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Beltrán de la Lastra (Bestinver): «No estoy seguro de que la gestión de la liquidez se tome tan en serio como se debería»

Los recientes problemas de liquidez de uno de los fondos de H20, filial de Natixis IM, unido al caso Woodford han puesto de relevancia la importancia clave de la gestión del riesgo de liquidez en los fondos de inversión. «Me gustaría que todos nuestros competidores se tomaran la gestión del riesgo de liquidez como un tema serio», ha afirmado Beltrán de la Lastra, director de inversiones de Bestinver, al tiempo que admite no estar seguro de que se le preste «toda la atención que se debería».

De hecho, la gestión de la liquidez y la inflación son, a su juicio, los principales riesgos en la gestión de activos a medio y largo plazo, respectivamente. «Hay riesgos muy serios que no invitan a titulares, pero que son los que te pueden llevar por delante», afirma.

Para ilustrar de forma básica la forma en que un gestor debe evaluar el riesgo de liquidez al que tiene sometida su cartera, De la Lastra utiliza un eje X, en el estaría el porcentaje de exposición a una compañía en la cartera, y un eje Y, en el que estaría el porcentaje del capital de la compañía que se posee. «Si te sitúas en la parte superior izquierda, con elevados porcentajes en ambos ejes, eres un esclavo y, en el caso de sufrir reembolsos, te ves obligado a deshacer la posición perdiendo la capacidad de negociar su precio. Es como conducir a 200 km/hora al borde un precipicio. Puede que no pase nada, pero el riesgo latente es enorme», argumenta.

Desde el punto de vista del regulador, opina que «cada vez se está prestando más atención a este tema y habrá mayor monitorización de este riesgo». Sin embargo, sobre la gestión del riesgo de liquidez en la industria española, De la Lastra admite no estar seguro de que «la cultura de la gestión del riesgo de liquidez haya madurado lo suficiente en España. Aún hay una cultura de que si el negocio es bueno alguien me lo comprará», destaca.

¿Cuál es el impacto en renta variable del mínimo histórico del Bund?

Uno de los hitos clave en los mercados de renta fija durante el último trimestre es el hundimiento de la rentabilidad del bund (bono a 10 años de Alemania) hasta registrar recientemente un mínimo histórico en el -0,4%. Al margen del escaso atractivo para los inversores en renta fija, este hecho también tiene implicaciones para la renta variable y, en concreto, para los inversores en valor. «El impacto en la renta variable es brutal», afirmaba De la Lastra.

La explicación está en que los inversores en renta fija ven las compañías con flujos de caja estables y que reparten dividendo como la siguiente clase de activo en la que poder invertir, una vez descartada la renta fija. «Estas compañías están caras y tenemos dos opciones: pagar múltiplos altos por ellas o invertir en compañías baratas, pero de mala calidad», añade De la Lastra.

En su opinión, «una buena compañía no tiene por qué ser necesariamente una buena inversión» y nos encontramos en un momento clave para distinguir entre especular e invertir a largo plazo. La primera opción nos podría llevar a ganar dinero en el corto plazo porque nadie sabe hasta dónde puede seguir cayendo el Bund, pero, según De la Lastra, «estas compañias premium no son una buena inversión a largo plazo porque están caras». «Si queremos invertir a largo plazo ninguna de los dos extremos nos sirve y tendremos que quedarnos en el medio, en compañías buenas a precios razonables», explica.

Esta rotación es la que viene haciendo Bestinver en los últimos meses y que le ha llevado a desinvertir o reducir su posición en valores como Novartis y aumentando su exposición al sector financiero, en bancos como BNP Paribas o Standard Chartered. Respecto al proceso de reestructuracion de Deutsche Bank, ve positivo que el regulador no haya exigido al banco una ampliación de capital para financiarlo. «Es un detalle significativo y la antesala de un BCE dispuesto a comprar deuda bancaria», confirma De la Lastra.

Cuando a la renta variable llegan «inversores no naturales»

La nula rentabilidad de la gran mayoría de la renta fija ha provocado la llegada de inversores «no naturales» a la renta variable. De la Lastra reconoce que este hecho le da «pánico» y advierte de sus efectos negativos cuando se producen correcciones en el mercado. «Ese inversor no natural, sometido a un poco de volatilidad, sale de la renta variable y genera unas dinámicas de mercado negativas. La mayor pérdida, sin embargo, es que esos inversores no se vuelven a acercar a la renta variable en su vida», sentencia este experto.

En este sentido, desde Bestinver señalan que su mayor ventaja competitiva es precisamente la calidad de su capital, no en términos de volumen sino por su vocación de largo plazo. «Le hemos dicho que no invierta con nosotros a cualquier inversor que quisiera resultados en períodos de 6 a 12 meses. Se lo desaconsejamos totalmente», puntualiza Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver.

Antonio Román, director financiero de Santander UK, se incorporará como director de Banca Comercial en Santander España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Antonio Román, director financiero de Santander UK, deja a partir del 16 de septiembre su cargo actual para incorporarse a Santander España como director de Banca Comercial, una función de nueva creación que tendrá como objetivo impulsar el negocio y los planes de ejecución comercial en una red única, una vez culminada la integración con Popular.

Román dependerá directamente del consejero delegado de Santander España, Rami Aboukhair. El director de Banca Universal, Alberto Delgado, el director de Banca de Empresas, Manuel Iturbe, y la directora de Banca Privada, Adela Martín, pasan a depender de Antonio Román, a quien también reportarán las 13 direcciones territoriales.

Rami Aboukhair señaló: “Estoy encantado de dar la bienvenida a Antonio Román, a quien conozco bien y con quien he trabajado ya tanto en España como en Reino Unido. Román vuelve a España, tras seis años en Reino Unido, para iniciar una etapa apasionante tras la integración de Popular. Contamos con él para consolidar nuestro liderazgo aprovechando las fortalezas que nos definen y las oportunidades que el entorno nos ofrece. Se abre ante nosotros una oportunidad única para seguir creciendo y construyendo el banco que queremos ser; un banco responsable, centrado en objetivos estratégicos con foco en las empresas y las pymes, en mejorar la experiencia del cliente y en seguir dando razones para que nos recomienden”.

Antonio Román cuenta con una experiencia de más de treinta años en el sector financiero, con distintos puestos de responsabilidad en banca comercial y su paso por distintas entidades en España. Román tiene también una larga trayectoria en el grupo Santander, donde se incorporó a Banesto en junio de 2011 y fue director financiero hasta su marcha a Santander UK.

Duke Dayal, actual director financiero de Santander USA y CEO de Santander Bank, sustituirá a Román como director financiero en Santander UK a partir del 16 de septiembre, reportando a Nathan Bostock, CEO de Santander UK.

Duke Dayal cuenta con una extensa experiencia distintos ámbitos del sector financiero. Antes de ser director financiero de Santander en Estados Unidos, Dayal trabajó para BNP Paribas, JP Morgan Chase y Citi.

Edmond de Rothschild adquiere el 34% de ERAAM para reforzar la gestión cuantitativa

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Edmond de Rothschild ha anunciado la adquisición del 34% de ERAAM con el objetivo de mejorar sus soluciones basadas en técnicas cuantitativas de gestión. Esta compañía cuenta con un equipo de investigación y gestión de unas 10 personas, y está especializada en la búsqueda de rentabilidad a través de la gestión factor investing mediante un enfoque propio, disciplinado y transparente.

Según ha explicado la gestora, esta asociación permitirá a Edmond de Rothschild lanzar nuevas estrategias que garanticen a nuestros clientes el acceso a un universo de oportunidades de inversión diversas, temáticas y de alta calidad. A su vez, ERAAM se beneficiará de la fuerza comercial y de la marca del Grupo Edmond de Rothschild para la comercialización de sus fondos y la aceleración de su crecimiento. Además de mejorar la gestión y el aspecto comercial de sus empresas, ambas trabajarán juntas para elaborar un programa común de I+D.

«Hoy en día, la capacidad de comprender y gestionar datos conlleva una ventaja competitiva real y creemos firmemente en las sinergias entre la gestión basada en la convicción y la gestión cuantitativa. Esta asociación reforzará nuestra oferta a corto plazo y, a medio plazo, permitirá a todos nuestros gestores completar sus propios análisis con las herramientas y los procesos desarrollados por ERAAM», explica Christophe Caspar, director general de gestión de activos del Grupo Edmond de Rothschild.

Por su parte, Cyril Julliard, presidente y fundador de ERAAM, ha destacado que “como en muchos sectores, el aumento de las capacidades de procesamiento de datos y cálculo está provocando una revolución en el mundo de la gestión de activos. El sesgo típico de los inversores, la aversión al riesgo, las limitaciones de apalancamiento y su comportamiento denominado de “ovejas” (sheep-like), que han dado lugar a un alfa bien conocido por los gestores de activos tradicionales, pueden ahora explotarse a nivel industrial, es decir, de forma más fiable y barata. Nuestra asociación con Edmond de Rothschild acelerará nuestra inversión en investigación y nos permitirá desarrollar nuevos productos de inversión en el área de factor investing para satisfacer el deseo de diversificación de nuestros inversores».

Resiliencia, diversificación y gestión activa: tres elementos imprescindibles para el segundo semestre del año

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Pasado ya la mitad del año y tras el mayor tono dovish de los bancos centrales, las principales casas de inversión revisan su visión sobre los escenarios centrales que manejan y ajustan la asignación de activos de sus carteras. En general los gestores se están volviendo más defensivos, selecctivos con los nombres que introducen en las carteras y se están centrando más en ideas de alta convicción, todo ello con el objetivo de capturar la mayor rentabilidad posible sin asumir más riesgo del que permite el perfil de sus inversores.

Desde Nordea AM señalan que para este semestre del año se centrarán en buscar una mayor resiliencia en sus carteras para evitar que los diferentes eventos geopolíticos y económicos, así como evitar que las decisiones de los bancos centrales no lastren sus posiciones. “Dada la probabilidad de que se intensifique la guerra comercial entre Estados Unidos y China, sugerimos preparar las carteras para entornos adversos, optando por una combinación de productos que permitan reducir el riesgo o diversificarlo, mediante, por ejemplo, estrategias long-short de renta variable”, afirma Sébastien Galy, responsable sénior de estrategia macroeconómica de Nordea AM.

En su opinión, el impacto de este conflicto comercial podría podría intensificarse el próximo año “lo que afectaría a los valores basados en el crecimiento, como Apple, así como a los bienes de consumo, como Nike y ciertos hoteles. Los valores de tecnología de la información podrían registrar turbulencias en un momento en el que las bolsas hayan descontado parcialmente un acuerdo”, añade.

Neil Dwane, estratega global de Allianz GI, considera que los mercados se han vuelto muy volátiles después del fuerte inicio de año. “La economía global se ve cada vez más fragmentada y nuestra perspectiva de mediados de año exige más inquietud sobre las tensiones comerciales y la política. Si bien no hay respuestas fáciles, sugerimos que los inversionistas se enfoquen en ESG, busquen ingresos e inviertan activamente”, argumenta.

De cara a la segunda mitad del año, la gestora considera que los inversores están atrapados en la guerra comercial entre Estados Unidos y China, unas tensiones que se están convirtiendo en una “guerra fría tecnológica” que, en opinión de Dwane, “amenaza con alterar las cadenas de suministro mundiales. “Ante la alta incertidumbre política, los inversores deberían considerar pivotar hacia inversiones que generen income, pero con los yields negativos en muchos de los bonos y en cash, el mayor riesgo sigue siendo no tomar riesgos”, explica Dwane quien defiende que, en este contexto, una aproximación activa a la hora de invertir permitirá tener cuidado con los altos precios de los activos y tomar posiciones contrarias al mercado cuando las valoraciones más atractivas lo permitan.

Para Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, directamente ha llegado el momento de adaptarse a un entorno de inversión diferente. Según apunta Paolini los inversores tendrán que construir una cartera más diversificada: “En cualquier caso hay que tener en cuenta que la cartera 50% deuda pública y 50% renta variable de mercados desarrollados ha generado históricamente una rentabilidad real del 5% anual difícilmente obtendrá rentabilidad positiva por encima de la inflación los próximos cinco años. Para superarla los inversores tendrán que construir una cartera más diversificada, con un peso mucho más importante de activos de mercados emergentes, oro, hedge funds y otros activos alternativos”.

Los bancos centrales

En común, las gestoras analizan y siguen muy de cerca las decisiones que toman los bancos centrales y lo que los presidentes de la Fed y del BCE dejen ver entre líneas en sus próximos discursos públicos. Por ejemplo, dos veces al año, BlackRock reúne a los responsables senior de la toma de decisiones de BlackRock en un encuentro de dos días en el que se debaten las perspectivas para los mercados y sus repercusiones para la inversión. En su última reunión, celebrada a mitades de junio en Londres, analizaron cuáles podrían ser los posibles catalizadores de un cambio de contexto macroeconómico y cómo preparar las carteras para un abanico más amplio de posibles escenarios.

En su documento de conclusiones, BlackRock reconoce que “las expectativas sobre posibles recortes de tipos por parte de la Fed en 2019 volvieron a aumentar y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó niveles mínimos (cerca del 2%), al tiempo que las tensiones geopolíticas se intensificaron. La Fed podría aprovechar su reunión para intentar rebajar las expectativas de los mercados con respecto a los recortes de tipos durante este año y el próximo”. La firma está sobreponderada en renta variable estadounidense, de mercados emergentes y del mercado asiática, a excepción de Japón, mientras que en renta fija solo ve posibilidades en Estados Unidos y permanece infraponderado en deuda pública europea y crédito europeo.

En este sentido, desde Western Asset, filial de Legg Mason, se pregunta si hemos entrado en una nueva etapa de flexibilización de la política monetaria. “El mercado ya está descontando varios recortes de tipos este año y el próximo por parte de la Fed. Existe un riesgo evidente de que la institución decepcione al mercado y no lleve a cabo todos los recortes que actualmente se descuentan. Si la Fed realiza menos recortes porque la situación económica resulta ser mejor de lo esperado, podríamos decir que nos encontraríamos en un escenario positivo. Sin embargo, si aplica menos recortes porque decide reaccionar de otra manera, ello aumentaría el riesgo de que se endurezcan las condiciones financieras. Nuestra perspectiva es que la Fed no desea endurecer las condiciones financieras y se mantendrá alerta a las expectativas del mercado. El objetivo principal de la Fed es preservar y apuntalar la recuperación”, explica John Bellows, gestor de Western Asset, filial de Legg Mason.

Frederic Salomon (Schelcher Prince): “El BCE no prevé aumentar los tipos hasta 2020, lo que valida la ralentización de la economía global”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La renta fija afronta numerosos desafíos en la actualidad, con el riesgo de que se recrudezca el conflicto comercial siempre acechando. En ese contexto, el apoyo de los bancos centrales es la clave para generar oportunidades en el mercado y reducir los temores de los inversores. Frederic Salomon, gestor del Schelcher Prince Obligation Moyen Terme, considera que el hecho de que el BCE no pretenda aumentar los tipos hasta la segunda mitad de 2020 “valida la ralentización de la economía global”.

En la primera de las dos partes en la que se divide su entrevista con Funds Society, Salomon considera que, gracias a las posturas asumidas por la Fed y el BCE, ha mejorado la perspectiva para el crédito. En ese sentido, celebra que los spreads continúen recuperándose, aunque se muestra preocupado por los bajos rendimientos que registran los créditos de menor calidad.

¿Sigue siendo desafiante el entorno para la renta fija?

El entorno para el mercado de renta fija sigue siendo desafiante. Pese a que los riesgos políticos han sido completamente contrarrestados por los bancos centrales, el de una guerra comercial total vuelve a estar sobre la mesa. Los operadores del mercado fueron testigos de la inexorable caída de los bonos gubernamentales. De este modo, el rendimiento del bono francés a 10 años cayó hasta el 0%, mientras que su homólogo alemán se mantiene en el -0,30%. La tendencia está extendida en la Eurozona, un fenómeno amplificado por el hecho de que las expectativas de inflación continúan a media asta.

En el caso del viejo continente, las revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento han acentuado este fenómeno de caída de tipos. Pese a que los activos de riesgo responden de forma positiva a este fenómeno, deberíamos tener en mente el caso de Japón, donde la normalización de la políticia monetaria hace más difícil operar que con una política de distensión.

Después del repunte de los primeros meses de 2019, ¿qué oportunidades pueden encontrar los inversores?

El apoyo constante de los banqueros centrales es el mejor combustible para los operadores del mercado. Considerando la reciente caída de los activos de riesgo el pasado mayo, los mercados de renta variable son en general atractivos en la actualidad. Por el otro lado, los bonos gubernamentales de la zona euro se encuentran a un nivel extremedamente alto, mientras que el crédito high yield y el de grado de inversión se han corregido hasta un nivel cercano a su media histórica.

¿Cuál es el impacto de la postura más suave de la Fed? ¿Esperan cambios en la política monetaria que podrían perjudicar a la renta fija?

Durante su conferencia del pasado 6 de junio, Mario Draghi dijo que la normalización de los tipos de interés en Europa no podría ocurrir antes de la segunda mitad de 2020, validando el principio de la marcada ralentización de la economía global.

En Estados Unidos, la Fed no ha precisado su doctrina desde la ruptura de los tipos de interés normalizados y los mercados de bonos parecen apostar por una caída más rápida de los tipos de los fondos para contrarrestar la ralentización. Ahora que la tasa de inflación se ha revertido entre el corto y el largo plazo, el mercado anticipa tres recortes de tipos clave este año, el primero, en julio, de alrededor de 50 puntos básicos.

La consecuencia es que los anuncios más prudentes del Banco Central parecen haber reafirmado a todo el mundo. Hasta el momento, los spreads de crédito casi se han recuperado del todo, acabando con la ampliación que sufrieron en mayo. El optimismo siguió estando acompañado por un aumento de la oferta del doble de su media semanal desde principios de año (31.000 millones de euros) que no pesó en los spreads secundarios (-3 puntos básicos semanales), dadas las entradas a fondos de crédito con grado de inversión (más de 1.600 millones de dólares en entradas a lo largo de la semana).

Hay que empezar a familiarizarse con términos como “dispersión de crédito” o “aversión al riesgo”, y la falta de liquidez del verano no ayudarará. Hemos visto un gran repunte crediticio en el universo del “crossover” recientemente, principalmente impulsado por las expectativas de quantitative easing en los bancos centrales. Sin embargo, nos preocupa que continúe el bajo rendimiento de los créditos de baja calidad.

¿Qué papel juega la duración en el mercado de renta fija en el actual contexto?

La duración es un factor importante a tener en cuenta. Las perspectivas para el mercado de crédito han mejorado gracias a la Fed y al BCE. Seguimos teniendo un gran riesgo por delante: el crecimiento es débil y se está ralentizando y los amortiguadores para el deterioro de los fundamentales de crédito son bastante finos. Una escalada del conflicto comercial es un riesgo real.

La flexibilización preventiva frente a una economía que se está desacelerando lentamente significa dos cosas para el crédito: la perspectiva de un ciclo más largo y una posibilidad más baja de una crisis. El lento pero suave caso base beneficia al carry de alta calidad, incluyendo el high yield BB de larga duración pero no el CCC, y los spreads de los CDS están ajustados.

Lyxor lanza un ETF europeo sobre mercados emergentes que excluye a China

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Lyxor ha lanzado el primer ETF europeo sobre mercados emergentes excluyendo China, que, según explica la gestora, “ofrece a los inversores una forma simple y rentable de acceder a una variedad de economías en desarrollo fuera del gigante asiático”.

La gestora sostiene que muchos inversores europeos que desean acceder a China siguen utilizando fondos generales sobre mercados emergentes que agrupan a éste con países en desarrollo más pequeños, lo que dificulta la asignación eficiente de activos a la superpotencia de Asia. “Dado el tamaño de China, la alta densidad de población y la continua liberalización del mercado, desde Lyxor se percibe al país como un factor muy importante en las carteras, y que ahora debe considerarse como una asignación de activos separada e independiente, puesto que encaja perfectamente con una exposición a mercados emergentes amplia que excluye al país”, explican en un comunicado.

En este contexto, Lyxor ha lanzado el ETF MSCI Emerging Markets Ex China UCITS. La estrategia proporciona proporciona exposición a 25 mercados de renta variable emergentes, incluidos Brasil, Corea del Sur e India, pero excluye a China. Los inversores pueden invertir en China por separado con ETFs sobre el país, lo que permite una mayor precisión en la ponderación de la cartera.

En opinión de Chanchal Samadder, director de renta variable de Lyxor ETF, “este nuevo ETF permite a los inversores obtener una amplia exposición a algunos de los países en desarrollo más dinámicos del mundo y, al mismo tiempo, realizar sus propias asignaciones de activos independientes a China. Estamos orgullosos de ser los primeros en presentar esta exposición al mercado europeo de ETFs, ya que creemos firmemente que se convertirá en un importante punto de referencia estratégico para los clientes «.

Con este nuevo lanzamiento, la gestora considera que los inversores tendrán ahora un “kit de herramientas completo” con el cual gestionar su asignación de activos a mercados emergentes y China. El rango de Lyxor incluye el ETF de MSCI China más barato en Europa, con una comisión de gestión anual del 0,30% para un amplio acceso al mercado, un ETF único de MSCI China A que ya incluye A-Shares de mediana capitalización en antelación a los planes de inclusión de MSCI, y un ETF de China Enterprise (HSCEI) que ofrece exposición a Acciones H1 con 12 años de track record.

El nuevo ETF de Lyxor MSCI Emerging Markets Ex China UCITS utiliza una réplica sintética y tiene una comisión de gestión anual (TER) de 0,30%. La firma señala que este fondo cotiza en euros en Deutsche Boerse (Xetra) y en dólares en London Stock Exchange.

Megatrends Lab, una iniciativa de Afi y Pictet AM, pondrá en marcha un MOOC sobre megatendencias

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Megatrends Lab, el centro de investigación, formación e innovación sobre inversión en megatendencias de Afi Escuela de Finanzas y Pictet AM, ha iniciado la puesta en marcha de un curso MOOC (Massive Online Open Course) sobre megatendencias aplicado a la gestión de carteras. Se trata de la primera acción formativa de este proyecto, que se impartirá en línea, gratuito y en castellano desde el próximo mes de septiembre de 2019.

El contenido del curso ha sido desarrollado por Pictet AM en España, con la colaboración de David Cano, Carlos Magán y Diego Mendoza, responsables de la sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) de Afi, con la dirección académica de profesores de Afi Escuela.

El programa sobre cómo invertir en megatendencias equivalente a 40 horas de formación, consta de cinco módulos (introducción a las megatendencias; de las megatendencias a la inversión temática; impulsores de la inversión temática; características de la inversión temática y materialización). Para ello parte de la identificación de las principales megatendencias, sus características y su papel en una cartera global. Además, facilita adquirir aptitudes y conocimientos relacionados con la inversión tradicional y gestión pasiva, así como la inversión temática en relación al ciclo y variables macroeconómicas, entre otros aspectos.

Superado el programa, tras un test de conocimientos, Afi Escuela otorgará la correspondiente certificación.

Megatrends Lab se puso en marcha con el objetivo de dar respuesta a un creciente interés en el conocimiento sobre la aplicación de megatendencias a la gestión de carteras de inversión. Las megatendencias son fuerzas estructurales que generan grandes cambios socio-económicos, con impacto global y a largo plazo (desarrollo demográfico, crecimiento económico, globalización, desarrollo tecnológico, economía de red, foco en la salud, sostenibilidad e individualización, entre otras). En el marco de la gestión de carteras, las megatendencias pueden ser aprovechadas mediante estrategias de inversión temáticas, carteras de renta variable global que invierten en varias industrias globales expuestas a una o varias megatendencias relativamente independientes del ciclo económico. Es el caso de salud y prevención sanitaria, robótica e inteligencia artificial o temáticas de carácter sostenible por sí mismas, como agua, madera y energías limpias.

El proyecto, de marcado enfoque académico, incluye la publicación de estudios e investigaciones sobre megatendencias aplicadas a la inversión y el fomento de la innovación al respecto, para lo que prevé sesiones periódicas Master Class con profesionales especializados.

Mónica Guardado, directora de Afi Escuela de Finanzas y socia de Afi, explica que “las megatendencias son los retos del futuro. Están transformando los comportamientos, los valores y los hábitos de consumo y generando una profunda trasformación en la gestión de carteras de inversión. Así, la inversión en megatendencias supone una fuente de diversificación del riesgo, genera mejores resultados a medio y largo plazo y produce rentabilidades que no se encuentran en los activos tradicionales. Nuestro objetivo con esta formación es potenciar este tipo de inversión y contribuir a que sigan siendo una fuente de éxito”.

Para Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latam, “se trata de poner a disposición del mercado 25 años de experiencia en inversión temática, es decir, universalizar el acceso a la inversión en megatendencias y que todo aquel que esté interesado tenga un marco de referencia. Queremos crear opinión y proporcionar herramientas e iniciativas para cualquier inversor que quiera comprender de manera sencilla lo que significan las megatendencias, cómo se definen los correspondientes universos de inversión y cómo se seleccionan las compañías, todo ello mediante un proceso de inversión muy sólido e innovador, alejado de los índices tradicionales”.

CFA Institute publica la edición 2020 de las Normas Internacionales sobre Rendimientos de Inversión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

CFA Institute, la asociación mundial de profesionales de la inversión, ha anunciado el lanzamiento de la edición 2020 de las Normas Internacionales sobre Rendimientos de Inversión (GIPS®), tras un período de consulta pública. Los estándares GIPS 2020, que entrarán en vigor el 1 de enero de 2020, son un conjunto de principios éticos estandarizados en toda la industria que guían a los gestores de inversión y propietarios de activos sobre cómo medir y presentar sus resultados de inversión con garantía de exactitud y homogeneidad, con el objetivo de promover la transparencia y la comparabilidad del rendimiento.

Esta última edición marca un importante hito en la evolución de los estándares GIPS para garantizar su relevancia entre todos los gestores de inversiones y propietarios de activos. Los estándares GIPS 2020 se amplían sobre la última actualización, realizada en 2010, e incorporan las orientaciones autorizadas y emitidas en el ínterin. Más de 120 cartas comentadas ayudaron a dar forma a la versión final de los estándares GIPS 2020.

«La presente actualización evoluciona los estándares GIPS para reflejar los muchos cambios e innovaciones que ha experimentado la industria inversora en los últimos años, lo que le aporta mayor relevancia para los gestores de inversión alternativas y fondos mancomunados. Las actualizaciones se basan tanto en las mejores prácticas de la industria, como en los comentarios recibidos durante el período abierto de consulta pública. Creemos que los cambios permitirán que un mayor número de gestores de inversión y propietarios de activos adopten y promuevan la transparencia y la comparabilidad del rendimiento de las inversiones», afirma Karyn Vincent, CFA, CIPM, directora de estándares globales de la industria de CFA Institute.

La edición 2020 de las Normas Internacionales sobre Rendimientos de Inversión (GIPS) de CFA Institute son aplicables para los gestores de inversiones y los propietarios de activos, y facilitan la adaptación para los gestores de inversión alternativas y firmas de gestión patrimonial. Los aspectos más destacados de los estándares GIPS 2020 incluyen:

Orientación a medida para los propietarios de activos.
Menor número de requisitos específicos para las clases de activos y un mayor enfoque en la estructura de cuentas, dando relevancia a una amplia gama de tipos de activos.
Posibilidad de utilizar retornos ponderados por dinero (MWR) en lugar de retornos ponderados por tiempo (TWR) si se cumplen ciertos criterios, dando a las empresas flexibilidad para elegir los retornos más apropiados para la estructura de cuentas.
Capacidad mejorada para que las empresas presenten el rendimiento de fondos mancomunados.
Más flexibilidad para informar sobre el rendimiento de las clases de activos perfilados.
Mayores opciones para publicitar el cumplimiento de las normas GIPS.

Los estándares GIPS han crecido en popularidad desde su introducción en 1999. Hoy en día, más de 1.700 organizaciones, incluida una mayoría de los gestores de inversión más importantes del mundo, declaran su cumplimiento. Si bien la adopción de los estándares GIPS no está obligada por normativa, se considera “best practise” para los gestores de inversiones y los propietarios de activos. Estos últimos requieren que sus gestores cumplan con los estándares GIPS, y están cada vez más interesados en que sus gestores de activos alternativos cumplan con los requisitos. Igualmente, crece el número de propietarios de activos que reclaman el cumplimiento de las normas GIPS.

Citi expande su plataforma digital de proxy voting a Europa

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Citi ha ampliado las capacidades de servicios y la cobertura geográfica de ProxymitySM, la innovadora plataforma digital de proxy voting que conecta directamente a los emisores con los inversores.

Después del lanzamiento de Proxymity en el Reino Unido el año pasado, y gracias a la colaboración entre Citi y Computershare, el líder mundial en registro de acciones y servicio de juntas de accionistas, así como con ISS, el principal asesor proxy, más de 22.500 millones de dólares en acciones se han procesado a través de la plataforma Proxymity durante las juntas de accionistas de Reino Unido.

Sobre la base de este éxito, Citi ahora está implementando la plataforma en España y acaba de completar una prueba piloto con dos compañías líderes del Ibex 35 que han utilizado la plataforma para su junta general de accionistas de 2019.

«Estamos muy contentos de haber sido parte de la fase piloto en España y esperamos utilizar la plataforma Proxymity de nuevo para futuras Juntas», ha dicho Juan José Zúñiga Benavides, director de Mercado de Valores de Iberdrola. «Ha sido una estupenda oportunidad poder probar Proxymity durante esta temporada y conocer todo el potencial que tiene la plataforma. Aquí hay una oportunidad para seguir dando solución a nuestros problemas y facilitar la forma en la que nuestros accionistas institucionales nos den su voto».

Citi implementó una serie de mejoras clave para completar con éxito el piloto en España y satisfacer las necesidades específicas de los emisores locales, así como los accionistas de las empresas españolas. Las nuevas características incluyen:
·         La inclusión de una segunda «fecha límite» que extiende la fecha límite de votación si los emisores no alcanzan el quórum requerido de 25% de votantes elegibles para sus juntas de accionistas.
·         Una notificación de panel para los inversores que marcan «bonos de asistencia», para aquellos emisores que incentivan la participación en sus juntas de accionistas, ya sea en persona o por medio de un representante.
·         El desarrollo de un repositorio central para los materiales de «fuente dorada», como las agendas y resoluciones de las reuniones. Esta característica es una adición clave para los inversores y emisores en España, dada la cantidad de documentos distribuidos en varios idiomas para cada junta de accionistas. El repositorio permite a todas las partes en la cadena de custodia acceder a los mismos archivos en un entorno centralizado y seguro para todas las reuniones compatibles con la plataforma Proxymity.

Al comentar sobre el lanzamiento del nuevo piloto, Jon Smalley, cofundador de la plataforma ProxymitySM en Citi, ha dicho: «La incorporación efectiva y oportuna de nuevas funciones para integrar al mercado español es una prueba de la capacidad del equipo de Proxymity para adaptarse a las necesidades y requisitos locales. A medida que vayamos expandiendo la plataforma, esta estrategia de desarrollo ágil será clave para ayudar a nuestros usuarios a cumplir con los requisitos de la Directiva de Derechos del Accionista II en cada mercado ”.

Ignacio Victoriano (Renta 4): “Si la incertidumbre no desaparece, la economía no mejorará y tarde o temprano las bolsas caerán»

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los factores de riesgo pesan cada vez más sobre los mercados a pesar de que los datos macroeconómicos no son especialmente negativos. “Si la incertidumbre no desaparece la economía no mejorará. De hecho, si los factores que la provocan no cambian, tarde o temprano las bolsas caerán”, ha afirmado Ignacio Victoriano, gestor de fondos de inversión en Renta 4, durante un encuentro informativo.

Según Victoriano, la incertidumbre ha llevado a los bancos centrales a cambiar su visión y actuar con precaución. «Lo que descuenta la curva de tipos son bajadas de tipos de interés en el próximo año de 100 puntos y es un descuento excesivo. Si atendemos a los indicadores macroeconómicos, no sería justificable salvo que se llegase a un desacuerdo en el escenario comercial”, señala.

En el ámbito de la renta fija, el gestor indica que nos encontramos en mínimos, tanto en renta fija privada como pública y anuncia un verano con ciertos niveles de riesgo, pero indica que «si se amplía el horizonte hasta finales de año, con la renta fija no nos vamos a hacer de oro, pero no tiene pinta de que vayamos a perder en ningún caso”.

¿Hasta qué punto pueden dopar los bancos centrales a la bolsa?

El escenario de tipos de interés bajos ha provocado que las bolsas se muevan al alza y, en opinión de este experto, si los bancos centrales son capaces de sostener los resultados empresariales con sus políticas monetarias, «seguiremos teniendo bolsas alcistas con tipos de interés tan bajos”.

Sin embargo, Victoriano cree que esto no parece un movimiento natural y, o los factores de incertidumbre mejoran o tarde o temprano las bolsas caerán. “La sostenibilidad de bolsas alcistas y tipos bajos a corto plazo puede ser viable, pero en el medio plazo si las condiciones macro no mejoran es insostenible que los activos de riesgo lo hagan tan bien únicamente sostenidos por política monetaria. Si el tema comercial se soluciona podría haber un cambio muy importante, hay muchas inversiones que están paralizadas”, añade el gestor de Renta 4.

En este contexto, la estrategia de Renta 4 en renta fija pasa por high yield y bonos híbridos de empresas como Centrica, Telefónica o Vodafone. «Nos encontramos en mínimos, tanto en renta fija privada como pública y el verano presentará ciertos niveles de riesgo. Si se amplía el horizonte hasta finales de año, con la renta fija no nos vamos a hacer de oro, pero no tiene pinta de que vayamos a perder en ningún caso”, concluye.