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La recuperación del mercado inmobiliario europeo tomará impulso este año

AEW, gestora especializada en inversiones inmobiliarias, ha publicado sus perspectivas anuales para Europa en 2026. El informe destaca la recuperación del sector inmobiliario europeo, señalando el retorno de la liquidez al mercado y el endurecimiento de los rendimientos de primera calidad. El escenario base de AEW prevé que la rentabilidad inmobiliaria de primera calidad para 2026-2030 en los 20 países de su cobertura europea será de una media del 8,4 % anual. Aunque el crecimiento del PIB europeo se ha recuperado, sigue siendo modesto, con un 1,7 % anual, y no ha variado con respecto a la previsión de AEW de marzo de 2025.

“El sector inmobiliario europeo sigue mostrando signos de recuperación, y se prevé que las rentabilidades de los inmuebles de primera calidad se reduzcan ligeramente en 30 puntos básicos durante los próximos cinco años, a pesar de que las previsiones indican que los rendimientos de los bonos aumentarán debido a las continuas presiones macroeconómicas. Aunque ahora se espera que el impacto negativo de los aranceles globales sea menor de lo que se temía inicialmente, la economía europea sigue enfrentándose a retos relacionados con el aumento de los niveles de deuda pública, la continua incertidumbre en materia de política comercial y los riesgos inflacionistas. Nuestra opinión sobre los rendimientos de los inmuebles de primera calidad se basa en los sólidos fundamentos de los ocupantes, la abundante y rentable financiación de la deuda y la mejora de la confianza de los gestores. Todos estos factores respaldan la recuperación de los volúmenes de inversión», comentó Hans Vrensen, director de Análisis y Estrategia para Europa de AEW.

Además, añadió que se prevé que el actual diferencial de 160 puntos básicos entre los rendimientos inmobiliarios y los bonos se mantenga estable durante los próximos cinco años, volviendo al nivel medio histórico del periodo anterior a la flexibilización cuantitativa. Dado este impulso positivo, «esperamos que el mercado inmobiliario europeo resulte más atractivo para los inversores en multiactivos. Nuestro análisis prevé que el impacto combinado del crecimiento de los alquileres y la reducción de los rendimientos dará lugar a una rentabilidad de los inmuebles europeos de primera calidad del 8,4 % anual durante los próximos cinco años, liderada por las oficinas prime, y se espera que el Reino Unido ofrezca la mejor rentabilidad media, con un 10,3 % anual”, comentó.

La disminución de las tasas de desocupación impulsará el crecimiento de los alquileres de primera calidad

Las tasas de desocupación en los sectores inmobiliarios europeos han continuado su descenso tras la COVID en 2025, excepto en el caso de las oficinas. AEW prevé que esta tasa haya alcanzado su máximo a finales de 2025 cuando llegue al 8,1%, para descender al 6,3% a finales de 2030, y que la diferencia de ocupación entre las oficinas del distrito central de negocios (CBD) y las que no lo son se suavice en el futuro, ya que la nueva oferta sigue siendo limitada.

Por otro lado, la tasa de desocupación logística ha aumentado hasta el 5,6% en 2025 desde un mínimo histórico del 2,5% en 2022. Con la reducción de la rentabilidad de los promotores, se espera que la nueva oferta logística se modere y la desocupación descienda gradualmente hasta el 4,1% en 2030.

Las previsiones base de AEW muestran un crecimiento interanual del alquiler en los inmuebles de categoría prime del 2,2% en todos los sectores durante 2026-2030. El crecimiento de los alquileres en el segmento residencial supera al de todos los demás sectores, con un 3,2% anual, muy por delante de oficinas (2,6%) y logística (2%). Los locales y centros comerciales tendrán un crecimiento inferior a la media, con un 1,6% anual y un 1,2% anual, respectivamente.

La financiación inmobiliaria comercial está más disponible y sigue siendo rentable para los inversores

Los costes de financiación en la zona euro siguen siendo favorables para los inversores en renta variable, situándose en el 3,9% en el tercer trimestre de 2025, frente al 5,2% de los rendimientos inmobiliarios intersectoriales preferentes de la zona euro. Esto también es válido para el Reino Unido, aunque en menor medida, ya que los tipos de swap y los márgenes del Reino Unido siguen siendo más altos que en la zona euro.

La financiación de inmuebles comerciales se ha vuelto más accesible, ya que los fondos de deuda aumentan su actividad y más bancos ofrecen apalancamiento. El aumento de la competencia entre los bancos y los prestamistas no bancarios está mejorando aún más las condiciones de los préstamos no financieros.

Además, las dificultades relacionadas con la refinanciación se han reducido todavía más en el último año. La última estimación de AEW sobre el déficit de financiación de la deuda europea (DFG) para 2026-28 ha disminuido un 18%, hasta los 74.000 millones de euros, en comparación con su estimación de 2023 para el periodo de 2024-26. Como porcentaje de los préstamos concedidos, el DFG es ahora del 12% para los próximos tres años, frente al 13% de 2024. El DFG francés desafió la tendencia general europea, aumentando del 18% del año pasado al 20%. El DFG relacionado con los préstamos respaldados por inmuebles del Reino Unido, España e Italia se mantiene por debajo de la media europea.

La mejora de la confianza en el sector de oficinas y comercios minoristas impulsa la recuperación de los volúmenes de inversión

Los fundamentos del mercado han mejorado y la confianza en el sector de oficinas y comercios minoristas está alcanzando el nivel estable y sólido que prevalece en los sectores residencial y logístico. AEW estima que el volumen de transacciones inmobiliarias europeas para los años 2025 y 2026 ascenderá a 200.000 millones de euros y 220.000 millones de euros para todo tipo de inmuebles, frente a los 185.000 millones de euros de 2024, a medida que sigan reduciéndose las diferencias entre los precios de compra y venta. Los sectores inmobiliarios alternativos han aumentado su cuota en el volumen total de transacciones europeas hasta alcanzar el 20% del volumen total en los últimos cuatro trimestres.

El impulso de los rendimientos inmobiliarios cambió durante el último año, con una reducción de los rendimientos prime de entre 10 y 15 puntos básicos desde sus máximos históricos en el segundo trimestre de 2024. Ahora se prevé que los rendimientos de primera calidad en todos los sectores se muevan en poco más de 30 puntos básicos para 2030. Se prevé que los rendimientos de las oficinas de primera calidad se reduzcan en 45 puntos básicos durante los próximos cinco años a partir de mediados de 2025, seguidos por los centros comerciales y la logística, con 35 y 30 puntos básicos, respectivamente.

Los inversores orientados a multiactivos suelen considerar los rendimientos inmobiliarios en relación con los rendimientos de los bonos del Estado sin riesgo. Se prevé que el exceso actual del diferencial entre los rendimientos inmobiliarios y los rendimientos de los bonos, situado en 160 puntos básicos, se mantenga estable durante los próximos cinco años. Esto refleja la mitad del exceso medio histórico del diferencial de 320 puntos básicos entre 2009 y 2021. Sin embargo, ese periodo fue inusual, ya que la flexibilización cuantitativa (QE) redujo los rendimientos de los bonos a niveles cercanos a cero. El exceso de diferencial previsto para 2026-30 está en línea con el exceso de diferencial medio histórico anterior a la QE, de 160 pb.

Las oficinas y centros comerciales de primera categoría en Europa, así como el Reino Unido, ofrecen los mayores rendimientos

El rendimiento total medio de todos los sectores en el escenario base de AEW se prevé en un 8,4 % anual para el periodo 2026-2030 en los 196 mercados. Se espera que las oficinas prime ofrezcan los rendimientos más altos de todos los sectores de primera calidad, con un 9,3% anual durante los próximos cinco años. Los centros comerciales, que durante mucho tiempo han sido menos favorecidos por los inversores, ocupan ahora la segunda posición, con un rendimiento medio del 8,6% anual, impulsado por la revisión de precios, la mejora de las previsiones de crecimiento de los alquileres y la anticipación de una reducción de los rendimientos.

Se prevé que los mercados del Reino Unido ofrezcan la mayor rentabilidad total media, con un 10,3% anual, respaldada por unos rendimientos actuales relativamente más altos y una compresión de los rendimientos prevista más fuerte. Los mercados de Europa Central y Oriental ocupan el segundo lugar, con una rentabilidad prevista del 9,1% anual, impulsada por la alta rentabilidad de los ingresos. Los mercados españoles ocupan el tercer lugar en las previsiones de rentabilidad total de AEW, impulsados por un mayor crecimiento de los alquileres en comparación con muchos otros países.

Cuando ahorrar no es suficiente: por qué tenemos que avanzar hacia una cultura de la inversión

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

elementos esenciales de un fondo balanceado — Canva

España siempre se ha considerado un país de ahorradores prudentes. En momentos de incertidumbre, las familias reaccionan aumentando su tasa de ahorro, reforzando su liquidez y buscando refugio en productos conservadores. Esa disciplina es vista como una virtud. Sin embargo, cuando la prudencia se convierte en inmovilismo, puede acabar siendo un freno para la prosperidad financiera.

El verdadero debate no es si debemos ahorrar más, sino cómo conseguimos que ese ahorro cumpla su función: proteger, hacer crecer y sostener nuestros proyectos vitales. Ahorrar es acumular recursos; invertir es asignarlos con inteligencia. El tránsito entre ambos no es automático ni intuitivo: exige planificación, educación financiera y, en muchos casos, un cambio de mentalidad.

Durante años en España se ha confundido liquidez con seguridad. Mantener el dinero en cuentas corrientes o en productos de baja rentabilidad ofrece una sensación de control que puede resultar engañosa. Cuando la inflación erosiona el poder adquisitivo, el capital pierde valor real, aunque su cifra nominal permanezca intacta. No invertir también es una decisión de inversión: aceptar una rentabilidad real negativa en determinados entornos.

El primer paso para una transición eficaz es entender que el ahorro no es homogéneo. Existe un ahorro de protección —el colchón que garantiza estabilidad ante imprevistos— y un ahorro destinado a la construcción de patrimonio a medio y largo plazo. Confundir ambos planes conduce a decisiones excesivamente conservadoras que limitan la capacidad de crecimiento del capital.

Planificar implica asignar el patrimonio en función de objetivos concretos y horizontes temporales definidos. La compra de una vivienda, la educación de los hijos o la jubilación no comparten ni plazo ni perfil de riesgo. Sin embargo, muchos ahorradores gestionan todo su capital bajo un único criterio de cautela extrema, renunciando a las oportunidades de crecimiento que ofrecen los mercados si adoptamos una estrategia pensada en el largo plazo.

Invertir tampoco consiste en perseguir la rentabilidad del momento ni en replicar tendencias momentáneas. Suponemos construir una estrategia que sea coherente con un plan financiero sólido basado en factores de índole personal: situación familiar, horizonte temporal, perfil de riesgo…

En este proceso, el componente emocional es clave. El tránsito de ahorrador a inversor implica asumir la volatilidad de los mercados y capear cada situación del mercado, evitando tomar decisiones impulsivas —como vender en el peor momento— que destruyen valor a nuestros ahorros.

De ahí que la educación financiera sea un pilar esencial. No se trata de convertir a todos los ciudadanos en expertos en mercados, sino de dotarlos de criterios para entender la relación entre rentabilidad y riesgo, la importancia de la diversificación y el papel del tiempo como aliado del inversor. En este contexto, el asesoramiento financiero cualificado adquiere una relevancia estratégica. El asesor no es un mero distribuidor de productos, sino un profesional que traduce objetivos vitales en decisiones financieras coherentes. Ayuda a dimensionar el riesgo, optimizar la fiscalidad y mantener la disciplina cuando el ruido del mercado invita a actuar de forma precipitada.

Precisamente, la importancia del asesoramiento financiero para facilitar la transición del ahorro a la inversión será uno de los ejes centrales del EFPA Congress, el encuentro de referencia del sector que reunirá en Palma de Mallorca a profesionales del asesoramiento para analizar cómo impulsar una cultura financiera más orientada a la planificación y la inversión a largo plazo.

Otro elemento esencial es convertir la inversión en hábito. Las aportaciones periódicas reducen la dependencia del momento de entrada y permiten que el tiempo y el interés compuesto trabajen a favor del inversor. El crecimiento patrimonial rara vez responde a movimientos espectaculares, sino a decisiones consistentes mantenidas durante años.

El desafío que enfrentamos en el escenario actual tiene un elevado componente cultural. Durante décadas, el ahorro fue suficiente para preservar el patrimonio en entornos de tipos de interés elevados y menor presión inflacionaria. Hoy ya no lo es. Necesitamos evolucionar hacia una cultura de inversión responsable, basada en la planificación, la diversificación y el asesoramiento profesional.

Ahorrar es el punto de partida e invertir con criterio es el camino. Planificar con visión de largo plazo, con la ayuda de profesionales, es la mejor garantía para alcanzar la seguridad financiera a la que cualquier persona debería aspirar.

Tribuna de Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España.

Fiebre de rescates en la deuda privada: ¿el canario en la mina o sólo un episodio?

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

A principios del siglo pasado, los canarios ayudaban a los mineros a alertar de gases nocivos que podían ponerlos en peligro. Esta metáfora parece especialmente relevante hoy en día, según quienes ven una señal de alerta en la ola de rescates que han experimentado los fondos de deuda privada a nivel global. Hay quienes ven peligro en esta industria, una de las clases de activos alternativos que más interés ha generado en el pasado reciente; mientras que otros ven un episodio de ansiedad, transitorio frente a los sólidos fundamentos del mercado. El paso del tiempo dirá qué bando tiene razón, pero los profesionales de la industria están atentos a todas las señales disponibles.

Estas dudas que están floreciendo en torno a la clase de activos vienen tras años de crecimiento sólido, que han dejado su huella en las dimensiones de la industria. Cifras de la Alternative Investment Management Association (AIMA) muestran que la categoría terminó el año pasado con un AUM global de más de 2,5 billones (millones de millones) de dólares. Es más, según datos recopilados por S&P Global Ratings, 2025 llevó el fundraising en la industria a 224.250 millones de dólares en el mundo.

Con este telón de fondo, lo que va del año ha traído una seguidilla de anuncios de rescates importantes en grandes fondos internacionales, como Blackstone, Blue Owl, BlackRock y Apollo. ¿Significa esto que viene la noche para la clase de activos? Desde la industria desdramatizan el momento, asegurando que no se trata de una crisis financiera en ciernes, como algunas voces más alarmistas han advertido. Eso sí, esto no significa que no vean flancos de riesgo, especialmente considerando la dispersión y heterogeneidad del rubro.

Iliquidez: nada nuevo bajo el sol

Para Blue Owl, lo que está pasando es sólo un fenómeno natural ligado a una de las características centrales de las inversiones alternativas: la iliquidez.

“Estos vehículos están diseñados para equilibrar acceso a activos de largo plazo con ventanas periódicas de liquidez. Este trade-off, de aceptar liquidez limitada a cambio de retornos más elevados, es intencional y, cuando está bien gestionado, permite que las estrategias funcionen exactamente como fueron diseñadas. La liquidez limitada no es una falla del modelo; es una característica estructural del mismo”, comenta Felipe Manzo, Managing Director y Head of Private Wealth para América Latina de la gestora, a Funds Society.

En ese sentido, el profesional asegura que no ven un problema sistémico, sino que se trata de “situaciones específicas”.

Para Manzo, la situación actual proviene de una brecha entre el sentimiento del mercado y los fundamentos de los vehículos mismos. “El crédito privado continúa ofreciendo una prima atractiva frente a los mercados públicos de crédito, con oportunidades sólidas en prestatarios de alta calidad”, comenta, agregando que son las estrategias más disciplinadas las que priman en los períodos de volatilidad. “En Blue Owl creemos que estamos particularmente bien posicionados para navegar este contexto, gracias a un proceso riguroso de análisis crediticio y a una cartera diversificada que ha demostrado resiliencia y solidez en sus retornos en todo el negocio, no solo en crédito”, señala.

Desde CIO Invest, boutique especializada en alternativos, llaman a hacer un diagnóstico preciso del fenómeno. Esto no es una crisis de liquidez de la industria, según el equipo de la firma, sino que es una tensión específica en ciertos vehículos, donde el sentimiento del mercado está llevando a los inversores a solicitar rescates por encima de los límites contractuales establecidos. “Esa distinción es crucial”, recalcan desde el equipo de la firma.

El rol de los semilíquidos

Algo que ha servido como acelerante para la dinámica de rescates ha sido la creación de los fondos semilíquidos, estructuras alternativas diseñadas para ofrecer algo más de liquidez. Considerando esta característica, no sorprende que se considere a este tipo de productos como la punta de lanza que ha permitido abrir las puertas de las estrategias alternativas a un público más retail a lo largo de los años.

Sin embargo, pese a ofrecer más espacio para retirar capital que los fondos alternativos clásicos, este tipo de episodios han servido como recordatorio de que activos ilíquidos siguen siendo activos ilíquidos.

“Los vehículos semi-líquidos fueron diseñados con límites de rescate precisamente para gestionar esta realidad, pero cuando el sentimiento se deteriora, los inversores buscan salir en magnitudes que superan con creces esos umbrales. . Eso funciona mientras los flujos de entrada superan los de salida, pero en el momento en que el sentimiento se invierte, el sistema se fractura”, explican desde CIO Invest.

Así, se trataría de un tema focalizado, ya que los vehículos tradicionales cerrados (close-ended), las plataformas de crédito privado puro y estructuras como los CLOs no están teniendo este dilema actualmente.

En Blue Owl también destacan el papel de los canales de gestión patrimonial en la dinámica actual. “El crecimiento de los canales de banca privada y gestión patrimonial ha ampliado significativamente el acceso a los mercados privados. Al mismo tiempo, esta dinámica ha elevado el nivel de exigencia y responsabilidad para los gestores”, indica Manzo.

Flujos de corto plazo

Independiente del efecto de largo plazo, pareciera que el daño ya está hecho. Considerando que los inversionistas individuales tienden que ser más sensibles al llamado “riesgo de titulares” que otros segmentos –como los institucionales–, la expectativa es que los rescates que se están postergando en este momento, dados los techos de desinversión, sigan sacando recursos en el corto plazo.

Un reporte de Goldman Sachs Research indica que la tendencia de reducción en ventas y aumento en rescates inició en el último trimestre del año pasado, impulsada por el prospecto de retornos futuros más bajos –dada las tasas base más bajas, spreads más apretados y una tasa de eventos de crédito que subió levemente desde el nulo nivel anterior– y un creciente foco en medios de comunicación.

Hacia futuro, la estimación del banco de inversiones es que los flujos de salida se ubiquen entre 45.000 millones y 70.000 millones de dólares en los próximos dos años. Y aun así, en la firma no esperan que esto gatille una oleada de venta de activos en la industria.

“Considerando algunos niveles de buffers de liquidez dentro de los fondos (alrededor del 19% del NAV de la industria y un 11% de los activos totales brutos de los fondos), la madurez de los préstamos (típicamente entre 5 y 7 años), el potencial de proveer liquidez de los managers, la habilidad de mantener el límite de rescates de 5% trimestral y la capacidad de apalancarse, creemos que la necesidad de liquidar préstamos privados a nivel de industria va a ser limitada”, indicaron desde Goldman Sachs.

De todos modos, desde el punto de vista de los gestores de activos, este fenómeno abre un flanco de comportamiento que no tenían en el radar. “El verdadero riesgo no es que los préstamos impaguen masivamente, sino que las redenciones sostenidas fuercen ventas de activos a descuento, deprimiendo los NAVs y generando más redenciones en un círculo vicioso. Ese es el escenario que hay que monitorear con atención”, comentan desde el equipo de CIO Invest.

Los flujos a ETFs alcanzan cifras récord en los dos primeros meses del año

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

2026 ha empezado con fuerza para la industria global de ETFs. Según los últimos datos publicados por ETGI, febrero acumula el mayor nivel de entradas netas de la historia: 301.520 millones de dólares a nivel mundial. Esta cifra eleva los flujos de entrada a nivel mundial acumulados en lo que va de año a 451.990 millones de dólares.

“Las entradas netas acumuladas en el año alcanzaron un récord de 451.990 millones de dólares, el nivel más alto jamás registrado, superando los anteriores máximos acumulados de 304.700 millones de dólares en 2025 y 252.600 millones de dólares en 2024”, señalan desde ETFGI. Esto significa que febrero marcó el 81º mes consecutivo de entradas netas. Si hablamos en términos de patrimonio, los ETFs a nivel global acumulan 21,24 billones de dólares, superando el anterior máximo de 20,64 billones de dólares registrado en enero de 2026 y registrando un crecimiento del 7% en lo que va de año.

Siguiendo la tendencia vista en los últimos meses, los ETFs de renta variable tuvieron el protagonismo. Según los datos de ETFGI, estas estrategias captaron 138.240 millones de dólares en entradas netas durante el mes, lo que situó las entradas netas acumuladas en el año en 171.530 millones de dólares, por encima de los 125.330 millones de dólares atraídos a estas alturas de febrero de 2025.

Por su parte los ETFs de renta fija registraron 50.540 millones de dólares en entradas netas durante febrero, elevando las entradas netas acumuladas en el año a 82.730 millones de dólares, por encima de los 65.970 millones de dólares registrados al cierre de febrero de 2025.

Mientras que los ETFs de materias primas registraron 11.620 millones de dólares en entradas netas en febrero, lo que elevó las entradas netas acumuladas en el año a 26.450 millones de dólares, muy por encima de los 12.470 millones de dólares registrados en el mismo momento de 2025.

En el caso de los ETFs activos, estos atrajeron 91.150 millones de dólares en entradas netas durante el mes, con unas entradas netas acumuladas en el año que ascendieron a 167.580 millones de dólares, frente a los 103.290 millones de dólares al cierre de febrero de 2025.

iShares, máximo líder

Una parte sustancial de las entradas puede atribuirse a los 20 principales ETF por nuevos activos netos, que en conjunto captaron 89.960 millones de dólares durante febrero. ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM US) registró 18.250 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.

“iShares es el mayor proveedor por activos, con 5,91 billones de dólares, lo que representa una cuota de mercado del 27,8%; Vanguard ocupa el segundo lugar con 4,51 billones de dólares y una cuota del 21,3%; seguido de State Street SPDR ETFs con 2,09 billones de dólares y una cuota del 9,8%. Los tres principales proveedores, de un total de 978, concentran el 58,9% de los activos globales en ETF, mientras que los 975 proveedores restantes tienen cada uno menos del 5% de cuota de mercado”, destacan desde ETFGI.

Vicky Browne (BNP Paribas AM): “Existe una fuerte asimetría en crédito con valoraciones caras y riesgos sin descontar”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaVicky Browne, especialista de Inversión del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM.

En opinión de Vicky Browne, especialista de Inversión del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM, algunos activos de riesgo están siendo complacientes respecto a los riesgos de un conflicto prolongado en Oriente Medio y de la persistente interrupción de las rutas comerciales. Frente a este escenario, considera que es un buen momento para rotar hacia una postura más defensiva, aumentando el riesgo largo en duración a través de mercados seleccionados, y monetizar algunas posiciones. Pero la geopolítica no es el único factor que vigila Browne, según nos ha explicado en esta última charla sobre renta fija.

Tras el ciclo de subidas de tipos más agresivo en décadas, los inversores siguen intentando anticipar el próximo movimiento de los bancos centrales. ¿Qué espera de la política monetaria?

Espero que haya más bajadas en EE.UU., ya que estamos ante un mercado laboral que se está debilitando y esperamos una desaceleración del crecimiento impulsada por el consumidor estadounidense. No creemos que unos precios del petróleo más altos a corto plazo vayan a desbaratar esta narrativa, dado que la inflación de servicios muestra tendencias desinflacionistas y el mercado laboral se está debilitando. Respecto al BCE, el mercado descuenta una subida. Nosotros creemos que permanecerá en pausa, aunque quizá con un sesgo hawkish. Pensamos que seguirá sin mover tipos porque los futuros del petróleo no descuentan precios mucho más altos más allá del corto plazo. Pero tampoco vemos mucho potencial de rally aquí dada su sensibilidad a los precios de la energía, lo que implica que el riesgo alcista para la inflación es mayor aquí que en EE.UU.

¿Cómo se traduce esa visión en oportunidades dentro del mercado de renta fija?

El segmento donde estamos viendo las oportunidades más dislocadas es la duración. Hemos añadido exposición a deuda nominal del Reino Unido y de EE.UU. en el tramo corto de las curvas, dada la asimetría que ofrecen. Nos sentimos más cómodos asumiendo riesgo en duración aquí que en curva, dado que la duración ha corregido mucho. Nos gusta la duración en emergentes, donde las curvas están empinadas y el carry es positivo. Hemos aumentado exposición a Brasil tras el repunte de las rentabilidades.

En última instancia, seguimos pensando que las rentabilidades soberanas de mercados desarrollados estarán más bajas en un horizonte superior a tres meses. Hemos incrementado la duración del fondo a lo largo de marzo.

Existe una fuerte asimetría en crédito, donde las valoraciones están caras y no se está descontando ninguna prima por los riesgos o temores geopolíticos, por el capex vinculado a la IA o por la deuda privada. Y seguimos viendo atractivo en los instrumentos estructurados por el carry y el riesgo de diferencial dentro de un riesgo crediticio de alta calidad.

Entre la subida del petróleo y los aranceles, el mercado vuelve a debatir si la inflación podría resultar más persistente de lo esperado. ¿Cuál es su análisis?

El riesgo de estanflación ha aumentado, pero los mercados todavía no están descontando unas expectativas de inflación a largo plazo notablemente más altas, ya que la visión dominante es que esta guerra terminará pronto. A corto plazo sí esperamos que la inflación aumente a nivel global, pero la magnitud de ese aumento dependerá de factores como la independencia energética de cada país y la posible existencia de efectos de segunda ronda. Por ejemplo, Europa está más expuesta a una mayor inflación derivada de un petróleo por encima de 100 dólares a corto plazo que EE.UU., donde no esperamos que los temores inflacionistas se afiancen, pero cuanto más se prolongue este conflicto y más suba el petróleo, mayor será el riesgo de que eso ocurra.

¿Qué escenarios de inflación estáis contemplando y qué implicaciones tienen para las posiciones en renta fija?

El riesgo de estanflación es mayor en Europa que en EE.UU., por lo que estamos cortos en el bono europeo a 10 años frente al Reino Unido y vemos menos posibilidades de rally en Europa debido a su sensibilidad al precio del petróleo. Preferimos expresar posiciones largas en mercados más asimétricos, con capacidad ociosa y donde, por tanto, las bajadas de tipos son más probables, como el Reino Unido, o donde los mercados están mal valorados respecto a la política monetaria, como EE. UU. y Nueva Zelanda.

En EE.UU., si el petróleo se mantiene por debajo de 120 dólares a corto plazo, el impacto sobre la inflación es reducido. En última instancia, seguimos pensando que la Fed acabará relajando su política, dado que la inflación de servicios debería seguir moderándose con la caída de las presiones salariales y que el impacto de los aranceles ya se ha trasladado en gran medida. En un escenario de estanflación, la posición corta en crédito investment grade estadounidense debería ayudar a la cartera a generar una rentabilidad ligeramente positiva.

Tras el estrechamiento de diferenciales en muchos segmentos del crédito, ¿seguís viendo valor en esta parte del mercado o preferís centraros en otras estrategias dentro del universo de renta fija?

No tenemos bonos corporativos porque no creemos que las valoraciones justifiquen estar largos y hay mejores oportunidades relativas en otros segmentos. Estamos cortos en riesgo a través del crédito investment grade estadounidense dada la asimetría y unas valoraciones exigentes que no reflejan prima alguna por los riesgos geopolíticos ni por los vientos en contra fundamentales. Preferimos acceder al carry y al riesgo de diferencial a través de MBS de agencias estadounidenses y bonos emergentes en divisa local.

¿Por qué una estrategia de retorno absoluto es la más adecuada para un entorno como el actual?

La estrategia es adecuada en cualquier contexto y creemos que este producto tiene cabida como solución de largo plazo dentro de una plataforma más amplia de renta fija global. Si observamos nuestra estrategia, actualmente estamos más inclinados hacia la preservación de capital, dado que los activos de riesgo están caros —por eso no tenemos crédito— y los riesgos geopolíticos han aumentado a corto plazo, por lo que queremos ver cómo se asientan los movimientos actuales.

Nuestro fondo puede beneficiarse de un entorno volátil gracias a la flexibilidad de sus herramientas, como su rango de duración, la posibilidad de tomar posiciones largas y cortas en mercados y el uso de posiciones de valor relativo. La volatilidad en renta fija ha aumentado últimamente, pero sigue baja frente a la historia, y esperamos que repunte. El fondo es casi como un fondo de bonos de corta duración con un motor adicional de valor relativo.

LFDE refuerza su equipo en Iberia y Latinoamérica con la incorporación de Chaplain Pérez-Enciso

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

swisscanto primer ano espana — LinkedInCarlota Chaplain Pérez-Enciso se une a LFDE.

La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado la incorporación de Carlota Chaplain Pérez-Enciso a su equipo en España, en el cargo de Business Development Support Iberia & Latin America.

Según han confirmado a Funds Society, Chaplain aporta experiencia en entornos internacionales, con trayectoria en gestión de proyectos, desarrollo de campañas, creación de contenido y análisis de resultados, con un marcado enfoque en la relación con clientes y partners.

Su incorporación forma parte de la estrategia de LFDE de consolidar su presencia en España y Portugal, acompañando el crecimiento del negocio y reforzando la cercanía con sus clientes.

Bankinter Investment y Plenium Partners integran sus gestoras y adquieren el 64% de Access Capital Partners

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

La plataforma de inversión alternativa Bankinter Investment da dos pasos estratégicos que amplían sus capacidades, aumentan su alcance internacional y refuerzan su modelo de inversión directa y diversificación por sectores, impulsando sus operaciones en Iberia y acelerando su expansión paneuropea.

Primero, ha dado un paso decisivo para integrar su gestora con la de Plenium Partners, socio desde 2017 y referente en energías renovables, transición energética e infraestructura social. Y, en segundo lugar, ha acordado la adquisición de una participación significativa, del 64%, de la gestora europea Access Capital Partners, socios desde 2019 y una de las entidades europeas más reconocidas en activos alternativos, en concreto en el ámbito de las infraestructuras y el capital riesgo.

De esa cifra, el 49% se lo compran a Alantra Investment Managers, la sociedad que aglutina los negocios de gestión de activos alternativos del Grupo Alantra, que cuenta con Mutua Madrileña como socio estratégico con una participación del 20%. El monto restante, a accionistas minoritarios. La operación se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas de Alantra Partners, prevista para el próximo 28 de abril. Se espera que la transacción se complete en la segunda mitad del año, una vez obtenidas las autorizaciones regulatorias necesarias.

Compra en Access Capital Partners: impulso paneuropeo

Access Capital Partners (ACP) es una de las gestoras independientes de referencia en la inversión alternativa en Europa, en concreto en los sectores de infraestructuras y capital riesgo, con actualmente cerca de 9.000 millones de euros en capital comprometido por sus clientes y presencia en Francia, Reino Unido, Alemania, Finlandia, Bélgica y Luxemburgo. La operación supone un hito en la estrategia de expansión internacional de Bankinter y refuerza una relación estratégica que ambas firmas mantenían desde 2019 como socios en vehículos de infraestructuras y capital riesgo, además de reconocer la trayectoria y talento del equipo de Access Capital Partners, que tanta lealtad le ha reportado desde su base inversora institucional internacional durante muchos años.

Con esta entrada en el capital de ACP, sujeta a las correspondientes autorizaciones regulatorias, Bankinter Investment avanza en su objetivo de construir una plataforma paneuropea de inversión alternativa capaz de competir en escala, especialización y acceso al flujo de operaciones en Europa. La alianza permite, además, acelerar el lanzamiento de nuevos vehículos de inversión paneuropeos y ampliar la gama de estrategias disponibles que, sin duda, pondrá al servicio de su base inversora doméstica y, ahora también, al servicio de los inversores institucionales internacionales. Desde la perspectiva de la gobernanza, Access Capital Partners continuará operando con plena independencia de gestión, con el equipo gestor manteniendo la mayoría de los derechos políticos y contando con un total respaldo de Bankinter Investment SGIIC. Bankinter Investment SGIIC mantiene el 64% de los derechos económicos de ACP.

Por parte de Alantra, la venta de su 49% le da capacidad de generar valor mediante una gestión activa de sus inversiones y participaciones financieras. Al mismo tiempo, refuerza su posición para impulsar su plan de crecimiento, centrado en tres pilares fundamentales: (i) el desarrollo de sus áreas de gestión de inversiones y capacidades de distribución, (ii) la inversión en sus productos reforzando así la alineación con sus inversores, y (iii) el crecimiento inorgánico aprovechando las oportunidades de consolidación que ofrece el mercado europeo.

Sobre el primero, Alantra IM entró en el accionariado de ACP en 2019. Desde entonces, la compañía -especializada en buy-outs e infraestructuras a través de fondos de fondos, coinversiones y secundarios– ha experimentado un importante crecimiento, tanto en sus activos bajo gestión como en los resultados financieros. Durante este periodo, Alantra IM ha acompañado su desarrollo hasta obtener una sólida posición en el mercado europeo. Cabe destacar que fue la propia Alantra IM quien introdujo a Bankinter como cliente de ACP, cuya estrecha relación con la firma, y sus capacidades de distribución lo convierten en socio idóneo para la siguiente fase de desarrollo de la compañía. Sobre la generación de valor para los accionistas, esta desinversión responde al objetivo de Alantra IM de rotar sus activos una vez que han alcanzado la fase de madurez y buscar nuevas oportunidades de inversión de alto crecimiento. El importe de la operación, que asciende a 115,1 millones de euros, generará una plusvalía que se estima en 69 millones de euros para los accionistas de Alantra IM, e implica multiplicar por 3,4x la inversión inicial (incluyendo los dividendos percibidos durante el periodo).

Alantra y Mutua Madrileña han impulsado el desarrollo de Alantra IM con una inversión de más de 175 millones de euros desde 2019, incluyendo la inversión en producto propio. Actualmente, el valor de la cartera de inversiones asciende a 100 millones de euros (Investment Pool). En esta nueva etapa ambas entidades pretenden seguir promoviendo este desarrollo de forma orgánica e inorgánica, y aumentar su inversión en producto propio. Los planes concretos de crecimiento se comunicarán en los próximos meses.

Patricia Pascual-Ramsay, CEO de Alantra Asset Management, y Jacobo Llanza, presidente de Alantra Asset Management, señalan: “Entramos en una nueva fase de crecimiento con la ambición de seguir construyendo una plataforma líder de Alternative Asset Management en Europa, apoyándonos en nuestras capacidades, en la inversión en producto propio y en un entorno con claras oportunidades de consolidación». Actualmente, Alantra IM gestiona 12.800 millones de euros a través de sus estrategias core y de sus gestoras participadas.

Consolidación del liderazgo en inversión directa en Iberia

Bankinter Investment SGIIC ha acordado su integración con Plenium Partners SGEIC, una gestora española independiente, de primer nivel, con 19 años de experiencia y una especialización sólida en sectores clave como las energías renovables —ámbito en el que es uno de los mayores operadores independientes del país—, la economía circular y las infraestructuras sociales, como las residencias de estudiantes.

La firma cuenta con un equipo e historial extraordinario, además de un reconocimiento destacado en el mercado, tanto durante su etapa de alianza con Bankinter Investment como en su experiencia previa como socio de inversores institucionales internacionales de gran relevancia. Como resultado de la integración, surge una plataforma conjunta más sólida, de mayor tamaño y con una capacidad reforzada para liderar la inversión alternativa directa en el sur de Europa.

Esta operación culmina una exitosa alianza iniciada en 2017 y permite unificar bajo una misma estructura los equipos, activos y capacidades de ambas firmas, con un capital comprometido por inversores de más de 5.300 millones de euros y una inversión total realizada en activos por valor de más de 7.800 millones, con una elevada diversificación en 11 sectores y presencia en 14 países. En el marco de la transacción, la sociedad matriz de Plenium Partners SGEIC pasará a formar parte del capital de Bankinter Investment SGIIC con una participación del 27,5%, alineando los intereses de ambos socios en un único proyecto compartido. El cierre de la operación está sujeto a las correspondientes autorizaciones regulatorias.

Visión estratégica en Bankinter

Ambas operaciones ponen en valor el modelo diferencial de Bankinter Investment de los últimos 10 años, basado en la coinversión en los proyectos, la especialización multisectorial, la inversión directa en activos reales y una gestión rigurosa del binomio rentabilidad-riesgo. Este enfoque ha demostrado, durante la última década, su capacidad para atraer inversores y ofrecer oportunidades de inversión sólidas y diversificadas.

La combinación de una plataforma líder en inversión alternativa directa en Iberia, en un momento especialmente atractivo como foco de inversión dadas las ventajas estructurales de España y Portugal, junto a una presencia reforzada en Europa, permitirá ampliar el acceso a oportunidades de inversión, diversificar más por estrategias y geografías, acelerar el crecimiento y acceder a un universo más amplio de inversores. Estas dos operaciones suman más de 14.000 millones de capital comprometido por inversores, más de 15.000 clientes y una elevada diversificación por sectores y geografías. Y todo ello, aunando talento y especialización, integrando equipos de primer nivel y reforzando un modelo basado en el conocimiento experto bajo una visión común.

Con estos movimientos estratégicos, «Bankinter Investment consolida su estructura y refuerza su ambición de seguir liderando el desarrollo de la inversión alternativa, acercando esta categoría de activos a una base cada vez más amplia de inversores y contribuyendo al desarrollo de la economía real en España, Portugal y Europa».

Kutxabank obtiene la licencia MiCA para operar con criptoactivos

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Delphi Fusion Global UCITS Fund — Foto cedida

Kutxabank ha obtenido la licencia de la CNMV para operar con criptoactivos, en concreto, para ofrecer servicios de custodia y recepción y transmisión de órdenes (RTO) a sus clientes. Con esta autorización, el banco queda registrado como proveedor MiCA —el Reglamento Europeo sobre Mercados de Criptoactivos—, garantizando así los máximos estándares jurídicos, operativos y de cumplimiento normativo en este ámbito.

Esta nueva funcionalidad quedará integrada en los próximos meses en la app y la web (banca online) del banco, permitiendo a sus clientes digitales operar progresivamente a través de su plataforma con una selección de las principales criptomonedas del mercado, entre ellas bitcoin (BTC), ethereum (ETH) y USDC. El banco desarrollará la integración bajo criterios de máxima seguridad, usabilidad y transparencia, con el objetivo de ofrecer una experiencia de cliente integrada en su banca digital y alineada con los requisitos regulatorios europeos.

Un modelo de banca innovadora y prudente

La obtención de la licencia representa un paso más en la evolución del banco hacia un modelo de banca avanzada, con servicios alineados con las nuevas demandas, bajo un enfoque prudente, responsable y orientado a la protección del cliente. Este nuevo servicio amplía la oferta de productos que Kutxabank pone a disposición de sus clientes digitales y se suma a las iniciativas ya desplegadas por la entidad para facilitar el acceso a servicios financieros de última generación.

Con esta licencia y el conjunto de nuevos servicios asociados, Kutxabank avanza en las líneas estratégicas del Plan Benetan 2025‑2027, que contempla la consolidación de un modelo digital avanzado y el desarrollo de capacidades basadas en datos e inteligencia artificial (IA) al servicio del negocio y sus clientes.

El Instituto Español de Analistas celebra el 27 de abril en la Bolsa de Madrid el encuentro “De la Bolsa a la Gloria”

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El próximo lunes 27 de abril, a las 19:00 horas, el Instituto Español de Analistas celebrará en la Bolsa de Madrid el evento «De la Bolsa a la Gloria», un encuentro que reunirá a diversas figuras relevantes del ámbito económico y del desarrollo del mercado de capitales en España.

La sesión se abrirá con la intervención de Manuel López Torrents, autor del libro «De la Bolsa a la Gloria», encargado de realizar la apertura del acto.

A continuación, tendrá lugar una mesa redonda en la que participarán Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco; Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña; y Pedro Guerrero, jurista y empresario español. El debate estará moderado por Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas.

El encuentro se enmarca en un formato de análisis y diálogo sobre la evolución del mercado de capitales en España, con la participación de perfiles destacados del ámbito financiero, jurídico y empresarial.

Para más información y el enlace de registro acceda aquí.

Instituto Español de Analistas y Market Portfolio AM presentan en la Bolsa de Madrid la estrategia ‘La Cartera de Mercado’

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El Instituto Español de Analistas, en colaboración con Market Portfolio AM, celebrará el próximo jueves 23 de abril a las 11:00 horas el encuentro titulado «La Cartera de Mercado: una inversión que te sorprenderá». La sesión tendrá lugar en la Bolsa de Madrid, situada en la Plaza de la Lealtad, 1.

El evento estará centrado en las ventajas de esta estrategia de inversión formulada por premios Nobel, basada en la máxima diversificación y en la minimización de costes, cuya eficacia aumenta con el paso del tiempo.

La jornada se abrirá con la bienvenida de Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas. A continuación, se celebrará una mesa de debate en la que participarán Santiago Fernández Valbuena, vicepresidente del banco de negocios EBN; Antonio Cabrales Goitia, catedrático de la Universidad Carlos III; y José Diego Alarcón, CEO de Market Portfolio AM. La mesa estará moderada por Jorge Yzaguirre, profesor de finanzas en la Universidad Carlos III, la Universidad Politécnica de Madrid y Cunef.

Para más información y enlace de registro acceda aquí.