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La inversión en inmobiliario en España alcanza los 9.000 millones de euros en 2020 impulsada por los fondos institucionales

architecture-1719526_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. La inversión en inmobiliario en España alcanza los 9.000 millones de euros

El volumen de inversión directa realizada en activos de oficinas, retail, logístico, hoteles, residencial en alquiler y alternativos entre los meses de octubre y diciembre de 2020 se ha situado en 2.639 millones de euros. Esta cifra supone un incremento del 27,7% respecto al tercer trimestre del año 2020 y un ajuste del -31,3% respecto al mismo periodo del 2019.

En el total del año, el volumen de inversión alcanza los 9.000 millones de euros en 2020, lo que supone un descenso anual del 29,3%. Si excluimos el volumen registrado en el mercado residencial en alquiler, el volumen desciende hasta los 7.600 millones de euros en Commercial Real Estate (CRE) hasta el 31 de diciembre, lo que supone un descenso anual del 29,0%.

Son datos de BNP Paribas Real Estate que, con el cierre del último trimestre de 2020, ha presentado el Informe del Mercado de Inversión en España, que recoge las principales magnitudes del estado del sector inmobiliario, tanto de este cuarto trimestre como del acumulado a lo largo del año. Este es un informe atípico ya que recoge el efecto de la crisis del coronavirus sobre el sector.

La pandemia ha provocado un ajuste severo en la economía a nivel global, más acentuado en países con mayor exposición a la misma, como es el caso de España. Tras la contracción del 2020, el efecto y la difusión de las vacunas, unido a la aplicación del fondo europeo de recuperación (NGEU) serán claves para la reactivación económica prevista para 2021 y 2022.

La actividad registrada en el último trimestre del año ha sido muy positiva, hecho que consolida al sector inmobiliario como líder de inversión alternativa. A pesar del contexto actual, factores como el elevado capital existente en los mercados, un entorno de tipos en niveles mínimos históricos, unido a las rentabilidades atractivas que ofrece el sector inmobiliario frente a otras alternativas de inversión, continúan empujando a los inversores a este sector.

Tipología y origen del inversor

Los fondos institucionales de inversión han sido los grandes protagonistas en 2020. Durante el año 2020 han representado en torno al 68% del capital invertido en España. Destaca también en 2020 la actividad llevada a cabo por socimis, compañías inmobiliarias y aseguradoras, que entre las tres han supuesto el 38% del volumen transaccionado.

El origen de los principales inversores del 2020 ha sido alemanes (17%), estadounidenses (15%), británicos (10%) y franceses (9%), además de las operaciones realizadas por inversores locales y Socimis que han representado el 27%.

La inversión inmobiliaria seguirá siendo muy atractiva en 2021, consolidándose como líder de la inversión alternativa. Con un entorno de tipos como el actual, el bono español a 10 años cotizando incluso en negativo, habrá interés de inversores core/core+, pero también de inversores que quieran transformar y generar valor en los activos, así como inversores que entiendan que se presentan oportunidades en todo lo relacionado con el turismo, hoteles principalmente.

Sector logístico y retail

El grueso de la inversión registrada en el último trimestre del año (2.560 millones de euros) se ha canalizado principalmente a través del sector logístico (24%) y retail (24%), debido a la venta de grandes portfolios de hipermercados y supermercados, seguido de oficinas y residencial en alquiler. En el total del año 2020, oficinas se mantiene como el mercado que más inversión aglutina, con el 26% del total, gracias a los registros elevados del primer trimestre. En segunda posición se sitúa retail, con el 22%, seguido del sector de la logística con el 17%.

Si se analiza la inversión registrada en el periodo Covid19-2020, entre abril y diciembre, se observa cómo retail y el sector de la logística han aglutinado prácticamente la mitad de los 5.628 millones de euros invertidos. El volumen de inversión registrado en el sector de retail en el cuarto trimestre del año se sitúa en 645 millones de euros, lo que sitúa la cifra agregada anual de inversión en este segmento en 1.990 millones de euros. Es el único sector en el que ha incrementado la actividad respecto a 2019, concretamente un 3%, gracias al gran número de operaciones registradas en la tipología de supermercados e hipermercados.

El sector de logística es el más dinámico y uno de los más resilientes a la pandemia. El incremento de la demanda de plataformas logísticas debido al crecimiento exponencial del comercio electrónico y compañías de alimentación, principalmente, unido a las rentabilidades que ofrece este sector, han convertido a la logística en un asset class muy codiciado por todo tipo de inversor. Durante los últimos tres meses se han cerrado distintas operaciones de inversión por un volumen total de 620 millones de euros. En el global del año, la cifra de inversión se sitúa en 1.550 millones de euros, lo que supone un descenso anual del 16%, debido al gran volumen de la compra de Prologis en 2019 del portfolio de activos de Colonial por 425 millones de euros. Se espera una actividad muy elevada en 2021, debido a operaciones de gran volumen que actualmente están en fase de negociación.

A pesar del descenso de actividad registrado desde el mes de abril, las oficinas se mantienen en 2020 como la tipología de activo más demandado por los inversores. Aunque el impacto en este sector está siendo importante en la ocupación y la demanda, se espera que sea de forma coyuntural, si bien las compañías tendrán que adaptar sus modelos de ocupación a nuevas necesidades. El volumen de inversión registrado en edificios de oficinas alcanza 2.382 millones de euros en 2020, lo que supone un ajuste del 49% sobre máximos registros del 2019, pero se trata de una cifra ligeramente superior a la alcanzada en los años 2017 y 2018.

El sector del residencial en alquiler, sobre todo en la tipología de Build to Rent, viene registrando un crecimiento exponencial durante los últimos años, que no se ha visto frenado desde la llegada de la pandemia. El interés de los fondos de inversión por este producto es muy elevado, viéndose atraídos por el potencial crecimiento de la demanda y la ausencia de producto profesionalizado. El volumen de inversión registrado en 2020 se sitúa en 1.330 millones de euros.

El segmento de los hoteles es otro de los sectores más afectados, debido al cierre de las fronteras y establecimientos. No obstante, los principales actores del mercado ven una situación coyuntural y mantienen su apuesta por este sector. En el último trimestre del año se han realizado diversas operaciones de inversión por un valor de 304 millones de euros. También se observa una consolidación en los mercados alternativos, especialmente en las residencias de la tercera edad y de estudiantes, que, a pesar de la implementación de las medidas sanitarias, mantienen su atractivo.

Rentabilidad

A pesar de la contracción económica y la menor actividad registrada, el volumen de transacciones no ha sido tan escaso como se temía originalmente. El apetito de los inversores por el inmobiliario sigue siendo firme debido a los atractivos rendimientos en relación con los bonos y la volatilidad de la bolsa. Sin embargo, se aprecia una evolución diferente de las rentabilidades en función de los distintos segmentos.

En términos de rentabilidades Prime, se observan pocos cambios en oficinas, debido a la ausencia de operaciones en el CBD, ajustes en el sector de la Logística (- 20 puntos básicos), y un aumento en el segmento de locales calle (+25 puntos básicos) en el último trimestre.

A pesar de todo, growth

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

paper-boat-2270314_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. A pesar de todo, growth

El esperado regreso del value vuelve a ser tendencia. Otro año más. Pero la simple reversión a la media no puede ser un argumento de inversión. Como inversores growth, buscamos una perspectiva de largo plazo. El crecimiento es una evolución, no un objetivo, a diferencia del argumento principal para el valor.

La rotación que se ha visto en las últimas semanas en los mercados ha sido de momentum a valor. En nuestro caso, no sólo nos mantenemos fieles al estilo growth, sino que buscamos un “enfoque más puro” de lo que se entiende por crecimiento. Por eso, hacemos un mayor hincapié en empresas de alta calidad, con buenos equipos directivos, balances sólidos y factores que protegen su crecimiento, unido a catalizadores estructurales. En 2020 vimos cómo este enfoque nos ayudó a reforzar la resistencia de nuestras carteras. Y en el arranque de 2021, esa fortaleza se está demostrando incluso en los momentos difíciles para el growth.

El repunte en las expectativas de inflación y en la rentabilidad de los bonos están favoreciendo a los sectores más cíclicos y a compañías sensibles a los tipos, que se habían quedado rezagadas en 2020. No es la primera vez que algo así ocurre en los últimos diez años. Frente a movimientos temporales, intentamos centrarnos en tendencias estructurales de largo plazo, como la demografía y la digitalización, a la hora de construir nuestras carteras.

Una de las claves es mantenerse fiel al estilo, a pesar del entorno del mercado. En plenas caídas por la pandemia, por ejemplo, existía claramente la tentación de rotar hacia sectores más defensivos del mercado, sobre todo en el primer trimestre. Sin embargo, en los momentos de mayor ruido es cuando se hacen más evidentes las ventajas de aplicar conceptos de inversión sencillos, como la orientación al largo plazo, la diversificación y el conocimiento profundo de las compañías en las que se invierte. Estos son principios básicos, los pilares sobre los que construir carteras de calidad en el largo plazo.

El año 2020 fue una prueba de fuego. La pandemia aceleró tendencias que ya eran claras para muchas de las compañías que tenemos en cartera. El auge de la digitalización, las compras online y otros cambios estructurales han hecho que muchas de nuestras expectativas a medio plazo se cumplieran antes de lo previsto. Nos centramos en compañías que ofrezcan buena visibilidad en cuanto a sus perspectivas de beneficios futuros y buscamos identificar vías de crecimiento estructural capaces de situar a nuestras empresas muy por delante del mercado en los próximos 3 o 5 años.

Tener un conocimiento profundo de las empresas es ahora más importante que en 2020. Todas las compañías se han visto afectadas de manera distinta, dependiendo de factores como los niveles de deuda, la flexibilidad de la cadena de suministro, la exposición geográfica o el poder tecnológico. Solemos mantener las posiciones en las empresas en las que invertimos durante una media de 10 años, lo que nos proporciona una ventaja para desarrollar un conocimiento profundo de su negocio a lo largo del tiempo. Aprendemos los matices de nuestras empresas y cómo piensan y actúan sus equipos directivos, de manera que podemos prever mejor cómo afrontarán los retos que tienen por delante.

La integración de los criterios ASG también nos proporciona nuevos puntos de vista y la posibilidad de establecer un diálogo activo con las compañías sobre sus objetivos y riesgos extrafinancieros. Con todos estos elementos, desarrollamos fuertes convicciones que constituyen un útil antídoto frente a las emociones cuando las acciones se desploman un 40% en tan solo unos días.

Los resultados de 2020 han validado esta visión. Nuestros fondos de renta variable europea y global growth han vuelto a batir al mercado. Mirando al futuro inmediato, la innovación será clave para impulsar una nueva etapa de crecimiento. Somos optimistas al ver lo que está ocurriendo con muchas de las compañías en las que invertimos, puesto que están desarrollando nuevos productos y servicios atractivos o mejorando procesos que refuercen su posición de dominio.

Pero, en el corto plazo, seguimos haciendo frente a una tragedia mundial, con un coste de vidas elevado cada día. Muchos equipos directivos son sumamente prudentes a la hora de ofrecer sus perspectivas para este año. A medida que avancen los meses y las temperaturas más cálidas reduzcan la propagación del virus y se vaya generando inmunidad gracias a la vacuna, la economía podría, en cualquier caso, fortalecerse más de lo que piensan los inversores.

Tribuna de Thorsten Winkelmann, director de Inversiones de Renta Variable Growth de Allianz Global Investors.

Los inversores desplegarán nuevas herramientas para influir en los comportamientos ESG de las empresas

| Por Romina López | 0 Comentarios

poppies-174276_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. NN IP

Las empresas enfrentarán una creciente presión para mejorar sus comportamientos ambientales, sociales y de gobierno (ESG) a medida que los inversores desplieguen nuevas herramientas para ejercer su influencia en estos aspectos, afirma NN Investment Partners (NN IP) en su último Informe sobre inversión responsable.

Hasta hace poco, los inversores tenían pocas posibilidades de utilizar su voto para influir en políticas específicas de ESG, pero esto cambiará, porque podrán expresar su opinión mediante el voto sobre las políticas corporativas de sostenibilidad en las juntas generales de accionistas anuales. Entre otros temas, las empresas empezarán a incluir en sus órdenes del día cuestiones climáticas o de diversidad para que los accionistas den su opinión, más allá de la ya habitual referida a la remuneración de los ejecutivos de la firma (“say on pay”).

El análisis destaca asimismo que los inversores tendrán más formas de influir en las políticas relacionadas con los objetivos no financieros a través del engagement.

El Informe de Inversión Responsable 2020 de NN IP también identifica otras cuatro tendencias de sostenibilidad que se acelerarán en 2021 y más allá:

– Los inversores reconocerán cada vez más la necesidad de una acción climática urgente: las imágenes por satélite mostraron un descenso exponencial de las emisiones de CO2 en la fase inicial de la pandemia de COVID-19. Esto puso de manifiesto los efectos positivos de la reducción de los viajes (en avión) y lo que se puede conseguir si se toman medidas. La Conferencia de las Naciones Unidas sobre Cambio Climático de 2021 aumentará la sensación de urgencia para abordar los problemas climáticos.

– Se hará mucho mayor hincapié en el impacto positivo de las finanzas: los inversores exigirán una mayor transparencia sobre el impacto de las inversiones, por lo que los gestores de activos deben mejorar sus informes y alinear sus procesos de datos para satisfacer las necesidades de los clientes.

– Aumentará la colaboración entre sectores: las gestoras se integrarán cada vez más en coaliciones multisectoriales para impulsar el cambio a través del compromiso y el diálogo. Al asociarse con organizaciones sociales y gubernamentales, los inversores pueden tener más impacto en temas concretos que reflejan las prioridades de los clientes.

– Las nuevas regulaciones transformarán la industria: esta tendencia afecta por ahora sobre todo a Europa, a través del Reglamento de Divulgación de la UE sobre información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés) y la Taxonomía de la UE, pero también tendrá repercusión sobre empresas de otros lugares, ya que los inversores europeos exigirán mayor transparencia sobre sus inversiones en todo el mundo. A los clientes les resultará más fácil comparar productos y obtener más información sobre cómo se utiliza su dinero y con qué fin.

Mirar al futuro

«Hay dos factores que están teniendo el mayor impacto para impulsar el cambio en la inversión sostenible. El primero es la pandemia de COVID-19 y el segundo es el nuevo marco de regulaciones de finanzas sostenibles de la UE, que cambiará el panorama de la inversión y hará que el capital se mueva a lugares diferentes en 2021 y más allá», destaca en el informe Adrie Heinsbroek, director de inversión responsable de NN Investment Partners.

A finales de 2020, NN IP había ampliado la integración de sus criterios ESG al 74% de sus activos bajo gestión (AuM), frente al 68% de 2019. La empresa tiene como objetivo integrar los criterios ESG en el 80% de sus activos para 2023. Además es firmante de los Principios para la Inversión Responsable (UNPRI), de los que recibió la máxima puntuación de A+ en 2020.

«Para maximizar nuestra influencia como gestor de activos, debemos mirar continuamente al futuro”, añadió Heinsbroek. “Hemos identificado varias áreas de enfoque para el compromiso en 2021 y más allá, incluyendo el trabajo digno, las desigualdades sociales que puso de manifiesto la pandemia y nuestro compromiso continuo con la deuda soberana para evaluar mejor los riesgos y oportunidades».

El Informe de Inversión Responsable 2020 proporciona asimismo información detallada sobre una amplia gama de temas, incluyendo lo que significará la nueva normativa de sostenibilidad de la UE para todos los participantes en el mercado financiero, cómo NN IP está abordando la crisis climática y cómo el impacto del COVID-19 dará forma a la inversión sostenible en el futuro.

Puede descargar el análisis en el siguiente enlace.

Irlanda demuestra su liderazgo y acapara casi la mitad de las entradas en fondos europeos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

flag-2526475_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Irlanda demuestra su liderazgo y acapara casi la mitad de las entradas en fondos europeos

Irish Funds, representante del sector de fondos y gestión de activos en Irlanda, ha publicado sus últimas cifras correspondientes al año pasado, que arrojan un dato muy relevante: Irlanda atrajo casi la mitad de las entradas de dinero en fondos europeos. En concreto, durante 2020, entraron 275.000 millones de euros en fondos irlandeses, lo que supuso el 44% de las suscripciones netas.

Las buenas cifras del último ejercicio se dejaron ver en diciembre, mes en el que se duplicaron las ventas netas respecto a noviembre y se alcanzaron los 72.200 millones de euros en entradas. Así, el balance de 2020 resulta muy exitoso para Irlanda. El país se consolida con uno de los focos más relevantes de la industria, además de experimentar un crecimiento del 9% en el patrimonio de sus fondos, respecto al año anterior, tras alcanzar la cifra récord de 3,32 billones de euros.

Irlanda gana peso como líder dentro del sector no solo por este aumento de entradas y de activos bajo gestión, también por atraer a compañías de la industria. Según los expertos, esto sería una tendencia de los últimos años que se ha podido ver acelerada por el proceso del Brexit. Esta tendencia queda claramente reflejada en cifras: solo en enero de este año, 27 firmas financieras entraron o ampliaron su presencia en Irlanda, lo que eleva el total a 137 nuevas entradas o ampliación de ofertas desde enero del año pasado. El principal motor del crecimiento han sido las gestoras de fondos alternativos, lo que refleja el creciente interés de los inversores por la diversificación y los productos de inversión alternativos.

“Este fuerte crecimiento de los fondos domiciliados en Irlanda demuestra el éxito que está teniendo toda la gama de productos y servicios de inversión ofrecidos desde Irlanda, que se ha ampliado recientemente para incluir la nueva estructura de sociedades limitadas de inversión. A pesar de la incertidumbre que rodea a la pandemia, la confianza sigue siendo alta en la capacidad de nuestro sector para ofrecer mejores resultados de inversión a los inversores», apunta Pat Lardner, CEO de Irish Funds.

Dado que Irlanda sigue siendo un lugar de elección para la domiciliación y la prestación de servicios de los fondos de inversión, Irish Funds ha creado un nuevo marco estratégico para capitalizar el crecimiento previsto del sector y apoyar el creciente número de miembros del organismo comercial, que ha aumentado en más del 30% en los últimos cuatro años.

UBP lanza un fondo de empresas de pequeña y mediana capitalización de países desarrollados

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

russian-1090697_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud AM lanza una estrategia global de bonos convertibles centrada en empresas de pequeña y mediana capitalización

Union Bancaire Privée (UBP) refuerza su oferta de inversión en compañías de pequeña y mediana capitalización con el lanzamiento del fondo UBAM – Bell Global SMID Cap Equity, cuya gestión correrá a cargo de Bell Asset Management. Según la gestora, este lanzamiento marca un “hito importante en la colaboración estratégica establecida entre UBP y la sociedad australiana”.

El fondo UBAM – Bell Global SMID Cap Equity invierte en empresas de pequeña y mediana capitalización de países desarrollados. Desde UBP señalan que la estrategia ofrece al inversor en renta variable una “posibilidad de diversificación eficiente” para complementar la asignación a compañías de mayor capitalización, a través de diferentes fuentes de rentabilidad y con un crecimiento más barato. En su opinión, este aspecto es “especialmente ventajoso” en un entorno como el actual, en el que el equilibrio entre los fundamentales de las compañías y su valoración constituye un aspecto crucial en la construcción de la cartera.

Respecto a Bell AM, la gestora explica que se trata de una firma boutique de renta variable especializada en la selección de títulos de pequeña y mediana capitalización, segmento en el que acumula casi dos décadas de experiencia. La firma aplica un enfoque bottom-up, basado en el análisis fundamental y en la búsqueda de “calidad a precio razonable”, mediante una pormenorizada investigación del universo de inversión y del grado de compromiso de los títulos con los criterios ASG.

“Es el momento oportuno de plantearse la diversificación de la renta variable a través del gran potencial del segmento de pequeña y mediana capitalización. Nos alegra que nuestra cooperación con Bell Asset Management vaya un paso más allá y nos enorgullece reforzar la oferta de pequeña y mediana capitalización de UBP junto a un colaborador de reconocida profesionalidad y veteranía”, ha señalado Nicolas Faller, Co-CEO de la división Asset Management de UBP, a raíz de este lanzamiento.

Por su parte, Ned Bell, CIO de Bell Asset Management, ha añadido: “Estamos encantados de estrechar nuestra colaboración con UBP gracias al lanzamiento de este nuevo fondo. Nuestro enfoque de inversión calidad a precio razonable, unido a la filosofía ESG, profundamente imbricada, pone al alcance del inversor una exposición excepcional a un segmento muy atractivo del mercado de renta variable. Tras el difícil periodo que han atravesado las empresas de pequeña y mediana capitalización en 2020, estamos convencidos de que los beneficios se recuperarán de forma sustancial en los próximos años”.

En términos de rendimientos, la renta variable batió a la renta fija durante los últimos cien años

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

fencing-1839325_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. En términos de rendimientos, la renta variable batió a la renta fija durante los últimos cien años

En los últimos cien años, los rendimientos de la renta variable han dominado a algunos segmentos de la renta fija. Según el Global Investment Returns Yearbook de Credit Suisse, publicado por el Credit Suisse Research Institute en colaboración con la London Business School, en los 121 años transcurridos desde 1900, en todo el mundo, la renta variable ha superado a las letras del tesoro en un 4,4% anual y a los bonos en un 3,1% anual.

Si echamos un vistazo rápido al principal mercado de capitales del mundo, Estados Unidos, durante los últimos cien años observamos como una inversión inicial de 1 dólar creció hasta 69.754 dólares en términos nominales a finales de 2020. Ahora bien, el camino no fue fácil. “Por supuesto, hubo graves contratiempos, sobre todo durante la Primera Guerra Mundial; el crack de Wall Street y sus consecuencias, incluida la Gran Depresión; la crisis del petróleo de la OPEP de los años 70, tras la guerra de octubre de 1973 en Oriente Medio; y los dos mercados bajistas de la primera década del siglo XXI. Cada una de estas crisis fue grave en su momento. En lo más profundo del crash de Wall Street, la renta variable estadounidense había caído un 80% en términos reales. Muchos inversores se arruinaron, especialmente los que compraron acciones con dinero prestado. El crack perduró en la memoria de los inversores durante al menos una generación, y muchos optaron posteriormente por evitar la renta variable”, señala el informe en sus conclusiones.

El informe no solo analiza el mercado estadounidense, sino que tienen en consideración otros 23 – que de forma conjunta representaban más del 95% del mercado de acciones mundial en 1900-, pero la conclusión es la misma: la renta variable lideró los rendimientos. “La renta variable fue la clase de activos que mejor se comportó en todas partes. Además, los bonos superaron a las letras en todos los países excepto en Portugal. Esta pauta general, en la que la renta variable supera a la renta fija y la renta fija supera a las letras de tesoro, es lo que cabría esperar a largo plazo, ya que la renta variable es más arriesgada que la renta fija, mientras que la renta fija es más arriesgada que el efectivo”, explica el documento.

Nuestro siglo

El siglo XXI comenzó con uno de los mercados bajistas más graves de la historia. El daño infligido a la renta variable mundial comenzó en el año 2000 y, en marzo de 2003, las acciones estadounidenses habían caído un 45%, los precios de las acciones del Reino Unido se habían reducido a la mitad y las acciones alemanas habían caído dos tercios. A continuación, los mercados protagonizaron una notable recuperación, con importantes ganancias que redujeron, y en muchos países eliminaron, las pérdidas del mercado bajista. Los mercados mundiales alcanzaron nuevos máximos a finales de octubre de 2007, para volver a caer en otro mercado bajista épico alimentado por la crisis financiera mundial, y tocaron fondo en marzo de 2009, protagonizando otra impresionante recuperación para salir de aquella crisis.

“Sin embargo, en términos reales, hubo que esperar hasta 2013 para que muchos de los mercados más importantes del mundo recuperasen los niveles de los inicios de 2000. La renta variable mundial subió entonces, con relativamente pocos retrocesos, durante más de una década. Mientras tanto, la volatilidad se mantuvo notablemente baja, aunque con picos ocasionales. Sin embargo, la imagen duradera fue la de una baja volatilidad. Cuando los mercados están en calma, sabemos que habrá una vuelta a la volatilidad y a tiempos más difíciles; sólo que no podemos saber cuándo”, advierte el informe de Credit Suisse.

Uno de esos “cuándo” fue marzo de 2020, cuando COVID-19 se extendió por todo el mundo, provocando que las acciones cayeran a un tercio de su valor en muchos países del mundo. Según el análisis que hace el documento, la volatilidad se disparó hasta niveles incluso superiores a los de la crisis financiera mundial y el mundo experimentó su tercer mercado bajista en menos de 20 años.

Ahora, con los mercados a punto de alcanzar nuevos máximos, es el momento de reflexionar sobre lo que cabe esperar para el futuro. “La generación baby boomer se benefició del excelente rendimiento de las acciones, bonos y carteras mixtas de todo el mundo. Sus nietos de la Generación Z se enfrentan a un futuro con rendimientos de inversión esperados mucho más bajos. Nuestro estudio aporta las pruebas que sirven de base para la estrategia de inversión del futuro”, afirma Paul Marsh, profesor de la London Business School.

En opinión de los autores del estudio, este repaso histórico sobre las rentabilidades nos lleva a una conclusión clara: es necesario tener una visión a largo plazo para entender y contextualizar los mercados. “La volatilidad de los mercados hace que, incluso en periodos de hasta 20 años, podamos experimentar rentabilidades inusuales. Pensemos, por ejemplo, en un inversor que, a principios del año 2000, mirara hacia atrás, a los veinte años anteriores, considerándolos como una historia a largo plazo y, por tanto, como una guía para el futuro. En ese momento, el rendimiento histórico real anualizado de la renta variable mundial durante los 20 años anteriores había sido del 10,5%. Pero, durante la siguiente década, nuestro inversor habría obtenido una rentabilidad real negativa en renta variable global del -0,6% anual”, señalan.

Según concluye Richard Kersley, Head of Research Product y Securities Research de Credit Suisse: “La perspectiva a largo plazo que ofrece este estudio anual único resulta más valiosa que nunca tras un año verdaderamente notable en los mercados financieros en el que la pandemia del COVID-19 y las respuestas económicas y científicas a la misma han sido los factores determinantes”.

Global Franchise Fund: un seguidor dedicado de las acciones “quality”

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Brian Erickson runner runs on trail Pixabay — Pixabay CC0 Public DomainBrian Erickson. Brian Erickson

La estrategia Global Franchise de Ninety One, lanzada en abril de 2007 y gestionada por Clyde Rossouw desde su inicio, se centra en las acciones consideradas de alta calidad que normalmente se asocian con franquicias o marcas globales. En ese sentido, el equipo gestor de Ninety One, busca acciones de calidad “verdadera”: empresas que son capaces de generar unos altos niveles de rentabilidad de forma sostenible, así como flujos de caja libres, para impulsar el crecimiento futuro.

Asimismo, en Ninety One evitan empresas con un alto apalancamiento, de carácter cíclico o que tengan necesidades de capital intensivas. En la selección de valores cuidan las valoraciones, descartando aquellas empresas en las que su línea de crecimiento no se traduce en un crecimiento real o en unos niveles sostenibles de rentabilidad.

2020: una vida en un año

En el largo plazo, el enfoque en la calidad de la estrategia Ninety One ha dado lugar a un rendimiento superior. En 2020, los estímulos lanzados por bancos centrales y gobiernos en respuesta a la pandemia del COVID-19 llevó a una rotación hacia el crecimiento, para después inclinarse por el estilo value y las acciones clínicas conforme la llegada de la vacuna se hizo más probable. Esta rotación puede verse claramente en el gráfico a continuación, que muestra el comportamiento de la estrategia Global Franchise frente al índice MSCI ACWI en el transcurso del pasado año. En este año, es probable que el entorno del mercado siga siendo incierto, por lo que en Ninety One consideran que los flujos de efectivo se valorarán aún más.

Buscando una mayor certeza en un mundo incierto

La estrategia Global Franchise tiene un historial establecido con una participación significativa en mercados al alza, unas menores caídas en mercados bajistas y una volatilidad absoluta inferior a la media registrada por el índice MSCI ACWI.

¿Por qué elegir a Ninety One para invertir en acciones de calidad?

La plataforma global de Ninety One proporciona amplitud y profundidad de perspectiva, posibilitando una diferenciación en el conocimiento de la evolución del universo de las acciones de calidad. La estrategia Global Franchise está gestionada por un equipo experimentado que cuenta con unos amplios recursos y un equipo diversificado a nivel global: con sede en Reino Unido, Sudáfrica y Estados Unidos, el equipo está integrado en su filosofía de inversión. El equipo comparte su conocimiento de gestión en una amplia gama de estrategias de calidad, tanto a nivel global como regional. Se compone de 29 profesionales (dato de agosto 2020) de la inversión que tienen una experiencia promedio de 14 años (dato de junio 2020) en la industria. Además, este equipo gestiona unos 17.400 millones de dólares (dato de marzo de 2020) en estrategias de inversión centradas en acciones de calidad y tiene una sólida trayectoria que ha resistido diversas condiciones de mercado desde sus inicios en 2007.

Mejora la divulgación de datos, la presencia de mujeres en cargos de dirección y la flexibilidad en el trabajo

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

woman-1581202_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Más divulgación en 2021: Índice de Equidad de Género de Bloomberg

En un entorno empresarial alterado como consecuencia de la crisis sanitaria, el Índice de Igualdad de Género (GEI) destaca las prácticas y las políticas, incluidos los acuerdos laborales flexibles, que pueden crear ventajas competitivas para las empresas. A la luz de este índice, Bloomberg ha anunciado que 380 empresas con sede en 44 países están incluidas en el GEI de 2021.

Como novedad y por primera vez, las empresas domiciliadas en Indonesia y Bermudas están reportando datos relacionados con el género. Desde Bloomberg considera que, en un momento en el que es fundamental que las empresas demuestren su compromiso con la igualdad de género, las empresas incluidas en el índice de este año están dando un ejemplo de transparencia en la presentación de informes y divulgación de datos sociales.

“A medida que continuamos lidiando con la pandemia, hemos visto que las empresas ponen un mayor énfasis en la ‘S’ de ESG. Las empresas incluidas en el Índice de Igualdad de Género de este año están comprometidas a proporcionar un entorno de trabajo inclusivo, apoyando el equilibrio entre el trabajo y la vida privada, así como los acuerdos laborales flexibles para tener una fuerza laboral talentosa y crear una ventaja competitiva en este entorno empresarial cambiante”, apunta Peter T. Grauer, presidente de Bloomberg.

A pesar de elevar el umbral para su inclusión en el índice 2021, un número récord de empresas divulgaron sus datos, y la calidad de la divulgación continúa mejorando. Este año, las empresas de GEI obtuvieron una puntuación de divulgación del 94% en promedio. Si bien el puntaje promedio de divulgación fue alto, el puntaje promedio de excelencia de datos fue del 55%, lo que evidencia que todavía hay trabajo por hacer. Este puntaje se divide en cinco pilares: liderazgo femenino y flujo de talentos, igualdad y paridad salariales de género, cultura inclusiva, políticas de acoso sexual y marca pro-mujeres.

“A medida que las empresas se esfuerzan por mantener culturas corporativas sólidas en el mundo virtual actual, la alta dirección tiene la oportunidad de impulsar el progreso en la igualdad de género en los próximos años. Este progreso puede comenzar con el marco GEI, que ayuda a las empresas a evaluar dónde se encuentran en el camino hacia la paridad de género en relación con sus pares y hacerse responsables de sus objetivos», afirma Patricia Torres, responsable global de Bloomberg Sustainable Finance Solutions.

Gerrando la brecha

En promedio, los consejos de administración de los miembros de GEI están compuestos por un 29% de mujeres, y el 61% tiene un director de diversidad o un ejecutivo con la responsabilidad principal de diversidad e inclusión. Según los datos arroja, las empresas tienen un promedio de 39% de mujeres en roles que generan ingresos y más de la mitad, el 52%, requieren una lista diversa de género de candidatos para puestos de dirección. Además, las compañías del índice están contratando más mujeres de las que están perdiendo, el 69% de las cuales tiene una estrategia para contratar mujeres y el 59% realiza una revisión global de compensación basada en el género.

Otro dato a tener en cuenta, según destacan desde Bloomberg, es que el 85% de los empleados que regresan después de la licencia parental permanecen en su empresa, el 65% de las empresas ofrecen salas de lactancia en el lugar de trabajo y el 46% proporcionan subsidios u otro apoyo financiero para el cuidado de los niños. Además, los datos de este año muestran que las comunidades se están beneficiando de las políticas corporativas inclusivas. Más de la mitad de las empresas miembro del índice, el 60%, patrocinan programas de educación financiera para mujeres, y el 64% patrocina programas dedicados a educar a las mujeres en STEM.

Por último, si bien los datos proporcionados para el índice 2021 son del año fiscal 2019, muestran cómo las empresas ya estaban considerando estilos de trabajo más cómodos. Por ejemplo, el 87% de las empresas incluidas en el GEI ofrecen horarios de trabajo flexibles y el 85% ofrece lugares de trabajo flexibles, un beneficio que se ha vuelto más importante en medio de la pandemia por el COVID-19.

EDM pronostica una recuperación de la bolsa española en 2021

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stairs-3112405_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Luis de Guindos (BCE) prevé que la inflación se sitúe en el 2% a final de año debido a factores temporales y técnicos

El grupo EDM prevé una recuperación de la economía española en 2021, que se está plasmando ya en un mayor dinamismo en las operaciones de consolidación en diversos sectores como la banca, el sector inmobiliario, las energías renovables o las telecomunicaciones, lo que eleva la valoración de los activos.

Esta coyuntura está atrayendo de nuevo a los inversores hacia las cotizadas españolas y augura unas previsiones positivas para este año para el mercado bursátil doméstico. Ricard Vidal, director de inversiones de EDM y co-gestor de EDM Spanish Equity, explica que “estamos observando cómo aquellos inversores que llevaban un tiempo mostrando indiferencia hacia el mercado cotizado español vuelven a mostrar interés hacia las compañías locales”.

El fondo EDM Spanish Equity, que engloba 24 valores de renta variable española, ha cerrado 2020 con una mejor evolución que su índice de referencia, el Ibex 35. En este sentido, Vidal apunta que ha sido clave “seguir siendo fieles a nuestro estilo. Nuestra filosofía está por encima de tendencias cortoplacistas y siempre acaba reflejando el valor implícito de las acciones del fondo”.

Este fondo invierte en una selección de compañías españolas de calidad excepcional, que operan en sectores con crecimiento estructural, con buenos equipos directivos, balances saneados, elevada generación de caja y, sobre todo, con valoraciones atractivas”, señala Vidal.

Para este ejercicio 2021, la cartera de EDM ofrece buenas perspectivas. La gestora destaca a Laboratorios Rovi, que ha visto reflejada en su valoración los buenos resultados obtenidos en la franquicia de heparinas y en su fabricación para terceros, así como las perspectivas positivas de su acuerdo con Moderna para fabricar fuera de Estados Unidos la vacuna del COVID-19.

En el ámbito de renovables, la principal apuesta de EDM Spanish Equity es Solarpack, empresa vasca de generación de energía solar fotovoltaica y que tiene un ambicioso plan de expansión en España y en el exterior, con proyectos en Malasia, India y Ecuador. Además, Fluidra también ofrece buenas perspectivas, ya que las restricciones a los viajes y la mayor permanencia en el hogar han impulsado tanto la construcción de nuevas piscinas como el mantenimiento de las particulares ya existentes.

En la actualidad, la cartera de EDM Spanish Equity cotiza a un PER 2021 de 13,4x, muy por debajo de su media histórica. A los precios actuales, “estimamos un retorno medio anual de la cartera superior al 15%, lo que implicaría que el fondo podría doblar su capital en un período inferior a cinco años, lo cual es una buena muestra del potencial de la cartera”, afirma el director de inversiones de EDM, Ricard Vidal.

España: en el top ten de países receptores de inversiones de los fondos soberanos

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madrid-3021998_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Posibles consecuencias del resultado de las elecciones de la Comunidad de Madrid

Los fondos soberanos siguen haciendo crecer sus activos a nivel mundial e invirtiendo en aquellos países y sectores en los que ven más oportunidades. A lo largo del año pasado, España fue una de esas regiones en las que estos inversores institucionales pusieron el foco.

Según el último Informe fondos soberanos 2020, elaborado por el Center for the Governance of Change de IE University, en colaboración con ICEX-Invest in Spain, España mantuvo su capacidad de atracción de inversión soberana y mejoró su posición relativa. Así, está en el top 10 de países receptores de inversión, según los datos.

“Los fondos soberanos son un inversor de primer orden en España, no ya solo por su volumen, sino porque su presencia es estable a largo plazo y está altamente alineada con los objetivos de transformación productiva de España hacia una economía digital y más sostenible”, subrayó Xiana Méndez, secretaria de Estado de Comercio, durante su intervención. “Además, este informe refleja cómo la COVID-19 ha afectado a la actividad de los fondos soberanos en todo el mundo destacando que, a pesar de esta situación, España mantiene su capacidad de atracción de inversión y se sitúa entre los 10 principales receptores de inversión de fondos soberanos”.

El informe ha sido presentado en un acto online, inaugurado por la secretaria de Estado de Comercio, Xiana Méndez, y la decana de la IE School of Global and Public Affairs, Susana Malcorra. Por su parte, el director del Sovereign Wealth Research del IE Center for the Governance of Change, Javier Capapé, ha detallado las principales claves de la publicación, que analiza las tendencias de estos grandes inversores internacionales durante 2020.

España, atractiva

España mantuvo su capacidad de atracción de inversión soberana y mejoró su posición relativa en el año de la pandemia. Se sitúa en el top 10 de países receptores de inversión, con 12 operaciones en el periodo enero 2019-septiembre 2020, de nueve fondos soberanos distintos, por un valor cercano a los 1.300 millones de euros, prácticamente en línea con los datos del informe anterior, en un año marcado por una caída de la inversión extranjera directa global de más del 42%.

Los fondos invirtieron en España y empresas españolas en sectores tan variados como el inmobiliario, donde destaca la adquisición de un hotel de lujo por parte de GIC, el activo fondo de Singapur. Además, destaca la entrada de fondos soberanos en el capital de empresas industriales y manufactureras de bienes de equipo para la industria automovilística y la renovable eólica; junto al continuado interés por el sector alimentario y el de infraestructuras.

Al menos nueve fondos soberanos diferentes invirtieron en España en este periodo. Se mantiene el interés de fondos importantes, como el mencionado GIC de Singapur y los de Catar y Emiratos Árabes Unidos (Mubadala). Además, este año destaca Sopef (el fondo soberano de coinversión establecido por COFIDES y el Oman Investment Authority), que ha realizado sus cinco primeras inversiones. Se esperan otras cuatro-seis operaciones en los próximos meses.

Según sus autores, se observa la recuperación de las infraestructuras, ligadas al gas natural, transporte y telecomunicaciones, tras el análisis detallado de las 42 industrias donde invirtieron. También se mantiene la apuesta por el inmobiliario, con una inversión fuerte en el segmento industrial (almacenes, centros logísticos y naves industriales), unido a la apuesta contracíclica en oficinas y hoteles, tanto pre como pospandemia, que se demuestran valiosos para los inversores de largo plazo.

Las inversiones en venture capital siguen siendo importantes en número de operaciones, según el informe.