El bitcoin sigue en máximos en torno a los 64.000 dólares tras la salida a bolsa de Coinbase, plataforma de transacciones de criptomonedas. La firma debutó en el Nasdaq con una subida del 31% y cerró con un valor bursátil de 86.000 millones de dólares, lo que refleja el momento de crecimiento que está viviendo esta clase de activos y lo que significan.
“La salida a bolsa de Coinbase es el último hito en la validación del ecosistema global de criptomonedas. En retrospectiva, puede convertirse en el detonante de una mayor aceptación del ecosistema de las criptomonedas por parte de la comunidad inversora mundial. Al igual que la primera salida a bolsa relacionada con internet, como fue el caso de Netscape en agosto de 1995, preparó el terreno para un posterior mercado alcista de cuatro años en las acciones de internet, la primera salida a bolsa de una gran empresa de criptografía puede desencadenar una afluencia secular de capital de varios años en el sector de los activos digitales”, explica Anatoly Crachilov, cofundador y consejero delegado de Nickel Digital.
En este sentido, Crachilov matiza que, a diferencia de lo ocurrido con el sector de internet a sus inicios, ésta no será una expansión lineal. “La revolución de los activos digitales que se está produciendo está preparada para repetir este camino, pero de una forma más potente y exponencial, reforzada por los efectos de red globales de la ley de Metcalfe. Los inversores con mayor grado de tolerancia a la volatilidad y con capacidad para expresar opiniones a largo plazo sobre el sector de los activos digitales están posicionados para aprovechar esta expansión secular de varios años de esta nueva clase de activos”, añade.
Según la valoración que hace Ben Weiss, CEO de CoinFlip, proveedor de cajeros automáticos de criptomonedas de Estados Unidos, esta salida a bolsa permitirá a los inversores una nueva forma de participar en bitcoin sin tener el activo directamente en su cartera. “Hay rumores de que Kraken y BlockFi también están valorando salir a bolsa en un futuro próximo, por lo que Coinbase ha establecido un precedente de lo que pueden esperar otras firmas de criptografía. Con esto, también podremos observar mejor la volatilidad entre los mercados de criptodivisas y el rendimiento de los corredores e intercambios de criptodivisas como Coinbase”, afirma Weiss.
En este sentido, los analistas estudian en qué medida la evolución bursátil de Coinbase afectará a la del bitcoin. En opinión de Ismael de la Cruz, analista de Investing.com., sí podría haber cierta correlación. “En principio se podría decir que si Coinbase cae tampoco debiéramos ver un derrumbe significativo en el bitcoin, más que nada porque si algo caracteriza a los inversores en bitcoin es que son plenamente conscientes de la volatilidad y riesgos que hay, por lo que se antoja difícil que les vaya a entrar miedo si ven caer a Coinbase y vendan sus bitcoins, aparte de que compran para estar posicionados de cara a un futuro más cercano de lo que parece en el que bitcoins sea uno de los principales medios de pago”, explica.
Para Nigel Green, CEO y fundador de deVere Group, este “hito” atraerá más la atención de las instituciones regulatorias. “A medida que se incorporan cada vez más firmas al sistema financiero mundial y ya que la cotización directa en el Nasdaq llegará a una base de inversión más amplia que los seguidores habituales, los inversores deben esperar un escrutinio gubernamental mucho mayor», señala Green.
Según explica, este “mayor escrutinio” se produciría por parte de los gobiernos, bancos centrales y reguladores que “estarán muy interesados en proteger el statu quo de la moneda”, por lo tanto espera “inevitablemente niveles considerablemente más altos de regulación en el mercado de las criptomonedas”. El CEO de deVere Group reconoce que es necesario adoptar una regulación proporcionada, ya que ayudaría a proteger a los inversores, a apuntalar el mercado, a atajar la delincuencia y a reducir la posibilidad de alterar la estabilidad financiera mundial, además de ofrecer un potencial impulso económico a largo plazo a los países que la introduzcan.
“Es poco probable que se produzcan grandes medidas draconianas, ya que las monedas digitales se consideran cada vez más el futuro del dinero, incluso por los tradicionalistas. La salida a bolsa de Coinbase subraya que las criptodivisas, de una forma u otra, han llegado para quedarse, y que el mercado sólo va a crecer. Debido a esto, los inversores deben saber que la regulación será una prioridad”, añade Green.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCréditos: jlhervàs . Estimado Presidente Biden
Estimado presidente Biden, acertar con su política respecto a China es importante para recuperar nuestra economía. China impulsa el crecimiento económico mundial, por lo que una relación bilateral sólida es importante para los consumidores y trabajadores estadounidenses, así como para aquellas familias que cuentan con los retornos bursátiles para pagar su jubilación.
En los diez años transcurridos hasta 2019, China representó, en promedio, alrededor de un tercio del crecimiento económico mundial, un porcentaje mayor que el combinado de Estados Unidos, Europa y Japón. No podemos – y no deberíamos querer – desvincularnos de este motor de crecimiento mundial, mientras que gestionamos los demás aspectos de la relación bilateral.
Sus asesores están llevando a cabo una revisión exhaustiva de la política estadounidense hacia China. Cuando se siente con ellos en la Casa Blanca, le presentarán sus recomendaciones para gestionar uno de los asuntos más importantes de su presidencia. Entender cómo afectará esa política a los estadounidenses es fundamental, así que antes de que tome decisiones, le sugiero que haga a su equipo las siguientes preguntas; también le ofrezco algunos datos a tener en cuenta. Estas preguntas pretenden ayudar a dejar de lado algunas de las concepciones erróneas más comunes sobre el impacto del vínculo entre Estados Unidos y China en las familias trabajadoras estadounidenses.
P. ¿Cuál ha sido el impacto de China en el empleo estadounidense?
Aunque algunos insisten en que el ascenso de China ha tenido efectos perjudiciales para la economía estadounidense, las pruebas demuestran que, en general, el compromiso económico con China ha sido bueno para el empleo. Algunos puestos de trabajo en el sector manufacturero han sido desplazados por las importaciones procedentes de China, pero otros se han beneficiado de los insumos de menor coste procedentes del país, así como de las exportaciones a ese mercado de rápido crecimiento. El comercio no es el problema. Se trata más bien de que nuestras políticas nacionales no han ayudado adecuadamente a los trabajadores que han sufrido las consecuencias negativas del cambio, ya sea debido a las importaciones o a la tecnología.
Es importante que nos situemos en el contexto. El declive del empleo en el sector manufacturero estadounidense comenzó mucho antes del TLCAN (1994) y de la entrada de China en la OMC (2001). La proporción de la industria manufacturera en el empleo total de EE.UU. alcanzó un máximo del 26% en 1953 y, desde entonces, ha ido disminuyendo hasta llegar al 8% en 2020, mientras se ha incrementado constantemente la proporción de puestos de trabajo en el sector servicios. (Por cierto, en Alemania y Japón hace tiempo que se da una tendencia similar. Recientemente, la proporción del empleo en la industria manufacturera en China también ha empezado a disminuir).
Sin embargo, al mismo tiempo, la industria manufacturera estadounidense goza de muy buena salud. Así, la producción industrial de Estados Unidos casi se duplicó entre 1980 y finales de 2020.
En cuanto al impacto de las importaciones procedentes de China, un estudio realizado por economistas de la Fed de San Luis concluyó que, aunque esas importaciones causan una presión a corto plazo, «las industrias manufactureras de todos los estados de EE.UU. se benefician a largo plazo», y que «la economía de EE.UU. también se beneficia al poder acceder a productos más baratos procedentes de China».
Un estudio publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica encontró «pruebas sólidas de que el impacto total del comercio con China es un impulso positivo para el empleo local y los salarios reales». Dado que las importaciones de menor coste procedentes de China tienen un impacto positivo en nuestras cadenas de suministro, «los trabajadores estadounidenses en su conjunto experimentan un aumento del salario real por comerciar con China… el mercado laboral estadounidense es lo suficientemente flexible como para que el empleo no manufacturero se vea sistemáticamente estimulado por el comercio con China. El efecto neto del comercio con China sobre el empleo es positivo».
También es importante destacar que, según Oxford Economics, las exportaciones a China, nuestro tercer mayor mercado, apoyaron un estimado de 1,2 millones de empleos estadounidenses en 2019.
P. ¿El vínculo con China ha sido bueno para las empresas estadounidenses?
Aunque China no ha cumplido todos sus compromisos con la OMC, ha hecho lo suficiente como para que las exportaciones estadounidenses a ese mercado hayan aumentado más de un 500% desde su incorporación en 2001. En cambio, nuestras exportaciones al resto del mundo aumentaron un 84%. A pesar de las tensiones comerciales y la pandemia del año pasado, las exportaciones estadounidenses a China aumentaron un 17% interanual, mientras que nuestras exportaciones al resto del mundo cayeron un 15%.
La entrada de China en la OMC también ha sido buena para los agricultores estadounidenses, ya que nuestras exportaciones agrícolas a China han aumentado más de un 1.000% desde 2001, mientras que los envíos agrícolas a otros mercados han aumentado un 130%. El año pasado, las exportaciones agrícolas estadounidenses a China aumentaron un 91% interanual, frente a un descenso del 3% en el resto del mundo. Casi un tercio de toda la cosecha de soja estadounidense se vende a China, así como más de una cuarta parte de nuestra cosecha de algodón.
Muchas de nuestras empresas han prosperado haciendo negocios en China, el mercado de consumo de más rápido crecimiento en el mundo. Por ejemplo, Nike registró un crecimiento de sus ingresos de dos dígitos en la Gran China durante 22 trimestres consecutivos antes del brote de la COVID-19. Después de una pausa de tres trimestres debido a la pandemia, el crecimiento de dos dígitos se reanudó en el trimestre que concluyó en noviembre de 2020. Apple registró los mayores ingresos de su historia en China durante el trimestre que finalizó en diciembre de 2020. El año pasado, GM volvió a vender más coches en China que en EE.UU. Además, China es especialmente importante para la industria estadounidense de semiconductores, ya que representa alrededor del 26% de los ingresos globales de Intel, el 55% de Texas Instruments y el 60% de Qualcomm.
Q. En cualquier caso, ¿no es el robo de la propiedad intelectual un gran obstáculo para las empresas estadounidenses?
El robo de la propiedad intelectual (PI) es una preocupación para muchas empresas estadounidenses, pero se ha producido un progreso significativo en la última década.
A medida que las empresas chinas han ido ascendiendo en la cadena de valor, la necesidad de una mayor protección legal de su propia PI ha impulsado el cambio, y esto también ha beneficiado a las empresas extranjeras.
En los últimos años, el gobierno chino ha realizado importantes mejoras en su marco de protección de la PI. Las principales leyes de PI han sido enmendadas, y los resultados han sido positivos para las empresas estadounidenses. En el ámbito del software, por ejemplo, Microsoft ha ganado los 63 casos de infracción de derechos de autor que presentó ante los tribunales chinos; por su parte, Autodesk ganó 10 casos. China estableció tribunales especiales de PI en algunas ciudades. En Pekín, los demandantes extranjeros ganaron todos los casos que presentaron el primer año de funcionamiento del tribunal. A partir de 2019, las empresas extranjeras obtuvieron en todos los tribunales de propiedad intelectual un porcentaje de victorias y una indemnización media superior a la de las empresas chinas. En los casos civiles entre empresas chinas y extranjeras, la parte extranjera ganó el 68% de las ocasiones.
Entre 1999 y 2019, los pagos de royalties de las empresas chinas a las estadounidenses se multiplicaron por 24, mucho más rápido que el ritmo de crecimiento económico de China.
La Cámara de Comercio Americana en China encuestó recientemente a sus empresas miembros. Solo el 3% informó que se había visto obligado a transferir la propiedad intelectual o la tecnología «debido a la presión informal de las autoridades empresariales». Apenas el 17% de las empresas dijo que la falta de protección de la PI era un obstáculo para su innovación en China, lo que supone un descenso con respecto al 26% registrado en 2019. El 61% de las empresas estadounidenses en China dijo que la protección de la PI mejoró en 2020, frente a un 37% en 2016, según las encuestas del Consejo Empresarial Estados Unidos-China.
Q. ¿Ha beneficiado el vínculo económico a los ciudadanos chinos?
Nuestro continuo compromiso económico con China, incluida su entrada en la OMC, ha facilitado cambios estructurales espectaculares que han beneficiado al ciudadano chino medio.
China se ha vuelto emprendedora. Cuando trabajé por primera vez en China a principios de la década de 1980, como joven diplomático estadounidense, no había empresas privadas. Sin embargo, las pequeñas empresas privadas representan ahora casi el 90% del empleo urbano y toda la creación neta de nuevos puestos de trabajo.
El alcance de la propiedad privada en China puede sorprender a muchos estadounidenses. Un estudio reciente publicado por la Oficina Nacional de Investigación Económica ha revelado que, en 2019, los particulares poseían el 69% del capital registrado de todas las empresas chinas, frente al 52% del año 2000.
Desde que China entró en la OMC, en 2001, la renta per cápita de los hogares aumentó un 403% en términos reales (ajustados a la inflación). Como resultado, el gasto de los consumidores chinos, que equivalía sólo al 15% de las ventas al por menor en Estados Unidos en 2001, equivale ahora al 88% del gasto de los consumidores estadounidenses. China es la mejor historia de consumo del mundo, y muchos productos estadounidenses están prosperando allí. El año pasado, nuestras exportaciones de ganado y carne a China aumentaron un 61% en valor, convirtiéndose en nuestro segundo mayor mercado, y esos envíos han aumentado un 556% en comparación con 2001.
La mayoría de los chinos llevan una vida más sana y sus hijos disfrutan de un mejor acceso a la educación. Además de un nivel de vida más elevado, la mayoría de los ciudadanos chinos también gozan de una libertad personal – si bien todavía no política – mucho mayor. La ausencia de derechos políticos y del Estado de Derecho en China son graves problemas a largo plazo, pero sus ciudadanos tienen la libertad de dirigir sus propias vidas en un grado que era inimaginable hace sólo 25 años.
Ciertamente, no se ha permitido a todos los chinos disfrutar de estas nuevas libertades. Señor Presidente, comparto su frustración sobre las limitaciones existentes a la hora de conseguir nuestros objetivos en la relación con el gobierno chino. No obstante, debemos tener claro lo que se ha conseguido y ser realistas sobre si las políticas alternativas conseguirán más o menos.
Señor Presidente, usted dijo recientemente que nuestra política exterior debe llevarse a cabo «pensando en las familias trabajadoras estadounidenses». Creo que un compromiso económico continuo con China, basado en la igualdad de condiciones para nuestras empresas, apoya su objetivo de renovar nuestra economía nacional.
También dijo usted que «cuando invertimos en el desarrollo económico de los países, creamos nuevos mercados para nuestros productos y reducimos la probabilidad de inestabilidad”. Trabajar con nuestros aliados y socios para actualizar la arquitectura comercial y financiera mundial que diseñamos hace décadas, y seguir incentivando al gobierno chino para que se atenga a estas normas, es la mejor manera de recuperar nuestra posición de liderazgo y reducir el riesgo de conflicto entre las dos mayores economías del mundo.
Tribuna de Andy Rothman, estratega de inversiones en Matthews Asia.
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As of December 31, 2020, accounts held by Matthews Asia did not hold positions in Nike, Inc., Apple, Inc., General Motors Company, Intel Corp., Texas Instrument Inc., Qualcomm, Microsoft Corp., Autodesk, Inc.
Foto cedidaAnne Tolmunen, gestora del fondo AXA WF Framlington Social Progress.. AXA IM reconvierte su fondo women empowerment en una nueva estrategia de progreso social
Con el objetivo de ampliar su objetivo de inversión social y alinear la estrategia con el propósito corporativo más amplio de la gestora, AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado que transformará el fondo AXA WF Framlington Women Empowerment. Según explica, el fondo pasará a llamarse AXA WF Framlington Social Progress, seguirá siendo gestionado por Anne Tolmunen e invertirá en empresas que realicen una contribución social positiva.
Lanzado en 2017, el fondo AXA WF Framlington Women Empowerment invertía en empresas que fomentaban la diversidad de género. A partir del 10 de abril, el fondo pasa a llamarse AXA WF Framlington Social Progress y amplía su universo de inversión para abordar más ampliamente todos los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas con un enfoque social.
El fondo invertirá en empresas que aborden una serie de necesidades sociales que van desde las más básicas hasta las más avanzadas que sustentan el progreso humano. La gestora considera que la magnitud de las necesidades sociales insatisfechas crea oportunidades para que las empresas mejoren los resultados de las personas desatendidas tanto en los países en desarrollo como en los desarrollados.
En este sentido, el subfondo de la sicav domiciliada en Luxemburgo busca tanto el crecimiento a largo plazo como un objetivo de inversión sostenible mediante la selección de empresas que crean valor financiero y social fomentando el progreso social.
Desde AXA IM señalan que ahora el fondo ha adoptado un enfoque selectivo de inversión socialmente responsable, seleccionando los mejores emisores en función de su contribución a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas («ODS sociales de NU»). Este enfoque selectivo consiste en reducir en al menos un 20% el universo de inversión, utilizando una combinación de datos externos e internos de alineación con los ODS.
La estrategia está articulada en torno a tres áreas críticas de necesidades sociales: acceso a una vivienda asequible, infraestructuras esenciales y a la inclusión financiera y digital (ODS de NU 8, 9, 11); protección mediante soluciones sanitarias y seguridad (ODS 2, 3, 11,16 de NU); y progreso mediante la inversión en empresas que fomenten la educación, el espíritu empresarial y el bienestar (ODS de NU 4, 5, 8, 9).
El fondo forma parte de la gama de fondos ACT de AXA IM, habiendo sido categorizado como un producto del artículo 9 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR), y aplica el enfoque de impacto de AXA IM para los activos cotizados, donde la gestora de la cartera utiliza un enfoque de impacto en el proceso de selección de valores. El 5% de las comisiones de gestión pagadas por el fondo seguirá siendo donado por AXA IM a varias organizaciones benéficas que apoyan la educación (Epic Foundation), la biodiversidad y el clima y las iniciativas de salud (Access to Medicine Foundation), entre otras. El fondo ha recibido el sello francés de ISR.
“En AXA IM, creemos firmemente que, como inversores, tenemos un papel que desempeñar en la sociedad, en la configuración de un futuro más sostenible no sólo para nuestros clientes, sino también para nuestras comunidades y el mundo en el que vivimos. Con nuestra estrategia de progreso social, estamos reforzando nuestro propósito. Esperamos que alrededor del 15% de los adultos a nivel mundial (1.000 millones) sigan sin estar bancarizados en 2022. En 2016, 1,9 millones de muertes podrían haberse evitado con agua potable, saneamiento e higiene adecuados. Todavía queda mucho por hacer para fomentar el progreso social, y las finanzas tienen un papel clave que desempeñar a través de las empresas en las que, como gestora activa , estamos invirtiendo. Esta es la razón por la que estamos ampliando el universo de inversión del fondo”, ha destacado Anne Tolmunen, gestora del fondo AXA WF Framlington Social Progress.
En opinión de Tolmunen, “el empoderamiento económico de las mujeres continuará siendo un área crítica de enfoque dentro del fondo, mientras que la promoción de la diversidad de género en el lugar de trabajo seguirá siendo una piedra angular de la agenda de diálogo activo de AXA IM abordada a través de nuestras capacidades reforzadas de voto y compromiso y otras iniciativas como el Grupo de Inversores del Club del 30% en Francia y en el Reino Unido”.
El fondo está registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Noruega, Países Bajos, Portugal, Singapur (sólo en régimen restringido), Suecia, Suiza y Reino Unido.
Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree lista su ETP sobre bitcoin en la bolsa alemana
WisdomTree ha anunciado el registro en la Börse Xetra de Alemania de su ETP sobre bitcoin con respaldo físico*. Actualmente, el WisdomTree Bitcoin ETP cotiza en SIX, la bolsa de Valores Suiza, tiene una tasa de gastos totales del 0,95% y gestiona 380 millones de dólares.
Según explica la gestora, el registro del WisdomTree Bitcoin ETP en Börse Xetrase se ha realizado tras la aprobación de la distribución de este ETP en la Unión Europea (UE) por parte del regulador sueco. “El pasaporte en la UE del WisdomTree Bitcoin ha sido nuestro objetivo desde que decidimos lanzar un ETP sobre criptodivisas, y la evolución del entorno regulatorio lo ha hecho posible. Este cambio representa un hito importante para nuestro producto, que encajará a los inversores institucionales preocupados por la falta de ETPs sobre criptodivisas registrados en la UE y con los altos costes asociados a las opciones anteriormente disponibles”, explica Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa.
Según indica Marinof, el objetivo de la gestora es convertirse en el proveedor líder de ETPs sobre criptodivisas. “Mantenemos un diálogo constante con nuestros clientes y constantemente evaluamos oportunidades para hacer crecer el ETP WisdomTree Bitcoin y desarrollar la mejor gama de productos que amplifique nuestro característico legado y experiencia en ETPs con respaldo físico”, matiza.
El fondo WisdomTree Bitcoin ETP proporciona a los inversores un modo “simple, seguro y eficiente en costes”, según la gestora, de obtener una exposición a la criptodivisa más líquida y popular: el bitcoin. Asimismo, les permite acceder a ella sin la necesidad de tener que poseerla directamente, ni guardar las claves privadas o interactuar con el blockchain o la infraestructura de la divisa digital de ningún modo. Los inversores también reciben acceso a soluciones de almacenamiento de grado institucional sin la necesidad de contratar los servicios de custodia por ellos mismos.
Para garantizar un mayor nivel de seguridad, WisdomTree empleará custodios de divisa digital de grado institucional que disponen de instalaciones de almacenamiento en frío de alta seguridad. En marzo de 2021, WisdomTree incorporó a Coinbase como custodio del WisdomTree Bitcoin ETP. De esta forma, WisdomTree implementa un modelo multi-custodio sobre su propia estructura operativa ya de por sí robusta, generando una mayor flexibilidad y mejorando la seguridad. Este enfoque resalta el impulso por parte de WisdomTree de innovaciones que beneficien a los inversores.
“Desde el lanzamiento del WisdomTree Bitcoin, el interés institucional por las criptodivisas, particularmente por el bitcoin ha crecido considerablemente. Como una nueva clase de activo, la obtención de la credibilidad por parte de los inversores institucionales no iba a suceder de la noche a la mañana. Dado que bitcoin ha superado el billón de dólares en capitalización de mercado, muchos inversores institucionales han comenzado a reconocer que las criptodivisas están aquí para quedarse y han procedido con su due diligence para considerar tomar exposición a los activos digitales. El registro en Xetra, junto con la designación de Coinbase Custody como nuestro segundo custodio, acaparará el interés de una amplia gama de inversores profesionales, y demuestra nuestro compromiso de brindar una experiencia de inversión superior para aquellos que asignan fondos a nuestro ETP sobre bitcoin”, añade Jason Guthrie, responsable de Mercado de Capitales y Activos Digitales de WisdomTree en Europa.
La popularidad del bitcoin
Desde la gestora explican que el bitcoin se ha convertido en un tema de inversión candente, habiendo crecido en popularidad entre los inversores profesionales durante 2020 y 2021. En su opinión, el entusiasmo por este activo se ha potenciado gracias a la maduración de su ecosistema de mercado, las noticias positivas provenientes del sector corporativo y los incrementos de precio significativos, que ha llevado a los gestores de inversiones a analizar con más detenimiento esta clase de activo.
En este sentido, Jonathan Steinberg, CEO de WisdomTree, concluye: “Creemos que el WisdomTree Bitcoin es el ETP sobre bitcoin más favorable del mercado para los inversores y nos entusiasma ponerlo a disposición de más inversores a través su registro en Xetra. El crecimiento de bitcoin durante los últimos doce meses refuerza nuestra visión de que tanto éste, como los activos digitales y la tecnología blockchain, serán cada vez más importantes en los servicios financieros de aquí en adelante. Este anuncio demuestra, además, nuestra continua inversión en este espacio para proporcionar valor a nuestros clientes”.
El fondo WisdomTree Bitcoin cuenta ahora con el pasaporte de distribución en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda, Noruega, España y Suecia, puntualizan desde la gestora.
*El ETP con respaldo físico realizará el seguimiento al precio contado del Bitcoin, con WisdomTree comprando Bitcoins y emitiendo acciones de menor tamaño que podrán ser operadas y reembolsadas en bolsa.
Foto cedidaBettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.. La Financière de l’Echiquier adopta una estrategia climática y refuerza su política de carbono
La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha adoptado una estrategia climática “ambiciosa” y ha ajustado su gestión climática. Según ha explicado la firma, esta estrategia climática se expresa en nueve compromisos con el fin de alentar a clientes y empresas más allá de las recomendaciones del Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD).
Para responder a la emergencia climática, LFDE ha apostado por “una estrategia climática pragmática y transparente, asociada a un proceso anual de evaluación y revisión”. Diseñada en colaboración con I Care & Consult, esta estrategia ambiciosa incluye la formación del consejo de administración de LFDE sobre cuestiones relacionadas con las finanzas y el clima, así como de todos los equipos, para incluir las cuestiones climáticas en todas las actividades y todo el proceso de toma de decisiones de la compañía.
En este sentido, desde LFDE señalan que “el alcance de la estrategia climática es idéntico al enfoque de integración medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG)”. Para controlar mejor su exposición a los riesgos climáticos, LFDE pretende medir los riesgos físicos y de transición de los fondos de ISR de aquí a finales de 2021, y de todos los demás fondos para finales de 2022. La adopción de la medición de la huella de carbono en todas las carteras se ampliará al ámbito de aplicación 3 y la medición del componente «verde» estará armonizada con la taxonomía europea. Estas medidas entrarán en vigor antes de finales de 2021.
La estrategia climática de LFDE se basa en la puntuación de “madurez climática”, determinada mediante una metodología propia, sobre el gobierno corporativo y los compromisos climáticos, así como la transición justa. Una iniciativa para determinar la calidad climática de los emisores y seleccionar aquellos cuya transición avanza en la buena dirección y con los que LFDE podría comprometerse.
Para alentar a las empresas, LFDE consolida su iniciativa de compromiso reforzando las prioridades climáticas de su política de voto, integrando sistemáticamente las cuestiones climáticas en el diálogo con las empresas e intensificando sus exigencias en los sectores con mayores emisiones, en el marco de una estricta política de carbono. Además, con el objetivo de animar a sus clientes en la transición de la gestión de su ahorro, la firma también desarrolla iniciativas pedagógicas, incluido el apoyo específico en la consideración de las cuestiones climáticas.
Por último,el compromiso con empresas y clientes contará también con un seminario anual dedicado al clima, una iniciativa única entre los operadores del mercado financiero francés en la que se darán cita expertos climáticos con el objetivo de alentar el intercambio de buenas prácticas.
La política de carbono de LFDE
En el marco de su estrategia climática, se compromete a excluir totalmente el carbón térmico de sus inversiones de aquí a 2030, aplicando restricciones estrictas y graduales, en relación con los cambios de la Global Coal Exit List de la ONG alemana Urgewald. Desde enero de 2021, la política de carbono de LFDE se plasma en la aplicación de una política de exclusión reforzada, que hasta ahora se refería a la exclusión de las empresas dedicadas a la minería de carbón térmico con un umbral del 5% de su facturación.
En consecuencia, desde el 1 de enero de 2021, LFDE ya no invierte en empresas que desarrollan nuevos proyectos que conllevan el uso de carbón térmico; que obtienen más del 5% de su facturación a partir de la extracción de carbón térmico (exclusión vigente desde 2018) o más del 20%, en actividades relacionadas con el carbón térmico. Además, se excluyen las empresas cuya producción de electricidad a partir de carbón térmico supera el 20% de su mix energético o los 10 millones de toneladas/año, o cuyas centrales tengan una potencia superior a 5 GW.
Esta política de carbono viene acompañada de un enfoque de interacción accionarial reforzada. “La Financière de l’Echiquier es un actor comprometido en la inversión responsable desde hace 30 años. Nuestro objetivo actual es convertirnos en un actor de referencia en el ámbito de las finanzas y el clima. La gestión de activos va a desempeñar un papel importante en la lucha contra el calentamiento climático y la asignación de capitales hacia las empresas más comprometidas. LFDE pretende ser un motor y fuerza de innovación para contribuir a superar el desafío climático”, destaca Bettina Ducat, directora general de La Financière de l’Echiquier.
Por su parte, Olivier de Berranger, director general delegado responsable de la gestión de activos en LFDE, añade: “En un momento en que la emergencia climática exige a las empresas adaptar sus modelos de negocio, nuestra atención se centra cada vez más en la gestión climática de nuestras posiciones, al igual que nuestro compromiso con las empresas. Nuestra exigencia se ve reflejada en la que nuestra gestora se aplica a sí misma”.
La vicepresidenta de la CNMV, Montserrat Martínez Parera, en su reciente intervención en el acto de presentación del informe “Productos financieros para la transición energética”, de FUNCAS.. cnmv
El avance para establecer un marco regulatorio homogéneo sobre finanzas sostenibles es ya notable, pero aún queda mucho camino por recorrer. La CNMV tiene clara la importancia de la lucha contra el greenwashing y el establecimiento de un marco claro para las inversiones sostenibles y, en este sentido, Montserrat Martínez Parera, su vicepresidenta, defendió que un fondo que destine menos del 50% de sus inversiones a promover la sostenibilidad no debería usar términos ASG en su denominación.
Con un marco claro, los fondos de este tipo podrían duplicarse a corto plazo en España, desde los 60 productos actuales hasta los 130. Fueron las previsiones de la vicepresidenta de la CNMV, durante su reciente interenvención en el acto de presentación del informe “Productos financieros para la transición energética”, de FUNCAS, que profundiza en el estudio y la divulgación sobre las finanzas sostenibles.
La vicepresidenta aprovechó para hacer una breve reflexión sobre el marco regulatorio aplicable a esta área y el papel de la CNMV al respecto como supervisor de valores y profundizar en las nuevas obligaciones de información sobre sostenibilidad que afectan especialmente a los fondos de inversión y, en general, al sector de gestión de activos.
En concreto se centró en las nuevas obligaciones de transparencia sobre sostenibilidad que se aplican al sector de servicios de inversión, de aplicación desde el pasado 10 de marzo, como resultado de la aplicación directa del Reglamento europeo de divulgación. En el ámbito de la CNMV, los nuevos requisitos afectan a las entidades gestoras y asesores financieros, así como a determinados productos y fondos de inversión.
Las obligaciones de las gestoras
La vicepresidenta recordó que las gestoras de fondos de inversión tienen que informar en dos ámbitos complementarios: por una parte, como entidad, sobre cómo integran los riesgos de sostenibilidad en sus decisiones de inversión y en las políticas de remuneración. Y también sobre las principales incidencias adversas que sus decisiones de inversión pueden tener sobre los factores de sostenibilidad. Por otra, en cuanto a los productos y fondos de inversión que comercializan, deben ofrecer información detallada adicional en los casos en los que la gestora declare que el fondo promociona características medioambientales o sociales (según artículo 8, los también denominados light green), y en aquellos en los que se declare que el fondo tiene como objetivo inversiones sostenibles (según artículo 9 o dark green).
“Sin embargo, la falta de definiciones claras a nivel europeo hace que la implementación no sea sencilla, ni para las entidades ni para los supervisores, pues estamos a la espera de los desarrollos normativos que establecerán los criterios técnicos de selección”, reconoció.
Para facilitar el cumplimiento de las nuevas obligaciones en el mercado español, en la CNMV han aplicado un doble enfoque: han comunicadoque ejercererán su labor de forma flexible y proporcional a la hora de supervisar el cumplimiento de las nuevas obligaciones. “Buscaremos aplicar criterios armonizados a nivel europeo, siguiendo las pautas que vaya determinando ESMA, y difundiremos criterios, en formato de preguntas y respuestas, para aclarar las consultas recibidas resultado del contacto continuo que mantenemos con las entidades. Además, hemos establecido un procedimiento simplificado para facilitar la actualización de los folletos de los fondos de inversión. Actualmente, el 85% de las gestoras ya han presentado la documentación y animo a las que faltan a que hagan uso de esta facilidad. El objetivo es que el sector español se adapte en tiempo y forma a los nuevos requerimientos”.
Por otra parte, dijo, deben proteger a los inversores, con unos mínimos requisitos de información y transparencia. “Así, los fondos de inversión que declaren que promuevan la sostenibilidad (art. 8) deben explicar los factores que promueven, describir el tipo de estrategia y señalar, entre otras cuestiones, el porcentaje mínimo de inversiones utilizado para alcanzar las características medioambientales o sociales promovidas”, recordó.En el caso de los fondos que se declaren como fondos sostenibles (art. 9), deberán también señalar el objetivo de inversión sostenible que persiguen, su estrategia y el porcentaje de cartera destinado a inversión sostenible o los indicadores de sostenibilidad que utilicen para medir la consecución del objetivo de inversión sostenible.
Lucha contra el greenwashing
Del mismo modo, para evitar riesgos de greenwashing y no confundir al potencial inversor, el uso de términos sostenibles (o factores ASG) en el nombre del fondo de inversión debe quedar restringido a aquellos que cumplan con unos mínimos requisitos. Así, por ejemplo, un fondo de inversión que destine menos del 50% de sus inversiones a promover la sostenibilidad no debería usar términos ASG en su denominación, aseguró la vicepresidenta. El uso de los términos medioambientales en la publicidad y en las comunicaciones comerciales debe también estar ajustado a las características del fondo en cuestión.
Un marco que, dijo, espera que propicie el aumento de los fondos sostenibles, pasando de los 60 actuales a los 130 próximamente: “Actualmente, tenemos ya registrados unos 60 fondos que la gestora declara que promueven la sostenibilidad y un fondo con objetivo de inversión sostenible. Y la tendencia es creciente. Otros 64 están en proceso de actualizar sus folletos como promotores de sostenibilidad y nueve adicionales como fondos sostenibles.En total, es probable que en el corto plazo tengamos algo más de 130 fondos de inversión que declaran que promueven o tienen como objetivo la sostenibilidad”.
Foto cedidaAna Concejero, directora de Ventas para España en SPDR. Ana Concejero
El sentimiento positivo del mercado, que está favoreciendo una recuperación económica a medida que los programas de vacunación ayudan al repunte de la actividad empresarial, se ha extendido a la renta variable de la zona euro. Las empresas están ansiosas por renovar sus compromisos de devolver capital a los accionistas a través del dividendo después de haber tenido que suspenderlos o recortarlos en 2020 a causa del impacto de la pandemia, señala Ana Concejero, directora de Ventas para España en SPDR.
El cambio en el clima del mercado comenzó a finales del año pasado y sentó las bases para que las empresas reflejen una perspectiva más positiva en sus previsiones de beneficios para 2021. Una de las áreas en las que ese impacto fue más profundo fue en las expectativas de dividendos, indica la experta de la marca de ETFs de State Street Global Advisors.
Una estrategia de dividendos estable, como los índices High Dividend Aristocrats que sigue la gama de ETFs ofrecidos por SPDR, tiene como objetivo ofrecer a los inversores una fuerte exposición al factor yield a través de valores de alta calidad con una amplia distribución sectorial.
Los dividendos y su contexto
En la actual temporada de resultados, los inversores han podido conocer una serie de elementos positivos sobre las estimaciones futuras sobre los dividendos, con las proyecciones de los analistas y el optimismo generalizado apuntando hacia una mayor recuperación empresarial, indica Concejero. Este entorno podría presentar una oportunidad para que los inversores en ETFs europeos vuelvan a incorporar en sus carteras las estrategias de dividendos, como se aprecia en el siguiente gráfico:
Los principales argumentos que apoyan la posibilidad de aumentar la exposición al factor yield son las estimaciones positivas de los analistas que reflejan un importante potencial alcista de los dividendos de la zona euro. También el aumento de la actividad empresarial y, finalmente, las valoraciones relativamente atractivas para los valores de dividendos de la zona del euro, que sufrieron significativamente en 2020 y pueden beneficiarse de una mayor reflación económica.
“Aunque la actitud de los inversores se ha vuelto más positiva respecto a las acciones de dividendos, los flujos en ETFs aún no han seguido el mismo ritmo que el de otras exposiciones factoriales como tamaño (pequeña capitalización) y value”, afirma Concejero. Como muestra el gráfico 2, los inversores europeos de Smart Beta han estado invirtiendo en ETFs de tamaño y valor desde el cuarto trimestre de 2020. Los ETFs de dividendos están empezando a captar flujos conforme se cierran las infraponderaciones en cartera: en marzo de 2021 los inversores añadieron 696 millones de dólares de entradas netas [1].
El índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats es una estrategia estable de dividendos que selecciona valores que hayan mantenido o aumentado el importe de sus dividendos por acción cada año durante al menos 10 años consecutivos. Al añadir Euro Dividend Aristocrats a una cartera, los inversores pueden aumentar la exposición a aquellos valores que prevén un aumento de la rentabilidad de los dividendos. Además, la estrategia proporciona una exposición a los valores con menor apalancamiento y un enfoque diversificado a una significativa exposición al factor yield.
El Euro Dividend Aristocrats Index utiliza un enfoque relativamente equilibrado (ver gráfico 3) para seleccionar ingresos de calidad. Esto permite a la estrategia tener flexibilidad para ir allí «donde sea necesario» para encontrar ingresos de calidad. Este enfoque equilibrado suele ser el preferido por los inversores que buscan protegerse del viento en contra estructural más amplio que enfrenta la renta variable de la zona del euro.
Figure 3: FaCS Active Exposure Comparison (vs. EURO STOXX® Index)
Vehículos de inversión a través de los ETFs de SPDR
En una simple operación, los inversores que vean con optimismo el impulso económico detrás de las acciones de dividendos, y que busquen añadir exposición al factor yield a la cartera, pueden obtener la exposición deseada a través del SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF. Este fondo sigue el índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats, que ofrecía una prima de rendimiento indicativa del 1,43% [2] sobre el índice EURO STOXX® a finales de marzo. Del mismo modo la gestora argumenta las bondades de esta estrategia con enfoque al mercado estadounidense, en un documento publicado recientemente: Dividend Aristocrats – Playing the recovery in 2021.
Una búsqueda rápida en Google de “impact investing” (inversión de impacto) arroja más de 300 millones de resultados. Muy pocos de ellos serán relevantes, por supuesto, pero esto muestra que no faltan las opciones si uno desea invertir en busca de rentabilidad y de objetivos adicionales.
Sin embargo, la proliferación de productos presenta un problema. Con tantos entre los que elegir, ¿cómo podemos seleccionar el más adecuado? No obstante, antes de ello existe otro reto a superar: ¿Cómo podemos distinguir entre los fondos de impacto genuinos y los que sencillamente se presentan como tales?
En mi opinión, cuando uno desea tener impacto real con sus inversiones puede buscar varias cualidades clave.
Evaluar las intenciones
Un buen modo de empezar es analizar los objetivos de los fondos. Un fondo de impacto auténtico debería tener sus metas no financieras codificadas en su ADN. En lugar de ser una reflexión tardía o una consideración secundaria, los objetivos relacionados con el impacto deberían, como mínimo, tener la misma importancia que los financieros.
Por supuesto, la concentración en el logro de impacto debería verse reflejada en aquello en lo que invierte el fondo. Por lo que respecta a enfoques que invierten en acciones cotizadas, el impacto para los inversores en el fondo dependerá del impacto aportado por las compañías en cartera.
Para seleccionar acciones con impacto, los gestores podrían tratar de medir hasta qué punto las empresas se proponen de forma explícita abordar problemas societarios y medioambientales. Su impacto debería ser intencional, no accidental, y verse reflejado en acciones y no meras palabras.
Considerar el proceso
Como en cualquier estrategia de inversión, debería existir un marco sólido y repetible para evaluar de forma consistente los argumentos a favor de inversiones potenciales. Al invertir en renta variable con impacto, esto implica varios pasos.
Un aspecto importante es que no basta con excluir sencillamente ciertos sectores perjudiciales, como el tabaco, o empresas cuyos procesos tienen bajas puntuaciones en medidas no financieras, como la polución o la corrupción. Estas “preselecciones” suelen ser útiles, pero yo creo que son meramente un primer paso.
Los inversores de impacto deberían identificar y medir explícitamente el impacto positivo que proporciona una compañía. Una forma de hacerlo es cotejarlo frente a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) definidos por Naciones Unidas, una codificación universalmente reconocida de los desafíos más apremiantes a los que se enfrentan el ser humano y el planeta, desde la reducción de la pobreza hasta la lucha contra el cambio climático.
Podemos comparar las actividades de una compañía con un Objetivo primario y cualquier Objetivo secundario relevante, y cuantificar su contribución hacia su logro. Creo que no solo deberíamos considerar el avance realizado por las empresas en el marco de los ODS a través de sus productos y servicios, sino también el modo en que permiten a otras empresas tener un impacto positivo.
Así, combinando la tesis de inversión de impacto con la de inversión financiera, las gestoras pueden seleccionar compañías con potencial de generar crecimiento rentable e impacto positivo.
Concentrarse en el resultado
Evaluar el impacto de sus inversiones es un principio clave de la inversión de impacto. Creo que los inversores deberían esperar de las gestoras de fondos de impacto que midan e informen sobre el impacto que se ha conseguido.
Dicho esto, medir el impacto de la inversión en renta variable no es una ciencia exacta, y existen varios enfoques diferenciados. Algunos intentan destilar el impacto que puede tener cada suma de 10.000 euros invertida en un fondo, como por ejemplo litros de agua ahorrados o incluso vidas salvadas. En mi opinión, aquí se corre peligro de simplificación excesiva o de conjeturación en las estimaciones.
A no ser que uno invierta de cara al logro de un objetivo de impacto específico, como la disminución de las emisiones de dióxido de carbono, ¿tiene realmente sentido agregar los impactos de las empresas a nivel de cartera? Yo creo que hacerlo es irrelevante en el mejor de los casos, y engañoso en el peor de ellos.
A mi juicio es más útil concentrarse en el impacto de cada compañía específica, evaluando cómo su desempeño está alineado con el ODS más relevante, así como la madurez del negocio. Estableciendo indicadores clave de desempeño pertinentes a la hora de determinar el impacto de esa compañía en el marco de ese ODS, podemos evaluar si realizamos una contribución positiva a través de nuestra inversión.
Con independencia del modo en que las gestoras midan el impacto, la transparencia hacia los inversores es crucial. Compartiendo con ellos lo que consideramos impacto —y desarrollando continuamente el modo en que lo medimos— podemos distinguir de forma más clara entre la inversión de impacto “real” y el mero ecopostureo o “marketing verde”.
Opinión de Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto en M&G Investments.
Por favor consulte el glosario para una explicación de los términos de inversión que aparezcan en este artículo.
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en cualquiera de los fondos de M&G. Promoción financiera publicada por M&G International Investments S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L‑2449, Luxembourg.
La inversión sostenible está siendo el epicentro de una verdadera revolución en el sector. Desde hace ya años, es una tendencia que viene marcando la creación de nuevos productos de inversión pero también está transformando la manera de trabajar y de enfocar la gestión de las inversiones en todo el mundo. Las gestoras tratan de ofrecer cada vez más vehículos que inviertan siguiendo criterios medioambientales, sociales y corporativos, bien incorporando esa perspectiva ESG a la gestión de sus fondos existentes o bien creando nuevos productos específicos. Y podríamos decir que los inversores cada vez más demandan posicionar su dinero de forma más responsable y crear incluso un impacto positivo en el entorno.
¿Es entonces la inversión sostenible un camino de no retorno, un camino que tienen que recorrer las gestoras de fondos si quieren sobrevivir en la industria? ¿Qué tendencias estamos viendo a la hora de afrontar esta perspectiva de inversión? ¿Qué tipo de fondos están creando las entidades y qué respuestas obtienen de los inversores? ¿Cómo ayuda, o impacta, la regulación en todos estos procesos? Son algunas de las preguntas que se plantearán en el nuevo foro de ABC y Funds Society, bajo el título ESG: ¿todos los caminos llevan a la inversión sostenible?
El foro tendrá lugar el próximo 29 de abril, a las 16 horas, y contará con la participación de tres gestoras: Amundi, AXA IM y Schroders.
Belén Ríos, directora de Negocio Institucional de Amundi Iberia, Jaime Albella, Sales Director de AXA IM, y Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, serán los expertos participantes en el debate, moderado por Funds Society.
La asistencia al encuentro será válida por 1 hora de recertificación de los títulos EIA, EIP, EFA y EFP. Los titulados tendrán que realizar un test tras el evento que se colgará en la página de EFPA España. Podrán encontrar el test en este enlace, que estará activo desde el final del encuentro (el jueves, a las 17 horas) hasta el viernes 30 de abril a las 22 horas.
Nos encontramos en un entorno complejo en el que la renta fija se enfrenta a grandes retos. Sin embargo, según se ha concluido en el último VIS organizado por Funds Society y que ha contado con la participación de Amiral Gestion, sigue siendo interesante reservar un hueco para este tipo de activo en nuestras carteras.
Tal y como ha explicado Jacques Sudre, gestor de fondos de Amiral Gestion, esta complejidad viene definida, entre otros factores, por el nivel de tipos de interés, el cual se mantiene en mínimos históricos, y la incertidumbre sobre la inflación. Estos datos invitan a pensar que nos encontramos en un mercado con muchos riesgos y, además, que remunera de manera limitada, por lo que sería “muy peligroso comprar en el mercado y, en particular, el crédito de alto rendimiento”, advierte Sudre.
A pesar del actual entorno, Aguiar insiste en que la renta fija es un activo que no debemos obviar.“Siempre hay que tener este activo en cartera, que por lo general trae descorrelación, menos volatilidad y, además, es una buena opción para muchos inversores españoles que salen del depósito”. Sin embargo, también recuerda la importancia de conocer los riesgos, discriminarlos y encontrar buenas oportunidades. “Flexibilidad, gestión activa y análisis fundamental” son los tres puntos con los que Borja Aguiar, Sales Director Iberia de Amiral Gestion, resume la estrategia de la entidad.
Para encontrar estas oportunidades, la entidad no se apoya en análisis externos y otorga mucha importancia a la flexibilidad, una vía muy importante para identificar esas oportunidades en un mercado tan complejo como el actual. “Podemos encontrar situaciones atractivas, pero es necesario ser flexible y tener capacidad de invertir en todas las geografías y todos los submercados de la renta fija”, explica Sudre. Además, la flexibilidad también se refleja en el nivel de inversión: “Nosotros decidimos si el mercado es atractivo o necesitamos tener prudencia y una posición de tesorería que nos proteja y facilite herramientas para invertir”.
Los riesgos del mercado y las lecciones de la pandemia
Concretamente, Sudre identifica dos grandes riesgos en el mercado de renta fija: la posibilidad de inflación y el retraso de los deafults de las empresas debido al apoyo de los gobiernos. “Si observamos los índices de alto rendimiento, el nivel de endeudamiento es superior a 5 veces el ebitda, la consecuencia es que aún cobra más relevancia seleccionar los riesgos y no comprar en un mercado como este”, insiste.
Para prepararse ante un posible repunte de la inflación, desde Amiral Gestion destacan tres elementos eficaces que pueden aplicar si se da esta situación: un spread de cartera elevado, de más de 300 puntos básicos, una sensibilidad al riesgo de tipos muy limitada y una posición de tesorería del 25% que les permita reinvertir cuando vuelva la volatilidad o cuando el mercado ofrezca condiciones más atractivas. Para encontrar oportunidades en este entorno, los gestores analizan y exploran todos los submercados de renta fija y buscan en los mercados más complejos o desconocidos, como, por ejemplo, bonos convertibles o emisores emergentes.
Además de estas posibles estrategias, también es importante recordar y aprender de las pasadas. El fondo de la entidad, el Sextant Bond Picking, consiguió acabar 2020, un año marcado por los efectos negativos de la pandemia, con una rentabilidad de en torno al 4,6%. Pero, a pesar de haber sorteado bien la crisis, los expertos consideran que estos meses han sido de aprendizaje.
“Nos han recordado que la liquidez en el mercado puede ser muy complicada y nos parece extremadamente importante tener un proceso de inversión que integre este riesgo”, señala Sudre. Asimismo, 2020 ha vuelto a demostrarles que la disciplina en términos de rendimiento es muy importante.
“Al inicio de 2020 los mercados nos parecían caros y teníamos cerca del 30% en tesorería. Gracias a esa posición de cash hemos tenido la posibilidad de reinvertir durante la crisis en empresas que habían sufrido demasiado en comparación con su calidad, bonos que nos parecían antes caros o bonos que sufrían la situación, pero tenían modelos de negocio seguros”, explica Sudre.
Por otro lado, tal y como señala Borja Aguiar, los clientes han aprendido que hay que tener un horizonte de inversión a largo plazo y no hay que dejarse llevar por los miedos y emociones, independientemente del comportamiento del mercado en el corto plazo.
Sextant Bond Picking, un fondo de armario
El fondo de Amiral Gestion es de renta fija global flexible. Precisamente, es esa flexibilidad que les permite invertir en todos los sectores, clases y geografías la que, para Borja Aguiar, hace especial al vehículo, así como la gestión activa que ponen en práctica y el análisis fundamental de las compañías.
Actualmente, cuentan con una cartera en la que apuestan por el riesgo de crédito más que por el de tipos y encuentran ideas en primeras emisiones de compañías que vienen penalizadas por el mercado porque son pequeñas o no tienen rating, en emisores solventes en un país o sector en crisis, emisores con dificultades cuyo próximo vencimiento está cubierto o bonos convertibles.
Respecto a la incorporación de bonos verdes o ESG, los expertos coinciden en que si solo se invierte en ese tipo de bonos no será posible obtener rendimientos atractivos. Sin embargo, sí tienen presentes los criterios ESG en sus análisis e incluso excluyen ciertos sectores.
“Es un fondo que apuesta por nichos de mercado y las ineficiencias del mercado de renta fija donde intentamos buscar una rentabilidad que compense el riesgo asumido”, resume Aguiar.
