Foto cedidaLuis Blanc, Managing Director de Dividend Refund.
Según un estudio de la Comisión Europea, los inversores incurren en costes por valor de 4.800 millones de euros al año en desgravación fiscal no percibida. Esta estimación se debe principalmente a la falta de homogeneización y a la complejidad de los procedimientos de solicitud de devolución de retención.
Cada vez que un inversor recibe dividendos o cupones extranjeros tributa en origen y en su país de residencia fiscal. La diversidad regulatoria y los procedimientos complejos dificultan la recuperación del exceso de retención, tanto para IICs como para inversores particulares, mermando considerablemente, para los casos sin reclamar, la rentabilidad de las inversiones, según un informe de Dividend Refund.
Los procedimientos de recuperación largos e ineficientes pueden generar costes financieros directos, costes de oportunidad y pérdida de beneficios fiscales. Algunos países aplican tasas de retención de hasta el 35% que, sumada a la retención en España hacen que más del 50% del dividendo se lo lleven las arcas públicas.
En el caso de las inversiones transfronterizas, muchos estados miembros gravan con retenciones en fuente los dividendos y los intereses de los bonos pagados a inversores que residen en el extranjero. Sin embargo, los inversores siguen estando obligados a pagar el impuesto sobre la renta en su país de residencia por los mismos ingresos y, a menudo, deben presentar una solicitud de devolución del impuesto pagado en exceso. En la actualidad, estos procedimientos de devolución suelen ser largos, costosos y engorrosos, lo que frustra a los inversores y desalienta las inversiones transfronterizas dentro de la UE y hacia ella.
Además, escándalos como los de Cum/Ex y Cum/Cum han puesto de manifiesto que estos procedimientos de devolución pueden ser objeto de abuso. Por ejemplo, se estima que este tipo de fraude ha provocado pérdidas por valor de 150.000 millones de euros entre 2000 y 2020 en un determinado grupo de Estados miembros, estima el informe.
Normativa FASTER
La Directiva FASTER(Financial Accountancy Standard for Tax Exemptions and Refunds) pretende agilizar las devoluciones de doble retención fiscal dentro de la Unión Europea y fortalecer los procedimientos contra el fraude fiscal relacionado con dividendos. El inicio de su aplicación se prevé el 1 de enero de 2030.
Bajo esta normativa, los estados miembros deberán implementar los procedimientos de devolución del exceso de doble imposición sobre dividendos de acciones y bonos emitidos en su jurisdicción, mediante un certificado común de residencia fiscal digital de la UE (de esta manera, los inversores con una cartera diversificada en toda la UE solo necesitarán un certificado de residencia fiscal digital para solicitar la devolución de sus impuestos en cualquier Estado miembro. En la actualidad, la mayoría de los estados miembros siguen utilizando procedimientos en papel).
A esto se le añade además dos procedimientos rápidos que complementan el procedimiento de devolución estándar (un procedimiento de «exención en origen» y un sistema de «devolución rápida», que agilizarán, simplificarán y armonizarán el proceso de exención en toda la UE. Los estados miembros podrán elegir cuál de ellos utilizar. En el procedimiento de «exención en origen», el tipo impositivo más bajo aplicable se aplica directamente en el momento del pago de los dividendos o intereses. En el procedimiento de «devolución rápida», se aplican retenciones en origen, pero las devoluciones por cualquier impuesto pagado en exceso deben concederse en un plazo de 60 días a partir de la solicitud de devolución. Se estima que estos procedimientos normalizados supondrán un ahorro para los inversores de 4 800 millones de euros al año).
También mediante la creación de registros nacionales de intermediarios financieros certificados y un portal de intermediarios financieros certificados de la UE (el portal actuará como punto único de entrada para las solicitudes de registro presentadas por los intermediarios financieros y proporcionará información al público sobre qué intermediarios financieros están certificados en qué Estados miembros. Los contribuyentes que inviertan en la UE a través de intermediarios financieros certificados registrados en el portal se beneficiarán de procedimientos de retención a cuenta acelerados y evitarán la doble imposición sobre los pagos de dividendos o intereses).
Y por último también las obligaciones de información normalizadas que proporcionarán a las administraciones tributarias nacionales la información necesaria para comprobar la elegibilidad de los contribuyentes para el tipo reducido y detectar posibles abusos. Los intermediarios financieros certificados (por ejemplo, los bancos) tendrán que comunicar los datos relativos al pago de dividendos o intereses a las administraciones tributarias pertinentes, de modo que estas últimas puedan rastrear los pagos desde la empresa que paga los dividendos hasta el inversor final.
En conclusión, la directiva Faster simplificará la solicitud de devolución de doble imposición en dividendos y cupones, pero a la vez se introducirán medidas de control digital complejas que harán que en la práctica estas reclamaciones sólo podrán ser procesadas por operadores especializados que estén homologados por la UE y cuenten con los medios tecnológicos necesarios, explican desde Dividend Refund.
Controller Day 2025, el evento de referencia para el mundo de la gestión financiera en España organizado por IKN Spain, ha reunido a más de doscientos profesionales del ámbito financiero y de control de gestión. El objetivo ha sido debatir los retos y oportunidades que afronta el controller del futuro en un entorno marcado por la incertidumbre económica, la digitalización, la automatización y la creciente demanda de sostenibilidad.
Durante las diferentes ponencias y paneles, los expertos han abordado temas como el papel cada vez más estratégico que ocupa el controller en las organizaciones, destacando su función como conector entre la tecnología, el análisis financiero y la toma de decisiones de negocio.
Tecnología, automatización e inteligencia artificial
En el evento se puso en valor cómo la tecnología está transformando el rol del controller. Desde sistemas de alertas tempranas para facturación hasta la automatización de conciliaciones bancarias mediante IA, los profesionales del control de gestión están incorporando herramientas como RPA, Business Intelligence e Inteligencia Artificial para optimizar procesos y reducir errores operativos.
Alberto Simón, director corporativo de Planificación y Control de Gestión del Grupo Santa Lucía, enfatizó que la IA no sustituirá al pensamiento crítico humano, pero sí permite liberar tiempo para el análisis estratégico: “Seguimos utilizando mucho Excel, como todas las empresas, ya que permite controlar los datos con gran agilidad. La IA nunca reemplazará inteligencias reales. Probad, jugad con ella”.
ESG y la nueva regulación CSRD
La sostenibilidad fue otro de los grandes ejes del encuentro. Representantes de Endesa, Metrovacesa y Certest Biotec coincidieron en que los KPIs relacionados con criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) están dejando de ser una opción para convertirse en una exigencia regulatoria y una verdadera palanca de creación de valor.
El área financiera y los controllers tienen la oportunidad de liderar el reporting sostenible, colaborando estrechamente con los departamentos legales y de sostenibilidad. La IA también puede ser clave en la gestión automatizada de métricas sociales y medioambientales, así como en la elaboración de informes conforme a la Directiva CSRD y el Reglamento de Taxonomía.
Uno de los principales desafíos identificados en la implementación de IA no es de carácter técnico, sino humano. Panelistas como Arantxa Villar (Vecttor) y Enrique Arin (Viscofan) coincidieron en la necesidad de impulsar una transformación cultural en las organizaciones, fomentando una actitud abierta al cambio. El controller debe evolucionar hacia un liderazgo más emocional, empático y adaptativo.
Según datos compartidos durante el evento, el 82% de los controllers considera que 2025 será un año más exigente que el anterior, y más del 60% identifica como principal reto mantener la salud financiera de sus compañías.
“La sostenibilidad permite al controller ampliar su rol en la empresa, incorporando métricas que, aunque no impacten de inmediato en las finanzas, sí lo hacen a largo plazo y enriquecen su perfil”, destacó Borja Tejada CFO de Metrovacesa.
El Controller Day 2025 dejó claro que el rol del controller va mucho más allá del control presupuestario. Evoluciona hacia un perfil estratégico, digital, con visión transversal y fuerte orientación a la sostenibilidad.
Adaptabilidad, competencias tecnológicas, pensamiento crítico y liderazgo emocional son las nuevas claves para afrontar con éxito los retos del control de gestión en un entorno empresarial cada vez más dinámico y complejo.
BBVA ha presentado este jueves en Fráncfort su nuevo banco digital en Alemania, que combina la tecnología más avanzada, a través de una ‘app’ muy reconocida en el mundo financiero, con una atractiva propuesta de valor: una cuenta remunerada al 3% durante los 12 primeros meses y una tarjeta de débito con un sistema de devolución de efectivo (cashback) del 3%. Las remuneraciones se pagan mensualmente y tanto la cuenta como la tarjeta son productos gratuitos y sin comisiones. “Traemos a Alemania una experiencia bancaria diferente que combina la simplicidad, la conveniencia y una cuenta sin comisiones propia de los actores digitales con la gama completa de productos, la fiabilidad y la confianza de un banco universal”, dijo Onur Genç, CEO de BBVA.
La puesta en marcha de BBVA en Alemania, donde hasta ahora la entidad operaba a través de su banca de inversión para grandes empresas e instituciones, supone la apertura de su segundo banco digital en Europa, tras el exitoso despliegue de su modelo en Italia a finales de 2021. En el mercado italiano, BBVA ha logrado la confianza de 700.000 clientes en poco más de tres años y espera alcanzar un millón de clientes a finales de 2026. Alemania, como la mayor economía de Europa y con una población altamente familiarizada con lo digital, es el siguiente paso natural para la expansión digital de BBVA.
“Confiamos en el modelo que estamos trayendo a Alemania porque ya hemos comprobado que tiene éxito. Creemos que los clientes alemanes están listos para una alternativa fresca, móvil desde su concepción, transparente y respaldada por la solidez y la reputación de un banco global como BBVA”, añadió Genç.
El liderazgo de BBVA en digitalización y el potencial de su app de banca móvil, reconocida como líder en experiencia digital en Europa, han sido las bases para esta estrategia de crecimiento y entrada en nuevos mercados. Hoy, el 66% de la captación de clientes del banco a nivel global se realiza por canales digitales. El Grupo BBVA suma más de 59,3 millones de clientes móviles y el 79% de sus ventas se realizan de forma digital.
Propuesta de valor
BBVA Alemania inicia su actividad con una oferta sencilla y clara: una cuenta corriente con una rentabilidad del 3% TAE durante 12 meses, abonada mensualmente, sin necesidad de contratar otros productos, ni condiciones adicionales. Esta cuenta incluye una tarjeta de débito gratuita que ofrece un reembolso del 3 % en todas las compras, tanto en tiendas físicas como online. La oferta de ‘cashback’ es válida durante los 12 primeros meses y los pagos se hacen directamente en la cuenta del cliente. Estos servicios, tanto la cuenta como la tarjeta de débito, son completamente gratuitos, no tienen ningún tipo de cuota o sistema de suscripción.
Esta propuesta de valor se completa con servicios para el día a día, como disponer de más de 70.000 cajeros y puntos de efectivo (supermercados, tiendas y gasolineras), desde donde se puede retirar dinero en Alemania. También se puede acudir a cajeros en el resto de los países de la UE. Estas operaciones son gratuitas para los reintegros superiores a 150 euros. Servicios adicionales del día a día, como las transferencias SEPA inmediatas, las domiciliaciones y un servicio totalmente digital para solicitar el cambio de cuenta, también son gratuitos.
También están disponibles soluciones de financiación flexibles, como Pay&Plan, que permite fraccionar las compras realizadas con tarjeta de débito hasta 90 días después del pago, para devolverlas en de tres a 12 cuotas mensuales. Otras opciones de financiación incluyen préstamos personales online con un solo clic y la línea de crédito Dispokredit para descubiertos.
Con licencia bancaria bajo la supervisión de BaFin, BBVA Alemania ofrece cuentas con IBAN alemán, cubiertas por el sistema europeo de garantía de depósitos hasta un máximo de 100.000 euros.
«Hoy, en Alemania, estamos lanzando un banco que reúne una amplia oferta de productos en depósitos, pagos y préstamos, diseñada para satisfacer las necesidades financieras cotidianas de los clientes alemanes, y respaldada por un reconocido servicio centrado en el cliente. Creemos que el respaldo de un banco global con licencia completa, de origen europeo y con casi 80 millones de clientes, será clave para generar la confianza que el mercado alemán necesita al elegir un socio de banca», explicó Murat Kalkan, responsable de Banca Digital en BBVA, quien considera que la solidez de esta propuesta de valor, combinada con la simplicidad y la transparencia, permitirá a BBVA llevar la experiencia bancaria a «un nivel no visto hasta ahora».
Con su app, BBVA apuesta por transformar la experiencia digital bancaria. El renovado diseño permite acceso rápido a productos clave como las tarjetas, facilita pagos ágiles y proporciona alertas predictivas, información en tiempo real y herramientas de control del gasto. Como innovación destacada, la entidad lanza en Alemania la primera tarjeta sin datos impresos y con CVV dinámico del país, que genera de manera automática un código único de seguridad para incrementar la seguridad en cada transacción.
Toda la oferta de BBVA está respaldada por un servicio de atención al cliente en alemán disponible las 24 horas, los siete días de la semana, operado por un equipo de gestores. También se ofrecerá atención al cliente en inglés, disponible todos los días de 7:00 a 21:00. Este servicio está diseñado para acompañar a los clientes en cada etapa de su experiencia de banca digital, combinando la eficiencia de la tecnología con un enfoque humano y centrado en el cliente.
Invesco presenta en Europa su nuevo fondo, Invesco S&P 500 Quality UCITS ETF. En su opinión, gracias a sus características defensivas, el factor calidad ha demostrado su capacidad para superar al mercado de renta variable a largo plazo e, históricamente, se ha comportado bien durante las recesiones económicas y en períodos de alta inflación.
En este contexto, lanza el Invesco S&P 500 Quality UCITS ETF, sobre el que apunta que “es el único fondo en Europa que trata de replicar este índice, diseñado para captar las 100 empresas con las puntuaciones de calidad más altas dentro del índice S&P 500 original, basándose en tres métricas fundamentales: rentabilidad sobre recursos propios (ROE), ratio de devengo y ratio de apalancamiento financiero”.
“La inversión basada en factores identifica a los impulsores de los rendimientos bursátiles a largo plazo. En Invesco llevamos más de 40 años ofreciendo estrategias basadas en factores. El factor calidad, en particular, ha demostrado ser eficaz en entornos de incertidumbre económica. Nuestro nuevo ETF ofrece a los inversores europeos acceso eficiente a esta estrategia, replicando el mismo índice que nuestro fondo en EE.UU., que ya gestiona más de 13.600 millones de dólares desde su lanzamiento en 2005”, ha señalado Laure Peyranne, Head of ETF Iberia/LatAm/US Offshore en Invesco.
Sobre el índice explican que el S&P 500 Quality se construye ponderando las 100 empresas seleccionadas según su capitalización bursátil y su puntuación de calidad. Por lo tanto, el fondo constituye una estrategia que ofrece diversificación a nivel sectorial, donde los sectores con mayor ponderación a finales de mayo de 2025 eran: tecnologías de la Información (23,2%), industriales (18,1%), financieras (16,0%), bienes de consumo básico (13,0%), servicios de comunicación (11,2%) y salud (10,9%).
“La razón por la que el factor calidad ha superado al mercado a largo plazo es que estas empresas suelen mostrar solidez financiera y estabilidad en sus beneficios lo que las hace más resilientes ante recesiones o presiones inflacionarias. Este ETF puede ser una herramienta clave, ya sea como parte de una asignación estratégica o para perfilar su cartera hacia características defensivas cuando anticipan una evolución del mercado en esa dirección”, añade Peyranne.
Desde la gestora destacan que el Invesco S&P 500 Quality UCITS ETF amplía ahora la gama S&P 500 UCITS ETFs de Invesco, que ya cuenta por ejemplo con Invesco S&P 500 UCITS ETF —el ETF basado en swaps más grande del mundo—, así como a las exposiciones físicas y basadas en swaps al índice S&P 500 Equal Weight y otros ETFs con enfoques de factores únicos o múltiples.
Foto cedidaCarlos ASO, CEO de Andbank y de MyInvestor, en el curso de Economía de la APIE que se celebra esta semana en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) en Santander.
Las cifras de la inversión en España no dejan lugar a dudas: hay mucho desconocimiento sobre cómo invertir, y la educación financiera sigue siendo una asignatura pendiente. Según datos de Inverco, en los últimos 15 años, los inversores en fondos obtuvieron de media rentabilidades del 2% anuales, con posiciones muy sesgadas a productos de renta fija, mientras los de renta variable obtuvieron algo más del 5%, frente a retornos del 12% de la bolsa mundial en la última década. “En general, en España no se ha capturado el upside invirtiendo bien en fondos y las grandes sucursales bancarias no lo han facilitado, debido a las altas comisiones y a una oferta de productos poco rentables, con retornos por debajo de los índices”, afirmaba Carlos Aso, consejero delegado de Andbank y vicepresidente de MyInvestor, en la 42º edición del curso de la APIE celebrado en la UIMP en Santander esta semana, bajo el título Cuarenta años de España en la UE: evolución de la economía española.
Aso, que hizo balance de la historia de las entidades financieras en esos años, recordó que en España existe aún una baja penetración de acciones o fondos con respecto a Europa, un contexto en el que los neobancos extranjeros como MyInvestor (nacido en 2017) han podido aprovechar para hacer una “banca amiga” y convertir las finanzas personales en fáciles y transparentes, democratizando la inversión y ofreciendo productos competitivos, además de un posicionamiento digital cercano al cliente, sin oficinas.
De esa forma han alcanzado los 600.000 clientes y más de 10.000 euros de volumen de negocio (con un 60% centrado en inversión), con una historia de hitos en su oferta que empezó en 2019 con la hipoteca sin mochila, siguió en 2020 con los fondos indexados (con más de 200 actualmente en su oferta) y remuneración del ahorro en 2022; carteras gestionadas con distintos perfiles de riesgo; y también democratizando la inversión alternativa, con propuestas como el crowdfunding inmobiliario o varios vehículos de capital privado -en los que se puede invertir desde 10.000 euros bajo la ley de 2022-, de la mano de terceros.
Así, en el pasado comercializó los fondos Actyus Secondary Fund FCR -fondo de capital riesgo con la gestión delegada a Arcano Partners-, Actyus Growth Finance FCR PYME -fondo de venture debt y gestionado por Actyus Private Equity-, Bestinver Private Equity Fund FCR -secundarios, impacto y coinversión directa con fondos de BlackRock y bajo la gestión de Bestinver- y Arcano Spanish Value Added Real Estate III FILPE (AVA III) -fondo de capital privado gestionado por Arcano cuya comercialización terminó el pasado 20 de junio-. Y ahora acaba de lanzar en exclusiva la comercialización entre cliente retail del fondo Actyus Multistrategy Top Selection, FCR, una propuesta única en el mercado español que permite invertir en mercados privados de la mano de tres de las mayores gestoras del mundo: JP Morgan Asset Management, Apollo Global Management y The Carlyle Group.
“Queremos llevar nuestra experiencia de banca privada con Andbank al cliente de menor patrimoniocon MyInvestor, democratizando la inversión”, explicaba Aso en el evento celebrado en Santander, dejando claro que los clientes del neobanco han obtenido una rentabilidad media acumulada desde 2021 del 31%, lo que supone una TAE cercana al 7%, con fondos indexados en su mayoría. Y seguirán fomentando con fuerza la educación financiera, con la idea de “fomentar la inversión desde jóvenes para lograr retornos largo plazo invirtiendo de forma diversificada”.
Una oferta avanzada en alternativos
Sobre los pasos dados en su oferta de productos alternativos, destaca la comercialización de ese nuevo fondo de activos reales, pero también el desarrollo de soluciones en los mercados secundarios para aportar liquidez al mundo de los mercados privados y la posibilidad en el futuro de analizar la inclusión de fondos semilíquidos, o evergreen, en su oferta.
“Los semilíquidos pueden tener sentido, están bastante de moda, no tenemos prevista su inclusión a corto plazo peroprobablemente más adelante tenga sentido incluirlos en algún momento. El principal problema de los activos ilíquidos es cómo hacerlos líquidos, algo complejo. El evergreen trata de hacerlo a gran escala y no es la solución ideal porque si alguien sale, estás cambiando el perfil del que se queda, pero es una opción. Lo que funcionaría es crear un mercado secundario de ilíquidos, que funcione igual que los mercados cotizados, y en ese aspecto sí que estamos trabajando para ofrecer esa posibilidad, para que se puedan comprar y vender los fondos de mercados privados: es la única manera real de hacer líquido lo ilíquido”, explicó Aso.
Sobre el nuevo fondo Actyus Multiestrategy Top Selection, FCR, en comercialización hasta el 14 de julio desde 10.000 euros, es un vehículo multiestrategia con un horizonte temporal de 10 años, gestionado por Actyus Private Capital, que ofrece a los inversores acceso diversificado a private equity, deuda privada y activos reales -inmuebles, infraestructuras o energías renovables-, a través de la inversión en vehículos gestionados por tres referentes mundiales, JP Morgan Asset Management (sobre todo para el posicionamiento en capital riesgo, con un peso de fondos de la gestora de en torno al 60%), Apollo Global Management y The Carlyle Group (para la inversión en préstamos y activos reales, con un peso de fondos de ambas gestoras de un 40%, aproximadamente).
El fondo está diseñado para generar rentas periódicas a partir del segundo año, con cupones anuales esperados del 2%-3%, y busca una TIR objetivo de entre el 10% y 12% anual. La rentabilidad neta histórica estimada se sitúa en el 13,1%, basada en la evolución de índices de Bloomberg representativos de cada estrategia.
Un camino hacia la reestructuración, la recuperación de la confianza y los negocios digitales
El vicepresidente de MyInvestor, que reconoció un amplio margen de crecimiento del negocio del neobanco -tienen una cuota en España del 0,5%-0,6%, y considera que podrían doblar su volumen en algo más de dos años– y su capacidad para seguir aprovechando oportunidades de crecimiento inorgánico -tras compras como la de Finanbest o Helloteca en MyInvestor, y parte del negocio retail de Inversis, Merchbank o Gesconsult en Andbank-, hizo un repaso por la historia financiera de las últimas cuatro décadas en el sector financiero.
Desde una etapa en la que la banca ganaba 1.000 millones de euros (1985), con un sector muy atomizado, hasta un entorno actual con beneficios superiores a los 20.000 millones (un techo, según Aso, puesto que el crédito no va a crecer tanto como para compensar el impacto de la bajada de tipos, salvo que éstos se den la vuelta), pero con mucha más concentración entre las entidades nacionales –también con un negocio más internacional, sobre todo en Latinoamérica y mucho más capitalizadas-, mayor presencia de jugadores internacionales en el mercado español y una fuerte crisis reputacional –derivada de la gran crisis financiera de 2008- que llega hasta nuestros días y que alimenta el negocio de los players digitales.
“La banca consiguió recapitalizarse tras la crisis de 2008 y salir de ello con fusiones, ampliaciones de capital y creatividad financiera, pero aún no ha conseguido recapitalizarse la confianza de los clientes”, dijo Aso. En su opinión, «la banca no ha podido deshacerse del aspecto de la gran crisis y hasta que no se relajen requisitos de capital o se rebaje el coste de las sucursales, no va a poder resolver el problema del todo”.
“Hoy los depósitos no están remunerados y eso nos da la oportunidad como neobanco, podemos hacerlo por nuestro modelo sin oficinas”, dijo, pero recordando que el depósito es el gancho para el verdadero objetivo de MyInvestor, democratizar la inversión, y también la alternativa.
Las firmas que integran Aseafi, la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero, han puesto de manifiesto, a través de los resultados de la última encuesta interna, el papel clave de las firmas no bancarias en la interpretación de un mercado que vive a caballo entre la incertidumbre y la oportunidad. Lejos de los grandes grupos bancarios, las entidades asociadas a Aseafi destacan por ofrecer un análisis más próximo, especializado y objetivo, ajeno a intereses comerciales tradicionales, lo que les otorga una perspectiva única sobre el pulso real de los inversores.
El sondeo, realizado entre las principales firmas de asesoramiento financiero independiente del país en los primeros días de junio, refleja una inquietud moderada entre los clientes: la mayoría de los profesionales sitúa el nivel de preocupación de sus inversores en torno a un 3 sobre 5, lo que indica una percepción de riesgo significativa, aunque alejada de extremos o pánicos injustificados. Esta visión intermedia muestra la capacidad de las EAFs para transmitir calma y realismo a sus clientes, incluso en contextos de alta volatilidad.
Entre los factores de riesgo que más pesan en el ánimo de los inversores, la geopolítica se impone claramente como la principal fuente de incertidumbre, muy por encima de otros habituales como la inflación, la recesión o las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones. Más del 80% de las empresas participantes coinciden en señalar los acontecimientos internacionales y los conflictos globales como el eje de preocupación dominante en las carteras y las decisiones de sus clientes.
En cuanto a los cambios en el perfil de riesgo de los inversores, la estabilidad es la tónica general: ocho de cada diez firmas indican que sus clientes mantienen sus posiciones, sin grandes desplazamientos hacia la prudencia ni tampoco hacia el riesgo. Solo una minoría aprecia movimientos hacia posturas más conservadoras, lo que confirma que la labor de los asesores financieros independientes está siendo clave para evitar respuestas precipitadas ante el entorno actual.
De cara al futuro más inmediato, las previsiones son cautas, pero lejos de un pesimismo extremo: el 40% de los encuestados se declara “cautelosamente optimista” respecto al comportamiento de los mercados en los próximos doce meses, mientras que un 30% adopta una visión neutral y apenas un 20% anticipa caídas generalizadas. Esta lectura prudente refuerza la apuesta de las EAFs por la diversificación y la personalización en el asesoramiento, alejadas de mensajes uniformes o soluciones estándar.
Por último, la respuesta de los reguladores y organismos financieros ante la coyuntura actual divide opiniones entre los encuestados: aunque la mayoría la considera “adecuada”, un 40% de las firmas sigue echando en falta medidas más contundentes para proteger al inversor.
“Los resultados de esta encuesta demuestran algo que venimos observando desde hace tiempo: los inversores valoran no solo los datos, sino el acompañamiento experto y honesto. En un contexto internacional complejo, donde los titulares cambian cada día, las EAFs desempeñan un rol esencial como traductores de la realidad financiera, ayudando a los clientes a tomar decisiones bien fundamentadas. No se trata de minimizar los riesgos, sino de entenderlos con perspectiva. Esa es la esencia del asesoramiento verdaderamente independiente», ha destacado Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi.
El Grupo CIMD Intermoney y el Grupo Beka han alcanzado un acuerdo para integrar sus negocios financieros, sujeto a las aprobaciones finales de los órganos de gobierno de ambas entidades y a la autorización por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Esta integración supondrá un paso estratégico para los dos grupos, que verán ampliada la gama de productos y soluciones ofrecidas a sus clientes.
La operación comprenderá la incorporación de diversos negocios del Grupo Beka a CIMD Intermoney: soluciones de financiación para pymes y corporates (Beka Credit), gestión de fondos de titulización (Beka Titulización, SGFT), las áreas de inversión inmobiliaria (Beka Real Estate) y gestión de activos alternativos (Beka Asset Management, SGIIC), así como el área de fusiones y adquisiciones (Beka M&A).
Los negocios de gestión de fondos sumarán más de 7.000 millones de euros y, adicionalmente, las gestoras de titulización gestionarán fondos por más de 21.000 millones de euro.
Refuerzo en la directiva
Con esta operación, el Grupo CIMD Intermoney verá reforzada su estructura directiva con la incorporación de profesionales de reconocido prestigio.
La entidad integrada incluirá cerca de 500 profesionales, que cuentan con la experiencia y visión necesarias para afrontar este nuevo reto.
Beka Financial Markets Holdings se convertirá en partner de referencia de la entidad resultante y seguirá manteniendo sus participaciones en compañías como Secuoya, Madrid Artes Digitales y Beka Alpha, entre otras.
Foto cedidaJenny Johnson, CEO y presidenta de Franklin Templeton.
Franklin Templeton y eToro han anunciado un acuerdo que supone el lanzamiento de seis nuevas carteras inteligentes de ETFs UCITS con fecha objetivo, con la marca eToro y desarrolladas por Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS). Según explican, estas nuevas soluciones con fecha objetivo están disponibles para la comunidad de inversión de eToro desde el 24 de junio.
En este sentido, señalan que eToro ha adoptado un enfoque inteligente y diversificado para la inversión personal, con más de 110 carteras inteligentes prediseñadas. Se trata de carteras de inversión innovadoras y a largo plazo, seleccionadas por el Departamento de Inversiones de eToro. Según sus objetivos individuales, los inversores pueden replicar carteras inteligentes específicas. Dicha inversión replicará automáticamente las posiciones actuales de la cartera y sus futuros ajustes, hasta que se cierre la posición, sin comisiones de gestión.
“Estamos encantados de asociarnos con eToro. Al combinar nuestra amplia experiencia en carteras de ETFs con fecha objetivo con la innovadora plataforma de inversión social de eToro, ahora podemos ofrecer soluciones de inversión basadas en objetivos a un público más amplio, incluidos los inversores jóvenes nativos digitales. Esta colaboración pone de manifiesto el compromiso de Franklin Templeton de ampliar su alcance a clientes a través de plataformas de distribución innovadoras, manteniéndose así a la vanguardia del ecosistema digital global de gestión patrimonial”, ha destacado Jenny Johnson, CEO y presidenta de Franklin Templeton.
Por su parte, Yoni Assia, CEO y cofundador de eToro, ha afirmado: “Estamos emocionados con la presentación de esta nueva gama de carteras con fecha objetivo, guiadas por la experiencia de Franklin Templeton en asignación de activos. Ya sea que inviertas para comprar una casa o para ahorrar de cara al futuro, las carteras con fecha objetivo ofrecen una forma sencilla y automatizada de ayudarte a mantener el rumbo hacia tus objetivos financieros. Este es un paso más en nuestro compromiso de ofrecer a los inversores minoristas soluciones de inversión a largo plazo, estén donde estén en su camino como inversores”.
Primeros lanzamientos
Ambas compañías señalan que, inicialmente, seis carteras inteligentes con fecha objetivo y arquitectura abierta, desarrolladas por Franklin Templeton Investment Solutions (FTIS), con horizontes de inversión que oscilan entre los tres y los diez años, estarán disponibles para que los usuarios de eToro las puedan replicar. FTIS proporciona a eToro carteras de ETFs UCITS de renta variable y renta fija, así como una fórmula de trayectoria de asignación diseñada para alcanzar “carteras inteligentes” diversificadas con fechas objetivo específicas.
“eToro se ha ganado una sólida reputación al hacer que la inversión sea más accesible, especialmente para quienes desean “carteras inteligentes” seleccionadas por expertos, sin tener que gestionar cada detalle por sí mismos. Al integrar la sólida experiencia de FTIS en asignación de activos con la plataforma fácil de usar de eToro, estamos ofreciendo a los inversores una herramienta poderosa para diversificar sus carteras y alcanzar sus objetivos financieros, aprovechando además las funcionalidades de trading social por las que eToro es conocido”, ha añadido Matthew Harrison, responsable de América (excepto EE.UU.), Europa y Reino Unido de eToro.
Según Sandy Kaul, directora de Innovación de Franklin Templeton, a nivel global, observan una creciente demanda por parte de los inversores de carteras más personalizadas y basadas en objetivos, que ofrezcan rentabilidades ajustadas al riesgo. “Los consumidores que se autoegestionan, que quizá comenzaron su camino como inversores negociando activos digitales o acciones, ahora buscan cada vez más diversificación y carteras personalizadas que les ayuden a alcanzar objetivos a largo plazo. A través de esta colaboración, nuestro objetivo es responder a esa necesidad mediante la tecnología líder de eToro y su experiencia digital de usuario”, ha comentado Kaul.
Desde la gestora explican que Franklin Templeton Investment Solutions traduce una amplia variedad de objetivos de los inversores en carteras impulsadas por el mejor conocimiento de Franklin Templeton a nivel global. Atiende a una diversidad de clientes institucionales, que van desde fondos soberanos hasta planes de pensiones públicos y privados, además de clientes minoristas multiactivos en todo el mundo. “El sello distintivo del enfoque de FTIS es un foro central —el Comité de Estrategia e Investigación de Inversiones (ISRC, por sus siglas en inglés)—, que genera una visión de arriba hacia abajo a través de las distintas clases de activos e integra los análisis de los equipos especializados en investigación fundamental y cuantitativa de FTIS. FTIS gestiona aproximadamente 87.000 millones de dólares en activos con base en el riesgo, de los cuales unos 14.700 millones de dólares se gestionan como estrategias con fecha objetivo”, destacan.
Jupiter AM ha reunido en la ciudad de Lisboa (Portugal) a más de 120 participantes en la que ha sido, hasta el momento, una de sus mayores conferencias internacionales, reflejando la diversidad de su comunidad inversora. Con William López, responsable para Europa y América Latina de la firma, como maestro de ceremonias, la gestora ha lanzado dos mensajes claves: la necesidad de repensar la diversificación en las carteras y la gran oportunidad que es el entorno actual para la gestión activa.
La firma considera que ambas claves tienen sentido en un contexto actual de incertidumbre y ante los nuevos paradigmas del mercado. “El tema de esta conferencia, «Rebalanceo inteligente: carteras resilientes, alfa sin fronteras», refleja la necesidad de replantearse la diversificación en un mundo marcado por el riesgo de concentración y los cambios geopolíticos. Con unas asignaciones globales muy sesgadas hacia Estados Unidos, exploraremos cómo la gestión activa y las estrategias alternativas pueden ayudar a construir carteras más resilientes.”, señaló López.
Matthew Beesley, CEO de Jupiter, marcó el punto de partida de esta conferencia al recordar que estamos ante un contexto global sustancialmente diferente al de años anteriores: “Si hay una lección clave que podemos extraer de los primeros meses de la administración Trump, es que, lamentablemente, Estados Unidos ya no es el socio predecible y fiable que solía ser, en términos de defensa y comercio. Y eso representa un problema, porque el mundo actual depende y ha dependido en gran medida de Estados Unidos, diría que durante los últimos 80 años”.
Una dependencia que también se observa en las carteras a nivel global porque, tal y como reconoció Beesley, estamos sobreponderados en EE.UU. “Las carteras tienen normalmente una asignación excesiva a activos estadounidenses. Esto se debe a que EE.UU. ha crecido más rápidamente que la mayoría de las economías. Ha contado con unas políticas monetarias y fiscales altamente expansivas, y ha liderado algunos sectores como, por ejemplo, el tecnológico. La consecuencia ha sido un mercado bursátil estadounidense altamente valorado y con fuerte respaldo. Dicho de otra forma, la mejor estrategia de inversión en los últimos 20 años ha sido mantener una posición larga en EE.UU., y hacerlo de la forma más económica posible. Esa estrategia ha sido, sencillamente, invertir en fondos indexados estadounidenses. Pero ahora podríamos estar entrando en un entorno donde ocurre exactamente lo contrario. Si observamos cómo se ha comportado el mercado en lo que va de 2025, vemos que las acciones estadounidenses han empezado a tener un rendimiento inferior, lo cual va en contra de la tendencia a largo plazo”, argumentó el CEO de la firma.
Según su visión, hemos creado un entorno en el que cualquier cosa puede suceder de un día para otro, generando un clima de creciente volatilidad y reduciendo la fiabilidad global de EE.UU. como referente. “Sin embargo, creo firmemente que el desafío y la oportunidad son dos caras de la misma moneda. Estamos en un entorno que ofrece muchas más oportunidades para nosotros como gestores activos. Las menores correlaciones entre activos crean espacio para obtener rentabilidades idiosincráticas y podría implicar un resurgimiento del alfa, además de significar que la construcción de carteras vuelve a aportar valor, abriendo de nuevo la puerta a que la gestión activa muestre su capacidad de crear valor”, defendió Beesley.
En respuesta a esta oportunidad, el CEO de la firma apuesta por un enfoque de retorno absoluto, tanto para la renta fija como para la renta variable, y por su estrategia de oro y plata. Además, añade que su visión de ser activos también supone tener una “mente activa”, abierta a la innovación. En este sentido, ha señalado su intención de seguir estudiando el universo de los ETFs activos. “Este año, lanzamos nuestro primer ETF activo con una estrategia de bonos soberanos globales. Este es un ámbito en el que estamos muy enfocados. Reconocemos que algunos clientes parecen preferir cada vez más el formato de ETF activo frente al fondo mutuo tradicional. En Jupiter, estamos considerando este enfoque con seriedad”, afirmó Beesley.
Visión y propuesta en renta fija
A la hora de hablar de activos concretos, Matt Morgan, Head of Fixed Income, reconoció que, en los últimos años, la renta fija no ha diversificado las carteras como esperaba el inversor, por lo que se han cuestionado sus posiciones y su enfoque. “En un mundo incierto, tenemos que volver a usar la renta fija como diversificador, y para ello la gestión activa es clave”, indicó Morgan, quien también reconoció que las estrategias alternativas son un área muy interesante para seguir abordando y desarrollando.
Para Ariel Bezalel, Investment Manager, Fixed Income, los activos de riesgo viven un momento de equilibrio: “Un crecimiento menor, pero positivo, las expectativas de más recortes de tipos, el soporte de las políticas fiscales, la contención en los precios de la energía y los buenos fundamentales del crédito están entre los factores que explican el momento de equilibrio que viven los activos de riesgo”. No obstante, las valoraciones de los activos de riesgo, como el crédito y la renta variable, siguen siendo elevadas, lo que exige un enfoque prudente.
Entre las posiciones que consideran una oportunidad, Bezalel explicó que los bonos del Estado aún pueden ofrecer una buena oportunidad. Sin embargo, hoy en día parece aún más importante seleccionar los países adecuados y el segmento adecuado de la curva. Los mercados desarrollados, como el Reino Unido, Australia y Nueva Zelanda, ofrecen hoy en día una oportunidad atractiva en el tramo medio y, en ocasiones, incluso en el tramo largo de la curva. Las tasas de interés estadounidenses parecen más matizadas a partir de aquí. El extremo corto y el tramo medio de la curva pueden ofrecer una buena cobertura si el entorno macroeconómico en Estados Unidos se deteriora o la inflación sorprende a la baja, mientras que el extremo largo parece estar en riesgo dada la trayectoria fiscal actual y la pendiente limitada. «Los bonos en moneda local de los mercados emergentes también ofrecen oportunidades interesantes, especialmente Brasil, México y la India», señaló.
Sobre el crédito, señaló que no es un activo barato, pero tampoco identificó ningún catalizador importante a corto plazo para que se amplíen significativamente los diferenciales. “En conjunto, seguimos obteniendo rentabilidad y centrados en la búsqueda de nichos de valor. Para mí, la pregunta es, ¿dónde están los negocios más frágiles, más arriesgados? Y la respuesta podría ser que han migrado al crédito privado. Durante la última década, el mercado del crédito privado ha relajado considerablemente sus criterios: las condiciones de financiación son menos exigentes y las normas de información son más laxas. Por lo tanto, las empresas más débiles están recurriendo al crédito privado para financiarse. Este podría ser uno de los factores que ha propiciado una mejora de la calidad crediticia en los mercados de alto rendimiento de Europa y Estados Unidos», explicó.
Dentro de la deuda corporativa, el experto reconoce que se muestran cautelosos con los segmentos más cíclicos, como la industria europea, pero que algunos sectores defensivos aún pueden ofrecer un buen valor. “Entre los mercados desarrollados, también nos gustan los CoCos, los vencimientos cortos y algunos nombres concretos del sector energético. En el caso de los mercados emergentes, nos centramos en la selección de créditos, buscando empresas con un apalancamiento moderado y un buen gobierno corporativo. Preferimos un sesgo defensivo y países como la República Checa, la India y Brasil”, indicó Bezalel.
Renta variable: flexibilidad y gestión del riesgo
Para Kiran Nandra-Koehrer, Head of Equities de Jupiter, los activos estadounidenses ya no se consideran el refugio seguro y fácil que han sido históricamente, lo que significa que el peso del rendimiento de las carteras de los clientes recaerá en el alfa y no en el beta pasivo. “Tenemos la firme convicción de que lo que más va a impulsar los retornos no será ya la beta pasiva, sino el alfa, lo cual representa un cambio importante para muchos. Una mayor volatilidad y una mayor incertidumbre pueden no parecer el escenario más positivo para la rentabilidad, pero la divergencia de políticas y la desglobalización se están traduciendo tanto en la importancia de la diversificación de las carteras como en la capacidad de ser ágil y generar alfa independientemente del contexto.”, defendió durante su intervención.
En su opinión, comprender la exposición al riesgo seguirá siendo un factor crítico para que los gestores de carteras generen alfa de forma consistente. Además, Nandra-Koehrer destacó que la correlación media entre pares de acciones de distintos países ha alcanzado su nivel más bajo desde la década de 1990, lo que, en su opinión, significa que “existe un conjunto de oportunidades en todas las clases de activos, regiones y sectores que no habíamos visto en muchos años, lo que crea un entorno realmente sólido para las estrategias activas, ya sean sistemáticas o fundamentales”.
Para la gestora, la renta variable europea merece una mención aparte porque, tal y como explicó Niall Gallagher, Investment Manager, European Equities en Jupiter, hay tres factores determinantes: los inversores se están moviendo de EE.UU. a otras regiones -debido a esa sobreponderación de las carteras-; los gobiernos europeos se han destapado en términos de política fiscal y gasto; y las acciones europeas tienen una valoración más atractiva. Para Gallagher, este caldo de cultivo da la oportunidad a los gestores activos de identificar aquellas compañías que realmente tienen valor.
“Apostamos por una estrategia concentrada y flexible que nos permita identificar y seleccionar empresas que emplean bien sus recursos de capital y que tengan capacidad para crearlos. Eso no significa inclinarse por un determinado estilo, supone invertir en empresas donde el retorno de capital empleado es más alto que el costo de capital y con evidencias de que generan capital de forma inteligente”, destacó ante el auditorio.
Para Amadeo Alentorn, Investment Manager, Systematic Equities de Jupiter, la clave en renta variable -también es aplicable a renta fija- es el enfoque de inversión sistemática que ha desarrollado y aplica la gestora. “Este enfoque nos permite sacar alfa, o sea, oportunidades con largo y corto, dentro del mercado sin tener exposición a la dirección de mercado. Aplicado a la renta variable, supone ponerse largo y corto en diferentes acciones, neutralizando la dirección de mercado, algo que tiene mucho sentido en un año como este, donde será muy difícil que veamos un rally como en estos últimos años. En este tipo de entorno, obviamente una parte de la cartera estará en renta variable, porque a largo plazo eso podría dar mucha rentabilidad, mientras que la parte de alternativos funciona como el amortiguador en un coche, donde tienes una parte que no depende de la dirección de mercado”, explicó.
Según su experiencia, esto les permite ofrecer una inversión dinámica en renta variable, “donde la decisión de comprar más growth o value, o large o small cap, está en nuestras manos y con un flujo de información que puede llegar al análisis diario de más de 40 millones de datos”.
Apuesta por el oro y la plata
Por último, Ned Naylor-Leyland, Investment Manager, Gold & Silverde Jupiter, volvió de nuevo a poner el foco en el papel que el oro y la plata están llamados a desempeñar en las carteras de los inversores, como diversificador y como activo refugio. Coincidiendo con sus compañeros, Naylor-Leyland reconoció que la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca ha supuesto un gran reto para algunas clases de activos. “Venimos de un contexto en el que los bancos centrales decidieron aumentar sus reservas en oro. Además, en el último año, vimos importantes compras de plata, lo cual ha llevado a casi agotamiento de las reservas. En este año, hemos visto al oro batir récords en varias ocasiones, impulsados principalmente por un dólar débil y la preocupación por la marcha de la economía estadounidense”, resumió como punto de partida.
En su opinión, el momento es oportuno para posicionarse en el oro, ya que “el dólar ha entrado en una fase bajista respecto al oro, y esa dinámica beneficia claramente a los metales preciosos”, según explicó. Su previsión es que la incertidumbre que ha marcado el inicio del año hará que los inversores, en particular los institucionales, vayan incorporando mayor exposición a metales preciosos. En el caso de la plata, destacó -tras recordar lo menguadas que están las reservas- que vivirá un momento de mayor demanda debido a su papel en la transición energética.
A fin de abril de 2025, el M&G (Lux) North American Dividend Fund alcanzó un hito importante: John Weavers cumplió su décimo aniversario como gestor principal de la estrategia de crecimiento del dividendo en acciones de EE. UU.
Crecimiento del dividendo: la teoría en la práctica
La filosofía de inversión del M&G (Lux) North American Dividend Fund está respaldada por nuestra firme creencia en que invertir en compañías con dividendos crecientes es una estrategia exitosa a largo plazo. El proceso de inversión del fondo trata de beneficiarse de un motor favorable y duradero: la combinación de dividendos crecientes y su impulso a la cotización, con las ventajas de la capitalización compuesta a largo plazo. El fondo se gestiona con un horizonte de inversión de tres a cinco años, que típicamente se traduce en una rotación anual del 20% al 30%.
Tenencias a largo plazo
Hoy en día la cartera tiene seis posiciones tomadas inicialmente en 2015, cuyos resultados ilustran lo que trata de lograr nuestra estrategia de crecimiento del dividendo. Cinco de estas seis supervivientes han superado al índice S&P 500, y el crecimiento de su dividendo en tasas de doble dígito ha sido un importante motor de su éxito.
Merecen destacarse las dos acciones de mejor comportamiento, Broadcom y Mastercard, debido a su perfil diferenciado: ninguna de ellas ofrecía rentabilidades por dividendo (RPD) atractivas en el momento de comprarse, pero el notable crecimiento del dividendo que aportaron acabó impulsando su excelente evolución. Methanex ha sido una decepción, frenada por un recorte de dividendo como consecuencia de la pandemia. Creemos que cinco de seis tenencias es un buen resultado, y la balanza está claramente inclinada hacia los ganadores.
Posicionamiento actual
El sector financiero todavía representa la mayor exposición del fondo en términos tanto absolutos como relativos, pero su ponderación ha disminuido recientemente con la venta de Arthur J Gallagher (seguros) y el recorte de las posiciones en Visa y Mastercard (pagos digitales).
Tecnología sigue siendo la mayor infraponderación relativa, aunque su peso en la cartera ha aumentado con la compra de más acciones de Lam Research y Microsoft, aprovechando su debilidad. También hemos ampliado la posición en Meta Platforms (servicios de comunicaciones).
La ponderación de consumo discrecional aumentó con la compra de más acciones de Royal Caribbean: consideramos que la compañía de cruceros ha sufrido un duro castigo a manos del mercado pese a la solidez de sus fundamentales, además de presentar un riesgo arancelario limitado.
Salud continúa siendo la mayor sobreponderación entre las áreas defensivas, y la exposición a utilities aumentó al ampliarse la posición en NextEra Energy.
Perspectivas
Seguimos concentrados decididamente en los fundamentales a la hora de tomar decisiones. Procuramos no bajar la guardia en torno a las valoraciones asignadas por el mercado a algunas de nuestras tenencias de mejor comportamiento. Poniendo nuestra disciplina de valoración en la práctica, gestionamos la cartera de manera activa, reinvirtiendo la liquidez obtenida de nuestros ganadores (sobre todo en el sector financiero) en candidatos más atractivos y aprovechando eventuales oportunidades.
En el segmento defensivo de «calidad» (de un 40% a un 45% de la cartera) queremos mantener el factor de estilo y eliminar el riesgo de aranceles. Recortamos las posiciones farmacéuticas AbbVie y Merck aprovechando su fortaleza.
Estamos tratando de ampliar activamente el componente cíclico de «activos» (en torno a un 35% de la cartera), pero también atentos a la sensibilidad a los aranceles. Royal Caribbean es un excelente ejemplo de una empresa que nos gusta: creemos que presenta fundamentales sólidos y un riesgo arancelario limitado, junto a una valoración cada vez más atractiva.
Las estrategias de dividendos han ganado protagonismo, ya que los inversores buscan seguridad en la actual coyuntura. En un mundo de menores rentabilidades, es probable que el dividendo represente una mayor proporción de la rentabilidad total de las acciones. Al mismo tiempo, el crecimiento del dividendo brinda protección frente a un entorno de inflación persistente.
Los dividendos mantienen su solidez, y en la mayoría de las posiciones del fondo crecen en el rango básico del 5% al 15%. Royal Caribbean (cruceros), Equifax (agencia de información de crédito), Ares Management (inversiones alternativas) y Canadian Pacific Kansas City (ferrocarril) han elevado sus repartos como mínimo en un 20%.
¿Por qué el dividendo?
Los dividendos son importantes: ilustran la calidad de una empresa y son una clara señal de disciplina de capital, solidez financiera y confianza de su equipo directivo. Además de este aspecto fundamental, el dividendo también constituye una base sólida para la rentabilidad a largo plazo de las acciones.
En nuestra opinión, el inversor no puede permitirse ignorarlo, incluso en un mercado estadounidense con bajas rentabilidades por dividendo. La rentabilidad de partida del índice S&P 500 en abril de 2015 no era ni mucho menos notable (del 1,9% según datos de Bloomberg del 28 de abril de 2025), pero una medida retrospectiva estática no tiene en cuenta el potencial de crecimiento a largo plazo del flujo de dividendos. Debemos enfocarnos al futuro, no al pasado. En los últimos 10 años, los dividendos de las acciones estadounidenses casi se han doblado, brindando un fuerte impulso a su rentabilidad total (la combinación de crecimiento del capital y renta). El índice S&P 500 generó una rentabilidad total del 12,1% en dólares durante dicho periodo, de la cual un 76% procedió de revalorizaciones y un 24% de la reinversión de dividendos y su capitalización compuesta (Fuente: Bloomberg, 28 de abril de 2025).
Artículo escrito por John Weavers, gestor del M&G (Lux) North American Dividend Fund en M&G Investments.
