A pesar de la elevada volatilidad experimentada en los mercados financieros, los retos derivados del nuevo orden comercial mundial y los riesgos geopolíticos, los fondos de inversión siguen creciendo en España. En la primera mitad del año, su volumen se incrementó en 20.783 millones de euros, según los datos provisionales de Inverco, lo que supone un crecimiento del 5,2%. El patrimonio se sitúa ya en 420.092 millones.
En el mes de junio, el patrimonio creció en 1.851 millones de euros, un 0,4% por encima de la cifra de cierre de mayo. En el último mes, los nuevos flujos de entrada realizados por los partícipes explicaron el 70% del aumento de patrimonio de los fondos, mientras que el 30% restante se debe a las revalorizaciones de las cartera por el efecto mercado.
En concreto, en junio los fondos de inversión captaron más de 1.260 millones de euros en suscripciones netas, lo que pone de manifiesto la confianza que los inversores siguen mostrando en este vehículo de ahorro a largo plazo en momentos de elevada incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros, explican en Inverco. En términos acumulados, los fondos de inversión ya superan los 16.965 millones de flujos de entrada positivos, la mayor cifra acumulada en la primera mitad de año desde 2015.
En junio se mantuvo la tendencia observada desde principios de año, con los partícipes enfocando sus aportaciones hacia las categorías con mayor presencia en renta fija. En este contexto, los fondos de renta fija lideraron las suscripciones netas, registrando flujos de entrada positivos por valor de 2.309 millones de euros, destacando especialmente aquellos con vencimientos a corto plazo. En lo que va de año, estas categorías ya acumulan suscripciones netas superiores a los 18.333 millones de euros. Los fondos de renta fija mixta también registraron flujos positivos de cierta magnitud (693 millones de euros).
Por el lado de los reembolsos, los fondos rentabilidad objetivo fueron los que experimentaron mayores salidas netas (586 millones de euros). Adicionalmente, los globales y de renta variable internacional registraron reembolsos por 598 millones de euros en su conjunto. También los fondos índice, garantizados y monetarios registraron flujos de salida (540 millones en su conjunto).
Retornos por encima del 1% en la primera mitad de año
Con la escalada bélica en Oriente Medio de fondo, y algunos acuerdos comerciales, los mercados apoyaron el comportamiento de las carteras en junio en algunas categorías, también gracias a nuevos recortes de tipos del BCE, que dejó las tasas en el 2%. En este contexto, a fecha de elaboración del informe, los fondos experimentan en junio una rentabilidad media positiva del 0,11%.
Las rentabilidades mostraron un comportamiento mixto: las categorías con mayor rentabilidad fueron renta variable internacional (0,30%), retorno absoluto (0,29%) y globales (0,24%). También destacaron los fondos de renta fija mixta (0,15%) y monetarios (0,12%), beneficiados por un entorno de tipos más estables. En contraste, los fondos de bolsa nacional y fondos índice reflejaron las mayores caídas en rentabilidad consecuencia de la volatilidad de los mercados locales.
En la primera mitad de año, la cifra se eleva al 1,15%, donde los fondos de renta variable nacional acumulan una rentabilidad próxima al 22%. En términos interanuales, en general, los fondos acumulan una rentabilidad del 5%.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Marta Alonso Jiménez, directora general de OpenWealth (Grupo CaixaBank), Cristina Cruz, directora del IE Center for Families in Business y responsable del hub, y Javier Villegas, director general de Franklin Templeton para Iberia y Latinoamérica.
IE University, Franklin Templeton y OpenWealth (Grupo CaixaBank) han anunciado el lanzamiento del IE Family Offices Knowledge Hub, una iniciativa impulsada por el IE Center for Families in Business, que nace con la vocación de convertirse en un espacio de referencia dedicado a la creación y difusión de conocimiento en torno a los family offices.
En un contexto marcado por la creciente sofisticación y relevancia de los family offices como estructuras de inversión, emprendimiento y preservación del legado de las familias empresarias, el hub nace como una colaboración entre las tres partes que propone una visión transversal que combina la rigurosidad académica con el conocimiento práctico del sector, para abordar los desafíos reales a los que se enfrentan las familias en la gestión de patrimonios multigeneracionales. Su agenda incluye investigación aplicada, encuentros estratégicos, generación de contenidos y programas de formación diseñados para quienes toman decisiones en entornos patrimoniales complejos.
Durante su primer año de actividad, se llevará a cabo la elaboración de un estudio global cuyo principal objetivo es analizar en profundidad el papel de los family offices como inversores en los mercados privados. El estudio explorará sus marcos de decisión, los desafíos estratégicos y operativos que enfrentan y las oportunidades emergentes, además de analizar cómo el mercado deberá adaptar su infraestructura y procesos para responder a las particularidades de este perfil inversor en crecimiento.
Cristina Cruz, directora del IE Center for Families in Business y responsable del hub, fue la encargada de presentar sus líneas estratégicas. Reconocida internacionalmente por su trayectoria en el estudio de la empresa familiar, la doctora Cruz destacó el papel de los family offices como plataformas desde las que las familias empresarias canalizan hoy su capacidad transformadora: “Este hub nace para entender y acompañar una evolución clave: la del paso de familias que crean empresas a familias que invierten en ellas. Es el momento del Entrepreneurial Family Office, que no solo preserva el patrimonio, sino que también lo proyecta hacia el futuro generando impacto económico y social desde una lógica de propósito, largo plazo y emprendimiento inversor”, señaló.
La presentación oficial tuvo lugar en IE Tower, el campus vertical de IE University, reuniendo a una audiencia representativa del mundo empresarial, financiero y académico. Durante el acto, Javier Villegas, director general de Franklin Templeton para Iberia y Latinoamérica, ha compartido su visión sobre las principales tendencias y oportunidades que ofrecen los mercados privados y el papel fundamental que juegan los family offices como inversores multigeneracionales. “Nos complace respaldar esta iniciativa dedicada a la generación y difusión de conocimiento en torno a los mercados privados y los family offices. Entender las dinámicas, estrategias y mejores prácticas de esta estructura de inversión, esencial para la preservación del legado de las familias empresarias, requiere de investigaciones exhaustivas y profundas que no podrían realizarse sin iniciativas como éstas”.
El evento ha contado también con un panel moderado por Marta Alonso Jiménez, directora general de OpenWealth (Grupo CaixaBank), en el que han participado varios representantes de family offices con experiencia directa en inversión alternativa, estructuras de gobierno patrimonial y planificación intergeneracional. Para Marta Alonso, “el ecosistema de los family offices está en un momento de crecimiento y de mayor profesionalización en nuestro país. Iniciativas como esta ayudan, sin duda, a impulsar el relevante papel que los family offices juegan para el desarrollo económico y social en España, gracias al impulso del mecenazgo, el tejido empresarial y la innovación”.
La iniciativa muestra el compromiso de las tres entidades con la generación de conocimiento riguroso y aplicado sobre cómo los family offices afrontan los retos de inversión y gobernanza en entornos cada vez más complejos.
Tras un semestre marcado por récords históricos en bitcoin y un giro institucional sin precedentes, el mercado de las criptomonedas se adentra en el tercer trimestre de 2025 con un reto clave: demostrar que ha llegado a su madurez. Entrela consolidación de activos como bitcoin, la expansión de las stablecoins reguladas y elcreciente protagonismo de actores tradicionales, todo apunta a un nuevo equilibrio entre riesgo, oportunidad y estabilidad.
En este contexto, Criptan, plataforma de compraventa y ahorro de criptomonedas, analiza las claves del tercer trimestre de 2025, desde la visión de los analistas más influyentes hasta el papel estratégico de las stablecoins como USDC y EURC, yareconocidas como activos regulados en Europa. ¿Estamos ante una nueva etapa estructural o ante una pausa antes del próximo gran salto?
Un entorno favorable con bases regulatorias más sólidas
Uno de los motores de este momento de consolidación es la mayor claridad regulatoria, especialmente en Europa, donde la entrada en vigor de MiCA (Markets in Crypto-Assets) ha marcado un punto de inflexión. Las stablecoins como USDC y EURC son ahora activos regulados en la UE, lo que está impulsando su adopción tanto en el segmento institucional como en el minorista.
Adopción institucional y señales de madurez del mercado
A lo largo de 2025, cada vez más compañías han adoptado bitcoin como activo estratégico en sus balances, mientras los ETFs al contado están registrando entradas récord de capital. Al mismo tiempo, emisores de stablecoins se preparan para su salida a bolsa con valoraciones multimillonarias, y plataformas de comercio electrónico como Shopify hancomenzado a integrar pagos nativos en stablecoins tanto en EE.UU. como en Europa, loque refuerza el avance hacia una adopción masiva, señalan desde Criptan.
Ciclo post-halving y liquidez macroeconómica
El tercer trimestre se enmarca también en el auge cíclico que históricamente sigue a los halvings de bitcoin. Según estimaciones de diversas firmas de análisis, el bitcoin podría alcanzar entre 180.000 y 250.000 dólares en 2025, impulsado por la naturaleza cíclicade los halvings, el aumento de la adopción institucional y el contexto macro favorable,con mayor liquidez global y posibles políticas monetarias más flexibles.
Análisis técnico: ¿verano de transición antes de nuevos máximos?
En términos técnicos, el mercado cripto se acerca al Q3 con la capitalización global consolidada en torno a 3,3 billones de dólares, y bitcoin cotiza cerca de sus máximos históricos, quedando a apenas un 2% de su máximo previo registrado en mayo. Algunos analistas consideran que una ruptura de la resistencia de 3,35 billones podría abrir paso a un nuevo impulso alcista. Sin embargo, históricamente el tercer trimestre ha sido el menos rentable para bitcoin, con una media del 6% desde 2013, apuntan en Criptan.
Las stablecoins, protagonistas silenciosas
USDC y EURC se perfilan como actores esenciales del ecosistema cripto en 2025. Así, actuarán como refugios de volatilidad, y como herramientas clave de liquidez, vehículos para inversión con ingresos pasivos y puentes hacia la economía real. Mientras USDC ha crecido un 78% interanual en circulación hasta inicios de 2025, EURC ya representa el 67% del volumen cripto en euros tras la aplicación de MiCA.
En definitiva, desde Criptan consideran que el Q3 2025 será una etapa de consolidacióny madurez, donde los inversores disponen de más herramientas y menos incertidumbre que en ciclos anteriores.
Macquarie Capital, la división de inversión, asesoría empresarial y mercados de capitales de Macquarie Group, ha anunciado el nombramiento de Guillermo Trenas como director general en España. En su nuevo cargo, Trenas dirigirá el negocio español de asesoramiento y soluciones de capital.
Trenas cuenta con cerca de dos décadas de experiencia en fusiones y adquisiciones M&A, mercados de capitales de renta variable, reestructuraciones, soluciones de capital, y captación de capital. Ha trabajado en operaciones de M&A en diversos sectores, especializándose en infraestructuras, industria, tecnología, telecomunicaciones y consumo. Se incorpora procedente de Lazard, donde ascendió de asociado sénior a director general en la oficina de Madrid y donde era responsable de generar y seleccionar el flujo de operaciones. Comenzó su carrera en Londres como analista de banca en Deutsche Bank.
Trenas reportará a Rainer Langel, responsable de Macquarie Capital para la región de EMEA. Langel ha comentado respecto al nombramiento: «Confiamos en que el liderazgo de Guillermo ampliará nuestra presencia en España y llevará a nuevas cotas nuestra experiencia especializada en Europa. Su vasta experiencia, su red de contactos y el profundo conocimiento que tiene del mercado español, en combinación con nuestros consolidados servicios de asesoramiento a través de nuestras oficinas en el Reino Unido, Alemania, Francia, Italia y Benelux, brindarán valiosas oportunidades en la región tanto para nosotros como para nuestros clientes. Estamos encantados de dar la bienvenida a Guillermo a nuestro equipo».
A propósito del nuevo cargo, Trenas ha dicho: «Macquarie Capital ha desarrollado una fuerte presencia en toda Europa en asesoramiento, crédito privado e inversión de capital. Estoy encantado de unirme al equipo y de aprovechar las capacidades actuales de la firma para seguir apoyando a los clientes en sectores que van desde las infraestructuras a la transición energética, pasando por la industria y la tecnología. Confío en que sigamos cosechando éxitos en España».
Macquarie Capital asesora a sus clientes en cuestiones estratégicas y financieras, como fusiones y adquisiciones, desinversiones, respuestas a adquisiciones, financiación de deuda y capital, gestión del capital y reestructuraciones. Además, invierte en deuda corporativa privada, capital privado, inmuebles, capital de crecimiento, capital riesgo y en proyectos y empresas de infraestructuras y energía incluidos en el balance de Macquarie. Entre sus activos figura Onivia, la mayor plataforma mayorista independiente de fibra de España, que está acelerando el suministro de banda ancha ultrarrápida fiable en todo el país. Macquarie invierte en España desde 2004 y abrió una oficina permanente en Madrid en 2010.
DWS reducirá, a partir del 1 de julio de 2025, las comisiones anuales fijas de cinco ETFs de la gama Xtrackers. Esta medida forma parte de una optimización continua de la oferta y del enfoque estratégico para responder a las cambiantes necesidades de los inversores. En total, se abaratarán ETFs que gestionan activos por valor de unos 20.000 millones de euros.
El Xtrackers MSCI World UCITS ETF (ISIN: IE00BJ0KDQ92), el mayor ETF de renta variable de la gama, verá reducida su comisión del 0,19% al 0,12%. En el caso de la renta fija, la comisión del Xtrackers II EUR Corporate Bond UCITS ETF1C (ISIN: LU0478205379) se reducirá del 0,12% al 0,09%. “Revisamos continuamente nuestra gama de productos y la evolución del mercado”, afirma Michael Mohr, responsable global de productos Xtrackers. “Con esta reducción de comisiones, reforzamos nuestra competitividad y adaptamos de forma coherente nuestra oferta a la demanda de los inversores”.
Gescooperativo, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, ha lanzado al mercado un fondo con una rentabilidad objetivo del 1,89% en el plazo de 18 meses, lo que equivaldría a una TAE no garantizada del 1,25%.
El nuevo fondo aprobado por la CNMV se denomina Rural Rentabilidad Objetivo III, FI, y se plantea como meta la conservación de capital más la obtención de un rendimiento no garantizado desde el último día de su comercialización, el 30 de julio de 2025, hasta su vencimiento, el 31 de enero de 2027.
Este es el tercer fondo que comercializa Gescooperativo dentro de la familia de fondos con objetivo de rentabilidad no garantizada.
El fondo invertirá el 100% de su patrimonio en deuda pública de la zona euro y, dado elplazo intermedio de la inversión, se ajusta al perfil de inversores conservadores.
Rural Rentabilidad Objetivo III FI tendrá ventanas de liquidez trimestrales durante el periodo de la estrategia.
Indexa Capital, gestor de carteras independiente que opera en España, presenta su nuevo comparador automatizado de carteras, desarrollado en colaboración con GPTadvisor, firma de inteligencia artificial. La solución está basada en los modelos GPT-4o de OpenAI. Se trata de la primera herramienta en Europa que permite al inversor subir un fichero con su cartera actual y compararla con la cartera más similar de Indexa. También podrá comentar los resultados mediante un agente conversacional y acceder a un análisis detallado.
“Queremos que cualquier ahorrador pueda comparar con datos y de forma clara cómo rinde su cartera frente a una alternativa indexada de riesgo equivalente. Este comparador refuerza nuestro compromiso con la transparencia y la toma de decisiones fundamentadas”, señala Unai Ansejo, cofundador y co consejero delegado de Indexa Capital.
Cómo funciona el comparador automatizado de carteras con IA
El usuario accede a la web y sube su cartera mediante archivos Excel, CSV o, incluso, con una captura de pantalla. El agente impulsado por GPT-4o identifica los fondos a través del código ISIN, los importes y las divisas, selecciona la cartera modelo de Indexa con volatilidad similar, calcula y compara la rentabilidad, su evolución histórica, la volatilidad y los costes y comisiones de ambas. El resultado del análisis se devuelve en euros y en un lenguaje accesible a través de un chat interactivo.
“Por primera vez en el entorno de una entidad financiera, un inversor puede subir su cartera y conversar con una inteligencia artificial sobre ella. Este agente de Indexa no solo traduce los datos complejos a un lenguaje claro y adaptado al usuario, sino que también da contexto, compara alternativas y ayuda al usuario a entender de verdad en qué invierte y cuánto le cuesta”, añade Salvador Mas, fundador y CEO de GPTadvisor.
Metodología de comparación
El sistema parte del valor liquidativo diario de cada fondo lo convierte a euros al tipo de cambio vigente y calcula la rentabilidad diaria ponderada por el peso de cada posición para construir la serie acumulada de la cartera. Sobre esa serie obtiene la volatilidad y las rentabilidades en distintos periodos, utilizando por defecto un horizonte de cinco años, o el máximo disponible. Para los costes, compara los gastos actuales de la cartera del inversor con la cartera de un riesgo similar de Indexa.
Valor para el inversor
Según señala Ansejo, con este servicio, Indexa Capital pretende que los inversores puedan comparar carteras de forma más fácil.
Esta nueva iniciativa complementa el asistente automatizado de Indexa Capital ya existente y consolida el uso de la inteligencia artificial para seguir automatizando y facilitando las mejores decisiones de inversión.
Creand Asset Management, gestora de fondos del grupo Creand en España, considera que el entorno macroeconómico se estabilizará en los próximos meses, aunque prevé una moderación del crecimiento en la segunda mitad de 2025, pendiente de los riesgos fiscales y geopolíticos, pero sin previsión de recesión global. El nuevo marco arancelario, impulsado por la Administración Trump, se contempla como un riesgo a corto plazo.
Respecto al panorama geopolítico, la entidad señala que Europa puede beneficiarse de un mayor flujo de capital internacional, especialmente si se mantiene la estabilidad política y fiscal en el continente. Por otro lado, en cuanto al conflicto entre Israel e Irán, algo que «el mercado ha ignorado» según apunta Creand Asset Management, en el caso de reactivarse, hay tres riesgos que se deben monitorizar: posibles impactos en infraestructuras petroleras, interrupciones en el Estrecho de Ormuz y cualquier indicio de un posible cambio de régimen. La entidad cree que la principal consecuencia podría ser un ligero aumento de la inflación, en comparación con las estimaciones previas que incluían aranceles. No obstante, considera que, mientras los precios del petróleo no se mantengan de forma sostenida por encima de los 90 dólares, el impacto será muy manejable.
Por otro lado, Creand Asset Management destaca que los últimos datos de inflación apuntan que será más resistente y duradera de lo que los que bancos centrales e inversores habían previsto, por lo que los precios no experimentarán un descenso rápido y lineal como se proyectaba hace tiempo. Tras la última reunión del BCE, que situó los tipos en el 2%, el escenario central es que no haya más bajadas a lo largo de 2025, salvo que tengan que intervenir por algún tipo de shock que ahora no contemplan. En el caso de la Fed, la entidad cree que, salvo que la economía estadounidense se desacelere abruptamente, la Reserva Federal también mantendrá sin cambios los tipos de interés, al menos hasta finales de año, en el 4,5%, en un escenario de solidez del mercado laboral.
«El mercado laboral sigue fuerte a pesar de que había expectativas de que este sufriera mucho con el tema de los aranceles. La realidad es que los datos que se han obtenido están siendo muy sólidos, y no ha habido una caída como se estaba anticipando, como en la gran crisis financiera de 2008», señala Luis Buceta, director general de Negocio e Inversiones de Creand Asset Management.
Además, ha añadido: «El escenario que descuenta el mercado -suave desaceleración macro, inflación controlada y fuertes recortes de tipos- nos parece altamente improbable. Elendurecimiento de la política monetaria está teniendo un impacto creciente sobre el consumo, mientras el mercado laboral muestra resistencia, lo que complica aún más la contención de la inflación. Aun así, el crecimiento de la economía estadounidense continúa siendo sorprendentemente sólido. Abogamos por una gestión activa, prudente y centrada en activos de calidad, y por la diversificación, tanto por clase de activo como por región, para navegar un entorno complejo, pero con oportunidades”.
Aranceles: menos ruido, pero más impacto
La reciente moderación en las políticas arancelarias ha devuelto algo de calma a los mercados financieros, aunque seguirán siendo una amenaza. En las últimas semanas, la atención de los mercados ha estado centrada en el TACO Trade (Trump Always Chickens Out). Sin embargo, el impacto de las medidas ya implementadas no debe subestimarse, al provocar un entorno de incertidumbre por el posible aumento de los riesgos regulatorios y la prima de riesgo para las empresas extranjeras. Además, podría ejercer presión a la baja sobre la inversión extranjera directa y sobre el dólar.
“Si Trump nombra pronto al próximo presidente de la Reserva Federal, el mercado podría empezar a descontar sus mensajes antes incluso de que termine el mandato de Powell, lo que alteraría la percepción de la política monetaria de Estados Unidos», explica Buceta.
En el escenario actual, Creand Asset Management apunta que, aunque el mercado ha adoptado una visión optimista sobre la posibilidad de desescalada en política comercial, los aranceles actuales siguen siendo más un riesgo que un catalizador y su efecto podría notarse en márgenes empresariales y consumo en los próximos meses.
Renta variable, cautela a la espera de beneficios
Creand Asset Management mantiene una postura prudente en renta variable, tras una temporada de resultados sólida, pero donde ya se observan indicios de revisiones a la baja en los beneficios esperados, tanto en EE.UU. como en Europa. Por ello, la entidad mantiene una exposición por debajo del punto neutral, a la espera de mayor visibilidad sobre beneficios futuros y evolución del consumo. En este entorno, la estrategia se centra en activos defensivos y de calidad, con una clara preferencia por mercados desarrollados con fundamentos sólidos.
Miguel Ángel Rico, director de Inversiones de Creand Asset Management, señala que “aunque el mercado ha recuperado el optimismo, seguimos siendo selectivos. El consumidor aún no ha digerido el efecto completo de los aranceles y los beneficios empresariales podrían verse presionados en los próximos trimestres. Por eso, preferimos mantenernos algo infraponderados y aprovechar posibles puntos de entrada más adelante, en función de cómo evolucionen los márgenes y el gasto privado”.
La entidad reconoce que han aumentado los flujos hacia Europa, sobre todo hacia Alemania, pero cree que aún es pronto para hablar de un cambio de tendencia claro frente a EE.UU., cuya economía sigue mostrando fuerza. Por ello, se prefiere mantener cautela y no aumentar la exposición a sectores cíclicos ni a mercados emergentes, que siguen afectados por los aranceles y por la fragilidad económica de China, aunque reconoce que ayuda mucho la debilidad del dólar.
Renta fija con rentabilidades interesantes en tramos medios
El entorno actual de tipos elevados y tensiones fiscales ha generado oportunidades atractivas en los tramos medios de la curva, especialmente entre los cinco y 10 años. En ese aspecto, la entidad observa que los inversores están exigiendo mayores primas por riesgo en las emisiones gubernamentales, como demuestra la débil demanda en subastas recientes en EE.UU., Japón y Alemania. En este contexto, la estrategia se enfoca en capturar yields más elevadas, priorizando emisiones corporativas de alta calidad y evitando los segmentos más cíclicos. Además, la política monetaria más restrictiva por parte de los principales bancos centrales refuerza esta visión.
“Para nosotros, la renta fija todavía tiene que ser nuestra principal fuente de retorno. En vista a la situación de los mercados bursátiles y resto de activos, pensamos que para un perfil equilibrado y conservador esta todavía ofrece rentabilidades con las que construir las carteras”, dice Miguel Ángel Rico.
Además, avanza que “nuestra estrategia se orienta a capturar rentabilidades atractivas priorizando crédito corporativo de calidad, manteniéndonos cautos con los sectores más cíclicos. Además, aunque se prevé cierta relajación monetaria en el transcurso del año, consideramos que el mercado aún no descuenta completamente estos riesgos estructurales”.
Con respecto a las divisas, Creand Asset Management anticipa un debilitamiento del dólar en el medio y largo plazo, frente a otras de referencia, como el euro y el yen.
Foto cedidaÓscar Anaya, socio y director de Negocio Institucional de Cobalto Inversiones EAF.
El verano es momento de desconexión, vacaciones, descanso, sol y playa, o viajes infinitos. Pero eso no quiere decir que los mercados financieros queden en el olvido. Por eso, con la llegada de la estación estival, en Funds Society inauguramos sección, «Un verano para invertir», en la que preguntamos a varios profesionales sobre las mejores ideas para estar posicionados en los mercados a lo largo de estos meses… sin olvidarnos de los riesgos que puede haber por el camino.
En esta ocasión nos ha contestado Óscar Anaya, socio y director de Negocio Institucional de Cobalto Inversiones EAF, que destaca las oportunidades en el sector inmobiliario en España.
De cara a los próximos meses, ¿cuál es la idea, la mejor idea, que destacarías para invertir? ¿Qué factores apoyan su atractivo?
Una de las ideas en las que estamos más positivos actualmente es sobre el sector inmobiliario en España. El entorno macro en el que nos encontramos, en el que nuestro país sigue siendo uno de los de mayor tasa de crecimiento de PIB de la Eurozona, unido a un escenario de bajada de tipos como el que estamos viviendo actualmente por parte del BCE y cuyos efectos seguirán impactando en los próximos trimestres, ofrecen, sobre el papel, una muy buena combinación para que el sector pueda seguir haciéndolo muy bien.
Adentrándonos algo más en sus fundamentales, vemos aún fuertes catalizadores sobre los que apoyarnos: fuerte crecimiento en las firmas de hipotecas, en máximos de los últimos 14 años, entorno de precios al alza y una fuerte demanda de vivienda frente a la oferta actual, mientras que a nivel valoración, bajo nuestro punto de vista, las inmobiliarias siguen cotizando con fuertes descuentos frente a su NAV, lo que nos parece difícil de justificar en el entorno actual.
Si bien lo anterior aplica a la parte más residencial, no podemos dejar de lado el buen comportamiento que están teniendo otro tipo de subyacentes incluidos dentro del sector inmobiliario como son los centros de datos, colivings, residencias de estudiantes, flex living, etc. que, sin duda, respalda y posiciona al sector como una opción muy atractiva de cara a los próximos meses.
De forma contraria, un activo con el que habría que ser cautos este verano.
Más que un activo, en lo que estamos cautos de cara a los próximos meses es sobre un área geográfica, en este caso en EE.UU. La incertidumbre diaria que llevamos viviendo desde la llegada al poder de Donald Trump hace imposible vislumbrar cualquier tipo de escenario para los próximos meses. La agresividad empleada en las negociaciones, la incertidumbre existente una vez finalicen las prórrogas concedidas y el impacto que, poco a poco, empezará a sentirse en los datos macroeconómicos de EE.UU., sin olvidar tampoco el progresivo debilitamiento del dólar, nos lleva a mantenernos alejados durante los próximos meses.
De cara al verano, ¿cuáles son los principales riesgos que podrán afrontar los inversores? (guerra arancelaria, tensiones geopolíticas, aumento de la inflación…)
Efectivamente, durante estos meses de verano seguiremos teniendo abiertos muchos frentes de incertidumbre. Yo destacaría seis: 1) la guerra arancelaria, coincidiendo con el final de las prórrogas de negociación, 2) las tensiones geopolíticas, con varios conflictos bélicos abiertos tanto en Ucrania y ahora en Oriente Medio, cuyo riesgo de escalada podría seguir aumentando, 3) el impacto de las tarifas en la economía global donde esperamos ver una desaceleración generalizada, 4) la inflación, sobre todo en EE.UU., aunque sin perder ojo a la europea, si bien, este frente está más controlado gracias al poder de actuación del BCE, 5) una mayor tensión de la curva de tipos norteamericana que, con el 10 años llegando al entorno del 5%,empieza a reflejar una señal de preocupación en el mercado al ver, por un lado como parece descontrolarse el, ya de por sí, excesivo déficit fiscal y, por otro, al ver a un Trump incapaz de atajarlo a través de sus ocurrentes e improvisadas medidas y 6) los resultados trimestrales de las compañías, tanto en EE.UU. como en Europa, en donde, por un lado, podremos empezar a palpar el impacto real que están teniendo los aranceles en la evolución de sus negocios y, por otro, nos servirá para ver en las guías que éstas vayan anunciando para los próximos meses un escenario mucho más ajustado de cara a final de año.
¿Cómo te gustaría encontrar los mercados cuando vuelvas en septiembre de vacaciones?
Pues me gustaría ver unos mercados menos sensibles a los vaivenes diarios que sufren ante cualquier mensaje en redes sociales o cualquier ocurrencia nocturna. Un mercado como el actual, cada vez más alejado de los fundamentales de las compañías y más cercano al azar, hace que para el gestor sea muy difícil mantener su convicción en la cartera seleccionada basada en sus diferentes criterios. Si tuviera que pedir un deseo de verano, quizás sería ése: unos mercados con menos ruido mediático y más cercanos a la realidad económica.
Entre los inversores institucionales la convicción sobre el papel de los mercados privados es firme. Según una encuesta publicada por Wellington Management, la mayoría de los profesionales de los mercados privados se muestran optimistas respecto a sus asignaciones en este tipo de activos.
Esta encuesta, que recogió respuestas de 165 profesionales de los mercados privados —incluidos socios limitados (LPs), socios generales (GPs) y proveedores de servicio—, mostró que el 96% de los encuestados planea aumentar (53%) o mantener (43 %) sus asignaciones. En cambio, solo el 4% de los LPs indicó que reduciría su asignación a mercados privados en el próximo año.
La encuesta, realizada en junio durante la conferencia global de mercados privados SuperReturn International en Berlín, muestra que este optimismo persiste a pesar de que los LPs siguen preocupados por el impacto que la incertidumbre podría tener en los mercados privados durante los próximos 12 meses. Una gran mayoría (64%) señala que la incertidumbre política o los aranceles son los principales riesgos para los mercados privados en el próximo año.
Wellington también exploró las actitudes de los LPs frente a la tendencia de convergencia entre los mercados públicos y privados. Llama la atención que el 51% de los LPs cree que una estrategia combinada público-privada puede mejorar la rentabilidad de la cartera. En cuanto a la combinación de estrategias de mercados públicos y privados, el 63% afirmó que lo consideraría, siendo “tener una visión más holística de todas las inversiones” el principal beneficio citado (19%), seguido de “acceso más fácil a informes de research y análisis” (16%). Además, los LPs esperan que la renta variable sea el área donde se observe la mayor convergencia entre los mercados públicos y privados, en comparación con otras clases de activos como el crédito o el sector inmobiliario.
Principales valoraciones
“En Wellington, nuestros equipos de inversión en mercados privados cuentan con el respaldo del análisis y conocimientos de nuestros analistas de mercados públicos para lograr los mejores resultados para nuestros clientes. Esta colaboración ofrece una visión más completa de las diferentes industrias y sectores, así como de posibles oportunidades de inversión. Es alentador ver que los LPs también reconocen lo poderosa que puede ser la combinación de experiencia en mercados públicos y privados para sus clientes”, ha señalado Laura Kirk, Director of Private Investments Capital Formation en Wellington Management, a raíz de estos resultados.
En opinión de Kalyani Harar, Director of Private Investments en Wellington Management, a pesar de los desafíos que enfrentaron los mercados privados el año pasado, la encuesta de inversión privada de Wellington Management revela que los LPs siguen siendo optimistas y ven oportunidades continuas en este ámbito. “Dado el entorno macroeconómico incierto, muchos LPs han tomado medidas para diversificar sus asignaciones, que históricamente estaban concentradas en estrategias tradicionales, incorporando ahora opciones como los secundarios y growth en sus carteras. Esto se debe tanto a los beneficios de liquidez como, en el caso del growth, a una menor exposición directa a la volatilidad de los tipos de interés”, apunta Harar.
La encuesta también muestra que solo uno de cada diez LPs redujo su asignación a mercados privados en los últimos 12 meses, así como que el 48%), incluidos LPs, GPs y proveedores de servicios, considera que la incertidumbre política tendrá el mayor impacto en los mercados privados durante los próximos 12 meses.
Un dato llamativo es que Estados Unidos registró el mayor porcentaje de encuestados que aumentaron su asignación a mercados privados en el último año (73%). En este sentido, al observar regiones específicas, el informe revela que Europa y Oriente Medio son las más optimistas respecto a los mercados privados, con un 65% y un 64% respectivamente de todos los encuestados que planean aumentar sus asignaciones en los próximos 12 meses.
