De la IA a los mercados emergentes: dónde aparecen nuevas oportunidades para Allianz Global Investors
| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios
Mantener la sobreponderación en renta variable, con preferencia por mercados emergentes y Japón, y aprovechar oportunidades vinculadas a la inteligencia artificial, la electrificación y las acciones value son las principales convicciones de Allianz Global Investors para la renta variable en este cuarto trimestre del año. En el lado de la renta fija, la gestora prioriza el carry, determinados bonos soberanos y corporativos y la deuda emergente de países exportadores de energía, mientras mantiene una visión constructiva sobre el oro y las materias primas ante los riesgos fiscales, inflacionarios y geopolíticos.
A continuación, la gestora desglosa con detalle su visión sobre renta variable, renta fija y multiactivos, recogida en su House View para el Q4 de 2026.
Renta variable
• El conjunto de oportunidades ligadas a la IA sigue ampliándose más allá de las GPU, a medida que la adopción de la IA y los agentes inteligentes transforman la infraestructura informática. El aumento de la potencia concentrada en cada bastidor de servidores (rack) y las limitaciones del cobre están impulsando, además, la demanda de interconexiones ópticas, materiales avanzados y sistemas de alimentación.
• La electrificación también sigue respaldada por la construcción de centros de datos, la mejora de los pedidos industriales y el gasto en infraestructuras.
• En Asia, los proveedores de hardware podrían beneficiarse de las mejoras de arquitectura y de la escasez de componentes, mientras que las amplias cadenas de suministro de China están facilitando la expansión de la IA en infraestructuras, modelos y aplicaciones.
• India sigue combinando una una sólida demanda interna impulsada por el consumo con un posicionamiento geopolítico favorable y un ecosistema de IA en rápido desarrollo. En Japón, la política económica favorable al crecimiento y las reformas de gobierno corporativo de la primera ministra Sanae Takaichi están aportando un apoyo adicional.
• Las acciones value pueden contribuir a mejorar la diversificación de las carteras. Sus atractivas valoraciones relativas, unas expectativas de beneficios moderadas y su mayor sensibilidad a unos tipos de interés nominales y reales más elevados podrían ofrecer potencial de revalorización. Además, la distinta exposición sectorial y a factores de inversión del estilo value puede servir de contrapeso frente a posiciones muy concentradas en inteligencia artificial, momentum y compañías growth de larga duración.
Renta fija
• Los expertos de Allianz GI esperan un aumento de la pendiente de la curva de tipos en EE.UU., Alemania y Australia. Los bonos del Tesoro estadounidense ligados a la inflación (TIPS) deberían comportarse mejor ante la persistente presión alcista de los precios de la energía.
• En el tramo corto de la curva, los Bunds alemanes podrían ofrecer más valor que los bonos del Tesoro de EE. UU. En el tramo largo, los Gilts británicos resultan atractivos frente a otros grandes mercados de bonos. Con los rendimientos en máximos de varios años, creemos que los inversores están bien compensados por los riesgos fiscales.
• En los mercados emergentes, en la firma prefieren los bonos emitidos por países exportadores de petróleo frente a los importadores. También siguen viendo con buenos ojos los bonos locales de Brasil y Hungría a pesar de su sólida evolución en lo que va de año.
• Con unas perspectivas en general neutrales para el dólar estadounidense, prefieren pares de divisas menos dependientes de la evolución de esta moneda. Se decantan por divisas procíclicas y con tipos de interés elevados, financiando estas posiciones de forma selectiva con divisas de tipos más bajos.
• En la gestora siguen considerando que el carry es el principal motor de la rentabilidad del crédito. Mantienen una visión constructiva sobre el sector financiero y los bienes de consumo no cíclicos, cautela con los valores de consumo cíclico, y una postura cada vez más positiva sobre determinadas hyperscalers de IA, donde la reciente ampliación de los diferenciales ha mejorado las valoraciones.
Multiactivos
• En Allianz GI mantienen una sobreponderación en renta variable, con su mayor convicción puesta en los mercados emergentes, seguidos de Japón, acciones estadounidenses y europeas. Esto refleja un sólido crecimiento de los beneficios, revisiones positivas y un capex relacionado con la IA que se mantiene. La robótica, la biotecnología y las mineras de oro ofrecen oportunidades temáticas atractivas.
• Mantienen una postura entre neutral y cautelosa en deuda pública de mercados desarrollados debido a la persistencia de la inflación subyacente, las preocupaciones fiscales, las dudas sobre la independencia de los bancos centrales y unas subidas de tipos ya descontadas. Prefieren la deuda pública europea, pero siguen siendo cautos con Francia dado el riesgo electoral.
• Ven valor en los bonos de mercados emergentes, especialmente donde los tipos reales son elevados y las condiciones fiscales favorables. Los mercados emergentes exportadores de energía resultan especialmente atractivos. La postura de la gestora en crédito es en general neutral, con preferencia por exposición a grado de inversión de mayor calidad.
• También es neutral la visión sobre las divisas, sin una dirección clara a corto plazo. A medio y largo plazo, sin embargo, esperan una depreciación del dólar estadounidense frente a las principales divisas del G7.
• La demanda de los inversores, las preocupaciones fiscales y las dudas sobre la independencia de los bancos centrales mantienen su visión constructiva sobre el oro. También favorecen las materias primas, respaldadas por las restricciones de la oferta, las interrupciones en las refinerías y la tensión en los mercados energéticos.
