Pixabay CC0 Public Domain. La inversión extranjera en el mercado de renta fija chino este año aumentará ante las políticas monetarias y fiscales de los mercados desarrollados
Según un estudio realizado por NTree a 150 inversores institucionales y gestores de patrimonios europeos, que en conjunto tienen 292.800 millones de dólares en activos bajo gestión, la importancia del mercado de renta fija de China ha ido creciendo. De hecho, el 63% espera que la inversión extranjera en esta clase de activos aumente en el primer trimestre de 2021, en comparación con el cuarto trimestre de 2020.
El estudio indica que los inversores internacionales poseen actualmente alrededor del 3% de los bonos chinos onshore. Teniendo en cuenta este porcentaje, el 17% de los encuestados prevé que esta cifra aumente hasta alcanzar el 5% este año, mientras que entre el 35% y el 32% de los inversores institucionales encuestados esperan que se alcance ese crecimiento entre 2022 y 2023.
“El mercado chino de renta fija se está volviendo más atractivo a medida que madura y que los inversores buscan nuevas fuentes de rendimiento. Las perspectivas son muy positivas para esta clase de activos, ya que se prevén importantes flujos de inversión extranjera”, señala Timothy Harvey, director general de NTree.
Otro de los datos que arroja este informe de NTree es que el 76% de los encuestados está de acuerdo con la opinión de que el aumento previsto de la inversión extranjera en el mercado de renta fija chino este año estará impulsado por las políticas monetarias y fiscalesde los mercados desarrollados en relación con la COVID-19, el continuo crecimiento de los rendimientos negativos en los mercados de renta fija en Occidente y el hecho de que los principales índices de bonos están añadiendo cada vez más deuda china a sus composiciones.
La realidad es que estos inversores profesionales ven con buenos ojos este mercado. El 80% de los encuestados estuvo de acuerdo en que habrá una mejora en la liquidez, en la facilidad de negociación y en el acceso al mercado en el mercado de bonos chino en los próximos tres años, a medida que se ponga al nivel de los mercados más desarrollados.
Por último, a la hora de invertir en fondos chinos, el 77% de los inversores institucionales espera que los equipos de inversión con sede en China tengan ventaja sobre los de Occidente.
Hay algunos sectores de la comunidad inversora que creen que el creciente hincapié en la sostenibilidad corporativa es la última panacea. Este grupo afirma que, si los empleadores pagan más a su personal, esto se traducirá en un aumento de las ventas y la productividad y, en última instancia, reducirá los costes. Su razonamiento estriba en que rebajar las emisiones no solo ayudará al planeta, sino que también catapultará las cuentas de resultados de las firmas.
Por desgracia, la realidad es harina de otro costal. La sostenibilidad no es gratis y, en nuestra opinión, los esfuerzos por volverse más sostenibles pondrán en apuros a muchas empresas y puede que incluso lleven a algunas a la bancarrota.
Tendencias en aceleración
La pandemia aceleró muchas tendencias seculares bien conocidas como los medios de comunicación digitales, la computación en la nube o el teletrabajo. Ahora bien, también ha precipitado otras que no resultan tan evidentes, como la soledad, la desigualdad económica y, curiosamente, la demanda de los inversores de cambios en el comportamiento de las empresas.
Aunque podemos mencionar numerosos indicios que ilustran el creciente interés de los inversores por los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) a través de los flujos de fondos, a nuestro parecer, lo más destacable es el creciente reconocimiento por parte de las cúpulas directivas de la necesidad de adoptar prácticas empresariales más sostenibles.
A título de ejemplo, como se muestra en el eje izquierdo del gráfico 1, se disparó el número de empresas del índice S&P 500 que hicieron referencia a la responsabilidad social corporativa (RSC) en las publicaciones de resultados trimestrales a lo largo de 2020. El eje izquierdo del gráfico refleja el número de firmas de todo el planeta que aludieron, en sus publicaciones de resultados, a alguno de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), una serie de objetivos globales acordados por la Asamblea General de las Naciones Unidas en 2015 con el propósito de mejorar la calidad de vida en todo el mundo. Revela un incremento interanual igual de significativo.
Por qué la sostenibilidad importa
Hay una larga lista de razones por las que la sociedad civil, los gobiernos y los grupos de interés especial se han preocupado por los asuntos ASG. No cabe duda de que el más notorio estriba en que abordarlos cobra una vital importancia en el éxito a largo plazo de nuestra comunidad global. Por poner un ejemplo, las consecuencias de cuestiones como el galopante cambio climático y la creciente desigualdad en términos de renta podrían ser catastróficas si no se resolviesen.
Sin embargo, nuestro foco se centra en la cambiante función de reacción de las empresas. Ahora que los inversores están poniendo la mirada en las prácticas empresariales sostenibles, las cúpulas directivas han empezado a prestar atención al asunto. Eso importa, y mucho.
La relevancia es clave
La sostenibilidad generará nuevas oportunidades de negocio para algunos, al tiempo que intensificará los riesgos para otros, lo que traerá consigo unas divergencias sustanciales en el valor empresarial a largo plazo de muchas firmas. Ahora bien, lo que se deja claramente en el tintero en la actual narrativa en materia ASG es la relevancia financiera, algo que, sin lugar a dudas, incide en los precios de los activos financieros.
Por ejemplo, huelga decir que un acusado repunte en el salario mínimo estadounidense pondría en aprietos a una serie de modelos de negocio. Algunos distribuidores minoristas afrontarían desafíos de cierta magnitud. Si las empresas de este sector están quebrando a un ritmo alarmante mientras pagan el salario mínimo federal estadounidense de 7,25 dólares por hora, ¿cómo pueden albergar esperanza alguna de sobrevivir si el salario aumenta a 15 dólares? Algunos distribuidores minoristas serán capaces de adaptarse gracias a su posicionamiento competitivo u otras fortalezas. De hecho, algunos ya atesoran estos puntos fuertes, dados los incrementos en las bonificaciones y los salarios que han acometido desde el inicio de la pandemia, si bien las inquietudes en materia de sostenibilidad supondrán para muchos un lastre notable en términos de rentabilidad.
Los productores de combustibles fósiles y las empresas que dependen de ellos también harán frente a grandes óbices. Muchos actores de la industria petrolera apuestan por una clase media creciente en los mercados emergentes que apuntale la demanda y ayude a mantener el statu quo. No obstante, más de dos tercios de la demanda de petróleo guardan relación con los automóviles propulsados por motores de combustión interna, un modo de propulsión que, bajo nuestro punto de vista, se tornará obsoleto en un futuro no muy lejano. Las organizaciones demasiado complejas e ineficientes que tarden en reconocer este cambio y adaptarse a la situación no tienen muchos visos de sobrevivir.
Si echamos la vista atrás a los pasados cien años, nos queda una cosa clara: las empresas consolidadas en los diferentes sectores no se comportan bien ante las tecnologías disruptivas. Y la rotación hacia la sostenibilidad representa una fuerza disruptiva similar a la revolución industrial o el advenimiento de Internet. Configurará la sociedad y el entorno de inversión durante décadas. Pero no será gratis. Deparará ganadores y algunos grandes perdedores. Este nuevo paradigma se está produciendo en un periodo en el que las primas de riesgo se hallan en mínimos históricos, lo que viene a poner de manifiesto la importancia de asignar el capital de forma responsable.
Tribuna de Robert M. Wilson, analista de research, y Rob Almeida, estratega global de inversiones y gestor de carteras en MFS Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. CLO europeos: la calidad de los activos sigue siendo motivo de preocupación
El mercado europeo de obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs, por sus siglas en inglés) se ha reactivado tras la caída inducida por la pandemia. Según los expertos de Scope Ratings, las condiciones favorables del mercado respaldan una de las actividades mensuales más intensas de la última década. Sin embargo, advierten de que la calidad de los activos sigue siendo motivo de preocupación.
En los dos primeros meses del año se captaron 6.600 millones de euros en 17 nuevas emisiones, junto con 10.300 millones de euros en reestructuraciones y refinanciaciones, lo que convierte febrero en uno de los meses más activos desde la reapertura del mercado europeo de CLOs en 2013. Algunos expertos consideran que este mercado podría estallar y desestabilizar plazas como Wall Street, dado su gran tamaño (el mercado de CLOs en EE.UU. es de 68.000 millones de dólares).
“La actividad se vio impulsada por el sentimiento positivo, así como por el progresivo estrechamiento de los diferenciales. Es probable que esta tendencia continúe, impulsada en cierta medida por las operaciones emitidas en 2020 que cotizaron con diferenciales mucho más elevados y con periodos cortos sin calls en previsión de una recuperación a corto y medio plazo”, afirma Benoit Vasseur, director ejecutivo del equipo de financiación estructurada de Scope.
Pero al mismo tiempo, Vasseur advierte de que la calidad de los activos sigue siendo preocupante, en un entorno en el que las medidas de los gobiernos y los bancos centrales posiblemente estén retrasando lo que podría ser un repunte de las quiebras empresariales. La mediana de CCC/Caa para el universo europeo de CLOs sigue siendo elevada, en torno al 6,3%, frente al 2,5% anterior a la pandemia. «Un mayor estrechamiento de los diferenciales en los leveraged loan puede llevar a los gestores a centrarse más en los prestatarios del extremo inferior de la categoría de calificación B, dejando las transacciones vulnerables a un empeoramiento de la situación económica», añade Vasseur.
Por ahora, sin embargo, el sentimiento positivo del mercado y los grandes volúmenes han reducido los diferenciales de los CLOs, replicando el estrechamiento de los diferenciales de los leveraged loan. El estrechamiento de los diferenciales es más pronunciado en las categorías de calificación AAA y AA, pero también se ha extendido a otras partes de la estructura de capital de calidad inferior, que ahora están en línea con la media observada antes de la pandemia. «Esto sugiere que el mercado percibe que el riesgo idiosincrático sigue siendo elevado en comparación con el riesgo sistémico, que actualmente parece preocupar menos a los inversores de CLOs», afirma Cyrus Mohadjer, analista senior del equipo de financiación estructurada de Scope.
Según apunta Mohadjer: “El mercado se ha visto favorecido por la sólida demanda de instituciones financieras dispuestas a invertir en tramos de CLOs con rating AAA, que ofrecen mayor valor atractivo en comparación con otras clases de activos. Por lo tanto, consideramos que el actual estrechamiento de los diferenciales está impulsado principalmente por factores técnicos, más que por un cambio positivo en los fundamentales”.
Las SPAC están ahora muy presentes en el radar de los inversores y gestores de CLOs europeos. Según los expertos de Scope, el aumento de las fusiones y adquisiciones impulsada por las SPAC podría tener un efecto significativo en los mercados de leveraged loan y CLOs: los prestatarios de las operaciones CLOs podrían ser objetivos atractivos para las SPAC.
Una ventaja para las empresas que deciden salir a bolsa a través de las SPAC es una mayor flexibilidad a la hora de refinanciar y reestructurar la deuda con el capital entrante. El capital entrante de la SPAC está predeterminado y muy probablemente va acompañado de una PIPE (inversión privada en capital público – Private Investment in Public Equity), que puede influir en las obligaciones actuales de la empresa objetivo. “Estos procesos, en los que las empresas representadas en los CLOs reciben nuevo capital y cambian las estructuras de la deuda, pueden dar lugar a una oleada de actividad en el mercado y a volatilidad en el precio de sus préstamos”, concluye Vasseur.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders se une a la iniciativa Global Impact Investing Network (GIIN)
Schroders da un paso más en su compromiso de construir una posición de liderazgo en el ámbito de la sostenibilidad y la inversión de impacto. La gestora se ha unido a la Global Impact Investing Network (GIIN), una influyente organización líder sin ánimo de lucro dedicada a aumentar la escala y la eficacia de la inversión de impacto.
Desde la gestora destacan que GIIN se centra en la reducción de las barreras a la inversión de impacto para permitir que más capital sea destinado a financiar soluciones en este ámbito. Actualmente, cuenta con 350 miembros en todo el mundo, incluyendo BlueOrchard, pionero de la inversión de impacto que forma parte del Grupo Schroders, y que “ha generado un impacto positivo duradero para las comunidades y el medio ambiente en todo el mundo, al tiempo que ha proporcionado atractivos beneficios a los inversores desde 2001”, destacan desde la gestora.
En este sentido, Peter Harrison, director general del Grupo Schroders, ha señalado: “Siempre hemos sido una organización impulsada por propósitos. Nuestro foco en la inversión de impacto tiene como objetivo proporcionar sólidos beneficios financieros enfocándonos en el impacto de nuestras inversiones en las personas y el planeta. Nuestros clientes reconocen cada vez más la relación entre los impactos sociales y los retornos financieros, y convertirnos en miembro de GIIN nos ayudará en nuestro camino hacia ser un líder global en este espacio”.
A principios de este año, Schroders anunció que había integrado con éxito los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) en su toma de decisiones en todas las inversiones.
Pixabay CC0 Public DomainChris Montgomery. Chris Montgomery
Una implicación efectiva requiere tiempo. Esperar resultados instantáneos de las relaciones con las compañías tiene tan poco sentido como aspirar a obtener alfa de inmediato. De la misma manera que aspiramos a que las compañías en que invertimos registren cifras de crecimiento sostenidas y sistemáticas, valoramos la mejora, también sostenida y sistemática, de su enfoque hacia cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), y no los intentos de zigzaguear las políticas para satisfacer impulsos a corto plazo y simplemente rellenar listas de chequeo.
Como equipo, llevamos más de veinte años implicándonos con los equipos directivos de las compañías y sus consejos. En los últimos años, hemos estructurado en mayor medida nuestras implicaciones, centrándonos en conversaciones con una vertiente doble: con los altos directivos y con los representantes de sostenibilidad de las compañías en que invertimos. Estas relaciones nos han brindado conocimientos de gran utilidad, en especial, en cuanto a las reacciones de las compañías a la pandemia y sus prioridades durante ese periodo. También nos hemos vuelto más sistemáticos acerca de lo crucial de los incentivos a la dirección, creando nuestro propio marco de puntuación sobre remuneración, «Pay X-Ray». Se trata de una herramienta que nos ha permitido llevar a cabo comparaciones mejores y abordar los planes de retribución de las compañías, así como fundamentar nuestro enfoque hacia las votaciones. En 2020, votamos en contra del 30% de los acuerdos de la dirección sobre remuneración. En la mayor parte de estos casos, nuestra postura era contraria a la de ISS, alineada con los equipos de dirección.
A nuestro esfuerzo de implicación contribuyen nuestras significativas posiciones a largo plazo en las compañías. El acceso resultante nos hace menos dependientes de las noticias que se presentan en las juntas generales anuales públicas o en eventos de relaciones con los inversores. Nos reservamos nuestras preguntas más complejas para las reuniones en privado, evitando plantearlas en nuestros turnos de palabra en el atril o ante la prensa. Consideramos que formular las preguntas adecuadas del modo oportuno propicia que se analice seriamente nuestra postura y favorece la agenda de las próximas implicaciones. Sin embargo, no nos asusta votar en contra del criterio de la dirección, como puso de manifiesto el 68% de las propuestas de los accionistas que respaldamos en 2020.
El teletrabajo implica que tanto los gestores de activos como las compañías hemos tenido que acostumbrarnos a reunirnos por medios digitales y por videoconferencia. Una de nuestras primeras conclusiones es que las compañías respondieron a nuestras solicitudes durante el confinamiento. Celebramos 369 reuniones en 2020, de las cuales, 205 incluían específicamente cuestiones ESG al respecto de temas como la descarbonización, la diversidad, la seguridad de los datos y las cadenas de suministro, en sectores desde la moda hasta los semiconductores. Dicho esto, estamos deseando reunirnos presencialmente con las compañías cuando resulte posible.
Las conversaciones que llevamos a cabo con las compañías en el cuarto trimestre de 2020 abarcaron, entre otros temas, los objetivos de emisiones de carbono, la deforestación, la diversidad y la inclusión, los controles de los riesgos por los consejos y la seguridad. Por ejemplo:
Con Reckitt Benckiser, sondeamos la forma en que puede cumplir su reciente compromiso con las cero emisiones de carbono para 2040. Nos alentaron sus políticas y actuaciones acerca del aceite de palma.
Mantuvimos una conversación muy exhaustiva sobre deforestación con Procter & Gamble para conocer sus iniciativas relacionadas con la obtención de productos del papel sostenibles. Han llevado a cabo actuaciones concretas, pero votamos a favor del acuerdo de los accionistas para mejorar la información al respecto.
Nuestras conversaciones con Baxter International se centraron en la seguridad de los productos, dadas las problemáticas que tuvieron en el pasado. La compañía tiene como objetivo formar parte del cuartil superior de seguridad frente a sus homólogas globales y ya ha conseguido una importante reducción en las reclamaciones relativas a productos gracias a la mejora de sus inspecciones. También analizamos sus parámetros de diversidad e inclusión y animamos a la compañía a comunicar su brecha salarial por razón de género. Consideramos que Baxter está mejorando y continuaremos siguiendo sus avances.
Le animamos a obtener más información sobre estas y otras relaciones mediante nuestro boletín Engage, que se publica con una periodicidad semestral en www.morganstanley.com/im.
La pregunta «¿de quién es la opinión que importa?» nunca ha sido más relevante. En última instancia, si bien importan todas las partes interesadas, el cliente es la prioridad. Cualquier inquietud relevante para el cliente debe ocupar un lugar prominente en la agenda de los equipos directivos de las compañías. Dada esta situación, es importante ser claros sobre los principios, las prioridades y los valores propios. En el caso de nuestras carteras globales de alta calidad y con emisiones de carbono limitadas, prestamos especial atención a las medidas que toman las compañías para satisfacer objetivos de emisiones de carbono bajas o nulas en términos netos.
También somos pragmáticos. Somos conscientes de que los problemas universales pueden exigir soluciones colaborativas para agilizar el progreso. El respaldo de MSIM a la iniciativa «One Planet Summit» desde enero de 2020, que tiene como objetivo avanzar en el conocimiento de los riesgos relacionados con el clima y las oportunidades que ofrecen las carteras de inversión a largo plazo, es un excelente ejemplo. En el informe anual de 2020 sobre los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas, MSIM obtuvo una puntuación de «A» en los diferentes módulos y de «A+» en acciones cotizadas tanto en propiedad activa como en incorporación, un resultado que saludamos gratamente.
Según las compañías avancen en sus planes para salir de la crisis, continuaremos planteando las preguntas difíciles. Muchas de ellas son específicas de compañías o sectores —sobre plásticos en el caso del consumo básico, sobre seguridad de los productos en el de la atención sanitaria o sobre seguridad de los datos en el ámbito de las tecnologías de la información—, pero hay cuestiones más universales que nos deja la crisis:
¿Cuáles son las principales lecciones que extraemos de la pandemia? ¿De qué forma ha evolucionado la actitud de la compañía hacia el riesgo como resultado de la crisis?
¿Será la cadena de suministro de la compañía igual que antes de la pandemia o cambiará? ¿Ha aceptado la compañía que se la considera responsable de su cadena de suministro, desde la salud de sus empleados a la seguridad en la obtención de sus recursos?
¿De qué forma cambiarán de cara al futuro las decisiones relativas a asignación de capital y balances?
¿De qué forma ha sacudido la pandemia las decisiones de remuneración? ¿Se planteará el consejo ampliar capital, rebajar los dividendos o aceptar ayudas públicas?
¿Cómo está posicionada la compañía para la nueva era de mayor intervención pública? ¿Está expuesta significativamente a posibles nuevos regímenes fiscales?
¿De qué manera percibe la compañía el impacto del teletrabajo en la innovación o la seguridad de los productos o prioriza cuestiones como la diversidad de género o racial en épocas de dificultades económicas?
¿Cómo logran las compañías el equilibrio entre la exigencia, que no para de aumentar, de sostenibilidad y su retorno a largo plazo sobre el capital operativo empleado?
A escala global, el llamamiento en pos de una mayor transparencia y comunicación de las actividades de las compañías y los gestores de fondos, así como la provisión de información exhaustiva de las carteras, se está abriendo paso en los organismos y los reglamentos del sector. Consideramos que, al afrontar las cuestiones ESG, merece la pena evitar las meras listas de comprobación y mantener la disciplina de inversión, a fin de centrarnos en valores sólidos y en la implicación duradera, relevante y significativa con sus emisores.
Columna de Bruno Paulson, Managing Director y Portfolio Manager, y Laura Bottega, la especialista de cartera principal para las estrategias Global Franchise, Global Quality y Global Sustain y miembro del equipo International Equity en Morgan Stanley Investment Management.
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Pixabay CC0 Public Domain. BlacRock celebra su Iberia Investment Days
La pandemia ha acrecentado muchas brechas ya existentes y los tiempos inciertos como los que vivimos requieren flexibilidad y nuevas formas de pensar. Para contribuir al diálogo en los temas más candentes que ocupan la actualidad de la agenda inversora y cerrar la brecha entre incertidumbre y certeza, entre problema y solución, BlackRock celebra los próximos 21 y 22 de abril su Iberia Investment Days.
El miércoles 21 de abril la jornada comenzará a las 10:00 con Larry Fink, CEO y fundador de BlackRock.Después será el turno de la inversión sostenible. Primero con Tom Fekete, Head of Sustainable Investment Solutions for EMEA & APAC, BlackRock y Rebeca Minguela, Founder and CEO of Clarity AI, y más tarde con Evy Hambro, Global Head of Thematic and Sector based investing, BlackRock y Ludovic Reysset, Country Manager of Danone Portugal.
El segundo día comenzará, también a las 10:00, con Stephen Cohen, Head of EMEA, BlackRock hablando sobre la industria en Europa. Después Salim Ramji, Global Head of iShares and Index Investments, BlackRock, expondrá el papel que juega actualmente la indexación en las carteras. Y, por último, David Lomas, ACII, Global Head of BlackRock Alternatives Specialists (BAS), BlackRock, profundizará en las inversiones alternativas.
Todas las sesiones estarán moderadas por los responsables locales y contarán con traducción simultánea.
La asistencia a la totalidad del evento cualificará con 4 CPD y 1 SER de formación estructurada para los poseedores de la designación CFA y certificación Certified Advisor CAd, y con 2,5 horas de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP, de Efpa España, una vez realizado y aprobado el test de formación. Acceso exclusivo para clientes profesionales.
Foto cedidaIván Martín, responsable de Inversiones de la gestora.. ivan martin
La gestora value Magallanes, con Iván Martín al frente, ha sido muy activa en el primer trimestre del año y, en su última carta mensual, ha presentado sus novedades y movimientos en las carteras con el objetivo de elevar su potencial de revalorización. Una de las grandes novedades en sus fondos es la incorporación de bancos por primera vez, pese a que estos valores han solido ser frecuentes en los últimos años en las posiciones de los inversores value, debido a su bajo valor en bolsa. Pero, hasta ahora, Iván Martín se había mantenido al margen.
“La triste realidad de los últimos años es que pocas cosas han salido “tan caras” como la de comprar un “banco barato” en Europa”, explica Martín en su última carta mensual, puesto que durante todo este tiempo han estado evitando las llamadas trampas de valoración en que han estado inmersas muchas entidades financieras europeas.
Y todavía hoy hay muchas, y no todo vale en el sector. Porque, explica, más de diez años después de la Gran Crisis Financiera el problema de los bancos hoy, en términos generales, ha dejado de ser de solvencia para centrarse en la rentabilidad. “Los múltiples procesos de recapitalización, rescates, fusiones, mayores requerimientos regulatorios de capital y sucesivas ampliaciones de capital, han creado un sector no tan vulnerable como el que teníamos hace tiempo, aunque no por ello exento de riesgos. No obstante, la rentabilidad de estos negocios derivada del actual entorno de tipos cero y aun siendo solventes la mayoría de ellos, constituye el principal talón de Aquiles del sector”. Pero ahora hay una oportunidad en el sector: “Tradicionalmente ante un entorno de fuerte recuperación económica y perspectivas de subidas de tipos en los vencimientos más largos, el sector de la banca ha sido uno de los grandes beneficiados por una mayor actividad comercial, mayor consumo, mayores inversiones, en definitiva, un aumento de necesidades de financiación y por ende del crecimiento de crédito». Esta tesis en parte sustenta su decisión de comprar tanto ING –en la cartera de bolsa europea- como Bankinter –en la ibérica-.
Con todo, hay otros factores de peso que justifican esa decisión: “Bankinter es, posiblemente la mejor franquicia bancaria en España, por rentabilidad, por eficiencia y satisfacción al cliente. Con poco más 500 oficinas en España y algo menos de 5.000 empleados es la única entidad que no se ha visto inmersa en un proceso de cierre de capacidad como el resto de los competidores. Además, pese a vivir en un entorno de tipos de interés bajos, ha sido capaz de generar unas decentes tasas de rentabilidad sobre recursos propios”, explica, y añade el atractivo de Línea Directa Aseguradora (LDA).
“ING por su parte, consigue el 70% de sus ingresos en el negocio minorista y opera principalmente en economías robustas como Benelux o Alemania. Gracias a su liderazgo en la transformación digital, es capaz de servir a 40 millones de clientes con menos de 1.400 oficinas. Llama la atención por ejemplo el caso de Alemania con 9 millones de clientes sin una única oficina. Además, destaca por su modelo de negocio de perfil de bajo riesgo capaz de generar una alta rentabilidad sobre sus fondos propios. ING es uno de los bancos con mayor solvencia con un ratio de capital CET1 del 15,5%, de los más altos en Europa, lo que abre la posibilidad a una retribución al accionista hacia finales de año en forma de dividendos o recompra de acciones de alrededor del 20% de su capitalización bursátil”, añaden en la entidad.
Importancia de la ESG
Aunque a veces se duda de la capacidad de las gestoras value de invertir con criterios sostenibles, Magallanes saca pecho en su carta trimestral en este sentido. Así, el pasado 10 de marzo entró en vigor la nueva regulación europea referente a inversiones sosteniblesy sus estrategias European e Iberian implementadas en la sicav luxemburguesa quedan adaptadas al artículo 8 de la norma (productos financieros que promueven características medioambientales o sociales). En cumplimiento con la SFDR, las entidades han de clasificar sus productos de inversión según el nivel de sostenibilidad dentro de tres niveles: artículo 6, aplicado a productos que solo integran riesgos de sostenibilidad como parte del proceso de inversión; artículo 8, aplicado a los productos financieros que promueven características medioambientales o sociales; artículo 9, aplicado a los productos financieros que tienen por objetivo concreto inversiones sostenibles.
“Nuestra concepción es diferente en tanto en cuanto entendemos que el concepto de buenas prácticas ESG ha de hacer referencia a la promoción, apoyo e interacción con todos los agentes involucrados en aras de un mejor mundo donde vivir y trabajar, con especial énfasis en todos aquellos negocios que fomentan el progreso social y económico de la sociedad. Pudiendo ser estos sectores desde las energías renovables hasta los productores de acero, pasando por fabricantes de coches o prestadores de servicios financieros, todos válidos siempre y cuando contribuyan a dicho progreso con unas políticas y compromisos de sostenibilidad claros y firmes, con un espíritu de mejora continua”, explican en la carta.
Perspectivas para 2021
De cara a este año, creen que “el mundo está al principio de un nuevo ciclo de crecimiento económico sincronizado como no se ha visto en muchos años”. Según la gestora, hay razones de peso para pensar que este buen comienzo de año tenga continuidad en el tiempo, alentado además por la abrumadora cantidad de dinero fruto de los enormes planes de estímulo fiscal y monetario aprobados por las principales economías mundiales. A esto hay que sumarle el efecto positivo en el crecimiento económico derivado de la demanda acumulada de bienes y servicios que está por venir, con el gradual levantamiento en las restricciones de los diferentes países. Además, la salud económica y financiera de los agentes económicos, principalmente hogares y empresas, se encuentra en niveles altos, con tasas de ahorro acumulado en niveles máximos de los últimos años. “Por consiguiente y salvo excepciones por valoraciones extremas como el caso de ciertas empresas tecnológicas en Estados Unidos, el nivel de cotización del mercado de acciones parece bien fundamentado para seguir gozando de buenos retornos. Y muy específicamente para aquella parte de mercado denominada como estilo valor”, explican.
En línea con estas perspectivas, sus carteras tienen un porcentaje elevado de la inversión bajo el epígrafe “cíclicas”, con sectores como el papelero, metales, fabricantes de coches, energía, fertilizantes, líneas aéreas y financieras.
En la entidad ven riesgos importantes en la inversión en renta fija: “El inversor actual se enfrenta a riesgos implícitos y explícitos. Los implícitos tienen que ver con el hecho de no invertir en la clase de activos “acordes al momento actual”, es decir, en valores de la economía real ligados al ciclo de crecimiento, muchos de ellos bajo el estilo de inversión valor. Este riesgo es realmente un coste de oportunidad, en todo caso, sería el “riesgo de no estar invertido”. Y por otro lado está el riesgo explícito, sin duda el más dañino, el de aquellos inversores que, buscando una sensación de seguridad y predictibilidad en sus inversiones, han comprado bonos, o peor, activos parecidos a los bonos o proxy bonds, e incluso peor aún, empresas tecnológicas prometiendo crecimientos inverosímiles imposibles de cumplir”, añaden.
Foto cedidaSantiago Díez, responsable de Intelectsearch.. santiago
Hace unas semanas Intelectsearch presentaba su estudio anual sobre la evolución de los agentes financieros dentro de las entidades de banca privada y podíamos comprobar cómo, a pesar de la pandemia y la crisis económica, el año 2020 fue un buen año.
En el caso de las agencias y sociedades de valores, sigue profesionalizándose el canal de agentes, de tal forma que las entidades siguen siendo exigentes y eliminando aquellos agentes que no cumplen sus expectativas. Los datos hablan de un descenso en el número de agentes el último año, de 83 agentes, si bien son 21 de Esfera Capital, ahora integrados en Andbank, explica la consultora.
A pesar de descender el número de agentes financieros dentro de estas entidades, sigue creciendo la figura de las agencias y sociedades de valores, destaca Intelectsearch, siguiendo una evolución positiva y constante registrada durante los pasados años, con 96 entidades activas actualmente, dos más que en 2019 y cinco más que en 2018.
De las 96 entidades totales, el 33% de las mismas cuentan con agentes, un 3% menos que el pasado año, explica la consultora.
Las entidades que cuentan con el número mayor de agentes son Mapfre, Catalana Occidente, GVC Gaesco, Tressis, Caser AF, GPM y Alantra.
Respecto a las gestoras, Intelectsearch destaca que de las 120 dadas de alta hay 20 que tienen agentes, lo que representa al 17% de ellas con un total de 105 agentes. Destacamos por volumen los 41 de Santa Lucía AM y 24 de Orienta, siete de EDM, cinco de Welzia y cuatro de Ginvest y Altair y tres de Altex Partners. Además, dos agentes tienen GBS, Universe, MCH, Arcano y Gesconsult. Los datos de crecimiento agentes en las gestoras pasan de 101 en 2019 a 105 en 2020, un 4% más.
Con respecto a las empresas de asesoramiento financiero (EAFs), desde 2019 pueden inscribir agentes en el registro de la CNMV, pero sólo cuatro de ellas cuentan con agentes financieros, sumando un total de seis agentes. Las razones del escaso número de agentes en las EAFs hay que buscarlas en que no es una figura jurídica atractiva para los agentes ya que se encuentran muy encorsetados en ser agente de una EAF, explican en Intelectsearch.
También hay que tener en cuenta el trasvase de EAFs a agencias de valores y gestoras que están abordando varias entidades, sobre todo, las de mayor tamaño, que son las que cuentan con más potencial de crear red agencial.
Estos son los datos de Intelectsearch, elaborados a partir de datos de la CNMV.
La ciudad de Madrid acogerá del 16 al 22 de abril el MadBlue Summit 2021, un evento que arranca este año y que pretende posicionar a la capital como ciudad sostenible en el mapa mundial. El proyecto está apoyado por el Ayuntamiento y la Comunidad de Madrid y patrocinado por entidades como Candriam, y a él acudirán personalidades de todos los ámbitos de la economía que apoyan el desarrollo sostenible.
Se trata de un proyecto estratégico de innovación y cultura que quiere tener un papel clave en la recuperación tras la pandemia. MadBlue tiene la máxima distinción como acontecimiento de excepcional interés público por el Gobierno de España y trabaja con el objetivo de convertir Madrid en la capital europea de innovación, tecnología y cultura hacia el desarrollo sostenible en el marco de la Agenda 2030.
La organización propone una programación en sedes situadas en edificios emblemáticos de la ciudad, todas ellas caracterizadas por un compromiso con lainnovación cultural, la responsabilidad medioambiental y las buenas prácticas artísticas. Estas serán La Casa Encendida, Medialab Prado, el Centro de Cultura Contemporánea Condeduque, el Parque del Oeste, y los Teatros del Canal. Cabe destacar que en todas las sedes se aplicarán las normas de seguridad sanitaria COVID-19 propias de cada espacio.
El evento contará con exposiciones, intervenciones artísticas, música, conferencias, workshops y experiencias urbanas y será un encuentro repleto de personas comprometidas respondiendo a la llamada de emergencia del planeta.
MadBlue apuesta por el arte y el diseño, convencidos de que es desde la creatividad es desde donde hay que modelar el cambio a un mundo mejor. Funcionará como una llamada de emergencia, al compartir un compromiso con la diversidad, con la igualdad, con la ecología, con la tradición, con la innovación y con un modo de estar en el mundo económicamente más responsables y más cuidadoso con el medio ambiente y con los valores sociales.
Además, se celebrará una gala final, que será una oportunidad para juntar a todos los actores del Summit interesados en ser agentes del cambio a favor del desarrollo sostenible, y se hará entrega de los Premios Madblue, dirigidos a empresas, artistas y participantes que hayan sido partícipes de las propuestas más innovadoras y concienciadoras durante la semana.
En el archivo adjunto quedan explicados los horarios y las características de todos los actos y exposiciones, sumado a los nombres de los participantes.
Pixabay CC0 Public Domain. Preqin compra Colmore, firma tecnológica de servicios y gestión de mercados privados
Ameriprise Financial (sociedad matriz de Columbia Threadneedle Investments) ha llegado a un acuerdo definitivo para la adquisición del negocio de gestión de activos en la región de EMEA de BMO Financial Group (BMO) por un importe de 845 millones de dólares. Se espera que la compra se complete en el cuarto trimestre de 2021, tras las respectivas aprobaciones regulatorias en las jurisdicciones pertinentes.
Según ha informado la compañía, la transacción, que se abonará en efectivo, añade 124.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Europa al negocio de la firma. Esta compra supondrá un impulso en el crecimiento de Columbia Threadneedle Investments, la gestora de activos globales de Ameriprise Financial. Además, la operación responde a la estrategia de Ameriprise para hacer crecer sus negocios basados en el cobro de comisiones y servicios, y aumentará la contribución global del área de wealth management y asset management dentro de su negocio.
Al sumar el negocio de gestión de activos de BMO en EMEA, Ameriprise tendrá más de 1,2 billones de dólares en activos bajo gestión y mejora la presencia de Columbia Threadneedle Investments, así como sus capacidades y soluciones de inversión. La incorporación del negocio de gestión de activos de BMO en EMEA elevará los activos de Columbia Threadneedle hasta los 671.000 millones de dólares, pasando a suponer los activos bajo gestión de esta región el 40% del total de la gestora.
Además, la adquisición establece una relación estratégica con BMO Wealth Management, dando a sus clientes norteamericanos de Wealth Management la oportunidad de acceder a una gama de soluciones de gestión de inversiones de Columbia Threadneedle. Por otra parte, en Estados Unidos, la transacción también incluye la oportunidad de que determinados clientes de BMO se trasladen a Columbia Threadneedle, previo consentimiento del cliente. Sobre los detalles de la operación, la compañía estima que la compra quede culminada en 2023 y que genere una tasa interna de rendimiento del 20%.
“Hemos creado una gran gestora global de activos que complementará nuestro negocio de gestión de patrimonios y generará sólidos resultados. El negocio de gestión de activos de BMO en la región de EMEA sumará considerablemente al negocio de Columbia Threadneedle, ya que aportará un valor significativo a nuestros clientes y a nuestro negocio. Esta compra estratégica representa un importante paso en nuestro proyecto de ampliar y expandir nuestras capacidades y soluciones de inversión, ampliando nuestra oferta a los clientes y mejorando el talento de nuestros equipos”, ha destacado Jim Cracchiolo, presidente y consejero delegado de Ameriprise Financial, sobre la operación anunciada hoy.
Oportunidad estratégica
Según explica la compañía, con esta compra se “ampliarán y mejorarán los puntos fuertes de Columbia Threadneedle”, acelerando su estrategia de crecimiento. “Nos posiciona bien para responder a las necesidades de desarrollo de nuestros clientes ya que aprovecharemos la posición de liderazgo que BMO tienen en EMEA, en concreto en ISR, LDI, gestión fiduciaria y real estate europeo”, destacan. Además, desde Ameriprise Financial señalan que también se beneficiarán de la gama de fondos europeos de BMO.
“La incorporación del negocio de gestión de activos de BMO en EMEA es una oportunidad de crecimiento excepcional. La operación nos permite avanzar en nuestra estrategia y mejorar nuestra diversificación geográfica y por clases de activos, permitiéndonos atender a más clientes. Para aprovechar esta oportunidad es fundamental la fuerte alineación entre nuestras organizaciones. Compartimos una cultura centrada en el cliente, en la gestión activa, un enfoque de inversión colaborativo y basado en el análisis, y un fuerte compromiso con la ISR. Establecer una nueva relación estratégica con BMO Wealth Management es un beneficio importante de la transacción. Además, estamos generando un conjunto sólido de capacidades para atender las necesidades de sus clientes de Wealth Management en Canadá y Estados Unidos”, Ted Truscott, consejero delegado de Columbia Threadneedle Investments.
Por su parte, Joanna Rotenberg, jefa del Grupo de BMO Wealth Management, ha destacado que ambas firmas “encajan estratégicamente”, así como sus negocios de gestión de activos en la región de EMEA. “Esperamos que nuestra relación estratégica ofrezca a nuestros clientes norteamericanos de wealth management de Norteamérica la posibilidad de acceder a una amplia gama de soluciones de gestión de inversiones de Columbia Threadneedle”, concluye Rotenberg.
