Foto cedidaAlexander J. Lukesch director Multi Manager Real Estate, Pictet AA
Pictet Alternative Advisors (“Pictet AA”) ha nombrado a Alexander J. Lukesch director de Multi Manager Real Estate, que dirigirá las actividades inmobiliarias de múltiples gestores de PAA. En su nuevo puesto, se encargará de la construcción de carteras mediante la selección de gestores externos, coinversiones y participaciones secundarias en mercados inmobiliarios privados globales, reforzando las capacidades de la empresa para proporcionar a los clientes diferentes soluciones de inversión.
Cuenta con una trayectoria de más de veinte años en inversiones inmobiliarias y una amplia experiencia en participaciones secundarias, compras a socios, operaciones estructuradas, recapitalizaciones y situaciones especiales. Se incorpora tras haber trabajado en Madison International Realty, donde ha sido consejero delegado, responsable de inversiones europeas y subdirector de inversiones. Desde Londres dirigió la plataforma de inversiones europeas, supervisando la identificación, suscripción y ejecución de operaciones en Europa, en particular en Reino Unido, Irlanda, España, Países Bajos, Alemania y región nórdica. Desde 2012 ha generado y llevado a cabo operaciones por valor de más de 1.700 millones de dólares. En Lincoln Property Company se centró en adquisiciones de oficinas y locales comerciales en EE. UU. y en Corus Bank en originación y estructuración de préstamos inmobiliarios del sector comercial.
Lukesch sucede a Laurent Gabert, nombrado director deMulti-Alternatives Investor Relationsen Pictet AA, cargo creado recientemente para reforzar la oferta integral en las distintas clases de activos privados. Establecido en Ginebra, Lukesch dependerá de Zsolt Kohalmi, co-CEO de Pictet AA y director global de inversiones inmobiliarias.
“Alex es un inversor sumamente respetado. Por su dilatada experiencia en participaciones secundarias y operaciones estructuradas, junto con demostrada habilidad para originar y ejecutar oportunidades en mercados europeos, lo consideramos una excelente incorporación a nuestro equipo. En un momento en el que la evolución de las condiciones de mercado crea atractivas oportunidades de entrada en el negocio inmobiliario, su experiencia y red reforzarán nuestra capacidad para aportar valor a nuestros clientes. Estamos encantados de darle la bienvenida como director de Multi Manager Real Estate, mientras continuamos fortaleciendo y desarrollando nuestra plataforma”, ha señalado Zsolt Kohalmi.
Foto cedidaGuy Henriques, presidente del Grupo de Clientes para Europa y Asia-Pacífico en Capital Group.
El último informe elaborado por Capital Group, junto a FT Longitude y entre 1.200 patrimonios elevados (HNWIs y UHNWIs), destapa una profunda brecha de convicción en plena Gran Transferencia de Riqueza. Según sus concluiones, el 91% de los herederos se vio forzado a tomar su primera decisión financiera relevante en los tres meses posteriores a la recepción de los fondos, a pesar de que solo el 18% manifestó sentirse muy cómodo actuando en ese marco temporal inicial. Esta precipitación operativa, derivada de presiones legales y administrativas inmediatas, provoca que apenas el 19% de los beneficiarios afirme estar plenamente satisfecho con la gestión realizada de su legado, evidenciando la necesidad crítica de que la industria de la gestión patrimonial evolucione de la simple estructuración de carteras hacia una labor integral de acompañamiento estratégico.
En opinión de Guy Henriques, presidente del Grupo de Clientes para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group, “recibir una herencia suele implicar decisiones financieras, legales y administrativas inmediatas, antes de que muchos herederos hayan tenido tiempo de decidir qué quieren lograr con ese patrimonio. Nuestra investigación muestra que esta presión puede dar lugar a oportunidades perdidas, ya que muchos desearían haber invertido una mayor parte de su herencia. Un asesoramiento financiero de confianza puede marcar una diferencia real, ayudando a los herederos a simplificar la complejidad, tomar decisiones con seguridad y construir un plan de inversión de largo plazo. En Capital Group colaboramos estrechamente con gestores patrimoniales aportando las perspectivas de inversión y la visión de largo plazo necesarias para apoyar a la próxima generación”.
La trampa de las dos velocidades
El informe revela una discordancia estructural en el proceso de sucesión que define la experiencia patrimonial: el fenómeno de los «dos relojes». Por un lado, se activa un reloj de alta velocidad marcado por obligaciones tributarias, requerimientos notariales y reorganizaciones urgentes de liquidez; por otro, corre un reloj sensiblemente más lento, necesario para que el inversor madure el destino de su capital, defina sus objetivos vitales y alinee sus carteras con sus valores éticos y familiares.
Contrario a la intuición habitual, disponer de una mayor fortuna no otorga más tiempo para la reflexión. Cerca del 90% de quienes recibieron herencias de entre 25 y 100 millones de dólares se vieron obligados a adoptar decisiones financieras clave en cuestión de pocas semanas, frente a menos del 10% de quienes heredaron entre 100.000 y 500.000 dólares. La sofisticación de los patrimonios muy elevados —compuestos por participaciones societarias, bienes raíces, vehículos de mercados privados y activos ilíquidos— acelera los calendarios por motivos de gobernanza, valoración y pasivos fiscales.
Esta urgencia inicial pasa factura a largo plazo. Hasta un 60% de los encuestados reconoce que desearía haber destinado un mayor porcentaje de la masa heredada a activos financieros en mercado (acciones, bonos, fondos de inversión o ETFs) y planes de jubilación, un remordimiento que asciende al 67% en el caso de las mujeres. Además, aunque el 61% sitúa la creación o expansión de un negocio como su máxima ambición patrimonial, solo uno de cada cinco herederos declara haber logrado alcanzar con éxito sus metas financieras y personales a largo plazo.
Parálisis por análisis y la brecha de ejecución en el asesoramiento
El déficit de ejecución en los herederos no se debe a la falta de asesoramiento, sino a la sobrecarga informativa. Prácticamente la mitad de los encuestados (49%) identifica el exceso de opciones y los consejos contradictorios como su mayor desafío, detonando un cuadro de parálisis por análisis.
Como consecuencia directa, solo el 48% de los inversores lleva a la práctica la totalidad de las recomendaciones recibidas por parte de sus banqueros o consultores. Este ratio contrasta con el 79% registrado entre aquellos clientes que sí lograron cumplir sus objetivos a largo plazo. La clave distintiva reside en la confianza relacional: el 78% de los encuestados señala que mantener una relación previa y consolidada con el asesor fue el factor determinante al momento de recibir la herencia, y el 88% valora que el profesional actúe no solo como técnico financiero, sino como catalizador de respaldo y estabilidad emocional.
Inversoras: validación cruzada y ecosistemas de confianza ampliados
El colectivo femenino protagoniza un cambio de paradigma en la toma de decisiones. Las mujeres encuestadas muestran una predisposición significativamente mayor a exigir que sus carteras reflejen sus valores individuales (56% frente al 47% de los varones) y mantienen asignaciones más prudentes y diversificadas, privilegiando fondos de inversión, vehículos indexados y ETFs frente a activos de alta volatilidad.
Lejos de aislarse en una única fuente, las herederas articulan una arquitectura de validación multidimensional. Complementan la visión del gestor profesional apoyándose en su entorno personal (78% recurre a amigos o familia frente al 68% de los hombres) y en herramientas digitales (73% frente al 62%). Destaca con fuerza el salto en la adopción tecnológica: el 69% de las mujeres utiliza aplicaciones basadas en Inteligencia Artificial para modelar escenarios y someter a prueba sus alternativas de inversión (frente al 56% de los hombres), disparándose este porcentaje hasta el 87% entre aquellas con herencias inferiores a los 500.000 dólares.
Generación Z: pragmatismo financiero y ruptura con el asesor histórico
La entrada en escena de la Generación Z rompe con las dinámicas de fidelidad tradicionales de la banca privada. Un 54% de los jóvenes herederos decidió reemplazar al asesor financiero familiar tras recibir el patrimonio, buscando interlocutores con mayor afinidad generacional, valores alineados y canales de interacción digital instantáneos. De hecho, el 96% de los inversores de esta cohorte exige tecnología de vanguardia y monitorización en tiempo real por parte de sus firmas patrimoniales.
En su patrón inversor, la Generación Z muestra un acusado pragmatismo comercial: el 24% invierte exclusivamente guiado por la rentabilidad financiera pura, quintuplicando la tasa observada en los Baby Boomers (5%). Al mismo tiempo, son pioneros en la apertura a clases de activos emergentes: un tercio de ellos (33%) ha canalizado parte de su herencia hacia criptoactivos y activos digitales, frente al testimonial 12% registrado entre los inversores más veteranos.
En los primeros nueve meses de 2026,DWS aumentó sus entradas netas a largo plazo y alcanzó nuevos máximos en cuanto a flujos netos totales y activos bajo gestión. Este crecimiento orgánico es un factor clave para generar comisiones de gestión adicionales a largo plazo. Las comisiones de gestión y los ingresos totales aumentaron, lo que se tradujo en un mayor beneficio antes de impuestos y un mayor beneficio neto, así como en una mejora de la ratio de eficiencia, en comparación con los nueve primeros meses de 2025.
Evolución de los activos bajo gestión
Impulsada por unas entradas netas muy sólidas en su área de crecimiento en el negocio de Passive —que incluye Xtrackers— y en «Activos SQI», y respaldada por «Alternativas» y «Activo Multiactivo», la firma generó entradas netas a largo plazo (excluidos los servicios de tesorería y de asesoramiento) por valor de 16.600 millones de euros en el tercer trimestre de 2026. Incluyendo el efectivo y los servicios de asesoramiento, los flujos netos totales alcanzaron un récord de 30.900 millones de euros en el tercer trimestre de 2026. En los primeros nueve meses del año, DWS logró entradas netas a largo plazo por valor de 34.800 millones de euros. Esto se debió principalmente a los sólidos flujos netos de nuevos activos en la gestión pasiva —incluido Xtrackers— y en la gestión activa SQI, y se vio respaldado por los flujos netos en la gestión activa multiactivos y en activos alternativos. Incluyendo el efectivo y los servicios de asesoramiento, los flujos netos totales de los primeros nueve meses del año ascendieron a 66.700 millones de euros.
Esto supone un récord para la firma en los tres primeros trimestres de cualquier año y supera los flujos netos totales anuales registrados en todos los años desde la salida a bolsa. Los activos gestionados a largo plazo aumentaron en 15.000 millones de euros respecto al trimestre anterior, impulsados principalmente por las entradas netas a largo plazo. En comparación con el cierre de 2025, aumentaron en 101.000 millones de euros hasta alcanzar los 1,064 billones de euros, impulsados por las entradas netas a largo plazo y por la evolución favorable de los mercados, y respaldados por los efectos positivos de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Los activos totales bajo gestión aumentaron en 31.000 millones de euros respecto al trimestre anterior y en 136.000 millones de euros en comparación con el cierre de 2025, hasta alcanzar un récord de 1,221 billones de euros.
Resultados financieros
DWS mejoró aún más su rendimiento financiero respecto al trimestre anterior, lo que se tradujo en unos sólidos resultados financieros para los primeros nueve meses de 2026. Los ingresos aumentaron un 1 % respecto al trimestre anterior, impulsados por el incremento de las comisiones de gestión, lo que refleja una mejora adicional en la composición de los ingresos. Tal y como se había comunicado, debido al reconocimiento en el primer trimestre, las comisiones de rendimiento en el tercer trimestre se mantuvieron por debajo de los niveles de años anteriores. En los primeros nueve meses, los ingresos aumentaron un 6 % respecto al mismo periodo del año anterior, impulsados por el incremento de las comisiones de gestión. Gracias a su estricta disciplina en materia de costes y a una gestión integral de los mismos, DWS logró reducir aún más los costes durante el trimestre, lo que se tradujo en una disminución de los gastos del 2 % respecto al trimestre anterior en el tercer trimestre, impulsada por la reducción de los gastos generales y administrativos, así como por menores costes de remuneraciones y prestaciones. En los tres primeros trimestres, los costes aumentaron un 2 % interanual.
Si bien los costes de remuneraciones y prestaciones aumentaron, impulsados por el mayor número de empleados y por las remuneraciones vinculadas al precio de las acciones, los gastos generales y administrativos se incrementaron principalmente debido a los costes de servicios relacionados con el crecimiento. La ratio de eficiencia mejoró en 1,9 puntos porcentuales hasta situarse en el 58,6 % en el tercer trimestre de 2026. En los primeros nueve meses del año, mejoró en 2,0 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar el 57,7 %. El beneficio antes de impuestos aumentó un 6 %, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas del Grupo DWS disminuyó un 3 % respecto al trimestre anterior debido a un beneficio fiscal contabilizado en el segundo trimestre. En los nueve primeros meses, el beneficio antes de impuestos subió un 11 %, mientras que el beneficio neto aumentó un 16 % en términos interanuales.
Foto cedidaAlejando Ormazabal, CEO y fundador de Whitehole.
Whitehole, family office del empresario Alejandro Ormazabal especializado en gestión alternativa, ha iniciado la comercialización del Whitehole Global Macro FIL, un fondo de inversión libre que tiene como objetivo complementar las carteras tradicionales al incorporar una fuente de retorno con baja correlación con la renta variable y la renta fija, al mismo tiempo que aporta flexibilidad en entornos de incertidumbre y protege el patrimonio en las distintas fases del ciclo económico.
Según explican, la estrategia está diseñada para inversores cualificados, familias empresarias, estructuras patrimoniales y perfiles asesorados que valoran la diversificación real, la alineación de intereses, la gestión activa del riesgo y la visión de largo plazo. Y matizan que el universo de inversión está compuesto por renta variable, renta fija, divisas, materias primas y volatilidad, con uso flexible de instrumentos líquidos y derivados para construir posiciones direccionales, relativas o de cobertura. “En cuanto al control del riesgo, la gestión es exclusiva sobre activos líquidos, con monitorización continua de exposiciones, correlaciones y sensibilidades, lo que permite adaptar el posicionamiento con agilidad ante cambios en el entorno de mercado”, añaden.
También indican que la gestión combina análisis macroeconómico, disciplina en control de riesgos y capacidad de adaptación: “El equipo gestor aplica un enfoque flexible que permite ajustar rápidamente la cartera cuando cambian las condiciones del mercado, evitando depender exclusivamente de mercados alcistas para generar rentabilidad. El vehículo pretende mantener la volatilidad controlada en el rango 4-8% mediante una gestión activa y ofrecer un ratio de Sharpe objetivo de 0,5-0,75 a lo largo del ciclo”.
Y defienden que, a diferencia de los fondos tradicionales long-only, Whitehole Global Macro FIL puede tomar posiciones largas y cortas en múltiples clases de activos y utilizar derivados para adaptar dinámicamente la exposición de la cartera. Su objetivo de baja correlación frente a acciones y bonos tradicionales lo convierte en una herramienta potencial de diversificación real, con flexibilidad para reaccionar con rapidez a cambios en el mercado, siendo un vehículo gestionado por Whitehole Investment Partners SGIIC, regulado y supervisado por la CNMV.
Herramientas cuantitativas
Según indican, el proceso de inversión se apoya en una arquitectura de señales que integra datos macroeconómicos, financieros y de mercado. Estas herramientas cuantitativas permiten contrastar las convicciones del equipo gestor, identificar oportunidades y aportar disciplina al proceso, manteniendo siempre la decisión final en manos del equipo gestor.
La estrategia de inversión del fondo está dirigida por Ronan Curran y Mario Graf. Curran cuenta con veinte años de experiencia en mercados globales, trading de derivados y gestión de riesgo Bank of America Merrill Lynch, como Global Head of Non-Linear Trading. Graf, por su parte, cuenta con más de una década de experiencia en Londres en Bank of America Merrill Lynch, especializado en soluciones de inversión, derivados y productos estructurados para inversores institucionales.
A raíz de este lanzamiento, Alejando Ormazabal, CEO y fundador de Whitehole, ha destacado: “Nos ilusiona anunciar el inicio de la comercialización del Whitehole Global Macro FIL, ya que nos permite poner nuestras capacidades a disposición de patrimonios familiares y estructuras patrimoniales parecidas a la nuestra y que buscan, del mismo modo, fuentes de retorno capaces de aportar tranquilidad y consistencia en tiempos en los que la incertidumbre domina la conversación pública. Esperamos que estos perfiles similares acojan el fondo con agrado y compartan con nosotros la experiencia de buscar retornos estables al margen de la volatilidad del mercado”.
Mario Graf y Ronan Curran, por su parte, han añadido: “Whitehole Global Macro está concebido como un componente estructural de la cartera, no como una apuesta táctica. Buscamos fuentes de retorno con baja correlación tanto con renta fija como con renta variable, invirtiendo en instrumentos líquidos en renta variable, tipos de interés, divisas y materias primas. El uso de opciones para construir posiciones convexas, junto con una disciplina de riesgos estricta, es un elemento central de nuestro proceso”.
Santander Asset Management (SAM) ha reforzado su equipo de Inversiones de renta variable con la incorporación de cuatro nuevos analistas y gestores, lo que eleva a 11 el número de especialistas bajo la dirección de Rocío Maldonado, directora de Renta Variable de SAM. Entre las personas que incorporan al equipo se encuentran Alberto Fernández, procedente de Unicaja; y los profesionales Jaime Bobo y David Alba. Según destaca la gestora, este equipo gestiona actualmente más de 7.000 millones de euros.
Entre los nuevos profesionales que se incorporan a la gestora de Santander está Verónica Pérez-Campanero, que llega a SAM como gestora senior procedente de Ennismore Fund Management. Antes, Pérez-Campanero había desarrollado su carrera en Artemis, Capital Group y Goldman Sachs. “La incorporación de Verónica supone un paso relevante en nuestra apuesta por ser una gestora de referencia en la renta variable europea. Su experiencia y conocimiento del mercado, unidos al refuerzo de nuestros recursos de análisis, nos permitirán seguir elevando nuestras capacidades de inversión, basadas en la especialización, la gestión activa y la generación sostenible de valor para nuestros clientes”, ha explicado Rocío Maldonado.
Según indican, el refuerzo del equipo permitirá también dotar de mayor flexibilidad a la estrategia del fondo Santander AM European Equity y profundizar en su enfoque de gestión activa. El fondo mantendrá una filosofía de alta convicción, basada en la selección activa de valores y en una cartera más diferenciada respecto a su índice de referencia. Su objetivo será superar a largo plazo la rentabilidad del MSCI Europe Net Total Return en un horizonte temporal de 3 a 5 años. Según Santander Asset Management, este enfoque permitirá aprovechar sus principales ideas de inversión con control del riesgo y una construcción disciplinada de la cartera.
Con estos refuerzos, el equipo de inversiones basado en España asume la gestión de todas las estrategias de renta variable europea de SAM, lo que incluye los fondos internacionales domiciliados en Luxemburgo y los vehículos y mandatos locales del grupo en distintas geografías, entre ellas España, Reino Unido, Portugal y Chile. Santander Asset Management explica que estos cambios se enmarcan en un momento de especial relevancia para el ahorro y la inversión a largo plazo en Europa. “La reciente aprobación de la Cuenta Ahorro Inversión abre una nueva vía para favorecer la participación de los ahorradores en los mercados de capitales, con la renta variable europea como uno de los activos llamados a desempeñar un papel estructural en la canalización de ese ahorro hacia las empresas del Espacio Económico Europeo”, afirman.
Los demócratas han obtenido mayorías superiores a las previstas en el Congreso y en el Senado en las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos. A nivel político, los expertos apuntan que la magnitud del resultado tendrá repercusiones en las primarias de 2028 de ambos partidos. Si miramos los mercados, han abierto ligeramente a la baja -futuros Eurostoxx -0,2%, S&P -0,2% y Nasdaq -0,3%-, con el trasfondo político de las elecciones «midterm» en EE.UU., con una amplia victoria demócrata y con la baja aprobación de Trump (37%) en un contexto de notable incremento del coste de la vida.
Nabil Milali, gestor de multiactivos y overlay en Edmond de Rothschild AM, define el resultado electoral como “ un auténtico maremoto” que ha recorrió esta madrugada el mapa electoral estadounidense, “arrasando todo a su paso, incluidos estados históricamente republicanos como Texas, Carolina del Sur y Kansas; algo que no ocurría desde 1932”. Aunque todavía no se han completado todos los recuentos, ya no cabe ninguna duda de que Donald Trump ha perdido el control de la Cámara de Representantes y, sobre todo, del Senado.
“Se trata ya de la derrota más severa sufrida por un presidente en ejercicio desde 1946, aunque constituye solo una sorpresa parcial, dado que la impopularidad de Donald Trump había alcanzado niveles históricos en un contexto marcado por la desconfianza hacia su política migratoria, sus ataques a las instituciones y, sobre todo, su conflicto con Irán. Elegido con la promesa de combatir el elevado coste de la vida, el presidente estadounidense ha seguido, paradójicamente, políticas que han contribuido a un aumento de la inflación, primero al iniciar una guerra comercial y después al embarcarse en una arriesgada campaña militar en Irán. Esta vulnerabilidad fue plenamente explotada por los demócratas, que centraron su mensaje electoral en el poder adquisitivo de los estadounidenses, una estrategia que ahora les ha permitido tomar el control del Congreso en Washington”, explica Milali.
Lectura política
En opinión de Lizzy Galbraith, economista política de Aberdeen, un Congreso demócrata examinará con mayor detenimiento la agenda del presidente, quien ya ha adelantado que recurrirá al veto presidencial para frenar cualquier intento legislativo. “El presidente seguirá teniendo amplias competencias en materia de política exterior, incluidas las futuras decisiones sobre la actuación de Estados Unidos en Irán. Su uso frecuente de los decretos presidenciales en materia de inmigración y política comercial también limita la probabilidad de que se produzcan cambios significativos en estas áreas”, apunta.
Aun así, considera que la magnitud del cambio de tendencia en estas elecciones podría hacer que aumentaran las ambiciones de los demócratas en el Congreso. “Es probable que se intenten aprobar leyes que introduzcan una mayor supervisión federal de la inteligencia artificial y la expansión de los centros de datos, al igual que medidas destinadas a fomentar proyectos de energía limpia. Sin embargo, es probable que cualquier ley requiera la cooperación de ambos partidos en el Senado y que deba evitar el veto presidencial, lo que limita sus posibilidades de éxito”, añade.
Sin embargo, Galbraith advierte de que sigue sin resolverse una cuestión clave: “Si las elecciones de mitad de mandato representan un momento transitorio en la política estadounidense, provocado por la frustración de los votantes ante las decisiones políticas del presidente Trump, o si son una prueba de que los demócratas han ampliado su mapa electoral”.
Más política que mercados
Para Tim Murray, estratega de Mercados de Capital en T. Rowe Price, estas elecciones de medio mandato de 2026 tienen mayores implicaciones políticas que de mercado, a medida que el gobierno pasa de un control republicano total a un gobierno dividido. De hecho, recuerda que los mercados han anticipado en gran medida este resultado durante buena parte de 2026, lo que sugiere que el impacto inmediato podría ser moderado.
Según su visión, en cuanto a los bonos del Tesoro, un gobierno dividido no se traduce necesariamente en una mayor disciplina fiscal. “Gran parte del estímulo fiscal derivado de la ley One Big Beautiful Bill Act ya está en marcha, mientras que los déficits persistentes y las continuas emisiones de deuda podrían mantener la presión al alza sobre las yields”, matiza. Al mismo tiempo, sostiene que la inversión vinculada a la inteligencia artificial está incrementando la demanda de capital, ya que los hyperscalers y otras compañías recurren cada vez más al endeudamiento para financiar su expansión. Ahora bien, asegura que un gobierno dividido podría suponer una menor presión sobre la Reserva Federal, mitigando el riesgo de una postura de política monetaria excesivamente expansiva.
“Las repercusiones más significativas podrían darse a nivel sectorial. La IA y los centros de datos podrían enfrentarse a un mayor escrutinio bipartidista, lo que podría debilitar el sentimiento inversor y retrasar algunos proyectos, incluso sin que se aprueben nuevas leyes de calado. El sector financiero, por su parte, podría ver desvanecerse el viento de cola de la desregulación, ya que un gobierno dividido generará fricciones en torno a futuros cambios normativos. En el sector de la vivienda y la construcción, el mercado sigue prácticamente paralizado debido al desfase entre los tipos hipotecarios vigentes y las tasas más bajas de las que se benefician los propietarios actuales, un problema que difícilmente podrá resolverse únicamente por vía legislativa”, argumenta.
En última instancia, ve posible que estas elecciones de medio mandato apenas alteren las fuerzas que ya están configurando los mercados. “Para los inversores, las persistentes tensiones fiscales, la creciente competencia por el capital y la evolución de las políticas sectoriales específicas podrían ser más determinantes que el propio resultado electoral”, concluye Murray.
Economía, crecimiento y empresas ante un gobierno dividido
Respecto a qué supone esta pérdida de control de Trump sobre ambas cámaras para la economía y los mercados, Sebastian Paris Horvitz, director de análisis de LBP AM, considera que podría favorecer a las finanzas públicas, puesto que el enfrentamiento entre ambos bloques limitaría el gasto público. Además, considera que una victoria contundente de los demócratas podría restar impulso a sectores como el de la IA por la posible introducción de nuevas regulaciones.
“Uno de los escenarios que podría perturbar los mercados sería el cuestionamiento de los resultados de las urnas, sobre todo por parte de la administración actual. Esta hipótesis se apoya en los numerosos comentarios y maniobras para sembrar dudas sobre el proceso electoral. La victoria contundente de los demócratas también podría restar impulso a algunos sectores importantes, como el de la inteligencia artificial, donde este partido intentaría introducir regulaciones. Mantenemos una relativa prudencia en este periodo que se abre en los mercados, pero no haría sino equilibrar la relación de fuerzas políticas al otro lado del Atlántico y limitar medidas extremas y demasiado divisivas a partir de la toma de posesión del nuevo Congreso el 3 de enero de 2027. No hay que olvidar que la evolución del conflicto con Irán sigue siendo una de las grandes preocupaciones del mercado”, comenta Horvitz.
Para los inversores, según Andrew Jackson, director de inversiones de Vontobel, la composición del Congreso es importante, pero el próximo movimiento del mercado seguirá estando determinado por el crecimiento, la inflación y los tipos de interés. “Un menor margen para la expansión fiscal podría frenar el crecimiento, mientras que el renovado debate sobre la fiscalidad de las empresas y de las rentas altas podría afectar de forma diferente a los distintos sectores. Históricamente, la renta variable estadounidense ha registrado un buen comportamiento tras las elecciones de mitad de mandato, en parte porque los inversores obtienen una mayor visibilidad sobre el contexto político. Sin embargo, las elevadas valoraciones bursátiles y los altos rendimientos de los bonos podrían dejar menos margen para un repunte tras las elecciones, lo que hace que el crecimiento de los beneficios resulte especialmente importante”, argumenta Jackson.
Por otro lado, el experto de Vontobel considera que un gobierno dividido puede respaldar a los bonos del Tesoro al limitar una mayor expansión fiscal. “Es probable que la inflación y la política de la Fed tengan más peso para los bonos que el resultado de las elecciones, mientras que cualquier nueva subida de los precios de la energía podría complicar las perspectivas”, matiza.
Qué nos dice el dólar
Por último, los expertos ponen el foco en qué significa este resultado electoral para el dólar. En este sentido, David A. Meier, economista de Julius Baer, y destaca el debilitamiento moderado del dólar tras la ola azul en EE.UU. “El dólar estadounidense se ha debilitado ligeramente, lo que refleja unas implicaciones políticas inmediatas limitadas ante este resultado inesperado. Es posible que se produzca cierta debilidad debido al aumento de los riesgos regulatorios, aunque este factor se ve compensado por una mayor credibilidad institucional. A corto plazo, el endurecimiento de la política monetaria y la inversión en inteligencia artificial siguen siendo factores que sostienen la fortaleza del dólar”, sostiene Meier.
Los expertos de Ebury, fintech especializada en intercambio de divisas y pagos internacionales, consideran que la victoria demócrata tendrá un impacto ligeramente bajista sobre el dólar, que ya ha registrado una modesta depreciación. La entidad estima que el freno a la política fiscal expansiva de Trump podría reducir la presión sobre la deuda estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, restando atractivo a la divisa.
Sin embargo, Matthew Ryan, director global de Estrategia de Mercados de Ebury, considera que “el resultado electoral no supone un cambio radical para el dólar, dado que los mercados ya lo habían descontado en gran medida”. A su juicio, la política monetaria de la Reserva Federal, la fortaleza de la economía estadounidense, la evolución de la inflación y la prolongación de la guerra con Irán seguirán siendo los principales determinantes de su cotización. En este contexto, no anticipa un cambio significativo de tendencia y considera que la atención de los inversores volverá a centrarse en los indicadores económicos, especialmente en el informe de empleo estadounidense de este viernes.
Value Tree ha anunciado la incorporación de Eric Lechat a su equipo comercial. Según explica, su llegada suma a la firma un perfil internacional con una amplia experiencia empresarial y un profundo conocimiento de las necesidades de las familias con patrimonios diversificados y presencia en distintos países.
De nacionalidad belga y residente en España, Lechat ha desarrollado su trayectoria profesional en países como Bélgica, Reino Unido, Argentina, Uruguay y España. Durante los últimos años, ha centrado su actividad en la gestión de patrimonios familiares. Esta experiencia le ha permitido conocer de primera mano los desafíos que afrontan las familias con activos distribuidos entre diferentes jurisdicciones, desde la diversificación de inversiones y la coordinación entre entidades financieras hasta la planificación fiscal y sucesoria.
A raíz de este nombramiento, Eric Ollinger, presidente de Value Tree, ha señalado: “Estamos muy satisfechos de dar la bienvenida a Eric. Su trayectoria internacional, su experiencia empresarial y, especialmente, su conocimiento de la gestión patrimonial desde la perspectiva del propio cliente encajan muy bien con nuestra filosofía. En Value Tree damos mucha importancia a las relaciones de confianza, al conocimiento de las circunstancias de cada familia y a una visión de largo plazo. Estamos convencidos de que Eric aportará una perspectiva muy valiosa a nuestra firma”.
Por su parte, Eric Lechat explica los motivos que le han llevado a incorporarse a la firma: “Conozco bien las inquietudes de quienes tienen inversiones y activos en distintos países. Mi incorporación a Value Tree responde a una visión compartida de cómo debe abordarse la gestión patrimonial: con rigor, perspectiva global y siempre con una relación cercana con el cliente. En Value Tree podré combinar esa atención personalizada con el respaldo de un equipo especializado y una oferta de servicios que va más allá de la gestión financiera”.
Lechat ha desarrollado una extensa carrera empresarial y directiva internacional. Entre otras responsabilidades, ejerció como director general para Latinoamérica de EVS Broadcast Equipment, liderando la expansión de la compañía en la región. Posteriormente, impulsó distintos proyectos empresariales en Argentina y Uruguay, incluyendo iniciativas vinculadas al sector inmobiliario y las nuevas tecnologías.
Con esta incorporación, Value Tree continúa creciendo y consolidando su modelo de negocio, basado en el análisis independiente, la cercanía, el enfoque personalizado e integral y la visión a largo plazo. La firma ofrece un servicio patrimonial integral con una filosofía centrada en el largo plazo, la independencia de criterio y la atención personalizada. Su propuesta incluye servicios de asesoramiento fiscal y jurídico, con el objetivo de ofrecer soluciones adaptadas a las necesidades de cada cliente.
Finalmente ha llegado. El 1 de julio de 2026 terminó el periodo transitorio del Reglamento europeo de mercados de criptoactivos (MiCA), y con él la posibilidad de operar sin autorización. La fecha no es un tecnicismo, sino la frontera entre un mercado que creció al margen de la supervisión y otro que, por primera vez, tiene a quién rendir cuentas.
Aunque MiCA es plenamente aplicable su artículo 143.3 concedió a los operadores ya registrados un periodo transitorio de dieciocho meses, conocido como grandfathering , para obtener formalmente la licencia MiCA. Ese período finalizó el 30 de junio de 2026, y desde entonces todos los operadores que no tienen licencia MiCA están obligados a cesar la captación y promoción de servicios y a ejecutar una salida ordenada. El primer desafío del nuevo marco es que nadie quede atrapado en una plataforma sin estatuto legal.
Nuevo mapa: menos actores, más banca
De las más de 1.000 entidades que operaban en la Unión Europea, apenas 210 han logrado la autorización como proveedor de servicios sobre criptoactivos (CASP por sus siglas en inglés), menos de una de cada cinco. En España solo se han otorgado 10 licencias de la CNMV, seis de ellas de bancos, de Openbank y BBVA, pioneros, a Cecabank, Renta 4, CaixaBank y KutxaBank, junto a nativas como Bit2Me o Criptan por primera ve , banca y plataformas cripto compiten bajo las mismas reglas.
El aviso más serio lleva nombre propio. Binance, el mayor exchange del mundo, llegó al 1 de julio sin licencia tras retirar en recia una solicitud que parecía abocada al rechazo por las reservas respecto de sus controles de blanqueo y la idoneidad de su fundador. Desde entonces, sus usuarios europeos sólo pueden vender o retirar.
MiCA no ha expulsado a nadie, ha condicionado la permanencia en el mercado a la obtención de una autorización y ha invertido la jerarquía imperante hasta el momento. Durante la década anterior, la relevancia de un actor se medía por volumen, usuarios o liquidez . MiCA introduce una nueva métrica: la capacidad de operar bajo supervisión.
Por primera vez, banca y plataformas cripto compiten bajo las mismas reglas
El ecosistema resultante es más seguro pero también más concentrado, por lo que la supervisión deberá estar orientada a garantizar una mayor protección de los clientes y correcto funcionamiento del mercado sin limitar su potencial y la innovación. Así empieza el verdadero examen de MiCA.
Para las entidades autorizadas como CASP, ese examen empieza a puertas adentro, con gobernanza reforzada, requisitos prudenciales, libros blancos que notificar, régimen de abuso de mercado y capacidad de resiliencia operativa digital. El cumplimiento pasa a ser una pieza clave del modelo operativo en el ecosistema MiCA. En este aspecto, la banca aporta músculo regulatorio y experiencia y las nativas, tecnología y flexibilidad.
¿Qué cambia para el inversor?
Para el cliente final la primera novedad es de perímetro, pues el inversor solo trata ya con proveedores autorizados y establecidos en la UE. La segunda es de lenguaje, pues MiCA es lo más parecido a la llegada de MiFID al mundo cripto, con reglas de conducta, obligaciones de información (el libro blanco, equivalente del folleto), custodia segregada de los activos de clientes y un régimen de abuso de mercado inspirado en el de los valores; el activo sigue siendo volátil, pero el intermediario deja de operar en tierra de nadie. Pero supervisión no equivale a garantía; la pregunta del cliente seguirá siendo qué pasa si esto sale mal, y la respuesta honesta es que no hay fondo de indemnización comparable al de los valores y el riesgo de mercado permanece intacto.
Pagos y stablecoins, la evolución
La siguiente onda expansiva no irá de exchanges, sino de pagos. MiCA ha convertido a las stablecoins en un negocio regulado y, al hacerlo, ha desplazado el centro de gravedad desde las plataformas cripto hacia bancos y entidades de dinero electrónico. El régimen europeo, además, apenas deja espacio a emisores de terceros países, hasta el punto de que tether, la mayor stablecoin del mundo, ha quedado fuera del mercado europeo. Quien quiera emitir dinero tokenizado en Europa deberá hacerlo bajo supervisión, con reservas segregadas, fondos propios y estrictos requisitos prudenciales.
Por eso la reacción de la industria está viniendo precisamente de las grandes entidades financieras y de pagos. Bancos europeos como CaixaBank, ING, UniCredit o BNP Paribas ya trabajan en iniciativas conjuntas para emitir stablecoins en euros, mientras que gigantes como Visa o Mastercard exploran modelos similares. Cuando quienes dominan las infraestructuras de pago tradicionales quieren participar en la emisión del dinero digital del futuro, es porque la competición ya no gira alrededor de los criptoactivos, sino de quién controlará la próxima capa de pagos.
En el fondo, la cuestión es geopolítica. Estados Unidos ha impulsado el dólar tokenizado mediante la ley GENIUS y el mercado de stablecoins sigue estando dominado casi por completo por referencias en dólares. Las iniciativas europeas son, en buena medida, una respuesta a esa realidad. Seguramente el legado más duradero de MiCA no será la regulación de los CASP, sino haber creado el marco jurídico para que bancos y entidades supervisadas puedan emitir dinero tokenizado a escala. MiCA empezó regulando criptoactivos, pero su impacto más profundo puede acabar estando en los pagos y en la emisión de dinero digital regulado.
Fuente: Registro del Banco de España (137 inscritos al cierre), ESMA y CNMV – julio de 2026
El ecosistema resultante es más seguro, pero también más concentrado
No obstante, no todo está resuelto. Europa sigue manteniendo una separación entre la regulación de los criptoactivos y la de los servicios de pago que, en algunos casos, obliga a obtener autorizaciones distintas para actividades muy próximas entre sí. La futura PSD3 sería una oportunidad para corregir esa fricción regulatoria; hasta entonces, las entidades deberán navegar un terreno donde la innovación jurídica sigue avanzando más despacio que la industria y la tecnología. Las entidades que diseñen hoy su estrategia de licencias harían bien en seguir de cerca este debate.
El futuro: MiCA 2.0 y la supervisión real
Nada de esto es un punto final, porque Bruselas ya está iniciando una revisión del marco MiCA tan sólo tres años después de su aprobación con una consulta pública que se cerrará en septiembre sobre un «MiCA 2.0», que aborda algunas las stablecoins multiemisión o su remuneración, las finanzas descentralizadas o el skating, hoy extramuros de MiCA.
Una vez cerrado el periodo transitorio, el desafío es supervisar con coherencia a quienes las han obtenido. En España, la paradoja es que, con diez licencias propias y más de un centenar de pasaportes, la CNMV vigilará la conducta de entidades cuya solvencia y gobierno autori ó otro supervisor; por lo que la calidad de nuestro nuevo mercado se decidirá también en Malta, Dublín o Luxemburgo. En este mapa, la convergencia y un papel reforzado de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) resultan inevitables.
De hecho, apenas una semana después de finalizar el periodo transitorio, ESMA anunció una acción supervisora conjunta sobre la resiliencia operativa digital de los CASP autorizados, centrada en los servicios de custodia. La etapa de las autorizaciones ha terminado y comienza la de las inspecciones. La calidad del mercado europeo no se medirá ya por el número de licencias concedidas, sino por la capacidad de los supervisores para comprobar que los controles prometidos durante la autorización funcionan en la práctica.
MiCA ya ha decidido quién puede estar en el mercado; comprobar quién es capaz de construir industria sobre él, protegiendo al inversor sin asfixiar la innovación, es la carrera de fondo que acaba de empezar.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Rodrigo Fernández-Avetto, director general Negocio y Vida y Pensiones de Santalucía Seguros; Víctor Daniel González-Rivero, director general de Cajamar Vida; Alfonso Benito, director de Dunas Capital Asset Management; Gonzalo Recarte, director general de Cobas Asset Management; Almudena Benedit, directora general de March AM y David de Miguel Rato, director general de Inverco.
El XVI Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, organizado por Deloitte e Inverco, acogió también una mesa de debate en la que se trató un tema candente en la actualidad: las pensiones. En el panel “Claves para el desarrollo de los planes de pensiones”, moderado por David de Miguel Rato, director general de Inverco, se trató la situación de los planes de pensiones en España, las medidas necesarias para su crecimiento, así como una mirada a nuestros vecinos europeos.
Rodrigo Fernández-Avetto, director general Negocio y Vida y Pensiones de Santalucía Seguros, admite que la última reforma de las pensiones llevada a cabo por el Gobierno ha hecho bien el desarrollo del segundo pilar del sistema de previsión social, pero también que “queda todo por hacer” y citó como solución para lograrlo el autoenrollment.
Por su parte, Alfonso Benito, director de Dunas Capital Asset Management, afirmó que “si se reforma la base, hay mucho camino hecho”, mientras que Gonzalo Recarte, director general de Cobas Asset Management reconoció que le preocupa la parte del pasivo. “Como industria, hemos perdido el relato” y animó a “volver a ganar la confianza” a través de medidas como huir de campañas masivas circunscritas a determinadas épocas del año.
Asimismo, Víctor Daniel González-Rivero, director general de Cajamar Vida, apuntó que ya existen los vehículos necesarios para un sistema previsional potente en España, pero lamentó la escasa vinculación, por lo que sentenció que “hay recorrido” en este campo. Para Almudena Benedit, directora general de March AM, es necesario completar los tres pilares del sistema.
¿Qué hay que cambiar?
Recarte fue claro a la hora de apuntar a los incentivos fiscales como una medida aceleradora de los sistemas previsionales. “Hay que subir los límites de desgravación fiscal del pilar 3”, sentenció para añadir que sería interesante un compromiso con el reto de aumentar el ahorro para la jubilación con su inclusión en documentos como el Estatuto de los Trabajadores.
La aportación de Benito iba encaminada a trabajar por que el plan de pensiones sea “igual o mejor” que cualquier otro producto de inversión y González Rivero, que se ponga un mayor foco en la fase de desacumulación, con el establecimiento de objetivos de renta estable y evitar el arbitraje entre instrumentos.
Benedit, por su parte, animó a que el autoenrollment no se quede circunscrito al ámbito de las grandes empresas y a fomentar la información sobre los cobros futuros por parte del trabajador. “Lo que me gusta del autoenrollment es que nadie rechaza la opción de aportar a planes de pensiones”, apuntó Recarte, que explicó que el inversor suele seguir el “efecto manada”. Además, “limita el exceso de opciones que en numerosas ocasiones conlleva una mala toma de decisiones”.
Fernández-Avello es partidario de adaptar el modelo británico a España. “Unos países compiten y avanzan en esta materia, pero España seguimos estancados”, aseguró.
Educación financiera
La educación financiera fue uno de los ejes de las jornadas de Deloitte e Inverco, que también tuvo espacio en el panel de pensiones. Fernández-Avello es consciente de que “hay mucho por hacer” y entonó el mea culpa del sector, ya que “también es culpa nuestra, podríamos hacer algo más” para fomentar la educación financiera. Benito transmitió la necesidad de la población en tener nociones básicas de economía familiar y que debe haber concienciación para abordar estos aspectos.
Visión de futuro
El panel también puso una mirada hacia el futuro, en la que Benedit transmitió la necesidad de reforzar los pilares 2 y 3 del sistema de previsión social, mientras González Rivero abogó por la simplicidad a la hora de implementar soluciones. Recarte cree que la industria está “tocada, pero no hundida” y rechaza poner en marcha “medidas del pasado”.
Asimismo, Benito no auguró muchas novedades de cara al futuro más inmediato y, finalmente, Fernández-Avetto animó al sector a empujar hacia la implantación del autoenrollment y manifestó su esperanza con las cuentas de ahorro que aprobó recientemente el Gobierno.
Foto cedidaCorinna Lau, Client Portfolio Director del Equipo de Inversión de Renta Variable de Asia de Invesco
Corinna Lau, Client Portfolio Director del Equipo de Inversión de Renta Variable de Asia de Invesco, está convencida de las numerosas oportunidades que ofrecen India y la China Continental. Eso sí, cada área presenta particularidades. Para India, observa potencial en consumo privado local, así como en el sector manufacturero y en la creciente bancarización de la población.
Respecto a China Continental, si bien cree que el consumo interno aún presenta debilidades, observa potencial en el sector tecnológico como diversificador, en un contexto de alta concentración en la industria estadounidense.
La firma aborda los retos de inversión que presentan India y Asia con equipos locales altamente cualificados que permiten conocer sobre el terreno las tendencias que surgen en la región.
¿Cuál es el principal motivo para tener India en la cartera?
India está teniendo un comportamiento bastante bueno en términos de crecimiento del PIB, del 7% al 8%, en términos de PIB real. Por lo tanto, es incluso mejor si lo analizamos en términos del PIB nominal. También diría que en India existen muchos factores de crecimiento que no habíamos visto antes. Primero, la inclusión financiera, que se ha desarrollado desde hace más de 10 años hasta ahora. Por ejemplo, la bancarización de la población alcanzaba el 30%-40%, mientras que ahora llega ya al 90% de la población. Esto supone que los ciudadanos pueden empezar a endeudarse y a solicitar hipotecas; comprar bienes o invertir en sus propios mercados bursátiles. Existe una liquidez muy sólida que respalda el apoyo de la población local a los mercados internos.
En cuanto al endeudamiento interno, por parte de los consumidores, también está creciendo muy rápidamente, por ejemplo, en educación o en la organización de bodas. Tradicionalmente, no solían endeudarse mucho. Pero ahora, gracias a los recursos disponibles y al cambio de mentalidad de las nuevas generaciones, han empezado a gastar. En segundo lugar, citaría al auge del consumo interno, fruto de la creciente clase media, que está dispuesta a seguir gastando. Aunque podría haber altibajos en este aspecto -por ejemplo, este año, con el conflicto en Oriente Medio y el alza del precio del petróleo- en realidad sigue teniendo un desempeño bastante sólido.
El tercero es el sector manufacturero. El mundo está hablando de construir una cadena de suministro diferente o adicional a las ya vigentes en la actualidad, para diversificar, y ahí es donde India entra en juego. Un ejemplo es el centro de Apple para fabricar el iPhone. Además, se beneficiarán de la creación de esta segunda cadena de suministro, ya que, por ejemplo, empiezan a surgir empresas que fabrican cables. Así pues, la competencia proviene principalmente de México e India. Sin embargo, algunas empresas indias cumplen con todos los requisitos de licencia regulatoria, lo que les otorga una ventaja competitiva. Diría que hace 10 años, las oportunidades no eran tantas como las que vemos hoy. Y aún partimos de una base relativamente baja.
Algunas áreas que podrían no ser tan fuertes son la exportación de servicios tecnológicos. En Estados Unidos, hablamos de que quizás la obtención de visas se esté volviendo un poco más difícil, etc. Es un área que estamos siguiendo de cerca.
¿Qué industrias destacaría dentro de consumo y manufacturas?
En consumo, son muy relevantes las bodas. En India, 10 millones de personas se casan cada año. Esto es estructural, no es algo que vaya a cambiar el año que viene porque la población sea muy joven. Y en las bodas se gasta. Por ejemplo, existen bodas que duran tres días. Y cada día tiene una temática de color diferente: verde, amarillo y rojo. Necesitas cambiarte de ropa o contratar eventos, entre otros gastos. Así que, en realidad, la boda es una larga cadena de oportunidades. Y casi se puede calcular cuánto gasta la gente. Por ejemplo, beneficia a la joyería, un sector en el que tenemos presencia. O también equipaje, donde tuvimos una exposición de la cartera, debido a los viajes de novios o de los propios invitados. En definitiva, las bodas impulsan el consumo interno. En manufacturas, destacaría el sector automovilístico, concretamente, las motocicletas.
En definitiva, ¿cuáles son las tendencias en auge que veis en India?
La principal tendencia es la inclusión financiera, seguida de las manufacturas y la demanda interna.
¿Cuál es la filosofía de inversión en este fondo de India?
Nuestra filosofía se basa en buscar empresas de calidad. Y, en India, buscamos crecimiento, considerando el mercado y sus precios. Pero algo muy singular y diferente es que damos mayor importancia a la asignación de capital de la empresa. Dado que se trata de una fase inicial, una vez que las empresas obtienen ganancias, valoramos cómo van a invertir -si van a ampliar la fábrica, mejorar los equipos de producción o aumentar el salario del equipo de ventas…- Esto es fundamental para nosotros, debido a que la forma en que se gestiona el capital es clave en la India.
En segundo lugar, queríamos que las empresas fueran muy flexibles, nos fijamos mucho en la calidad de la gestión de la compañía. Pero dentro de la calidad de la gestión, buscamos específicamente que sean capaces de adaptarse al entorno cambiante del mercado porque todavía es un mercado relativamente joven, en el que el Gobierno está fomentando numerosas reformas tributarias y regulatorias. Algunas empresas prosperan y otras desaparecen, incapaces de adaptarse al nuevo entorno regulatorio. Por eso queremos que las empresas tengan una gran capacidad de adaptación. Un ejemplo de ello es el impuesto sobre bienes y servicios de hace unos años, en el marco de la reforma fiscal y aquí consideramos muy importante observar cómo afecta a las empresas o cómo se adaptan a las nuevas regulaciones.
Respecto a su fondo especializado en China, ¿ha vuelto el interés de los inversores en este país?
Sí, creo que la recuperación de este año no ha sido justa para el crecimiento que hemos visto en China. En parte, podría deberse a que se están destinando muchos recursos a Estados Unidos, concretamente al sector tecnológico, pero pensamos que hay muchas oportunidades en China. Da la impresión de que el país aún se está recuperando de la crisis inmobiliaria anterior, pero también es cierto que el crecimiento ha sido bastante bueno, porque estamos hablando de tasas del 4%-5%. De cara al futuro, deberíamos ver rangos similares. Valoramos esta estabilidad. Siendo justos, China ya no acapara tantos titulares, sin embargo, sus planes quinquenales implican tener todo planificado y con una dirección clara respecto a hacia dónde va la economía del país. Si bien observamos una recuperación derivada de la mejora del mercado inmobiliario, en realidad, el grueso del crecimiento viene motivado por un buen desempeño de las exportaciones, que presentan un crecimiento interanual del 20%, al tiempo que la demanda interna muestra debilidad.
China es el proveedor en la cadena de suministro para el resto del mundo, su papel se centra en los componentes y eso está bastante integrado en la cadena de valor. Sobre las oportunidades de IA en el resto del mundo, hablamos de energía, semiconductores, infraestructura de IA y aplicaciones de IA. Esto significa que, a medida que el resto del mundo siga avanzando en el campo de la IA, China tendrá un papel importante y grandes oportunidades en ese ámbito. Si el mundo sigue desarrollando la IA y la tecnología, China tendrá un papel importante, ya que puede ofrecer algunos productos a precios más bajos.
Ahora bien, por otra parte tenemos el desarrollo tecnológico de propiedad china. China quiere tener el diseño local porque quieren ser autosuficientes para no depender de eventos exteriores. Esto también representa una oportunidad en el ámbito tecnológico, cuya importancia es innegable. Tengo inversores en Asia que han estado siguiendo de cerca el mercado chino y lo ven como una alternativa o una forma de diversificar su cartera, alejándose de la alta concentración tecnológica, aunque sigue estando dentro del sector tecnológico, al tratarse de una industria local. En términos de capitalización de mercado, este sector ha crecido considerablemente, con un aumento de las salidas a bolsa, lo que ha impulsado la capitalización de mercado. Eso sí, su tamaño sigue siendo muy inferior que el sector tecnológico estadounidense.
Entonces, ¿cuál es la tesis de inversión para la Gran China?
Nuestra perspectiva sobre China es ser muy selectivos. El mercado es diferente al de India. Nos enfocamos en un enfoque bottom-up, pero somos muy conscientes de la influencia de análisis top-down en lo que respecta a las políticas, sobre todo, en el ámbito tecnológico. Buscamos una base en el análisis detallado, pero también somos conscientes de hacia dónde se dirige el mercado. Porque a partir de ahí, deberíamos poder encontrar más oportunidades.
También somos conscientes de la volatilidad del mercado a nivel global. Desde la perspectiva de la gestión de riesgos, ahora tenemos una cartera más diversificada. Sin embargo, en este momento, debido a la gran volatilidad global en el sentimiento del mercado y a la relativa concentración de la asignación en el sector tecnológico, se observan algunas correcciones en los últimos días. En nuestra gestión, nos centramos en los fundamentales, pero también tenemos en cuenta la dinámica del mercado, que influye a corto plazo.
¿Qué distingue a estos dos fondos de otros fondos similares en India y China?
Nuestro gestor principal del fondo de India lo dirige desde 2006, es decir, desde hace 20 años. Además, tenemos una empresa conjunta en India donde puede compartir conocimientos con ellos. En resumen, el gestor principal cuenta con una sólida trayectoria en este ámbito, es muy experimentado; los inversores conocen su estilo que ha permitido una trayectoria muy sólida para este fondo.
Además, somos rápidos a la hora de detectar oportunidades, lo que es muy importante en un mercado como el indio, ya que se trata de un mercado relativamente nuevo y hay que ser rápido para capturar las oportunidades que surgen. En China, tenemos un equipo más grande. Respecto al fondo de China Continental, contamos con profesionales en Hong Kong, Taiwán y Shanghái, así que tenemos un gran conocimiento local, entendemos muy bien las políticas, las empresas y los resultados financieros. Conocemos las tendencias, por lo que son los conocimientos locales que tenemos en China los que nos hacen, diría yo, diferentes de algunos de la competencia.
¿Gestionan el riesgo de la misma manera, el fondo de China y el fondo de India, o hay alguna diferencia?
Como puntos comunes en gestión del riesgo, podría decir que analizamos apuestas activas en acciones individuales. Es decir, las posiciones individuales de los fondos no superan en más del 5% a dicho índice. Esto se aplica a una sola acción dentro de una cartera diversificada. El equipo de gestión de riesgos es el mismo en ese aspecto. Respecto a las diferencias, en China, en este momento, tenemos una mayor diversificación en diferentes áreas debido a la volatilidad que hemos observado.
