Pixabay CC0 Public Domain. Los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en EE.UU. alcanzaron la cifra récord de 5,91 billones de dólares
Según los últimos datos publicados por ETFGI, compañía de análisis y consultoría independiente de la industria, los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en Estados Unidos alcanzan un récord de 5,91 billones de dólares al final del primer trimestre de 2021. En concreto, el sector estadounidense cierra el primer trimestre del año con 2.485 productos de 188 proveedores.
“Los activos invertidos en la industria de ETFs y ETPs de Estados Unidos han aumentado un 3,3%, pasando de 5,72 billones de dólares a finales de febrero, a 5,91 billones de dólares a finales de marzo, según el informe de ETFGI de marzo de 2021 sobre el panorama de la industria de ETFs y ETPs de Estados Unidos”, apuntan desde la compañías.
Récord también fueron los flujos, que experimentó este mercado en marzo, mes en el que registró 98.260 millones de dólares en entradas netas, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a un récord de 252.240 millones de dólares. Esto significa, que la industria registra 19 meses de entradas netas consecutivas.
Si analizamos esos flujos de entrada, se observa que los ETFs y ETPs de renta variable cotizados en EE.UU. registraron entradas netas de 82.960 millones de dólares en marzo, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a 184.530 millones de dólares, muy por encima de los 28.030 millones de dólares en entradas netas de productos de renta variable en el primer trimestre de 2020.
En cambio, los ETF/ETP de materias primas registraron salidas netas de 5.330 millones de dólares durante marzo, con lo que las salidas netas en lo que va de año ascienden a 7.850 millones de dólares, mientras que en el primer trimestre de 2020 se recogieron entradas netas de 9.640 millones de dólares.
Por último, el informe de ETFGI vuelve a poner de manifiesto que la inversión pasiva ESG sigue siendo uno de los grandes polos de la industria. De hecho, los flujos hacia productos sostenibles se pueden atribuir a los principales 20 ETFs, según nuevos activos generados, que colectivamente reunieron 48.550 millones de dólares a lo largo de marzo. Particularmente, destaca el fondo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY US), que reunió 6.60 mil millones de dólares, la mayor entrada neta en marzo.
La AEFI (Asociación Española de Fintech e Insurtech) ha llegado a un acuerdo con ACLE (Asociación de Crowdlending Española) por el que esta organización y sus entidades asociadas se integrarán dentro de la asociación, a la que pasarán a formar parte como miembros activos a partir de ahora. De este modo, AEFI contará ya con más de 160 entidades asociadas, de las que más de una veintena pertenecen a la vertical de crowdfunding y crowdlending.
ACLE nació en 2017 para reunir a las empresas de crowdlending que prestaban sus servicios en nuestro país, con la finalidad de defender y de promocionar al sector del crowdlending, tanto en el ámbito legal como en el ámbito social y el económico. Este acuerdo permitirá a AEFI reforzar su objetivo de aglutinar, representar, ser interlocutor y defender los intereses de todas las plataformas de crowdlending en España y de sus profesionales, promoviendo de forma activa el conocimiento, reconocimiento y prestigio de la actividad de las empresas y profesionales de esta vertical en la sociedad, así como su regulación.
Año clave para el crowdfunding y plataformas PFP
La aprobación del Reglamento 2020/1503 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 7 de octubre de 2020, relativo a los proveedores europeos de servicios de financiación participativa para empresas, sienta las bases para regular este segmento de negocio a nivel comunitario y se puede convertir en una oportunidad para las compañías del sector en España, puesto que abrirá nuevos mercados para estas entidades, establecerá una serie de criterios para ofrecer el mejor servicio a todo tipo de inversores y eliminará las desventajas competitivas actuales que benefician a plataformas de otros países.
Desde el principio, AEFI (Asociación Española de Fintech e Insurtech) ha apoyado la puesta en marcha y posterior desarrollo de este reglamento, que cuenta con un periodo de un año para ser aplicado de forma directa en toda la Unión Europea. La asociación junto con todas las entidades de la vertical, está en permanente contacto con CNMV y el Ministerio de Asuntos Económicos para colaborar con ellos en la inmediata puesta en marcha de esta nueva normativa y obtener respuesta a tales cuestiones.
Rodrigo García de la Cruz, presidente de la AEFI, explica“estamos muy contentos de que los asociados de ACLE se unan a la AEFI para sumar fuerzas ante la importante necesidad de seguir desarrollando este sector que es estratégico en términos de financiación e inversión en el entorno actual de nuestro país. No podemos olvidar que se constituye como una alternativa de financiación clave tanto a nivel de pymes como particular. Además, nos encontramos en un momento crucial ante los cambios normativos que pretender derribar los obstáculos para la prestación transfronteriza de servicios de financiación participativa, y confiamos en que esta normativa repercutirá positivamente, tanto en las entidades como en los inversores particulares. Sin duda la fuerza y sinergias de todo el sector son fundamentales para lograr que este tipo de financiación llegue a todos los que la necesitan”.
El roboadvisor inbestMe ha nombrado a Luis Valero nuevo director financiero (Chief Financial Officer –CFO–) y de Operaciones (Chief Operating Officer –COO–). Después de más de 20 años de experiencia en diferentes cargos de responsabilidad dentro del sector financiero, se incorpora a inbestMe para pilotar el proceso de expansión de la compañía.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Barcelona y Máster en Dirección Económico-Financiera por ESADE, miembro de la European Financial Planning Association (EFPA) y tiene la certificación European Financial Advisor (núm. 2828) y la certificación LCCI (núm. 13.949). Comenzó su trayectoria profesional como asesor financiero en operaciones de extranjero en Banco Popular y, más tarde, fue gerente de empresas del distrito de Horta-Guinardó en Catalunya Caixa. Posteriormente, ocupó el puesto de responsable de Control Interno en QRenta, desde donde se incorporó a Talenta Gestión como director de administración y financiero desde su fundación. Valero es un firme defensor del ahorro y las aportaciones periódicas.
inbestMe es una agencia de valores supervisada por la CNMV que gestiona carteras de inversión mediante gestión indexada (o pasiva), conocido como roboadvisor. Sus carteras altamente diversificadas y automatizadas muestran un comportamiento en el binomio rentabilidad/riesgo muy atractivo, superando sistemáticamente en casi cuatro puntos porcentuales la TAE media de los fondos de inversión tradicionales.
La fintech, con sede en Cataluña, se ha consolidado como el roboadvisor con mayor personalización del mercado y capacidad de dar respuesta a todo el ciclo financiero del inversor, con hasta 11 perfiles y un centenar de carteras eficientes de bajo coste, entre las que se pueden elegir diferentes planes y modalidades de inversión: ETFs, fondos indexados, planes de pensiones, carteras temáticas ISR (inversión socialmente responsable) o value –de las que es pionero en España–, y tanto en euros como dólares, dependiendo del plan. Todo ello, mediante una operativa totalmente digitalizada, a través de su web o su app.
Pixabay CC0 Public Domain. Vontobel amplía sus oferta de renta fija ESG con el lanzamiento de dos fondos de bonos sostenibles
Vontobel mejora su oferta de fondos de bonos ESG con dos nuevas estrategias: un fondo de impacto de bonos verdes y un fondo sostenible de deuda de mercados emergentes. Según explica la gestora, estos dos nuevos productos surgen para satisfacer la creciente demanda por parte de los inversores de soluciones que “ofrezcan beneficios atractivos sin perder de vista la sostenibilidad”.
La gestora explica que el fondo Vontobel Fund – Green Bond invierte en el universo global de los bonos verdes, identificando a aquellos emisores que destinan sus ganancias principalmente a proyectos medioambientales que cumplen ciertas características y que tienen un impacto cuantificable en la transición hacia una economía de bajas emisiones de carbono. El objetivo del fondo es contribuir lo máximo posible a mitigar el cambio climático y proteger el medio ambiente, al tiempo que genera ingresos fijos a lo largo de todo el ciclo económico. Según el Reglamento de divulgación financiera sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés), el fondo se clasifica como un fondo del artículo 9. La gestora matiza que este fondo estará disponible para su venta en Austria, Suiza, Alemania, España, Gran Bretaña, Francia, Italia, Luxemburgo, Liechtenstein, Países Bajos, Portugal, Suecia y Singapur.
Los gestores de cartera Daniel Karnaus y Anna Holzgang, con el respaldo de un equipo formado por más de 40 expertos en inversión y ESG, toman decisiones de alta convicción basadas en análisis exhaustivos de calidad crediticia, proyectos de bonos verdes, el valor relativo y factores macroeconómicos. El fondo sigue un proceso de inversión disciplinado según el cual solo un número seleccionado de bonos verdes cumplen los requisitos para la inversión, lo que se traduce en una cartera concentrada.
“El cambio climático supone un riesgo financiero real para los inversores y los bonos verdes son una herramienta eficaz para abordar el problema. Además, el impacto del fondo es cuantificable. Calculamos que, por cada millón de euros invertido en el fondo, reducimos las emisiones de carbono en 492 toneladas equivalentes de CO2 o, lo que es lo mismo, unos 206 turismos menos en las carreteras al año”, señala Daniel Karnaus, portfolio manager.
Respecto al segundo de los fondos que ha lanzado hoy la gestora, el Vontobel Fund – Sustainable Emerging Markets Debt invierte principalmente en bonos soberanos, cuasisoberanos y corporativos que demuestren capacidad para gestionar los recursos de manera eficiente, así como para gestionar riesgos ESG. Con el fin de encontrar oportunidades atractivas, este proceso de inversión se fundamenta en un modelo de puntuación ESG exclusivo, basado en planteamientos de inclusión best-in-class, así como de exclusión sectorial. Según el Reglamento de divulgación financiera sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés), el fondo se clasifica como un fondo del artículo 8. Desde la gestora apuntan que esta estrategia está registrada para su venta en Austria, Suiza, Alemania, España, Francia, Italia y Luxemburgo.
Con la ayuda de un equipo integrado por nueve analistas de mercados emergentes y tres expertos en ESG, el gestor de cartera Sergey Goncharov se centra en optimizar el diferencial de un nivel de riesgo dado. Recurriendo a un estudio detallado y a un modelo de valoración exclusivo, el equipo compara el potencial de riesgo-rentabilidad en todas las calidades de emisor, países, tipos de interés, divisas y vencimientos dentro de su universo de inversión con el objetivo de localizar las oportunidades más rentables.
“Como inversores en renta fija, una de nuestras herramientas clave es nuestro compromiso con los emisores. El compromiso es una poderosa herramienta para completar posibles faltas de información, especialmente en el caso de los mercados emergentes, donde puede que tanto las compañías como los propios países no estén tan avanzados en cuestiones de ESG. Así, una simple conversación puede servir para crear conciencia entre los nuevos emisores y mostrarles la importancia de integrar riesgos ESG”, destaca Sergey Goncharov, portfolio manager.
La gestora lleva desde 1988 ofreciendo soluciones de renta fija. Su Fixed Income Boutique gestiona 24.000 millones de francos suizos en activos de clientes en las áreas de crédito global, bonos globales, mercados emergentes y estrategias flexibles. Su equipo de renta fija está formado por 41 profesionales expertos en inversiones de las sedes de Zúrich, Nueva York y Hong Kong.
Foto cedidaJeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, en Janus Henderson. Jeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, en Janus Henderson
La solución sanitaria a la pandemia impulsa el optimismo
La administración de las vacunas ha provocado un importante descenso del número de casos y de hospitalizaciones, lo que alienta el optimismo con respecto a una reapertura total de la economía. A fecha de este informe, se habían administrado casi 100 millones de vacunas en EE.UU. y prácticamente el 20% de la población había recibido al menos una dosis (1). Algunos estados han comenzado a eliminar las restricciones sociales y el uso obligatorio de mascarillas (por ejemplo, Texas, Dakota del Sur, Montana, Misisipi y Iowa), ante la disminución de los contagios y el aumento del número de vacunados. En otros estados se están relajando las restricciones, por ejemplo, permitiendo un mayor número de personas en reuniones sociales en restaurantes, teatros, casinos y centros de deporte y entretenimiento, lo que hace prever una reapertura total de la economía. No obstante, siguen preocupando considerablemente las variantes altamente contagiosas del virus y los casos pasados en los que la relajación de las restricciones ha provocado un aumento de casos.
Como se muestra en el gráfico 1, aunque sigue muy por debajo de los niveles anteriores a la pandemia, el número total de viajeros en los aeropuertos estadounidenses ha aumentado hasta alcanzar los niveles más altos desde el inicio de la pandemia.
Una gran cadena hotelera espera que poder reabrir la práctica totalidad de las habitaciones de su red para mediados de 2021; por su parte, la ocupación durante la festividad del Día de los Presidentes en febrero de 2021 fue la más alta de un puente desde que empezó la pandemia. Aunque los viajes de ocio y las reservas de distancias cortas en coche siguen superando significativamente a los viajes de negocios y de larga distancia, se espera que la demanda de negocios y grupos (p. ej., conferencias comerciales) se recupere en la segunda mitad de 2021 y en 2022, ya que algunas empresas creen estos viajes y estos eventos son fundamentales para su negocio. A pesar de esto, la mayoría de las reservas de hotel continúan haciéndose a una semana del viaje y los viajes internacionales siguen estando muy restringidos. Esta incertidumbre limita las previsiones de tendencias de cara al futuro, si bien indica que las empresas más expuestas a los viajes regionales podrían beneficiarse en un primer momento y aumentar su cuota de mercado durante este periodo.
Los sólidos balances de los consumidores pueden ser el combustible
Aunque millones de personas siguen sin empleo y afectadas por las consecuencias del virus, en general, el consumidor estadounidense parece estar en buena situación para ayudar a impulsar la recuperación, reforzado por el superávit de ahorro (gráfico 2) y el crecimiento de los activos, tanto por la recuperación bursátil como por el fuerte valor de la vivienda. En términos interanuales, la tasa de ahorro personal en EE.UU. se ha multiplicado casi por tres, hasta situarse en el 20,5% en enero de 2021, frente al 7,6% de enero de 2020, alentada por una gran cantidad de estímulos fiscales, y es probable que aumente aún más con los 1,9 billones de dólares adicionales de estímulo aprobados hace poco. En enero de 2021, el ahorro personal ascendía a 3,9 billones de dólares, frente a los 2,3 billones de diciembre, debido en gran parte a la Ley de asignaciones suplementarias de respuesta y ayudas por el coronavirus (CRRSA) aprobada a finales de diciembre.
Los consumidores pueden decidir gastar su ahorro en bienes y servicios o utilizarlo de otras maneras, como pagar su deuda o invertir. Al final, estas decisiones serán fundamentales para la evolución de la recuperación económica, y los primeros indicios muestran que la propensión de los consumidores a ahorrar durante el año 2020 empieza a moderarse. Según vemos en el gráfico 3, las ventas minoristas están repuntando: las ventas minoristas adelantadas de enero crecieron un 7,6%, con un mayor porcentaje de gasto destinado a categorías discrecionales. Aunque los datos preliminares de febrero fueron más débiles comparativamente, las ventas siguen siendo altas con respecto a 2020 y esperamos que el gasto de los consumidores tienda a incrementarse a medida que continúe la recuperación.
Por ejemplo, en enero, las ventas minoristas de las tiendas de electrónica y electrodomésticos, así como de los grandes almacenes, crecieron un 16,7% y un 20,6%, respectivamente (gráfico 4). Si esta tendencia continúa, la cantidad de dinero ahorrada podría estimular un fuerte crecimiento, ya que el consumo personal supone más de dos tercios del producto interior bruto (PIB) de Estados Unidos.
Factores de crecimiento a corto y largo plazo
Durante toda la pandemia, hemos visto el auge de las temáticas de inversión relacionadas con la digitalización. Creemos que una amplia recuperación económica no haría más que reforzar estas tendencias a largo plazo. Entre ellas se encuentran el paso al comercio electrónico, la creciente adopción de pagos digitales, la transición a la nube (cloud) y al software como servicio para el trabajo, la escolarización y el entretenimiento a distancia, y el aumento de la innovación en el ámbito sanitario mediante los productos farmacéuticos, los dispositivos médicos, la personalización de los pacientes y las capacidades de diagnóstico.
Columna de Jeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, de Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
(1) Centros para el Control y Prevención de Enfermedades, 10 de marzo de 2021.
(2) Encuesta realizada en Internet en Estados Unidos por The Harris Poll en representación de Ad Age durante los días 23 a 25 de febrero de 2021, entre 2.032 estadounidenses de más de 18 años.
(3) American Express Travel: 2021 Global Travel Trends Report.
Glosario de términos
Política/estímulo fiscal: política de un gobierno relacionada con la fijación de los tipos impositivos y los niveles de gastos. Es independiente de la política monetaria, que normalmente corre a cargo de un banco central. La expansión fiscal (o «estímulo») consiste en aumentar el gasto fiscal y/o reducir los impuestos. La austeridad fiscal consiste en subir impuestos y/o recortar el gasto para tratar de reducir la deuda pública.
Política monetaria/estímulo monetario: las políticas de un banco central, para tratar de influir en el nivel de inflación y crecimiento de una economía. Incluye el control de los tipos de interés y la oferta monetaria. Estímulo monetario es cuando el banco central aumenta la oferta monetaria y reduce los costes de endeudamiento. La restricción monetaria se da cuando el banco central actúa para frenar la inflación y desacelerar el crecimiento de la economía, elevando los tipos de interés y reduciendo la oferta de dinero. Véase también la política fiscal.
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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock y Temasek crean Decarbonization Partners para lanzar fondos de private equity y venture capital e invertir en descarbonización
BlackRock y Temasek, fondo soberano de Singapur, se han aliado para crear Decarbonization Partners, una boutique ESG que lanzará una serie de de fondos de venture capital y de private equity para invertir en proyectos de «crecimiento temprano». Estas estrategias se centrarán en apoyar iniciativas y avances en soluciones de descarbonización para acelerar los esfuerzos globales para lograr una economía neta cero para 2050.
Según explican las compañías, BlackRock y Temasek tienen la intención de comprometer un capital inicial combinado de 600 millones de dólares para invertir en múltiples fondos lanzados por la asociación. Los fondos también captarán capital de inversores terceros que estén comprometidos con alcanzar un mundo neto cero y que, al mismo tiempo, busquen obtener rendimientos financieros sostenibles a largo plazo. Tal y como indican, Decarbonization Partners tiene un objetivo de recaudación de fondos de 1.000 millones de dólares para su primer fondo, incluido el capital de Temasek y BlackRock.
Esta alianza estratégica responde a que ambas firmas tienen la convicción de que la transición climática representa una importante oportunidad de inversión. En este sentido, destacan que un punto fuerte será la combinación de la experiencia de ambas empresas en los mercados privados para invertir en empresas y tecnologías probadas que reduzcan y potencialmente eliminen las emisiones de carbono.
“El mundo no puede cumplir sus ambiciones de cero emisiones netas sin una innovación transformadora. Para que las soluciones y tecnologías de descarbonización transformen nuestra economía, es necesario que se amplíen. Para ello, necesitan un capital comprometido y bien gestionado que apoye sus objetivos. Esta asociación ayudará a definir las soluciones climáticas como una clase de activos independiente, que es a la vez esencial para nuestra misión colectiva y una oportunidad de inversión histórica creada por la transición neta cero”, argumenta Larry Fink, presidente y CEO de BlackRock.
En opinión de Dilhan Pillay, director ejecutivo de Temasek International, se necesitan acciones “audaces y agresivas” para hacer realidad la ambición global de cero emisiones. “Decarbonization Partners representa uno de los varios pasos que estamos dando para cumplir con nuestro compromiso de reducir a la mitad las emisiones de nuestra cartera para 2030 y, en última instancia, pasar a las emisiones netas cero para 2050. A través de los esfuerzos colectivos con socios, seremos capaces de crear un valor sostenible para todas nuestras partes interesadas a largo plazo, y los inversores tendrán la oportunidad de ayudar a ofrecer soluciones innovadoras a escala para hacer frente a los desafíos climáticos”.
Los fondos de Decarbonization Partners desplegarán capital privado con el foco en las empresas de crecimiento en fase inicial que se dirigen a la tecnología renovable y de movilidad de próxima generación probada, incluidas las fuentes de combustible emergentes, las soluciones de red, el almacenamiento de baterías y las tecnologías de vehículos eléctricos y autónomos, así como en los sectores de la construcción y la fabricación para impulsar la descarbonización, la eficiencia de los recursos y la innovación de materiales y procesos.
Por último, ambas firmas explican que gracias a esta “asociación estratégica” se aprovecharán de la experiencia mutua en la obtención y suscripción de inversiones privadas, la gestión de carteras y del riesgo, así como de la aplicación del análisis sostenible. Los fondos que lancen desde Decarbonization Partners contarán con la experiencia de profesionales de ambas firmas, además de contar con un equipo específico para buscar y realizar las inversiones y gestionar las carteras.
Pixabay CC0 Public Domain. UBS AM lanza un serie de ETFs de renta variable que con diversas exposiciones globales y regionales para invertir en la reducción de los riesgos climáticos
UBS Asset Management (UBS AM) amplía su oferta de fondos con el lanzamiento de nuevos ETFs que “superan los estándares mínimos de los índices de referencia alineados con París de la UE”, según la gestora. Se trata de los ETFs UCITS UBS MSCI Climate Paris Aligned, unas estrategias de renta variable con exposición global y regional que tienen como objetivo ayudar a los inversores de renta variable a reducir sus riesgos climáticos.
Según explica la gestora, estos fondos buscan beneficiarse de las oportunidades que surgen del cambio a una economía más baja en carbono, al tiempo que se alinean con los requisitos del Acuerdo de París. Los ETF siguen los índices MSCI Climate Paris Aligned, que crean carteras de empresas que cumplen una serie de criterios en torno a los riesgos y oportunidades del cambio climático.
Además, la metodología del índice excluye a las empresas dedicadas a las armas, el tabaco y el carbón térmico, y también se excluyen las empresas que obtienen ingresos de actividades relacionadas con el petróleo y el gas.
En este sentido, las carteras MSCI Climate Paris Aligned siguen un enfoque basado en la optimización que pretende alcanzar varios objetivos, entre ellos reducir la exposición del Índice al riesgo físico derivado de fenómenos meteorológicos extremos en al menos un 50%. Pero además, persigue que aumente el peso de las empresas expuestas a oportunidades de transición climática, que se eleve el peso de las empresas con objetivos creíbles de reducción de carbono y, por último, que esté alineado con las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD por sus siglas en inglés) y con un escenario climático de 1,5 °C.
Desde UBS AM destacan que estos objetivos y características ESG califican al grupo de ETFs como productos del artículo 9 según el Reglamento SFDR de la Unión Europea. “A medida que el mundo hace la transición hacia una economía con menos emisiones de carbono, nuestro objetivo es estar a la vanguardia de la transformación, proporcionando las soluciones que los inversores necesitan para alinear sus carteras con la senda elegida. Nos complace ampliar aún más nuestra amplia oferta de ETFs sostenibles con el lanzamiento de este nuevo conjunto de productos alineados con París”, explica Suni Harford, presidenta de UBS Asset Management.
Por su parte, Clemens Reuter, director global de Client Coverage de ETF y fondos indexados de UBS Asset Management, señala que este conjunto de ETFs alineados con París ofrece a los inversores building blocks para sus carteras con el beneficio añadido de restringir las emisiones de CO2 para limitar el aumento de la temperatura global a 1,5°C. “Este lanzamiento demuestra nuestra solidez a la hora de ofrecer soluciones que cumplen con los más altos estándares de sostenibilidad de las normativas emergentes”, afirma Reuter.
Nina Petrini, responsable de ETF y fondos índice en UBS AM para Iberia, añade: “Estamos orgullosos de ampliar nuestra oferta de ETFs con productos que permiten a los clientes abordar, proactivamente, los riesgos climáticos y también beneficiarse de las oportunidades derivadas de la descarbonización”.
Los UBS UCITS ETF MSCI Climate Paris Aligned están disponibles en cinco subfondos que cubren un amplio conjunto de exposiciones regionales y globales. Además, en los próximos meses habrá otros dos subfondos con exposición al ACWI y a los mercados emergentes. Según indican desde la gestora, se cotizará en las principales bolsas europeas, como Xetra, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange.
El año 2020 ha sido volátil para el mercado de fusiones y adquisiciones. Un año en el que vimos una interrupción casi completa de la actividad durante los primeros meses de la crisis del COVID-19 y un repunte en la segunda mitad, cuando el valor de las operaciones aumentó en más del 30% en el tercer y cuarto trimestre.
La nueva encuesta de Bain & Company, realizada a casi 300 profesionales del sector de fusiones y adquisiciones, muestra que el apetito por nuevas operaciones sigue siendo sólido, y aproximadamente la mitad de los encuestados esperan una mayor actividad de fusiones y adquisiciones en sus industrias en 2021. El estudio también muestra que estas prácticas seguirán siendo un pilar estratégico clave para los negocios, y los profesionales esperan que las operaciones de M&A contribuyan al 45% de su crecimiento durante los próximos tres años, en comparación con aproximadamente el 30% de los últimos tres.
«El 2021 promete ser un año dinámico para las fusiones y adquisiciones. Los ejecutivos esperan un repunte en la actividad y afirman que serán aún más importantes para lograr el crecimiento. Para competir en este entorno cada vez más disruptivo, los profesionales del M&A deben reconsiderar su estrategia y hoja de ruta de fusiones y adquisiciones; ampliar sus opciones en este ámbito para incluir a las empresas de venture capital, asociaciones y participaciones minoritarias; y digitalizar aún más su proceso de M&A”, explica Cira Cuberes, socia de Bain & Company en Madrid.
Aumentan los múltiplos en las operaciones
Además de un repunte inesperado, 2020 trajo una serie de sorpresas para los profesionales en el ámbito de las fusiones y adquisiciones, entre ellas, las altas valoraciones de las operaciones en muchas industrias. Con la pandemia haciendo mella en la economía, era natural suponer que las valoraciones se debilitarían y provocarían fusiones y adquisiciones de empresas en dificultades.
Pero en el impredecible año 2020 sucedió lo contrario. Globalmente, el valor medio de los múltiplos de las compañías en relación con el EBIDTDA aumentó a 14 veces, respaldado por industrias de rápido crecimiento, como la tecnología, las telecomunicaciones, los medios digitales y los productos farmacéuticos.
Un estímulo gubernamental sin precedentes, combinado con la continuidad de los tipos de interés bajos, un aumento en las tasas de ahorro de los hogares, el récord en el capital disponible para la inversión (dry powder) de las empresas de Private Equity(PE) y los mercados de deuda accesibles, han contribuido a mantener los precios de los activos.
Una creciente urgencia por desinvertir
Mientras el COVID-19 supuso una demanda sin precedentes en la gestión del ancho de banda, la actividad de desinversión pasó a un segundo plano. El volumen de desinversiones disminuyó un 15% en 2020 y el valor se redujo un 21%. Sin embargo, la crisis ha añadido la urgencia de desinvertir, ya que las empresas necesitan desviar sus escasos recursos hacia las mejores oportunidades en medio de una creciente disrupción de la industria.
Aproximadamente el 40% de los profesionales encuestados por Bain & Company esperan un aumento en las desinversiones durante los próximos 12 meses, y las industrias más afectadas durante la pandemia, como el comercio minorista, la energía y la hostelería, probablemente experimentarán el nivel más alto de actividad de desinversión.
El informe de Bain & Company también muestra el aumento del apetito por parte de los compradores de activos desinvertidos. Alrededor del 62% de los profesionales de fusiones y adquisiciones encuestados esperan más interés en adquirir activos que se descarten en sus industrias durante los próximos 12 meses.
Mientras tanto, se espera que el interés del capital privado (PE) en estos activos se mantenga alto el próximo año, debido a la presión para continuar invirtiendo el capital disponible. En todas las industrias, el 30% de los encuestados anticipa que PE aumentará su interés en comprar activos desinvertidos, y el mayor aumento se espera en la fabricación avanzada.
Perspectivas por industria
Aún más que antes, el entorno externo en cada industria en particular está estableciendo los límites de cuánto pueden hacer las empresas de fusiones y adquisiciones. Las compañías en los sectores de la tecnología, los medios de comunicación y las telecomunicaciones experimentaron fuertes aumentos en su capitalización bursátil el año pasado, mientras que las de energía y servicios financieros experimentaron las mayores caídas.
Productos de consumo: sería natural culpar a la pandemia de la caída en las valoraciones de las operaciones en compañías de productos de consumo el año pasado, pero representa una continuación de las tendencias que se han estado desarrollando durante los últimos tres a cinco años.
El análisis de Bain & Company muestra que es posible que la industria experimente un repunte en las operaciones: el 45% de los profesionales de fusiones y adquisiciones de productos de consumo encuestados esperan que éstas aumenten durante los próximos 12 meses. El cambio más profundo en las fusiones y adquisiciones de productos de consumo se produce en el mix de las transacciones.
Las operaciones de adquisición con estrategia de diversificación y las de capacidades (scope and capability deals) ahora representan el 60% de las transacciones superiores a los mil millones de dólares. La actividad de las operaciones para las marcas insurgentes, aquellas que superan significativamente el crecimiento de su categoría mientras que mantienen una escala mínima, se ha duplicado o triplicado desde 2015.
Estas tendencias apuntan a un cambio más fundamental en la estrategia de fusiones y adquisiciones a medida que la industria de productos de consumo reacciona al bajo crecimiento y la disrupción histórica en las necesidades de los consumidores, los cambios en el canal y la competencia.
Comercio minorista (retail): la pandemia aceleró el cambio hacia el comercio electrónico e incrementó la importancia de las fusiones y adquisiciones en la industria minorista. Los profesionales de M&A de retail encuestados por Bain & Company esperan que las fusiones y adquisiciones contribuyan con casi un 60% al crecimiento de los ingresos brutos durante los próximos tres años en comparación con alrededor del 35% en los últimos tres, uno de los mayores saltos entre todas las industrias encuestadas. La actividad se intensificará tanto para operaciones de escala como las de adquisición con estrategia de diversificación.
Los mercados buscan escala, crecimiento y rendimiento digital. En ninguna parte se ve esto con mayor claridad como en el sector de la alimentación. Cada vez más, estas empresas están adoptando nuevos enfoques creativos para las ofertas. Algunos compran o se asocian para integrar cadenas de suministro, mientras que otros se asocian para acceder a nuevas capacidades y tecnología y para acelerar el crecimiento de nuevos canales.
Tecnología: las fusiones y adquisiciones en este sector se recuperaron desde casi un punto muerto en el segundo trimestre de 2020 para alcanzar una actividad récord en el volumen y en el valor de las operaciones en la segunda mitad del año.
Las fusiones y adquisiciones de tecnología continuaron su tendencia hacia más operaciones de adquisición con estrategia de diversificación, orientadas al crecimiento y la adquisición de nuevas capacidades, lo que representa el 81% de las operaciones de la industria en 2020, mucho más que otros sectores.
Lo más significativo es el creciente interés de los inversores no tecnológicos en este espacio, que ahora representan casi las tres cuartas partes de las operaciones en el sector tecnológico, frente al 60% de hace una década.
Medios de comunicación: se esperan una serie de nuevas operaciones durante los próximos dos o tres años, y la mayor parte del crecimiento en este sector provendrá del streaming de videos. El análisis de Bain & Company señala que solo habrá unos pocos ganadores una vez que se calmen las aguas en este momento de abordajes.
Los datos del informe muestran que el streaming creció rápidamente en la primera mitad de 2020, pero que la demanda de los consumidores se limita a tres o cuatro suscripciones. El informe también profundiza en los matices únicos de la integración de las empresas de medios, especialmente de manera virtual, dada la importancia del talento creativo en la industria.
Telecomunicaciones: tras una fuerte caída el año anterior, el valor de las operaciones del sector de las telecomunicaciones creció aproximadamente un 50% en 2020. La industria también fue testigo de un cambio en el mix de las ofertas. A pesar de los temores de que los reguladores anularan una mayor consolidación de la industria, las fusiones y adquisiciones de escala se recuperaron.
Mientras tanto, las fusiones y adquisiciones de infraestructuras, un tipo de operación que es exclusiva de las telecomunicaciones, continuaron a buen ritmo a medida que las empresas buscaban monetizar los activos de infraestructuras que tienen entre tres y cuatro veces los múltiplos de valoración de los propios operadores de telecomunicaciones integrados.
Banca: la industria de la banca está preparada para un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones. Las valoraciones están cayendo en este sector, y el precio medio respecto al valor en libros disminuyó un 35% globalmente en 2020.
Incluso después de una consolidación gradual, la banca sigue siendo una industria fragmentada en todos los mercados clave, y los cinco bancos principales representan solo el 30% del total de depósitos en Estados Unidos, 40% en Reino Unido y 38% en China. A diferencia de muchas otras industrias, los reguladores están creando condiciones y marcos que favorecen la consolidación. Por ejemplo, el Banco Central Europeo publicó recientemente directrices para la consolidación en el sector bancario.
En cuanto al impacto de la crisis sanitaria, a pesar de las intervenciones de los gobiernos, las consecuencias económicas han provocado que los bancos que entraron en la pandemia en una posición más débil que sus competidores se debiliten aún más, ampliando la brecha entre los bancos menos saludables y aquellos que se han mantenido relativamente sólidos a pesar de pérdidas sustanciales y ratios de capital más bajos.
La ruptura creará oportunidades para que los bancos más fuertes adquieran y para que los más débiles con brechas en su ratio de capital busquen en sus carteras potenciales empresas para desinvertir.
Seguros: las aseguradoras están racionalizando sus negocios para redefinirse con un enfoque más estrecho y un núcleo más sólido. La desinversión de negocios no esenciales representó alrededor del 70% de las operaciones del sector de seguros valoradas en más de mil millones de dólares durante los últimos cinco años.
Dado que aún existe una incertidumbre considerable sobre cómo madurarán las capacidades emergentes, muchas aseguradoras establecidas han optado por acceder a nuevas capacidades a través de inversiones y de asociaciones.
Si bien las inversiones en empresas de tecnología privadas por parte de las aseguradoras establecidas se desaceleraron en 2020 con respecto a su ritmo reciente, Bain & Company espera un repunte en 2021 a medida que las aseguradoras se preparan para el futuro. El continuo entusiasmo del mercado por las insurtechs sugiere que no hay escasez de ideas y de capacidades innovadoras que podrían beneficiar a las aseguradoras.
En abril, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) publicó sus directrices finales sobre la diligencia debida con el cliente y los factores que deben considerar las entidades del sector financiero al evaluar el riesgo de blanqueo de capitales y de financiación del terrorismo (BCyFT).
Las directrices responden al mandato de los artículos 17 y 18.4 de la Directiva (UE) 2015/849(conocida como Quinta Directiva) y tienen por objetivos exponer criterios para identificar, evaluar y gestionar el riesgo de BCyFT en las relaciones de negocio y operaciones ocasionales según el sector de actividad, y tomar decisiones informadas y basadas en dicho riesgo, y recoger orientaciones específicas para cada tipo de actividad financiera y sobre la aplicación de medidas de diligencia debida.
Directrices generales
Lo primero que destaca la EBA es que las evaluaciones del riesgo deben ayudar a las entidades a comprender dónde están los riesgos de BCyFT y así identificar las áreas a las que deben dar prioridad. Para realizar este análisis, deben tener en cuenta información de fuentes internas y externas, entre las que están, por ejemplo, las evaluaciones de riesgo y listas de terceros países de la Comisión Europea, los informes y orientaciones de reguladores, autoridades y otros organismos del sector, o la obtenida de la aplicación de las medidas de diligencia debida y en particular del seguimiento continuado.
En este sentido, el regulador señala que las entidades tienen que determinar el tipo y número de fuentes de información que utilizarán para evaluar el riesgo, y basarse en más de una fuente.
Evaluado el riesgo de la entidad, se averiguarán qué riesgos concretos se afrontan asociados a una relación de negocio u operación ocasional analizando factores como quién es el cliente, países o zonas geográficas en las que se opera, productos y servicios concretos que requiere el cliente, y canales utilizados.
En resumen, las entidades han de ajustar el alcance de las medidas iniciales según el riesgo, recopilar suficiente información para identificar todos los factores de riesgo relevantes al inicio de la relación o antes de realizar una operación, aplicar medidas adicionales cuando sea necesario, y ser capaces de obtener, en todo caso, una visión holística del riesgo asociado a una relación concreta.
Para identificar el riesgo asociado a un cliente, incluidos sus beneficiarios finales, las entidades han de evaluar, entre otros factores, la actividad profesional del cliente, su reputación y su comportamiento. En este contexto, la EBA enumera cuestiones y preguntas que deben considerarse según clientes, países y zonas geográfica, y canales de distribución.
Respecto al canal de distribución, cuando el cliente no esté en presencia, las entidades deben tener en cuenta que se utilice una forma fiable de aplicar las medidas de diligencia debida y que se tomen medidas para evitar la suplantación de identidad o fraude.
La EBA también prevé supuestos en los que el cliente es introducido por una entidad del grupo o un tercero sujeto a las normas de prevención del BCyFT. En este último caso, el regulador insiste en que la entidad debe asegurar, entre otros aspectos, que el tercero le proporcione la documentación de identificación necesaria, que se le faciliten inmediatamente copias de la documentación de las medidas de diligencia debida, y que el riesgo que asigna el tercero tiene en cuenta todos los factores necesarios.
En cuanto a la identificación no presencial y considerando los factores de riesgo derivados del COVID-19, considera que los riesgos de esta forma de identificar ya están suficientemente mitigados en estas directrices, dada la exigencia de utilizar una forma fiable de aplicación de las medidas de diligencia debida no presenciales y de tomar medidas que eviten la suplantación o el fraude de identidad.
La EBA recalca que las entidades deben establecer de forma muy clara en sus políticas y procedimientos quién es su cliente y el titular real para cada tipo de producto y servicio, qué constituye una operación ocasional, y en qué momento un conjunto de operaciones se considera una relación contractual y las medidas que se aplicarán en cada caso, etc.
Respecto a los registros de titularidad real, la EBA pone de manifiesto que el uso de la información de estos registros no cumple, por sí sola, la obligación de tomar medidas adecuadas y suficientes al riesgo para identificar al titular real y verificar su identidad. En este sentido, también incluye consideraciones respecto del conocimiento de las estructuras de control y de la identificación de los altos cargos del cliente.
La autoridad europea insiste en que deben mantenerse registros de las medidas de diligencia debida, sus evaluaciones de riesgo y las operaciones, y en todo caso, deben asegurar que los registros son suficientes para demostrar a la autoridad competente que las medidas son adecuadas al riesgo identificado sobre BCyFT.
Las entidades, además, han de asegurarse de que la formación esté adaptada al personal y a sus funciones específicas, y que este entienda la evaluación de riesgos de la entidad y cómo afecta a su trabajo diario, las políticas y procedimientos y cómo se aplican, y cómo reconocer las operaciones sospechosas o inusuales, y cómo proceder.
Por último, las entidades deben evaluar periódicamente la eficacia de su enfoque basado en el riesgo y determinar la frecuencia y forma de realizar estas evaluaciones.
Directrices sectoriales
Los proveedores de servicios de iniciación de pagos (PISP) son sujetos obligados y deben aplicar las medidas de diligencia debida a su actividad. Esta obligación ha generado mucho debate dado que, por sus características, podía suponer un obstáculo a la prestación del servicio.
En este contexto, la EBA señala que el cliente es la persona que tiene abierta la cuenta bancaria sobre la que se realiza la iniciación del pago, sin embargo, en el caso de que el PISP tenga una relación de negocio con el beneficiario de la operación de pago y no con el pagador y que el servicio de iniciación se utilice de forma puntual con el beneficiario, se considerará que el cliente, a efectos de este riesgo, es el beneficiario y no el usuario que inicia el pago.
Todo ello debe entenderse sin perjuicio de las obligaciones del artículo 11 de la Directiva 2015/849 y estas directrices, especialmente en lo que respecta a las operaciones puntuales y otras obligaciones bajo PSD 2 y normativa aplicable, en particular, a las obligaciones previstas para aplicar medidas de diligencia debida en transacciones ocasionales cuando sean:
por un valor igual o superior a 15.000 euros, ya se realice en una operación o en varias operaciones entre las que parezca existir algún tipo de relación.
que constituya una transferencia de fondos, en el sentido del artículo 3, punto 9, del Reglamento (UE) 2015/847, superior a 1.000 euros.
En todo caso, los PISP han de identificar y evaluar el riesgo de BCyFT asociado a su actividad, así como garantizar que sus sistemas de prevención de este riesgo estén configurados para alertar de la actividad transaccional inusual o sospechosa, considerando todos los datos disponibles con el consentimiento explícito del usuario de servicios de pago y que son necesarios para prestar sus servicios.
La EBA también ha incluido nuevas directrices sectoriales para las plataformas de crowdfunding, estas plataformas deben reconocer los riesgos derivados de su actividad, pues los clientes pueden estar situados en cualquier parte del mundo, incluidas las jurisdicciones de alto riesgo.
Asimismo, estas plataformas deben conocer a sus clientes para evitar que financien proyectos de inversión ficticios o con fondos ilícitos o que se utilicen indebidamente con fines de financiación del terrorismo cuando se da una razón ficticia para un proyecto de crowdfunding que nunca se materializa.
Próximos pasos
Las directrices se traducirán a las lenguas oficiales de la UE y las autoridades nacionales competentes tendrán un plazo de dos meses, desde la publicación de las traducciones, para informar si cumplen con ellas. En todo caso, se aplicarán tres meses después de su publicación en todas las lenguas oficiales de la UE.
Foto cedida. Fundación Microfinanzas BBVA, primera del mundo en contribución al desarrollo para la igualdad de género
Una inversión de 595 millones de dólares para que cientos de miles de mujeres salgan adelante con pequeños negocios en América Latina. Ese es el propósito y el monto total desembolsado, en promedio anual, por las entidades de la Fundación Microfinanzas BBVA (FMBBVA) en Colombia, Perú, República Dominicana y Panamá.
Así lo atestiguan los últimos datos reportados a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y publicados en el informe “Igualdad de género y empoderamiento de la mujer en la financiación al desarrollo: Perspectivas 2021”. Esta cifra sitúa a la FMBBVA como la primera fundación del mundo en contribución al desarrollo para la igualdad de género, entre más de 30 instituciones privadas.
En este nuevo informe, la OCDE señala la necesidad de una financiación “adecuada y constante para apoyar la igualdad de género y el empoderamiento de la mujer”. Un compromiso al que se adhirieron el sector público y privado a través de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible, concretamente, “a aumentar de manera significativa la inversión para cerrar la brecha de género”. Los datos reflejan que el 25% de la contribución de la filantropía privada se destina a este fin. Este compromiso, recuerda la OCDE, es todavía más necesario dada la crisis provocada por el COVID-19.
Actualmente, la FMBBVA atiende a 1,5 millones de mujeres en cinco países, incluyendo Chile, un país que ya no se considera receptor oficial de la ayuda al desarrollo y que por lo tanto, no aparece en estas estadísticas de la OCDE. Las mujeres representan casi el 60% de las personas a las que apoya la fundación en la región, y son una prioridad dada su vulnerabilidad, que las expone a más barreras de acceso a recursos financieros y a servicios básicos.
“En estos años, hemos comprobado que muchas mujeres emprenden por necesidad, pero que no solo son buenas administradoras de sus negocios, sino también que invierten y gastan mejor, dedicando hasta el 90% de sus ingresos a la salud, formación y a una mejor educación para sus hijos”, asegura el director general de la Fundación Microfinanzas BBVA, Javier M. Flores.
Según ha dicho, para que el empoderamiento de la mujer sea efectivo, es fundamental “complementar los productos y servicios financieros con un plan de formación completo, que combina la gestión del negocio con una parte sobre el bienestar familiar y comunitario”.
Por eso, la FMBBVA trabaja en alianza con organismos internacionales especializados en desarrollo como IFC, del Banco Mundial, o FAO y en el apoyo a la mujer como ONU Mujeres. “Nos enfrentamos a un reto de tal magnitud que ninguna organización es capaz de resolverlo sola. Tenemos que coordinar acciones conjuntas para ofrecer a las mujeres emprendedoras los recursos y las capacidades necesarias para que progresen”, asegura la responsable de Empoderamiento de la Mujer de la FMBBVA, Laura Fernández Lord.
En este informe, la OCDE incluye la lista de países que más contribuyen a la igualdad de género en Ayuda Oficial al Desarrollo, distinguiendo entre iniciativas cuyo objetivo principal es el empoderamiento de la mujer y otras. España lidera esa primera distinción.
