Carlos Romeo y Fidel Guillén se unen al equipo de Norwealth Capital en su oficina de Zaragoza

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Novedades en Norwealth Capital, que refuerza su equipo de Zaragoza con dos banqueros, Carlos Romeo y Fidel Guillén, procedentes de Ibercaja.

Carlos Romeo cuenta con una experiencia de más de 20 años en el sector financiero, habiendo desarrollado la práctica totalidad de su carrera en la entidad zaragozana Ibercaja. Los últimos cuatro años fue jefe de equipo de la unidad de Banca Privada de dicha entidad. Carlos es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Zaragoza y cuenta con la certificación EFA y EFP (EFPA).

Por su parte Fidel Guillén es licenciado en Económicas por la Universidad de Navarra y tiene un Máster en Economía y Finanzas otorgado por la misma universidad. Cuenta además con la certificación EFA y EFP otorgados por EFPA.

Al igual que Carlos, Fidel ha desarrollado toda su carrera profesional en Ibercaja en Banca Privada y cuenta con una experiencia de 19 años desarrollando la función de jefe de equipo en la última etapa en la entidad.

Se unen al equipo, junto con Ramón Sierra, quien abrió la oficina de Norwealth en Zaragoza hace un año, procedente de BBVA.

“Estamos encantados con la incorporación de Carlos y Fidel que sin duda contribuirán al desarrollo del negocio en Aragón así como a la expansión de la marca en esta región”, señala Diego Cifrián, socio y director comercial de la agencia.

“Al mismo tiempo, estas dos nuevas incorporaciones nos reafirman en nuestro modelo de asesoramiento que permite a los banqueros desarrollar su trabajo alineados con los objetivos de los clientes, dentro de un modelo ágil y flexible, disponiendo de una amplia gama de servicios y productos”.

Ethereum: el retraso de “The Merge” y los ETH killers respirándole en la nuca

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Ethereum viene anticipando cambios significativos desde hace varios años. Parte de esta actualización, llamada The Merge, se esperaba que sucediera en junio de este año e implicaba migrar a Proof of Stake como protocolo de consenso, lo que eliminaría el uso excesivo de energía producto de la minería y aseguraría la red a través de la inversión en ETH. Como consecuencia se conseguiría más escalabilidad, seguridad y sustentabilidad. Sin embargo, el desarrollador principal de Ethereum, Tim Beiko, dijo en Twitter que el tan esperado cambio de la red a Proof of Stake podría no llegar hasta el tercer trimestre de 2022.

Siendo Ethereum la red comercial más importante del mundo cripto, con un valor de mercado de 360.000 millones de dólares y un locked value de más de 108.000 millones de dólares dependiendo de esta actualización, es fácil comprender por qué hay tantas miradas pendientes del minuto a minuto de The Merge.

El abril los desarrolladores de Ethereum lanzaron la llamada mainnet shadow fork, poniendo a prueba el nuevo software. La prueba descubrió al menos un error, pero la implementación se desarrolló sin problemas y fue «un gran éxito», dijo el desarrollador de Ethereum, Marius Van Der Wijden, en un tweet. Aun así, el desarrollador principal de Ethereum, Tim Beiko, confirmó que la esperada actualización de Ethereum llegará más tarde de lo esperado. En lugar de junio, Beiko dijo que es más probable que la transición de la red a proof of stake ocurra «en los meses posteriores».

The Merge explained

The Merge significa el cambio de Ethereum a un mecanismo de Proof of Stake, prueba de participación (PoS). Hoy en día, la red se basa en un sistema de Proof of Work, prueba de trabajo (PoW) que consume muchos recursos, similar al de Bitcoin.

Tanto PoW, como PoS son protocolos que tienen como objetivo lograr un consenso distribuido y ayudar a asegurar una cadena de bloques a través de la validación honesta de las transacciones. La diferencia principal entre ambas es que PoW requiere de gran potencia energética para realizar cálculos matemáticos en su proceso de validación, mientras que PoS es un mecanismo que determina el nodo que aprueba la adición de un nuevo bloque a la cadena en función de la cantidad de activos retenidos. Al ser un  sistema aleatorio, evita la centralización, y al no requerir de potentes computadoras, reduce el costo energético.

Se espera que el cambio de Ethereum a PoS, donde los usuarios se reservan la capacidad de proteger la red invirtiendo en ETH, no solo se vuelva más sustentable al reducir los costos de energéticos de la red en un 99%, sino que facilite la escalabilidad y mejore la seguridad.

Sin embargo, construir un nuevo mecanismo de consenso para Ethereum conlleva una complejidad significativa. Además de presentar una serie de desafíos de ingeniería, el modelo PoS de Ethereum agregará un nuevo conjunto de mecánicas para garantizar que los validadores de red actúen de “buena fe”. Con miles de millones de dólares en cuestión, un paso en falso sería catastrófico para todo el ecosistema.

Aunque The Merge suplanta los planes originales de «Ethereum 2.0», que incluían la adición de sharding, una fragmentación para mejorar el rendimiento de la red al dividir la actividad en partes que se pueden procesar simultáneamente, sharding todavía está en el roadmap de Ethereum, pero se retrasó hasta 2023 para acelerar el cambio a PoS.

Ethereum Killers

Ethereum está en el centro de las finanzas descentralizadas (DeFi), GameFi y mercados de NFTs, pero una gran cantidad de blockchains más nuevas y que utilizan otros protocolos están pisándole los talones, al ofrecer a los usuarios transacciones más rápidas y económicas. Estas son conocidas como Ethereum Killers y entre ellas están Cardano, Solana y EOS.

Cardano fue lanzado en 2017 y su token, ADA, se basa en un principio deflacionario. Además, Cardano se centra en el mecanismo de consenso PoS, que se espera que sea extremadamente duradero y respetuoso con el medio ambiente.

Solana es una blockchain de cuarta generación que utiliza Proof of History, similar a PoS, pero utilizando time stamping para acelerar aún más el proceso. Con altas velocidades de transacción y costos más bajos, lo único que detiene el ascenso de Solana es que su funcionalidad de mainnet aún se encuentra en la etapa beta.

EOS blockchain tiene como objetivo reducir el código y proporcionar a los desarrolladores de dApps una amplia gama de capacidades básicas. El protocolo utilizado por EOS es dPoS, o prueba de participación delegada, en la que los stakes se bloquean y los validadores se eligen al azar para crear nuevos bloques. Los validadores también son recompensados con tokens EOS que se acaban de generar. Este método también introduce el concepto de gobernanza descentralizada, cuyo objetivo es hacer que el staking sea un sistema más equitativo.

A pesar de que los crypto players mencionados le están pisando los talones a Ethereum en términos de innovación tecnológica, todavía queda un largo camino por delante, en cuanto a market cap y adopción global se refiere. Si tiene éxito, The Merge podría ayudar a Ethereum a asegurar su lugar como la blockchain de mayor rendimiento, incluso cuando surgen nuevos competidores día a día.

Allianz GI reorganiza su negocio en EE.UU. tras la sanción impuesta por la SEC a su subsidiaria estadounidense

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En un comunicado publicado ayer 17 de mayo, Allianz SE ha anunciado que su subsidiaria Allianz Global Investors U.S. LLC (AGI U.S.) ha cerrado un acuerdo con el departamento de Justicia de los EE.UU. (DOJ) y la SEC en relación con los fondos Structured Alpha. Según explica en su documento, de conformidad con la resolución del departamento de Justicia, AGI U.S. se declarará culpable de un cargo de fraude criminal de valores. En consecuencia, tendrá que pagar unos 6.000 millones de dólares y quedará descalificada para asesorar fondos en EE.UU..

En su comunicado la gestora señala que «la declaración de culpabilidad conllevará la descalificación de AGI U.S. para asesorar a fondos mutuos registrados en EE.UU. y cierto tipo de fondos de pensiones después de la expiración de un período de alivio temporal». 

«Allianz espera que la SEC emita exenciones que garantizarán que la resolución de AGI U.S. con el Departamento de Justicia no afecte las actividades comerciales de PIMCO y Allianz Life”, señalaron desde la gestora. En relación con los acuerdos, la gestora apunta que AGI U.S. pagará la confiscación de 174,3 millones de dólares al Departamento de Justicia y 675 millones de dólares como sanción a la SEC que pueden utilizarse en parte como compensación para los inversores. «Otras obligaciones monetarias abordadas por el DOJ y la SEC han sido o serán satisfechas por los aproximadamente 5.0000 millones de dólares en compensación pagada a los inversionistas de Structured Alpha. Cualquier monto a pagar y los 5.000 millones de dólares compensación ya se han reflejado en las provisiones establecidas para 2021 y el primer trimestre de 2022″, explican desde la gestora.

Además, la firma insiste en que aceptan la responsabilidad corporativa por las «infracciones aisladas, pero graves» de tres de sus antiguos empleados del ya disuelto Grupo de Productos Estructurados de Estados Unidos. «En particular, ha sido importante para Allianz y AllianzGI llegar a acuerdos justos con los clientes que fueron engañados y mentidos por estos individuos, y apoyar a las autoridades estadounidenses en su búsqueda de justicia», afirman. 

Actualmente, el Grupo Allianz es una de las aseguradoras y administradoras de activos con aproximadamente 126 millones de clientes privados y corporativos en más de 70 países. Allianz gestiona alrededor de 767.000 millones de euros en nombre de sus clientes de seguros. Además, sus gestores de activos PIMCO y Allianz Global Investors gestionan cerca de 1,9 billones de euros de activos de terceros.

Operación con Voya Financial

Tras esta actuación, la pregunta es inevitable: ¿qué ocurrirá con su negocio en Estados Unidos? Pues, paralelamente, la firma ha suscrito un memorándum de entendimiento con Voya Financial, para establecer un acuerdo de asociación estratégica por el que Allianz GI podría transferir algunos equipos de inversión y una parte importante de los activos de su negocio en EE. UU. (AGI US) a Voya Investment Management (Voya IM) a cambio de una participación de hasta un 24% en el capital de la gestora estadounidense. Según matizan, la documentación definitiva se presentará en las próximas semanas, y la realización final de la operación está sujeta a la comprobación de todos los detalles pertinentes. 

Esto supone que por ahora, los equipos Income & Growth, renta variable fundamental y crédito privado, están en el ámbito de la transferencia a Voya.

Según matiza la gestora para Funds Society, esta decisión no afectará a los inversores, ya que se apostará por la continuidad y no habrá cambios ni en las estrategias ni en los equipos de inversión. De hecho, tras la aprobación de los reguladores, el propio acuerdo prevé la transferencia de equipos de inversión, así como de profesionales de servicio al cliente y de ventas, junto con activos bajo gestión de AGI US a Voya IM. Entre los equipos de inversión que se traspasan se incluye la gestión de activos como la renta variable fundamental, las estrategias de income & growth y de colocaciones privadas, que representan en total unos 120.000 millones de dólares de patrimonio.

Además, la gestora comentó que «el acuerdo no incluye ninguna parte del Grupo de Productos Estructurados, que ha quedado disuelta», matizan. Sin duda, esto supondría, según los importes contemplados en el acuerdo, que el patrimonio de Voya IM podría incrementarse hasta los 370.000 millones de dólares, además de reforzar sus capacidades de gestión, que actualmente incluyen renta fija y activos alternativos.

La gestora indica que un segundo pilar de esta asociación estratégica será el establecimiento de un acuerdo de distribución global de largo plazo por el que Allianz GI distribuirá las estrategias de inversión de Voya IM fuera de Estados Unidos, con lo que podrá ampliar su oferta con una gama más amplia. Como contrapartida a la transferencia de activos, Allianz GI recibirá una participación de hasta un 24% en el capital de Voya IM.

“Abrimos un nuevo capítulo en el desarrollo de Allianz GI en Estados Unidos con un socio local que complementa nuestras fortalezas y nos permite afianzar nuestra huella en el mercado estadounidense. La participación de Allianz GI en Voya IM es una muestra de nuestro compromiso con el éxito a largo plazo de una entidad más grande y fortalecida”, ha declarado Tobias C. Pross, CEO de Allianz GI.  

Por ahora, ambas entidades trabajan para completar los detalles del acuerdo y esperan que la ejecución del mismo podría realizarse en las próximas semanas. Cuando las autoridades se pronuncien, Allianz GI tendrá más claridad sobre cómo queda su negocio en Estados Unidos, que no afectará al resto de sus mercados. Según señalan desde la gestora, su intención es seguir aumentando su  negocio en Latinoamérica, ya que se basa principalmente en vehículos UCITS. Si el gestor de la cartera se encuentra en los Estados Unidos, se pretende, en virtud del memorando de entendimiento con Voya IM, que la misma persona siga gestionando el fondo, como empleados de Voya. Sin embargo, el fondo seguirá siendo un vehículo de AllianzGI registrado en Europa.

La acusación de la SEC contra Allianz Global Investors U.S. LLC y tres senior portfolio managers

Este martes la SEC publicó un comunicado de prensa anunciando la acusación formal contra la gestora y tres de sus antiguos senior portfolio managers de crear un esquema fraudulento masivo que ocultó los inmensos riesgos a la baja de una estrategia compleja de comercio de opciones que llamaron Structured Alfa. Según el comunicado oficial de la SEC, “AGI US comercializó y vendió la estrategia a aproximadamente 114 inversionistas institucionales, incluidos fondos de pensiones para maestros, clérigos, conductores de autobuses, ingenieros y otras personas. Después de que el colapso del mercado por el COVID-19 de marzo de 2020 expusiera el esquema fraudulento, la estrategia perdió miles de millones de dólares como resultado de la mala conducta de AGI US y los administradores de cartera”.

Según Gary Gensler, presidenta de la SEC, «Allianz Global Investors admitió haber defraudado a los inversores durante varios años, ocultando pérdidas y riesgos a la baja de una estrategia compleja y no implementando controles de riesgo clave». El regulador sostiene que este caso demuestra una vez más que incluso los inversores institucionales más sofisticados, como los fondos de pensiones, pueden convertirse en víctimas. «Desafortunadamente, hemos visto una serie de casos recientes en los que los derivados y productos complejos han perjudicado a los inversores en todos los sectores del mercado. La Comisión está lista para usar todas las herramientas apropiadas para proteger a los inversores, incluida la defensa de las prohibiciones contra ciertas actividades por parte de las partes culpables. Me gustaría agradecer y felicitar a nuestro personal por su excelente trabajo forense que descubrió este fraude y responsabilizó a los malhechores», añadió Gensler.

La demanda de la SEC, presentada en el tribunal de distrito federal de Manhattan, alegaba que el administrador principal de la cartera de Structured Alpha, Gregoire P. Tournant, orquestó el fraude de varios años para engañar a los inversores que invirtieron aproximadamente 11.000 millones de dólares en  Structured Alpha y pagó a los demandados más de 550 millones de dólares en honorarios. Además, sostenía que, con la ayuda del administrador de cartera colíder, Trevor L.Taylor, y el administrador de cartera, Stephen G. Bond-Nelson, Tournant manipuló numerosos informes financieros y otra información proporcionada a los inversores para ocultar la magnitud del verdadero riesgo de Structured Alpha y el rendimiento real de los fondos.

Según la investigación de la SEC, “los demandados redujeron las pérdidas en un escenario de caída del mercado en un informe de riesgo enviado a los inversionistas de 42,1505489755747% negativo a 4,1505489755747% negativo, simplemente bajando el dígito 2. En otro ejemplo, los demandados «suavizaron» los datos de rendimiento enviados a los inversionistas al reducir las pérdidas en un día de 18,2607085709004% negativo a 9,2607085709004% negativo, esta vez cortando el número 18 a la mitad”.

“Cuando la volatilidad del mercado relacionada con el COVID-19 de 2020 reveló que AGI US y los demandados habían engañado a los inversionistas sobre el nivel de riesgo del fondo, el fondo sufrió pérdidas catastróficas y los inversionistas perdieron miles de millones; los acusados ​​todo el tiempo se beneficiaron de su engaño. La demanda alega además que Tournant, Taylor y Bond-Nelson luego hicieron múltiples esfuerzos, en última instancia infructuosos, para ocultar su mala conducta a la SEC, incluidos falsos testimonios y reuniones en sitios de construcción vacantes para discutir el envío de sus activos al extranjero”, añade el comunicado.

Neuberger Berman amplía su gama de fondos temáticos con una estrategia UCITS sobre economía espacial

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Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento, en Europa, de la estrategia Neuberger Berman Next Generation Space Economy bajo formato UCITS. Se trata de un vehículo de renta variable global que invierte en compañías que tengan participación en la economía espacial de «próxima generación» o se beneficien de ella. 

En este sentido, el fondo trata de invertir en acciones relacionadas con la construcción de infraestructuras espaciales, en soluciones tecnológicas que liberen el potencial de estos activos y en aplicaciones creadas por estas capacidades. Además, el equipo también evalúa los criterios ESG como parte del proceso de inversión y del análisis bottom-up de las compañías.

Según explica la firma, estará gestionado por Michael Barr y Hari Ramanan, gestores con sede en Nueva York,  que suman 45 años de experiencia y un historial de tres años en la gestión de la temática de economía espacial. Asimismo, estos estarán respaldados por el equipo de análisis de renta variable global de Neuberger Berman, formado por más de 46 profesionales de la inversión, así como por los equipos de data science y ESG de la compañía.  

“La gama de oportunidades tanto actuales como futuras que presenta la economía espacial es significativa y prevemos que evolucionará a un ritmo y una magnitud similares a los de la tecnología de los smartphones, ofreciendo así perspectivas importantes y a largo plazo para los inversores”, comenta Michael Barr, gestor del fondo.

Por su parte, Hari Ramanan, también gestor de la estrategia, destaca que la economía espacial es más que cohetes y satélites. “Ya podemos ver la importancia del espacio en mercados finales como la banca, el control del tráfico aéreo, el transporte compartido y la gestión de campos y parcelas mediante la agricultura de precisión. También son muy interesantes las oportunidades relacionadas con la conectividad global, los conocimientos derivados de la mejora de las capacidades de observación de la Tierra y el control preciso de los factores que provocan el cambio climático”, ha explicado Ramanan.

Según Jose Cosío, director global del negocio de intermediarios global (sin incluir a EE.UU.) de Neuberger Berman, en los últimos años, “el interés de los inversores por los fondos temáticos ha aumentado, especialmente desde el inicio de la pandemia, ya que los clientes buscan cada vez más oportunidades de crecimiento en mercados que desafían las clasificaciones de inversión tradicionales”.

Por eso defiende que “este lanzamiento proviene del éxito de nuestro equipo temático, que ofrece a los clientes acceso a temáticas diversificadas como la movilidad de la siguiente generación. Estamos orgullosos de la constante trayectoria de nuestras estrategias actuales lograda gracias a un equipo global altamente experimentado y, asimismo, nos complace poder compartir esta filosofía de inversión con todos los inversores”.

Janus Henderson nombra a Panos Nikopolitidis director de Operaciones

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Janus Henderson Investors ha anunciado el nombramiento de Panos Nikopolitidis para el cargo de director de Operaciones. Según indican desde la gestora, Nikopolitidis sustituye a Graham Foggin, que se jubila a finales de junio tras 20 años en Janus Henderson. 

Como parte de su función, Nikopolitidis será responsable de la estrategia de operaciones, la administración de fondos, las operaciones de inversión, las operaciones de los clientes, el control de las inversiones, la supervisión de los administradores de terceros y los informes de rendimiento y de los clientes. Además, será miembro del Comité Ejecutivo de Janus Henderson.  Estará ubicado en las oficinas de Londres y dependerá de JR Lowry, director global de operaciones de Janus Henderson.

“Estoy encantado de dar la bienvenida a Panos a la empresa. Aporta una gran cantidad de conocimientos y experiencia en Operaciones que nos permitirá seguir en nuestro camino de proporcionar una infraestructura operativa líder en el mercado para apoyar a nuestros clientes”, ha indicado JR Lowry, director global de Operaciones de Janus Henderson.

Por su parte, Nikopolitidis ha declarado: “Estoy encantado de unirme a Janus Henderson Investors, una empresa que tiene una clara dedicación a sus clientes. Estoy deseando continuar con el fuerte enfoque de la firma en la excelencia operativa”.

Se incorpora a Janus Henderson procedente de Russell Investments, donde ha ocupado el cargo de responsable de Operaciones Globales de Inversión y Datos desde 2017. Mientras estaba en Russell, implementó un modelo operativo global «Follow the Sun», así como un modelo de gestión de datos empresariales (EDM) en el marco del programa de estrategia de datos de la firma, centrándose en la construcción de las bases para la gobernanza y los controles de datos. 

Antes de Russell Investments, Panos trabajó en OCL Capital LLP, una gestora de fondos de cobertura con sede en Londres, como Jefe de Operaciones / COO supervisando todas las operaciones y la actividad comercial. También ha trabajado en Hermes Fund Managers como Jefe de Operaciones de Inversión para la boutique OCL Credit de Hermes, y antes de eso en John Hancock Asset Management y State Street, ambos en Boston. Panos se graduó en la McCormack School of Policy and Global Studies de la Universidad de Massachusetts y tiene un máster en Economía Financiera por la Universidad de Boston.

Los inversores impulsan la actividad inversora de los fondos en bonos europeos ESG

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El universo ESG, es decir, los activos bajo criterios ambientales, sociales y de buen gobierno, continuará su fuerte desarrollo en términos de tamaño y sofisticación, generando nuevas oportunidades de inversión para los inversores de renta fija en Europa, según concluye el informe “The Cerulli Edge-European Monthly Product Trends”.

El informe destaca que, a pesar del continuo crecimiento y la creciente especialización de la propuesta de valor ESG en Europa en los últimos años, a finales de 2021, la mayoría de los activos de inversión responsable se mantenían en productos de renta variable. Sin embargo, apunta que se está trabajando mucho en desarrollar nuevos segmentos de renta fija, como en el sector inmobiliario y en los mercados privados, para ampliar la oferta de fondos y estrategias de inversión. 

“La brecha entre el volumen de activos en renta variable y otros productos ESG seguirá reduciéndose a medida que las gestoras encuentren nuevas formas de aplicar las consideraciones ESG en la renta fija. La mayor disponibilidad de índices de bonos verdes ha contribuido al crecimiento del mercado», señala Fabrizio Zumbo, director de análisis de gestión de activos y patrimonios europeos de Cerulli Associates.

En 2021, varias gestoras de activos cambiaron los índices de sus fondos por equivalentes ESG y, según observan desde Cerulli Associates, más firmas de inversión seguirán sus pasos. La emisión europea de bonos y préstamos sostenibles aumentó un 89% en 2021, y casi se duplicó, pasando de 396.400 millones de euros (432.700 millones de dólares) en 2020 a 749.800 millones de euros el año pasado, según la Asociación de Mercados Financieros de Europa. Esto representó el 20,2% del total de las emisiones de bonos europeos durante el año, frente al 9,3% de 2020.

“El interés en el mercado de crédito sostenible también se ha visto respaldado por una mayor actividad de desarrollo de productos en toda Europa por parte de los gestores de activos y de los proveedores de ETFs que operan en la región», añade Zumbo.

Según identifica el informe, las gestoras europeas han modificado y ampliado sus productos de renta fija ESG en respuesta a la creciente presión externa para invertir de forma responsable y a la creciente demanda de los inversores europeos. A finales de febrero de 2022, más del 35% del universo de fondos de renta fija europeos (incluidos los fondos de inversión y los fondos cotizados) estaba clasificado como artículo 8 o artículo 9 en virtud del Reglamento de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR)  de la UE. Algo más de un tercio estaba clasificado como artículo 8 o artículo 9, y sólo el 2,3% de los activos totales de fondos de renta fija gestionados en Europa se encontraba en productos del artículo 9.

Por último, según el documento de Cerulli, la inversión en ESG, especialmente en bonos soberanos, plantea retos adicionales. “Las gestoras suelen adoptar marcos para excluir a los países cuyos sistemas políticos y civiles no favorecen el crecimiento sostenible, y a menudo excluyen a las naciones más pobres. Esta actividad corre el riesgo de crear una mayor divergencia entre las naciones desarrolladas y las que están en vías de desarrollo. Por lo tanto, las supranacionales tienen un papel fundamental que desempeñar en el desarrollo de los mercados de deuda ESG para apoyar proyectos de impacto positivo, especialmente en los países en desarrollo”, explican. 

En este sentido, en Europa ya está muy involucrada en la actividad de los bonos verdes. La UE emitió su primer bono verde el año pasado, recaudando 12.000 millones de euros. La actividad en los Estados miembros individuales precedió a esto, con Francia emitiendo sus primeros bonos verdes soberanos en 2017 y Noruega haciendo lo mismo hace más de una década. Polonia lanzó sus primeros bonos verdes en 2019, seguida de Hungría en 2020 y Serbia en 2021.

Los inversores de verdad se fijan en lo que puede ir bien, no en lo que puede ir mal

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¿Qué se considera un error al invertir? Los inversores de verdad solo deberían lamentarse por un motivo: ver una empresa y no imaginar cómo podría crecer hasta convertirse en una que domine el mercado mundial.

Un error así se cometió en 2009, cuando Baillie Gifford se planteó invertir en Netflix, pero dejó pasar la oportunidad pensando que no tenía mucho interés. Afortunadamente, en 2015 ya éramos conscientes de nuestro error y empezamos a invertir. Sin embargo, el éxito de Netflix no debería de haber sido tan difícil de imaginar. Puede perderse mucho más dinero demorándose en una inversión que «equivocándose» de la forma tradicional.

En ocasiones, no se han cumplido las grandes esperanzas y expectativas que teníamos puestas en acciones concretas, pero no creemos que fueran decisiones «equivocadas»; y desde luego, no nos preocupan más de la cuenta. Si nos preocupase demasiado, perderíamos tiempo y energía que podríamos dedicar a buscar posibles empresas ganadoras. De todos modos, un mal resultado a corto plazo no significa que el inversor se haya equivocado al respaldar una empresa. La cotización de casi todas nuestras posiciones más rentables ha llegado a caer un 50% en algún momento de nuestra inversión.

Los gestores de inversiones solo pueden tomar decisiones a partir de la información disponible en un momento dado: lo único que podemos hacer es formular las preguntas correctas sobre una empresa, tener en cuenta el contexto del mercado y, finalmente, formarnos una opinión.

Por lo general, una inversión puede ser decepcionante por dos motivos. A veces, las cosas simplemente no salen según lo previsto y se truncan nuestras esperanzas. Así es la vida, y si nunca se ha sentido así, puede ser señal de que tarda en aprovechar las nuevas oportunidades de crecimiento. Esperar a tener la certeza absoluta no es manera de lograr un crecimiento exponencial.

Otras veces, una inversión no sale bien porque ocurre algo previsible, pero que no supimos ver en su momento. Eso sí que cuenta como error, pero podemos aprender de él y no repetirlo. No obstante, es inevitable que algunas cosas salgan mal (ya sea por una mala previsión o por mala suerte), y nunca debería quitarnos el apetito por el riesgo; ni a nosotros, ni a nuestros clientes. Lo lógico es centrarse en averiguar qué inversiones pueden producir rentabilidades extraordinarias.

Los inversores de verdad saben que aunque las pérdidas se limitan al importe de la inversión original, las ganancias son ilimitadas. Con el tiempo, la rentabilidad de las mejores acciones de una cartera puede compensar significativamente el peso de las empresas con malos resultados. La necesidad de poner excusas para las inversiones que «han salido mal» puede impedir que los inversores se arriesguen con aquellas que tienen el potencial de multiplicar por muchas veces una inversión original en un horizonte a largo plazo.

En Baillie Gifford somos fieles a nuestras «empresas ganadoras»: ignoramos las fluctuaciones de precios a corto plazo, nos resistimos a la rápida obtención de ganancias y creemos en el crecimiento a largo plazo. Y aunque este enfoque no es exclusivo de nuestra firma, está integrado en nuestro proceso de análisis. En un estudio que encargamos sobre las rentabilidades de los mercados bursátiles mundiales entre 1990 y 2018, el académico Hendrik Bessembinder, de la Universidad de Arizona, descubrió y demostró que la rentabilidad total del mercado de valores (por encima de las letras del tesoro) en ese periodo se debía a la apreciación únicamente del 1% de compañías que habían cotizado en todo ese periodo. Dicho de otra manera: el 61 % de las empresas perdieron valor para los accionistas durante este tiempo en bolsa, el 38 % compensaron colectivamente estas pérdidas y el 1 % restante representaron toda la ganancia neta.

Este trabajo ha puesto por escrito lo que ya sabíamos desde hace tiempo gracias a nuestra experiencia, que es que existe una relación muy asimétrica entre las empresas con buenos resultados y otras más mediocres. El análisis y el conjunto de datos del profesor Bessembinder sobre los índices bursátiles estadounidenses y mundiales evidenciaron el orden de magnitud de la diferencia, y nos enseña que a la hora de invertir no hay nada más importante que detectar los ganadores del futuro.

Otros trabajos más recientes de Bessembinder nos ayudan a identificar los rasgos comunes de las buenas inversiones: la flexibilidad del plan de negocio original, el pensamiento a largo plazo del equipo directivo y la amplitud de oportunidades y aplicaciones para la tecnología que están explotando.

Si las características de una empresa coinciden con estos requisitos y, pese a todo, atraviesa una mala racha, repasamos su modelo de negocio para ver si sigue teniendo sentido. Si no es así, lo mejor es vender y seguir adelante. Si sigue teniendo sentido, podríamos invertir más.

Es inevitable que algunas inversiones salgan mal y es imposible prever los imprevistos, pero solo si aceptamos la incertidumbre podremos encontrar ese 1% de empresas que verdaderamente importan.

Tribuna de Stuart Dunbar, director del Departamento de Clientes y socio de Baillie Gifford.

Los salarios de los banqueros privados españoles: entre 88.000 y 425.000 euros anuales

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El asesoramiento financiero es un servicio cada vez más apreciado en España, sobre todo en un entorno de incertidumbre en los mercados tras una pandemia, y ahora en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas y guerra en Europa del Este. Y eso, sin contar con las amenazas de estanflación en el horizonte, y con unos bancos centrales cada vez más restrictivos. El entorno pone en valor una figura que gana en España cada año entre 88.000 y 425.000 euros (cifra que puede incluso superarse), dependiendo del rango del profesional, del volumen de las carteras gestionadas y del tipo de entidad en la que operen, según los datos del Estudio Salarial de Banca Privada que realiza Page Executive y que ha ofrecido en exclusiva a Funds Society.

En comparación con el estudio del año pasado, los datos muestran que las remuneraciones han aumentado (88.000 euros frente a los 75.000 mínimos de un año antes en los salarios más bajos, es decir, un 17% más, y 425.000 frente a 350.000 en los más altos, es decir un 21% más), lo que muestra esta gran puesta en valor.

Este año, al igual que en 2021, los salarios dependen en gran medida del tipo de entidad en la que trabajen los profesionales, siendo los bancos de tamaño mediano y pequeño, tanto nacionales como internacionales, y las boutiques patrimoniales las empresas que mayores rangos salariales ofrecen a los profesionales de la banca privada –sobre todo en los puestos bajos e intermedios, mientras en los altos las remuneraciones son más abstractas, lo que deja margen para salarios muy elevados-.

Según los datos del estudio -que proporciona cifras sobre salarios y bonus estimados en perfiles de bancos y boutiques nacionales e internacionales de pequeño y gran tamaño, con información de la base de datos de Page Executive, procesos de selección y su amplio conocimiento del mercado local de banca privada-, los grandes bancos locales españoles ofrecen, en su actividad de banca privada y servicio a los UHNWI, remuneraciones a sus profesionales de entre 88.000 y 425.000 euros. Cabe destacar que de estas cifras se excluye la actividad de banca personal, que analizaremos más adelante.

Así, en este negocio, que da servicio a clientes con carteras por encima de 300.000-500.000 euros y key clients, el banquero privado cobra un salario bruto anual de entre 65.000 y 105.000 euros, con un bonus que oscila entre el 35% y el 50%, mientras un director cobra entre 85.000 y 130.000 euros, con bonus del 40%-60% y un director ejecutivo, 140.000-180.000 euros anuales más un bonus de entre el 50% y el 70%. En los tres casos, se trata de banqueros que gestionan carteras mínimas de 75 millones.

Un director general tiene un salario bruto de entre 180.000 y 250.000 euros, con un bonus de entre el 50%-70%, lo que lleva a esas cifras máximas de 425.000 euros en el mejor escenario.

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Bancos pequeños y medianos, nacionales e internacionales, y boutiques

En los bancos de menor tamaño, tanto españoles como internacionales, así como en las boutiques de gestión patrimonial, los datos muestran que las tendencias de remuneración son más fuertes en los puestos bajos e intermedios principalmente. En los puestos más altos, todo está más abierto y pueden llegar a quedarse por debajo, pero también pueden superar con mucho los sueldos de los directivos de los grandes bancos españoles.

Así, en el negocio de banca privada (que da servicio a patrimonios mínimos de 500.000 euros), el banquero privado tiene una remuneración bruta anual de entre 90.000 y 120.000 euros, con un bonus del 35%-50%, mientras un director cobra entre 120.000 y 160.000 euros, más un bonus del 50%-70%, y un director ejecutivo entre 140.000 y 180.000, con un bonus similar. En los tres casos, se trata de banqueros que gestionan carteras mínimas de 100 millones de euros. En este segmento de negocio, un director general puede cobrar a partir de 220.000 euros, más un bonus de entre el 50% y el 80%, lo que puede dar lugar a salarios por encima de los 400.000 euros.

En el segmento de servicio a los clientes Ultra High Net Worth (segmento de clientes clave y patrimonios por encima de 5 millones de euros), un banquero privado cobra entre 90.000 y 130.000 euros, más un bonus del 40%-50%, un director, entre 130.000 y 170.000 euros, con un bonus de entre el 50% y el 70%, y un director ejecutivo, entre 140.000 y 230.000 euros, con bonus igual que el anterior. En los tres casos, se trata de banqueros que gestionan carteras mínimas de 150 millones. En este negocio, un director general puede cobrar por encima de 230.000 euros, con un bonus de entre el 50% y el 80%, lo que puede llevar a remuneraciones que superen los 415.000 euros.

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Banca personal en los bancos locales españoles

Separando por actividades, en los bancos locales españoles pero en banca personal, en el rango de negocio que da servicio a los clientes con carteras de hasta 250.000-300.000 euros, el salario del banquero oscila entre los 56.000 euros del banquero personal y los 344.000 euros de un director general que cobre el máximo bonus. En los rangos intermedios, un director cobra entre 65.000 y 85.000 euros, más un 30%-50% de bonus, un director ejecutivo entre 95.000 y 140.000 euros, con un bonus de entre un 30% y un 40%, y ya en los puestos altos, un director general cobra entre 125.000 y 215.000 euros, con un 40%-60% de bonificación.

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Las principales tendencias

Según el estudio, elaborado por Jaime Cristobalena -socio de Page Executive en Madrid– y por Patricia Mantilla, las habilidades mejor valoradas para estos profesionales son la orientación al cliente, la capacidad analítica, el conocimiento del marco regulatorio y la visión a medio plazo. Y, como tendencias principales del mercado, destacan el surgimiento de las fintech, los neobancos, la flexibilidad laboral y el asesoramiento en remoto.

Bain & Company abre oficina en Lisboa

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Bain & Company, una de las principales firmas de consultoría estratégica del mundo, ha anunciado la apertura de su oficina en Lisboa para responder al crecimiento de su base de clientes y al aumento de la demanda de los clientes lusos para su asesoramiento y servicios.

Ignacio Otero, socio director para España y Portugal de Bain & Company, comentó: “Este es un momento emocionante para nuestro negocio. Esta nueva oficina en Lisboa es una de las muchas inversiones que estamos haciendo en la Península Ibérica. Refleja nuestra confianza en el continuo crecimiento de la economía de Portugal, así como nuestro compromiso de servir mejor al creciente número de relaciones con clientes prioritarios que tenemos en la región”.

La expansión de Bain & Company en la Península Ibérica se produce cuando las últimas previsiones para Portugal, publicadas por el Fondo Monetario Internacional el 19 de abril, muestran que se espera que su economía crezca en torno al 4% este año.

La oficina de Bain & Company en Lisboa representa la llegada oficial a la ciudad de una de las principales consultoras del mundo, si bien el trabajo de la firma en Portugal comenzó hace casi dos décadas, con algunas de las empresas nacionales e internacionales más relevantes en los sectores de los servicios financieros, la energía y los recursos naturales, y el comercio minorista.

La firma es ampliamente reconocida como el principal asesor estratégico de la industria del capital riesgo en el ámbito regional y mundial.

Además de acercar a la firma a muchos de sus clientes en Portugal y en toda la Península Ibérica, la nueva oficina de Lisboa posiciona a Bain & Company de forma única para aplicar su profundo conocimiento de los problemas empresariales más críticos del país a los retos de gestión de sus clientes, ayudándoles a conseguir resultados tangibles y sostenibles.

Además de Ignacio Otero, socio director de España y Portugal, el experimentado equipo de liderazgo de Bain & Company Lisboa incluye a João Soares, Clara Albuquerque, Álvaro Pires, Francisco Montenegro y José Viana Baptista. «El equipo local seguirá trabajando en colaboración con nuestra otra oficina en la Península Ibérica en Madrid, así como con nuestras otras oficinas en EMEA», explican en la firma.

La nueva oficina de Bain & Company en Lisboa también desempeñará un papel fundamental como talent hub en la región. Reconocida mundialmente como un gran lugar para trabajar, la firma, que se ha mantenido entre las primeras posiciones de la lista Glassdoor de Mejores Lugares para Trabajar durante los últimos 14 años, espera que su presencia permanente y ampliada en Lisboa aumente la atracción del mejor talento local. La apertura de la oficina de Lisboa eleva a 26 el número de oficinas de Bain en la región de Europa, Oriente Medio y África (EMEA).

Rocío Iceta Barberá y Héctor Peña fortalecen el equipo de distribución de M&G Investments en España

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M&G Investments anuncia el nombramiento de Rocío Iceta Barberá como directora de desarrollo de negocio y de Héctor Peña como asistente de ventas. Con estos nombramientos, M&G continúa reforzando su equipo y su negocio en España y en Portugal. Tanto Rocío como Héctor se han incorporado a la compañía hoy, 17 de mayo, y están ubicados en la oficina Madrid. Ambos responden ante Alicia García Santos.

Rocío Iceta Barberá se encargará principalmente de asesorar a los inversores y seguir desarrollando el negocio de la firma en Portugal. Llega procedente de Natixis Investment Managers, donde trabajó durante cinco años como asistente de ventas, centrándose en el mercado portugués y EAFs a escala nacional. Anteriormente, también trabajó en ICETA Private Wealth Solutions, como asesora financiera independiente y en Banco Madrid.

Como asistente de ventas, Héctor Peña trabajará junto al equipo de gestión de relaciones con clientes (CRM, por sus siglas en inglés), prestando un servicio exclusivo a los clientes asesores y redes agenciales. Llega a su nuevo puesto procedente de la plataforma Allfunds, donde trabajó durante cuatro años como gestor de cuentas y asistente de ventas.

Alicia García Santos, responsable de M&G Investments para España, Portugal y Andorra, comentó respecto a los nombramientos: «Estamos encantados de incorporar a Rocío y Héctor al equipo. Ambos nombramientos ponen de relieve el compromiso continuo de M&G para servir mejor a nuestros clientes en España y Portugal».

El equipo de M&G basado en España dio recientemente la bienvenida a dos miembros del equipo de inversión en Renta Fija: Ana Gil (directora de inversiones) y Pilar Arroyo (especialista en inversiones). Ambas llevan trabajando, respectivamente, nueve y dos años en el equipo de Renta Fija de M&G en la sede de Londres desde donde proporcionaban al equipo de ventas español y a los clientes locales actualizaciones continuas y a fondo sobre las visiones de inversión y las estrategias de inversión implementadas.

Desde la apertura de su oficina en Madrid en 2006, M&G ha establecido sólidas relaciones con clientes wholesale e institucionales en España y Portugal y actualmente cuenta con 19 empleados sobre el terreno.