité de Dirección de CaixaBank ha aprobado una nueva organización en el ámbito de Wealth Management y CaixaBank Asset Management, dos negocios estratégicos para el Grupo que desempeñan un papel clave en el asesoramiento y la gestión de los clientes de banca privada, patrimonial e institucional.
En el marco de esta nueva estructura, Juan Llamas ha sido nombrado nuevo director de CaixaBank Wealth Management, en sustitución de Belén Martín, que asume nuevas responsabilidades en CaixaBank CIB como Managing Director de las Oficinas de Representación dentro del ámbito internacional. Llamas reportará directamente a Jordi Mondéjar, director de Negocio de CaixaBank.
Desde la entidad destacan que, con su nombramiento, CaixaBank refuerza su apuesta por el talento interno y por perfiles con una alta especialización en banca privada, asesoramiento patrimonial y gestión de grandes patrimonios.
Juan Llamas cuenta con 30 años de experiencia en banca privada y gestión patrimonial, casi 20 de ellos en CaixaBank. Es licenciado en Ciencias Económicas, MBA por IE Business School, PADE por IESE Business School y Máster en Mercados Financieros por la Universidad CEU San Pablo.
Tras iniciar su carrera profesional en AB Asesores y Morgan Stanley, se incorporó a CaixaBank, donde ha desarrollado gran parte de su trayectoria profesional. Ha desempeñado diversas responsabilidades directivas, entre las que destacan la de director general de Barclays Wealth durante el proceso de integración de Barclays, así como distintos puestos de dirección comercial en banca privada y premier. Hasta ahora era director de Negocio de Wealth Management.
CaixaBank Asset Management, bajo dependencia directa del Director de Negocio
En la nueva estructura, CaixaBank Asset Management, hasta ahora integrada en el ámbito de Wealth Management, pasará a depender directamente de Jordi Mondéjar, Director de Negocio de CaixaBank, que además se incorpora como vicepresidente a su Consejo de Administración. Con este movimiento, se refuerza el papel estratégico y transversal de la gestora de activos dentro del Grupo.
Según indican, con esta nueva organización, CaixaBank busca avanzar en una propuesta patrimonial más integrada, reforzando el crecimiento de la gestión patrimonial de los negocios del Grupo con las capacidades de inversión y gestión de activos de CaixaBank Asset Management.
Estos cambios se completan con la sustitución de Belén Martín por Laura Comas, directora de Propuesta de Valor de Wealth, como consejera de CaixaBank Wealth Management Luxembourg; y por Juan Llamas como administrador mancomunado de Real Estate Wealth y consejero de OpenWealth.
Por su parte, Belén Martín ha sido nombrada Managing Director de las Oficinas de Representación de CaixaBank. La ejecutiva pondrá su capacidad directiva y su experiencia en banca de empresas al servicio de la coordinación de la red internacional de oficinas de representación de la entidad, compuesta por 18 centros distribuidos en 16 países, red integrada en el área liderada por Iñaki Badiola, director de Corporate & Investment Banking.
Crecimiento sostenido en patrimonio gestionado y clientes
La reorganización de CaixaBank Wealth Management se produce en un contexto de crecimiento del negocio y de transformación del sector, marcado por la irrupción de nuevas tecnologías, la entrada de nuevos actores y una demanda creciente de soluciones patrimoniales más sofisticadas y de planificación integral.
CaixaBank Wealth Management superó en abril los 200.000 millones de euros en patrimonio gestionado, incluyendo clientes personas físicas con más de 500.000 euros en la entidad. Esta cifra supone un crecimiento del 7,7% respecto al cierre de 2025. El avance vino acompañado de un aumento de la base de clientes, que alcanzó los 193.000, 19.000 más que en diciembre de 2025, lo que representa un incremento del 11%.
Lazard Geopolitical Advisory prevé que persista el escenario de «tensiones latentes» en Oriente Próximo, aunque advierte que el riesgo de un retorno temporal a las hostilidades a gran escala ha aumentado considerablemente. La firma recuerda que la semana pasada los precios de los futuros del crudo Brent llegaron a superar los 100 dólares por barril, frente a los niveles ligeramente superiores a los 70 dólares registrados apenas tres semanas antes. Para Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard AM, el riesgo de nuevas subidas del precio de la energía es mucho mayor en esta ronda de escalada que en episodios anteriores, debido al agotamiento de las reservas estratégicas desde el inicio de la guerra.
«Además, tras recortar las importaciones de petróleo en casi cinco millones de barriles al día, es poco probable que China pueda absorber más impactos en la oferta», advierte Temple.
Mientras tanto, Lazard destaca que los indicadores siguen reflejando la resiliencia de las principales economías del mundo pese al complejo escenario geoestratégico.
Estados Unidos
La inflación del IPC de EE.UU. fue notablemente mejor de lo esperado en junio y, según Temple, también ha sido «menos grave» de lo previsto durante el último año, pese a los distintos focos de presión sobre los precios, entre ellos los aranceles, la guerra con Irán o, más recientemente, los semiconductores.
Hasta la fecha, explica el estratega de Lazard, estas presiones se han mantenido relativamente aisladas, aunque advierte de que, con el tiempo, el «efecto acumulativo» podría traducirse en una presión inflacionista más sistémica.
Uno de los indicadores que seguirá especialmente será la inflación de los alquileres de vivienda. La inflación de la vivienda, que representa aproximadamente el 44% del IPC subyacente, fue anómalamente baja en junio y Temple espera una aceleración, apoyada en la situación de pleno empleo de la economía estadounidense y en los bajos rendimientos de los alquileres residenciales.
Por su parte, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan repuntó gracias a la caída de los precios de la gasolina, aunque Temple considera probable que el reciente incremento del precio del combustible provoque un aumento de las expectativas de inflación y un deterioro de la confianza durante agosto. En cualquier caso, señala que las encuestas de junio y julio reflejan la rapidez con la que la confianza puede recuperarse tras descensos temporales.
Esta semana se publicará el PIB del segundo trimestre de Estados Unidos y las previsiones apuntan a un crecimiento anualizado del 2,3%, frente al 2,1% del trimestre anterior. Temple estará pendiente de las ventas finales reales a compradores privados nacionales para evaluar el impacto de la guerra con Irán sobre la actividad privada y también del peso que está teniendo la inversión en inteligencia artificial dentro del crecimiento económico.
Zona euro
El BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios en una decisión adoptada por unanimidad. Christine Lagarde reiteró que la institución seguirá guiándose por los datos y evitó comprometerse con una trayectoria futura de la política monetaria.
Aunque los mercados interpretaron el mensaje como una reafirmación de las perspectivas de subidas de tipos, Temple recomienda prudencia. «Yo recomendaría cautela a la hora de formular hipótesis de política monetaria con gran certeza hasta que sepamos cuándo y cómo terminará la guerra de Irán», señala.
Para esta semana se espera un crecimiento del PIB de la zona euro del 0,2% intertrimestral anualizado, frente al crecimiento cero revisado del primer trimestre. Según Lazard, la economía europea parece haber resistido el impacto de la guerra mejor de lo esperado.
En cuanto a la inflación, la firma prevé una ligera subida del IPC general hasta el 2,9% interanual, desde el 2,8% de junio, mientras que la inflación subyacente se mantendría en el 2,4%.
China y Japón
El crecimiento del PIB chino del segundo trimestre se situó en el 4,3%, por debajo de las expectativas. Según Temple, los datos de junio ponen de manifiesto una brecha cada vez mayor entre un sector manufacturero fuerte y orientado a la exportación y una demanda interna débil.
El estratega considera especialmente preocupante la divergencia entre los datos macroeconómicos y la situación del consumidor chino. Las ventas minoristas apenas superan en un 1,3% las del año anterior, el crecimiento real del gasto es prácticamente nulo y tanto la inversión como los precios de la vivienda continúan descendiendo.
En contraste, el comercio exterior fue uno de los aspectos más positivos. El superávit comercial alcanzó los 125.600 millones de dólares, el segundo mayor de la historia. Las exportaciones crecieron un 27% interanual, impulsadas por los semiconductores y los ordenadores, mientras que las importaciones aumentaron un 36%, con esos mismos sectores concentrando buena parte del incremento.
En Japón, la inflación del IPC se mantuvo contenida gracias a las medidas adoptadas por el Gobierno para limitar el impacto de la guerra con Irán sobre los precios de la energía y a las ayudas a la educación. Temple considera que el Banco de Japón parece haber superado definitivamente la deflación y espera que los hogares comiencen a trasladar parte de su ahorro desde el efectivo hacia activos como la renta variable, que ofrecen una mayor protección frente a la inflación.
Bancos centrales
Lazard considera probable que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés. Temple espera que la mayoría del comité opte por esperar hasta la reunión del 16 de septiembre para disponer de mayor claridad sobre la evolución de la guerra con Irán y contar con nuevos datos de inflación y empleo.
La firma tampoco anticipa sorpresas por parte del Banco de Inglaterra, ya que el alivio derivado de varios meses de inflación mejor de lo esperado podría verse compensado por el aumento de los precios de la energía y la reaceleración de la inflación general.
Respecto al Banco de Japón, Temple seguirá atento a cualquier señal que apunte a una subida de tipos más agresiva, en un momento en el que el mercado ya especula con un ritmo superior al previsto anteriormente.
Invesco ha publicado su informe Alternative Opportunities Outlook para la segunda mitad de 2026, en el que analiza las perspectivas de los principales mercados privados y estrategias alternativas. Tras una primera mitad del año marcada por la incertidumbre geopolítica, unos tipos de interés que permanecen en niveles elevados y una recuperación gradual de la actividad corporativa, la gestora considera que determinadas inversiones alternativas continúan ofreciendo oportunidades atractivas para generar rentas, diversificar las carteras y acceder a tendencias estructurales de crecimiento.
Aunque el entorno macroeconómico sigue condicionado por la evolución de la inflación y las tensiones geopolíticas, Invesco considera que la mejora de las condiciones financieras y la fortaleza de los balances del sector privado favorecen un escenario constructivo para determinadas estrategias dentro de los mercados privados.
«Tras varios años de ajuste, empezamos a observar un entorno más favorable para determinadas estrategias de inversión alternativa. Los tipos de interés siguen respaldando el atractivo del crédito privado, mientras que la recuperación gradual de la actividad corporativa y la estabilización de las valoraciones comienzan a generar nuevas oportunidades para los inversores con un horizonte de largo plazo», señala Fernando Fernández-Bravo, Head of Active Distribution Iberia de Invesco.
Temas de inversión
El equipo de Invesco Solutions & Custom Strategies identifica cuatro grandes áreas de oportunidad para la segunda mitad del año: crédito privado, activos reales, private equity y hedge funds.
Sobre el crédito privado, invesco mantiene una posición favorable sobre el crédito privado, especialmente en préstamo directo (direct lending) y crédito inmobiliario. Los elevados tipos de interés continúan sosteniendo rentabilidades atractivas, mientras que la recuperación gradual de la actividad de fusiones y adquisiciones y el importante volumen de capital pendiente de invertir por parte del private equity favorecen un mayor dinamismo en la financiación de empresas. En este contexto, la firma considera que el segmento middle market continúa ofreciendo oportunidades atractivas de rentabilidad ajustada al riesgo.
En cuanto a los activos reales, la gestora mantiene una visión positiva sobre infraestructuras e inmobiliario. En el mercado inmobiliario considera que las valoraciones se acercan a un punto de estabilización y favorece aquellos segmentos capaces de generar ingresos recurrentes y una mayor protección frente a escenarios adversos. En infraestructuras, las perspectivas siguen respaldadas por tendencias estructurales como la digitalización, la expansión de los centros de datos, el desarrollo de la inteligencia artificial y el aumento de las necesidades de inversión en redes energéticas y transición energética.
Aunque Invesco mantiene un enfoque prudente sobre el capital privado, observa una mejora gradual del entorno para determinadas estrategias. La recuperación de la actividad corporativa y unas valoraciones más ajustadas están generando oportunidades selectivas, especialmente en inversiones de crecimiento (growth equity), operaciones secundarias y compañías privadas con sólidos fundamentales.
Por último, sobre los Hedge funds, en un escenario en el que persisten las incertidumbres sobre crecimiento económico, inflación y política monetaria, Invesco considera que los hedge funds continúan desempeñando un papel relevante como herramienta de diversificación. La firma mantiene su preferencia por estrategias de arbitraje, event-driven y sistemáticas, que históricamente han mostrado un comportamiento favorable en entornos de elevada volatilidad y tipos de interés altos.
Implicaciones para las carteras
En conjunto, Invesco considera que el actual entorno sigue favoreciendo una aproximación diversificada a los activos alternativos. El crédito privado continúa siendo la principal fuente de generación de rentas dentro de los mercados privados, mientras que los activos reales permiten acceder a tendencias estructurales de largo plazo y los hedge funds pueden contribuir a reforzar la resiliencia de las carteras en un escenario que previsiblemente seguirá marcado por la incertidumbre.
