Pixabay CC0 Public Domain. Acacia Inversión encara 2021 con optimismo tras los buenos resultados de 2020
En 2020, el 90% del patrimonio de los fondos de inversión gestionadospor Acacia Inversión, y prácticamente la totalidad de las carteras de sus clientes, han finalizado en positivo. Además, los fondos más defensivos cerraron el año en el primer cuartil de su categoría de Morningstar en Europa.
Estos resultados, cosechados en un año con tantas dificultades para todos, han sido posibles gracias a la confianza de los coinversores. El patrimonio gestionado ha crecido en un 25%en 2020, alcanzando los 265 millones en sus propios fondos a cierre del anterior ejercicio, a los que debemos sumar otros 102 millones bajo su supervisión.
También crece el equipo de Acacia con nuevas incorporaciones, que se anunciarán próximamente, tanto en Bilbao como en Madrid. De cara a 2021, el equipo de análisis y gestión espera la otra cara de la moneda del añoanterior.
Se mantiene una ligera sobreponderación en renta variable, pero con un sesgo hacia aquellas empresas, sectores y regiones que están con valoraciones atractivas y que podrían verse beneficiadas de un probable resurgir cíclico: Europa, Japón y emergentes a nivel geográfico, aerolíneas, banca, energía en sectores, y calidad y valor en términos de factores.
En renta fija, el posicionamiento está diseñado para beneficiarse de un escenario de incremento de la inflación, sin riesgo de crédito, con duraciones negativas y bonos ligados a la inflación principalmente. Las carteras tienen un peso significativo en materias primas, tanto en metales preciosos, oro y plata, como en commodities cíclicas, como cobre y petróleo.
Por último, las carteras mantienen un elevado nivel de liquidez para poder aprovechar las oportunidades que brinde la volatilidad, tanto en bolsa como en renta fija.
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado está lleno de oportunidades, pese al volátil y complejo contexto que vivimos
La firma de asesoramiento financiero y gestión patrimonial DiverInvest ha ofrecido, de la mano de las gestoras internacionales Pictet AM y GAM Investments, su visión y proyecciones de los mercados financieros para 2021 y los próximos años en el foro “Perspectivas 2021”.
El fundador y director general de DiverInvest, David Levy, junto con Juan Ramón Caridad, responsable de GAM Investments en España y LatAm, y Lorenzo Coletti, responsable de ventas para Iberia y LatAm de Pictet AM, han dado un profundo repaso a la actualidad de los mercados financieros mundiales y a las principales tendencias que pueden marcar los próximos años, tanto en renta variable como en renta fija.
Tras la presentación de David Levy, Juan Ramón Caridad ha advertido sobre la falta de activos refugio. “En la situación actual, hay que asumir un poco de riesgo. La renta fija segura y en euros, simplemente no existe. De donde no hay, no se puede sacar”, ha explicado.
Asimismo, el responsable de GAM Investments en Iberia y LatAm ha enfatizado en el rol de los bancos centrales, subrayando que “actualmente mandan e intervienen mucho, y si mantienen el nivel de estímulos, son capaces de controlar el nerviosismo en los mercados y mantener su estabilidad y buen comportamiento.” En este sentido, Caridad ha añadido que “los bancos centrales han cambiado las reglas del juego, ya que ahora mismo dan dinero gratis o incluso llegan a cobrarte por ahorrar y pagarte por arriesgar”.
En este contexto, y añadiendo a la ecuación las dudas sobre inflación y expectativas de inflación o la nueva realidad en la que los antaño ‘países emergentes’ quizás ya han emergido, Juan Ramón Caridad y David Levy han querido reforzar la necesidad de un asesoramiento profesional, independiente y de calidad. “Los mercados son volátiles, complejos y cambiantes, pero las oportunidades existen. Con el asesoramiento indicado, las posibilidades compensan de largo los riesgos”, han subrayado los expertos.
Por su parte, Lorenzo Coletti ha expuesto las principales megatendencias y corrientes que marcarán los mercados financieros a nivel global en los próximos años. Al respecto, Coletti ha manifestado que “la pandemia del COVID-19 y todos sus efectos consecuentes han tenido, en muchos casos, un efecto acelerador en las tendencias, aunque son corrientes que ya venían creciendo antes del virus”.
El responsable de Ventas de Pictet AM en Iberia y LatAm ha manifestado que la digitalización y el sector tecnológico no solamente son tendencias y segmentos absolutamente clave hoy en día, sino que aún tienen un amplio recorrido por delante y van a marcar los mercados y las inversiones en el corto, medio y largo plazo. “Los beneficios del sector tecnológico han mantenido un sólido ritmo creciente desde 2009, pero siguen por debajo de los niveles de la burbuja del año 2000. Así pues, el sector tecnológico no está sobrevalorado”, ha afirmado.
Además, Coletti ha puesto de relieve la importancia que aspectos como las Fintech, el blockchain, el gaming, los co-bots o la inteligencia artificial van a tener y ya están teniendo en los mercados financieros. Conceptos y sectores que hace pocos años eran desconocidos para la mayoría y que incluso se convierten en los valores refugio. Así lo ha explicado el fundador y director general de DiverInvest, David Levy: “Hace apenas dos o tres años nos estaban presentando y estábamos conociendo a las compañías FAANG, y hoy ya se han convertido incluso en refugio para muchos inversores. Lo que era futuro ya es realidad”.
El presidente de la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (ASEAFI), Fernando Ibáñez, ha asegurado que la celebración de eventos formativos es fundamental, porque son vehículos ideales para difundir el conocimiento financiero. En este sentido, ha destacado el último celebrado por Aseafi sobre pequeñas y medianas compañías.
A su juicio, un sector con un “tremendo valor”, grandes oportunidades de inversión y del que hay necesidad de un conocimiento más profundo. Declaraciones realizadas durante la bienvenida al evento online, ‘El valor en las pequeñas y medianas compañías’, en el que también ha participado el presidente de EFPA España, Santiago Satrústegui, quien ha destacado la importancia que tiene la formación continua online en el momento actual.
Asimismo, Satrústegui ha anunciado que EFPA ha lanzado el certificado EFPA ESG Advisor, dirigido a todos los profesionales del asesoramiento financiero que quieran obtener conocimientos en el nuevo entorno enfocado a la sostenibilidad, y apuntó que la 1ª convocatoria de exámenes de esta materia se celebrará el próximo 25 de marzo.
En el coloquio mantenido entre Alfredo Echevarría, director de análisis de Lighthouse, y Jesús González Nieto, director gerente de BME Growth y Latibex, este último ha explicado que BME Growth es “un mercado hecho a medida para pymes” y en el que “tenemos la fortuna de haber acumulado empresas muy intensivas en innovación”. Además, ha indicado que de cara a 2021 las perspectivas de nuevas incorporaciones son buenas debido a los altos niveles de liquidez y al interés en utilizar fuentes de financiación alternativas a la bancaria.
En la mesa de debate sobre el valor de las pequeñas y medianas compañías, los expertos de Aberdeen Standard Investments, TREA AM y Lazard Fund Managers han coincidido en que en 2021 hay que estar invertidos en small & medium caps cotizadas, en una exposición posterior con “tres acercamientos diferentes pero complementarios, útiles e interesantes”, tal y como ha indicado Alfredo Echevarría.
Álvaro Antón Luna, Country Head-Head of Distribution Iberia Aberdeen Standard Investments, ha recordado que las small caps globales suman dos tercios del total de las compañías mundiales, y capitalizan aproximadamente un 15% del índice MSCI World, porcentaje que debe reflejarse en las carteras de los inversores.
Y ha destacado que “es una clase de activo con sólidas rentabilidades que actualmente cotizan a precios atractivos, no suponen tanta diferencia de riesgo con respecto a las grandes compañías, y lo mejor es que ese diferencial de riesgo es ampliamente compensado con rentabilidad».
Por su parte, Alfonso de Gregorio, director de renta variable TREA AM, ha explicado que en el mercado español, su aproximación, más que por sectores, es por compañías concretas stock picking y sus equipos gestores, puntualizando que esto es lo que les está permitiendo batir consistentemente a su benchmark.
En el segmento de pequeñas y medianas compañías, Domingo Torres, Country Head Spain & Portugal Lazard Fund Managers, se ha referido a la preferencia por empresas familiares, que tradicionalmente han demostrado una mejor gobernanza, así como por aquellas con track récord de 15 años o más, negocios de calidad y baja deuda.
Además, el responsable de Lazard ha indicado que las pequeñas y medianas compañías se comportan mejor que las grandes en escenario de crecimiento económico, como se espera que sea este 2021. Eso sí, ha advertido de que es un segmento tremendamente heterogéneo, lo que hace que sea muy importante tener muy claros los criterios de elección.
Para todos aquellos que no pudieran seguir el evento, pueden verlo en el canal de YouTube de la asociación en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Repaso a un año de pandemia: de la caída de los mercados a la esperanza de las vacunas y de lo aprendido
¿Recuerdan dónde estaban el 15 de marzo de 2020? Si echamos la vista atrás, hace un año hacíamos acopio de papel higiénico, levadura y comida para pasar encerrados semanas. La mayoría de los países desarrollados ya había decretado cierres y paralizado sus economías. Mientras, el virus del COVID-19 contagiaba a los mercados. Un capítulo “negro” de nuestra historia que, en términos de mercado, se tradujo en un desplome del 35% en solo 23 jornadas bursátiles.
Según señala la última edición del Global Investment Returns Yearbook de Credit Suisse, publicado por el Credit Suisse Research Institute en colaboración con la London Business School, la caída de las bolsas de valores provocada por la propagación del COVID-19 fue la más rápida de la historia, aparte del crash de octubre de 1987. Sin embargo, reconoce que la recuperación en EE.UU. y en muchos otros mercados fue excepcionalmente rápida, apoyada por un enorme estímulo presupuestario y monetario. Una situación que ha visto la luz al final del túnel cuando a finales de 2020 se anunció la llegada de las vacunas.
Si bien todos los mercados estuvieron expuestos a la COVID-19, algunos países emergentes lograron controlar rápidamente el virus, entre ellos China, Corea del Sur y Taiwán (Taipei Chino), que en conjunto representan aproximadamente dos tercios del valor total de los mercados emergentes.
Durante los últimos doces meses y pese a la gran volatilidad del mercado, el dinero no dejó de moverse hacia los fondos. Según los datos de Morningstar, correspondientes a los fondos abiertos y ETFs domiciliados en Europa, los activos en fondos a largo plazo alcanzaron los 10,359 billones de euros a finales de diciembre de 2020. Esto marcó un nuevo récord para la industria de fondos de Europa.
Según explica Ali Masarwah, director para EMEA de Editorial Research en Morningstar, “el miedo a perderse y creer que no hay alternativa a la renta variable podría considerarse una señal de 2020. Los bajos rendimientos de los bonos y las políticas monetarias extremadamente laxas, junto con las políticas fiscales expansivas observadas en todo el mundo, han seguido animando a los inversores a recurrir a los fondos a largo plazo. La enorme demanda de fondos de renta variable observada en el cuarto trimestre de 2020 se mantuvo ininterrumpida, aunque la fuerte tendencia alcista de la renta variable perdió fuerza en enero.»
Según los datos de Morningstar, los fondos a largo plazo atrajeron entradas de 89.500 millones de euros en enero de 2021, el tercer mejor mes registrado para los fondos a largo plazo después de enero de 2018 y diciembre de 2020. Por tipos de fondos, las estrategias de renta variable fueron los principales beneficiarios de la modalidad risk-on, atrayendo 51.700 millones de euros, seguidos de los fondos de renta fija que captaron 27.900 millones de euros. Por su parte, los fondos de materias primas se recuperaron después de dos meses negativos consecutivos, con 2.500 millones de euros. Los fondos de asignación registraron entradas de 6.100 millones de euros, considerablemente más que la media mensual de los últimos 12 y 36 meses, pero muy por debajo de los días de apogeo de 2017-18. Los fondos alternativos sólo registraron flujos netos negativos, lo que supone un respiro para los proveedores de estos productos regulados que imitan a los fondos de cobertura, después de los torrentes de salidas que afectaron a este amplio grupo de categorías en los últimos años.
En el mercado estadounidense, desde Morningstar apuntan que “diciembre puso fin a un año salvaje en los mercados y en los flujos de fondos”. La renta variable se vendió bruscamente en el primer trimestre de 2020, pero el S&P 500 se recuperó y cerró con un máximo histórico el 31 de diciembre. “Las medidas adoptadas por la Reserva Federal a mediados de año ayudaron a apuntalar los mercados de bonos. En medio de la agitación, los inversores parecieron reajustarse de la renta variable a la renta fija en un número récord, evitando a menudo los fondos de inversión abiertos en favor de los fondos cotizados”, señalan.
En total, los fondos de inversión a largo plazo y los ETFs atrajeron más de 86.000 millones de dólares en diciembre. A lo largo del año, los fondos a largo plazo lograron 212.000 millones de dólares, aunque esta cifra fue muy inferior a los 356.000 millones de dólares de entrada media anual desde 2010 hasta 2019.
Por último, sus cifras muestran que los fondos de inversión nunca se recuperaron realmente de la paliza que recibieron en marzo, cuando los inversores retiraron de ellos un récord de 336.000 millones de dólares. En el año, los 289.000 millones de dólares de salidas netas superaron fácilmente el récord anterior de 169.000 millones de dólares establecido en 2018. Aun así, los fondos de inversión tenían más de 18,2 billones de dólares en activos a finales de 2020, más de tres veces los activos de los ETFs.
Lecciones aprendidas
Sin duda, las lecciones aprendidas este año son muchas y sobre todo afectan a numerosos ámbitos. En opinión de Mobeen Tahir, director asociado de WisdomTree, lo primero que hemos aprendido es que los riesgos teóricos pueden convertirse en reales. “La lección es que aunque la volatilidad del mercado puede crear oportunidades, desplegar el capital significa asumir riesgos. Las cosas no siempre funcionan a tu favor, pero ser consciente de los riesgos que conlleva puede ayudar a los inversores a tomar decisiones informadas”, señala.
También apunta otra realidad: la desconexión del mercado con la economía. Una idea en la que coincide Tina Fong, estratega de Schroders: “2020 será recordado para siempre como el año del gran bloqueo, cuando el COVID-19 provocó la crisis más profunda desde la Gran Depresión. La economía real se paralizó repentinamente y el distanciamiento social se convirtió en norma. Pero hubo una sorprendente desconexión entre la realidad económica y el mercado, donde la caída fue relativamente breve y los activos, en particular las acciones, repuntaron incluso por encima de los niveles anteriores a la pandemia”.
En su opinión hay varias explicaciones a este comportamiento. “La principal es que los mercados son de naturaleza prospectiva, por lo que los precios de los activos reflejan las expectativas de los inversores sobre el futuro crecimiento económico y los beneficios empresariales. En cambio, la mayoría de los datos económicos nos dicen lo que ha sucedido en el pasado o la situación actual de la economía”, argumenta Fong.
Por último, Tahir señala una conclusión más: nos espera una recuperación desigual. “El hecho de que los índices alcancen máximos históricos puede enmascarar a menudo la historia subyacente. El repunte de los mercados mundiales de renta variable ha sido todo menos uniforme entre sectores, factores y geografías. Mientras que algunos inversores tácticos pueden haber saltado ante la divergencia de rendimiento y los elevados niveles de volatilidad, los inversores estratégicos probablemente recordaron la necesidad de diversificar. La sincronización del mercado no sólo es difícil, sino que es algo que la mayoría de los inversores a largo plazo ni siquiera se proponen”, afirma.
Según la valoración que hace el director asociado de WisdomTree, el impacto duradero de la pandemia en los mercados era quizás un resultado inevitable, pero queda por ver si los inversores aprenderán de todas las lecciones que han ofrecido estos acontecimientos. “Las decisiones de inversión pueden verse alteradas durante los próximos años, pero con los programas de vacunación que siguen desplegándose, y que son eficaces, es de esperar que el fin de la pandemia no esté demasiado lejos”, concluye.
Mirando al futuro
En opinión de Geraldine Sundstrom, gestora del fondo Dynamic Multi Assets Fund de PIMCO, la pandemia quedará controlada en la segunda mitad de 2021. “Si se cumple nuestro escenario base, seremos testigos de que las economías pasarán de estar bloqueadas a abiertas, de que se desatará una gran demanda reprimida y de que los estímulos fiscales y monetarios seguirán echando leña al fuego. Naturalmente, surgen dudas: ¿será esto inflacionario? ¿Se verán los Bancos Centrales obligados a subir antes? ¿Cuántos sustos económicos habrá?… Las perspectivas son ciertamente brillantes, incluso más brillantes de lo que se esperaba anteriormente, por lo que, naturalmente, el nivel de los rendimientos de los activos tiene que reajustarse de alguna manera y los activos de riesgo (al ser flujos de caja descontados) quedan atrapados en el proceso”, argumenta.
Tras haber pasado este primer año de pandemia, los inversores deberían fijarse en tres aspectos clave de las perspectivas económicas: la reactivación de las economías, el cambio que han sufrido y la inflación. “En general, y aunque persiste la incertidumbre, los inversores tienen motivos para ser optimistas con respecto a las perspectivas económicas”, apunta Shamik Dhar, economista jefe en BNY Mellon Investment Management.
En su opinión, cuando las economías se reabran, el simple hecho de que la tasa de ahorro vuelva a niveles normales, o incluso algo superiores a lo normal, se traducirá en un fuerte gasto en consumo (de entre el 5% y el 10%, según el país). “Aunque la actividad económica regrese a los niveles previos a la pandemia con relativa rapidez, la naturaleza de esa actividad será muy diferente. Tras rebotar a corto plazo, la demanda de bienes y servicios presenciales podría estabilizarse en un nivel inferior al del pasado, lo que implica menos viajes, menos transporte, menos compras en tiendas físicas, más pedidos a domicilio, etc. Por el contrario, es probable que la demanda de bienes y servicios que pueden consumirse de forma remota (a domicilio, en línea, etc.) siga siendo elevada. Como resultado, los precios y las rentabilidades relativas de los distintos sectores económicos experimentarán cambios sustanciales”, concluye Dhar.
BBVA Asset Management (BBVA AM) y BBVA Quantitative Investment Strategies (BBVA QIS) se han unido para lanzar el fondo de inversión Bindex ixESG Global Leaders Indice, F. I., un fondo índice sostenible registrado en España, y que se ajusta, además, a los criterios del reglamento de divulgación de finanzas sostenibles de la Unión Europea. Se trata de un producto destinado principalmente a inversores institucionales.
El fondo realiza una réplica física completa del índice temático Solactive BBVA ixESG Global Leaders Index diseñado por BBVA QIS, la unidad de BBVA especializada en la fabricación y distribución de estrategias cuantitativas de inversión. Se trata de un índice de renta variable global que busca representar el comportamiento de las compañías de los mercados desarrollados globales que cumplen con criterios ESG (siglas en inglés de ambientales, sociales y de gobierno corporativo).
Este será el primer fondo registrado en España que promueve características medioambientales o sociales de acuerdo a los criterios establecidos por el artículo 8 del reglamento de la UE sobre divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros. De esta forma, BBVA QIS da un paso adelante poniendo a disposición de sus clientes las más innovadoras estrategias de inversión sostenible en formato fondo de inversión, uno de los vehículos más demandados.
El índice está compuesto por 100 compañías, seleccionadas en base a su desempeño general de acuerdo a criterios ESG, y busca mitigar posibles sesgos geográficos y sectoriales. Solactive BBVA ixESG Global Leaders Index basa su construcción en tres pilares fundamentales: exclusión, ‘best in class’ y mitigación de sesgos geográficos o sectoriales. De esta forma, reduce los riesgos de concentración en pocas compañías y maximiza la exposición a factores ESG.
Además, el índice incluye una regla que evalúa periódicamente y excluye compañías que pierdan su cualidad ASG de acuerdo con los Diez Principios del Pacto Mundial de la ONU.
Comercialización
El fondo se comercializará por los canales del Grupo BBVA y a través de las plataformas Allfunds Bank y Banco Inversis. Está orientado a inversores institucionales, pudiendo acceder también los clientes minoristas que se encuentren bajo un contrato de gestión discrecional de carteras o de asesoramiento independiente.
El importe mínimo de inversión es de dos millones de euros, si bien este importe no aplica a instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones ni a los inversores que suscriban el fondo en el marco de un contrato de gestión discrecional de carteras o asesoramiento independiente.
El fondo tiene una comisión de gestión del 0,37% y de depositaría, del 0,02%, situándose en el rango de coste más eficiente de los fondos índice comparables del mercado.
El fondo Bindex ixESG Global Leaders se suma a la gama de fondos índice Bindex de BBVA Asset Management, compuesta además por otros cinco fondos: Bindex España Índice, Bindex Europa Índice, Bindex Euro Índice, Bindex USA Índice y Bindex USA Índice Cubierto. BBVA Asset Management gestiona en torno a 1.500 millones de euros en vehículos de inversión ligados a índices.
Foto cedidaJuanjo Cano, futuro presidente, e Hilario Albarracín, actual presidente de KPMG España. Juanjo Cano, futuro presidente, e Hilario Albarracín, actual presidente de KPMG España
Juanjo Cano asumirá la presidencia de KPMG en España a partir del próximo 1 de octubre, coincidiendo con el inicio del nuevo ejercicio fiscal, en sustitución de Hilario Albarracín, que habrá liderado la firma los últimos cinco años. Cano ha sido elegido para presidir KPMG en España por los socios de la firma siguiendo el procedimiento de rotación habitual que marcan los estatutos, tras más de dos años como consejero delegado en los que ha contribuido a impulsar la estrategia de la firma en sus servicios de auditoría, fiscales, legales y de asesoramiento en fusiones y adquisiciones, reestructuraciones, consultoría de riesgos y de negocio.
Durante su presidencia, Juanjo Cano impulsará, entre otros, los servicios y capacidades más relacionados con la tecnología, la transformación digital y la sostenibilidad, y reforzará el desempeño de la firma como líder de Auditoría en el Ibex 35 y asesor de referencia ante el proceso de transformación empresarial. Asimismo, continuará reforzando el gran posicionamiento de la firma en servicios legales y fiscales a empresas, servicios en el ámbito regulatorio, y en el asesoramiento de transacciones y grandes procesos de reestructuración financiera y operativa.
“Es un gran reto y un orgullo presidir KPMG en un momento tan complejo y relevante para nuestras empresas, marcado por los planes de recuperación tras el COVID-19 que debemos aprovechar para construir un modelo productivo más digital, más sostenible e inclusivo, un modelo que contribuya a generar empleo y oportunidades para todos, especialmente para los jóvenes”, señaló Cano. “Tengo el convencimiento de que contamos con el mejor equipo de profesionales para lograr el crecimiento de nuestra firma prestando servicios con excelencia e integridad para beneficio de nuestros clientes y de la sociedad en su conjunto”, añadió.
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid, Juanjo Cano (49 años) comenzó su carrera en el área de Auditoría de KPMG en 1996. En el año 2000 se incorporó al recién creado departamento de Transaction Services y fue nombrado socio de la firma en 2006 con 34 años, habiendo liderado numerosas transacciones y asesorado tanto a empresas nacionales como a corporaciones multinacionales, fondos de capital riesgo y bancos de inversión.
A lo largo de su trayectoria en la firma, Juanjo Cano ha sido también responsable de Empresa Familiar y de la coordinación de las oficinas regionales de KPMG en España. En 2016 fue nombrado socio responsable de Mercados, pasando a ser miembro del Comité de Dirección y del Consejo de Administración de la firma en España. Desde octubre de 2018 es el socio responsable de Deal Advisory, responsabilidad compaginada, desde enero de 2019, con la de consejero delegado de la firma.
Hilario Albarracín, que se retirará de KPMG tras más de 30 años, ha afirmado: “Tengo la convicción de que Juanjo liderará la firma con gran visión estratégica y de que la conducirá hacia la consecución de sus objetivos con una profunda vocación innovadora y de aportar valor a la sociedad”.
Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores más jóvenes aumentaron la demanda de servicios de asesoramiento durante la pandemia
El 16% de los inversores de entre 18 y 34 años recibieron más asesoramiento profesional durante la pandemia del COVID-19 en comparación con lo que habitualmente demandan para sus inversiones, según un estudio desarrollado por Oxford Risk. El documento pone de relieve una de las principales conclusiones de esta crisis: los inversores más jóvenes también buscaron más apoyo profesional.
Según los responsables de esta investigación, muchos jóvenes han decidido aumentar los servicios o acudir en busca de asesoramiento financiero debido a su menor experiencia y a la alta volatilidad del mercado. De hecho, si miramos el conjunto de los inversores, solo un 6% reconoce que buscó más asesoramiento durante esta pandemia y un 60% afirma que no acudió a profesionales, en comparación con el 38% de los inversores entre 18 y 34 años que realizan la misma afirmación.
“Es alentador ver en nuestra investigación que muchos inversores, especialmente los más jóvenes, recurrieron a asesores profesionales para que guiaran sus inversores durante los momentos más convulsos de la crisis del coronavirus. Sin embargo, desafortunadamente los sistemas que muchas gestoras tienen para apoyar a los clientes son demasiado lentos, ineficientes y sujetos al principio de la relación con el cliente. Estos sistemas resultan pobres a la hora de ajustarse a entornos que cambian tan rápido, tal y como hemos visto en esta crisis”, afirma Greg B Davies, responsable de finanzas conductuales de Oxford Risk.
En este sentido, Davies advierte que, tradicionalmente, la forma en que los gestores patrimonio o los asesores interpretan a sus clientes es limitándose a un perfil de riesgo, que es subjetivo.
“Necesitan centrarse más en medidas objetivas y basadas en la ciencia para proporcionar una imagen completa de sus clientes. Hay demasiadas conjeturas y poca tecnología», propone para hacer más eficiente el asesoramiento.
En opinión de Marcus Quierin, CEO de Oxford Risk, “las evaluaciones de los clientes se centran demasiado en las opiniones de los asesores financieros que las realizan y esto lleva a que los resultados sean sesgados, ruidosos e inconsistentes. Para hacer frente a esto, los asesores necesitan apoyarse en mejores herramientas de diagnóstico que permitan una evaluación precisa de la personalidad de un cliente y sus probables tendencias de comportamiento«.
Este estudio se enmarca dentro de la actividad de Oxford Risk, centrada en la creación de programas informáticos para ayudar a las gestoras y asesores a prestar servicios financieros.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas manifiesta su intención por adquirir el 100% de Exane
Después de una exitosa asociación de 17 años, BNP Paribas ha adquirido Exane, firma de análisis y ventas de renta variable en Europa, tras elevar su participación actual del 50% al 100%. Desde la entidad puntualizan que la operación no está completada, ya que aún tiene que ser votada por los accionistas y lograr las aprobaciones regulatorias y de competencia pertinentes, además aún está sujeta a la revisión por parte de los comités de empresa.
Según explican desde BNP Paribas, esta operación “fortalecería y ampliaría aún más la gama de servicios de cash equity y derivados que puede ofrecer a inversores institucionales y corporates a nivel mundial”. Esto, junto con la migración de la actividad de Deutsche Bank de Global Prime Finance y el negocio electrónico de renta variable a BNP Paribas, posicionará al banco como un proveedor líder en renta variable global.
«La asociación duradera y efectiva con Exane proporcionó a nuestros clientes un acceso de primer nivel a los mercados de capitales de renta variable. Esperamos seguir mejorando nuestra franquicia de renta variable y apoyando más activamente a nuestros clientes al unir nuestras fuerzas de una manera más integrada», ha afirmado Yann Gérardin, director adjunto de Operaciones y director de Banca Corporativa e Institucional de BNP Paribas.
Por su parte Olivier Osty, director de Global Markets de BNP Paribas, destaca que la relación con Exane ha sido muy estrecha durante estos últimos 17 años, respaldando su desarrollo hasta convertirse en el líder en análisis y el negocio de renta variable europea. “Esta es una evolución natural después de nuestra exitosa asociación para lograr unas relaciones aún más estrechas con nuestros clientes. Esperamos fortalecer más aún nuestra relación con Exane en renta variable y derivados», ha señalado.
En último lugar, Nicolas Chanut, CEO de Exane, ha declarado: “Esta es una nueva fase emocionante. Nuestra asociación a largo plazo con BNP Paribas nos ha permitido invertir en grandes profesionales y tecnología para construir una franquicia de renta variable europea de primer nivel. Nuestros equipos esperan trabajar aún más estrechamente con nuestros colegas de BNP Paribas en Prime Services, Global Electronic Trading, Equity Derivatives y Equity Capital Markets para dar un mejor servicio a los clientes de todo el mundo”.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Quién va a pagar esto?
La pandemia está haciendo que la deuda nacional aumente rápidamente. El experimento fiscal global, financiado por los bancos centrales, conlleva algunos riesgos. Hay un aspecto que suele pasarse por alto.
La solidaridad es importante, especialmente en tiempos de crisis. En el caso de una pandemia mundial, la solidaridad se expresa en términos económicos con programas de ayuda multimillonaria de los Estados para las empresas y los ciudadanos. El diseño (y la aplicación) de estos programas está ciertamente abierto al debate. Lo que está claro, sin embargo, es que la deuda nacional se encuentra actualmente en una espiral fuera de control.
La preocupación por las consecuencias de una avalancha de deuda financiada en gran medida por los bancos centrales está ciertamente justificada, sobre todo si se considera la creciente deuda nacional desde el punto de vista de un inversor privado, para quien está claro que en algún momento va a tener que devolver el dinero que le han prestado. El nivel de deuda debe volver a cero en términos nominales. En principio, esta actitud no tiene nada de malo.
El eterno deudor
A diferencia de un particular, un Estado no tiene una edad fija de jubilación. La posición de partida es más comparable a la de una empresa. Su vida útil es indefinida. En principio, no se trata de reducir el nivel de deuda a cero a cualquier precio. No obstante, el balance debe ser coherente, es decir, la relación entre el activo o los ingresos, por un lado, y las deudas, por otro, se debe mantener dentro de unos límites aceptables. Como en cualquier balance, las opiniones difieren en cuanto a lo que significa realmente ”coherente” y “aceptable”.
Incluso si la sostenibilidad de la deuda se formulara como un objetivo mínimo, dependería de varios supuestos, como la evolución del tipo de interés. No queremos plantear todas estas discusiones aquí. El objetivo es simplemente mostrar que el balance puede mejorar aunque la deuda no se reduzca o incluso siga creciendo.
Una mirada a la historia de la posguerra de EE.UU. revela un ejemplo especialmente destacado. En los años 50, el país redujo su deuda, que había crecido enormemente en el transcurso de la Guerra Mundial, mediante la “represión financiera”, en la que las altas tasas de inflación y crecimiento junto con tipos de interés limitados por el Estado en ocasiones, redujeron el valor de la deuda “como por arte de magia” (véase el gráfico 5). El siguiente gráfico muestra cómo la deuda de EE.UU. disminuyó en relación con la producción económica desde el período posterior a la Segunda Guerra Mundial hasta la década de 1960. Esto no vino motivado por el pago de la deuda, ya que la cantidad absoluta de deuda aumentó tras una breve pausa a finales de los años 40.
Este tipo de fases se pueden encontrar en casi todos los países. Por ejemplo, hasta el estallido de la pandemia hubo una fase en Alemania que llevó a una situación similar, si no idéntica (véase el gráfico 6), aunque a una escala mucho menor que en EE.UU. Entre 2010 y 2019, la deuda en Alemania disminuyó notablemente en relación con la producción económica, aunque se redujo mucho más lentamente en términos absolutos.
Si se observa la evolución a largo plazo de la deuda y la producción económica (=ingresos) de Italia (véase el gráfico 7), se aclara un poco la respuesta a la pregunta de quién va a pagar esto. Desde 1870, la deuda italiana se ha multiplicado por 500.000. Sin embargo, esta afirmación por sí sola no tiene mucho valor porque ignora el hecho de que Italia también ha sido capaz de aumentar su producción económica de 4,7 millones a 1,6 billones de euros en los últimos 150 años. Si traducimos con mucha cautela la afirmación de un “balance coherente” en el sentido de que el nivel de deuda debería volver a moverse en la misma dirección que los resultados económicos a pesar de los bajos tipos de interés, la tarea para Italia no será ciertamente fácil. Sin embargo, al menos desde el punto de vista del gráfico 7, esta tarea parece mucho más factible que el reembolso total de la deuda, que suele estar implícito en la pregunta planteada anteriormente.
Tribuna de Thomas Lehr, estratega de mercados de capitales de Flossbach von Storch.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA recomienda cómo adaptar los indicadores de sostenibilidad al reglamento de taxonomía
El reglamento de taxonomía ha introducido nuevos criterios de transparencia que han hecho que las gestoras y entidades no financieras tengan que adaptar su metodología de divulgación de información sobre sostenibilidad. La Autoridad Europea del Mercado de Valores (ESMA) ha publicado sus recomendaciones para armonizar los requerimientos de divulgación previstos en la directiva de información no financiera (NFRD) con los nuevos criterios mencionados.
El informe con esas recomendaciones parte de la solicitud de asesoramiento de la Comisión Europea, del 15-9-2020, sobre el contenido, metodología y divulgación de los indicadores de sostenibilidad. Se publican tras el comunicado de las autoridades europeas de supervisión (ESMA, EBA y EIOPA), del 25-2-2021, sobre la aplicación del reglamento de divulgación (SFDR) y sus normas técnicas de regulación (RTS) aún pendientes de aprobación.
El artículo 8 del reglamento de taxonomía requiere que las entidades divulguen la manera y la medida en la que sus actividades están asociadas con actividades económicas calificadas como ambientalmente sostenibles. En este sentido, el informe de la ESMA define cómo las entidades no financieras y gestoras deben considerar los indicadores clave de desempeño (KPI) sobre la operativa que presente un impacto medioambiental y social, y cómo detallar la granularidad de la información no financiera que acompaña a estas divulgaciones.
«También propone que las gestoras de activos y entidades utilicen plantillas estandarizadas para sus informes con arreglo al reglamento de taxonomía, para facilitar la comparabilidad de esta información y mejorar su disponibilidad para los inversores», según señala el análisis de finReg360.
Según el reglamento de taxonomía se considera que una actividad es sostenible desde un punto de vista ambiental si cumple con alguno de los siguientes objetivos: mitigación del cambio climático, adaptación al cambio climático, uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos, transición hacia una economía circular, prevención y control de la contaminación, o protección y recuperación de la biodiversidad y los ecosistemas.
Además, se requiere que la actividad no cause ningún perjuicio significativo en el resto de objetivos definidos y se realice con unas garantías mínimas. A la hora de calcular los KPI, para los gestores de activos, los KPI utilizados han de basarse en una metodología de coeficiente que evalúe el grado de alineación de sus inversiones con la taxonomía exigida. Y las inversiones sujetas a divulgación deberán cumplir con la «Guía de uso para el estándar europeo de bonos verdes» (EU GBS).
Según señalan desde finReg360, en cambio para las entidades no financieras se sugiere una metodología basada en los tres KPI utilizados actualmente por las entidades para la divulgación de la información no financiera: volumen de negocios, «CapEx», y «OpEx».
