Después de un año complicado, en el que los fondos de Cobas Asset Management han registrado resultados negativos, Francisco García Paramés ha expuesto su confianza en la recuperación de la rentabilidad en base a las cuatro grandes experiencias similares ocurridas durante sus 30 años de gestión.
«Llevamos cuatro años en los que los mercados europeos han caído un 10%. Esto no es la base para un cataclismo ni tampoco para un mercado muy alcista, pero creo que el ciclo bajista ya está aquí, ya lo hemos vivido», ha explicado. En ese sentido, Paramés ha valorado el potencial de revalorización de la cartera internacional de Cobas en un 138%, mientras que la de la ibérica la cifra en un 85%.
Durante la celebración en Madrid de la III Conferencia Anual de Inversores de Cobas AM, García Paramés ha señalado que las empresas que más han afectado negativamente a la rentabilidad de los fondos internacionales han sido Aryzta (-11,7%) y Teekay (-5,7%). Mientras que las mayores contribuciones positivas a la cartera han sido generadas por Nevsun Resources (+0,6%) y por Israel Chemicals (+1,7%), empresa de la que Cobas salió en el cuarto trimestre de 2018 tras revalorizarse un 51%.
Según Paramés, la experiencia nos ha demostrado que los mejores momentos para invertir son los inmediatamente posteriores a las grandes caídas, al haber registrado después importantes recuperaciones. «Hemos cometido 43 errores de inversión en 16 años, tres errores anuales completos al año y la lectura positiva es que 450 inversiones han ido bien», ha explicado Paramés.
De cara a futuro, Cobas AM apuesta por el sector automovilístico con inversiones en Renault, Porsche (VW), Hyundai y BMW, que están cotizando cerca de los mínimos de cinco años, con caídas de entre un 28 y un 35% desde abril de 2015. «En esas compañías hay una fuerte discrepancia entre precio y valor que se refleja en unos potenciales de revalorización superiores al 100%», explican.
Otro ejemplo de inversión es Samsung, cuyo precio ha tocado mínimos de un año en el cuarto trimestre por el pico de ciclo en el negocio de microchips de memoria, que supone un 70% del EBIT para Samsung. «Pero sólo quedan tres o cuatro competidores vivos y Samsung tiene una posición de liderazgo tecnológico», añaden.
En cuanto a la cartera ibérica, Cobas AM ha aprovechado las caídas del mercado en la última parte del año para entrar o aumentar su posición en compañías como Semapa, Acerinox, Meliá y Sacyr por el valor que tiene su cartera de concesiones.
Entradas netas de 264 millones en 2018
A pesar del mal comportamiento de los mercados, Cobas AM ha registrado entradas netas de 264 millones de euros en 2018. En el cuarto trimestre se incorporaron 517 nuevos inversores aprovechando las rentabilidades negativas de los fondos y 2.578 partícipes ya existentes decidieron incrementar sus inversiones en ese periodo pensando en la rentabilidad a largo plazo. “Desde Cobas queremos agradecer a nuestros coinversores su confianza en nuestro modelo de gestión en estos momentos”.
Arytza: un error más, pero no el último
El mayor error hasta la fecha de Cobas AM y en el que Paramés más se ha detenido durante esta III conferencia con inversores es Aritza. A su juicio, el error se debe a «un exceso de confianza en el equipo gestor y a un excesivo peso en la cartera». «Es un buen negocio y un sector que crece. Es posible que el problema sea temporal, pero la realidad es que teníamos que haber sido más prudentes», ha admitido Paramés que confía en que una parte de la inversión se va a recuperara, pero todavía no está claro si será el 30%, el 40% o más.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid