La propuesta de Family Enterprise Partners: gobernanza familiar, asesoramiento independiente y pedagogía financiera

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Foto cedidaDaniel Cervantes, socio fundador de Family Enterprise Partners (FEP).

La pandemia del COVID fue un momento clave para Daniel Cervantes y Rafael Alberca, socios fundadores de Family Enterprise Partners (FEP), firma internacional de asesoramiento patrimonial independiente y gobernanza para familias empresarias y family offices, con más de una década de experiencia en gobernanza familiar, sucesión y diseño de estructuras patrimoniales complejas, y presencia en España, México, Centroamérica y Estados Unidos.

“Fue un punto de inflexión para nosotros. Llevábamos años trabajando a un gran ritmo y desarrollando nuevos mercados latinoamericanos, con una gran capacidad de generar sinergias y cooperación, y el COVID, sentados cada uno en su casa con sus hijos, nos permitió parar y reflexionar qué queríamos hacer con nuestras vidas de adultos. Entonces, Rafa y yo decidimos convertirnos en empresarios, y no ser solo asesores. Decidimos ser una especie de “mayordomos” para nuestros clientes, donde la confianza es la clave diferencial”, recuerda Daniel Cervantes, socio fundador de Family Enterprise Partners (FEP).

Según reconoce Cervantes aquel momento no fue un punto de inicio, sino un salto natural al trabajo que llevaban años haciendo, tanto juntos como por separado, y, sobre todo, a su buena sincronía. “En este contexto y con la misión de acompañar a las familias empresarias como socio independiente, integrando familia, empresa y patrimonio, lanzamos Family Enterprise Partners (FEP); un nombre para nada es casual. FEP también es el acrónimo de familia, empresa y patrimonio; además, en inglés la idea family enterprise refleja una visión más amplia que la de empresa familiar, integrando a la familia, el negocio y el patrimonio como una misma realidad. Todo ello resume la esencia de nuestra propuesta: lo importante es la familia, luego la empresa y luego el patrimonio. Y lo que hacemos es convertirnos en socios patrimoniales de estas familias, nuestros clientes”, explica sobre la esencia de la compañía.

Desde 2020 que arrancó su proyecto, la firma ha pasado a asesorar un patrimonio de 1.500 millones de dólares, a atender a más de 35 grupos familiares y ha gestionado más de 50 procesos de gobernanza familiar y sucesión. “Empezamos la compañía siendo dos y hoy contamos con un equipo de 15 profesionales. Recientemente hemos reforzado el área de Inversiones y Relación con Clientes con la incorporación de Alejandro Ferrero como director del área, junto a Pablo Estupiñán, procedente de Indosuez Wealth Management, y David López, procedente de Orienta Wealth. También tenemos previsto incorporar un nuevo socio mexicano de alto calibre que nos va a permitir impulsar el negocio y la percepción de la firma en México”, afirma Cervantes.

Tres palancas para crecer

Tras consolidar su primer lustro de trayectoria y dar por completado con éxito su plan estratégico inicial, la firma se prepara para su siguiente gran salto cuantitativo y cualitativo. La entidad se ha fijado el objetivo de duplicar sus activos bajo asesoramiento, pasando de los actuales 1.500 millones a los 3.000 millones de dólares en un horizonte de tres a cinco años.

Ahora bien, este socio fundador reconoce que, fieles a su filosofía de multifamily office independiente, evitan las metas de crecimiento anuales estrictas o rígidas, más propias de la banca tradicional. “No queremos una presión que nos obligue a hacer cosas que no podemos para marcar check en los objetivos, queremos hacer aquello de lo que nos sentimos plenamente capaces», explica Cervantes.

Por lo tanto, para alcanzar este hito de forma orgánica y ordenada, la entidad ha diseñado una estrategia que se sustenta en tres palancas clave: la sofisticación del equipo, la incorporación de nuevos socios estratégicos y la integración de la inteligencia artificial. “La complejidad geográfica y regulatoria de la firma, que cuenta con un holding en España, filiales y servicios regulados en Estados Unidos, y socios en México, ha exigido ampliar las capacidades del equipo. En el ámbito operativo, destaca el reciente fichaje de Ainhoa Barco, ex Responsable Global de Gobierno de Producto de Banco Santander, para liderar el área de cumplimiento normativo, y la incorporación de una profesional con dos décadas de experiencia en gestión financiera corporativa en Accenture como es Imelda Huerta”, afirma Cervantes sobre las capacidades de la firma. Además, señala que, para acompañar el crecimiento de la plataforma, se van a ampliar las capacidades propias en Data Science e inteligencia patrimonial a través de la incorporación de nuevo talento.

La segunda palanca que apunta es la expansión de la firma a través de la incorporación de nuevos socios, en concreto en México y para Centroamérica. En este sentido, apuesta a que el crecimiento del negocio no se apoye en la masificación, sino en la escalabilidad a través de alianzas; por ello, la firma busca incorporar a tres nuevos socios en los próximos tres a cinco años. “El objetivo es atraer profesionales con alta capacidad de ejecución y captación que compartan la visión de la firma para potenciar el desarrollo del mercado en México y Centroamérica, apalancándose en la infraestructura holística que ya ofrece la entidad”, indica.

Respecto a la inteligencia artificial, en su opinión, en el actual entorno de sobreinformación, la tecnología se ha convertido en una prioridad estratégica. La firma apuesta por un modelo de arquitectura abierta tecnológica, integrando proveedores externos de IA para automatizar los procesos de onboarding, el back office y la ingesta de datos provenientes de múltiples entidades financieras y de informes de gobernanza.

«Somos integradores de información, no generadores. Debemos ser capaces de manejarla y aportar el mayor valor agregado para que nuestros clientes entiendan cómo y por qué les asesoramos», señala Cervantes.

Más allá de la inversión

En un momento de mercado donde la industria financiera global bascula con fuerza hacia las carteras gestionadas y la delegación de decisiones, la firma reivindica el valor del asesoramiento integral e independiente y la pedagogía financiera. Según explica Cervantes, su tesis de inversión sitúa la educación como un valor central e irrenunciable, asumiendo voluntariamente el coste en términos de margen que esto implica.

“Apostamos por un enfoque integral que abarca tanto el patrimonio tangible como el intangible, involucrando activamente a las siguientes generaciones en la gobernanza financiera de la familia. Nuestros clientes no son perfiles puramente profesionales que no disponen de tiempo; son empresarios con importes suficientemente altos como para poner tiempo y cariño a sus decisiones financieras. Es una responsabilidad que no pueden, ni deberían, eludir», reconoce.

Fruto de sus años de experiencia, ha llegado a la conclusión de que las familias valoran mucho más la gobernanza o, por decirlo de otra forma, la solución de sus problemas de gobernanza familiar que las inversiones. “Digo esto sin quitarle ningún mérito a las inversiones, que es el core de esta empresa y es lo que, de alguna forma, es el negocio más característico de multifamily office. Pero a lo largo de los años he comprobado que la piedra que más les duele en el zapato a las familias empresarias es la sucesión. Demandan ayuda en la parte de sucesión, en la organización de los consejos de familia y, en definitiva, en la gobernanza familiar y corporativa. Ese es nuestro punto diferencial, hemos entendido esa necesidad y somos capaces de dar respuesta desde una visión integral”, concluye Cervantes.

Comienza una nueva etapa en la Reserva Federal

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Foto cedidaSalman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos de Fidelity International.

El ascenso de Kevin Warsh a la presidencia del FOMC se ha ido gestando desde hace tiempo. Su relación con la Fed se remonta a 2006, cuando fue nombrado gobernador de la Reserva Federal, cargo que ocupó hasta su dimisión en 2011 en protesta por la prórroga de la flexibilización cuantitativa. También se le consideraba uno de los principales candidatos para sustituir a Janet Yellen en 2017, aunque el presidente Donald Trump acabó decantándose por Jerome Powell. Desde entonces, se ha convertido en un destacado observador de la Fed, escribiendo artículos críticos contra nuevas subidas de tipos en 2018 y argumentando que la Fed tardó demasiado en reaccionar ante la COVID-19 en 2020.

Warsh llega a la Fed con un discurso moderado sobre la inflación. Sus indicadores preferidos de la inflación subyacente —la mediana y la media recortada del PCE— se están moderando rápidamente en términos anualizados a seis meses y se sitúan ahora en el objetivo de inflación de la Fed o cerca de él, registrando un 2,6 % y un 2,2 %, respectivamente (gráfico 1). Por el contrario, el PCE subyacente estándar se ha acelerado en los últimos cuatro meses y se sitúa ahora cerca del 3,7% (casi el doble del objetivo de inflación de la Fed), debido en gran medida a una inflación de los bienes muy superior a lo normal, impulsada por los aranceles del «Día de la Liberación» del presidente Trump del año pasado.

 

Tal y como argumentó Kevin Warsh en su audiencia de confirmación, estos indicadores alternativos de inflación dan a la Fed más margen para aplicar medidas de flexibilización de lo que sugeriría el PCE subyacente estándar.

Sin embargo, el comité actual no parece dispuesto a dar la razón a Warsh. Como se puede observar en el gráfico 2, los votos en contra de las recientes decisiones del FOMC se sitúan en niveles que rara vez se han visto desde principios de la década de 1990. Creemos que esto es indicativo de que el comité se está mostrando inquieto ante la persistencia de una inflación por encima del objetivo, un problema que no hará más que agravarse. Nuestros cálculos sugieren que el aumento de los precios mundiales de la energía como consecuencia del conflicto con Irán hará que el PCE subyacente pase del 3,2% interanual actual a alrededor del 3,5% a finales de año, es decir, 1,5 puntos porcentuales por encima del objetivo.

 

El resultado es que es probable que el primer año de Warsh como presidente se caracterice por un pulso entre lo que él quiere hacer y lo que el comité le permita hacer. Es posible que prefiera un panel de indicadores de inflación más amplio y que pueda argumentar que la inflación mediana y la media recortada justifican una postura más moderada. Sin embargo, para muchos miembros del comité, la inflación subyacente estándar sigue siendo demasiado alta: la demanda sigue pareciendo lo suficientemente resistente como para absorber la crisis del petróleo, y el mercado laboral no muestra la debilidad suficiente como para que ello reduzca de forma significativa la inflación (gráfico 3).

 

Creemos que, por lo tanto, la implicación en materia de política monetaria es clara: es poco probable que Warsh consiga imponer recortes este año.

Sin embargo, esto no significa que la política monetaria vaya a mantenerse realmente restrictiva. En un contexto de inflación elevada y al alza, mantener los tipos en los niveles actuales supone, en la práctica, una forma de flexibilización, ya que dejar los tipos nominales sin cambios permite que los tipos reales de política monetaria bajen (gráfico 4). Esperamos que Warsh defienda públicamente este argumento, dirigiéndose especialmente a Trump, tras no haber conseguido imponer una bajada de tipos en el comité.

 

Enfoque más moderado a largo plazo

Además de su deseo de dar un giro hacia indicadores de inflación más amplios, vemos otras dos implicaciones a largo plazo del mandato de Warsh al frente de la Fed, que afectarán al régimen de comunicación y a la política de balance.

Warsh tiene la intención de aplicar un enfoque sustancialmente diferente a las comunicaciones de la Fed. Considera que las orientaciones prospectivas, las proyecciones económicas y de tipos de interés, y los discursos basados en modelos pueden acorralar a los responsables de la política monetaria, presionándolos para que se mantengan coherentes con las orientaciones anteriores incluso cuando cambien las condiciones.

Esto implica menos ruedas de prensa, una menor gestión narrativa y un impulso para reformar o eliminar los puntos de tipos de interés del Resumen de Proyecciones Económicas que se publica trimestralmente. En su lugar, los inversores tendrán que deducir las intenciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a partir de los discursos, las opiniones discrepantes, los datos y el funcionamiento del mercado. De llevarse a cabo, se trataría de un régimen de comunicación mucho más similar al de la época anterior a la crisis financiera.

Además, Warsh se decanta por una menor intervención de la Fed, lo que incluye un balance más reducido, una menor implicación en las decisiones fiscales y de gestión de la deuda, y unos criterios más estrictos para que las emergencias macrofinancieras activen las compras de liquidez o activos por parte de la Fed.

A primera vista, esto apunta a una combinación de políticas que incluiría tipos de interés más bajos, una reducción del balance y, en un primer momento, una mayor sincronización con el Tesoro, lo que probablemente daría lugar a una curva de rendimiento real más pronunciada. Esto tendría que coordinarse con la agenda más amplia de desregulación bancaria y creación de crédito de la Administración Trump, en la que se pretende que los tipos más bajos, las reservas más reducidas y unas restricciones regulatorias menos estrictas impulsen el crédito hacia los hogares y las pymes.

Sin embargo, una vez más, lo que Warsh puede lograr está más limitado de lo que le gustaría. En nuestra opinión, Warsh tendrá clara libertad de acción sobre el ritmo y el tono de las ruedas de prensa, pero mucha menos autoridad sobre el gráfico de puntos trimestral y la estrategia del balance, aspectos que requerirán un apoyo más amplio por parte del FOMC. Ahora es muy probable que Powell permanezca en la junta más allá de su mandato como presidente, lo que supone una limitación adicional. En primer lugar, supone un miembro menos nombrado por Trump que pueda votar a favor de la agenda de «cambio de régimen» de Warsh y, en segundo lugar, dada la gran influencia de Powell en el comité, este podría ralentizar la toma de decisiones institucional si considera que los cambios socavan la independencia de la Fed.

La cuestión más importante para los mercados financieros es que un régimen de comunicación más ligero también podría aumentar la incertidumbre en materia de política macroeconómica. Como muestra el gráfico 5, un menor nivel de comunicación de la Fed ha tendido a coincidir con una mayor dispersión de las previsiones y un desacuerdo más visible en el FOMC. Puede que Warsh tenga razón al afirmar que el régimen actual crea una falsa precisión, pero los inversores no deberían dar por sentado que la alternativa sea una determinación de precios más clara. Una Fed que hable menos, publique menos señales sobre la trayectoria de los tipos y tolere más disensiones probablemente significaría una mayor volatilidad de los tipos, especialmente en los momentos de inflexión.

 

En resumen, es poco probable que la presidencia de Warsh suponga un cambio inmediato en la política de la Fed, pero sí introduce un cambio más sutil y potencialmente trascendental en la forma en que se diseña, se comunica y se interpreta dicha política. La tensión entre las preferencias de Warsh y un comité más cauteloso —y, en ocasiones, reacio— determinará tanto la trayectoria de los tipos de interés como la claridad de la función de reacción de la Fed. Los inversores deberán prepararse para unas orientaciones menos explícitas y un mayor énfasis en los datos subyacentes y en las opiniones discrepantes, y exigirán una prima más elevada para hacer frente a una mayor incertidumbre en materia de política monetaria.

IA, transición energética y desglobalización para reconfigurar las estrategias de inversión

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Los inversores institucionales de todo el mundo están ajustando sus estrategias de inversión a medida que tres importantes megatendencias: la inteligencia  artificial (IA), la transición energética y la desglobalización. Los expertos coinciden en que estas temáticas están redefiniendo el panorama económico  mundial, tal y como refleja la última encuesta a inversores institucionales globales de Nuveen.

Su informe revela que la IA se ha convertido en el factor que más influye en la estrategia de  inversión, ya que el 63% de los inversores la identifica como la megatendencia que más influirá  en sus decisiones durante los próximos cinco años. Por otro lado, la transición energética ocupa el segundo lugar, con un 40%, seguida de la desglobalización, con un 36%. «Los inversores institucionales se enfrentan a un momento decisivo definido por tres megatendencias transformadoras: la revolución de la IA, la transición energética y las fuerzas de  la desglobalización. No se trata de meros conceptos abstractos, sino que están  influyendo en decisiones reales de inversión. Las instituciones están invirtiendo significativamente en infraestructuras de IA y producción energética, ajustando sus exposiciones  regionales en respuesta a las perturbaciones comerciales y ampliando de forma sustancial sus asignaciones al mercado privado. El hilo conductor es que los inversores están tomando medidas decididas para posicionar las carteras ante un nuevo panorama de inversión», apunta Harriet Steel, responsable mundial de Distribución  Institucional de Nuveen.

Casi todas las instituciones invierten en IA 

Los resultados de la encuesta indican un compromiso institucional sin precedentes con la IA, ya  que el 96% de las instituciones invierte activamente en oportunidades relacionadas con ella. El  75% de los inversores cree que la IA generará un aumento significativo de la productividad económica durante la próxima década. Los inversores están destinando capital a infraestructuras en la nube, capacidad de computación  y semiconductores, desarrollo de modelos y software de IA y generación de energía para sostener la expansión de esta tecnología. Entre los inversores que asignan recursos a la IA, el  39% considera que la producción de energía y la infraestructura suponen la mayor oportunidad  de inversión. 

«Casi todas las conversaciones que tenemos con inversores institucionales incluyen un debate sobre las muchas formas de posicionarse respecto a la IA. En los últimos 12  meses, se ha producido una evolución no solo en el reconocimiento del potencial transformador  de la IA, sino también en la sofisticación con la que los inversores la abordan. El interés por la  infraestructura en la nube y los semiconductores continúa siendo elevado, aunque los inversores  también busquen una exposición más directa a los despliegues de producción y transmisión de  energía necesarios para impulsar esta revolución», añade Steel.  

Transición energética: del riesgo a la oportunidad 

Los inversores institucionales están cambiando su perspectiva sobre la energía y el clima, pasando de un enfoque centrado en el riesgo a una estrategia orientada a las oportunidades. Según Steel, están observando una creciente demanda de exposición a nuevos enfoques de generación de energía, impulsada en particular por una mayor demanda energética en muchos sectores a nivel  mundial. «En Nuveen, esto se traduce en oportunidades de inversión concretas  en los mercados cotizados y privados: desde compañías eléctricas posicionadas para aprovechar  el crecimiento de los beneficios cada vez más rápido hasta inversiones privadas en  infraestructuras de generación de energía limpia, almacenamiento de energía y la construcción  de centros de datos que sostienen el crecimiento de la IA», comenta el responsable de Nuveen.

Un dato relevante de la encuesta es que el 64% de las instituciones coincide en que el rápido crecimiento previsto de la demanda energética refuerza las oportunidades de inversión en energías limpias. Los proyectos de  innovación energética y de infraestructuras son los que más inversión reciben por parte de los  inversores centrados en el impacto. 

El comercio, los aranceles y la geopolítica provocan cambios en las carteras 

Casi todos los encuestados (el 91%) realizaron cambios en sus carteras debido a cuestiones comerciales, arancelarias y geopolíticas en 2025. Entre los inversores que reasignaron capital  por regiones, más de un tercio (36%) aumentó su exposición a Europa, lo que refleja un cambio estratégico hacia la diversificación ante el incremento de la incertidumbre.  

En el caso de los inversores que reasignaron capital por sectores, los más citados fueron la tecnología relacionada con la IA (computación en la nube, aprendizaje automático,  automatización industrial), el crédito alternativo y el capital privado, las criptomonedas, la  tecnología blockchain y los activos digitales, la energía (renovables, semiconductores,  suministros públicos), la ciberseguridad y la sanidad (biotecnología, farmacia, ciencias de la  vida). 

Si bien el 74% de los encuestados opina que 2025 fue más positivo que negativo para sus  carteras, casi la mitad (44%) coincide en que las medidas arancelarias y comerciales sin precedentes adoptadas en 2025 tendrán repercusiones duraderas en la estrategia de inversión.  De cara al futuro, el 48% de los inversores espera que el dominio del mercado de capitales  estadounidense disminuya durante la próxima década. 

Las expectativas de los inversores respecto a las bajadas de tipos están divididas. Casi la mitad  (47%) de los encuestados espera recortes graduales y constantes de los tipos de interés de la Reserva Federal de EE.UU., lo que impulsaría a los mercados, frente al 32% que prevé recortes de tipos irregulares o imprevisibles, lo que causaría volatilidad. El 12% de los encuestados prevé una pausa en los recortes de tipos o que estos se retrasen debido al regreso de la inflación,  mientras que el 8% indicó que esperaba una aceleración de los recortes por el temor a una  mayor ralentización económica.  

Aceleración y diversificación en mercados privados 

Alrededor de ocho de cada diez inversores (81%) tienen previsto aumentar las asignaciones a los  mercados privados en los próximos cinco años, y más de la mitad (51%) contempla incrementarlas en sus carteras entre cinco y 15 puntos porcentuales. Las infraestructuras privadas, la deuda corporativa y el capital privado son las principales opciones de inversión alternativa/privada en los próximos dos años. El 43% de las instituciones prevé aumentar sus asignaciones a infraestructuras privadas y deuda corporativa, seguidas de cerca por el capital  privado (42%).  

«La magnitud y el ritmo del capital institucional que fluye hacia los mercados privados sigue siendo considerable. Los inversores institucionales están aprovechando al máximo la poderosa combinación de ventajas que ofrecen los mercados privados: diversificación  frente a la incertidumbre de los mercados cotizados, mayor generación de rentas y potencial de  mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Gracias a las nuevas tecnologías, que permiten integrar de manera más eficaz las inversiones en mercados privados en las carteras existentes, esperamos que este cambio estructural se acelere, sobre todo a medida que los inversores busquen resiliencia en un entorno de volatilidad persistente», concluye Steel.  

Pese a que la diversificación es una ventaja crucial para las carteras del mercado privado, casi la mitad (46%) de las instituciones coincide en que la diversificación de su asignación de crédito alternativo es una prioridad para los próximos cinco años. Las opciones preferidas para la inversión en renta fija privada son las empresas privadas con calificación de grado de inversión (44%), la deuda privada de infraestructuras con calificación  de grado de inversión (44%) y los valores respaldados por activos (ABS) privados (40%).  Además, casi la mitad de los inversores (46%) tiene previsto añadir uno o dos nuevos tipos de inversiones en crédito alternativo en los próximos dos años, y el 15% tiene previsto añadir tres o más. 

Además de aumentar la diversificación dentro de los mercados privados, los inversores buscan diversificar fuera de los mercados desarrollados. De los inversores que tienen previsto aumentar  sus asignaciones a la renta fija pública por debajo del grado de inversión, el 48% tiene previsto  incrementar sus asignaciones a la deuda de mercados emergentes, frente al 27% del año pasado. 

Aseafi aborda los retos del asesoramiento en su Congreso Anual

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El próximo 30 de junio, Aseafi organiza su Congreso Anual dirigido a profesionales del sector del asesoramiento financiero. El encuentro abordará algunos de los temas clave para las ESIS, como el contexto regulatorio, la adaptación del sector, el entorno tecnológico, la tokenización de activos y los criptoactivos. 

La agenda contará con la participación de representantes de entidades como CNMV, FOGAIN, GA_P, FINREG360, Openfinance, Flanks, WIO Capital, Wealthabout, EARA, Finect, Portfolio Stock Exchange, Ursus 3 Capital A.V. y Bitwise, entre otras. Y contará con ponentes de alto nivel como, por ejemplo, Gadea de la Viuda, presidenta de la Fundación Abante; Camino Hidalgo, técnico del departamento de supervisión de ESI-ECA CNMV; Carol Daunert, CEO de Diverinvest EAF; Gloria Hernández Aler, socia de finReg360; Pilar Galán Gavilá, socia responsable de Banca Privada y Gestión de Activos KPMG; y Horacio Encabo, director ESIs en Andbank España. Puede consultar la agenda completa en el siguiente enlace. 

El evento se celebrará en el Espacio Abante, en Plaza de la Independencia 6, Madrid, de 9:00h a 13:30h, y cuenta con el apoyo de las certificadoras EFPA, CFA, Value School, IEAF. Si quiere participar en el Congreso Anual, puede registrarse en el siguiente enlace.

Kenta Capital y Avalis lanzan un fondo de deuda con foco exclusivo en Cataluña

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Foto cedidaKenta Capital: Centro de la imagen, de izquierda a derecha: Anna Alvarez, consejera delegada de Avalis, y Borja Bertrán, Managing Director & Co-founder de Kenta Capital

Kenta Capital, empresa especializada en el  asesoramiento en deuda que ofrece soluciones de financiación e inversión alternativas, y Avalis, sociedad de garantía recíproca de Cataluña, anuncian el lanzamiento de un fondo de deuda orientado a impulsar el crecimiento de pequeñas y medianas empresas en Cataluña.  

El vehículo de financiación cuenta con un tamaño inicial de 50 millones de euros y  ofrecerá préstamos de hasta 4 millones de euros por operación, en condiciones  competitivas, con una estructura de amortización bullet (única amortización a vencimiento) y plazos de entre cinco y siete años.  

Se trata de una iniciativa pionera para impulsar el crecimiento, tanto orgánico como  inorgánico, de empresas en Cataluña con ingresos de hasta 50 millones de euros,  una sólida posición en sus respectivos sectores y una estructura financiera equilibrada.  Aunque el fondo pone el foco en compañías industriales, también estará abierto a empresas de servicios que cumplan con los criterios establecidos. 

Este nuevo fondo sitúa a Avalis como la institución que facilita a las pymes catalanas el acceso a una estructura de financiación, a la que únicamente hasta ahora tenían acceso las grandes empresas y, todo en ello, en condiciones competitivas. Las estructuras de amortización bullet (amortización de capital a vencimiento) encajan perfectamente en empresas y proyectos en fase de crecimiento y expansión.

De esta manera, Avalis diversifica también su porfolio de productos y ofrece una nueva  propuesta de valor a las pymes catalanas llegando a ofrecer importes más altos, de hasta un máximo de 4M€. 

El objetivo del fondo es facilitar a las pymes el acceso a una fuente de financiación  complementaria a la bancaria, que les permita diversificar su endeudamiento, reforzar su estructura de balance, optimizar sus flujos de caja y abordar proyectos de crecimiento orgánico e inorgánico, sin necesidad de diluir su accionariado. 

El fondo ha contado con el apoyo de un grupo de inversores privados entre los que se  encuentran distintos family offices e inversores institucionales, en su mayoría de origen  catalán, así como el compromiso de tres entidades financieras muy vinculadas al apoyo  de la pequeña y mediana empresa, Kutxabank (actuando como banco agente), Unicaja  y Laboral Kutxa, que han aportado la financiación del vehículo.  

Igualmente cuenta, a través de Avalis, con el apoyo de CERSA, Compañía Española  de Reafianzamiento, entidad dependiente del Ministerio de Industria.  

Kenta Capital será responsable de la originación, análisis y estructuración de las  operaciones, mientras que Avalis desempeñará un papel clave aportando su amplio  conocimiento del tejido empresarial catalán y ofreciendo garantías en cada uno de los préstamos, contribuyendo a facilitar el acceso a financiación a un coste competitivo al  tejido empresarial catalán. 

Esta solución de financiación no busca reemplazar a la deuda bancaria, sino  complementarla, ofreciendo una alternativa adaptada a compañías que no siempre  encuentran financiación fuera de los estándares bancarios, por el tamaño de las  operaciones, la estructura de amortización o los plazos requeridos. 

Borja Bertrán, Managing Director & Co-founder de Kenta Capital: “En Kenta Capital, como especialistas en financiación alternativa, buscamos constantemente soluciones que se adapten a la realidad del mercado y a las necesidades concretas del tejido  empresarial para cada momento y circunstancia. Con este fondo, pionero y con  características únicas en Cataluña, queremos acompañar el crecimiento de las pymes catalanas junto a un socio de referencia como Avalis, facilitando el acceso a financiación  flexible para impulsar sus planes de desarrollo”. 

Anna Alvarez, consejera delegada de Avalis: “Para Avalis la creación de este fondo es un paso adelante para ofrecer a las empresas catalanas nuevas y mejores soluciones de financiación para impulsar su crecimiento. Esta alianza con Kenta Capital nos permite  ofrecer a las pymes catalanas un producto diferencial, con alto valor añadido, que facilita a las empresas abordar proyectos de crecimiento, con un retorno de la financiación al vencimiento, dando tiempo a la consolidación de la inversión«.  

Esta iniciativa se enmarca en la estrategia de Kenta Capital de desarrollar soluciones de financiación alternativa con foco regional. En esta línea, la firma ya ha impulsado un vehículo similar en el País Vasco y Navarra, en colaboración con Elkargi, a través del  cual ya se están formalizando operaciones. 

La firma mantiene su decidida apuesta por Cataluña, destacando el dinamismo y el potencial del tejido empresarial local. Con este fondo Avalis sigue apostando por mejorar y diversificar el acceso a la  financiación de proyectos viables de las pymes catalanas. 

Las empresas podrán solicitar financiación directamente a través de Kenta Capital o  mediante los canales habituales de Avalis, quienes evaluarán la idoneidad de cada  operación tras un análisis exhaustivo de las compañías. 

PSN incorpora cinco nuevos fondos a la cesta de sus seguros Unit Linked y PIAS Inversión

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Previsión Sanitaria Nacional (PSN) ha incorporado recientemente cinco nuevos fondos de inversión a la cesta de sus productos Unit Linked y PIAS Inversión, con el fin de reforzar y actualizar su estrategia en beneficio de los más de 8.000 mutualistas que ya confían en estas soluciones de inversión.

Detrás de estos instrumentos se encuentran gestoras de reconocido prestigio internacional con procesos de inversión sólidos y contrastados, como AXA IM, Amundi, Man GLG y Vanguard. PSN apuesta así por la mejora del binomio rentabilidad –riesgo, la eficiencia en costes y una diversificación real, incorporando nuevas exposiciones como High Yield global y reforzando bloques clave como crédito EUR, renta fija global y renta variable global. Apuesta por la excelencia en la gestión.

En el último año el Área de Inversiones de PSN ha experimentado una profunda evolución, comenzando por la incorporación de su director, Luis Catalán de Ocón, con dilatada experiencia en la gestión de inversiones en el ámbito nacional e internacional. El objetivo principal del nuevo equipo de trabajo es ofrecer la mejor rentabilidad posible con un riesgo controlado. Para ello, PSN continúa perfeccionando su proceso de inversión, incorporando un enfoque que combina el análisis top down, basado en la evaluación del entorno macroeconómico y de mercados, con el análisis bottom up, enfocado en la selección rigurosa de las mejores oportunidades para invertir. Este modelo permite a la Compañía construir carteras más coherentes, equilibradas y resilientes.

Esta es la opinión del Director del Área de Inversión, Luis Catalán de Ocón :“la filosofía de nuestra Área se basa en la búsqueda de excesos de retorno consistentes y sostenibles en el tiempo, mediante un enfoque cuantitativo apoyado por análisis fundamental. Este equilibrio entre metodología sistemática y criterio de inversión nos permite identificar, evaluar y seleccionar las mejores opciones de inversión disponibles en el mercado, siempre bajo un marco de control de riesgos. Todo ello responde al compromiso de generar valor para el mutualista a través de decisiones de inversión disciplinadas, independientes y orientadas al largo plazo”.

El acuerdo con Irán: alivio temporal, no paz duradera

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El acuerdo alcanzado el fin de semana ha dado un impulso a los mercados, aunque podría ser únicamente temporal.

Como explicábamos la semana pasada, la presión que las encuestas de popularidad, los miembros de su propio partido y la oposición están ejerciendo sobre Trump han llevado al presidente a la firma de otro memorando de acuerdo destinado a limitar el daño que el conflicto puede acabar infligiendo sobre los resultados electorales de noviembre.

Irán tiene incentivos estructurales para dilatar el cumplimiento de lo acordado —extensión del alto el fuego EE.UU.-Israel-Irán, posible reducción de fuerzas estadounidenses en la región, eliminación de los bloqueos en el Estrecho de Ormuz y alivio de sanciones que permita las exportaciones energéticas iraníes e inversión extranjera—: su poder de negociación es máximo ahora, antes de las legislativas de noviembre. No sorprendería que la retirada de minas y la apertura total de Ormuz tomen más tiempo del previsto. Los retrasos en la normalización del tránsito por el estrecho prolongan a su vez la regularización de la producción, por lo que el barril podría mantenerse más cerca de los 90 dólares que de los 80, que es exactamente lo que tiene sentido estratégico para Teherán.

Tras las elecciones, Trump recupera libertad de acción y, a la vista de lo endeble del memorando, las probabilidades de reanudación del conflicto en el período poselectoral se antojan elevadas.

Por todo ello, la distinción entre el titular político y la realidad de la implementación es relevante. El acuerdo es más un memorando de entendimiento que una paz duradera, y esa matización tiene implicaciones directas para el posicionamiento de carteras.

Inflación, mercado laboral y el giro restrictivo de la Fed

Los subcomponentes de la encuesta ISM —libro de pedidos, tiempos de entrega y precios pagados— apuntan a que la inflación subyacente excluida la vivienda no ha alcanzado aún el pico asociado al conflicto en Irán. Por otro lado, se acumulan los indicios de recuperación en el mercado laboral.

Como consecuencia —y probablemente también por la persistencia de cuellos de botella en el lado de la oferta derivados de la política arancelaria de Trump—, la TIR del bono a diez años y las expectativas sobre la evolución de los tipos se han desligado con claridad de la caída en el precio del petróleo.

De hecho, el mensaje de la Fed en su reunión del miércoles —en la que mantuvo los tipos sin cambios— tuvo un sesgo claramente restrictivo.

Además de retirar del comunicado la mención implícita a mantener un sesgo bajista, la declaración se enfocó más en el compromiso con la estabilidad de precios que en el mandato de máximo empleo; el recién estrenado presidente del banco central señaló que el mercado de trabajo evoluciona en la dirección adecuada.

En la misma línea, la actualización del mapa de puntos y el discurso de Kevin Warsh transmitieron un mensaje más próximo al endurecimiento que a la relajación adicional de la política monetaria.

La proyección para la tasa de paro fue revisada a la baja para este año, la inflación se ajustó al alza, y nueve de los dieciocho participantes anticipan una subida de los fed funds de 25 puntos básicos en 2026; seis estarían de acuerdo con dos subidas.

Como ya anticipaban los economistas, Warsh no incorporó su perspectiva de tipos al mapa de puntos, trasladando al mercado su incomodidad con las guías adelantadas. El comunicado, mucho más corto —solo 130 palabras, frente a más de 300 del anterior—, tampoco recogía el detalle de la votación, como ha venido siendo habitual. Todo ello reduce significativamente el valor informativo de las proyecciones del mapa de puntos para entender la función de reacción de la Fed, incrementa la opacidad en el modelo de comunicación y presiona al alza la volatilidad.

La incertidumbre en torno a la “nueva Fed” se ve alimentada por los grupos de trabajo que Warsh ha decidido impulsar y que, en función de sus resultados, podrían dar lugar a cambios profundos en su funcionamiento. Estas iniciativas revisarán el modelo de comunicación, el uso del balance, la integridad de las fuentes de datos como base del proceso de toma de decisiones, el impacto de la IA en la productividad y la estructura del tratamiento de la inflación.

La curva incorporó rápidamente esta nueva información, aplanándose de forma muy acusada por los tramos cortos (bear flattening) y doblando las probabilidades de subida de tipos; ahora descuenta una subida entre septiembre y octubre, y una probabilidad de casi el 45 % para otra adicional en diciembre.

Existe no obstante un argumento para sostener que el mercado ha reaccionado de forma excesivamente pesimista a la primera reunión liderada por Warsh. Aunque la inflación se sitúa claramente por encima del 2 %, la descomposición del IPC que realiza la Fed de San Francisco entre inflación cíclica —impulsada por la demanda— y acíclica —afectada por la oferta— pone de manifiesto que el repunte en el coste de la vida derivado del encarecimiento de la energía puede ser puntual.

Adicionalmente, la última actualización de la encuesta NFIB entre pymes sugiere que los tipos se encuentran en niveles onerosos para la actividad económica; un dato relevante, dado que algo menos de dos tercios del empleo nuevo generado en EE.UU. proviene de este tipo de empresas.

Finalmente, y en línea con las tareas encomendadas por Warsh a dos de sus grupos de trabajo, la inflación puede interpretarse de forma distinta en los próximos nueve o doce meses: el nuevo presidente de la Fed ya ha expresado su preferencia por medir la inflación PCE mediante la media truncada, que antes del inicio del conflicto en Oriente Medio ya se situaba en el 2 %. Y no debe olvidarse que la productividad ocupa también un lugar central en su análisis: el crecimiento salarial en EE.UU. ha moderado su ritmo pero se mantiene entre el 3 % y el 4 %; con un índice de productividad que crece cerca del 2 %, no sería difícil argumentar que pronto operaremos en tasas de inflación próximas o incluso inferiores a ese 2 %.

 

Posicionamiento: digestión estival en un mercado sobrecomprado

El hecho de que el mercado se encuentre en sobrecompra técnica, de que el sentimiento sea mayoritariamente alcista, de que entremos en una etapa del año históricamente adversa para los accionistas y de que perdamos el impulso micro de las revisiones al alza en BPA anticipa un período estival de digestión de ganancias.

 

 

 

Klosters Capital se transforma en agencia de valores en el mercado español

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En el marco de su decidida política de crecimiento, diversificación y expansión, Klosters Capital España ha anunciado oficialmente su transformación e inscripción en el registro de la CNMV como Agencia de Valores. Según explican, este hito regulatorio representa un salto cualitativo para la firma, permitiéndole ampliar su catálogo de soluciones patrimoniales al tiempo que reafirma su compromiso fundacional: ofrecer un servicio de asesoramiento estrictamente global e independiente.

Desde su llegada a Madrid en 2022, la entidad operaba como Empresa de Asesoramiento Financiero (EAF) regulada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Con esta evolución a Agencia de Valores, Klosters Capital no solo fortalece su estructura institucional en España, sino que potencia su capacidad para atender a su creciente base de clientes.

Trayectoria internacional y foco en el cliente

Klosters Capital inició sus operaciones en el año 2016 en Miami (Estados Unidos) como asesor independiente registrado ante la SEC (Securities & Exchange Commission) y desde 2022 en España, primero como EAF y ahora como Agencia de Valores desde sus oficinas de Madrid y Barcelona. 

Klosters se ha consolidado como un socio estratégico para grandes patrimonios en áreas clave como: productos financieros tradicionales y alternativos;  estructuras patrimoniales; internacionales; inversiones inmobiliarias; e inversiones directas corporativas.

Banca March inaugura su nuevo centro de negocio en Pamplona

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Jorge Arraiza (gestor Banca Privada senior, Blanca Azón (directora centro de negocio), Noemí Blanco (interventora) e Ismael Goñi (gestor Banca Empresas senior).

Banca March abre las puertas de su nuevo centro de negocio en Pamplona en el número 4 de la calle Taconera, en la confluencia con la calle Nueva, en pleno centro de la ciudad. La entidad dará servicio a todas sus áreas de negocio en una renovada sede, equipada con tecnología de última generación. 

Según señalan, el banco reafirma su compromiso con Navarra, donde aterrizó en octubre de 2023 con la apertura de una oficina en el número 1 de la calle Yanguas y Miranda. Banca March continúa consolidando su modelo de centros de negocio, que aglutinan varios segmentos de actividad para mejorar la experiencia de sus profesionales y clientes. Estos están dotados de la mejor infraestructura digital y de un diseño acorde al enfoque estratégico de la entidad, orientado al asesoramiento de la mano de profesionales excelentes, según un modelo omnicanal en el que el cliente elige la manera de relacionarse con el banco en cada momento: web, app o presencial.

Consolidación del modelo

Desde la entidad explican que el nuevo centro de Pamplona se suma a la expansión territorial que se encuentra realizando la entidad y que pone de relieve el compromiso de Banca March por convertirse en el principal referente en España en Banca Privada, Banca Patrimonial y asesoramiento a empresas.

Ángel Martínez, director general de Banca March y responsable de Banca Comercial y Privada, ha señalado que “seguimos apostando con decisión por Navarra, una comunidad con un futuro prometedor, una economía en constante evolución y un crecimiento sostenido en los últimos años”. “En la segunda mitad de 2023 iniciamos nuestra andadura en Navarra con una primera sede provisional y, desde entonces, el desarrollo de nuestra actividad ha sido notable, con un aumento significativo del negocio. Nuestra vocación es seguir ampliando la presencia de nuestro modelo, basado en la especialización en banca privada y en el acompañamiento estratégico a empresas, con especial atención a las medianas y familiares. Con esta visión, aspiramos a posicionarnos como un actor clave en el tejido financiero navarro”, añade.

AllianzGI prepara el lanzamiento de sus primeros cinco ETFs activos en Europa

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Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado que lanzará este verano, sujeto a la aprobación regulatoria, sus primeros cinco fondos cotizados de gestión activa (Active ETF) en Europa. Según la firma, se trata de un hito clave dentro de su estrategia para ampliar el acceso a sus capacidades de gestión activa mediante soluciones innovadoras centradas en las necesidades de los clientes. Este lanzamiento inicial supone el comienzo de un programa de desarrollo y expansión de ETF activos que se llevará a cabo durante los próximos años.

“Apoyándonos en nuestra sólida trayectoria y experiencia en Asia, el lanzamiento de nuestros primeros ETFs activos en Europa representa un paso significativo en nuestra estrategia para ampliar el acceso a las capacidades de gestión activa de AllianzGI. En un entorno de mercado marcado por una elevada volatilidad y una creciente incertidumbre macroeconómica, los inversores demandan cada vez más soluciones capaces de adaptarse a un contexto cambiante. Los ETFs activos nos permiten poner nuestra experiencia de inversión al alcance de una base de clientes más amplia, a través de un vehículo que combina las ventajas de la gestión activa con la transparencia, la liquidez y la flexibilidad operativa que ofrecen los mercados cotizados”, ha explicado Tobias Pross, CEO de AllianzGI.

Nueva gama

La nueva gama Allianz Smart Active ETF incluye cinco estrategias de renta variable y renta fija, todas ellas basadas en los consolidados procesos de inversión, la experiencia y las capacidades de gestión de riesgos de AllianzGI. La firma ha adoptado un enfoque de distribución paneuropeo y focalizado: los productos cotizarán inicialmente en cuatro mercados clave (Italia, Suiza, Alemania y Reino Unido), apoyándose en una única plataforma europea diseñada para facilitar una distribución eficiente transfronteriza y ampliar progresivamente su alcance en toda Europa.

Según explica la firma, los Smart Active ETF combinan una amplia exposición a los mercados con una selección sistemática y disciplinada de valores, con el objetivo de generar una rentabilidad adicional. Los ETFs activos de renta variable se apoyan en la plataforma de inversión sistemática en acciones desarrollada por AllianzGI durante años, mientras que los ETF activos de renta fija se basan en su metodología Advanced Fixed Income, ampliamente contrastada. Los ETFs activos de AllianzGI siguen un proceso de inversión disciplinado, con el objetivo de generar rentabilidad adicional de forma consistente y con un enfoque claro en la gestión del riesgo y la rentabilidad.

Las tres estrategias de renta variable (Smart Global Equity, Smart Europe Equity y Smart US Equity) invierten respectivamente en acciones globales, europeas y estadounidenses, aplicando un enfoque sistemático y diversificado de selección de valores. Estas tres estrategias están diseñadas para ofrecer un bajo tracking error respecto a sus índices de referencia, liquidez diaria, reglas de inversión transparentes y fuentes de generación de alfa consistentes.

AllianzGI también introduce dos ETF activos de renta fija dirigidos a inversores que buscan obtener rentabilidades adicionales estables, invirtiendo en deuda pública y corporativa. Ambas estrategias de renta fija tienen como objetivo mejorar la rentabilidad y la calidad de las carteras frente a los ETF pasivos tradicionales de bonos, manteniendo al mismo tiempo elevados niveles de previsibilidad y transparencia.