Keith Ney ha sido nombrado cogestor de Carmignac Patrimoine junto con Rose Ouahba y David Older, y miembro del comité de inversión estratégico de la gestora.
Keith Ney comenzó su carrera profesional en Estados Unidos, antes de incorporarse a Carmignac en 2005, donde ocupó el cargo de responsable de crédito de 2011 a 2015. Hasta finales de 2020 y durante ocho años, Keith Ney ha gestionado con éxito Carmignac Sécurité, uno de los fondos más importantes de Carmignac cuyo patrimonio se eleva a cerca de 10.000 millones de euros.
Ney cogestiona, desde su lanzamiento hace tres años, Carmignac Portfolio Patrimoine Europe, un fondo socialmente responsable de asignación flexible combina renta variable y renta fija y cuenta con la calificación de cinco estrellas de Morningstar. Este fondo, cuyo universo de inversión está centrado en Europa, aplica una filosofía de inversión independiente respecto de cualquier índice de referencia, una característica que comparten los tres fondos de la gama Patrimoine.
Junto con Mark Denham, responsable de renta variable europea, Ney es responsable de la cartera de renta fija, así como de la gestión de riesgos y de la estructuración de la cartera del fondo en ambas clases de activos.
Junto con Edouard Carmignac, Frédéric Leroux, Didier Saint-Georges, Rose Ouahba y David Older, Keith Ney también se incorpora al Comité de Inversión Estratégico, encargado de ayudar a los gestores a forjar convicciones de mercado con base en el análisis macroeconómico y microeconómico en todas las clases de activos.
Keith Ney seguirá siendo cogestor de Carmignac Portfolio Patrimoine Europe.
«Keith es un gestor de gran calidad y contribuye constantemente a la reflexión estratégica y al enfoque colaborativo, factores que constituyen el punto fuerte de nuestro equipo de gestión», comentan Rose Ouahba, responsable del equipo de renta fija, y David Older, responsable del equipo de renta variable. «Su incorporación nos permite consolidar las sinergias en la gama Patrimoine, tanto en los mercados mundiales como en los europeos. Esta evolución refleja así nuestra voluntad de ofrecer a nuestros clientes la mejor flexibilidad y saber hacer en materia de estructuración de carteras y gestión de riesgos, características inherentes a la gama Patrimoine. Los tres estamos deseando contribuir al impulso de nuestro fondo estrella, Carmignac Patrimoine, una solución que ha demostrado, desde hace más de 30 años, su pertinencia al servicio de los ahorradores a largo plazo».
Gabeiras & Asociados apuesta por el área de finanzas sostenibles. El bufete ha incorporado a Inés García-Pintos como Of Counsel para reforzar el Área de Finanzas Sostenibles, según ha comunicado.
Inés cuenta con más de 20 años de experiencia como asesora en sostenibilidad, finanzas sostenibles, responsabilidad social y ética corporativa. Durante su carrera profesional, ha desempeñado puestos de relevancia en numerosas organizaciones: directora de responsabilidad social e innovación en Cecabank, coordinadora de los Comités de Impacto Social del sector CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorros), presidenta de Spainsif (foro español de inversión socialmente responsable) y miembro del Consejo de Eurosif. Es profesora asociada en la Universidad Complutense de Madrid y docente en programas de másteres en sostenibilidad y cambio climático en CEU IAM, Universitat de Barcelona y EOI (Escuela de Organización Industrial), entre otros.
Licenciada en Económicas por la Universidad Complutense de Madrid, ha completado su formación en ICADE, Harvard, IE Business School y Colegio de Europa. Desde hace un tiempo es asesora independiente en sostenibilidad y finanzas sostenibles.
Las finanzas sostenibles se han incorporado a la agenda económica y financiera recientemente de manera determinante. Esto viene impulsado por diversas iniciativas normativas y supervisoras en el ámbito europeo e internacional.
Patricia Gabeiras, socia directora del despacho, ha señalado que “estamos viendo la creciente importancia de que el sector financiero esté alineado con los objetivos de la Agenda 2030 por lo que se va a ir desarrollando nueva normativa que regule esta nueva realidad. Con la incorporación de Inés, reforzamos un departamento clave y estratégico para el despacho”.
Inés García-Pintos, por su parte, añade que «es todo un honor pasar a formar parte de un despacho innovador con una apuesta tan clara por las finanzas sostenibles. Inicio esta nueva etapa con gran ilusión y estoy segura de que la colaboración con todo el equipo de Gabeiras & Asociados va a significar una experiencia altamente enriquecedora».
El área de Finanzas Sostenibles y Compliance Financiero de G&A asesora a instituciones financieras en la adaptación en el cumplimiento del nuevo marco de finanzas sostenibles, en la redacción y seguimiento de planes de acción y taxonomía de inversiones con propósito, en la descarbonización de carteras, en planes de formación, en el cumplimiento y adaptación de la información financiera asociada a los riesgos climáticos (“información no financiera”) y en compliance financiero.
Pixabay CC0 Public DomainPablo Heimplatz. Pablo Heimplatz
La carrera para conseguir la neutralidad en emisiones de carbono ha comenzado. Casi una cuarta parte del total de compañías será neutral en emisiones de carbono al final de esta década, según los datos que arroja la última encuesta a analistas de Fidelity International. Para lograrlo, las empresas deberán reducir drásticamente sus emisiones de alcance 1, 2 y 3. Estas incluyen emisiones que provienen directamente de la actividad propia de las compañías y de la energía que consumen, así como las emisiones indirectas realizadas a lo largo de sus cadenas de valor. Mirando más adelante, los analistas creen que un 43% de las empresas lograrán ser neutrales en emisiones de carbono en 2040, y que un 66% lo conseguirá en 2050.
Las previsiones de Fidelity se basan en los planes actuales de las empresas, por lo que esperan que éstos se revisen al alza en los próximos años a medida que la reglamentación se endurezca, nuevos consejeros delegados tomen las riendas y las prácticas sólidas en materia ESG se conviertan en un punto de partida para atraer el capital de los inversores.
Las compañías europeas son actualmente las que van más adelantadas, ya que los analistas de Fidelity calculan que un 30% de ellas serán neutrales en emisiones de carbono en 2030. Esto pone de manifiesto hasta qué punto la sostenibilidad está integrada en la región. Como ya sucediera en la Encuesta a Analistas del pasado año, Europa vuelve a contar con el mayor porcentaje de analistas que refiere un crecimiento en la actividad ESG en la mayoría de las compañías.
“Ya no hay ni una sola conferencia telefónica en la que las empresas no mencionen la dimensión ESG”, explica un analista que cubre materiales en Europa. “En las raras ocasiones en las que no pregunto al respecto, ellos siempre sacan el tema al final de la reunión”.
EE.UU. podría cerrar la brecha de sostenibilidad respecto a Europa
Otras regiones podrían acabar cerrando la brecha respecto a Europa. Joe Biden, el nuevo presidente de EE.UU., fue elegido apoyado en un ambicioso programa climático con el objetivo de descarbonizar la generación de electricidad en el país para 2035. De hecho, las cuestiones sobre sostenibilidad continúan escalando puestos en la agenda de las empresas estadounidenses. El porcentaje de los analistas que refiere un mayor énfasis en los factores ESG en la mayoría de las empresas que cubre ha aumentado hasta el 58%, frente al 49% del año anterior. Aunque los cambios anunciados por el presidente Biden impulsarán estas iniciativas, aún queda mucho camino por recorrer.
“La sensibilización acerca de las políticas ESG en EE.UU. continua siendo mucho menor que en Europa”, apunta un analista de servicios financieros que cubre Norteamérica, añadiendo que “la brecha se ha ampliado en 2020”.
Esto podría reflejar un reciente cambio normativo en EE.UU. que desincentiva que los gestores de inversiones tengan en cuenta factores no financieros, como las políticas ESG, a la hora de adoptar decisiones. Existen muchas expectativas de que esto vaya a cambiar ahora, y de que las consideraciones en materia de sostenibilidad pasen a formar parte de las obligaciones fiduciarias de los gestores.
De los analistas de Fidelity que cubren China, un 25% cita un creciente énfasis en las políticas ESG en la mayoría de sus empresas, tras un estancamiento en el entorno del 15% en los tres años anteriores. Esto podría ser un primer reflejo del objetivo de neutralidad en emisiones de carbono de China para 2060.
Pero queda mucho trabajo por delante. Por ejemplo, un 68% de los analistas de Fidelity en China no espera un aumento en el nivel de divulgación de las empresas acerca de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas en los próximos 12 meses, en comparación con la media del 34% de los analistas que cubren otras regiones.
“Las cuestiones ESG no están por lo general entre las prioridades de mis compañías”, afirma un analista que cubre industria en China. “La divulgación es limitada y solo cuando preguntas específicamente se prestan a dialogar sobre ello”.
Esto encaja con el China Stewardship Report de Fidelity, de diciembre de 2020, en el que se muestra que las compañías chinas sí responden a los llamamientos de diálogo sobre políticas ESG de los inversores, si bien la presentación de informes sobre sostenibilidad está menos extendida que en otros lugares.
Las empresas vuelven a poner el foco en las prioridades anteriores al COVID
El año pasado ha traído consigo una profunda reconfiguración en muchos ámbitos, incluidas las empresas. A lo largo del mismo, en Fidelity han detectado variaciones en las prioridades de las compañías. En la encuesta mensual de Fidelity de noviembre de 2020, le gestorá pidió a sus analistas que clasificaran las prioridades de las empresas que cubren y las compararan con las de enero de 2020.
Sus respuestas revelaron que factores sociales como el bienestar de los empleados y de los grupos de interés externos habían cobrado mayor relevancia durante la pandemia.
En la Encuesta a Analistas 2021, Fidelity pidió a sus analistas que clasificaran las mismas prioridades para sus empresas de cara al siguiente año. Los resultados muestran que este año las empresas están volviendo a poner el foco en las prioridades anteriores a la pandemia, como la inversión en crecimiento, la rentabilidad para los accionistas y las fusiones y adquisiciones, mientras que los factores sociales están retrocediendo posiciones en sus agendas.
Esto sugiere que sus estrategias sobre ESG están fuertemente influidas por los cambios en las políticas públicas y en el comportamiento de los inversores, así como por el discurso imperante.
Aunque los factores medioambientales probablemente retomarán el protagonismo entre las consideraciones ESG a medida que la crisis del COVID-19 amaine, la encuesta sugiere que las cuestiones sociales seguirán siendo importantes, sobre todo conforme los riesgos derivados del clima comiencen a impactar con mayor fuerza en las poblaciones y a dejar al descubierto las diferencias sociales existentes.
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AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el lanzamiento del fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds. Como parte de la gama de fondos AXA IM’s ACT, el fondo se adhiere a las Políticas de Exclusión Sectorial y a las Políticas de estándares ESG de AXA IM, que incluyen medidas de cribado para minimizar la exposición a empresas con un scoring ESG bajo.
Según explica la gestora, la estrategia utilizará un enfoque de inversión sostenible para excluir muchos de los sectores más intensivos en carbono, como los productores de metales, minería y acero, empresas de servicios públicos (utilities) y la mayoría de los subsectores de energía. Además, el fondo, en el que los criterios ESG están totalmente integrados, tendrá en cuenta la puntuación ESG de las empresas durante el proceso de inversión. En este sentido, el análisis ESG y los indicadores clave de rendimiento (KPI), incluidas las puntuaciones en intensidad de carbono y de uso de agua, formarán una parte clave del proceso de toma de decisiones de inversión.
Dentro del universo invertible restante, se analizarán los scoring de intensidad de carbono y agua de los emisores para evitar aquellas empresas que se consideren excesivamente intensivas en estos dos parámetros. Esto contribuye al objetivo del fondo de que su intensidad de carbono y agua sea al menos un 20% inferior a la del índice de referencia. La asignación de activos del fondo se basará en una evaluación crediticia fundamental y en un análisis de valor relativo.
Dentro de la cartera global, al menos el 90% de las empresas tendrá una puntuación ESG, al menos el 90% tendrá un scoring de intensidad de carbono y al menos el 70% tendrá una puntuación de intensidad de uso de agua. El fondo tiene la capacidad de invertir en empresas que la gestora considere que tienen planes creíbles para reducir la intensidad del carbono y del agua en el futuro u ofrecen productos que ayudan a otras empresas a mejorar su huella medioambiental. AXA IM también aprovechará sus capacidades de compromiso ESG para animar a estas empresas a mejorar su impacto medioambiental.
El fondo formará parte de la oferta de inversión sostenible de AXA IM, un subconjunto de la gama ACT de la gestora, y estará clasificado como artículo 9 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR). Actualmente está registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en el Reino Unido, Francia, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Italia, Liechtenstein, Países Bajos, Noruega, España, Portugal, Suecia y Luxemburgo.
Respecto al lanzamiento, Carl Pepper Whitbeck, gestor del fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds, ha señalado: “En AXA IM, creemos que la economía mundial ha entrado en una década de transición hacia un modelo más sostenible y descarbonizado. Durante esta transición, creemos que las carteras que se proponen reducir proactivamente la intensidad del carbono deberían estar mejor posicionadas para soportar los riesgos no financieros y batir al mercado en general”.
En opinión de Whitbeck, la intensidad del carbono y del agua son dos indicadores clave de rendimiento ESG ampliamente seguidos y se encuentran entre las métricas más importantes a tener en cuenta a la hora de analizar el impacto medioambiental de las empresas en el espacio de high yield de EE.UU. “Consideramos el fondo AXA WF US High Yield Low Carbon Bonds como una estrategia tradicional de high yield en EE.UU. que puede compararse fácilmente con el índice de referencia más amplio, pero con una huella de carbono significativamente menor para ayudar a los clientes a cumplir sus objetivos ESG”, añade.
“En medio de la continua búsqueda de rendimiento, la mayor prevalencia del scoring ESG para las empresas en el universo de high yield estadounidense en los últimos años ha permitido el desarrollo de carteras de US high yield con bajas emisiones de carbono. De acuerdo con nuestra experiencia, evitar los emisores de alta intensidad de carbono es beneficioso tanto en términos de rendimiento total como de volatilidad, lo que hace que el nuevo fondo sea una fuerte incorporación a nuestra oferta existente de high yield en EE.UU.”, concluye el gestor.
atl Capital amplía su gama de fondos de inversión con el lanzamiento de atl Finaccess Global, un fondo mixto de renta variable global que cuenta con la agencia de valores Finaccess Value como asesor en la estrategia de inversión. Este nuevo fondo tiene como objetivo obtener una rentabilidad a largo plazo a través de la combinación de activos de renta variable y renta fija con una exposición diversificada de la cartera que permita controlar la volatilidad de la inversión a lo largo de tiempo.
atl Finaccess Global une en su filosofía de inversión la amplia experiencia a nivel global del Grupo Finaccess en el control del riesgo de las inversiones con la actividad de gestión de activos y conocimiento del mercado español que aporta atl Capital.
Así lo destaca Guillermo Aranda, consejero delegado de la entidad de banca privada: «Es un vehículo de inversión que engloba la gestión de las oportunidades de inversión que ofrecen los mercados mundiales con un control estricto del riesgo de los activos en los que invierte. Por ello consideramos que, con una dirección conjunta, el inversor se beneficiará a través del fondo de la destacada especialización de estas actividades que tenemos ambas entidades, atl Capital y Finaccess”.
Javier López Casado, presidente de Finaccess Value AV, subraya que “nuestro objetivo es aportar la experiencia internacional del grupo Finaccess en la preservación del patrimonio y el control del riesgo. En momentos de confusión es bueno acudir a la experiencia y como señalamos, de forma reiterada, para Finaccess la esencia de la gestión es la gestión del riesgo”.
El nuevo fondo lanzado por atl Capital y asesorado por Finaccess Value podrá invertir entre un 30% y 75% en renta variable directamente o través de IICs y el resto en activos de renta fija pública y privada. El enfoque de inversión combina criterios de asset allocation con el fin de beneficiarse de las tendencias macroeconómicas, con la selección individual de activos. Se aplica un control riguroso del riesgo, limitando la exposición a high yield al 25% y al 30% a mercados emergentes. El fondo invertirá mayoritariamente en euros, pudiendo invertir hasta un 40% en otras divisas.
Borja Arrillaga,director general de Finaccess Value AV, señala que ¨el Fondo atl Finaccess Global está dirigido principalmente a inversores que quieran una cartera global diversificada para beneficiarse de las oportunidades de inversión globales y siempre con un estricto control del riesgo. Está destinado a inversores con un horizonte temporal de inversión de medio/largo plazo».
atl Capital es una entidad de banca privada que ofrece servicios de asesoramiento financiero y gestión de patrimonios a los inversores. A cierre del primer trimestre de 2021, la firma superaba los 1.750 millones de euros en patrimonio bajo gestión y los 2.700 clientes. La entidad tiene presencia en Madrid, Valencia y Zaragoza con un equipo de 90 profesionales.
Finaccess Value AV es una agencia de valores de reciente constitución que pertenece al grupo financiero Finaccess. El grupo Finaccess fue fundado hace más de veinte años y tiene presencia en diferentes países y jurisdicciones como Estados Unidos, México y España. Recientemente ha contrado a David Ardura en el mercado español.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA matiza la obligación de informar sobre costes y gastos antes de prestar servicios de inversión
La ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados) ha actualizado sus documentos de preguntas y respuestas sobre la aplicación de las directivas de UCITS y GFIA en relación a las comisiones de éxito y los períodos de referencia en esos fondos, y también ha aclarado las características de los FILPE a los que afectan.
Sobre los dos documentos de preguntas y respuestas acerca de la aplicación de las directrices sobre las comisiones de éxito en fondos UCITS y FIA que sean comercializados a minoristas, se han incluido dos nuevas preguntas que pretenden aclarar los párrafos 40 y 41 sobre las comisiones de éxito y los períodos de referencia.
Desde finReg360 señalan que la primera de estas preguntas es: “¿Deberán pagarse únicamente al final del período de referencia de rentabilidad de 5 años?” Sobre ello, ESMA apunta que las directrices no limitan el pago de las comisiones de éxito al final del período de referencia de rentabilidad de 5 años, sino que pueden pagarse durante ese período o en los primeros años de vida del vehículo, siempre que no hayan transcurrido 5 años desde la fecha de su constitución.
Esto supondrá que si, en la fecha de cristalización (o de devengo en firme) de la comisión, el vehículo ha obtenido un rendimiento por encima del indicador fijado y se devenga la comisión de éxito, esta podrá cobrarse. Y también que si, en la fecha de cristalización, el rendimiento está por debajo del indicador fijado, y en consecuencia no se devenga ninguna comisión de éxito, este rendimiento inferior se trasladará al ejercicio siguiente para considerarse en el próximo cálculo de la comisión de éxito.
“De esta manera, se asegura que se tienen en cuenta y se compensan los rendimientos negativos durante el período de referencia de 5 años. La ESMA advierte que esto no impide a las autoridades nacionales competentes exigir a los vehículos que apliquen normas más estrictas”, señala el último análisis de finReg360 sobre esta novedad.
La segunda pregunta que se ha introducido es respecto al periodo de referencia: “¿Cómo debe fijarse el período de referencia de 5 años para el primer ejercicio en que sean de aplicación las directrices?
En este sentido, explican desde finReg360, la ESMA distingue entre vehículos que ya cumplían con lo requerido en los párrafos mencionados y aquellos que no. “Así, para fijar el período de referencia del rendimiento, los vehículos que ya cumplían con las condiciones establecidas deben considerar los últimos 5 años de vida (si llevan constituidos 5 o más años), y en caso de llevar menos tiempo, los años que llevasen constituidos. En suma, no deben reajustar el período de referencia del rendimiento después de la fecha de aplicación de las directrices”, matiza ESMA al introducir esta nueva pregunta.
Por último y respecto aplicación de las directrices a los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE), la ESMA aclara que las directrices son aplicables a los FILPE: comercializados a inversores minoristas, que no tengan una estructura cerrada, en el sentido del artículo 1.2 del Reglamento Delegado 694/2014, y que no sean de capital riesgo ni inmobiliarios.
Pixabay CC0 Public Domain. China, bajos tipos de interés, digitalización y sostenibilidad: los cuatro puntos cardinales de la inversión
El avance de las vacunas y las campañas de vacunación permiten empezar a pensar en una nueva etapa de normalidad, el periodo post COVID-19. En este nuevo contexto, Lars Kalbreier, CIO Global de Banca Privada en Edmond de Rothschild, defiende una estrategia de inversión para este año en la que diferencia entre los sectores económicos que se han quedado relegados y aquellos que participan de las grandes tendencias emergentes. En su opinión, es en estas últimas donde el inversor debe poner el foco.
«El mundo post COVID será un mundo nuevo, una fuente de oportunidades de inversión específicas e innovadoras», afirma Kalbreier. Según defiende el CIO, hay cuatro temáticas de inversión que serán claves durante lo que queda de año y que han surgido a raíz de la pandemia, quedándose con los inversores en un futuro próximo. La primera de estas ideas de inversión es China y el rápido avance que ha logrado durante esta crisis sanitaria. «China ha superado la crisis del COVID-19 mejor que otros países y crecerá más rápido que el resto del mundo, dado que su economía ya se ha reabierto por completo. Esperamos que la economía china crezca un 9,8% en 2021, acortando así rápidamente la distancia con Estados Unidos, que sigue siendo la mayor economía del mundo. Además, las empresas chinas están desafiando cada vez más a sus pares estadounidenses en materia de innovación en áreas tecnológicas avanzadas como la inteligencia artificial, tecnología de la información, vehículos eléctricos o semiconductores, por ejemplo. Por ello, creemos que China ya no debe considerarse un mercado emergente, sino una superpotencia económica y geopolítica capaz de competir con las economías más avanzadas del mundo. Para los inversores globales, una exposición a esta importante región está por tanto justificada en carteras diversificadas», argumenta Kalbreier.
Su segunda idea tiene en el centro a la renta fija. Pese a lo complicado que parece invertir ahora mismo en esta clase de activo, Kalbreier considera que los inversores tendrán que encontrar nuevas fuentes de rendimiento, como el crédito corporativo y la deuda de los mercados emergentes. En este sentido, explica que para invertir en renta fija, el inversor no podrá olvidar que está en un contexto de tipos de interés bajos. «Los gobiernos de los países occidentales han aplicado fuertes medidas de estímulo para proteger sus economías contra la fuerte desaceleración a raíz de la pandemia. Estas medidas de estímulo han incrementado ampliamente la deuda pública, que deberá ser refinanciada a medio y largo plazo. Por lo tanto, es probable que los bancos centrales mantengan los tipos de interés en niveles mínimos para que los gobiernos puedan atender el servicio de esta carga de deuda adicional», añade.
En tercer lugar, 2021 ha acelerado la relevancia de una palabra: digitalización. En esta sentido, apunta: «Es poco probable que la tendencia estructural hacia una sociedad más digital retroceda, incluso una vez que el COVID-19 quede recluido en los libros de historia. Desgraciadamente, una mayor adopción de las herramientas digitales significa también un aumento de los robos de datos y ciberdelincuencia. Por tanto, habrá una mayor necesidad de protección digital, que debería traducirse en mayores inversiones en ciberseguridad».
Su visión se apoya en datos como que, por ejemplo, en Franciael 70% de los mayores de 60 años que utilizan las compras online empezaron a hacerlo durante el confinamiento. Con la telemedicina ocurre algo parecido, ha experimentado un crecimiento de más del 300% en Estados Unidos en comparación con el periodo anterior a la pandemia. Además, cientos de millones de niños y sus padres han aprendido nuevas habilidades, como el dominio del uso de la educación online y las teleconferencias.
Por último, el CIO Global de Banca Privada en Edmond de Rothschild identifica una tendencia más para este 2021: la sostenibilidad. «Muchos gobiernos han puesto en marcha fuertes programas de estímulo para reducir el impacto en sus economías y, la mayoría de esos programas tienen un denominador común: todos incluyen inversiones en tecnologías verdes. Además, Estados Unidos, que ha estado ausente en los debates sobre el cambio climático durante los últimos cuatro años, está volviendo con fuerza. De hecho, el gobierno de Biden ha situado la lucha contra el cambio climático a través de importantes inversiones en sostenibilidad en la primera línea de su agenda política. Por lo tanto, esperamos un aumento de las inversiones mundiales en tecnologías sostenibles y un avance más rápido hacia economías más ecológicas en los próximos años«, concluye Kalbreier.
Pixabay CC0 Public Domain. Observaciones sobre el ecosistema de inversores activistas en 2020
El activismo accionarial a nivel global registró un fuerte repunte en el cuarto trimestre de 2020, con 57 nuevas campañas iniciadas (un 128% más que en el tercer trimestre). Sin embargo, en 2020, los «inversores activistas» iniciaron tan solo 182 nuevas campañas, lo que supone un 13% menos de actividad que en 2020 y confirma una tendencia decreciente desde hace dos años, según desvela un estudio de Lazard.
El informe de Lazard, la firma de asesoría financiera y gestión de activos, ofrece un análisis de lo que deja el año ya terminado, marcado por la pandemia, en materia de inversiones, y da muestras de lo que puede deparar 2021 para el activismo accionarial. Según sus datos, la actividad activista a nivel global registró un fuerte repunte en el cuarto trimestre de 2020, con 57 nuevas campañas iniciadas (un 128% más que en el tercer trimestre). La fuerte actividad del último trimestre fue más pronunciada en Estados Unidos, donde 30 nuevas campañas representan un aumento del 200% con respecto a los niveles del tercer trimestre. Entre los objetivos de Estados Unidos, las empresas de mega-capitalización (de más de 25.000 millones de dólares) volvieron a ser el centro de atención, representando el 20% de la actividad del cuarto trimestre, con campañas destacadas como Intel/Third Point, Elliott/Public Storage, Exxon/Engine No. 1 y Disney/Third Point.
La actividad fuera de Estados Unidos aumentó durante 2020, en un 21% y 9% con respecto a los niveles de 2019, respectivamente, en campañas europeas y de APAC (Asia y Pacífico). En cuanto a los sectores que más capital desplegaron en 2020, dos tercios del total concretamente, destacan el industrial, el tecnológico y el financiero, que siguen en el foco de atención.
El activismo europeo registró un año récord, con un aumento del 21% anual de la actividad activista debido al ritmo vertiginoso de las campañas del primer y último trimestre de 2020, con empresas industriales y de pequeña y mediana capitalización en el punto de mira.La crisis del COVID-19 llevó a una dramática reducción de las nuevas campañas en abril-septiembre, pero el final del año ha sido testigo de un fuerte repunte. El foco del activismo europeo está puesto en sectores industriales y se aleja de las tecnológicas. El país del viejo continente que mayor número de campañas activistas ha tenido en 2020 ha sido Alemania, que bate récord, mientras que Francia y los Países Bajos igualan su máximo histórico.
Además, los activistas establecidos ya no representan la mayoría de las campañas y dejan paso a los activistas institucionales y ocasionales. De hecho, las campañas dirigidas por accionistas institucionales se han duplicado en 2020 en comparación con los niveles de 2018-19, mientras que la actividad de los activistas establecidos se ha reducido a la mitad.
El informe también menciona los consejos de administración y las operaciones de fusiones. Avanza que los activistas elevan sus puestos en los órganos de gobierno con 131 asientos en 2020, manteniendo su tendencia multianual, y que la mayoría de los puestos en los consejos de administración, en consonancia con los años anteriores, se obtuvieron mediante acuerdos negociados.
Estribor y Elliott juntos representan casi un tercio de los puestos de consejos de administración obtenidos el año pasado. El sector financiero es el que atrae la mayoría del capital desplegado de las campañas de fusiones y adquisiciones con Trian/Janus e Invesco como un ejemplo.
El último punto que trata el informe es el crecimiento de la presión del enfoque ESG en los consejos de administración. Según explica, a medida que los inversores pasivos aumenten sus activos y los inversores activos adopten más estrategias sostenibles, la presión sobre las empresas públicas para integrar prácticas de ESG seguirá intensificándose. La estandarización de normas y de los marcos de presentación de informes sobre sostenibilidad entre reguladores, inversores y empresas dominará la agenda de 2021. La Unión Europea y los Estados Unidos, bajo la administración de Biden, probablemente continuarán impulsando los objetivos de ESG, reforzando la transparencia y fomentando el capital destinado a desarrollos sostenibles.
Foto cedidaHamish Chamberlayne y Ama Seery, miembros del equipo de renta variable sostenible global de Janus Henderson Investors. Hamish Chamberlayne y Ama Seery, miembros del equipo de renta variable sostenible global de Janus Henderson Investors
Desde la invención del primer videojuego de la historia en la década de los 50 del siglo pasado, el mercado mundial de los videojuegos ha crecido hasta convertirse en una industria de miles de millones. Exactamente, en 2020, su valor de mercado casi alcanzó los 160.000 millones de dólares (1). De hecho, algunas fuentes sugieren que el sector mundial de los videojuegos genera más dinero que los sectores del deporte estadounidense y del cine mundial juntos (2). Y a la vez que la tecnología ha ido mejorando, también el sector de los juegos se ha sofisticado. El primer videojuego de éxito comercial, el ‘Pong’ —donde dos jugadores se enfrentaban en una pantalla que simulaba una mesa de ping pong— está muy lejos de los gráficos y la complejidad del mercado de videojuegos de hoy en día.
Durante la pandemia, los videojuegos se han convertido en una amena distracción para quienes se han visto obligados a reducir su contacto social, gracias a la creación de mundos virtuales en los que las personas pueden interactuar. De hecho, la empresa de accesorios para juegos HyperX concluyó que más de la mitad de los jugadores de 13 a 18 años utilizan los videojuegos como una fuente primaria para mantenerse en contacto con sus amigos. Pero aunque los videojuegos pueden ser una fuente de entretenimiento, a menudo han sido puestos en cuestión. Se ha realizado numerosos estudios para evaluar las implicaciones sociales negativas asociadas a los videojuegos. El impacto de la violencia y el retrato de estereotipos de sexo y raza que aparecen en algunos videojuegos están entre los principales motivos de cuestionamiento. Además, se han planteado preocupaciones sobre el número de horas que, sobre todo los chavales más pequeños y los adolescentes, pasan jugando con la consola.
Agendas que se alinean con el medio ambiente y el impacto social
Nosotros tratamos de invertir en negocios que tienen un impacto positivo claro en la sociedad y el entorno en base a los productos y servicios que comercializan, así como por la manera en que gestionan sus actividades empresariales. Nuestra generación de ideas está guiada por diez temas de inversión relacionados con el desarrollo sostenible, los cuales se alinean con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS de la ONU).
Nintendo, la empresa japonesa de electrónica de consumo y videojuegos, es un paradigma de cómo creemos que las empresas de videojuegos pueden actuar de la manera correcta, contribuyendo positivamente a la sociedad. Nuestro análisis sugiere que Nintendo contribuye singularmente al tema Calidad de vida dentro de nuestra cartera (para más información sobre nuestros diez temas de desarrollo sostenible, lea nuestros Principios de inversión). Un objetivo clave de los productos de Nintendo consiste en crear diversión para todos, con un fuerte énfasis en juegos únicos y familiares que puedan ser disfrutados por jugadores sin importar su edad o sexo. Como resultado, Nintendo ha logrado aumentar su adopción entre las mujeres, los niños y los jugadores más veteranos, grupos demográficos a los que no se suele prestar demasiada atención.
Superando la obesidad
El estilo de vida sedentario asociado a los videojuegos puede suscitar preocupación por la salud de los menores, quienes con frecuencia optan por jugar a la consola y ver la televisión antes que por salir de casa y mantenerse activos. Con más de 340 millones de niños y adolescentes clasificados como obesos (3), promover un estilo de vida activo desde edades tempranas es imperativo. Nintendo fue uno de los primeros en introducir los controles parentales en sus sistemas, permitiendo a los progenitores establecer un tiempo máximo de los niños frente a la pantalla y obligándoles a hacer descansos para evitar una actividad prolongada.
Los juegos de la compañía son únicos en cuanto a diseño, centrándose en el movimiento y la acción como elementos integrales de la partida. El Wii Fit utiliza capacidades sensoras de movimiento a través del mando a distancia Wii para permitir a los jugadores participar en partidas virtuales de tenis, boxeo, béisbol y más. El continuo desarrollo y promoción de títulos activos de Nintendo, como Ring Fit Adventure y Pokémon GO, también permite a los usuarios levantarse del sofá y poner en práctica modos nuevos de interactuar. Ring Fit es un juego de rol de acción basado en el ejercicio que utiliza un aro de Pilates y una correa ajustable a la pierna. Pokémon GO es actualmente uno de los juegos para móvil de mayor éxito de la historia, con el mayor número de descargas en su primer mes de lanzamiento (4). Este juego de realidad aumentada utiliza el GPS del dispositivo para geolocalizar y combatir criaturas virtuales (Pokémon) en localizaciones del mundo real, incentivando de ese modo a los jugadores a salir de sus casas. Además de que les encantan a los niños, estos juegos también pueden ser disfrutados por adultos, haciendo extensivos los beneficios del ejercicio a todas las edades.
Próxima misión: salud mental
En los últimos años, la sensibilización con la salud mental ha aumentado drásticamente. La consideramos una parte integral de la salud y el bienestar general y nos complace constatar que los juegos de Nintendo pueden contribuir positivamente a un estado mental saludable.
Una de las características fundamentales de la inversión sostenible es la transparencia, tanto en la manera de integrar el desarrollo sostenible como en la posterior comunicación de los resultados. En un revolucionario estudio de la Universidad de Oxford, las empresas de juegos Nintendo y EA permitieron a los investigadores utilizar datos reales anonimizados sobre tiempo de juego, en lugar de cifras autodeclaradas y estimadas, para analizar el impacto en la salud mental de los participantes. El estudio concluyó que los participantes que jugaban a Animal Crossing: New Horizons de Nintendo y a Plants vs Zombies: Battle for Neighborville de EA declaraban sentirse más contentos que aquellos que no habían jugado (5). Esto contradice los hallazgos de otros informes sobre juego que han mantenido que cuanto más tiempo pasa la gente jugando a videojuegos, más desdichados se sienten. Otra posible razón para esta discrepancia podría radicar en la naturaleza social de los juegos incluidos en el estudio, lo cual permitía a los jugadores interactuar con otros usuarios con el fin de construir un entorno positivo a su alrededor. Esto reviste especial importancia en los tiempos recientes en los que las medidas de confinamiento inducidas por el Covid-19 han llevado a una disminución de la interacción social y a un aumento de la soledad.
La atención y los procesos emocionales están estrechamente interrelacionados en el cerebro, y un reciente estudio analizó el vínculo entre los juegos memorísticos y el funcionamiento de la persona a nivel emocional. Los resultados sugirieron que realizar simples ejercicios de memoria y cognitivos, como Dr Kawashima’s Brain Training de Nintendo, puede reducir los síntomas de depresión y ansiedad entre los adolescentes (6).
Juegos educativos
La economía global está cambiando. Aunque algunos trabajos están desapareciendo debido a la automatización, otros nuevos están emergiendo como resultado de los avances tecnológicos. En EE.UU., está previsto que el empleo relacionado con las ciencias, la tecnología, la ingeniería y las matemáticas (materias conocidas por las siglas inglesas STEM) crezca un 13% entre 2017 y 2027 (7). La tecnología también está cambiando la forma de aprender, conectarse e interactuar entre los estudiantes cada día. Hoy en día, el aprendizaje de STEM incluye educación a través de juegos digitales. En un estudio del Centro Joan Ganz Cooney de Sesame Workshop, el 71% de los profesores que utilizaron juegos digitales declararon que los juegos habían sido eficaces para mejorar el aprendizaje en matemáticas de sus estudiantes (8).
En 2018, Nintendo lanzó el proyecto Labo para mejorar su contribución a las capacidades educativas. Nintendo Labo es un juego «toys-to-life» que combina cartulinas con software Labo para permitir al usuario diseñar, construir y utilizar accesorios para la consola Nintendo Switch. El software ha sido desarrollado exitosamente en forma de herramienta para el aula, que, al combinar la creación práctica con la tecnología, ayuda a los niños a adquirir habilidades de comunicación, pensamiento crítico, creatividad y resolución de problemas en un marco divertido. Además, se ha aprovechado el software para promover las asignaturas STEM en los colegios.
Mejorando las vidas durante el confinamiento
Durante la época Covid, los productos de Nintendo han registrado una demanda superior a cualquier otra época de su historia. Con las medidas de confinamiento restringiendo la interacción social física, tanto en los colegios como en los lugares de trabajo, prohibiendo la mayoría de deportes de equipo e incluso provocando el cierre de instalaciones como gimnasios, las ventajas de los productos de Nintendo se han visto amplificadas. La compañía vendió más de 24 millones de consolas Switch en los nueve meses hasta diciembre de 2020 y reportó un incremento de sus beneficios hasta los 3.600 millones de USD en el mismo periodo, un 91,8% más que el año anterior (9). El deseo de mantenerse en forma, divertirse y permanecer conectado es algo que puede hacerse realidad a través de Nintendo.
Columna de Hamish Chamberlayne y Ama Seery, miembros del equipo de renta variable sostenible global de Janus Henderson Investors.
Notas a pie de página
(1) Statista, valor del mercado mundial de videojuegos del 2012 al 2023, 2021.
(2) Marketwatch.com, Los videojuegos se han convertido, gracias a la pandemia, en una industria mayor que las películas y los deportes estadounidenses conjuntamente, 2 de enero de 2021.
(3) Organización Mundial de la Salud, abril de 2020.
(4) Guiness World Records, noticias, agosto de 2016.
(5) N. Johannes, M. Vuorre, A. Przybylski, el juego a videojuegos muestra una correlación positiva con el bienestar, noviembre de 2020
(6) L. Ackermann, Brain Training Games May Reduce Teenagers’ Vulnerability to Depression and Anxiety, Psychiatric Times, volumen 36, número 6, 5 de junio de 2019.
(7) Education Commission of The States, Economic Modeling Specialists International, 2017.
(8) L.Takeuchi & S. Vaala, Level up learning: A national survey on teaching with digital games. New York: The Joan Ganz Cooney Center at Sesame Workshop, 2014
(9) Nintendo, febrero de 2021
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Pixabay CC0 Public Domain. La reapertura y la preferencia por viajar más y especular menos
El tesón de Joe Biden para mejorar el legado de su predecesor en materia social y de salud está dando sus frutos: el aparato sanitario estadounidense está inoculando a más de tres millones de personas al día en media semanal y, con un 32% de la población habiendo recibido ya al menos una dosis, la inmunidad de rebaño podría alcanzarse en EE.UU. en mayo; uno o dos meses más tarde, el grueso de la Unión Europealogrará lo propio.
El avance de la campaña de vacunación, que progresa ya en 84 países, que serán 100 en cuestión de semanas, y lo que implica desde el punto de vista de normalización social y de reactivación económica, quedó de manifiesto la semana pasada con la publicación del dato de nóminas no agrícolas estadounidenses.
Aunque el mercado llevaba semanas anticipando una sorpresa positiva respecto a lo proyectado por el consenso de los economistas (~750K–850K vs 660K), los 916.000 empleos creados en marzo sembraron el asombro entre los inversores; asimismo, la inercia de la recuperación también se vio refrendada al anunciarse el resultado de la encuesta entre gerentes de compras de empresas manufactureras (que conquistaba los 64,7 puntos, cota que no había sido superada desde octubre de 1984) y las ventas de coches ajustadas a estacionalidad (17,75 millones de vehículos que se comparan con los 15,67 millones del mes anterior).
Curiosamente, a pesar de la creciente solidez en el ámbito macroeconómico, la rentabilidad del bono a 10 años ha perdido ímpetu, como apuntábamos en columnas anteriores. Una consolidación a corto plazo, o al menos una moderación en las caídas en precio, es probable; el incremento en rentabilidades y la renovada fortaleza del dólar han tensionado el índice de condiciones financieras, como evidencia el estancamiento desde febrero del benchmark global de acciones (MSCI All Country World Index), el punto de inflexión en permisos para la construcción y aplicaciones hipotecarias en el mercado de vivienda nueva de EE.UU. o más recientemente el auge en margin calls y la liquidación forzada de posiciones en algunos hedge funds que, como Archegos, han acaparado titulares las últimas dos semanas.
En este sentido, cabe destacar que la senadora Warren anunció que la situación de Archegos exige una mayor supervisión y transparencia de los fondos de cobertura.
El plan «Build Back Better« de Biden tendrá que adaptarse para convertirse en ley, ya que algunos senadores dan la bienvenida a los estímulos adicionales, mientras que otros muestran su preocupación por lo que implicaría respecto al déficit y a la necesidad de compensarlo –al menos parcialmente- con subidas más agresivas en impuestos.
Adicionalmente, los demócratas pueden encontrar el escollo más complicado de sortear dentro de su propio partido: los representantes de los estados de Nueva York, Illinois y California entre otros, en contra de los deseos del presidente, han declarado públicamente que condicionan su apoyo al regreso de las deducciones SALT.
La incertidumbre respecto al formato definitivo de esta nueva ronda de estímulos, la pendiente de la curva (2 meses – 10 años) en máximos de los últimos seis años, y el refuerzo -moderado- en producción de crudo acordado por la OPEP+ juegan en contra de caídas adicionales en el precio del tesoro EE.UU.
Mientras tanto, la popularidad de las inversiones en bolsa entre minoristas ha disminuido en la medida en que el progreso de la campaña de vacunación permite a los estadounidenses volver a entretenerse viajando, yendo al cine o asistiendo al recital de su banda de rock favorita. Según informaciones publicadas en Financial Times, el apetito por los penny stocks, micro caps o “meme stocks” se habría moderado sustancialmente en las últimas semanas, con una caída del 60% en volumen de compras por parte de individuos desde el pico alcanzado el 29 de enero.
Todo lo anterior apunta a que, en esta ocasión, los cheques de 1.400 dólares otorgados como parte del Plan de Rescate Americano (ARP) serán utilizados más para salir de viaje que para especular. Según ARC, la asociación que aglutina a los consultores y agentes de viajes más reconocidos, las ventas online de billetes de avión son un 29,8% más bajas hoy que en enero de 2020, reflejando una mejora significativa respecto al desplome del 96,3% registrado en abril del año pasado; las búsquedas a través de Google Flights evidencian que las ganas de romper con el confinamiento y salir de vacaciones contrastan con el cansancio en lo que respecta al interés por vehículos de inversión novedosos, trendy que habían correspondido con ganancias generosas (como los Special Acquisition Purpose Vehicles o SPAC) pero que ahora se resienten como consecuencia del mayor coste de oportunidad.
Mientras países como Australia o Nueva Zelanda se preparan para enfrentar una “burbuja de turismo”, en el último mercado de moda, el de los Non Fungible Tokens o NFTs, empiezan a surgir las dudas. Así, B.20, un token creado por Vignesh Sundaresan -conocido como MetaKovan y célebre por haber pagado recientemente 69 millones de dólares por la obra virtual «Everydays: The First 5,000 days«- que incluye algunas de las creaciones de Beeple, ha caído hasta los 5,5 dólares desde el máximo de 23 dólares alcanzados tras la subasta en Christie’s de “Everydays” el pasado 11 de marzo.
Todo ello a pesar de campañas de publicidad como la de Robinhood, que bonifica generosamente las nuevas aportaciones, y que resume este tweet de wallstreetbets.
Y aunque la atención de los inversores amateur se gire puntualmente, la mayor relevancia adquirida los últimos meses volverá a hacerse notar en el futuro y en esta ocasión el foco puede situarse sobre las acciones de empresas relacionadas con el ocio y el turismo. Como muestra la gráfica, la demanda diferida/acumulada en este segmento de la economía brinda un margen de mejora considerable y el contexto más constructivo para hacer negocio.
Como no podía ser de otra manera, compañías como Delta Airlines, United, Southwest o American AIrlines ya se frotan las manos y se apresuran a rescatar a miles de pilotos en baja temporal para poder dar abasto a la demanda que se avecina.
